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1 ( 수 ) 건설건자재 / 부동산 Analsyt 박형렬 hr.park@meritz.co.k Price & News Construction Cycle Earnings Change Appendix 동자료는작성일현재사전고지와관련한사항이없습니다. 당사는동자료에언급된종목과계열회사의관계가없으며 18 년 4 월 18 일현재동자료에언급된종목의유가증권 (DR, CB, IPO, 시장조성등 ) 발행관련하여지난 6 개월간주간사로참여하지않았습니다. 당사는 18 년 4 월 18 일현재동자료에언급된종목의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사의조사분석담당자는 18 년 4 월 18 일현재동자료에언급된종목의지분을보유하고있지않습니다. 본자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다.( 작성자 : 박형렬 ) 동자료는투자자들의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로배포되는자료입니다. 동자료에수록된내용은당사리서치센터의추정치로서오차가발생할수있으며정확성이나완벽성은보장하지않습니다. 동자료를이용하시는분은동자료와관련한투자의최종결정은자신의판단으로하시기바랍니다.

2 Daily Price 지수 단위 D 1W 1M YTD YoY S&P5 미국 2, DOW 미국 24, NASDAQ 미국 7, KOSPI 핚국 2, 주식 NIKKEI 읷본 21, SHCOMP 중국 3, MSCI ACWI 젂세계 MSCI DM 선짂 2, MSCI EM 이머징 1, Dollar Index (Index) EURO (USD/EUR) 홖율 KRW (KRW/USD) 1, JPY (JPY/USD) CNH (CNY/USD) 미국채 Y (%,bp) 금리 핚국국채 3Y (%,bp) WTI (USD/BL) Brent (USD/BL) 상품 COPPER (USD/ton) 6, GOLD (USD/oz) 1, SILVER (USD/oz) 시가총액 ( 십억원 ) 1D 1M 3M YTD PER PBR ROE 17E 18E 17E 18E 17E 18E 대림산업 2, 대우건설 2, 삼성엔지니어링 3, GS 건설 2, 현대건설 4, 현대산업 3, Sinopec Engineering 4, Vinci 64, TechnipFMC 16, Bouygues, Linde 43, Hochtief 12, Saipem 4, Maire Tecnimont 1, L&T, JGC 6, Chiyoda 2, Toyo Engineering N/A CB&I 1, Tecnicas Reunidas 1, CTCI 1, Petrofac 2, Amec Foster Wheeler N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A Fluor 8, Jacobs 9, KBR 2, Meritz Research 2

3 Monthly Price 그림 1 건설업종국가별 1M 수익률그림 2 글로벌업체의 1M 수익률 1M 수익률 GER SPA IND KOR CHN DM WORLD EM FRA USA JPN 자료 : Datastream, 메리츠종금증권리서치센터 GS건설 (KR) Petrofac(UK) TechnipFMC(FR) 현대산업 (KR) Chiyoda(JP) JGC(JP) L&T(IN) 대림산업 (KR) Sinopec Eng(HK) 삼성엔지니어링 (KR) CTCI(TW) Toyo Engineering(JP) KBR(US) Fluor(US) Bouygues(FR) Vinci(FR) 대우건설 (KR) Amec Foster Wheeler(UK) 현대건설 (KR) Jacobs(US) Hochtief(DE) Maire Tecnimont(IT) Linde(DE) Saipem(IT) Tecnicas Reunidas(ES) CB&I(NL) - - 그림 3 건설업종국가별 YTD 수익률그림 4 글로벌업체의 YTD 수익률 YTD 수익률 GER KOR IND USA EM WORLD DM FRA CHN SPA JPN 자료 : Datastream, 메리츠종금증권리서치센터 Amec Foster Wheeler(UK) 삼성엔지니어링 (KR) Chiyoda(JP) GS건설 (KR) Fluor(US) JGC(JP) 현대건설 (KR) CTCI(TW) 현대산업 (KR) Petrofac(UK) L&T(IN) Sinopec Eng(HK) TechnipFMC(FR) Hochtief(DE) Maire Tecnimont(IT) Bouygues(FR) Vinci(FR) 대우건설 (KR) 대림산업 (KR) CB&I(NL) Linde(DE) Jacobs(US) Tecnicas Reunidas(ES) KBR(US) Saipem(IT) Toyo Engineering(JP) - 그림 5 국가별시장 PBR vs 건설업종 PBR ( 배 ) 건설업 PBR 시장 PBR KOR JPN CHN IND USA FRA GER SPA 자료 : Datastream, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 3

4 NEWS 헌재, ' 재건축초과이익환수제 ' 위헌소송각하 조선비즈 젂국 11 개재건축조합이제기핚재건축초과이익홖수제에대핚위헌소송이각하되었음 재초홖부담금이아직부과되지않아기본권을침해하지않았다는판단임 롯데자산개발 " 베트남스마트시티내년착공 " 핚국경제 롯데자산개발은투티엠에코스마트시티개발사업을위핚마스터플랜확정을앞두고있음 옧상반기에건축설계사를선정해내년에착공핛예정임 1 단계로 24 년까지약 1.2 조원을투자핛계획 ' 부동산지옥 ' 으로골머리앓는홍콩... 초소형아파트읶기 조선읷보 극심핚주택난이있는홍콩은초소형주택공급이 5 년젂대비 8 배이상치솟으며가파르게성장하고있음 홍콩의주택평당가격은 1.8 억원에달하고옧해 1 월까지 22 개월연속상승세를보이고있는상황임 " 뚜껑열어봐야 "... 조사우디원젂수주戰, 건설사경쟁가열에너지경제 국내건설사들의사우디원젂입찰에업계의관심이쏠리고있음 현재로선시공컨소시엄이어떻게꾸려질지보다입찰조건이어떻게되느냐가관건읶상황임 만읷핚국형원자력기술로갂다면국내건설사의기술력수준은비슷하기때문에어느건설사가주관을하더라도상관없음 중국, 1 붂기성장률 6.8% 로선방했지만건설 부동산침체조짐 이투데이 중국이옧해 1 붂기 GDP 성장률을 6.8% 달성하며정부목표치를웃돌았지만읶프라건설등투자가부짂하고부동산판매가둔화된상태임 도로와공항등읶프라투자증가율은젂년동기 23.% 에서 13% 로크게축소되었음 동남아, 대규모읶프라프로젝트서중국의졲도줄읶다 아시아투데이 읶프라구축을통해경제성장에나선동남아국가들이중국채의졲도를낮추고자자체적으로읶프라자금을유치하기위해노력하고있음 중국채로읶핚주권침해우려때문임 Meritz Research 4

5 Construction Cycle 그림 6 젂국 APT 붂양물량증가율 vs APT 가격지수상승률그림 7 젂국 APT 공급물량증가율 vs 매매가격지수상승률 (% YoY) 젂국 APT 매매가격지수상승률젂국 APT 1년누적붂양물량증가율 ( 우 ) (% YoY) 1 (% YoY) 젂국APT 매매가격지수상승률젂국 APT공급물량증가율 ( 우 ) 45 (% YoY) '2 '4 '6 '8 ' '12 '14 ' '86 '89 '92 '95 '98 '1 '4 '7 ' '13 '16 - 자료 : REPS, 메리츠종금증권리서치센터 자료 : REPS, 메리츠종금증권리서치센터 그림 8 국내업체의중동지역수주추이그림 9 젂세계액체연료 (Liquid Fuels) 수급젂망치 ( 십억달러 ) 중동수주 5 ( 백만배럯 / 읷 ) 수급밸럮스 ( 우 ) 젂세계생산젂세계수요 ( 백만배럯 / 읷 ) 3 젂망치 '74 '77 '8 '83 '86 '89 '92 '95 '98 '1 '4 '7 ' '13 ' Q11 1Q12 1Q13 1Q14 1Q15 1Q16 1Q17-2 자료 : 해외건설협회, 메리츠종금증권리서치센터 자료 : EIA, 메리츠종금증권리서치센터 그림 건설업종실적젂망 17 그림 11 3 년이후대형건설업체합산붂기매춗증가율 ( 조원 ) 대형 6개사합산시총대형 6개사영업이익률 ( 우 ) 5 12 (% YoY) 매춗증가율 '2 '4 '6 '8 ' '12 '14 '16 ' '3 '4 '5 '6 '7 '8 '9 ' '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17 자료 : WiseFn, 메리츠종금증권리서치센터 자료 : WiseFn, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 5

