[Vol.82] 15.3.9( 월 )-15.3.13( 금 ) Analyst 윤재성 769-3362 js_yoon@daishin.com Weekly Monitor: 미국자동차주행거리와휘발유수요, 그리고정제마진 화학 : 납사하락불구하고제품전반상승 납사하락 : 납사가격 524.3$/ 톤으로 WoW -22.5$/ 톤 (-4.1%) 하락. 2주연속하락세시현 에틸렌 / 프로필렌혼조 : 에틸렌 WoW +8$/ 톤, 프로필렌 WoW -35$/ 톤. 에틸렌 6주연속상승세, 프로필렌 12주만에하락전환 - 기초유분, 특히에틸렌강세지속예상. 1) 중국의강한수요 2) 다운스트림 EG, SM 마진강세에따른제조업체의재고확보수요 3) 역내 NCC 설비정기보수 4) 최근프로필렌가격상승에따른 OCU(Olefin Conversion Unit; 에틸렌 /C4로프로필렌을생산하는설비 ) 가동률상승때문 합성수지상승 : HDPE(+15$/ 톤 ), LDPE(+15$/ 톤 ), LLDPE(+15$/ 톤 ), PP(-5$/ 톤 ), PVC(+5$/ 톤 ), ABS(+2$/ 톤 ). 춘절이후재고확보수요발생 - 낮은재고수준하에서농번기수요등영향으로강한재고확보수요가발생되고있는상황. 특히, 수급이타이트한 PE/PP 가격상승두드러져 고무체인상승 : BD(+1$/ 톤 ), SBR(+11$/ 톤 ). 천연고무 (-12$/ 톤 ). 부타디엔은 6주연속, SBR은 3주연속상승. 천연고무 2주연속하락 - 합성고무급등은, 최근부타디엔급등에따른제조업체의가격인상시도때문. 다만, 유럽 / 러시아역외물량유입지속으로추가상승은제한됨 화섬체인혼조 : PX(-24$/ 톤 ), PTA(-1$/ 톤 ), MEG(+12$/ 톤 ), 면화 (-2.47cent/lbs). PX/PTA/ 면화는 2주연속하락, MEG는 1주만에반등 - 3월말이후본격적인 PET Bottle, 폴리에스터시즌도래로중국가동률상승을예상. 이에따른원재료재고확보수요발생전망 정유 : 정제마진하락 복합정제마진 12.8$/bbl 기록하며, 전주대비.4$/bbl 하락세시현. 등 / 경유마진하락이눈에띔 Weekly Idea: 미국자동차주행거리와휘발유수요, 그리고정제마진 미국의 214 년 12월자동차주행거리 (12개월이동평균 ) 가약 7년래최고수준을기록. 이와동시에미국휘발유수요 (12M 이동평균 ) 또한 12월기준약 7년래최고수준을기록. 1~2월미국휘발유수요 (12M 이동평균 ) 또한긍정적흐름 ( 각각 YoY +2.%, +2.2%). 미국이외의지역은추후확인이필요해보이나, 전반적으로저유가에서휘발유에대한수요자극이발생하고있는상황인것으로판단됨 다만, 주의할부분은저유가로인한수요자극상황발생에도불구하고아시아휘발유마진이작년 1월 ~ 올해 2월마진약세를기록했다는점. 즉, 수요개선에도불구하고공급증대가마진약세를주도한것으로판단됨. 2월말이후휘발유마진이회복되기시작한것은미국의한파 / 파업으로인한공급차질이발생했기때문 ( 미국정유사 4Q14 가동률 94% 현재 8% 하회예상 ). 즉, 최근마진개선은수요요인보다는공급감소요인이더욱크게영향을발휘. 따라서, 향후 1) 미국가동률회복가능성 2) 2분기정유제품수요비수기진입등에따른공급증가 / 수요감소요인을감안하면단기적으로정제마진은 Peak에근접한것으로판단 그림 1. 12 월 ~2 월미국자동차주행거리, 휘발유수요지속상승세이나, 그림 2. 휘발유마진은 2 월까지약세. 최근강세전환은공급감소요인우세 (Bil Miles) 3,5 3,3 3,1 2,99 2,97 2,95 2,93 2,91 2,89 Annual Vehicle-Distance Traveled (12M MA, LHS) 2,87 US Gasoline Demand(12M MA, RHS) 2,85 4.1 6.1 8.1 1.1 12.1 14.1 주 : 12 개월이동평균기준 / 자료 : OHPI, Bloomberg, 대신증권리서치센터 (th b/d) 9,6 9,5 9,4 9,3 9,2 9,1 9, 8,9 8,8 (US$/bbl) 3 가솔린 Crack 25 2 15 1 5 11.1 11.7 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 215.3.16 1
1. Weekly News Update 날짜 제목 출처 관련업체 내용 Macro News 215/3/9 중국 2월수출예상치상각종언론회, 수입은감소 - 중국 2 월수출전년동월대비 48.3% 급증, 시장예상치 14.2% 대폭상회. 전년과달라 진춘절시기로인한계절적왜곡반영된결과. 2 월수입은 2.2% 감소로심각한중국 내수부진우려확대, 추가부양정책시급한시점 215/3/9 미국조기금리인상에대한투자자들의컨센서스각종언론강화 - 미경제지표개선과저유가의효과가가시화됨에따른조기금리인상이인상지연보다낫다는미국투자자들의컨센서스강화. 비농업부문고용지수의개선과도매판매의상승반전전망 ( 지난 2개월동안감소 ) 등이저유가와맞물리며연준에서금리인상을할것이면늦추는것보다조기인상이더좋다는해석이우세. 다음주예정되어있는 FOMC회의에대한관심이더욱커지고있음 215/3/13 중국 2 월산업생산예상 치하회 각종언론 - 중국 2 월산업생산전년동월대비 6.8% 증가, 예상치 (+7.7%) 하회. 2 월소매판매또한 1.7% 증가로예상치대비소폭낮은수준. 작년말부터시행된통화완화정책의효과가 제한적인것으로평가. 경기하방압력지탱하기위한추가완화조치고려해야할시점 Petrochemical News - 동사, 4 월 MEG ACP(Asia Contract Price) 를 2$/ 톤상향한 94$/ 톤으로결정 215/3/9 MEGlobal, MEG 4월 ACP를전월대비 2$/ 톤 Platts 상향 롯데케미칼, LG 화학 - MEGlobal의결정에도불구, 지난주 MEG 현물가격은원유와선물가격하락에영향을받아 838$/ 톤에서 817$/ 톤으로하락. * 4~6월폴리에스터수요시즌도래에따른화섬원재료가격상향움직임나타나기시작 - 여천 NCC, 22 만톤 / 년규모의부타디엔플랜트를 5 월중순부터한달간보수계획 215/3/1 여천NCC, 부타디엔플랜트정기보수를위해 5월 Platts 중순일시가동중단 전석유화학 업체 - 보수기간은 No.1 납사 steam cracker의정기보수기간과일치. (No.1 납사 steam cracker의 capa는에틸렌 86만톤 / 년과프로필렌 48.5만톤 / 년 ) * 동사 5월 NCC 정기보수로인해부티디엔플랜트의정기보수도진행예정. 3~5월역내 NCC 정기보수집중으로기초유분수급타이트를예상함 215/3/11 롯데케미칼, 대산아로마틱플랜트 4월 15일보수 Platts 계획 전석유화학 업체 - 동사, 대산아로마틱플랜트 8~1일간촉매교체시행으로가동중단예상 - 대산아로마틱 capa: benzene 24만톤 / 년, toluene 12만톤 / 년, solvent xylene (SX) 6 만톤 / 년 * 정기보수기간길지않아시황에미치는영향은미미할것으로판단됨 - 동사, 온산공장 NCC 및부대설비에대한증설투자를발표 - 투자금액은 4,95 억원으로자기자본대비약 59% 수준에해당. 최근다운스트림증 설및향후추가제품라인업다양화를위한원재료확보차원의투자인것으로판단 * 구체적인일정은추후확인해봐야겠으나, 증설완공및가동시점은대략 215/3/13 대한유화, NCC 증설공 시 DART 전석유화학 업체 217~218년경으로예상됨. 동사의 NCC 증설은결국다운스트림증설 (EO/EG) 에따른기초유분부족을해결하기위한방안인것으로판단되며, 향후증설에따른규모의경제또한달성할수있게되었음. 증설이마무리되는시점에미국 ECC 증설에따른공급물량부담존재하긴하지만, 동사입장에서는기초유분확보에대한불확실성을안고가는것보다 NCC 증설을통해안정적인원재료를확보하게되었다는점에서긍정적 N/A 2
DAISHIN SECURITIES 2. Global Peer Performance & Valuation 그림 3. Global Peer Performance Industry Country Name Price % 1d % 1w % 1m % 3m % 6m % 1yr % YTD 52w High 52w Low CHEMICAL KOREA LG CHEM LTD 233,5 -.6%.2% 6.4% 22.9% -12.7% -2.5% 29.% 3, 163, LOTTE CHEMICAL CORP 22,5-1.% 5.5% 14.4% 27.8% 18.8% 14.7% 26.6% 27,5 12,5 HANWHA CHEMICAL CORP 15,15.% -5.3% 14.8% 22.2% -2.9% -24.8% 28.4% 2,65 1,55 KUMHO PETRO CHEMICAL CO LTD 82,3.4% -2.4% -4.% 4.6% 9.4% -3.9% 2.1% 93,6 67,8 KCC CORP 539, -.2% -5.8% 1.9% -1.5% -16.9% 4.3% 3.7% 74, 471, HYOSUNG CORPORATION 74,5 3.2%.7% 1.6% 8.1% -7.5%.3% 8.9% 83,1 58,5 SKC CO LTD 31,6-3.5% -4.2% -2.6% 24.4% -5.1% 9.2% 18.8% 38, 23,55 KOLON INDUSTRIES INC 48,9-2.2% -4.9% 6.2% 15.7% -15.7% -3.6% 1.1% 74,1 41,55 CAPRO CORPORATION 3,99.% -3.2% 1.1% 45.6% 13.2% -14.3% 4.5% 5,43 2,42 KOREA PETROCHEMICAL IND CO 11, -3.8% 2.% 28.7% 43.3% 32.2% 37.8% 42.5% 19,5 55,3 SAMSUNG FINE CHEMICALS CO 36,25.3% -1.2% 3.4% 12.1% -7.4% -14.6% 1.9% 49, 28,35 HUCHEMS FINE CHEMICAL CORP 25,3 1.4% -1.6% -3.4% -4.3% 7.% 1.2%.8% 29, 21,3 CHINA CHINA PETROLEUM & CHEMICAL-H 6.2% -.8%.% 2.% -15.2% -6.7% -1.6% 8.23 5.9 SINOPEC SHANGHAI PETROCHE-A 5.4%.8% 2.6% 21.2% 27.7% 38.% 15.% 5.33 2.88 SINOPEC YIZHENG CHEMICAL -A 7 1.% 1.4% 14.9% 57.6% 143.5% 118.8% 21.5% 7.38 2.35 JAPAN SHIN-ETSU CHEMICAL CO LTD 8,16 -.2% -2.5% -1.%.7% 19.4% 47.7% 1.9% 8,529 5,267 MITSUI CHEMICALS INC 367 1.4% -.3% 4.% 11.6% 17.6% 42.8% 6.7% 38 238 SUMITOMO CHEMICAL CO LTD 62.5%.3% 1.9% 29.2% 53.2% 52.% 25.7% 67 333 MITSUBISHI CHEMICAL HOLDINGS 737 1.1% 5.7% 21.5% 23.3% 35.9% 68.7% 25.3% 741 42 ASAHI KASEI CORP 1,244.6% -.1% 6.3% 18.8% 42.7% 83.2% 12.5% 1,25 653 SHOWA DENKO K K 155.% -3.1% 3.3%.6% 1.3% 13.1% 4.% 185 127 TOKUYAMA CORP 266 1.1% -4.% -4.% 4.3% -26.7% -22.% 8.6% 371 233 TAIWAN FORMOSA PLASTICS CORP 74-1.6% -3.4% -4.% 11.5% -2.3%.1% 1.8% 8.6 65. FORMOSA CHEMICALS & FIBRE 69 -.6% -2.4% -2.5% 9.% -3.1% -3.8% 3.6% 76.5 61.8 THAILAND IRPC PCL 4 -.5% -1.4% -3.1% 49.% 3.4% 31.9% 43.1% 4.82 2.6 INDIA RELIANCE INDUSTRIES LTD 85-1.6% -3.9% -7.3% -3.3% -15.2% -4.1% -4.6% 1,145.25 831.1 U.S.A DU PONT (E.I.) DE NEMOURS 81.1% 3.% 5.7% 16.2% 23.3% 22.4% 8.9% 8.65 63.7 DOW CHEMICAL CO/THE 47 -.9% -1.9% -4.8% 8.3% -11.3% -3.3% 3.2% 54.97 41.45 EASTMAN CHEMICAL CO 7-1.4% -3.5% -8.% -3.3% -16.% -16.8% -8.2% 9.55 67.13 GERMANY BASF SE 91.7% 3.8% 9.1% 34.6% 17.9% 18.5% 29.9% 9.91 64.1 BAYER AG-REG 142 1.% 6.7% 12.3% 29.5% 33.1% 49.6% 25.5% 142 89 SAUDI SAUDI BASIC INDUSTRIES CORP 94 1.3%.5% -3.5% 2.7% -29.7% -19.6% 12.2% 137 7 REFINING KOREA SK INNOVATION CO LTD 93,6-1.2% -5.2% -6.9% 1.4% 2.7% -27.4% 1.