PowerPoint 프레젠테이션

Size: px
Start display at page:

Download "PowerPoint 프레젠테이션"

Transcription

1 Feb 2022 Semiconductor 반도체 2022 년반도체산업전망 Revision 반도체 / 이승우 Tel. 02)

2 Glossary 용어 GWP DIMM RDIMM Bit Growth ASP DAO 설명 Gross World Product, 세계총생산, 각국 GDP 합계 Dual In-line Memory Module, PC용 DRAM 모듈 Registered DIMM, 서버용 DRAM 모듈비트환산출하증가율, 비트성장률 or 빗그로스 Average Selling Price, 평균판매가격반도체제품종류중 Discrete + Analog + Optical

3 Contents 1 반도체변수점검 05 2 메모리수급모델업데이트 13 3 참고 DATA 29 4 주요종목실적 Revision 41 삼성전자 (005930) SK 하이닉스 (000660)

4 Executive 2022 년 1 월은반도체기업들에게는주가적인측면에서최악의달. 주요 50 개반도체기업들중 TSMC 를제외한 49 개종목의주가가하락한상황. Summary 하지만펀더멘털측면에서의분위기는오히려긍정적. 오미크론영향으로반도체장비입고에차질이있었고투자를늘린일부업체들은마진이하락한다는전망을내놓기도했음. 하지만, 더많은업체들은예상을상회하는실적과긍정적인전망치를발표. 결국, 주가를끌어내린것은탑다운에서의분위기변화였음. 인플레에대한미연준의스탠스변화로금리상승및긴축에속도가붙을것이라는점이부담으로작용. 한편, 지난해메모리업체들을괴롭혔던메모리겨울논쟁은다소싱겁게끝날듯. 이번메모리사이클은과거처럼뚜렷하기보다는다소흐지부지한형태가될가능성이높음. PC나서버등반도체관련수요가견조한가운데메모리업체들은 1분기부터출하를자제해가격하락충격을줄이고있음. 세트업체들의부품재고조정우려도지난해하반기와비교해서는개선된상황 년반도체시장은 6,135 억달러로 11.4% 성장할전망. 다운턴우려에도불구하고메모리시장도 1,653 억 달러로 7.9% 성장을예상. 한편, 파운드리시장은전년비 21.4% 증가한 1,245 억달러에달할전망. 하지만, 인플레와긴축이라는변수는하반기경제회복기대감과이에기초한메모리사이클회복에부담이아닐수없을것. 물론팬데믹이후매크로와반도체사이의상관관계가약해진것도사실. 그러나, 그렇다하더라도긴축이라는역풍은실적및주가의상단을제한하는변수로작용할수있음. 특히, 금리상승은미래기대감의현재가치를낮추는요인. 메모리다운턴논란을이겨내고삼성전자와 SK 하이닉스는올해에도개선될실적을낼것으로예상. 그럼에도불 구하고연초주가는안타깝게도매크로역풍을피해가지못했음. 그러나, 견조한실적과부담없는밸류에이션을 감안할때, 현수준에서주가는상승포텐셜이더우세해보임. 삼성전자와 SK 하이닉스에투자의견 BUY 를유지하고목표주가로각각 93,000 원 (Target P/B 1.9 배 ) 과 16 만원 (Target P/E 11 배및 P/B 1.6 배 ) 을제시함.

5 01 반도체변수점검

6 매크로 vs. 반도체 GWP (Gross World Product) vs. Semiconductor 세계경제규모대비반도체비중은 22 년만에최고를기록할듯 세계총생산규모 (GWP) 의성장은반도체시장의성장으로이어져왔음. 반도체시장의성장진폭이세계경제성장의진폭보다큰것은당연 GWP 대비반도체시장의비중은 2000년 0.6% 로피크를기록했고, 이후약 10 여년간 0.4% 내외에서움직여왔음. 그러나, 2016년부터다시높아지기시작해 2021년에는 0.58% 까지높아진것으로추정됨. 2022년세계경제는약 4.9% 성장 ( 실질 ) 할것으로예상되나, 반도체시장은두자리수성장할것으로전망됨. 이에따라, GWP 대비반도체매출이차지하는비중은 22년만에최고치인 0.6% 에이를가능성이높아보임. 자료 : IMF, WSTS, 유진투자증권 세계경제성장률 vs. 반도체성장률 세계총생산 (GWP) 대비반도체시장비중 0.6% 2000 년의역대기록을넘어설가능성? [6] 자료 : IMF, WSTS, 유진투자증권 자료 : IMF, WSTS, 유진투자증권

7 메모리 vs. 반도체 반도체성장률 vs. 메모리성장률 : 메모리의진폭이훨씬크다 반도체내에서메모리비중은 추세적으로상승중 반도체시장의변동성에비해메모리의시장의성장률진폭이더크다는사실은익히잘알려진내용. 변동성이크다는것은그만큼불확실성이크다는것이고이는밸류에이션의디스카운트요인으로작용하고있음. 전체반도체에서메모리매출이차지하는비중은 1995년메모리슈퍼사이클당시 37% 로고점을기록한이후 2000년대에는평균 20% 내외로레벨다운되었음. 자료 : WSTS, 유진투자증권 메모리가시장규모및반도체전체대비비중 메모리슈퍼사이클 그러나, 2012년을저점으로메모리가차지하는비중은추세적으로높아지고있음. 2017~2018년 2차메모리슈퍼사이클당시 33.7% 까지일시적으로높아졌다가떨어진경우를제외하면비중이지속적으로높아지고있음 즉, 메모리기업들은그높은실적변동성으로비메모리반도체기업들대비디스카운트되고있지만, 실제로메모리의중요성은 10년째꾸준하게높아지고있는것으로해석됨. 반도체기업순위에서도메모리업체들이두각을보이고있음. 결과적으로메모리기업의주가가더할인을받아야한다는논리적근거는상당히약하다고볼수있음. 그리고, 이는결국시간을두고해소되어질가능성이크다고판단됨. [7] 자료 : WSTS, 유진투자증권

8 반도체수출은양호... 그러나, 전체무역수지는 역대최대적자를기록 반도체수출추이 2021년연간반도체수출총액은 1,280억불로전년비 29% 증가하며, 2018년의 1,178억불기록을 3년만에경신 '22년 1월반도체수출은 108.2억달러기록. 9개월연소 100억달러이상을기록. 전월대비 15.4% 감소했지만, 전년비는 24.2% 증가. 전체수출에서반도체가차지하는비중은 19.6% 로소폭하락기록 1월한국전체수출도 553.2억달러로전년비 15.2% 증가. 하지만에너지가격상승등의영향으로수입이전년비 36.1% 증가한 602.1억달러에달해무역수지는 48.9억달러의역대최대적자를기록. 무역수지의악화는한국경제및증시에부정적으로작용할전망 자료 : 산업자원부, 유진투자증권 한국전체수출에서반도체가차지하는비중 연간한국수출및반도체 [8] 자료 : 산업자원부, 유진투자증권 자료 : 산업자원부, 유진투자증권

9 그러나, 1 월반도체주가는역대최악 50 개주요반도체종목중 49 개가하락 주가측면으로보자면 2022년 1월은반도체섹터의입장에서는역대급최악의달로기록될만하다. 1/28일종가기준으로글로벌주요반도체 50개종목중 TSMC를제외한 49개전종목의주가가하락했을정도다. 50개주요종목들의단순평균주가는 -15.4%, 시가총액가중평균주가는 -13.4% 를기록했다. 인플레에대한연준의스탠스가바뀌면서금리인상에대한시장의우려가확대되면서자산시장의밸류에이션조정이진행되었다. 특히, 베타와밸류에이션이높은성장주와테크섹터의조정폭이컸다. 50 개주요반도체업체들의 2022 년연초대비주가상승률비교 주 : 1/28 종가기준 [9]

10 DRAM 고정거래가격 1 월고정가하락은 예상했던수준 DDR4 PC DIMM 8GB 고정거래가격 2022 년 1 월 DRAM 고정거래가격은예상했던수준의하락세를 기록했다. PC DRAM 8GB DIMM 가격은 $29.3 로전월비 7.6% 하락 가로 * 세로 : 11cm * 7cm 서버 DRAM 32GB RDIMM 가격은 $140 로전월비 6.7% 하락 자료 : Trendforce, 유진투자증권 DDR4 서버 RDIMM 32GB 고정거래가격추이 DDR4 서버 RDIMM 32GB 고정거래가격추이 가로 * 세로 : 11cm * 7cm 가로 * 세로 : 11cm * 7cm [10] 자료 : Trendforce, 유진투자증권 자료 : Trendforce, 유진투자증권

11 DRAM 현물가격 짧은반등이후 주춤거리는상황 DDR4 8Gb 현물가 vs. 고정가 고정거래가격은지난 10 월부터하락한반면현물가격은 11 월중순 이후오히려상승세로전환했다. 이로써 2022 년 2 월현재스팟프리 미엄은 10% 를넘어서게되었다. 자료 : Trendforce, 유진투자증권 가로 * 세로 : 11cm * 7cm DXI 지수 : 전고점돌파후다소주춤거리는상황 스팟프리미엄이 (+) 인경우에는이차이를좁히기위해고정거래가격이상승을시도하거나최소한하락을멈추는경우가일반적이다. 따라서, 1분기남은기간인 2~3월고정가하락은매우제한적일가능성이높다. 결과적으로 1분기 DRAM ASP는한자리수중후반정도의하락을기록하게될전망이다. 하지만 1월 20일이후 DXI 지수의상승세가주춤거리고있다. 따라서, 현물가격이나 DXI 지수가추가상승을못할가능성도염두에두어야한다. 단기적으로 DRAM 업황은예상보다양호할가능성이높다. 그렇지만, 하반기이후의업황회복강도에대해서는오히려불확실성이더커진느낌을지울수가없다. 가로 * 세로 : 11cm * 7cm 자료 : Trendforce, 유진투자증권 [11]

12 2021 Semiconductor Landscape 제품별분류 응용처별분류 General Purpose $350B (64%) Semiconductor Applications $12B EDA Tools $165B Semiconductor companies Design Service $102B $40B 메모리 (27%) 마이크로 (10%) 컴퓨터 / 스토리지 $205B IP $6B Fabless Foundry OSAT IDM / Fablite 로직 (6%) 아날로그 (5%) 디스크릿 (5%) 옵토 / 센서 (11%) 37% 33% 10% 8% 10% 통신 $179B 소비자가전 $56B 산업전장 $44B 자동차전장 $56B Construction Utilities Equipment Material $102B $62B RF (12b) Auto MCU (7b) Auto Logic (7b) IOT (14b) AP/BB (30b) GPU (25b) 2% 방위 / 의료 / 기타 $12B Application Specific $200B (36%) 주 : 2021 년추정기준 [12]

13 02 메모리수급모델업데이트

14 주요가정 낮아질세계경제성장률이 미칠영향은 주요가정요약 Key Assumption 1Q21 2Q21 3Q21 4Q21 1Q22 2Q22 3Q22 4Q GWP growth (IMF, Jan '22) -3.3% 5.9% 4.9% 3.6% US GDP -3.4% 5.6% 4.0% 2.6% EU GDP -6.4% 5.2% 3.9% 2.5% China GDP 2.3% 8.1% 4.8% 5.2% PC Units (y/y) 56% 14% 4% 1% 4% 4% 4% 0% 13% 15% 3% -1% DRAM/box (y/y) 14% 17% 13% 13% 9% 9% 9% 10% 15% 13% 9% 10% Server Units (y/y) 8% 0% 11% 10% 18% 10% 6% -1% 2% 7% 8% 7% DRAM/box (y/y) 29% 30% 21% 21% 20% 23% 27% 30% 21% 25% 25% 22% Smartphone Units (y/y) 24% 13% -8% -3% -7% 5% 4% 8% -8% 5% 2% 2% DRAM/box (y/y) 16% 17% 14% 14% 13% 13% 13% 15% 18% 15% 14% 13% cssd Units (y/y) 39% 31% 25% 30% 14% 18% 22% 18% 19% 31% 18% 10% essd Units (y/y) -8% 15% 24% 35% 15% 20% 24% 28% 24% 15% 22% 16% 자료 : IMF, 유진투자증권 세계경제성장률 vs. 반도체성장률 코로나발생이후경제성장률과반도체성장률사이의관계는과거와같은예측가능한패턴을보이지않고있다. 그러나, 그편차는 2020년코로나발생당시에비해서는줄어들것으로볼수있을것이다. 한편, IMF가지난 1월발표한 2022년세계 GDP 성장률은 4.9% 였다. 이는 2021년성장률대비약 1%pt 낮은수준이다. 이같은 IMF의수정전망치를감안해서보면 2022년반도체시장성장률도지난해 (25%) 보다는다소낮아질것이라고보는편이합리적일것이다. 따라서, IT 수요증가율전망에대해서도지난해보다는다소보수적인가정에기초할필요가있다는판단이다. [14]

15 PC 수요전망 2022 년에도 (+) 성장예상 연간 PC 출하량추이 : 2022 년에도 (+) 성장할전망 2022 년 PC 출하증가율을기존 -3% 에서 +3% 로상향한다. 지난 2년간 PC 출하는두자리성장률을기록했다. 2년전과비교하면 PC 출하가 30% 나증가한것이다. 따라서, 2022년에는소비패턴이정상화되면서 PC 판매가주춤할가능성이있다고판단했었다. 그러나, 오미크론의확산으로인류의소비패턴정상화도다시지연될수밖에없어진상황이다. 따라서, 지난 2년간뚜렷해졌던재택근무및원격수업등언택트생활방식의추가확산이진행될전망이다. 자료 : IDC, 가트너, 유진투자증권 실제로부품공급차질로주춤하던 PC 출하가지난해 3 분기이후뚜렷한 회복패턴을보이고있다. 그리고, 대만 PC ODM 들의매출도추세적인회 복세를보여주고있다. 대만컴퓨터 ODM 월별매출추이 : 기조적증가추세 [15] 자료 : emops, 유진투자증권

16 서버수요전망 빅테크의투자확대등 서버출하는견조 빅테크 5 의연간설비투자 가로 * 세로 : 11cm * 7cm 빅테크기업인애플, 알파벳, 아마존, 마이크로소프트, 메타플랫폼의설비투자합계는 2020년 1,039억달러로 40% 급증한데이어, 2021년에도 1,116억달러로 7% 추가증가했다. 특히아마존의 2021년설비투자규모는 590억달러로 47% 나증가했다. 이는아마존의 2014년부터 2019년까지의 6년치캐팩스합계를상회하는수준이었다. 자료 : 각사, 유진투자증권 글로벌서버출하추이및전망 한편, 2021년 246억달러를투자한알파벳은 1월실적발표에서 2022년캐팩스를대폭늘릴것임을예고했다. 서버와인프라관련투자를늘리겠다는계획이다. 메타로사명을바꾼페이스북도올해캐팩스를 290~340억달러까지늘린다는계획이다. 지난해투자액은 186억달러에비해서는 56~82% 나높은수치다. So What? FOMC의금리인상과대차대조표축소방침으로 2022년매크로의불확실성이커진상황이다. 그러나, 빅테크기업들의장기성장을위한캐팩스레이스는쉽게멈추지않을가능성이높다. 2022년서버출하는전년비 7~8% 성장세를이어갈것이라는긍정적전망을유지한다. 자료 : IDC [16]

17 테크빅 5 가이던스 Review 구글과메타의 인상적인투자확대계획 빅테크분기실적요약및가이던스 자료 : 각사, 유진투자증권 22년 1월코멘트 / 가이던스 매출액 1,239억달러 (+11%yoy) 컨센 4% 상회 영업이익 415억달러 ( 전년비 24% 증가 ) 전년비아이패드는매출감소, 나머지는모두역대최고치 서비스 GPM 72.4% 기록, 중국매출성장률 21% 가이던스미제시 매출 753.3억달러 (+32%yoy). EPS 30.69(+37.6%yoy) 컨센매출 (+3%), EPS(+13%) 상회. 20:1 주식분할계획 22년 Capex 대폭확대예고 반도체에긍정적 가이던스미제시, 주가는 7% 상승 매출 517억달러 (+20%yoy) OPM 43%(1.5%p yoy) 매출, EPS 컨센상회. Azure +46% y/y, 링크드인 +37% y/y FY22 3분기가이던스매출 489억달러, OPM 40~41% 매출 1,374억달러 (+9%yoy), OP 35억달러, OPM 2.5% 아주보수적으로제시됐던가이던스 (OP 0~30억불 ) 를상회 리비안투자로영업외이익대폭증가하며순익은증가 온라인매출 -0.6%yoy, 광고 32%yoy, AWS 40%yoy 가이던스매출 1,120~1,170억달러, OP 30~60억달러 EPS 컨센대폭상회로시간외 14% 급등 매출 337억달러 (+20%yoy), 컨센상회.EPS는하회. 영업이익 126억달러 (-1.5%yoy), OPM 37.4% 1Q 매출 270~290억달러 vs. 컨센 302억달러 경쟁심화및수익성약화전망으로주가 26% 급락 CAPEX 가이던스 290~340억달러 ( 전년 =186억달러 ) 빅테크기업들대부분은시장예상치를상회하는실적을발표했다. 애플은아이패드를제외한전제품과서비스매출이역대최고치를경신. 특히중국매출이전년비 21% 증가해전사증가율 11% 를상회. 서비스부문의 GPM 72.4% 로계속상승중. 가이던스는미제시. 구글도가이던스를제시하지않음. 그러나, 2022년에는인프라와서버투자확대로캐팩스를대폭확대하겠다고예고. 아마존의지난 10월가이던스는매우좋지않았음. 인건비와물류비등비용증가로 12월분기영업이익이 BEP까지하락할수있음을예고. 그러나, 이번실적은당시가이던스상단을상회했음. 하지만, 영업이익률은불과 2.5% 에불과한수준. 다행히도리비안투자를통한영업외이익발생으로순이익이증가. 지난 3개월간시장을크게언더퍼폼했던주가는실적발표후급등. 이름까지바꾸며메타버스의선두주자임을내세웠지만, 메타의가이던스는투자자들을실망시킴. 1분기매출가이던스가컨세서스대비최대 10% 나미치지못했고, 향후수익성도악화될가능성을예고. 이에따라, 주가가 26% 급락. 하지만, 그럼에도불구하고올해캐팩스를 290~340억달러로지난해대비대폭늘린다는계획을유지. [17]