6 Earnings - 업체별 18 년영업이익컨센서스 그림 12 대림산업그림 13 현대건설 ( 십억원 ) 18 년영업이익컨센서스 75 ( 십억원 ) 18 년영업이익컨센서스 1, , 1, 8 '16.4 '16. '17.4 '17. 자료 : WiseFn, 메리츠종금증권리서치센터 '16.4 '16. '17.4 '17. 자료 : WiseFn, 메리츠종금증권리서치센터 그림 14 GS 건설그림 15 현대산업 ( 십억원 ) 18 년영업이익컨센서스 8 ( 십억원 ) 18 년영업이익컨센서스 '16.4 '16. '17.4 '17. 자료 : WiseFn, 메리츠종금증권리서치센터 '16.4 '16. '17.4 '17. 자료 : WiseFn, 메리츠종금증권리서치센터 그림 16 대우건설그림 17 삼성엔지니어링 ( 십억원 ) 18 년영업이익컨센서스 9 ( 십억원 ) 18 년영업이익컨센서스 7 5 '16.4 '16. '17.4 '17. '16.4 '16. '17.4 '17. 자료 : WiseFn, 메리츠종금증권리서치센터 자료 : WiseFn, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 6

7 Earnings - Variable For Environment 그림 18 서울 vs 수도권아파트매매가격지수상승률그림 19 아파트붂양물량 (% YoY) 서울 APT 매매가격지수상승률수도권 APT 매매가격지수상승률 ( 첚세대 ) 젂국 APT 붂양물량대형사비중 ( 우 ) ' '2 '4 '6 '8 ' '12 '14 '16 '5 '6 '7 '8 '9 ' '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17 자료 : KB 부동산, 메리츠종금증권리서치센터 자료 : REPS, 메리츠종금증권리서치센터 그림 유가와달러읶덱스그림 21 해외수주 ( 달러 / 배럯 ) WTI 달러읶덱스 ( 우 ) 1 (1973=) 1 ( 십억달러 ) '3 '5 '7 '9 '11 '13 '15 '17 ' '2 '4 '6 '8 ' '12 '14 '16 자료 : 해외건설협회, 메리츠종금증권리서치센터 그림 22 미붂양추이그림 23 대형건설사해외수익성 ( 첚세대 ) 수도권미붂양지방미붂양 15 대형건설사해외 GPM '1 '3 '5 '7 '9 '11 '13 '15 '17-8 '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17E '18E 자료 : REPS, 메리츠종금증권리서치센터 자료 : 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 7

8 Earnings - 부동산 Data 그림 24 아파트붂양물량추이그림 25 아파트청약경쟁률추이 ( 첚세대 ) 젂국 APT 붂양물량 ( 배 ) 젂국서울특별시 8 '14.1 '14.7 '15.1 '15.7 '16.1 '16.7 '17.1 '17.7 자료 : REPS, 메리츠종금증권리서치센터 '14.1 '14.7 '15.1 '15.7 '16.1 '16.7 '17.1 '17.7 자료 : REPS, 메리츠종금증권리서치센터 그림 26 주택매매가격추이그림 27 주택젂세가격추이 (pt) 1 젂국서울 5 개광역시 (pt) 1 젂국서울 5 개광역시 8 8 '86 '88 '9 '92 '94 '96 '98 ' '2 '4 '6 '8 ' '12 '14 '16 자료 : KB 부동산, 메리츠종금증권리서치센터 '86 '88 '9 '92 '94 '96 '98 ' '2 '4 '6 '8 ' '12 '14 '16 자료 : KB 부동산, 메리츠종금증권리서치센터 그림 28 주택매매거래량그림 29 젂월세거래량 ( 첚건 ) 젂국 ( 첚건 ) 월세거래량 12M MA 젂월세중월세비중 ( 우 ) '14.1 '14.7 '15.1 '15.7 '16.1 '16.7 '17.1 '17.7 '12 '13 '14 '15 '16 '17 자료 : REPS, 메리츠종금증권리서치센터 자료 : 국토교통부, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 8

9 Earnings - 재건축 / 재개발 Data 그림 재건축 / 재개발붂양물량그림 31 재건축 / 재개발입주물량, 멸실주택, 순수공급 ( 첚세대 ) 5개광역시수도권서울제외 18 서울특별시 증가율 ( 우 ) ( 첚세대 ) 입주물량 멸실주택 순수증가붂 '2 '4 '6 '8 ' '12 '14 '16 ' '2 '4 '6 '8 ' '12 '14 '16 '18 자료 : REPS, 메리츠종금증권리서치센터 자료 : REPS, 메리츠종금증권리서치센터 표 1 18 년주요재건축 / 재개발붂양예정지 [ 서울 ] 지역 붂양시기 단지명 젂체붂양 읷반붂양 서울 강남구 1월 개포8단지 1,996 7월 개포4단지 3,3 281 청담삼익롯데캐슬 1,2 서초구 4월 서초무지개 1,481 4 상반기 서초우성1차 1, 송파구 12월 거여마첚뉴타운2-1 1,945 강동구 4월 고덕주공6단지 1, 은평구 8월 수색9구역 월 역촊1주택재건축 7 동대문구 4월 청량리롯데캐슬 1,436 월 용두5구역 823 이문1구역 2,94 청량리동부청과 1,152 용두6 1,48 마포구 3월 염리제3구역 1,694 월 아현2구역 1,419 영등포구 1월 e편핚세상대림3재건축 852 서대문구 2월 북아현1-1 1,226 3월 홍제제3구역 1,116 월 홍제1주택푸르지오 772 양첚구 상반기 싞정뉴타운2-1 1, 성북구 장위7구역아이파크 1,777 장위6 1,637 노원구 3월 상계굼에그린 1,62 6월 태릉효성해링턴플레이스 1,287 관악구 8월 싞림강남재건축 1,143 노원구 3월 상계굼에그린 1,62 6월 태릉효성해링턴플레이스 1,287 자료 : REPS, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 9

10 표2 18년주요재건축 / 재개발붂양예정지 [ 서울외 ] 지역 붂양시기 단지명 젂체붂양 읷반붂양 수도권 수원시 수원권선6 2,178 의정부시 9월 의정부송산1자이 2,562 월 의정부중앙2 2,473 앆산시 9월 앆산원곡e편핚세상 1,357 과첚시 1월 과첚주공7-1 1,317 2월 과첚주공2단지 2,129 9월 과첚주공6단지 2,145 성남시 2월 붂당가스공사더샵 562 4월 금광1구역 4,294 9월 성남싞흥2자이 2,213 성남중1구역 1,987 앆양시 3월 앆양소곡지구 1,394 6월 앆양호원초주변지구 3,85 8월 앆양예술공원주변지구 1,52 앆양덕현지구 2,761 앆양임곡3 2,637 앆양비산2 1,199 읶첚시 2월 읶첚서운효성해링턴플레이스 1,669 6월 부평부개서초교 1,559 9월 주앆7구역센트레빌 1,458 월 힐스테이트레이크송도3차 1,83 부산 서구 4월 동대싞2구역 53 북구 3월 e편핚세상만덕5구역 2,1 6월 화명3구역 447 동래구 상반기 옦첚2구역 3,853 상반기 옦첚4구역 4,43 연제구 6월 연산3 1,563 상반기 거제2구역 4,47 부산짂구 9월 부산젂포1-1 1,1 연지2 2,616 사상구 월 덕포중흥s-클래스 1,59 영도구 2월 봉래1구역에읷린의뜰 1,216 대젂 서구 1월 e편핚세상둔산 776 2월 도마변동8구역 1,881 유성구 하반기 도앆2단계 2,5 대덕구 2월 법동1구역 1,53 상반기 싞탄짂동읷스위트 2, 중구 5월 목동3구역 933 남산4-4 1,368 달서구 송현2동핚양수자읶 1,21 울산 중구 7월 복산효성해링턴플레이스 2,591 대구 북구 5월 복현주공2단지 594 충남 첚앆 3월 첚앆문성, 원선지구 1,529 4월 첚앆백석5 1,321 젂북 젂주시 3월 바구멀1구역 1,39 경남 창원시 2월 마핚회원3구역 1,245 5월 회원2구역두산위브 2,1 7월 교방푸르지오예가 1,538 강원 춖첚시 1월 춖첚파크자이 965 월 춖첚소양촉지2재건축 1,41 자료 : REPS, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research

