미래에셋자산운용컴플라이언스외부제출확인필제 16-545 호 (2016.9.8) Monthly Report 9 월호
REVIEW TIGER 월간 TIGER ETF TOP 10 虎 IT [ 호랑이의그것 ] 이달의 TIGER ETF SMART BETA REVIEW 월간스마트베타 ETF 현황 TIGER ETF LIST ETF TIGER Report 1
REVIEW TIGER 월간 TIGER ETF TOP 10 월간 TIGER ETF 수익률 T0P 10 ( 단위 : % ) NO 펀드명 1개월 3개월 6개월 9개월 1년 2년 연초이후 1 미래에셋TIGER200IT레버리지 12.27 30.76 - - - - - 2 미래에셋TIGER원유선물 9.53-4.99 20.76-4.84-6.75-58.84 9.05 3 미래에셋TIGER차이나 7.45 8.37 10.68 1.74 1.75 6.87 1.96 4 미래에셋TIGER차이나H 7.16 - - - - - - 5 미래에셋TIGER200 6.30 15.11 18.30 8.76 22.96-1.87 12.34 6 미래에셋TIGER라틴 5.56 13.62 28.66 21.50 11.85-25.02 29.96 7 미래에셋TIGER차이나A레버리지 5.46-0.84-3.38-29.47-23.98 53.70-36.65 8 미래에셋TIGER은행 4.64 9.51 16.31 4.88 2.78-21.47 10.00 9 미래에셋TIGERMSCIEM레버리지 4.59 21.36 43.82 8.55 12.48-19.79 10 미래에셋TIGER삼성그룹 4.54 12.17 7.26 0.72 13.36-13.15 0.62 8월한국증시는 KOSPI 기준 1.2% 상승마감하였다. (8/30 종가기준 ) 8 월 ETF 시장리뷰 삼성전자주가가사상최고치에도달하는등대형주의강세가이어지며 KOSPI지수는추가적인상승세를이어갔다. 미국의기준금리인상가능성과장기박스권상단근접에따른경계감으로월말로오면서상승탄력이떨어지고있는모습이다. 이머징포트폴리오펀드리서치 (EPFR) 에따르면, 올해 8월 113억달러의외국인자금이신흥국에유입되었고, 이가운데신흥아시아 7개국 ( 한국, 인도, 대만, 인도네시아, 필리핀, 태국, 베트남 ) 으로 66억달러가흘러들어왔다. 특히한국증시에서외국인은 10억달러를순매수하는등 6개월연속해서매수우위행진을이어갔다. 매수우위행진의가장큰이유는예상치를상회하는실적호조로판단된다. KOSPI 248개종목의 2분기순이익은전년동기대비해서 28.9% 증가한 26.6조원으로시장예상치 24조원을크게상회하는호실적을기록하였다. 어닝서프라이즈를기록한 16년 1분기와비교해서도비슷한정도이다. 그래서 TIGER200 IT레버리지 ETF는섹터순이익증대와맞물려월간으로 12.27% 의수익률을기록하였다. 2 ETF TIGER Report
TIGER 원유선물 ETF의월간수익률은 9.53% 로높은수익을기록했다. 전월 40달러초반까지내려온국제유가는이란과이라크등산유국생산공조기대, 미국원유재고감소소식등에다시상승해 40달러중반수준까지상승하였다. TIGER 차이나와차이나H는선강퉁시행예정으로홍콩시장에자금이유입되면서 7% 대의월간수익률을기록하였다. KOSPI의경우 12개월선행주당순이익 (EPS) 증가율이 3년만에 (+) 로돌아섰으며, 이익추정치에대한정확도도상승하였다. 한국은행의 BSI 수출전망지수역시개선된모습이어서전반적으로 KOSPI 지수의밸류에이션매력이높아진상황이라판단된다. 다만 9월한달동안에도미국금리인상가능성증대로인한달러강세예상으로단기적으로시장변동성이더커질것으로보인다. 월간 TIGER ETF 순자산가치증가 T0P 10 ( 단위 : 억원 ) NO 펀드명설정일 8 월말순자산증감 BM 1 미래에셋 TIGER 유동자금 2012-05-15 8,809 745 KIS 통안채 3 개월 ( 총수익 ) 2 미래에셋 TIGER 차이나 A 레버리지 2014-08-28 2,322 265 CSI300(X2) 3 미래에셋 TIGER 인버스 2010-03-26 591 221 KOSPI200(-X1) 4 미래에셋 TIGER 경기방어 2011-04-05 3,079 165 코스피 200 필수소비재 5 미래에셋 TIGER 헬스케어 2011-07-15 1,517 133 KRX 헬스케어 6 미래에셋 TIGER 코스피고배당 2014-12-04 314 62 코스피고배당 50 7 미래에셋 TIGER200IT 2011-04-05 467 61 코스피 200 정보기술 8 미래에셋 TIGER 원유선물 2010-07-30 1,979 45 S&P GSCI Crude Oil Enhanced Index (ER) 9 미래에셋 TIGER 차이나 A300 2014-01-27 940 43 CSI300 10 미래에셋 TIGER 미디어컨텐츠 2015-10-06 171 34 WISE 미디어컨텐츠 ETF TIGER Report 3
虎 IT [ 호랑이의그것 ] 이달의 TIGER ETF 선강퉁에 ETF를더하다. 중국정부, 선강퉁승인 8월 16일중국국무원상무회의에서 2014년 11월후강퉁시행 2년만에선강퉁의실시방안을승인하였습니다. 중국본토와홍콩의증권감독국이선강퉁에관한연합성명을발표하면서선강퉁시행이드디어확정되었습니다. 선강퉁시행으로 SZSE Composite Index ( 심천종합지수 ), SZSE Small/Mid Cap Index ( 심천중소기업지수 ), ChiNext Index (ChiNext지수에속하는 200개의스타트업기업이포함되나일정기간기관투자자들에게만개방 ) 에포함되어있는 880개종목에대해글로벌플레이어들의접근이가능해지게됩니다. 중국 A주시장의 67% 가개방된다는의미입니다. 중국본토투자자들에게도홍콩상장주식에대한투자의기회가커지게됩니다. 현재투자가가능한 318개종목에더해 Hang Seng Small Cap Index에포함되어있는 120여개의종목에대해추가로투자가가능해지며, 간접적이나마 ETF를통한글로벌투자도가능해집니다. 즉홍콩시장의 67% 가본토투자자들에게개방되는효과를가져오게됩니다. 선강퉁의의미 중국정부가선강퉁을시행하는목적은크게 3가지라고판단됩니다. 자본시장개방, 위안화국제화, 본토금융시장의발전입니다. 중국주식시장의개방은 4단계를거쳤습니다. 1단계개방은 1992년 B주시장의개설입니다. B주는외국투자자들이중국본토기업에직접투자할수있게상하이와심천에개설한시장입니다. 초반에는외국인들만투자가능했지만점차내국인들에게도개방하였습니다. B주시장에 서현재거래되고있는주식은총 109개입니다. 향후중국증시의개방도가확대되면 B주시장은 A주와통합되거나시장자체가폐지될가능성이높습니다. 2단계의개방은본토기업의해외상장을통한개방입니다. 1992년칭따오맥주 (0168.HK) 가홍콩증시에처음상장되었습니다. 그뒤중국주요기업들, 특히 4대국유은행, 2대석유화학기업등이홍콩증시에대거상장하였습니다. 근래에는알리바바 (BABA.N) 처럼홍콩외시장에다양하게상장하고있습니다. 3단계의개방은외국인기관투자들에게 A주시장을개방하는것입니다. 2002년중국은 QFII제도를통해해외적격투자기관에 A주시장에접근할수있는자격과투자쿼터를허가하였습니다. 현재까지 QFII 자격을갖고있는해외기관은 299개, 총허용한도는 800억달러 (5,300억위안 ) 를상회하고있습니다. QFII 이후제도가 RQFII입니다. 홍콩의위안화예금을활용할목적으로 2011년에도입되습니다. 해외적격투자기관에 RQFII자격을부여하지만, 쿼터를위안화로배분한다. 현재까지 205개해외기관이 RQFII 자격을갖고있으며현재의총허용한도는 5,000억위안입니다. QFII와 RQFII는우선주, 채권, 펀드, 선물, ABS등다양한상품으로투자할수있습니다 4단계의개방은외국인개인투자자들에게 A주시장을개방하는것입니다. 상하이-홍콩시장연계를통해개인투자자들이상하이 A주에투자가능합니다. 선강퉁은심천-홍콩시장의연계를통해개인투자자들에게심천 A주시장을개방하는것입니다. 중국자본시장은선진국시장에비하면개방도가미미한수준이지만후강퉁과선강퉁총한도를취소하는등향후에도개방이꾸준히진행될것입니다. 위안화국제화추진하는점에서는대체로한통화는결제통화에서저축 ( 보유 ) 통화로발전되면서기축통화의위치가확립이됩니다. 중국총무역액에서위안화무역결제가차지하는비중은 2012년이후급격히상승하여 30% 에육박합니다. 그럼에도불구하고글로벌에서결제통화로서의위안화위치는 4 ETF TIGER Report
