217. 1. 11 유진스몰캡 IPO 1 월호 No. 8 눈여겨볼 Eugene Small-cap 새내기 - 선익시스템, 신흥에스이씨, 유티아이, 야스, 상신전자 미드스몰캡팀장박종선 Tel. 2)368-676 jongsun.park@eugenefn.com 미드스몰캡한병화 Tel. 2)368-6171 bhh126@eugenefn.com 미드스몰캡한상웅 Tel. 2)368-6139 sangwoung@eugenefn.com
Summary 217 년 9 월총 12 개기업신규상장 217년 9월에는총 12개기업의기업공개가이뤄졌다. 코스피에상장한기업은없었다. 코스닥에는케이피에스, 펄어비스, 샘코, 앱클론, 선익시스템, 엠플러스, 신흥에스이씨, 유티아이, 에스엔피월드, 야스, IBKS 제8호스팩까지총 11개기업이신규상장했다. 코넥스에는두원석재 1개기업의신규상장이이뤄졌다. 216년 9월총 9개기업이신규상장했던것과비교해서 217년 9월에는총 12개기업이상장하며상장기업수가전년동월대비증가했다. 시장별로비교해보면, 전년동월에는코스피에 1개기업이상장했었고, 코스닥에는 5개기업이상장했지만, 217년 9월에는코스닥시장에만총 11개기업이상장하며공모시장을통한기업공모기업수의증가를이끌었다. 지난 3개년간의월별 IPO 기업수를비교해보면, 217년은상대적으로월별 IPO 기업수가꾸준하게이어지고있다. 다만, 매년연말에 IPO 기업들이집중된것을감안하면 217년연간상장기업수는전년수준을상회할것으로예상된다. 1~9 월상장기업수추이 217 년시장별상장기업수추이 ( 기업수 ) 4 35 215 216 217 ( 기업수 ) 16 14 코스피 코스닥 코넥스 3 12 25 1 2 15 1 5 4 6 7 1 12 15 13 13 12 8 6 4 2 1 월 2 월 3 월 4 월 5 월 6 월 7 월 8 월 9 월 1 월 11 월 12 월 자료 : 한국거래소, 유진투자증권주 : 217.9.3 기준 1 월 2 월 3 월 4 월 5 월 6 월 7 월 8 월 9 월 1 월 11 월 12 월 자료 : 한국거래소, 유진투자증권주 : 217.9.3 기준
펄어비스 앱클론 에스엔피월드 야스 케이피에스 유티아이 신흥에스이씨 선익시스템 엠플러스 샘코 앱클론 신흥에스이씨 엠플러스 샘코 에스엔피월드 케이피에스 야스 유티아이 선익시스템 펄어비스 상신전자 엠플러스 앱클론 에스엔피월드 신흥에스이씨 케이피에스 펄어비스 야스 샘코 선익시스템 유티아이 앱클론 신흥에스이씨 엠플러스 펄어비스 에스엔피월드 케이피에스 야스 샘코 유티아이 선익시스템 Summary 217 년 9 월상장기업현황 지난 9월 (217.9.31 기준 ) 상장한기업의기관수요예측경쟁률을비교해보면, 상신전자 61.54:1, 엠플러스 596.2:1, 앱클론 564.87:1, 에스엔피월드 534.27:1, 신흥에스이씨 482.4:1, 케이피에스 75.3:1, 펄어비스 62.4:1, 야스 28.9:1, 샘코 19.26:1, 선익시스템 7.87:1, 유티아이 5.5:1 을기록했다. 9월에상장한 1개기업 ( 재상장, 이전상장, 코넥스, 스팩제외 ) 의공모가대비수익률 (217.1.1 종가기준 ) 은앱클론 11.%, 신흥에스이씨 38.8%, 엠플러스 7.8%, 펄어비스 5.3%, 에스엔피월드 2.5% 로수익을실현했다. 그러나케이피에스 -17.9%, 야스 -21.5%, 샘코 - 29.8%, 유티아이 -3.4%, 선익시스템 -33.9% 을기록했다. 시초가대비수익률 (217.1.1 종가기준 ) 은펄어비스 17.%, 앱클론 5.%, 에스엔피월드 2.5% 를기록한반면, 야스 -12.8%, 케이피에스 -14.8%, 유티아이 -22.7%, 신흥에스이씨 -24.5%, 선익시스템 -26.6%, 엠플러스 -31.6%, 샘코 -35.7% 을기록했다. 공모가대비시초가는앱클론 1.%, 신흥에스이씨 83.8%, 엠플러스 57.5%, 샘코 9.1% 를기록했고, 에스엔피월드는공모가와시초가가동일했던반면, 케이피에스 -3.6%, 야스, 유티아이, 선익시스템, 펄어비스는 -1.% 를기록하며시초가를형성했다. 9 월상장기업기관수요예측경쟁률 9 월상장기업공모가대비수익률 (x:1) 7 6 5 4 3 2 61.54 596.2 564.87 534.27 482.4 12% 1% 8% 6% 4% 2% % -2% -4% -6% 11.% 38.8% 7.8% 5.3% 2.5% -17.9%-21.5% -29.8%-3.4% -33.9% 1 75.3 62.4 28.9 19.26 7.87 5.5 주 : 스팩, 재상장, 코넥스제외 자료 : 한국거래소, Quantiwise, 유진투자증권주 : 217.1.1 종가기준, 스팩, 재상장, 이전상장제외 9 월상장기업시초가대비수익률 9 월상장기업공모가대비시초가 2% 1% % -1% -2% -3% -4% 17.% 5.% 2.5% -12.8% -14.8% -22.7%-24.5%-26.6% -31.6% -35.7% 12% 1% 8% 6% 4% 2% % -2% 1.% 83.8% 57.5% 9.1%.% -3.6% -1.%-1.%-1.%-1.% 자료 : 한국거래소, Quantiwise, 유진투자증권주 : 217.1.1 종가기준, 스팩, 재상장, 이전상장제외 자료 : 한국거래소, Quantiwise, 유진투자증권주 : 스팩, 재상장제외
Summary 상장월기업명신규상장일 217 년 7~9 월신규상장기업주요개요 공모가 ( 원 ) 시초가 ( 원 ) 시초 / 공모 (%) 업종 수요예측경쟁률 (X:1) 일반청약경쟁률 (X:1) 야스 217-9-29 23,5 21,15-1.% 특수목적용기계제조업 28.9.52 에스엔피월드 217-9-28 5,1 5,1.% 기타제품제조업 534.27 661.5 유티아이 217-9-27 25, 22,5-1.% 전자제품제조업 5.5 3.44 신흥에스이씨 217-9-27 16, 29,4 83.75% 일차전지및축전지제조업 482.4 731.42 9 월 엠플러스 217-9-2 18, 28,35 57.5% 특수목적용기계제조업 596.2 13.24 선익시스템 217-9-21 37, 33,3-1.% 반도체제조용기계제조업 7.87.73 앱클론 217-9-18 1, 2, 1.% 의료용품및기타의약관련제품제조업 564.87 799.9 샘코 217-9-15 11, 12, 9.9% 항공기, 우주선및부품제조업 19.26 27 펄어비스 217-9-14 13, 92,7-1.% 온라인 모바일게임소프트웨어개발및공급업체 62.4.43 케이피에스 217-9-6 14, 13,5-3.57% 특수목적용기계제조업 75.3 452.96 8 월 덕우전자 217-8-28 15,5 16,9 9.3% 전자부품제조업 282.69 586.43 이더블유케이 217-8-22 5, 1, 1.% 알에스오토메이션 217-8-11 6, 11,95 99.17% 전동기, 발전기및전기변환 공급 제어장치 측정, 시험, 항해, 제어및기타정밀기기제조업 588.13 116.15 656.89 158.82 컬러레이 217-8-1 3,8 3,66-3.68% 회사본부및경영컨설팅서비스업 6.49.73 모트렉스 217-8-4 38,3 38, -.78% 자동차신품부품제조업 357.12 422.73 데이타솔루션 217-8-3 3,3 6,6 1.% 컴퓨터프로그래밍, 시스템통합및관리업 395.83 733.74 지니언스 217-8-2 13,5 2,5 48.52% 소프트웨어개발및공급업 62.4 922.71 디앤씨미디어 217-8-1 2, 32,3 61.5% 서적, 잡지및기타인쇄물출판업 539.1 563.1 7 월 셀트리온헬스케어 217-7-28 41, 43,65 6.46% 기타전문도매업 38.6 6.95 이즈미디어 217-7-26 7,5 8,4 12.% 측정, 시험, 항해, 제어및기타정밀기기제조업 ; 광학기기제외 129.22 13.87 힘스 217-7-2 2, 32,5 62.5% 특수목적용기계제조업 729.64 795.94 브이원텍 217-7-13 17,7 2,1 13.56% 특수목적용기계제조업 557.47 754.31 아우딘퓨쳐스 217-7-12 26, 23,4-1.% 기타화학제품제조업 182.6 2.99 주 : 스팩제외, 재상장, 코넥스제외, 217.1.1 기준
Summary 217 년 1 월상장예정기업현황 1) 공모개요 1 월수요예측기업공모개요 종목명희망공모가 ( 원 ) 공모금액 ( 백만원 ) 예상시가총액 ( 십억원 ) 총공모주식수공모후주식수보호예수비율비고 비디아이 9,5 ~ 12, 12,825 5.2~63.4 1,35, 5,28,5 5.77% 신주 : 1,8, / 구주 : 27, 테이팩스 16, ~ 27, 38,18 18.5~122.7 1,66, 4,717,65 7.79% 신주 : 393,65 / 구주 : 1,266,35 티슈진 23, ~ 26, 12, 967.1~1,632. 7,5, 6,443,85 62.81% 신주 : 7,5, 영화테크 12,5 ~ 15,5 11, 69.1~85.7 88, 5,526,37 55.49% 신주 : 88, 세원 5,7 6,27 2.7 1,1, 3,633, 57.14% 신주 : 66, / 구주 : 44, 주 : 공모금액은공모가하단기준 2) 공모일정 1 월수요예측기업공모일정 종목명수요예측일공모청약일납입일상장예정일주간사 비디아이 217.1.23~1.24 217.1.3~31 217.11.2 신영증권 테이팩스 217.1.17~1.18 217.1.24~25 217.1.27 217.11.3 케이비증권, 신한금융투자 티슈진 217.1.17~1.18 217.1.23~24 217.1.26 NH 투자증권, 한국투자증권, 하나금융투자, 한화투자증권, 이베스트투자증권 영화테크 217.1.11~1.12 217.1.17~18 217.1.2 217.1.26 신한금융투자 세원 217.9.26~9.27 217.1.12~13 217.1.16 217.1.2 현대차투자증권 3) 회사개요 1 월수요예측기업회사개요 종목명업종자본총계 ( 십억원 ) 매출액 ( 십억원 ) 영업이익 ( 십억원 ) 당기순이익 ( 십억원 ) 비고 비디아이특수목적용기계제조업 2.2 35. 4.3 3.1 테이팩스플라스틱제품제조업 14.1 53.1 7. 4.7 티슈진기초의약물질및생물학적제제제조업 16.7 13.2 6. 7.3 216 년기준 영화테크자동차부품제조업 34.9 28.1 3.6 2.7 세원자동차부품제조업 18.1 22. 1. -.3 주 : 실적은 217 년반기기준, 티슈진은 216 년기준임
Summary 217년기업별 IPO 스케줄 심사청구 심사승인 수요예측 상장 (217 년하반기 ) 노랑풍선 한화에이스스팩 4호 IBKS 스팩7 호 IBKS 스팩8 호 알리코제약 대원 비디아이 야스 엔지켐생명과학 체리부로 이베스트스팩 4호 에스엔피월드 세종메디칼 스튜디오드래곤 티슈진 유티아이 씨앤지하이테크 동양피스톤 ( 유가 ) 테이팩스 신흥에스이씨 디바이스이엔지 영화테크 엠플러스 씨티케이코스메틱스 신한스팩 4호 선익시스템 시스웍 세원 앱클론 에스지이에스트래픽디에스글로벌진에어 ( 유가 ) 비즈니스온커뮤니케이션배럴삼양패키징 ( 유가 ) 메카로아시아나 IDT( 유가 ) 명성티엔에스라파스윙입푸드동구바이오제약 샘코펄어비스케이피에스덕우전자이더블유케이하나금융스팩 1호알에스오토메이션컬러레이엔에이치스팩 12호모트렉스데이타솔루션지니언스디앤씨미디어 셀트리온헬스케어이즈미디어한국스팩 5호힘스브이원텍아우딘퓨쳐스 자료 : KRX, 유진투자증권 (217.1.1 기준 ) (*) 스팩포함, 각단계별완료기준 외상반기 32 개기업
Summary IPO 기업비교 9 월 IPO 기업 Valuation 비교 주력분야 (216 년기준 ) 선익시스템신흥에스이씨유티아이야스상신전자 1719 24384 1799 25544 26381 대형증착기 5.5%, 중형증착기 32.8%, 소형증착기 9.8%, 기타 7.3% 소형각형 Cap Ass'y 3.8% 소형원형 N-CID 27.2% 중대형각형 Cap Ass'y 62.4% 중대형각형 CAN 6.2% 전지 Pack Module.5% 기타.% 카메라윈도우 98.4% 커버글라스.6% 기타 1.% 증착기 76.7%, 증착원 13.4%, 기타 9.9% 노이즈필터 68.7%, 코일 18.1%, 리액터 1.1%, 기타 3.2% 매출액 ( 십억원 ) 18.4 128.5 54.2 12.8 81.2 영업이익 ( 십억원 ) 33. 1. 2.9 29. 6.9 영업이익률 (%) 18.3 7.8 38.5 24. 8.5 순이익 ( 십억원 ) 25. 7.2 16. 24. 5.3 순이익률 (%) 13.9 5.6 29.4 19.9 6.5 PER( 배 ) 5.9 2.3 5.8 1. 9.8 시가총액 ( 십억원 ) 146.7 145.4 92.8 238.6 52.1 참고 : 217.1.1 종가기준, 당사추정치기준 미드스몰캡팀장박종선 Tel. 2)368-676 jongsun.park@eugenefn.com
