LIG Research Division Industry Analysis 2016/05/18 Analyst 신재영ㆍ 02)6923-7341 ㆍ jyshin@ligstock.com 자동차 ( 비중확대 ) 하이브리드, 디젤을넘어대세가되다 한국닛산의캐시카이모델에서도배기가스조작이발견되었으며, 국내출시된경유차 20 종을실제도로조 건에서시험한결과 19 개차종의배출량이초과되었습니다. 경유차실도로허용기준도입에따라디젤엔진 의원가상승이예상되는바, 상대적으로가격경쟁력이개선되는하이브리드시장의확대를전망합니다. 닛산캐시카이배기가스조작사실확인 폭스바겐배기가스스캔들로시작된디젤차량배기가스조사, 전차종으로확대 환경부는이번에적발된한국닛산의캐시카이에대한시험과정에서배출가스재순환장치 (EGR: Exhaust Gas Recirculation) 작동이중단되는현상을확인 2015년폭스바겐이디젤엔진배기가스를조작한후, 두번째로한국닛산캐시카이의임의설정이확인됨 임의설정은없었지만안심할수없는다른디젤차량들 국내조사대상 20개차종중임의설정이확인된업체는한국닛산캐시카이 1개차종 : 한국닛산의캐시카이의 NOx 배출량은인증기준대비 20.8배초과 임의설정은없었지만실제도로주행시험조건에서 NOx 배출량은 BMW 520d 1개차종제외하고조사대상전차종이실내배출기준치 (0.08g/km) 를초과 : 르노삼성 QM3 17배, 쌍용티볼리 10.8배, 포드포커스 9.8배, 벤츠 E220 8.9배초과 RDE(Real Driving Emission) 제도시행, 결국은디젤엔진의규제강화 2015년 10월유럽연합집행위원회는경유차실도로허용기준 (RDE-LDV) 을확정 : 2017년 9월부터실도로조건배출가스농도가현행인증모드배출허용기준의 2.1배로강화 국내에서도경유차실도로시험기준을 EU와동등하게설정할계획 영국, 프랑스, 독일에서도경유차의오염물질배출량이규제대비초과됐음 RDE 제도시행으로디젤차량에추가오염물질저감기술적용필요 : LNT, SCR 부품을적용하여디젤엔진의원가상승요인 하이브리드, 디젤을넘어대세가된다 하이브리드차량은디젤차량대비차량판매가가높았으나, 최근가격차가낮아짐 RDE 제도시행으로디젤엔진의원가상승이예상되며디젤엔진의원가경쟁력악화전망 상대적으로가격경쟁력이개선되는하이브리드시장의확대전망 하이브리드차량의주요부품을제작하는현대모비스의수혜예상
닛산캐시카이배기가스조작사실확인 이번엔닛산의 캐시카이 환경부는 2016년 5월 16일한국닛산이국내에시판중인캐시카이모델의배기가스를불법으로조작했다고발표하였다. 2015년 11월폭스바겐이티구안 EA189엔진 (2.0 디젤 ) 모델의디젤엔진배기가스를조작한이후국내에서두번째로적발된것이다. 폭스바겐배기가스 조작스캔들로 시작된조사 국내정부의디젤차량에대한배기가스조사는미국에서배기가스조작관련문제가발견된폭스바겐모델에대한조사로인해시작됐다. 지난조사에서폭스바겐의티구안모델에대한배기가스조작사실이적발된후, 조사대상이국내에디젤차량을판매중인 16개제작사전반으로확대되었으며그조사결과가이번에공개되었다. 임의설정확인 환경부는이번에적발된한국닛산의캐시카이에대한시험과정에서배출가스재순환장치 (EGR: Exhaust Gas Recirculation)* 가작동중단되는현상 ( 실내및실외조건모두 ) 을확인하였다. 이것은일반적인운전조건에서배출가스시험모드와다르게배출가스부품의기능정지, 지연, 변조를금지하고있는임의설정에해당한다. 기존에배출가스재순환장치 (EGR) 조작으로적발된폭스바겐의티구안모델과유사한위반사례이다. * 배출가스재순환장치 (EGR): 배출가스의일부를연소실로재유입시키는부품으로배기가스 의재유입을통해연소온도를낮추어질소산화물배출량을줄이는효과가있음 [ 표 1] 폭스바겐티구안, 닛산캐시카이배기가스조작사례비교 폭스바겐티구안 한국닛산캐시카이 엔진사양 2.0 디젤 1.6 디젤 배기가스규제 EURO6 EURO6 조작사실배출가스재순환장치 (EGR) 작동중단배출가스재순환장치 (EGR) 작동중단 조작효과주행조건에따라 EGR 작동을선택적으로적용주행조건에따라 EGR 작동을선택적으로적용 적발내용 실제도로주행시 EGR 작동이중단됨 - 인증모드 5회반복시, 2회째실험부터 EGR 작동감소 - 실내시험반복시, 6회째급가속등의조건에서 EGR 작동중단됨 - 차량에어컨을가동하는등의방법으로실내표준인증실험조건과다른환경을부과하였을때 NOx 배출량증가 - 실제도로주행실험에서 NOx 과다배출확인 ( 기준대비 19~31배초과 ) 엔진흡기온도 35 이상에서 EGR 작동이중단됨 - 인증모드반복시험시 4회째부터 NOx 과다배출 - 속도변화가심한휘발유차모드시험에서 NOx 과다배출 - 에어컨가동조건시험에서 NOx 과다배출 - 실제도로주행실험에서 NOx 과다배출확인 ( 기준대비 20.8배초과 ) 2 LIG Research Division ㆍ www.ligstock.com
