[ 그림 1] Lenovo 지배구조 [ 그림 2] 레노버의사업부별매출비중추이 100% 노트북데스크탑 MIDH 기타 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% FY2011 FY2012 FY2013 1H2014 자료 : 레노보, 한국투자증권 주

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일권 위
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1 이머징마켓 Note 윤항진 최설화 [ 홍콩증시주요종목소개 ] 레노보, 세계 IT 업계에서급성장하는강자 2009 년전략조정이후지속성장해세계 PC 업계 1 위, 스마트폰 4 위로부상 PC+ 성장전략하에공격적 M&A 로 PC, 모바일기기, 기업서버, 클라우드사업구축 최근 IBM 기업서버및모토로라인수는단기리스크, 장기적으로성장동력기대 2004년 IBM의 PC사업인수로글로벌시장진출, 2009년전략조정으로지속성장레노보 ( 联想集团 ; Lenovo, HK) 은매출 340억달러의세계최대 PC 업체다. 중국전역에 3,600개의판매망과 3만여개의농촌매장, 세계 160여개국에 3,200명의벤더를운영하고있다. Legend Holdings 산하의상장회사로 1984년에모회사의회장 Liu( 柳传志 ) 에의해설립되었다. 1994년홍콩에상장했고, 1996년중국 PC시장점유율 1위에올랐다. 2003년부터 Lenovo 브랜드를사용했고, 2005년에 IBM의 PC 사업부문을인수했으며, 2008년베이징올림픽의공식후원사였다. 2007년에는 신농촌전략 을추진하면서농촌시장을파고들었고, 2008년에글로벌시장을본격개척하기시작해세계 500대기업이됐으나글로벌금융위기를맞아최초로적자를기록하기도했다. 2009년에는신임 CEO로 Yang( 杨元庆 ) 이취임했다. 동사는 PC 외에모바일기기, 기업용서버등의제품군다양화와 불황속의확장 전략으로 2009년부터현재까지고성장을이뤄내고있다. 2008년글로벌금융위기로 PC시장이침체되자매각했던휴대폰사업부문을다시육성하기로하고 2009년에스마트폰등의제품을집중개발했다. 2010년에여러모바일기기를본격출시했고 2011년에 MIDH(Mobile internet digital home) 사업부문을설립해사업부문을다각화했다. 불황속의확장 전략에따라 2011년독일의 Medion AG를인수해유럽시장공략을강화했고, 일본 NEC와합자사를설립해일본의 1위 PC업체로부상했다. 2012년에는브라질가전업체 CCE를인수해남미시장확장에나섰다. 또 100% 독자생산계획을세우고중국내허페이 ( 合肥 ), 청두 ( 成都 ), 우한 ( 武漢 ) 등에대형생산기지를건설하고브라질, 일본, 미국등에서도공장인수나신규건설을추진했다. Liu 전임회장의 IBM PC 부문인수와글로벌진출, 현 Yang 회장의 2009 년휴대폰사업부문 육성과전략조정은동사의성장동력이됐다. 동사는다양한판매채널, 제품다각화, 현지화, 생산독립화를통해기업차별화를진행하고있다.

2 [ 그림 1] Lenovo 지배구조 [ 그림 2] 레노버의사업부별매출비중추이 100% 노트북데스크탑 MIDH 기타 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% FY2011 FY2012 FY2013 1H2014 자료 : 레노보, 한국투자증권 주 : 3 월결산. 1H14 는 2014 년 4~9 월기준. 자료 : Lenovo 연차보고서, 한국투자증권 2013년, 세계 PC시장 1위탈환, 태블릿전환흐름에서 2.1% 성장 2013년전세계에서 PC를제일많이판매한회사는레노보다. 동사의작년 PC 판매량은 5,300만여대로 2.1% 증가해세계 PC시장점유율 16.9% 로 1위를탈환했다. 2012년세계 PC시장점유율 1위였던 HP는주력시장인선진국고성능 PC시장의침체로 2위로밀렸다. 세계 PC시장침체에도불구하고동사가플러스성장을한배경엔막대한내수시장이있다. 동사는지난수년간중국내수시장에서 30% 이상의시장점유율을유지해왔다. 또세계시장에서인수합병과공장신설을통해시장을확장해나가서일본, 브라질, 독일, 러시아에서도시장점유율 1위를달성했고인도에서 2위, 미국에서두자리수의시장점유율을기록했다. 동사는내수시장과해외시장에차별적접근전략을사용하고있다. 중국에서는기업고객을, 해외에서는개인고객을집중공략한것이좋은성과를냈다. 가트너에따르면 2013년세계 PC 출하량은 3억 1,597만대로전년보다 10% 줄었는데태블릿의급격한성장이 PC시장위축의주요원인이었다. 동사는전통적인노트북만을고집하지않고태블릿으로대체되는 PC시장에대응해나가고있다. 작년 12월에태블릿과노트북을합친 Yoga 2 Pro 를출시해시장흐름에편승했다. 1월 CES 2014 에서는태블릿형태의 PC와키보드독을결합한 Miix 2, 듀얼모드노트북 Flex 시리즈등의다양한노트북 PC 를선보였다. [ 그림 3] 주요기업의글로벌 PC 시장점유율추이 [ 그림 4] 주요기업의글로벌스마트폰시장점유율 주 : 3 월법인으로 Q213/14 기간은 2013 년 9 월까지 3 개월자료 : IDC, 레노보, 한국투자증권 자료 : IDC, 레노보, 한국투자증권 2

