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1 215/12/18( 금 ) Analyst 신현준 2) anthony88@ligstock.com 케이씨텍 (2946KS) 장비가끌어주고, 재료가밀어주고 Buy( 신규 )/TP 19, 원 다양한금속배선공정확대와반도체입체화경향에따라 CMP 장비및재료시장의성장은반도체전공정장비 / 재료시장중가장돋보일것으로판단됩니다. 반도체 / 디스플레이장비및반도체소재의안정적인성장동력을바탕으로동사의실적성장은지속될것으로판단됩니다.

2 Compliance 본조사자료는고객의투자에정보를제공할목적으로작성되었으며, 어떠한경우에도무단복제및배포될수없습니다. 또한본자료에수록된내용은당사가신뢰할만한자료및정보로얻어진것이나, 그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 따라서어떠한경우에도본자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다.

3 LIG Research Division Company Analysis 215/12/18 Analyst 신현준ㆍ 2) ㆍ 케이씨텍 (2946KS Buy 신규 TP 19, 원신규 ) 장비가끌어주고, 재료가밀어주고 다양한금속배선공정확대와반도체입체화경향에따라 CMP 장비및재료시장의성장은반도체전공 정장비 / 재료시장중가장돋보일것으로판단됩니다. 반도체 / 디스플레이장비및반도체소재의안정적인 성장동력을바탕으로동사의실적성장은지속될것으로판단됩니다. CMP(Chemical mechanical polishing) 적용공정확대 다양한금속 (Cu, W, Al) 배선공정확대및 3D-NAND 등반도체입체화경향으로 CMP 적용공정이급속하게확대되고있으며, 관련장비및재료시장도높은성장률을나태낼것으로전망 CMP 장비시장의 95% 를 Global Top-tier가점유하고있어서, 국내반도체제조업체와의협력을통한국산화수요급증 216년 CMP 장비시장 7.% 성장전망 반도체전공정장비시장은 2.4% 감소할것으로전망되어, 전공정장비중가장높은성장률 216년 CMP 재료 (Slurry, 연마 Pad 등 ) 시장은 6.4% 성장전망 ( 국내시장은 6.1% 성장 ) Ceria Slurry에서텅스텐 Slurry로적용제품지속확대전망 투자의견 BUY, 목표주가 19, 원으로커버리지개시 216 년당사추정 EPS 에 Target PER 11. 배적용 (Global Peer Group 평균대비 2% 할인 ) 반도체장비 / 재료업체중최선호주제시 Stock Data 경영실적전망 ( 천원 ) 케이씨텍 (L) KOSPI (pt) 2,2 2, 결산기 (12월) 단위 213A 214A 215E 216E 217E 매출액 ( 십억원 ) 영업이익 ( 십억원 ) , ,6 14/12 15/3 15/6 15/9 15/12 주가 (12/17) 9,89원 액면가 5원 시가총액 33십억원 52주최고 / 최저가 14,45원 / 7,29원 주가상승률 1개월 6개월 12개월 절대주가 (%) 상대주가 (%) 영업이익률 (%) 순이익 ( 십억원 ) EPS ( 원 ) ,278 1,767 1,965 증감률 (%) PER ( 배 ) PBR ( 배 ) ROE (%) EV/EBITDA ( 배 ) 순차입금 ( 십억원 ) 부채비율 (%)

