Company Note 제일기획 (3) 통신 / 미디어 / 인터넷 Analyst 황성진 Jr. Analyst 최진성 2) ) BUY / TP 25, 원 디지털

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1 국내시장동향종가 D-1(%) D-2(%) KOSPI 2, 대형주 2, 중형주 2, 소형주 2, KOSDAQ 투자자별매매동향개인외국인기관 KOSPI ( 억원 ) ( 억원 ) ( 억원 ) 순매수 -1,94.5 3, 누적순매수 (D-2) -2, , ,238.2 거래대금 ( 코스피 + 코스닥 ) 금액 D-1 D-2 ( 평균, 단위 : 억원 ) , ,533.1 업종별지수 종가 D-1(%) D-2(%) 건설 금융 운수장비 1, 유통 음식료 4, 의약품 14, Rating, Target Price Changes 전기전자 17, 무림 P&P BUY 13,5 원 BUY 15, 원 ( ) 철강금속 4, 포스코켐텍 BUY 6, 원 BUY 81, 원 ( ) 화학 5, 두산밥캣 BUY 4, 원 BUY 42, 원 ( ) 유틸리티 셀트리온헬스 BUY 12, 원 BUY 11, 원 ( ) 통신 지엠피 Coverage Initiation BUY 13, 원 ( ) 해외시장동향종가 D-1(%) D-2(%) 아이센스 BUY 35, 원 BUY 3, 원 ( ) S&P5 2, LG 화학 BUY 52, 원 BUY 53, 원 ( ) NASDAQ 7, 삼성 SDI Coverage Initiation BUY 32, 원 ( ) 일본 23, SBS BUY 27, 원 BUY 21, 원 ( ) 중국 2, 한국철강 BUY 9,2 원 BUY 8,1 원 ( ) 독일 12, 동국제강 BUY 14, 원 BUY 11,5 원 ( ) 주요금리동향종가 D-1(bp) D-2(bp) 삼성증권 BUY 48, 원 BUY 42, 원 ( ) 국고채 (3 년 ) 현대코퍼레이 BUY 2, 원 BUY 32, 원 ( ) 국고채 (1 년 ) 은행채 AAA (3 년 ) 순매수금액 ( 백만 ) 순매수금액 ( 백만 ) 미국국채 (2 년 ) 코웨이 268,23 POSCO 39,522 미국국채 (1 년 ) 삼성전자 11,72 셀트리온헬스케어 34,771 환율동향종가 D-1(%) D-2(%) 셀트리온 79,814 코웨이 26,541 원 / 달러 삼성 SDI 23,88 고려아연 17,528 원 / 백엔 S-Oil 21,732 LG화학 15,22 원 / 위안 외국인순매도국내기관순매도달러 / 유로 순매도금액 ( 백만 ) 순매도금액 ( 백만 ) 위안 / 달러 셀트리온헬스케어 -121,534 삼성전자 -17,532 엔 / 달러 LG 화학 -33,433 LG 디스플레이 -16,399 Dollar Index POSCO -3,793 SK 하이닉스 -11,527 상품시장동향종가 D-1(%) D-2(%) 삼성물산 -17,432 현대건설 -11,296 WTI (usd/barrel) LG전자 -15,77 LG유플러스 -1,887 금 (usd/oz) 1, KOSPI, S&P 추이 BDI 1, (PT) 3,1 2,6 2,1 1,6 1,1 M o r n i n g M e e t i n g N o t e s What's Inside : 제일기획 (BUY/25, 원 ) 디지털성장이견인하는실적 New Issue : 뉴욕증시, 미금리상승에은행주강세뉴욕채권, 하락지속, 1 년물금리 4 개월래최고국제유가, 미원유휘발유재고감소에상승 New Publication : IT H/W(OVERWEIGHT) 일본대만기업탐방후기 ( ) 노근창, 최영산 [ 증시전망 ] 돌아온박스권, 비관적일필요없다! ( ) 김중원 [2 차전지업종 ] 한국 2 차전지, 중심에서다 ( 강동진, 박현욱 ) [ 무역전쟁시리즈 #2] 계란을깨지않으면오믈렛을만들수없다 ( 김지만 ) 자동차 (OVERWEIGHT) 변곡점 ( 變曲點 ), 회복의실마리찾기 ( 장문수 ) 디스플레이 (OVERWEIGHT) 뚜렷해지는명암비, 그러나전부어두워지는건아니다 ( 최영산 ) DEATH BY CHINA: 나바로를바로알면트럼프가보인다 ( 김지만 ) 외국인순매수 S&P5 KOSPI 국내기관순매수 천연가스 (NYMEX) Conviction Call List 종목명 추천일 S-Oil 한솔제지 무림 P&P DGB 금융지주 절대수익률 (%) 본조사지표는고객의투자에정보를제공할목적으로작성되었으며, 어떠한경우에도무단복제및배포할수없습니다. 또한본자료에수록된내용은당사가선회할만한자료및정보로얻어진것이나, 그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 따라서어떠한경우에도본자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다.

