216 년 7 월 25 일 I Equity Research 한세실업 (1563) 한세실업, 엠케이트렌드최대주주로 한세실업, 엠케이트렌드지분 4% 1,19 억원에인수 한세실업은 22 일엠케이트렌드 ( 이하 MK) 지분 4%( 주식수 5,59,86 주 ) 를 1,19 억원에인수하는양수도계약을체결했다고밝혔다. 1 주당양수가격은 23,518 원으로기준주가 17,97 원에경영권프리미엄율 31% 가적용되었다. 이로써한세실업은 MK 의최대주주가되며, 양수완료후 MK 실적을연결편입할예정이다. MK 의경영진은변동없이유지된다. 피인수사인 MK 는국내토종패션업체로서자체브랜드 TBJ, 앤듀, 버커루와라이선스브랜드 NBA, LPGA 를보유하고있으며, 국내와중국패션시장에서사업을영위하고있다. 215 년매출과영업이익은각각 2,897 억원 (YoY 11%), 55 억원 (YoY -1%, OPM 1.9%) 을기록했으며, 216 년컨센서스매출과영업이익은 3,531 억원 (YoY 22%), 159 억원 (YoY 189%, OPM 4.5%) 이다. 국내부문전년도기저효과와 214 년 5 월중국에진출한 NBA 의고성장이실적개선을견인하고있다. 인수관련 Q&A Q1> OEM 이본업인데, 왜패션브랜드회사를인수? A1> 한세그룹은브랜드비즈니스에지속적인관심을보여왔다. 218 년그룹목표매출에서브랜드비즈니스비중을 12%(4, 억원 ) 로잡아왔다. 이번결정은과거인수한드림스코 ( 현한세드림, 유아동복, 11 년 8 월 ), 에프알제이 ( 캐주얼, 15 년 5 월 ) 에브랜드포트폴리오를추가하기위해서다. 올해초한세실업의패션비즈니스를양수한한세예스 24 홀딩스가아닌한세실업이인수주체가된이유는자금력때문이다. 홀딩스의현금및현금성자산은 9,97 만원 ( 매도가능금융자산포함시 4 억원 ) 인반면, 한세실업은 1,47 억원 (5,214 억원 ) 으로외부조달없이도인수자금마련이가능하다. Q2> 양사간의시너지효과는무엇? A2> 당장에기대할수있는가시적인시너지는없다. MK OEM 물량은빅벤더인한세실업이담당하기에는소량으로수직계열화를통한수익성개선을기대하기어렵다. 향후중국사업규모확대시한세실업이생산에참여할가능성은있으나, 현재는 MK 의 OEM 업체선정및협상력향상에도움을주는간접적인효과만기대해볼수있다. Key Data Issue Comment BUY I TP(12M): 54, 원 I CP(7 월 22 일 ): 35,45 원 Consensus Data KOSPI 지수 (pt) 2,1.34 216 217 52 주최고 / 최저 ( 원 ) 65,4/34,8 매출액 ( 십억원 ) 1,694.8 1,881.3 시가총액 ( 십억원 ) 1,418. 영업이익 ( 십억원 ) 147. 17.1 시가총액비중 (%).12 순이익 ( 십억원 ) 113.8 133.3 발행주식수 ( 천주 ) 4,. EPS( 원 ) 2,824 3,314 6 일평균거래량 ( 천주 ) 216.6 BPS( 원 ) 13,219 16,299 6 일평균거래대금 ( 십억원 ) 8.7 16 년배당금 ( 예상, 원 ) 25 Stock Price 16 년배당수익률 ( 예상,%).71 외국인지분율 (%) 7.75 주요주주지분율 (%) 한세예스 24 홀딩스외 14 인 56.2 국민연금 11.42 주가상승률 1M 6M 12M 절대 (9.2) (37.8) (23.6) 상대 (1.) (41.9) (21.5) Financial Data (K-IFRS 연결 ) ( 천원 ) 한세실업 ( 좌 ) 71 상대지수 ( 우 ) 18 66 16 61 56 14 51 12 46 1 41 36 8 31 6 15.7 15.1 16.1 16.4 16.7 투자지표단위 214 215 216F 217F 218F 매출액십억원 1,313.2 1,586.5 1,691.8 1,85.4 1,985.8 영업이익십억원 93.1 142.4 144.6 159.7 18. 세전이익십억원 84.2 137.3 151.5 169.3 189.8 순이익십억원 61.8 13.4 111.5 124.7 139.8 EPS 원 1,544 2,586 2,789 3,117 3,495 증감율 % 45. 67.5 7.8 11.8 12.1 PER 배 25.71 2.5 12.71 11.37 1.14 PBR 배 4.8 4.98 2.69 2.21 1.84 EV/EBITDA 배 15.95 14.49 9.67 8.51 7.6 ROE % 2.48 27.34 23.42 21.33 19.78 BPS 원 8,273 1,64 13,179 16,45 19,29 DPS 원 2 25 25 25 25 Analyst 이화영 2-3771-89 hy.lee@hanafn.com Q3> 17 년 9 월계약만료인중국 NBA 라이센스지속가능? A3> 중국사업의성장성을보고 MK 를인수한만큼, 중국 NBA 라이센시지위지속여부가관건이다. 현재 225 년까지 8 년계약연장을협의중이며, 재계약가능성은높은것으로파악된다. 딜클로징전에연장여부가확정될것으로보인다.