18 주요반도체기업가이던스 주요반도체기업분기실적요약및가이던스 파운드리수요강세지속 단, 장비셋업지연은부담 [18] 자료 : 각사, 유진투자증권 22년 1월코멘트 / 가이던스 매출 157억달러 (+24%yoy) GPM52.7% OPM 41.7% 5나노매출비중 23%(+5%p qoq) 로증가 1Q 169억달러 (+30%), GPM 54%, OPM 43%, 컨센상회 22년설비투자 400~440억달러 (70~80% EUV 적용공정 ) EUV 장비수급에문제없을것 매출 195억달러 (+4%yoy), EPS $1.09(-26%yoy), 컨센상회 1Q 매출 183억달러컨센상회, 가이던스신뢰성의문 GPM 52%, EPS 0.8 달러컨센크게하회 CAPEX 및 R&D 부담으로수익성악화. 발표후시간외하락 매출 48.3억달러 (+49%y/y), EPS 0.92(+77%y/y), 컨센상회 1Q 매출 50억달러 GPM 50.5% 컨센상회 2022년매출 215억달러 GPM 51% 컨센상회 매출 107억달러 (+30%yoy) vs. 컨센 104억불 Non-GAAP EPS 3.23 달러 (+48%yoy) vs. 컨센 3.01 가이던스매출 106억달러 vs. 컨센 96억달러, 주가 7% 상승 4분기매출 30.4억달러 (+21% yoy), EPS $2.24 컨센상회 자동차매출 15.5억달러 (+30% yoy, +6% qoq) 1분기가이던스매출 30.3~31.8억달러 ( 컨센상회 ) 매출 49.8억유로 (-5%yoy) 컨센하회, EPS 컨센상회 21년 EUV 42대출하 ( 매출 63억유로 ) --> 22년 55대 1분기매출 33~35억유로, 컨센하회. FAT로 20억유로매출이연 연간매출 20% 증가. 베를린화재영향은제한적 FY22 2분기매출 42.3억달러 (+22%yoy) 컨센소폭하회 EPS 8.53 달러 (+41.5%yoy) GPM46.8%, OPM32% 매출가이던스 39.5~45.5억달러, vs. 컨센 45억달러 실적발표후시간외에서 6% 하락 TSMC의가이던스는깜짝놀랄만한수준. 1분기매출이전년비무려 30% 증가한다고발표했고, 연간매출도 25~30% 증가를제시. 올해파운드리시장의성장률도 20% 대에이를것으로예상. 특히설비투자를 400~440억달러까지대폭늘려 EUV 공정경쟁력을더욱높인다는계획. 인텔은시장에혼란을가중시키고있음. 최근인텔의가이던스와실적을비교해보면, 일단가이던스를보수적으로내고이를상회하는결과를반복하고있음. 투자자들이바보가아닌이상인텔의가이던스를그대로믿는사람들은거의없음. 결국실적은예상을상회한것처럼보였지만, 실제로는그렇게해석되지못하고있음. 실적발표후주가는 7% 하락. 캐팩스와연구개발비증가로향후 GP마진이 50% 초반으로하락할것임을예고. AMD와퀄컴, NXP의 1분기매출가이던스는컨센서스를상회하는수준으로발표됨. 인텔과달리실적발표후주가도상승. 반도체장비업체들의실적은대체로부진했음. 리드타임증가와 FAT 지연의영향이발생했기때문. 코로나영향으로이같은 FAT (Factor Acceptance Test) 지연은당분간추가발생할수있을전망. 이를감안하면, 반도체업체들의대규모캐팩스가과연예정대로진행될수있을지에대해의문이들지않을수없음.

19 Mobile 수요전망 세트출하수요 < 반도체수요 스마트폰출하량추이 4개시장조사기관의데이터를분석한결과 2021년스마트폰출하량은전년비 5% 증가한 13.6억대로추정된다. 스마트폰출하는 5년만에 (+) 성장에성공했지만, 2021년연초에기대했던두자리성장률에는미치지못한수준이다. 자료 : IDC, SA, Counterpoint, Canalys, 유진투자증권 2021 스마트폰출하 Top 10 5 년만에 (+) 성장 한편, 2022년스마트폰수요에대해서는긍정적전망들이제시된바있다. 특히, 퀄컴의 1분기매출가이던스가컨세서스대비 10% 나높은수준으로제시되면서, 기대감을높였다. 그러나, 실제연초세트출하전망은이와는거리가있는것으로파악된다. 업계관련내용을종합해볼때 1분기글로벌스마트폰출하는지난 4분기대비두자리감소할것으로예상되고있다. 결국, 시장이러한내용을종합해보면결국, 지난해에이어올해도계속되고있는반도체쇼티지이슈로세트업체들이주요반도체칩주문을미리확보하기위한것으로해석될수있다. 2022년스마트폰수요가감소하거나하지는않을것으로예상한다. 그러나, 하이엔드제품을제외한세그먼트에서는교체수요가그렇게강하지않을것으로보인다. 따라서, 2022년스마트폰출하는약 2~3% 수준증가할것으로가정한다. [19] 자료 : IDC, 유진투자증권

20 DRAM 수급요약 다운턴같지않은다운턴? DRAM 수급모델요약 DRAM Model Summary 1Q21 2Q21 3Q21 4Q21 1Q22 2Q22 3Q22 4Q Demand (GB bil) YoY 35% 34% 21% 13% -2% 2% 24% 28% 27% 25% 13% 19% QoQ 9% 5% -3% 0% -5% 10% 18% 4% Supply (GB bil) YoY 26% 30% 20% 11% 2% 5% 22% 32% 24% 21% 15% 19% QoQ 5% 7% 1% -2% -3% 10% 17% 6% Supply / Demand ASP ($/GB) YoY 3% 8% 24% 40% 11% -8% -15% -16% -17% 19% -9% -19% QoQ 17% 15% 9% -4% -7% -4% 0% -6% Market Size ($ bil) YoY 31% 39% 49% 56% 13% -4% 4% 9% 3% 44% 5% -3% QoQ 23% 23% 9% -6% -10% 5% 18% -1% 금리상승등매크로불확실성을감안해수요는보수적가정을기본으로추정. 2022년 DRAM 총수요는 13% 증가한 268억 GB, 총공급은 15% 증가한 274억 GB가될것으로예상됨. 이에따라수요대비공급비율은 1.024로소폭의공급우위가될전망. 지난해 DRAM ASP는연말기준으로 40% 상승, 연평균기준 19% 상승했음. 그러나, 올해는연말기준 16% 하락, 연평균기준 9% 하락할것으로추정. 이에따라, 2022년 DRAM 시장규모전망치를지난 11 월전망당시예상한 923억달러에서 975억달러 (+5% yoy) 로상향조정함. DRAM 가격이하락한다는면에서다운턴으로봐야하 지만, 시장매출규모는오히려증가할가능성이높다는 점에서다운턴같지않은다운턴이될것으로판단. [20]

21 DRAM 공급추정 DRAM 출하모델요약 DRAM Supply Model 1Q21 2Q21 3Q21 4Q21 1Q22 2Q22 3Q22 4Q Wafer Output Samsung SK Micron Nanya PSC & Win CXMT Others Total (KWPM) 1,405 1,436 1,485 1,531 1,597 1,623 1,648 1,703 1,342 1,464 1,645 1,808 Q/Q, Y/Y 2% 2% 3% 3% 4% 2% 2% 3% 2% 9% 12% 10% Bit Shipments (GB bil) Samsung SK Micron Nanya WB / PSC China Others Total (GB bil) Q/Q, Y/Y 5% 7% 1% -2% -3% 10% 17% 6% 24% 21% 15% 19% Samsung 6% 11% 2% -5% -2% 8% 16% 5% 20% 24% 14% 21% SK 6% 4% -1% 6% -7% 14% 17% 2% 23% 22% 18% 18% Micron 3% 3% 1% -6% -1% 8% 19% 12% 31% 16% 14% 19% Nanya 6% -1% -13% -6% -3% 7% 17% 8% 35% 0% 0% 2% PSC & Win 2% 2% 4% 2% 2% 2% 2% 2% 11% 11% 9% 12% China 68% 23% 66% 32% 38% 38% 33% 32% ~ 566% 253% 64% Bit Share Samsung 42% 44% 44% 43% 43% 43% 42% 42% 42% 43% 43% 43% SK 30% 30% 29% 31% 30% 31% 31% 30% 30% 30% 31% 30% Micron 24% 23% 23% 22% 22% 22% 22% 24% 24% 23% 23% 23% Taiwan 3% 2% 2% 2% 2% 2% 2% 2% 4% 3% 3% 3% PSC & Win 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 0% 0% 1% 1% China 1% 1% 1% 2% 2% 2% 2% 2% 0% 0% 0% 0% 4분기에이어 1분기도마이너스빗그로스예상 공급빗그로스는 2021년 21% 에서 2022년에는 15% 로둔화할것으로추정. 1분기주요업체들의빗그로스가이던스는일제히마이너스로제시됨. 이렇게되면지난 4분기에이어두분기연속출하가감소하게되는것임. 인더스트리전체공급증가율은 1분기 -3% 를기록하게될것으로추정되는데이런상황에서연간 15% 증가가나오기위해서는 2분기이후두자리수의출하증가가필요하다는계산. 그러나, 이렇게 2분기이후공급증가율이높아질경우에는가격은하락압력을계속받을가능성이높음. 이런점들을반영해우리는기존추정에비해, 연초가격상황을좀더긍정적으로수정하는대신하반기가격반등가능성은다소낮게보는것으로전망을수정함. [21]

22 비트출하량 & ASP 하반기 ASP 의상승세전환이 쉽지는않아보임 장기 DRAM 비트출하량및 ASP 2014 년이후 DRAM 비트출하량과 ASP 를분석한결과분기빗그로스의 장기 CAGR 은분기 5.3% 로산출됨. 한편, 출하증가율이이를연달아상회하는경우에는 ASP가하락하는경우를확인할수있음. 올해 2분기이후 DRAM 인더스트리빗그로스는두자리수에이를것으로로예상되고있음. 따라서, 이경우올해하반기에도 ASP가상승세로전환하기는쉽지않을것으로판단. 이런면에서우리는기존전망대비상반기업황은보다긍정적일것으로예상하고, 하반기의회복정도는다소약해질것으로전망을수정. DRAM ASP 추이및 Q/Q, Y/Y 변화 [22]

23 DRAM 주요차트 DRAM 시장규모및성장률 분기별 DRAM 시장규모및 YoY 사이클 : 2Q 가사이클저점 자료 : WSTS, 유진투자증권 자료 : WSTS, 유진투자증권 DRAM 비트출하및빗그로스 연간 DRAM ASP 변화 [23]

24 NAND 수급요약 ASP 하락하지만 시장은두자리성장할듯 NAND 수급모델요약 NAND Model Summary 1Q21 2Q21 3Q21 4Q21 1Q22 2Q22 3Q22 4Q Demand Total (TB bil) YoY 33% 41% 43% 34% 14% 23% 34% 39% 32% 38% 28% 36% QoQ 13% 7% 9% 1% -4% 15% 19% 5% Supply Total (TB bil) YoY 33% 39% 38% 31% 18% 26% 35% 45% 31% 35% 32% 34% QoQ 10% 6% 8% 4% -1% 13% 17% 11% NAND S/D Ratio <Chip Base> Chip ASP ($/TB) YoY -31% -20% -14% -1% -2% -15% -19% -20% -6% -17% -15% -15% QoQ -7% 9% 4% -6% -8% -5% -2% -7% Chip Market Size ($ bil) YoY -8% 11% 19% 30% 16% 7% 9% 15% 23% 12% 12% 13% QoQ 2% 15% 13% -3% -9% 7% 14% 3% <Module/Set Base> * ASP ($/TB) YoY -27% -29% -14% 8% 3% -9% -21% -27% -5% -16% -15% -14% QoQ -6% 4% 12% -2% -11% -8% -1% -9% * Market Size ($ bil) YoY -2% -1% 18% 43% 21% 14% 7% 6% 25% 14% 11% 14% QoQ 4% 10% 22% 2% -12% 4% 15% 1% 2022년 NAND 총수요는 28% 증가한 6.928억 TB, 총공급은 32% 증가한 7,228억 TB로추정. 수요대비공급비율은 1.043로지난해대비악화되며공급우위상태로예상. 지난해 NAND ASP는 1% 밖에하락하지않았지만, 연평균으로는 17% 하락했음. 올해 ASP는연말기준 20%, 연평균기준 15% 하락할것으로예상. 이에따라, 칩기준시장규모는전년대비 12% 증가한 620억달러에이를것으로예상. 모듈및세트 (SSD) 기준시장규모는 671억달러로추정. [24]

25 NAND 공급추정 NAND 공급모델 NAND Supply Model 1Q21 2Q21 3Q21 4Q21 1Q22 2Q22 3Q22 4Q Wafer Output Samsung Kioxia / WD SK Hynix Micron Intel YMTC Others Total (KWPM) 1,625 1,710 1,765 1,815 1,790 1,820 1,905 1,980 1,561 1,731 1,874 2,100 Q/Q, Y/Y 0% 5% 3% 3% -1% 2% 5% 4% 12% 11% 8% 12% Bit Shipments Samsung Kioxia / WD SK Hynix Micron Intel YMTC Others Total (TB bil) QoQ / YoY 10% 6% 8% 4% -1% 13% 17% 11% 31% 35% 32% 34% Samsung 12% 8% 5% -3% 2% 11% 17% 15% 27% 38% 28% 33% Kioxia / WD 7% 7% 8% 7% 2% 9% 16% 5% 34% 25% 32% 33% SK Hynix 21% 1% 23% 12% 20% 24% 15% 9% 42% 57% 89% 32% Micron 6% 2% 2% 0% 3% 8% 18% 13% 21% 24% 25% 25% Intel -5% 7% 8% 7% 42% 26% 0% 0% YMTC 107% 32% 19% 27% 14% 19% 14% 34% ~ 610% 106% 125% Bit Market Share Samsung 38% 39% 38% 35% 36% 36% 36% 37% 37% 37% 36% 36% Kioxia / WD 28% 28% 28% 29% 29% 28% 28% 27% 30% 28% 28% 28% SK Hynix 15% 14% 16% 17% 21% 23% 23% 23% 14% 16% 23% 22% Micron 13% 12% 11% 11% 12% 11% 11% 11% 13% 12% 11% 11% Intel 6% 6% 6% 6% 0% 0% 0% 0% 6% 6% 0% 0% YMTC 1% 1% 1% 1% 2% 2% 2% 2% 0% 1% 2% 3% 2022년공급증가율 32% 로둔화예상 2022년 NAND 빗그로스는 32% 로지난해와비교할때소폭낮아질전망. 업체별로는삼성전자의출하증가율은시장평균을밑돌것으로예상됨. 반면, 인텔 NAND 사업부를품은 SK하이닉스는큰폭의출하증가율을기록할전망. 점유율 1위삼성전자는지난해 4분기마이너스빗그로스를기록했고, 1분기빗그로스가이던스도소폭에그칠전망. 이에따라, 2분기이후두자리빗그로스를기록한다해도연간빗그로스는 30% 를넘기지못할것으로예상됨. 인텔 NAND 사업부를포함할때 SK하이닉스는비트출하가전년비 89% 증가할전망. 참고로컨퍼런스콜에서 SK하이닉스는 1분기빗그로스를 20%, 연간빗그로스를 100% 수준으로제시함. [25]

26 NAND 시장요약 NAND 시장규모 ( 칩기준 ) 및성장률 분기별 NAND 시장규모및 YoY 사이클 자료 : WSTS, 유진투자증권 자료 : WSTS, 유진투자증권 NAND 연간 Bit Growth NAND ASP 연간평균하락율 [26]

27 반도체전망변경요약 주가는하락했지만 시장전망은오히려상향 DRAM, NAND 시장전망변경요약 2022 년 DRAM 과 NAND 시장규모추정치를기존 915 억달러, 616 억달러 에서 975 억달러, 620 억달러로각각 6.5%, 0.6% 상향조정. 결과적으로 2022년메모리시장을전년비 7.9% 증가한 1,653억달러로상향하고, 전체반도체시장도전년비 11.4% 증가한 6,135억달러로소폭상향조정. 팹리스와파운드리시장은전체반도체시장의성장률을상회할것으로전망. 팹리스시장은전년비 18.5% 증가한 1,951억달러, 파운드리시장은전년비 21.4% 증가한 1,245억달러에이를것으로추정 년반도체전망치변경요약 2021년 2022년 ( 십억달러 ) 2020년 ($ bil) YoY ($ bil) YoY '21.11 전망 변경폭 DRAM % % % NAND % % % 메모리 % % % 반도체 % % % 팹리스 % % 파운드리 % % 자료 : WSTS, 유진투자증권 [27]

28 반도체시장요약 반도체시장규모추이 GWP 대비반도체시장비중 자료 : WSTS, 유진투자증권 자료 : WSTS, 유진투자증권 메모리, 로직 / 마이크로, DAO 시장규모추이 팹리스및파운드리시장추이 [28] 자료 : WSTS, 유진투자증권

29 03 참고 DATA

30 Valuation Comparison [30] 국내반도체업체주가동향및밸류에이션 주가 시가총액주가퍼포먼스 52주대비매출액 ( 억원 ) OPM(%) Valuation ( 억원 ) 1W 1M 6M 1YR 하락률 F 2022F F 21 PER 22 PER 22PSR 22PBR [ 반도체 ] 삼성전자 73,500 4,387, ,368,070 2,796,048 3,113, % 18.5% SK하이닉스 125, , , , , % 28.9% [DSP] 에이디테크놀로지 19,200 2, ,924 3, % 3.4% 코아시아 9,480 2, , % -0.8% [ 팹리스 ] 실리콘웍스 120,200 19, ,619 18,988 21, % 19.5% 어보브반도체 12,800 2, , % 텔레칩스 18,150 2, ,007 1,300 1, % 3.5% 칩스앤미디어 20,650 1, % 26.0% [ 파운드리 ] DB하이텍 70,100 31, ,359 11,857 14, % 32.2% [OSAT] SFA반도체 6,490 10, , % 10.6% 네패스 29,250 6, ,436 4,101 5, % -0.9% 엘비세미콘 11,450 5, ,428 4,950 5, % 11.2% 하나마이크론 17,600 8, ,395 37,010 52, % 15.2% 테스나 48,750 7, , % [ 소재 ] 솔브레인 234,100 18, , , % 한솔케미칼 224,500 25, ,193 7,646 9, % 27.3% 동진쎄미켐 36,100 18, , % 덕산네오룩스 41,600 10, , % 에스엔에스텍 30,000 6, % 12.8% 이엔에프테크놀로지 31,100 4, , % 이녹스첨단소재 46,400 9, ,363 4,873 5, % 19.9% 원익머트리얼즈 34,350 4, ,768 3,052 3, % 16.2% [ 부품 / 서비스 ] 리노공업 172,700 26, , % 티씨케이 119,500 13, , % 영풍 670,000 12, ,834 33,920 35, % 1.4% 하나머티리얼즈 56,200 11, ,007 2, % 30.3% 대덕전자 21,800 10, , , % 심텍 44,450 14, ,014 13,633 16, % 11.7% 원익Q&C 24,500 6, , % 비에이치 21,100 7, ,214 10,370 12, % 6.9% 코미코 53,700 5, ,008 2,570 2, % 23.3% [ 공정장비 ] 원익IPS 36,800 18, ,909 12,822 13, % 14.9% 고영 19,900 13, ,795 2,478 2, % 16.7% 한미반도체 36,450 18, ,574 3,732 4, % 32.8% 에스에프에이 32,900 11, ,512 15,454 18, % 11.6% 이오테크닉스 100,000 12, ,251 4,050 4, % 21.3% 유진테크 45,250 10, ,026 3,246 4, % 22.8% 테스 25,100 4, ,460 3,752 3, % 16.6% 피에스케이 42,900 6, ,657 4, % 22.5% 주성엔지니어링 20,050 9, , % 23.8% 유니셈 12,300 3, ,151 2,934 3, % 16.6% 자료 : Bloomberg, 유진투자증권 주 : 종가기준