2 Company Note 제일기획 (3) 통신 / 미디어 / 인터넷 Analyst 황성진 Jr. Analyst 최진성 2) ) BUY / TP 25, 원 hsj@hmcib.com jschoi@hmcib.com 디지털성장이견인하는실적 현재주가 (9/19) 19,6 원상승여력 27.6% 시가총액 22,548 억원발행주식수 115,41 천주자본금 / 액면가 23 억원 /2 원 52주최고가 / 최저가 21,8 원 /17,95 원일평균거래대금 (6일 ) 34억원 외국인지분율주요주주주가상승률절대주가 (%) 상대주가 (%p) K-IFRS 연결기준 34.21% 삼성전자외 4인 28.46% 1M 3M 6M ( 단위 : 원 ) EPS(18F) EPS(19F) T/P Before 1,162 1,213 25, After 1,2 1,292 25, Consensus 1,168 1,257 25,6 Cons. 차이 2.7% 2.8% -2.3% 최근 12개월주가수익률 14 제일기획 KOSPI /9 17/11 18/1 18/3 18/5 18/7 18/9 자료 : WiseFn, 현대차증권 1) 투자포인트및결론 - 연이은호실적추세가이어지고있는가운데, 3분기역시견조한성장기조에는변함이없을것으로전망. 사업전부문에걸쳐견조한외형성장이수반되며탄탄한이익성장기조가지속되고있음. 지역별로는유럽과중남미에서의강세가지속되는가운데중국과북미지역의회복세가이어지고있는국면 - 이러한실적호조세는 Captive 고객사의직접마케팅프로모션으로의마케팅패턴변화와디지털성과의본격적가시화및커버리지확대등에기인하는것으로평가. 올해디지털비중은 33% 선까지확대될것으로전망되는데 (17 년 3%), 이중닷컴비즈니스의확대가본사및유럽의성장세를견인. 닷컴비즈니스는이커머스플랫폼및업무영역의확장과컨텐츠고도화및자회사를활용한리소스운용확대등의효과가있어, 향후에도지속적으로성장할것으로전망 - 최근의실적호조세를감안한다면, 기존의매출총이익성장가이던스 (7~1%) 달성은매우무난한상황인것으로판단되며, 수익성역시개선될것으로전망. 17년대폭상향된주당배당금역시 18년에도이익성장세에연동되며함께상향될것 2) 주요이슈및실적전망 - 3분기매출액은 9,172 억원 (+4.7% YoY), 매출총이익은 2,678 억원 (+8.1% YoY), 영업이익은 383억원 (+9.1% YoY) 을기록하는호실적을달성할것으로전망. 갤럭시노트 9 마케팅효과로전지역의고른성장이기대됨. 유럽과중남미의고성장추세는지속될것으로보이며, 4Q17 이후턴어라운드기조를보이는북미와중국시장역시회복세를이어갈것으로전망 - 디지털비즈니스의구조적성장과 Captive 토탈마케팅서비스대행에물량증가세는앞으로도꾸준히지속될것으로보이며, 신흥시장에대한 Coverage 확대움직임역시수반될것으로전망 3) 주가전망및 Valuation - 유례없는실적개선추세에도불구하고주가의상승폭은여전히제한적인상황. 이제는주가가화답할시점. 투자의견 BUY 와목표주가 25, 원유지 요약실적및 Valuation 구분 매출액 영업이익 순이익 EBITDA EPS 증감율 P/E P/B EV/EBITDA ROE 배당수익률 ( 억원 ) ( 억원 ) ( 억원 ) ( 억원 ) ( 원 ) (%) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) (%) ,326 1, , ,75 1,565 1,272 1,93 1, F 37,258 1,758 1,38 2,13 1, F 39,629 1,825 1,486 2,187 1, F 41,64 1,916 1,474 2,265 1, * K-IFRS 연결기준

3 COMPANY NOTE 기아자동차삼영전자 ( ) (27) < 표 1> 제일기획분기실적추이및전망 : K-IFRS 연결기준 ( 단위 : 억원, %) 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18F 4Q18F 매출액 6,746 8,251 8,764 9,989 8,119 9,14 9,172 1,863 매출총이익 2,134 2,56 2,478 2,954 2,353 2,728 2,678 3,197 본사 연결자회사 1,591 1,837 1,768 2,12 1,77 1,926 1,918 2,3 영업이익 영업이익률 3.5% 6.3% 4.