그림 1. 원달러환율추이 1Q18 평균원달러환율은 YoY 7.6% 하락하며 부품업체실적에부담으로작용 ( 원 / 달러 ) 1,25 1,2 1,15 1,1 1,5 1, 자료 : Bloomberg, 하나금융투자 그림 2.

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1 218년 4월 12일 I Equity Research IT부품 1Q18 Pre: 어려운 업황, 그래도 될 건 된다 Industry Preview 1Q18 Pre: 스마트폰 부품 업체 손익 개선 제한적 Overweight 스마트폰 부품 업체들의 1분기 실적 개선은 제한적일 것으로 예상된다. 이유는 크게 세 가지로, ① 주요 스마트폰 모델 출 하량 부진과 ② 스마트폰 카메라 스펙 상향에 기인한 일부 부 Top picks 품의 초기 생산 수율 문제로 부품 공급이 원활하지 못했던 것 종목명 투자의견 TP(12M) CP(4월 2일) 으로 파악된다. 또한, ③ 18년 1분기 평균 원달러 환율이 전년 와이엠티(25137) BUY 55,원 37,1원 동기대비 7.6% 하락하며 손익에 부담으로 작용할 전망이다. 하이비젼시스템 (437) BUY 27,원 18,25원 다만 2분기 이후 수율 안정화, 갤럭시노트9 의 조기 출시 가능성을 고려하면 부정적 영향 정도는 완화될 것으로 예상한 다. 스마트폰 부품 고기능화는 여전한 기회요인 글로벌 스마트폰 판매량(Sellthrough)은 18년 1~2월 합산 2 억 5천만대를 기록하며 전년동기대비 5.2% 역성장했다. 역기 저효과를 감안하더라도 신규 수요 정체와 길어진 교체 주기로 투자심리는 더욱 위축되고 있다. 특히 갤럭시S9 시리즈 흥 행 우려가 확대되며 정식 출시(3/19) 이후 관련 부품주의 한달 간 평균 주가 수익률은 -8.2% 기록했다. 단기간 국내 스마트 폰 부품 업체의 주가 상승 요인은 부재한 상황으로 판단된다. 주요 거래선 내 출하량 부진 우려와 원화 강세가 단기 성장 모 멘텀을 제한하고 있기 때문이다. 그럼에도 불구하고 5G 상용 화, AR콘텐츠 활성화, 폼팩터 변화 등은 스마트폰 교체 수요 를 자극하는 차기 성장 동인으로 판단한다. 프리미엄 모델 위 주로 AR/VR콘텐츠를 활용하는 3D센싱카메라모듈과 5G 대응 을 위한 SLP(Substrate like PCB) 기판 채용이 확산될 전망이 다. 스마트폰 고기능화를 지원하면서 높은 진입장벽을 형성하 고 있는 부품주 중심의 선별적 접근이 필요한 시점이다. 실적 성장주 중심 선별적 대응이 필요한 시기 1분기 출하량 부진과 원화 강세라는 이중고 속에서도 실적 차별화가 부각되는 와이엠티(BUY, 5.5만원)와 하이비젼시스 템(BUY, 2.7만원)에 대해 주목할 필요가 있다. 와이엠티는 RFPCB 동도금 수요 확대로 실적 성장이 부각되고 있다. 1분 기 동도금 화학소재 매출은 전년동기대비 78.6% 성장한 34 억원을 기록할 것으로 추정한다. 하이비젼시스템은 듀얼카메 라, 3D센싱카메라 라인업 확대에 따라 실적 성장 모멘텀이 지 속될 것으로 전망된다. 1분기 검사장비 매출은 전년동기대비 425.3% 증가할 것으로 예상된다. 전/후면 3D센싱카메라, 트 리플카메라, 광학줌 등 스마트폰 카메라 기술 진보에 따른 우 호적인 영업환경이 기대된다. 219년까지 지속될 견조한 실적 모멘텀 감안 시 매수가 유효하다. Analyst 금가람

