산업분석 자동차 & 스몰캡콜라보 자동차 & 스몰캡콜라보 ADAS 가새로운생태계를주도한다 ADAS 가자율주행, 커넥티드카, 공유경제 ( 이동성공유 ), 이모빌리티등새로운생태계를열어나가는데핵심적인역할을할것으로예상된다. ADAS(Advanced Driv

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1 산업분석 자동차 & 스몰캡콜라보 자동차 & 스몰캡콜라보 ADAS 가자율주행, 커넥티드카, 공유경제 ( 이동성공유 ), 이모빌리티등새로운생태계를열어나가는데핵심적인역할을할것으로예상된다. ADAS(Advanced Driver Assistance System) 는운전자의안전과편의를지원해주는시스템으로새로운생태계의기반기술이기때문이다. 특히 ADAS 가주도하는새로운생태계의출현은자동차산업의큰변혁을가져올것으로예상된다. 1) 자율주행은센서등으로인지기술이확대되면서핸들과미러가불필요해지면서자동차공간의변화를가져올것으로예상되고, 2) 커넥티드카는차량간, 사물간통신으로완전자율주행이가능해지면서운전중심에서휴식중심으로자동차특성의변화가예상된다. 3) 공유경제는차량을소유하지않아도이동에불편함이느껴지지않을정도로차량소유개념의변화를가져올것으로예상되며, 4) 이모빌리티는교통체계의전기화및네트워크화등으로전기전력화된친환경이동성이극대화될것으로전망된다. ADAS 관련업체로자동차섹터에서는현대모비스, 만도를추천하고, 스몰캡에서는고영, 네패스, 팅크웨어, 넥스트칩등을관심종목으로제시한다. 자동차 이상현 02) coolcat.auto@ibks.com Mid-Small Cap Team 김종우 02) @ibks.com 우창희 02) ch@ibks.com 임동오 02) limdongoh@ibks.com ADAS 가주도하는새로운생태계 새로운생태계 변혁 1) 자율주행 (Autonomous Driving) 공간의변화 ( 운전대, 미러등불필요 ) 2) 커넥티드카 (Connected Car) 특성의변화 ( 운전중심에서휴식중심 ) 3) 공유경제 (Shared Mobility) 소유의변화 ( 소유개념에서공유개념으로 ) 4) 이모빌리티 (E-Mobility) 동력원의변화 ( 내연기관에서친환경차로이모빌리티극대화 ) 자료 : IBK 투자증권

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3 자동차 & 스몰캡 CONTENTS I 자율주행 (Autonomous driving) 커넥티드카 (Connected car) 공유경제 (Shared Mobility; Car Sahring/Ride Sharing) 이모빌리티 (E-mobility)...15 II. ADAS 의주요기술 인지기반기술 ( 넓은의미로네트워크, S/W 포함 ) 판단기술...33 III. 글로벌업체동향 GM: 벤처기업인수형...34 Ford: 직접기술개발형...35 FCA: IT 기업기술협력형...36 Volvo: 정부협력형...37 현대기아차 : Catch up, Jump up...38 Bosch...39 Denso...41 부록 : ADAS 주요제품설명 기업분석 현대모비스 (012330): ADAS 부문 BEP 는 2017 년이후전망 / 매수 ( 유지 ) / 목표주가 : 340,000 원...48 만도 (204320): ADAS 부문규모의경제가시작됐다 / 매수 ( 유지 ) / 목표주가 : 280,000 원...51 고영 (098460): 자동차전장화에검사장비는필수! / NR...55 네패스 (033640): 전장칩패키징선두주자 / NR...59 팅크웨어 (084730): ADAS 정부정책수혜예상 / NR...62 넥스트칩 (092600): AHD 기술로 ADAS 시장진출 / NR...65 IBKS RESEARCH 3

4 I. Analyst 이상현 ADAS가새로운생태계를여는핵심키새로운생태계의출현은자동차산업의큰변혁을가져올것 ADAS 가자율주행, 커넥티드카, 공유경제 ( 이동성공유 ), 이모빌리티등새로운생태계를열어나가는데핵심적인역할을할것으로예상된다. ADAS(Advanced Driver Assistance System; 첨단운전자보조시스템 ) 는운전자의안전과편의를지원해주는시스템으로새로운생태계의기반기술이기때문이다. 특히 ADAS 가주도하는새로운생태계의출현은자동차산업의큰변혁을가져올것으로예상된다. 1) 자율주행은센서등으로인지기술이확대되면서핸들과미러가불필요해지면서자동차공간의변화를가져올것으로예상되고, 2) 커넥티드카는차량간, 사물간통신으로완전자율주행이가능해지면서운전중심에서 휴식중심으로자동차특성의변화가예상된다. 3) 공유경제는차량을소유하지않아도이동에불편함이느껴지지않을정도로차량 소유개념의변화를가져올것으로예상되며, 4) 이모빌리티는교통체계의전기화및네트워크화등으로전기전력화된친환경이동 성이극대화될것으로전망된다. 표 1. ADAS 가주도하는새로운생태계 새로운생태계 변혁 1) 자율주행 (Autonomous Driving) 공간의변화 ( 운전대, 미러등불필요 ) 2) 커넥티드카 (Connected Car) 특성의변화 ( 운전중심에서휴식중심 ) 3) 공유경제 (Shared Mobility) 소유의변화 ( 소유개념에서공유개념으로 ) 4) 이모빌리티 (E-Mobility) 동력원의변화 ( 내연기관에서친환경차로이모빌리티극대화 ) 자료 : IBK투자증권 그림 1. 닛산의 IDS 컨셉카 ( 자동운전시핸들숨김기능 ) 그림 2. BMW 의미러리스자동차 자료 : 구글이미지, IBK 투자증권 자료 : 구글이미지, IBK 투자증권 4 IBKS RESEARCH

5 자동차 & 스몰캡 그림 3. Benz 의자율주행컨셉카 (F 015) 그림 4. Benz 의자율주행컨셉카내부 자료 : 구글이미지, IBK 투자증권 자료 : 구글이미지, IBK 투자증권 그림 5. 우버의차량공유서비스 그림 6. 우버차이나와디디추싱합병 자료 : 구글이미지, IBK 투자증권 자료 : 구글이미지, IBK 투자증권 그림 7. 전기동력화되는이모빌리티 그림 8. 전기차확산 자료 : 구글이미지, IBK 투자증권 자료 : 구글이미지, IBK 투자증권 IBKS RESEARCH 5

6 표 2. ADAS 핵심기술관련업체구분 내용 업체 LIDAR 장애물인지및회피 Velodyne, Quanergy, Leddar Tech, ASCar 이미지센서 사물, 교통신호등인식 Omnivision, On Semiconductor, Sony 컴퓨트파워 연산능력향상 Intel, Qualcomn, Mobileye 빅데이타 / 보안 교통량모니터링및통신시스템, 데이터보안 Google, IBM 인공지능 / 로보틱스 GPS, 디지털맵, 머신러닝, 증강현실 Google, Trimble, Samsung, Facebook 자료 : UC Berkeley, IBK 투자증권 표 3. ADAS 가가져올새로운생태계의잠재적효익과비용 효용 - 운전자스트레스감소 : 운전에대한부담감소 - 운전자비용감소 : 택시나대중교통지불비용감소 - 비운전자의이동성확대 : 어린이, 노약자등비운전자의이동수요증가 - 안전성향상 : 통상적인사고감소로충돌수리비용과보험비용감소 - 도로캐파확대 : 그룹주행가능해지면차선폭감소, 교통체증감소 - 효율적인주차 : 승객이내린후주차구역에자동으로주차 - 연료효율과환경개선 : 교통체증이감소로연료효율증대, 대기오염축소 - 공유차량 : 소유에서렌털서비스로카쉐어링증가 비용 - 비용증가 : ADAS 장비와서비스, 유지보수등에대한비용 - 추가적인위험 : 시스템통제불능과같은상황 - 보안과사생활침해 : 해킹으로범죄에활용되거나운행정보노출에따른프라이버시침해 - 운행증가로외부비용증가 : 운전의안전편의성높아지면서운행거리증가로인한비용증가 - 고용과비지니스활동축소 : 운전기사직업감소, 사고율축소에따른차량수리감소 - 잘못된계획가능성 : 자율주행강조되면서효과적인대중교통프로젝트등이위축 자료 : VTPI, IBK 투자증권 표 4. 차량수요에대한증가와감소논리 증가 - 편리하고생산적인운행으로운행시간과비용을줄여줌으로써더욱차량운행을증가시키려할것 - 비운전자 ( 어린이, 노약자, 장애인, 운전면허미소유자등 ) 의이동성이확보되면서운행차량증가 - 자율주행택시로공실귀로증가가능성 - 차로만갈수있는곳에대한접근성이용이해짐 - 교통체증과운행비용감소로추가적인차량운행증가 감소 - 편리해진공유차량으로가구당소유차량감소 - 차량소유및운행비용증가로차량소유감소 - 자율주행대중교통서비스향상 - 보행자위험감소및주차수요감소로도시생활자증가 - 운행시주차공간을찾기위한주행감소 자료 : VTPI, IBK 투자증권 6 IBKS RESEARCH

7 자동차 & 스몰캡 1. 자율주행 (Autonomous driving) 원전자과실이대부분의 사고원인 미국 NMVCCS(National Motor Vehicle Crash Caution Survey) 2005~2007 년사 고분석결과운전자과실이 94% 로절대적인수치를차지하고있으며, 교통사고원인 은운전자의인지오류 (41%), 판단오류 (33%) 에기인하는것으로나타나고있다. 그림 9. 교통사고발생주요원인 그림 10. 운전자사고발생원인 Environment 2.0% Vehicles 2.0% Unknown 2.0% Non-Performance Error(Sleep, etc) 7.0% Other 8.0% Performance Error 11.0% Recognition Error 41.0% Drivers 94.0% 자료 : 만도 (Traffic Safety Facts, NHTSA, 2015), IBK 투자증권 Decision Error 33.0% 자료 : 만도 (Traffic Safety Facts, NHTSA, 2015), IBK 투자증권 ADAS 기능법제화, 자율주행필요성증대 이에따라미국과유럽을중심으로 ADAS 기능 (AEB, LKAS 등 ) 법제화를통한표준 장착이진행중이다. 자동차안전과편의향상을위한궁극적인목표가자율주행자동 차로귀결되고있다해도과언이아니다. 그림 11. 자동차운전보조장치진화과정 Functionality Autonomous Driving ADAS & V2X Semi-> Full autonomy Reactive Safety Seatbelts Airbags Anti-Lock Brakes Reactive Safety Traction Control Electronic Stability Control Passive Driver Assist Sensor-based warning Ride/handing control assist ADAS Systems Predictive Collision avoidance Integrated ADAS Active Driver Assist Proactive control systems Collision impact mitigation 자료 : Kotra, IBK 투자증권 IBKS RESEARCH 7

8 자율주행자동차는자동차스스로주변환경을인식, 위험을판단, 주행경로를계획하 여운전자주행조작을최소화하며스스로안전주행및커넥티드서비스제공이가능한 인간친화적자동차로정의된다. 자율주행은손, 발, 시각 사용정도에따라구분 미국고속도로교통국 (NHTSA) 에의하면자율주행은레벨 0~4단계로나눌수있다. Level 0는손, 발, 시각세가지를모두사용하는경우로운전자가모든상황에관여하고있다. 차선이탈경보시스템 (LDWS) 의경우에도운전자의모든제어가필수이므로이에해당한다. Level 1 은손과시각은사용하지만발은사용하지않는선택적능동제어레벨이다. 차 간거리유지 (SCC) 의경우발을사용하지않지만운전자의제어와감시가필수적이다. Level 2 는시각만사용하는경우로운전대와페달은자동제어되는통합능동제어단 계다. 차간거리자동유지가이에해당한다. Level 3 는특정상황에서손, 발, 시각을모두사용하지않는제한적자율주행단계로 자동차전용도로등에서의자율주행이이에해당한다. Level 4 는모든상황에서손, 발, 시각을모두사용하지않는완전자율주행단계로운 전석에앉을필요없이목적지만입력하는되는경우가이에해당된다. 부분적인자율주행이먼저 상용화 레벨 4 단계는법규와보험등책임소재에대한논란이크기때문에 2025년이후가되어야상용화가능성이점쳐지고있다. 현재단계는대부분레벨 0~1단계이며, 레벨 2~3단계가개발이완료되었거나고급차종에일부적용되는단계에접어들은것으로파악된다. 부분적인자율주행인 3단계이하의경우사고시책임소재가상대적으로명확하고, 이미스티어링과센서등의기반기술이상용화되었기때문에상용화가빠르게이어질것으로기대된다. 실제로완성차와전장부품업체들이차선이탈경보시스템, 스마트크루즈컨트롤등은중대형차위주로적용하고있으며, 차간거리 / 차선자동유지등은개발완료단계및일부적용시점에있는것으로알려지고있다. 그림 12. 미국 NHTSA 의자율주행단계구분 자료 : NHTSA, IBK 투자증권 8 IBKS RESEARCH

9 자동차 & 스몰캡 표 5. 차량신기술적용기간사례구분 신기술적용기간 비용프리미엄 시장침투율 에어백 25년 (1973~98) 수백달러 100%, 미국의무적용 자동변속기 50년 (1940 년대 ~90년대 ) $1,500 미국 90%, 글로벌 50% 네비게이션 30년이상 (1985~2015+) $500, 이후빠르게감소 불명확, 미국대략 80% GPS 서비스 15년 연간 $250 미국 2~5% 하이브리드카 25년이상 (1990 년대 ~2015+) $5,000 미국최근 4% 수준 자료 : VTPI, IBK 투자증권 표 6. 자율주행차량비중전망구분 시기 신차비중 운행차량 (Fleet) 비중 운행거리비중 비싼가격프리미엄일때 2020년대 2~5% 1~2% 1~4% 적절한가격프리미엄일때 2030년대 20~40% 10~20% 10~30% 작은가격프리미엄일때 2040년대 40~60% 20~40% 30~50% 대대수신차에표준으로적용될때 2050년대 80~100% 40~60% 50~80% 성숙시장 2060년대??? 모든신차와운행차에적용될때??? 100% 100% 100% 자료 : VTPI, IBK 투자증권 그림 13. 자율주행차량비중전망 자료 : VTPI, IBK 투자증권 IBKS RESEARCH 9

10 그림 14. 북미, 유럽내자율주행보급대수예상 (2015~2025) 자료 : 만도 (Frost & Sullivan, 2014), IBK 투자증권 그림 15. 글로벌자율주행시장전망 : 14 년전망때보다 16 년전망수치확대 ( 만대 ) ,500 2,100 2,000 1,500 1,180 1, 년전망 2016년전망자료 : 언론자료 (IHS), IBK투자증권 10 IBKS RESEARCH