% 4.6% 3.2% 6.4% 4.2% 4.9% 세전이익 세전이익률 3.5% 6.2% 4.5% 5.1% 3.3% 7.1% 4.9% 5.6% 순이익 순이익률 2.4% 4.7% 4.8% 3.2% 2.4% 5.1% 3.4% 3.9% 주 : K-IFRS 연결기준 < 그림 1> 매출총이익의꾸준한성장 < 그림 2> 수익성개선추세지속 3,5 ( 억원 ) 2.% 자회사매출총이익 3, 본사매출총이익 2,5 2, 1,5 1, 5 15.% 1.% 5.% OP/GP Margin 1Q11 1Q12 1Q13 1Q14 1Q15 1Q16 1Q17 1Q18F.% F < 그림 3> 주주환원정책의확대 < 그림 4> 과거수준을회복하지못하는 Valuation 9 8 ( 원 ) DPS 배당성향 ( 우 ) F 7.% 6.% 5.% 4.% 3.% 2.% 1.%.% 34, 3, 26, 22, 18, 14, 1, 6, ( 원 ) 주가 32x 26x 2x 14x 8x 2, 자료 : Wisefn, 현대차증권 2

4 통신 / 미디어 / 인터넷 Analyst Jr. Analyst 황성진수석연구위원 2) / hsj@hmcib.com 최진성연구원 2) / jschoi@hmcib.com ( 단위 : 억원 ) ( 단위 : 억원 ) 포괄손익계산서 F 219F 22F 재무상태표 F 219F 22F 매출액 32,326 33,75 37,258 39,629 41,64 유동자산 17,948 18,891 2,735 22,56 24,28 증가율 (%) 현금성자산 3,726 3,279 4,539 5,225 5,816 매출원가 22,352 23,624 26,32 27,984 29,45 단기투자자산 ,163 1,245 1,38 매출원가율 (%) 매출채권 11,869 12,65 12,68 13,572 14,259 매출총이익 9,974 1,125 1,956 11,645 12,236 재고자산 매출이익률 (%) 기타유동자산 1,786 2,492 2,353 2,518 2,646 증가율 (%) 비유동자산 3,566 3,492 3,57 3,487 3,47 판매관리비 8,479 8,56 9,198 9,82 1,319 유형자산 1, ,24 판관비율 (%) 무형자산 1,693 1,612 1,52 1,323 1,165 EBITDA 1,878 1,93 2,13 2,187 2,265 투자자산 EBITDA 이익률 (%) 기타비유동자산 증가율 (%) 기타금융업자산 영업이익 1,495 1,565 1,758 1,825 1,916 자산총계 21,514 22,383 24,35 26,47 27,435 영업이익률 (%) 유동부채 12,449 12,813 13,641 14,591 15,322 증가율 (%) 단기차입금 영업외손익 매입채무 6,746 6,9 6,52 6,959 7,311 금융수익 유동성장기부채 금융비용 기타유동부채 5,512 5,783 7,2 7,495 7,874 기타영업외손익 비유동부채 1,32 1,1 1,423 1,523 1,6 종속 / 관계기업관련손익 사채 세전계속사업이익 1,278 1,653 1,976 2,148 2,13 장기차입금 세전계속사업이익률 장기금융부채 ( 리스포함 ) 증가율 (%) 기타비유동부채 1,298 1,7 1,42 1,519 1,596 법인세비용 기타금융업부채 계속사업이익 96 1,284 1,393 1,53 1,491 부채총계 13,751 13,823 15,64 16,114 16,922 중단사업이익 지배주주지분 7,63 8,461 9,147 9,822 1,385 당기순이익 96 1,284 1,393 1,53 1,491 자본금 당기순이익률 (%) 자본잉여금 1,239 1,239 1,239 1,239 1,239 증가율 (%) 자본조정등 -3,549-3,46-3,43-3,43-3,43 지배주주지분순이익 883 1,272 1,38 1,486 1,474 기타포괄이익누계액 비지배주주지분순이익 이익잉여금 9,962 1,934 11,544 12,22 12,783 기타포괄이익 비지배주주지분 총포괄이익 749 1,17 1,439 1,53 1,491 자본총계 7,763 8,56 9,241 9,934 1,513 ( 단위 : 억원 ) ( 단위 : 원, 배,%) 현금흐름표 F 219F 22F 주요투자지표 