% 13, 74,3 S-OIL CORP 61,8-1.9% -9.1% -1.6% 31.9% 34.3% -2.7% 27.7% 68,6 37,5 GS HOLDINGS 41,85 -.8% -5.% -1.1% 5.% -.8% -15.9% 4.6% 5,7 37,2 CHINA PETROCHINA CO LTD-A 11.3% 2.7% -1.1% 19.8% 37.1% 46.7% 2.3% 13.26 7.45 CHINA PETROLEUM & CHEMICAL-H 6.2% -.8%.% 2.% -15.2% -6.7% -1.6% 8.23 5.9 CNOOC LTD 1 -.4% -5.5% -5.5% 2.% -26.7% -11.% -1.% 15.88 9.72 JAPAN COSMO OIL COMPANY LTD 17.% -2.3% -6.1% 9.% -12.4% -8.6% -.6% 225 151 SHOWA SHELL SEKIYU KK 1,144 1.2% -3.9% 3.8% 15.8% 3.5% 23.3% -3.9% 1,318 87 TONENGENERAL SEKIYU KK 1,131 -.8% -2.3% 2.2% 1.4% 17.7% 3.9% 9.9% 1,164 852 IDEMITSU KOSAN CO LTD 2,128.% -1.8% 3.9% 8.9% -8.2% 3.2% 6.5% 2,366 1,89 TAIWAN FORMOSA PETROCHEMICAL CORP 67 -.6% -.3% -3.6% 5.8% -8.8% -11.5% -1.9% 78.7 63.1 INDIA BHARAT PETROLEUM CORP LTD 731-2.4% -5.8%.9% 14.9% 7.% 64.5% 13.2% 789.8 415.4 HINDUSTAN PETROLEUM CORP 623 -.2% -3.1% -.5% 15.1% 25.% 118.4% 13.8% 669.95 276.1 RELIANCE INDUSTRIES LTD 85-1.6% -3.9% -7.3% -3.3% -15.2% -4.1% -4.6% 1,145.25 831.1 INDIAN OIL CORP LTD 339-2.% -2.8% 9.3% 2.9% -15.% 26.% 2.% 411.2 241. THAILAND THAI OIL PCL 53.5% -7.5% -.5% 24.3%.% -2.3% 25.% 57. 41. PTT GLOBAL CHEMICAL PCL 53 -.9% -4.5% -9.% 3.4% -14.8% -25.8% 3.9% 73. 49. MALAYSIA PETRONAS CHEMICALS GROUP BHD 5 -.4% -4.2% -4.5% 7.9% -18.6% -23.3% -7.2% 7.1 4.65 PHILIPPINES PETRON CORP 11.8%.4% 4.5% 5.8% -8.8% -24.4% -.2% 14.28 9. U.S.A Intgration EXXON MOBIL CORP 84 -.4% -2.1% -1.2% -3.5% -12.9% -1.3% -9.3% 14.76 82.68 CHEVRON CORP 12 -.8% -1.9% -9.9%.8% -18.2% -1.9% -9.4% 135.1 98.88 CONOCOPHILLIPS 62.5% -1.8% -11.8% -.1% -22.4% -7.4% -1.7% 87.9 6.57 INTEROIL CORP 41-1.3% -8.3% -13.7% -7.9% -28.9% -33.% -15.6% 69.81 33.23 Downstream VALERO ENERGY CORP 59 1.3% -.4% -.1% 26.9% 19.5% 7.9% 18.2% 62.91 42.53 CVR ENERGY INC 39 1.1% -2.7% -6.2% 3.5% -19.2% -.8%.6% 51. 33. SPECTRA ENERGY PARTNERS LP 5.2% -3.3% -8.9% -2.2% -4.9% 3.8% -11.9% 6.1 47. WILLIAMS PARTNERS LP 47-1.3% -6.8% -.7% -1.5% -21.2% -1.5% -7.8% 62.9 44.9 DELEK US HOLDINGS INC 36 -.5% -1.2% 1.7% 4.1% 6.5% 18.8% 32.8% 37.85 25.6 TESORO CORP 86 2.3% -.7% 5.3% 14.3% 38.9% 62.1% 16.% 94.83 47.3 WESTERN REFINING INC 46.9% -1.% 12.8% 24.3% 1.7% 18.7% 21.8% 48.35 31.83 Upstream ANADARKO PETROLEUM CORP 78.3% -4.% -12.3% 8.9% -26.2% -4.4% -4.9% 113.51 71. DEVON ENERGY CORP 58.9% -2.5% -13.2% 9.6% -17.9% -8.% -5.7% 8.63 51.76 EOG RESOURCES INC 85 -.4% -3.6% -11.9%.1% -16.2% -8.2% -7.3% 118.89 81.7 ENCANA CORP 11-1.2% -7.1% -23.2% -7.1% -52.4% -46.6% -22.1% 24.83 1.53 CHESAPEAKE ENERGY CORP 14 -.9% -9.% -34.5% -19.9% -44.9% -41.7% -29.5% 29.92 13.48 SOUTHWEST GAS CORP 56.7% 4.3% -2.6% -.7% 9.3% 4.5% -9.2% 64.2 47.21 PIONEER NATURAL RESOURCES CO 155.9% -1.% -2.% 17.% -23.7% -17.% 3.9% 234.6 127.31 CONTINENTAL RESOURCES INC/OK 41-4.9% -3.5% -12.8% 33.4% -43.8% -3.2% 7.7% 8.91 3.6 NEWFIELD EXPLORATION CO 31.8% -2.% -2.7% 33.1% -18.4% 13.4% 15.6% 45.43 22.31 CONCHO RESOURCES INC 15-1.2% -5.1% -9.9% 27.1% -19.8% -1.9% 5.8% 148.61 77.22 DENBURY RESOURCES INC 7-3.8% -11.9% -15.6% 15.3% -54.1% -55.% -1.1% 18.59 6.4 CIMAREX ENERGY CO 17 -.2% -2.5% -4.7% 9.2% -2.9% -4.6%.7% 15.71 91.74 ULTRA PETROLEUM CORP 15 -.3% -6.7% -3.4% 9.9% -39.4% -38.5% 15.% 31.43 11.31 RANGE RESOURCES CORP 45 -.2% -7.1% -1.9% -18.2% -37.8% -48.4% -15.3% 95.41 43.88 MARATHON OIL CORP 26.7% -3.7% -12.6% 4.% -35.3% -22.1% -8.9% 41.92 24.28 U.K. ROYAL DUTCH SHELL PLC-A SHS 1,922-2.% -5.3% -1.6% -1.1% -19.6% -1.3% -1.8% 2,475.5 1,918.5 BP PLC-SPONS ADR 38-1.5% -6.8% -1.3% 7.6% -18.1% -21.2% -1.4% 53.48 34.88 FRANCE TOTAL SA 45-1.7% -5.% -5.8% 13.4% -9.7% -2.9% 5.% 54.71 38.25 ITALY SARAS SPA 1 -.3% -.8% 17.7% 6.% 44.6% 15.9% 52.9% 1.32.66 ENI SPA 16-4.6% -4.2% -1.6% 17.2% -16.2% -9.% 7.4% 2.5 13. PORTUGAL GALP ENERGIA SGPS SA 9-3.6% -8.5% -9.% 17.4% -28.2% -19.9% 11.4% 13.8 7.8 FINLAND NESTE OIL OYJ 23.8% 1.5% 6.2% 26.% 58.% 59.1% 17.1% 25.1 13.4 POLAND POLSKI KONCERN NAFTOWY ORLEN 53-2.4% -5.7% -6.5% 9.8% 3.3% 3.% 7.7% 57. 36.2 BRAZIL PETROBRAS - PETROLEO BRAS-PR 8-2.4% -1.2% -16.9% -9.6% -59.6% -35.1% -17.2% 24.9 8. 3
그림 4. Global Peer Valuation(1) - Petrochemicals KUMHO PC KCC HYOSUNG SKC HUCHEMS OCI SHIN-ETSU MITSUI CHEM LG CHEM Lotte Chem HANWHA CHEM KOLON INDUSTRIES SAMSUNG FINE CHEM CHINA PETROLEUM Country KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA CHINA JAPAN JAPAN Currency(mil.) KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW CNY JPY JPY 매출액 212A 23,458, 15,855, 7,21,1 5,999,4 3,354,6 12,939, 2,672, 5,34,5 1,48,7 692,82 3,327,7 2,572,1 1,62,4 1,431,4 213A 23,38, 16,21, 7,887,4 5,171,3 3,239,7 12,686, 2,559,6 5,277,5 1,429, 83,85 2,971,2 2,84,9 1,54,9 1,388,2 214F 22,655, 14,786, 7,938, 4,787,5 3,426,8 12,56, 2,863,2 5,411,5 1,196, 71,38 3,111,1 2,874,5 1,139,2 1,554,2 215F 21,151, 11,895, 7,79,9 4,427,9 3,565,3 11,92, 2,771,9 5,43,7 1,312, 759,9 3,219,2 2,517,9 1,233,1 1,566,9 영업이익 212A 2,25,3 483,82 124,74 245,12 22,97 335,52 179,11 318,9 89,47 7,177 255,9 96,427 154,26 24,788 213A 1,839, 489,6 12,12 155,9 231,49 591,67 134,87 245,73 27, 63,39-72,672 16,96 161,62 4,823 214F 1,371,8 377,97 164,1 182,94 282,84 569,66 151,4 178,51-3, 54,46 33, 85,559 175,7 24,863 215F 1,566,1 611,99 28,23 277,4 315,13 621,49 179,79 212,58 27, 79,599 16,66 69,37 188,26 42,312 순이익 212A 1,561,1 382,15 47,722 185,6 656,14 146,47 11,33 214,31 85,256 56,22 129,78 61,829 11,95-4,43 213A 1,41,8 391,92-672 51,578 277,25-19,14 46,989 129,12 31,875 53,422-34,48 69,736 11,75-1,13 214F 977,72 257,2 73,687 89,723 325,95 294,3 7,679 93,444 41,1 43,53-4,427 56,332 118,99-22,525 215F 1,19,1 459,87 94,664 158,25 252,98 322,79 95,594 151,27 17,48 6,319 67,387 39,51 129,99 17,428 EPS 212A 22,121 11,876 387 5,939 63,52 4,6 3,39 8,44 3,341 1,379 5,444.5 238.2-5.8 213A 2,236 11,458-15 1,647 26,749-3,165 1,727 4,845 1,241 1,31-13,57.6 26.6-1.1 214F 13,974 7,541 476 2,876 34,99 7,454 2,3 3,572 1,64 1,66-1,695.5 28.8-22.7 215F 17,115 13,382 543 5,419 24,523 9,267 2,715 5,576 686 1,569 1,936.3 36.5 17.4 PER 212A 1.6 17.1 39.2 13.9 8.5 18.4 9.5 6.1 1.9 18.3 2.1 9.2 33.7-213A 11.5 17.7-5. 2.2-18.3 1.1 29.2 19.3-8.4 3.8-214F 16.7 26.9 31.9 28.6 15.4 1. 15.8 13.7 22.6 23.7-1.6 28.6-215F 13.6 15.1 27.9 15.2 22. 8. 11.6 8.8 52.8 16.1 56.6 15.2 26.2 21.1 PBR 212A 1.6 1.1.5 1.6 1..9.9.7.8 2.2.8 1.1 2.3 1. 213A 1.4 1.1.5 1.6 1.1.9 1..8.8 2.2.9 1. 