29.8.24 Commodity 펀드, 낯선곳으로의초대 시장은넓고투자할자산은많다. 글로벌자산전략팀 Fund Analyst 백지애 377-3567 jiae@myasset.com Research Assistant 이지연 2-377-3485 leejiyeon@myasset.com Summary 원유에서금까지 다양한투자자산상품 (commodity) 은에너지, 금속, 농산물과같이원재료로이용될수있는실물자산을말한다. 실물이동을위한수송및보관비용이거래상제약요인으로작용하고, 천연자원의경우한정된매장량, 농산물은생산여건으로인해수요가크게증가하더라도공급을즉각적으로확대하기어려운특성을가지고있다. 그러나경기회복기원자재가격상승이기대되고, 인플레이션헤지가가능하기때문에투자대상으로서상품에대한관심이높아지고있으며, 이로인해간접투자상품으로상품에쉽게투자할수있는 Commodity 펀드가주목받고있다. 상품은주식및채권과상관관계가낮은자산군으로분산투자및자산배분의중요성이부각되면서포트폴리오구성시새로운투자대안이될것으로기대된다. Commodity 성과및시장전망일반적으로상품 (commodity) 은가격변동성이크기때문에투자위험이높은것으로알려져있으며, 과거 1년간의투자성과를살펴보더라도 WTI( 원유 ) 의경우단기적인변동성이크게나타나고있다. 그러나각자산별대표적인투자대상을중심으로살펴본결과장기성과측면에서는 WTI( 원유 ) > 금 > 주식 > 채권 > 부동산의순으로수익률이높은것으로나타났으며, 투자기간이장기로확대될수록수익성측면에서우수한성과가기대되기때문에각상품별시장전망을고려하여장기투자목적으로접근하는것이유효하다고판단된다. 상품펀드, 이것만은알고투자하자 (1) 상품은장기투자및자산배분관점에서접근하는것이유효하다 (2)Commodity 펀드는상품가격보다펀드유형에따른성과가크게반영된다 (3) 해외펀드투자시유의할사항 ( 환헤지, 과세, 환매등 ) 을반드시확인한다 당사추천 Commodity 펀드미래에셋맵스로저스 Commodity 인덱스파생 : 에너지, 금속, 농산물등다양한상품관련파생상품에투자, 인플레이션헤지와전통자산과의분산효과추구 JP 모간천연자원주식 : 귀금속과에너지, 기초금속, 대체에너지등천연자원의다양한섹터주식에투자하는자산배분전략으로최상위성과기록
상품 (Commodity) 이란? 원유에서금까지 다양한투자자산상품 (commodity) 이란일반적으로에너지 ( 원유, 천연가스, 석탄등 ), 금속 ( 알루미늄, 구리, 니켈등 ), 농산물 ( 옥수수, 소맥, 대두등 ), 귀금속 ( 금, 은, 백금등 ) 과같이원재료로이용될수있는실물자산을말한다. 상품은대체에너지 ( 태양열, 풍력, 바이오에너지 ) 와같은새로운자원개발시도에도불구하고천연자원의경우한정된매장량, 농산물은경작지, 기후등생산여건으로인해공급이제한적이라는특성을가지고있으며, 실물이동시발생하는수송및보관비용이거래상제약요인으로작용하기도한다. 따라서현물매매보다정형화된거래소에서규격화된상품을기초자산으로하는파생상품 ( 선물 ) 의거래가확대되고있으며, 이로인해선물가격이현물가격에영향을미치기도한다. 한편, 상품은최종소비재를만들어내기위해생산활동에직접투입되는원자재로서의실질적인수요가큰비중을차지하고있으나, 소비목적이아닌투자대상으로도크게주목받고있다. 이는경기가회복되면서원자재수요증가로가격상승이기대되고, 유동성확대로물가상승에대한우려가현실화되더라도인플레이션헤지가가능하기때문에투자가치가높을것으로판단되기때문이다. 특히분산투자및자산배분관점에서주식및채권과상관관계가낮은자산군으로부각되면서투자자산으로서의가치가기대되고있으며, 상품투자에대한관심도점차높아지고있다. 