11 자동차 & 스몰캡 2. 커넥티드카 (Connected car) 네트워크로연결되어 편의성과안전성향상 커넥티드카 (Connected Car) 는자동차와각종스마트기기가무선네트워크로연결된미래형자동차로, 차량과클라우드 ( 저장기능 + 연산기능 ) 서버를양방향으로연결해다양한정보와서비스를제공받게된다. 이를통해커넥티드카기능이포함된자율주행차는외부차량뿐아니라도로, 인프라등과지속적으로데이터를주고받으며차량의편의성, 안전성을높이게된다. 커넥티드카는스마트카, 자율주행차, 친환경차의기능을더욱지능화하고완전하게하는기반이된다. 그림 16. 커넥티드카 6 가지기능 : 부분또는완전자율주행기능 : 외부환경에대한운전자경고및차량내부적대응 : 탑승자를위한엔터테인먼트기능 - 주차, 고속도로주행등에서기능적보조또는오토파일럿가능 운전자보조 (Driver Assistance) - 충돌방지, 장애물경고, 비상기능들 - 스마트폰인터페이스, WLAN hot spot, 음악, 동영상, 인터넷, 소셜미디어, 모바일오피스 안전 엔터테인먼트 1 (Safety) 2 (Entertainment) 3 : 운전자편의기능 - 피로도감지, 운전자주의력향상시키는자동환경조정, 의학적보조 : 차량유지와활용성을증진시키는기능 - 차량상태감지, 원격조작, 데이터전송 : 목적지에빠르고안전하고효율적으로갈수있는방법제시기능 - 실시간교통정보, 주차장정보, 최적연료소비정보 웰빙 (Well-being) 차량관리 이동관리 4 (Vehicle Management) 5 (Mobility Management) 6 자료 : PwC, IBK 투자증권 통신모듈표준화되면빠르게확산전망커넥티드카에서운전자보조와안전부문기능이 70% 이상차지하는등 ADAS가주된역할담당 커넥티드카와클라우드간무선통신기술은기본적으로 3G, 4G와같은셀룰러망과와이파이, 블루투스와같은커넥티비티통신기술등을포함하고있으며, 하드웨어부문은퀄컴, 인피니언등과같은통신용반도체업체가공급하는모뎀칩을기반으로각자동차업체가차량별, 지역별모듈을최적화해개발하고있다. 해당모듈이글로벌표준화되면규모의경제효과로원가절감이가능해커넥티드카가빠르게확산될것으로전망된다. 2016년기준낮은수준의커넥티드카기술이적용된차량은전체의 19% 정도로추산되지만 2020년에는 75% 수준으로확대되고, 2025년에는거의모든차량에고도화한커넥티드시스템이적용될것으로예상되고있다. 특히커넥티드카시장규모로볼때도 2015~2020 년간연평균 29% 의고성장이예상되는가운데운전자보조와안전부문이 70% 이상을차지할것으로전망된다는점에서커넥티드카에도 ADAS 가주된역할을담당할것으로전망된다. IBKS RESEARCH 11

12 그림 17. 커넥티드카출하전망 그림 18. 커넥티드카시장규모전망 (million) Connected Cars Nonconnected Cars E 2015E 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E 자료 : Scotiabank, BI Intelligence, IBK 투자증권 자료 : Booz & Company, BI Intellignece, IBK 투자증권 표 7. 커넥티드카관련주요업체동향 업체 내용 Ford Amazon 과스마트홈시스템구축제휴, 아마존의음성인식기술인 alexa 를통해집안컨트롤 VW LG전자와제휴, 차안에서가전기기조작하는기능탑재 BMW 삼성전자와커넥티비티기술개발, 집안에서차량상태확인및지도정보전송등 현대기아 Cisco와차량네트워크개발및추후보안에서도협업가능성 Toyota Microsoft 와빅데이터관련토요타커넥티드설립 Bosch 자체개발중인스마트홈솔루션과연동해 IoT 구현 Delphi V2E 기술을통해차량간 / 차량-사용자간연결성구현 자료 : 언론자료, IBK투자증권 그림 19. 현대차, 시스코와커넥티드카제휴 (2016.4) 그림 20. 현대차클라우드센터 자료 : 언론자료, IBK 투자증권 자료 : 언론자료, IBK 투자증권 12 IBKS RESEARCH

13 자동차 & 스몰캡 3. 공유경제 (Shared Mobility; Car Sahring/Ride Sharing) 차량공유시장급성장 ADAS 는차량공유에도 중요한매개체역할 2008년금융위기이후북미, 유럽, 일본등을중심으로이동수단공유 (Shared Mobility) 시장이빠르게성장해왔다. 2014년기준전세계회원수는 494만명, 공유차량 9.2만대로연평균 40% 성장세를보여온것으로파악된다. ADAS 는이러한공유경제에있어서도중요한매개체역할을할것으로전망된다. 최근국내차량공유서비스의경우스마트폰어플을통해차량예약, 결제 ( 대여요금, 주행요금, 하이패스등 ), 반납, 스마트오토도어기능이가능하다. 차량공유서비스를이용하는과정에서업체직원과의대면이필요없는무인서비스가이뤄지고있다. 차량기반의도심이동수단은과거차량소유와대중교통으로이뤄졌었다면현재는차량공유 (Car Sharing) 와이동공유 (Ride Sharing) 가일정부분을잠식해나가고있는것으로보여지며, 향후에는차량소유를제외한상당부분이네크워크로연결된자율주행차로대체될것으로예상되고있다. 그림 21. 차량공유시장추이 ( 천대 ) 차량수 ( 천대 ) 회원수 ( 백만명 ) ( 백만명 ) 자료 : Frost & Sullivan, 경기연구원, IBK투자증권 그림 22. 국내외차량공유와이동공유업체들 그림 23. 해외차량공유시장특성 자료 : Car Recipe, IBK 투자증권 자료 : 조선일보, IBK 투자증권 IBKS RESEARCH 13

14 그림 24. 차량기반도심이동수단의진화 자료 : GM, IBK 투자증권 그림 25. 성장성과수익성포트폴리오 (GM 의사례 ) 자료 : GM, IBK 투자증권 표 8. 주요업체들의차량공유서비스동향 업체명차량공유내용 완성차 GM Maven Lyft Side car Daimler Car2Go Ride Scout Intelligence Apps 5억 $ 투자인수 인수인수 BMW Reach Now 미국시애틀, 미니 370대투입 Drive Now 베를린, 뮌헨, 런던, 스톡홀름등, BMW 4천대투입 VW Audi Toyota Quicar Gett Audi at Home Uber 와전략적제휴 3 억 $ 투자 현대기아차 - Uber 와기술세미나갖는등여러방면으로고려중 기타 Avis Zip car 미국렌터카 AVIS 의차량공유 Enterprise Enterprise Car Share 미국렌터카 Enterprise 의차량공유 SK 쏘카 (So car) SK 등이지분투자 롯데 그린카 (Green car) 롯데렌터카의자회사 Park24 타임즈 24 일본주차장업체 (Park24) 의차량공유서비스 자료 : 언론자료취함, IBK 투자증권 14 IBKS RESEARCH

15 자동차 & 스몰캡 4. 이모빌리티 (E-mobility) 이모빌리티는자율주행, 커넥티비티, 공유경제와 연관된궁극적인지향점 전기이동성이란용어는독일정부가기후변화에대응하기위한전기차보급계획을마련하면서활용한용어로서, 통상이모빌리티 (e-mobility) 로언급되고있다. 전기이동성 (Electro Mobility) 의개념은내연기관자동차가아닌, ICT와커넥티드기술을통해전기전력을활용한자동차를보급하여이동성을확보하는개념이다. 미래에는보다깨끗하고지속가능한형태의이동수단인 e-모빌리티 (e-mobility) 로대체될것이다. 특히 e-mobility 는앞서언급한자율주행, 커넥티비티, 공유경제와연관되어궁극적인지향점이될것으로예상된다. 그림 26. 궁극적인 E-mobility 전개방향 자료 : 업계자료, IBK 투자증권 전기차확산에아직제약요건이많지만몇몇연구결과들은전기차의성장전망을밝게하고있음 전기차가확산되고는있지만여전히성능, 가격, 인프라등 3대제약요인으로인해차지하는비중은높지않은상황이다. 다만국내교통연구원결과에따르면 1) 단순히보조교통수단 (Second car) 으로활용될것이란추측과달리, 가구내주력차량으로활용되고있어향후전기차의성능개선이빠르게반영될것으로예상되며, 2) 점차교통체계가공유화및전기화로전환될가능성이높기때문에, 전기차를중심으로한차량공유제 (EV Sharing) 가더욱확산될가능성이높으며, 3) 대부분의국가에선자가용승용차를대체하기위한전기차의개발및교통체계개선을고려하였으나, 실질적으로는화물운송분야에서정책시행효과가크게나타날것으로기대되고있다. IBKS RESEARCH 15

16 그림 27. 글로벌친환경차판매추이 그림 28. 저유가로친환경차비중 15 년에정체 ( 만대 ) 친환경차산업수요 ( 만대 ) ($/ 배럴 ) 유가친환경차비중 (%) , , ,615 8, ,800 8,600 8,400 8,200 8,000 7,800 7,600 7, % % % 2.31% % 2.3% 2.2% 2.1% 2.0% , % 자료 : KARI, IBK 투자증권 자료 : KARI,Datastream, IBK 투자증권 표 9. 친환경차종류별판매 : 15년 HEV는감소, PHEV와 BEV는증가 판매 ( 만대 ) 비중 (%) % Chg %p HEV % 84.8% 73.4% -11.4% PHEV % 6.3% 11.5% 5.2% BEV % 8.9% 15.1% 6.2% 계 % 100.0% 100.0% 자료 : KARI, IBK 투자증권 표 10. 친환경차지역별판매 : 15년 HEV 최대시장인일본과미국의부진, 반면중국과유럽중심으로 PHEV, BEV 증가 판매 ( 만대 ) 비중 (%) % Chg %p 부진 일본 % 50.0% 42.2% -7.8% 미국 % 29.3% 24.5% -4.8% 성장 유럽 % 14.6% 20.0% 5.4% 중국 % 3.9% 10.9% 7.0% 한국 % 1.9% 2.1% 0.2% 기타 % 0.3% 0.2% -0.1% 계 % 100.0% 100.0% 자료 : KARI, IBK 투자증권 16 IBKS RESEARCH

17 자동차 & 스몰캡 표 11. 글로벌완성차업체친환경차판매판매 ( 만대 ) 점유율 (%) 순위 % Chg %p 변동 Toyota % 60.7% 54.3% -6.4% 1 - Honda % 14.0% 11.6% -2.4% 2 - Renalut-Nissan % 4.9% 4.1% -0.8% 3 - Hyundai-Kia % 3.6% 3.7% 0.1% 4 1 Ford % 4.5% 3.4% -1.0% 5 1 VW % 1.0% 3.2% 2.1% 6 3 Mitsubishi % 1.7% 2.4% 0.7% 9 3 BMW % 0.9% 1.7% 0.7% 12 - Daimler % 0.9% 1.4% 0.4% 13 2 GM % 1.6% 1.2% -0.4% 14 7 기타 % 7.0% 14.4% 7.4% 계 % 100.0% 100.0% 자료 : KARI, IBK 투자증권 그림 29. 환경규제에의한친환경차확대정책지속 자료 : KARI, IBK 투자증권 IBKS RESEARCH 17

18 II. ADAS 의주요기술 완성차는판단분야, 부품업체는센서와 제어부분기술확보에주력 ADAS 의기본기술에서완성차는소프트웨어등알고리듬개발에주력하고있다. 부품업체는센서등을통한인식, 액츄에이터제어모듈기술확보에집중하고있는데일부대형부품업체를중심으로소프트웨어분야까지개발을확대하는모습이나타나고있다. 미래기술인성능향상기술에서는관련업체들간의협업구도가강화되고있다. V2X는외부차량, 인프라등과의통신을통해센서의영역을넘어서는정보를취득하게되는데완성차업체들이시스템간호환성을위해컨소시엄을구성해개발이진행되고있다. 3D 지도등정밀지도는완성차, 부품, 맵업체가협력을통해개발하고있으나구글의경우독자개발을진행중이다. HMI는운전자상태를파악할수있는인간공학기관들과협력을통해개발을진행중이다. 그림 30. ADAS 관련기반기술개발동향 자료 : KARI, IBK 투자증권 그림 31. ADAS 기능프로세스 자료 : KARI, IBK 투자증권 18 IBKS RESEARCH

19 자동차 & 스몰캡 그림 32. ADAS 시스템구성 자료 : ETRI, IBK 투자증권 IBKS RESEARCH 19

20 1. 인지기반기술 ( 넓은의미로네트워크, S/W 포함 ) 1) 센서및센서융합기술 ADAS 를통한자율주행의 실현을위해서는센서 통합기술이필요 ADAS 를통한자율주행실현을위해서는거리, 차선, 주변장애물등을인지하는센서통합기술이필수적이다. 현재인지센서는초음파, 레이다, 레이저, 카메라등의센서가있으며스마트카에는여러개의카메라, 레이저센서, 다수의초음파센서등으로구성되어있다. 이러한센서들을통해서앞차와의거리, 차선, 주차공간, 보행자, 후방감지등의기능을종합적으로수행한다. 특히센서자체의진화와더불어여러정보를종합적으로활용하는센서통합기술, V2X 기능과연동하여인지범위와신뢰성을높이는방향으로도진화될것으로전망된다, 그림 33. 인지센서의적용시스템및인지범위 자료 : NSC, IBK 투자증권 그림 34. 미래고안전도차량기술개념도 자료 : NSC, IBK 투자증권 20 IBKS RESEARCH

21 자동차 & 스몰캡 표 12. 자동차에서사용되는주요센서센서명설명초음파 (Ultrasonic) - 음파가반사되어돌아오는시간을측정하여거리를계산 - 주로차량주변에근접해있는물체감지 - 비용대비효율성이높으나온도, 습도, 다른초음파등의환경에매우민감 - 아날로그, 디지털초음파센서, 중거리용초음파센서, 장거리용초음파센서등을용도에따라활용레이다 (Radar) - 전파가반사되어돌아오는시간을측정하여사물을인지 - 날씨에가장덜민감 - 다른센서에비해먼거리측정가능. 인지거리에따라 Long Range/Middle Range/Short Range Radar로구분카메라 (Camera) - 카메라의실시간영상을이용한차량주변감시 - 특정용도에맞게제작된차선인식, 차량인식, 보행자인식등에사용 - 스테레오카메라는두개의카메라센서를이용해물체의원근감을측정하는기기 - 스테레오카메라와레이저스캐너는모두가격이매우비싸고, 빛을이용하기때문에오염에약한단점레이저 / 라이다 (Lidar) - 레이저를이용하여반사시간을통해주변물체와의거리를판단 - 지속적인회전으로내구성이취약하고, 빛을이용하기때문에날씨변화에따른인식률변동이있으며, 가격이높다는단점 - 최근자율주행관련레이저스캐너와스테레오카메라등복합센서개발이활발하게이뤄지고있음자료 : NSC, IBK투자증권 그림 35. 초음파센서 (Ultrasonic) 자료 : 만도, IBK 투자증권 그림 36. 초음파센서 (Ultrasonic) 인지프로세스 자료 : 만도, IBK 투자증권 IBKS RESEARCH 21

22 그림 37. 레이다센서 (Radar; Radio Detection and Ranging) 주 : BSD(Blind Spot Detection), LCA( Lane Change Assist), CTA(Cross Traffic Assist) 자료 : 만도, IBK 투자증권 그림 38. 레이다센서 (Radar; Radio Detection and Ranging) 인지프로세스 자료 : 만도, IBK 투자증권 그림 39. 카메라센서 (Camera Sensor) 주 : LKA(Lane Keeping Assist), TSR(Traffic Sign Recognition), RVC(Rear View Camera), AVM(Around View Monitor) 자료 : 만도, IBK 투자증권 그림 40. 카메라센서 (Camera Sensor) 인지프로세스 자료 : 만도, IBK 투자증권 22 IBKS RESEARCH

23 자동차 & 스몰캡 그림 41. 레이저스캐너센서 (Laser Scanner, Lidar) 자료 : 만도, IBK 투자증권 그림 42. 레이저스캐너센서 (Laser Scanner, Lidar) 인지프로세스 자료 : 만도, IBK 투자증권 그림 43. 자율주행기능증대에따라센서장착개수증대전망 자료 : 만도, IBK 투자증권 IBKS RESEARCH 23