2.2 1. 214F 1.4 1.1.6 1.7 1.1 1. 1..7.8 2.2.9.9 2. 1. 215F 1.3 1..6 1.6 1..9.9.7.8 2..9.9 1.8 1. EV/EBITDA 212A 5.9 8.1 15.1 1.3 15.3 11. 9.1 5.6 6.2 11.9 5.1 6.2 13. 9.1 213A 6. 8.1 15.5 13.6 15.7 7.9 11.9 6.9 1.2 9.9 1.7 5.7 12.9 16.7 214F 6.7 9.2 12.4 12.6 12.5 9.2 8.9 8.1 41.6 1.7 8.9 6. 11.6 13.4 215F 6.1 6.8 11.4 9.8 11.4 8.4 8.3 7.1 15.7 8.6 7.4 6.1 1.5 9.8 ROE 212A 15.2 6.5.9 11.5 1.8 4.6 9.9 11.7 7.6 12.6 4. 12.6 7.1-1. 213A 12.7 6.3 -.2 3.2 5.5-3.8 5.3 7.1 2.3 11.5-1.2 12.5 7.3-1.8 214F 8.2 4.1 1.8 6. 7. 11.2 5.7 5. 3.5 9.1-1.3 9.4 7.3-4.3 215F 9.6 6.8 2.2 11.1 4.6 1.9 8.6 7.6 1.1 12.5 2.7 6.4 7.1 5.1 수익률 -1W.2 5.5-5.3-2.4-5.8.7-4.2-4.9-1.2-1.6-14.5 -.8-2.5 -.3-1M 6.4 14.4 14.8-4. 1.9 1.6-2.6 6.2 3.4-3.4 29.1. -1. 4. -3M 22.9 27.8 22.2 4.6-1.5 8.1 24.4 15.7 12.1-4.3 38.1 2..7 11.6-6M -12.7 18.8-2.9 9.4-16.9-7.5-5.1-15.7-7.4 7. -24.7-15.2 19.4 17.6 YTD 29. 26.6 28.4 2.1 3.7 8.9 18.8 1.1 1.9.8 39.3-1.6 1.9 6.7 LAST PRICE 215-3-14 233,5 22,5 15,15 82,3 539, 74,5 31,6 48,9 36,25 25,3 19,5 6.2 8,16 367 MARKET CAP 215-3-14 15,474, 6,94,8 2,453,4 2,57,5 5,67,3 2,616,3 1,148,6 1,227,6 935,25 1,34,2 2,611,5 888,32 3,463,8 375,8 SUMITOMO MITSUBISHI SHOWA FORMOSA FORMOSA DU PONT (E.I.) CHEM CHEM DENKO PLASTICS CHEM&FIBRE CHEMICAL CO ASAHI KASEI IRPC RELIANCE DE NEMOURS DOW CHEM EASTMAN BASF BAYER SABIC Country JAPAN JAPAN JAPAN JAPAN TAIWAN TAIWAN THAILAND INDIA U.S.A U.S.A U.S.A GERMANY GERMANY SAUDI Currency(mil.) JPY JPY JPY JPY TWD TWD THB INR USD USD USD EUR EUR SAR 매출액 212A 1,971,4 3,217,8 1,628,3 751,75 - - 286,83 3,279,1 34,896 56,485 8,168 78,26 39,593 187,6 213A 1,966,7 3,136,5 1,673,5 837,9 21,31 417,59 287,14 3,78,5 35,881 56,863 9,369 73,992 4,451 192,46 214F 2,211,7 3,469, 1,9,9 885,44 219,67 49,7 28,51 4,231,1 35,274 58,28 9,524 73,465 41,857 189,89 215F 2,316,5 3,655,9 1,985,9 91, 24,65 373,67 265,13 3,879,1 34,363 54,752 1,692 73,822 46,189 162,14 영업이익 212A 65,3 133,67 15,13 31,654 - - 1,354 281,29 4,977 4,634 1,33-4,236 4,788 213A 5,669 1,65 9,752 25,482 4,865 21,549 2,245 26,8 5,78 5,239 1,587 7,89 5,424 44,66 214F 1,96 111,97 142,14 26,46 6,157 9,23-3,748 274,16 5,29 6,267 1,625 7,554 5,888 41,283 215F 112,22 154,29 158,95 4,455 8,53 1,895 5,732 254,35 5,282 5,884 1,689 7,53 6,678 32,352 순이익 212A 1,233 28,346 55,16 9,765 13,819 6,645-238 24,9 3,14 2,268 81 5,11 4,481 25,76 213A -49,37 22,695 5,278 11,46 2,955 24,952 733 28,82 3,583 2,746 993 4,855 4,736 26,54 214F 33,31 31,462 93,21 6,956 2,952 17,366-4,6 225,32 3,696 3,54 1,52 4,935 4,974 25,14 215F 5,793 48,298 13,98 15,98 23,364 18,74 3,884 233,32 3,72 3,263 1,51 5,23 5,747 18,57 EPS 212A.6 19. 38.9 6.5 2.3 1.1. 63.7 3.3 1.9 5.4 5.4 5.4 8.3 213A -3. 15.3 36. 6.8 3.3 4.3. 65.8 3.8 2.3 6.3 5.4 5.7 8.7 214F 2.4 21.4 7. 4.3 3.3 2.9 -.2 71.5 4. 3. 6.9 5.4 6. 8.4 215F 31. 32.5 74.9 11.2 3.7 3.2.2 74.2 4.1 2.9 7. 5.5 7. 6.5 PER 212A 933.3 38.8 32. 23.8 32.1 6.8-13.3 24.5 24.5 12.9 16.7 26.2 11.2 213A - 48.2 34.6 22.9 22.2 16.2 121.7 12.9 21. 2.6 11. 16.9 24.8 1.8 214F 29.5 34.5 17.8 35.7 22.2 23.9-11.9 2.1 15.9 1. 16.8 23.6 11.2 215F 19.4 22.7 16.6 13.9 2.1 21.9 22.1 11.5 19.7 16.3 9.9 16.4 2.4 14.4 PBR 212A 2. 1.4 2.5.9 2. 1.7 1.2 1.6 7.4 2.5 3.7 3.2 5.9 1.9 213A 2.3 1.4 2.4.8 1.9 1.5 1.2 1.5 5.4 2.5 2.8 3.1 5.7 1.8 214F 1.7 1.3 1.9.7 1.7 1.5 1.2 1.3 4.7 2.2 2.4 3. 5.4 1.7 215F 1.4 1.1 1.7.7 1.6 1.4 1.2 1.2 5. 2.2 2. 2.9 5.2 1.7 EV/EBITDA 212A 11.5 8.9 9.8 6.5 35.7 5.8 22.7 7.7 13. 1.2 8.7 7.6 15.2 6.8 213A 13. 1.3 11.4 8.2 31.3 13.9 2.1 9. 11.8 9.3 7.2 9.5 14.6 6.2 214F 1.2 1.3 8.6 8.4 33.7 16.8 91.2 9. 11.3 8.2 7.7 9.3 15.2 6.2 215F 9.4 8.8 7.5 6.9 28.2 16.7 13. 9.8 11.4 8.7 7.3 9.1 13.3 7.5 ROE 212A.3 3.7 8.3 4.1 6. 2.6.4 12.6 33.2 1.7 33. 19. 2.2 17.5 213A -12.5 3. 7.1 3.4 9.1 9.2 1.2 11.8 3.3 13.1 28.1 18.8 21.9 16.8 214F 6.3 3.8 9.9 2.2 8.1 6.1-4.3 11.8 22.7 14.7 25.4 17.7 21.4 15.7 215F 8. 5. 1.9 5.6 8.5 5.9 5.8 11.2 25.9 14.7 23.3 17.4 24. 11.3 수익률 -1W.3 5.7 -.1-3.1-3.4-2.4-1.4-3.9 3. -1.9-3.5 3.8 6.7.5-1M 1.9 21.5 6.3 3.3-4. -2.5-3.1-7.3 5.7-4.8-8. 9.1 12.3-3.5-3M 29.2 23.3 18.8.6 11.5 9. 49. -3.3 16.2 8.3-3.3 34.6 29.5 2.7-6M 53.2 35.9 42.7 1.3-2.3-3.1 3.4-15.2 23.3-11.3-16. 17.9 33.1-29.7 YTD 25.7 25.3 12.5 4. 1.8 3.6 43.1-4.6 8.9 3.2-8.2 29.9 25.5 12.2 LAST PRICE 215-3-14 62 737 1,244 155 74 69 4.4 85 81 47 7 91 142 94 MARKET CAP 215-3-14 996,58 1,11,3 1,744,9 232,5 468,52 46,18 89,53 2,75,7 72,886 54,47 1,352 83,4 117,27 281,1 주 : Bloomberg 컨센서스기준 4
DAISHIN SECURITIES 그림 5. Global Peer Valuation(2)- Refining SK CHINA COSMO OIL SHOWA IDEMITSU S-OIL GS PETROCHINA CNOOC TONENGENERAL INNOVATION PETROLEU COMPANY SHELL KOSAN FORMOSA BHARAT HINDUSTAN RELIANCE Country KOREA KOREA KOREA CHINA CHINA CHINA JAPAN JAPAN JAPAN JAPAN TAIWAN INDIA INDIA INDIA Currency(mil.) KRW KRW KRW CNY CNY CNY JPY JPY JPY JPY TWD INR INR INR 매출액 212A 74,47, 34,896, 9,827,8 2,16,2 2,572,1 239,4 3,133,4 2,644,4 2,82,8 4,345, - 2,38,6 1,8,6 3,279,1 213A 68,57, 31,227, 9,714,1 2,427,8 2,84,9 277,8 3,138,3 2,931,2 3,32,9 4,346,3 918,67 2,465,4 1,971,2 3,78,5 214F 63,326, 28,697, 1,459, 2,43,7 2,874,5 275,28 3,559, 2,979,2 3,443,9 4,822,8 922,82 2,742,5 2,295,8 4,231,1 215F 5,859, 2,343, 11,183, 2,179, 2,517,9 28,1 3,12,1 2,236,3 2,599,8 4,479,8 731,77 2,436,4 2,197,1 3,879,1 영업이익 212A 1,949,8 1,81,2 817,72 174,96 96,427 89,46 54,933 8,177 18,523 126,28-33,688 28,429 281,29 213A 1,666,8 587,15 696,15 194,31 16,96 88,99 4,617 74,525 49,84 93,497 24,156 36,739 21,844 26,8 214F 53,866-19,67 156,13 152,17 85,559 74,469 41, 233-49,686 81,655 27,315 47,175 32,567 274,16 215F 1,218,6 689,48 541,44 87,178 69,37 34,318-33,813 44,4 41,325-117,93 26,329 49,715 3,783 254,35 순이익 212A 1,324,2 822,84 632,17 114,48 61,829 65,294-9,56 1,787 52,425 53,67 3,79 12,6 8,166 24,9 213A 1,55,1 424,95 527,5 126,38 69,736 63,479-48,2 5,443 24,357 4,93 24,494 16,491 8,188 28,82 214F -19,62-176,2 18,82 11,3 56,332 51,741 4,467 1,938 11,86 39,116 22,323 21,555 9,31 225,32 215F 778,1 482,12 332,52 6,66 39,51 23,436-73,232 29,537 14,52-86,576 26,223 32,188 13,924 233,32 EPS 212A 14,154. 7,157.4 6,564.2.6.5 1.5-11.2 4.8 111. 354.5.4 16.9 26.5 63.7 213A 11,414. 3,772.2 5,572.1.7.6 1.4-61. 131.5 66.4 252.8 2.6 24.3 21.7 65.8 214F -1,798.5-1,42.8 161.1.6.5 1.2 5. 6.3 29.4 248.2 1.9 3.1 27.5 71.5 215F 7,964.8 3,856.2 3,52.6.4.3.5-88.6 78.5 39.7-549.2 2.7 44.5 41.6 74.2 PER 212A 6.6 8.6 6.4 17.5 9.2 5.7-24.1 1.2 6. 