e 스포츠시장규모, 관객수추이및전망 ( 백만달러 ) ( 백만명 ) 2, 매출액 ( 좌축 ) 6 관객수 ( 우축 ) 1,5 45 메이저스포츠결승전시청자수비교 ( 백만명 ) , 자료 : Newzoo, 신한금융투자 F 221F

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1 218 년 11 월 19 일 G-star 218 후기 : 모바일 MMO + e 스포츠 비중확대 ( 유지 ) 이문종 2) mj1224@shinhan.com 이수민 2) v41@shinhan.com G-star 역대최대규모개최되며게임산업관심확인 PC IP( 지적재산권 ) 의모바일이동지속 보는게임 (e 스포츠 ) 이대세로 G-star 역대최대규모개최되며게임산업관심확인 G-star 218( 부산벡스코, 11/15~18) 에는 36 개국 689 개업체가참여했다. 총부스수는전년대비 3.8% 증가한 2,966 개 (BTC 1,758 개, BTB 1,28 개 ) 를기록했다. 관람객수도 23.5 만명으로역대최대를기록 (217 년 22.5 만명 ) 했다. 218 대한민국게임대상에는검은사막모바일이 6 관왕에올랐으며 PC 게임의본상수상은없었다. PC IP( 지적재산권 ) 의모바일이동지속 엔씨소프트, 펄어비스등 PC MMO 개발사들이지스타에불참했으나 PC 개발력은여전히중요하다. 배틀그라운드, 로스트아크등의흥행에서볼수있듯이여전히잘만든 PC 대작에대한수요가충분히있으며 IP 확보에도용이하기때문이다. 넥슨 (3659 JP) 은총 14 종 ( 모바일 11 개, PC 3 개 ) 의신작을공개했다. 모바일 11 종중 MMORPG 는 5 종이었으며이중 PC IP 활용게임은 3 개였다. 특히 바람의나라 : 연 의경우 22 년째서비스되고있는 PC 버전과유사한 2D 그래픽과콘텐츠를선보이며최고기대작중하나로평가됐다. 최선호주및관심주 종목명 펄어비스 (26375) 더블유게임즈 (1928) 아프리카TV (6716) 투자현재주가의견 (11월 18 일, 원 ) 목표주가 상승여력 (%) 188,4 29, ,2 85, 38.9 N/R 41, 넷마블의경우 MMORPG 3 종과액션 RPG 1 종을공개 ( 모두 IP 활용 ) 했다. 217 년에도공개된블소레볼루션 (12/6 출시예정 ) 과세븐나이츠 2(2Q19 출시예정 ) 의경우전년대비스토리가강조된것이특징이었다. 보는게임 (e 스포츠 ) 이대세로 지스타 218 의메인스폰서인에픽게임즈는개인방송진행자와프로선수들이참여하는이벤트를개최했으며넥슨, 카카오게임즈, 펍지등주요게임사들도스트리밍존을갖췄다. 넷마블신작 A3:STILL ALIVE 의경우 MMORPG 에배틀로얄콘텐츠가추가됐다. 상대적으로 e 스포츠화가어려운 MMO 에배틀로얄이더해지며개발단계에서부터 e 스포츠를고려하는모습을볼수있었다. 개인방송플랫폼아프리카 TV 는처음으로지스타에참가해스타크래프트, LoL 등다양한 e 스포츠대회를개최했다. 게임산업내경쟁이심화되며 e 스포츠가유저이탈을막고라이프사이클을늘리는마케팅수단중하나로자리잡았다. e 스포츠시장성장 (17~21F CAGR 26%) 에지속적인관심이필요하다.