24 2) 정밀측위및디지털지도 (Map) 기술 GPS 의오차를줄이는 고정밀측위및디지털 지도필요 내비게이션시스템은주로 GPS를이용하고있는데실내나도심에서는측위시스템의문제가발생하는경우가많다. GPS 측위방식은수미터정도의 GPS 자체오차뿐만아니라실내에서는신호를받지못하고도심에서는난반사의영향으로정밀측위가어려운단점이있다. 이에따라실제위치정보와 GPS의위치오차를보정하고내비게이션상의지도에나타내기위한다양한기술들이적용되고있다, 향후자율주행자동차로의진화를위해서는더욱정밀한측위시스템과고정밀지도가필요하게된다. 고정밀측위시스템에서얻어진위치정보를바탕으로고정밀지도와연동하여최적의길을선택할수있게된다. 측위방식에는 GPS 방식, AP(Acess Point) 방식, 관성센서방식, 영상정보방식, 여러방식혼합하는하이브리드방식등이있다. 로봇의경우는 SLAM(Simultaneous Localization and Mapping) 방식을이용해영상기반으로지도정보를생성하는방식이적용되고있는데이방식은최근일부자율주행자동차에도적용되고있다. 현재자율주행자동차들은레이저스캐너, 스테레오카메라로인식한차선정보, 주변환경정보와관성센서정보, GPS 정보등을종합하여위치를추정하고지도정보와연동하고있다. 향후에는 V2X 정보를활용하여도로상의태그등으로위치를보정하는방식도연구되고있다. 그림 44. 구글의레이저스캐너를이용한주변인식 그림 45. 보쉬 (ADAS) 와톰톰 ( 네비게이션 ) 의협력 자료 : NSC, IBK 투자증권 자료 : NSC, IBK 투자증권 향후자율주행에사용될 3차원고정밀지도는단순한 2차원지도가아니라 3차원정보를담고있다. ADASIS(Advanced Driver Assitance System Interface Specification) 는내비게이션으로부터제공되는차량주행에필요한정보 (Map data, Vehicle Position, Speed 등 ) 와 ADAS 연동을위한표준이다. 고정밀지도업체는자사의고정밀지도와실시간정보를제공하고자동차내에서는 ADASIS 표준을통해 ADAS 시스템과연동된다. 이로써 ACC, LKAS 등의 ADAS시스템의효용을높일수있게된다. 24 IBKS RESEARCH

25 자동차 & 스몰캡 3) 운전자모니터링기술 운전자모니터링은주로졸음운전방지및제어통제권반납시중요한기술 운전자모니터링시스템은주로운전자의졸음운전방지에초점을두고있다. 국내에서는제품화사례는많지않고운전자졸음으로고개를떨어트리면이를기반으로경고를하는간단한제품이있는정도로알려져있다. 선진국에서는다양한운전자모니터링시스템의개발이진행중이며일부는이미적용하고있는완성차메이커도있는것으로파악된다. 그러나높은인식률을기반으로상용화수준에이른제품은많지않으며향후기술축적이더필요한분야로파악된다. 운전자모니터링시스템은특히자율주행에서중요한이슈로대두되고있다. 이는자율주행시스템이운전자에게제어통제권을반납하고자할때운전자가신속하게이를이양받아주행할수있도록하는것이필요한데이때운전자의주의가어떤상태인지파악하는것이상품화에있어중요한변수가되기때문이다. 표 13. 운전자모니터링시스템개발동향 스위스로잔공대와 PSA - 카메라기반의얼굴인식기술개발중 - 운전자얼굴을통해감정을인식, 분노와혐오를인식하는기술을우선연구 - 운전자의얼굴표출을학습하는알고리즘을포함 스페인 Universidad Carlos III de Madrid 년부터카메라기반의안면및안구움직임분석 - 졸음수준을나타내는기술개발중 - 상이한조명하에서실시간으로계산하는알고리즘개발포함네덜란드코치및로열뷰일자동차회사, 그리고버스운영회사 - 운전자얼굴인식시스템공동연구 - 운전자의피로여부를자동인지 - 버스에설치해운전자피로도를모니터링하고, 대열주행시또는대형화물차량등에설치할예정 다임러의졸음운전감지시스템 - 졸음운전감지시스템인 Attention Assist 를하위모델인 CLS 클래스부터상위차종까지제공 - 운전자의행동을모니터링하는수십개의센서와평소의운전습관을기억하기위한저장장치로구성 - 운전자가시동을걸고출발하면처음 20 여분간주행패턴을기록한다음도로상황에맞게스티어링휠을움직이거나엑셀과브레이크페달을조작하는지를모니터링하다가졸음이밀려오기쉬운고속도로를달리거나야간에운전석에오를경우더욱민감하게반응하여운전자에게경고를제공 Bosch 의 Sleep-0-meter - 스티어링각도의변화에대한데이터기반으로운전자의스티어링행동을지속적으로분석 - 운전자가일정시간동안스티어링을하지않거나갑작스럽게스티어링을하는지를파악하는졸음감지시스템 (Sleep-0-meter) 을개발 미국 ABM(Advanced Brain Monitoring) - EEG( 뇌파 ) 의진폭과빈도의변화는주의력이요구되는태스크에대해거동측정등과뚜렷한상관관계가있음을명확히보여주는졸음알고리즘시스템개발 - 가까운미래에고위험군에속해있는운전자들에게상용화추진계획 호주 Seeing Machines - 시선추적기술을이용하여운전자의주의분산이나피로모니터링에활용 자료 : NSC, IBK 투자증권 그림 46. 스위스로잔공대의얼굴인식과보쉬의 Sleep-0-meter 자료 : NSC, IBK 투자증권 IBKS RESEARCH 25

26 4) V2X 기반네트워크기술 V2X 는센서만으로 인지하기힘든성능한계를 극복시켜줌 V2X(Vehicle to Everything) 는자동차에서유무선통신망을통해정보를주고받는모든통신장치에대한통신시스템을말한다. 센서만으로위험상황및주변상황을정확하게인지하기힘든성능한계를극복할수있어자율주행시스템과같은고안전차량시스템에적용되기시작했다. 특히 WAVE(Wireless Acess in Vehicluar Environment) 통신을활용하여고속이동중끊김없는통신환경을제공하여실시간돌발상황및교통정보제공으로안전과편의를증진시키고경제적운전을가능케한다. 초기에는 WAVE 통신기술을기반으로차량과차량간, 차량과인프라간무선통신을통해실시간돌발상황정보및교통정보를제공하기시작하여최근에는 V2V 통신과차량레이다를융합하여협력형 ACC(Adaptive Cruise Control) 및고안전자율주행차량에적용되기시작했다, 또한 V2X 통신기술은주차된차나, 커브길, 다른주행차량때문에보행자감지가어려운상황에서보행자인지를위한 V2P(Vehicle to Pedestrian), V2M(Vehicle to Motorcycle) 간잠재적충돌위험을저감시키기위한통신기술로활용되기도한다. 그림 47. V2X 시범사업에서제공할응용서비스들 자료 : NSC, IBK 투자증권 V2X 통신기술은협력형 ITS 뿐만아니라차량안전시스템에도융합되고있다. 차량주변의위험상황은주변환경인식기술 ( 레이더, 영상센서등 ) 을이용하고차량에장착된센서로인식이불가능한교차로를가로지르는차량, 보이지않는선행차량의급정거, 곡선로의고장난차량등의정보를 V2X 통신기술을통해획득할수있기때문이다. V2X 통신기술이협력주행과자율주행서비스와같은고안전시스템에적용되기위해서는성능개선이요구되는데 1~100msec 의실시간성이요구되고, 최대 1Gbps 이상의전송용량이요구된다. 표 14. 서비스에따른 V2X 통신의특성 서비스상황경고협력주행자율주행 실시간성 100msec 100msec 1msec PER(%) 정보량 10kbytes 100kbytes 최대 1Gbytes 출처 : V2x 통신기술발전전망 OSA S&TR JOURNA 자료 : NSC, IBK 투자증권 26 IBKS RESEARCH

27 자동차 & 스몰캡 5) 차량내네트워크기술 (IVN; In-Vehicle Network) 수많은전자제어시스템으로고대역폭을제공하는차량내네트워크기술이필요해짐 현재의차량은운전자에게안전및편의성을제공하기위한목적으로수많은전자제어시스템 (ECUs) 을탑재하고있으며스마트카를넘어자율주행자동차로발전함에따라서이같은전자제어시스템의사용은점차증가하고있다. 차량내네트워크기술은이러한전자제어시스템간의데이터공유를목적으로개발되었으며과거점대점 (Point-to-Point) 방식으로연결하던와이어링하네스구조에비해서통합및운용에많은장점을제공하고있다. 최근에는차량내에서이러한전자제어시스템이증가함에따라상호간에교환되는데 이터의양도폭발적으로증가하고있으며세계적으로고대역폭을제공하는새로운차 량내네트워크기술이개발되고있다. 자동차회사가중심이되어전장품과 ECU 및스위치를한가닥의공유된전선으로연결하려는차량내부네트워크시스템 (In-Vehicle Networking system, IVN) 을개발하였다. 이러한결과, 윈도우모터나윈도우스위치등과같은차량제어용프로토콜로 Controller Area Network(CAN), J1850과 Local Interconnect Network(LIN) 등이개발되어차량에적용되고있다. 이와함께, 실시간성이중요한브레이크나조향시스템과같은실시간을요구하는샤시부품에 IVN을적용할목적으로 Time Triggered Protocol/ Class C(TTP/C), FlexRay, Time Triggered CAN(TTCAN) 등과같은 x- by- wire용프로토콜도개발되었다. 또한, 운전자에게서비스및오락정보를제공하기위해대용량의정보의공유할있는 Media Oriented Systems Transport(MOST) 나 IDB 1394 와같은프로토콜도개발되었다. 각각의프로토콜은차량도메인별로요구되는특성에따라서적용되고있다. 현재대부분의차량에서는과거 BOSCH 에서개발한 CAN프로토콜을사용하고있으며, 지난 20여년간차량의지능화와스마트화를견인해왔다. 하지만점차도메인별로요구되는특성이상이해지고, 고대역폭을가지는통신기술이필요해짐에따라서기존의 CAN의문제점을해결하기위한 CAN FD(CAN with Flexible Data rate) 와차량용 Ethernet 의도입이적극적으로검토되고있다. 특히차량내부네트워크기술은한두개의차량전장부품에탑재되는기술이아닌차 량전체의시스템설계에영향을미치는통합핵심기술이다. IBKS RESEARCH 27

28 6) 네트워크보안기술 네트워크를통한외부기기와의연결증가로해킹위험증가, 이에따라보안기술중요시 2015년미국서개최된해킹컨퍼런스인블랙햇, 데프콘23에참석한찰리밀러, 크리스발라섹이라는유명해커들은피아트크라이슬러가제조한지프그랜드체로키에대한해킹시연을통해이런위험한일이실제벌어지기까지멀지않았다는사실을증명했다. 연구자 Charlie Miller 와 Chris Valasek 은 Jeep Cherokee 모델의인포테인먼트시스템인 UConnect 를통해침투해차량주행중와이퍼작동과엔진정지, 핸들조작, 브레이크작동을멈추게할수있음을증명했다. FCA는대응조치로자사차량 140만대에보안소프트웨어업그레이드를위한대대적인리콜조치를취했다. 또한호주의연구자인 Troy Hunt 는 2016년 1월, 닛산순수전기차모델인 Leaf를위해개발한 NissanConnect EV 전용앱을통해해커가침투해차량의온도를자유롭게조정할수있으며, 주행기록도모두열람할수있다는사실을발견했다. 2016년 2 월, 닛산자동차는이에대한대응조치로내부회의후해당취약점이차량에직접적인위해를끼치는수준은아니라고발표했으나, 결과적으로관련앱의기능을전면정지시키는조치를취한바있다. 이에따라 2015 년, GM, Ford, FCA 등미국내완성차제조업체들은자동차사이버 보안을위한정보공유 분석센터인 Information Sharing and Analysis Center(ISAC) 를설립해공동대응에나서고있는상황이다. 그림 48. 실험중해킹에의해도랑에빠진 Jeep Cherokee 모델 그림 49. 보안취약점을드러낸 NissanConnect EV 전용앱화면 자료 : technewsdave.wordpress.com, IBK 투자증권 자료 : Automotive News, IBK 투자증권 차량인포테인먼트시스템이블루투스, 와이파이, 3G/LTE 를통해외부기기와연결되고스마트폰의앱을통해서차량이제어되기시작하여운전자의편의성은비약적으로증대되었지만원격해킹의위험은높아졌다. 또한 V2X 통신기술과서비스가발전함에따라차량내외부간네트워킹이증가하고폐쇄망성격을갖던자동차내부네트워크가 OBD-II(On-Board Diagnostic) 단자를통해연결되어이에따라해킹위협에노출되고있다. 그리고최근자동차에는 V2V 통신과차량레이더를융합한기술이협력형차량안전시스템및자율주행시스템에적용되기시작하였다. 자율주행서비스는외부통신망을이용하여차량내부까지제어하는기술이요구되므로, 해킹위협이더욱더증가할것으로예상된다. 28 IBKS RESEARCH

29 자동차 & 스몰캡 가장대표적인자동차내부네트워크기술인 CAN은브로드캐스트통신프로토콜임에도불구하고데이터암호화나인증기능이제공되고있지않다. 공격자는 CAN 통신내용을도청할수있고통신구간메시지를위변조할수있다. 자동차내부네트워크보안을위해국내에서는국책과제로 CAN통신취약점을증명하고이러한위협으로부터보호할수있는암호화및인증기법을설계하였고현재자동차-ICT 융합보안분야에서자동차전장 ECU간보안전송기술개발이진행되고있다. 주요선진자동차업계는차량내임베디드시스템해킹문제에대한심각성을인식하고다양한대응방안을제시하고있다. 포드사에서는제동장치와인터넷접속을담당하는네트워크를분리하여사이버공격을받더라도차량운행에지장이없도록하고있으며, 도요타에서는앱을통한바이러스침입을막기위해자사전용앱스토어만이용하도록하고있다. 보쉬사는차량안전을위한보안전문업체를인수하는등사이버보안대책수립에관심이증가하고있다. 또한 AUTOSAR 에서도 2009년자동차용암호서비스에대한스펙을추가하여 2014년자동차암호서비스에대한 버전이발표되었다. 차량내부보안시장규모에대해서다임러가 2016년에전체차량의 2% 가차량보안기능을장착을시작하여 2030년에는 99% 장착될것이라고시장을예측하였고, 하버리서치에따르면운전자지원시스템 (ADAS) 보안측정혹은전반적인보안관리애플리케이션을기본탑재하는추세이며, 이를통해지난해 20억달러에서 2020년에는 880억달러시장규모를형성할것으로전망했다. 그림 50. 시만텍이공개한자동차보안네가지원칙 주 : 1) 모든커뮤니케이션을보호, 2) 개별센서, 구동부 ( 액츄에이터 ), 마이크로컨트롤러 (MCU), 마이크로프로세서를보호, 3) 안전하면서효과적으로전반적인자동차와외부통신 (OTA) 을관리, 4) 지능형위협약화시키기자료 : 언론자료, IBK 투자증권 IBKS RESEARCH 29

30 그림 51. 펜타시큐리티의자동차보안솔루션아우토크립트 (AutoCrypt) 주 : 자동차용방화벽 - 암호화통신기술을중점으로개발자료 : 언론자료, IBK 투자증권 30 IBKS RESEARCH

31 자동차 & 스몰캡 7) 휴먼인터페이스 (HMI) 기술 운전자의불안감과멀티태스킹의불편을최소화하기위한기술스마트폰연계, 제스처및음성인식, 인포테인먼트기기와의통합등이중요 덴소의연구결과에따르면운전자가주행중버튼및화면의조작으로전방을 1.2초이상주시하지못하면심리적으로매우불안감을느끼고, 그횟수가 3회이상이면자신이수행하고자했던목표를포기하게된다고한다 (Denso, 2010). 운전자의불안감과멀티태스킹의불편을최소화하기위한기술이차량용휴먼인터페이스 (HMI) 기술이다. 즉, 운전자와자동차를유기적으로연결해주고, 자동차를운행하는데있어더욱안전하고편리하게이용이가능하도록하는기술이다. 이분야의핵심트랜드는 1) 스마트카와스마트폰의연계서비스 2) 제스처인식및음성인식등 HMI 기술의발달로운전중사용편의성및안전성의획기적인향상 3) AVM(Around View Monitoring) 과같은자동차안전주행지원시스템들의인포테인먼트기기와의통합이다 년 CES 에서는자동차인포테인먼트분야의진보가눈에띄는제품들이두드려졌 다. HMI 분야의신기술발달및스마트폰과의연계에따라차세대인포테인먼트기술 이보다편리하고안전한자동차생활을제시하고있다. 그림 52. Ford 의 Sync, VW 의미러링 자료 : 언론자료, IBK 투자증권 그림 53. 제스쳐인식및 AVM 기능 자료 : 언론자료, IBK 투자증권 IBKS RESEARCH 31

