정진관( ), 메모리반도체 Overweight 4월 반도체 가격 소폭 약세 시장수요는 회복 1분기말 주요 메모리 가격은 약세로 전환되고 있는데, 크게 우려할 수준은 아니라 고 여겨진다. 1분기는 계절적 비수기에 수요가

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상홍 기
7 years ago
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1 Research Center 메모리반도체 철강산업1 TFTLCD 철강산업2 유통산업 휴대폰산업 I 유틸리티 산업 휴대폰산업 Ⅱ 자동차 산업 18

2 정진관( ), 메모리반도체 Overweight 4월 반도체 가격 소폭 약세 시장수요는 회복 1분기말 주요 메모리 가격은 약세로 전환되고 있는데, 크게 우려할 수준은 아니라 고 여겨진다. 1분기는 계절적 비수기에 수요가 충분하지 못하였음에도 불구하고 지난해부터의 가동률 조절과 재고관리를 통해 메모리가격은 상승세를 지속하였는 데, 공급량이 증가하면서 약세 전환한 것으로 보여진다. 그 동안의 가격 강세를 감 안하면 하락폭은 우려할 수준이 아니며, 성수기 진입과 더불어 윈도7, 스마트폰, 타 블릿PC 등 신규 애플리케이션이 메모리수요를 자극하는 새로운 촉진제로 충분한 역할을 할 것으로 보인다. 즉, 수요 우위의 우호적 시장환경에 변함이 없는 바, 4월 에도 메모리산업에 대한 비중확대의견을 유지한다. 스마트폰과 타블렛PC, 윈도7과 같은 신규 수요 요인 말고도, 수 년동안 특별함 이 없었던 PC교체 수요가 올해부터는 본격화될 수 있을 것으로 보이는 점도 긍정적이 다. 메모리에 대한 수요증가세에 비해 오랫동안 지속된 불황으로 제한적인 CAPEX 가 유지되어온 것은 반도체 산업의 호황이 중장기적으로 이어질 수 밖에 없는 주요 이유이다. 옆의 수요&공급 그래프는 메모리의 공급초과율을 예상하고 있는데 수 요 우세의 시장흐름은 당분간 이어질 것으로 보인다. 한편, 투자의 제한은 차세대 공정으로의 전환에 대한 부족한 투자를 의미하는 것으 로 공정개선을 통한 공급생산성 진보에도 일정한 시간적 제약이 예상된다. 결국 이 러한 여건은 메모리시장 호황의 장기화는 물론 생산능력과 차세대 기술에 대한 투 자에 적극적이었던 선발업체와 그렇지 못했던 후발업체의 격차를 더욱 크게 만드 는 결과로 마무리될 것으로 보인다. 삼성전자, 하이닉스의 잉여이익 창출은 당분간 유효할 것이다. 또한 고용량 채택 어플리케이션 확대와 글로벌 공급능력의 제한적 상승이라는 산 업호황의 요건이 훼손되려면 생산성 확보를 위한 충분한 설비투자가 필요한데, 올 해 예상되는 세계 메모리산업의 설비투자 규모가 지난해 대비 70% 이상 증가할 것 으로 예상됨에도 불구하고 그 규모는 150억 달러 정도로 과거 연평균 250억달러 규모의 투자가 집행된 것과 비교하면 여전히 부족한 수준이다. 즉 공급능력이 단기 간 내에 회복되지 않을 것이라는 점을 고려할 때 장기적인 산업호황을 고려한 비중 확대가 유효하다고 판단된다. 19 NAND 수요&공급 DRAM 수요&공급 자료 : 한양증권, 각 사

그 동안의 가격 강세를 감 안하면 하락폭은 우려할 수준이 아니며, 성수기 진입과 더불어 윈도7, 스마트폰, 타 블릿PC 등 신규 애플리케이션이 메모리수요를 자극하는 새로운 촉진제로 충분한 역할을 할 것으로 보인다. 즉, 수요 우위의 우호적 시장환경에 변함이 없는 바, 4월 에도 메모리산업에 대한 비중확대의견을 유지한다.