아직낮은수준입니다. 특히중국의무역, GDP, 투자등규모의글로벌비중을감안하면아쉬운수준입니다. 위안화는결제통화로서의비중은 1.72% (2016년 6월말기준 ) 에그칩니다. 중국정부는장기적으로중국의경제, 무역규모와걸맞은수준의위안화국제화위상을확립하길원하고나아가저축 ( 보유 ) 통화로서도약하길원합니다. 위안화국제화는결국위안화쓰임새가많아야한다는의미입니다. 시장을개방하여위안화가활발히유통, 결제되게하려는것이고후강퉁, 선강퉁이바로그수단중에하나라고생각됩니다. 그림 2. 중국의글로벌경제비중대비위안화점유율 그림 1. 중국전체무역액에서위안화결제비중은최근급등 자료 : WIND, 미래에셋대우리서치센터 자료 : WIND, 미래에셋대우리서치센터 본토금융시장의발전적인측면에서아직중국증시는선진국시장과비교하면미성숙합니다. 제도적인장치미비, 투자자구성, 투자스타일등에서차이가납니다. 한가지사례로 MSCI가 A주의이머징인덱스편입을보류한가장큰이유가제도적인미성숙이었습니다. 특히상장사들의임의거래정지, 상장폐지제도의미비등이 2015년중국증시의급락하는시기에문제점으로지적되었습니다. ETF TIGER Report 5
선강퉁의특징 심천거래소는은행, 에너지, 국유기업등이주를이루는상해거래소와다르게 IT, 헬스케어, 미디어등중국의중점추진산업에핵심이되는기업들이대거포진해있습니다. 시진핑정부는집권이후바이오, IT, 전기차등을미래의신성장동력으로선정하고전략적으로지원하고있습니다. 표 1. 중국이제정한 7대신성장산업산업분야목표및정책 심천거래소에상장되어있는기업의평균시가총액이 17억달러인반면, 상해거래소상장기업의평균시가총액은 35억달러입니다. 즉성장과테마측면에서선강퉁해당기업들의성장스토리가더매력적이라고볼수있습니다. 추가로심천지수와상해지수의 2017년 EPS 예상성장률은 3배가까이차이가납니다. 성장성이높은만큼밸류에이션도높아심천거래소에상장된기업의선행 PER 중간값은 35배로상해거래소의 26배보다훨씬높습니다. 그림 3. 상해증시와심천증시의섹터별비중 에너지절약및환경보호 정보기술 바이오 전력 - 전자설비, CDM, 에너지절약형건축자재, 오수처리및반도체조명분야 차세대통신망, RFID, 네트워크융합, 고성능집적회로등 바이오제약 / 농업 / 에너지등 2020 년경에는중국의주력산업으로육성 민간자본의시장진입범위확대 선도기업에대한기술지원, 정부구매및금융지원강화 첨단장비제조 신재생에너지 신소재 신에너지자동차 자료 : 미래에셋대우리서치센터 발전설비, 스마트그리드, 고속철, 해양플랜트관련장비등 선도기업을집중적으로지원하고산업 Cluster 를조정 풍력, 원자력, 태양광, 바이 12차 5개년계획에신재생 오발전등 에너지발전목표를명시예정 희토류금속을이용한신소재개발분야 전기자동차, 신에너지자동차부품등 재정, 금융지원확대, 산학연협력과민간투자유도 2020 년까지 500 만대보급 자료 : Bloomberg, NH 투자증권 WM 리서치부, 8/17 GICS 섹터기준 선강퉁의영향 A주에대한투자기회는확대되지만, 본토주식시장에미칠영향을제한적이라고판단하고있습니다. 최근중국증시는연초의폭락이후 2,800 ~ 3,100P 박스권에서등락을거듭하고있습니다. 뚜렷한정책호재가없는가운데 2015 년증시폭락을겪으면서투자심리가매우취약해진상태입니다. 6 ETF TIGER Report
일각에서는후강퉁이중국증시의추세적인강세를견인했던것처럼선강퉁도같은효과가있을것으로보지만, 다음과같은 2가지요인이걸림돌로작용할것으로판단됩니다. 그림 4. 2014 년하반기이후중국정부의통화완화진행과정 첫번째로선강퉁시행시기에비해중국정부의통화정책완화가능성이크게낮아졌습니다. 2014년후강퉁시행이후중국증시강세의주요배경은금리및지준율인하등강력한통화완화에있으며, 후강퉁은촉매제에해당했다고판단됩니다. 그림과같이 2014년 11월기준금리인하를시작으로 2015 년상반기까지 3차례의금리인하와 1차례의지준율인하를단행했습니다. 특히 2015년 3월 1일금리인하이후주식시장은 3,000선초반에서 4,500 선까지단숨에상승했습니다. 그러나올해하반기들어인민은행의통화완화기대감은크게약화되고있습니다. 인민은행이 MLF 등공개시장조작을통해서시중유동성을유입하면서통화완화가능성이낮아졌습니다. 게다가정부의정책기조를엿볼수있는발전개혁위원회의기고문, 인민은행의 2분기통화정책회의보고서등에서전반적으로추가통화완화에대해신중한모습을보이고있는것도부정적입니다. 자료 : 한국투자증권 그림 5. 중국시장별밸류에이션비교 ( 홍콩, 상해, 심천성분, 중소판, 차스닥 ) 두번째로후강퉁종목들에비해선강퉁의 A주종목들은밸류에이션부담이커해외자금의대거유입이쉽지않을것입니다. 그림 5에서보듯이심천성분, 중소판, 차스닥상장종목들의평균 PER은각각 34배., 58배, 73배로상해종합상장종목의평균 PER인 15배에비해훨씬비쌉니다. 심지어일부개별종목들의 PER는 100배를상회해가치투자를지향하는해외투자자에게는부담이큽니다. 주 : 7월 29일종가기준자료 : 한국투자증권 ETF TIGER Report 7
그밖에중국은자본시장개방에도불구, 중국주식시장에서외국인투자자 (QFII, RQFII 등기관투자자들포함 ) 들의거래비중이 5% 미만입니다. 선강퉁시행으로추가개방된다할지라도이비중이크게변하기어렵습니다. 올해들어후강퉁의일평균거래대금이약 29억위안인데, 선강퉁에도똑같이적용하면이는선강퉁에편입될심천 A주종목들의일평균거래대금의 1.1%, 7월 A 주의일평균거래대금인 3,778억위안의 0.8% 에불과합니다. 해외수급개선으로중국증시가추세적인강세를보이기에는시기상조로생각됩니다. 선강퉁의영향은오히려본토보다홍콩에더욱호재로판단, 홍콩증시에서중국인영향력이상승할것으로보입니다. 중국투자자들의홍콩주식매입은이미시작됐습니다. 8월 16일기준으로후강퉁을통한중국투자자들의홍콩주 식투자는총 2,052억위안으로전체투자한도인 2,500억위안의 82% 이상을소진했습니다. 이는외국인들의본토주식투자액인 1,550억위안을초과하는수준입니다. 중국자금이홍콩증시에유입되는이유는주로홍콩주식이본토대비저평가되고, 홍콩달러가미달러와고정되어있어달러강세기조에서위안화절하에따른헷징수요가늘어나기때문입니다. 또한현재 A/H 프리미엄은약 125% 전후인데과거추이를보면대체적으로 100% ~118% 박스권에서움직였습니다. 홍콩주식의저평가가해소되면서 A/H 가격괴리도과거박스권으로축소될것으로예상합니다. 그림 6. 중국 A/H 프리미엄지수추이 250 (%) A/H 프리미엄 200 150 1+α1 40 평균 118 100 1-α9 7 50 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 자료 : Wind, 한국투자증권 8 ETF TIGER Report
선강퉁에대비하자 - TIGER 차이나시리즈 선강퉁시행을앞두고각증권사에서종목을추천하고있습니다. 가장대표적인주식으로는중국정부가강하게밀어붙이고있는전기차생산업체 BYD(002594.SZ), 중국문화소비의증대로수혜를보고있는 LeTV(300104. SZ), 펀중미디어 (002027.SZ), 스마트폰보급과결제시스템의완비로고속성장하는온라인비즈니스모델인수닝윈상 (002024.SZ) 등이있습니다. 이러한종목들에직접투자하는방법도좋지만조금보수적으로접근하는측면에서 TIGER ETF를소개하려고합니다. 최근에발행되는레포트를보면단기적으로홍콩이좋은지, 본토가좋은지, 중장기적으로홍콩이좋은지본토가좋은지제설분분 ( 諸說紛紛 ) 한상황입니다. 홍콩주식시장에대해서우호적일것이라고생각되는투자자일경우에는 TIGER 차이나 (117690) 와 TIGER 차이나H(245360) 두종목을추천합니다. 먼저 TIGER 차이나 ETF는기초지수가 Hang Seng Mainland 25 Index입니다. Hang Seng Mainland 25 Index는홍콩거래소에상장된중국기업의성과를나타내는지수로, 유동성가중시가총액을기준으로중국본토기업대형주 25종목으로구성되어있습니다. 대상종목으로는홍콩에상장된본토주식 (H주, Red Chip, 홍콩상장중국본토기업주식 ) 입니다. 보유주식상위로는우리가자주들어보았던텐센트홀딩스, 차이나모바일, CNOOC 등이있습니다. 다음으로 TIGER 차이나H는기초지수가 HSCEI (HangSeng China Enterprises Index) 입니다. 이지수는홍콩거래소에상장된 H주로시가총액및유동성상위 40종목으로구성되어있습니다. 산출방법은시가총액가중방식으로산출되며기초지수인 HSCEI를구성하고있는중국 ( 홍콩 ) 주식을주로편입하며추적오차최소화및원활한설정, 환매대응등을위해 HSCEI선물과 ETF 등에투자할수있습니다. 그림 7. TIGER 차이나업종비중및상위 10 종목 업종비중 업종 비중 (%) 금융 52.01 전기통신서비스 13.33 에너지 13.12 정보기술 11.57 기본소비자식료품 2.76 산업 2.27 자유소비재 1.06 공익사업체 0.74 주식유형별비중 유형 비중 (%) H주 55.29 레드칩 25.18 기타 14.14 * 상기업종비중은 GICS 대분류기준입니다. 상위 10 종목 종목명 유형 업종 비중 (%) Tencent 기타 정보기술 10.33 China Mobile 레드칩 전기통신서비스 10.08 ICBC H주 금융 9.93 CCB H주 금융 9.58 Bank of China H주 금융 8.01 Ping An H주 금융 6.01 CNOOC 레드칩 에너지 5.21 Sinopec Corp H주 에너지 4.40 China Life H주 금융 4.20 PetroChina H주 에너지 3.51 자료 : WWW.TIGERETF.COM, 7 월 29 일종가기준 ETF TIGER Report 9