해외동종업체대비밸류에이션매력있으나, 관망후매수전략권고 현주가 12MF PER 12배로밴드하단에위치해있으나, 주가반등은본업의불확실성 (1OEM부문선적지연, 2원가상승분판가전이, 3원달러환율방향성등 ) 해소후가능할것 한세실업에대해투자의견 BUY, 목표주가 54,원을유지한다. 현주가는 12MF PER 12배로해외동종업체 (17.3배) 대비밸류에이션매력이존재하나, 실적추이를확인하며천천히매수하는것을권한다. 보수적인접근을권하는이유는단기적으로뚜렷한반등모멘텀을찾기어렵기때문이다. 1본업인 OEM부문전방수요위축에따른매출성장세둔화 ( 선적지연지속 ), 2원재료인면화가격급등에따른수익성악화우려, 3중립적인환율영향, 4불확실성이있는브랜드비즈니스진출등이센티멘트에부정적으로작용할것으로예상된다. 그림 1. 미국의류소매업황과한세실업 OEM 부문달러매출성장률 그림 2. 원면가격증감율과한세실업원가율추이 (YoY,%) 4 미국의류소매업황 한세실업 OEM 부문달러매출성장률 ( 우 ) (YoY,%) 3 (%) 86 원가율 원면가격증감율 ( 우 ) (YoY,%) 3 2 25 85 2 (2) (4) 2 15 1 5 84 83 82 1 (1) (2) (6) 81 (3) (8) 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 (5) 8 1Q12 1Q13 1Q14 1Q15 1Q16 (4) 주 : 미국의류소매업황 = 소매판매 YoY% - 소매재고 YoY%, 6개월선행자료 : 한세실업, U.S. Census Bureau, 하나금융투자 자료 : 한세실업, Bloomberg, 하나금융투자 그림 3. 원달러환율과한세실업주가 그림 4. 한세실업 12MF PER 추이 (pt) 17 한세실업주가지수원달러환율지수 ( 우 ) (pt) 114 ( 배 ) 25 한세실업 12MF PER 16 15 14 13 111 18 15 2 15 12 11 1 9 12 99 96 1 5 8 15.1 15.7 16.1 16.7 93 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 자료 : 한세실업, Bloomberg, 하나금융투자 자료 : 한세실업, Bloomberg, 하나금융투자 2
엠케이트렌드인수영향은중립적 엠케이트렌드인수가격 16 년 /17 년 예상실적 ( 컨센서스 ) 기준 PER 26 배 /15 배수준으로낮은가격은아님 한세실업은엠케이트렌드를 216년 /217년예상실적 ( 컨센서스 ) 기준 PER 26배 /15배가격에인수하는것으로낮은가격에인수했다고보기는어렵다. 과거인수했던드림스코 ( 현한세드림 )/ 에프알제이와달리, 엠케이트렌드는흑자기업, 안정적인유통망보유, 높은브랜드인지도, 중국진출안착업체라는점이감안된것으로보인다. 한세실업의엠케이트렌드인수영향은중립적이라판단한다. 흑자기업인엠케이트렌드실적연결편입시볼륨증대가능, 중국내고성장중인 NBA를통한중국패션비즈니스기반확보, 사업특성상성수기가다른만큼 (OEM 3Q>2Q>1Q=4Q, 브랜드 4Q>1Q>2Q>3Q) 실적계절성완화등이기대된다. 반면, 인수자금지출에따른금융수익감소 ( 배당수익으로일부상쇄 ), 브랜드력유지의불확실성 ( 브랜드비즈니스의특성 ) 은다소부정적요소다. 표 1. 한세실업, 엠케이트렌드지분 4% 인수개요 계약체결일 216-7-22 양수주식수 ( 주 ) 5,59,86 1주당양수가격 ( 원 ) 23,518 1주당기준주가 ( 원 ) 17,97 경영권프리미엄율 (%) 31% 양수대금총액 ( 억원 ) 1,19 계약금 ( 억원 ) 119 잔금 ( 억원 ) 1,71 그림 5. 엠케이트렌드지분보유현황 : 피인수前 그림 6. 엠케이트렌드지분보유현황 : 피인수後 김상택 3% 기타주주 4% 기타주주 4% 한세실업 4% 자사주 % 자사주 % 기타특수관계인 4% 김상훈 26% 기타특수관계인 4% 김상훈 6% 김상택 1% 표 2. 한세실업, 한세예스 24 홀딩스순현금보유현황 ( 단위 : 십억원 ) 한세실업 ( 연결 ) 한세홀딩스 ( 별도 ) 1Q16 215 1Q16 215 비고 순현금 (A-B) 425 38 (53) (49) 현금성자산 (A) 521 477 현금및현금성자산 141 12 유동매도가능금융자산 115 92 - - 비유동매도가능금융자산 266 265 국고채 차입금 (B) 96 97 53 5 USANCE, 수출채권할인제외 일반차입금 28 35 16 13 유동성장기차입금 14 14 - - 장기차입금 54 47 37 37 자료 : 한세실업, 한세예스 24홀딩스, 하나금융투자 3
