214. 4. 1 탐방브리프 한국종합기술 (2335) 바이오리액터, 준비한무기를하나씩꺼내들다! 박용희 1 이슈코멘트 미디어플렉스 (8698) 중국영화시장진출본격화될듯 전상용 2 태양광태양광제품가격전반적약세, but mono wafer 견조세유지 - 한승재 4
214.4.1 l 탐방브리프 한국종합기술 (2335) N.R 바이오리액터, 준비한무기를하나씩꺼내들다! 탐방일 : 214. 4. 8 환경관련비즈니스에준비된회사. 시장은추정이불가 건설 / 유틸리티 Analyst 박용희 2.3779-8944 yhpark@etrade.co.kr Pros: 동사의꿈은원대했다. 지난중동발석유화학메가트렌드時, 우린삼성엔지니어링의강력한성장모멘텀을보았다. 최근에는친환경에너지사업에대한기대가많은상황인데, 동사도삼성엔지니어링과같이이분야에서경쟁력확보를위해노력해왔다. 시장은만개할예정이다. 그러므로동사도사업전략을잘세우고, 시장이동사에우호적인환경으로전환된다면성장잠재력은폭발할예정이다. Cons: 하지만시장을우린경험치못했다. 어느정도얼마나성장할지에대한기대를하기힘든상황이다. 신사업성장동력탑재 성장은무궁무진하다. 그러나, 성장을우린보지못했다! < 기업개요 > * 1963년국제산업기술단으로설립 / 1966년한국종합기술로상호변경 / 1997년한진중공업계열편입 211년한국증권거래소상장 * 주요주주 : 한진중공업 (67.5%), 우리사주 (2.94%) / 임직원 : 기술 1,18 명, 기술사 282명 * 사업부문 ( 매출비중, FY13 기준 ): 설계용역 (67.8%), 감리부문 (25.7%), 시공 (9.1%) - 관급 vs 민간비중 : 85%:15%, 일반적인토목엔지니어링비즈니스를영위 ( 도화엔지니어링과비슷 ) < 중장기발전계획 > * 신규비즈니스확대時신성장동력역할을할전망 Point 1: 전세계인프라현황 ( 석유화학 / 발전-> 물, 환경, 에너지 ( 신재생 ) 산업위주성장전망 Point 2: 발주처요구변화 (E.C->EPCM 형태로전환 ) - 순수토목-> 토목 + 건축 + 에너지연계비즈니스로변화. 토목엔지니어링 -> 종합엔지니어링업체로전환 Point 3: 신성장사업추진현황 - 바이오리액터사업 : 환경 / 건설신기술지정, 실증사업수주후시험가동중 - 폐기물연료화사업 : 수도권매립장에관련사업추진제안중 - 매립가스정체->CNG - 유기성폐기물연료화사업 - CO2 저감및바이오에너지화사업 : 1단계기술개발완료 <Analyst Implication> * Implication: FY14 PER 1.5x, PBR.65x(ROE 5.8%) 로거래중. 최근주가급등으로인해추정치대비저평가메리트는축소. 하지만신사업만개時동사의성장에대한기대감은여전히진행中 Valuation 매출액 영업이익 순이익 EPS 증감 PER PBR EV/EBITDA ROE 부채비율 ( 원 ) (%) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) (%) 21 2,243 123 127 1,287 33.4 - - - 14.6 63.7 211 1,78 81 83 778-35.2 5.1.4-7.5 58.5 212 1,88 5 13 121-84 4.3.4-1.1 55.8 213 1,71 51 54 495 31.5 9.5.4-4.5 68.9 214(G) 1,82 75 73 663 34 1.5.6-5.8 69.2 주 : FnGuide, 이트레이드증권리서치센터
이슈코멘트 l 기업 미디어플렉스 (8698) N.R 중국영화시장진출본격화될듯 214. 4. 1 스몰캡 Analyst전상용 2.3779-8468 Kevin852@etrade.co.kr 214 년부터중국영화시장진출본격화전망 1) 정부한중합작펀드 2, 억원조성, 2) 중국화이브라더스와공동영화제작등으로 중국영화시장진출본격화 정부한중합작펀드 2, 억원규모설립추진으로중국엔터시장진출활성화전망지난 4일정부는문화융성위원회 3차회의 ( 콘텐츠산업발전전략 ) 에서한중글로벌합작펀드 (215 년 2, 억원 ) 를설립하기로발표하였다. 한중글로벌합작펀드는콘텐츠의중국시장진출을확대하기위해서한중공동콘텐츠 ( 영화 / 드라마 ) 제작을지원하며, 공동제작물은중국콘텐츠로인정되어수입쿼터와관계없이중국시장진출이가능하다. 