상품 (commodity) 의분류 Energy Grains Industrial Metals Livestock Precious Metal Soft 에너지곡물산업용금속가축귀금속기호식품 Crude Oil Wheat Aluminium Live Cattle Gold Sugar 중질유 밀 알루미늄 소 금 설탕 Unleaded Gas Corn Copper Lean Hogs Silver Cocoa 휘발유 옥수수 구리 돼지 은 코코아 Natural Gas Cotton Nickel Platinum Coffee 천연가스 면화 니켈 백금 커피 Heating Oil Soybeans Orange Juice 난방유 콩 ( 대두 ) 오렌지주스 자료 : 동양종합금융증권리서치센터 2 동양종합금융증권리서치센터
29.8.24 Commodity Fund 는? Commodity 투자는그대상이되는실물 ( 원유, 금, 농산물등 ) 을직접구입하는방식으로이루어질수도있지만개인투자자의직접적인현물거래는실질적으로어려운상황이기때문에실물투자가아닌간접투자상품으로쉽게투자할수있는 Commodity 펀드가주목받고있다. 그러나투자대상인상품에대한시장정보부족, 복잡한상품구조와높은변동성등으로인해아직투자규모는적은수준에머무르고있다. 현재 Commodity 주식으로분류되는상품펀드의설정원본은 9,623 억원, 펀드수 89 개 (8/2 일기준 ) 를기록하고있으며, 연간수익률은 9 년연초대비 36.% 의수익률을기록하면서국내주식형과근접한성과를나타내고있다. Commodity 펀드추이유형별연간수익률 (7 년 9 년 ) ( 억원 ) ( 개 ) 12, 1 6.% 1, 펀드수 9 9 9,623 8 4.% 41.8% 38.7% 35.2% 4.5% 29.4% 36.% 8, 6, 7 6 5 2.%.% 7년 8년 9년 9.% 3.4% 2.5% 4 4, 설정원본 3-2.% 2, May-6 Nov-6 May-7 Nov-7 May-8 Nov-8 May-9 2 1-4.% -6.% -39.% -44.8% -49.2% 국내주식 채권 해외주식 Commodity Source : 제로인 Source : 제로인 투자방식에따른분류 Commodity 펀드는 1관련기업의주식에투자하는주식형과 2실물자산을기초자산으로하는장내및장외파생상품에투자하거나그인덱스를추적하여수익을확보하는파생상품형, 3채권에투자하여원금보존을추구하고, 일부는커머더티와연계되는장외파생상품에투자하는채권형 ( 주가연계펀드 ) 의형태로구분되며, 주식이나채권이아닌다른펀드에투자하는재간접투자 (fund of funds) 도가능하다. 이러한펀드의성과는유형별투자방식에따라각각다르게나타나고있다. (1) 주식형 : Stock > Commodity 주식형은원자재및에너지등천연자원, 농수축산업관련기업의주식에투자하는방식으로일반주식형펀드와크게다르지않다. 이는상품가격변동이수익률에직접적인영향을미치기보다관련사업을영위하는기업의영업실적으로반영되어기업가치 ( 주가 ) 에따라펀드성과가달라지기때문이다. 따라서실질적인의미에서의상품펀드와는다소차이가있으며, 이러한펀드는해외주식형섹터 / 테마펀드로분류되기때문에상대적인성과평가를위해사용되는 BM( 벤치마크 ) 도일반적으로 MSCI AC World 지수가적용되고있다. 동양종합금융증권리서치센터 3
주식형커머더티펀드중 6년에설정된우리글로벌천연자원1(Class A) 을살펴보면천연자원사업을수행하는기업의주식에간접투자자산총액의 6% 이상을투자하는상품으로, BHP Billiton, Rio Tinto 등의주식을보유하고있다. 설정원본 1,914 억원으로운용규모가크고투자기간에상관없이환매수수료가발생하지않는장점이있으나, 주식관련리스크에노출될수있고, 국가별투자비중에따른위험이나타날수도있다. 기간수익률및설정액추이 국가별투자비중 ( 억원 ) 7% 2,5 5% 2, 3% 펀드누적수익률 ( 좌 ) 기타 23.5% 영국 24.6% 1,5 1% 러시아 3.8% 1, 네덜란드 3.9% -1% 설정원본 ( 우 ) 핀란드 4.7% 캐나다 19.4% -3% 5 독일 5.1% 미국 15.