31 Valuation Comparison [31] 주요 Global 반도체업체주가동향및밸류에이션 1 세분화 주가시가총액주가퍼포먼스 52주대비매출액 (USD B) OPM(%) Valuation ( 각국통화 ) (USD B) 1W 1M 6M 1YR 하락률 F 2022F F 21 PER 22 PER 22 PSR 22PBR [EDA/IP] 시놉시스 USD % 17.5% 카덴스시스템즈 USD % 37.1% 베리실리콘 CHY % [ 메모리 ] 삼성전자 KRW 73, % 18.5% SK하이닉스 KRW 125, % 28.9% 마이크론 USD % 22.7% 난야 TWD % 9.3% WDC USD % 16.5% 기가디바이스 CHY % 26.8% [ 비메모리 ] 퀄컴 USD % 29.2% AP 미디어텍 TWD 1, % 21.9% 인텔 USD % 24.6% CPU AMD USD % 22.2% NVIDIA GPU USD % 47.1% 캠브리콘 AI CHY 브로드컴 USD % 31.0% 마벨 USD % G 스카이웍스 USD % 31.6% 코보 USD % 33.3% TI USD % 48.8% ADI USD % 23.1% 인피니언 EUR % 13.3% STM EUR % 19.0% 아날로그 NXP USD % 23.3% 온세미 USD % 19.1% 마이크로칩 USD % 43.4% 르네사스 JPY 1, % 29.6% 노바텍 DDI TWD % 35.0% [ 파운드리 ] TSMC TWD % 40.9% UMC TWD % SMIC CHY % 25.2% [OSAT] ASE TWD % 10.7% AMKOR USD % 11.8% JCET CHY % 10.2% PTI TWD % 12.1% 자료 : Bloomberg, 유진투자증권주 : 종가기준

32 Valuation Comparison [32] 주요 Global 반도체업체주가동향및밸류에이션 2 세분화 주가시가총액주가퍼포먼스 52주대비매출액 (USD B) OPM(%) Valuation ( 각국통화 ) (USD B) 1W 1M 6M 1YR 하락률 F 2022F PER 21 PER 21 PSR 21PBR [ 장비 ] ASML 노광 EUR % 36.3% AMAT USD % 29.9% 증착나우라테크 CHY % 12.6% LRCX USD % 31.1% TEL JPY 55, % 29.0% 식각 AMAT USD % 29.9% AMEC CHY % 25.4% KLAC USD % 41.9% 테라다인 검사 USD % 32.6% 어드반테스트 JPY 9, % 27.8% [ 소재, 부품 ] 린데 EUR % 23.5% 산업용에어리퀴드 EUR % 18.0% 가스에어프로덕트 USD % 22.1% 엔테그리스 USD % 24.0% 특수가스진훙가스 CHY % 14.9% 신에츠 JPY 18, % 31.6% 섬코 JPY 2, % 15.3% 글로벌웨이퍼 웨이퍼 TWD % 28.7% 실트로닉 EUR % 25.2% 실리콘규소산업 CHY % Toppan JPY 2, % 4.1% 포토포트로닉스 USD % 14.2% 마스크호야 JPY 15, % 31.1% DOW USD % 14.3% JSR JPY 3, 스미토모 PR JPY % 8.8% 도쿄오카 JPY 6, % 15.1% 동진쎄미켐 KRW 36, % 쇼와덴코 JPY 2, % 불화수소솔브레인 KRW 234, % CABOT CMP USD % 무라타 JPY 8, % 22.3% MLCC YAGEO TWD % 27.3% 유니마이크론 PCB TWD % 11.6% [ 기타 ] 롬 JPY 9, % 15.2% 화합물투식스 USD % 18.8% 반도체울프스피드 USD 실리콘모션 SSD USD % 26.7% 자료 : Bloomberg, 유진투자증권주 : 종가기준

33 주요해외반도체업체실적컨센서스 (1) NVIDIA CY 기준 United States Nasdaq Ticker NVDA-US (USD bil) 2021A 2022A '21.03 '21.06 '21.09 '21.12 '22.03 '22.06 '22.09 '22.12 시가총액 (USD bil) 매출액 주가 ( 현지통화 ) 매출총이익 주 H 영업이익 주 L 순이익 PER (12M FWD) 46.2 매출 Y/Y 28.0% 48.4% 28.6% 18.4% 21.8% PBR (12M FWD) 16.7 순익 Y/Y 49.9% 113.0% 55.5% 35.0% 25.7% YTD (17.3) GPM 64.9% 66.6% 63.2% 64.1% 64.8% 66.8% 65.9% 67.0% 66.8% 66.7% 12개월 78.0 OPM 37.9% 47.3% 30.2% 34.6% 37.5% 46.7% 46.8% 46.7% 47.3% 48.2% Taiwan Semiconductor Manufacturing CY 기준 Taiwan Taiwan Stock Exchange Ticker 2330-TW (USD bil) 2021A 2022A '21.03 '21.06 '21.09 '21.12 '22.03 '22.06 '22.09 '22.12 시가총액 (USD bil) 매출액 주가 ( 현지통화 ) 매출총이익 주 H 영업이익 주 L 순이익 PER (12M FWD) 21.0 매출 Y/Y 26.5% 29.1% 29.2% 25.5% 23.1% PBR (12M FWD) 6.2 순익 Y/Y 31.1% 29.7% 38.0% 30.3% 27.4% YTD 3.4 GPM 51.6% 53.7% 52.4% 50.0% 51.4% 52.4% 53.7% 53.5% 54.0% 53.6% 12개월 3.1 OPM 40.8% 43.1% 41.6% 39.1% 41.2% 41.1% 42.9% 42.9% 43.6% 43.1% 자료 : 2/4 기준. Refinitiv, 유진투자증권 [33]

34 주요해외반도체업체실적컨센서스 (2) Broadcom CY 기준 United States Nasdaq Ticker AVGO-US (USD bil) 2021A 2022A '21.03 '21.06 '21.09 '21.12 '22.03 '22.06 '22.09 '22.12 시가총액 (USD bil) 매출액 주가 ( 현지통화 ) 매출총이익 주 H 영업이익 주 L 순이익 PER (12M FWD) 17.3 매출 Y/Y 12.1% 14.1% 12.4% 11.8% 10.3% PBR (12M FWD) 12.7 순익 Y/Y 78.6% 162.3% 134.9% 92.0% 13.8% YTD (11.3) GPM 64.6% 74.9% 59.6% 61.4% 61.9% 74.5% 74.9% 74.8% 74.9% 74.9% 12개월 25.4 OPM 37.5% 59.3% 27.6% 30.0% 31.4% 58.7% 59.2% 58.8% 59.1% 60.0% QUALCOMM CY 기준 United States Nasdaq Ticker QCOM-US (USD bil) 2021A 2022A '21.03 '21.06 '21.09 '21.12 '22.03 '22.06 '22.09 '22.12 시가총액 (USD bil) 매출액 주가 ( 현지통화 ) 매출총이익 주 H 영업이익 주 L 순이익 PER (12M FWD) 15.0 매출 Y/Y 22.1% 32.5% 24.1% 18.1% 16.3% PBR (12M FWD) 10.3 순익 Y/Y 37.1% 88.6% 46.3% 23.9% 15.9% YTD (1.9) GPM 57.9% 58.7% 56.7% 57.8% 57.8% 58.8% 58.6% 58.3% 59.4% 58.6% 12개월 21.3 OPM 31.7% 37.7% 27.1% 27.2% 30.9% 39.4% 37.6% 36.0% 37.7% 39.3% 자료 : 2/4 기준. Refinitiv, 유진투자증권 [34]

35 주요해외반도체업체실적컨센서스 (3) Intel Corporation CY 기준 United States Nasdaq Ticker INTC-US (USD bil) 2021A 2022A '21.03 '21.06 '21.09 '21.12 '22.03 '22.06 '22.09 '22.12 시가총액 (USD bil) 매출액 주가 ( 현지통화 ) 48.0 매출총이익 주 H 68.5 영업이익 주 L 46.3 순이익 PER (12M FWD) 13.4 매출 Y/Y -2.5% -6.9% -6.4% -1.5% 5.1% PBR (12M FWD) 1.9 순익 Y/Y -25.4% -2.4% -32.4% -46.2% 1.9% YTD (6.8) GPM 55.5% 51.3% 55.2% 57.1% 56.0% 53.5% 51.5% 51.0% 51.2% 51.4% 12개월 (18.3) OPM 24.3% 22.1% 18.8% 28.3% 27.3% 23.1% 21.5% 21.4% 22.3% 22.9% Texas Instrument CY 기준 United States Nasdaq Ticker TXN-US (USD bil) 2021A 2022A '21.03 '21.06 '21.09 '21.12 '22.03 '22.06 '22.09 '22.12 시가총액 (USD bil) 매출액 주가 ( 현지통화 ) 매출총이익 주 H 영업이익 주 L 순이익 PER (12M FWD) 18.7 매출 Y/Y 11.2% 10.3% 7.6% 12.7% 14.2% PBR (12M FWD) 9.4 순익 Y/Y 15.6% 16.6% 10.4% 16.4% 19.2% YTD (9.1) GPM 66.8% 68.3% 65.3% 67.2% 67.9% 66.6% 68.7% 68.6% 68.1% 67.8% 12개월 (0.3) OPM 47.8% 50.6% 45.2% 48.3% 49.8% 47.9% 50.1% 50.5% 51.1% 50.6% 자료 : 2/4 기준. Refinitiv, 유진투자증권 [35]

36 주요해외반도체업체실적컨센서스 (4) Advanced Micro Devices CY 기준 United States Nasdaq Ticker AMD-US (USD bil) 2021A 2022A '21.03 '21.06 '21.09 '21.12 '22.03 '22.06 '22.09 '22.12 시가총액 (USD bil) 매출액 주가 ( 현지통화 ) 매출총이익 주 H 영업이익 주 L 72.5 순이익 PER (12M FWD) 29.6 매출 Y/Y 33.5% 44.3% 35.6% 30.4% 26.3% PBR (12M FWD) 11.9 순익 Y/Y 59.2% 100.0% 64.8% 42.4% 46.7% YTD (14.1) GPM 48.0% 51.4% 46.1% 47.5% 48.5% 49.6% 50.8% 50.8% 51.6% 52.2% 12개월 40.7 OPM 21.6% 26.9% 18.8% 21.6% 21.3% 23.9% 26.5% 26.6% 27.2% 27.1% 자료 : 2/4 기준. Refinitiv, 유진투자증권 [36]

37 주요해외반도체업체실적컨센서스 (5) Analog Devices CY 기준 United States Nasdaq Ticker ADI-US (USD bil) 2021A 2022A '21.03 '21.06 '21.09 '21.12 '22.03 '22.06 '22.09 '22.12 시가총액 (USD bil) 84.7 매출액 주가 ( 현지통화 ) 매출총이익 주 H 영업이익 주 L 순이익 PER (12M FWD) 20.5 매출 Y/Y 46.5% 66.7% 58.4% 53.4% 19.0% PBR (12M FWD) 2.4 순익 Y/Y 85.8% 141.0% 128.6% 100.0% 28.4% YTD (8.4) GPM 69.0% 69.7% 67.3% 68.7% 69.3% 70.1% 68.1% 70.0% 70.0% 70.5% 12개월 7.0 OPM 35.1% 43.6% 29.5% 31.3% 34.7% 42.0% 42.7% 43.3% 43.7% 44.7% Mediatek CY 기준 Taiwan Taiwan Stock Exchange Ticker 2454-TW (USD bil) 2021A 2022A '21.03 '21.06 '21.09 '21.12 '22.03 '22.06 '22.09 '22.12 시가총액 (USD bil) 61.9 매출액 주가 ( 현지통화 ) 1,075.0 매출총이익 주 H 1,215.0 영업이익 주 L 순이익 PER (12M FWD) 14.9 매출 Y/Y 16.2% 19.5% 14.3% 15.5% 16.1% PBR (12M FWD) 3.9 순익 Y/Y 8.1% 0.0% 7.1% 10.8% 14.0% YTD (9.7) GPM 46.4% 46.9% 44.9% 46.3% 46.7% 47.4% 47.2% 47.0% 46.7% 46.7% 12개월 23.4 OPM 21.7% 22.4% 18.7% 22.9% 22.3% 22.2% 21.7% 22.8% 22.8% 22.0% 자료 : 2/4 기준 Refinitiv, 유진투자증권 [37]

38 주요해외반도체업체실적컨센서스 (6) ASML Holding CY 기준 Netherlands Euronext Amsterdam Ticker ASML-US (USD bil) 2021A 2022A '21.03 '21.06 '21.09 '21.12 '22.03 '22.06 '22.09 '22.12 시가총액 (USD bil) 매출액 주가 ( 현지통화 ) 매출총이익 주 H 영업이익 주 L 순이익 PER (12M FWD) 32.4 매출 Y/Y 14.2% -26.2% 19.8% 20.1% 39.6% PBR (12M FWD) 18.9 순익 Y/Y 18.5% 23.8% 61.6% -6.3% 11.9% YTD (18.0) GPM 52.5% 55.5% 53.8% 50.8% 51.8% 53.4% 91.0% 61.9% 46.0% 42.7% 12개월 17.5 OPM 34.7% 37.0% 35.7% 30.8% 36.6% 35.1% 60.6% 41.2% 30.6% 28.6% Applied Material CY 기준 United States Nasdaq Ticker AMAT-US (USD bil) 2021A 2022A '21.03 '21.06 '21.09 '21.12 '22.03 '22.06 '22.09 '22.12 시가총액 (USD bil) 매출액 주가 ( 현지통화 ) 매출총이익 주 H 영업이익 주 L 순이익 PER (12M FWD) 16.1 매출 Y/Y 13.5% 19.6% 14.7% 9.0% 11.8% PBR (12M FWD) 8.4 순익 Y/Y 22.4% 49.6% 30.8% 9.3% 11.7% YTD (13.9) GPM 47.3% 47.5% 45.5% 47.5% 47.9% 47.9% 47.3% 47.5% 47.6% 47.7% 12개월 31.3 OPM 29.9% 32.1% 24.8% 28.3% 32.4% 32.8% 31.6% 31.7% 32.4% 32.7% 자료 : 2/4 기준. Refinitiv, 유진투자증권 [38]

39 주요해외반도체업체실적컨센서스 (7) Lam Research CY 기준 United States Nasdaq Ticker LRCX-US (USD bil) 2021A 2022A '21.03 '21.06 '21.09 '21.12 '22.03 '22.06 '22.09 '22.12 시가총액 (USD bil) 80.8 매출액 주가 ( 현지통화 ) 매출총이익 주 H 영업이익 주 L 순이익 PER (12M FWD) 15.9 매출 Y/Y 11.7% 10.9% 8.4% 12.3% 15.0% PBR (12M FWD) 9.9 순익 Y/Y 10.7% 0.0% 4.4% 15.3% 21.5% YTD (19.5) GPM 46.1% 46.1% 46.2% 46.3% 46.0% 46.0% 45.0% 45.8% 46.4% 46.9% 12개월 11.5 OPM 31.8% 31.8% 31.2% 31.8% 31.9% 32.2% 29.7% 31.1% 32.5% 33.5% Tokyo Electron CY 기준 Japan Tokyo Stock Exchange Ticker 8035-JP (USD bil) 2021A 2022A '21.03 '21.06 '21.09 '21.12 '22.03 '22.06 '22.09 '22.12 시가총액 (USD bil) 76.6 매출액 주가 ( 현지통화 ) 56,040.0 매출총이익 주 H 69,170.0 영업이익 주 L 39,230.0 순이익 PER (12M FWD) 19.0 매출 Y/Y 8.1% 8.4% 9.7% 7.8% 6.5% PBR (12M FWD) 6.0 순익 Y/Y 17.8% 26.3% 17.4% 15.4% 13.3% YTD (15.5) GPM 43.6% 46.4% 40.5% 46.7% 44.0% 43.0% 47.1% 46.4% 46.8% 45.1% 12개월 40.9 OPM 27.7% 30.8% 24.3% 30.3% 27.8% 28.6% 30.0% 32.0% 30.0% 31.2% 자료 : 2/4 기준. Refinitiv, 유진투자증권 [39]

40 편집상의공백페이지입니다 [40]

41 04 주요종목실적 Revision

42 삼성전자 (005930) 주가상승 1M 6M 12M 상대기준 (%) 절대기준 (%) 반도체 삼성전자에게필요한것은? ( 조원 ) 현재직전변동 투자의견 BUY ( 유지 ) 목표주가 93,000 원 ( 유지 ) 투자의견 BUY BUY - 목표주가 ( 원 ) 93,000 93,000 - 영업이익 (22) 영업이익 (23) 메모리다운턴을뚫고실적개선될전망 2022 년추정실적기준타겟 PBR 1.9 배를적용해목표주가를 93,000 원으로산정하 고투자의견 BUY 를유지함. 이승우 _02) _ 현재주가 (21.2.8) 73,500 원투자의견 BUY( 유지 ) 시가총액 ( 십억원 ) 438,780 목표주가 (12M) 93,000 원 발행주식수 ( 천주 ) 5,969, 주최고가 ( 원 ) 86,200 최저가 ( 원 ) 68, 주일간 Beta 일일평균거래대금 ( 억원 ) 1,115,869 외국인지분율 (%) 52.1 배당수익률 (2021F)(%) 2.0 주주구성 (%) 삼성생명국민연금 결산기 (12월) 2019A 2020A 2021F 2022F 2023F 매출액 ( 십억원 ) 230, , , , ,365 영업이익 ( 십억원 ) 27,769 35,994 51,634 55,958 55,749 세전계속사업손익 ( 십억원 ) 30,432 36,345 53,352 57,658 57,626 당기순이익 ( 십억원 ) 21,739 26,408 39,908 42,261 42,328 EPS( 원 ) 3,166 3,841 5,777 6,110 6,135 증감률 (%) PER( 배 ) ROE(%) PBR( 배 ) EV/EBITDA( 배 ) ,000 주가 ( 좌, 원 ) ,000 KOSPI지수대비 ( 우, p) 80, , , ,000 40, , ,000 10, 매크로와지정학리스크가계속우려되는상황. 하지만, 극단적경우가발생하지않는다면삼성전자의실적은메모리다운턴을뚫고개선될가능성이높아보임. 특히, 최근업황데이터등을감안하면상반기는기존예상보다양호할것으로기대됨. 1분기영업이익은 13.8조원으로전망됨. 반도체와 DP, CE 부문의이익은감소할것으로보이나, 스마트폰이실적이대폭개선될전망. 2022년연간실적은매출 조원, 영업이익은 56조원으로전년비 9%, 8% 개선될것으로예상. 하지만인플레이션우려와금리상승등매크로상황은기존가정보다더부담스럽게진행중. 따라서, 하반기메모리사이클의회복강도는오히려약해질가능성이커진것으로판단함. 메모리실적보다는새로운성장동력이필요 지난해부터논란이됐던메모리사이클의다운턴리스크는크게우려할만한수준이아닐것으로보임. 그렇지만, 다운턴이예상보다완만할것이라는점만으로는주가가상승하는데한계가있을수밖에없음. 특히, 삼성전자는이미메모리업체로서는이룰수있는거의모든것을이뤘기때문에메모리사이클회복에따른탑픽으로꼽히기어려운점도사실. 삼성전자의주가상승을위해서는투자자들이공감할수있는새로운성장전략이필요한상황. 결국, 파운드리에서의파격적진전이나의미있는 M&A를통힌새로운성장동력을장착하는것이중요.