4 LIG Company Analysis 215/12/18 반도체장비 / 소재, 디스플레이장비의안정적인사업구조 CMP, Wet Station, Slurry 등안정적인사업구조 케이씨텍 (2946KS) 은반도체장비 (CMP, Wet Station), 디스플레이장비 (Wet Station, Coater), 반도체소재 (Slurry) 에걸쳐사업을영위하고있는대표적장비 / 소재업체이다. 또한, 고순도 SiC Ring 제조업체인티씨케이 (6476KQ) 와공냉식 Dry Vacuum Pump 제조업체인케이케이테크를자회사로보유중이다. 국내유일의 CMP 장비제조업체 일반적인반도체 / 디스플레이장비업체들이주요고객의투자계획에따라변동성이매우큰실적흐름을나타내는반면에, 동사는반도체 / 디스플레이장비및및소재영역까지다양한제품군을확보하고있어안정적인실적성장을나타내고있다. 특히반도체장비의주력제품인 CMP(Chemial Mechanical Polishing) 장비의경우, 반도체의고집적화지속과 Lithography 기술한계에따른반도체패턴다층화요구에따라수요가증가하고있어서동사의핵심성장동력으로자리잡고있다. 해외장비업체들이독점하고있는 CMP 장비시장에서유일한국내장비제조사로, 국내반도체제조업체들과의협력을통하여빠르게성장할수있을것으로기대된다. CMP 공정확대로장비 /Slurry 수요증가가성장동력 동사는 CMP 장비의성장으로인하여동시에수요가늘어나고있는 Slurry 사업도함께영위하고있어서, 실적증가효과는배가될것으로전망된다. 기존 Silica Slurry를대체하며빠르게성장하고있는 Ceria Slurry를주력생산품목으로하고있으며, 고부가가치영역인텅스텐연마용 Slurry로의영역확대를도모하고있어서지속적인성장동력을확보할수있을것으로판단된다. 그림 1. 케이씨텍제품군별매출비중추이그림 2. 케이씨텍제품군별매출비중 ( 15 년 ) (%) 디스플레이장비반도체장비소재기타 (%) 디스플레이장비반도체장비소재기타 E 216E 자료 : 케이씨텍, LIG 투자증권 자료 : 케이씨텍, LIG 투자증권 4 LIG Research Division ㆍ

5 LIG Company Analysis 215/12/18 공정미세화, 반도체입체화로 CMP 적용공정증가 CMP는화학적, 기계적평탄화 CMP(Chemical Mechanical Polishing) 는산 / 염기용액에의한화학적반응효과와연마제에의한기계적인효과를결합하여웨이퍼표면을평탄화 (planarization) 해주는공정을말한다. 즉, 웨이퍼표면의돌출된부분을제거하는공정으로, 보다효과적인다층배선반도체소자를제작하거나기존건식식각이어려운구리등과같은물질을 patterning하기위해개발된공정이다. 배선다층화에따른핵심공정 CMP는원래실리콘웨이퍼를제작할때최종적단계로서표면의평균거칠기를 1nm 이내로가공하기위해서개발되었던기술이다. 이후, 다층금속배선공정에서평탄화문제를해결하기위해도입되면서실리콘웨이퍼표면에소자를제작하고배선하는데있어서도필수적인기술로등장하게되었다. STI등다양한공정으로확대 CMP는기본적으로물질을제거하는공정이라는점에서식각 (etching) 과유사하지만, 식각공정이대체로표면의형태를유지하면서물질을제거하는반면, CMP는표면의돌출부를먼저제거하여평평하게만든후물질을제거해나가는특징을가지고있기때문에평탄화공정에서절대적으로유리하다. 따라서다층배선에서발생하는표면굴곡의누적에의한여러가지문제를근본적으로해결하는데결정적인역할을하며나아가소자격리 (isolation) 에필요한산화막의평탄화에도채택되고있다. CMP 장비와 CMP 공정적용소재수요확대 CMP 장비는신축성있는연마패드 (pad) 와웨이퍼에압력을가하며회전하는폴리싱헤드 (polishing head), 좋은패드상태를유지시켜주기위한패드컨디셔너 (conditioner) 및연마용액인슬러리 (slurry) 를공급해주는장치로구성된다. 다양한공정및막질에서 CMP가적용되면서, Slurry의종류와공급량, 연마 head 및 pad 물성등에의해공정의성능이결정된다. 그림 3. CMP 장비기본개념 그림 4. 케이씨텍의 CMP 장비 자료 : LIG 투자증권 자료 : 케이씨텍, LIG 투자증권 LIG Research Division ㆍ 5