Summary 2 I. 9 월 IPO 기업 1 II. 1 월 IPO 예정기업 15 III. 향후 IPO 스케줄 16 IV. 9 월 IPO 기업비교 19 기업분석선익시스템 (1719.KQ) 신흥에스이씨 (24384.KQ) 유티아이 (1799.KQ) 야스 (25544.KQ) 상신전자 (26381.KQ, 상장예정 ) 21
I. 9 월 IPO 기업 217년 9월에는총 12개기업의기업공개가이뤄졌다. 코스피에상장한기업은없었다. 코스닥에는케이피에스, 펄어비스, 샘코, 앱클론, 선익시스템, 엠플러스, 신흥에스이씨, 유티아이, 에스엔피월드, 야스, IBKS 제8호스팩까지총 11개기업이신규상장했다. 코넥스에는두원석재 1개기업의신규상장이이뤄졌다. 216년 9월총 9개기업이신규상장했던것과비교해서 217년 9월에는총 12개기업이상장하며상장기업수가전년동월대비증가했다. 시장별로비교해보면, 전년동월에는코스피에 1개기업이상장했었고, 코스닥에는 5개기업이상장했지만, 217년 9월에는코스닥시장에만총 11개기업이상장하며공모시장을통한기업공모기업수의증가를이끌었다. 지난 3개년간의월별 IPO 기업수를비교해보면, 217년은상대적으로월별 IPO 기업수가꾸준하게이어지고있다. 다만, 매년연말에 IPO 기업들이집중된것을감안하면 217년연간상장기업수는전년수준을상회할것으로예상된다. 도표 1 1~9 월상장기업수추이도표 2 217 년시장별상장기업수추이 ( 기업수 ) 4 35 215 216 217 ( 기업수 ) 16 14 코스피 코스닥 코넥스 3 12 25 1 2 15 1 5 4 6 7 1 12 15 13 13 12 8 6 4 2 1 월 2 월 3 월 4 월 5 월 6 월 7 월 8 월 9 월 1 월 11 월 12 월 자료 : 한국거래소, 유진투자증권주 : 217.9.3 기준 1 월 2 월 3 월 4 월 5 월 6 월 7 월 8 월 9 월 1 월 11 월 12 월 자료 : 한국거래소, 유진투자증권주 : 217.9.3 기준 1
도표 3 217 년 7~9 월신규상장기업주요개요 상장월기업명신규상장일 공모가 ( 원 ) 시초가 ( 원 ) 시초 / 공모 (%) 업종 수요예측경쟁률 (X:1) 일반청약경쟁률 (X:1) 야스 217-9-29 23,5 21,15-1.% 특수목적용기계제조업 28.9.52 에스엔피월드 217-9-28 5,1 5,1.% 기타제품제조업 534.27 661.5 유티아이 217-9-27 25, 22,5-1.% 전자제품제조업 5.5 3.44 신흥에스이씨 217-9-27 16, 29,4 83.75% 일차전지및축전지제조업 482.4 731.42 9 월 엠플러스 217-9-2 18, 28,35 57.5% 특수목적용기계제조업 596.2 13.24 선익시스템 217-9-21 37, 33,3-1.% 반도체제조용기계제조업 7.87.73 앱클론 217-9-18 1, 2, 1.% 의료용품및기타의약관련제품제조업 564.87 799.9 샘코 217-9-15 11, 12, 9.9% 항공기, 우주선및부품제조업 19.26 27 펄어비스 217-9-14 13, 92,7-1.% 온라인 모바일게임소프트웨어개발및공급업체 62.4.43 케이피에스 217-9-6 14, 13,5-3.57% 특수목적용기계제조업 75.3 452.96 8 월 덕우전자 217-8-28 15,5 16,9 9.3% 전자부품제조업 282.69 586.43 이더블유케이 217-8-22 5, 1, 1.% 알에스오토메이션 217-8-11 6, 11,95 99.17% 전동기, 발전기및전기변환 공급 제어장치 측정, 시험, 항해, 제어및기타정밀기기제조업 588.13 116.15 656.89 158.82 컬러레이 217-8-1 3,8 3,66-3.68% 회사본부및경영컨설팅서비스업 6.49.73 모트렉스 217-8-4 38,3 38, -.78% 자동차신품부품제조업 357.12 422.73 데이타솔루션 217-8-3 3,3 6,6 1.% 컴퓨터프로그래밍, 시스템통합및관리업 395.83 733.74 지니언스 217-8-2 13,5 2,5 48.52% 소프트웨어개발및공급업 62.4 922.71 디앤씨미디어 217-8-1 2, 32,3 61.5% 서적, 잡지및기타인쇄물출판업 539.1 563.1 7 월 셀트리온헬스케어 217-7-28 41, 43,65 6.46% 기타전문도매업 38.6 6.95 이즈미디어 217-7-26 7,5 8,4 12.% 측정, 시험, 항해, 제어및기타정밀기기제조업 ; 광학기기제외 129.22 13.87 힘스 217-7-2 2, 32,5 62.5% 특수목적용기계제조업 729.64 795.94 브이원텍 217-7-13 17,7 2,1 13.56% 특수목적용기계제조업 557.47 754.31 아우딘퓨쳐스 217-7-12 26, 23,4-1.% 기타화학제품제조업 182.6 2.99 주 : 스팩제외, 재상장, 코넥스제외, 217.1.1 기준 11
도표 4 217 년상반기신규상장기업주요개요 상장월기업명신규상장일 공모가 ( 원 ) 시초가 ( 원 ) 시초 / 공모 (%) 업종 수요예측경쟁률 (X:1) 일반청약경쟁률 (X:1) 보라티알 217-6-8 14,3 18,9 32.17% 음식료품및담배중개업 557.61 126.34 6 월 삼양옵틱스 217-6-2 16,7 16,7.% 안경, 사진장비및기타광학기기제조업 33.2 2.88 필옵틱스 217-6-1 48, 48,2.42% 반도체, FPD, PCB 자동화 647.18 588.96 5 월 넷마블게임즈 217-5-12 157, 165, 5.1% 소프트웨어개발및공급업 24.74 29.17 ING 생명보험 217-5-8 33, 31,2-5.45% 생명보험업 3.97.82 하나머티리얼즈 217-4-28 12, 17,5 45.83% 반도체제조업 689.9:1 955.33:1 4 월 와이엠티 217-4-27 21, 35,1 67.14% 기타기초무기화학물질제조업 76.16:1 841.57:1 이엘피 217-4-6 2, 22, 1.% 측정, 시험, 항해, 제어및기타정밀기기제조업 527.12 738.15 서진시스템 217-3-27 25, 4, 6.% 통신및방송장비제조업 588.93 742.6 코미코 217-3-23 13, 29,5 123.46% 반도체제조업 58.68 745.44 3 월 아스타 217-3-2 8, 9,7 21.25% 의료용품및기타의약관련제품제조업 18.4 484.52 덴티움 217-3-15 32, 38,2 19.38% 치과용기기제조업 22.96 364.19 에스디생명공학 217-3-2 12, 15,2 26.67% 화장품제조업 26.66 2.38 신신제약 217-2-28 4,5 6,17 37.11% 의약품제조업 4.88 72.5 에프엔에스테크 217-2-27 14, 17,5 21.79% 기타전기장비제조업 624.2 84.67 2 월 모바일어플라이언스 217-2-24 3,5 5,9 68.57% 소프트웨어개발및공급업 471.31 636.77 피씨엘 217-2-23 8, 7,8-2.5% 의료용품및기타의약관련제품제조업 6.61 2.1 호전실업 217-2-2 25, 24,5-2.% 봉제의복제조업 4.43 331.3 1 월 서플러스글로벌 217-1-25 8, 8,5 6.25% 기계장비및관련물품도매업 81.31 548 유바이오로직스 217-1-24 6, 5,6-6.67% 자연과학및공학연구개발업 31.9 1.5 주 : 스팩제외, 재상장, 코넥스제외, 217.8.31 기준 12
상신전자 엠플러스 앱클론 에스엔피월드 신흥에스이씨 케이피에스 펄어비스 야스 샘코 선익시스템 유티아이 엠플러스 상신전자 앱클론 신흥에스이씨 에스엔피월드 케이피에스 샘코 유티아이 선익시스템 야스 펄어비스 Analyst 박종선 / 한병화 / 한상웅 스몰캡 지난 9월 (217.9.31 기준 ) 상장한기업의기관수요예측경쟁률을비교해보면, 상신전자 61.54:1, 엠플러스 596.2:1, 앱클론 564.87:1, 에스엔피월드 534.27:1, 신흥에스이씨 482.4:1, 케이피에스 75.3:1, 펄어비스 62.4:1, 야스 28.9:1, 샘코 19.26:1, 선익시스템 7.87:1, 유티아이 5.5:1 을기록했다. 일반청약경쟁률은엠플러스 1,3.24:1, 상신전자 1,2.23:1, 앱클론 799.9:1, 신흥에스이씨 731.42:1, 에스엔피월드 661.5:1, 케이피에스 452.96:1, 샘코 27:1, 유티아이 3.44:1, 선익시스템.73:1, 야스.52:1, 펄어비스.43:1 을기록했다. 217년 9월공모시장은업종및기업별로경쟁률차이가크게나타났다. 전기차시장확대에따른전방시장확대에따라엠플러스, 신흥에스이씨의기관및일반청약경쟁률이높았던반면, 9월공모시장에서가장큰공모금액규모로관심이높았던펄어비스는단일게임에대한매출편중우려로공모시장에서흥행하지 a 못한것으로판단한다. 도표 5 9 월상장기업기관수요예측경쟁률도표 6 9 월상장기업일반청약경쟁률 (x:1) 7 6 5 4 3 2 1 61.54 596.2 564.87 534.27 482.4 75.3 62.4 28.9 19.26 7.87 5.5 (x:1) 13.24 12 12.23 1 799.9 731.42661.5 8 6 452.96 4 27 2 3.44.73.52.43 주 : 스팩, 재상장, 코넥스제외 주 : 스팩, 재상장, 코넥스제외 13
앱클론 신흥에스이씨 엠플러스 샘코 에스엔피월드 케이피에스 야스 유티아이 선익시스템 펄어비스 앱클론 신흥에스이씨 엠플러스 펄어비스 에스엔피월드 케이피에스 야스 샘코 유티아이 선익시스템 펄어비스 앱클론 에스엔피월드 야스 케이피에스 유티아이 신흥에스이씨 선익시스템 엠플러스 샘코 Analyst 박종선 / 한병화 / 한상웅 스몰캡 9월에상장한 1개기업 ( 재상장, 이전상장, 코넥스, 스팩제외 ) 의공모가대비수익률 (217.1.1 종가기준 ) 은앱클론 11.%, 신흥에스이씨 38.8%, 엠플러스 7.8%, 펄어비스 5.3%, 에스엔피월드 2.5% 로수익을실현했다. 그러나케이피에스 -17.9%, 야스 -21.5%, 샘코 -29.8%, 유티아이 -3.4%, 선익시스템 -33.9% 을기록했다. 시초가대비수익률 (217.1.1 종가기준 ) 은펄어비스 17.%, 앱클론 5.%, 에스엔피월드 2.5% 를기록한반면, 야스 -12.8%, 케이피에스 -14.8%, 유티아이 -22.7%, 신흥에스이씨 -24.5%, 선익시스템 - 26.6%, 엠플러스 -31.6%, 샘코 -35.7% 을기록했다. 공모가대비시초가는앱클론 1.%, 신흥에스이씨 83.8%, 엠플러스 57.5%, 샘코 9.1% 를기록했고, 에스엔피월드는공모가와시초가가동일했던반면, 케이피에스 -3.6%, 야스, 유티아이, 선익시스템, 펄어비스는 -1.% 를기록하며시초가를형성했다. 도표 7 9 월상장기업공모가대비수익률도표 8 9 월상장기업시초가대비수익률 12% 1% 8% 6% 4% 2% % -2% -4% -6% 11.% 38.8% 7.8% 5.3% 2.5% -17.9%-21.5% -29.8%-3.4% -33.9% 2% 1% % -1% -2% -3% -4% 17.% 5.% 2.5% -12.8% -14.8% -22.7%-24.5%-26.6% -31.6% -35.7% 자료 : 한국거래소, Quantiwise, 유진투자증권주 : 217.1.1 종가기준, 스팩, 재상장, 이전상장제외 자료 : 한국거래소, Quantiwise, 유진투자증권주 : 217.1.1 종가기준, 스팩, 재상장, 이전상장제외 도표 9 9 월상장기업공모가대비시초가 12% 1% 8% 6% 4% 2% % -2% 1.% 83.8% 57.5% 9.1%.% -3.6% -1.%-1.%-1.%-1.% 자료 : 한국거래소, Quantiwise, 유진투자증권주 : 스팩, 재상장제외 14
