Microsoft Word _와이지엔터_4Q18 Review.doc

Company Report 19.2.22 미디어 / 엔터 YG 플러스도이익에기여한다 4Q18 Review 연결실적은매출액 87억원 (-16% YoY), 영업이익 36억원 (+3% YoY), 지배주주귀속순이익 149억원 ( 흑전 YoY) 을기록해영업이익기준으로컨센서스하회. 세전이익및순이익단에선어닝서프라이즈를기록했는데, 특이사항은 18년 12월에상장한텐센트뮤직엔터테인먼트 ( 이하 TME) 지분관련평가이익이 16억원이상발생한점. 동사가보유한 TME 지분율은.1% 수준에불과한것으로파악되나, 18년연말기준 TME의시가총액이 216억달러에달하면서대규모평가이익이발생하게된것. TME의現시가총액은 281억달러로추가상승한관계로 1Q19에도평가이익이추가로발생할것으로예상 투자의견목표주가현재주가 (2/21) BUY (M) 59,원 (U) 46,9원 상승여력 26% 시가총액 8,529억원 총발행주식수 19,545,397주 6일평균거래대금 136억원 6일평균거래량 34,6주 52주고 48,95원 52주저 27,5원 본사실적의특징은 디지털콘텐츠매출액감소 (-18% QoQ) 에따른영업이익감익 (-23% QoQ) 으로요약. 4Q18 유튜브조회수는 14.5억뷰 (+11% QoQ) 로증가했으나, 유튜브매출액은 3Q18에발생한권지용관련유튜브오리지널콘텐츠제작매출발생에따른기고효과로인해 QoQ로소폭감소. 순수음원매출액도 QoQ로감소. 동사의국내시장음원 M/S( 월간 Top 음원합산기준 ) 는 3Q18 12% 4Q18 8% 로하락. 콘서트는위너와아이콘의첫번째글로벌투어매출인식. 일본로열티는 3Q18의블랙핑크아레나투어정산수익인식. 전체적으로, 분기당영업이익 ~3억원대수준이 3 개분기연속으로지속중인상황인데, 이는빅뱅부재에따른과도기실적약세현상임 YG플러스는매출액 312억원 (+63% YoY), 영업이익 16억원 ( 흑전 YoY) 을기록해역대최대실적달성. 동사는 YG의자회사로편입된이후 13개분기연속으로영업적자를발생시키다가 2Q18 들어서야영업이익 5억원으로턴어라운드에성공. 4Q18 호실적은 1) 본사가 18년 7월부터네이버 Vibe 관련운영대행및음원유통사업을진행하면서 BEP 수준의실적을달성했고, 2) 코드코스메인터내셔널 ( 문샷 ) 이중국춘원向해외수출증가로인해적자폭을크게축소시켰으며, 3) 골프장부킹대행업을영위하는 YG스포츠의자회사그린웍스가 2Q18 수준에육박하는호실적을기록한것으로추정되는점에기인 외인지분율 16.95% 주요주주 양현석외 6 인 21.17% 주가수익률 (%) 1개월 3개월 12개월 절대 9.6 14.7 63.4 상대 2. 6.8 91.5 절대 ( 달러환산 ) 9.9 15.3 56.3 YG플러스도이익에기여한다동사에대한투자의견 Buy를유지하며, 목표주가를기존 5.4 만원 5.9만원으로상향조정. 목표주가상향은 YG플러스의실적전망치를상향조정하면서, 동사의 E EPS 전망치를기존대비 8.5% 상향조정한점에기인한것. YG플러스는 1) 본사가 19 년 1월부터 YG 신보유통대행을시작함에따라소폭의흑자달성이기대되고, 2) 코드코스메인터가해외유통망을확대하면서턴어라운드를시현하며, 3) 그린웍스가캐쉬카우역할을지속함으로인해연간 6억원수준의영업이익창출기대. 한편, 본업에선 19년블랙핑크의도약과신인그룹트레저13의데뷔 년빅뱅컴백으로이어지는모멘텀기대. 참고로, 19년 3월엔블랙핑크의앨범발매 가예정됨에따라 18 년 6 월의 뚜두뚜두 M/V 발매시와같은유튜브조회량폭증및주가강세 현상재현기대 Quarterly earning forecasts ( 억원, %) 4Q18P 전년동기대비전분기대비컨센서스컨센서스대비 매출액 87-15.5 23.7 793 1.7 영업이익 36 2.9 56.9 46-21.4 세전계속사업이익 191 626. 