3 < 표1> 2012~2013 세계 PC 출하량추이 ( 천대 ) FY 2013 FY 2012 성장률출하량 M/S 출하량 M/S Lenovo 53, % 52, % 2.1% Samsung 51, % 56, % -9.3% Apple 36, % 37, % -2.2% Huawei 25, % 35, % -28.1% LG 20, % 24, % -17.7% Other 128, % 144, % -10.9% Total 315, % 351, % -10.0% 자료 : 가트너 IBM 저가서버사업인수로새로운성장동력확보 1월 23일동사는 IBM x86 서버사업부문을인수하기로 IBM과최종합의했다. 인수대상에는 x86 하드웨어 (HW) 와관련된클라우드비즈니스가포함된다. 총인수가격은 23억달러로동사는 20억달러를현금으로, 나머지는자사주식으로지불한다. 동사는 2005 년 IBM PC 사업부를인수했고, 이번에또다시대형계약을성공시키며새로운 성장동력을확보했다. 최근 x86 시장이급성장하고있으며특히시스템안전문제가이슈화 되면서중국내수시장에서는자국산서버수요가급증할것으로예상된다. 최근소식에따르면 4월에동사가기업조직을개편할예정이다. 현재는 Lenovo 와 Think 두개브랜드를중심으로사업조직이구성되어있는데앞으로는 PC, 모바일기기, 기업서버, 클라우드의제품중심으로조직을바꿀예정이다. 기업용서버부문을모바일기기에이어새로운성장동력으로육성하겠다는계획이다. 동사는기업용서버사업부문에서 M&A를통해매년약 50억달러의매출을예상하고있는데, 이는 2015년 3분기 (3월결산기준 ) 부터실적에반영될예정이다. 동사는기업용서버에서세계시장점유율 14% 이상, 중국내수시장에서 22% 이상을차지해글로벌 3위, 중국 1위로도약한다는목표를세웠다. 또 2005년 IBM PC 사업부문인수의성공경험이기업용서버부문인수에도적용된다면서플라이체인의통합을통해원가절감등의시너지효과를기대할수있을것이다. 작년 4분기세계스마트폰시장 4위, 차별화및통신서비스업체제휴전략활용 IDC 자료에따르면 2013년레노보의연간스마트폰출하량은 4,600만대로세계 5위다. 출하량증가율은 92% 로업계에서가장빠른성장을보이고있다. 글로벌스마트폰시장에서삼성, 애플이 1~2위자리를굳혀졌으나시장점유율 5% 를밑돌고있는 3~5위권에서의 3위쟁탈전이치열하다. 레노보, 화웨이가거대한내수시장을바탕으로중저가제품을중심으로글로벌시장을공략하고있으며최근엔중고급브랜드를강화중에있다. 작년 4분기출하량에서는레노보가화웨이에이어세계 4위를기록했다. 동사는부품공급망, 해외시장공략에집중투자하며모바일기기사업의고성장을이끌고있다. 동사의높은성장세는세계적인 PC 유통채널을모바일기기사업에활용하고있기때문이다. 해외시장에서는성숙시장과신흥시장을나누고성숙시장은주로 400달러이하의저가제품을통신서비스업체와제휴를통해판매하고, 신흥시장에서는중고급제품과마케팅강화를통해판매를늘리는전략을취하고있다. 3

4 국내시장에서는차이나모바일, 차이나유니콤등과같은통신서비스사업자와밀접한관계를유지한것이비결이다. 동사의모바일기기매출가운데 50~60% 는통신서비스업체판매를통해달성되고있다. SINO 자료에따르면스마트폰후발주자인동사는중국내수시장에서여러분기동안시장점유율을 13% 이상으로유지하며삼성에이어 2위자리를차지하고있다. < 표2> 2012~2013 세계스마트폰출하량추이 ( 백만대 ) FY 2013 FY 2012 성장률출하량 M/S 출하량 M/S Samsung % % 42.9% Apple % % 12.9% Huawei % % 67.7% LG % % 81.4% Lenovo % % 92.0% Other % % 35.9% Total 1, % % 38.5% 자료 : IDC(January 2014) < 표3> 2012~2014 년의 4분기세계스마트폰출하량추이 ( 백만대 ) 2013년 4분기 2012년 4분기성장률출하량 M/S 출하량 M/S Samsung % % 22.9% Apple % % 6.7% Huawei % % 56.2% Lenovo % 9 4.1% 47.9% LG % 9 3.8% 53.5% Other % % 25.6% Total % % 24.2% 자료 : IDC(January 2014) 모토로라인수로스마트폰시장점유율제고시도 1월 29일동사는 Google 사로부터모토로라스마트폰사업부문을 29억달러에인수한다고발표했다. 대금지불방식은 6.6억달러의현금과 7.5억달러의주식, 15억달러의채권이다. 23일 IBM 기업용서버사업부문인수에이어일주일사이에초대형인수를또성사시켰다. IBM 서버사업부문매수액 23억달러를합치면총인수대금은약 52억달러에이른다. 이번인수건은 2016 년까지 MIDH 사업부문비중을전체매출대비 50% 이상으로늘린다 는동사의장기성장전략에따른것이다. 모토로라인수를통해동사는 모토롤라 브랜드와 2 천개이상의지적재산권, 세계 50 여개통신서비스업체와의제휴망등을획득했다. 동사의스마트폰출하량가운데내수시장비중이 90% 가량으로높다. 반면모토로라는미국, 남미, 유럽지역출하량비중이높기때문에해외시장확장에유리하다. 동사는 2015년까지스마트폰판매량을 1억대로늘릴계획인데 2013년동사와모토로라의스마트폰판매량합계는약 5,500만대로글로벌 3위이며세계시장점유율은 6% 내외다. 모토로라인수는단기적으로부담이나장기성장에긍정적레노보는불황속에서성장한기업이다. PC 기반의사업다각화를추진하고시황에따라방어와공격전략을결합하고있다. 중국에서동사의성장은중국 1등기업이세계 1등기업으로발전하는대표적교본으로받아들여지고있다. 중국의 삼성 으로기대를받고있다. 4