엠케이트렌드, 토종캐주얼의류업체 국내부문전년도기저효과와중국 부문 NBA 고성장으로 216 년실적 턴어라운드예상됨 1995년설립된엠케이트렌드는자체브랜드 TBJ, 앤듀, 버커루와라이선스브랜드 NBA, LPGA 등총 5개브랜드를전개하고있다. 국내에서약 48여개매장을운영중이다. 214 년 NBA 브랜드가중국시장에진출했으며, 전개 2년차인 215년매출 219억원, 영업이익률 1% 의호실적을기록했다. 216년중국 NBA 목표매장수 / 매출 / 영업이익률은각각 16 개 (YoY 98%)/7 억원 (YoY 219%)/1%(YoY -) 다. 표 3. 엠케이트렌드연간실적추이 (K-IFRS 연결기준 ) ( 단위 : 십억원 ) 212 213 214 215 216F 매출 259 259 261 29 342 본사 ( 국내 ) 252 252 254 263 278 TBJ 87 81 74 71 75 앤듀 5 53 5 47 48 버커루 98 95 87 81 81 NBA 15 22 39 57 69 KMPLAY 2 5 6 5 자회사 16 15 15 34 72 상해 ( 중국NBA) 2 22 6 양우통상 14 14 12 12 12 영업이익 12 11 6 5 11 본사 ( 국내 ) 12 1 7 3 6 자회사 (1) 2 4 상해 ( 중국NBA) - - (1) 2 7 세전이익 13 11 5 11 22 지배주주귀속순이익 9 9 2 7 16 영업이익률 (%) 4.6 4.1 2.3 1.9 3.1 매출 (YoY,%) 8.4 (.1).7 11. 18.1 영업이익 (YoY,%) (34.7) (1.) (42.9) (1.2) 96.5 순이익 (YoY,%) (29.4) (4.4) (79.8) 11.2 97.1 자료 : 엠케이트렌드, 하나금융투자 표 4. 엠케이트렌드중국 NBA 실적추이 ( 단위 : 십억원 ) 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 매출액.6 1.3 2.3 3.8 5.7 1.1 1.7 YoY % 825.4 675.9 368.1 영업이익 - - () 1 1 1 OPM % NA 5.3 14. 13.8 11.2 당기순이익 (.2) (.3) (.1).2.7 1.4 1.2 NPM % NA NA NA 4.4 12.4 14.1 1.9 매장수 8 16 25 36 6 81 85 YoY % 65. 46.3 24. 자료 : 엠케이트렌드, 하나금융투자 4
과거브랜드인수사례로보는한세그룹의브랜드관리능력 브랜드사업다각화로본업인 OEM 소홀우려는기우. 브랜드관리능력 은보유한것으로판단 한세실업은 211년 8월드림스코 ( 현한세드림, 유아동복 ), 215년 5월에프알제이 ( 캐주얼데님 ) 브랜드회사를인수한사례가있다. 인수후운영형태를보면, 한세실업은사업의큰방향성설정참여및성장을위한물리적지원 (OEM/ODM 에서축적된노하우공유, OEM 업체에대한협상력제고로수익성개선, 탄탄한자본력으로원활한유통망확보등 ) 에주력하고, 세부경영은브랜드업에노하우를가진기존경영진에게일임했다. 이러한사업운영형태의결과또한좋다. 한세드림은 211년매출 474억원, 영업손실 13억을기록했다. 214년 모이몰른 신규브랜드론칭, 215년기존브랜드 컬리수 리뉴얼을통해 215년매출 742억원, 영업이익 44억원 (OPM 6%) 를기록하는회사로변화되었다. 에프알제이는인수한지갓일년된회사로브랜드리뉴얼성공여부를논하기이른시점이나, 올해목표출점매장수 14개를 1분기조기달성, 매출증가세를보이고있다. 그림 7. 한세그룹 218 년매출목표 한세그룹의브랜드비즈니스사업에 대한관심은꾸준했음 브랜드 15 억원 4% 출판인쇄 1374 억원 6% 215 년 브랜드 4 억원 12% 출판인쇄 2 억원 6% 218 년목표 온라인유통 359 억원 15% 2.9 조원 OEM, 1.6 조원 75% 온라인유통 65 억원 19% 3.35 조원 OEM 2.1 조원 63% ` 표 5. 