II. 1 월 IPO 예정기업 1) 공모개요 도표 1 1 월수요예측기업공모개요 종목명희망공모가 ( 원 ) 공모금액 ( 백만원 ) 예상시가총액 ( 십억원 ) 총공모주식수공모후주식수보호예수비율비고 비디아이 9,5 ~ 12, 12,825 5.2~63.4 1,35, 5,28,5 5.77% 신주 : 1,8, / 구주 : 27, 테이팩스 16, ~ 27, 38,18 18.5~122.7 1,66, 4,717,65 7.79% 신주 : 393,65 / 구주 : 1,266,35 티슈진 23, ~ 26, 12, 967.1~1,632. 7,5, 6,443,85 62.81% 신주 : 7,5, 영화테크 12,5 ~ 15,5 11, 69.1~85.7 88, 5,526,37 55.49% 신주 : 88, 세원 5,7 6,27 2.7 1,1, 3,633, 57.14% 신주 : 66, / 구주 : 44, 주 : 공모금액은공모가하단기준 2) 공모일정 도표 11 1월수요예측기업공모일정 종목명 수요예측일 공모청약일 납입일 상장예정일 주간사 비디아이 217.1.23~1.24 217.1.3~31 217.11.2 신영증권 테이팩스 217.1.17~1.18 217.1.24~25 217.1.27 217.11.3 케이비증권, 신한금융투자 티슈진 217.1.17~1.18 217.1.23~24 217.1.26 NH투자증권, 한국투자증권, 하나금융투자, 한화투자증권, 이베스트투자증권 영화테크 217.1.11~1.12 217.1.17~18 217.1.2 217.1.26 신한금융투자 세원 217.9.26~9.27 217.1.12~13 217.1.16 217.1.2 현대차투자증권 3) 회사개요 도표 12 1 월수요예측기업회사개요 종목명업종자본총계 ( 십억원 ) 매출액 ( 십억원 ) 영업이익 ( 십억원 ) 당기순이익 ( 십억원 ) 비고 비디아이특수목적용기계제조업 2.2 35. 4.3 3.1 테이팩스플라스틱제품제조업 14.1 53.1 7. 4.7 티슈진기초의약물질및생물학적제제제조업 16.7 13.2 6. 7.3 216 년기준 영화테크자동차부품제조업 34.9 28.1 3.6 2.7 세원자동차부품제조업 18.1 22. 1. -.3 주 : 실적은 217 년반기기준, 티슈진은 216 년기준임 15
III. 향후 IPO 스케줄 1) IPO 스케줄 도표 13 217 년기업별 IPO 스케줄 심사청구 심사승인 수요예측 상장 (217 년하반기 ) 노랑풍선 한화에이스스팩 4호 IBKS 스팩7 호 IBKS 스팩8 호 알리코제약 대원 비디아이 야스 엔지켐생명과학 체리부로 이베스트스팩 4호 에스엔피월드 세종메디칼 스튜디오드래곤 티슈진 유티아이 씨앤지하이테크 동양피스톤 ( 유가 ) 테이팩스 신흥에스이씨 디바이스이엔지 영화테크 엠플러스 씨티케이코스메틱스 신한스팩 4호 선익시스템 시스웍 세원 앱클론 에스지이에스트래픽디에스글로벌진에어 ( 유가 ) 비즈니스온커뮤니케이션배럴삼양패키징 ( 유가 ) 메카로아시아나 IDT( 유가 ) 명성티엔에스라파스윙입푸드동구바이오제약 샘코펄어비스케이피에스덕우전자이더블유케이하나금융스팩 1호알에스오토메이션컬러레이엔에이치스팩 12호모트렉스데이타솔루션지니언스디앤씨미디어 셀트리온헬스케어이즈미디어한국스팩 5호힘스브이원텍아우딘퓨쳐스 자료 : KRX, 유진투자증권 (217.1.1 기준 ) (*) 스팩포함, 각단계별완료기준 외상반기 32 개기업 16
2) 심사청구기업 도표 14 심사청구기업 종목청구일매출액 ( 백만 ) 당기순이익 ( 백만 ) 주간사주업종 노랑풍선 217-9-26 6,39 4,96 KB 증권여행사및기타여행보조서비스업 알리코제약 217-9-18 48,127 2,243 IBK 투자증권의료용품및기타의약관련제품 엔지켐생명과학 217-9-18 21,835-6,332 한국투자증권기초의약물질및생물학적제제 세종메디칼 217-9-14 12,773 3,192 한국투자증권의료용기기제조업 씨앤지하이테크 217-9-14 44,345 5,498 신한금융투자특수목적용기계제조업 디바이스이엔지 217-9-8 7,777 4,54 한국투자증권반도체제조용기계제조업 씨티케이코스메틱스 217-9-8 133,888 23,325 미래에셋대우기타화학제품제조업 시스웍 217-9-4 24,178 5,347 하나금융투자측정, 시험, 항해, 제어및기타 에스지이 217-9-1 93,642 9,4 대신증권기타비금속광물제품제조업 에스트래픽 217-8-29 88,748 8,29 미래에셋대우컴퓨터프로그래밍, 시스템통합 디에스글로벌 217-8-28 65,414 2,94 KB 증권컴퓨터및주변장치제조업 진에어 ( 유가 ) 217-8-25 719,673 39,333 미래에셋대우항공여객운송업 비즈니스온커뮤니케이션 217-8-14 11,711 2,626 KB 증권소프트웨어개발및공급업 배럴 217-8-1 24,247 3,713 하나금융투자봉제의복제조업 삼양패키징 ( 유가 ) 217-8-1 31,125 24,22 한국투자증권플라스틱제품제조업 메카로 217-7-25 48,134 2,926 한국투자증권기타화학제품제조업유사반도체 아시아나 IDT( 유가 ) 217-7-19 262,966 23,899 KB 증권컴퓨터프로그래밍, 시스템통합 명성티엔에스 217-6-28 26,7 4,356 KB 증권특수목적용기계제조업 라파스 217-6-12 9,442 1,1 엔에이치투자증권화장품제조업 윙입푸드 217-6-8 75,436 14,247 유진투자증권회사본부, 지주회사및경영컨설팅 동구바이오제약 217-5-25 87,363 1,923 엔에이치투자증권의약품제조업 자료 : 38.co.kr, 유진투자증권 (217.1.1 기준 ) 주 : 미승인기업제외 17
3) 심사승인기업 도표 15 심사승인기업 종목 승인일 매출액 ( 백만 ) 당기순이익 ( 백만 ) 주간사 주업종 한화에이스스팩 4호 217-9-28 한화투자증권 기타금융업 대원 217-9-28 226,696 36,888 신한금융투자 건물건설업 체리부로 217-9-14 29,878 16,31 미래에셋대우 도축, 육류가공및저장처리업 스튜디오드래곤 217-9-14 137,52 7,754 미래에셋대우 영화, 비디오물, 방송프로그램제 동양피스톤 ( 유가 ) 217-8-3 298,2 9,214 대신증권, IBK 투자증권 자동차엔진용부품제조업 자료 : 38.co.kr, 유진투자증권 (217.1.1 기준 ) 4) 수요예측기업 도표 16 수요예측기업 종목수요예측일희망공모가 ( 원 ) 확정공모가공모금액 ( 백만 ) 주간사 IBKS 스팩 7 호 217.1.3~1.31 2,~2, - 7, 아이비케이투자증권 비디아이 217.1.23~1.24 9,5~12, - 12,825 신영증권 이베스트스팩 4 호 217.1.17~1.18 2,~2, - 7, 이베스트투자증권 티슈진 217.1.17~1.18 16,~27, - 12, NH 투자증권, 한국투자증권, 하나금융투자, 한화투자증권, 이베스트투자증권 테이팩스 217.1.17~1.18 23,~26, - 38,18 케이비증권, 신한금융투자 영화테크 217.1.11~1.12 12,5~15,5-11, 신한금융투자 신한스팩 4 호 217.9.27~9.28 2,~2, 2, 1, 신한금융투자 세원 217.9.26~9.27 5,2~6,2 5,7 6,27 현대차투자증권 자료 : 38.co.kr, 유진투자증권 (217.1.1 기준 ) 주 : 공모금액은공모가하단기준 18
IV. 9 월 IPO 기업비교 도표 17 주력분야 (216 년기준 ) 9 월 IPO 기업 Valuation 비교 선익시스템신흥에스이씨유티아이야스상신전자 1719 24384 1799 25544 26381 대형증착기 5.5%, 중형증착기 32.8%, 소형증착기 9.8%, 기타 7.3% 소형각형 Cap Ass'y 3.8% 소형원형 N-CID 27.2% 중대형각형 Cap Ass'y 62.4% 중대형각형 CAN 6.2% 전지 Pack Module.5% 기타.% 카메라윈도우 98.4% 커버글라스.6% 기타 1.% 증착기 76.7%, 증착원 13.4%, 기타 9.9% 노이즈필터 68.7%, 코일 18.1%, 리액터 1.1%, 기타 3.2% 매출액 ( 십억원 ) 18.4 128.5 54.2 12.8 81.2 영업이익 ( 십억원 ) 33. 1. 2.9 29. 6.9 영업이익률 (%) 18.3 7.8 38.5 24. 8.5 순이익 ( 십억원 ) 25. 7.2 16. 24. 5.3 순이익률 (%) 13.9 5.6 29.4 19.9 6.5 PER( 배 ) 5.9 2.3 5.8 1. 9.8 시가총액 ( 십억원 ) 146.7 145.4 92.8 238.6 52.1 참고 : 217.1.1 종가기준, 당사추정치기준 19
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기업분석 선익시스템 (1719.KQ) NR 모바일 OLED 확대수혜, 숨고르기단계진입 신흥에스이씨 (24384.KQ) BUY( 유지 ) / TP 29, 원 ( 유지 ) 전기차배터리안전부품생산전문기업 유티아이 (1799.KQ) NR 모바일용카메라윈도우국내강자로시장확대전망 야스 (25544.KQ) NR 대형 OLED 증착분야강자로 OLED TV 확대수혜 상신전지 (26381.KQ) NR 가전제품및전자기기의 EMC 핵심부품제조기업 21
선익시스템 (1719.KQ) 모바일 OLED 확대수혜, 숨고르기단계진입 217 년예상실적기준 PER 5.9 배로동종업계대비할인되어거래중 - 현재주가는 217 년예상실적기준 (EPS 4,17 원, 주식매수선택권 397, 주미반영 ) PER 5.9 배로국내동종업체 ( 테라쎄미콘, 주성엔지니어링, 비아트론, 에스에프에이등 ) 평균 PER 1.9 배대비할인되어거래중 - 공모가는낮은기관수요예측경쟁률 (7.87:1) 을보이며공모가밴드 (37, ~ 44, 원 ) 하단에형성되었고, 일반청약경쟁률은.73:1 을보이며청약미달함 - 첫날시초가는공모가대비 -1.% 하락한 33,3 원에거래를시작하였으나점차하락하여 29.75 원에마감함. 현재주가는공모가 (37, 원 ) 대비 -36.1% 하락함. 이유는상장초기수익실현물량출하와함께아이폰 8 출시에도불구하고시장기대보다부진하면서모바일 OLED 시장확대에대한속도조정론이대두되면서주가에반영되었을것으로추정함 15 년업력을보유한 OLED 증착기제조에특화된전문제조업체 - 199 년설립, 29 년동아엘텍에인수됨. 217 년 9 월 2 일상장함 - OLED 증착기분야선두업체로, 소형 (1G 2x2, 물질개발연구용 ) 및중형 (2.5G 37x47, Mass 및조명용 ) 시장에서각각 85%, 7% 세계시장점유율차지. 세계최초개발한 6GH 대형증착기장비는 LG 디스플레이 E5 라인공급함 투자포인트 : 국내 6GH 사장개화및중국투자확대수혜 - 1) 속도조정은있겠지만, 주요고객인 LG 디스플레이투자확대수혜 : 216 년 1 월에양산제품을 E5 라인 ( 구미, 45K) 에공급하여생산중임. 경쟁사인일본 T 사는 E6( 파주, 45K) 에현재운용중이며, 올해말에증착기의양산성비교평가를통해 P1( 파주, 6K) 공급업체를결정할예정임. 양사제품에대한양산성을비교검토한후연말에발표할업체선정여부가관건임 - 2) 세계최다제품공급실적을기반으로국내외실적성장지속전망 : 스마트폰에 OLED 채택확대에따라다양한기기에도적용이확대될것으로예상되면서동사의수혜가지속될것으로예상함. 동사는 1 아시아, 북미, 유럽등전세계다양한국가에 Cluster Type 135ro, In-line Type 6 개등총 141 개의장비를납품한실적을보유하고있다는점. 2 대형증착기공급업체중양산경험을보유한회사는동사를포함한 2 개업체뿐이라는점. 3 그리고중국의다수기업이 6G OLED 투자확대계획이 218 년에몰려있다는점등을고려하면향후 2~3 년간실적성장을이어질것으로판단함 별도기준 결산기 (12 월 ) 215A 216A 217F 218F 219F 매출액 ( 십억원 ) 28.9 143.7 18.4 211. 246.9 영업이익 ( 십억원 ) -4.9 23.4 33. 34.9 43.7 세전계속사업손익 ( 십억원 ) -4.8 24.4 29.9 3.6 38.7 당기순이익 ( 십억원 ) -4.7 23.6 25. 27.6 33.6 EPS( 원 ) - - 4,17 4,67 5,66 EPS 증감률 (%) - - - 1.5 21.7 PER( 배 ) - - 5.9 5.3 4.4 ROE(%) - - 29.6 19.9 19.9 PBR( 배 ) - - 1.2 1..8 스몰캡박종선 Tel. 368-676 / jongsun.park@eugenefn.com 스몰캡한상웅 Tel. 368-6139 / sangwoung@eugenefn.com 현재주가 (1/1) NR 24,45 원 ( 기준일 : 217.1.1) KOSPI(pt) 2,433.8 KOSDAQ(pt) 654.6 액면가 ( 원 ) 5 시가총액 ( 십억원 ) 146.7 52 주최고 / 최저 ( 원 ) 34,5 / 22,85 52 주일간 Beta - 발행주식수 ( 천주 ) 6, 평균거래량 (3M, 천주 ) 362 평균거래대금 (3M, 백만원 ) 1,51 배당수익률 (17F, %). 외국인지분율 (%).6 주요주주지분율 (%) 동아엘텍 5.1 주가수익률 (%) 1M 3M 6M 12M 절대수익률 - - - - KOSPI 대비상대수익률 - - - - 35, 3, 25, 2, 15, 1, 5, 주가 ( 좌, 원 ) KOSPI 지수대비 ( 우, p) 17.9.2 17.9.24 17.9.28 11 1 9 8 7 6 5 4 22