163.2 43.3 23.5 13.3 213A 8.2 16.4 7.5 16. 8.4 5.9-8.7 17. 8.4 26.2 3.1 28.7 12.9 214F - - 259.8 17.8 1.6 7.2 34.1 181.6 38.4 8.6 35.5 24.3 22.7 11.9 215F 11.8 16. 11.9 26.7 15.2 16.3-14.6 28.5-25.3 16.4 15. 11.5 PBR 212A.6 1.3.6 1.6 1.1 1.2.5 1.7 1.8.6-3.3 1.5 1.6 213A.5 1.3.6 1.8 1. 1..5 1.5 1.4.6 2.8 3.1 1.6 1.5 214F.6 1.4.6 1.7.9 1..6 1.5 1.4.5 2.7 2.9 1.5 1.3 215F.6 1.3.6 1.6.9 1..9 1.5 1.6.6 2.6 2.5 1.4 1.2 EV/EBITDA 212A 5.6 6.8 7.3-6.2 3. 9.1 13.2 19.8 6.9-17.1 15.5 7.7 213A 6.2 1.6 8.9 6.7 5.7 3.1 1.8 6.5 13.1 7.9 16.8 13.5 12.1 9. 214F 2.6 42.1 25.7 7.6 6. 3.6 13.5 12.7 783.3 9. 19.3 11.4 12. 9. 215F 8.3 8.6 12.3 9. 6.1 5. - 7.2 13. 164.7 14.4 1.7 11.1 9.8 ROE 212A 8.6 15.4 9.3 1.4 12.6 22.3-3. -.3 17.1 1.3-7.3 5.6 12.6 213A 6.8 7.9 7.8 11.5 12.5 18.9-15.3 17.9 8.1 6.8 11.2 1.4 5.1 11.8 214F -1.1-2.5.4 9.3 9.4 14.6 4.4. 3.1 6.4 9.4 12.5 6.6 11.8 215F 5. 9.8 5.3 6.1 6.4 7. -38.8 9.4 5.9-14.9 11. 15.3 9.2 11.2 수익률 -1W -5.2-9.1-5. 2.7 -.8-5.5-2.3-3.9-2.3-1.8 -.3-5.8-3.1-3.9-1M -6.9-1.6-1.1-1.1. -5.5-6.1 3.8 2.2 3.9-3.6.9 -.5-7.3-3M 1.4 31.9 5. 19.8 2. 2. 9. 15.8 1.4 8.9 5.8 14.9 15.1-3.3-6M 2.7 34.3 -.8 37.1-15.2-26.7-12.4 3.5 17.7-8.2-8.8 7. 25. -15.2 YTD 1. 27.7 4.6 2.3-1.6-1. -.6-3.9 9.9 6.5-1.9 13.2 13.8-4.6 LAST PRICE 215-3-14 93,6 61,8 41,85 11.1 6.2 1 17. 1,144. 1,131. 2,128. 67.4 731.4 622.9 85.1 MARKET CAP 215-3-14 8,654,8 6,957,6 3,888,5 1,931, 461,65 #VALUE! 431,12. 639,22. 34,48. 642,5. 528,86. 21,93. 823,2. 149,23. EXXON CONOCOPH INDIAN OIL THAI OIL PTT GLOBAL PETRONAS PETRON CHEVRON INTEROIL VALERO CVR ENERGY SPECTRA WILLIAMS DELEK MOBIL ILLIPS Country INDIA THAILAND THAILAND MALAYSIA PHILIPPINES U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A Currency(mil.) INR THB THB MYR PHP USD USD USD USD USD USD USD USD USD 매출액 212A 4,297,7 443,3 551,62 16,335 388,76 461,35 236,92 62,116 1,346 132,71 8,471 238 625 7,896 213A 4,759,6 427,53 551,9 16,11 453,86 438,64 237,77 6,367 1,376 133,39 8,665 75 1,45 8,625 214F 5,19,3 386,6 558,6 14,919 457,63 41,52 25,26 55,822 324 129,73 9,112 2,272 1,326 8,268 215F 4,696,1 328,87 484,6 14,56 424,83 246,37 137,74 42,77 11 92,248 4,526 2,52 9,99 5,78 영업이익 212A 115,16 14,92 38,37 4,834 1,147 67,941 41,151 15,839-3 4,357 1,2 119 237 476 213A 124,76 15,539 41,69 4,661 13,42 58,147 37,682 14,62 61 3,491 63 377 356 248 214F 11,27-792 26,674 3,546 13,786 55,177 28,23 11,927-3 5,181 483 1,161 825 344 215F 89,888 13,63 31,336 3,383 24,2 26,697 12,344 3,94-95 4,874 445 1,297 2,366 319 순이익 212A 67,391 11,817 31,722 3,633 2,17 36,369 24,256 7,184-25 2,724 636 166 196 279 213A 6,245 12,96 33,729 3,659 4,582 32,719 21,673 7,47-9 2,14 312 313 281 13 214F 56,12-1,48 23,149 2,784 1,538 3,976 18,272 6,657-76 3,236 242 81 316 25 215F 61,336 8,983 27,761 2,73 8,795 16,37 7,41 1,39-57 2,958 199 945 1,18 154 EPS 212A 25.4 5.9 7.1.5.2 7.9 12.3 5.7 -.5 4.9 6.9 1.7 1.2 4.6 213A 27.1 5.6 7.4.5.4 7.4 11.1 5.6 -.2 4.1 3.7 1.8 1.4 2.1 214F 23.2 -.7 5..3.3 7.3 9.6 5.3-1.5 6.1 3. 2.7 1.1 3.3 215F 24.9 4.4 6.2.3 1. 3.9 3.8 1. -1.2 6. 2.2 2.9 1.6 2.7 PER 212A 13.4 8.9 7.5 11. 49.7 1.7 8.2 1.8-12. 5.6 3. 39. 7.8 213A 12.5 9.3 7.2 11. 25.4 11.4 9.2 11. - 14.3 1.7 27.5 33.8 17.5 214F 14.6-1.6 14.6 41.7 11.4 1.6 11.6-9.6 13. 18.6 41.1 11. 215F 13.6 11.9 8.7 15.1 1.9 21.3 26.4 64.4-9.8 17.7 17.1 29.6 13.5 PBR 212A 1.4 1.2 1.1 1.9 2. 2.3 1.5 1.4 2.7 1.8 2.2 2.8 2. 2.4 213A 1.3 1.1 1. 1.8 1.6 2.1 1.3 1.5 2.7 1.7 2.6.8 1.9 2. 214F 1.2 1.2 1. 1.7 1.9 2. 1.2 1.4 1.9 1.5-1.4 2. 1.8 215F 1.2 1.2.9 1.7 1.6 2. 1.2 1.5 1.2 1.3-1.3 1.6 1.6 EV/EBITDA 212A 9. 5.9 6.2 5.6 15.2 4.2 3.3 4. - 5.9 3.3 69.5 66.8 3.8 213A 8.8 6.3 5.6 5.5 12.8 4.8 3.8 3.8 25.1 6.4 5.5 44.9 37.6 6.2 214F 9.5 25.3 7.2 6.9 12.5 5.4 4.4 4.4-4.8-13.6 33.1 5.4 215F 1.6 8. 5.9 6.8 7.1 8.5 7.3 7.6-4.8-12.9 1.5 5.5 ROE 212A 8.7 14.8 14.9 15.8 3.5 24. 18.4 12.2-2.8 15.3 5.3 9.6 5.2 36. 213A 9.8 13. 14.1 16.6 6.3 18.9 15.2 13.6 -.1 11.2 21.7 5.2 5.5 13.2 214F 8.8 -.9 9.2 12.4 3.5 17.6 12.2 12.6 9.1 15.4-8. 4.8 18.6 215F 8.1 1.1 11.3 11.6 11.9 1.1 4.8 3. -3.2 13.9-8.6 12.6 14.1 수익률 -1W -2.8-7.5-4.5-4.2.4-2.1-1.9-1.8-8.3 -.4-2.7-3.3-6.8-1.2-1M 9.3 -.5-9. -4.5 4.5-1.2-9.9-11.8-13.7 -.1-6.2-8.9 -.7 1.7-3M 2.9 24.3 3.4 7.9 5.8-3.5.8 -.1-7.9 26.9 3.5-2.2-1.5 4.1-6M -15.. -14.8-18.7-8.8-12.9-18.2-22.4-28.9 19.5-19.2-4.9-21.2 6.5 YTD 2. 25. 3.9-7.2 -.2-9.3-9.4-1.7-15.6 18.2.6-11.9-7.8 32.8 LAST PRICE 215-3-14 339.1 52.5 53.3 5.1 1.6 83.9 11.6 61.6 41.2 58.5 39. 5.2 47.1 36.1 MARKET CAP 215-3-14 17,1. 4,48. 99,189. 351,81. 191,6. 75,97. 2,62.5 3,136. 1,788.7 3,382.1 28,247. 2,67.6 1,837. 4,393.1 주 : Bloomberg 컨센서스기준 5
그림 6. Global Peer Valuation(3)- Refining TESORO WESTERN ANADARKO DEVON EOG ENCANA CHESAPEAK SOUTHWEST PENN WEST CONTINENTAL NEWFIELD PIONEER CONCHO DENBURY REFINING PETROLEUM ENERGY RESOURCES CORP E ENERGY GAS CORP PETROLEUM RESOURCES EXPLORATION RESOURCES RESOURCES Country U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A Currency(mil.) USD USD USD USD USD USD USD USD CAD USD USD USD USD USD 매출액 212A 31,217 9,559 13,34 8,776 11,23 5,315 11,36 1,967 3,47 3,76 2,417 2,617 1,96 2,412 213A 36,48 9,599 14,631 1,671 14,358 5,987 17,221 1,919 2,71 3,617 3,68 2,261 2,34 2,56 214F 41,548 15,281 16,944 17,96 17,673 7,37 2,185 2,112 2,417 3,775 4,462 2,286 2,744 2,459 215F 31,117 11,192 1,732 16,519 12,616 5,173 15,93 2,383 1,662 3,279 2,915 1,998 2,392 1,91 영업이익 212A 1,695 763 3,32 1,7 2,536-1,231-468 268 359 852 1,21 483 868 996 213A 862 598 4,472 2,444 3,777 1,184 2,394 292 72 1,226 1,828 516 741 966 214F 1,726 1,67 5,961 4,131 4,865 1,523 2,621 283 322 1,429 2,24 564 96 779 215F 1,919 849 334 1,614 854 485 557 34-249 531 461 237 351 461 순이익 212A 959 55 1,653 1,34 1,49 927 38 126 176 461 59 319 398 536 213A 424 315 2,9 1,72 2,237 72 1,137 146-139 614 996 235 351 551 214F 921 442 2,399 2,91 2,874 1,181 1,176 139 14 737 1,74 257 45 355 215F 931 383-624 878 373 19 132 15-217 21 49 174 121 135 EPS 212A 6.8 4.9 3.3 3.2 2.7 1.3.5 2.7.4 3.7 1.6 2.4 3.8 1.4 213A 3. 3.1 4.2 4.2 4.1 1. 1.6 3. -.3 4.4 2.7 1.8 3.6 1.5 214F 6.9 4.5 4.6 5.2 5.2 1.5 1.6 3.. 4.9 2.9 1.8 4. 1. 215F 7.3 4.1 -.8 2.3.6.1.3 3.1 -.4 1.2.1 1.1 1..4 PER 212A 12.8 9.4 23.4 17.9 31.2 8.4 28.5 21. 5.1 41.4 25.7 12.9 27.8 5.3 213A 28.5 14.7 18.9 13.6 21. 