2 그림 1. 원달러환율추이 1Q18 평균원달러환율은 YoY 7.6% 하락하며 부품업체실적에부담으로작용 ( 원 / 달러 ) 1,25 1,2 1,15 1,1 1,5 1, 자료 : Bloomberg, 하나금융투자 그림 2. 글로벌스마트폰판매량및전년동월대비증감률추이 그림 3. 글로벌스마트폰출하량 - 판매량비교 스마트폰출하량 YoY 증가율 ( 우 ) % 2% 15% 1% 5% % -5% -1% Sell through Sell in 5 공급과잉률 Q14 3Q14 1Q15 3Q15 1Q16 3Q16 1Q17 3Q17 1% 8% 6% 4% 2% % -2% -4% -6% 그림 4. 미국스마트폰판매량및전년동월대비증감률추이 그림 5. 미국스마트폰출하량 - 판매량비교 판매량 증감률 (YoY, 우 ) % 2% 15% 1% 5% % -5% -1% -15% Sell through Sell in 6 공급과잉률 Q14 3Q14 1Q15 3Q15 1Q16 3Q16 1Q17 3Q17 15% 1% 5% % -5% -1% -15% 2

3 그림 6. 중국스마트폰판매량및전년동월대비증감률추이 그림 7. 중국스마트폰출하량 - 판매량비교 판매량 증감률 (YoY, 우 ) % 2% 1% % -1% -2% -3% Sell through Sell in 14 공급과잉률 Q14 3Q14 1Q15 3Q15 1Q16 3Q16 1Q17 3Q17 2% 15% 1% 5% % -5% -1% 그림 8. 갤럭시 S 시리즈출시월이후 12 개월간판매량추이 그림 9. 아이폰시리즈출시월이후 12 개월간판매량추이 8 S8 S7 S6 S5 S4 25 X 8 7 6S 6 5S M1 M2 M3 M4 M5 M6 M7 M8 M9 M1 M11 M12 M1 M2 M3 M4 M5 M6 M7 M8 M9 M1 M11 M12 주 : S4 4 월, S5 3 월, S6 4 월, S7 3 월, S8 4 월 주 : 아이폰 8 에는 3 개월차부터 X 포함 3

4 업체별 1 분기실적동향 1) 와이엠티 (BUY, TP 5.5만원 ) 1Q18 Preview 1분기연결매출액과영업이익은 아이폰X 판매부진및계절적비수기영향에도불구하고각각 166억원 (YoY 26.3%), 36억원 (YoY 23.8%) 으로추정한다. 1 금도금화학소재매출은북미거래선물량이부재했던기저영향으로전년동기대비 12.1% 상승한 62억원을기록할것으로추정된다. 2 동도금화학소재매출은신규고객사확보를기반으로전년동기대비 78.6% 증가한 34억원으로추정한다. 동사의동도금시장점유율이전년동기대비 1%p 이상증가한만큼유의미한실적개선기대가가능하다. 3 프로세스케미칼 / 전자재료매출은전년동기대비 38.5% 증가한 18억을기록할것으로예상된다. SLP의 MASP 공정에서사용되는박리액공급을시작한점은긍정요인이나, 아직국내 SLP 시장규모는미미한만큼제한적성장을가정했다. 4 기판가공매출은동도금제품에대한수주증가로전년동기대비 32.2% 증가한 42억원으로추정된다. 올해연결매출액과영업이익은전년대비각각 43.3%, 87.7% 증가할것으로추정된다. 1) 하이엔드다층기판에대한수요증가, 2) 동도금화학소재시장점유율확대, 3) 하반기북미거래선의 OLED디스플레이탑재증가로견조한탑라인성장이지속될전망이다. 218년이익레버리지효과로수익성개선가시화도긍정적이다. 현재 12MF PER은 12.5배에불과해비중확대가유효하다. 표 1. 와이엠티연간 / 분기실적추이및전망 ( 단위 : 십억원 ) 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18F 2Q18F 3Q18F 4Q18F F 219F 총매출 YoY(%) 금도금 프로세스케미칼 동도금 기판가공 기타제품 원가및판관비 YoY(%) 영업이익 YoY(%) (3.8) OPM (%) 영업외손익 (.1) 세전이익 당기순이익 1.5 (.4) YoY(%) 55.9 (121.7) 16.4 (4.5) 68.8 (1,248.9) NPM (%) 11.3 (2.3) 지배주주순이익 1.1 (.8) 자료 : 와이엠티, 하나금융투자 4