3 정진관( ), 차세대 공정기술과 국산화 중심의 투자 MEMORY CAPEX 추이 국내 메모리 투자는 차세대 공정으로의 진화 및 부품&장비 국산화를 이슈로 집중 될 것을 보인다. 따라서 산업의 중장기적인 호황이 잉짐에도 불구하고 해외경쟁업 체 대비 경쟁력 있는 기술을 가진 업체를 중심으로 성장과 이익도 차별화될 것으로 보인다. 핵심 공정장비와 부품에 대한 높은 수입의존도가 점차 해소되고 있는 바, 수혜업체도점차 확산될 수 있을 것으로 보인다. 2분기에도 가격안정세를 기반으로 한 반도체, LCD부분의 이익증가와 모바일, 가 전의 실적유지가 예상되는 삼성전자(005930)와 DDR3와 NAND에서 잉여이익 창 출이 지속되고 있는 하이닉스( )에 대한 보유관점은 유효하다. 또한 전방업 체의 공정개선과 고도화와 장비국산화의 수혜를 받는 아토(030530), AP시스템 (054620), 아이피에스(051820), 유진테크(084370), 이오테크닉스(039030)와 부품소 재업체인 네패스(033640), 이녹스(088390), 소디프신소재(036490) 등이 높은 성장 과 고수익을 창출할 것으로 투자유망하다. DDR3 Contract DDR3 Spot 국내 LED 시장 올해도 고성장 IT소재산업의 New Engine 국내 LED 산업 지난해에 주요 소자업체의 생산능력 확대 및 국산화율 확대로 생산 량 기준으로 55% 이상의 가파른 성장세를 기록한 것으로 추정되는데, 2010년에는 지난해 상승폭을 훨씬 초과하는 고성장이 예상된다. 삼성, LG, 서울반도체의 생산 능력 투자 및 양산성이 빠르게 상승하고 있는 바, 관련 부품 소재 시장도 새로운 성 장모델로 떠오르고 있다. 전공정단계에서 필수적인 잉곳, 웨이퍼와 패키징에서 필 수적인 형광체, SubChip, 필름, 몰딩재 등의 수요가 큰 폭으로 증가할 전망이다. 공격적인 설비투자로 고성장이 지속될 삼성전기(009150) LG이노텍(011070)과 사 파이어웨이퍼를 생산하는 일진디스플레이(020760), 형광체를 확보하고 있는 대주 전자재료(078600), SubChip을 공급하는 알에프세미텍(096610), 오디텍(080500) 등의 성장성이 기대된다. 20 Nand 32Gb Spot 자료 : 한양증권, 볼륨버그 Nand 64Gb Spot

2분기에도 가격안정세를 기반으로 한 반도체, LCD부분의 이익증가와 모바일, 가 전의 실적유지가 예상되는 삼성전자(005930)와 DDR3와 NAND에서 잉여이익 창 출이 지속되고 있는 하이닉스(00066 0)에 대한 보유관점은 유효하다.