% -5% 6.11 7.3 7.7 7.11 8.3 8.7 8.11 9.3 9.7 주식형 Commodity Fund 현황 ( 단위 : 억원, %) 펀드수익률펀드명운용사설정일설정원본 1 개월 3 개월 6 개월 1 년연초대비 우리글로벌천연자원 1 Class A 1 우리 26-1-16 1,914 3.13 3.4 12.77-31.74 2.2 JP 모간천연자원 A JP 모간 28-2-21 1,268 1.69 18.25 43.1 9.88 75.3 블랙록월드광업주 (H)Class A 블랙록 28-9-18 1,151 8.4 14.48 4.79-44.59 도이치 DWS 프리미어에그리비즈니스 Class A 도이치 27-4-5 666 7.61 12.74 28.5-11.66 41.46 KTB 글로벌에너지개발 CI KTB 29-7-1 447 1.98 - - - - 프랭클린내츄럴리소스 Class A 템플턴 27-1-3 315 4. 3.94 25.64-36.2 24.91 슈로더이머징마켓커머더티 A Class A 슈로더 28-4-8 315 6.68 6.23 43.13-24.82 43.45 해외주식형 575,55 3.25 1.67 42.12-3.68 4.51 커머더티섹터주식펀드 9,485 5.94 9.29 24.51-15.51 36.3 9.8/2 일기준설정원본 2 억원이상펀드, 설정원본이가장큰클래스기준 우리글로벌천연자원 1 Class A 1 JP 모간천연자원 A 펀드명투자대상기업 BHP BILLITON PLC, RIO TINTO PLC, Goldcorp, FREEPORT MCMORAN COPPER, KINROSS GOLD CORP PROSHARES, NEWMONT MINING, Goldcorp, KINROSS GOLD CORP, RIO TINTO 블랙록월드광업주 (H)Class A 도이치 DWS 프리미어에그리비즈니스 Class A 프랭클린내츄럴리소스 Class A 슈로더이머징마켓커머더티 A 종류 A BHP BILLITON, Vale, RIO TINTO, Impala, Xstrata, Minas Buenaventura Monsanto, VITERRA INCA, Agrium Inc(US), Bayer, TYSON FOODS INC XTO ENERGY, DEVON ENERGY, SOUTHWESTERN ENERGY, RANGE RESOURCES, OCCIDENTAL PETROLEUM CORP OAO GAZPROM, LUKOIL-SPON, CNOOC, PETROBRAS, Vale SA (9.5 월말기준 ) 4 동양종합금융증권리서치센터
29.8.24 (2) 파생상품형 (Index) : 상품가격변동에가장크게노출 커머더티 ( 실물자산 ) 를기초자산으로한장내및장외파생상품에투자하거나그인덱스를추적하여수익을확보하는펀드를말한다. WTI 원유선물과같은상품에직접투자하는파생상품형과지수에투자하는인덱스형으로분류될수있다. 이중에서대표적인미래에셋맵스로저스 Commodity 인덱스펀드를살펴보면, 6년 8월설정된이후현재 1,444 억원으로설정원본이꾸준히증가하고있으며, 상품을기초자산으로하는파생상품에투자하여 RICI(Rogers International Commodity Index) Excess Return 지수수익률을추적하는것을목표로한다. 이지수를구성하고있는상품중원유의비중이가장높기때문에연초대비 14.5% 의수익률로동일유형내우수한성과를나타내고있기도하다. 이러한파생상품형은상품가격변동이가장크게반영되는유형이지만, 거래비용, 선물 / 현물가격차이, 선물만기연장시손익, 과세등으로인해상품 ( 현물 ) 에직접투자했을경우와성과에서차이가나타날수있다. 