5 와이엠티추정재무제표 손익계산서 ( 단위 : 십억원 ) 대차대조표 ( 단위 : 십억원 ) F 219F 22F F 219F 22F 매출액 유동자산 매출원가 금융자산 매출총이익 현금성자산 판관비 매출채권등 영업이익 재고자산 금융손익 (1.2) (4.2) (.6) (.6) (.6) 기타유동자산 종속 / 관계기업손익..... 비유동자산 기타영업외손익.4.1 (.3) (.3) (.3) 투자자산 세전이익 금융자산 법인세 유형자산 계속사업이익 무형자산 중단사업이익..... 기타비유동자산 당기순이익 자산총계 비지배주주지분유동부채 순이익 지배주주순이익 금융부채 지배주주지분포괄이익 매입채무등 NOPAT 기타유동부채 EBITDA 비유동부채 성장성 (%) 금융부채 매출액증가율 기타비유동부채 NOPAT증가율 부채총계 EBITDA 증가율 지배주주지분 영업이익증가율 자본금 ( 지배주주 ) 순익증가율 자본잉여금 EPS증가율 55.1 (17.6) 자본조정 (.5) (.) (.) (.) (.) 수익성 (%) 기타포괄이익누계액.4 (.3) (.3) (.3) (.3) 매출총이익률 이익잉여금 EBITDA 이익률 비지배주주지분 영업이익률 자본총계 계속사업이익률 순금융부채 (22.4) (57.7) 투자지표현금흐름표 ( 단위 : 십억원 ) F 219F 22F F 219F 22F 주당지표 ( 원 ) 영업활동현금흐름 EPS 1, ,436 3,686 4,87 당기순이익 BPS 6,141 7,867 1,33 13,989 18,859 조정 CFPS 2,822 2,933 4,44 6,143 7,921 감가상각비 EBITDAPS 2,455 2,678 4,562 6,264 8,43 외환거래손익 (.2) SPS 9,83 9,855 13,391 16,898 21,122 지분법손익..... DPS 기타 (.1).. 주가지표 ( 배 ) 영업활동자산부채변동 (2.) (9.6) (1.3) (6.5) (7.5) PER N/A 투자활동현금흐름 (5.4) (16.8) (5.5) (6.2) (2.4) PBR N/A 투자자산감소 ( 증가 ) (.4) (.4) (1.2) (.7) (1.1) PCFR N/A 유형자산감소 ( 증가 ) (3.9) (16.3) (4.) (5.) (.8) EV/EBITDA N/A 기타 (1.1) (.1) (.3) (.5) (.5) PSR N/A 재무활동현금흐름 (1.4) 재무비율 (%) 금융부채증가 ( 감소 ) (9.4) ROE 자본증가 ( 감소 ) ROA 기타재무활동 (.5) (1.4)... ROIC 배당지급..... 부채비율 현금의증감 순부채비율 (18.6) (35.8) Unlevered CFO 이자보상배율 ( 배 ) Free Cash Flow 6. (8.6) 자료 : 하나금융투자 5

6 2) 하이비젼시스템 (BUY, TP 2.7만원 ) 1Q18 Preview 1분기매출액및영업이익을각각 517억원 (YoY %), 74억원 (YoY +4,991.7%) 으로추정한다. 호실적배경은작년 9월삼성전자베트남법인과 15억원규모의장비수주계약과작년 12월중국오필름과 1억원규모의수주관련매출이 1분기상당부분반영될것으로예상되기때문이다. 한편연구개발인력충원에따른인건비증가로영업이익률은 14.4% 을기록할것으로예상된다. 올해연간매출과영업이익은각각전년대비 32.8%, 2.8% 증가한 2,242억원, 339억원으로추정한다. 북미고객사의 3D센싱모듈탑재모델이작년 1개에서올해 3개로확대되면서검사장비수주모멘텀이지속될전망이다. 또한, 동사는스마트폰 3D센싱모듈검사장비공급이력이있는유일한업체인만큼향후고객사다변화에따른추가실적개선요인도존재한다. 219년전면 3D센싱모듈침투율확대, 후면 3D센싱탑재, 트리플카메라채용확산에따라신규검사장비에대한수요는지속될공산이크다. 현주가는 12개월 Fwd PER 8.9배에거래중이다. 중장기밸류에이션여력이풍부한만큼저가매수가유효하다. 표 2. 하이비젼시스템연간 / 분기실적추이및전망 ( 단위 : 십억원 ) 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18F 2Q18F 3Q18F 4Q18F F 219F 총매출 YoY(%) (2.4) (2.1) (3.8) 장비 기타 ( 서비스 / 툴킷 ) D프린터등 원가및판관비 YoY(%) (1.6) 영업이익 YoY(%) (45.1) 1, , , (2.1) (24.1) OPM (%) 세전이익 (.5) 당기순이익 (.2) YoY(%) (375.) (2,674.6) 45.5 (26.2) NPM (%) (1.7) 자료 : 하이비젼시스템, 하나금융투자 6