4 정진관( ), TFTLCD Overweight 우호적 수급여건 지속 비중확대 유지 LCD Global CAPEX 글라스, 필름 등 주요부품 공급부족, 가동률 위축 등으로 공급이 타이트하게 이루지 는 가운데 주요 LCD 가격의 강보합세는 4월에도 지속될 것으로 예상된다. LCD TV는 정책적, 이벤트적 수혜와 함께 판매 증가가 지속되고, 노트북, 모니터용 패널 은 계절적 성수기 및 예상보다 빠른 경기회복에 힘입어 출하량이 늘어날 것으로 보 이는 바, 가격 강세 속에 실적호전이 이어질 것으로 보인다. 따라서 패널 및 주요 부 품공급업체, 즉 글라스, 도광판, LED에 대한 매수의견을 유지하는 바이다. 통상적으로 1분기가 비수기로 가격하락과 재고증가 현상이 나타났지만, 올해는 재 고감소와 가격강세라는 예외적 현상이 일어나고 있는데, 그 원인이 공급능력의 제 한적인 증가와 원재료 공급부족이 일어날 정도의 수요회복속도 등에 기인한 것으 로 볼 수 있는 바, 단기적으로 해소될 수 있는 상황이 아닐 것으로 보인다. 올해 하 반기 이후로 공급시장은 7G,8G 증설분의 진입으로 공급초과율이 10% 이상으로 상승할 수 있을 것으로 보이는데, 이것도 시장수요의 고성장으로 일시적인 현상에 그칠 것으로 전망된다. LED, 3D를 내세운 LCD TV의 빠른 보급속도와 본격적 경기 회복에 따른 개인 및 기업 PC 시장이 성장속도에 비하면 공급증가 정도는 한계가 있을 것으로 예상된다(오른쪽 수요공급 그림참조). 올해 국내 LCD TV 패널 생산량은 전년대비 36% 이상 증가하여 1억대를 넘을 것 으로 예상되며 글로벌 시장에서의 입지도 더욱 강화될 것으로 보인다. 따라서 삼성 전자(005930), LG디스플레이(034220)의 성장과 수익창출 속도가 지속되는 한편 주 요 부품시장의 고성장도 연동되어 관련업체에 대한 투자가 유망하다. 당사는 부품 소재업체의 실적호전이 두드러질 것으로 예상하고 있는데, 그 중 에이테크솔류션 (071670), 엘엠에스(073110), 한솔LCD(004710), 네패스(033640), 대주전자재료 (078600) 등의 고성장과 이익창출이 두드러질 것으로 투자유망하다. LCD 수요&공급 자료 : 한양증권 21

통상적으로 1분기가 비수기로 가격하락과 재고증가 현상이 나타났지만, 올해는 재 고감소와 가격강세라는 예외적 현상이 일어나고 있는데, 그 원인이 공급능력의 제 한적인 증가와 원재료 공급부족이 일어날 정도의 수요회복속도 등에 기인한 것으 로 볼 수 있는 바, 단기적으로 해소될 수 있는 상황이 아닐 것으로 보인다.

5 김승원( ), 유통산업 Neutral 국내 소비여건 넉넉지 않아 박스권 매매 바람직. 회귀변수를 통해 추정한 오프라인 업태별 전망 유통업종 내 오프라인 업태에 대한 투자모멘텀은 당분간 제한적인 만큼, 박스권 매 매가 바람직하다. 지난해 KOSPI 대비 저평가되었던 수익률은 2월 초 유럽 재정위기 이후 KOSPI를 비트하기 시작하여 약 4%p 초과수익률을 달성하였지만, 추가 상승은 어려울 것으로 판단된다. 경기상승국면에 대한 소비심리 개선효과와 그 동안 타업종 대비 덜 올랐던 수익률 Gap이 메워지는 과정에서 시장수익률을 상회하였지만, 이러 한 상승추세를 견인할 만한 추가 모멘텀은 부족하다. 즉 2~3분기 경기고점 전망, 원 화강세로 해외소비 확대 등 국내 소비여건이 그리 넉넉지 않기 때문이다. 물론 미국 등 선진국 경기가 저점에서 회복되고 있어, 올해 3~4분기에 이어질 국내 경기하락국면은 생각보다 길지 않을 것으로 예상되지만, 경기가 고점에서 일단 꺾이 기 시작한다는 우려감이 국내 유통업종에 대한 수급환경을 약화시키는 요인으로 작 용할 것이다. 자료 : 한양증권 리서치센터, 통계청 등 대륙별 수출실적 하지만 국내 종합상사에 대한 지속적 관심은 여전히 유효하다. M&A에 따른 시너지 효과, E&P로 한 단계 업그레이드된 수익구조, 글로벌 경기회복에 따른 무역부문 트 레이딩 수요증가 등 위험요인보다는 기대할 부분이 훨씬 많기 때문이다. 그 밖에 하 반기 관심종목으로는 최근 가격 할인정책으로 고객트래픽이 회복되고 있는 신세계, 중국 상해 24시간 전용채널 확보로 매출 신장세가 급격히 증가하고 있는 CJ오쇼핑 에 주목할 필요가 있다. 자료 : 한국무역협회, 한양증권 리서치센터 22