6 LIG Company Analysis 215/12/ 년 CMP 장비시장 7.% 성장전망 16년 CMP: 7.% vs 전공정장비 : -2.4% 반도체제조시배선선폭이감소함에따라기존의회로배선절연막의평탄화목적뿐만아니라, 회로배선분리및배선표면개선응용으로확대됨으로써다른반도체전공정장비에비해수요가급격히증가하고있다. 214년이후, 연평균 7.4% 의높은성장율을나타내며성장할것으로전망된다. 특히, 216년에는메모리제조업체들의보수적인설비투자기조로반도체전공정장비시장이전년대비 2.4%YoY 감소할것으로예상되고, 특별히성장을나타내는다른전공정장비군 (Lithography -.5%YoY, Deposition -4.2%YoY, Dry etch -2.2%) 이없음에도불구하고 CMP 장비시장은 7.%YoY 성장할것으로기대된다. AMAT과 Ebara가 95% 이상점유 CMP 장비시장은 AMAT( 美 ) 와 Ebara( 日 ) 가전세계시장의 95% 이상을점유하고있어서, 동사는국내반도체제조업체들과의협력적관계를통한점유율상승으로글로벌시장성장율을상회할것으로예상된다. 그림 5. CMP 장비연평균성장율 7.4% 전망 그림 년반도체장비중 CMP 가가장높은성장율 (MUSD) 1,2 1, 8 6 CAGR +7.4% (%) Lithography Dry etch Deposition CMP E 216E 217E 218E 219E E 216E 자료 : LIG 투자증권 자료 : LIG 투자증권 그림 7. CMP 장비시장업체별점유율 ( 14) 그림 8. CMP 공정순서 (%) AMAT Ebara 케이씨텍기타 자료 : LIG 투자증권 자료 : 특허청, LIG 투자증권 6 LIG Research Division ㆍ

7 LIG Company Analysis 215/12/ 년국내 CMP 공정재료시장은 6.% 성장전망 과거실리카계열에서세리야계열로슬러리주도권빠르게이전 슬러리는연마입자와용액으로구성되어있는데, 연마입자의크기와강도등은주로기계적특성을결정하고용약은반응성과 ph 등을통하여화학적특성을좌우한다. 연마입자의재료로는과거에는산화규소 (SiO 2 ), 알루미나 (Al 2 O 3 ) 등이주로쓰였으나, 최근에는선택비가높은세리야 (ceria, CeO 2 ) 의사용량도증가하고있다. 표면의거칠기는주로연마입자의균일도에좌우되는데, 입자크기가균일할수록거칠기가적은매끈한표면이얻어진다. 또한패턴의크기가미세화될수록입자의크기도작아져야연마기능을제대로발휘할수있다. 구리, 텅스텐, 알루미늄등금속공정용슬러리수요확대 구리의 CMP에는주로알카리성용약에 Al 2 O 3 입자가퍼져있는슬러리를사용한다. 슬러리에포함된연마입자는후속공정에서입자로인한공정실패의원인이되기때문에 CMP 후반드시제거해주어야한다. 또한용액에포함된부식성화학물질도제거해야하기때문에 CMP의마지막단계에서슬러리를제거한순수물만을공급하면서연성연마 (soft polishing) 을해주는것이보통이다. 16년글로벌 CMP 재료시장 6.4% 성장 최근반도체소자배선의미세화에따라다양한종류의산화막, 질화막, metal CMP 공정등에적용되는 Slurry의수요및중요성이높아지고있다. 216년글로벌 CMP 공정재료 (Slurry, 연마 Pad 등 ) 시장은전년대비 6.4% 성장할것으로전망되며, 국내 CMP 공정재료시장도 3.2억달러로전년대비 6.1% 성장하는고성장시장이될것으로예상된다. 히타치와의특허소송도종결 글로벌 Top-tier Slurry 제조업체인일본의 Hitachi Chemical가 211년 11월에제소했던특허소송도양사합의후 213년 4월취하됨에따라동사의 Slurry 사업영위를위한특허분쟁이종결되어사업확장에장애물이제거된상황이다. 그림 9. 공정미세화에따른적용 Slurry 개요 그림 년국내 CMP 재료시장 6.1% 성장 ( 십억원 ) 2, Global ( 좌 ) 한국 ( 좌 ) (%) 성장율 (Global, 우 ) 성장율 ( 한국, 우 ) 12 1,5 1, E 216E 자료 : LIG 투자증권 자료 : LIG 투자증권 LIG Research Division ㆍ 7