7 하이비젼시스템추정재무제표 손익계산서 ( 단위 : 십억원 ) 대차대조표 ( 단위 : 십억원 ) F 219F 22F F 219F 22F 매출액 유동자산 매출원가 금융자산 매출총이익 현금성자산 판관비 매출채권등 영업이익 재고자산 금융손익.2.2 (.6) (.6) (.6) 기타유동자산 종속 / 관계기업손익 비유동자산 기타영업외손익 (1.6) (5.9) (.3) (.3) (.3) 투자자산 세전이익 금융자산 법인세 (.7) 유형자산 계속사업이익 무형자산 중단사업이익..... 기타비유동자산 당기순이익 자산총계 비지배주주지분유동부채 (.4) (.1)... 순이익 지배주주순이익 금융부채 지배주주지분포괄이익 매입채무등 NOPAT 기타유동부채 EBITDA 비유동부채 성장성 (%) 금융부채..... 매출액증가율 (11.6) 기타비유동부채 NOPAT증가율 (14.1) 부채총계 EBITDA 증가율 (9.) 지배주주지분 영업이익증가율 (29.9) 자본금 ( 지배주주 ) 순익증가율 (46.3) 자본잉여금 EPS증가율 (46.5) 자본조정 (7.4) (1.1) (1.1) (1.1) (1.1) 수익성 (%) 기타포괄이익누계액..... 매출총이익률 이익잉여금 EBITDA 이익률 비지배주주지분 영업이익률 자본총계 계속사업이익률 순금융부채 (38.1) (41.8) (48.8) (88.3) (132.8) 투자지표현금흐름표 ( 단위 : 십억원 ) F 219F 22F F 219F 22F 주당지표 ( 원 ) 영업활동현금흐름 EPS 339 1,374 1,824 2,529 3,416 당기순이익 BPS 5,789 7,146 8,922 11,43 14,76 조정 CFPS 62 2,127 2,345 3,2 4,275 감가상각비 EBITDAPS 477 1,998 2,45 3,26 4,335 외환거래손익 (1.3) SPS 5,19 11,33 15,7 18,819 22,582 지분법손익 (.8) (1.5)... DPS 기타 주가지표 ( 배 ) 영업활동자산부채변동 5.4 (4.5) (2.2) 1.8 (4.9) PER 투자활동현금흐름 (17.6) (18.6) (3.9) (5.5) (6.6) PBR 투자자산감소 ( 증가 ) (.2) (2.8) (.3) (.3) (.3) PCFR 유형자산감소 ( 증가 ) (.2) (15.6) (1.1) (1.1) (1.6) EV/EBITDA 기타 (17.2) (.2) (2.5) (4.1) (4.7) PSR 재무활동현금흐름 (2.7) 1. (.7) (.7) (.7) 재무비율 (%) 금융부채증가 ( 감소 ) (1.6) ROE 자본증가 ( 감소 ) (.3).... ROA 기타재무활동 (.1) (2.7)... ROIC 배당지급 (.7) (.3) (.7) (.7) (.7) 부채비율 현금의증감 (4.7) 순부채비율 (47.9) (42.9) (39.4) (54.8) (63.1) Unlevered CFO 이자보상배율 ( 배 ) Free Cash Flow 자료 : 하나금융투자 7

8 3) 유티아이 (BUY, TP 2.8만원 ) 1Q18 Preview 1분기매출액및영업이익은전년동기대비각각 4.5%, 43.2% 감소할것으로추정한다. 원달러환율하락및주요거래선의스마트폰출하부진영향에기인한다. 다만시트생산기반의높은원가경쟁력보유로신규고객사확보는긍정적이다. 217년말 2개의일본스마트폰업체와 218년중화권을포함한 2개의업체로추가공급이기대되는만큼, 하반기실적개선강도는더욱높아질것으로예상된다. 2분기이후물량정상화및고객사다변화에따라연간매출액과영업이익은영업이익은각각 YoY 33.3%, 24.% 증가할것으로추정한다. 실적추정치하향으로목표주가를기존 3.1만원에서 2.8만원으로하향하나, 투자의견 BUY를유지한다. 현주가는 12MF PER은 8.배로밸류에이션매력이있으며, 218년신규고객사및신제품출시에따라연간호실적이지속된다는점을감안시과도한할인을받을이유가없다는판단이다. 표 3. 유티아이연간 / 분기실적추이및전망 ( 단위 : 십억원 ) 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18F 2Q18F 3Q18F 4Q18F F 219F 총매출 YoY(%) (4.5) 원가및판관비 YoY(%) (5.) 영업이익 YoY(%) (43.2) OPM (%) 당기순이익 (.1) YoY(%) (32.2) (14.3) 29.9 흑자전환 (16.1) NPM (%) (1.2) 자료 : 유티아이, 하나금융투자 8