43 2022 년삼성전자주가범위는? 2022 년 PBR 은 1.4~1.9 배 주가는 69,000~93,000 원 삼성전자 BPS vs. PBR 2021년삼성전자의연평균주가는 79,156원으로 2020년연평균주가에비해 38% 상승했다. 그러나, 연초 81,000원으로시작했던주가가연말 78,300원으로마무리되며 1년간 3.3% 하락한채막을내렸다. 한편, 삼성전자의연간 PBR 과 ROE 사이에는비교적뚜렷한관계가 나타난다. 이론적으로도 ROE 는 PBR 과비례관계가있다. 삼성전자 ROE vs. PBR 따라서, 삼성전자의추정실적에따라계산된 ROE를기반으로연간 BPS의범위를추정하면, 주가의연간변동가능한범위에대한윤곽을잡을수있다. 올해삼성전자의실적은전년대비소폭개선될전망이다. 그러나, 다른변수가없다면 ROE는반대로소폭하락할것으로보인다. 그렇다면올해삼성전자의주가 PBR은지난해의 1.6~2.1배보다낮은수준에서형성될가능성이높다고볼수있다. 수학적으로이를계산해내기는당연히곤란하나, 우리는올해 PBR 의 적정범위를 1.4~1.9 배로제시하고, 이를적용해 2022 년삼성전자 의주가변동범위를 69,000 ~ 93,000 원으로추정한다. [43], CY 기준조정

44 삼성전자 : 주요가정 DRAM, NAND 빗그로스 둔화딜전망 주요가정 Key Data 3Q21 4Q21 1Q22F 2Q22F 3Q22F 4Q22F F 2023F 원 / 달러 ( 평균 ) 1,157 1,183 1,200 1,200 1,180 1,180 1,180 1,144 1,190 1,170 ( 기말 ) 1,184 1,189 1,200 1,200 1,180 1,180 1,180 1,144 1,190 1,170 DRAM (GB mil) 2,688 2,563 2,512 2,714 3,146 3,303 8,250 10,256 11,675 14,083 B/G 2% -5% -2% 8% 16% 5% 20% 24% 14% 21% ASP ($/GB) $4.3 $4.1 $3.8 $3.7 $3.7 $3.5 $3.5 $4.0 $3.7 $3.1 Chg. 8% -4% -7% -4% 0% -5% -14% 14% -8% -15% NAND (TB mil) B/G 5% -3% 2% 11% 17% 15% 27% 38% 28% 33% ASP ($/TB) $139 $133 $125 $120 $119 $113 $144 $130 $119 $107 Chg. 10% -4% -6% -4% -1% -5% -2% -10% -9% -10% OLED ( 백만장 ) Q/Q, Y/Y 20% 2% -5% 0% 16% 2% -4% 11% 11% 10% Mobile Rigid Mobile Flex 핸드폰 ( 백만대 ) Q/Q, Y/Y 19% 1% 11% -6% -6% -2% -14% 3% 4% -5% 스마트폰 ( 백만대 ) Q/Q, Y/Y 20% -1% 12% -5% -5% -2% -14% 7% 6% -4% 스마트폰 ASP($) $252 $244 $263 $261 $265 $264 $246 $242 $263 $275 Q/Q, Y/Y 12% -3% 8% -1% 2% 0% 2% -1% 9% 4% IM ASP($) $258 $256 $249 $249 $253 $253 $232 $248 $251 $261 Q/Q, Y/Y 11% -1% -3% 0% 2% 0% 3% 7% 1% 4% TV 세트 ( 백만대 ) Q/Q, Y/Y 4% 16% -3% -14% 8% 9% 11% -8% 0% 9% DRAM 비트출하증가율은전년 24% 에서 14% 로둔화할전망. 연평균 ASP는전년비 8% 하락을예상. 1분기는비트출하 2% 감소, ASP 7% 하락으로가정 NAND 비트출하증가율도전년 38% 보다낮은 28% 에그칠전망. ASP는전년비 9% 하락을예상. 스마트폰출하는지난해 2.73억대보다 6% 증가한 2.88억대로예상. 한편, 세계스마트폰시장의총출하는전년비 3% 증가할것으로보여, 삼성전자의시장점유율은 2년연속증가할전망. [44]

45 삼성전자 : 요약실적 2022 년영업이익 56 조원예상 삼성전자실적전망요약 ( 조원 ) 3Q21 4Q21 1Q22F 2Q22F 3Q22F 4Q22F F 2023F 매출액 반도체 DP IM CE HAR 연결제거 영업이익 반도체 DP IM CE HAR 기타 영업외손익 세전이익 순이익 지배주주이익 YoY 매출액 10% 24% 13% 16% 4% 3% 3% 19% 9% 3% 영업이익 28% 53% 47% 7% -5% -1% 30% 43% 8% 0% 세전이익 27% 60% 45% 6% -5% -1% 19% 47% 8% 0% 순이익 31% 64% 43% 4% -5% -4% 21% 51% 6% 0% EPS 21% 50% 6% 0% 1분기실적은매출 74조원, 영업이익 13.8조원으로예상. 반도체와 DP 이익이전분기대비각각 7,000억원감소할것으로예상되나, 스마트폰판매호조와마케팅비감소로 IM 부문영업이익이큰폭으로증가할것으로전망. (2.7조 4.1조 ) 상반기와하반기영업이익은 27.2조원, 28.7조원으로예상함. 즉, 하반기에실적개선가능성을높게보고있음. 최근의주요데이터를볼때상반기실적은기존예상대비더양호할것으로기대됨. 그러나, 금리상승과인플레부담등을감안할때. 하반기및내년실적의회복강도는오히려약해질리스크가커진것으로판단함. 2022년에는매출 300조원시대가개막될전망. 그러나, 물류비와인건비등각종코스트부담도커지면서기업이익의개선폭은매출증가에비해크지못할것으로추정됨. [45]

46 삼성전자 : 주요차트 분기별영업이익추이및전망 사업부별연간영업이익전망 DRAM, NAND, 비메모리영업이익률추이 DP, IM, CE 영업이익률추이 [46]

47 삼성전자 : 주요차트 매출액, 영업이익률추이 연간영업이익추이 분기영업이익 vs. 주가 PBR 밴드 [47]

48 삼성전자 ( KS) 재무제표 [48] 대차대조표 손익계산서 ( 단위 : 십억원 ) 2019A 2020A 2021F 2022F 2023F ( 단위 : 십억원 ) 2019A 2020A 2021F 2022F 2023F 자산총계 352, , , , ,885 매출액 230, , , , ,365 유동자산 181, , , , ,783 증가율 (%) (5.5) 현금성자산 108, , , , ,205 매출원가 147, , , , ,487 매출채권 39,310 34,570 40,713 43,404 43,810 매출총이익 83,161 92, , , ,878 재고자산 26,766 32,043 41,384 43,677 44,483 판매및일반관리비 55,393 56,325 61,557 64,268 68,639 비유동자산 171, , , , ,102 기타영업손익 투자자산 30,650 32,599 36,895 37,664 38,303 영업이익 27,769 35,994 51,634 55,958 55,749 유형자산 119, , , , ,492 증가율 (%) (52.8) (0.4) 기타 20,704 18,469 20,236 20,882 21,307 EBITDA 57,366 66,329 85,139 92,720 96,357 부채총계 89, , , , ,817 증가율 (%) (32.8) 유동부채 63,783 75,604 81,958 81,398 81,829 영업외손익 2, ,852 1,700 1,877 매입채무 20,721 21,638 13,453 13,962 14,082 이자수익 2,815 2,127 1,379 1,573 1,946 유동성이자부채 15,240 17,270 16,684 16,445 15,683 이자비용 기타 27,822 36,697 51,821 50,991 52,065 지분법손익 비유동부채 25,901 26,683 31,718 31,032 29,988 기타영업손익 122 (1,699) 113 (200) (287) 비유동이자부채 3,172 2,948 2,798 2,698 2,598 세전순이익 30,432 36,345 53,352 57,658 57,626 기타 22,729 23,735 28,920 28,334 27,390 증가율 (%) (50.2) (0.1) 자본총계 262, , , , ,068 법인세비용 8,693 9,937 13,444 15,398 15,298 지배지분 254, , , , ,782 당기순이익 21,739 26,408 39,908 42,261 42,328 자본금 증가율 (%) (51.0) 자본잉여금 4,404 4,404 4,404 4,404 4,404 지배주주지분 21,505 26,091 39,244 41,500 41,670 이익잉여금 254, , , , ,737 증가율 (%) (51.0) 기타 (4,969) (8,699) (2,256) (2,256) (2,256) 비지배지분 비지배지분 7,965 8,278 9,028 9,726 10,286 EPS( 원 ) 3,166 3,841 5,777 6,110 6,135 자본총계 262, , , , ,068 증가율 (%) (47.3) 총차입금 18,412 20,217 19,482 19,143 18,280 수정EPS( 원 ) 3,166 3,841 5,777 6,110 6,135 순차입금 (90,368) (104,435) (104,725) (88,971) (118,925) 증가율 (%) (47.3) 현금흐름표 주요투자지표 ( 단위 : 십억원 ) 2019A 2020A 2021F 2022F 2023F 2019A 2020A 2021F 2022F 2023F 영업현금 45,383 65,287 63,369 75,444 83,205 주당지표 ( 원 ) 당기순이익 21,739 26,408 39,908 42,261 42,328 EPS 3,166 3,841 5,777 6,110 6,135 자산상각비 29,598 30,336 33,506 36,762 40,608 BPS 37,528 39,406 43,558 49,327 53,997 기타비현금성손익 0 0 4,792 3,526 2,375 DPS 1,416 1,416 1,444 1,444 1,444 운전자본증감 (2,546) 122 (14,837) (7,105) (2,106) 밸류에이션 ( 배,%) 매출채권감소 ( 증가 ) 1,829 1,741 (5,964) (1,207) 541 PER 재고자산감소 ( 증가 ) 2,135 (7,541) (10,783) (3,556) (2,463) PBR 매입채무증가 ( 감소 ) (1,305) 4,082 5, ,725 EV/ EBITDA 기타 (5,204) 1,840 (3,763) (2,851) (1,910) 배당수익율 투자현금 (39,948) (53,629) (59,989) (58,869) (53,910) PCR 단기투자자산감소 (2,738) (17,716) (5,569) (2,795) (979) 수익성 (%) 장기투자증권감소 영업이익율 설비투자 25,368 37,592 48,189 53,000 50,000 EBITDA 이익율 유형자산처분 (3,317) 0 0 순이익율 무형자산처분 (3,243) (2,673) (2,914) (3,074) (2,931) ROE 재무현금 (9,485) (8,328) (21,212) (20,673) (856) ROIC 차입금증가 156 1,341 (736) (339) (863) 안정성 ( 배,%) 자본증가 (9,639) (9,677) (20,481) (20,338) 1 순차입금 / 자기자본 (34.4) (37.8) (34.3) (25.8) (31.5) 배당금지급 9,639 9,677 20,481 20,338 0 유동비율 현금증감 (3,455) 2,497 (3,187) (18,888) 28,113 이자보상배율 기초현금 30,341 26,886 29,383 26,196 7,309 활동성 ( 회 ) 기말현금 26,886 29,383 26,196 7,309 35,421 총자산회전율 Gross Cash flow 59,182 68,026 87,126 94,675 98,857 매출채권회전율 Gross Investment 39,756 35,790 69,257 63,179 55,038 재고자산회전율 Free Cash Flow 19,426 32,236 17,869 31,496 43,819 매입채무회전율

49 SK 하이닉스 (000660) 주가상승 1M 6M 12M 상대기준 (%) 절대기준 (%) 반도체 아킬레스건의회복 ( 조원 ) 현재직전변동 투자의견 BUY ( 유지 ) 목표주가 160,000 원 ( 유지 ) 투자의견 BUY BUY - 목표주가 ( 원 ) 160, ,000 - 영업이익 (22) 영업이익 (23) 인상적인 NAND 턴어라운드 + 진전된주주환원 투자의견 BUY 와목표주가 160,000 원을유지. 목표주가는 2022 년예상실적기준 PER 11 배, PBR 1.6 배를가중평균해산출. 이승우 _02) _ 현재주가 (21.2.8) 125,000 원투자의견 BUY( 유지 ) 시가총액 ( 십억원 ) 91,000 목표주가 (12M) 160,000 원 발행주식수 ( 천주 ) 728, 주최고가 ( 원 ) 150,500 최저가 ( 원 ) 90, 주일간 Beta 일일평균거래대금 ( 억원 ) 497,700 외국인지분율 (%) 49.9 배당수익률 (2021F)(%) 0.8 주주구성 (%) SK 텔레콤국민연금 결산기 (12월) 2019A 2020A 2021F 2022F 2023F 매출액 ( 십억원 ) 26,991 31,900 42,998 54,706 57,176 영업이익 ( 십억원 ) 2,719 5,013 12,410 14,875 12,460 세전계속사업손익 ( 십억원 ) 2,433 6,237 13,047 14,722 12,164 당기순이익 ( 십억원 ) 2,009 4,759 9,616 10,679 8,790 EPS( 원 ) 2,755 6,532 13,190 14,643 12,062 증감률 (%) PER( 배 ) ROE(%) PBR( 배 ) EV/EBITDA( 배 ) , , , ,000 80,000 60,000 40,000 20,000 주가 ( 좌, 원 ) KOSPI 지수대비 ( 우, p) 지난해가장의미있는성과는아킬레스건이었던 NAND의정상화. 2년연속대규모적자로도저히앞이보이지않을것같던 NAND 부문이환골탈태하며흑자전환에성공. 특히, 단순한흑자를넘어 128단이상에서상당히의미있는기술적진전이있었다는점에그의의가있음. 새로운주주환원정책도 (+) 요인으로평가됨. 연간고정배당금을 20% 높인 1,200 원으로정해분기배당 (300원 X 4) 을실시하고, 여기에연간 FCF의 5% 를기말에추가배당한다는방침을확정 년영업이익 20% 증가예상 2022년 1분기실적은매출 11.6조원, 영업이익 3.3조원으로전년비각각 37%, 152% 증가할것으로예상됨. DRAM 빗그로스는 -7% 로예상되나, NAND는인텔사업부인수로인해 +20% 의빗그로스를낼전망. 2022년연간매출은 27% 증가한 54.7조원, 영업이익은 20% 증가한 14.9조원에이를전망. 매출성장률에비해이익성장률이상대적으로크지않은것은각종비용증가와 M&A에따른부담등을감안했기때문. DRAM, NAND 빗그로스는각각 +28%, +89% 로전망. 상반기실적은기존예상대비상대적으로양호할전망. 하지만인플레이션우려와금리상승등매크로상황은기존가정보다더부담스럽게진행중. 따라서, 하반기메모리사이클의회복강도는오히려약해질가능성이커진것으로판단함.