2 e 스포츠시장규모, 관객수추이및전망 ( 백만달러 ) ( 백만명 ) 2, 매출액 ( 좌축 ) 6 관객수 ( 우축 ) 1,5 45 메이저스포츠결승전시청자수비교 ( 백만명 ) , 자료 : Newzoo, 신한금융투자 F 221F NFL LoL MLB NBA NHL 자료 : LoLesports.com, Nielsen, Rentrak, 신한금융투자추정 바람의나라 : 연플레이사진 ( 넥슨 ) 마비노기모바일플레이사진 ( 넥슨 ) 크레이지아케이드 : BNB M 플레이사진 ( 넥슨 ) 테일즈위버 M 플레이사진 ( 넥슨 ) 2

3 블레이드앤소울레볼루션플레이사진 ( 넷마블 ) 킹오브파이터즈올스타플레이사진 ( 넷마블 ) 세븐나이츠 2 플레이사진 ( 넷마블 ) A3: Still Alive 행사사진 ( 넷마블 ) 지스타 218 내설치된아프리카 TV 부스 지스타 218 내설치된카카오게임즈 ( 배틀그라운드 ) 부스 3

4 국내주요게임사신작출시일정 3Q18 4Q 넷마블스톤에이지 M ( 대만, 7/18 출시 ) 블소레볼루션 (MMORPG, 12/6 출시 ) 세븐나이츠 2 (MMORPG) 더킹오브파이터즈올스타 ( 액션 RPG, 일본, 7/29 출시 ) 더킹오브파이터즈올스타 ( 국내 ) A3: Still Alive (MMORPG) BTS 월드 ( 육성시뮬레이션, 글로벌 ) 외다수게임출시예정 엔씨소프트아이온레기온스오브워 ( 북미 / 유럽 ) 프로젝트 TL (PC MMORPG) CBT 리니지 2M (MMORPG, 1H19) 블레이드앤소울 2,M, S (MMORPG) 아이온 2 (MMORPG) 펄어비스검은사막모바일 ( 대만, 홍콩, 마카오 8/29) 검은사막모바일 ( 동남아 ) 검은사막모바일 (1H19 일본, 2H19 북미 / 유럽 ) 검은사막콘솔 (Xbox) 프로젝트 K (FPS/AOS, PC/ 콘솔 ) 프로젝트 V (MMORPG, 모바일 ) 이브유니버스 (PC FPS, CCP) 이브에코스 ( 모바일 MMORPG, CCP IP, 넷이즈개발 ) 이브워오브어센션 ( 모바일전략, CCP) 카카오게임즈프렌즈젬 ( 퍼즐, 7/2 출시 ) 프렌즈레이싱 ( 레이싱, 1/26 출시 ) AiR (PC MMORPG, 북미 / 유럽, 한국 ) 창세기전모바일 (RPG, 1/25 출시 ) 외모지상주의 ( 액션 ) 테라모바일 (MMORPG) 달빛조각사 (MMORPG) 프렌즈타운 (SNG) 이터널랩소디 (MMORPG) 기간틱엑스 (SF 슈팅 ) 프로젝트스네이크 ( 어드벤처 ) 외다수 컴투스스카이랜더스모바일 ( 전략 RPG, 12 월호주 / 캐나다 ) 스카이랜더스모바일 ( 전략 RPG, 1 월글로벌 ) 댄스빌 ( 샌드박스캐주얼, 1 월 ) 버디크러시 ( 스포츠 ) 히어로즈워 2 (RPG) 서머너즈워 MMORPG (2H19) 더블유게임즈 DDC 포트녹스 (DDC HD 버전, 8/2 IoS) DDC 포트녹스 (DDC HD 버전, 안드로이드 ) 더블포춘카지노 ( 대만 ) Undead Nation ( 전략, 모바일 ) 웹젠큐브타운 ( 캐주얼 SNG) 뮤 IP 활용 HTML5 3 종 퍼스트히어로 (RTS) 뮤 IP 활용모바일게임 1 종 (37 게임개발, 중국 ) 뮤온라인 H5 ( 국내, 1/31 출시 ) 뮤 IP 활용 PC 웹게임 1 종 (37 게임개발, 중국 ) 위메이드이카루스 M (MMORPG, 7/26 출시 ) 미르의전설 2 리부트 ( 국내, IP 계약 ) 이카루스 M (1H19 대만 / 일본, 2H19 북미 ) 전기 IP 활용모바일게임 1 종 ( 중국 ) 미르의전설 4 (MMORPG, 1H19) 전기 IP 활용 HTML5 게임 3 종 ( 중국 ) 미르 M (MMORPG, 2H19) 선데이토즈스누피틀린그림찾기 ( 퍼즐, 일본 ) 글로벌 IP 활용게임공개 ( 퍼즐 ) 글로벌 IP 활용퍼즐게임 스누피틀림그린찾기 ( 글로벌, 1/24 출시 ) 게임빌탈리온 (MMORPG, 9 월동남아출시 ) 탈리온 ( 일본, 1/18 출시 ) 피싱마스터 2 ( 스포츠 ) 엘룬 ( 전략 RPG, 11 월 ) 탈리온 ( 북미 / 유럽, 국내 ) 게임빌프로야구 ( 스포츠 ) NBA NOW ( 스포츠 ) 코스모듀얼 ( 퍼즐 ) 네오위즈브라운더스트동남아 (8/2 출시 ) 브라운더스트 ( 대만, 1/18 출시 ) 브라운더스트 ( 북미 / 유럽 ) 포트나이트 ( 배틀로얄, 11/8 국내 PC 방서비스 ) 블레스콘솔 (Xbox, 반다이남코퍼블리싱 ) 킹덤오브히어로 ( 국내, 1/23 출시 ) 블레스모바일 2 종 (MMORPG, 조이시티, 룽투개발 ) AiR (PC MMORPG, 일본 ) 조이시티창세기전모바일 (RPG, 1/25 출시 ) 블레스모바일 (MMORPG) 추정 건쉽배틀 : 토탈워페어 ( 전략 ) 4