경기상승국면에 대한 소비심리 개선효과와 그 동안 타업종 대비 덜 올랐던 수익률 Gap이 메워지는 과정에서 시장수익률을 상회하였지만, 이러 한 상승추세를 견인할 만한 추가 모멘텀은 부족하다. 즉 2~3분기 경기고점 전망, 원 화강세로 해외소비 확대 등 국내 소비여건이 그리 넉넉지 않기 때문이다.

6 김승원( ), 유틸리티산업 Neutral 규제리스크 재 부각으로 업종전망 중립(Neutral)으로 하향. 전력 및 천연가스 판매량 추이 지식경제부는 가스공사의 요금 연동제 재시행 및 요금인상을 당분간 연기하기로 내 부방침을 정하였다. 이는 유틸리티 공기업에 대한 정부의 규제리스크가 여전히 존재 할 수 밖에 없다는 현실을 단적으로 보여준 사례로 내년 하반기부터 시행 예정인 한 국전력의 연료비 연동제 도입에 대한 불확실성도 커질 수 밖에 없어 유틸리티 업 종에 대한 수급은 약화될 것이다. 한국전력 : 연동제가 도입된다면 중장기 수급여건은 대폭 개선될 것이다. 유가, 환 율, 정부규제 등 외부변수에 전적으로 의존하던 손익구조가 예측가능 한 Profit center로 바뀌기 때문이다. 하지만 실현가능성은 아직 미지수 로 지나친 기대는 금물인 만큼, 단기 박스권 매매가 바람직하다. 한국가스공사 : 요금인상을 고려한 공급비용 조정작업이 무기한 연기됐다. 연동제 재시행도 6월 지방선거 이후에나 가능할 듯 하다. 실수요자에 대한 정확한 원가부담을 통해서 에너지 이용의 효율성을 극대화하고자 했던 정부의 에너지정책은 결국 바뀐게 없었다. 하반기로 갈수록 물가인상요인은 더욱 커질 개연성이 높고, 그 동안 물가억제의 1등 공신인 원화강세 기조는 국내외 주식시장의 불확실성이 계속되고 외국인 매도세가 다시 강화된다면 약세로 돌아설 수 있다. 결국 가 계 생활물가의 상징적 의미가 큰 도시가스요금에 대한 연동제는 요원한 과제로 남을 수도 있다. 자료 : 각 사, 한양증권 리서치센터 LNG 및 원유가격 추이 자료 : Bloomberg, 한양증권 리서치센터 23

유가, 환 율, 정부규제 등 외부변수에 전적으로 의존하던 손익구조가 예측가능 한 Profit center로 바뀌기 때문이다. 하지만 실현가능성은 아직 미지수 로 지나친 기대는 금물인 만큼, 단기 박스권 매매가 바람직하다. 한국가스공사 : 요금인상을 고려한 공급비용 조정작업이 무기한 연기됐다. 연동제 재시행도 6월 지방선거 이후에나 가능할 듯 하다.

