Microsoft Word - 한미반도체_2Q14_Review_ doc_qnxNdzO8LllMVcfQBLmZ

Size: px

Start display at page:

Download "Microsoft Word - 한미반도체_2Q14_Review_ doc_qnxNdzO8LllMVcfQBLmZ"

한울 원
6 years ago
Views:

Earnings review 대한항공 () 한미반도체 (427) 3 분기에도실적개선지속 Sep. 214 1 Analyst 진성혜 2) 2184-2392 / sh.jin@ktb.co.kr RA 김영인 2) 2184-2344 / yi.kim@ktb.co.kr BUY 현재직전변동투자의견 Buy 유지 목표주가 19, 유지 Earnings 하향 Stock Information 현재가 (8/29) 15,15원 예상주가상승률 25.

1 Earnings review 대한항공 () 한미반도체 (427) 3 분기에도실적개선지속 Sep Analyst 진성혜 2) / sh.jin@ktb.co.kr RA 김영인 2) / yi.kim@ktb.co.kr BUY 현재직전변동투자의견 Buy 유지 목표주가 19, 유지 Earnings 하향 Stock Information 현재가 (8/29) 15,15원 예상주가상승률 25.4% 시가총액 3,853억원 비중 (KOSPI내 ).3% 발행주식수 25,433 천주 52주최저가 / 최고가 9,9-15,9원 3개월일평균거래대금 21 억원 외국인지분율 11.7% 주요주주지분율 (%) 곽동신외 1인 5.3 프레스토사모투자전문회사 6.9 Valuation wide E 215E PER( 배 ) PBR( 배 ) EV/EBITDA( 배 ) 배당수익률 (%) Performance 1M 6M 12M YTD 주가상승률 (%) KOSPI 대비상대수익률 (%) Price Trend Highlight 2분기매출액은당사추정치에부합하는 825 억원. 영업이익은 138 억원으로당사추정치를 18% 하회. 순이익도영업실적추정치하회및일회성비용반영으로하회 Pitch 2분기실적은당사추정치를하회했으나, 하반기실적은당사추정치에부합할것으로전망. 애플아이폰향 AP 물량증가로대만후공정업체들의가동률상승및설비투자금액상향중이기때문. 실적하향조정되었으나 BPS 조정폭이미미하여목표주가는기존의 19,원유지. 현주가는 214년예상 P/B 1.8배, P/E 1.9배 In detail - 2분기영업이익은 138억원 (+35.2% QoQ) 으로전분기대비큰폭개선. 그러나당사추정치를대폭하회. 당사는매출액증가에따른고정비절감영향으로장비부문의영업이익률이 QoQ 개선될것으로가정했으나, 장비부분영업이익률실적은 QoQ 감소했음. 이유는 1분기에삼성전자향몰드장비영업이익률이매우높았었는데이부분은감안하기못했음. 2분기에삼성전자향몰드장비매출은없었음 - 연결자회사영업실적은소폭이긴하나 2분기흑자전환 - 순이익도당사추정치를크게하회. 영업이익하회와더불어환손실 16억원, 세금관련일회성비용 14억원이반영되었기때문 - 3분기실적은매출액 911억원 (+8% QoQ), 영업이익 158억원 (+14% QoQ) 전망. 기존추정치대비영업이익 2.7% 하향. 장비부문영업이익률을기존대비하향한 26% 로반영함에따라영업이익하향조정발생. 그러나매출이예상대비양호하여영업실적하향은소폭에그칠것으로전망 - 애플아이폰 6용 AP 생산으로 TSMC 가동률증가. 이에따라 ASE, SPIL등후공정업체들의가동률상승및설비투자금액상향이이루어지고있어동사의수혜예상 - 아이폰7 ( 가칭 ) 용 AP를삼성전자가수주함에따라동사의내년실적에대한우려가존재. 삼성전자와글로벌파운드리가애플물량을나눠서수주할것으로예상. 글로벌파운드리가생산한 AP 제품의후공정을위해내년에도후공정업체들의추가투자는필요할것. 따라서내년실적에대한우려는과도하다는판단 18, 14 16, 13 14, 12 12, 11 1, 1 8, 6, 9 4, 8 2, 주가 ( 좌, 원 ) KO SPI지수대비 ( 우, p) Review ( 단위 : 십억원 ) 회사발표 당사추정치대비 전년동기대비 전분기대비 시장컨센서스대비 14.6A 14.6E 차이 (%) 13.6A 차이 (%) 14.3A 차이 (%) 14.6E 차이 (%) 매출액 영업이익 (18.5) 순이익 (5.5) 8.7 (27.5) 8. (21.2) 12. (47.) 이익률 (%) 영업이익 순이익 차이 (%p) 영업이익률 (4.1) (.3) 순이익률 (8.) (6.6) (4.5) (7.), FnGuide / Note: K-IFRS 연결기준