5 넥슨의 218 G-star 출품작 플랫폼 게임명 장르 개발사 출품방식 IP 활용 바람의나라 : 연 MMORPG 넥슨, 슈퍼캣 시연 / 영상 O 크레이지아케이드 BNB M 액션아케이드 넥슨 시연 / 영상 O 테일즈위버M MMORPG 넥슨 시연 / 영상 O 마비노기모바일 MMORPG 넥슨 시연 / 영상 O 트라하 MMORPG 모아이게임즈 시연 / 영상 모바일 데이브 해양어드벤처 네오플 시연 / 영상 네개의탑 퍼즐어드벤처 네오플 시연 / 영상 런닝맨히어로즈 액션 라인프렌즈 시연 / 영상 O 린 : 더라이트브링어 수집형 RPG 펄사크리에이티브 시연 / 영상 스피릿위시 MMORPG 네온스튜디오 시연 / 영상 카운터사이드 수집형 RPG 스튜디오비사이드 영상 드래곤하운드 액션 RPG 넥슨 시연 / 영상 PC 어센던트원 MOBA 넥슨 영상 / 이벤트 아스텔리아 MMORPG 바른손이앤에이 영상 / 이벤트 자료 : 회사자료, 신한금융투자 넷마블의 218 G-star 출품작 플랫폼 게임명 장르 개발사 출품방식 IP 활용 블레이드앤소울레볼루션 MMORPG 체리벅스 시연 / 영상 O 모바일 더킹오브파이터즈올스타액션 RPG 넷마블네오시연 / 영상 O 세븐나이츠 2 MMORPG 넷마블넥서스시연 / 영상 O A3 스틸얼라이브 MMORPG 이데아게임즈 시연 / 영상 O 자료 : 회사자료, 신한금융투자 커버리지업체의투자의견및연도별실적 & 밸류에이션테이블 ( 십억원, %, 배 ) 투자의견 목표주가 시가총액상승여력 연도 매출액 영업이익 순이익 영업이익률순이익률 PER PBR ROE EV/EBITDA 넷마블 중립 - 1, , F 2, F 2, 엔씨소프트 5, 1, , F 1, F 1, 펄어비스 29, 2, F F 컴투스 156, 1, F F 더블유게임즈 85, 1, F F 웹젠 2, F F 아프리카TV Not Rated 218F F 위메이드 32, F F 게임빌 Trading 56, (2.1) 8. (18.9) (44.4) Buy 218F (16.3) 12.6 (14.2) (34.6) 219F 네오위즈 16, (1.5) 6.3 (.9) (125.2) 1. (.6) F F 추정 / 주 : 시가총액순정렬 5