그림 8. TIGER 차이나 H 차트와상위 10 종목 자산별구성종목 TOP 10 (PDF 기준 ) No 종목명수량 ( 주 ) 평가금액 ( 원 ) 비중 (%) 1 IND & COMM BK OF CHINA-H 154,220 761,846.8 0.71 2 CHINA CONSTRUCTION BANK-H 126,100 723,814 0.67 3 BANK OF CHINA LTD-H 200,460 681,564 0.63 4 PING AN INSURANCE GROUP CO-H 14,370 571,926 0.53 5 CHINA PETROLEUM & CHEMICAL-H 69,440 389,558.4 0.36 6 CHINA LIFT INSURANCE CO-H 20,400 383,520 0.35 7 PETROCHINA CO LTD-H 58,280 304,221.6 0.28 8 AGRICULTURAL BANK OF CHINA-H 67,440 209,738.4 0.19 9 CHINA MERCHANTS BANK-H 10,560 194,515.2 0.18 10 CHINA PACFIC INSURANCE GR-H 6,780 187,467 0.17 자료 : WWW.TIGERETF.COM, 7 월 29 일종가기준 10 ETF TIGER Report
반면에선강퉁시행으로심천증시에도일부투자할계획이있는투자자들은 CSI300지수를기초지수로활용하는 ETF를추천합니다. TIGER 차이나A300(192090), TIGER 차이나A레버리지 (204480), TIGER 차이나A인버스 (217780) 이세가지 ETF가 CSI300지수를추종합니다. 그림 9. CSI300의투자비중 CSI300 지수는중국본토상해거래소및심천거래소에상장된주식중시가총액, 유동성, 거래량, 재무현황등을고려하여선정한 300가지종목으로구성되어있습니다. 구성종목은유동시가총액가중방식으로매년 6월과 12월에정기변경됩니다. 심천거래소의비중이전체 30% 정도를점유하고있어간접적으로심천증시에투자하는좋은방법으로생각됩니다. 다른대표적인홍콩지수와본토지수에비해금융주의비중이낮고, IT나헬스케어등신성장산업비중이상대적으로높아서개인및기관투자자들의관심이많은지수입니다. Exchange Breakdown Sector Breakdown Ticket Name Sector Exchange Free Float Adjusted Market Weight Cap (CNY Bill) 601318 Ping An Insurance (Group) Company Financials Shanghai 350.7 4.05% 600016 China Minsheng Banking Corp Ltd Financials Shanghai 216.6 2.50% 601166 Industrial Bank Financials Shanghai 206.2 2.38% 600036 China Merchants Bank Co Ltd Financials Shanghai 177 2.04% 600519 Kweichow Moutai Co LTD Consumer Staples Shanghai 157.4 1.82% 601328 Bank of Communications Co LTD Financials Shanghai 154.4 1.78% 600000 Shanghai Pudong Development Bank Financials Shanghai 135.8 1.57% 000002 China Vanke Co Ltd Financials Shanghai 133.3 1.54% 600030 CITIC Securities Co Ltd Financials Shanghai 127.7 1.48% 600837 Haitong Securities Company Limited Financials Shanghai 123.5 1.43% 자료 : CHINA SECURITIES INDEX CO.,LTD, 7월 29일종가기준본자료는미래에셋대우, nh증권, 한국투자증권선강퉁관련자료를참고, 인용하였습니다. ETF TIGER Report 11
인도시장현황과 ETF 작년초고점을찍고 1년간조정시간을가지던인도증시가올해들어긍정적인모습을보이고있습니다. 이번호에서는연초대비약 20% 이상상승한배경과최근이슈에대한내용을짚어보고, 인도시장에투자하는 ETF인 TIGER 인도레버리지 ( 합성 ) 상품에대해간략히소개하고자합니다. 1 2 인도증시상승배경 통합부과가치세법안통과기대감인도기업들의이익전망개선 1) 통합부가가치세법안통과기대감 인도에서 10년넘게논의됐던통합부가가치세 (GST) 법안이통과됐습니다. 하원의원의절차가남아있지만, 모디총리가이끄는집권여당이하원의다수를차지하고있어법안통과에는큰어려움이없을것으로전망됩니다. 내년 4월 1일부터통합부가가치세법안이시행될예정이며, 시장은인도경제의큰전환점이될것으로내다보고있습니다. 인도정부는국가의기업환경개선, 외국인투자활성화등궁극적으로소비진작을통한경제성장률증대의효과를기대합니다. 예정대로내년 4월에 GST가도입되게된다면, 이로서최초발의후약 10년만에인도 29개주와 13억인구를하나의시장으로묶는새로운부가가치세가도입되는것입니다. 인도정부의강력한 GST 도입이유는복잡한인도의간접세체계때문입니다. 세계은행은각국의조세제도를평가하면서, 단순명확성항목에서인도를 189개국중 157위라는낮은성적표를부과한바가있습니다. 이는중앙정부와주정부간은물론, 지역간에도세금이다르게부과되는인도의세제때문입니다. 한주에서상품을만들어다른주에파는것이외국과의무역보다더복잡하다는볼멘소리가나올정도로인도의세제는복잡합니다. GST는지역별로상이한간접세체계를통합해, 모든주가동일한세율의간접세를부과한다는것입니다. GST 도입을위한절차이번상원에서의법안통과가 GST가곧바로도입된다는것을의미하지않습니다. GST 도입을위한헌법개정안이통과된것이며, 이를기반으로 GST Model Law가 GST Council을통해확정되고, 이후이법안이각주정부의회및연방정부하원을통과해야최종도입되는것입니다. 이번에상원을통과한헌법개정안은하원을거쳐각주의회의비준절차를거치게되며, 과반이상의주 (15개) 의동의를얻어야헌법개정안이효력을발휘합니다. 초미의관심사인 GST 세율과적용품목은 GST Council이구성된이후위원회위원들의협의를거쳐서최종확정됩니다. 12 ETF TIGER Report
표 1. GST 도입프로세스 헌법개정상원상정 헌법개정하원재결의 헌법개정주의회비준 헌법개정대통령인가 GST Council 구성 GST 도입위한헌법개정 (8월 3일통과 ) 상원에서제시된수정사항반영 헌법개정안에과반이상주의회비준필요 주의회비준후대통령승인, 이후 BILL에서 LAW 로확정 GST 세율, 적용품목등결정위원회창설 GST 도입 GSTN 발족 GST 법안하원상정 GST 법안주의회상정 절차모두완료되면인도정부가 GST 도입을공표, 17년 4월도입을목표로함 GST와관련된전산시스템및운영주체도입및발족 Model GST Law에대한하원상정및통과 Model GST Law의주정부해당사항에대한주의회상정 자료출처 : KOTRA 인도경제동향자료 주요관련용어및이슈들 GST Council : 헌법개정안의대통령인가후, 대통령에의해구성되는 GST 위원회를가리킴. 상품별 GST 세율, RNR, 적용품목등의주요이슈를다루게됨. 이위원회는주정부와중앙정부의대표단으로이루어지나, 실제결정에있어서는중앙정부의입김이강하게작용할것으로예상 RNR(Revenue Neutral Rate) : RNR은상품별 GST 세율을정하는기준비율이며, 목적은 GST가도입되면서기존세금체계의세율, 징수대상등이달라짐에따라생길수있는조세수익을보전하기위한것임. 이 RNR에따라상품별 GST 세율을조정하게됨. GST 세율 : 재화및서비스에부과될 GST 세율. 여당이이끄는주요경제패널은기준세율 18% 를주장하고있으나, 세수손실을우려하는주정부들의반발이거센상황임. 많은학자들은 18% 이상의기준세율이적용될경우, 인플레이션일어날것으로우려하고있음. IT 인프라 : GST 도입을위해서는중앙과각주정부가 GSTN(Goods and Service Tax Network) 라는비영리공기업을공동설립하고, 이곳에서제공되는 IT 인프라를공유해야함. GSTN의목적은납세자들이이용할공통의인터페이스를제공하는것이며, 모든세금의온라인납부와환급절차의자동화하는것이목표. 인도의 IT 대표기업 Infosys 가시스템의구축을맡게됐으며, 프로젝트규모는 138억루피임. ETF TIGER Report 13