공모개요및보호예수현황 도표 18 공모개요및일정 공모가 37, 원액면가 5 원 공모금액 694 억원기관수요예측경쟁률 7.87 : 1 공모주식수 1,5, 주일반청약경쟁률.73 : 1 상장후주식수 6,, 주상장일 217.9.2 주 : 주식매수선택권 397, 주미반영 (218 년 12 월 19 일부터 25, 주, 219 년 3 월 17 일부터 147, 주행사가능 ) 도표 19 공모후주주구성 도표 2 보호예수및예탁현황 주주명 주식수 비중 (%) 주주명 주식수 비중 (%) 보호예수기간 최대주주 ( 동아엘텍 ) 3,4,16 5.1 최대주주 ( 동아엘텍 ) 3,4,16 5.1 상장후 6개월 소액주주 1,119,17 18.7 우리사주조합 ( 공모 ) 45,.8 예탁후 1년 1% 이상주주 375,26 6.3 자사주 1,41. 상장후 6개월 우리사주조합 45,.8 자사주 1,41. 상장사 ( 대신증권 ) 인수 187,693 3.1 공모주주 1,267,37 21.1 합계 6,, 1. 합계 3,5,57 5.8 자료 : 투자설명서, 유진투자증권 자료 : 투자설명서, 유진투자증권 도표 21 유통가능주식수 주주명 주식수 비중 (%) 소액주주 1,119,17 18.7 1% 이상주주 375,26 6.3 상장사 ( 대신증권 ) 인수 187,693 3.1 공모주주 1,267,37 21.1 자료 : 투자설명서, 유진투자증권 주식수 2,949,43 49.2 23
실적전망및 Valuation 도표 22 실적추이및전망 ( 별도기준 ) ( 십억원,%) 28A 29A 21A 211A 212A 213A 214A 215A 216A 217F 218F 매출액 29.7 7.7 21.7 33.4 4.7 38.5 46.1 28.9 143.7 18.4 211. YoY(%) 89.1-73.9 18.4 54.2 21.8-5.4 19.8-37.4 397.9 25.5 17. 제품별매출액대형증착기 - - - - - - 1.1. 71.9 65.1 78.8 중형증착기 - - - - - - 21.1 3.5 47.1 93.8 17.9 소형증착기 - - - - - - 18.3 18.1 14.1 14.1 16.2 기타 - - - - - - 5.7 7.2 1.5 7.4 8.1 제품별비중 (%) 대형증착기 - - - - - - 2.3. 5. 36.1 37.3 중형증착기 - - - - - - 45.7 12.2 32.8 52. 51.1 소형증착기 - - - - - - 39.7 62.8 9.8 7.8 7.7 기타 - - - - - - 12.4 25.1 7.3 4.1 3.8 수익매출원가 28.1 7.2 15.1 26.2 3. 27. 34.6 23.8 15.8 132.2 156.5 매출총이익 1.6.5 6.6 7.2 1.7 11.5 11.5 5. 37.9 48.2 54.4 판매관리비 5.6 4.4 4.3 5. 5.7 6.9 9.8 1. 14.5 15.2 19.5 영업이익 -4. -3.9 2.3 2.2 5. 4.6 1.7-4.9 23.4 33. 34.9 세전이익 -3. -1.2 2. 1.9 5. 2.8.6-4.8 24.4 29.9 3.6 당기순이익 -3. -1.2 2. 2.3 5.2 3.1.4-4.7 23.6 25. 27.6 이익률 (%) 매출원가율 94.8 93.2 69.6 78.5 73.7 7.2 75.1 82.5 73.6 73.3 74.2 매출총이익률 5.2 6.8 3.4 21.5 26.3 29.8 24.9 17.5 26.4 26.7 25.8 판매관리비율율 18.7 56.7 19.7 14.9 14.1 17.9 21.2 34.6 1.1 8.4 9.3 영업이익률 -13.5-49.9 1.7 6.6 12.2 11.9 3.7-17.1 16.3 18.3 16.5 세전이익률 -1.3-14.9 9.3 5.7 12.3 7.2 1.2-16.7 17. 16.6 14.5 당기순이익률 -1.3-14.9 9.3 7. 12.7 8.1.9-16.3 16.4 13.9 13.1 24
도표 23 국내유사기업 Valuation 비교 선익시스템평균테라세미콘주성엔지니어링비아트론에스에프에이 주력분야 (216 년기준 ) 1719 1231 3693 141 5619 대형증착기 5.5%, 중형증착기 32.8%, 소형증착기 9.8%, 기타 7.3% 반도체디스플레이 98.4%, 기타매출 1%, 상품매출.5% 반도체디스플레이 98.4%, 기타매출 1%, 상품매출.5% Flexible Display 열처리장비 58%, Oxide TFT 열처리장비 21.1%, AMOLED 열처리장비 12.2%, LTPS LCD 열처리장비 7.5%, 기타 Part 1.2% 종속회사 49.9%, 물류시스템사업 47.66%, 공정장비사업 19.11%, 내부매출 -15.87% 매출액 ( 십억원 ) 18.4 66.3 317.9 314.1 119.9 1,889.4 영업이익 ( 십억원 ) 33. 83.4 5.9 52.4 24.1 26.1 영업이익률 (%) 18.3 15.9 16. 16.7 2.1 1.9 순이익 ( 십억원 ) 25. 67.8 36. 5.6 19.1 165.4 순이익률 (%) 13.9 13. 11.3 16.1 15.9 8.8 PER( 배 ) 5.9 1.9 9.2 13.4 11.6 9.3 시가총액 ( 십억원 ) 146.7 33.1 685.1 222.9 1,531.5 참고 : 217.1.1 종가기준, 217 년실적기준 25
15 년업력의 OLED 증착기전문제조업체 도표 24 사업영역 : OLED 증착기및봉지제품제조업체 자료 : IR Book, 유진투자증권 도표 25 소형, 중형, 대형증착기를포함, Cluster 및 In-line Type 까지다양한제품포트폴리오보유 소형증착기중형증착기대형증착기 1G 물질개발연구용 M/S 85% 1G 2*2 패널용 2.5G Mass 및조명용 M/S 7% 2G 37*47 패널용 6GH Mass production 세계최초개발 6GH 925 * 15 패널용 연구용및물질개발 Test 용마이크로 Display 제품 Merck, Apple, Novaled BASF, LG 화학, 희성소재, DOW, 삼성종합기술원등 자료 : IR Book, 유진투자증권 PMOLED: 저해상도소형제품 AMOLED: 산업용조명및연구용 FOL, EDO, YEO Light, WiseChip, RIT Display, Apple 등 고해상도모바일제품 : 스마트폰, 노트북패널, VR/AR 제품, 스마트워치 Tact Time : 12sec, 연속가동시간 : 2hrs LG Display E5 양산 Line 진입 26
21A 22A 23A 24A 25A 26A 27A 28A 29A 21A 211A 212A 213A 214A 215A 216A 217F 199A 21A 22A 23A 24A 25A 26A 27A 28A 29A 21A 211A 212A 213A 214A 215A 216A 217F 218F Analyst 박종선 / 한병화 / 한상웅 스몰캡 도표 26 오랜기다림끝에열리는 6GH 시장개화로 216 년성장기돌입 ( 십억원 ) 25 2 매출액 LGD 6GH 양산 CSOT 4GH 양산 15 1 5 법인설립 동아엘텍에피인수 LGD 6GH 파일롯납품 도표 27 주요연혁도표 28 품목별매출비중 (216 년기준 ) 연도 내용 199.5 제인테크닉설립 1998.4 상호변경 - 선익시스템 2.4 선익흡수합병 소형증착기 9.8% 기타 7.3% 대형증착기 5.% 24.3 OLED 장비기술개발상수상 ( 삼성 SDI) 24.9 장비업체 1 조원수급펀드해당업체선정 ( 산자부 ) 25.1 OLED 증착기세계일류상품선정 ( 산자부 ) 29.3 동아엘텍대주주지분 (63.3%) 취득 214.7 INNO-BIZ 확인 214.12 IR52 장영실상수상 - 실시간박막두께측정시스템 217.9 코스닥상장예정 (9/21) 중형증착기 32.8% 도표 29 매출증가로수익성개선세지속도표 3 수출 vs. 내수 (216 년기준 ) ( 십억원 ) (%) 2 매출액 영업이익률 3 18 2 16 1 14 12-1 1-2 8 6-3 4-4 2-5 -6 수출비중 41.6% 내수비중 58.4% 27
6GH OLED 시장개화로수혜기대 도표 31 글로벌 OLED 디스플레이시장및전망도표 32 국가별 AMOLED 패널생산추이 ( 억달러 ) 4 OLED ( 백만PCS) 1,2 한국중국일본대만 35 3 1, 25 8 2 6 15 1 5 4 2 271 36 515 615 728-214 215 216 217 218 219 22 221 222 223 자료 : IHS, 유진투자증권 - 자료 : IHS, 유진투자증권 216 217 218 219 22 도표 33 국내기업중소형 OLED 투자계획도표 34 중소형디스플레이매출비중추이 ( 천장 / 월 ) 삼성디스플레이 14 12 LG디스플레이 12 1 8 6 6 45 4 3 3 3 2 216 217 218 자료 : IR Book, 유진투자증권 OLED LCD 1% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 19.% 27.5% 28.8% 29.6% 35.7% 39.7% 43.1% 1% % 214 215 216 217 218 219 22 자료 : IR Book, 유진투자증권 도표 35 해외기업중소형 OLED 투자계획 ( 천장 / 월 ) 16 14 12 1 8 중국대만일본 135 15 6 45 45 4 3 2 8 15 자료 : IR Book, 유진투자증권 216 217 218 28
도표 36 국내 L 사의 OLED 투자현황및계획 자료 : IR Book, 유진투자증권 도표 37 난이도최상의 6GH 양산용증착장비공급경험 자료 : IR Book, 유진투자증권 도표 38 독보적인포지셔닝 자료 : IR Book, 유진투자증권 29
국내에이어중국투자확대수혜기대 도표 39 중국제조 225(OLED 육성영역 ) 자료 : IR Book, 유진투자증권 도표 4 중국 OLED 소재업체관련당사의장점 (1) 도표 41 중국 OLED 소재업체관련당사의장점 (2) 자료 : IR Book, 유진투자증권 자료 : IR Book, 유진투자증권 도표 42 패널업체들의중 소형 OLED 투자계획 참고 : K 는천장, G 는세대, Rig 는 Rigid( 평면 ) 을 Flex 는 Flexible 을의미자료 : IHS, 유진투자증권 3
도표 43 글로벌주요고객사 Reference 확보 : 전세계다양한국가의고객사에 OLED Cluster Type 135 개, In-line Type 6 개, 총 141 개장비납품 자료 : IR Book, 유진투자증권 도표 44 향후투자확대에의한수요증가에대비해 CAPA 증설 자료 : IR Book, 유진투자증권 31