52.9 58 232.1 지배순이익 149 흑전 654.3 42 257.8 영업이익률 (%) 4.5 +.8 %pt +1. %pt 5.8-1.3 %pt 지배순이익률 (%) 18.5 흑전 +15.5 %pt 5.2 +13.3 %pt 자료 : 유안타증권 Forecasts and valuations (K-IFRS 연결 ) ( 억원, 원, %, 배 ) 결산 (12월) 16A 17A 18F 19F 매출액 3,218 3,499 2,858 2,938 영업이익 319 242 96 286 지배순이익 187 178 191 249 PER 31.2 29.6 45.3 31.4 PBR 2.3 1.7 2.6 2.2 EV/EBITDA 12.9 13.6 46.2 22.4 ROE 7.7 5.7 5.4 6.8 자료 : 유안타증권

[ 표 1] 와이지엔터테인먼트연결실적추이및전망 ( 단위 : 억원 ) 17 년 18 년 19 년 연간실적 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18 4Q18P 1Q19E 17 18 19E E 연결매출액 1,69 723 752 955 773 627 652 87 66 3,499 2,858 2,938 4,432 본사 887 5 57 684 575 371 373 392 451 2,641 1,711 1,77 2,744 YG Plus 142 218 173 191 154 281 277 312 162 725 1,24 1,75 1,128 연결영업이익 148 43 15 35 19 18 23 36 46 242 91 286 59 본사 131 51 29 47 14 31 24 4 258 89 199 4 YG Plus -16-9 -12-34 -14 1 6 16-71 9 6 6 OPM 14% 6% 2% 4% 2% 3% 4% 4% 7% 7% 3% % 13% 본사 15% % 5% 7% 3% 5% 8% 6% 9% % 5% 12% 15% YG Plus -11% -4% -7% -18% -9% % 2% 5% % -% 1% 6% 5% 지배주주순이익 73 44 62-1 23-1 145 88 178 187 249 427 NIM 7% 6% 8% % 3% % 3% 18% 13% 5% 7% 8% % [ 본사실적 ] 매출액 887 5 57 684 575 371 373 392 451 2,641 1,711 1,77 2,744 앨범 /DVD 53 65 41 22 42 28 27 49 181 117 186 214 디지털콘텐츠 128 157 119 133 1 127 139 114 133 537 49 592 681 굿즈 ( 기타 ) 2 8 4 5 6 4 9 3 6 19 22 22 22 콘서트 126 71 215 151 18 12 48 56 78 562 134 193 672 광고 81 6 9 64 57 64 56 67 61 342 244 249 287 로열티 444 51 5 1 291 7 41 5 47 746 452 156 56 출연료 45 29 38 52 26 32 26 34 34 165 117 136 136 방송제작 - - - 4 34 4 13 19 22 4 7 89 89 기타수수료 9 12 13 23 15 17 13 21 21 57 66 83 83 매출총이익 228 154 131 149 112 116 8 128 14 663 465 577 82 GPM 26% 31% 23% 22% % 31% 29% 33% 31% 25% 27% 34% 29% 영업이익 131 51 29 47 14 31 24 4 258 89 199 4 OPM 15% % 5% 7% 3% 5% 8% 6% 9% % 5% 12% 15% [YG Plus 실적 ] 연결매출액 142 218 173 191 154 281 277 312 162 725 1,24 1,75 1,128 광고 9 19 14 11 3 2 2 - - 53 - - - 상품 / 제품 88 9 73 77 67 131 122 - - 327 - - - 용역 45 9 86 4 84 148 153 - - 344 - - - 연결매출총이익 54 76 67 36 54 91 98 8-233 35 428 428 광고 1 2 1 1 1 - - 4 - - - 상품 / 제품 36 39 29 9 18 34 45 - - 114 - - - 용역 17 36 37 25 34 56 52 - - 115 - - - GPM 38% 35% 39% 19% 35% 32% 35% 35% - 32% 34% 4% 38% 광고 6% % 4% 13% 34% 14% 33% - - 8% - - - 상품 / 제품 41% 43% 4% 12% 27% 26% 37% - - 35% - - - 용역 37% 33% 43% 24% 41% 38% 34% - - 33% - - - 연결영업이익 -16-9 -12-34 -18 5 6 16-71 8 6 6 OPM -11% -4% -7% -18% -12% 2% 2% - - -% 1% 6% 5% 2

Company Report [ 표 2] YG Plus 본사및연결자회사실적추이 ( 단위 : 억원 ) 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18 15 16 17 본사매출액 53 55 46 37 5 87 1 55 259 192 광고 9 19 14 11 3 2 2 51 74 53 상품 / 제품 37 29 26 3 73 43-156 1 용역 7 7 7 7 16 12 65 3 29 28 본사매출총이익 18 17 12 13 21 25 74 59 광고 1 2 1 1 1 2 4 상품 / 제품 11 9 7 6 5 11 9-49 33 용역 6 6 4 6 14 15 23 22 본사영업이익 -5-4 -7-9 -4-5 -34-6 -25 OPM -% -8% -16% -24% -7% -6% % -63% -2% -13% 연결자회사 YG 케이플러스 36 38 29 47 49 41 45 68 139 15 매출액 코드코스메인터내셔널 22 21 13 15 4 14 3 2 9 7 와이지푸즈 19 19 25 28 34 9 66 77 와이지스포츠 13 83 66 78 27 111 59 81 139 241 YG 인베스트먼트 - 2 3 4 3 3 - - 5 연결자회사 YG 케이플러스 8 2 1 6 3 2 4 11 11 순이익 코드코스메인터내셔널 -12-11 -13-3 -12-9 -9-15 -64-66 와이지푸즈 -4 2-1 -13-3 -3-8 - - -16 와이지스포츠 -3 4 6-1 -9 16 6 1 1 6 YG 인베스트먼트 -1 1 2 3 2-6 1 - - 5 [ 표 3] 19E~E 와이지엔터테인먼트실적추정치변경 ( 단위 : 억원, %) 19E E 기존 변경 변동률 기존 변경 변동률 매출액 3,68 2,938-4.2 4,586 4,432-3.4 영업이익 272 286 5.1 531 59 11.1 당기순이익 19 249 31.1 394 427 8.4 EPS( 원 ) 1,43 1,371 31.4 2,165 2,35 8.5 주 : 기존추정치는 18 년 11 월 27 일발간보고서기준. 3

[ 그림 1] 와이지엔터테인먼트의지배구조 8.5% 55.2% YG 스포츠 ( 골프 ) % 그린웍스 99.8% YG Entertainment Japan 75.1% 코드코스메인터내셔널 ( 화장품 ) 18.1% 코스맥스 37.6% YG Plus 58.3% YG 푸즈 ( 외식 ) YG 엔터테인먼트 % YG 인베스트먼트 ( 경영컨설팅 / 금융 ) 1.8% YG 네이버컨텐츠 & 라이프스타일펀드 9.5% 네이버 % YG Entertainment USA % YG 케이플러스 ( 모델 ) % YG Entertainment Asia % YG Entertainment Beijing 7.3% [ 그림 2] Tencent Music Entertainment 시가총액추이 ( 십억달러 ) 29 27 18 년 12 월 31 일시가총액 216 억달러 25 23 21 19 17 18.12 19.1 19.2 자료 : Bloomberg, 유안타증권리서치센터 4