GST 도입의효과 각산업에미치는영향 GST에포함될예정인기존간접세는아래와같습니다. 이와같이복잡한세금인도전역의통합이진척됨에따라전반적인기업환경은개선될것으로보이항목이 GST로단일화됨에따라, 세금, 행정절차가간소화될것으로예상됩니며, 특히운송관련비용이크게절약될것으로예상됩니다. 기존세율이 GST 다. 세율보다높거나낮음에따라서산업별로세금관련비용이늘어나거나줄어들것으로보입니다. 표2. GST에포함될예정인기존간접세표3. 산업분야별 GST 도입의긍정적 / 부정적영향 ( 세율 18% 가정시 ) 중앙정보 주정보 산업분야긍정적영향부정적영향 - Central Exercise Duty - Service Tax - Additional Customs Duty(CVD) Special Additional Duty of Customs(SAD) - Central Sales Tax - Central Surcharges and Cesses 자료출처 : KOTRA 인도경제동향 - Value Added Tax - Octroi and Entry Tax - Purchase Tax - Luxury Tax - Taxes on Lottery, betting & Gambling - State Cesses and Surcharges - Entertainment Tax - Central Sales Tax IT& Technology 일반적으로적용된각종세금제거로인한비용절감 다양한디지털서비스가능 IT 회사들은하나의용역계약서에의거해여러장소에서서비스를진행하는경우가많은데, GST 가도입되면장소에따라별도의계약서를작성해야할수도있음. 제조품에대한세금이현행 14~15% 에서 18% 로올라가기때문에, 핸드폰및랩톱과같은전자제품가격이상승할수있음. 그리고기존에는한가지제품에대한수많은예외조항이있었습니다. 예를들어, 자동차의경우전장의길이, 엔진크기등에따라 6가지각종세율이조건에맞추어다르게부과되었습니다. 이러한것들이사라지고앞으로하나로통합되게됩니다. 또한세금탈루를억제시키는효과가있습니다. 과거세제하에서는거래사실을누락해소득수준을실제보다작게산정되게함으로써, 소득세를탈루하는사례가있었습니다. GST도입과세금신고의전산화로과거와같은고의적인거래누락이어려워짐에따라, 직접세탈루사례가줄어드는효과가기대됩니다. 아울러, GST 신고시에신분증명서사용이활성화될것으로예상됨에따라소득세징수대상이명확해질것입니다. 일용소비재 이동시운송비용이줄어들고, 주별로물류센터를만들필요가없어져관련비용이절감됨. 일용소비재의현행세율 ( 소비세, 부가가치세, Entry Tax 등 ) 이 24~25% 인점을감안하면세금절감효과가있음. 담배, 주류등의 Sin Good 에대한부가세율이 40% 로결정된다면, 가격이현재보다 20% 가량상승하게됨. 14 ETF TIGER Report
산업분야긍정적영향부정적영향 전자상거래 통신장비 ( 핸드폰 ) 자동차 방송 GST 로인해인도전체를시장으로확대할수있게됨. 전체적인세금부담감소소비가진척될것으로예상됨. 기존의세금체계에서불가피했던지역별지사및물류센터건립이불필요해지면서관련비용절감 자동차소비자가격이 8% 가량내려감 서비스세, Entertainment Tax 등이 GST 로통합되면서 2~4% 세금절감효과기대 매입공제가불가능했던부분이공제가가능해지면서세금절감효과 금융 - 세금증빙의제출의무가플랫폼사업자에게부과됨에따라, 관련행정비용이상승할것으로전망 GST 세율이 15% 이상으로정해질경우, 통화및데이터사용료가현재보다비싸지게됨. 상용차의경우, GST 로인한각종운송규제가사라지면서중기수요가다소감소할수있음. - 생명, 건강, 자동차보험료가상승할것으로예상됨. 시사점 GST 도입시사점으로는크게 4가지로요약됩니다. 첫번째로주요경제개혁대상과제의해결로인도경제의고성장은지속될것으로전망됩니다. 3대주요경제개혁과제로는간접세, 노동법, 토지수용이있습니다. 그중간접세개혁이가시화됨에따라서인도의경제성장또한탄력을받을것으로예상됩니다. 인도국가경제연구원은 GST 도입으로 2 ~ 2.5% 의추가경제성장효과가있을것으로전망하고있고, 외국계및기타기관의전반적인예상은 1.5 ~ 2% 정도입니다. 기존세제로는매입공제를받지못했던자본제의경우, GST가도입되면공제가가능해져전반적으로 12~14% 정도저렴해질것으로예측되고있고이에따른투자도활성화될것으로보입니다. 두번째로는불합리한세제의개혁으로불확실성제거및전반적인기업환경이개선됩니다. 세금행정효율화로인해기업의세무행정관련비용이감소할것으로예상되고, 물류비용이약 1.5 ~ 2.5% 절감될것으로예상되며, 물류및세제로인한인도내시장확대의애로가해소될것으로보입니다. 또한간접세세금의구조와세율이인도전국에서통일됨에따라, 지역별로세금체계가다른것에서기인한기업경영불확실성도제거가됩니다. 세번째로단기적인인플레이션우려및상품별가격조정현상입니다. GST 가도입된타국가의사례를참고하면, 도입후약 1년간인플레이션이발생하는현상이나타났습니다. 제품가격의변동은각제품에적용되던기존세율과 GST 세율의차이, GST 적용 / 미적용여부에따라결정될것으로보입니다. 이에 GST Council의 GST 세율과적용 / 미적용품목에대한결정을주의깊게지켜볼필요가있습니다. 항공 - 자료출처 : KOTRA 인도경제동향 6% 혹은 9% 였던서비스세가 GST 로대체되면서항공운송가격이상승할것으로예상됨. 마지막으로소비지과세원칙에따라수입은 GST 적용, 수출은 GST 적용을받지않게됩니다. 수입시에는 CVD( 상계관세 ) 및 SAD( 특별상계관세 ) 와같은세금은 GST 적용을받을것으로예상되고이에따라상품별 GST 적용세율을면밀하게관찰할필요가있습니다. GST로인해제품의전반적인가격이떨어질것으로전망됨에따라, 인도산제품의가격경쟁력이올라갈것으로보입니다. ETF TIGER Report 15
2) 기업실적증대기대감 세계최대자산운용사인블랙록이신흥시장투자를확대키로블룸버그통신을통해서 8월 22일보도했습니다. 블랙록글로벌투자전략책임자인리처드터닐은신흥시장주식이선진국주식에비해 24% 정도디스카운트되어있지만, 신흥시장기업들의비용관리, 순이익집중이강화되면서이같은차감요인이좁혀질것이라고전망했습니다. 또한 JP모건체이스부터프랭클린템플턴에이르기까지많은자산운용사들이신흥시장에긍정적인평가를내리고있고이런분위기속에서블룸버그신흥시장국채지수 (8월 23일기준 ) 는올들어 15% 상승하였습니다. MSCI 신흥지수편입기업 470개가운데절반이상이 2/4분기시장기대를웃도는실적을발표한데다내년실적전망역시밝게보고있습니다. 리처드터닐은이같은순익 전망개선에힘입어 2월이후 ETF와뮤츄얼펀드를통해신흥시장증시에 260 억달러가유입되었다고말했습니다. 이러한판단중심에는인도가있습니다. 니프티지수의 EPS는 FY17기준으로 10%, FY18 기준 18% 성장할것으로전망되고있습니다. 3월이후인도기업의이익전망치는꾸준히증가하고있는추이를보이고있습니다. 이는연초이후꾸준히상향된인도네시아를제외하면중국, 대만등주요아시아국가들중에서가장가파르게올라오고있는것입니다. 더욱긍정적인것은기업의이익성장을시가총액상위기업들이견인하고있다는것입니다. 아래표를보듯이센섹스지수내시가총액상위 5개기업의이익이꾸준히상향되고있습니다. 이들기업이지수에서차지하는비중인 30% 가훨씬넘습니다. 대형주중심의견조한실적장세가될것으로보고있습니다. 그림 1. 인도, 중국과신흥국의 FWD EPS 추이 그림 2. 센섹스지수시가총액상위 5 개기업 EPS 전망추이 자료 : Thomson Reuters, 동부리서치주 : 12 개월 FWD EPS 추이 자료 : Thomson Reuters, 동부리서치주 : 12 개월 FWD 기준 16 ETF TIGER Report