9 유티아이추정재무제표 손익계산서 ( 단위 : 십억원 ) 대차대조표 ( 단위 : 십억원 ) F 219F 22F F 219F 22F 매출액 유동자산 매출원가 금융자산 매출총이익 현금성자산 판관비 매출채권등 영업이익 재고자산 금융손익 (.3) (1.5) (.3) (.3) (.3) 기타유동자산 종속 / 관계기업손익..... 비유동자산 기타영업외손익 (.6).5 (.6) (.6) (.6) 투자자산 세전이익 금융자산 법인세 (1.4) 유형자산 계속사업이익 무형자산 중단사업이익..... 기타비유동자산 당기순이익 자산총계 비지배주주지분유동부채..... 순이익 지배주주순이익 금융부채 지배주주지분포괄이익 매입채무등 NOPAT 기타유동부채 (.) EBITDA 비유동부채 성장성 (%) 금융부채 매출액증가율 기타비유동부채 NOPAT증가율 흑전 (16.7) 부채총계 EBITDA 증가율 흑전 지배주주지분 영업이익증가율 흑전 자본금 ( 지배주주 ) 순익증가율 흑전 (15.6) 자본잉여금 EPS증가율 흑전 (5.3) 자본조정 수익성 (%) 기타포괄이익누계액. (.1) (.1) (.1) (.1) 매출총이익률 이익잉여금 EBITDA 이익률 비지배주주지분..... 영업이익률 자본총계 계속사업이익률 순금융부채 13.9 (2.) (3.1) (47.1) (64.5) 투자지표현금흐름표 ( 단위 : 십억원 ) F 219F 22F F 219F 22F 주당지표 ( 원 ) 영업활동현금흐름 EPS 2,387 2,26 2,521 3,353 4,45 당기순이익 BPS 3,418 1,251 12,585 15,751 19,755 조정 CFPS 3,245 5,329 4,365 5,53 6,437 감가상각비 EBITDAPS 3,332 4,31 4,532 5,67 6,66 외환거래손익 (.4) SPS 7,224 1,675 12,612 16,216 18,822 지분법손익..... DPS 기타 (1.) 주가지표 ( 배 ) 영업활동자산부채변동 (3.) (16.7) (8.1) (2.4) (2.7) PER N/A 투자활동현금흐름 (.9) (9.4) (11.4) (8.4) (11.8) PBR N/A 투자자산감소 ( 증가 ).1 (.5) (.4) (.2) (.2) PCFR N/A 유형자산감소 ( 증가 ) (1.3) (4.6). (4.) (7.) EV/EBITDA N/A 기타.3 (4.3) (11.) (4.2) (4.6) PSR N/A 재무활동현금흐름 (2.5) 재무비율 (%) 금융부채증가 ( 감소 ) (2.5) (16.8) ROE 자본증가 ( 감소 ) ROA 기타재무활동. (4.6)... ROIC 배당지급.. (1.) (1.) (1.) 부채비율 현금의증감 순부채비율 75.7 (36.2) (44.5) (55.5) (61.2) Unlevered CFO 이자보상배율 ( 배 ) Free Cash Flow 자료 : 하나금융투자 9