50 SK 하이닉스 : 주요가정 DRAM, NAND 빗그로스 시장평균상회 주요가정 주요가정 3Q21 4Q21 1Q22F 2Q22F 3Q22F 4Q22F F 2023F 원 / 달러 ( 평균 ) 1,157 1,183 1,200 1,200 1,180 1,180 1,180 1,144 1,190 1,170 ( 기말 ) 1,184 1,189 1,200 1,200 1,180 1,180 1,180 1,144 1,190 1,170 DRAM Bits Out (GB mil) 1,775 1,876 1,739 1,986 2,329 2,386 5,875 7,176 8,440 9,923 B/G -1% 6% -7% 14% 17% 2% 23% 22% 18% 18% ASP ($/GB) $4.2 $4.0 $3.7 $3.6 $3.6 $3.4 $3.3 $3.8 $3.6 $3.0 Chg. 9% -5% -7% -3% 0% -5% -10% 15% -7% -15% NAND Bits Out (GB mil) B/G 23% 12% 20% 24% 15% 9% 42% 57% 89% 32% ASP ($/TB) $122 $110 $105 $101 $100 $95 $125 $114 $99 $89 Chg. 5% -10% -5% -4% -1% -5% -3% -9% -13% -10% DRAM 비트출하증가율은지난해 22% 에서 18% 로둔화예상되나, 시장평균성장률은상회할전망. 연평균 ASP는전년비 7% 하락을예상. 1분기는비트출하 7% 감소, ASP 7% 하락으로가정 인텔인수효과로 NAND 비트출하증가율은 89% 에이를것으로예상. 참고로회사측은비트출하가전년비약 2배증가를예상. ASP는전년비 13% 하락할것으로전망. 1분기는빗그로스 20%, ASP 5% 하락을예상. DRAM, NAND Bit Growth 비교 DRAM, NAND ASP 변화 [50]

51 SK 하이닉스 : 실적요약 2022 년영업이익 14.9 조원 20% 증가할전망 주요가정 SK하이닉스 3Q21 4Q21 1Q22F 2Q22F 3Q22F 4Q22F F 2023F 매출액 ( 백만 $) 10,200 10,461 9,689 10,973 12,681 12,668 27,031 37,587 45,972 48,869 Y/Y 49% 47% 27% 19% 24% 21% 17% 39% 22% 6% Q/Q 11% 3% -7% 13% 16% 0% 매출액 ( 십억원 ) 11,805 12,377 11,627 13,168 14,964 14,948 31,900 42,998 54,706 57,176 Y/Y 45% 55% 37% 28% 27% 21% 18% 35% 27% 5% Q/Q 14% 5% -6% 13% 14% 0% DRAM 8,382 8,676 7,553 8,366 9,649 9,411 22,536 30,822 34,979 34,396 NAND 3,006 3,137 3,604 4,312 4,855 5,046 7,471 10,405 17,817 20,741 Others ,893 1,771 1,910 2,039 총영업코스트 7,634 8,158 8,292 9,569 10,768 11,203 26,888 30,588 39,832 44,716 감가상각비 2,710 2,662 3,209 3,275 3,301 3,326 9,772 10,525 13,421 14,278 캐쉬코스트 4,924 5,496 5,083 6,294 7,466 7,877 17,116 20,063 26,411 30,439 EBITDA 6,882 6,881 6,544 6,874 7,498 7,071 14,785 22,935 28,295 26,738 EBITDA 마진율 58.3% 55.6% 56.3% 52.2% 50.1% 47.3% 46.3% 53.3% 51.7% 46.8% 영업이익 4,172 4,220 3,335 3,599 4,196 3,745 5,013 12,410 14,875 12,460 Y/Y 221% 337% 152% 34% 1% -11% 84% 148% 20% -16% Q/Q 55% 1% -21% 8% 17% -11% DRAM 3,687 3,693 2,981 3,250 3,768 3,446 6,368 11,921 13,446 10,599 NAND , ,174 1,623 영업이익률 35.3% 34.1% 28.7% 27.3% 28.0% 25.1% 15.7% 28.9% 27.2% 21.8% DRAM 44.0% 42.6% 39.5% 38.8% 39.1% 36.6% 28.3% 38.7% 38.4% 30.8% NAND 14.0% 14.9% 7.7% 6.5% 7.7% 4.9% -19.5% 2.6% 6.6% 7.8% 세전이익 4,599 4,666 3,285 3,542 4,163 3,732 6,237 13,047 14,722 12,164 순이익 3,315 3,320 2,365 2,550 3,039 2,724 4,759 9,616 10,679 8, 년 1분기실적은매출 11.6조원, 영업이익 3.3조원으로전년비각각 37%, 152% 증가할것으로예상되나, 4분기에비해서는감소할전망. DRAM 빗그로스 -7%, ASP -7% 로 DRAM 매출이 4분기대비 1조원이상감소할것으로보이고, NAND도가격하락과인텔인수에따른초기부담등을감안할때수익성이하락할것으로전망됨. 2022년연간매출은 27% 증가한 54.7조원, 영업이익은 20% 증가한 14.9조원으로전망되어메모리다운턴논란에종지부를찍을전망. 그러나, 매출성장률에비해이익성장률이낮은것은각종비용증가와 M&A에따른부담등을감안했기때문. 연간 DRAM, NAND 빗그로스는각각 +28%, +89% 로전망. [51]

52 SK 하이닉스 : 주요차트 매출액, 영업이익률추이 분기영업이익 vs. 주가 SK 하이닉스 DRAM, NAND 영업이익률비교 PBR 밴드 : 1.2 ~ 1.8 배범위에서등락 [52]

Microsoft Word

Microsoft Word 삼성전자 (005930) KB RESEARCH 2017년 4월 7일 1분기 잠정실적: 3년 만의 최대 실적 1분기 영업이익 9.9조원, 컨센서스 상회 2분기 추정 영업이익 12.5조원, 전년대비 54% 증가 IT Analyst 김동원 실적 업사이드 충분, 목표주가 270만원 유지 02-6114-2913 jeff.kim@kbfg.com RA 류진영 02-6114-2964

More information

0904fc5280257b90

0904fc5280257b90 02-768-3722 james.song@dwsec.com 02-768-4168 will.lee@dwsec.com Valuation 저평가 + 사상 최대 실적 + 재무 구조 개선의 3박자 2분기 OP 1.05조원, 연간 OP 4.1조원의 사상 최대 실적 예상 메모리 시장과 하이닉스를 확신하는 이유 중장기 Level up의 변곡점! I. Valuation 및

More information

2007

2007 Eugene Research 기업분석 2016. 03. 23 SK 머티리얼즈 (036490.KQ) 1Q16 실적순항중 이제부터는플렉서블 OLED 및 3D NAND 투자확대와사업경쟁력강화에주목!! 반도체 / 디스플레이담당이정 Tel. 02)368-6124 / jeonglee@eugenefn.com Junior Analyst 노경탁 Tel. 02)368-6647

More information

2007

2007 Eugene Research 기업분석 2019. 04. 30 삼성엔지니어링 (028050.KS) 좋은실적과곧나올해외수주 기계 / 조선 / 건설, 부동산이상우 Tel. 02)368-6874 / tinycare@eugenefn.com 시장 Consensus 대비 ( 영업이익기준 ) Above In-line Below O BUY( 유지 ) 목표주가 (12M, 상향

More information

<4D F736F F D FB1E8C0CEC7CA5FBFA4BAF1BCBCB9CCC4DC5FC0DBBCBAC1DF5F>

<4D F736F F D FB1E8C0CEC7CA5FBFA4BAF1BCBCB9CCC4DC5FC0DBBCBAC1DF5F> LIG Research Division Company Analysis 26/7/22 Analyst 김인필ㆍ2)6923-735ㆍipkim@ligstock.com 엘비세미콘 (697KQ Buy 유지 TP 5, 원상향 ) 내년까지안정적성장기대 - 2 분기실적, 영업수익 분기대비감소하나자회사처분손실부분의환입으로양호한실적기대 - PMIC 공급부족현상당분간지속될것으로기대되며내년

More information

산업동향 Overweight (Maintain) 반도체 3D NAND 신규장비투자재개. 1 년만이다! 반도체 / 디스플레이 Analyst 박유악 02) Q16 부터 3D NAND 의신규 Cap

산업동향 Overweight (Maintain) 반도체 3D NAND 신규장비투자재개. 1 년만이다! 반도체 / 디스플레이 Analyst 박유악 02) Q16 부터 3D NAND 의신규 Cap 산업동향 216. 9. 29 Overweight (Maintain) 반도체 3D NAND 신규장비투자재개. 1 년만이다! 반도체 / 디스플레이 Analyst 박유악 2) 3787-563 yuak.pak@kiwoom.com 4Q16 부터 3D NAND 의신규 Capa 투자가재개되며, NAND 산업의총 CapEx 가 217 년 128 억달러 (+12%YoY) 와

More information

2007

2007 Eugene Research 기업분석 2019. 10. 31 LG 전자 (066570.KS) 3Q19 Review: 우려보다는실적개선에초점 전기전자 /IT 부품노경탁 Tel. 02)368-6647 / kyoungkt@eugenefn.com 시장 Consensus 대비 ( 영업이익기준 ) Above In-line Below O BUY( 유지 ) 목표주가 (12M,

More information

2007

2007 Eugene Research 기업분석 2018. 03. 27 LG 이노텍 (011070.KS) 실적모멘텀이있는하반기를기대하자 전기전자 /IT 부품노경탁 Tel. 02)368-6647 / kyoungkt@eugenefn.com BUY( 유지 ) 목표주가 (12M, 유지 ) 현재주가 (3/26) 170,000 원 120,000 원 ( 기준일 : 2018. 03.

More information

Microsoft Word _semicon_comment_final.doc

Microsoft Word _semicon_comment_final.doc Issue&News 산업분석 211.16 반도체 Overweight [ 비중확대, 유지 ] DRAM 상승세 2 월까지지속될전망 투자포인트 Top pick 강정원 769.362 jeffkang@daishin.com 삼성전자 Buy 목표주가 32% 2,, 종목명 투자의견 목표주가 삼성전자 Buy 2,, 원 SK 하이닉스 Buy 32, 원 한미반도체 Buy 1,5

More information

Microsoft Word _Type2_기업_LG디스플레이.doc

Microsoft Word _Type2_기업_LG디스플레이.doc 211 년 1 월 24 일기업분석 BUY ( 유지 ) LG 디스플레이 (3422) 긍정적시각으로접근할때 김동원 김경민 1분기선제적비중확대필요 적정주가, 원 주가상승률 1개월 3개월 개월 2 분기부터본격적실적개선 세트재고소진은연착륙의신호 결산기말 12/8A 12/9A 12/1P 12/11F 12/12F 1분기선제적비중확대필요 그림 1> LGD 주가상승촉매 1

More information

기업분석 [SK 하이닉스 ] Fig 2: SK하이닉스부문별실적전망 ( 단위 : 십억원, %) 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18F 4Q18F F 2019F 매출액 6,290 6,692 8, 9,028 8,720 10,371 1

기업분석 [SK 하이닉스 ] Fig 2: SK하이닉스부문별실적전망 ( 단위 : 십억원, %) 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18F 4Q18F F 2019F 매출액 6,290 6,692 8, 9,028 8,720 10,371 1 2018/8/1 SK 하이닉스 (000660) 기업분석리포트 더성장할수있다 2분기사상최대실적경신 SK하이닉스는 2Q18 매출액 10.4조원 (+55.0% YoY, +18.9% QoQ), 영업이익 5.6조원 (+82.7%YoY, +27.6% QoQ) 으로높아진컨센서스를상회하였 투자의견 [ 신규 ] 목표주가 (6M) [ 신규 ] 현재주가 2018/7/31 매수

More information

삼성전자 (005930) 2019/1/3 기업실적 Preview 2019 년상고하저실적전망 예상보다부진할 4분기실적 4Q18F 삼성전자의매출액 62.8조원 (-4.9% YoY, -4.1% QoQ), 영업이익 13.7조원 (-9.7% YoY, -22.2% QoQ) 으로시

삼성전자 (005930) 2019/1/3 기업실적 Preview 2019 년상고하저실적전망 예상보다부진할 4분기실적 4Q18F 삼성전자의매출액 62.8조원 (-4.9% YoY, -4.1% QoQ), 영업이익 13.7조원 (-9.7% YoY, -22.2% QoQ) 으로시 삼성전자 (005930) 19/1/3 기업실적 Preview 19 년상고하저실적전망 예상보다부진할 4분기실적 4Q18F 삼성전자의매출액 62.8조원 (4.9% YoY, 4.1% QoQ), 영업이익 13.7조원 (9.7% YoY, 22.2% QoQ) 으로시장전망치를하회할것으로예 상한다. 서버고객사들의투자효율화, 신규 CPU 대기수요와더불어 DRAM 가격하락구간에서구매를지연하고있어수요가둔화된모습이다.

More information

Microsoft Word - 20160525172217103.doc

Microsoft Word - 20160525172217103.doc 216년 5월 26일 산업분석 디스플레이 Overweight (유지) 실적 턴어라운드 기대 LCD 구조조정, 하반기 수급 및 가격에 긍정적 디스플레이,가전,휴대폰 Analyst 김동원 2-6114-2913 jeff.kim@hdsrc.com RA 김범수 2-6114-2932 bk.kim@hdsrc.com 하반기 글로벌 디스플레이 산업은 한국 패널업체의 LCD

More information

Microsoft Word - 2016041323012959K_01_15.docx

Microsoft Word - 2016041323012959K_01_15.docx 아모레G (002790) 부진 계열사들의 턴어라운드 비-아모레퍼시픽 계열사들의 1Q16 매출액과 영업이익은 각각 전년대비 13%, 30% 증가할 것으로 추정 그 동안 부진했던 계열사들이 턴어라운드하며 아모레퍼시픽보다 빠른 영업이익 성장이 나타나기 시작 비-아모레퍼시픽 계열사들에 대해서는 기존 실적 전망 유지하나 아모레퍼시픽 실적전망 상향조정 반영하여 아모레G

More information

SK 하이닉스 (66) Analyst 김록호 표 1. SK 하이닉스 SOTP Valuation 영업가치 ( 십억원 ) 사업부 EBITDA Target EV/EBITDA Value 비고 메모리 18,353 12개월 Forward ,345

SK 하이닉스 (66) Analyst 김록호 표 1. SK 하이닉스 SOTP Valuation 영업가치 ( 십억원 ) 사업부 EBITDA Target EV/EBITDA Value 비고 메모리 18,353 12개월 Forward ,345 217 년 6 월 2 일 I Equity Research SK 하이닉스 (66) 강한실적과양호한업황 2Q17 Preview: 영업이익 2.94조원으로컨센서스상회 SK하이닉스의 217년 2분기매출액은 6.96조원 (YoY +77%, QoQ +11%), 영업이익은 2.94조원 (YoY +549%, QoQ +19%) 으로컨센서스를상회할것으로전망한다. DRAM은모바일비수기를지나신제품출시등으로인해출하량증가,

More information

2019 년 3 월 14 일 SK 하이닉스 (000660) 기업분석 반도체 / 디스플레이 아직도 4.4 배입니다! Analyst 어규진 Buy (maintain) 목표주가 현재주가 컨센서스대비 상회

2019 년 3 월 14 일 SK 하이닉스 (000660) 기업분석 반도체 / 디스플레이 아직도 4.4 배입니다! Analyst 어규진 Buy (maintain) 목표주가 현재주가 컨센서스대비 상회 219 년 3 월 14 일 SK 하이닉스 (66) 기업분석 반도체 / 디스플레이 아직도 4.4 배입니다! Analyst 어규진 2 3779 8425 kjsyndrome@ebestsec.co.kr Buy (maintain) 목표주가 현재주가 컨센서스대비 상회 부합 하회 Stock Data KOSPI(3/13) 시가총액 발행주식수 2,494.49 pt 655,22

More information

(Microsoft Word - SK hynix_0620 _\274\366\301\244_)

(Microsoft Word - SK hynix_0620 _\274\366\301\244_) 218 년 6 월 21 일 I Equity Research 우려에도호실적지속 2Q18 Preview: 영업이익 5.2조원으로상향 SK하이닉스의 18년 2분기매출액은 1.14 조원 (YoY +52%, QoQ +16%), 영업이익 5.2조원 (YoY +71%, QoQ +19%) 으로전망한다. 하나금융투자는 SK하이닉스의 18년 2분기 DRAM bit 출하가이던스

More information

2017 년 10 월 27 일 I Equity Research SK 하이닉스 (000660) 실적만으로설명이가능하다 3Q17 Review: 영업이익 3.74조원으로컨센서스부합 SK하이닉스의 17년 3분기매출액은 8.1조원 (YoY +91%, QoQ +21%), 영업이익

2017 년 10 월 27 일 I Equity Research SK 하이닉스 (000660) 실적만으로설명이가능하다 3Q17 Review: 영업이익 3.74조원으로컨센서스부합 SK하이닉스의 17년 3분기매출액은 8.1조원 (YoY +91%, QoQ +21%), 영업이익 217 년 1 월 27 일 I Equity Research 실적만으로설명이가능하다 3Q17 Review: 영업이익 3.74조원으로컨센서스부합 SK하이닉스의 17년 3분기매출액은 8.1조원 (YoY +91%, QoQ +21%), 영업이익은 3.74조원 (YoY +415%, QoQ +23%) 으로컨센서스에부합하는실적을달성했다. DRAM 은서버향제품의수요강세가지속되는가운데모바일향제품의계절적수요증가로인해가격이전분기대비

More information

LIG Research Division Company Analysis 2016/04/29 Analyst 신현준ㆍ 02) ㆍ 삼성전자 (005930KS Buy 유지 TP 1,600,000 원유지 ) 별 (Gal

LIG Research Division Company Analysis 2016/04/29 Analyst 신현준ㆍ 02) ㆍ 삼성전자 (005930KS Buy 유지 TP 1,600,000 원유지 ) 별 (Gal LIG Research Division Company Analysis 216/4/29 Analyst 신현준ㆍ 2)6923-7336 ㆍ anthony88@ligstock.com 삼성전자 (593KS Buy 유지 TP 1,6, 원유지 ) 별 (Galaxy) 이빛나는밤 전가격대에걸친스마트폰의판매호조및이익안정성확보로, IM 사업부문의실적견인은 1Q16 뿐만아 니라다음분기에도이어질것으로전망됩니다.

More information

주성엔지니어링 주성엔지니어링 실적 추이 및 전망 (단위: 십억원, %) 매출액 2Q14 4Q14 2Q1 4Q1E E 216E YoY % 9. (23.4) 2.