2 Fig. 1: 한미반도체분기실적전망변경 ( 단위 : 십억원 ) 변경전 변경후 차이 (%,%p) 매출액 (2.1) 5.1 영업이익 (2.7) 3.7 (6.5) 4.3 영업이익률 (%) (2.2) (.6) (.7) (.1) EBITDA (2.5) 3.2 (5.8) 4. EBITDA이익률 (%) (2.4) (.8) (.7) (.2) 순이익 (7.1) 4. Source: 한미반도체, KTB투자증권 Note: K-IFRS 연결기준 Fig. 2: 한미반도체연간실적전망변경 ( 단위 : 십억원 ) 변경전 변경후 차이 (%,%P) 214E 215E 216E 214E 215E 216E 214E 215E 216E 매출액 영업이익 (5.9) 영업이익률 (%) (1.9) (.2) (.2) EBITDA (5.4) EBITDA이익률 (%) (2.) (.3) (.3) 순이익 (13.) Source: 한미반도체, KTB투자증권 Note: K-IFRS 연결기준 2 page

3 Fig. 3: 한미반도체손익추정 ( 단위 : 십억원 ) 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14E 4Q14E E 215E 매출액 별도매출액 ( 장비부문 ) Sawing & Placement System Cam Press T/F/S System Pick & Place System Laser Marking/Cutting System Mold Equipment, etc Solar & LED Etc(Kit 등 ) 연결자회사매출액 ( 신호모터스등 영업이익 영업이익률 5% 15% 5% -1% 15% 16% 17% 14% 7% 16% 16% 순이익 순이익률 8% 14% 1% -3% 12% 8% 14% 11% 6% 11% 12% Source: 한미반도체, KTB 투자증권 Fig. 4: 한미반도체연간손익 table ( 단위 : 십억원 ) E 215E 매출액 별도매출 ( 장비 ) 영업이익 영업이익률 23% 19% 18% 5% 7% 12% 1% 12% 7% 16% 16% 순이익 순이익률 18% 16% 17% 6% 7% 16% 9% 14% 6% 11% 12% Source: 한미반도체, KTB 투자증권 Fig. 5: 12 개월 forward P/B band chart Fig. 6: 12 개월 forward P/E band chart 25, ( 원 ) 25, ( 원 ) 2, 2.2x 1.8x 2, 14x 12x 15, 1.4x 15, 1x 1, 1.x 1, 8x 5,.6x 5, 6x page

4 재무제표 ( 연결 ) 대차대조표 ( 단위 : 십억원 ) E 215E 216E 유동자산 현금성자산 매출채권 재고자산 비유동자산 투자자산 유형자산 무형자산 자산총계 유동부채 매입채무 유동성이자부채 비유동부채 비유동이자부채 부채총계 자본금 자본잉여금 이익잉여금 자본조정 (11.4) (11.4) (19.8) (19.8) (19.8) 자기주식 (11.) (11.) (22.) (22.) (22.) 자본총계 투하자본 순차입금 (41.1) (21.7) (26.4) (51.7) (73.7) ROA ROE ROIC 현금흐름표 ( 단위 : 십억원 ) E 215E 216E 영업현금 당기순이익 자산상각비 운전자본증감 7.2 (4.1) (25.8) (3.6) (6.2) 매출채권감소 ( 증가 ) (.2) 13.2 (16.3) (6.1) (4.4) 재고자산감소 ( 증가 ) 4.1 (1.5) (3.5) (.1) (3.7) 매입채무증가 ( 감소 ) 1.8 (.7) 투자현금 (3.4) 1.9 (6.7) (1.2) (12.2) 단기투자자산감소 (33.7) 장기투자증권감소 (4.2) (.) (.5) (.7) (.7) 설비투자 (8.8) (18.7) (5.) (8.) (1.) 유무형자산감소.3 (.2) (1.5) (1.5) (1.5) 재무현금 (4.) 5.8 (17.9) (11.4) (11.4) 차입금증가 자본증가 (2.5) (11.8) (15.3) (11.4) (11.4) 배당금지급 현금증감 총현금흐름 (Gross CF) (-) 운전자본증가 ( 감소 ) (15.6) (-) 설비투자 (+) 자산매각.3 (.2) (1.5) (1.5) (1.5) Free Cash Flow (-) 기타투자 잉여현금 손익계산서 ( 단위 : 십억원 ) E 215E 216E 매출액 증가율 (Y-Y,%) (1.4) 영업이익 증가율 (Y-Y,%) 24.4 (36.4) EBITDA 영업외손익 (4.).2.7 순이자수익.4.4 (.2).3.8 외화관련손익 (.6) 1.1 (1.5).. 지분법손익 (.3) (1.1) (.4) (.1) (.1) 세전계속사업손익 당기순이익 지배기업당기순이익 증가율 (Y-Y,%) 47.9 (54.4) NOPLAT (+) Dep (-) 운전자본투자 (15.6) (-) Capex OpFCF 28. (8.6) Yr CAGR & Margins 매출액증가율 (3Yr) 2.2 (4.8) 영업이익증가율 (3Yr) 46.7 (2.8) EBITDA증가율 (3Yr) 37.7 (16.) 순이익증가율 (3Yr) 54.8 (31.4) 영업이익률 (%) EBITDA마진 (%) 순이익률 (%) 주요투자지표 ( 단위 : 원, 배 ) E 215E 216E Per share Data EPS ,395 1,741 1,783 BPS 7,447 7,432 8,42 9,671 1,967 DPS Multiples(x,%) PER PBR EV/ EBITDA 배당수익율 PCR PSR 재무건전성 (%) 부채비율 Net debt/equity n/a n/a n/a n/a n/a Net debt/ebitda n/a n/a n/a n/a n/a 유동비율 이자보상배율 n/a n/a n/a n/a 이자비용 / 매출액 자산구조투하자본 (%) 현금 + 투자자산 (%) 자본구조차입금 (%) 자기자본 (%) page