한세드림실적추이 ( 단위 : 억원 ) 211 212 213 214 215 매출액 474 47 469 469 742 YoY %.9 (.9) (.) (.2) 58.5 영업이익 (13) () 5 (4) 44 OPM % (2.7) (.1) 1.1 (.9) 6. 세전이익 (73) (21) (18) (41) 7 PTPM % (14.8) (4.4) (3.2) (8.4) 2.5 당기순이익 (7) (21) (15) (4) 19 NPM % (14.8) (4.4) (3.2) (8.4) 2.5 주 : 211 년 8 월피인수자료 : 한세드림, 하나금융투자 표 6. 에프알제이실적추이 ( 단위 : 억원 ) 214 215 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 매출액 353 299 7 75 61 93 74 YoY % (12.3) (15.3) - - - - 4.7 당기순이익 (41) (48) (5) (2) (8) 11 (3) NPM % (11.7) (16.) (7.5) (2.3) (13.2) 12.3 (4.8) 주 : 215 년 5 월피인수자료 : 에프알제이, 하나금융투자 5
표 7. 한세실업분기실적전망 (K-IFRS 연결기준 ) ( 단위 : 십억원 ) 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 215년 1Q16 2Q16F 3Q16F 4Q16F 216년 매출 321 336 526 43 1,587 359 345 558 429 1,692 본사 3 38 491 366 1,464 354 336 541 48 1,64 한세드림 17 18 21 26 82 - - - - - 기타 4 3 8 2 17 5 9 17 2 52 영업이익 2 23 6 39 142 21 23 61 4 145 본사 28 24 55 34 141 26 25 62 39 152 기타 (7) (1) 5 5 2 (5) (2) (1) 1 (7) 세전이익 21 21 51 44 137 24 24 62 4 151 지배주주귀속순이익 14 15 41 34 13 16 18 47 3 112 영업이익률 (%) 6.4 6.9 11.3 9.7 9. 5.9 6.6 1.9 9.3 8.5 세전이익률 (%) 6.5 6.3 9.8 1.8 8.7 6.8 7.1 11.2 9.4 9. 순이익률 (%) 4.4 4.5 7.7 8.3 6.5 4.6 5.3 8.4 7. 6.6 주 : 216년 1월 1일자로한세드림 / 에프알제이실적이탈및칼라앤터치실적편입 표 8. 한세실업연간실적전망및밸류에이션 (K-IFRS 연결기준 ) ( 단위 : 십억원 ) 214 215 216F 217F 218F 매출 1,313 1,587 1,692 1,85 1,986 본사 1,242 1,464 1,64 1,748 1,923 한세드림 54 82 - - - 기타 17 17 52 57 63 영업이익 93 142 145 16 18 세전이익 84 137 151 169 19 지배주주귀속순이익 62 13 112 125 14 적정시가총액 1,112 1,862 2,8 2,244 2,516 주식수 ( 천주 ) 4, 4, 4, 4, 4, 적정주가 ( 원 ) 27,789 46,545 5,196 56,11 62,91 적정PER( 배 ) 18. 18. 18. 18. 18. EPS( 원 ) 1,544 2,586 2,789 3,117 3,495 영업이익률 (%) 7.1 9. 8.5 8.8 9.1 매출 (YoY,%) 6. 2.8 6.6 6.7 1. 영업이익 (YoY,%) 55.3 52.8 1.5 1.5 12.7 순이익 (YoY,%) 44.9 67.5 7.8 11.8 12.1 주 : 216년 1월 1일자로한세드림 / 에프알제이실적이탈및칼라앤터치실적편입 표 9. 하나금융투자원 / 달러환율 ( 평균 ) 가정 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 215 216 217 원 / 달러 ( 평균 ) 1,1 1,98 1,168 1,158 1,21 1,163 1,192 1,16 1,131 1,18 1,14 YoY % 2.9% 6.5% 13.8% 6.5% 9.2% 6.% 2.1%.2% 7.4% 4.3% -3.4% 자료 : 하나금융투자 6