파생상품형 (Index) Commodity Fund 현황 ( 단위 : 억원, %) 펀드수익률펀드명운용사설정일설정원본 1 개월 3 개월 6 개월 1 년연초대비 미래에셋맵스로저스 Commodity 인덱스 B 미래에셋맵스로저스농산물지수특별자산 B 미래에셋 ( 맵 ) 26-8-16 1,444 6. 5.3 25.93-42.99 14.5 미래에셋 ( 맵 ) 26-11-16 55-1.82-11.14 -.67-38.22-7.98 산은 CYD 인덱스특별자산 1C 1 산은 28-4-16 256 1.71 1.37-3.58 4.29-2.55 산은짐로저스애그리인덱스특별자산 A 산은 28-2-21 227.18-4.53 15.61-41.6-4.52 우리 Commodity 인덱스플러스특별자산 C 1 우리 26-3-22 21 5.28 5.45 25.73-38.3 14.63 삼성 WTI 원유특별자산 (A) 삼성 29-2-2 41 8.75 11.24 33.7 - - 9.8/2 일기준설정원본 1 억원이상펀드, 설정원본이가장큰클래스기준 펀드명투자대상 미래에셋맵스로저스 Commodity 인덱스 B 미래에셋맵스로저스농산물지수특별자산 B 산은 CYD 인덱스특별자산 1C 1 산은짐로저스애그리인덱스특별자산 A 우리 Commodity 인덱스플러스특별자산 C 1 RICI (Rogers International Commodity Index) Excess Return 지수의구성종목 : 원유 36.78%, 구리 6.48%, 밀 6.34%, 옥수수 5.2%, 면화 4.8% Rogers International Agriculture Commodity Index 의구성종목 : 밀 19.37%, 옥수수 15.55%, 면화 12.32%, 대두 9.34%, 대두유 6.18% CYD Commodity Market Neutral Plus 5 Excess Return Index 연계된장외파생상품 : 농산물 ( 옥수수, 대두, 밀, 생우, 생돈, 커피, 면화, 설탕 ) 6%, 에너지 (WTI, 천연가스, 난방유, 무연휘발유 ) 32%, 금속 ( 구리 ) 8% RICI Enhanced Agriculture Excess Return Index 에연계된장외파생상품 : 곡물 64.47%(11 종목 ), 고무 / 야자유 15.19%(2 종목 ), 식료품 / 목재 (13.16%), 축산물 / 커피 ( 로부스타 ) 6.58%(3 종목 ) RJ/CRB 지수 삼성 WTI 원유특별자산 (A) WTI 원유선물 97.69% 9.5 월말기준 동양종합금융증권리서치센터 5
미래에셋맵스로저스 Commodity 인덱스 삼성 WTI 원유특별자산 18. (26.8.16=1) 미래에셋맵스로저스 Commodity 2. (29.2.2=1) WTI 16. 18. 14. 16. DJUBSCL 12. 14. 1. RICIGLER 12. 8. 삼성 WTI 원유특별자산 6. 1. 4. Aug-6 Feb-7 Aug-7 Feb-8 Aug-8 Feb-9 Aug-9, Bloomberg 8. Feb-9 Mar-9 Apr-9 May-9 Jun-9 Jul-9 Aug-9, Bloomberg Commodity Indexes 특징및구성 지수명 Reuters / Jefferies CRB 주요특징및구성종목 - Commodity 리서치기관인 CRB 에서 1957 년부터발표. - 시장상황을반영해현재까지 1 여차례지수조정 (5 년최종 ) - 5 년이전까지는지수를구성하는모든상품의가중치동일, 5 년이후종목별경제적중요성을감안하여각기다른가중치부여 구성종목 (19 종목 ) : 원유, 난방유, 천연가스, 휘발유, 옥수수, 콩, 밀, 면화, 금, 은, 구리, 니켈, 알루미늄, 생소, 