신흥에스이씨 (24384.KQ) 전기차배터리안전부품생산전문기업 미국완성차업체들의전기차개발확대, 전기차배터리부품에대한관심필요 - 독일프랑크푸르트모터쇼에서는메르세데스 - 벤츠, 폭스바겐, BMW 등유럽업체들의전기차모델도입및출시계획이발표됐다. 미국또한유럽업체들에이어전기차개발을위한투자계획을앞다퉈발표하고있다. 중국은최근전기차의무판매제도입및내연기관차판매금지등의정책을추진하면서전기차시장의성장을견인하고있고, 독일도재임에성공한메르켈이전기차의무판매제도입등을검토할가능성이높아졌다. 미국도자국내전기차모델확대에따라전기차판매량의증가가이뤄지고있다. - 미국및유럽의전기차시장의고성장세는국내배터리업체들의성장으로이어진다. 국내배터리업체들의삼원계리튬이온배터리기술은앞으로도입될대부분의장거리주행전기차모델들에적용된상태이기때문이다. 특히전기차용배터리의소재및부품은완성차업체의인증과정이필수적이기때문에신규경쟁자의시장진입자체가어려운구조다. 따라서캡어셈블리부품등을국내주요배터리업체에납품해실질적으로글로벌주요완성차업체를최종고객으로확보하고있는동사의수혜가예상된다. 전기차시장확대와신제품양산본격화에따른실적성장예상 - 217~22 년동사의매출액, 영업이익은연평균각각 26%, 3% 증가할것으로예상된다. 높은성장을예상하는것은글로벌전기차시장의확대에따른중대형배터리시장의성장에따른동반성장이예상되기때문이다. 글로벌전기차시장은 1) 각국가별전기차판매확대를위한지원정책및내연기관차판매금지등의시장기반과, 2) 완성차업체들의전기차판매모델확대, 3) 중대형배터리기술개발에따른전기차주행거리증가및가격하락이지속되고있어, 고성장세를이어갈것으로전망한다. - 동사는 214 년말레이시아법인, 215 년중국서안법인, 216 년중국천진법인설립을통해현지고객사와동반진출을지속했고, 217 년헝가리법인신설및 218 년상반기제품양산을통해헝가리삼성 SDI 공장에핵심부품납품을예정하고있다. 삼성 SDI 가유럽전기차및 ESS 대응을위해진출한헝가리공장의가동률확대에따라동사도생산능력확대를추진할것으로예상된다. 투자의견 BUY, 목표주가 29, 원유지 - 신흥에스이씨에대해투자의견 BUY, 목표주가 29, 원을유지한다. 목표주가는 218 년예상 EPS 1,451 원에 PER 2. 배를적용해산출했다. 전기차시장확대에따른배터리소재 / 부품관련기업들의 218 년평균 PER 은 23.1 배수준이다. - 동사는전기차배터리용캡어셈블리 (Cap Assembly), 전류차단장치 (CID, Current Interrupt Device), 케이스역할을하는캔 (Can), 폴리머배터리용 Strip Terminal 및팩모듈제품을제조해삼성 SDI 등에납품하고있다. 동사의주요제품인캡어셈블리와전류차단장치는배터리의뚜껑역할을수행하며, 배터리의안전과직결된정밀부품이다. 배터리의과충전, 외부충격에의한폭발을방지하기위해전류를차단하고, 가스를외부로배출하는제품으로배터리사용기기의안전성과밀접한관련이있다. 스몰캡한병화 Tel. 368-6171 / bhh126@eugenefn.com 스몰캡한상웅 Tel. 368-6139 / sangwoung@eugenefn.com BUY( 유지 ) 목표주가 (12M, 유지 ) 현재주가 (1/1) 29, 원 22,2원 ( 기준일 : 217.1.1) KOSPI(pt) 2,433.8 KOSDAQ(pt) 654.6 액면가 ( 원 ) 2,5 시가총액 ( 십억원 ) 145.4 52 주최고 / 최저 ( 원 ) 3,1 / 19,15 52 주일간 Beta - 발행주식수 ( 천주 ) 6,552 평균거래량 (3M, 천주 ) 1,18 평균거래대금 (3M, 백만원 ) 25,825 배당수익률 (17F, %). 외국인지분율 (%) 1.2 주요주주지분율 (%) 김기린외 13 인 64.3 주가수익률 (%) 1M 3M 6M 12M 절대수익률 - - - - KOSPI 대비상대수익률 - - - - 21,2 21, 2,8 2,6 2,4 2,2 2, 19,8 19,6 19,4 19,2 주가 ( 좌, 원 ) KOSPI 지수대비 ( 우, p) 17.9.27 17.9.29 11 1 9 8 7 6 5 4 32
도표 45 유사업체 Valuation 비교 일진머티리얼즈후성상아프론테크엘앤에프에코프로 국가한국한국한국한국한국 217-1-1( 원 ) 35,95 1,3 14,8 37,3 33,55 시가총액 ( 십억원 ) 1,653.7 951.7 211.1 916.7 741.1 PER ( 배 ) PBR ( 배 ) 매출액 ( 십억원 ) 영업이익 ( 십억원 ) 영업이익률 (%) 순이익 ( 십억원 ) EV/EBITDA ( 배 ) ROE (%) FY16A 13.9 1.4 22. 57.1 N/A FY17F 3.7 29.2 18.7 41.9 4.1 FY18F 31. 19.1 14.9 28.9 21.5 FY16A 1.9 4.5 1.2 3.3 1.6 FY17F 3.2 5.2 1.9 6.3 4.5 FY18F 2.9 4.1 1.7 5. 3.7 FY16A 399. 192.1 156.3 249.7 17.5 FY17F 443.1 248.7 164.6 387. 327.6 FY18F 565.1 284.5 183.1 494.6 474.6 FY16A 29. 36.4 9.1 13.9 1.1 FY17F 54.1 46. 14.2 29.8 32.8 FY18F 67.5 62.1 18.4 43.7 52.8 FY16A 7.3 19. 5.8 5.6 5.9 FY17F 12.2 18.5 8.6 7.7 1. FY18F 11.9 21.8 1.1 8.8 11.1 FY16A 4.6 65.6 5.5 5.2 (7.2) FY17F 5.3 32.8 1.8 21. 19.6 FY18F 55.6 49.9 14.1 3.7 38.2 FY16A 1.4 14. 1.7 21.8 19.6 FY17F 19.1 13.7 11.9 24.9 15.2 FY18F 14.7 12.2 9.7 18.2 1.8 FY16A 15.6 55.2 5.7 7.1 N/A FY17F 12.2 19.6 1.3 2.6 17.7 FY18F 9.8 24. 12. 23.4 18.9 자료 : Bloomberg, 유진투자증권주 : 주가는 217.1.1 종가기준, 일진머티리얼즈, 후성, 상아프론테크는당사추정치 33
도표 46 연간실적추정 ( 연결기준 ) ( 십억원 ) 214 215 216 217F 218F 219F 22F 매출액 77.7 76.7 1.1 128.5 164. 28. 254.9 yoy 17.4% -1.3% 3.5% 28.4% 27.6% 26.8% 22.6% 소형각형 Cap Ass'y 11.1 5.6 3.8 4.8 6. 7.5 9.4 소형원형 N-CID 23.9 22.1 27.2 31.3 36. 42.4 48.8 중대형각형 Cap Ass'y 41.9 47.1 62.5 84.3 111.3 144.7 18.9 중대형각형 CAN. 1.5 6.2 7.3 8.6 1.1 12. 전지 Pack Module..3.5.9 1.6 2. 2.4 기타.8....5 1.2 1.4 매출원가 65.9 67.2 84.6 19.7 141.4 18.2 221.6 매출원가율 84.8% 87.6% 84.5% 85.4% 86.2% 86.6% 86.9% 매출총이익 11.8 9.5 15.5 18.8 22.6 27.8 33.3 판매관리비 6.4 7.5 8.4 8.8 9.6 1.5 11.5 영업이익 5.5 2. 7.1 1. 13. 17.2 21.8 영업이익률 7.% 2.6% 7.1% 7.8% 7.9% 8.3% 8.5% 영업외손익.5. -.8 -.4 -.3 -.2 -.1 세전이익 6. 2. 6.3 9.6 12.7 17. 21.6 법인세비용 1.3.8 1.8 2.4 3.2 4.3 5.4 법인세율 21.3% 38.2% 28.7% 25.% 25.% 25.% 25.% 당기순이익 4.7 1.3 4.5 7.2 9.5 12.8 16.2 지배주주순이익 4.7 1.3 4.5 7.2 9.5 12.8 16.2 34
공모개요및보호예수현황 도표 47 공모개요및일정 공모가 16, 원수요예측경쟁률 482.4:1 공모금액 336 억원공모청약경쟁률 731.42:1 공모주식수 2,1, 주액면가 2,5 원 상장후주식수 6,551,683 주상장일 217.9.27 도표 48 공모후주주구성도표 49 보호예수및예탁현황 주주명주식수 비중 (%) 주주명주식수 비중 (%) 보호예수기간 최대주주및특수관계인 4,213,63 64.3 최대주주및특수관계인 4,158,464 63.5 상장후 1 년 6 개월 우리사주조합 ( 공모 ) 52,766 7.7 비등기임원 1 21,699.3 상장후 6개월 공모주주 ( 일반, 기관 ) 1,772,814 27.1 비등기임원 2 33,44.5 상장후 1년 6개월 상장주선인의무인수분 62,5 1. 우리사주조합 ( 공모 ) 52,766 7.7 상장후 1년 6개월 상장주선인의무인수분 62,5 1. 상장후 3개월 합계 6,551,683 1. 합계 4,778,869 72.9 자료 : 투자설명서, 유진투자증권 자료 : 투자설명서, 유진투자증권 도표 5 유통가능주식수 주주명 주식수 비중 (%) 공모주주 ( 일반, 기관 ) 1,772,814 27.1 자료 : 투자설명서, 유진투자증권 주식수 1,772,814 27.1 35
신흥에스이씨 (24384.KQ) 재무제표 대차대조표 손익계산서 ( 단위 : 십억원 ) 215A 216A 217F 218F 219F ( 단위 : 십억원 ) 215A 216A 217F 218F 219F 자산총계 79.9 99.6 122.2 134.9 151.5 매출액 76.7 1.1 128.5 164. 28. 유동자산 27. 27.4 35.7 48.9 63.9 증가율 (%) (1.3) 3.5 28.4 27.6 26.8 현금성자산 2.9 9.6 12.1 19.4 27.2 매출원가 67.2 84.6 19.7 141.4 18.2 매출채권 16. 8.1 1.6 13.5 17.1 매출총이익 9.5 15.5 18.8 22.6 27.8 재고자산 6.8 7.2 1.6 13.5 17.1 판매및일반관리비 7.5 8.4 8.8 9.6 1.5 비유동자산 52.9 72.2 86.6 86. 87.6 기타영업손익 (.).... 투자자산 1.5 2.4 2.4 2.5 2.6 영업이익 2. 7.1 1. 13. 17.2 유형자산 51.2 67.9 82.3 81.8 83.4 증가율 (%) (63.8) 259.6 4.4 29.9 33. 기타.2 2. 1.8 1.7 1.6 EBITDA 6.5 13.4 18.4 21.8 26.2 부채총계 38.9 53.7 52.4 55.5 59.3 증가율 (%) (35.4) 15.3 37.4 18.3 2. 유동부채 23.9 3.5 29. 32. 35.6 영업외손익. (.8) (.4) (.3) (.2) 매입채무 1.2 12.1 1.6 13.5 17.1 이자수익..... 유동성이자부채 1.9 14.4 14.4 14.4 14.4 이자비용.5.8 1.3 1.3 1.3 기타 2.8 4. 4. 4.1 4.1 지분법손익..... 비유동부채 14.9 23.2 23.4 23.5 23.7 기타영업손익.5 (.1).9 1. 1.1 비유동기타부채 11.6 19.1 19.1 19.1 19.1 세전순이익 2. 6.3 9.6 12.7 17. 기타 3.3 4.1 4.3 4.4 4.6 증가율 (%) (66.2) 29.8 52.4 32.5 34.4 자본총계 41. 45.9 69.9 79.4 92.1 법인세비용.8 1.8 2.4 3.2 4.3 지배지분 41. 45.9 69.9 79.4 92.1 당기순이익 1.3 4.5 7.2 9.5 12.8 자본금 13. 13. 15.6 15.6 15.6 증가율 (%) (73.5) 257.3 6.3 32.5 34.4 자본잉여금 3.3 3.3 17.5 17.5 17.5 지배주주지분 1.3 4.5 7.2 9.5 12.8 이익잉여금 24.3 29.2 36.3 45.8 58.6 증가율 (%) (73.5) 257.3 6.3 32.5 34.4 기타.4.4.4.4.4 비지배지분..... 비지배지분..... EPS - - 1,95 1,451 1,95 자본총계 41. 45.9 69.9 79.4 92.1 증가율 (%) - - - 32.5 34.4 총차입금 22.5 33.5 33.5 33.5 33.5 수정EPS - - 1,95 1,451 1,95 순차입금 19.7 23.9 21.4 14.1 6.3 증가율 (%) - - - 32.5 34.4 현금흐름표 주요투자지표 ( 단위 : 십억원 ) 215A 216A 217F 218F 219F 215A 216A 217F 218F 219F 영업활동현금흐름 (1.) 17.3 8.4 15.6 18.3 주당지표 ( 원 ) 당기순이익 2. 