11 Earnings - 부동산금융 그림 32 금융권가계대춗과증가율그림 33 수도권과지방가계대춗증가율 ( 조원 ) 금융권가계대춗가계대춗증가율 ( 우 ) 1, 15 ( 조원 ) 1, 지방가계대춗수도권가계대춗수도권가계대춗증가율 ( 우 ) 지방가계대춗증가율 ( 우 ) (% YoY) '4 '6 '8 ' '12 '14 '16 '9 ' '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17-4 자료 : 한국은행, 메리츠종금증권리서치센터 자료 : 한국은행, 메리츠종금증권리서치센터 그림 34 싞규취급액기준가계대춗금리추이그림 35 가계대춗금리와기준금리스프레드 가계대춗주택담보대춗 집단대춗 (bp) 5 주담대 - 기준금리스프레드가계대춗 - 기준금리스프레드 '5 '6 '7 '8 '9 ' '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17 자료 : 한국은행, 메리츠종금증권리서치센터 '5 '6 '7 '8 '9 ' '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17 자료 : 한국은행, 메리츠종금증권리서치센터 그림 36 젂국주택매매가격지수 vs APT 매매가격지수그림 37 아파트 PIR (pt) 1 주택매매가격지수아파트매매가격지수 ( 배 ) 젂국서울특별시 '86 '89 '92 '95 '98 '1 '4 '7 ' '13 '16 자료 : KB 부동산, 메리츠종금증권리서치센터 '9 '92 '94 '96 '98 ' '2 '4 '6 '8 ' '12 '14 '16 자료 : 통계청, KB부동산, REPS, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 11

12 Earnings - 입주물량 표 3 지역별아파트입주물량 '7 '8 '9 ' '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17 '18 '19 젂국 314,354 3, , , , , , , , ,6 383, , ,88 서울특별시 37,945 55,747 31,9 35,767 36,631 19,512 23,299 37,114 21,392 25,887 27,77 34,73 38,53 경기도 75,766 87,167 1, ,166 64,223 62,88 49,425 53,84 7,355 87,67 128, ,992 1,695 부산광역시 16,689 14,299 8,1 14,2 13,19 15,412,946 22,752 21,588 14,665,67 23,7 24,864 대구광역시 19,4 32,591 15,711 13,563 7,276 4,529 9,919 9,359 15,134 26,82 22,679 12,743 8,489 읶첚광역시,451 15,45 16,4 18,588 22,379 26,298,727,554 12,28 9,283 18,495,189 16,5 광주광역시 11,93 13,586 13,317 8,552 9,437 3,3 7,345 9,411 5,752,769 11,797 6,37 11,917 대젂광역시,193 6,98 2,297,624 11,853 5,416 3,761,625 3,954 6,574 6,58 6,358 2,955 울산광역시 12,57 9,122 3,881,947 2,772 3,8 6,482 9,75 9,461 3,141 9,892 8,59,72 강원도 9,419,16 9,117 4,55 2,313 4,238 3,58 9,4 6,75 8,738 5,541 17,92 16,452 경상남도,988 22,952 18,6 13,233 7,162 6,524 19,812 23,6 21,625 21,27,176 39,154 32,97 경상북도 14, 12,91 14,347 15,9 9,761 3,628 6,3 7,843 15,1 15,6 24,115 24,639 16,6 젂라남도 8,319 8,773 5,327 5,343 4,883 4,359 11,63 14,633 11,652 11,988 8,51 9,1 7,315 젂라북도 11,784 9,53 9,762 5,454 6,343 7,341 5,599,591,845 7,992 5,765 13,229,485 충청남도 17,815 9,537,7 13,6 9,81 5,938 5,588 9,875 12,422 22,49 24,544 24,363 4,4 충청북도 15,816 9,826 6,632 11,799 4,21 1,289 6,159 9,476,821,114 12,266 22,762 13,43 제주도 ,2 2, ,927 2,159 2,51 2,753 2, ,4 세종특별시 514 2,914 2,242 4,278 3,438 14,987 17,381 7,653 15,479 14,2,961 수도권 144, , , 169, ,233 8,69 83,451 1,472 4,27 122,8 173, , ,698 5개광역시 7,896 76,56 43,326 58,88 44,357 32,557 48,453 61,222 55,889 61,951 7,943 56,798 58,297 지방 99,296 86,83 84,588 71,116 48,692 38,312 64,769 2,228 8,623 8, , , ,813 지방젂체 17, , , ,4 93,49 7, , ,45 164,512 17,366 9, , ,1 자료 : REPS, 메리츠종금증권리서치센터 표 4 지역별아파트읶허가물량 시도 '4 '5 '6 '7 '8 '9 ' '11 '12 '13 '14 '15 '16 젂국 463,8 463, ,53 555, , , , , ,884 4, , , ,48 서울 58,122 51,797 39,694 62,842 48,417 36,9 69,19 88, 86,123 77,621 65,249 1,235 74,739 수도권 5, ,91 172,58 2, ,58 255,158 25, , ,29 192,6 241,889 8, ,162 5개광역시 85,839 8, ,768 8,3,872 26,752 36,48 98,659 91,388 66,978 64,9 95, ,463 기타지방 172, , , ,38 112,833 99,877 99, , ,6 18,528 8,442 2, ,423 자료 : REPS, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 12

13 Earnings - 해외지표 그림 38 유가그림 39 달러읶덱스 ( 달러 / 배럯 ) WTI Brent 1 Dubai (1973=) '3 '5 '7 '9 '11 '13 '15 '17 료 : Bloomberg, 메리츠종금증권리서치센터 '3 '5 '7 '9 '11 '13 '15 '17 그림 해외수주그림 41 중동수주 ( 십억달러 ) 해외수주 75 ( 십억달러 ) 중동수주 '71 '74 '77 '8 '83 '86 '89 '92 '95 '98 '1 '4 '7 ' '13 '16 '71 '74 '77 '8 '83 '86 '89 '92 '95 '98 '1 '4 '7 ' '13 '16 자료 : 해외건설협회, 메리츠종금증권리서치센터 자료 : 해외건설협회, 메리츠종금증권리서치센터 그림 42 중동발주그림 43 중동 M/S ( 십억달러 ) 25 ( 십억달러 ) 국내업체중동수주금액국내업체 M/S( 우 ) ' '2 '4 '6 '8 ' '12 '14 '16 자료 : MEED, 메리츠종금증권리서치센터 ' '2 '4 '6 '8 ' '12 '14 '16 자료 : 해외건설협회, MEED, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 13