7 김연우( ), 자동차산업 Overweight 시장 우려보다 양호한 흐름 지속 전년동월 대비 국내 완성차 월간 내수 판매 증감률 추이 미국을 중심으로 한 선진국 자동차 판매량은 경기회복과 맞물려 견조한 회복세를 나타내고 있다. 2월 미국 자동차 판매는 전년동월 및 전월대비 각각 13%와 11% 성 장했다. 토요타 리콜 사태로 차종이 겹치는 포드와 혼다의 미국 시장 점유율이 비교적 큰 폭으로 상승한 반면 현대, 기아차는 1월 점유율을 유지하는데 만족해야 했다. 다만, 신형쏘나타와 투산 등 신차 판매가 급증한 만큼 3월 이후에도 안정적인 시장 점유 율을 유지 혹은 늘려나갈 전망이다. 한편, 중국 2월 승용차 판매는 전년동월대비 55% 증가했지만 현대차의 경우 Capa 증설에 따른 2주간의 공장 가동 중단 여파로 전년동월대비 15.9% 증가에 그치며 중국 시장 점유율이 하락했다. 다만, 일회성 요인이 발생한 점을 감안한다면 3월부 터 현대차의 중국 판매량은 다시금 제자리를 찾아갈 전망이다. 자료 : KAMA, 한양증권 리서치센터 현대차 미주지역 M/S 추이 수치 : %, 전년동월대비 반면, 2월 내수판매도 조업 일수 감소에도 불구하고 전년동월대비 20% 증가하면 서 3월에 대한 기대감을 높였다. 3월 이후 스포티지 R과 K5, 아반테 후속, 그렌저 후 속 등 비중이 높은 차종들의 신차 출시가 예정되어 있어 양호한 내수 판매량을 지 속해 나갈 것으로 예상된다. 다만, 국내 증시의 고점 인식 우려로 인해 지수관련 대형주의 탄력적인 흐름을 기 대하기 쉽지 않아 보이는 만큼 현대, 기아차 및 현대모비스에 대한 박스권 매매 전 략을 지속해 나가는 것이 바람직해 보인다. 24 자료 : 현대차, 한양증권 리서치센터

한편, 중국 2월 승용차 판매는 전년동월대비 55% 증가했지만 현대차의 경우 Capa 증설에 따른 2주간의 공장 가동 중단 여파로 전년동월대비 15.9% 증가에 그치며 중국 시장 점유율이 하락했다. 다만, 일회성 요인이 발생한 점을 감안한다면 3월부 터 현대차의 중국 판매량은 다시금 제자리를 찾아갈 전망이다.

8 윤관철( ), 철강 산업 1 Overweight 철강 가격 강세는 여전히 긍정적 모멘텀 글로벌 철강재 가격 강세 지속중 글로벌 철강재 가격은 올해들어 상승세를 이어가고 있다. 2월 비수기 및 춘절 등의 영 향으로 일시적으로 가격 상승세가 주춤했으나 3월 이후 재차 증가폭을 확대하고 있는 모습이다. 현재 글로벌 열연 가격은 톤당 700불 수준까지 상승해 연초대비 17% 가량 인상된 상황으로 반제품인 슬라브 및 빌릿 가격도 강세를 이어가고 있다. 최근의 철강재 가격 강세는 철광석, 철스크랩 등 원재료 가격 상승에 따른 원가 부담 가중에 따른 것으로 최근 글로벌 고로업체들과 광산업체들의 협상 과정을 감안할 때 철강 원재료 가격은 기존 예상보다 인상폭이 커질 것으로 예상된다. 따라서 철강가격 인상 폭 역시 기존 예상보다 확대될 가능성이 높은 상황으로 2분기 봄 성수기 진입 및 철광석 가격 협상을 앞두고 국내 철강재 가격도 본격적으로 인상이 진행될 전망이다. 이미 동부제철이 4월부로 가격을 인상해 고로업체들의 가격 인상이 가시화되고 있는 것으로 보인다. 자료 : SBB, Bloomberg, 한양증권 리서치센터 반제품 가격 역시 회복세 그럼에도 불구하고 국내 철강주가는 약세를 나타내고 있는데 이는 예상보다 높은 원 재료 가격 인상으로 수익성이 둔화될 수 있고, 원재료 공급 협상 주기 단축으로 이익 변동성이 확대될 수 있다는 우려가 작용하고 있는 것으로 보인다. 일단은 단기적으로 철강 가격 인상은 철강업체 실적에 주요 모멘텀으로 작용할 것은 분명한 만큼 당분간 철강업종에 대한 매수 의견은 유효해 보인다. 다만, 중장기적으로 고로 업체들의 지위가 약화될 수 있다는 점을 무시할수 없는 만큼 가격 인상 이후 철 강업종에 대한 투자심리가 둔화될 가능성은 열어둬야 할 것으로 보인다. 자료 : Bloomberg, 한양증권 리서치센터 주 : Billet 가격 25