Company Report [ 그림 3] 와이지엔터, 국내시장음반출하량추이 [ 그림 4] 와이지엔터, 일본시장음반판매량추정치추이 ( 만장 ) 35 3 25 15 빅뱅 ikon 위너 BLACKPINK ( 만장 ) 3 25 15 빅뱅위너 ikon BLACKPINK 5 5 1Q16 3Q16 1Q17 3Q17 1Q18 3Q18 1Q16 3Q16 1Q17 3Q17 1Q18 3Q18 자료 : 가온차트, 유안타증권리서치센터 자료 : 오리콘차트, 유안타증권리서치센터 [ 그림 5] 와이지엔터, 일본콘서트관객수추이 [ 그림 6] 와이지엔터, 일본外기타국가콘서트관객수추이 ( 만명 ) 빅뱅 WINNER ikon BLACKPINK ( 만명 ) 6 빅뱅 WINNER ikon BLACKPINK 8 5 6 4 4 3 1Q16 3Q16 1Q17 3Q17 1Q18 3Q18 1Q19 1Q16 3Q16 1Q17 3Q17 1Q18 3Q18 1Q19 5

[ 표 4] 블랙핑크아레나투어일정 일정 지역 도시 공연장 공연장등급 수용인원 ( 명 ) 19-1-11 동남아 방콕 IMPACT ARENA, MUANG THONG ARENA 11, 19-1-12 동남아 방콕 IMPACT ARENA, MUANG THONG ARENA 11, 19-1-13 동남아 방콕 IMPACT ARENA, MUANG THONG ARENA 11, 19-1-19 동남아 자카르타 ICE BSD ARENA, 19-1- 동남아 자카르타 ICE BSD ARENA, 19-1-26 동남아 홍콩 ASIA WORLD-EXPO, ARENA ARENA 16, 19-2-2 동남아 마닐라 MALL OF ASIA ARENA ARENA, 19-2-15 동남아 싱가포르 SINGAPORE INDOOR STADIUM ARENA 12, 19-2-23 동남아 쿠알라룸푸르 MALAWATI INDOOR STADIUM, SHAH ARENA 13, 19-2-24 동남아 쿠알라룸푸르 MALAWATI INDOOR STADIUM, SHAH ARENA 13, 19-3-3 동남아 타이베이 NTSU ARENA (LINKOU ARENA) ARENA 15, 1Q19 ARENA 11 회 142, 19-4-17 북미 로스엔젤레스 THE FORUM ARENA 17,55 19-4-24 북미 시카고 ALLSATE ARENA ARENA 18,5 19-4-27 북미 해밀턴 FIRSTONTARIO CENTRE ARENA 17,383 19-5-1 북미 뉴어크 PRUDENTIAL CENTER ARENA 19,5 19-5-5 북미 아틀란타 INFINITE ENERGY ARENA ARENA 13, 19-5-8 북미 포트워스 FORT WORTH CONVENTION CENTER ARENA 14, 19-5-18 유럽 암스테르담 AFAS LIVE HALL 6, 19-5-21 유럽 맨체스터 Manchester Arena ARENA 21, 19-5-22 유럽 런던 LONDON THE SSE ARENA, WEMBLEY ARENA 12,5 19-5-24 유럽 베를린 MAX-SCHMELING-HALLE ARENA 11,9 19-5-26 유럽 파리 PARIS ZENITH LA VILLETTE HALL 6,84 19-5-28 유럽 바르셀로나 PALAU SANT JORDI ARENA 17, 2Q19 ARENA 회, HALL 2 회 175,92 [ 그림 7] 빌보드, 블랙핑크의미국아레나투어개최소식보도 자료 : 빌보드 6

Company Report [ 그림 8] 와이지엔터, 유튜브채널월간구독자수추이 [ 그림 9] 와이지엔터, 유튜브채널월간조회수추이 ( 만명 ) 빅뱅 위너 아이콘 블랙핑크 4, 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1, 5 16.1 16.7 17.1 17.7 18.1 18.7 19.1 ( 억뷰 ) 빅뱅 위너 아이콘 블랙핑크 6 5 4 3 2 1 16.1 16.7 17.1 17.7 18.1 18.7 19.1 [ 그림 ] 와이지엔터, 유튜브채널분기구독자수추이 [ 그림 11] 와이지엔터, 