6.3 7.2 9.5 12.8 EPS - - 1,95 1,451 1,95 자산상각비 4.6 6.3 8.5 8.8 8.9 BPS - - 1,663 12,114 14,64 기타비현금성손익..2.2.2.2 DPS 운전자본증감 (5.2) 5.4 (7.3) (2.9) (3.6) 밸류에이션 ( 배,%) 매출채권감소 ( 증가 ) (8.9) 8.7 (2.5) (2.9) (3.6) PER n/a n/a 2.3 15.3 11.4 재고자산감소 ( 증가 ) (1.8) (.8) (3.3) (2.9) (3.6) PBR n/a n/a 2.1 1.8 1.6 매입채무증가 ( 감소 ) 4.8 (1.2) (1.6) 2.9 3.6 EV/ EBITDA 3. 1.8 9.1 7.3 5.8 기타.7 (1.3)... 배당수익율.. n/a n/a n/a 투자활동현금흐름 (9.) (21.6) (22.8) (8.3) (1.5) PCR n/a n/a 9.2 7.9 6.7 단기투자자산감소..... 수익성 (%) 장기투자증권감소.. (.) (.) (.) 영업이익율 2.6 7.1 7.8 7.9 8.3 설비투자 (1.) (21.5) (22.7) (8.2) (1.4) EBITDA 이익율 8.5 13.4 14.3 13.3 12.6 유형자산처분.1.1... 순이익율 1.6 4.5 5.6 5.8 6.1 무형자산처분. (.3)... ROE 3.1 1.3 12.4 12.7 14.9 재무활동현금흐름 6.8 11.1 16.8.. ROIC 2.2 7.8 9.3 1.5 13.5 차입금증가 6.8 11.... 안정성 (%, 배 ) 자본증가.. 16.8.. 순차입금 / 자기자본 48. 52. 3.6 17.7 6.8 배당금지급..... 유동비율 112.7 89.7 123. 152.8 179.3 현금증감 (3.) 6.8 2.5 7.3 7.8 이자보상배율 4.1 9.1 7.4 9.7 12.9 기초현금 5.9 2.9 9.6 12.1 19.4 활동성 ( 회 ) 기말현금 2.9 9.6 12.1 19.4 27.2 총자산회전율 1.1 1.1 1.2 1.3 1.5 Gross cash flow 7.2 14. 15.8 18.5 21.9 매출채권회전율 6.9 8.3 13.8 13.6 13.6 Gross investment 14.1 16.3 3.1 11.2 14.1 재고자산회전율 12.8 14.3 14.5 13.6 13.6 Free cash flow (6.9) (2.2) (14.3) 7.3 7.8 매입채무회전율 1.8 8.9 11.3 13.6 13.6 36
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유티아이 (1799.KQ) 모바일용카메라윈도우국내강자로시장확대전망 217 년예상실적기준 PER 5.8 배로동종업계대비할인되어거래중 - 현재주가는 217 년예상실적기준 (EPS 2,993 원 ) PER 5.8 배로국내동종업체 ( 옵트론텍, 자화전자, 에이치엔티, 유아이엘, 바이오로그디바이스, 모베이스, 성우전자등 ) 평균 PER 9.7 배대비할인되어거래중 - 공모가 (25, 원 ) 은낮은기관수요예측경쟁률 (5.5:1) 을보이며공모가밴드 (28, ~ 33, 원 ) 하단밑으로형성되었고, 일반청약경쟁률은 3.44:1 을보이며낮은관심도를보임 - 첫날시초가는공모가대비 -1.% 하락한 22,5 원에거래를시작하여같은가격으로마감함. 현재주가는공모가대비 -29.% 하락함. 이유는상장초기수익실현물량출하와함께예상보다저조한갤럭시 S8 판매실적에기인함 강화유리소재의초소형박막글라스제조글로벌 1 위업체 - 21 년 4 월설립, 212 년 9 월일체형 TSP 양산개시및일본소니社납품. 215 년 7 월삼성전가갤럭시노트 5 카메라윈도우제품양산개시, 217 년 9 월 21 일상장예정인강화유리제조업체 - 강화유리를정밀절단하는 Laser Cutting 기술을바탕으로경쟁사가 Cell 단위로분리하여가공하는방법과달리동사는 Sheet 단위로가공하여 Cell 단위로분리하는공법을적용. 경쟁사대비 5 배이상의생산성을확보하고있으며, 삼성전자플래그십모델적용을통해독보적인입지를구축함 투자포인트 : 높은수익성을보이는초소형카메라윈도우제품은성장초기국면 - 1) 삼성전자플래그십및보급형스마트폰모델카메라윈도우공급으로성장전망 : 215 년 7 월갤럭시노트 5 부터공급을시작한카메라윈도우매출은단기간급성장중임. 215 년 118 억원이 216 년에는 381 억원으로 +223.% 증가하였으며, 217 년에는 534 억원의매출액을예상함 - 2) 카메라윈도우고객사다변화는긍정적 : 현재삼성전자의안정적인플래그십모델용제품수주확보및중가형모델적용이확대되고있는가운데, 1 SONY, Sharp 등은업체등록을마치고차기플래그십모델에적용을준비하고있고, 2 화웨이, ZTE, OPPO, VIVO 등이승인절차를진행하고있으며, 3 애플, Snapchat, Oculus 등에프로모션을진행하고있어긍정적임 연결기준 결산기 (12 월 ) 215A 216A 217F 218F 219F 매출액 ( 십억원 ) 15.3 38.9 54.2 75.4 85. 영업이익 ( 십억원 ) (7.3) 12.3 2.9 29.2 32.9 세전계속사업손익 ( 십억원 ) (9.4) 11.4 2.8 28.1 29.7 당기순이익 ( 십억원 ) (6.9) 12.8 16. 21.6 22.8 EPS( 원 ) - - 2,993 4,45 4,279 EPS 증감률 (%) - - - 35.1 5.8 PER( 배 ) - - 5.8 4.3 4.1 ROE(%) - - 42.1 31.6 25.2 PBR( 배 ) - - 1.6 1.2.9 스몰캡박종선 Tel. 368-676 / jongsun.park@eugenefn.com 스몰캡한상웅 Tel. 368-6139 / sangwoung@eugenefn.com 현재주가 (1/1) NR 17,4 원 ( 기준일 : 217.1.1) KOSPI(pt) 2,433.8 KOSDAQ(pt) 654.6 액면가 ( 원 ) 5 시가총액 ( 십억원 ) 92.8 52 주최고 / 최저 ( 원 ) 22,5 / 17,25 52 주일간 Beta - 발행주식수 ( 천주 ) 5,332 평균거래량 (3M, 천주 ) 436 평균거래대금 (3M, 백만원 ) 8,35 배당수익률 (17F, %). 외국인지분율 (%) 1.1 주요주주지분율 (%) 박덕영외 1 인 39.1 큐브벤처파트너스외 1 인 5.2 주가수익률 (%) 1M 3M 6M 12M 절대수익률 - - - - KOSPI 대비상대수익률 - - - - 18,8 18,6 18,4 18,2 18, 17,8 17,6 17,4 17,2 주가 ( 좌, 원 ) KOSPI 지수대비 ( 우, p) 17.9.27 17.9.29 11 1 9 8 7 6 5 4 38
공모개요및보호예수현황 도표 51 공모개요및일정 공모가 25, 원액면가 5 원 공모금액 224 억원기관수요예측경쟁률 5.5 : 1 공모주식수 896, 주일반청약경쟁률 3.44 : 1 상장후주식수 5,332,145 주상장일 217.9.27 주 : 기술신용보증기금이보유한전환상환우선주 5, 주는보통주 1:1 전환가정. 주식매수선택권 228, 주는미반영 도표 52 공모후주주구성도표 53 보호예수및예탁현황 주주명주식수 비중 (%) 주주명주식수 비중 (%) 보호예수기간 최대주주및특수관계인 2,85,42 39.1 최대주주및특수관계인 2,85,42 39.1 상장후 6 개월 벤처금융및전문투자자 93,74 16.9 우리사주조합 147,3 2.8 218.6.23 까지 1% 이상주주 695,292 13. IBKC- 메디치 세컨더리투자조합외 우리사주조합 147,3 2.8 1개투자조합 1,179 1.9 상장후 1 개월 기타소액주주 577,513 1.8 기타소액주주 14,.3 상장후 6개월 공모주주 896, 16.8 상장주선인의무인수분 26,88.5 상장후 3개월 상장주선인의무인수분 26,88.5 합계 5,332,145 1. 합계 2,373,779 44.5 자료 : 투자설명서, 유진투자증권 자료 : 투자설명서, 유진투자증권 도표 54 유통가능주식수 주주명 주식수 비중 (%) 벤처금융및전문투자자 83,561 15.1 1% 이상주주 695,292 13. 기타소액주주 563,513 1.6 공모주주 896, 16.8 자료 : 투자설명서, 유진투자증권 주식수 2,958,366 55.5 39
실적전망및 Valuation 도표 55 실적추이및전망 ( 연결기준 ) ( 십억원,%) 212A 213A 214A 215A 216A 217F 218F 매출액 8.1 5.2 1.9 15.3 38.9 54.2 75.4 YoY(%) - 521.2-96.2 76.5 154.8 39.5 39.1 제품별매출액 제품별비중 (%) 수익 카메라윈도우 -. 11.8 38.1 53.4 53.4 73.6 센서글라스 - 1.1.5.... 커버글라스 -.5 2.8.6.3.3 1.1 기타 -.3.2.2.5.5.6 카메라윈도우 -. 77.2 97.9 98.4 98.4 97.6 센서글라스 - 6.3 3..... 커버글라스 - 23.9 18.6 1.6.6.6 1.5 기타 - 15.8 1.2.5 1. 1..8 매출원가 3.9 2.1 8.9 18.1 21.2 23.1 32.3 매출총이익 4.2 3.1-7. -2.8 17.7 31.1 43.1 판매관리비 1.4 6.5 5.2 4.5 5.4 1.2 13.9 영업이익 2.8 23.6-12.3-7.3 12.3 2.9 29.2 세전이익 2.6 2.8-15.9-9.4 11.4 2.8 28.1 당기순이익 2.5 18.7-16.4-6.9 12.8 16. 21.6 지배주주순이익 - - - - 12.8 16. 21.6 이익률 (%) 매출원가율 48.2 4. 472.4 118.6 54.4 42.6 42.8 매출총이익률 51.8 6. -372.4-18.6 45.6 57.4 57.2 판매관리비율율 16.9 12.9 276.4 29.3 14. 18.9 18.4 영업이익률 34.8 47.1-648.8-47.9 31.6 38.5 38.8 세전이익률 32.6 41.4-838.5-61.4 29.3 38.3 37.3 당기순이익률 31. 37.4-867.1-45.5 33. 29.4 28.6 지배주주순이익률 - - - - 33. 29.4 28.6 주 : 212-215 년은별도기준임 4
도표 56 국내유사기업 Valuation 비교 (1) 유티아이평균옵트론텍자화전자에이치엔티 주력분야 (216 년기준 ) 1799 8221 3324 17644 카메라윈도우 98.4% 커버글라스.6% 기타 1.% 이미지센서용필터 83.8%, 광학렌즈및모듈 8.2%, 광픽업용필터 4.2%, 상품및기타 3.9% 통신기기용부품 (AFA, 진동모터 ) 89.6%, 기타부품 (OA 부품, PTC, 기타 ) 1.4% CCM 99.8%, 샘플및금형외.2% 매출액 ( 십억원 ) 54.2 257.6 195.1 436. 21.4 영업이익 ( 십억원 ) 2.9 18.8 19.3 33. 9.5 영업이익률 (%) 38.5 7.8 9.9 7.6 4.7 순이익 ( 십억원 ) 16. 15.5 8.8 25.5 7.1 순이익률 (%) 29.4 6.5 4.5 5.8 3.5 PER( 배 ) 5.8 9.7 18.3 15.5 6.7 시가총액 ( 십억원 ) 92.8 188.4 373.2 55.4 참고 : 217.1.1 종가기준, 217 년실적기준, 단, 에이치엔티는 216 년기준임 도표 57 국내유사기업 Valuation 비교 (2) 유아이엘바이오로그디바이스모베이스성우전자 4952 2871 1133 8158 주력분야 (216 년기준 ) 휴대폰부품제품 93.8%, 휴대폰부품기타 5.9%, 휴대폰부품용역.2%, 휴대폰부품상품.1% OIS FPCB Assy 65%, AF FPCB Assy 23%, 기타 7.3%, ISM 4.7% 휴대폰케이스등 81.1%, 산업용재봉기및자수기 16.5%, 기타매출 2.3% 광학기기부문 53%, 소프트웨어및기타부문 26%, 이동통신단말기부문 21% 매출액 ( 십억원 ) 444.3 68.6 285.4 172.7 영업이익 ( 십억원 ) 2.1 7.8 33.7 8.3 영업이익률 (%) 4.5 11.4 11.8 4.8 순이익 ( 십억원 ) 16.6 6.5 31.5 12.5 순이익률 (%) 3.7 9.5 11. 7.2 PER( 배 ) 7.1 1.1 4.4 6. 시가총액 ( 십억원 ) 174.3 7. 138.1 69.6 참고 : 217.1.1 종가기준, 216 년실적기준 41
강화유리소재의박막글라스제품전문기업 도표 58 사업영역 : 모바일용 TSP 카메라윈도우제품공급 자료 : IR Book, 유진투자증권 도표 59 동사의강화유리제품 Value Chain 자료 : IR Book, 유진투자증권 42