최근의 철강재 가격 강세는 철광석, 철스크랩 등 원재료 가격 상승에 따른 원가 부담 가중에 따른 것으로 최근 글로벌 고로업체들과 광산업체들의 협상 과정을 감안할 때 철강 원재료 가격은 기존 예상보다 인상폭이 커질 것으로 예상된다.

9 윤관철( ), 철강 산업 2 Overweight 전반적인 실적은 양호한 회복세 이어갈 듯 국내 주요 철강업체 1분기 실적 전망 1분기 국내 철강업체들의 실적은 비수기 영향으로 지난 4분기대비 소폭 둔화될 것으 로 보이지만 가동률 상승 및 철강재 가격 회복을 통해 양호한 실적세를 시현할 것으로 예상된다. 특히, 2월에 급격하게 둔화되었던 국내 철강 경기도 봄시즌 진입 및 가격 인 상 전망 등으로 최근 3월 중반 이후 점차 개선되고 있는 모습이다. (십억,%) 매출액 영업이익 영업이익률 당기순이익 POSCO 7,248 1, % 1,327 현대제철 2, % 158 대한제강 % 9.9 세아베스틸 % 15.0 풍산 % 33.3 휴스틸 % 1.6 심팩 ANC % 4.8 QoQ 업체별로 보면 시장 선도업체들의 실적 안정성이 두드러지는 가운데 비수기 영향으 로 전체적으로 매출은 소폭 둔화된 모습이다. 다만, 강관, 합금철, 비철 등의 부문에서 이익 개선이 이어지고 있는 것으로 보이는데 이는 작년말 상대적으로 실적 개선이 더 뎠던 한편 가격 인상을 단행한 영향으로 판단된다. 매출액 0.6% 2.7% 3.5% 3.9% 영업이익 2.2% 6.7% 583.3% 16.6% 영업이익률 0.4%P 0.8%P 5.6%P 1.6%P 당기순이익 4.1% 35.8% 230.0% 41.2% 자료 : WiseFn Consensus, 한양증권 리서치센터 7.8% 22.0% 1.5%P 26.5% 2.5% 579.2% 3.2%P 흑전 2.2% 11.4% 1.1%P 45.5% 이러한 실적 모멘텀은 2분기까지 무난하게 이어질 것으로 전망되는데 성수기 진입에 따라 수요업체들의 철강재 구매가 증가할 것으로 보이고 철강 원재료 가격 상승으로 2분기중에 국내 철강재 가격은 인상이 본격화될 것으로 예상되기 때문이다. 글로벌 철강업체 가동률 추이 다만, 최근 원재료 가격 협상의 불확실성으로 철강업종에 대한 투자심리가 일부 둔화 된 점을 고려할 때 본격적인 실적 시즌이 시작되는 4월에는 상대적으로 실적 턴어라 운드가 확실할 것으로 예상되는 종목을 중심으로 접근하는 것이 적절할 것으로 판단 된다. 이런 관점에서 국내 시장 지위가 확고한 포스코와 현대제철 외에 전방수요 개선 으로 꾸준한 실적 개선세를 이어가고 있는 풍산, 세아베스틸, 심팩ANC, 휴스틸 등에 추가적으로 관심을 둘 만하다. 자료 : WSA, 한양증권 리서치센터 26

1 25.1 6.5% 15.0 풍산 499.8 42.2 8.4% 33.3 휴스틸 97.6 3.6 3.7% 1.6 심팩 ANC 36.6 4.9 13.4% 4.8 QoQ 업체별로 보면 시장 선도업체들의 실적 안정성이 두드러지는 가운데 비수기 영향으 로 전체적으로 매출은 소폭 둔화된 모습이다.