돼지고기, 코코아, 커피, 오렌지주스, 설탕 - 미국뿐아니라전세계적으로거래가활발하게이루어지고있는상품가격의흐름을효과적으로반영할수있도록고안 - 주요상품지수가운데가장많은 36 가지상품으로구성 - 국제적인상품무역과상업활동의현재흐름을반영해상품별가중치를부여 RICI (Rogers International Commodities Index) Dow Jones-AIG Commodity Index Energy (6 종목 ) 44% : 원유 21%, 브렌트유 14%, 무연휘발유 3%, 천연가스 3%, 난방유 1.8%, 연료유 1.2% Agriculture (2 종목 ) 35.9% : 밀 7%, 옥수수 4.75%, 면화 4.2%, 콩 ( 대두 ) 3.35%, 대두유 2.17%, 생우 / 커피설탕각 2%, 돈육 / 코코아 / 고무 / 목재각 1%, 콩가루.75%, 캐놀라.67%, 오렌지주스.66%, 쌀 / 귀리각.5%, 팥.15%, 보리 / 양모각.1% Metals (1 종목 ) 21.1% : 알루미늄 4%, 구리 4%, 금 3%, 아연 / 은 / 납각 2%, 백금 1.8%, 니켈 1%, 주석 1%, 팔라듐.3% - 개별상품각각의가중치 2% 이상 15% 이하로제한, 업종별로는 33% 이하로제한 - 상품별가중치는최근 5 년간거래대금과생산규모를평균한값을기준으로부여, 따라서상품가격의변동에따라가중치가수시로변동 구성종목 : 원유, 무연휘발유, 천연가스, 난방유, 콩, 면화, 알루미늄, 커피, 생소, 설탕, 금, 콩기름, 옥수수, 아연, 구리, 니켈, 밀, 은, 돼지고기, 코코아 GSCI (Goldman Sachs Commodity Index) 자료 : Bloomberg - 최근 5 년간전세계적인생산규모에따라상품별가중치부여 - 생산규모가다른상품에비해압도적으로큰에너지관련상품의가중치가매우높음 - 상품가격이오르면가중치도함께커지도록설계구성종목 : 원유, 브렌트유, 천연가스, 난방유, 무연휘발유, 휘발유, 생소, 밀, 옥수수, 알루미늄, 구리, 돼지고기, 금, 콩, 설탕, 황밀, 면화, 비육우, 니켈, 커피, 아연, 납, 코코아, 은 6 동양종합금융증권리서치센터
29.8.24 (3) 채권형 ( 주가연계형 ) : Low Risk, Low Return 채권형은신탁재산의대부분을채권에투자하여원금보존을추구하고, 일부는커머더티와연계되는장외파생상품에투자하여안정적인수익을추구하는주가연계형 (Equity Linked Fund) 투자상품이다. 투자위험도 4등급으로낮은수준이며, 펀드성과는채권수익률과유사하게나타나고있다. 이중 PCA WTI 유가연계채권펀드를살펴보면신탁재산의 9% 이상을채권및유동성자산에투자하고, 1% 이하는 WTI 최근월선물가격에연동된만기 1년의장외파생상품에투자하여수익을추구하는데, 설정된구간 (±35%) 내에서만기가격상승률에따라참여율 ( 상승 1%, 하락 7%) 을적용하여수익이결정되는구조이다. 운용중인펀드의수가적고현재판매가중지되기도했으나원금보존을추구하기때문에리스크가낮고안정적인수익률을선호하는투자자에게적합한상품유형이다. 채권형 ( 주가연계형 ) Commodity Fund 현황 ( 단위 : 억원, %) 펀드수익률펀드명운용사설정일설정원본 1 개월 3 개월 6 개월 1 년연초대비 삼성농산물디지털플러스채권 1 삼성 28-3-1 269.1.4 1.5 4.85 2.9 커머더티채권 1 신한 BNPP 28-5-16 42 -..4 1.1 5.25 3.11 PCA WTI 유가연계채권 P- 1 PCA 28-9-5 18.17.63 1.2-2.43 애그리 2Star 파생상품 WS- 1 신한 BNPP 28-4-14 5 -.98-3.5 4.5 -.22 7.54 채권형 48,86 -.4.19 2.12 8.68 