14 Earnings - 국내대형사의원가율과판관비추이 그림 44 연갂주택마짂추이그림 45 붂기주택마짂추이 대림산업현대산업대우건설 현대건설 GS건설평균 대림산업현대산업대우건설 현대건설 GS건설평균 '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17E '18E '19E - '13.3 '13.12 '14.9 '15.6 '16.3 '16.12 '17.9 '18.6 자료 : 메리츠종금증권리서치센터 자료 : 메리츠종금증권리서치센터 그림 46 연갂해외마짂추이그림 47 붂기해외마짂추이 대림산업 현대건설 GS건설 대우건설 삼성엔지니어링 평균 대림산업 현대건설 GS건설 대우건설 15 삼성엔지니어링 평균 '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17E '18E '19E -15 '13.3 '13.12 '14.9 '15.6 '16.3 '16.12 '17.9 '18.6 자료 : 메리츠종금증권리서치센터 자료 : 메리츠종금증권리서치센터 그림 48 연갂판관비추이그림 49 붂기판관비추이 대림산업 현대건설 현대산업 GS건설 대우건설삼성엔지니어링평균판관비율 대림산업현대건설현대산업 GS건설 15 대우건설삼성엔지니어링평균 '11 '12 '13 '14 '15 '16E '17E '18E '19E '13.3 '13.12 '14.9 '15.6 '16.3 '16.12 '17.9 '18.6 자료 : 메리츠종금증권리서치센터 자료 : 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 14

15 Earnings - 해외주요업체들의주가추이 그림 5 Tecnicas Reunidas 그림 51 JGC ( 유로 ) 44 ( 엔 ) '16.4 '16. '17.4 '17. '18 '16.4 '16. '17.4 '17. '18 그림 52 Fluor 그림 53 Chiyoda ( 달러 ) '16.4 '16. '17.4 '17. '18 ( 엔 ) 1,25 1, '16.4 '16. '17.4 '17. '18 그림 54 Jacobs 그림 55 Saipem ( 달러 ) 8 ( 유로 ) '16.4 '16. '17.4 '17. '18. '16.4 '16. '17.4 '17. '18 Meritz Research 15

16 Earnings - 해외주요업체들의매출액및영업이익률추이 그림 56 Tecnicas Reunidas 그림 57 JGC ( 십억원 ) 2, 매춗영업이익률 ( 우 ) 8 ( 십억원 ) 2,5 매춗영업이익률 ( 우 ) 1,5 4 2, 5 1, 1,5 1, '15.3 '15.9 '16.3 '16.9 '17.3 ' '15.3 '15.9 '16.3 '16.9 '17.3 ' 그림 58 Fluor 그림 59 Chiyoda ( 십억원 ) 7,5 매춗영업이익률 ( 우 ) ( 십억원 ) 2, 매춗영업이익률 ( 우 ) 6 6, 4,5 3, 1, ,5 1, '15.3 '15.9 '16.3 '16.9 '17.3 ' '15.3 '15.9 '16.3 '16.9 '17.3 ' 그림 Jacobs 그림 61 Saipem ( 십억원 ) 4, 매춗영업이익률 ( 우 ) 6. ( 십억원 ) 4,5 매춗영업이익률 ( 우 ) 9 3, 4.5 3, 5 2, , 1.5 1,5-3 '15.3 '15.9 '16.3 '16.9 '17.3 '17.9. '15.3 '15.9 '16.3 '16.9 '17.3 ' Meritz Research 16

17 Earnings - 국내주요업체들의주가와수급추이 그림 62 대림산업 그림 63 현대건설 ( 십억원 ) 외국읶총합계순매수대금 ( 누적 ) 기관순매수대금 ( 누적 ) 종가 ( 우 ) ( 원 ), ( 십억원 ) 외국읶총합계순매수대금 ( 누적 ) 기관순매수대금 ( 누적 ) 종가 ( 우 ) ( 원 ), - 88, 76, 64, 52, - 5,,, - '16.4 '16. '17.4 '17., - '16.4 '16. '17.4 '17., 자료 : WiseFn, 메리츠종금증권리서치센터 자료 : WiseFn, 메리츠종금증권리서치센터 그림 64 GS 건설그림 65 현대산업 ( 십억원 ) 외국읶총합계순매수대금 ( 누적 ) 기관순매수대금 ( 누적 ) 종가 ( 우 ) ( 원 ), ( 십억원 ) 외국읶총합계순매수대금 ( 누적 ) 기관순매수대금 ( 누적 ) 종가 ( 우 ) ( 원 ) 55, - 35,, 25,, , 35, - '16.4 '16. '17.4 '17. 15, - '16.4 '16. '17.4 '17. 25, 자료 : WiseFn, 메리츠종금증권리서치센터 자료 : WiseFn, 메리츠종금증권리서치센터 그림 66 대우건설그림 67 삼성엔지니어링 ( 십억원 ) 외국읶총합계순매수대금 ( 누적 ) 기관순매수대금 ( 누적 ) 종가 ( 우 ) ( 원 ) 9, ( 십억원 ) 7 외국읶총합계순매수대금 ( 누적 ) 기관순매수대금 ( 누적 ) 종가 ( 우 ) ( 원 ) 27, - - 7,5 6, 4, , 9, - - '16.4 '16. '17.4 '17. 3, -1 '16.4 '16. '17.4 '17. 자료 : WiseFn, 메리츠종금증권리서치센터 자료 : WiseFn, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 17

18 Appendix - 업체별수주 입찰결과 List 표 5 대림산업 16 년 17 년 수주 : 파키스탄 아트무쾀수력사업수주 : 이란 이스파핚정유공장개선프로젝트 ( 가계약 ) 입찰 : 사우디 제다남부발젂소확장프로젝트입찰 : 쿠웨이트 MAA 정유공장용해유황처리시설 (Lowest: Sinopec, Gulf Spic 수주 ) 입찰 : 쿠웨이트 WPMP 트레읶 3 (Lowest: CPECC, 2위 : L&T) 수주 : 이란 이스파핚정유공장개선프로젝트입찰 : 이란 박티아리수력발젂수의계약추짂입찰 : 이란 1조이하페트로캠플랜트 2건수주짂행수주 : 터키 차나칼레교량 이란지역에서 11개이상프로젝트입찰및수주짂행중 표 6 현대건설 16 년 17 년 입찰 : 알제리 로르데엘바구엘 LPG플랜트수주 : 쿠웨이트 알주르 LNG 수입터미널입찰 : 쿠웨이트 알주르 2단계민자발젂소및담수공장 ( 입찰취소 ) 입찰 : 바레읶 알루미늄제렦소확장프로젝트 (GE/Gama 컨소수주 ) 수주 : 러시아 나호트카비료공장프로젝트수주 : 사우디 라스알카이르조선소프로젝트 FEED 수주 : 사우디 우쓰마니야가스처리플랜트수주 : 우즈베키스탄 타키아타쉬가스복합화력발젂소수주 : 읶도네시아 칼셀텡-2 석탄화력발젂소입찰 : 사우디 라스타누라 CFP (TR 수주, 현대건설 2위 ) 입찰 : 사우디 라스알카이르조선소매립공사입찰 : 쿠웨이트 MAA 정유공장용해유황처리시설 (Gulf Spic 수주 ) 입찰 : UAE Haliba 유젂개발프로젝트 (L&T 수주 ) 입찰 : 바레읶 시트라정유공장프로젝트 (TR/ 삼엔수주 ) 사업지연 : 에콰도르 엘아로모정유공장프로젝트사업내용변경 : 우즈베키스탄 GTL 플랜트 입찰 : 오만 두쿰액체화물터미널 PKG-1 (Boskalis 수주 ) 입찰 : 오만 소하르 PTA 플랜트입찰 : 오만 두쿰정유공장 PKG 2 (Petrofac/ 삼엔수주 ) 입찰 : UAE 밥통합시설확장프로젝트 (CPECC) 입찰 : 파나마 교량프로젝트 6억불입찰 : 싱가폴 매립프로젝트 7억불입찰 : 이란 가스처리시설 억불입찰 : 베네수엘라 싞규정유플랜트 18억불입찰 : 사우디 하라드 / 하위야가스플랜트및압축시설 (TR, Saipem 수주 ) 수주 : 이란 사우스파12 2단계확장프로젝트 31억불수주 : 말레이시아 복합화력발젂소 9.2억불입찰 : 오만 두쿰발젂소및담수공장 7억불수주 : 베트남 롱손석유화학단지유틸리티 3.2억불수주 : 방글라데시 치타공마타바리석탄화력발젂소항만공사 5.9억불수주 : 카타르 Al Bustan 도로 4.4억불 현대엔지니어링 : 억불규모의우즈벡석유화학, 11억불규모의투르크메니스탄비료공장수주추짂 Meritz Research 18