특히정책과수급기대감에은행주를중심으로투자심리가개선될것으로보입니다. 인도정부는은행부실자산문제해결을위해은행간부실채권출자전환을허용하는지속가능한부실자산구조조정제도를도입해은행산업에대한우려를완화했습니다. 같은달말에는외국인투자자들의보유지분규제를대폭완화했는데특히악시스은행과 HDFC은행에외국인보유지분한도를각각 74%, 46% 로상향했습니다. 더욱이인도증시에서은행주가차지하는비중은 21% 로가장높습니다. 견조한펀드멘털과정책, 수급이더해진은행주의강세는증시전반에긍정적으로작용할가능성이높다고판단됩니다. 3) 인도시장에투자하는 TIGER 인도레버리지 ( 합성 ) 표 4. TIGER 인도레버리지 ( 합성 ) ETF 개요 ETF 명칭 규모 종목코드 ( 단축코드 ) 거래단위 미래에셋 TIGER 인도레버리지증권상장지수투자신탁 ( 주식혼합 - 파생형 )( 합성 ) 10,930,268,542 원 236350 1 주 최초상장일 2015-05-13 인도시장은위에다룬긍정적변화와기대로 2016년연초대비크게상승하는모습을보이고있습니다. 이러한흐름에맞추어 TIGER에서는인도시장에투자할수있는 ETF를올해 5월부터선보이게되었습니다. 바로 TIGER 인도레버리지 ( 합성 ) 인데, 이 ETF는인도거래소에상장된기업 50종목에투자하는지수인 Nifty50 Index의일일 2배를추종하는상품입니다. Nifty50 Index는금융업종이약 30% 로가장많은부분을차지하고있으며, IT가약 16%, 자유소비재약 15%, 헬스케어가약 8% 등의순으로구성된지수로동 ETF뿐만아니라해당지수를이용한 ETF들이해외에도이미상장, 운용되고있는대표지수입니다. 따라서인도시장투자에관심있는국내투자자들에게는 TIGER 인도레버리지 ( 합성 ) ETF가대안이될수있을것으로보입니다. 표5. 해외상장된 Nifty50 추종 ETF 리스트 (2015년 11월말기준 ) 기초지수 운용목표 운용방법 설정단위 (1cu) Nifty50 India Index Services and Products 가발표하는 Nifty50 을추적대상지수로하여지수의일간수익률 2 배성과 ( 환노출 ) 를추종하도록장외파생상품 ( 스왑 ) 을이용해투자신탁재산운용 1 좌당순자산가치의변동률을기초지수인 Nifty50 지수 를기초자산으로하여기초지수의일간수익률의양의 2 배수변동률과유사하도록추종하기위해스왑형태의장외파생상품을이용하여투자신탁재산을운용, 외화자산에대하여별도의환헤지를실시하지않음. 100,000 주 ETF 명칭 규모 설정일 거래통화 ishares INDIA 50 USD 850M 2009.11.20 USD ICICI PRUDENTIAL NIFTY INR 2.55B 2013.03.26 INR DBX CNX NIFTY EUR 207M 2007.07.30 EUR XIE SHARES INDIA HKD 99M 2012.02.21 HKD 총보수 유동성공급자 연 0.59%( 운용 : 0.45%, 지정참가 : 0.07%, 신탁 : 0.03%, 일반사무 0.04%) 미래에셋대우, 대신증권, 한국투자증권 투자위험등급 1 등급 ( 매우높은위험 ) ETF TIGER Report 17
단, TIGER 인도레버리지 ( 합성 ) ETF는비록대형주지수에투자하는상품이기는하나투자전유의사항이있습니다. 상품의변동성이매우크다는사실입니다. 선진국대비상대적으로큰변동성을가진인도시장에투자하는데더욱이레버리지를통한일일 2배투자로더큰일간변동성을보일수있기때문입니다. 또한, 원화와인도루피의환율변동에도 2배로노출되어있기때문에단기간에큰수익을볼수도, 혹은손실을볼수있다는점을꼭알고투자해야합니다. 그림3. NIFTY5O의스타일별수익률그래프 160 CNX NIFTY50(1 배, 환헤지 ) CNX NIFTY50(1 배, 환노출 ) 140 CNX NIFTY50(2 배, 환노출 ) 120 100 80 60 40 20 0 * 2011.1.2 ~ 2016.4.29 표 6. NIFTY5O 의스타일별수익률현황 구분 NIFTY50 (1 배, 환헤지 ) 연도별수익률 NIFTY50 (1 배, 환노출 ) NIFTY50 (2 배, 환노출 ) 2011년 -24.62% -35.00% -59.91% 2012년 27.70% 13.80% 24.47% 2013년 6.76% -6.31% -17.41% 2014년 31.39% 33.85% 74.70% 2015년 -4.06% -1.52% -6.48% 2016년 -1.22% -4.47% -9.82% 누적 27.96% -12.73% -39.28% 구분 NIFTY50 (1 배, 환헤지 ) 연환산변동성 NIFTY50 (1 배, 환노출 ) NIFTY50 (2 배, 환노출 ) 2011년 17.25% 18.87% 37.73% 2012년 12.58% 16.61% 33.23% 2013년 14.94% 20.46% 40.92% 2014년 10.39% 13.18% 26.37% 2015년 12.88% 16.66% 33.32% 2016년 15.21% 15.80% 31.59% 누적 13.99% 17.07% 34.13% 자료 : 2009년개봉해서우리에게도친숙한영화 세얼간이 라는영화에는이러한대사가나옵니다. All is Well~! (Aal izz well~!) 의역하면 모두다잘될거야 ~ 라는말인데성장성있는인도시장투자를 TIGER 인도레버리지 ( 합성 ) ETF로투자하신다면모두다잘되실거라생각합니다. 물론큰변동성을꼭염두하는투자도잊으면안되겠습니다. All is Well~!! 18 ETF TIGER Report
SMART BETA REVIEW 1. 절대성과 (1) 삼성전자및대형주의강세가지속되면서, (2) 구조적으로삼성전자 / 대형주비중이적은스마트베타 ETF 등은상대적으로부진한성과 1M 3M 6M 1Y 2Y YTD 분류 ETF 수익률변동성샤프수익률변동성샤프수익률변동성샤프수익률변동성샤프수익률변동성샤프수익률변동성샤프시장 KOSPI200 2.1% 9.4% 2.74 5.4% 12.3% 1.76 9.5% 11.2% 1.70 10.3% 13.6% 0.76-3.2% 12.8% -0.00 6.9% 11.2% 0.92 시장삼성전자 5.3% 28.1% 2.25 25.5% 25.2% 4.05 37.6% 23.0% 3.27 51.2% 25.2% 2.04 35.5% 26.2% 0.68 28.7% 23.0% 1.87 시장 MKF 대형주 2.3% 9.7% 2.90 5.5% 12.4% 1.76 9.5% 11.3% 1.68 11.4% 13.7% 0.84-4.7% 13.1% -0.00 6.8% 11.3% 0.90 시장 MKF 중형주 -3.6% 8.6% -0.04-4.5% 13.1% -0.02 0.0% 11.8% -0.00-5.9% 17.3% -0.01 8.2% 16.6% 0.25-4.1% 11.8% -0.01 시장 MKF 소형주 -5.2% 9.8% -0.06-7.1% 15.0% -0.04-2.9% 12.6% -0.01-11.7% 17.3% -0.02 9.2% 17.2% 0.27-7.0% 12.6% -0.01 Factor TIGER 베타플러스 3.7% 10.1% 4.39 7.9% 12.6% 2.51 13.3% 11.9% 2.24 10.6% 14.3% 0.74-5.8% 13.4% -0.00 8.3% 11.9% 1.05 Factor TIGER 우량가치 -0.5% 9.2% -0.01-1.9% 12.5% -0.01 3.1% 12.1% 0.51-0.5% 13.3% -0.00-0.5% 12.8% -0.00 4.4% 12.1% 0.55 Factor TIGER 모멘텀 -1.1% 10.4% -0.01-5.5% 13.4% -0.03-7.8% 12.1% -0.02-12.6% 17.1% -0.02-8.2% 17.5% -0.01-9.3% 12.1% -0.02 Factor TIGER 로우볼 -0.2% 8.1% -0.00-4.2% 11.0% -0.02-1.8% 10.0% -0.00-1.8% 12.1% -0.00-5.8% 11.7% -0.00-2.4% 10.0% -0.00 Factor TIGER 가격조정 -3.3% 12.2% -0.05-7.9% 12.9% -0.04-3.5% 11.6% -0.01-15.9% 15.9% -0.03-0.8% 15.3% -0.00-6.6% 11.6% -0.01 Factor TIGER 고배당 -0.8% 8.4% -0.01-1.2% 11.9% -0.01 2.8% 10.2% 0.54 1.4% 11.9% 0.12 5.9% 12.0% 0.25 1.6% 10.2% 0.23 Factor TIGER 배당성장 -0.8% 9.3% -0.01-3.9% 12.8% -0.02-1.6% 11.2% -0.00 0.8% 13.7% 0.06 14.5% 14.4% 0.50-4.6% 11.2% -0.01 Solution 스마트베타 Mix 0.0% 8.1% 0.04 0.8% 11.3% 0.27 4.8% 10.0% 0.96 2.6% 12.8% 0.20 4.5% 12.0% 0.19 2.6% 10.0% 0.39 주. 