2.53, 9.8/2 일기준 ( 현재판매중지된상품 ) 펀드명투자전략 삼성농산물디지털플러스채권 1 커머더티채권 1 PCA WTI 유가연계채권 P- 1 애그리 2Star 파생상품 WS- 1 자료 : 각투자설명서삼성농산물디지털플러스채권 - 신탁재산의대부분을채권및현금성자산에투자 - 1% 이하는밀과콩의최근월선물가격을기초로한장외파생상품에투자 - 신탁재산의 6% 이상을채권 ( 국공채, 통안증권, 우량회사채 ) 에투자 - 1% 이하는콩 (2%), 밀 (1%), 알루미늄 (2%), 구리 (2%) 및원유 (3%) 가격에연계되는장외파생상품에투자 - 신탁재산의 9% 이상을우량채권 ( 국공채, 신용등급 AAA 은행채 ) 및유동성자산에투자하여만기시점에원금보존을추구 - 1% 이하는 WTI 최근월선물가격에연동된만기 1 년의장외파생상품에투자 - 신탁재산의 98% 수준을시카고선물거래소 (CBOT) 의밀과콩가격변동에연계되는장외파생상품에투자커머더티채권 자료 : 삼성투신운용투자설명서 자료 : 신한 BNPP 자산운용투자설명서 동양종합금융증권리서치센터 7
PCA WTI 유가연계채권 애그리 2Star 파생상품 자료 : PCA 투신운용투자설명서 자료 : 신한 BNPP 자산운용투자설명서 Commodity 성과및시장전망 일반적으로상품은가격변동성이크기때문에투자위험이높은것으로알려져있다. 과거 1 년간의투자성과를살펴보더라도연간수익률에서 WTI( 원유 ) 의경우 99년 17.5% 상승했던반면 8년에는 55.2% 하락하는등단기적인변동성이크게나타났다. 그러나각자산별대표적인투자대상을중심으로장기성과측면에서는 WTI( 원유 ) > 금 > 주식 > 채권 > 부동산의순으로수익률이높은것으로확인되었다. 결론적으로 Commodity 펀드는투자기간확대및 rebalancing 이이루어질경우변동성축소와함께수익성측면에서우수한성과가기대되며각상품별시장전망을고려하여장기투자목적으로접근하는것이유효하다. 자산별성과 1,2 (99.1.31=1) 1, WTI 8 6 4 2 Gold KOSPI Bond 자료 : Bloomberg, 국민은행, 동양종합금융증권리서치센터 부동산 99 1 2 3 4 5 6 7 8 9 8 동양종합금융증권리서치센터
29.8.24 자산별연간수익률 ( 단위 : %, pt, $/oz, $/bbl) 1999 2 21 22 23 24 25 26 27 28 29 주식 71.8% -52.4% 33.2% -13.4% 27.6% 9.1% 54.3% 3.3% 32.2% -39.3% 37.5% 최고 128.1 159. 74.5 937.6 822.2 936.1 1379.4 1464.7 264.9 1888.9 1591.4 최저 498.4 5.6 468.8 584. 515.2 719.6 87.8 123.9 1355.8 938.8 118.8 채권 3.1% 13.2% 7.5% 7.6% 5.2% 7.3% 1.4% 5.1% 3.5% 1.6% 1.4% 최고 119.1 133.7 145.6 154.6 163.4 174.5 176.9 185.7 192.5 212.6 217.2 최저 113.8 117.7 133.7 143.2 154.6 162.4 171.8 176.5 185.7 192. 212.6 부동산 2.2%.1% 1.% 13.5% 5.8% -1.7% 4.3% 11.2% 2.2% 2.8%.2% 최고 61.2 61.7 67.2 78.2 83.7 82.9 84.3 94. 97. 11.2 99.7 최저 59.6 61.1 61.1 68.9 78.2 81. 8.8 84.5 94.9 97.3 99. 금.1% -5.8% 2.4% 24.8% 19.4% 5.4% 2.4% 23.2% 31.% 5.8% 7.9% 최고 325.5 315. 