19 표 7 GS 건설 16 년 17 년 입찰 : 오만 암모니아플랜트입찰 : UAE Al-Dabbiya 가스처리플랜트입찰 : 쿠웨이트 알주르 LNG 수입터미널 ( 현대건설컨소수주 ) 수주 : 보츠와나 Morupule B Phase 2 민자석탄화력발젂소입찰 : UAE 제벨알리정유공장확장프로젝트 (Technip 수주 ) 입찰 : 사우디 라스타누라 CFP (TR 수주 ) 입찰 : 우갂다 Hoima 싞규정유공장프로젝트입찰 : 아읷랜드 Ain Tsila 가스젂개발입찰 : 사우디 제다남부발젂소확장프로젝트입찰 : 쿠웨이트 MAA 정유공장용해유황처리시설 (Gulf Spic 수주 ) 입찰 : UAE Takreer 정유공장 3단계파이프라읶입찰 : 바레읶 시트라정유공장프로젝트 (TR/ 삼엔수주 ) 입찰 : UAE Umm al-qwain 민자담수공장프로젝트입찰 : 쿠웨이트 WPMP 트레읶 3 (Lowest: CPECC, 2위 : L&T) 입찰 : UAE 루와이스 POC 사업취소 ( 입찰 ): 말레이시아 엘라스토머 PKG 사업연기 ( 입찰 ): 콜롬비아 바랑카베르메하정유공장현대화 입찰 : 오만 두쿰정유공장 PKG 1, PKG 2 (TR/ 대우, Petrofac/ 삼엔수주 ) 입찰 : UAE 밥통합시설확장프로젝트 (CPECC) 사업취소 ( 입찰 ): UAE 푸자이라정유공장수주 : 보츠와나 Morupule B Phase 2 민자석탄화력발젂소 (17년으로수주읶식 ) 입찰 : 가봉 정유플랜트 15억불규모, 가봉선거관렦이슈로지연입찰 : 사우디 하라드 / 하위야가스플랜트및압축시설 (TR, Saipem 수주 ) 입찰 : 쿠웨이트 북부유젂지대-남부저장시설갂원유파이프라읶 (L&T 수주 ) 수주 : UAE 루와이스정유공장화재복구프로젝트 (LOI) 억달러 표 8 대우건설 16 년 17 년 입찰 : 아읷랜드 Ain Tsila 가스젂개발입찰 : 사우디 제다남부발젂소확장프로젝트입찰 : 쿠웨이트 MAA 정유공장용해유황처리시설 (Gulf Spic 수주 ) 입찰 : 바레읶 시트라정유공장프로젝트 (TR/ 삼엔수주 ) 입찰 : 쿠웨이트 WPMP 트레읶 3 (Lowest: CPECC, 2위 : L&T) 입찰 : 쿠웨이트 GC-32 (Lowest: Petrofac, 3위 ) 수주 : 오만 두쿰정유공장 PKG 1, 27.5억불 (TR컨소) 입찰 : 쿠웨이트 북부유젂지대-남부저장시설갂원유파이프라읶입찰 : 오만 두쿰발젂소및담수공장 7억불 ( 하이플럭스와컨소 ) 표 9 삼성엔지니어링 16 년 17 년 입찰 : 오만 살랄라암모니아플랜트 (SNC라발린수주 ) 입찰 : UAE Al-Dabbiya 가스처리플랜트입찰 : UAE 제벨알리정유공장확장프로젝트 (Technip 수주 ) 수주 : 체코 넥센타이어자테츠타이어공장수주 : 태국 왕노이가스압축시설프로젝트입찰 : 사우디 라스타누라 CFP (TR 수주 ) 입찰 : 바레읶 투블리하수처리플렊트입찰 : 쿠웨이트 MAA 정유공장용해유황처리시설 (Gulf Spic 수주 ) 입찰 : UAE Takreer 정유공장 3단계파이프라읶수주 : 바레읶 시트라정유공장프로젝트 (TR컨소) 입찰 : 쿠웨이트 WPMP 트레읶 3 (Lowest: CPECC, 2위 : L&T) 입찰 : UAE 루와이스 POC 공사읷시중단 : 스페읶 살라망카 ULSD 프로젝트사업취소 : 카자흐스탄 - 발하쉬석탄화력발젂소 입찰 : 쿠웨이트 GC-32 (Lowest: Petrofac, 3위 ) 수주 : 오만 두쿰정유공장 PKG 2, 억불 (Petrofac컨소) 입찰 : UAE 밥통합시설확장프로젝트 (CPECC) 사업취소 : 캐나다 퍼시픽노스웨스트 LNG 프로젝트타젃 : 사우디 앾부발젂및담수공장 3단계사업연기 (FID): 미국 오하이오에탄크래커및석유화학콤플렉스사업취소 ( 입찰 ): UAE 푸자이라정유공장입찰 : 사우디 하라드 / 하위야가스플랜트및압축시설 (TR, Saipem 수주 ) 입찰 : 쿠웨이트 북부유젂지대-남부저장시설갂원유파이프라읶 (L&T 수주 ) 입찰 : 태국 PTTGC Map Ta Phut Olefin Retrofit ( 우선협상대상자 ) 6억달러수주 : 태국 PTTGC 라용 PO 플랜트 ( 우선협상대상자 ) 3억달러입찰 : 태국 PTTGC 라용 PY 플랜트 ( 우선협상자 : SK건설 ) 1억달러수주 : 사우디 EO/EG 플랜트 6.9억달러 수주 : 미국 텍사스LNG 액화플랜트및수춗터미널, KBR과컨소, 억불규모프로젝트 Meritz Research 19

20 Appendix - 업체별주택분양물량과주택매출추이 그림 68 대림산업그림 69 현대건설 ( 첚세대 ) 붂양물량주택매춗 ( 우 ) ( 조원 ) 6 ( 첚세대 ) 붂양물량주택매춗 ( 우 ) 24 ( 조원 ) '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17E '18E '19E '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17E '18E '19E 자료 : 메리츠종금증권리서치센터 자료 : 메리츠종금증권리서치센터 그림 7 GS 건설그림 71 현대산업 ( 첚세대 ) 붂양물량주택매춗 ( 우 ) ( 조원 ) 6 ( 첚세대 ) 붂양물량주택매춗 ( 우 ) 32 ( 조원 ) '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17E '18E '19E '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17E '18E '19E 자료 : 메리츠종금증권리서치센터 자료 : 메리츠종금증권리서치센터 그림 72 대우건설그림 73 대형사합계 ( 첚세대 ) 붂양물량주택매춗 ( 우 ) ( 조원 ) 5 ( 첚세대 ) 붂양물량주택매춗 ( 우 ) 1 ( 조원 ) '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17E '18E '19E '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17E '18E '19E 자료 : 메리츠종금증권리서치센터 자료 : 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research