스마트베타 Mix는삼성전자, TIGER우량가치, TIGER모멘텀, TIGER로우볼, TIGER가격조정에동일비중으로투자하여월간단위로리밸런싱하는전략 Outperform 샤프지수 > KOSPI200 샤프지수 Normal 샤프지수 = KOSPI200 샤프지수 Underperform 샤프지수 < KOSPI200 샤프지수 스마트베타 ETF Risk-Return Profile 변동성 30.0% 25.0% 20.0% 15.0% 10.0% 5.0% 최근 1 개월기준 0.0% -6.0% -4.0% -2.0% 0.0% 2.0% 4.0% 6.0% 수익률 KOSPI200 삼성전자 MKF 대형주 MKF 중형주 MKF 소형주 TIGER 베타플러스 TIGER 우량가치 TIGER 모멘텀 TIGER 로우볼 TIGER 가격조정 ETF TIGER Report 19
2. KOSPI200 대비상대성과 분류 (1) 삼성전자 / 대형주강세로전반적인스마트베타 ETF 성과부진한가운데, (2) 삼성전자및대형주비중이높은 TIGER 베타플러스가상대적으로양호한성과를보임 ETF 1M 3M 6M 1Y 2Y YTD 초과수익률추적오차 IR 초과수익률추적오차 IR 초과수익률추적오차 IR 초과수익률추적오차 IR 초과수익률추적오차 IR 초과수익률추적오차 IR 시장삼성전자 3.1% 21.8% 1.72 20.0% 19.6% 4.10 28.1% 17.9% 3.14 40.9% 18.9% 2.16 38.8% 20.7% 0.93 21.8% 17.9% 1.83 시장 MKF 대형주 0.2% 0.8% 2.98 0.0% 0.9% 0.10 0.0% 1.0% 0.05 1.1% 1.2% 0.90-1.5% 1.4% -0.00-0.1% 1.0% -0.00 시장 MKF 중형주 -5.7% 10.1% -0.07-9.9% 8.4% -0.03-9.5% 8.5% -0.02-16.2% 13.0% -0.02 11.4% 13.7% 0.42-10.9% 8.5% -0.01 시장 MKF 소형주 -7.3% 12.2% -0.11-12.5% 10.6% -0.05-12.3% 10.8% -0.03-22.0% 14.2% -0.03 12.4% 15.4% 0.40-13.9% 10.8% -0.02 Factor TIGER 베타플러스 1.5% 3.4% 5.43 2.5% 3.6% 2.78 3.8% 3.7% 2.09 0.3% 3.9% 0.07-2.6% 4.2% -0.00 1.4% 3.7% 0.59 Factor TIGER 우량가치 -2.7% 8.6% -0.03-7.4% 7.2% -0.02-6.4% 8.2% -0.01-10.8% 8.4% -0.01 2.7% 9.3% 0.14-2.5% 8.2% -0.00 Factor TIGER 모멘텀 -3.2% 9.5% -0.04-11.0% 9.2% -0.04-17.3% 9.6% -0.03-23.0% 13.1% -0.03-4.9% 14.6% -0.00-16.2% 9.6% -0.02 Factor TIGER 로우볼 -2.4% 8.7% -0.02-9.6% 7.0% -0.03-11.3% 6.8% -0.02-12.1% 7.4% -0.01-2.6% 8.4% -0.00-9.2% 6.8% -0.01 Factor TIGER 가격조정 -5.5% 14.8% -0.10-13.3% 10.5% -0.06-12.9% 9.4% -0.02-26.3% 10.5% -0.03 2.5% 11.3% 0.11-13.5% 9.4% -0.02 Factor TIGER 고배당 -3.0% 8.4% -0.03-6.7% 7.9% -0.02-6.7% 7.8% -0.01-8.9% 8.8% -0.01 9.2% 10.0% 0.46-5.3% 7.8% -0.01 Factor TIGER 배당성장 -2.9% 9.0% -0.03-9.4% 7.9% -0.03-11.1% 7.9% -0.02-9.6% 8.8% -0.01 17.7% 10.9% 0.82-11.5% 7.9% -0.01 Solution 스마트베타 Mix -2.12% 3.5% -0.01-4.7% 3.3% -0.01-4.7% 3.5% -0.00-7.8% 4.3% -0.00 7.7% 4.9% 0.78-4.2% 3.5% -0.00 주. 스마트베타 Mix 는삼성전자, TIGER 우량가치, TIGER 모멘텀, TIGER 로우볼, TIGER 가격조정에동일비중으로투자하여월간단위로리밸런싱하는전략 Outperform IR > KOSPI200 IR Normal IR = KOSPI200 IR Underperform IR < KOSPI200 IR 3. Risk 특성 절대위험 ( 변동성 ) 및상대위험 ( 추적오차 ) 기준 : (1) TIGER로우볼, TIGER우량가치, TIGER고배당등이절대위험이작음, (2) TIGER베타플러스가상대위험이작음. 1M 3M 6M 1Y 2Y YTD 분류 ETF 변동성 추적오차 변동성 추적오차 변동성 추적오차 변동성 추적오차 변동성 추적오차 변동성 추적오차 시장 KOSPI200 9.4% 0.0% 12.3% 0.0% 11.2% 0.0% 13.6% 0.0% 12.8% 0.0% 11.2% 0.0% Factor TIGER 베타플러스 10.1% 3.4% 12.6% 3.6% 11.9% 3.7% 14.3% 3.9% 13.4% 4.2% 11.9% 3.7% Factor TIGER 우량가치 9.2% 8.6% 12.5% 7.2% 12.1% 8.2% 13.3% 8.4% 12.8% 9.3% 12.1% 8.2% Factor TIGER 모멘텀 10.4% 9.5% 13.4% 9.2% 12.1% 9.6% 17.1% 13.1% 17.5% 14.6% 12.1% 9.6% Factor TIGER 로우볼 8.1% 8.7% 11.0% 7.0% 10.0% 6.8% 12.1% 7.4% 11.7% 8.4% 10.0% 6.8% Factor TIGER 가격조정 12.2% 14.8% 12.9% 10.5% 11.6% 9.4% 15.9% 10.5% 15.3% 11.3% 11.6% 9.4% Factor TIGER 고배당 8.4% 8.4% 11.9% 7.9% 10.2% 7.8% 11.9% 8.8% 12.0% 10.0% 10.2% 7.8% Factor TIGER 배당성장 9.3% 9.0% 12.8% 7.9% 11.2% 7.9% 13.7% 8.8% 14.4% 10.9% 11.2% 7.9% Solution 스마트베타 Mix 8.1% 3.5% 11.3% 3.3% 10.0% 3.5% 12.8% 4.3% 12.0% 4.9% 10.0% 3.5% 주. 스마트베타 Mix는삼성전자, TIGER우량가치, TIGER모멘텀, TIGER로우볼, TIGER가격조정에동일비중으로투자하여월간단위로리밸런싱하는전략 20 ETF TIGER Report