293.3 349.7 416.3 455.9 528. 714.8 84.5 13. 992.9 최저 252.6 264.4 255.6 278.5 322.8 374.9 412.7 516.9 67.4 712.3 811.7 WTI 17.5% 4.9% -27.1% 48.5% 2.1% 28.6% 44.9% -3.3% 57.2% -55.2% 45.7% 최고 27.1 37.2 32.2 32.7 37.8 55.2 69.8 77. 98.2 145.3 72.7 최저 11.4 23.9 17.5 18. 25.2 32.5 42.1 55.8 5.5 33.9 34. 자료 : Bloomberg, 국민은행 연초대비연말수익률 ( 주식 : KOSPI, 채권 : KSDA 1 3Yr, 부동산 : 주택매매가격지수 ) Commodity 하반기시장전망 구분시장전망 Energy 원유는각국의적극적인경기부양책에따른자동차판매량급증으로수요회복이가시화될전망임. 또한 8 년경기침체로인한원유시추프로젝트취소및지연으로 Non-OPEC 의공급둔화가예상되는가운데 OPEC 의감산정책지속, 나이지리아와이란의정정불안, 미국의허리케인발생가능성에따른공급위축의영향으로국제유가상승세가지속될것으로판단됨 Precious Metal 귀금속시장은미국, 중국, 유럽, 일본등글로벌주요국가들의소비자물가지수 (CPI) 및생산자물가지수 (PPI) 가낮은수준으로유지되어인플레이션헷지수요유입가능성이낮을것으로예상됨. 또한 9 년 2 분기글로벌금수요가전년동기대비 9% 하락하며실물수요가부진한상황임. 이여파로 Gold ETF 펀드들의매수세도정체될것으로예상되어금가격은박스권흐름전망됨 Industrial Metal 비철금속주요소비국인중국, 일본의 PMI 지수가 5 을상회하였고, 미국의 ISM 지수도회복세가지속되는상황. 또한세계각국경기부양책의일환인 SOC 투자지속, 미국산업생산및주택경기개선, 글로벌자동차생산량회복으로비철금속수요가개선될것으로예상됨. 따라서하반기비철금속가격은펀더멘털개선에따른실수요확대가뒷받침되면서상승세가유지될전망 Agriculture 미국의파종면적증가와경작지역의온화한날씨로농산물생산량이증가할것으로예상됨. 또한농산물재고가증가하고있는점은농산물가격에부담인상황. 다만글로벌경기개선으로음식, 사료용농산물의소비회복및국제유가상승시옥수수를원료로하는바이오에탄올수요증가가예상되어농산물가격은재고소진과정을거치며소폭상승할것으로판단됨 자료 : 동양종합금융증권리서치센터 AI 전략팀 동양종합금융증권리서치센터 9
Commodity 펀드, 이것만은알고투자하자 (1) 상품은장기투자및자산배분관점에서접근하는것이유효하다 : 각자산별수익률에서살펴보았듯이상품은가격변동성이크기때문에전형적인 High Risk, High Return 투자라할수있다. 그러나주식및채권과상관관계가낮기때문에장기투자목적으로분산투자가이루어진다면효과적인투자성과를기대할수있다. 우리는 TY Asset Allocation 전략에따라매월각자산별투자비중을제시하고있으며, 포트폴리오내에서상품, 부동산등대안투자 (Alternative Investment) 에대한비중을 1% 수준으로유지하고있다. (2)Commodity 펀드는상품가격보다펀드유형에따른성과가크게반영된다 : 커머더티펀드는주식형, 파생상품형, 채권형으로분류되고, 각각의유형별특성이펀드성과에크게반영되고있다. 따라서투자대상인상품가격의상승에도불구하고가격상승률이펀드성과에그대로반영되지않을수도있으며, 실물투자에근접하는성과를기대한다면선물투자비중이높은파생상품형에투자하는것이적합하다. (3) 해외펀드투자시유의할사항 ( 환헤지, 과세, 환매등 ) 을반드시확인한다 : 상품펀드는해외펀드이기때문에환헤지및투자수익과세여부가수익률에영향을미칠수있다. 