6 투자의견및목표주가추이 넷마블 (25127) 25, 2, 15, 1, 5, 평균 최고 / 최저 217년 1월 18일 19, (7.4) (1.8) 217년 11월 8일 21, (14.9) (5.) 218년 2월 7일 17, (17.4) (17.4) 218년 2월 7일 17, (15.2) (6.5) 218년 5월 1일 163, (8.4) 년 8월 9일 중립 목표주가 ( 좌축 ) 넷마블게임즈주가 ( 좌축 ) 투자판단 ( 우축 ) 엔씨소프트 (3657) 7, 6, 5, 4, 중립 3, 2, 축소 목표주가 ( 좌축 ) 엔씨소프트주가 ( 좌축 ) 투자판단 ( 우축 ) 평균 최고 / 최저 217년 2월 8일 41, (3.1) (25.6) 217년 3월 9일 37, (2.6) (17.7) 217년 3월 3일 4, (19.4) (1.4) 217년 4월 14일 46, (18.3) (9.6) 217년 6월 25일 51, (26.9) (2.6) 217년 8월 7일 54, (25.9) (14.1) 217년 9월 13일 61, (27.2) (21.6) 217년 1월 29일 54, (18.5) (9.6) 218년 2월 8일 49, (2.3) (12.9) 218년 5월 11일 42, (12.3) (6.) 218년 8월 15일 42, (1.1) 년 11월 7일 5, - - 6

7 투자의견및목표주가추이 펄어비스 (26375) 35, 3, 25, 2, 15, 1, 5, 평균 최고 / 최저 217년 1월 17일 19, (25.3) (2.6) 217년 11월 12일 215, (22.1) (11.7) 217년 11월 26일 245, (15.5) 년 1월 1일 32, (22.8) (15.8) 218년 2월 14일 3, (22.2) (5.3) 218년 8월 15일 6개월경과 (18.5) (14.3) 218년 9월 1일 32, (33.1) (22.9) 218년 11월 7일 29, - - 목표주가 ( 좌축 ) 펄어비스주가 ( 좌축 ) 투자판단 ( 우축 ) 컴투스 (7834) 3, 25, 2, 15, 1, 5, 평균 최고 / 최저 217년 2월 9일 125, (9.8) (2.7) 217년 4월 3일 14, (15.4) (6.9) 217년 1월 4일 6개월경과 (11.9) (8.9) 217년 1월 18일 165, (1.9) 년 4월 19일 6개월경과 년 4월 22일 2, (15.2) (5.9) 218년 5월 27일 235, (26.6) (18.5) 218년 8월 8일 185, (21.7) (14.1) 218년 11월 8일 156, - - 목표주가 ( 좌축 ) 컴투스주가 ( 좌축 ) 투자판단 ( 우축 ) 7

8 더블유게임즈 (1928) 1, 9, 8, 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, 평균 최고 / 최저 217년 3월 9일 53, (15.8) 년 5월 11일 74, (22.5) (1.) 217년 11월 8일 7, (23.2) (16.1) 218년 1월 23일 81, (22.5) (9.6) 218년 3월 22일 9, (29.) (18.9) 218년 5월 14일 82, (24.5) (1.4) 218년 11월 7일 85, - - 목표주가 ( 좌축 ) 더블유게임즈주가 ( 좌축 ) 투자판단 ( 우축 ) 웹젠 (698) 5, 45, 4, 35, 3, 25, 2, 15, 1, 5, 평균 최고 / 최저 217년 1월 18일 29, (2.7) 년 11월 19일 34, (1.1) 년 12월 17일 42, (29.4) (.7) 218년 6월 18일 6개월경과 (43.2) (41.2) 218년 7월 23일 29, (28.6) (25.7) 218년 8월 23일 26,5 (31.5) (21.1) 218년 11월 7일 2,5 - - 목표주가 ( 좌축 ) 웹젠주가 ( 좌축 ) 투자판단 ( 우축 ) 8