8 LIG Company Analysis 215/12/18 4Q15 연결매출액 1,287 억원 (14.%YoY), 영업이익 162 억원 (7.3%YoY) 분기기준사상최고실적 동사의 4Q15 실적은지난 3분기에기록한분기기준사상최고실적을한분기만에갱신할것으로전망된다. 연결기준으로매출액 1,287억원 (14.%YoY, 8.9%QoQ), 영업이익 162억원 (7.3%YoY, 18.8%QoQ) 의실적이추정된다. 지분법대상자회사인티씨케이와케이케이테크의실적호조가 4Q15에도이어져, 순이익증가폭은더욱양호할것으로예상된다. 별도기준매출액 11.5%YoY 성장 3Q15에매출인식이부진했던 CMP 장비매출이 4Q15부터본격적으로반영되고, 디스플레이고객사들의 Wet Station 투자도지속적으로이루어져제품군별로고른성장이전망된다. Ceria Slurry의판매도전분기의호조를이어갈것으로예상된다. 별도기준동사의 4Q15 실적은매출액 931억원 (11.5%YoY, 2.8%QoQ), 영업이익 157억원 (-.4%YoY, 27.%QoQ) 으로추정된다. 216년별도기준매출액 16.8%, 영업이익 35.7% 성장 216년동사의실적성장은 CMP 장비와 Slurry가주도할것으로판단된다. 국내반도체제조업체들의 CMP 적용공정확대, Slurry 국산화율증가, 텅스텐 CMP 공정등에따른적용영역의확대가복합적으로나타나며실적에반영될것으로전망된다. 따라서, 동사의 216년실적은별도기준으로매출액 16.8%YoY 증가, 영업이익 35.7%YoY 증가하며높은성장성을지속할것으로예상되어, 반도체장비 / 재료기업중차별화된실적을달성할것으로전망된다. 투자의견 BUY 목표주가 19,원 Target PER 11.배 동사에대한투자의견 BUY, 목표주가 19,원을제시하며커버리지를개시한다. 동사의목표주가는 216년 EPS 추정치 1,767원에 Target PER 11.배를적용하여산출하였다. Target PER는 CMP 장비 Global Peer Group의 216년평균배수인 13.9배에 2% 할인하여산출하였다. 아직 Global Peer 대비편중된사업군및상대적으로작은규모이긴하지만 216년 EPS 증가율이 38.3% 로 Global Peer를상회할것으로예상되어, 2% 할인은보수적인접근이라고판단된다. 그림 11. 케이씨텍실적추이및전망 ( 연결기준 ) 그림 12. 케이씨텍주주현황 ( 기준 ) ( 십억원 ) 6 매출액 ( 좌 ) 영업이익 ( 좌 ) 영업이익율 ( 우 ) (%) 16 (%) 최대주주등외국인 KB 자산운용 국민연금자사주기타 E 216E 1 16 자료 : 케이씨텍, LIG 투자증권 자료 : 케이씨텍, LIG 투자증권 8 LIG Research Division ㆍ

9 LIG Company Analysis 215/12/18 표 1. 케이씨텍실적추이및전망 ( 연결기준 ) ( 단위 : 십억원 ) 구분 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15E 1Q16E 2Q16E 3Q16E 4Q16E E 216E 매출액 %YoY 21.% 29.6% 3.2% 14.% 25.7% 26.7% 14.% -4.9% 25.6% 22.9% 13.8% %QoQ -16.3% 3.1% 21.3% 8.9% -7.7% 4.% 9.1% -9.1% 영업이익 %YoY 65.4% 92.4% 14.% 7.3% 86.4% 57.3% 26.3% 3.5% 1.% 55.6% 35.7% %QoQ -44.9% 25.9% 3.2% 18.8% -4.3% 6.2% 4.5% -2.6% 영업이익율 8.8% 1.7% 11.5% 12.6% 13.% 13.3% 12.8% 13.7% 8.7% 11.1% 13.2% 순이익 %YoY 8.5% 113.8% 117.8% 2.7% 65.9% 76.% 32.4% 5.% -2.1% 65.7% 38.3% %QoQ -29.7% -.1% 39.% 23.7% -3.4% 6.% 4.5% -1.9% 자료 : LIG투자증권 표 2. 케이씨텍제품군별실적추이및전망 ( 별도기준 ) ( 단위 : 십억원 ) 구분 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15E 1Q16E 2Q16E 3Q16E 4Q16E E 216E 매출액 %YoY 24.1% 62.2% 31.9% 11.5% 36.5% 32.4% 18.3% -8.4% 5.5% 28.3% 16.8% %QoQ -28.2% 12.2% 14.6% 2.8% -12.1% 8.9% 2.4% -6.5% 반도체장비 %YoY 3.% 41.8% -21.4% -16.8% -2.5% 13.% 94.5% -.5% 5.5% 3.7% 18.5% %QoQ -24.% -1.8% -36.7% 76.2% -1.9% 13.8% 8.9% -9.9% 디스플레이장비 %YoY 4.1% 161.7% 81.5% 53.3% 15.5% 45.8% -29.3% -38.8% -34.4% 64.7% -1.3% %QoQ -42.7% 44.4% 85.6% -.2% -23.2% 2.4% -1.% -13.6% 반도체소재 %YoY 4.% 29.7% 63.6% 36.8% 61.1% 6.1% 4.% 49.1% 29.1% 42.3% 51.4% %QoQ -4.% 11.2% 25.% 2.5% 13.% 1.5% 9.3% 9.1% 영업이익 %YoY 45.4% 111.2% 93.9% -.4% 89.2% 74.9% 25.9% -4.3% 4.4% 41.% 35.7% %QoQ -51.9% 16.3% 4.2% 27.% -8.7% 7.5% 1.% -3.4% 영업이익율 12.7% 13.1% 16.% 16.9% 17.5% 17.3% 17.1% 17.6% 13.6% 15.% 17.4% 자료 : LIG투자증권 LIG Research Division ㆍ 9