32 8) 차량소프트웨어플랫폼기술 차량탑재소프트웨어증가로표준화된플랫폼기술이필요해짐전장부품 SW플랫폼과인포테인먼트및모바일연동플랫폼으로구분 최근자동차가안전성및편의성을증진하기위한다양한서비스를제공하게되면서자동차에탑재되는 SW는종류가다양하고매우복잡한구조로이루어져있다. 이에따라 SW 재사용성, 개발비용의절감, 개발주기의단축, SW 공용화및프로세싱시간최적화를위한 SW 플랫폼기술과상호인터페이스기술이중요해졌다. 특히, 자동차뿐만아니라통신업체와 IT 업체가적극참여하는노매딕기기연계서비스를위해서는차량과노매딕기기및웨어러블기기의원활한접속성을제공하면서운전과차량안전에영향을주지않도록운영체제, 칩셋, 하드웨어특성을타지않는표준화된플랫폼제공기술이필요하다. 차량 SW플랫폼은크게전장부품 SW플랫폼과인포테인먼트및모바일연동플랫폼으로나눌수있다. 전장부품 SW 플랫폼은 AUTOSAR 를중심으로신뢰성있는전장 SW 제작을위한 SW 플랫폼규격제정, ECU 구조표준화, 향상된성능과안전성그리고친환경적인혁신적전자시스템기반구축에목표를두고있다. 이에비해인포테인먼트및모바일연동플랫폼은통신업체와 IT 소프트웨어플랫폼, 컨텐츠업체가개발에적극참여하여오픈소스기반의안드로이드와 GENIVI 등플랫폼에서 MS, QNX등의전용플랫폼까지그종류가매우다양하다. 그림 54. 스마트카플랫폼경쟁구도 자료 : IBK 투자증권 32 IBKS RESEARCH

33 자동차 & 스몰캡 2. 판단기술 비젼프로세서, 빅데이터, 인공지능등부각 판단기술은인지된도로환경, 장애물, 통신체계등을바탕으로데이터를해석하고주행경로를설정하는기술로볼수있다. 비젼프로세서, 빅데이터, 인공지능등의기술이더욱부각되고있다. 예를들면최근에는보행자인식, 전방차량인식, 차선인식등을하나의카메라로수행하는 Mobileye 의 EyeQ2, nvidia 의 GP- GPU를이용한 Vision 처리를하는 GPU, Toshiba 에서발표한 1.9 TOPS 연산능력이있는 Heterogeneousmulticore 기반 Vision Processor 가발표되고있다. 구글이자율주행차에활용하고있는 SLAM(Simultaneous Localization and Mapping) 방식은 Lidar 등을통해축적된데이터를통해위치인식, 지도생성, 경로계획알고리즘을생성하는방식으로알파고와같은인공지능기술을개발하고있다. 그림 55. 구글자율주행차의 SLAM 그림 56. 구글딥마이인드알파고판단논리 자료 : 구글이미지, IBK 투자증권 자료 : 구글이미지, IBK 투자증권 그림 57. 모빌아이비젼프로세서 그림 58. 모빌아이 5-series 자료 : 구글이미지, IBK 투자증권 자료 : 구글이미지, IBK 투자증권 IBKS RESEARCH 33

34 III. 글로벌업체동향 GM: 벤처기업인수형 GM은 2013년캐딜락 (Cadillac) 모델에 Super Cruise 기술을탑재해자동핸들, 브레이크제어및차선이탈방지기능을갖춘세미자율주행시스템을테스트해왔다. GM 은 2017년형캐딜락 CTS 모델에실제적용돼, 기초적인단계의무인자율주행이가능한자동차를출시할것이라고발표했다. 추가적으로 2016년 2월 1일부로회사내에서자율주행차개발전담부서를신설하고담당자를임명, 전기자동차중심으로자율주행자동차개발에박차를가할예정이며, 2016년 3월에는캘리포니아주샌프란시스코의무인자율주행시스템전문개발업체 Cruise 사를인수했다. GM은카쉐어링과라이드쉐어링에도자율주행을결합하는데적극적인것으로보인다. 지난 2016년 1월, GM은카쉐어링서비스사업에본격적으로진출하기위한 Maven 차량공유서비스를본사가있는미시간주에서처음시작했고뉴욕, 보스턴, 시카고와워싱턴 DC 등의대도시로서비스를점차확장할계획이다. 현시점에서 Maven 의차공유서비스는서비스이용자가직접해당차가주차된장소까지가야한다는한계가있으나, 전용앱을통해최대가까운거리의차량을구할수있고원하는자동차사양도선택가능하다. 또한 2016년초, Uber에이어미국 2위규모를차지하고있는라이드쉐어링업체 Lyft에총 5억달러투자계획을발표했으며, Lyft와의장기파트너십을통해자율주행차네트워크공동개발에나서고있으며, GM 차량을현 Lyft 운전자들에게대여할계획이다. GM과 Lyft는최종적으로 GM의차세대전기자동차모델 Chevrolet Bolt 를운전자가필요없는자율주행택시로활용한다는계획이며, 관련테스트주행을 2016년중개시예정이다. 그림 59. 자율주행택시로활용될 GM 의순수전기차 Bolt 그림 60. 차량기반도심이동수단의진화 자료 : Kotra, IBK 투자증권 자료 : GM, IBK 투자증권 34 IBKS RESEARCH

35 자동차 & 스몰캡 Ford: 직접기술개발형포드는자율주행차의고급화가아닌, 대량양산을통해자율주행차의보급률향상에최대한중점을둘예정이다. 이는처음으로자동차대량양산을통해가격을크게낮춰자동차대중화에크게기여했던창립자헨리포드의철학과일치한다고볼수있다. 기존포드는각종 ADAS( 첨단운전자지원시스템 ) 기능추가를통해점진적으로자율주행차단계에도달하는것을목표로했으나, 자율주행모드와운전자운전모드모두가존재하는중간단계 ( 자율주행레벨 3) 를생략하고완전한자율주행단계 ( 레벨 4) 달성을목표로하고있다. 포드는자율주행차개발완료시대량양산해라이드쉐어링 (Ride Sharing) 서비스용으로처음활용할계획이며, 자율주행차가격이충분히낮아지는시점에일반판매용으로도출시계획으로알려졌다. 이는최근경쟁사인 GM이라이드쉐어링업체 Lyft 등과의협력으로차량공유사업에적극적으로참여하고있는것과비슷한행보로분석되고있다. 그림 61. 자율주행차실험도시에서테스트진행중인포드 Fusion 차량 그림 62. 벨로다인센서를들고자율주행계획을설명중인포드 Mark Fields CEO 자료 : Kotra, IBK 투자증권 자료 : Kotra, IBK 투자증권 포드자동차자율주행차개발을위한 4 개의주요협력업체는대부분인공지능, 맵, 센 서관련기업들이다. SAIPS: 이스라엘의인공지능및컴퓨터시야기술전문개발업체로, 2016 년현재포 드자동차가인수한상태다. 자율주행차인공지능이실시간으로주변환경을인식하고 대응할수있는기술확보를목표로하고있다. Nirenberg Neuroscience: 2015 년창립된장애물, 안면인식등의기능을포함하는 인공지능기술전문업체로, 2016 년 8 월포드자동차와독점계약을맺고자율주행차개 발협력사업을시작했다. IBKS RESEARCH 35

36 Civila Maps: 캘리포니아주버클리시에위치한 3D 맵핑기술회사로 3D 맵핑기술은자율주행차의인공지능이차량을정상적으로이동시키는데기반이되는필수적인기술로평가되고있다. Velodyne: 실리콘밸리에위치한센서개발업체로, 자율주행기능의핵심이되는 LIDAR 관련기술의선두주자로평가된다.. 포드자동차는 Velodyne 과의적극적협력을통해 LIDAR 센서의대량양산과보급화를목표로하고있다. FCA: IT기업기술협력형최근까지주요 OEM들이자율주행차개발전략을발표한데반해 FCA는구체화된전략이부재한상황이었다. 그러나구글과의기술협력을발표하면서개발계획에대한윤곽이나타나고있다. 구글의자율주행기술을토대로 2017년형 Chrysler Pacifica Hybrid( 미니밴 ) 에적용해 100대의 prototype 차량에테스트주행할계획이며, 미시간남동부에양사가공동입주해설계, 테스트, 제조전방위에걸친기술협력을추진할예정이라고밝혔다. 구글은지난해말까지만해도 Ford 사와자율주행기술개발협력을하고있는것으로알려졌으나, 2016년 3월부터 FCA와의협력설이나돌기시작하면서 5월초공식발표했다. Sergio Marchionne(FCA CEO) 는전기차기술등친환경차기술개발에따라소위탈중개화 (disintermediation) 가가속화되는현상에대해우려를표명했는데이는신차기술개발시 OEM의기술개발독점현상이사라지고, 부품별 기능별로부품업체들의기술독점현상이두드러지는현상을말한다. 테슬라가대표적인예로서, 각전기차고유부품의경우부품업체들이기술및부품에대한특허권을보유하고있다. 파워트레인등핵심분야에대한기술은 OEM이가지고있고, 기타부품은모듈화등을통해부품업체에아웃소싱하는형태가일반적이긴하지만전기차의경우배터리와모터등파워트레인에해당하는기술마저도부품업체독점현상이발생할수있다는위기감이 OEM 들사이에서고조되고있기때문이다. 결국 OEM들이본질적으로같은프로젝트에제각기연구개발에막대한투자를하고있어자동차산업의자본집약도가비대해지고비효율이발생하므로, OEM이독자적기술을보유할만한자원이나노하우가없는분야에서는기술획득을위해파트너십을해야한다는것이그의주장이고, 자원부족으로기술을획득하지못하는것보다는협력을통해적은자본으로이미개발된자율주행기술을확보하는것이낫다는판단하에구글과협력을결정했다는분석이다. 36 IBKS RESEARCH

37 자동차 & 스몰캡 Volvo: 정부협력형볼보는세계최초로대규모자율주행차량오토파일럿프로젝트를진행중이다. 2014년시작된 Drive Me 프로젝트는오는 2017년 Volvo 자율주행차량 100대가다른차량과함께일반도로에서주행한다는계획이다. 볼보는 2017년시험주행을거쳐문제점들을보완한후, 오는 2020년부터는일반고객들에게도자율주행차량을판매할계획이다. Drive Me 프로젝트는 2014년스웨덴에서시작된자율주행차량프로젝트로, Volvo 승용차가스웨덴정부, 예테보리 (Göteborg) 시, 스웨덴도로교통청, 스웨덴교통공사, Lindholmen Science Park( 자동차산업사이언스파크 ) 와공동으로진행하고있다. 현재예테보리시의대중적인통근루트 ( 대략 80km) 에서평균시속 70km로테스트주행중에있다. 자율주행이가능한구간 ( 고속도로등 ) 에서오토파일럿으로주행하고, 날씨나주행조건이나빠자율주행이불가능한구간에서는안전지대에차량이멈추도록하거나, 운전자가이어받아주행을하도록알려주는기능이있다. 그림 63. 볼보 Drive me 프로젝트 : 예테보리시에서시험주행 그림 64. 볼보 Drive me 프로젝트 : 센서와클라우드, 3D 맵활용 자료 : Volvo, IBK 투자증권 자료 : Volvo, IBK 투자증권 이프로젝트는스웨덴정부와볼보승용차가지속성장가능한이동성 (mobility) 분야에서글로벌리딩컴퍼니가되겠다는목표를가지고시작한것으로, Volvo 승용차가고객설문조사를통해지속적으로피드백하면서기술을개발하고여기에클라우드서비스를접목해진행중이다. 2017년으로계획된도로주행테스트는예테보리시의일반도로에서시속 50km로진행될예정이다. 테스트차량은 Volvo XC90 신규모델로, 이차들은주행테스트요원이아닌실고객들이직접자율주행기능을테스트하게된다. Volvo XC90 신규모델은 Volvo 사가 2014년에개발한 SPA(Scalable Product Architecture) 의첫모델로, 지원시스템과안전시스템의상호협력기능을집중적으로개발해나가고있다. IBKS RESEARCH 37

38 현대기아차 : Catch up, Jump up 현대기아차의 ADAS 개발방향은 Human Caring 으로사고안전과삶의질향상을위한모토를가지고있다. 지속적인투자와연구개발을통해 2020년까지고도자율주행을, 2030년에는완전자율주행상용화를목표로하고있다. 차세대스마트카개발과관련해기술경쟁력제고및시장선점을위해연구개발조직을혁신하고첨단인프라구축에대한투자를지속적으로확대해왔고이를위해스마트카분야에 2015년부터 2018년까지약 2조원을투자해자율주행및차량IT 기술수준을향상시키고, 차량용반도체및자율주행핵심부품등을개발한다고밝힌바있다. 최근현대기아차의 ADAS 적용은고급차위주에서 2015년에는 B세그먼트까지확대하고있으며향후에는전차종으로확대한다는방침이다. 자율주행단계에서현대 2단계양산개발을하고있으며, 3~4단계는선행개발중이다. 2015년 12월에는제네시스 EQ900를출시하면서카메라와레이다기술을통해고유의첨단주행지원기술 (ADAS; Advanced Driver Assistance Systems) 브랜드인제네시스스마트센스 (GENESIS SMART SENSE) 를선보였다. 제네시스스마트센스는고속도로주행지원시스템, 후측방충돌회피지원시스템등최첨단주행지원기술을통해사고발생을사전에감지하고운전자가안전하고편리하게운전할수있는신기술을대거포함하고있다. 최근투싼FCEV, 쏘울EV 등의차량에카메라, 레이다, 라이다기술을적용해구간자율주행, 고속도로주행, 비상자율정차, 교통혼잡지원, 험로주행지원, 오토발렛파킹등의기술을테스트하고있다. 그림 65. 현대기아차 ADAS 기술진화 그림 66. 현대기아차 ADAS 기술개발 자료 : 보도자료, IBK 투자증권 자료 : 보도자료, IBK 투자증권 38 IBKS RESEARCH

39 자동차 & 스몰캡 Bosch 보쉬는자율주행을이해하는데있어고속도로주행과주차보조기능두가지접근법을제시하고있다. 보쉬에따르면자율주행에필요한필수조건은서라운드감지기술, 안전과보안기술, 법제화등이며, 자동화기술을뒷받침하는데에는전장화를포함해지도데이타와시스템아키텍처가필요하다고언급하고있다. 미래이동수단은자동화된, 통신으로연결된, 전기화된이동수단으로진화할것으로전망하고있다. 표 15. Bosch 의 Future Mobility( 미래이동수단 ) Automated Mobility( 자동화된이동수단 ) Connected Mobility( 통신으로연계된이동수단 ) Electric Mobility( 전기화된이동수단 ) 자동화기술은초기안전기능확장개념클라우드서비스자율주행을뒷받침하는전장화기술 안전에기여 정비소와의통신연계 무결점드라이빙에기여 자료 : Bosch, Marklines, IBK 투자증권 표 16. 자율주행및커넥티드카의사회적효용 효용 교통체증감소 연비향상 내용 교통혼잡이감소하고, 교차로대기시간축소 고속도로일렬주행으로 23~39% 연비향상 생산성향상매일주행시간 56 분이다른용도로쓰일수있음 ( 미국의경우 ) 이동편의성확대 안전향상 주 : 보쉬의 2012 년서베이에의하면응답자의 60% 는운전자에의해자율주행기능을선택 (On and Off) 할수있는것을선호자료 : Bosch, Marklines, IBK 투자증권 많은노령층인구가드라이빙을누릴수있음 모든사고의 90% 가사람에의한부주의에의해발생 표 17. 고속도로자율주행기능로드맵 ACC, Lane Keep Assist ( 크루즈컨트롤, 차선변경보조 ) Partially automated( 부분자동화 ) "Connected"( 통신으로연결된 ) ( 운전자관여 ) 높은자동화완전자동화 Integrated Cruise Assist ( 통합크루즈주행보조 ) Highway Assist ( 고속도로주행보조 ) Highway Pilot 단일센서센서데이터통합센서데이터통합 + 지도 종횡통제 자료 : Bosch, Marklines, IBK 투자증권 차선내부분적자동화종횡통제 자동화된종횡통제, 운전자확인하에차선변경 운전자확인없이도차선변경이가능한고도의자동화된종횡통제 Auto Pilot 운전자확인없이도도심내집과직장사이출퇴근이가능 표 18. 주차보조기능로드맵 Park steering control ( 주차핸들컨트롤 ) 운전자는엑셀과브레이크조작만하고, 스티어링은자동 자료 : Bosch, Marklines, IBK 투자증권 In Series Production( 생산중 ) 2015 Park maneuver contro l( 주차조작컨트롤 ) 커넥티드 이후 Automatic/remote park assist Auto park pilot Valet parking 초음파센서초음파센서 + 카메라초음파센서 + 카메라 + 맵 운전자는엑셀만조작, 스티어링과브레이크는자동 운전자모니터링하에부분적으로자동종횡통제 운전자모니터링없이완전자동화된종횡통제 커넥티드카가지도, V2V, R2V 통신을통해자동주차 IBKS RESEARCH 39