4. 시장국면별 KOSPI200 대비성과 (1) 상승장에는동일가중전략, TIGER베타플러스, TIGER모멘텀, TIGER가격조정등의성과가좋음. (2) 보합 / 하락장에는 TIGER로우볼, TIGER우량가치, 배당유형의성과가좋음 (3) 스마트베타 Mix는꾸준하게 KOSPI200 대비좋은성과를보임 상승장보합장하락장전체 ETF Sample 시계열수 K200 대비평균초과수익률 초과수익확률 Sample 시계열수 K200 대비평균초과수익률 초과수익확률 Sample 시계열수 K200 대비평균초과수익률 초과수익확률 Sample 시계열수 K200 대비평균초과수익률 초과수익확률 시장 KOSPI200 94 5.75% 0% 26 0.03% 0% 68-5.35% 0% 188 0.00% 0% 시장삼성전자 94 1.06% 59% 26 0.09% 46% 68 0.42% 43% 188 0.70% 51% 시장 MKF 대형주 93 0.04% 48% 26-0.02% 42% 68-0.06% 41% 187 0.00% 45% 시장 MKF 중형주 93-0.04% 46% 26-0.08% 54% 68 0.50% 56% 187 0.15% 51% 시장 MKF 소형주 93-0.62% 48% 26-0.14% 42% 68 0.38% 54% 187-0.19% 50% Factor TIGER 베타플러스 93 0.60% 60% 26 0.08% 46% 68-0.24% 46% 187 0.22% 53% Factor TIGER 우량가치 93 0.16% 45% 26 0.81% 50% 68 2.12% 75% 187 0.96% 57% Factor TIGER 모멘텀 93 0.86% 55% 26 0.83% 65% 68 1.22% 66% 187 0.99% 60% Factor TIGER 로우볼 93-1.27% 33% 26 0.53% 65% 68 3.17% 84% 187 0.60% 56% Factor TIGER 가격조정 93 1.20% 56% 26 1.35% 58% 68 0.81% 59% 187 1.08% 57% Factor TIGER 고배당 38-1.16% 42% 16 1.06% 56% 31 2.58% 84% 85 0.62% 60% Factor TIGER 배당성장 38-0.56% 39% 16 0.95% 63% 31 3.03% 84% 85 1.03% 60% Sulution 스마트베타 Mix 92 0.40% 50% 26 0.72% 65% 68 1.55% 84% 186 0.86% 65% 주. 스마트베타 Mix 는삼성전자, TIGER 우량가치, TIGER 모멘텀, TIGER 로우볼, TIGER 가격조정에동일비중으로투자하여월간단위로리밸런싱하는전략 ETF TIGER Report 21
5. 월간성과동향 (KOSPI200 시가총액지수대비상대성과 ) 삼성전자초강세지속중 분류 ETF Mar-15 Apr-15 May-15 Jun-15 Jul-15 Aug-15 Sep-15 Oct-15 Nov-15 Dec-15 Jan-16 Feb-16 Mar-16 Apr-16 May-16 Jun-16 Jul-16 Aug-16 시장 KOSPI200 시장 TIGER KTOP30-0.8% -1.1% -0.6% -1.0% -0.6% -0.3% 1.2% 1.6% 0.0% -0.1% -0.9% 1.3% 0.4% -0.6% 0.4% 0.7% 0.4% 0.9% 시장삼성전자 3.9% -5.7% -5.0% 0.1% -3.4% -3.4% 2.5% 15.6% -4.3% -0.3% -5.3% 1.3% 6.6% -4.8% 4.4% 10.1% 5.0% 3.1% 시장 MKF 대형주 -0.2% -0.4% -0.6% -0.2% 0.0% -0.2% 0.6% 0.5% -0.1% 0.1% 0.3% -0.4% 0.1% -0.4% 0.3% -0.1% 0.0% 0.2% 시장 MKF 중형주 3.6% 2.8% 5.3% 6.7% 1.6% 3.3% -4.6% -5.0% 3.5% 0.8% 1.2% -3.0% -0.8% 3.0% -1.4% -2.7% -1.4% -5.7% 시장 MKF 소형주 2.9% 2.9% 6.4% 8.1% 0.9% -0.3% -3.7% -7.9% 2.5% 0.6% 2.6% -4.5% -2.5% 1.9% 1.1% -3.4% -1.8% -7.3% Factor TIGER 베타플러스 -0.5% 0.1% 0.7% -1.4% 0.0% 0.4% -0.9% 0.3% 0.7% -1.2% -2.2% 0.2% 0.9% 0.3% 0.0% 1.2% -0.4% 1.5% Factor TIGER 우량가치 -0.7% 6.4% 2.8% 1.9% -0.3% 1.9% 1.2% -8.1% -0.5% -0.7% 0.7% 3.1% 1.0% 3.8% -3.3% -4.5% 0.0% -2.7% Factor TIGER 모멘텀 5.7% 3.1% 1.0% 2.5% -1.6% 1.4% -4.4% -5.4% 1.1% 1.5% 5.7% -4.9% -3.3% -2.3% -0.7% -3.5% -4.2% -3.2% Factor TIGER 로우볼 -1.0% 2.6% 4.1% -0.6% 4.4% 2.6% 1.4% -3.3% -1.8% 1.0% 2.3% -0.5% -1.6% 1.6% -1.4% -3.5% -3.8% -2.4% Factor TIGER 가격조정 3.3% 2.4% 7.6% 3.6% 5.8% 2.7% -2.4% -7.2% -3.6% -0.5% 0.7% -1.6% -2.0% 3.5% -0.6% -2.9% -5.1% -5.5% Factor 파워고배당저변동 -1.2% 3.2% -0.8% 1.0% 1.0% 1.5% 0.8% -2.8% -1.5% -1.2% 2.2% 2.0% 0.9% 3.8% -2.5% -2.8% 0.0% -2.6% Factor TIGER 고배당 0.9% 2.5% 4.2% 2.4% 1.8% -1.2% 0.1% -3.6% -1.9% 2.0% 0.8% 0.5% 2.3% -0.1% -1.8% -3.9% 0.4% -3.0% Factor TIGER 배당성장 1.9% 1.7% 8.9% 1.0% 3.6% -0.6% 1.1% -5.7% 1.4% 5.4% 2.4% -3.2% -1.5% -1.3% 1.3% -4.4% -2.0% -2.9% Solution 스마트베타 Mix 2.2% 1.8% 2.1% 1.5% 1.0% 1.1% -0.3% -1.7% -1.8% 0.2% 0.8% -0.5% 0.1% 0.3% -0.3% -0.9% -1.6% 0.0% 주. 스마트베타 Mix 는삼성전자, TIGER 우량가치, TIGER 모멘텀, TIGER 로우볼, TIGER 가격조정에동일비중으로투자하여월간단위로리밸런싱하는전략 1.5% Very Good 0.1% Good -0.1% So-So -1.5% Bad -100.0% Very Bad 22 ETF TIGER Report
TIGER ETF LIST 2016년 8월 31일기준 구분 종목명 종목코드 설정일 비교지수 NAV( 억원 ) 총보수 ( 연, %) TIGER 200 102110 2008/04/02 KOSPI200 14,203 0.05% TIGER KTOP30 228820 2015/10/13 KOSPI KTOP30 257 0.25% 국내주식 ( 시장 ) TIGER KRX100 091210 2006/06/26 KRX100 지수 127 0.22% TIGER 코스닥150 232080 2015/11/11 KOSDAQ 150 619 0.30% TIGER 200 IT 139260 2011/04/05 KOSPI200 IT 지수 459 0.40% TIGER 200 금융 139270 2011/04/05 KOSPI200 Financials 지수 31 0.40% TIGER 200 건설 139220 2011/04/05 KOSPI200 Constructions & Machinery 지수 26 0.40% TIGER 200 산업재 227550 2015/09/22 KOSPI 200 산업재지수 101 0.40% TIGER 200 중공업 139230 2011/04/05 KOSPI200 Shipbuilding & Transportation 지수 75 0.40% TIGER 200 철강소재 139240 2011/04/05 KOSPI200 Steel & Materials 지수 41 0.40% TIGER 200 헬스케어 227540 2015/09/22 KOSPI 200 건강관리지수 91 0.40% TIGER 200 에너지화학 139250 2011/04/05 KOSPI200 Energy & Chemicals 지수 158 0.40% TIGER 200 경기소비재 139290 2011/04/05 KOSPI200 Consumer Discretionary 지수 202 0.40% TIGER 200 생활소비재 227560 2015/09/22 KOSPI 200 생활소비재지수 87 0.40% 국내주식 ( 섹터 ) TIGER 은행 091220 2006/06/26 KRX Banks 지수 119 0.46% TIGER 증권 157500 2012/05/15 FnGuide 증권지수 80 0.40% TIGER 화학 157520 2012/05/15 FnGuide 화학지수 48 0.40% TIGER 반도체 091230 2006/06/26 KRX Semicon 지수 787 0.46% TIGER 자동차 157510 2012/05/15 FnGuide 자동차지수 23 0.40% TIGER 경기방어 139280 2011/04/05 KOSPI200 Consumer Staples 지수 3,097 0.40% TIGER 경기방어채권혼합 237440 2016/01/26 필수소비재채권혼합 242 0.20% TIGER 헬스케어 143860 2011/07/15 KRX Health Care 지수 1,552 0.40% TIGER 미디어통신 098560 2007/09/06 KRX Media & Telecom 지수 45 0.46% TIGER 생활필수품 152180 2012/01/16 FnGuide 생활소비재지수 105 0.40% TIGER 소프트웨어 157490 2012/05/15 FnGuide 소프트웨어지수 69 0.40% ETF TIGER Report 23