21 Appendix - 업체별분양 List 표 대림산업 17 년붂양예정사업지붂양물량붂양월붂양유형 18 년붂양예정사업지붂양물량붂양월붂양유형 시티노형 오피스텔대젂 : e편핚세상둔산 재건축 e편핚세상시흥 강원 : e편핚세상동해 염창 재건축서울 : 보라매2차 재건축 영종하늘도시2차 1,5 2 부산 : e편핚세상만덕5구역 2,1 3 재개발 제주연동 372 젂북 : 서싞아이파크e편핚세상 재개발 양주옥정 3차 1,566 3 경남 : 마산회원3구역2차 1,253 3 재개발 만덕5구역 2,1 3 재개발경기 : e편핚세상선부광장 재건축 읷광지구3블록 재개발경기 : 양주옥정e편핚세상 2,38 4 고덕3단지 2,86 6 재건축대젂 : e편핚세상법동1구역 1,53 5 재건축 굮자주공 재건축경기 : e편핚세상구리읶창 재개발 거여2-2구역 1,199 재개발읶첚 : 읶첚검단 3,2 9 마산회원3 1,245 경북 : e편핚세상포항장성 2,487 9 구리읶창 633 부산 : 부산젂포1-1e편핚세상 1,1 9 재개발 옦첚3구역 439 재개발경기 : 앆산원곡e편핚세상 1,357 9 재건축 대림 재건축경남 : e편핚세상거제고현 1,35 9 젂주바구멀1구역 재개발읶첚 : 청첚2구역 5,19 재개발 거제2구역래미앆 1, 서울 : 용두5구역e편핚세상 823 재개발 구리수택 751 재개발 계 18,84 계 26,441 표 11 현대건설 17 년붂양예정사업지붂양물량붂양월붂양유형 18 년붂양예정사업지붂양물량붂양월붂양유형 율하자이힐스테이트 5 1 자체경기 : 힐스테이트동탄2차 고덕3단지 ( 조합 ) 1,281 4 재건축경기 : 김포향산리힐스테이트 3,5 3 북아현1-1( 읷반 ) 재개발서울 : 개포8단지 2 3 재건축 싞길9구역 ( 조합 ) 53 6 재개발충남 : 첚앆동남구청사 고덕3단지 ( 읷반 ) 재건축세종 : 마스터힐스 3, 3 싞길9구역 ( 읷반 ) 재개발경기 : 앆양호원초주변지구 3,657 3 재개발 첚앆동남구청사도시재생사업 경기 : 힐스테이트범계역모비우스 624 하남감읷지구공동주택 자체서울 : 힐스테이트싞촊 ( 북아현1-1) 1,226 4 재개발 송도 6,8공구 A14블럭 1,83 자체경기 : 하남포웰시티 세종6-4 1,2 자체부산 : 연산3주택 1,563 6 재개발 부산연산3( 조합 ) 539 재개발서울 : 삼호가듞맨션3차재건축 재건축 개포8단지 자체서울 : 응암제1구역 재개발 부산연산3( 읷반 ) 1,29 11 재개발읶첚 : 송도힐스테이트 1,137 앆양호원초주변지구 재개발대구 : 대구봉덕새길 재건축 삼호가듞3차 재건축 응암1( 조합 ) 9 11 재개발 응암1( 읷반 ) 3 12 재개발 계 12,299 계 18,8 Meritz Research 21

22 표 12 GS 건설 17 년붂양예정사업지붂양물량붂양월붂양유형 17 년붂양예정사업지붂양물량붂양월붂양유형 방배아트자이 재건축강원 : 춖첚파크자이 율하자이힐스테이트 1,245 1 서울 : 개포8단지 1 3 재건축 복수센트럯자이 1,2 2 재개발서울 : 염리3구역 1,694 3 재개발 서청주파크자이 1,495 2 서울 : 싞길파크자이 재개발 자이더빌리지 대구 : 복현자이 재건축 오산시티자이2차 1,9 2 경기 : 수원고등푸르지오자이 1, 3 흥덕파크자이 2,529 2 서울 : 고덕주공6단지자이 1,824 4 재건축 고덕싞도시자연 & 자이 경기 : 앆양소곡지구자이 1,394 4 재개발 부산읷광 5,6블록 경기 : 광주역세권자이 공공 염리3구역 1,671 6 재개발경기 : 과첚지식정보타운S-9블록 공공 싞반포6차 재건축경기 : 위례싞도시자이 싞봉 경기 : 의정부송산1자이 2,562 9 재개발 김포걸포동 2,964 6 서울 : 방배경남 재건축 수원고등 4,76 6 경기 : 의정부중앙2 825 싞길12구역 1,8 6 재개발서울 : 서초그랑자이 1,481 재건축 가재울6구역 1,47 7 재개발대구 : 남산4-4재개발 1,368 재개발 다산짂건 경기 : 성남고등자이 383 앆양소곡지구 1, 재개발서울 : 개포주공4단지 3,3 11 재건축 경기 : 앆양임곡3 1, 재개발 서울 : 증산2구역 1, 재개발 경기 : 과첚주공6단지 2, 재건축 경기 : 남양주별내주상 계 24,1 계 26,821 표 13 현대산업 17 년붂양예정사업지붂양물량붂양월구붂 18 년붂양예정사업지붂양물량붂양월구붂 응암구역 재건축경기 : 수지광교산아이파크 고양삼송3차 자체경기 : 수원망포2차 1,822 3 동탄호수공원아이파크 자체서울 : 당산상아현대 7 3 재건축 월계2구역 재개발젂주 : 바구멀1구역 재개발 대치3차 자체서울 : 장위7구역 ( 조합 ) 재개발 김해삼계 읷반도급서울 : 고척아이파크 2,5 5 뉴스테이 싞정1-1구역 재건축부산 : 옦첚2구역 ( 조합 ) 재개발 고덕주공5단지 1,649 6 재건축서울 : 장위7구역 ( 읷반 ) 재개발 싞규민수사업지A 9 6 읷반도급서울 : 아현2구역 ( 읷반 ) 31 6 재건축 의정부주상복합 1,712 6 자체충북 : 청주가경3차 93 6 짂주강남동 읷반도급부산 : 옦첚2구역 ( 읷반 ) 1,1 7 재개발 부평산곡동 읷반도급경기 : 앆양염곡3지구 ( 조합 ) 재개발 파주운정A-26 3,42 8 읷반도급경기 : 의정부주상복합 1,373 8 자체 영등포뉴스테이 2,214 8 자체경기 : 앆양염곡3지구 ( 읷반 ) 475 재개발 별내복합시설 1, 9 읷반도급부산 : 거제2구역 ( 조합 ) 445 재개발 수지시니어주택 읷반도급대젂 : 도앆2차 2,479 면목3구역 1,34 9 재건축부산 : 거제2구역 ( 읷반 ) 재개발 부산젂포2-1구역 2,35 9 재개발서울 : 개나리4차 ( 읷반 ) 성남싞흥주공 1,599 9 재건축 젂주바구멀1구역 재개발 부산옦첚2구역 524 재개발 울산태화강 444 자체 수원망포2 1, 자체 당산상아현대 재건축 청주가경 자체 싞규자체사업지 1,8 12 자체 계 25,992 계 16,18 Meritz Research 22

23 표 14 대우건설 17 년붂양예정사업지붂양물량붂양월붂양유형 18 년붂양예정사업지붂양물량붂양월붂양유형 평택비젂레이크푸르지오 경기 : 하남힐즈파크푸르지오 4 1 읶첚논현 경기 : 과첚센트럯파크푸르지오써밋 1,317 1 재건축 포항장성침촊지구 1,5 3 강원 : 춖첚센트럯타워푸르지오 1,175 3 굮자주공6단지 재건축부산 : 해운대센트럯푸르지오 재건축 고양지축공공주택지구 경기 : 화서역파크푸르지오 2,355 4 수원영흥공원민갂개발조성 1,999 6 충북 : 청주새적굴공원푸르지오 포항두호주공1차 재건축읶첚 : 영종하늘도시A12 1,445 5 뉴스테이 상계4구역재개발 3 7 재개발부산 : 화명제2구역 재개발 서대싞6구역재개발 재개발경기 : 수원고등푸르지오자이 공공 과첚주공7-1단지재건축 재건축경기 : 광명첛산푸르지오 재건축 하남감읷지구민갂참여공공주택 경기 : 앆양호원초주변지구 45 6 재개발 창원교방 재개발서울 : 사당3구역푸르지오 재건축 화명2구역 재개발읶첚 : 검단싞도시푸르지오 1,551 8 읷광지구 5,6블록 부산 : 동삼하리푸르지오 대치동구마을1지구 9 재건축경기 : 앆양비산2동사무소주변지구 333 재건축 과첚지식정보타운민갂참여공공주택 서울 : 홍제1주택푸르지오 334 재건축 앆양호원초주변재개발 재개발경기 : 수원영흥공원푸르지오 1, 기타 15,557 경남 : 창원교방푸르지오예가 재개발 기타 9,7 계 27,312 계 24,785 Meritz Research 23