유튜브채널분기조회수추이 ( 만명 ) 빅뱅 위너 아이콘 블랙핑크 4, 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1, 5 1Q16 3Q16 1Q17 3Q17 1Q18 3Q18 ( 억뷰 ) 빅뱅 위너 아이콘 블랙핑크 16 14 12 8 6 4 2 1Q16 3Q16 1Q17 3Q17 1Q18 3Q18 [ 표 5] 와이지엔터의주요아티스트별뮤직비디오유튜브누적조회수 아티스트뮤직비디오조회수 ( 억뷰 ) 공개시점아티스트뮤직비디오조회수 ( 억뷰 ) 공개시점 빅뱅 FANTASTIC BABY 3.86 12 년 3 월블랙핑크뚜두뚜두 6.71 18 년 6 월 뱅뱅뱅 3.68 15 년 6 월마지막처럼 5.23 17 년 6 월 GD X 태양 - GOOD BOY 2.3 14 년 11 월붐바야 5.5 16 년 8 월 LOSER 1.72 15 년 4 월불장난 3.43 16 년 월 G-DRAGON - 삐딱하게 1.56 13 년 9 월휘파람 3.24 16 년 8 월 우리사랑하지말아요 1.52 15 년 8 월제니 - SOLO 2. 18 년 11 월 에라모르겠다 1.52 16 년 12 월 STAY 1.48 16 년 월 위너 REALLY REALLY 1.8 17 년 4 월아이콘사랑을했다 2.63 18 년 1 월 주 : 19 년 2 월 일누적조회수기준. 파란색음영은 18 년에공개된뮤직비디오를의미 죽겠다 1.3 18 년 8 월 7

[ 표 6] 지난 9 일간의국가별유튜브조회수 (YG 아티스트 ) ( 단위 : 만뷰 ) 블랙핑크아이콘위너 순위국가조회수순위국가조회수순위국가조회수 1 인도네시아 26,9 1 인도네시아 4,64 1 한국 1,85 2 태국 11,7 2 태국 2,15 2 베트남 1,44 3 필리핀 6,16 3 베트남 1,5 3 태국 789 4 베트남 6, 4 한국 1,49 4 인도네시아 667 5 미국 4,1 5 필리핀 1,34 5 미국 488 6 브라질 3,87 6 말레이시아 1, 6 일본 351 7 말레이시아 3,54 7 일본 1,3 7 필리핀 331 8 일본 2,74 8 미국 1, 8 말레이시아 299 9 한국 2,67 9 대만 535 9 대만 266 멕시코 2,6 멕시코 522 브라질 179 전체 96, 전체 19,5 전체 8,35 주 : 19 년 2 월 일기준 [ 표 7] 지난 9 일간의국가별유튜브조회수 ( 경쟁사아티스트 ) ( 단위 : 만뷰 ) 방탄소년단 트와이스 아이즈원 순위 국가 조회수 순위 국가 조회수 순위 국가 조회수 1 미국 12, 1 일본 11,6 1 인도네시아 1,97 2 인도네시아,4 2 한국 7,15 2 일본 1,95 3 베트남 9,27 3 인도네시아 4,43 3 한국 1,94 4 멕시코 8,25 4 필리핀 4,8 4 태국 1,39 5 브라질 8,25 5 미국 2,66 5 베트남 75 6 일본 8, 6 태국 2,66 6 필리핀 694 7 한국 7,59 7 베트남 2,65 7 미국 56 8 태국 5,26 8 대만 2,59 8 말레이시아 489 9 필리핀 5,2 9 브라질 1,79 9 대만 418 아르헨티나 3,48 말레이시아 1,7 브라질 288 전체 13, 전체 53, 12,5 주 : 19 년 2 월 일기준 [ 그림 12] 블랙핑크의빌보드소셜 5 차트內순위추이 [ 그림 8] 한국아티스트의 18 년빌보드 차트기록 ( 순위 ) 블랙핑크는빌보드소셜5에 69주째차트인 5 15 25 3 35 4 45 5 18.1 18.3 18.5 18.7 18.8 18. 18.12 자료 : 빌보드, 유안타증권리서치센터 가수 최고순위 앨범명 차트인기간 종현 177 Poet Artist 1 주 제이홉 38 Hope World 2 주 방탄소단 1 LOVE YOURSELF: Tear 15 주 BLACKPINK 4 SQUARE UP (EP) 1주 방탄소년단 1 LOVE YOURSELF: Answer 24 주 NCT 127 86 NCT #127 Regular-Irregular 1 주 RM 26 mono. 1 주 EXO 23 DON'T MESS UP MY TEMPO 2 주 자료 : 빌보드, 유안타증권리서치센터 8