10 4) 대덕GDS(BUY, TP 2.2만원 ) 1Q18 Preview 스마트폰물량감소에기인한가동률하락과원화강세영향으로 1분기매출액과영업이익은전년동기대비각각 1.4%, -2% 기록할것으로추정된다. 경쟁업체의듀얼카메라모듈 FPCB 진입가능성이대두되면서불확실성이확대되고있는점도리스크요인이다. 국내전략모델의출하량추정치를하향조정함에따라대덕GDS의 12MF 목표주가를 2.8만원에서 2.2만원으로하향한다. 단기실적불확실성은존재하나, 전장용 HDI 매출성장, 와이솔지분법이익온기반영, FPCB 고객사다변화로점진적인회복을기대한다. 219년은 SLP 채용이확산되는해로실적성장모멘텀이가시화되는원년이될것으로판단한다. 국내스마트폰 SLP 생산업체는동사를포함해 3개업체에불과하다. 올해주요거래선의전략모델에처음적용된 SLP 채용규모는아직미미한수준으로, 실적에미치는영향은제한적인것으로파악된다. 한편 219년통신업체의 5G 상용화에따라스마트폰업체는 SLP 적용모델과층수를늘려나갈공산이크기때문에, 향후동사의실적성장동력으로자리매김될가능성이높다. 218년실적불확실성이주가상승을제약하는요인으로작용하는만큼, 신규사업의성과가가시화될때추세적인주가상승이가능할것으로판단한다. 표 4. 대덕 GDS 연간 / 분기실적추이및전망 ( 단위 : 십억원 ) 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18F 2Q18F 3Q18F 4Q18F F 219F 총매출 YoY(%) (14.5) (1.4) (4.3) (.5) FPCB HDI/MLB/SLP 연결법인 기타 (7.6) 4.3 (6.5) (1.7) (1.8) (1.6) (1.7) (1.7) (11.5) (6.8) (6.8) 원가및판관비 YoY(%) (12.1) (18.9) (3.4) (3.2) (1.3) 영업이익 (.7) YoY(%) (34.) (4.9) 76.5 적자지속 (2.) 23.4 (13.) 흑자전환 OPM (%) NA 영업외손익 (3.2) 세전이익 당기순이익 YoY(%) (61.2) (5.4) 흑자전환 (33.3) NPM (%) 자료 : 대덕GDS, 하나금융투자 1

11 대덕 GDS 추정재무제표 손익계산서 ( 단위 : 십억원 ) 대차대조표 ( 단위 : 십억원 ) F 219F 22F F 219F 22F 매출액 유동자산 매출원가 금융자산 매출총이익 현금성자산 판관비 매출채권등 영업이익 재고자산 금융손익 기타유동자산 종속 / 관계기업손익 비유동자산 기타영업외손익 2.9 (.2) 투자자산 세전이익 금융자산 법인세 유형자산 계속사업이익 무형자산 중단사업이익..... 기타비유동자산 당기순이익 자산총계 비지배주주지분유동부채..... 순이익 지배주주순이익 금융부채 지배주주지분포괄이익 매입채무등 NOPAT 기타유동부채 EBITDA 비유동부채 성장성 (%) 금융부채 매출액증가율 (11.5) 기타비유동부채 NOPAT증가율 (37.1) 부채총계 EBITDA 증가율 (19.7) 55.2 (5.9) 지배주주지분 영업이익증가율 (35.5) 자본금 ( 지배주주 ) 순익증가율 (54.3) 자본잉여금 EPS증가율 (54.2) 자본조정 (7.2) (7.2) (7.2) (7.2) (7.2) 수익성 (%) 기타포괄이익누계액.6 (1.6) (1.6) (1.6) (1.6) 매출총이익률 이익잉여금 EBITDA 이익률 비지배주주지분..... 영업이익률 자본총계 계속사업이익률 순금융부채 (97.5) (18.2) (167.7) (242.7) (288.5) 투자지표현금흐름표 ( 단위 : 십억원 ) F 219F 22F F 219F 22F 주당지표 ( 원 ) 영업활동현금흐름 EPS 422 1,48 1,549 1,871 2,247 당기순이익 BPS 2,373 21,378 22,637 24,219 26,177 조정 CFPS 3,552 2,539 2,413 2,873 3,244 감가상각비 EBITDAPS 1,682 2,66 2,456 2,99 3,361 외환거래손익 (2.9) SPS 2,373 21,216 21,97 24,982 27,48 지분법손익. (5.) (9.8) (1.9) (1.9) DPS 기타 4.7 (3.3) (4.6) (6.4) (8.4) 주가지표 ( 배 ) 영업활동자산부채변동 (49.7) (9.4) (2.9) PER 투자활동현금흐름 (68.3) (26.8) (1.2) (11.1) (12.1) PBR 투자자산감소 ( 증가 ) (51.9) PCFR 유형자산감소 ( 증가 ) (3.) (48.9) (15.) (29.) (15.) EV/EBITDA 기타 (13.4) PSR 재무활동현금흐름 (15.7) (6.7) (5.9) (4.9) (7.) 재무비율 (%) 금융부채증가 ( 감소 ) (3.9) (.2) ROE 자본증가 ( 감소 )..... ROA 기타재무활동 (5.1).1 (.3) (.3) (.4) ROIC 배당지급 (6.7) (6.6) (6.6) (6.6) (6.6) 부채비율 현금의증감 (52.7) 순부채비율 (21.4) (22.6) (33.) (44.7) (49.1) Unlevered CFO 이자보상배율 ( 배 ) Free Cash Flow 27.4 (2.2) 자료 : 하나금융투자 11