주성엔지니어링 주성엔지니어링 실적 추이 및 전망 (단위: 십억원, %) 매출액 2Q14 4Q14 2Q1 4Q1E E 216E YoY % 9. (23.4) 2. 주성엔지니어링 반도체 장비 호조로 양호한 3Q1 실적 21.11.12 투자의견 BUY (유지) 목표주가 8,원 (유지) 26.2 현재가 (11/11, 원) 6,34 Consensus target price (원) 7, Difference from consensus Forecast earnings & valuation 21E 216E 217E 142 176 21

More information

LG 디스플레이연결실적추이및전망 ( 단위 : 십억원 ) 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17P 2Q17E 3Q17E 4Q17E E 2017E 출하면적 ['000m 2 ] 9,483 9,962 10,859 10,766 10,067 10,213 10

LG 디스플레이연결실적추이및전망 ( 단위 : 십억원 ) 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17P 2Q17E 3Q17E 4Q17E E 2017E 출하면적 ['000m 2 ] 9,483 9,962 10,859 10,766 10,067 10,213 10 실적 Review 2017. 4. 27 Outperform(Maintain) 목표주가 : 34,000원주가 (4/26): 31,400원시가총액 : 112,354억원 LG 디스플레이 (034220) 중소형 OLED 경쟁력확대가능성에주목 반도체 / 디스플레이 Analyst 박유악 02) 3787-5063 yuak.pak@kiwoom.com 2Q17 영업이익 9,310

More information

Microsoft PowerPoint - Industry_Semicon_IT Divergence_160404-final

Microsoft PowerPoint - Industry_Semicon_IT Divergence_160404-final Apr 4, 216 Part 1 #1 반도체산업 IT Convergence vs Divergence [반도체] 최도연 3771-977 doyeon@iprovest.com [IDEA] IT Divergence 시대에서의 반도체 산업 전망 [업황] 메모리 반도체는 공급 초과. 비메모리는 재고 상당량 해소 [섹터뷰] 향후 반도체 수요 방향성 - DRAM

More information

Microsoft Word - 131007_LG전자_3Q13 프리뷰_.doc

Microsoft Word - 131007_LG전자_3Q13 프리뷰_.doc 기업분석 2013. 10. 07 LG전자(066570.KS) 3Q13 Preview: 3분기 부진했지만 4분기부터 개선 전망 전기전자 담당 윤혁진 Tel. 368-6499 / hjyoon@eugenefn.com 시장 Consensus 대비 Above In-line Below O BUY(신규) 목표주가(12M, 신규) 86,000원 현재주가(10/4) 67,200원

More information

2007

2007 기업분석 214. 1. 2 반도체 / 디스플레이담당이정 Tel. 368-6124 / jeonglee@eugenefn.com 시장 Consensus 대비 Above In-line Below O 목표주가 (12M, 유지 ) 현재주가 (1/17) BUY( 유지 ) 46, 원 29,6 원 Key Data ( 기준일 : 214. 1. 17) KOSPI(pt) 1,9.7

More information

2007

2007 Eugene Research 기업분석 2018. 08.16 한국콜마 (161890.KS) 2Q18 Review: 일회성비용에기대치하회 화장품 / 소비재담당이선화 Tel. 02)368-6152 / leesunhwa@eugenefn.com 화장품 / 소비재 RA 정소라 Tel. 02)368-6157 / soraj@eugenefn.com 시장 Consensus 대비

More information

SK 하이닉스 (66) SK 하이닉스 12 개월 Trailing P/B vs. 분기영업이익비고 : 최저점수준의 P/B Multiple ( 배 ) 3.5 SK 하이닉스영업이익 ( 우 ) SK 하이닉스 Trailing P/B ( 조원 )

SK 하이닉스 (66) SK 하이닉스 12 개월 Trailing P/B vs. 분기영업이익비고 : 최저점수준의 P/B Multiple ( 배 ) 3.5 SK 하이닉스영업이익 ( 우 ) SK 하이닉스 Trailing P/B ( 조원 ) Company Update 218. 3. 8 BUY(Maintain) 목표주가 : 12,원주가 (3/7): 82,7원시가총액 : 62,58억원 SK 하이닉스 (66) 사상최대실적과 3D NAND 투자확대 반도체 / 디스플레이 Analyst 박유악 2) 3787-563 yuak.pak@kiwoom.com 1Q18 영업이익 4.5 조원, 2Q18 영업이익 4.9

More information

2007

2007 Eugene Research 기업분석 2018. 05. 04 현대중공업 (009540.KS) 선가상승, 하반기에가파르게나타날까? 기계 / 조선 / 건설, 부동산담당이상우 Tel. 02)368-6874 / tinycare@eugenefn.com 시장 Consensus 대비 ( 영업이익기준 ) Above In-line Below O BUY( 유지 ) 목표주가 (12M,

More information

Highlights

Highlights 2017 년 7 월 26 일 (034220) LCD 가격하락 vs. OLED 기대감 매수 ( 유지 ) 주가 (7 월 25 일 ) 32,800 원 목표주가 40,000 원 ( 하향 ) 상승여력 22.0% 2분기영업이익 8,040 억원 (-21.7% QoQ) 으로컨센서스하회 2017년영업이익 3.06 조원으로기존추정치 (3.5조원) 대비 14% 하회할전망 2019년

More information

목 차 < 요약 > Ⅰ. 검토배경 1 Ⅱ. 반도체산업이경기지역경제에서차지하는위상 2 Ⅲ. 반도체산업이경기지역경제에미치는영향 7 Ⅳ. 최근반도체산업의여건변화 15 Ⅴ. 정책적시사점 26 < 참고 1> 반도체산업개관 30 < 참고 2> 반도체산업현황 31

목 차 < 요약 > Ⅰ. 검토배경 1 Ⅱ. 반도체산업이경기지역경제에서차지하는위상 2 Ⅲ. 반도체산업이경기지역경제에미치는영향 7 Ⅳ. 최근반도체산업의여건변화 15 Ⅴ. 정책적시사점 26 < 참고 1> 반도체산업개관 30 < 참고 2> 반도체산업현황 31 반도체산업이경기지역경제에 미치는영향및정책적시사점 한국은행경기본부 목 차 < 요약 > Ⅰ. 검토배경 1 Ⅱ. 반도체산업이경기지역경제에서차지하는위상 2 Ⅲ. 반도체산업이경기지역경제에미치는영향 7 Ⅳ. 최근반도체산업의여건변화 15 Ⅴ. 정책적시사점 26 < 참고 1> 반도체산업개관 30 < 참고 2> 반도체산업현황 31 i / ⅶ ii / ⅶ iii / ⅶ iv

More information

실적 Review BUY(Maintain) 목표주가 : 2,100,000원주가 (1/24): 1,908,000원시가총액 : 2,996,376억원 삼성전자 (005930) 2017 년영업이익 36 조원전망 Stock Data KOSPI (1/24)

실적 Review BUY(Maintain) 목표주가 : 2,100,000원주가 (1/24): 1,908,000원시가총액 : 2,996,376억원 삼성전자 (005930) 2017 년영업이익 36 조원전망 Stock Data KOSPI (1/24) 실적 Review 2017. 1. 25 BUY(Maintain) 목표주가 : 2,100,000원주가 (1/24): 1,908,000원시가총액 : 2,996,376억원 삼성전자 (005930) 2017 년영업이익 36 조원전망 Stock Data KOSPI (1/24) 반도체 / 디스플레이 Analyst 박유악 02) 3787-5063 yuak.pak@kiwoom.com

More information

<4D F736F F D20C7D1BCD6C5D7C5A9B4D0BDBA5F D BDC7C0FBC0FCB8C15F2E646F63>

<4D F736F F D20C7D1BCD6C5D7C5A9B4D0BDBA5F D BDC7C0FBC0FCB8C15F2E646F63> 반도체 / 디스플레이담당이정 Tel. 368-6124 jeonglee@eugenefn.com 디스플레이한솔테크닉스 (004710.KS) 26 August2013 3Q13 흑자전환 2H13 이후신규사업본격화를통한중장기성장동력강화에주목!! BUY( 유지 ) 목표주가 (12M, 유지 ) 현재주가 (8/23) 40,000원 19,150원 3Q13 Preview: LED

More information

< FB9DDB5B5C3BC205FBBEABEF7>

< FB9DDB5B5C3BC205FBBEABEF7> SK 하이닉스 (000660) 기업분석 3분기실적보다는업황회복추세에주목하자 서브카피 BUY 현재 직전 변동 투자의견 BUY 신규 목표주가 27,000 신규 Earnings Investment Rationale Valuation Call 단기이익모멘텀 장기성장성 Trading Data & Expected Return 현재가 (8/23) 예상주가상승률시가총액비중

More information

도현우, Analyst, , nm 2D IM Flash 20nm 16nm Gen1 Gen2 3D Samsung 21nm 16nm 14nm 2D 24L

도현우, Analyst, , nm 2D IM Flash 20nm 16nm Gen1 Gen2 3D Samsung 21nm 16nm 14nm 2D 24L Sector update Korea / Semiconductors 25 February 2016 NEUTRAL Stocks under coverage Company Rating Price Target price 삼성전자 (005930 KS) BUY 1,172,000 1,550,000 SK 하이닉스 (000660 KS) BUY 30,900 37,000 이오테크닉스

More information

이슈코멘트 BUY(Maintain) 목표주가 : 1,950,000원주가 (10/11): 1,545,000원시가총액 : 2,430,119억원 삼성전자 (005930) 노트 7 판매중단, 반도체이익감소는 -1% 수준 Stock Data KOSPI (

이슈코멘트 BUY(Maintain) 목표주가 : 1,950,000원주가 (10/11): 1,545,000원시가총액 : 2,430,119억원 삼성전자 (005930) 노트 7 판매중단, 반도체이익감소는 -1% 수준 Stock Data KOSPI ( 이슈코멘트 2016. 10. 12 BUY(Maintain) 목표주가 : 1,950,000원주가 (10/11): 1,545,000원시가총액 : 2,430,119억원 삼성전자 (005930) 노트 7 판매중단, 반도체이익감소는 -1% 수준 Stock Data KOSPI (10/11) 반도체 / 디스플레이 Analyst 박유악 02) 3787-5063 yuak.pak@kiwoom.com

More information

2007

2007 Eugene Research 기업분석 2018. 10. 08 LG 전자 (066570.KS) 사상최대실적을향해서 전기전자 /IT 부품노경탁 Tel. 02)368-6647 / kyoungkt@eugenefn.com 시장 Consensus 대비 ( 영업이익기준 ) Above In-line Below O BUY( 유지 ) 목표주가 (12M, 유지 ) 현재주가 (10/5)

More information

SK 하이닉스 12 개월 Trailing P/B vs. 분기영업이익비교 : 평균수준에도못미치는 P/B Multiple ( 배 ) SK 하이닉스영업이익 ( 우 ) SK 하이닉스 Trailing P/B ( 조원 )

SK 하이닉스 12 개월 Trailing P/B vs. 분기영업이익비교 : 평균수준에도못미치는 P/B Multiple ( 배 ) SK 하이닉스영업이익 ( 우 ) SK 하이닉스 Trailing P/B ( 조원 ) Company Update 218. 4. 18 BUY(Maintain) 목표주가 : 12,원주가 (4/17): 82,8원시가총액 : 62,786억원 SK 하이닉스 (66) 2Q18 영업이익 4.8 조원, 사상최대실적전망 Stock Data KOSPI (4/17) 반도체 / 디스플레이 Analyst 박유악 2) 3787-563 yuak.pak@kiwoom.com

More information

<4D F736F F D B4EBC7D1BEE0C7B028BFC2B6F3C0CE29>

<4D F736F F D B4EBC7D1BEE0C7B028BFC2B6F3C0CE29> 217 년 5 월 16 일 대한약품 (2391) 1Q17 Review 영업이익큰폭증가 기업분석 Mid-Small Cap Analyst 정홍식 2 3779 8688 hsjeong@ebestsec.co.kr Buy (maintain) 목표주가 현재주가 컨센서스대비 4, 원 29,7 원 상회부합하회 Stock Data KOSDAQ (5/15) 시가총액 발행주식수

More information

2007

2007 Eugene Research 기업분석 2019. 02. 01 대림산업 (000210.KS) 실적감소기돌입 기계 / 조선 / 건설, 부동산이상우 Tel. 02)368-6874 / tinycare@eugenefn.com 시장 Consensus 대비 ( 영업이익기준 ) Above In-line Below O HOLD( 하향 ) 목표주가 (12M, 유지 ) 현재주가

More information

아이콘트롤스 4분기가 기다려진다 (039570) 투자의견 BUY (유지) 목표주가 42,000원 (유지) 3Q16 매출액 -9.4% YoY, 영업이익 +15.2% YoY 현대산업 입주물량 증가에 따라 스마트홈 고마진세 지속 IBS 수주 확대에 따라

아이콘트롤스 4분기가 기다려진다 (039570) 투자의견 BUY (유지) 목표주가 42,000원 (유지) 3Q16 매출액 -9.4% YoY, 영업이익 +15.2% YoY 현대산업 입주물량 증가에 따라 스마트홈 고마진세 지속 IBS 수주 확대에 따라 4분기가 기다려진다 2016.10.28 투자의견 BUY (유지) 목표주가 42,000원 (유지) 3Q16 매출액 -9.4% YoY, 영업이익 +15.2% YoY 현대산업 입주물량 증가에 따라 스마트홈 고마진세 지속 IBS 수주 확대에 따라 4분기 매출액 성장률 37.5% QoQ 기대 시장 컨센서스 대비 매출액은 15.2% 하회, 영업이익 7.9% 상회 의 연결기준

More information

Highlights

Highlights 215 년 2 월 25 일 (3364) 삼성전자비메모리경쟁력회복의최대수혜 매수 ( 유지 ) 주가 (2 월 24 일 ) 1,15 원 목표주가 13, 원 ( 상향 ) 상승여력 28.1% 김영찬 (2) 3772-1595 youngkim@shinhan.com 김민지 (2) 3772-159 minji.kim@shinhan.com KOSPI 1,976.12p KOSDAQ

More information

Contents

Contents 2006. 5. 2 Intel, Qualcomm MK TANAKA, Heraus STS LF : BGA : ASE Amkor STATSChiPAC SPIL ASTAT LF : BGA : IBIDEN Shinko, Nanya MK GDS, IBIDEN, Compeq, Nanya Contents Gold Wiring Bumping Lead Frame Package

More information

<4D F736F F D BBEFBFB5C0FCC0DA2028BFC2B6F3C0CE29>

<4D F736F F D BBEFBFB5C0FCC0DA2028BFC2B6F3C0CE29> 2018 년 5 월 16 일 삼영전자 (005680) 기업분석 Mid-Small Cap 1Q18 Review: 영업이익 +26.7 Analyst 정홍식 02 3779 8688 hsjeong@ebestsec.co.kr 1Q18 Review: Sales +14.2, OP +26.7 동사의 1Q18 실적은매출액 611 억원 (+14.2% yoy), 영업이익 26

More information

C O M P A N Y N O T E 기아자동차삼영전자 ( 6 8 ) (7) < 표 1> 실적추정변경사항 ( 십억원 ) 변경후변경전 1Q1F Q1F 3Q1F 4Q1F 1F 16F 1Q1F Q1F 3Q1F 4Q1F 1F 16F DRAM Bit Growth -.1%.4%

C O M P A N Y N O T E 기아자동차삼영전자 ( 6 8 ) (7) < 표 1> 실적추정변경사항 ( 십억원 ) 변경후변경전 1Q1F Q1F 3Q1F 4Q1F 1F 16F 1Q1F Q1F 3Q1F 4Q1F 1F 16F DRAM Bit Growth -.1%.4% Company Note 1. 4. 1 4 SK 하이닉스 (66) BUY / TP 6, 원 반도체 / 가전, 전자부품 Analyst 노근창 ) 3787-31 greg@hmcib.com 하반기 LP DDR4 모멘텀에주목 현재주가 (4/13) 상승여력 44, 원 3.7% 시가총액발행주식수자본금 / 액면가 3,178 십억원 78, 천주 368 십억원 /, 원 주최고가

More information

Fig. 1: 분기 연결 실적 추정 변동 단위: 십억원 변경전 변경후 차이(%,%P ) 216.3 216.6 216.9 216.12 216.3 216.6 216.9 216.12 216.3 216.6 216.9 216.12 매출액 1,17.4 1,262.7 1,357.7

Fig. 1: 분기 연결 실적 추정 변동 단위: 십억원 변경전 변경후 차이(%,%P ) 216.3 216.6 216.9 216.12 216.3 216.6 216.9 216.12 216.3 216.6 216.9 216.12 매출액 1,17.4 1,262.7 1,357.7 Earnings review BGF리테일 (2741) 1Q16 Review: 예상에서 크게 벗어나지 않은 실적 May. 216 1 유통/미디어 엔터 이남준 nam.lee@ktb.co.kr Highlight BGF리테일 1Q16 당사 추정치 및 시장 컨센서스에 부합. 전년 동기 1회성 이익 약 25억원을 제외할 시 이익 고성장 추세는 변하지 않은 것으로 파악

More information

May 2007 TongYang IT Hardware Monthly

May 2007 TongYang IT Hardware Monthly May 27 TongYang IT Hardware Monthly 1-5.2% -16,139 593-2.4% -7.4% -7,59-3,683 2 4.2% -7,283 12,392-3.% 1.% -2,488-8,472 3 2.5% -8,95-1,796-1.2% 1.2% -359-3,717 1 1.3% -31,516 2,188-6.5% -5.3% -1,356-15,873

More information

2007

2007 Eugene Research 기업분석 2018. 10. 19 LIG 넥스원 (079550.KS) 개선포인트찾기 : TICN(TMMR) 기계 / 조선 / 건설, 부동산담당이상우 Tel. 02)368-6874 / tinycare@eugenefn.com HOLD( 유지 ) 목표주가 (12M, 하향 ) 현재주가 (10/18) 40,000원 34,550원 ( 기준일

More information

바이오 부문 실적 개선 지연, 소재식품 역기저 효과가 부담 1분기 실적 컨센서스 하회 전망 CJ제일제당의 1분기 연결 매출액과 영업이익은 각각 3조4,636억원(+11.0%, y-y) 과 2,127억원(-5.6%, y-y)으로 컨센서스를 소폭 하회할 전망이다. CJ대한

바이오 부문 실적 개선 지연, 소재식품 역기저 효과가 부담 1분기 실적 컨센서스 하회 전망 CJ제일제당의 1분기 연결 매출액과 영업이익은 각각 3조4,636억원(+11.0%, y-y) 과 2,127억원(-5.6%, y-y)으로 컨센서스를 소폭 하회할 전망이다. CJ대한 (097950.KS) 단기 모멘텀보다 개선 잠재력에 주목 Company Note 2016. 3. 24 바이오제품 가격 상승 지연, 환율 상승에 따른 일부 사업부 역기저 효과 등으로 1분기 실적은 컨센서스 하회 예상. 하지만 가공식품 고성장세 지 속될 전망이고, CJ헬스케어 상장 모멘텀 대기 중이어서 Buy 관점 유효 1분기 실적 컨센서스 소폭 하회할 듯 CJ제일제당의

More information

Company Brief SK 하이닉스 (000660) 4Q14, 안정적실적흐름지속전망 Analyst 박유악 ( ) Buy 목표주가 (6 개월 ) 53,000 원 현재주가 (10.14) : 43,300 원 소속업종 반도체 시가총액 (

Company Brief SK 하이닉스 (000660) 4Q14, 안정적실적흐름지속전망 Analyst 박유악 ( ) Buy 목표주가 (6 개월 ) 53,000 원 현재주가 (10.14) : 43,300 원 소속업종 반도체 시가총액 ( SK 하이닉스 (000660) 4Q14, 안정적실적흐름지속전망 2014. 10.15 Analyst 박유악 (6309-4523) Buy 목표주가 (6 개월 ) 53,000 원 현재주가 (10.14) : 43,300 원 소속업종 반도체 시가총액 (10.14) : 313,762 억원 평균거래대금 (60 일 ) 1,757.0 억원 외국인지분율 48.47% 예상 EPS(