40 표 19. 자율주행의전제조건세가지 자율주행의전제조건은서라운드감지기술, 안전과보안, 입법이며, 이세가지전제조 건을뒷받침해주는것은지도데이타와시스템아키텍쳐이다. 서라운드감지안전과보안입법 레이다, 카메라, 센서들이 360 도주변감지를위해통합되어있음 레이다또는카메라로발견되지않는모퉁이에서의확고한신뢰성 운전자모니터링은자율주행에서핵심요소 ( 시스템통제는언제나운전자에게환원시킬수있음 ) 자료 : Bosch, Marklines, IBK 투자증권 기술적결함과사이버공격으로부터방어 보안누수는안전위험으로귀결 < 안전 > 사소한기술적결함을보완하고실패영향을최소화 < 보안 > 사이버공격방어 기술적진보에따라필요한법안을채택 유럽에서는독일자동차협회가주도권 일본에서는자율주행단계가재정의되고입법화논의중 표 20. 자율주행전제조건세가지를뒷받침해주는지도데이타와시스템아키텍쳐지도데이터높은수준의자동화된운전은정확성과최신지도데이터를필요로함시스템은클라우드서비스를통해수집된정보를처리하고전달지도데이터는장거리여행시효율적인경로를찾는데중요데이터는도로여건과위험한상황에서차량을통제하도록정보를제공시스템아키텍쳐믿을만한이중안전부품과시스템은필수불가결요소스티어링, 브레이크, 자세제어시스템등이고장시기능이상실되기보다멈추도록설계전기전자아키텍쳐는증가된파워와자율주행기능을충족해야함전자식자세제어장치 (ESP), 전자식파워스티어링 (EPS), ibooster 등과같은전장화부품을제공자료 : Bosch, Marklines, IBK투자증권 보쉬는자율주행기능들이자동차아키텍쳐의주된변화를가져올것으로믿고있다. 시장이개화하길기다리며자율주행과관련된광범위한요수기술을준비중인것으로 파악된다. 표 21. Bosch의서라운드감지기술 Long-range millimeter-wave radar sensor (LRR4) Mid-range millimeter-wave radar sensor (MMR) Rear mid-range radar sensor (MRR rear) Multi-purpose camera (MPC) Stereo video camera (SVC) 자료 : Bosch, Marklines, IBK 투자증권 LRR4는 40도각도로 250미터내차량을감지할수있는레이다임. 160km/h 이상속도에서의어댑티브크루즈컨트롤 (ACC) 이가능. 2014년에상용화되었고포르쉐와기타고사양차종에적용됨 MMR은 45도각도로 160미터내차량을감지할수있는레이다임. LRR4보다비용대비효과적. 긴급제동장치 (AEB) 와어댑티브크루즈컨트롤 (ACC) 장치에 160km/h 속도내에서사용. 2013년부터적용시작 MMR Rear는 150도각도로 100미터내차량을감지할수있는레이다임. 후방범퍼양쪽에장착된센서들이차선변경과주차시차옆과뒷면을모니터. 2014년부터장착 MPC는표지판인지, 물체감지등의용도로개발되었고, ACC와차선유지와같은레이다베이스기능들을향상시키는역할 SVC는두개의 CMOS를통해 45도각도로 50미터 3D 측정. 비디오센서는레이다기술을보완하고더자세한이미지를창출. 차량주변 3D 감지는미래자율주행의기본 표 22. ADAS 필수전장부품 ibooster ibooster 는전자유압식브레이크부스터로브레이크페달의힘은엔진진공이아닌모터로증폭된다. 응답성이높아서높은압력으로즉각적으로적용되는데이로써 AEB( 자동긴급정지 ) 에서시속 30km 시정지거리를 1.5 미터로줄여준다. 보쉬는모든차에 ibooster 장비가장착될경우후방충돌을 50% 까지줄일수있을것으로전망하고있다. 전자식파워스티어링 (EPS) EPS 는자율주행에있어또하나의중요한장비로서보쉬는유럽에서많이적용되고있는듀얼피니언 EPS 를공급하고있다. 자료 : Bosch, Marklines, IBK 투자증권 40 IBKS RESEARCH

41 자동차 & 스몰캡 Denso 덴소는 ADAS 시스템을주행환경인지 ( 서라운드센서 ), 휴먼인터페이스 (HMI), 정보와통신, 차량움직임통제등으로구분하고있다. 각나라별안전규제, 특히더엄격한유로 NCAP( 신차평가프로그램 ) 의규제를맞추기위한예방적안전과주행보조기술들에초점을두고있다. 표 23. 규제와평가동향 ( 유로 NCAP) 예방적안전시스템은미국, 유럽, 일본과같은국가들의 NCAP 기준에포함되어있음. 최근주도적인유로 NCAP 동향은다음과같음 2014 전방충돌경고 (FCW)/ 자동긴급제동 (AEB), 차선이탈경고 (LDW) 등이소개됨 2016 AEB 보행자 ( 낮동안 ) 고려중 2018 AEB 보행자 ( 밤 ), AEB 자전거 ( 교차로 ), AEB 차량 ( 교차로, 회전 ) 고려중 자료 : Denso, Marklines, IBK 투자증권 덴소에의하면주행환경인지는물체유무와거리를알수있는서라운드센싱, V2X, 클라우드통신, 탐지기등이필요하다. 덴소는서라운드센싱성능을향상시키기위해개발중인데그중에는감지정확도를높이는다중신호구분 (MUSIC), 컬러카메라, LIDAR 등을개발하고있다. 특히토요타와공동으로개발한자동차용이메징레이저레이더 (SPAD LIDAR; Single Photon Avalanche Diode/Light Detection and Ranging) 로서라운드센싱성능이향상되었으며, 전반적인다운사이징과비용절감의결과로작은공간에도장착이용이하다고설명하고있다. 표 24. 주행환경감지센서서라운드감지 ( 차량앞 100m 까지 ) 시야를벗어난또는사각지대 자료 : Denso, Marklines, IBK 투자증권 서라운드카메라, 음향탐지기, 밀리미터웨이브레이다 V2X( 차대차, 차대인프라 ), 클라우드통신, 탐지기 표 25. 새로운기술로서라운드감지능력확대 기술 MUSIC( 밀리미터파로인지정확도증가 ) 덴소는밀리미터파센서를적용하면서해상도저하없이사이즈와비용을줄였다. 내용 덴소가고해상도신호처리기술인 MUSIC 을자동차에처음으로적용했다. 이로써컴팩트센서로는불가능했던 1) 동일속도의두차량구분, 2) 앞차와노변난간의구분을가능하게해주었다. 칼라카메라칼라카메라는앞차의후미등과보행자를인식할수있도록해준다. 게다가일본도로의흰표식, 한국의파란표식, 북미의 Botts' Dots( 비반사용둥근점표식 ), 독일의노란선등을인식한다. 또한시속 150~200km 속도주행시교통표식을인식할수있다. 스캔형 LIDAR LIDAR 는전자기파 ( 자외선, 가시광선, 근거리적외선 ) 에근거한원격감지기술로서레이다 (Radar) 보다는파장이짧다. 자료 : Denso, Marklines, IBK 투자증권 반사된빛은물체 ( 구멍, 날카로운돌, 가로수등 ) 와의거리를측정한다. 덴소는맵핑방법 ( 격자맵핑 ) 을개발해왔는데전방길지도는작은격자로구분되어각격자내장애물존재가능성을보여준다. LIDAR 시스템은장애물을탐지하고운전자에게안전한길을제시한다. IBKS RESEARCH 41

42 표 26. 원격장애물정보수집 기술 V2X 클라우드통신 ADAS 탐지기준천정위성을이용한정확한위치찾기자료 : Denso, Marklines, IBK투자증권 내용차량간, 차량과인프라간통신이안전주행을보조빅데이타분석으로안전과보안정보를제공탐지기는 GPS, 회전센서, 속도계를사용해차량의현위치를알려줌 1Km 앞현재위치와지도를토대로전방도로정보를제공덴소는프로토타입을제작중 10센치내고도의위치정확성은다른차량을안전하게지나가는데있어필수적 표 27. 운전자상태모니터 (DSM; Driver Status Monitor) 기능, 성능 구분 내용 DSM 기능은운전자를모니터링 ( 얼굴방향, 졸음등 ) 하는것에서운전자를검사 ( 눈, 얼굴표정등 ) 하는것까지관련되어있다. 이는얼굴이미지인지에서얼굴이미지인지와데이터분석까지로진화되는것을의미한다. 시스템 ECU 가카메라와빛을컨트롤하면서이미지를처리, 운전자의상태를모니터링한다. 사전충돌방지안전시스템을활성화시키고운전자에게소리와진동으로알려준다. 에어컨세팅을변경하고운전자에게운전팁을제공한다. 최근에는운전자얼굴표정을이미지처리하는방법과졸음수준을추정하는시스템을개발하고있다. 자료 : Denso, Marklines, IBK 투자증권 42 IBKS RESEARCH

43 자동차 & 스몰캡 부록 : ADAS 주요제품설명 SCC (Smart Cruise Control, 지능형자동순항시스템 ): 레이다를이용하여전방차량을감지하고가속, 감속을자동으로제공하는운전자편의시스템이다. 전방에차량이없을때는운전자가설정한차속을자동으로유지하고, 속도가낮은다른차량이나타나면자동으로차량을감속시켜적절한거리를유지한다. 그림 67. SCC (Smart Cruise Control) 시스템구성도 자료 : 현대모비스, IBK 투자증권 AEB (Autonomous Emergency Braking) 시스템 : 레이다와카메라를이용하여전방의충돌위험물체를감지하고위험상황시경보와자동제동등을통해사고를회피하는시스템이다. 최초의위험상황이감지되었을때는시각, 청각, 촉각장치를통해경보하여운전자가대응하도록유도하고, 계속해서위험도가증가하여충돌이예상되는상황이되면자동으로제동력을발생시켜서전방차량과의충돌을예방하거나피해를경감시킨다. 그림 68. AEB (Autonomous Emergency Braking) 시스템구성도 자료 : 현대모비스, IBK 투자증권 IBKS RESEARCH 43

44 BBW (Brake By Wire) 시스템 : 전기신호에의해각휠에장착된전동식제동장치를제어하여제동력을발생시키는제동시스템이다. 유압을사용하는기존제동시스템에비해제동성능을현저하게향상시킬수있으며연비향상에도기여할수있어미래형친환경제동시스템으로개발단계에있다. 운전자의제동의지를전자페달에의해파악하고전자페달의신호를통해전자제어유닛에서필요제동력을산출하여전후륜전동식브레이크를작동시킨다. 그림 69. BBW (Brake By Wire) 시스템구성도 주 : 1) 전자페달, 2) 전자제어유닛 (ECU), 3) 전륜전동식브페이크, 4) 후륜전동식브레이크자료 : 현대모비스, IBK 투자증권 회생제동시스템 : 전동기기반의부스터를이용, 하이브리드차량의회생제동시협조 제어가가능한능동형제동시스템이다. 그림 70. 회생제동시스템구성도 주 : 1) 전자페달, 2) 전자제어유닛 (ECU), 3) 전동액츄에이터, 4) 유압식제동전자유닛 (MEB) 자료 : 현대모비스, IBK 투자증권 44 IBKS RESEARCH

45 자동차 & 스몰캡 인휠 (In-Wheel) 구동시스템 : 각 Wheel 의내측에전기모터를장착하여독립적으로구동및제동하는시스템으로기존내연기관차량의엔진, 변속기, Drive Shaft등이불필요한미래친환경구동시스템이다. 운전자의주행 / 제동의지를감지하면전력변환장치를통하여각 Wheel 에장착된모터를작동한다. In-Wheel 시스템은차량자세제어및회생제동이가능하여차량안전성및연비향상에도크게기여할수있다. 그림 71. 인휠 (In-Wheel) 구동시스템구성도 주 : BMS(Battery Management System), VCU(Vehicle Control Unit) 자료 : 현대모비스, IBK 투자증권 TSR (Traffic Sign Recognition, 속도표지판인식시스템 ): 전방카메라영상에촬 영된주행도로영상에서속도표지제한과관련된표지판을인식하여현주행도로의 제한속도정보를운전자에게제공하는편의시스템이다. 그림 72. TSR (Traffic Sign Recognition, 속도표지판인식시스템 ) 자료 : 현대모비스, IBK 투자증권 IBKS RESEARCH 45

46 BSD (Blind Spot Detection, 사각지대경보장치 ): 차량측후방사각지역에위치한 장애물을센서로감지하여운전자에게경고함으로써안전운전에도움을주는주행편 의장치이다. 그림 73. BSD (Blind Spot Detection, 사각지대경보장치 ) 그림 74. BSD / LCA / RCTA 자료 : 현대모비스, IBK 투자증권 자료 : 현대모비스, IBK 투자증권 SPAS (Smart Parking Assist System) 주차조향보조시스템 : 운전자가쉽고편리하게차량을주차할수있도록도와주는시스템이다. 차량에장착된센서를통해주차공간을탐색하고탐색된공간에차량을주차할수있는최적의경로를계산한다. 조향휠을자동으로조작하여최적의경로를따라주차가이루어지게된다. 전후방장애물이나타차량과의접촉혹은충돌여부는운전자가판단해야하며, 기어변속과브레이크및가속페달은운전자가직접조작한다. 그림 75. SPAS (Smart Parking Assist System) 그림 76. SPAS 시스템구성도 자료 : 현대모비스, IBK 투자증권 주 : 1) 클러스터화면표시, 2) 전자제어유닛 (ECU), 3)SPAS 스위치, 4) 장거리측방초음파센서자료 : 현대모비스, IBK 투자증권 46 IBKS RESEARCH

47 자동차 & 스몰캡 LKAS (Lane Keeping Assist System) 차선유지보조시스템 : 졸음운전등으로운전자가의도하지않은차선이탈이발생하거나예상될때, 조향휠제어를통하여차선을유지할수있도록도와주는시스템이다. 앞유리에장착된카메라를통하여차선과차량의현재위치등을인식하고, 운전자가좌우차선변경신호를동작시키지않은상태에서차선을벗어나는경우, 적절한조향토크를가하여운전자가차선을유지하도록도움을준다. 그림 77. LKAS (Lane Keeping Assist System) 그림 78. LKAS 시스템구성도 자료 : 현대모비스, IBK 투자증권 주 : 1) 카메라센서, 2) 전자제어유닛 (ECU), 3) 전자식파워스티어링 (MDPS), 4) 조향각센서 (SAS), 5) 요레이트 / 횡가속도센서, 6) 차량신호 ( 차속, 와이퍼, 차선변경신호등 ), 7) 클러스터 HMI( 버저, LCD 화면표시등 ) 자료 : 현대모비스, IBK 투자증권 V2V / V2I (Vehicle-To-Vehicle, Vehicle-To-Infrastructure, 차량-차량및차량 -인프라통신단말기 ): 무선통신을통해차량및도로정보를실시간으로주고받으면서사고예방및운전자 / 보행자의편의를위한각종서비스제공이가능하다. 시스템구성은차량정보및위치정보처리모듈, 위험판단모듈, 안전서비스처리모듈등의통신단말기가필요하고, 이를통해급제동경고 / 전방추돌경고 / 교차로추돌경고 / 추월금지경고등의 V2V 기반의안전서비스와스마트톨링 / 도로상황감지서비스등의 V2I 기반의안전및편의제공서비스가가능해진다. 그림 79. V2V / V2I 자료 : 현대모비스, IBK 투자증권 IBKS RESEARCH 47