표 1. 글로벌 OEM 업체밸류에이션테이블 ( 주가기준일자 : 216/7/22, 단위 : 배, %) 영원무역 한세실업 Makalot Eclat Shenzhou International Ticker 11177 KS 1563 KS 1477 TT 1476 TT 2313 HK 국가 한국 한국 대만 대만 중국 주가 (USD) 32.9 31.1 5.1 11.1 5.4 시가총액 ( 백만USD) 1,46 1,246 1,13 2,975 7,62 P/E 214 12. 21.2 18. 3. 22.7 215 12.7 13.6 14.9 22.6 2.3 216F 1.9 12.7 16.1 22.6 18.3 217F 9.5 1.8 14.2 18.3 15.8 P/S 214 1.2 1. 1.5 4.3 4.2 215 1..9 1.4 3.7 3.8 216F.8.8 1.3 3.5 3.5 217F.8.8 1.2 3. 3.1 P/B 214 1.6 4.1 3.9 9.6 4. 215 1.5 3.4 3.7 8.1 3.8 216F 1.3 2.7 3.5 6.5 3.5 217F 1.1 2.2 3.3 5.5 3.1 EV/EBITDA 214 7. 12.1 13.1 22.2 16.1 215 6.6 8.8 1.9 16.9 14.2 216F 6.5 7.6 11. 15.1 13. 217F 5.7 6.6 9.5 12.4 11.3 영업이익률 214 14.9% 7.1% 1.% 16.8% 22.2% 215 12.4% 9.% 11.3% 19.% 22.6% 216F 11.5% 8.7% 1.2% 19.3% 22.9% 217F 11.7% 9.2% 1.7% 2.6% 23.2% EBITDA이익률 214 17.6% 8.2% 11.2% 19.5% 26.1% 215 15.7% 1.% 12.6% 21.9% 26.7% 216F 14.1% 9.8% 11.3% 21.7% 27.6% 217F 14.9% 1.3% 11.8% 22.6% 27.8% ROE 214 13.7% 19.4% 21.7% 32.1% 17.6% 215 11.5% 25.3% 24.7% 35.7% 18.6% 216F 11.8% 21.2% 21.9% 28.8% 19.% 217F 11.8% 2.3% 23.6% 3.3% 19.3% 주 : 블룸버그컨센기준 자료 : Bloomberg, 하나금융투자 7
추정재무제표 손익계산서 ( 단위 : 십억원 ) 대차대조표 ( 단위 : 십억원 ) 214 215 216F 217F 218F 214 215 216F 217F 218F 매출액 1,313.2 1,586.5 1,691.8 1,85.4 1,985.8 유동자산 436.4 572.9 621.4 691.9 84.2 매출원가 1,42.7 1,225.9 1,364.1 1,447. 1,586.7 금융자산 183.3 233.2 26.4 38.2 432.2 매출총이익 27.5 36.6 327.7 358.4 399.1 현금성자산 58.7 14.7 16.5 2.3 315.8 판관비 177.3 218.3 183.2 198.7 219.1 매출채권등 84.1 151.4 158.9 166.9 175.2 영업이익 93.1 142.4 144.6 159.7 18. 재고자산 153.4 171. 184.7 199.5 215.4 금융손익 3.3 3.2 3.5 3.8 4.1 기타유동자산 15.6 17.3 17.4 17.3 17.4 종속 / 관계기업손익..... 비유동자산 346.9 419.3 483.2 54. 541.9 기타영업외손익 (12.3) (8.3) 3.4 5.8 5.8 투자자산 193.4 264.7 317.6 365.3 365.3 세전이익 84.2 137.3 151.5 169.3 189.8 금융자산 193.4 264.7 317.6 365.3 365.3 법인세 22.5 33.7 39.9 44.6 5. 유형자산 114.4 17.6 118.9 128.2 13.2 계속사업이익 61.6 13.6 111.5 124.7 139.8 무형자산 7.4 3.1 2.8 2.7 2.6 중단사업이익..... 