11.3 8.4 18.5-35.4 15.2 17.5 29.4 4.9 214F 12.4 1.3 17.1 11.2 16.4 7. 8.9 18.8 47.8 31.6 14.5 17. 26.3 7.2 215F 11.8 11.2-25.4 147.2 97.1 4.4 17.9-128.2 353. 29.6 16.3 18.9 PBR 212A 2.8 5.1 1.9 1.1 3.2 1.1.7 2..1 3.2 4.9 1. 3.1.6 213A 2.7 4.9 1.7 1.1 3. 1.4.7 1.9.1 2.8 3.8 1.4 2.9.5 214F 2.4 3. 1.8 1.1 2.6.9.7 1.7.1 2.7 3. 1.2 2.1.5 215F 2.2 2. 1.9 1. 2.6.9.7 1.7.1 2.6 3. 1.1 2..5 EV/EBITDA 212A 6.5 6.8 6.5 6.9 8.6 1.8 8.5 8. 2.3 13.8 1. 5.4 1.8 3.2 213A 1.8 9.3 5.6 6.5 6.6 5.1 4.8-3. 1.9 7.1 6.4 1. 4.1 214F 7. 5.8 4.8 5.2 5.6 4.1 4.4 8. 3.1 9.8 6.2 5.5 8.1 4.5 215F 6.6 6.7 9.9 7. 1.6 6.3 7.3 7.4 7.2 12.4 9.9 5.7 9.5 6. ROE 212A 22.6 49.7 8.6 5.7 1.4 5.1 1.1 9.9 1.5 8. 22.1 7.3 12.8 1.4 213A 1.3 35.3 8.8 5.3 14.8 12.7 8.2 1.7-1. 8.4 26.5 7.4 9.7 9.8 214F 21. 38.5 1.3 1. 17.4 15.2 8.1 9.4.2 9.1 23.1 7.1 9.7 7. 215F 19. 22. -1.9 5.3 3.8.7 3. 9.7-2.4 3.6 4.4 4.8 2.9 5.2 수익률 -1W -.7-1. -4. -2.5-3.6-5.7-9. 4.3-18.9-1. -3.5-2. -5.1-11.9-1M 5.3 12.8-12.3-13.2-11.9-21.5-34.5-2.6-42. -2. -12.8-2.7-9.9-15.6-3M 14.3 24.3 8.9 9.6.1 1.8-19.9 -.7-28.3 17. 33.4 33.1 27.1 15.3-6M 38.9 1.7-26.2-17.9-16.2-45. -44.9 9.3-8.1-23.7-43.8-18.4-19.8-54.1 YTD 16. 21.8-4.9-5.7-7.3-14.8-29.5-9.2-31.7 3.9 7.7 15.6 5.8-1.1 LAST PRICE 215-3-14 86.2 46. 78.4 57.7 85.4 13.8 13.8 56.1 1.4 154.6 41.3 31.4 15.5 7.3 MARKET CAP 215-3-14 39,732. 23,72. 46,832. 11,394. 9,177.5 2,617.3 713.1 23,36. 15,36. 5,11.9 12,659. 2,67. 9,351. 2,314.9 ROYAL POLSKI CIMAREX ULTRA RANGE MARATHON GAZPROM GALP DUTCH BP TOTAL SARAS ENI ROSNEFT NESTE OIL KONCERN PETROBRAS ENERGY CO PETROLEUM RESOURCES OIL CORP NEFT ENERGIA SHELL NAFTOWY Country U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.K. U.K. FRANCE ITALY ITALY RUSSIA RUSSIA PORTUGAL FINLAND POLAND BRAZIL Currency(mil.) USD USD USD USD USD USD EUR EUR EUR USD RUB EUR EUR PLN BRL 매출액 212A 1,613 1,115 1,366 15,67 469,41 36,3 236,59 11,373 119,88 45,689 2,968, 18,521 17,732 117,63 284,23 213A 2,6 921 1,785 15,411 453,9 355,36 238,13 1,251 118,81 46,49 4,943,2 19,88 17,434 116,73 314,56 214F 2,432 1,181 2,292 11,65 432,78 351,23 217,9 9,753 17,96 29,542 5,483,4 18,79 15,485 19,2 335,1 215F 1,766 1,25 1,99 7,99 319,61 236,66 165,7 8,215 88,699 29,151 5,544,3 15,638 13,284 85,771 319,5 영업이익 212A 558 423 267 5,833 42,835 25,159 33,175 52.6 19,893 6,357 385,37 583 376 2,714 37,486 213A 776 363 495 5,799 32,615 25,19 28,653-13.5 13,39 6,875 583,21 549 559 1,1 35,6 214F 816 524 721 2,561 32,941 19,161 2,481-12.6 11,192 4,78 981,39 699 433 3,113 38,6 215F 13 249 371-769 18,587 1,645 12,28 176.8 6,78 3,752 674,22 638 588 2,984 39,568 순이익 212A 356 283 116 1,826 26,186 17,186 16,387-18.4 7,226 5,242 328,46 362 218 2,687 21,699 213A 479 249 213 2,77 19,988 13,821 15,94-17.1 4,562 5,314 52,21 277 385 69 23,543 214F 495 378 27 1,499 23,356 11,94 12,42-114.4 3,888 3,574 494,65 329 37 1,68 21,69 215F 15 75 116-512 12,83 6,271 7,83 95.5 1,774 3,21 385,7 32 41 2,7 2,829 EPS 212A 4.1 1.8.7 2.6 4.2 5.5 7.3 -.16 2.9 1.17 34.3.4.8 5.7 1.6 213A 5.5 1.6 1.4 2.9 3.2 4.4 6.6 -.87 1.256 1.136 47.8.3 1.5 1.6 1.8 214F 5.7 2.4 1.5 2. 3.6 3.8 5.3 -.115 1.79.881 43.5.4 1.4 3.8 1.5 215F..6.7 -.9 2. 2.1 3.3.18.539.76 38.3.4 1.6 4.8 1.6 PER 212A 26.3 8.2 62.2 1. 6.7 6.9 6.5-7.8 - - 21.3 27.9 9.7 5.1 213A 19.4 9.4 32.4 8.8 8.9 8.5 7.1-12.4 - - 27.5 15.6 35. 4.6 214F 18.7 6.2 3.9 12.6 7.9 9.9 8.8-14.4 - - 23.4 16.3 14.7 5.4 215F 53,375. 25.1 67.4-14. 17.8 14. 11.8 28.9 - - 25.4 15. 11.5 5.3 PBR 212A 2.7-3.2.9 1. 1. 1.1.9.9 - - 1.4 2.3.8.3 213A 2.4-3..9 1..9 1. 1.2.9 - - 1.5 2.1.9.3 214F 2.1 841.1 2.4.8 1..9 1.1 1.5.9 - - 1.5 2.1 1.1.3 215F 2.1 17.2 2.2.9 1. 1. 1.1 1.4 1. - - 1.5 2. 1.1.3 EV/EBITDA 212A 9.3 5.5 12.3 2.6 3.5 3.8 3.1 5.6 2.5 - - 1.2 11.3 6. 4.3 213A 7.3 8.1 1.6 2.4 4.1 3.8 3.3 14. 3.3 - - 1.1 8.7 9.9 4.9 214F 6.4 7.1 9.1 3.7 3.5 4.1 4.1 15. 3.7 - - 9. 9.6 6.5 5.7 215F 11.6 8.5 1.2 6.9 5.3 5.4 5.7 3.6 4.8 - - 9.9 7.9 6.1 5.7 ROE 212A 1.7 35.4 4.5 9.8 14.3 13.6 16.6 -.8 12.7 21.4 16.3 9.4 8.4 8.6 6.4 213A 13. -44.4 7.7 1.5 1.6 13.2 14.2-9.2 8.8 19.2 18.1 5.1 14.7 2.8 6.6 214F 11.4-334.2 1.7 11.5 12.1 8.4 12.3-12.6 6.6 16.3 9.8 5.9 9.6-2.4 6. 215F -1.3 68.6 3.9 -.9 7.3 5.5 8.6 11.9 3.6 1.7 8.5 6.3 14.9 11.5 6.8 수익률 -1W -2.5-6.7-7.1-3.7-5.3-6.8-5. -.8-9. - - -8.5 1.5 1.4-1.2-1M -4.7-3.4-1.9-12.6-1.6-1.3-5.8 17.7-5.5 - - -9. 6.2-3.2-16.9-3M 9.2 9.9-18.2 4. -1.1 7.6 13.4 6..2 - - 17.4 26. 19.4-9.6-6M -2.9-39.4-37.8-35.3-19.6-18.1-9.7 44.6-31.6 - - -28.2 58. 41.2-59.6 YTD.7 15. -15.3-8.9-1.8-1.4 5. 52.9-3.6 - - 11.4 17.1 19.8-17.2 LAST PRICE 215-3-14 16.8 15.1 45.3 25.8 1,921.5 37.6 44.6 1.3 16.3 - - 9.4 23.5 13.3 8.3 MARKET CAP 215-3-14 7,649.9 17,4. 123,78. 114,29. 16,49. 1,212.5 59,392. #VALUE! #VALUE! 7,79. 6,22.9 5,686.4 17,15. 133,54. 3,81.4 주 : Bloomberg 컨센서스기준 6
DAISHIN SECURITIES 3. PETROCHEMICAL Update (1) Price & Margin Trend 그림 7. Petrochemical Price Trend Daily Weekly Average Montly Average Quarterly Average Yearly Average ( 단위 : $/Ton, %) 3/13 3/12 Chg. 3-2nd 3-1st Chg. Feb-15 Jan-15 Chg. 4Q14 3Q14 2Q14 Chg. '14 '13 환율 / 유가 / 납사 KRW/USD( 원 / 달러 ) 1,129 1,126.2 1,123 1,99 2.2 1,99 1,88 1. 1,87 1,26 1,29 6. 1,53 1,95 Dubai($/bbl) 55. 55.4 -.8 55.2 57.8-4.6 56.1 45.4 23.5 74.7 11.6 16. -26.5 96.7 15.3 WTI($/bbl) 44.8 47.1-4.7 47.7 5.4-5.4 5.8 47.1 7.9 73.2 97.4 13.1-24.8 93.1 97.9 Brent($/bbl) 54.7 57.1-4.2 56.8 6.3-5.7 58.8 49.4 19. 76.7 12.7 19.8-25.4 99.3 18.8 Naphtha 524 531-1.3 525 548-4.2 529 426 24.3 649 914 952-28.9 863 923 Commodity Natural Rubber($/Ton,SMR2) 1,41 1,418 -.5 1,41 1,417-1.1 1,41 1,419 -.6 1,51 1,638 1,738-8.3 1,718 2,497 Cotton(cent/lbs) 6.5 61.2. 61. 63.7-4.1 63.1 59.3 6.5 61.5 66. 81. -6.8 71.5 8.1 기초유분 Ethylene SE Asia 1,18 1,15 2.6 1,136 1,52 8. 925 935-1. 1,235 1,484 1,447-16.8 1,42 1,358 Propylene FOB Korea 99 995 -.5 1,4 1,4. 836 725 15.3 1,13 1,36 1,355-25.5 1,282 1,343 Butadiene FOB Korea 84 835.6 831 757 9.8 649 713-9. 1,62 1,438 1,331-26.1 1,274 1,434 Benzene FOB Korea 766 742 3.2 754 75.6 655 64 8.4 952 1,32 1,291-26.9 1,227 1,325 Toluene FOB Korea 75 67 5.2 673 715-5.9 631 545 15.8 825 1,145 1,85-28. 1,72 1,199 Xylene(ISO-MX) FOB Korea 71 71. 698 743-5.9 696 588 18.5 85 1,135 1,65-29. 1,41 1,199 Ethylene Chain HDPE FE Asia 1,235 1,23.4 1,229 1,196 2.8 1,125 1,133 -.7 1,399 1,59 1,578-12. 