임의설정은없었지만안심할수없는다른디젤차량들 실제도로주행조건에따른조사 현행자동차배기가스인증은국내를비롯한유럽등의시장에서도실내측정장치를통해이루어진다. 따라서, 이번조사에서시행한실제도로주행시험조건에서의배기가스측정은인증기준은아니다. 하지만, 2015년폭스바겐의배기가스조작스캔들로디젤차량에대한실제도로주행조건에서의배기가스배출량검증요구가있어왔고그에따른조사가시행되었다. 르노닛산의디젤엔진, 배출량초과치가높다 환경부의조사대상이었던 20개의차종중임의설정이확인된차량은한국닛산의캐시카이 1차종이다. 한국닛산의캐시카이는임의설정이확인되었고 NOx 배출량은인증기준대비 20.8배가초과되었으며, 르노삼성의 QM3는 17배가초과되었다. 가장배출량이높은두차량은모두르노닛산그룹의디젤엔진을적용하고있다는공통점이있다. 모든제조사, 초과하고있다 그러나다른제조사도안심할수없는것은, 이번조사에서실제도로주행시험조건하의 NOx 배출량은 BMW 520d 한차종을제외하고는조사대상인모든차종이배출기준치를초과하였다는점이다. [ 표 2] 국내디젤차량의실외도로주행시험 NOx 배출량 인증기준대비초과치차종제작사 ( 차량명 ) 적발내용 20.8 배초과 1 차종한국닛산 ( 캐시카이 ) 임의설정적발 ( 규제위반 ) 17.0 배 1 차종르노삼성 (QM3) 르노삼성에서 2016년말까지개선대책마련예정 1.6~10.8 배초과 17 개차종 현대 ( 쏘나타 ), 기아 ( 스포티지 ), 한국지엠 ( 트랙스 ), 쌍용 ( 티볼리 ), 재규어랜드로바 ( 레인지로버이보크 ), 폭스바겐 ( 투아렉, 제타, 골프, 카이엔, 비틀 ), 볼보 (XC60D4), 아우디 (A3), FMK ( 마세라티기블리 ), 피아트크라이슬러 ( 지프그랜드체로키 ), 푸조 (3008), 벤츠 (E220), 포드 ( 포커스 ) 실외도로주행시험조건에서 NOx 배출량이초과됨 0.9 배 ( 규제부합 ) 1 차종 BMW (520d) 규제부합 총 20 개차종 LIG Research Division ㆍ www.ligstock.com 3
세부차종별 NOx 배출량 RDE 제도시행, 결국은디젤엔진의규제강화 2017년 9월유럽연합 RDE 규제시행 2015년 10월유럽연합집행위원회 (European Commission) 는경유차실도로배출허용기준 (RDE-LDV: Real Driving Emission-Light Duty Vehicle) 을확정했다. 2017년 9월 ( 기존인증차 2019년 9월 ) 부터이동형배출가스측정장치 (PEMS) 를통한실도로조건배출가스농도가현행인증모드배출허용기준의 2.1배, 2020년 1월 ( 기존인증차량 2021년 1월 ) 부터는 1.5배로제한된다. 국내도동일한규제 환경부에서는 EU의경유차실도로조건배출허용기준이확정됨에따라, 한-EU FTA에의거하여국내경유차실도로시험기준을 EU와동등하게설정할계획으로배기가스규제시행이예상된다. RDE 시행 = 디젤배기가스규제강화 한국뿐만아니라, 영국, 프랑스, 독일에서도실도로조건에서경유차의오염물질배출량을조사하여발표하였으며, 각국에서공통적으로오염물질배출량이규제대비초과되고있는것으로나타났다. 따라서, RDE 제도가시행됨에따라여러자동차제조사에서는디젤차량에추가적인오염물질저감대책적용이필요하다. 오염물질저감 = 비용 자동차제조사에서는차량크기및규제단계에따라오염물질저감기술인 DPF, EGR, LNT, SCR 등의기술을선택적으로적용하여판매해왔다. 규제가강화될수록차량가격의상승은불가피하다.( 배출가스규제가 Euro5에서 Euro6로강화되며 LNT, SCR 기술채택을통해기아모하비의차량가격이 200만원이상상승 ) 결국, RDE 제도시행은디젤차량의배출가스규제가강화되어디젤차량의원가상승요인이다. 4 LIG Research Division ㆍ www.ligstock.com