기타비유동자산 31.7 43.9 43.9 43.8 43.8 당기순이익 61.6 13.6 111.5 124.7 139.8 자산총계 783.2 992.2 1,14.5 1,231.9 1,382.2 포괄이익 (.1).1... 유동부채 357. 482.8 48.7 48.3 486.6 ( 지분법제외 ) 순이익 61.8 13.4 111.5 124.7 139.8 금융부채 266.5 375.9 366.7 358.7 356.6 지배주주표괄이익 64.9 13.3 111.5 124.6 139.7 매입채무등 53.9 6. 64.8 7. 75.6 NOPAT 68.2 17.4 16.5 117.6 132.5 기타유동부채 36.6 46.9 49.2 51.6 54.4 EBITDA 18.3 159.4 163.6 18.5 21.1 비유동부채 95.4 83.7 96.6 19.7 123.9 성장성 (%) 금융부채 56.3 47.5 57.5 67.5 77.5 매출액증가율 6. 2.8 6.6 6.7 1. 기타비유동부채 39.1 36.2 39.1 42.2 46.4 NOPAT증가율 59.7 57.5 (.8) 1.4 12.7 부채총계 452.3 566.6 577.3 59.1 61.6 EBITDA 증가율 51. 47.2 2.6 1.3 11.4 지배주주지분 33.9 425.6 527.1 641.8 771.6 ( 조정 ) 영업이익증가율 55.7 53. 1.5 1.4 12.7 자본금 2. 2. 2. 2. 2. ( 지분법제외 ) 순익증가율 45.1 67.3 7.8 11.8 12.1 자본잉여금 47.6 47. 47. 47. 47. ( 지분법제외 )EPS증가율 45. 67.5 7.8 11.8 12.1 자본조정 (.2) (.2) (.2) (.2) (.2) 수익성 (%) 기타포괄이익누계 (1.3) (1.1) (1.1) (1.1) (1.1) 매출총이익률 2.6 22.7 19.4 19.9 2.1 이익잉여금 264.7 359.8 461.4 576. 75.8 EBITDA 이익률 8.2 1. 9.7 1. 1.1 비지배주주지분 (.).... ( 조정 ) 영업이익률 7.1 9. 8.5 8.8 9.1 자본총계 33.9 425.6 527.1 641.8 771.6 계속사업이익률 4.7 6.5 6.6 6.9 7. 순금융부채 139.5 19.2 163.8 118. 1.9 투자지표현금흐름표 ( 단위 : 십억원 ) 214 215 216F 217F 218F 214 215 216F 217F 218F 주당지표 ( 원 ) 영업활동현금흐름 96.4 14.5 119.3 133.5 149.1 EPS 1,544 2,586 2,789 3,117 3,495 당기순이익 61.6 13.6 111.5 124.7 139.8 BPS 8,273 1,64 13,179 16,45 19,29 조정 34.4 28.2 19.1 2.7 21. CFPS 2,838 3,846 4,138 4,59 5,27 감가상각비 15.2 17. 19. 2.8 21.1 EBITDAPS 2,78 3,985 4,89 4,513 5,26 외환거래손익 8.4 7.7... SPS 32,829 39,663 42,294 45,136 49,644 지분법손익..... DPS 2 25 25 25 25 기타 1.8 3.5.1 (.1) (.1) 주가지표 ( 배 ) 자산 / 부채의변동.4 (117.3) (11.3) (11.9) (11.7) PER 25.7 2.5 12.7 11.4 1.1 투자활동현금흐름 (82.8) (55.2) (9.3) (85.6) (31.6) PBR 4.8 5. 2.7 2.2 1.8 투자자산감소 ( 증가 ) (9.5) (71.3) (52.9) (47.6). PCFR 14. 