F 219F 22F 영업활동으로인한현금흐름 ,446 1,858 1,834 EPS( 당기순이익기준 ) 788 1,116 1,211 1,37 1,296 당기순이익 96 1,284 1,393 1,53 1,491 EPS( 지배순이익기준 ) 767 1,15 1,2 1,292 1,281 유형자산상각비 BPS( 자본총계기준 ) 6,748 7,441 8,32 8,635 9,139 무형자산상각비 BPS( 지배지분기준 ) 6,632 7,354 7,951 8,538 9,27 외환손익 DPS 운전자본의감소 ( 증가 ) , P/E( 당기순이익기준 ) 기타 P/E( 지배순이익기준 ) 투자활동으로인한현금흐름 P/B( 자본총계기준 ) 투자자산의감소 ( 증가 ) P/B( 지배지분기준 ) 유형자산의감소 EV/EBITDA(Reported) 유형자산의증가 (CAPEX) 배당수익률 기타 성장성 (%) 재무활동으로인한현금흐름 EPS( 당기순이익기준 ) 장기차입금의증가 ( 감소 ) EPS( 지배순이익기준 ) 사채의증가 ( 감소 ) 수익성 (%) 자본의증가 59 ROE( 당기순이익기준 ) 배당금 ROE( 지배순이익기준 ) 기타 ROA 기타현금흐름 안정성 (%) 현금의증가 ( 감소 ) , 부채비율 기초현금 3,522 3,726 3,279 4,539 5,225 순차입금비율 순현금 순현금 순현금 순현금 순현금 기말현금 3,726 3,279 4,539 5,225 5,816 이자보상배율 ,37.3-7,669.5 * K-IFRS 연결기준 3

5 통신 / 미디어 / 인터넷 Analyst Jr. Analyst 황성진수석연구위원 2) / hsj@hmcib.com 최진성연구원 2) / jschoi@hmcib.com 투자의견및목표주가추이 일자 투자의견 목표주가 괴리율 (%) 평균최고 / 최저 17/6/14 BUY 22, /8/1 BUY 25, /9/12 BUY 25, /1/31 BUY 25, /11/22 BUY 25, /12/8 BUY 25, /1/5 BUY 25, /1/31 BUY 25, /3/9 BUY 25, /3/3 BUY 25, /4/27 BUY 25, /5/3 BUY 25, /7/3 BUY 25, /9/2 BUY 25, - - 최근 2 년간제일기획주가및목표주가 단위 ( 천원 ) 제일기획목표주가 Compliance Note 조사분석담당자는해당종목과재산적이해관계가없습니다. 동자료는기관투자가또는제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. 동자료에언급된종목의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다. 동자료에언급된종목의유가증권 (DR,CB,IPO, 시장조성 ) 발행과관련하여지난 6 개월간주간사로참여하지않았습니다. 이자료에게재된내용들은자료작성자의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 투자의견분류 업종투자의견분류 : 현대차증권의업종투자의견은 3 등급으로구분되며향후 6 개월간업종펀더멘털과업종주가의전망을의미함. OVERWEIGHT : 업종펀더멘털의개선과함께업종주가의상승기대 NEUTRAL : 업종펀더멘털상의유의미한변화가예상되지않음 UNDERWEIGHT : 업종펀더멘털의악화와함께업종주가의하락기대 현대차증권의종목투자의견은 3 등급으로구분되며향후 6 개월간추천기준일종가대비추천종목의예상상대수익률을의미함. BUY : 추천일종가대비초과수익률 +15%P 이상 MARKETPERFORM(M.PERFORM) : 추천일종가대비초과수익률 -15% +15%P 이내 SELL : 추천일종가대비초과수익률 -15%P 이하 투자등급통계 ( ~ ) 투자등급 건수 비율 (%) 매수 142건 89.87% 보유 16건 1.13% 매도 건 % 본조사자료는투자자들에게도움이될만한정보를제공할목적으로작성되었으며, 당사의사전동의없이무단복제및배포할수없습니다. 본자료에수록된내용은당사가신뢰할만한자료및정보로얻어진것이나, 그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 본자료는어떠한경우에도고객의주식투자의결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 5