[ 표 3] 해외의도로주행조건배기가스배출량검사결과 국가발표시기검사대상검사결과비고 프랑스 16.04.07 자국과수입경유차 52종 (Euro4 1종, Euro5 28종, Euro6 23종 ) Euro5 8종, Euro6 13종은실도로주행시 NOx 가실내인증기준의 5배이상배출 제작사에해명요구 영국 16.04.21 자국과수입경유차 37종 (Euro5 18종, Euro6 19종 ) Euro5 9종, Euro6 8종은실도로주행시 NOx 가실내인증기준의 6배이상배출 폭스바겐 Euro6 차량은조작이확인되지않았으며, 다른경유차대비 NOx 배출량이적음 폭스바겐 Euro5 이외에는배출가스조작은 폭스바겐 Euro6(EA288 신형엔진 ) 독일 16.04.22 자국과수입경유차 53종 (Euro5 23종, Euro6 30종 ) 확인되지않았으나, 실외도로주행시 Euro5 10종, Euro6 12개차종은외기온도가저온 차량은조작이확인되지않았으며다른경유차대비 NOx 배출 (10~17 이하 ) 일경우 NOx 가과다배출됨 량이적은편 실내배출가스측정장비개요도 이동형배출가스측정장치 (PEMS) 설치사진 자료 : 국립환경과학원 자료 : ICCT LIG Research Division ㆍ www.ligstock.com 5
하이브리드, 디젤을넘어대세가된다 이미비슷해졌다 하이브리드차량은출시초기디젤차량대비높은차량가격으로시장확대에어려움이많았다. 그러나최근현대쏘나타기준으로하이브리드차량과디젤차량의가격격차는 115만원수준으로낮아졌다. 이는기술발전에따른제조원가하락으로하이브리드차량의가격이낮아진반면, 디젤엔진의배기가스규제는꾸준히강화되어디젤엔진의원가가상승하였기때문이다. 디젤엔진원가 부담상승전망 RDE 규제의시행에따라, 디젤엔진의원가부담은더욱상승할전망이다. 이는 하이브리드차량대비상대적으로저렴한디젤엔진의장점이점차사라진다는것 을의미한다. 하이브리드, 디젤을뛰어넘다 단기간내에실현가능한현실적인친환경차시장을두고, Toyota 를선두로한일 본계에서는하이브리드방식을, 유럽계자동차업체에서는클린디젤방식의우수성 을주장하며경쟁해왔다. 그러나, 폭스바겐배기가스조작스캔들로인해촉발된일련의사태로디젤엔진에대한배기가스규제가날로강화되고있으며, 이는디젤엔진의원가경쟁력악화요인으로작용할것이다. 반면, 디젤엔진과경쟁관계에있는하이브리드방식의시장은성장을전망한다. 이와더불어, 하이브리드차량의주요부품을제작하는현대모비스의수혜가전망된다. [ 표4] 쏘나타하이브리드 vs 디젤비교쏘나타하이브리드 쏘나타디젤 쏘나타디젤대비 엔진타입 2.0 가솔린 1.7 디젤 변속기 6단자동 7단 DCT 최대출력 ( 엔진 / 모터 ) 156 PS / 51 PS 141 PS 최대토크 ( 엔진 / 모터 ) 19.3 kgm / 20.9 kgm 34.7 kgm 연비 18.2 km/l 16.8 km/l + 8.3% CO2 배출량 91 g/km 115 g/km - 26.4% 공차중량 1,585 kg 1,510 kg 판매가격 2,844만원 2,729만원 +115만원 보조금 -100만원 - 취등록세할인혜택 -140만원 - 실구매가격 2,604만원 2,729만원 -125만원 자료 : 현대차, LIG투자증권 6 LIG Research Division ㆍ www.ligstock.com
Ratings System 구분 대상기간 투자의견 비고 [ 기업분석 ] 12개월 BUY(15% 초과 ) ㆍHOLD(0%~15%) ㆍREDUCE(0% 미만 ) * 단, 산업및기업에대한최종분석이전에는 [ 산업분석 ] 12개월 Overweightㆍ NeutralㆍUnderweight 긍정, 중립, 부정으로표시할수있음. [ 투자비율 ] 12개월 매수 (92.16%) ㆍ매도 (0%) ㆍ중립 (7.84%) * 기준일 2016.03.31까지 Compliance 본조사자료는고객의투자에정보를제공할목적으로작성되었으며, 어떠한경우에도무단복제및배포될수없습니다. 또한본자료에수록된내용은당사가신뢰할만한자료및정보로얻어진것이나, 그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 따라서어떠한경우에도본자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. LIG Research Division ㆍ www.ligstock.com 7