More information

2007

2007 Eugene Research 기업분석 218. 9.27 LG 디스플레이 (3422.KS) 하반기흑자전환에도부담은여전 3 분기영업이익 82 억원흑자전환추정 반도체 / 디스플레이담당이승우 Tel. 2)368-6121 / swlee6591@eugenefn.com HOLD( 유지 ) 목표주가 (12M, 유지 ) 현재주가 (9/21) 24,원 19, 원 ( 기준일 :

More information

Microsoft Word - SKB_4Q12_Preview_ doc

Microsoft Word - SKB_4Q12_Preview_ doc 통신 / 인터넷 / 게임담당김동준, CFA Tel. 368-6874 denny.kim@eugenefn.com 통신서비스 SK 브로드밴드 (3363.KQ) 7 January213 IPTV 를통한성장스토리가구체화되는중 IPTV 가입자급증추세, 브로드밴드미디어와의흡수합병을통해미디어사업강화 SK브로드밴드의 12월 IPTV 가입자순증치는 4.9 만명 (VOD Only

More information

Microsoft Word SK하이닉스_4Q12 Preview.doc

Microsoft Word SK하이닉스_4Q12 Preview.doc Company Brief 2013. 01. 07 SK 하이닉스 (000660) Buy 4Q12 Preview: 흑자전환시현! Analyst 이세철 (6309-4523) 목표주가 (6개월) 33,000원현재주가 (1.4) : 26,350원소속업종전기, 전자시가총액 (1.4) : 182,909억원평균거래대금 (60일) 1,156.9억원외국인지분율 25.15% 예상EPS(

More information

Microsoft Word - In-DepthReport-CompanyAnalysisIFRS1250-A doc

Microsoft Word - In-DepthReport-CompanyAnalysisIFRS1250-A doc 212-4-18 In-Depth Report, 12-5 고영 (9846) 성장성에대한기대감재부각시점 매수 ( 신규편입 ) T.P 35, 원 ( 신규편입 ) Analyst 강문성 / 스몰캡 mskang74@sk.com +82-3773-9269 Company Data 자본금 43 억원 발행주식수 866 만주 자사주 1 만주 액면가 5 원 시가총액 2,289 억원

More information

LG전자 Valuation LG전자에대한목표주가를기존 66,원에서 72,원으로상향한다. HE 사업부와 H&A 사업부의실적을상향조정했기때문이다. 향후에 VC 사업부의사업가치를반영하기시작하면, 추가적인목표주가상향도가능할것으로판단한다. 표 1. LG 전자의 Valuation

LG전자 Valuation LG전자에대한목표주가를기존 66,원에서 72,원으로상향한다. HE 사업부와 H&A 사업부의실적을상향조정했기때문이다. 향후에 VC 사업부의사업가치를반영하기시작하면, 추가적인목표주가상향도가능할것으로판단한다. 표 1. LG 전자의 Valuation 216 년 1 월 27 일 I Equity Research LG 전자 (6657) 가전, TV 수익성확인과전장부품이라는미래 4Q15 Review: 영업이익 3,49억원으로컨센서스상회 LG전자의 15년 4분기매출액은 14조 5,61억원 (YoY -4%, QoQ +4%), 영업이익은 3,49억원 (YoY +29%, QoQ +19%) 으로컨센서스를상회하는호실적을달성했다.

More information

신영증권 f

신영증권 f 현대차 (005380.KS) 매수 ( 상향 ) GENESIS 가이끄는질적성장 현재주가 (6/7) 목표주가 (12M) 140,000원 165,000원 GENESIS 브랜드독립출시 4년, 서서히보이는가능성오는 11월, GENESIS 브랜드의첫번째 SUV GV80 출시예정. 2020년에는 G80과두번째 SUV, GV70가출시될예정 GENESIS 가이끄는 ASP 인상효과가

More information

2007

2007 Eugene Research 기업분석 2018. 07. 27 LG 전자 (066570.KS) 저평가된 LG 전자사업가치 전기전자 /IT 부품노경탁 Tel. 02)368-6647 / kyoungkt@eugenefn.com 시장 Consensus 대비 ( 영업이익기준 ) Above In-line Below O BUY( 유지 ) 목표주가 (12M, 유지 ) 현재주가

More information

한국타이어 (161390) 과감한 2016년 경영목표, 실현 가능성 높아 투자의견 BUY (유지) 목표주가 65,000원 (상향) 35.6 현재가 (02/04, 원) 47,950 Consensus target price (원) 56,500 Diffe

한국타이어 (161390) 과감한 2016년 경영목표, 실현 가능성 높아 투자의견 BUY (유지) 목표주가 65,000원 (상향) 35.6 현재가 (02/04, 원) 47,950 Consensus target price (원) 56,500 Diffe 과감한 216년 경영목표, 실현 가능성 높아 216.2.5 투자의견 BUY (유지) 목표주가 65,원 (상향) 35.6 현재가 (2/4, 원) 47,95 Consensus target price (원) 56,5 Difference from consensus (%) 15. 214 215E 216E 217E 매출액 (십억원) 6,681 6,446 7,7 7,415

More information

넥센타이어 원가하락 속에서, 비용통제 성공으로 사상최대 영업이익 (002350) 투자의견 BUY (유지) 목표주가 17,000원 (유지) 4Q15 매출액 4.4% YoY 증가한 4,561억원으로 추정치 수준 원재료 가격 하락으로 매출총이익률 0.8%

넥센타이어 원가하락 속에서, 비용통제 성공으로 사상최대 영업이익 (002350) 투자의견 BUY (유지) 목표주가 17,000원 (유지) 4Q15 매출액 4.4% YoY 증가한 4,561억원으로 추정치 수준 원재료 가격 하락으로 매출총이익률 0.8% 원가하락 속에서, 비용통제 성공으로 사상최대 영업이익 216.2.3 투자의견 BUY (유지) 목표주가 17,원 (유지) 4Q15 매출액 4.4% YoY 증가한 4,561억원으로 추정치 수준 원재료 가격 하락으로 매출총이익률.8%p YoY 개선된 34.8% 비용통제 성공, 영업이익률 1.6%p YoY 개선된 14.5%로 사상최대 북미 매출액 26.1% YoY

More information

Industry Brief 반도체산업 3D NAND 투자가앞당겨진다 Analyst 박유악 ( ) Overweight Meritz s Top Picks 삼성전자 BUY TP 1,500,000 원 SK 하이닉스 BUY TP 42,000 원

Industry Brief 반도체산업 3D NAND 투자가앞당겨진다 Analyst 박유악 ( ) Overweight Meritz s Top Picks 삼성전자 BUY TP 1,500,000 원 SK 하이닉스 BUY TP 42,000 원 반도체산업 3D NAND 투자가앞당겨진다 216. 4. 1 Analyst 박유악 (698-6688) Overweight Meritz s Top Picks 삼성전자 BUY TP 1,5, 원 SK 하이닉스 BUY TP 42, 원 실리콘웍스 STRONG BUY TP 5, 원 SK 머티리얼즈 BUY TP 16, 원 원익머트리얼즈 BUY TP 9, 원 디엔에프 BUY

More information

Microsoft Word - SEC_0201

Microsoft Word - SEC_0201 218 년 2 월 1 일 I Equity Research 삼성전자 (593) 아쉬운디스플레이, 그래도반도체가있다 4Q17 Review: 반도체사업부견조한이익재확인삼성전자의 17년 4분기매출액은 65.98 조원 (YoY +24%, QoQ +6%), 영업이익은 15.15조원 (YoY +64%, QoQ +4%) 을기록했다. 반도체사업부는특별상여금이반영되었음에도불구하고영업이익이전분기대비

More information

Highlights

Highlights 215 년 9 월 3 일 (66) 바닥찾기 매수 ( 유지 ) 주가 (9 월 2 일 ) 34,35 원 목표주가 46, 원 ( 하향 ) 상승여력 33.9% 소현철 (2) 3772-1594 johnsoh@shinhan.com 김민지 (2) 3772-159 minji.kim@shinhan.com KOSPI 1,915.22p KOSDAQ 678.2p 시가총액 액면가

More information

삼성전자 OLED 실적및가동률추이 삼성디스플레이분기영업이익추이및전망 ( 십억원 ) 2, 삼성전자중소형 OLED 가동률추이및전망 (%) 1 1,5 1, (5) 1Q15 3Q15 1Q16 3Q16 1Q17 3Q17 1Q18 3Q18F 자료 :: 회사자료.

삼성전자 OLED 실적및가동률추이 삼성디스플레이분기영업이익추이및전망 ( 십억원 ) 2, 삼성전자중소형 OLED 가동률추이및전망 (%) 1 1,5 1, (5) 1Q15 3Q15 1Q16 3Q16 1Q17 3Q17 1Q18 3Q18F 자료 :: 회사자료. 218 년 6 월 1 일 삼성전자와소재주, OLED 가동률회복수혜 비중확대 ( 유지 ) 최도연 2) 3772-1558 doyeon@shinhan.com 삼성전자와소재주, OLED 가동률하락으로최근주가부진 3Q18 부터삼성전자 OLED 가동률급증할전망 삼성전자와소재주들의주가회복예상 임지용 2) 3772-3845 jiyong.im@shinhan.com 삼성전자와소재주,

More information

Microsoft Word - 21_반도체.doc

Microsoft Word - 21_반도체.doc 서원석 02)2004-4520, wonseo@nhis.co.kr 반도체 투자의견 비중확대(유지) 새로운 수요 패러다임의 시작 관심 종목 DRAM: 하반기 가격 흐름은 3분기 유지, 4분기 하락 전망 3분기까지 현 가격 수준에서 안정세를 보이다 계절적 수요가 약세에 접어드는 10월 이후 본격적인 가격 하락 전망. DRAM 수요는 PC 출하량이 이전 전망보다 저조하지만,

More information

0904fc52803f4757

0904fc52803f4757 212. 5. 16 기업분석 덕산하이메탈 (7736/매수) 전자재료 잘나가는 OLED와 스마트폰의 중심에 서다 1Q12 Review: 수익성 측면에서 돋보였던 1분기 조우형 2-768-436 will.cho@dwsec.com 덕산하이메탈의 1분기 매출액은 325억원(+39.6% YoY), 영업이익은 92억원(+62.2% YoY, OPM 28.2%)으로 비수기임에도

More information

Fig 2: 부문별실적전망 ( 단위 : 십억원, %) (Wbn) 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18F 4Q18F F 2019F 매출액 50,548 61,001 62,049 65,978 60,564 58,483 63,232 63

Fig 2: 부문별실적전망 ( 단위 : 십억원, %) (Wbn) 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18F 4Q18F F 2019F 매출액 50,548 61,001 62,049 65,978 60,564 58,483 63,232 63 2018/8/1 (005930) 기업분석리포트 하반기성장엔진재가동 2분기는다소아쉬운실적는 2Q18 매출액 58.5조원 (-4.1% YoY, -3.4% QoQ), 영업이익 14.9조원 (+5.7%YoY, -4.9% QoQ) 으로낮아진컨센서스를하회하였다. 반 투자의견 [ 신규 ] 목표주가 (6M) [ 신규 ] 현재주가 2018/7/31 매수 62,000원 34.1%

More information

2007

2007 Eugene Research 기업분석 217. 7. 1 LG 전자 (6657.KS) 예상된스마트폰부진, 가전과 TV 실적은견조 전기전자 /IT 부품노경탁 Tel. 2)368-6647 / kyoungkt@eugenefn.com 시장 Consensus 대비 ( 영업이익기준 ) Above In-line Below O BUY( 유지 ) 목표주가 (12M, 유지 )

More information

Company Note 삼성전자 (005930) BUY / TP 3,400,000 원 Analyst 노근창 02) Wafer 와 Chip 모두부족하다 현재주가 (12/21) 상승여력 2,457,000

Company Note 삼성전자 (005930) BUY / TP 3,400,000 원 Analyst 노근창 02) Wafer 와 Chip 모두부족하다 현재주가 (12/21) 상승여력 2,457,000 Company Note 2017. 12. 22 삼성전자 (005930) BUY / TP 3,400,000 원 Analyst 노근창 02) 3787-2301 greg@hmcib.com Wafer 와 Chip 모두부족하다 현재주가 (12/21) 상승여력 2,457,000 원 38.38% 시가총액발행주식수자본금 / 액면가 328,427 십억원 129,098 천주

More information

LG 디스플레이연결실적추이및전망 ( 단위 : 십억원 ) 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17E 2Q17E 3Q17E 4Q17E E 출하면적 ['000m 2 ] 9,483 9,962 10,859 10,945 10,339 10,522 11,

LG 디스플레이연결실적추이및전망 ( 단위 : 십억원 ) 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17E 2Q17E 3Q17E 4Q17E E 출하면적 ['000m 2 ] 9,483 9,962 10,859 10,945 10,339 10,522 11, 실적 Preview 2017. 4. 18 Outperform(Maintain) 목표주가 : 34,000원주가 (4/17): 30,800원시가총액 : 110,207억원 LG 디스플레이 (034220) Flexible OLED 경쟁력확대가능성존재 Stock Data KOSPI (4/17) 반도체 / 디스플레이 Analyst 박유악 02) 3787-5063 yuak.pak@kiwoom.com

More information

(Microsoft Word \306\333\275\303\275\272\(\277\302\266\363\300\316\))

(Microsoft Word \306\333\275\303\275\272\(\277\302\266\363\300\316\)) 218 년 5 월 8 일 퍼시스 (168) 기업분석 Mid-Small Cap 안정적인현금흐름 Analyst 정홍식 2 3779 8688 hsjeong@ebestsec.co.kr Buy (maintain) 목표주가 현재주가 컨센서스대비 42, 원 3,6 원 상회부합하회 Stock Data KOSPI (5/4) 시가총액 발행주식수 2,461.38pt 3,519

More information

2007

2007 Eugene Research 기업분석 2018. 09. 04 삼성 SDI(006400.KS) 가시화되는전기차성장모멘텀 전기전자 /IT 부품노경탁 Tel. 02)368-6647 / kyoungkt@eugenefn.com BUY( 유지 ) 목표주가 (12M, 상향 ) 현재주가 (9/3) 300,000원 242,500 원 ( 기준일 : 2018. 09. 03) KOSPI(pt)

More information

Figure 01 AP 시스템 12 개월 forward PER Band 추이 Figure 02 AP 시스템 12 개월 forward PBR Band 추이 Figure 03 AP 시스템실적추이 Figure 04 중소형 Display 투자전망 Source: AP 시스템,

Figure 01 AP 시스템 12 개월 forward PER Band 추이 Figure 02 AP 시스템 12 개월 forward PBR Band 추이 Figure 03 AP 시스템실적추이 Figure 04 중소형 Display 투자전망 Source: AP 시스템, In-Depth AP 시스템 (054620) 가치를더해가는 OLED 장비업체 BUY 현재 직전 변동 투자의견 BUY 신규 목표주가 31,000원 신규 Earnings Stock Information 현재가 (9/5) 예상주가상승률시가총액비중 (KOSPI내) 발행주식수 52주최저가 / 최고가 3개월일평균거래대금외국인지분율 20,850원 48.7% 5,340억원

More information

Microsoft Word - I001_UNIT_ _ doc

Microsoft Word - I001_UNIT_ _ doc 2013-7-10 인터넷 / 게임 2Q13 Preview: 성장스토리유효 비중확대 ( 유지 ) Analyst 최관순 ks1.choi@sk.com +82-3773-8812 2Q13: 시장기대치소폭하회 인터넷포털 : 1 위사업자영향력강화 게임 : 해외성과에대한프리미엄 업종및투자포인트 구분투자의견 / 목표주가투자포인트 인터넷 / 게임 비중확대 NHN 매수 / 350,000원

More information

(Microsoft Word \277\241\275\272\305\330\(\277\302\266\363\300\316\))

(Microsoft Word \277\241\275\272\305\330\(\277\302\266\363\300\316\)) 218 년 5 월 9 일 에스텍 (6951) 기업분석 Mid-Small Cap Valuation 저평가 Analyst 정홍식 2 3779 8688 hsjeong@ebestsec.co.kr Buy (maintain) 목표주가 현재주가 컨센서스대비 17, 원 1,6 원 상회부합하회 자동차용스피커 & 모바일이어폰성장동사는자동차용스피커와모바일이어폰에서성장성이부각되고있다.

More information

Microsoft Word - SK하이닉스_ doc_ouxBRyj5vjsURqmnRSdL

Microsoft Word - SK하이닉스_ doc_ouxBRyj5vjsURqmnRSdL Company Brief 2014. 4. 25 Buy SK 하이닉스 (000660) 2Q14~3Q14 DRAM 업황, 예상대비호조전망 Analyst 박유악 (6309-4523) 목표주가 (6개월) 46,000원 현재주가 (4.24) : 40,900원 소속업종 반도체 시가총액 (4.24) : 290,472억원 평균거래대금 (60일) 1,276.3억원 투자의견

More information

2007

2007 기업분석 2014. 10. 23 LG 디스플레이 (034220.KS) 4Q14 전망 : 주요고객사신제품출시효과와양호한패널가격등으로실적대폭개선!! 반도체 / 디스플레이담당이정 Tel. 368-6124 / jeonglee@eugenefn.com 시장 Consensus 대비 Above In-line Below O 목표주가 (12M, 유지 ) 현재주가 (10/22)

More information

의 1Q16 연결 기준 실적 Review (단위: 십억원, %, %p) 률 률 1Q16P 4Q15 QoQ 1Q15 YoY KB추정치 컨센서스 313.5 385. (18.6) 8.9 12.1 (26.3) 29 32.1 (2.1) 3.2 9.2 (2.9) 9.5 (6.3)

의 1Q16 연결 기준 실적 Review (단위: 십억원, %, %p) 률 률 1Q16P 4Q15 QoQ 1Q15 YoY KB추정치 컨센서스 313.5 385. (18.6) 8.9 12.1 (26.3) 29 32.1 (2.1) 3.2 9.2 (2.9) 9.5 (6.3) 방송부문의 견조한 성장성 확인 216.5.11 투자의견 BUY (유지) 목표주가 12,원 (유지) 64.2 현재가 (5/1, 원) 73,1 Consensus target price (원) 96, Difference from consensus (%) 25. 215 216E 217E 218E 1,347 1,515 1,587 1,662 (십억원) 53 8 86 93

More information

2007

2007 Eugene Research 기업분석 217. 5. 15 롯데하이마트 (7184.KS) 1Q17 Review: 매출총이익률개선에주목하자 유통 / 소비재주영훈 Tel. 2)368-6156 / jyh5683@eugenefn.com 시장 Consensus 대비 ( 영업이익기준 ) Above In-line Below O BUY( 유지 ) 목표주가 (12M, 상향 )

More information

반도체산업 1 년 6 개월만에 DRAM 고정가첫상승 Industry Note 월 PC DRAM 고정가는 4GB DDR3 모듈기준 달러로 6 월대비 6% 상승하며 18 개월만에처음으로상승. PC DRAM 현물가강세로고정 가도강세전망. 삼

반도체산업 1 년 6 개월만에 DRAM 고정가첫상승 Industry Note 월 PC DRAM 고정가는 4GB DDR3 모듈기준 달러로 6 월대비 6% 상승하며 18 개월만에처음으로상승. PC DRAM 현물가강세로고정 가도강세전망. 삼 1 년 6 개월만에 DRAM 고정가첫상승 Industry Note 2016. 8. 1 7 월 PC DRAM 고정가는 4GB DDR3 모듈기준 13.25 달러로 6 월대비 6% 상승하며 18 개월만에처음으로상승. PC DRAM 현물가강세로고정 가도강세전망. 삼성전자, SK 하이닉스긍정적 7 월 PC DRAM 고정가는현물가상승영향으로전월대비상승 7 월 PC DRAM

More information

Microsoft Word - 120125_반도체-최종

Microsoft Word - 120125_반도체-최종 산 업 분 석 반도체 Overweight (Maintain) 212.1.25 국내 반도체 산업, 2차 중흥기 진입 메모리 반도체 산업에서 국내업체의 승자독식, 비메모리 반도체에서 삼성전자 Sys. LSI 사업부의 Top Class로 부상, 그 동안 약세를 면치 못했던 메모리 반도체의 본격적인 상승세로 전환 등으로 국내 반도체 산업은 2차 중흥기로 진입 예상.