5 그러나최근모토로라인수는시장에서우려를불러오고있다. 고가인수, 전략의급진성등이우려의주요내용이다. Google 도살리지못한적자기업을 PBR 2.1배, PSR 0.6배에인수하는것은손익에맞지않다거나 2건의대형 M&A를동시추진하는것은버겁고너무앞서간것이란시각이다. 이런우려는시간을두고판단할수밖에없을것이다. 동사가 2005년에 IBM의 PC부문을인수할때도우려가없었던것은아니었다. 하지만동사는극적으로흑자전환에성공했고, 세계 PC시장 1위로성장했다. 앞으로언급한것처럼동사의성장동력은 PC기반의 PC+ 분야다. PC+ 는 PC의기능이태블릿, 스마트폰, 스마트TV 등다양한기기들과결합해활용되도록하겠다는것으로 PC+ 전략에시너지를내기위해서버및스토리지분야로사업영역을확대하고있다. 모토로라인수도 PC+ 전략의하나로 MIDH 비중을절반이상으로끌어올릴목표달성을위한포석이다. 또다른성장동력은왕성한인수합병 (M&A) 이며, 다국적기업경영경험이많다는것이다 년 IBM의 PC 사업인수이후에크고작은인수합병에나섰고현재까지 M&A에만총 70억달러이상을투자했다. PC+ 전략에따라 2012년미국스톤웨어를사들이면서클라우드시장에진출했고, 올해 1월에는 IBM으로부터서버사업을인수하면서기업용서버시장으로무대를넓혔다. 동사는 PC에서모바일기기, 기업용서버, 클라우드등으로사업영역을확대하고있으며모두공격적인 M&A를확대의수단으로활용했다. 글로벌시장에서 1위를굳힌 PC사업과성장동력인스마트폰사업, 기업용서버 3위의지위, 미래성장엔진의클라우드컴퓨팅사업으로사업구조를구축했다. 2013년 9월에마감한 2회계분기 (3월결산법인 ) 에매출은전년동기비 13% 늘어난 98억달러를기록했고순이익은 36% 증가한 2.2억달러를기록했다. 실적호전은 PC, 모바일기기에서성과를보인결과다. MIDH 사업부문매출비중은 15% 로전년동기 8%, 2011회계년도 1% 에비해급성장했다. 동사는 2월 13일에 3회계분기실적을발표할예정인데, 3분기에도높은성장세를이어갔을것으로예상된다. < 표4> 레노버실적지표추이 ( 백만달러 ) 월 월 월 월 월 월 월 매출 18,561 33,873 29,574 21,594 16,605 14,901 16,352 영업이익 지배순이익 영업이익율 2.6% 2.3% 2.0% 1.8% 0.8% -1.4% 2.9% 순이익율 2.1% 1.9% 1.6% 1.3% 0.8% -1.5% 3.0% 자료 : WIND 5

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< E372E322E20C1A4C3A5C1F620C6EDC1FD5FC7D5BABB2E687770> 제 30 권 12 호통권 672 호 4) 오정숙 * 1. 개요 글로벌스마트폰산업은선진국은물론전세계스마트폰판매의 1/3을차지하는중국까지시장포화로성장을멈추면서 2016년이후한자리수대의저성장을이어가고있다. 이러한글로벌스마트폰시장성숙기에인도는두자리수가까이꾸준히성장하면서중국다음의판매규모의시장으로부상함에따라글로벌스마트폰시장에서인도의중요성은증가하고있다. 이에따라, 중국거대시장을발판으로글로벌업체로도약한중국업체도중국을대신할성장동력으로인도스마트폰시장공략을강화하면서삼성전자와중국업체와의경쟁은중국에이어인도에서도치열하게전개되고있다.