1,525 1,47 LDPE FE Asia 1,245 1,24.4 1,239 1,214 2.1 1,121 1,15-2.5 1,394 1,6 1,575-12.9 1,547 1,52 LLDPE FE Asia 1,225 1,22.4 1,219 1,188 2.6 1,18 1,144-3.1 1,379 1,562 1,542-11.7 1,5 1,46 MEG CFR China 83 841-1.3 826 833 -.8 799 72 11. 828 974 942-15. 926 1,49 Propylene chain PP FE Asia 1,155 1,155. 1,157 1,122 3.1 1,11 992 1.9 1,325 1,499 1,51-11.6 1,496 1,488 AN(Acrylonitrile) SE Asia 1,495 1,495. 1,574 1,77-11.1 1,94 2,14 1,898-5.4 1,948 1,844 2-EH SE Asia 1,15 1,15. 965 996-3.1 1,31 1,458 1,426-1.7 1,392 1,465 Rubber chain SBR SE Asia 1,35 1,24 8.9 1,189 1,388-14.3 1,754 2,23 1,844-13.3 1,865 2,45 Styrene chain Styrene(SM) FOB Korea 1,125 1,131 -.5 1,134 1,126.7 96 861 11.5 1,21 1,555 1,577-22.2 1,532 1,736 PS SE Asia 1,23 1,16 6. 1,141 1,141. 1,456 1,725 1,745-15.6 1,679 1,874 EPS SE Asia 1,275 1,265.8 1,224 1,218.5 1,52 1,722 1,743-11.7 1,694 1,851 ABS SE Asia 1,55 1,53 1.3 1,496 1,49.4 1,775 1,944 1,917-8.7 1,89 1,948 Vinyl chain EDC SE Asia 27 255 5.9 243 271-1.6 369 439 46-15.9 437 373 VCM SE Asia 76 75 1.3 733 73 4.3 847 941 941-1. 922 89 Caustic Soda SE Asia 33 325 1.5 319 313 1.8 351 359 364-2.1 363 382 PVC SE Asia 83 825.6 818 85 1.6 921 1,4 1,31-11.4 1,1 1,14 Polyester chain PX FOB Korea 84 853-1.5 843 885-4.7 831 752 1.5 98 1,323 1,234-25.9 1,2 1,466 TPA CFR China 63 633 -.5 632 634 -.3 593 578 2.6 746 975 93-23.4 888 1,68 PET Bottle SE Asia 99 975 1.5 929 98 2.3 1,14 1,35 1,284-15.5 1,245 1,422 Phenol chain Phenol SE Asia 1,1 985 2.5 96 97-1. 1,422 1,664 1,457-14.5 1,428 1,415 Acetone SE Asia 792 755 4.9 75 756 -.8 1,3 1,179 1,95-12.6 1,71 1,127 BPA CFR Korea 1,445 1,445. 1,38 1,268 8.8 1,588 1,96 1,652-16.7 1,696 1,78 ETC. OX SE Asia 815 81.6 794 79 12. 877 1,192 1,172-26.4 1,13 1,461 Caprolactam SE Asia 1,655 1,63 1.5 1,553 1,69-8.1 2,6 2,266 2,226-9.1 2,224 2,394 주 1: 213 년부터 Platts 가격기준. 이전가격은 Cischem 기준 / 주 2: 전주주말기준가격 Update 완료 (AN, BPA 제외 ) / 주 3: Natural Rubber 가격은 Offer s Price 기준 (2/2 일부터 ) 자료 : Platts, Cischem, 대신증권리서치센터 7
그림 8. 에틸렌가격및 Spread 추이그림 9. 프로필렌가격및 Spread 추이 Ethylene-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 1,6 Ethylene( 좌 ) 1,5 1,4 1,3 1,2 1,1 1, 1,32.5 $/ 톤 9 8 7 6 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 7 6 5 4 3 2 1-1 1,7 1,5 1,3 1,1 9 7 Propylene-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 8 Propylene( 좌 ) 7 1,17.5 $/ 톤 5 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 6 5 4 3 2 1-1 -2 그림 1. 부타디엔가격및 Spread 추이그림 11. 벤젠가격및 Spread 추이 5, 4,5 4, 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1, 5 BD-Naphtha(1M Lagging, 우 ) BD( 좌 ) 81. $/ 톤 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 4, 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1, 5-5 1,7 1,5 1,3 1,1 9 7 Benzene-Naphtha(1M Lagging, 우 ) Benzene( 좌 ) 66. $/ 톤 5 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 6 5 4 3 2 1-1 그림 12. 톨루엔가격및 Spread 추이그림 13. 자일렌가격및 Spread 추이 Toluene-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 1,6 Toluene 5 1,4 4 3 1,2 2 1, 1 8 6-1 645. $/ 톤 4-2 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 1,4 1,3 1,2 1,1 1, 9 8 7 6 5 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 Xylene-Naphtha(1M Lagging, 우 ) Xylene( 좌 ) 64. $/ 톤 5 4 3 2 1-1 -2 8
DAISHIN SECURITIES 그림 14. HDPE 가격및 Spread 추이그림 15. LDPE 가격및 Spread 추이 1,7 1,6 1,5 1,4 1,3 1,2 1,1 1, 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 HDPE-Naphtha(1M Lagging, 우 ) HDPE( 좌 ) 1,21. $/ 톤 9 8 7 6 5 4 3 2 1 1,9 1,8 1,7 1,6 1,5 1,4 1,3 1,2 1,1 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 LDPE-Naphtha(1M Lagging, 우 ) LDPE( 좌 ) 1,265. $/ 톤 1, 9 8 7 6 5 4 3 2 1 그림 16. LLDPE 가격및 Spread 추이그림 17. MEG 가격및 Spread 추이 1,7 1,6 1,5 1,4 1,3 1,2 1,1 1, 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 LLDPE-Naphtha(1M Lagging, 우 ) LLDPE( 좌 ) 1,245. $/ 톤 9 8 7 6 5 4 3 2 1 1,4 1,3 1,2 1,1 1, 9 8 7 6 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 MEG-Naphtha(1M Lagging, 우 ) MEG( 좌 ) 822.5 $/ 톤 5 4 3 2 1-1 -2 그림 18. ABS 가격및 Spread 추이 그림 19. PVC 가격및 Spread 추이 2,4 2,3 2,2 2,1 2, 1,9 1,8 1,7 1,6 1,5 1,4 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 ABS-Naphtha(1M Lagging, 우 ) ABS( 좌 ) 1,53. $/ 톤 1,5 1,4 1,3 1,2 1,1 1, 9 8 7 6 1,3 1,2 1,1 1, 9 8 7 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 PVC-Naphtha(1M Lagging, 우 ) PVC( 좌 ) 825. $/ 톤 5 4 3 2 1-1 9
그림 2. SM 가격및 Spread 추이그림 21. PS 가격및 Spread 추이 2, 1,8 1,6 1,4 1,2 1, 8 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 SM-Naphtha(1M Lagging, 우 ) SM( 좌 ) 1,55. $/ 톤 1,2 1, 8 6 4 2 2, 1,9 1,8 1,7 1,6 1,5 1,4 1,3 1,2 1,1 1, 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 PS-Naphtha(1M Lagging, 우 ) PS( 좌 ) 1,16. $/ 톤 1,2 1,1 1, 9 8 7 6 5 4 그림 22. PX 가격및 Spread 추이 그림 23. TPA 가격및 Spread 추이 1,9 1,7 1,5 1,3 1,1 9 7 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 PX-Naphtha(1M Lagging, 우 ) PX( 좌 ) 892.5 $/ 톤 1, 9 8 7 6 5 4 3 2 1 1,7 1,5 1,3 1,1 9 7 5 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 TPA-.67*PX(1M Lagging, 우 ) TPA( 좌 ) 662.5 $/ 톤 6 5 4 3 2 1-1 -2 그림 24. SBR(Styrene Butadiene Rubber) 가격및 Spread 추이 ($/Ton) 5,1 4,6 4,1 3,6 3,1 2,6 2,1 1,6 1,1 6 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 자료 : Platts, Cischem, 대신증권리서치센터 SBR-.81*BD(RHS) SBR(SEA, 152 grade, LHS) Butadiene(SEA, LHS) ($/Ton) 2,5 2, 1,5 1, 5 그림 25. OX 가격및 Spread 추이 1,8 1,6 1,4 1,2 1, 8 6 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 OX-Naphtha(1M Lagging, 우 ) OX( 좌 ) 81. $/ 톤 8 7 6 5 4 3 2 1 1
DAISHIN SECURITIES 그림 26. 카프로락탐가격및 Spread 추이 그림 27. BPA 가격및 Spread 추이 4, 3,5 3, 2,5 2, 카프로락탐 - 벤젠 (1m Lagging, 우 ) 카프로락탐 ( 좌 ) 1,63. $/ 톤 1,5 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 2,9 2,4 1,9 1,4 9 4 2,6 2,4 2,2 2, 1,8 1,6 1,4 1,2 BPA Spread(1m Lagging, 우 ) BPA( 좌 ) 1,445. $/ 톤 1, 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 주 : BPA Spread=BPA-(Acetone*.28+Phenol*.88) 8 7 6 5 4 3 2 1-1 -2-3 그림 28. 면화 (Cotton) 가격추이 (Cent/lbs) 면화가격 1 95 9 85 8 75 7 65 6 55 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 그림 29. 천연고무 (Natural Rubber) 가격추이 ($/Ton) Natural Rubber Price ($/Ton) 4,1 Natural Rubber Year Average($/Ton) 3,7 3,3 2,9 2,5 2,1 1,7 1,3 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 자료 : MRE, 대신증권리서치센터 (2) 중국제품별수요 그림 3. 중국에틸렌수요추이그림 31. 중국벤젠수요추이 (' Ton) 1,8 1,7 1,6 1,5 1,4 1,3 1,2 1,1 1, 9 에틸렌명목수요 ( 좌 ) YoY Growth( 우 ) 5% 4% 3% 2% 1% % -1% (' Ton) 8 75 7 65 6 55 5 45 4 벤젠명목수요 ( 좌 ) YoY Growth( 우 ) 6% 5% 4% 3% 2% 1% % -1% 8 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1-2% 35 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1-2% 11