48 Analyst 이상현 매수 ( 유지 ) 현대모비스 (012330) 목표주가 340,000 원 ADAS 부문 BEP 는 2017 년이후전망 현재가 (9/30) KOSPI (9/30) 시가총액발행주식수액면가 275,000 원 2,043.63pt 26,770 십억원 97,348 천주 5,000 원 52주 최고가 288,000 원 최저가 228,500 원 60일일평균거래대금 41십억원 외국인지분율 49.1% 배당수익률 (2016F) 1.3% 주주구성 기아자동차외 3 인 30.17% 국민연금 9.02% 주가상승률 1M 6M 12M 상대기준 6% 8% 14% 절대기준 6% 10% 19% 현재 직전 변동 투자의견 매수 매수 - 목표주가 340, ,000 - EPS(16) 33,874 33,751 EPS(17) 35,629 35,975 현대모비스상대주가 (%) (%) 25 현대모비스 to KOSPI 연구개발은국내 2개, 해외 4개거점보유현대모비스의연구개발은국내 2개, 해외 4개거점을보유하고있다. 국내마북연구소에서는양산제품위주의샤시와의장, 전장평가등을시행하고, 의왕연구소에서는선행기술위주로개발을진행하고있으며, 해외는유럽 ( 선행, 멀티 / 메카 ), 북미 ( 선행, 멀티 / 메카 ), 인도 ( 멀티 / 메카, SW), 중국 ( 중저가사양개발 ) 등에서개발을진행하고있다. ADAS와 ICT융복합기반으로자율주행기술개발중현대모비스는첨단운전자지원시스템 (ADAS) 와 ICT(Information and Communications Technologies) 융복합기술을기반으로자율주행차량개발을추진하고있다. 자율주행단계레벨은 Level 0( 위험경고 ), Level 1( 주행보조 ), Level 2( 고속도로자율주행 ), Level 3( 도심자율주행 ), Level 4( 통합자율주행 ) 로구분할수있는데현대모비스는 2017년 Level 2( 고속도로자율주행 ) 상용화를목표로하고있으며, Level 4는 2025~2030 년에상용화가가능할것으로예상하고있다. 개발조직이원화를통해 Catch-up과 Jump-up 동시추구현대모비스의개발전략은개발조직을이원화를통해 Catch-up 기술개발과 Jump-up 기술개발을동시에진행하고있다. Level 0~1은차선변경지원장치 (LDWS), 사각지대경보장치 (BSD), 자동주차보조장치 (SPAS), 차간거리유지장치 (SCC), 긴급제동시스템 (AEB) 등을양산중이고, 핵심센서는개발하는단계에있다. Level 2~3는선행기술을개발중에있으며 2017~2019 년양산을목표로하고있다. Level 4는 IT업계대비상용화가능성이높은시스템 ( 저가센서, 양산가능 ECU 등 ) 을구현하기위해개발중에있다. ( 단위 : 십억원, 배 ) F 2017F 2018F 매출액 35,127 36,020 38,101 40,184 42,783 영업이익 3,141 2,935 3,040 3,280 3,501 세전이익 4,659 4,213 4,473 4,702 5,049 지배주주순이익 3,422 3,055 3,298 3,468 3,724 EPS( 원 ) 35,157 31,387 33,874 35,629 38,256 증가율 (%) 영업이익률 (%) 순이익률 (%) ROE(%) PER PBR EV/EBITDA 자료 : Company data, IBK투자증권예상 48 IBKS RESEARCH

49 자동차 & 스몰캡 현재 ADAS 제품의독자기술양산은 2~3 년소요예상 ADAS 제품의독자기술 양산은 2~3 년소요예상 현재현대차그룹의자율주행관련전장기술을책임지고공급 ( 현대모비스는주로기아차와현대차일부담당, 제네시스이상급고가라인은만도가담당하는구조 ) 하고있지만아직핵심부품은미국과일본등에서들여오고있으며, 2~3년내에는지금수준의자율주행시스템독자생산이가능할것으로전망된다. ADAS 와친환경부품은 2017 년이후 BEP 넘어설전망 핵심부품매출비중 30.2%, 마진은 high single digit으로추정되나, ADAS와친환경부품은독자개발을통해양산본격화되는 2017년이후 BEP 넘어설전망 2015년현대모비스매출액 36.0조원에서모듈사업부 ( 모듈과핵심부품 ) 매출액은 29.7 조원이고비중은 82.5% 를차지하고있다. 핵심부품만보면매출액 10.9조원, 비중은 30.2% 를차지하고있다. 전장관련아이템을주로생산하는진천공장매출액이대략 3.2조원으로알려지고있고, 친환경차관련부품이주로생산되는충주공장매출액은 0.5조원수준으로파악된다. 최근수년간모듈사업부영업이익률은통상 5~7% 사이에서움직였는데순수모듈마진이높지않음을감안하면핵심부품마진은 High single digit 이상으로판단된다. 다만아직적용률이높지않은 DAS 및친환경부품의경우 BEP에못미치는것으로추정되는데독자개발을통한양산이본격화되는 2017년이후부터 BEP를넘어설것으로전망된다 년은외형과이익증가, 이익률은 2017 년개선전망 2016 년매출액 +5.8%, 영업이익 +3.6% 전망 2016년은완성차의중국판매회복등으로현대모비스의외형과이익이증가세를기록할것으로전망된다. 매출액은 38.1조원으로전년비 5.8% 성장하고영업이익은 3.04 조원으로전년비 3.6% 증가가기대된다. 다만영업이익률은 8.0% 로전년비약보합세를기록할것으로기대되는데핵심부품비중개선에도불구하고원 / 달러환율이당초기대보다낮아짐에따라모듈과 AS부문이익률은각각 5.2%(-0.2%p YoY), 20.6%(- 0.6%p YoY) 를기록할것으로예상된다. 다만이익률은 2017년부터개선될것으로기대되는데이는 2016년아이오닉, 니로등친환경차와 K7 신차등에현대모비스의핵심부품적용률이높아질것으로전망되고, 럭셔리디비젼제네시스브랜드출범에따라중장기적으로만도와함께 ADAS 부문수혜가예상되기때문이다. 투자의견매수와목표주가 340,000 원유지 구조적인수익성개선, 지배구조상지주사역할등을감안할때더욱관심이필요한국면 투자의견매수와목표주가 340,000 원을유지한다. 2016년외형과이익이재차성장할것으로기대되고, 2017년부터는모듈부문핵심부품비중확대에따라구조적인수익성개선이기대된다. 후계구도와관련해서도변화시기를예측하기는힘들지만지배구조의정점에있는현대모비스의가치가확장되는국면에서는더욱관심을가져야할것으로판단된다. IBKS RESEARCH 49

50 포괄손익계산서 재무상태표 ( 십억원 ) F 2017F 2018F ( 십억원 ) F 2017F 2018F 매출액 35,127 36,020 38,101 40,184 42,783 유동자산 17,627 15,925 18,176 21,646 25,551 증가율 (%) 현금및현금성자산 2,911 2,498 2,941 6,685 8,780 매출원가 30,003 30,872 32,689 34,335 36,479 유가증권 2,677 1,953 3,275 1,849 2,073 매출총이익 5,123 5,148 5,412 5,849 6,304 매출채권 6,075 6,265 6,390 7,006 7,853 매출총이익률 (%) 재고자산 2,391 2,562 2,718 2,979 3,340 판관비 1,982 2,213 2,373 2,569 2,803 비유동자산 21,124 21,850 22,805 23,484 24,342 판관비율 (%) 유형자산 4,435 7,947 8,526 9,107 9,800 영업이익 3,141 2,935 3,040 3,280 3,501 무형자산 ,057 1,198 증가율 (%) 투자자산 13,284 12,749 13,150 13,154 13,159 영업이익률 (%) 자산총계 39,112 37,775 40,981 45,130 49,893 순금융손익 유동부채 7,875 8,291 8,192 8,957 10,012 이자손익 매입채무및기타채무 4,580 4,444 4,735 5,190 5,818 기타 단기차입금 1,401 1,565 1,471 1,613 1,808 기타영업외손익 유동성장기부채 종속 / 관계기업손익 1,441 1,257 1,284 1,277 1,339 비유동부채 3,525 3,808 4,206 4,462 4,813 세전이익 4,659 4,213 4,473 4,702 5,049 사채 법인세 1,181 1,131 1,167 1,224 1,314 장기차입금 966 1,305 1,554 1,554 1,554 법인세율 부채총계 15,826 12,099 12,398 13,419 14,825 계속사업이익 3,478 3,082 3,307 3,478 3,735 지배주주지분 23,163 25,622 28,520 31,638 34,984 중단사업손익 자본금 당기순이익 3,393 3,040 3,307 3,478 3,735 자본잉여금 1,384 1,393 1,402 1,402 1,402 증가율 (%) 자본조정등 당기순이익률 (%) 기타포괄이익누계액 지배주주당기순이익 3,422 3,055 3,298 3,468 3,724 이익잉여금 22,027 24,812 27,762 30,880 34,226 기타포괄이익 비지배주주지분 총포괄이익 3,247 2,976 3,216 3,478 3,735 자본총계 23,286 25,676 28,583 31,711 35,067 EBITDA 3,638 3,476 3,696 4,033 4,388 비이자부채 12,967 8,877 9,135 10,015 11,226 증가율 (%) 총차입금 2,859 3,221 3,263 3,404 3,599 EBITDA 마진율 (%) 순차입금 -2,729-1,229-2,953-5,130-7,254 투자지표 현금흐름표 (12 월결산 ) F 2017F 2018F ( 십억원 ) F 2017F 2018F 주당지표 ( 원 ) 영업활동현금흐름 847 4,352 2,743 2,553 2,730 EPS 35,157 31,387 33,874 35,629 38,256 당기순이익 3,393 3,040 3,307 3,478 3,735 BPS 237, , , , ,367 비현금성비용및수익 635 1, DPS 3,000 3,500 3,700 4,000 4,500 유형자산감가상각비 밸류에이션 ( 배 ) 무형자산상각비 PER 운전자본변동 -2, PBR 매출채권등의감소 EV/EBITDA 재고자산의감소 성장성지표 (%) 매입채무등의증가 매출증가율 기타영업현금흐름 EPS 증가율 투자활동현금흐름 ,949-3, ,347 수익성지표 (%) 유형자산의증가 (CAPEX) -1,070-4,080-1,243-1,200-1,400 배당수익률 유형자산의감소 ROE 무형자산의감소 ( 증가 ) ROA 투자자산의감소 ( 증가 ) 307-1, ROIC 기타 ,642 1, 안정성지표 (%) 재무활동현금흐름 ,472 1,712 부채비율 (%) 차입금의증가 ( 감소 ) 순차입금비율 (%) 자본의증가 이자보상배율 ( 배 ) 기타 ,472 1,712 활동성지표 ( 배 ) 기타및조정 , 매출채권회전율 현금의증가 ,744 2,095 재고자산회전율 기초현금 2,476 2,911 2,498 2,941 6,685 총자산회전율 기말현금 2,911 2,498 2,941 6,685 8,780 * 주당지표및밸류에이션은지배주주순익및지배주주지분기준 50 IBKS RESEARCH

51 자동차 & 스몰캡 Analyst 이상현 매수 ( 유지 ) 만도 (204320) 목표주가 280,000 원 ADAS 부문규모의경제가시작됐다 현재가 (9/30) KOSPI (9/30) 시가총액발행주식수액면가 247,000 원 2,043.63pt 2,320 십억원 9,391 천주 5,000 원 52주 최고가 287,000 원 최저가 134,000 원 60일일평균거래대금 16십억원 외국인지분율 35.5% 배당수익률 (2016F) 2.2% 주주구성 기아자동차외 3 인 30.33% 국민연금 11.62% 주가상승률 1M 6M 12M 상대기준 -6% 52% 73% 절대기준 -5% 55% 80% 현재 직전 변동 투자의견 매수 매수 - 목표주가 280, ,000 - EPS(16) 19,340 19,340 - EPS(17) 21,613 21,613 - 현대모비스상대주가 (%) (%) 120 만도 to KOSPI 안전, 편의, 친환경, 자율주행에모두대응자동차산업의기술트렌드가안전, 편의, 친환경 ( 연비 ), 자율주행등으로확대되고있다. 만도의기술은기계식을기본으로전장, 첨단운전자지원시스템 (DAS), Communication Module 을결합해서확대될것으로예상되는데안전은제동, 편의는 DAS, 친환경은회생제동및인휠시스템, 자율주행은센서기술을토대로확대해나가고있다. 제네시스라인업에 ADAS 제품확대적용예상만도의 ADAS 제품은현대차의럭셔리브랜드인제네시스라인업에적용되고있다. 기존의긴급제동시스템 (AEB), 차선변경지원장치 (LDWS), 차간거리유지장치 (SCC) 등은이미제네시스 (G80) 에적용되고있으며, 추가로고속도로자율주행보조 (HDA) 와운전위험상태감지 (DAA) 등은제네시스 EQ900(G90) 에적용되었고, 중기적으로는교통혼잡구간에서차선간격조정등을보조해주는 TJA 등을상용화할예정이다. ADAS 부문에서이익을내기시작자율주행은 4단계로구분되는데만도는 2단계수준의제품을양산중에있다. 4단계까지는업계전반적으로 2025~2030 년정도에나가능할것으로예상되지만 3단계의부분자율주행은수년내실현가능성이높고규모의경제달성도가능해수익창출단계에진입할것으로예상된다. 만도의 ADAS 제품매출은 2020년까지연평균 15% 성장이기대되고자립화는만도자체기술, 만도헬라기술등이복합적으로작용하고있다. 카메라칩제외대부분은자체기술개발후생산만외주하고있다. ADAS 부문이 2015년매출의 2.5% 를차지했고, 2016년에는 4% 대로 BEP를넘어설전망이다. ( 단위 : 십억원, 배 ) F 2017F 2018F 매출액 1,721 5,299 5,675 6,070 6,466 영업이익 세전이익 지배주주순이익 EPS( 원 ) 15,268 13,395 19,340 21,613 25,216 증가율 (%) na 영업이익률 (%) 순이익률 (%) ROE(%) PER PBR EV/EBITDA 자료 : Company data, IBK투자증권예상 IBKS RESEARCH 51