또한영화산업의대기업계열사밀어주기식관행을바로잡으라고지시함에따라, 미디어플렉스가가장큰수혜를받을것으로전망된다. 중국화이브라더스와함께중국영화시장진출본격화오리온 (57.5%) 이대주주인영화투자및배급회사인미디어플렉스는 도둑들, 은밀하게위대하게, 관상 등최대관객을동원한영화를다수투자 / 배급하였다. 지난해부터이미한중합작영화 미스터고 를한국과중국에동시개봉하며, 영화기획및제작사로써중국시장에진출하기시작했다. 미스터고 중국배급을담당했던중국화이브라더스와차기중국영화들을지속적으로모색하고있다. 영화당평균관객수 1위업체보다높아미디어플렉스는 213년기준시장점유율은 13.7% 로 4위였다. 그러나, 영화당평균관객수는멀티플랙스극장을보유하고있는 CJE&M 142만명, 롯데엔터테인먼트 15만명인데반해, 동사는 243만명으로각각 71%, 131% 더높은수준이었다. 지난해추석시즌흥행작 관상 (913만명 ), 은밀하게위대하게 (7만명 ) 등 12편의한국영화와미국영화 1편 킬링소프틀리 등총 13편의작품을상영하여 2,9 만명을극장가로끌어들였다. Valuation 매출액 영업이익 순이익 EPS( 원 ) 증감 (%) PER( 배 ) PBR( 배 ) EV/EBITDA( 배 ) ROE(%) 부채비율 (%) 211 49-55 -15-167 적지 -4.4.6 1.1-9.8 27.2 212 88 97-49 -79 적지 -243 1..8-4.7 82.5 213 1,69 54 24 38 흑전 38. 1.9 2.4 2.3 92.1 214F 1,22 97 53 85 124.8 38.4 1.8 4.6 4.9 95.4 215F 1,238 99 55 88 3. 37. 1.8 2. 4.8 92.9 주 : FnGuide Consensus 기준 (K-IFRS 별도기준 )
이슈코멘트 l 기업 [ 그림 1] 중국연도별 Box Office 매출추이 [ 그림 2] 국가별인당연간영화관람회수 25 ( 억위안 ) BoxOffice 매출추이 5. ( 회 ) 2 4. 15 3. 1 2. 5 1. 27 28 29 21 211 212 213. 중국러시아프랑스한국미국 자료 : EntGroup 자료 : KOTRA [ 그림 3] 연도별영화관객수 [ 그림 4] 연도별전국스크린수 ( 만명 ) 25 총관객수 한국영화 ( 개 ) 25 전국스크린수 2 외국영화 2 15 15 1 1 5 5 4 5 6 7 8 9 1 11 12 13 4 5 6 7 8 9 1 11 12 13 [ 그림 5] 연도별 1 인당관람회수 / 한국영화투자수익률 [ 그림 6] 연도별영화산업세부매출 ( 회 /%) 1인당관람회수 2 한국영화투자수익률 1-1 -2-3 -4-5 4 5 6 7 8 9 1 11 12 13 2 18 16 14 12 1 8 6 4 2 해외수출부가시장매출극장매출 4 5 6 7 8 9 1 11 12 13
이슈코멘트 l 산업 태양광 태양광제품가격전반적약세, but mono wafer 견조세유지 214. 4. 1 정유 / 화학 Analyst 한승재 2-3779-8993 sjhan@etrade.co.kr 미국반덤핑조사 / 중국수요부진에따른전반적가격약세, 하지만 mono wafer 견조일본 / 유럽향수요견조에따라 mono-wafer 가격은타제품가격약세와는달리견조한수준을유지하고있다. 3Q13 module/multi-wafer 가격상승 13.12 월이후고순도 poly 중심의가격상승 최근 mono-wafer 의가격견조세는태양광 chain 이양적성장에서질적성장의모습을보이고있는것으로판단된다. 일본 FIT cut은발전용보다는가정용수요 drive 를꾀하고있으며, 중국역시발전용중심의태양광설치량을가정용으로확대하려는움직임을보이고있다. 이는상대적광전환효율이높은 mono-wafer 수요증가를의미한다. 또한시기적으로도상반기는중국의수요부진에따라일본 / 유럽수요가상대적으로견조하다. 그에따라효율이낮은 multi-wafer/2 nd ~3 rd tier cell 은그수요가점차감소하고있는것으로보인다. 