그림 32. 중국합성수지수요추이 그림 33. 중국 PE(Poly Ethylene) 수요추이 (' Ton) Synthetic Resin Demand( 좌 ) 9, 8,5 8, 7,5 7, 6,5 6, 5,5 5, 4,5 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 6% 5% 4% 3% 2% 1% % -1% -2% (' Ton) Polyethylene Demand( 좌 ) 2, 1,9 1,8 1,7 1,6 1,5 1,4 1,3 1,2 1,1 1, 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 35% 3% 25% 2% 15% 1% 5% % -5% -1% -15% -2% 그림 34. 중국 PP(Poly Propylene) 수요추이 그림 35. 중국 ABS 수요추이 (' Ton) PolyPropylene Demand( 좌 ) 1,6 YoY우 ) 1,5 1,4 1,3 1,2 1,1 1, 9 8 7 6 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 4% 35% 3% 25% 2% 15% 1% 5% % -5% -1% -15% (' Ton) ABS Demand( 좌 ) 45 4 35 3 25 2 15 1 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 1% 8% 6% 4% 2% % -2% -4% -6% 그림 36. 중국합성고무수요추이 그림 37. 중국폴리에스터수요추이 (' Ton) Synthetic Rubber Demand( 좌 ) 6 55 5 45 4 35 3 25 2 15 1 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 8% 6% 4% 2% % -2% -4% -6% (' Ton) 1,2 Polyester Demand YoY(%) 35% 1,1 3% 25% 1, 2% 9 15% 1% 8 5% 7 % 6-5% -1% 5-15% 4-2% 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 12
DAISHIN SECURITIES (3) 중국제품별수입 그림 38. 중국에틸렌수입추이 그림 39. 중국합성수지수입추이 (Ton) 2, 18, 16, 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, CN: Import: Ethylene( 좌 ) 14% 12% 1% 8% 6% 4% 2% % -2% -4% (' Ton) 3,3 3,1 2,9 2,7 2,5 2,3 2,1 1,9 1,7 CN: Import: Synthetic Resin( 좌 ) 8% 6% 4% 2% % -2% -4% 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1-6% 1,5 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1-6% 그림 4. 중국 PE(Poly Ethylene) 수입추이 그림 41. 중국 PP(Poly Propylene) 수입추이 (' Ton) 1,2 1, 8 6 4 2 CN: Import: Synthetic Resin: Polyethylene( 좌 ) 8% 6% 4% 2% % -2% -4% (' Ton) 5 45 4 35 3 25 2 CN: Import: Synthetic Resin: Polypropylene( 좌 ) 5% 4% 3% 2% 1% % -1% -2% -3% -4% 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1-6% 15 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1-5% 그림 42 중국 ABS 수입추이 그림 43. 중국 PVC(Poly Vinyl Chloride) 수입추이 (' Ton) 25 CN: Import: Synthetic Resin: ABS( 좌 ) 2 15 1 5 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 8% 6% 4% 2% % -2% -4% -6% (' Ton) 18 CN: Import: Synthetic Resin: PVC( 좌 ) 8% 16 6% 14 4% 12 2% 1 % 8 6-2% 4-4% 2-6% -8% 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 13
그림 44. 중국합성고무수입추이 그림 45. 중국 BR(Butadiene Rubber) 수입추이 (' Ton) 21 19 17 CN: Import: Synthetic Rubber( 좌 ) 8% 6% 4% (Ton) 16, 14, 12, CN: Import: BR( 좌 ) 15% 1% 15 2% 1, 5% 13 % 8, 11-2% 6, % 9 7-4% -6% 4, 2, -5% 5 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1-8% 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1-1% 그림 46. 중국 SBR(Styrene Butadiene Rubber) 수입추이 그림 47. 중국 PX(Para Xylene) 수입추이 (' Ton) 8 7 6 5 4 3 2 1 CN: Import: SBR( 좌 ) 2% 15% 1% 5% % -5% (Ton) 1,4, 1,2, 1,, 8, 6, 4, 2, CN: Import: PX( 좌 ) 1% 8% 6% 4% 2% % -2% 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1-1% 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1-4% 그림 48. 중국 EG(Ethylene Glycol) 수입추이 그림 49. 중국폴리에스터수입추이 (Ton) CN: Import: Ethylene Glycol 1,, 9, 8, 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % -1% -2% -3% (Ton th) 8 CN: Import: Polyester( 좌 ) 7 6 5 4 3 2 1 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 35% 3% 25% 2% 15% 1% 5% % -5% -1% 14
DAISHIN SECURITIES (4) 중국제품별재고추이 그림 5. 중국동부 SM(Styrene Monomer) 재고추이 (Ton) Styrene Inventories E China 2, 18, 16, 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, 6.12 7.12 8.12 9.12 1.12 11.12 12.12 13.12 14.12 자료 : Platts, 대신증권리서치센터 그림 51. 중국동부 MX(Mixed Xylene) 재고추이 (Ton) Mixed Xylenes Inventories EChina 16, 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, 6.12 7.12 8.12 9.12 1.12 11.12 12.12 13.12 14.12 자료 : Platts, 대신증권리서치센터 그림 52. 중국동부톨루엔재고추이 그림 53. 중국화학섬유재고추이 (Ton) 25, Toluene Inventories E China (bn RMB) 47 CN: Product Inventory: Chemical Fiber RMB bn 2, 45 15, 43 41 1, 39 5, 37 6.12 7.12 8.12 9.12 1.12 11.12 12.12 13.12 14.12 자료 : Platts, 대신증권리서치센터 35 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 그림 54. 중국합성섬유재고추이 그림 55. 중국합성섬유 (Monomer) 재고추이 (mn RMB) 6, 58, CN: Synthetic Fiber: Inventory (mn RMB) 12, 11, CN: Synthetic Fiber Monomer: Product Inventory RMB mn 56, 54, 52, 1, 9, 5, 8, 48, 7, 46, 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 6, 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15
그림 56. 중국폴리프로필렌 (PP) 섬유재고추이 그림 57. 중국합성고무재고추이 (mn RMB) 31 CN: Polypropylene Fiber: Product Inventory RMB mn (mn RMB) 5, CN: Synthetic Rubber: Product Inventory RMB mn 29 27 4,5 25 4, 23 3,5 21 19 3, 17 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 2,5 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 그림 58. 중국폴리에스터재고추이 (mn RMB) 27, 26, 25, 24, 23, 22, 21, 2, 19, 18, CN: Polyester Fiber: Product Inventory RMB mn 17, 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 그림 59. 중국스판덱스재고추이 (mn RMB) 2,2 2,1 2, 1,9 1,8 1,7 1,6 1,5 1,4 1,3 CN: Spandex Fiber: Product Inventory RMB mn 1,2 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 그림 6. 중국 PE/PP 재고 Index(211.1.1=1) 그림 61. 중국 PTA 재고일수추이 (Indexed) 12 11 중국 PE/PP 재고 Index(211.1.1=1) ( 일 ) 25 2 PTA Plant(Average) Polyester Plant(Average) 1 15 9 8 1 7 5 6 1.12 11.12 12.12 13.12 14.12 자료 : WIND, 대신증권리서치센터 11.11 12.5 12.11 13.5 13.11 14.5 14.11 자료 : WIND, 대신증권리서치센터 16
DAISHIN SECURITIES 그림 62. 중국타이어재고추이 (bn RMB) 31 29 27 25 23 21 19 17 CN: Tire: YoY: Product Inventory(LHS) CN: Tire: YoY: Inventory(RHS) 15 11.1 11.7 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 4 35 3 25 2 15 1 5-5 -1-15 그림 63. 중국 Qingdao 전체고무재고추이 ( 천톤 ) Qingdao Total Rubber Inventory 4 35 3 25 2 15 1 5 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 자료 : Platts, 대신증권리서치센터 그림 64. 중국 Qingdao 합성고무재고추이 그림 65. 중국 Qingdao 천연고무재고추이 ( 천톤 ) 6 Synthetic Rubber Inventory 55 5 45 4 35 3 25 2 15 1 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 자료 : Platts, 대신증권리서치센터 ( 천톤 ) 3 Natural Rubber Inventory 25 2 15 1 5 1.1 1.7 11.1 11.7 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 자료 : Platts, 대신증권리서치센터 그림 66. 일본 Crude Rubber 재고추이그림 67. 일본 Synthetic Rubber( 합성고무 ) 재고추이 ( 톤 ) 25, Crude Rubber ( 톤 ) 3, SR Solid 2, 2,5 15, 2, 1,5 1, 1, 5, 5 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 자료 : RTAJ, 대신증권리서치센터 9.12 1.12 11.12 12.12 13.12 자료 : RTAJ, 대신증권리서치센터 17