212A 213A 214A 215A 216A 217F 218F 212A 213A 214A 215A 216A 217F 218F 214A 215A 216A 217F 218F 21A 212A 213A 214A 215A 216A 217F 218F Analyst 박종선 / 한병화 / 한상웅 스몰캡 도표 6 주요연혁도표 61 삼성전자공급시작부터가파른성장 연도 내용 21.4 유티아이설립 212.5 제1공장완공 212.9 일체형 TSP 양산개시및납품 ( 일본소니 ) 213.1 삼성벤처투자투자유치 ( 전환상환우선주, 75억원 ) 214.3 예산제2공장완공 215.7 삼성전자갤럭시노트5 Camera Window 양산개시 215.11 삼성전자무선사업부 1차업체등록 216.4 UTI VINA( 베트남현지법인 ) 설립 217.3 특허등록 ( 터치스크린패널의윈도우커버제조방법 ) 217.9 코스닥상장예정 (9/21) ( 십억원 ) 8 매출액 7 6 5 4 SONY에 TSP공급 3 법인설립 2 1 SONY, SHarp, 중국기업등고객다변화추진 삼성전자에카메라윈도우공급 도표 62 카메라윈도우매출이성장을견인도표 63 품목별매출비중 (216 년기준 ) ( 십억원 ) 8 7 6 기타커버글라스센서글라스 센서글라스.% 커버글라스 1.6% 기타.5% 5 카메라윈도우 4 3 2 1 카메라윈도우 97.9% 도표 64 매출성장본격화로영업이익급증세도표 65 영업이익률회복 ( 십억원 ) 35. 영업이익 ( 좌 ) (%) 1 영업이익률 34.8 47.1 31.6 38.5 38.8 3. 25. 2. 15. -1-2 -47.9 1. -3 5.. -5. -1. -15. -4-5 -6-7 -648.8 43
타사대비월등한생산성및가격경쟁력확보 도표 66 자체개발한 Sheet 제조공법도표 67 Sheet 제조공업의효과 자료 : 유티아이, 유진투자증권 자료 : 유티아이, 유진투자증권 도표 68 타사대비적은인원으로생산가능 자료 : IR Book, 유진투자증권 44
고객다변화및제품다각화추진 도표 69 글로벌거래선확대추진중 자료 : IR Book, 유진투자증권 도표 7 초소형, 초박막글라스제조및양산기술로제품다각화추진 자료 : IR Book, 유진투자증권 45
야스 (25544.KQ) 대형 OLED 증착분야강자로 OLED TV 확대수혜 217 년예상실적기준 PER 1. 배로동종업계대비할인되어거래중 - 현재주가는 217 년예상실적기준 (EPS 1,854 원 ) PER 1. 배로국내동종업체 ( 주성엔지니어링, 동아엘텍, 이오테크닉스등 ) 평균 PER 12.4 배대비할인되어거래되고있음 - 공모가는낮은기관수요예측경쟁률 (28.9:1) 을보이며공모가밴드 (23,5 ~ 26,5 원 ) 하단에형성되었고, 일반청약경쟁률은.52:1 을보이며청약미달함 - 첫날시초가는공모가대비 -1.% 하락한 21,15 원에거래를시작하였으나점차하락하여 19,1 원에마감함. 현재주가는공모가대비 -22.% 하락함. 이유는상장초기수익실현물량출하에따른것임. OLED TV 시장확대에대한기대감으로모바일 OLED 장비업체대비높은 PER 를적용받은것으로추정함 OLED 증착공정내증착시스템및증발원제작및판매전문기업 - 22 년 4 월설립, 올해 9 월 29 일코스닥상장한 OLED 증착공정솔루션업체 - OLED 증착방비는 6 세대이하까지는일본의 Cannon Tokki, 한국의선익시스템, 에스에프에이, 에스엔유등이경쟁을벌이고있으나, 8 세대이상 OLED 증착장비공급업체는야스뿐임 투자포인트 : OLED TV 시장확대및중국투자확대수혜 - 1) 주요고객인 L 사 OLED TV 생산투자확대수혜 : 213 년에동사의증착시스템과증발원을사용하여세계최초 55 인치 OLED TV 를출시함. 국내 L 사의 White OLED 증착시스템을공급하면서급격한매출성장중임. L 사는올해 OLED TV 양산을위해파주 Fab1 투자를진행했으며, 내년이후에 8.5 세대 6K, 1.5G 3K 투자계획을밝히고있어동사의수혜는지속될것으로예상함 - 2) 8 세대 OLED 증착시스템을기반으로해외진출성공가능성보유 : 국내 L 사매출비중 (216 년기준, 99.8%) 이높지만, 해외의 OLED TV 투자가진행되고있어동사의해외진출가능성이높아긍정적임 - 3) 증발원기술을보유, 증착원매출성장도급속성장중 : 증착공정에사용하는유기물질을가열하여증발시키는장치를증착원이라하며이에대한기술력을보유하여 OLED TV 는물론모바일향 6 세대에도사용이증가하고있어긍정적임. 유기물질사용효율최대화를위한증발원기술을보유하고있음 별도기준 결산기 (12 월 ) 215A 216A 217F 218F 219F 매출액 ( 십억원 ) 32. 83. 12.3 241.2 271.5 영업이익 ( 십억원 ) 1.4 16.1 28.9 56.6 61. 세전계속사업손익 ( 십억원 ) 1.1 14.3 26.8 51.8 55.6 당기순이익 ( 십억원 ) 1.1 13.1 24. 46.8 49.9 EPS( 원 ) - - 1,854 3,621 3,863 EPS 증감률 (%) - - - 95.4 6.7 PER( 배 ) - - 1. 5.1 4.8 ROE(%) - - 27.2 31.1 25.1 PBR( 배 ) - - 1.9 1.4 1.1 스몰캡박종선 Tel. 368-676 / jongsun.park@eugenefn.com 스몰캡한상웅 Tel. 368-6139 / sangwoung@eugenefn.com 현재주가 (1/1) NR 18,45 원 ( 기준일 : 217.1.1) KOSPI(pt) 2,433.8 KOSDAQ(pt) 654.6 액면가 ( 원 ) 5 시가총액 ( 십억원 ) 238.6 52 주최고 / 최저 ( 원 ) 21,15 / 16, 52 주일간 Beta - 발행주식수 ( 천주 ) 12,93 평균거래량 (3M, 천주 ) 997 평균거래대금 (3M, 백만원 ) 18,477 배당수익률 (17F, %). 외국인지분율 (%).9 주요주주지분율 (%) 정광호외 4 인 47.5 주가수익률 (%) 1M 3M 6M 12M 절대수익률 - - - - KOSPI 대비상대수익률 - - - - 46
공모개요및보호예수현황 도표 71 공모개요및일정 공모가 23,5 원액면가 5 원 공모금액 541 억원기관수요예측경쟁률 28.9 : 1 공모주식수 2,3, 주일반청약경쟁률.52 : 1 상장후주식수 12,93, 주상장일 217.9.29 주 : 주식매수선택권 27, 주는미반영함 도표 72 공모후주주구성도표 73 보호예수및예탁현황 주주명주식수 비중 (%) 주주명주식수 비중 (%) 보호예수기간 최대주주및특수관계인 6,136, 47.5 최대주주및특수관계인 6,136, 47.5 상장후 6 개월 LG디스플레이 2,, 15.5 박영만 (1% 이상주주 ) 12,.9 예탁후 1년 1% 이상주주 523,465 4. 기타주주 1,97,535 15.2 공모주주 2,3, 17.8 합계 12,93, 1. 합계 6,256, 48.4 자료 : 투자설명서, 유진투자증권 자료 : 투자설명서, 유진투자증권 도표 74 유통가능주식수 주주명 주식수 비중 (%) LG 디스플레이 2,, 15.5 1% 이상주주 43,465 3.1 기타주주 1,97,535 15.2 공모주주 2,3, 17.8 자료 : 투자설명서, 유진투자증권 주식수 6,674, 51.6 47
실적전망및 Valuation 도표 75 실적추이및전망 ( 별도기준 ) ( 십억원,%) 21A 211A 212A 213A 214A 215A 216A 217F 218F 매출액 5.3 27.8 33.2 66.2 3. 32. 83. 12.3 241.2 YoY(%) - 42.8 19.5 99.4-54.6 6.5 159.4 45. 1.5 제품별매출액 증착기 - - - - 18.5 15.7 63.7 67.8 176.3 증착원 - - - - 9.6 1.7 11.1 45.7 57.2 기타 - - - - 2. 5.5 8.2 6.8 7.8 제품별비중 (%) 증착기 - - - - 61.5 49.2 76.7 56.3 73.1 증착원 - - - - 32. 33.6 13.4 38. 23.7 기타 - - - - 6.5 17.2 9.9 5.7 3.2 수익영업이익.6 3.8 4.1 7.7 1.2 1.4 16.1 28.9 56.6 세전이익.5 5.3 4.5 8. 1.1 1.1 14.3 26.8 51.8 당기순이익.5 5.2 4.1 7.6 1.1 1.1 13.1 24. 46.8 이익률 (%) 영업이익률 1.7 13.7 12.3 11.6 3.8 4.4 19.3 24. 23.5 세전이익률 8.5 19.1 13.5 12. 3.6 3.5 17.2 22.3 21.5 당기순이익률 9.6 18.7 12.4 11.5 3.8 3.3 15.7 19.9 19.4 도표 76 국내유사기업 Valuation 비교 야스평균주성엔지니어링동아엘텔이오테크닉스 주력분야 (216 년기준 ) 25544 3693 8813 393 증착기 76.7%, 증착원 13.4%, 기타 9.9% 디스플레이 54.5%, 반도체 43.6%, 태양전지 1.8% OLED 제조장비 ( 증착장비 ) 51.3%, 검사기 3.6%, OLED 및소형응용장비 14.7%, Part 및기타 3.3% 레이저마커및응용기기 85.1%, 기타 14.9% 매출액 ( 십억원 ) 12.8 355.8 314.1 273. 48.3 영업이익 ( 십억원 ) 29. 55.9 52.4 37.1 78.2 영업이익률 (%) 24. 15.5 16.7 13.6 16.3 순이익 ( 십억원 ) 24. 48.7 5.6 31.5 63.9 순이익률 (%) 19.9 13.7 16.1 11.5 13.3 PER( 배 ) 1. 12.4 13.4 7.6 16.2 시가총액 ( 십억원 ) 238.6 685.1 165.6 1,19.3 참고 : 217.1.1 종가기준, 217 년실적기준 48
8 세대 White OLED 증착기세계유일공급업체 도표 77 사업영역 : OLED 증착공정에서 Total Solution 제공 자료 : IR Book, 유진투자증권 도표 78 세계최초대형 OLED 증착시스템양산 자료 : IR Book, 유진투자증권 49
21A 211A 212A 213A 214A 215A 216A 217F 214A 215A 216A 217F 218F 22A 21A 211A 212A 213A 214A 215A 216A 217F 218F Analyst 박종선 / 한병화 / 한상웅 스몰캡 도표 79 8 세대대형증착시스템과증착원매출급속증가세 ( 십억원 ) 3 매출액 25 2 15 1 OLED 8세대증착장비개발법인설립 8G 증착원개발 OLED 8 세대증착시스템공급 증착원본격매출 5 도표 8 주요연혁도표 81 품목별매출비중 (216 년기준 ) 연도 22.4 야스설립 내용 기타 9.9% 23 2G 양산용 LNS, CNS 판매 24 4G 이상대면적용 LNS 개발 26 4G 백생 OLED 용고효율 LNS 개발및검증 증착원 13.4% 29 5.5G 증착기개발과제, MOU 서명 21 8GH 증착원개발 211 OLED 8 세대증착장비개발 216 OLED 8 세대증착시스템판매 217 OLED 6 세대증발원본격매출 증착기 76.7% 217.9 코스닥상장예정 (9/29) 도표 82 매출증가로수익성개선세지속도표 83 제품별매출비중추이및전망 ( 십억원 ) (%) 14 매출액 영업이익률 3 12 25 ( 십억원 ) 3 25 기타증착원증착기 1 8 6 4 2 2 15 1 5 2 15 1 5 5