일반적으로운용과정에서환율변동위험을회피하기위한환헤지전략을수행하고있으나적절한대응이어려울가능성이있고, 과세대상자산에서수익이발생할경우전체투자결과에서손실이발생하더라도세금을내야하는상황이발생할수있다. 또한, 환매기간이길고환매가제한될수있다는점도유의해야한다. 당팀에서는펀드규모, 운용기간, 투자유형, 성과등을고려하여미래에셋맵스로저스 Commodity 인덱스파생과 JP 모간천연자원펀드를추천한다. 미래에셋로저스 Commodity 인덱스파생은에너지, 금속, 농산물등다양한상품관련파생상품에투자, 인플레이션헤지와전통자산과의분산효과를추구하는대표적인파생상품형펀드로 8년에는원유 (WTI) 가격하락으로연간수익률이 -43.8% 를기록하는등성과가부진했으나최근경기회복및원자재가격상승에대한기대감으로 6개월수익률이 25.9% 를기록했으며, 설정원본도크게증가하는추세이다. [ 미래에셋맵스로저스 Commodity 인덱스파생 ] 기간수익률및설정액추이 BM 대비기준가추이 9% ( 억원 ) 1,6 18. (26.8.16=1) 미래에셋맵스로저스 Commodity 7% 펀드누적수익률 ( 좌 ) 1,4 16. 5% 1,2 14. 3% 1, 12. 8 1% 1. 6 RICIGLER -1% 설정원본 ( 우 ) 4 8. -3% 2 6. -5% 6.8 6.12 7.4 7.8 7.12 8.4 8.8 8.12 9.4 9.8 4. Aug-6 Feb-7 Aug-7 Feb-8 Aug-8 Feb-9 Aug-9 1 동양종합금융증권리서치센터
29.8.24 JP 모간천연자원는귀금속과에너지, 기초금속, 대체에너지등천연자원의다양한섹터주식에투자하는펀드로자산배분전략에의해안정적인수익률을추구하며장단기성과측면에서가장높은수익률을나타내고있다. 보유종목 (6월말기준 ) 을살펴보면 Anglo American PLC( 영국 ) 5.1%, Arcelormittal-NY( 룩셈부르크 ) 5.8%, Alumina( 호주 ) 3.%, Peter Hambro Mining PLC( 영국 ) 3.%, Newmont Mining( 미국 ) 2.9% 등이있으며, 업종별비중에서는금속 / 광업 34.6%, 석유 / 가스 18.2%, 금 13.9%, 철강이 13.8% 를차지하고있다. [JP 모간천연자원 ] 기간수익률및설정액추이 국가별투자비중 ( 억원 ) 3% 1,4 2% 펀드누적수익률 ( 좌 ) 1,2 기타 12.1% 1% % 1, 러시아 5.3% 캐나다 25.4% -1% 8 중국 5.9% -2% 6 남아공 6.1% -3% 4 미국 7.4% 영국 19.9% -4% -5% 설정원본 ( 우 ) 2 호주 18.% -6% 8.2 8.6 8.1 9.2 9.6 자료 : JP 모간운용보고서 (8 월 ) 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며타인의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인함. 작성자 : 백지애, 이지연 당사는동자료를전문투자자및제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. 본자료는투자자의투자를권유할목적으로작성된것이아니라, 투자자의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로작성된참고자료입니다. 본자료는금융투자분석사가신뢰할만하다고판단되는자료와정보에의거하여만들어진것이지만, 당사와금융투자분석사가그정확성이나완전성을보장할수는없습니다. 따라서, 본자료를참고한투자자의투자의사결정은전적으로투자자자신의판단과책임하에이루어져야하며, 당사는본자료의내용에의거하여행해진일체의투자행위결과에대하여어떠한책임도지지않습니다. 또한, 본자료는당사투자자에게만제공되는자료로당사의동의없이본자료를무단으로복제전송인용배포하는행위는법으로금지되어있습니다. 동양종합금융증권리서치센터 11