12 5) 옵트론텍 (BUY, TP.9만원 ) 1Q18 Preview 글로벌스마트폰출하량부진과원화강세영향에도불구하고주요전략모델의듀얼카메라및가변조리개채용으로 1분기매출액과영업이익은전년동기대비 1.2%, 15.9% 증가할것으로예상된다. 가변조리개납품을통한제품다변화는펀더멘털개선요인으로평가하고있다. 연간가변조리개매출은 187억원규모로추정되는데, 이는전사매출비중의 1% 내외를차지하는규모다. 필름필터침투율확대와듀얼카메라채용확산, 제품다변화로 218년매출과영업이익은전년대비각 12.5%, 4.4% 개선될것으로전망한다. 표 5. 옵트론텍연간 / 분기실적추이및전망 ( 단위 : 십억원 ) 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18F 2Q18F 3Q18F 4Q18F F 219F 총매출 YoY(%) (16.3) 이미지센서용필터 광학렌즈및모듈 광픽업용필터 기타 (2.) 원가및판관비 YoY(%) (12.7) 영업이익 YoY(%) (3.8) (21.9) OPM (%) 영업외손익 (3.) (1.6) (.5) 2.9 (1.6) (1.6) (1.5) (1.5) (8.) (6.2) (5.3) 세전이익 당기순이익 YoY(%) (2.8) , (6.8) NPM (%) 지배주주순이익 자료 : 옵트론텍, 하나금융투자 12

13 옵트론텍추정재무제표 손익계산서 ( 단위 : 십억원 ) 대차대조표 ( 단위 : 십억원 ) F 219F 22F F 219F 22F 매출액 유동자산 매출원가 금융자산 매출총이익 현금성자산 판관비 매출채권등 영업이익 재고자산 금융손익 (5.8) (6.2) (3.9) (3.5) (3.5) 기타유동자산 종속 / 관계기업손익 (3.6) (.6) (1.5) (1.) (1.) 비유동자산 기타영업외손익 (1.9) (1.2) (.8) (.8) (.8) 투자자산 세전이익 금융자산 법인세 유형자산 계속사업이익 무형자산 중단사업이익..... 기타비유동자산 당기순이익 자산총계 비지배주주지분유동부채 (3.3) 2.3 (.6) (.6) (.8) 순이익 지배주주순이익 금융부채 지배주주지분포괄이익 매입채무등 NOPAT 기타유동부채 EBITDA 비유동부채 성장성 (%) 금융부채 매출액증가율 기타비유동부채 NOPAT증가율 부채총계 EBITDA 증가율 91.6 (.6) 지배주주지분 영업이익증가율 자본금 ( 지배주주 ) 순익증가율 (14.5) 자본잉여금 EPS증가율 225. (22.) 자본조정 (13.9) (13.4) (13.4) (13.4) (13.4) 수익성 (%) 기타포괄이익누계액 매출총이익률 이익잉여금 EBITDA 이익률 비지배주주지분 (5.) (2.8) (3.4) (4.) (4.8) 영업이익률 자본총계 계속사업이익률 순금융부채 투자지표현금흐름표 ( 단위 : 십억원 ) F 219F 22F F 219F 22F 주당지표 ( 원 ) 영업활동현금흐름 EPS 당기순이익 BPS 4,188 4,357 4,787 5,295 5,926 조정 CFPS 1,94 1,625 1,39 1,473 1,548 감가상각비 EBITDAPS 1,567 1,446 1,596 1,664 1,783 외환거래손익 (1.3) (.5)... SPS 6,798 7,73 7,678 8,54 9,499 지분법손익 3.6 (3.) DPS 기타 (.1) (.1) 주가지표 ( 배 ) 영업활동자산부채변동 (11.1) (3.1) PER 투자활동현금흐름 (11.5) (29.) (1.8) (9.2) (19.9) PBR 투자자산감소 ( 증가 ) 2.9 (1.1) (5.4) (5.8) (3.5) PCFR 유형자산감소 ( 증가 ) (3.5) (21.6) (5.) (3.) (16.) EV/EBITDA 기타 (1.9) (6.3) (.4) (.4) (.4) PSR 재무활동현금흐름 (13.2) (9.8) (6.) (6.) (4.) 재무비율 (%) 금융부채증가 ( 감소 ) (14.9) (22.) (6.) (6.) (4.) ROE 자본증가 ( 감소 ) ROA 기타재무활동 (.8) ROIC 배당지급..... 부채비율 현금의증감 (1.3) (.3) 순부채비율 Unlevered CFO 이자보상배율 ( 배 ) Free Cash Flow 자료 : 하나금융투자 13