단기적으로는연간설치목표를달성하기위한 3~4Q 중국수요회복시점까지, 혹은미국반덤핑판정이나올때까지가격상승반전은어려울것으로예상되지만장기적인 mono& 고순도 poly 강세는국내업체에게는긍정적이다. [ 그림 1] Polysilicon 상승세둔화 /Poly Module processing cost 감소 [ 그림 2] Cell Module processing cost 지속감소 ($/kg) 33 Polysilicon Module-Poly( 우 ) 31 29 27 25 23 21 19 17 15 12/1 12/5 12/9 13/1 13/5 13/9 14/1 자료 : PV insights,.8.75.7.65.6.55.5 Module-Cell.5.45.4.35.3.25 12/1 12/5 12/9 13/1 13/5 13/9 14/1 자료 : PV insights, [ 그림 3] Mono wafer spread 태양광제품중가장견조 [ 그림 4] Multi wafer 가격 /spread 하락반전.47 Mono wafer Wafer-Poly( 우 ).27.32 Multi Wafer Wafer-Poly( 우 ).16.42.37.32 Mono wafer spread, 유일한회복세.25.23.21.19.3.28.26.24.22.2.15.14.13.12.11.27 12/1 12/5 12/9 13/1 13/5 13/9 14/1 자료 : PV insights,.17.18 12/1 12/5 12/9 13/1 13/5 13/9 14/1 자료 : PV insights,.1
한국종합기술주가및목표주가추이 ( 원 ) 주가 1, 목표주가 8, 투자의견변동내역 일시 214.4.1 투자의견 N.R. 목표가격 6, 4, 2, 12/4 12/11 13/6 14/1 미디어플렉스주가및목표주가추이 ( 원 ) 주가 6, 목표주가 5, 투자의견변동내역 일 시 214.4.1 투자의견 N.R. 목표가격 - 4, 3, 2, 1, 12/4 12/11 13/6 14/1 Compliance Notice 본자료에기재된내용들은작성자본인의의견을정확하게반영하고있으며외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다 ( 작성자 : 박용희, 전상용. 한승재 ) 본자료는고객의증권투자를돕기위한정보제공을목적으로제작되었습니다. 본자료에수록된내용은당사리서치센터가신뢰할만한자료및정보를바탕으로작성한것이나, 당사가그정확성이나완전성을보장할수없으므로참고자료로만활용하시기바라며유가증권투자시투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 따라서본자료는어떠한경우에도고객의증권투자결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 본자료는당사의저작물로서모든저작권은당사에게있으며어떠한경우에도당사의동의없이복제, 배포, 전송, 변형될수없습니다. 종목투자등급 guide line: 투자기간 6~12 개월, 절대수익률기준투자등급 4 단계 (Strong Buy/ Buy/ Marketperform/ Sell) 업종투자등급 guide line: 투자기간 6~12 개월, 시가총액대비업종비중기준의투자등급 3 단계 (Overweight/ Neutral/ Underweight) 212 년 5 월 14 일부터당사투자등급이기존 3 단계 (Buy/ Hold/ Sell) 에서 4 단계 (Strong Buy/ Buy/ Marketperform/ Sell) 로변경 동자료는제공시점현재기관투자가또는제3자에게사전제공한사실이없습니다. 동자료의추천종목은전일기준현재당사에서 1% 이상보유하고있지않습니다. 동자료의추천종목은전일기준현재당사의조사분석담당자및그배우자등관련자가보유하고있지않습니다. 동자료의추천종목에해당하는회사는당사와계열회사관계에있지않습니다. 투자등급및적용기준 구분 투자등급 적용기준 ( 향후12개월 ) Sector( 업종 ) Overweight ( 비중확대 ) Neutral ( 중립 ) Underweight ( 비중축소 ) Report( 기업 ) Strong Buy ( 강력매수 ) 절대수익률기준 5% 이상기대 Buy ( 매수 ) Marketperform( 시장수익률 ) Sell( 매도 ) N.R.(Not Rated) 절대수익률기준 15%~5% 기대 절대수익률기준 -15%~15% 기대 절대수익률기준 -15% 이하기대 등급보류