4. REFINING Update (1) Price & Margin Trend 그림 68. Petroleum Price Trend Daily Weekly Average Montly Average Quarterly Average Yearly Average ( 단위 : $/bbl, %) 3/13 3/12 Chg. 3-2nd 3-1st Chg. Feb-15 Jan-15 Chg. 4Q14 3Q14 Chg. '14 '13 환율 / 유가 / 납사 KRW/USD( 원 / 달러 ) 1,129 1,126.2 1,123 1,99 2.2 1,99 1,88 1. 1,87 1,26 6. 1,53 1,95 Dubai($/bbl) 55. 55.4 -.8 55.2 57.8-4.6 56.1 45.4 23.5 74.7 11.6-26.5 96.7 15.3 WTI($/bbl) 44.8 47.1-4.7 47.7 5.4-5.4 5.8 47.1 7.9 73.2 97.4-24.8 93.1 97.9 Brent($/bbl) 54.7 57.1-4.2 56.8 6.3-5.7 58.8 49.4 19. 76.7 12.7-25.4 99.3 18.8 석유제품 ($/bbl, 증감 ) Gasoline 95RON 73.9 74.3 -.6 74.3 76.6-2.4 71. 56.7 14.3 88. 114.6-26.6 111. 119.5 Diesel.5% 71.1 71.6 -.7 71.5 74.5-3.1 71.7 62. 9.7 9.6 115.9-25.3 112.7 123.5 Kerosene 7.6 71.2 -.7 71.9 76.2-4.3 74. 62.5 11.5 92.3 116. -23.7 112.6 123.2 B-C 18cst 52.3 52.8 -.9 52.8 55.7-2.9 53.8 41.4 12.4 67.8 9.9-23.1 86.5 95.2 Naphtha 57.3 57.8 -.8 58. 6.5-2.5 57.2 43.7 13.5 69.4 99.9-3.5 94.4 11.6 Crack to Dubai($/bbl, 증감 ) Gasoline 18.9 18.9. 19.1 18.8.3 14.9 11.3 3.7 13.4 13..3 14.2 14.2 Gas Oil( 경유 ) 16.1 16.2. 16.3 16.7 -.4 15.6 16.6-1. 15.9 14.3 1.6 16. 18.2 Jet Kerosene( 등유 ) 15.7 15.8 -.1 16.7 18.4-1.7 18. 17.1.8 17.6 14.4 3.2 15.8 17.8 Fuel-Oil(B-C) -2.7-2.6 -.1-2.4-2.1 -.3-2.3-4. 1.7-6.8-1.7 3.8-1.3-1.1 Naphtha 2.4 2.4. 2.8 2.7.1 1.1-1.7 2.9-5.3-1.7-3.6-2.4-3.7 Margin($/bbl, 증감 ) Simple Crack 7.8 7.8. 8. 8.2 -.2 6.9 5.5 1.4 4.2 2.5 1.7 3.3 3.8 Complex Crack 12.5 12.5. 12.8 13.2 -.4 11.3 9.4 1.9 9.5 7.6 2. 8.7 9.4 자료 : Petronet, 대신증권리서치센터 그림 69. 싱가폴단순 / 복합정제마진추이 (US$/bbl) Singapore Simple Crack 18 Singapore Complex Crack 16 14 12 1 8 6 4 2-2 -4 11.1 11.7 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 자료 : Petronet, 대신증권리서치센터 그림 7. 제품별 Crack 마진추이 (US$/bbl) 납사 Crack 가솔린 Crack 3 등유 Crack 경유 Crack 25 B-C Crack 2 15 1 5-5 -1-15 -2 11.1 11.7 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 자료 : Petronet, 대신증권리서치센터 18
DAISHIN SECURITIES 그림 71. 휘발유 / 납사 /B-C Crack 추이그림 72. 등 / 경유 Crack 추이 (US$/bbl) 3 납사 Crack 가솔린 Crack 25 B-C Crack 2 15 1 5-5 -1-15 -2 11.1 11.7 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 자료 : Petronet, 대신증권리서치센터 (US$/bbl) 28 등유 Crack 경유 Crack 26 24 22 2 18 16 14 12 1 11.1 11.7 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 자료 : Petronet, 대신증권리서치센터 (2) 원유 & 정제동향 그림 73. WTI-Brent 유종간가격차이 ( 달러 /bbl) WTI-Brent Spread( 우 ) 12 WTI( 좌 ) Brent( 좌 ) 11 1 9 8 7 6 5 4 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 ( 달러 /bbl) 2-2 -4-6 -8-1 -12-14 -16-18 그림 74. 글로벌원유수요 (mn b/d) 글로벌원유수요 96 95 94 93.2 93 92 91 9 89 88 87 215년 214년 213년 86 Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 그림 75. 글로벌원유공급그림 76. 글로벌원유공급 - OPEC (mn b/d) 글로벌원유공급 98 97 96 96.9 95 94 93 92 91 9 89 215년 214년 213년 88 Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec (mn b/d) 공급-OPEC 32 31 3.5 3 29 215년 214년 213년 28 Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 19
그림 77. 글로벌원유공급 Non OPEC 그림 78. 글로벌정유설비조업중단추이 (mn b/d) 58 공급 - Non-OPEC 57 57.3 56 55 54 53 52 51 5 215년 214년 213년 49 Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec (mn b/d) 글로벌정유설비조업중단 ( 좌 ) 17 % of capa( 우 ) 15 13 11 9 7 5 3 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 18% 16% 14% 12% 1% 8% 6% 4% 2% 그림 79. 지역별정제설비가동률추이 자료 : OPEC, 대신증권리서치센터 (3) 석유제품수요 & Indicators 그림 8. 미국휘발유수요추이그림 81. 미국 Distillate 수요추이 (th b/d) 1,2 1, 9,8 9,6 9,4 9,2 9, 8,8 8,6 8,4 213 년 214 년 215 년 '9~'14 년평균 Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec (th b/d) 5,6 5,4 5,2 5, 4,8 4,6 4,4 4,2 4, 213 년 214 년 215 년 '9~'14 년평균 Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 2
DAISHIN SECURITIES 그림 82. 중국휘발유수요추이그림 83. 중국등 / 경유수요추이 (th Ton) 휘발유수요 ( 좌 ) 3, 휘발유수요증가율 ( 우 ) 25% 2,8 2% 2,6 2,4 15% 2,2 1% 2, 1,8 5% 1,6 % 1,4 1,2-5% 1, -1% 9.1 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 (th b/d) 등 / 경유수요 ( 좌 ) 8,5 등 / 경유수요증가율 ( 우 ) 35% 3% 7,5 25% 2% 6,5 15% 1% 5,5 5% 4,5 % -5% 3,5-1% -15% 2,5-2% 9.1 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 그림 84. 중국주요석유제품수요추이 (th Ton) 휘발유 + 등 / 경유 +FO Total( 좌 ) 8, 휘발유 + 등 / 경유 +FO Total 증가율 ( 우 ) 25% 7,5 2% 7, 15% 6,5 1% 6, 5% 5,5 5, % 4,5-5% 4, -1% 9.1 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 그림 85. 중국석유제품별순수입추이 (th Ton) 순수입 FO 등 / 경유 8 가솔린 납사 Total 6 4 2-2 -4 순수출 -6 8.1 9.1 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15 그림 86. 미국주요항구수입물량추이 그림 87. 미국주요항구수출물량추이 (TEUs) 8, 주요항구수입물량 (3MA) YoY 3% (TEUs) 34, 주요항구수출물량 (3MA) YoY 4% 75, 7, 65, 2% 1% 32, 3, 28, 3% 2% 1% 6, % 26, % 55, 5, 45, -1% -2% 24, 22, 2, -1% -2% -3% 4, 6.1 8.1 1.1 12.1 14.1-3% 18, 6.1 8.1 1.1 12.1 14.1-4% 21
(4) 지역 / 제품별재고추이 그림 88. 싱가폴총석유제품재고추이 그림 89. 싱가폴 Lt. Distillate 재고추이 (' bbl) 6, 싱가폴총석유제품재고 (' bbl) 16, 싱가폴 Lt. distillate 재고 5, 14, 4, 12, 3, 1, 2, 8, 1, '3~'13 Range '3~'13 average 214 215 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 6, 4, '3~'13 Range '3~'13 average 214 215 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 그림 9. 싱가폴 Mid. Distillate 재고추이그림 91. 싱가폴 Residue 재고추이 (' bbl) 싱가폴 Mid distillate 재고 18, 16, 14, 12, 1, 8, 6, 4, '3~'13 Range '3~'13 average 2, 214 215 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 (' bbl) 싱가폴 Residue 재고 3, 25, 2, 15, 1, 5, '3~'13 Range '3~'13 average 214 215 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 그림 92. 유럽휘발유재고추이그림 93. 유럽 Gas Oil 재고추이 (' bbl) 1,4 유럽가솔린재고 (' bbl) 3,5 유럽 GO 재고 1,2 1, 3, 8 2,5 6 2, 4 2 '9~'13 Range '9~'13 Average 214 215 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 1,5 1, '9~'13 Range '9~'13 Average 214 215 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 22
DAISHIN SECURITIES 그림 94. 유럽 Fuel-Oil 재고추이그림 95. 유럽 Jet Kerosene 재고추이 (' bbl) 유럽 FO 재고 1,1 1, 9 8 7 6 5 '9~'13 Range '9~'13 Average 4 214 215 3 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 (' bbl) 유럽 JET 재고 9 8 7 6 5 4 3 2 '9~'13 Range '9~'13 Average 1 214 215 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 [Compliance Notice] 금융투자업규정 4-2 조 1 항 5 호사목에따라작성일현재사전고지와관련한사항이없으며, 당사의금융투자분석사는자료작성일현재본자료에관련하여재산적이해관계가없습니다. 당사는동자료에언급된종목과계열회사의관계가없으며당사의금융투자분석사는본자료의작성과관련하여외부부당한압력이나간섭을받지않고본인의의견을정확하게반영하였습니다. ( 담당자 : 윤재성 ) 본자료는투자자들의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로배포되는자료입니다. 본자료에수록된내용은당사리서치센터의추정치로서오차가발생할수있으며정확성이나완벽성은보장하지않습니다. 본자료를이용하시는분은동자료와관련한투자의최종결정은자신의판단으로하시기바랍니다. 23