Company Report [ 표 9] YG 의신인보이그룹트레저 13 유닛 이름 생년 국적 비고 트레저 최현석 1999 한국 믹스나인소년팀최종 5 위 (7 인 ) 김준규 한국 - 윤재혁 1 한국 - 방예담 2 한국 K 팝스타시즌 2 준우승 하루토 4 일본 - 박정우 4 한국 - 소정환 5 한국 - 매그넘 박지훈 한국 - (6 인 ) 요시노리 일본 - 하윤빈 한국 - 마시호 1 일본 - 아사히 1 일본 - 김도영 3 한국 - 주 : 파란색음영은일본인멤버를의미. [ 그림 13] YG 보석함, V Live 통계 [ 그림 14] YG 보석함, Youtube 통계 주 : 19 년 2 월 18 일기준자료 : V Live, 유안타증권리서치센터 주 : 19 년 2 월 18 일기준 [ 그림 15] YG 보석함, Youtube 누적지표 [ 그림 16] YG 보석함, Youtube 주간지표 ( 만회 ) 누적조회수 ( 좌 ) ( 만명 ) 9, 누적구독자수 ( 우 ) 6 8, 5 7, 6, 4 5, 3 4, 3, 2, 1, 11/7 11/21 12/5 12/19 1/2 1/16 1/3 2/13 ( 만회 ) 주간조회수 ( 좌 ) ( 만명 ) 최종회주간순증구독자수 ( 우 ) 1, 7 1, 8 6 4 11/7 11/21 12/5 12/19 1/2 1/16 1/3 2/13 6 5 4 3 2 1 9

[ 그림 17] 17 년국내음원유통시장 M/S [ 그림 18] 18 년국내음원유통시장 M/S 지니뮤직 24% 기타 16% 로엔 35% 아이리버 16% 기타 16% 카카오 M 32% CJ E&M 25% 지니뮤직 18% 스톤뮤직 18% 주 : 17 년 1~12 월월간 Top 음원합산기준자료 : 가온차트, 유안타증권리서치센터 주 : 18 년 1~12 월월간 Top 음원합산기준자료 : 가온차트, 유안타증권리서치센터 [ 그림 19] 19 년 1 월국내음원유통시장 M/S [ 그림 ] 지니뮤직과아이리버의분기별 B2B 음원매출추이 ( 억원 ) 지니뮤직 아이리버 18 YG Plus 11% 기타 22% 아이리버 13% 지니뮤직 19% 카카오 M 35% 16 14 1 8 6 4 아이리버는 18 년 2 월부터 SM, JYP, 빅히트음원유통시작 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18 주 : 19 년 1 월월간 Top 음원합산기준자료 : 가온차트, 유안타증권리서치센터 자료 : 각사, 유안타증권리서치센터 [ 그림 21] 국내음원시장연간 M/S 추이 [ 그림 22] 국내음원시장분기별 M/S 추이 84% 79% 77% 76% 73% 76% 77% 69% 72% 5% 11% 15% 13% 18% 11% % 8% 12% 9% 14 15 16 17 18 자료 : 가온차트, 유안타증권리서치센터 기타 SM+JYP+ 빅히트 18% 14% 19% % YG 6% 9% 12% 8% 1Q18 2Q18 3Q18 4Q18 자료 : 가온차트, 유안타증권리서치센터 기타 SM+JYP+ 빅히트 YG

Company Report 추정재무제표 (K-IFRS 연결 ) 손익계산서 ( 단위 : 억원 ) 재무상태표 ( 단위 : 억원 ) 결산 (12월 ) 16A 17A 18F 19F F 결산 (12월 ) 16A 17A 18F 19F F 매출액 3,218 3,499 2,858 2,938 4,432 유동자산 2,764 3,72 2,67 2,847 3,466 매출원가 2,268 2,492 2,8 2,57 3,2 현금및현금성자산 624 989 637 857 1,6 매출총이익 95 1,7 85 881 1,33 매출채권및기타채권 299 49 256 265 391 판관비 631 765 754 596 74 재고자산 164 185 273 284 428 영업이익 319 242 96 286 59 