10 김영주( ), 휴대폰산업 I Neutral 모바일과 PC의 본격적인 경쟁 구도 시작 스마트폰 시장 연도별 성장율 추이 및 전망 예상대로 올해 휴대폰 시장의 키워드는 스마트폰 이다.. 올해 스마트폰 시장은 전년 대비 약 29% 성장하면서 전체 휴대폰 시장 성장율보다 약 4배 빠를 것으로 예상된다. 시장 확대의 주축이 되고 있는 스마트폰 시장에 주요 업체들이 집중하는 원인이다. 지난해에도 스마트폰 시장의 헤게모니는 애플이 쥐고 있었다. Big5 라 불리는 주요 단말제조사들에 비해 전체 출하량 기준 휴대폰 시장 점유율은 낮지만(2.2%) 경이로운 수익성(OPM 40%)을 기록 중이다. 높은 ASP와 함께 앱스토어를 중심으로 하는 새로 운 모바일 생태계 구축으로 추가 수익을 창출함으로서 경쟁사의 벤치마킹 대상이 되 고있다. 스마트폰 소비자들은 기존 피쳐폰과 달리 디자인과 HW 성능보다 SW와 컨텐츠 활용 성에 따라 제품을 선택하고 있다. 이를 결정하는 것은 플랫폼 노하우를 기반으로 한 모바일 생태계 구축 여부이다. 즉 PC에서 가능했던 다양한 작업들이 모바일로 확장되 면서 양자간 경쟁 구도가 본격적으로 시작되고 있는 것으로 판단된다. 자료 : 한양증권 리서치센터 OS별 시장 점유율 추이 및 전망 앱스토어로 모델을 제시한 애플과 최근 급성장하고 있는 안드로이드 계열 스마트폰 이 가까운 미래의 시장 주역이 될 것이다. 최근 안드로이드 마켓은 보유 애플리케이션 수가 3만개를 돌파하면서 증가 속도를 감안할 때 애플 앱스토어(14만개)와의 격차는 빠르게 좁혀질 전망이다. 자료 : 한양증권 리서치센터 27

높은 ASP와 함께 앱스토어를 중심으로 하는 새로 운 모바일 생태계 구축으로 추가 수익을 창출함으로서 경쟁사의 벤치마킹 대상이 되 고있다. 스마트폰 소비자들은 기존 피쳐폰과 달리 디자인과 HW 성능보다 SW와 컨텐츠 활용 성에 따라 제품을 선택하고 있다. 이를 결정하는 것은 플랫폼 노하우를 기반으로 한 모바일 생태계 구축 여부이다.

11 김영주( ), 휴대폰산업 Ⅱ Neutral 국내 업체에게는 아직까지 위기 > 기회 글로벌 스마트폰에서 국내 업체 비중은 아직 미미 삼성전자와 LG전자는 지난해 스마트폰 시장에서 각각 3.4%, 0.3% 점유율에 머물렀 다. 노키아 41.1%, RIM 19.4%, 애플 14.4%과 비교할 때 미미한 수준이다. 스마트폰 비 중 확대가 본격화되는 올해 뚜렷한 반전을 보여주지 못한다면 전체 휴대폰 시장 점유 율 하락도 시간문제로 판단된다. 이를 극복하기 위해 국내 업체들은 올해 스마트폰 라인업을 대폭 강화하면서 역량을 집중할 계획이다. 삼성전자는 최근 웨이브, 갤럭시S 등 다양한 OS를 채용하고 아몰레 이드 디스플레이 및 초고속 프로세서를 채용한 고가 스마트폰 라인업을 발표했다. LG 역시 퀄컴 스냅드래곤을 채용한 안드로이드폰 등으로 라인업을 강화하고 있다. 반면 선전 가능성에 대해서는 다소 보수적으로 보아야 한다. OS를 자체 보유한 애플, MS, 구글(안드로이드)등 기존 스마트폰 강자들은 올해 앞다퉈 신제품을 출시할 계획 이다. 노키아 역시 그간의 폐쇄성을 접고 리눅스 기반 미고 를 채용한 제품을 선보이 고 있다. 실적 악화가 지속되던 모토로라 마저 안드로이드 기반 스마트폰을 쏟아내며 작년 말부터 선전하고 있다. 자료 : 각사, 한양증권 리서치센터 현재 또는 6개월내 개발의사 있는 플랫폼 비슷한 HW 사양과 기능으로 수렴되는 추세에서 여전히 차별화 요인은 SW이다. 국내 업체의 멀티 OS 전략이 근본적인 해결책이 되기는 어렵다고 보인다. 삼성전자가 자체 모바일 플랫폼 바다 채용 모델을 출시하고 SNS 기능을 강화하는 등 노력하고 있지 만 의미있는 점유율 변화가 관찰될 때까지는 다소 시간이 걸릴 것으로 예상된다. 자료 : Admob, 한양증권 리서치센터 28