52 지역별마진개선기대 중국과멕시코공장통해 수익구조개선기대 중국의매출기여도는 27% 수준이지만이익기여도는 50% 를넘어설정도로높은마진을기록하고있다. 중장기적으로중국에서두자리수마진을유지하기는힘들수도있으나생산거점확대를통한물류비절감및전장비중확대를통해고수익성유지가능성이높아보인다. 일례로중국화남지역생산거점부재로물류비부담이가중되고있는데현대차중국 4공장에발맞춘충칭공장을통해물류비절감과생산성을높일수있을것으로기대된다. 미국공장도단순조립으로마진이낮은데멕시코공장에가동되면멕시코는단순가공, 조립, 미국은전장비중을높여수익성을개선시킬수있을것으로전망된다 년매출액 +7%, 영업이익 +5% 성장기대 2016 년은완만한성장, 2017 년이후본격성장 예상 2016년매출액은 5.67조원 (+7.1% YoY), 영업이익은 2,800억원 (+5.4% YoY) 의실적이기대된다. 2017년부터수주잔고가매출로반영되는스케즐이본격화될전망이다. 올해수주는 8조원정도로 2015년 11조원대비낮아지지만 2016년예정이었던수주가선반영된부분이있었고수주의질을높이는전략을취하고있기때문이다. 올해투자는중국충칭과멕시코공장투자로인해 CAPEX 가 3,000억원전후로다소증가할것으로예상되지만 FCF 관리를통해배당성향은 25% 수준을유지할것으로파악된다. 보쉬의특허소송, 예단하기는어려우나수주증가에따른견제일가능성 보쉬사로부터특허침해소송보도, 만도수주증가에따른견제일가능성에무게 지난 9월 30일외신에의하면보쉬가만도의 ABS, ESC 등에서자사특허를침해했다는이유로미국디트로이트법원에소송을제기했다는보도가있었다. 만도는특허검증을통해제품을개발하고있으며, 이에따른양산제품들은제3자의특허로부터자유로운만도의고유기술로알려져왔다. 따라서두가지가능성이있다고보여지는데 1) 제품개발과정에서의도치않게타사의특허를침해했을가능성, 2) 최근만도의수주증가에따른보쉬사의견제가능성등이다. 예단하기는어려우나후자일가능성에무게를두고있다. 투자의견매수와목표주가 280,000 원유지 2015 년말수주잔고 33 조원을바탕으로 안정적인성장세예상 투자의견매수와목표주가 280,000 원을유지한다. 2014~2015 년모두신규수주 10조원을넘어섬에따라 2015년말기준 33조원수준의높은수주잔고를보유한것으로파악되며이를바탕으로안정적인성장세를이어나갈것으로기대된다. 자율주행과친환경차의핵심아이템을보유하고있으며, 특히고부가가치차량에 ADAS 부품납품비중이높아지면서 2016년 ADAS 부문이이익을내기시작할것으로기대된다. 52 IBKS RESEARCH

53 자동차 & 스몰캡 그림 80. 만도의 ADAS 솔루션 자료 : 만도, IBK 투자증권 그림 81. 만도의수주잔고및중장기매출전망 자료 : 만도, IBK 투자증권 IBKS RESEARCH 53

54 포괄손익계산서 재무상태표 ( 십억원 ) F 2017F 2018F ( 십억원 ) F 2017F 2018F 매출액 1,721 5,299 5,675 6,070 6,466 유동자산 1,765 1,946 1,984 2,184 2,423 증가율 (%) na 현금및현금성자산 매출원가 1,487 4,548 4,869 5,198 5,523 유가증권 매출총이익 매출채권 999 1,242 1,265 1,351 1,437 매출총이익률 (%) 재고자산 판관비 비유동자산 2,082 2,213 2,305 2,394 2,479 판관비율 (%) 유형자산 1,710 1,784 1,872 1,971 2,060 영업이익 무형자산 증가율 (%) na 투자자산 영업이익률 (%) 자산총계 3,846 4,160 4,289 4,578 4,902 순금융손익 유동부채 1,892 1,936 1,859 1,962 2,066 이자손익 매입채무및기타채무 ,067 1,135 기타 단기차입금 기타영업외손익 유동성장기부채 종속 / 관계기업손익 비유동부채 ,115 1,135 1,156 세전이익 사채 법인세 장기차입금 법인세율 부채총계 2,748 2,794 2,975 3,098 3,221 계속사업이익 지배주주지분 1,058 1,322 1,263 1,420 1,610 중단사업손익 자본금 당기순이익 자본잉여금 증가율 (%) na 자본조정등 당기순이익률 (%) 기타포괄이익누계액 지배주주당기순이익 이익잉여금 기타포괄이익 비지배주주지분 총포괄이익 자본총계 1,098 1,366 1,315 1,480 1,681 EBITDA 비이자부채 1,434 1,557 1,616 1,725 1,835 증가율 (%) na 총차입금 1,314 1,237 1,359 1,372 1,386 EBITDA 마진율 (%) 순차입금 1,048 1,031 1,197 1,134 1,033 투자지표 현금흐름표 (12 월결산 ) F 2017F 2018F ( 십억원 ) F 2017F 2018F 주당지표 ( 원 ) 영업활동현금흐름 EPS 15,268 13,395 19,340 21,613 25,216 당기순이익 BPS 112, , , , ,467 비현금성비용및수익 DPS 2,000 4,800 4,900 5,000 5,200 유형자산감가상각비 밸류에이션 ( 배 ) 무형자산상각비 PER 운전자본변동 PBR 매출채권등의감소 EV/EBITDA 재고자산의감소 성장성지표 (%) 매입채무등의증가 매출증가율 na 기타영업현금흐름 EPS 증가율 na 투자활동현금흐름 수익성지표 (%) 유형자산의증가 (CAPEX) 배당수익률 유형자산의감소 ROE 무형자산의감소 ( 증가 ) ROA 투자자산의감소 ( 증가 ) ROIC 기타 안정성지표 (%) 재무활동현금흐름 부채비율 (%) 차입금의증가 ( 감소 ) 순차입금비율 (%) 자본의증가 이자보상배율 ( 배 ) 기타 활동성지표 ( 배 ) 기타및조정 매출채권회전율 현금의증가 재고자산회전율 기초현금 총자산회전율 기말현금 * 주당지표및밸류에이션은지배주주순익및지배주주지분기준 년 9 월회사분할 54 IBKS RESEARCH

55 자동차 & 스몰캡 Analyst 우창희 Not Rated 고영 (098460) 목표주가 NR 자동차전장화에검사장비는필수! 현재가 (9/30) KOSDAQ (9/30) 시가총액발행주식수액면가 45,650 원 pt 6,240 억원 13,669 천주 500원 52주 최고가 47,150 원 최저가 32,750 원 60일일평균거래대금 20억원 외국인지분율 39.2% 배당수익률 (2016F) 0.7% 주주구성 고광일외 11 인 18.29% 미래에셋자산운용외 3 인 10.06% 주가상승률 1M 6M 12M 상대기준 2% 19% 33% 절대기준 4% 17% 33% 현재 직전 변동 투자의견 NR NR - 목표주가 고영상대주가 (%) (%) 30 고영 to KOSDAQ 글로벌 1위 3D 광학검사장비전문업체고영은 02년설립된세계 1위 3D 광학검사장비제조업체로메카트로닉스기술을바탕으로전자제품및반도체제조용 3차원정밀측정검사장비와반도체 Substrate Bump 3차원검사장비등을생산한다. 주요제품으로는 3D SPI(Solder Paste Inspection, 납도포상태검사 ) 장비, 3D AOI(Automated Optical Inspection, 부품실장상태검사 ) 장비를주로제작한다. 주요고객사는휴대폰제조사, 자동차전장부품사, 방산및산업용등 1,800여개사를확보하고있다. 2Q16 기준제품별매출액비중은 SPI 장비 56%, AOI 장비 44% 로구성되어있다. 점유율상승, 신규고객사확보및교체수요발생모멘텀모든전자제품에필수적으로쓰이는 PCB( 회로기판 ) 에부품을실장할때는 1) PCB에납도포 2) PCB에부품실장 3) 열을가해부품결합의공정을거친다. 고영의주력제품인 3D SPI 검사장비는 1), 2) 사이에서 PCB 위에도포된납의상태를검사하고 3D AOI 검사장비는 2), 3) 사이에서부품이제대로잘장착됐는지상태를검사한후 3) 공정후최종부품결합상태를검사한다. 2Q16 기준고영의 3D SPI 장비의글로벌 M/S는 49% 로 1위를점유하고있으며, 3D AOI 장비는 13% 를점유하고있다. 15년기준글로벌 SPI 시장은 1.73억달러규모이고 AOI 시장은 3.42억달러규모이다. 고영은매년신규고객사확대해나가고있고신규수요및교체수요가발생하고있기때문에향후에도두제품의안정적인성장이가능할것으로예상된다. ( 단위 : 억원, 배 ) F 매출액 1,078 1,119 1,428 1,459 1,757 영업이익 세전이익 지배주주순이익 EPS( 원 ) 1,155 1,036 1,645 1,728 2,126 증가율 (%) 영업이익률 (%) 순이익률 (%) ROE(%) PER PBR EV/EBITDA 자료 : Company data, IBK투자증권예상 IBKS RESEARCH 55

56 완성차전장화의고도화작업활발히진행중 완성차전장화비중 지속적증가 최근완성차업계는전장화의고도화작업이활발히진행중이다. 이러한전장화의고도화는연비개선과도연결되기때문에자동차업계에서많은연구개발및적용이되는추세이다. HUD( 헤드업디스플레이 ), LDWS( 차선이탈경보시스템 ), AVM( 어라운드뷰모니터링시스템 ), ASCC( 어드밴스트스마트크루즈컨트롤 ) 등의신규모듈제품이적용되고있고트랜스미션의고단화및더블클러치, 4륜시스템, MDPS( 전자식핸들 ), 터보엔진등기존제품의전장화도대형차량에서중소형차량까지적용범위가확대되고있다. 그림 82. 자동차전자장비비중 ( 자동차원가중전자부품비용비중 ) 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 자료 : 고영, IBK 투자증권 이러한전장화진행되면서자동차내 PCB 사용량지속증가중 전장화비중증가에따라 PCB 사용도함께증가중 이런기능들을구현하기위해각종전자부품들이대거채택되면서자동차내에쓰이는 PCB도증가하는추세이다. 자동차 PCB 시장은 12년 33.1억달러에서 20년 54.2억달러규모로증가가예상된다. 자동차용전자부품은안전과직결되는문제이기때문에고영 3D 검사장비의필요성도높아지고있다. 고영은이미자동차부품업체들을고객군으로확보하고있으며신규고객사도지속적으로증가하는상황이다. 고영의자동차向매출비중은 2Q13 16% 에서 2Q16 29% 까지급증했으며향후에도지속적인증가가예상된다. 56 IBKS RESEARCH

57 자동차 & 스몰캡 그림 83. 글로벌자동차 PCB 시장규모 (M$) 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 자료 : 고영, IBK 투자증권 '12 '13 '14 '15 '16 '17 '18 '19 '20 16 년매출액 1,757 억원, 영업이익 342 억원전망 16 년호실적전망 고영의 16년연간실적은매출액 1,757억원 (+20.4%), 영업이익 342억원 (+45.8%) 으로예상된다. 16년은 1) 3D SPI 장비의확고한지위유지, 2) 3D AOI 장비의지속적인성장, 3) 자동차전장화고도화에따른검사장비수요증가, 4) 지속적인고객사증가등으로호실적이예상된다. 현주가는 12M FWD기준 PER 18배수준으로지난 3년간평균 22.1배에서거래된점감안시저평가상태로판단된다. 확고한시장지배력을바탕으로안정적인수익구조, 높은수익성, 낮은부채비율 (21%) 등기업가치상승이지속될것으로예상되며향후주가도긍정적인흐름이전망된다. 그림 84. SMT 공정에투입되는고영의주요장비 장비 Printer KohYoung 3D SPI* Mounter KohYoung Pre-3D AOI Reflow Oven KohYoung Post-3D AOI 기능 PCB 에납도포 납도포상태검사 PCB 에 IC 칩등부품장착 부품장착상태검사 열을이용하여 PCB 에부품결합 부품결합상태등 PCB 최종검사 자료 : 고영, IBK 투자증권 IBKS RESEARCH 57

58 그림 85. 글로벌 SPI 장비시장점유율순위 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 고영 TRI Parmi Omron Viscom DJTechCyberOptics 기타 Juki-Sony Mitec 자료 : 고영, IBK 투자증권 그림 86. 글로벌 AOI 장비시장점유율순위 20% 16% 12% 8% 4% 0% Omron TRI 고영 Viscom Mitec Saki ViTec YESTech 기타 CyberOptics 자료 : 고영, IBK 투자증권 : 58 IBKS RESEARCH

59 자동차 & 스몰캡 Analyst 김종우 Not Rated 네패스 (033640) 목표주가 NR 전장칩패키징선두주자 현재가 (9/30) 7,920 원 KOSDAQ (9/30) pt 시가총액 1,729 억원 발행주식수 21,825 천주 액면가 500원 52주 최고가 8,530 원 최저가 5,150 원 60일일평균거래대금 11억원 외국인지분율 9.9% 주주구성 이병구외 4 인 27.40% 주가상승률 1M 6M 12M 상대기준 3% 30% 9% 절대기준 5% 28% 9% 현재 직전 변동 투자의견 NR NR - 목표주가 네패스상대주가 (%) (%) 20 네패스 to KOSDAQ 반도체후공정업체네패스는반도체범핑및패키징을하는반도체후공정사업과디스플레이에사용되는전자재료사업을영위하고있다. 반도체사업은주로 DDI, AP, PMIC 등비메모리반도체를범핑 / WLP 공법으로후공정하고있다. 전자재료사업은현상액 (Developer) 과식각액 (Etchant) 를주로생산하고있으며연간 600억원수준이매출이발생되고있다. 별도기준 2015년매출비중은반도체후공정 70%, 전자재료 30% 를차지하고있으며올해도비슷한수준의매출비중이유지될전망이다. 자회사로는터치패널업체인네패스디스플레이 ( 지분율 97%), 반도체 /LED용패키징소재를생산하는네패스신소재 ( 지분율 32%), LED조명장치사업을담당하는네패스엘이디 ( 지분율38%) 등을보유하고있다. 지분법으로영향을미치는회사는중국진출을위해투자한장수네패스이며 1분기까지연결대상이었으나, 2분기부터연결대상에서제외됐다. 본업가치주목 2015년자회사 ( 네패스디스플레이, 장수네패스 ) 의구조조정및투자등으로적자가확대되는등부진한실적을기록했다. 올해는네패스디스플레이의구조조정이일단락됐으며장수네패스의경우공장준공과양산개시로아직 BEP매출은아니지만생산이개시돼었다. 그동안실적에마이나스요인이었던자회사들이안정됨에따라상반기순이익은일회성이익이지만흑자전환하는데성공했다. 향후장수네패스는가동률이올라올때까지적자가불가피하지만, 네패스본업인반도체후공정특히 WLP에기반한전방산업확대에따른가치가온전이평가받게될것으로기대된다. ( 단위 : 억원, 배 ) F 매출액 3,102 3,630 3,288 2,792 2,735 영업이익 세전이익 지배주주순이익 EPS( 원 ) 728-1, 증가율 (%) 흑전 적전 적지 적지 흑전 영업이익률 (%) 순이익률 (%) ROE(%) PER PBR EV/EBITDA 자료 : Company data, IBK투자증권예상 IBKS RESEARCH 59

60 WLP 기술로성장동력확보 올해 WLP 매출은 YoY 21% 증가하며반도체산업성장을견인할전망프리스케일사업의레퍼런스로다양한고객군확보할수있을전망 올해반도체사업예상매출은전년대비 2% 증가한 1,600억원수준이다. 이중 WLP(Wafer level Packiging) 매출은전년대비 21% 증가한 1,120억원으로반도체산업성장을견인할전망이다. WLP는웨이퍼상태에서패키징하는공법으로최근칩미세화와집적화에따라수요증가추세에있다. 특히 WLP 패키징방식에서한단계더진화한 FO-WLP(Fan-Out WLP) 는향후네패스의중요한성장동력이될것으로판단한다. FO-WLP 는기판과접하는부분 (Solder Ball, 구리배선등 ) 이칩면적밖으로나가는구조로, 기존 WLP에비해더많은수의칩셋직접화가가능하다.(WLP 칩셋 100~200 개, FO-WLP 칩셋 200~300 개 ) 이는더욱다양화된기능이하나의칩에서구현가능해짐을의미한다. FO-WLP 는 1) 고집적화, 2) 다기능화, 3) 신호간섭을떨어뜨림으로써더높은수준의퍼포먼스구현이가능한반도체칩패키징기술이다. 글로벌패키징업체들중에서도스태츠칩팩, 나니움등극히일부만이런기술을보유하고있는것으로알려져있다. 동사는 FO-WLP 를활용고객및전방산업확대를통한성장을꾀하고있다. 작년부터시작된프리스케일관련매출은이런관점에서의미있는전방산업확장의일환으로평가한다. 프리스케일은자동차용반도체글로벌 4위업체이며 2015년 1위업체인 NXP로전격인수됐다. 프리스케일향매출은작년 100억이하로추정되지만올해는 150억수준의매출이기대되며, 현재레이더센서관련칩패키징에서향후다양한제품군으로확대될전망이다. 또한 ADAS 시장이본격도래하면프리스케일사업레퍼런스를통해다양한고객군으로확대가능하다는점도동사의가치를높일수있는요인으로판단한다. 실적전망 올해구조조정으로매출을소폭감소하나 WLP 등고부가제품증가로순이익흑자전환가능 2016년예상실적은매출액 2,700억원 (-3.4% yoy), 영업이익 140억원 (+261.1% yoy), 지배주주순이익 200억원 ( 흑자전환 ) 이다. 매출은네패스디스플레이구조조정등으로소폭감소할전망이지만, 영업이익은구조조정효과와 WLP등고부가제품비중증가로개선이가능할것으로판단한다. 순이익은일회성요인 ( 네패스디스플레이무상감자에따른부채소멸, 자산매각이익등 221억원 ) 으로큰폭의흑자전환을예상한다. 동사의기업가치는그동안자회사들로인해본업의성장성및안정성대비할인받아온것으로판단된다. 하지만자회사구조조정이일단락됐고, 장수네패스는내년하반기부터 BEP이상의실적이기대되기때문에이제는동사의본업가치에주목해야할것으로판단한다. WLP와 FO-WLP 기술을보유하고있는네패스는 ADAS 시장을맞이해서본격적인성장이가능할것으로기대한다. 60 IBKS RESEARCH