9 아프리카 TV (6716) 6, 5, 4, 3, 2, 1, 일자투자의견목표주가괴리율 (%) 평균최고 / 최저 목표주가 ( 좌축 ) 아프리카 TV 주가 ( 좌축 ) 투자판단 ( 우축 ) 위메이드 (1124) 8, 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, 중립 축소 목표주가 ( 좌축 ) 위메이드주가 ( 좌축 ) 투자판단 ( 우축 ) 평균 최고 / 최저 216년 12월 6일 커버리지제외 년 1월 18일 39, (11.) (6.2) 217년 11월 1일 46, (.4) 년 2월 9일 64, (2.2) (12.8) 218년 4월 17일 72, (29.1) (16.7) 218년 7월 23일 6, (4.2) (28.6) 218년 8월 3일 46, (36.1) (31.2) 218년 9월 17일 4, (35.1) (22.5) 218년 11월 7일 34, 년 11월 8일 32, - - 9

10 게임빌 (638) 1, 9, 8, 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, 평균 최고 / 최저 217년 5월 1일 6개월경과 년 11월 11일 6개월경과 년 2월 9일 76, (16.9) (.3) 218년 7월 23일 53, (2.5) 년 11월 7일 56,5 - - 목표주가 ( 좌축 ) 게임빌주가 ( 좌축 ) 투자판단 ( 우축 ) 네오위즈 (9566) 35, 3, 25, 2, 15, 1, 5, 평균 최고 / 최저 218년 5월 8일 22,5 (17.5) 년 5월 31일 29, (32.6) (19.8) 218년 6월 28일 24, (27.1) (23.8) 218년 7월 23일 23, (28.) (18.) 218년 1월 4일 2, (38.3) (31.8) 218년 11월 7일 16, - - 목표주가 ( 좌축 ) 네오위즈주가 ( 좌축 ) 투자판단 ( 우축 ) 1

11 Compliance Notice 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다.( 작성자 : 이문종, 이수민 ) 자료제공일현재당사는상기회사가발행한주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. 자료제공일현재당사는지난 1 년간상기회사의최초증권시장상장시대표주관사로참여한적이없습니다. 자료제공일현재조사분석담당자는상기회사가발행한주식및주식관련사채에대하여규정상고지하여야할재산적이해관계가없으며, 추천의견을제시함에있어어떠한금전적보상과도연계되어있지않습니다. 당자료는상기회사및상기회사의유가증권에대한조사분석담당자의의견을정확히반영하고있으나이는자료제공일현재시점에서의의견및추정치로서실적치와오차가발생할수있으며, 투자를유도할목적이아니라투자자의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로하고있습니다. 따라서종목의선택이나투자의최종결정은투자자자신의판단으로하시기바랍니다. 본조사분석자료는당사고객에한하여배포되는자료로어떠한경우에도당사의허락없이복사, 대여, 재배포될수없습니다. 투자등급 (217 년 4 월 1 일부터적용 ) 종목 : 향후 6 개월수익률이 +1% 이상 : 향후 6 개월수익률이 -1% ~ +1% 중립 : 향후 6 개월수익률이 -1% ~ -2% 축소 : 향후 6 개월수익률이 -2% 이하 섹터 비중확대 : 업종내커버리지업체들의투자의견이시가총액기준으로비중이높을경우 중립 : 업종내커버리지업체들의투자의견이시가총액기준으로중립적일경우 축소 : 업종내커버리지업체들의투자의견이시가총액기준으로 Reduce 가우세한경우 신한금융투자유니버스투자등급비율 (218 년 11 월 13 일기준 ) ( ) 95.89% ( 중립 ) 1.37% 중립 ( 중립 ) 2.74% 축소 ( 매도 ) % 11