10 LIG Company Analysis 215/12/18 표 3. 글로벌반도체장비업체비교 Company Name AMAT Ebara Lam TEL Hitachi High-tech. Mattson 현재주가 (USD) 시가총액 (MUSD) 21,868 2,23 12,45 11,567 3, A 9,72 4,413 5,259 5,65 5, 매출액 215E 9,659 4,43 5,866 5,321 5, E 9,485 4,79 6,29 5,294 5, A 1, 영업이익 215E 1, , P/L (MUSD) 216E 1, , A 1, 순이익 215E 1, E 1, A 1, ,66 1, EBITDA 215E 2, ,518 1, E 2, ,659 1, A 매출액성장률 215E Growth (%) 216E A 영업이익성장률 215E E A Profitability (%) Valuation (X) 영업이익률 ROE PER PBR EV/EBITDA 215E E A E E A E E A E E A E E M 주가수익률 (%) 3M M Y 자료 : Bloomberg, LIG 투자증권 1 LIG Research Division ㆍ

11 LIG Company Analysis 215/12/18 대차대조표 손익계산서 ( 십억원 ) 214A 215E 216E 217E ( 십억원 ) 214A 215E 216E 217E 유동자산 매출액 현금및현금성자산 증가율 (%) 매출채권및기타채권 매출원가 재고자산 매출총이익 비유동자산 매출총이익률 (%) 투자자산 판매비와관리비 유형자산 영업이익 무형자산 영업이익률 (%) 자산총계 EBITDA 유동부채 EBITDA M% 매입채무및기타채무 영업외손익 단기차입금 지분법관련손익 유동성장기부채 금융손익 비유동부채 기타영업외손익 사채및장기차입금 세전이익 부채총계 법인세비용 지배기업소유지분 당기순이익 자본금 지배주주순이익 자본잉여금 지배주주순이익률 (%) 이익잉여금 비지배주주순이익 기타자본 기타포괄이익 비지배지분 총포괄이익 자본총계 EPS 증가율 (%, 지배 ) 총차입금 이자손익 순차입금 총외화관련손익 2 현금흐름표 주요지표 ( 십억원 ) 214A 215E 216E 217E 214A 215E 216E 217E 영업활동현금흐름 총발행주식수 ( 천주 ) 33,393 33,393 33,393 33,393 영업에서창출된현금흐름 시가총액 ( 십억원 ) 이자의수취 주가 ( 원 ) 8,3 1,7 1,7 1,7 이자의지급 EPS( 원 ) 771 1,278 1,767 1,965 배당금수입 BPS( 원 ) 7,486 8,668 1,339 12,28 법인세부담액 DPS( 원 ) 투자활동현금흐름 PER(X) 유동자산의감소 ( 증가 ) PBR(X) 투자자산의감소 ( 증가 ) EV/EBITDA(X) 유형자산감소 ( 증가 ) -8 ROE(%) 무형자산감소 ( 증가 ) -1 ROA(%) 재무활동현금흐름 ROIC(%) 사채및차입금증가 ( 감소 ) 4 배당수익률 (%) 자본금및자본잉여금증감 부채비율 (%) 배당금지급 순차입금 / 자기자본 (%) 외환환산으로인한현금변동 유동비율 (%) 연결범위변동으로인한현금증감 이자보상배율 (X) 1, ,27.2 1,68.4 현금증감 총자산회전율 기초현금 매출채권회전율 기말현금 재고자산회전율 FCF 매입채무회전율 자료 : LIG투자증권 LIG Research Division ㆍ 11