More information

유진투자증권 f

유진투자증권 f LG 전자 (066570.KS) 전기전자 /IT 부품노경탁 Tel. 02)368-6647 / kyoungkt@naver.com 가전의퍼플오션전략 사회구조적변화로프리미엄가전및뉴라이프가전의수요는지속성장 1 분기 LG 전자가전부문영업이익은 7,276 억원으로사상최대실적을기록하였으며, 매출액과영업이익모두글로벌가전업체 1 위자리에올라섰다. LG 전자는프리미엄전략으로레드오션시장에서높은경쟁력을,

More information

Microsoft Word - CJ E&M 1Q16 Review (16.05.11)_O9OUkytYaqb47lU9qsCo

Microsoft Word - CJ E&M 1Q16 Review (16.05.11)_O9OUkytYaqb47lU9qsCo Earnings review CJ E&M (130960) 디지털광고 성장 스토리의 주인공 Aug. 2016 10 미디어 엔터/유통 이남준 nam.lee@ktb.co.kr BUY 현재 직전 변동 투자의견 BUY 유지 목표주가 90,000 유지 Earnings Stock Information 유지 현재가(8/9) 63,800원 예상 주가상승률 41.1% 시가총액

More information

Company Update BUY(Maintain) 목표주가 : 95,000원주가 (9/11): 73,800원시가총액 : 537,266억원 SK 하이닉스 (000660) Take me to a higher place Stock Data KOSPI

Company Update BUY(Maintain) 목표주가 : 95,000원주가 (9/11): 73,800원시가총액 : 537,266억원 SK 하이닉스 (000660) Take me to a higher place Stock Data KOSPI Company Update 217. 9. 11 BUY(Maintain) 목표주가 : 95,원주가 (9/11): 73,8원시가총액 : 537,266억원 SK 하이닉스 (66) Take me to a higher place Stock Data KOSPI (9/11) 반도체 / 디스플레이 Analyst 박유악 2) 3787-563 yuak.pak@kiwoom.com

More information

LG 디스플레이연결실적추이및전망 ( 단위 : 십억원 ) 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18P 2Q18E 3Q18E 4Q18E P 2018E 출하면적 ['000m 2 ] 10,067 10,183 10,315 11,037 10,078 10,492

LG 디스플레이연결실적추이및전망 ( 단위 : 십억원 ) 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18P 2Q18E 3Q18E 4Q18E P 2018E 출하면적 ['000m 2 ] 10,067 10,183 10,315 11,037 10,078 10,492 Company Update 2018. 4. 26 목표주가 : 26,000원주가 (4/25): 24,700원시가총액 : 88,380억원 LG 디스플레이 (034220) 과거와다른 LCD 업황과중소형패널경쟁력 Stock Data KOSPI (4/25) 반도체 / 디스플레이 Analyst 박유악 02) 3787-5063 yuak.pak@kiwoom.com 2,448.81pt

More information

(Microsoft Word - KTB_\271\332\273\363\307\366_\264\366\273\352\307\317\300\314\270\336\305\273_4Q12 Earnings Review_ doc)

(Microsoft Word - KTB_\271\332\273\363\307\366_\264\366\273\352\307\317\300\314\270\336\305\273_4Q12 Earnings Review_ doc) 덕산하이메탈 (077360 077360) 4Q12 Review: 시장컨센서스및당사추정치에부합 15 March 2012 Analyst 박상현 02) 2184-2311 shpark@ktb.co.kr BUY 현재 직전 변동 투자의견 BUY 유지 목표주가 상향 Earning 하향 Valuation Call Neutral 단기이익모멘텀 Neutral 장기성장성 Positive

More information

표 1. YG 목표주가 상향 구분 변경 전 변경 후 16년 지배주주 순이익 3.2 31.2 주식 수 16,41,892 16,41,892 EPS 1,842 1,94 Target PER 3. 3. 목표 주가 55, 57, 현재주가 43,7 상승 여력 3.4% 자료: 하나금

표 1. YG 목표주가 상향 구분 변경 전 변경 후 16년 지배주주 순이익 3.2 31.2 주식 수 16,41,892 16,41,892 EPS 1,842 1,94 Target PER 3. 3. 목표 주가 55, 57, 현재주가 43,7 상승 여력 3.4% 자료: 하나금 216년 5월 12일 I Equity Research 와이지엔터테인먼트 (12287) 하반기는 더 좋다 목표주가 상향 YG의 연간 매출액/영업이익 추정치를 각각 8%/5% 상향하 면서 목표주가를 5.7만(+4%)으로 제시한다. 매니지먼트는 3분기 스타디움 콘서트(3회)를 포함한 빅뱅의 엄청난 규모의 해외 투어와 약 11% 상승한 /엔 환율로 콘서트/로열티 매

More information

A nalyst 최 훈 02) 이엠넷 (123570) 탐방코멘트 투자의견 Not Rated 목표주가 N/A 일본 검색광고 성장 수혜주 Upside / Downside (%) 현재가 (6/28, 원

A nalyst 최 훈 02) 이엠넷 (123570) 탐방코멘트 투자의견 Not Rated 목표주가 N/A 일본 검색광고 성장 수혜주 Upside / Downside (%) 현재가 (6/28, 원 212. 6. 29 A nalyst 최 훈 2) 3777-875 hchoi@kbsec.co.kr 탐방코멘트 투자의견 Not Rated 목표주가 N/A 일본 검색광고 성장 수혜주 Upside / Downside (%) 현재가 (6/28, 원) 8,66 Consensus target price (원) Difference from consensus (%) Forecast

More information

(Microsoft Word - SK hynix_0425 _\274\366\301\2442_)

(Microsoft Word - SK hynix_0425 _\274\366\301\2442_) 218 년 4 월 25 일 I Equity Research 218 년연간실적상향 1Q18 Review: 영업이익 4.37조원으로컨센서스부합 SK하이닉스의매출액은 8.72조원 (YoY +39%, QoQ -3%), 영업이익은 4.37조원 (YoY +77%, QoQ -2%) 으로컨센서스에부합하는실적을달성했다. DRAM과 NAND 모두모바일비수기영향으로인해 bit

More information

SK 하이닉스 (66) Analyst 김록호 표 1. SK 하이닉스 SOTP Valuation 영업가치 ( 십억원 ) 사업부 EBITDA Target EV/EBITDA Value 비고 메모리 19,19 12개월 Forward EBITDA 3.5 6

SK 하이닉스 (66) Analyst 김록호 표 1. SK 하이닉스 SOTP Valuation 영업가치 ( 십억원 ) 사업부 EBITDA Target EV/EBITDA Value 비고 메모리 19,19 12개월 Forward EBITDA 3.5 6 217 년 7 월 26 일 I Equity Research SK 하이닉스 (66) 컨텐츠가견인하는강한수요 2Q17 Review: 영업이익 3.5조원으로컨센서스에부합 SK하이닉스의 17년 2분기매출액은 6.69조원 (YoY +7%, QoQ +6%), 영업이익은 3.5조원 (YoY +573%, QoQ +24%) 으로컨센서스에부합하는실적을달성했다. 양호한수급밸런스를바탕으로가격의상승이지속되었다.

More information

,

, Earnings preview / Target Price lowered Korea / Semiconductors 23 December 2015 BUY 목표주가 현재주가 (22 Dec 2015) 48,000 원 32,200 원 Upside/downside (%) 49.1 KOSPI 1,992.56 시가총액 ( 십억원 ) 23,442 52 주최저 / 최고 29,000-51,200

More information

[ 표1] 삼성전자의 2 분기실적요약 ( 단위 : 십억원, %, %p) 2분기실적 YoY QoQ 당사추정치 차이 컨센서스 차이 매출액 58,483 (4.1) (3.4) 58,969 (0.8) 60,577 (3.5) 영업이익 14, (4.9) 15,220 (

[ 표1] 삼성전자의 2 분기실적요약 ( 단위 : 십억원, %, %p) 2분기실적 YoY QoQ 당사추정치 차이 컨센서스 차이 매출액 58,483 (4.1) (3.4) 58,969 (0.8) 60,577 (3.5) 영업이익 14, (4.9) 15,220 ( 2018 년 8 월 6 일 기업분석 삼성전자 (005930) 내년까지놓고보면여전히성장구간이다 Analyst 이순학 soonhak@hanwha.com 3772-7472 Buy ( 유지 ) 목표주가 ( 유지 ): 66,000 원 현재주가 (8/3) 45,750 원 상승여력 44.3% 시가총액 발행주식수 2,936,841 억원 6,419,325 천주 52 주최고가

More information

아이콘트롤스 입주물량 증가로 스마트 홈 실적 호조 (039570) 투자의견 BUY (유지) 목표주가 42,000원 (상향) 1Q16 매출액 +21.4% YoY, 영업이익 +13.9% YoY 시장 기대치보다 빠른 속도로 확대되는 스마트 홈 비즈니스 M

아이콘트롤스 입주물량 증가로 스마트 홈 실적 호조 (039570) 투자의견 BUY (유지) 목표주가 42,000원 (상향) 1Q16 매출액 +21.4% YoY, 영업이익 +13.9% YoY 시장 기대치보다 빠른 속도로 확대되는 스마트 홈 비즈니스 M 입주물량 증가로 스마트 홈 실적 호조 2016.04.29 투자의견 BUY (유지) 목표주가 42,000원 (상향) 1Q16 매출액 +21.4% YoY, 영업이익 +13.9% YoY 시장 기대치보다 빠른 속도로 확대되는 스마트 홈 비즈니스 M&E 매출 기여 증가로 마진율은 둔화되나, 이익 레벨은 커질 것 시장 컨센서스 대비 매출액은 5.8% 상회, 영업이익은

More information

2013년 0월 0일

2013년 0월 0일 219 년 7 월 8 일 I Equity Research LG 전자 (6657) 결자해지 2Q19 잠정실적 Review: HE사업부부진추정 LG전자의 19년 2분기잠정실적은매출액 15조 6,31억원 (YoY +4%, QoQ +4%), 영업이익은 6,522억원 (YoY -15%, QoQ -28%) 으로발표되었다. 이는컨센서스매출액 16조 1,844억원, 영업이익

More information

2007

2007 Eugene Research 기업분석 2018. 09. 17 LG 화학 (051910.KS) 전지사업부폭풍성장의초입 ( 初入 ), 목표주가상향! 정유 / 화학 / 유틸리티 / 에너지담당황성현 Tel. 02)368-6878 / tjdgus2009@eugenefn.com BUY( 유지 ) 목표주가 (12M, 상향 ) 현재주가 (9/14) 460,000원 352,000원

More information

Company Note SK 하이닉스 (000660) BUY / TP 105,000 원 Analyst 노근창 02) 본격적인고민은 2018 년하반기에 현재주가 (10/26) 상승여력 78,700 원 3

Company Note SK 하이닉스 (000660) BUY / TP 105,000 원 Analyst 노근창 02) 본격적인고민은 2018 년하반기에 현재주가 (10/26) 상승여력 78,700 원 3 Company Note 17. 1. 7 SK 하이닉스 (66) BUY / TP 15, 원 Analyst 노근창 ) 787-1 greg@hmcib.com 본격적인고민은 18 년하반기에 현재주가 (1/6) 상승여력 78,7 원.% 시가총액발행주식수자본금 / 액면가 58,75 십억원 78, 천주,658 십억원 /5, 원 5주최고가 / 최저가 8,7 원 /9,15

More information

목표주가산정 (SOTPs 방식 ) 사업부 216F EBITDA EV/EBITDA 가치 비고 영업가치 ( 십억원 ) 반도체 8, ,548 마이크론 3.4배에 1% 할증 합계 8,73 32,548 구분 215F 가치 순차입금 현금 6,592 6,592 ( 십

목표주가산정 (SOTPs 방식 ) 사업부 216F EBITDA EV/EBITDA 가치 비고 영업가치 ( 십억원 ) 반도체 8, ,548 마이크론 3.4배에 1% 할증 합계 8,73 32,548 구분 215F 가치 순차입금 현금 6,592 6,592 ( 십 215 년 1 월 5 일 (66) 긍정적접근이필요하다 매수 ( 유지 ) 주가 (1 월 2 일 ) 34,55 원 목표주가 49, 원 ( 상향 ) 3 분기영업이익은기존추정치상회전망 216 년 1 분기말 DRAM 업황개선전망 목표주가 49, 원으로상향, 투자의견 매수 유지 상승여력 41.8% 소현철 (2) 3772-1594 johnsoh@shinhan.com 김민지

More information

실적 Preview BUY(Maintain) 목표주가 : 1,950,000원주가 (9/5): 1,606,000원시가총액 : 2,546,326억원 삼성전자 (005930) 부품사업 ( 반도체, DP) 의실적증가세지속 Stock Data KOSPI (9

실적 Preview BUY(Maintain) 목표주가 : 1,950,000원주가 (9/5): 1,606,000원시가총액 : 2,546,326억원 삼성전자 (005930) 부품사업 ( 반도체, DP) 의실적증가세지속 Stock Data KOSPI (9 실적 Preview 2016. 9. 6 BUY(Maintain) 목표주가 : 1,950,000원주가 (9/5): 1,606,000원시가총액 : 2,546,326억원 삼성전자 (005930) 부품사업 ( 반도체, DP) 의실적증가세지속 Stock Data KOSPI (9/5) 반도체 / 디스플레이 Analyst 박유악 02) 3787-5063 yuak.pak@kiwoom.com

More information

삼성엔지니어링 삼성 그룹향 매출 가시화 (028050) 투자의견 목표주가 HOLD (유지) 10,000원 (유지) 3Q16 매출액 +90.3% YoY, 영업이익 YoY 흑자전환 관계사 수주 본격 매출 인식으로 안정적 실적 달성 비관계사 신규 수주 확

삼성엔지니어링 삼성 그룹향 매출 가시화 (028050) 투자의견 목표주가 HOLD (유지) 10,000원 (유지) 3Q16 매출액 +90.3% YoY, 영업이익 YoY 흑자전환 관계사 수주 본격 매출 인식으로 안정적 실적 달성 비관계사 신규 수주 확 삼성 그룹향 매출 가시화 2016.10.28 투자의견 목표주가 HOLD (유지) 10,000원 (유지) 3Q16 매출액 +90.3% YoY, 영업이익 YoY 흑자전환 관계사 수주 본격 매출 인식으로 안정적 실적 달성 비관계사 신규 수주 확보 및 현안 프로젝트 원가관리가 관건 시장 컨센서스 대비 매출액은 1.7% 하회, 영업이익은 30.7% 상회 Upside

More information

Highlights

Highlights 2014 년 7 월 4 일 (036490) 굿바이 PDP TV 매수 ( 유지 ) 현재주가 (7 월 3 일 ) 38,150 원 목표주가 49,000 원 ( 상향 ) 상승여력 28.4% 소현철 (02) 3772-1594 johnsoh@shinhan.com 박광래 (02) 3772-1513 krpark@shinhan.com KOSPI 2,010.97p KOSDAQ

More information

Microsoft Word - 2016051015294817K_01_08.docx

Microsoft Word - 2016051015294817K_01_08.docx 216. 5. 13 카카오 (3572) 1Q16 review - O2O 기대감 vs 광고 부진 1분기 영업이익 Y-Y 55.2% 감소한 211억원을 기록하여 컨센서스에 부합 6월 대리운전 및 헤어샵 서비스의 출시 재확인 및 하반기 가사도우미 호출서비스 및 주 차장 예약서비스 출시 계획 공개로 O2O 중심의 성장 계획을 밝힘 그러나 PC 매출 감소로 전체 광고

More information

Company Note SK 하이닉스 (000660) BUY / TP 105,000 원 Analyst 노근창 02) 내년상반기까지강세이어질전망 현재주가 (9/21) 상승여력 83,100 원 26.35%

Company Note SK 하이닉스 (000660) BUY / TP 105,000 원 Analyst 노근창 02) 내년상반기까지강세이어질전망 현재주가 (9/21) 상승여력 83,100 원 26.35% Company Note 2017. 09. 22 SK 하이닉스 (000660) BUY / TP 105,000 원 Analyst 노근창 02) 3787-2301 greg@hmcib.com 내년상반기까지강세이어질전망 현재주가 (9/21) 상승여력 83, 원 26.3 시가총액발행주식수자본금 / 액면가 58,750 십억원 728,002 천주 3,658 십억원 /5,000

More information

Microsoft Word

Microsoft Word KB RESEARCH 2017 년 2 월 6 일 SK 이노베이션 (096770) 4Q16 전년대비증가, 컨센서스소폭하회 4Q16 전년대비개선, 기대치소폭하회 1Q17 영업이익은전년과유사할전망 BUY ( 하향 ) 화학 / 정유 Analyst 백영찬 02-6114-2968 yc.baek@kbfg.com RA 윤소현 02-6114-2933 sh.yn@kbfg.com

More information