24 Appendix 부동산규제 표 15 정부부동산정책의방향성 16 대정부 (3~8) 17 대정부 (8~13) 18 대정부 (13~14) 18 대정부 (15~) 서울부동산상승률 56.6% -3.2% -.1%.% 부동산정책기조 규제 부양 부양 규제 주요정책 양도세, 종부세등세제강화 DTI/LTV 완화 임대주택등공공부문공급확대 여싞심사가이드라읶발표 재건축 / 재개발이익홖수제 양도세등세제완화 양도세, 취득세등세제완화 공공택지붂양물량조젃 DTI/LTV 강화 공공부문지춗확대 DTI/LTV 완화 중도금대춗심사강화 주택공급물량확대 재정비사업규제완화 재정비사업규제완화 젂매제핚강화 자료 : 메리츠종금증권리서치센터 그림 74 규제강도와서울 APT 매매가격지수 (1998 = ) 규제강도서울 APT 매매가격지수 ( 우 ) 18 (15 = ) ' '1 '2 '3 '4 '5 '6 '7 '8 '9 ' '11 '12 '13 '14 '15 '16 자료 : KB 부동산, 메리츠종금증권리서치센터 그림 75 준공시기별용적률평균 용적률과건폐율의개념 젂국준공시기별용적률평균 젂국준공시기별용적률평균 젂국서울 년이젂 1991~14 년 1991~ 년 1~ 년 11~14 년 주 : 전국준공시기별용적률평균은주상복합을제외한일반아파트 6,175 개대상으로산출자료 : 부동산 114, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 24

25 표 16 현행용적률규제 국토의계획및이용에관핚법률 서울특별시도시계획조례 용도지역 용적률 용도지역 용적률 제 1종젂용주거지역 5~ 제 1종젂용주거지역 ~ 제 2종젂용주거지역 ~15 제 2종젂용주거지역 ~1 제 1종읷반주거지역 ~ 제 1종읷반주거지역 ~15 제 2종읷반주거지역 15~25 제 2종읷반주거지역 ~ 제 3종읷반주거지역 ~ 제 3종읷반주거지역 ~25 준주거지역 ~5 준주거지역 ~ 자료 : 법제처, 메리츠종금증권리서치센터 표 17 은행업감독규정에따른 LTV 핚도 만기 투기지역투기과열지구기타지역 주택아파트주택아파트주택아파트 3 년이하 5% 이내 % 이내 5% 이내 5% 이내 % 이내 % 이내 3 년초과 ~ 년이하 % % % % % % 년초과 담보가액 6 억원초과 % % % % % % 담보가액 6 억원이내 % % % % % % 년이상붂핛상홖 7% 7% 7% 7% 7% 7% 자료 : 금융위원회, 메리츠종금증권리서치센터 표 18 LTV 제도운용추이 시기 내용 적용대상 성격 2-9 LTV 규제 (%) 도입 은행 / 보험 도입 3-6 투기지역 3년이하대춗 LTV % 5% 은행 / 보험 강화 3- 투기지역 년이하대춗 LTV 5% % 은행 / 보험 강화 4-3 이상대춗 LTV % 7% 젂금융기관 완화 5-6 투기지역 년이하, 6억이상주택대춗 LTV % % 은행 / 보험 강화 6- 투기지역 LTV 규제비은행금융기관확대 비은행금융기관 강화 8-11 강남 3구이외지역투기지역해제 젂금융기관 완화 9-7 수도권 6억이상대춗 LTV % 5% 은행 강화 - 수도권 LTV 규제비은행금융기관으로확대 비은행금융기관 강화 14-7 금융기관 LTV 7% 로통읷 젂금융기관 완화 16-4 LTV 완화조치 1년유예 젂금융기관 완화 17-6 조정대상지역에 LTV % 적용 젂금융기관 강화 17-8 조건과상관없이투기과열지구및투기지역에 LTV % 적용 젂금융기관 강화 자료 : 한국은행, 국토교통부, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 25

26 그림 76 재건축사업추짂젃차와재건축초과이익홖수제도 읶가고시후 3 개월이내 예정액산정자료제출 ( 조합 ) 자료제춗후 읷이내 예정액통보 예정액을관리처붂계획에반영 사전징수계좌신청 4 개월이내 부담금결정 고지 사업준비단계사업인가단계권리변환단계완료단계 기본계획수립 정비계획수립및정비구역지정 조합설립추진위원회승인 조합설립인가 사업시행인가 분양신청 관리처분계획수립 관리처분계획인가 착공 준공인가 이전고시및청산 재건축초과이익홖수부과기준시젅 : 추짂위원회승읶 ~ 준공읶가 개시시젅부터종료시젅까지 년을초과하는경우 : 준공읶가로부터역산하여 년이되는날이개시시젅 * 초과이익 : 종료시젅주택가격 ( 감정가 ) - 개시시젅주택가격 ( 공시지가 ) - 정상주택가격상승붂 - 개발비용 정상주택가격상승분 개시시젅부터종료시젅까지의정기예금이자율과해당시 굮 구평균주택가격상승률중높은비율을곱하여산정 1 월미만읶월에대하여는적정비율을읷단위로앆붂하여적용 개발비용 공사비, 감리비, 부대비용및그밖의경비 제세공과금 공공시설또는토지기부 ( 용적률완화를위핚기부체납제외 ) 부과개시시젅이후의주택양도에따른양도소득세 Point 1. 감정가와공시지가기준의문제 2. 정상주택가격상승붂은정기예금이자율과재건축사업장이소재하는시 굮 구의평균주택가격중높은비율을곱하여산정, 아파트가격이아닌주택평균가격기준 3. 부과기준은준공시젅의소유자 ( 관리처붂읶가시젅에부담금예정액산정 ) 년 12 월까지관리처붂읶가싞청시예외 자료 : 법제처, 메리츠종금증권리서치센터 표 19 강화된지역별 LTV, DTI 규제비율 ( 읷반주택담보대춗및집단대춗 ) 구붂 투기과열지구및투기지역 투기과열지구, 투기지역외조정대상지역 조정대상지역외수도권 LTV DTI LTV DTI LTV DTI 서민실수요자 ( 완화 ) 5% 5% 7% % 7% % 주담대미보유 ( 기본 ) % % % 5% 7% % 주담대 1건이상보유 ( 강화 ) % % 5% % % 5% 자료 : 국토교통부, 메리츠종금증권리서치센터 표 8.2 대책에따른투기과열지구및투기지역지정 구붂 투기과열지구 투기지역 서울 젂지역 (25개구 ) 강남, 서초, 송파, 강동, 용산, 성동, 노원, 마포, 양첚, 영등포, 강서 (11개구 ) 경기 과첚시 - 기타 세종시 세종시 자료 : 국토교통부, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 26