5 Compliance Notice 당사는본자료를기관투자가등제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. 당사는본자료발간일현재해당기업의인수 합병의주선업무를수행하고있지않습니다. 당사는자료작성일현재본자료에서추천한종목의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사는본자료발간일현재해당기업의계열사가아닙니다. 당사는동종목에대해자료작성일기준유가증권발행 (DR, CB, IPO, 시장조성등 ) 과관련하여지난 6 개월주간사로참여하지않았습니다. 당사는상기명시한사항외에고지해야하는특별한이해관계가없습니다. 본자료를작성한애널리스트및그배우자는발간일현재해당기업의주식및주식관련파생상품등을보유하고있지않습니다. 본자료의조사분석담당자는어떠한외부압력이나간섭없이본인의의견을정확하게반영하여작성하였습니다. 투자등급관련사항 아래종목투자의견은향후 12 개월간추천기준일종가대비추천종목의예상목표수익률을의미함. ㆍSTRONG BUY: 추천기준일종가대비 +5% 이상. ㆍHOLD: 추천기준일종가대비 +5% 이상 +15% 미만. ㆍBUY: 추천기준일종가대비 +15% 이상 ~+5% 미만. ㆍREDUCE: 추천기준일종가대비 +5% 미만. ㆍSUSPENDED: 기업가치전망에불확실성이일시적으로커졌을경우잠정적으로분석중단. 목표가는미제시. 투자의견이시장상황에따라투자등급기준과일시적으로다를수있음동조사분석자료에서제시된업종투자의견은시장대비업종의초과수익률수준에근거한것으로, 개별종목에대한투자의견과다를수있음. ㆍ Overweight: 해당업종수익률이향후 12 개월동안 KOSPI 수익률을상회할것으로예상하는경우ㆍ Neutral: 해당업종수익률이향후 12 개월동안 KOSPI 수익률과유사할것으로예상하는경우ㆍ Underweight: 해당업종수익률이향후 12 개월동안 KOSPI 수익률을하회할것으로예상되는경우 주 ) 업종수익률은위험을감안한수치 최근 2 년간투자등급및목표주가변경내용 일자 투자의견 N/R BUY BUY 목표주가 19, 원 19, 원 최근 2 년간목표주가변경추이 2, 18, ( 원 ) 한미반도체목표주가 16, 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, Jul-12 Nov-12 Mar-13 Jul-13 Nov-13 Mar-14 Jul-14 본자료는고객의투자판단을돕기위한정보제공을목적으로작성된참고용자료입니다. 본자료는조사분석담당자가신뢰할수있는자료및정보를토대로작성한것이나, 제공되는정보의완전성이나정확성을당사가보장하지않습니다. 모든투자의사결정은투자자자신의판단과책임하에하시기바라며, 본자료는투자결과와관련한어떠한법적분쟁의증거로사용될수없습니다. 본자료는당사의저작물로서모든저작권은당사에있으며, 당사의동의없이본자료를무단으로배포, 복제, 인용, 변형할수없습니다. 5 page

(Microsoft Word - KTB_\271\332\273\363\307\366_\264\366\273\352\307\317\300\314\270\336\305\273_4Q12 Earnings Review_ doc)

$(Microsoft Word - KTB_\271\332\273\363\307\366_\264\366\273\352\307\317\300\314\270\336\305\273_4Q12 Earnings Review_ doc)$ 덕산하이메탈 (077360 077360) 4Q12 Review: 시장컨센서스및당사추정치에부합 15 March 2012 Analyst 박상현 02) 2184-2311 shpark@ktb.co.kr BUY 현재 직전 변동 투자의견 BUY 유지 목표주가 상향 Earning 하향 Valuation Call Neutral 단기이익모멘텀 Neutral 장기성장성 Positive