12 LIG Company Analysis 215/12/18 12 LIG Research Division ㆍ

13 LIG Company Analysis 215/12/18 LIG Research Division ㆍ 13

14 LIG Company Analysis 215/12/18 Compliance Notice 최근 2 년간투자의견및목표주가변경내역 케이씨텍 (2946) 제시일자 투자의견 담당자변경 BUY BUY 담당자변경 BUY 목표주가 11,5원 11,5원 19,원 제시일자 투자의견 목표주가 제시일자 투자의견 목표주가 주가및목표주가추이 ( 원 ) 케이씨텍 목표주가 2, 18, 16, 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, 13/12 14/6 14/12 15/6 15/12 Ratings System 구분 대상기간 투자의견 비고 [ 기업분석 ] 12개월 BUY(15% 초과 ) ㆍHOLD(%~15%) ㆍREDUCE(% 미만 ) * 단, 산업및기업에대한최종분석이전에는 [ 산업분석 ] 12개월 OverweightㆍNeutralㆍUnderweight 긍정, 중립, 부정으로표시할수있음. [ 투자비율 ] - 매수 (88.96%) ㆍ매도 (%) ㆍ중립 (11.4%) * 기준일 까지 Compliance 동자료에게시된내용들은본인의의견을정확히반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 당사는공표일현재상기종목의발행주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사는동자료를기관투자자또는제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. 당사는동자료에언급된종목과계열회사의관계가아닙니다. 조사분석담당자는공표일기준동자료에언급된종목과재산적이해관계가없습니다. 본조사자료는고객의투자에정보를제공할목적으로작성되었으며, 어떠한경우에도무단복제및배포될수없습니다. 또한본자료에수록된내용은당사가신뢰할만한자료및정보로얻어진것이나, 그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 따라서어떠한경우에도본자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 14 LIG Research Division ㆍ

15 LIG Research 투자전략팀 Analyst 내선번호 이코노미스트 ( 총괄 ) 김유겸 yukyum@ligstock.com 투자전략 윤영교 skyhum@ligstock.com 계량분석 염동찬 dongchan@ligstock.com 채권 / 크레딧 유선웅 carpelife@ligstock.com 시황 김예은 yekim@ligstock.com 경제 RA 문다솔 dasol.moon@ligstock.com 퀀트 / 채권 RA 한민우 mwh7733@ligstock.com 투자전략 RA 신현우 god5892@ligstock.com 리서치본부장지기호 / 기술적분석 2) khchi@ligstock.com 기업분석팀 Analyst 내선번호 정유 / 화학 ( 총괄 ) 박영훈 houn715@ligstock.com 철강 / 금속 김윤상 yoonsang.kim@ligstock.com 지주회사 / 유통 김태현 thkim@ligstock.com 반도체 / 디스플레이 신현준 anthony88@ligstock.com 스몰캡 / 통신서비스 김인필 ipkim1@ligstock.com 제약 / 바이오 이무진 c_in_c@ligstock.com 은행 / 증권 은경완 kw.eun@ligstock.com 엔터 / 레저 / 미디어 지인해 emalee89@ligstock.com 인터넷 / 게임 김성은 eunee714@ligstock.com 건설 김기룡 kirykim@ligstock.com 스몰캡 박상용 sean.park@ligstock.com IT/ 스몰캡 RA 고의영 keuiy@ligstock.com 지주 / 유통 / 금융 RA 강수민 soomin913@ligstock.com 철강 / 제약 RA 원민석 ethanwon@ligstock.com 엔터 / 인터넷 RA 윤을정 eyun16@ligstock.com 정유 / 화학 RA 최선미 serena.choi@ligstock.com Ratings System 대상기간투자의견비고 [ 기업분석 ] 12 개월 BUY(15% 초과 ) ㆍ HOLD(%~15%) ㆍ REDUCE(% 미만 ) [ 산업분석 ] 12 개월 Overweight ㆍ Neutral ㆍ Underweight * 단, 산업및기업에대한최종분석이전에는긍정, 중립, 부정으로표시할수있음. Compliance 본조사자료는고객의투자에정보를제공할목적으로작성되었으며, 어떠한경우에도무단복제및배포될수없습니다. 또한본자료에수록된내용은당사가신뢰할만한자료및정보로얻어진것이나, 그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 따라서어떠한경우에도본자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다.

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