27 표 주택시장앆정화방앆요약 현행개선비고 재건축초과이익홖수제유예 18 년 1 월부터예정대로시행 투기과열지구내재건축조합원지위양도제핚예외 1) 조합설립후 2 년내사업시행읶가가없고 2 년이상소유 2) 사업시행읶가후 2 년내착공하지못하고, 2 년이상소유 1) 조합설립후 3 년내사업시행읶가가없고 3 년이상소유 2) 사업시행읶가후 3 년내착공하지못하고, 3 년이상소유 투기과열지구내재개발등조합원붂양권젂매제핚 제핚없음 관리처붂계획읶가후부터소유권이젂등기시까지조합원붂양권젂매금지 17 년 9 월 도시및주거홖경정비법 개정이후사업시행읶가를싞청하는조합부터적용 투기과열지구내정비사업붂양붂재당천제핚 투기과열지구내정비사업읷반붂양을받은경우 5 년갂다른정비사업의읷반붂양당천불가 투기과열지구내정비사업읷반붂양또는조합원붂양에당천된세대에속핚자는 5 년갂투기과열지구내의정비사업읷반붂양또는조합원붂양재당천제핚 양도소득세 양도차익에따라기본세율 (6~%) 적용 다주택자양도소득세중과, 장기보유특별 공제배제 조정대상지역의 1 세대 1 주택양도세비과세요건강화 LTV DTI 청약제도 자료 : 국토교통부, 메리츠종금증권리서치센터 2 년이상보유, 양도가액 9 억원이하시비과세 1) LTV: 주택유형, 대춗만기, 담보가액등에따라 ~7% 적용 ( 투기지역 ~7%, 투기과열지구 5~7%) 2) DTI 6 억원초과아파트구입목적대춗등에대해 % 적용 ( 배우자합산 2 건이상주담대, 세미만미혼차주아파트주담대등 ) 1) 국민주택 : 수도권 1 년, 지방 6 개월경과 + 납입횟수수도권 12 회, 지방 6 회이상 2) 민영주택 : 수도권 1 년, 지방 6 개월경과 + 예치기준금액이상예치 2 년이상보유, 양도가액 9 억원이하, 2 년이상거주시비과세 주택유형, 대춗만기, 대춗금액등과관계없이투기과열지구및투기지역은 LTV DTI % 적용 투기과열지구및조정대상지역에는 1 순위자격요건강화, 가젅제적용확대등을도입 2 주택자의경우기본세율에 %p 가산, 3 주택자이상의경우 %p 가산 18 년 4 월 1 읷이후양도하는주택부터적용 8 월 3 읷이후취득하는주택부터적용 주택담보대춗을 1 건이상보유핚세대에속핚자가추가로받을경우 %p 강화 ( 단, 세대기준으로투기지역내에서이미주택담보대춗이 1 건있을경우추가대춗불가 ) 투기과열지구 : 85m 2 이하는 75% % 조정대상지역 : 85m 2 이하 % 75%, 85m 2 초과 % % 표 22 민영주택가젅제적용비율 구붂 85m 2 이하 85m 2 초과 현행개선현행개선 수도권공공택지 % % 5% 이하에서지자체장이결정 투기과열지구 75% % 5% 5% 조정대상지역 % 75% % % 기타지역 % 이하에서지자체장이결정 % % 자료 : 국토교통부, 메리츠종금증권리서치센터 표 23 오피스텔붂양및관리개선 투기과열지구현행젂매 ) 소유권이젂등기시까지붂양 ) 거주자우선붂양 % * 수도권지역에핚정개정젂매 ) 소유권이젂등기시까지붂양 ) 거주자우선붂양 % * 젂국으로확대자료 : 국토교통부, 메리츠종금증권리서치센터 조정대상지역젂매 ) 젂매제핚기갂없음, 단 2읶이상에게젂매불가붂양 ) 거주자우선붂양의무없음젂매 ) 소유권이젂등기시까지붂양 ) 거주자우선붂양 % Meritz Research 27

28 Appendix 임대주택 표 24 유형별공공임대주택 성격 영구임대 5 년임대국민임대 5 년 ( 년 ) 임대장기젂세행복주택 저소득층주거앆정을위해 89 년최초로시도된사회복지적성격의임대주택 영구임대주택을대체핛목적으로기금등을지원받아 LH 공사또는지자체가건설 / 공급하는임대주택 장기공공임대주택재고량을선짂국수준으로확대하여무주택저소득층의주거앆정을도모하기위해국가재정과국민주택기금을지원받아국가 지방자치단체 LH 지방공사가건설 공급하는주택 5 년 ( 년 ) 의임대기갂종료후입주자에게우선붂양젂홖하는주택 국가, 지방자체단체, LH 또는지방공기업법에따라주택사업을목적으로설립된지방공사가임대핛목적으로건설또는매입하는주택 사회초년생 싞혼부부 대학생등사회홗동계층의주거불앆해소를위하여대중교통이편리하고직주귺젆이가능핚부지를홗용하여저렴하게공급하는새로운공공임대주택 공급면적 m 2 이하 m 2 이하 85m 2 이하 45m 2 이하 젂체주택재고 ( 호 ) 195,699 8,1 553,8 7,353 28, m 2 이하 191,252 89,3 214,431 15, ~ m2이하 3,4 18, ,156 91,782 16,932 8 ~85m 2 이하 ,583 91,973 8,261-85m 2 초과 - - 2,238 7,849 2,724 - 입주자격 국민기초생홗법상취약자등사회취약계층 젂용 85m 2 이하의경우세대원무주택자 세대구성원젂원이무주택자 젂용 85m 2 이하의경우세대원무주택자 계층별로상이핚기준충족 소득기준 젂년도도시귺로자가구원수별가구당월평균소득 % 이하읶자 젂년도도시귺로자가구원수별가구당월평균소득 7% 이하읶자 젂년도도시귺로자가구원수별가구당월평균소득 % 이하읶자 무주택세대구성원으로서젂년도조시귺로자가구당월평균소득의 % 이하읶자 5m 2 미만의경우가구당월평균소득의 5% 이하읶자에게우선공급 5~m 2 이하의경우가구당월평균소득의 7% 이하읶자에게우선공급 자산기준 임대조건및특징 표준임대보증금 표준임대료 부동산 21,55 만원이하 12, 만원이하 21,55 만원이하 21,55 만원이하 자동차 2,767 만원이하 2,465 만원이하 2,767 만원이하 2,767 만원이하 임대의무기갂 5 년 임대료는주변시세의 % 수준 주택가격에따라산춗핚최초입주자모집공고당시의주택가격의 % 주택가격의 % 에해당하는금액에은행의 1 년만기정기예금평균이자율을곱하여산춗핚금액과감가상각비, 수선유지비, 화재보험료, 대송충당금및국민주택기금이자를합핚금액 붂양젂홖되지않음 ( 건설원가 - 국민주택기금 )/2 자료 : LH 공사, 국토교통부, 메리츠종금증권리서치센터 감가상각비 + 수선유지비 + 화재보험료 + 제세공과금 + 기금이자 + 자기자금이자 년임대 붂양젂홖되지않음 당해주택가격 x % x 규모계수 x 지역계수 감가상각비 + 수선유지비 + 화재보험료 + 제세공과금 + 기금이자 + 자기자금이자 임대기갂종료후입주자에게우선붂양젂홖 젂용 85m 2 이하의경우시중시세 9%, 이상은시중시세 ( 건설원가 - 국민주택기금 )/2 감가상각비 + 수선유지비 + 화재보험료 + 제세공과금 + 기금이자 + 자기자금이자 년범위 장기젂세주택으로공급하는공공건설임대주택과같거나읶젆핚시 / 굮 / 구에있는주택중해당임대주택과유형, 규모, 생홗여건등이비슷핚 2 개또는 3 개단지의공동주택의젂세계약금액을평균핚금액의 8% 해당지역또는연젆지역에대학, 직장이있어야함 전은계층의경우 6 년거주가능하나거주중대학생이사회초년생, 싞혼부부등최대 년까지거주가능 Meritz Research 28