61 자동차 & 스몰캡 그림 87. 반도체패키징시장변화 자료 : 네패스, IBK 투자증권 그림 88. FO-WLP 시장전망 ( 백만달러 ) Apple/TSMC 2,500 2,000 1,500 1, FO-WLP 그림 89. 네패스연결기준매출비중 ( 억원 ) 범핑 /WLP 전자재료 터치패널 LED 4,000 기능성유리및기타 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1, 자료 : 네패스재인용 F 2018F 2020F 0 자료 : 네패스, IBK 투자증권 F IBKS RESEARCH 61

62 Analyst 임동오 Not Rated 팅크웨어 (084730) 목표주가 NR ADAS 정부정책수혜예상 현재가 (9/30) 12,300 원 KOSDAQ (9/30) pt 시가총액 1,213 억원 발행주식수 9,860 천주 액면가 500원 52주 최고가 17,350 원 최저가 10,200 원 60일일평균거래대금 61억원 외국인지분율 3.3% 주주구성 유비벨록스외 3 인 20.77% 민영기 8.24% 주가상승률 1M 6M 12M 상대기준 -5% 5% -18% 절대기준 -3% 4% -17% 현재 직전 변동 투자의견 NR NR - 목표주가 팅크웨어상대주가 (%) (%) 40 팅크웨어 to KOSDAQ 국내 No.1 블랙박스내비게이션제조업체팅크웨어는블랙박스, 내비게이션개발및제조사업을영위하는업체로 1997년설립되어 2008년코스닥에상장하였다. 2016년 1분기기준매출비중은블랙박스 62.4%, 내비게이션 30.9%, 소프트웨어등기타 6.7% 로이뤄져있으며매출의 92.0% 가국내, 8.0% 가해외에서발생한다. 동사는거치형내비개이션수요감소와국내경쟁심화로 5년연속외형축소를겪고있지만 1) 국내시장경쟁완화, 2)Product Mix 개선, 3) 해외수출확대로향후매출증가와더불어수익성개선이기대된다. 국내블랙박스시장 M/S 확대와해외영업력강화동사는 2010년 5월블랙박스를출시하여 2015년기준 960억원의블랙박스관련매출을기록하였다. 블랙박스시장은경쟁이매우치열한상황이었으나지난해동사의주요경쟁사중한곳이법정관리를신청한바가있으며중소형블랙박스제조업체들은약 200여곳에서 50여곳으로축소된것으로추정된다. 현재주요블랙박스시장은대형업체들을중심으로시장이개편되고있으며 2015년말기준동사의블랙박스시장점유율은 40% 정도로예상된다. 동사는이미중고가블랙박스시장에서확고한지위를지키고있었으며최근에는중소형블랙박스제품출시를확대하고홈쇼핑등으로판매망을넓혀점유율을늘려나가고있다. 또한 2015년 9월벤츠코리아에블랙박스를 OEM 형태로납품하기시작하며 B2B 시장에서의매출확대를시도하고있다. 2014년부터시작한수출은국내업체최초로 BestBuy 등오프라인시장에진출하였으며올해해외매출은전년대비두배이상성장한 150억을상회할전망이다. ( 단위 : 억원, 배 ) F 매출액 1,793 1,774 1,595 1, 영업이익 세전이익 지배주주순이익 EPS( 원 ) 증가율 (%) 적전 흑전 영업이익률 (%) 순이익률 (%) ROE(%) PER PBR EV/EBITDA 자료 : Company data, IBK투자증권예상 62 IBKS RESEARCH

63 자동차 & 스몰캡 프리미엄제품판매증가와정부정책수혜예상 고부가제품판매확대로수익성개선기대 B2C 사업이외에 B2B 사업영역확대될전망국토교통부정책변경으로인한수혜기대 동사의내비게이션사업부는주력제품이었던거치용내비게이션수요감소로매년역성장을지속해왔다. 현재에도거치형내비게이션매출은감소추세에있지만 2014년 12월출시한프리미엄라인의매립형과셋톱형내비게이션의판매호조로 Product Mix 개선되어더이상의외형축소는제한적일것으로판단하며신제품판매비중이높아짐에따른수익성개선이기대된다. 동사는 2014년 12월국내최초로 AR( 증강현실 ) 과 ADAS 기능이탑재된매립형내비게이션아이나비X1을출시하였으며작년순정화면에서구현이가능한셋톱형아이나비X1을출시하며프리미엄급내비게이션판매비중을높여가고있다. 아이나비X1의판매증가로내비게이션사업부문의수익성이개선되는모습을보이고있으며향후에는기존에프터마켓위주의 B2C 사업이외에국내 / 외자동차제조사등으로 B2B 사업을확장시켜갈것으로전망한다. 최근국토교통부에서발표한사업용차량교통안전강화대책에따르면 2017년부터신형버스및화물차대상으로차선이탈경보장치 (LDWS) 와자동비상제동장치 (AEBS) 의의무장작이시행된다. 이미운행되고있는대형승합차와화물차량은전방충돌경보장치 (FCWS) 와차로이탈경보장치 (LDWS) 장착을의무화하고장착에따른인센티브방안을검토중인것으로알려져있다. 현재동사의제품라인업중 9종의블랙박스와아이나비X1이차선이탈탈경보장치와전방충돌경보장치를내장하고있으며동사가국내블랙박스와내비게이션점유율 1위인점을감안시정부정책변경에따른관련제품들의수요가큰증가세를보일수있을것으로판단한다. 표 28. 팅크웨어의 LDWS, FCWS 기능제품라인업 구분 블랙박스 모델명 LDWS ( 차선이탈경보 ) FCWS ( 앞차추돌경보 ) FVSA ( 앞차출발알림 ) QXD950View O O O QXD900View+ O O O QXD950mini O O O QXD900View O Black Prime 2k O O Black Gold 2k O O Black Gold FXD950View Black Prime 내비게이션아이나비 X1 O O O 자료 : 팅크웨어, IBK 투자증권 O O O 통신사와의네비게이션 구축사업으로인해수익성 강화될전망 동사는작년 LG U+, KT와모바일네비게이션구축사업에대한계약을체결하였다. 19년동안전자지도데이터베이스를축적한팅크웨어와국내 2,670만가입자를보유하고있는두통신사의고객정보를기반으로올해 2월부터국내실시간교통정보를제공하고있다. 통신네비게이션관련한매출은 3년동안 50억원씩발생될예정이며이중상당부분이영업이익으로반영되어향후동사의수익성개선에큰기여를할것으로판단된다. 앞서언급한것과같이내비게이션사업부문은신제품출시, B2B사업강화, 정부정책, 통신사와의협력으로동사의성장에중대한역할을할것으로여겨진다. IBKS RESEARCH 63

64 팅크웨어 2016 년도실적전망 블랙박스와네비게이션의 프리미엄라인확대로 안정적인성장가능할전망 팅크웨어의 2016년도실적은매출액 1,798억원 (YoY +18.9%), 영업이익 96억원 (YoY %, OPM 5.3%) 을기록할전망이다. 매출액은국내블랙박스시장 M/S 확대, 해외수출증가, 아이나비X1의판매호조로안정적인성장이가능할것으로판단한다. 매출액대비영업이익이큰폭으로개선되는이유는블랙박스와내비게이션사업부문에서수익성이높은프리미엄라인제품판매비중증가와통신형내비게이션으로인한수익성개선에기인한다. 향후팅크웨어의성장동력은블랙박스의해외수출증가와 B2B 사업영역이확대가될전망이다. 표 29. 팅크웨어실적추이및전망 ( 단위 : 억원 ) 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q E 매출액 ,595 1,513 1,798 네비게이션 블랙박스 ,129 기타 영업이익 (23) 지배주주순이익 (5) (25) 영업이익률 (%) (7.0) 순이익률 (%) (1.4) (7.5) 자료 : 팅크웨어, IBK 투자증권 그림 년예상매출비중 그림 91. 팅크웨어매출액과영업이익률추이 기타 : 4% ( 억원 ) 매출액영업이익률 (%) 2,500 (%) 7 내비게이션 : 33% 2,000 1,500 1, 블랙박스 : 63% 자료 : 팅크웨어, IBK 투자증권 E 자료 : 팅크웨어, IBK투자증권 IBKS RESEARCH

65 자동차 & 스몰캡 Analyst 김종우 Not Rated 넥스트칩 (092600) 목표주가 NR AHD기술로 ADAS시장진출 현재가 (9/30) 6,590 원 KOSDAQ (9/30) pt 시가총액 886억원 발행주식수 13,448 천주 액면가 500원 52주 최고가 8,550 원 최저가 4,985 원 60일일평균거래대금 5억원 외국인지분율 1.2% 주주구성 김경수외 3 인 55.86% 주가상승률 1M 6M 12M 상대기준 9% -18% -8% 절대기준 12% -20% -7% 현재 직전 변동 투자의견 NR NR - 목표주가 넥스트칩상대주가 (%) (%) 20 넥스트칩 to KOSDAQ CCTV용반도체칩설계업체넥스트칩은 CCTV 및 DVR에적용되는 ISP(Image Signal Processor) 반도체칩을설계하는팹리스업체이다. 2016년상반기기준매출비중은 ISP 매출이 92% 이며, 카메라부품등기타매출이 8% 를차지하고있다. 2015년실적성장을견인한 AHD(Analog High Definition) 는 ISP칩일종으로, 아날로그인프라를그대로사용하며 HD급화질을구현할수있다는장점을지니고있다. CCTV시장이점차디지털화되고있지만 AHD는 1) 가격적인측면과 ( 인프라교체비용 ), 2) 보안강점 ( 인터넷을활용한 DVR은해킹등의보안이슈발생 ), 3) 인터넷환경에좌우되지않는다는장점으로중국 CCTV 1위와 3위업체인 Hikvision 과 Xiongmai 에납품되고있으며, 하반기에는 2위업체인 Dahua 까지고객기반이확대될전망이다. 신규 AHD칩 4분기부터매출발생올해 ISP매출은전년대비 18% 증가한 700억원을예상한다. ISP매출중 AHD는 2015년약 450억원에서올해는 500억원이상의매출로 ISP 성장을견인할전망이다. 다만기존 AHD칩은단가인하로인해수익성이저하되고있는것으로파악되며, 2분기출시예정이었던신규 AHD칩은올해 4분기부터본격실적에반영될예정이다. 신규칩은 3~5M급화소로아날로그화질중최고수준의화질구현이가능하며, 하반기고객다변화에일조할전망이다. 상반기는신규 AHD칩출시지연에따라마진하락등기대에못미치는실적을기록했지만, 신규칩실적이온기로반영되는 4분기부터는실적회복이가능할전망이다. ( 단위 : 억원, 배 ) F 매출액 영업이익 세전이익 지배주주순이익 EPS( 원 ) 252-1, 증가율 (%) 적전 적지 흑전 영업이익률 (%) 순이익률 (%) ROE(%) PER PBR EV/EBITDA 자료 : Company data, IBK투자증권예상 IBKS RESEARCH 65

66 ADAS 관련 AHD 채택가능성주목 향후 AHD기술을활용해 ADAS 시장에진입할것으로기대넥스트칩의높은수준의화질을제공해주는 AHD기술로자동차이미지센서시장공략차량용 AVM 솔루션지분확보로차량용반도체시장진출 넥스트칩은 AHD기술을활용향후 ADAS(Advanced Driving Assistance System) 관련자동차전상시장진입이가능할것으로기대된다. ADAS 는레이더, 영상, 초음파, 기술을통해중장거리및근거리보행자검출 (PD, Pedestrian Detection), 차량검출 (VD, Vehicle Detection), 차선검출 (LD, Lane Departure), 이동물질감지 (MOD, Moving Object Detection), 표지판인식 (TSR, Traffic Sign Recognition) 등에관한정보를운전자에게제공하게된다. ADAS 시현을위해높은수준의화질제공이인식률제고를위해필수기술이될예정이다. 현재자동차카메라는대부분 VGA 급화질제공하고있지만 ADAS 구현을위해서는현재보다 7~8배증가한 2M 이상의화질이필요할것으로전망된다. 다만고화질구현을위해디지털급이미지센서를채택하는것은여러가지위험요소를내포하고있다. 디지털이미지센서는많은용량으로인해자동차중앙처리장치의과부하를야기할뿐만아니라, 화면전송에약간의레깅타임 ( 실시간화면촬영과정보제공사이의공백 ) 이존재할수있기때문이다. 이런위험요소를해결해줄수있는방법이아날로그전송방식중고화질전송이가능한동사의 AHD기술이기때문에, 향후자동차이미지센서에 AHD탑재가능성은매우높은것으로판단한다. 동사는 2015년차량용 AVM(Around View Monitor) 솔루션기업인베이다스지분 60% 를확보하면서차량용반도체시장진출을본격화했다. 7월초베이다스가중국의 1차부품업체인 Longhorn 社와차량용솔루션라이선스계약을체결하면서올해부터관련매출이발생할것으로기대된다. 올해는 AVM 소프트웨어매출로약 10억원수준의매출이예상되지만, 내년부터는 AVM 솔루션과동사의 AHD기술이결합된제품매출이가능할것으로기대된다. 또한다양한글로벌완성차및 1차부품업체와 ADAS 관련 AHD칩테스트및협상을진행중인것으로파악되고있어향후동사의성장동력이될수있을것으로전망한다. 실적전망 매출은 YoY +18.7% 증가할전망이나신제품출시지연에따른개발비비용으로수익성은소폭하락할것으로예상 올해예상실적은매출액 750억원 (+18.7% yoy), 영업이익 43억원 (-45.8% yoy), 당기순이익 54억원 (-35.8%) 이다. 올해마진하락은신제품출시지연에따른판가하락과개발비용약 30억원이추가발생했기때문이며, 신제품이가세되는 4분기부터실적회복이가능할전망이다. 순이익은금융수익및투자자산처분이익으로영업이익감소폭대비적을것으로예상한다. 2017년에는동사의 AHD 신제품뿐만아니라자동차전장시장으로의신규진입이기대되고있어, 새로운도약의한해가될것으로기대된다. 66 IBKS RESEARCH

67 자동차 & 스몰캡 그림 92. ADAS 관련넥스트칩 AHD(APACHE4) 개념도 자료 : 넥스트칩, IBK 투자증권 그림 93. 제품별매출전망 ( 억원 ) 1,000 ISP 카메라부품등기타 전장칩 F 2017F 자료 : 넥스트칩, IBK투자증권 그림 94. 매출액, 영업이익률, 순이익률추이 ( 억원 ) 매출액 영업이익률 ( 우 ) 800 순이익률 ( 우 ) F 자료 : 넥스트칩, IBK투자증권 (%) IBKS RESEARCH 67