13.8 8.6 7.7 7.1 유형자산감소 ( 증가 ) (29.7) (36.) (3.) (3.) (23.) EV/EBITDA 15.9 14.5 9.7 8.5 7.1 기타투자활동 37.4 52.1 (7.4) (8.) (8.6) PSR 1.2 1.3.8.8.7 재무활동현금흐름 13.1 123.7 (9.2) (8.1) (2.1) 재무비율 (%) 금융부채증가 ( 감소 ) 3.2 1.7.8 1.9 7.9 ROE 2.5 27.3 23.4 21.3 19.8 자본증가 ( 감소 ) (.) (.6)... ROA 8.4 11.7 1.6 1.7 1.7 기타재무활동 (11.1) 31.6... ROIC 21.5 29.7 25.9 27. 29. 배당지급 (6.) (8.) (1.) (1.) (1.) 부채비율 136.7 133.1 19.5 91.9 79.1 현금의증감 27. 82. 19.8 39.8 115.5 순부채비율 42.2 44.7 31.1 18.4.2 Unlevered CFO 113.5 153.8 165.5 183.6 21.1 이자보상배율 ( 배 ) 22.9 27.4 24.5 27. 3.1 Free Cash Flow 66.3 (24.4) 89.3 13.5 126.1 자료 : 하나금융투자 Country Aggregates Sector Aggregates PER(x) EPS증가율 (%) PER(x) EPS증가율 (%) FY1 FY2 12M Fwd FY1 FY2 FY1 FY2 12M Fwd FY1 FY2 Korea 1.6 9.9 1.2 4.7 7.8 Korea 15.2 13.1 13.9 116.8 16.8 Emerging Market 12.9 11.4 12. 6.5 13.1 Emerging Market 15.3 13.7 14.1 17.3 11.6 World 16.8 14.8 15.6 1.3 13.2 World 17.5 15.3 16.4 6.9 14.3 자료 : MSCI I/B/E/S Aggregates 8
투자의견변동내역및목표주가추이 한세실업 날짜투자의견목표주가날짜투자의견목표주가 ( 원 ) 8, 7, 6, 5, 4, 3, 2, 한세실업 목표주가 16.7.15 BUY 54, 16.5.16 BUY 66, 15.1.12 BUY 73, 15.8.17 BUY 66, 15.7.8 BUY 5, 15.4.15 BUY 48, 15.2.9 BUY 5, 15.1.19 BUY 45, 14.9.3 BUY 42, 14.7.25 BUY 34, 1, 14.7 14.9 14.11 15.1 15.3 15.5 15.7 15.9 15.11 16.1 16.3 16.5 투자등급관련사항및투자의견비율공시 투자의견의유효기간은추천일이후 12 개월을기준으로적용 기업의분류 BUY( 매수 )_ 목표주가가현주가대비 15% 이상상승여력 Neutral( 중립 )_ 목표주가가현주가대비 -15%~15% 등락 Reduce( 비중축소 )_ 목표주가가현주가대비 15% 이상하락가능 산업의분류 Overweight( 비중확대 )_ 업종지수가현재지수대비 15% 이상상승여력 Neutral( 중립 )_ 업종지수가현재지수대비 -15%~15% 등락 Underweight( 비중축소 )_ 업종지수가현재지수대비 -15%~15% 등락 투자등급 BUY( 매수 ) Neutral( 중립 ) Reduce( 비중축소 ) 합계 금융투자상품의비율 87.3% 11.1% 1.6% 1.% * 기준일 : 216 년 7 월 23 일 Compliance Notice 본자료를작성한애널리스트 ( 이화영 ) 는자료의작성과관련하여외부의압력이나부당한간섭을받지않았으며, 본인의의견을정확하게반영하여신의성실하게작성하였습니다 본자료는기관투자가등제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. 당사는 216 년 7 월 25 일현재해당회사의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다 본자료를작성한애널리스트 ( 이화영 ) 는 216 년 7 월 25 일현재해당회사의유가증권을보유하고있지않습니다. 본조사자료는고객의투자에정보를제공할목적으로작성되었으며, 어떠한경우에도무단복제및배포될수없습니다. 또한본자료에수록된내용은당사가신뢰할만한자료및정보로얻어진것이나, 그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 따라서어떠한경우에도본자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 9