14 투자의견변동내역및목표주가괴리율 와이엠티 ( 원 ) 6, 와이엠티 수정 TP 날짜투자의견목표주가 BUY 55, 평균 괴리율 최고 / 최저 5, 4, 3, 2, 1, 하이비젼시스템 ( 원 ) 3, 하이비젼시스템 수정 TP 날짜투자의견목표주가 BUY 27, 평균 괴리율 최고 / 최저 25, 2, 15, 1, 5, 유티아이 ( 원 ) 35, 유티아이 수정 TP 날짜투자의견목표주가 평균 괴리율 최고 / 최저 BUY 28, BUY 31, -28.7% % 3, 25, 2, 15, 1, 5,

15 대덕 GDS ( 원 ) 3, 대덕 GDS 수정 TP 날짜투자의견목표주가 평균 괴리율 최고 / 최저 BUY 22, BUY 28, % % 25, 2, 15, 1, 5, 옵트론텍 ( 원 ) 12, 옵트론텍 수정 TP 날짜투자의견목표주가 BUY 9, 평균 괴리율 최고 / 최저 1, 8, 6, 4, 2, 투자등급관련사항및투자의견비율공시 투자의견의유효기간은추천일이후 12 개월을기준으로적용 기업의분류 BUY( 매수 )_ 목표주가가현주가대비 15% 이상상승여력 Neutral( 중립 )_ 목표주가가현주가대비 -15%~15% 등락 Reduce( 매도 )_ 목표주가가현주가대비 -15% 이상하락가능 산업의분류 Overweight( 비중확대 )_ 업종지수가현재지수대비 15% 이상상승여력 Neutral( 중립 )_ 업종지수가현재지수대비 -15%~15% 등락 Underweight( 비중축소 )_ 업종지수가현재지수대비 -15% 이상하락가능 투자등급 BUY( 매수 ) Neutral( 중립 ) Reduce( 매도 ) 합계 금융투자상품의비율 91.3% 8.1%.6% 1.% * 기준일 : 218 년 4 월 22 일 Compliance Notice 본자료를작성한애널리스트 ( 금가람 ) 는자료의작성과관련하여외부의압력이나부당한간섭을받지않았으며, 본인의의견을정확하게반영하여신의성실하게작성하였습니다 본자료는기관투자가등제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. 당사는 218 년 4 월 23 일현재해당회사의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다 본자료를작성한애널리스트 ( 금가람 ) 는 218 년 4 월 23 일현재해당회사의유가증권을보유하고있지않습니다. 본조사자료는고객의투자에정보를제공할목적으로작성되었으며, 어떠한경우에도무단복제및배포될수없습니다. 또한본자료에수록된내용은당사가신뢰할만한자료및정보로얻어진것이나, 그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 따라서어떠한경우에도본자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 15

2013년 0월 0일

2013년 0월 0일 219 년 8 월 7 일 I Equity Research 와이솔 (12299) RF 모듈이발목잡다 2Q19 Preview: 영업이익 89억원으로전망와이솔의 19년 2분기매출액은 1,133 억원 (YoY -2%, QoQ +2%), 영업이익은 9억원 (YoY -37%, QoQ +35%) 으로전망한다. 이는컨센서스매출액 1,132 억원에부합하고, 영업이익 122억원을하회한다.

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2013년 0월 0일

2013년 0월 0일 218 년 1 월 12 일 I Equity Research LG 이노텍 (117) 양호한이익률시현 3Q18 Preview: 영업이익 1,256억원으로컨세서스상회 LG이노텍의 18년 3분기매출액은 2조 4,32 억원 (YoY +35%, QoQ +58%), 영업이익은 1,256 억원 (YoY +125%, QoQ +823%) 으로컨센서스를소폭상회하는실적을기록할것으로전망된다.

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