삼성전자는 최근 웨이브, 갤럭시S 등 다양한 OS를 채용하고 아몰레 이드 디스플레이 및 초고속 프로세서를 채용한 고가 스마트폰 라인업을 발표했다. LG 역시 퀄컴 스냅드래곤을 채용한 안드로이드폰 등으로 라인업을 강화하고 있다. 반면 선전 가능성에 대해서는 다소 보수적으로 보아야 한다.

12 2010년 4월 투자유망종목 Compliance Notice 본 자료 발간일 현재 동 주식 및 주식관련사채, 스톡옵션, 개별주식옵션 등을 본인 또는 배우자의 계산으로 보유하고 있지 않습니다. 본 자료 발간일 현재 동사는 회사채 지급보증, 인수계약 체결, 계열회사 관계 또는 M&A 업무수행, 발행주식 총수의 1% 이상 보유 등 중대한 이해관계가 없습니다. 본 자료는 당사 홈페이지에 공표되었으며, 홈페이지 공표 이전에 특정기관에 사전 제공된 사실이 없습니다. 본 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭 없이 작성되었음을 확인합니다. (작성자 : 정진관, 김승원, 김연우, 김영주, 윤관철) 투자의견 및 목표가 등 추이 종목명 코드 제시일자 투자의견 목표가 현대차 ,000 94,000 94,000 88,000 80,000 94, , , , , , ,000 종목명 코드 제시일자 투자의견 목표가 세아베스틸 풍산 NR NR NR BUY(신규) BUY(신규) 20,100 20,100 28,900 32,900 32,900 32,900 32,900 32,900 우리산업 삼성전기 이녹스 파트론 BUY(신규) 6,300 6,300 6,300 7,700 7,700 9,000 9,000 9,000 17,000 17,000 17,000 17,000 20,500 20,500 29

(작성자 : 정진관, 김승원, 김연우, 김영주, 윤관철) 투자의견 및 목표가 등 추이 종목명 코드 제시일자 투자의견 목표가 현대차 005380 2007.12.26 2008.01.

13 2010년 4월 투자유망종목 투자의견 및 목표가 등 추이 종목명 코드 제시일자 투자의견 목표가 CJ오쇼핑 BUY(신규) 105,000 92,000 92,000 92,000 92,000 92,000 30

14 The best for you! 31

정진관( 37705323), jink36@hygood.co.kr 메모리반도체 Overweight 전방업체의 적극적 설비투자 수혜는 예전과 다르다 지난 5월에는 삼성전자의 올해 26조원 투자계획으로 수혜가 기대되는 관련기업의 주가가 떠들석하였다. 반도체 11조, LCD

Research Center 메모리반도체 철강산업1 TFTLCD 철강산업2 유통산업 휴대폰산업 1 유틸리티 산업 휴대폰산업 2 자동차 산업 21 정진관( 37705323), jink36@hygood.co.kr 메모리반도체 Overweight 전방업체의 적극적 설비투자 수혜는 예전과 다르다 지난 5월에는 삼성전자의 올해 26조원 투자계획으로 수혜가 기대되는 관련기업의