구분종목명종목코드설정일비교지수 NAV( 억원 ) 총보수 ( 연, %) TIGER 화장품 228790 2015/10/06 WISE 화장품지수 66 0.50% TIGER 여행레저 228800 2015/10/06 WISE 여행레저지수 63 0.50% 국내주식 ( 스타일 / 테마 ) 국내주식 ( 전략 / 스마트베타 ) 레버리지 / 인버스 ( 국내, 해외 ) TIGER 미디어컨텐츠 228810 2015/10/06 WISE 미디어컨텐츠지수 175 0.50% TIGER 중국소비테마 150460 2011/12/15 FnGuide 중국내수테마지수 2,735 0.50% TIGER 삼성그룹 138520 2011/03/04 MFK SAMs FW 지수 41 0.15% TIGER 현대차그룹 + 138540 2011/03/09 MFK 현대차그룹 + FW 지수 35 0.15% TIGER LG그룹 + 138530 2011/03/09 MFK LG그룹 + FW 지수 54 0.15% TIGER 로우볼 174350 2013/06/19 FnGuide 로우볼지수 664 0.40% TIGER 모멘텀 147970 2011/10/25 FnGuide 모멘텀지수 57 0.29% TIGER 가격조정 217790 2015/04/28 FnGuide 컨트레리안지수 42 0.29% TIGER 우량가치 227570 2015/09/22 FnGuide 퀄리티밸류지수 67 0.40% TIGER 배당성장 211560 2014/12/16 KOSPI 배당성장 805 0.15% TIGER 코스피고배당 210780 2014/12/04 KOSPI 코스피고배당 317 0.29% TIGER 베타플러스 170350 2013/01/16 FnGuide 베타플러스지수 112 0.40% TIGER 커버드C200 166400 2012/10/24 KOSPI200 커버드콜지수 66 0.38% TIGER 레버리지 123320 2010/04/08 KOSPI200 (daily x 2) 532 0.59% TIGER 인버스 123310 2010/03/26 F-KOSPI200 (daily x -1) 600 0.59% TIGER 코스닥150 레버리지 233160 2015/12/15 KOSDAQ 150(daily x 2) 259 0.59% TIGER 코스닥150인버스 250780 2016/08/09 F-코스닥150 지수 153 0.59% TIGER 200IT레버리지 243880 2016/05/12 KOSPI200 IT 지수 (daily x 2) 107 0.69% TIGER 200에너지화학레버리지 243890 2016/05/12 KOSPI200 Energy & Chemicals 지수 (daily x 2) 69 0.69% TIGER 차이나A레버리지 ( 합성 ) 204480 2014/08/28 CSI 300 Index(daily x 2) 2,318 0.59% TIGER 차이나A인버스 ( 합성 ) 217780 2015/06/08 CSI 300 Index(daily x -1) 601 0.59% TIGER 인도레버리지 ( 합성 ) 236350 2016/05/11 Nifty 50 Index 115 0.59% TIGER S&P500레버리지 ( 합성 H) 225040 2015/07/27 S&P 500 Index(daily x 2) 105 0.59% TIGER S&P500인버스선물 (H) 225030 2015/07/27 S&P 500 futures Total Return Index(daily x -1) 124 0.59% TIGER 유로스탁스레버리지 ( 합성 H) 225050 2015/07/27 EURO STOXX 50 (PR)(daily x 2) 67 0.59% TIGER 이머징마켓레버리지 ( 합성 H) 225060 2015/07/27 MSCI Emerging Markets (PR)(daily x 2) 92 0.59% 24 ETF TIGER Report
구분 종목명 종목코드 설정일 비교지수 NAV( 억원 ) 총보수 ( 연, %) TIGER 차이나 117690 2009/10/20 Hang Seng Mainland 25 Index 63 0.49% TIGER 차이나A300 192090 2014/01/27 CSI 300 Index 940 0.63% TIGER 차이나H 245360 2016/06/14 Hang Seng China Enterprises Index 550 0.35% TIGER S&P500선물 (H) 143850 2011/07/15 S&P500 Futures Excess Return Index(ER) 229 0.30% TIGER US리츠 ( 합성 H) 182480 2013/10/08 MSCI US REIT Index(PR) 135 0.25% TIGER 글로벌헬스케어 ( 합성 ) 248270 2016/06/29 S&P Global 1200 Health Care Custom Index 98 0.40% TIGER 일본헬스케어 ( 합성 ) 248260 2016/06/29 TOPIX-17 Pharmaceuticals Index 89 0.40% 해외지수 원자재 채권 TIGER 유로스탁스배당30 245350 2016/06/29 Euro Stoxx Select Dividend 30 Index 105 0.35% TIGER 미국다우존스30 245340 2016/06/29 S&P Dow Jones Indices 102 0.35% TIGER 나스닥100 133690 2010/10/15 NASDAQ 100 Index 121 0.49% TIGER 나스닥바이오 203780 2014/08/26 NASDAQ Biotechnology Index 234 0.30% TIGER 유로스탁스50( 합성 H) 195930 2014/04/29 EURO STOXX 50 Index(Price Return) 373 0.25% TIGER 일본 ( 합성 H) 195920 2014/04/29 TOPIX Index 359 0.25% TIGER 일본니케이225 241180 2016/03/29 Nikkei225 106 0.35% TIGER 라틴 105010 2008/08/26 BNY Mellon Latin Americal 35 ADR Index 1,914 0.70% TIGER 원유선물 (H) 130680 2010/07/30 S&P GSCI Crude Oil Enhanced Index(ER) 144 0.70% TIGER 원유인버스선물 (H) 217770 2015/04/28 S&P GSCI Crude Oil Index(ER) (-1X) 59 0.85% TIGER 구리실물 160580 2012/12/14 S&P GSCI Cash Copper Index 26 0.70% TIGER 금속선물 (H) 139310 2011/04/07 S&P GSCI Industrial Metals Select Index(TR) 49 0.70% TIGER 금은선물 (H) 139320 2011/04/07 S&P GSCI Precious Metals Index(TR) 466 0.70% TIGER 농산물선물 (H) 137610 2011/01/10 S&P GSCI Agriculture Enhanced Select Index(ER) 448 0.70% TIGER 유동자금 157450 2012/05/15 KIS MSB 3M 지수 8,855 0.09% TIGER 국채3 114820 2009/08/21 KTB Index 333 0.15% TIGER 단기선진하이일드 ( 합성 H) 182490 2014/03/21 Markit iboxx USD Liquid High Yield 0-5 Index 103 0.25% 합계 77 종목 48,569 ETF TIGER Report 25