비유동자산 2,5 2,764 3,47 3,414 3,43 EBITDA 391 343 187 379 674 유형자산 614 867 1,23 1,64 1,9 영업외손익 59 173 139 8 관계기업등지분관련자산 135 142 244 244 244 외환관련손익 7-4 5 기타투자자산 975 1,47 1,439 1,439 1,439 이자손익 41 68 54 69 8 자산총계 4,868 5,836 6,14 6,261 6,896 관계기업관련손익 유동부채 683 733 679 699 832 기타 -38-5 114 7 매입채무및기타채무 419 55 345 344 456 법인세비용차감전순손익 33 3 269 425 669 단기차입금 17 6 127 148 법인세비용 189 181 6 153 219 유동성장기부채 계속사업순손익 141 119 163 272 45 비유동부채 682 782 827 827 827 중단사업순손익 장기차입금 37 761 761 761 당기순이익 141 119 163 272 45 사채 34 37 37 37 지배지분순이익 187 178 191 249 427 부채총계 1,365 1,515 1,56 1,526 1,659 포괄순이익 186 57 157 236 414 지배지분 2,89 3,428 3,594 3,781 4,181 지배지분포괄이익 222 128 718 1,412 2,478 자본금 84 93 93 93 93 주 : 영업이익산출기준은기존 k-gaap 과동일. 즉, 매출액에서매출원가와판관비만차감 자본잉여금 1,6 2,95 2,95 2,95 2,95 이익잉여금 1,99 1,241 1,48 1,631 2,31 비지배지분 695 893 913 955 1,56 자본총계 3,54 4,321 4,57 4,735 5,237 순차입금 -1,337-1,418-812 -1,11-1,339 총차입금 669 772 94 925 946 현금흐름표 ( 단위 : 억원 ) Valuation 지표 ( 단위 : 원, 배, %) 결산 (12 월 ) 16A 17A 18F 19F F 결산 (12 월 ) 16A 17A 18F 19F F 영업활동현금흐름 324 219 6 456 488 EPS 1,171 991 1,49 1,371 2,35 당기순이익 141 119 163 272 45 BPS 15,833 17,67 18,526 19,486 21,549 감가상각비 28 42 5 59 55 EBITDAPS 2,286 1,792 956 1,937 3,449 외환손익 -1 7 SPS 18,795 18,292 14,625 15,32 22,674 종속, 관계기업관련손익 7 4 6 DPS 15 15 15 자산부채의증감 75-68 -5 77-6 PER 31.2 29.6 45.3 31.4 18.3 기타현금흐름 75 114 37 48 42 PBR 2.3 1.7 2.6 2.2 2. 투자활동현금흐름 -678-538 -757-323 -323 EV/EBITDA 12.9 13.6 46.2 22.4 12.2 투자자산 -556-528 -268 PSR 1.9 1.6 3.2 2.9 1.9 유형자산증가 (CAPEX) -184-33 -226 - - 유형자산감소 9 2 1 재무비율 ( 단위 : 배, %) 기타현금흐름 54 291-264 -223-223 결산 (12 월 ) 16A 17A 18F 19F F 재무활동현금흐름 633 78 84 - - 매출액증가율 (%) 66.7 8.7-18.3 2.8 5.8 단기차입금 -4 89 21 21 영업이익증가율 (%) 46.3-24.3-6.3 197.7 6.4 사채및장기차입금 23 87 3 지배순이익증가율 (%) -32.9-4.9 7.2 3.6 71.5 자본 636 5 매출총이익률 (%) 29.5 28.8 29.7 3. 3. 현금배당 -57-35 -29-27 -27 영업이익률 (%) 9.9 6.9 3.4 9.7 13.3 기타현금흐름 32 161-6 -4-4 지배순이익률 (%) 5.8 5.1 6.7 8.5 9.6 연결범위변동등기타 -1-24 114 99 194 EBITDA 마진 (%) 12.2 9.8 6.5 12.9 15.2 현금의증감 279 365-352 221 349 ROIC 13.7 7.1 3.2 9.3 19.2 기초현금 345 624 989 637 857 ROA 4.3 3.3 3.2 4.1 6.5 기말현금 624 989 637 857 1,6 ROE 7.7 5.7 5.4 6.8.7 NOPLAT 319 242 96 286 59 부채비율 (%) 38.9 35.1 33.4 32.2 31.7 FCF 99-173 -127 253 321 순차입금 / 자기자본 (%) -47.6-41.4-22.6-26.8-32. 자료 : 유안타증권주 : 1. EPS, BPS 및 PER, PBR 은지배주주기준임 2. PER 등 valuation 지표의경우, 확정치는연평균주가기준, 전망치는현재주가기준임 3. ROE,ROA 의경우, 자본, 자산항목은연초, 연말평균을기준일로함 영업이익 / 금융비용 ( 배 ) 21.4 14. 3.8 7.5 15.2 11

투자등급및목표주가추이 ( 원 ) 7, 6, 5, 4, 3,, 주가 목표주가 일자 투자의견 목표가 ( 원 ) 목표가격대상시점 평균주가대비 괴리율 최고 ( 최저 ) 주가대비 19-2-22 BUY 59, 1년 18-11-27 BUY 54, 1년 -16.61-9.35 담당자변경 18-5-31 1 년경과이후 1 년 -3.12 18.23 17-5-31 BUY 39,5 1 년 -18.35 18.23, 17.2 17.8 18.2 18.8 19.2 자료 : 유안타증권주 : 괴리율 = ( 실제주가 * - 목표주가 ) / 목표주가 X * 1) 목표주가제시대상시점까지의 " 평균주가 " 2) 목표주가제시대상시점까지의 " 최고 ( 또는최저 ) 주가 " 구분 투자의견비율 (%) Strong Buy( 매수 ) 1. Buy( 매수 ) 84.4 Hold( 중립 ) 14.6 Sell( 비중축소 ). 합계. 주 : 기준일 19-2-19 해외계열회사등이작성하거나공표한리포트는투자등급비율산정시제외 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며타인의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인함. ( 작성자 : 박성호 ) 당사는자료공표일현재동종목발행주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사는자료공표일현재해당기업과관련하여특별한이해관계가없습니다. 당사는동자료를전문투자자및제 3자에게사전제공한사실이없습니다. 동자료의금융투자분석사와배우자는자료공표일현재대상법인의주식관련금융투자상품및권리를보유하고있지않습니다. 종목투자등급 (Guide Line): 투자기간 12개월, 절대수익률기준투자등급 4단계 (Strong Buy, Buy, Hold, Sell) 로구분한다 Strong Buy: 3% 이상 Buy: % 이상, Hold: -~%, Sell: -% 이하로구분 업종투자등급 Guide Line: 투자기간 12개월, 시가총액대비업종비중기준의투자등급 3단계 (Overweight, Neutral, Underweight) 로구분 14 년 2월21일부터당사투자등급이기존 3단계 + 2단계에서 4단계로변경본자료는투자자의투자를권유할목적으로작성된것이아니라, 투자자의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로작성된참고자료입니다. 본자료는금융투자분석사가신뢰할만하다고판단되는자료와정보에의거하여만들어진것이지만, 당사와금융투자분석사가그정확성이나완전성을보장할수는없습니다. 따라서, 본자료를참고한투자자의투자의사결정은전적으로투자자자신의판단과책임하에이루어져야하며, 당사는본자료의내용에의거하여행해진일체의투자행위결과에대하여어떠한책임도지지않습니다. 또한, 본자료는당사투자자에게만제공되는자료로당사의동의없이본자료를무단으로복제전송인용배포하는행위는법으로금지되어있습니다. 12