212 213 214 215 216 Analyst 박종선 / 한병화 / 한상웅 스몰캡 OLED TV 시장확대수혜기대 도표 84 글로벌 OLED 디스플레이시장및전망도표 85 국가별 AMOLED 패널생산추이 ( 억달러 ) 4 OLED ( 백만PCS) 1,2 한국중국일본대만 35 3 1, 25 8 2 6 15 1 5 4 2 271 36 515 615 728-214 215 216 217 218 219 22 221 222 223 자료 : IHS, 유진투자증권 - 자료 : IHS, 유진투자증권 216 217 218 219 22 도표 86 기업별시장점유율추이도표 87 LG 디스플레이시장점유율증가세 (%) 삼성디스플레이 LG디스플레이 WiseChip RiTdisplay Visionox Sony 기타 (%) 8 LG 디스플레이 1 7 8 6 5 6 4 4 3 2 2 1 212 213 214 215 216 자료 : 한국디스플레이산업협회, IHS(216 년 4 분기 ), 유진투자증권 자료 : 한국디스플레이산업협회, IHS(216 년 4 분기 ), 유진투자증권 도표 88 글로벌디스플레이장비시장규모및전망도표 89 OLED 증착장비신규투자금액전망 ( 백만달러 ) 2, 18, 16, 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, Array Cell Module Color Filter AMOLED Backend 자료 : HIS(216.3Q), 유진투자증권 ( 백만달러 ) 2, White 증착 RGB 증착 Solution 증착 1,8 1,6 1,4 1,2 1, 8 6 4 2 398 541 155 155 216E 217F 218F 219F 자료 : 유비산업리서치 (216.7), 유진투자증권 51
도표 9 국내 L 사의공동연구개발이력 자료 : IR Book, 유진투자증권 도표 91 국내패널업체 OLED 증착장비납품현황 자료 : IR Book, 유진투자증권 도표 92 해외시장진출추진중도표 93 L 社대형 OLED 신규투자발표 (17.7.25) 자료 : HIS(216.3Q), 유진투자증권 자료 : 언론보도, 유진투자증권 52
214A 215A 216A 217F 218F Analyst 박종선 / 한병화 / 한상웅 스몰캡 증착원시장확대로성장지속전망 도표 94 유기물질사용효율최대화를위한증발원기술보유 자료 : IR Book, 유진투자증권 도표 95 증발원대형에서중소형 OLED 로확대도표 96 217 년부터매출급성장중 ( 십억원 ) 7. 증착원 6. 5. 연평균 74.6% 성장 4. 3. 2. 1.. 자료 : IR Book, 유진투자증권 53
상신전자 (26381.KQ) 가전제품및전자기기의 EMC 핵심부품제조기업 공모가는 217 년기준 PER 9.8 배로동종업계대비할인된수준 - 공모가는 217 년예상실적기준 (EPS 1,351 원 ) PER 9.8 배로국내동종업체 ( 경인전자, 동일기연, 에스씨디등 ) 평균 PER 13.2 배대비 25.3% 할인된수준임 - 공모가 (13,3 원 ) 은높은기관수요예측경쟁률 (61.54:1) 을보이며공모가밴드 (11,6 ~ 13,3 원 ) 상단에형성되었고, 일반청약경쟁률은 1,2.23:1 을보이며높은관심도를보임 세탁기, 냉장고, 에어컨등가전제품 EMI 필터제조업체 - 동사는 1982 년회사설립, 1988 년법인전환, 217 년 1 월 16 일코스닥상장예정임. 약 35 여년간 EMI(Electro Magnetic Interference) 필터를주력제품으로생산, 판매하는전문기업 - 동사제품은세탁기, 냉장고, 에어컨등의가전제품에적용하고있으며, 주요고객은 LG 전자, 삼성전자, 쿠쿠, 쿠첸등임 - 제품별매출비중 (216 년기준 ) 은노이즈필터 68.7%, 코일 18.1%, 리액터 1.1%, 기타 3.2% 차지 투자포인트 : 백색가전의프리미엄및절전화에따른 EMC 적용제품확대수혜 - 1) 백색가전제품시장의프리미엄및절전기능확대에따른수혜 : 세계가전제품시장에서유럽, 북미등의선진국은프리미엄제품이확대되고있으며, 신흥국시장에서는저가보급형제품을중심으로성장이지속되고있음. 특히가전제품시장의성장속에 EMC 적용제품이확대될것으로전망하는것은 1 프리미엄가전제품확대및사물인터넷 (IoT) 적용제품확대로교체수요증가와, 2 저가보급형제품은절전제품판매확대에따라리액터적용제품의판매확대가예상되기때문임. 또한 3 선진국중심의 EMI 규제가최근동남아및중국등신흥시장으로확대됨에따라해외 EMI 필터시장의수요증가도예상되며, 4 프렌치도어냉장고, 고가드럼세탁기시장등가전제품시장의대형화로 EMC 시장의꾸준한성장이예상됨 - 2) 가전 EMC 부문의독보적인시장점유율을확보, 안정적성장기반확보 : 1 동사는 1982 년설립이후약 35 년간노이즈필터부문의사업을영위해관련분야의기술및업력을확보했음. 2 또한국내시장의경쟁사업자들이각각영상가전, 통신장비 / 컴퓨터 / 의료용기기등의제품에제품을적용한것과달리동사는백색가전을중심으로제품적용군을확대하고있음. 3 동사의전방산업인백색가전분야는고객사의개발초기부터공동개발이필요해고객의신뢰성확보가중요하며, 4 부품규격승인의필요로인해고객사의교체가어려운제품을다수확보하고있고, 5 베트남공장증설후 218 년본격가동에따라원가감소및고객사대응력확대를통한실적성장도기대됨 - 3) 태양광, ESS 및전기차시장본격진입을통한신성장동력확보 : 동사는가전부문에서의 EMI 관련기술및제조노하우를바탕으로태양광, ESS, 전기차시장으로사업영역을확대하고있음. 태양광부문은지난 216 년사업진출을통해현재관련매출이일부발생함. 현재 ESS 및전기차에적용가능한관련제품개발이꾸준히이뤄지고있으며, 관련매출확대를통해향후 3% 수준의매출비중달성을위해신사업을본격추진중임. 가전부문이외의신규사업진출로성장동력을확보를추진하고있는점은긍정적임 스몰캡박종선 Tel. 368-676 / jongsun.park@eugenefn.com 스몰캡한상웅 Tel. 368-6139 / sangwoung@eugenefn.com Key Data 상장예정 공모가 ( 원 ) 11,6 ~ 13,3 예상시가총액 ( 십억원 ) 45.5 ~ 52.1 액면가 ( 원 ) 5 자본금 ( 십억원 ) - 공모전 1.6 - 공모후 2. 공모후주식수 3,921, 유통가능주식수 914,99 보호예수기간최대주주및특수관계인기관투자자 1 기관투자자 2 상장주선인의무인수분우리사주조합 ( 공모 ) 주관증권사공모후주요주주 (%) 최대주주및특수관계인기관투자자상장주선인의무인수분우리사주조합 ( 공모 ) 공모주주 ( 일반, 기관 ) 상장후 6개월상장후 6개월상장후 1개월상장후 3개월상장후 12개월미래에셋대우 4.8 4.8.5.9 17. 결산기 (12 월 ) 215A 216F 217F 매출액 ( 십억원 ) 67. 72.1 81.2 영업이익 ( 십억원 ) 5.3 6.6 6.9 세전계속사업이익 ( 십억원 ) 4.6 5.9 6.3 당기순이익 ( 십억원 ) 3.2 5.2 5.3 지배주주순이익 ( 십억원 ) 3.2 5.2 5.3 EPS( 원 ) - - 1,351 증감률 (%) - - - PER( 배 ) - - 9.8 ROE(%) - - - PBR( 배 ) - - - 54
공모개요및보호예수현황 도표 97 공모개요및일정 공모가 13,3 원액면가 5 원 공모금액 93 억원기관수요예측경쟁률 61.54 : 1 공모주식수 7, 주일반청약경쟁률 12.23 : 1 상장후주식수 3,921, 주상장예정일 217.1.16 도표 98 공모후주주구성도표 99 보호예수및예탁현황 주주명주식수 비중 (%) 주주명주식수 비중 (%) 보호예수기간 최대주주및특수관계인 1,6,5 4.8 최대주주및특수관계인 1,6,5 4.8 상장후 6 개월 기관투자자 1,599,95 4.8 기관투자자 1 999,96 25.5 상장후 6개월 상장주선인의무인수분 21,.5 기관투자자 2 35, 8.9 상장후 1개월 우리사주조합 ( 공모 ) 35,.9 상장주선인의무인수분 21,.5 상장후 3개월 공모주주 ( 일반, 기관 ) 665, 17. 우리사주조합 ( 공모 ) 35,.9 상장후 12개월 합계 3,921, 1. 합계 3,6,1 76.7 자료 : 투자설명서, 유진투자증권 자료 : 투자설명서, 유진투자증권 도표 1 유통가능주식수 주주명 주식수 비중 (%) 기관투자자 3 249,99 6.4 공모주주 ( 일반, 기관 ) 665, 17. 자료 : 투자설명서, 유진투자증권 주식수 914,99 23.3 55
실적전망및 Valuation 도표 11 실적추이및전망 ( 연결기준 ) ( 십억원,%) 29A 21A 211A 212A 213A 214A 215A 216A 217F 218F 매출액 27.5 33.8 37.9 41.1 54.7 59.5 67. 72.1 81.2 94.2 YoY(%) - 22.7 12.3 8.4 33.2 8.7 12.7 7.5 12.7 16. 제품별매출액 노이즈필터 - - - - - 31. 49.9 49.5 51.4 59.1 코일 - - - - - 9.3 9. 13. 15.3 17.6 리액터 - - - - - 3.7 4.8 7.3 11.4 13.9 기타 - - - - - 15.6 3.3 2.3 3.2 3.6 제품별비중 (%) 노이즈필터 - - - - - 52. 74.4 68.7 63.3 62.8 코일 - - - - - 15.7 13.4 18.1 18.8 18.6 리액터 - - - - - 6.1 7.1 1.1 14. 14.7 기타 - - - - - 26.2 5. 3.2 3.9 3.9 수익영업이익 1.4.5 1. 1.2 2.5 3.4 5.3 6.6 6.9 8. 세전이익.9.3.7 1. 2. 3.1 4.6 5.9 6.3 7.3 당기순이익.9.3.7.9 1.7 2.7 3.2 5.2 5.3 6.1 지배주주순이익 - - - - - - 3.2 5.2 5.3 6.1 이익률 (%) 영업이익률 5. 1.4 2.6 3. 4.5 5.8 8. 9.2 8.5 8.5 세전이익률 3.4.9 1.9 2.4 3.6 5.3 6.8 8.1 7.8 7.8 당기순이익률 3.1.9 1.8 2.1 3.1 4.6 4.8 7.2 6.5 6.5 지배주주순이익률 - - - - - - 4.8 7.2 6.5 6.5 주 : 29~214 년은별도기준임 도표 12 국내유사기업 Valuation 비교 주력분야 (216 년기준 ) 상신전자평균경인전자동일기연에스씨디 26381 914 3296 4211 노이즈필터 68.7%, 코일 18.1%, 리액터 1.1%, 기타 3.2% 리모콘 7% THERMOSTAT 21.6% 스위치 6.5% 기타매출 1.9% 전자부품 ( 제품 ) 86.6% 산업용 13.4% BLDC 36.3%, UT 32.37%, 상품 21.1%, 기타제조제품및부품 5.57%, SM 3.5%, 원재료 1.55%, 기타.7% 매출액 ( 십억원 ) 81.2 63.1 26.6 28.3 134.5 영업이익 ( 십억원 ) 6.9 3.9.7 1.1 9.8 영업이익률 (%) 8.5 4.6 2.6 3.9 7.3 순이익 ( 십억원 ) 5.3 5.1 3. 5.3 7. 순이익률 (%) 6.5 11.7 11.3 18.7 5.2 PER( 배 ) 9.8 13.2 12. 13.8 13.8 시가총액 ( 십억원 ) 52.1 32.4 73.3 84.1 참고 : 217.1.1 종가기준, 상신전자는 217 년예상실적기준, 나머지기업은 216 년실적기준 56
EMC 핵심부품인노이즈필터및코일전문기업 도표 13 사업영역 : 전자파감쇄및차단을통한안정성확보하는 EMC 대책핵심부품제조 자료 : IR Book, 유진투자증권 도표 14 글로벌가전제조업체및전방사업다각화사업안정성확보 자료 : IR Book, 유진투자증권주 : 217 년상반기연결제품매출액기준, 상품 3.9% 제외 57
21A 211A 212A 213A 214A 215A 216A 217F 214A 215A 216A 217F 218F 1988A 21A 211A 212A 213A 214A 215A 216A 217F 218F Analyst 박종선 / 한병화 / 한상웅 스몰캡 도표 15 해외공장확대를통한고객사대응으로매출증가세지속 ( 십억원 ) 베트남하이정공장설립 1 매출액 ( 베트남상신전자 ) 9 미래나노텍 ( 주 ) 계열사편입 8 중국상주공장설립 안양제2기업부설연구소설립 7 (LG 남경 & 삼성소주 ) 6 5 4 3 2 1 법인전환 도표 16 주요연혁도표 17 품목별매출비중 (216 년기준 ) 연도 1982.2 상신전자창립 내용 1988.7 법인전환 : 상신전자 설립 1994.3 세탁기용 Noise Filter 승인취득 (LG 전자 ) 1996.3 중국천진공장설립 24.5 삼성전자세탁기용 Line Filter 승인및업체등록 25.7 중국덕주공장설립 213.7 중국상주공장설립 215.12 미래나노텍 의인수합병으로인한계열사편입 217.3 베트남상신전자유한회사설립 217.1 코스닥상장예정 (1/16) 코일 18.1% 리액터 1.1% 기타 3.2% 노이즈필터 68.7% 도표 18 매출증가로수익성개선도표 19 제품별매출비중추이및전망 ( 십억원 ) (%) 9 매출액 영업이익률 1 8 9 7 8 6 7 6 5 5 4 4 3 3 2 2 1 1 ( 십억원 ) 1 9 8 7 6 5 4 3 2 1 기타리액터코일노이즈필터 58
EMC 적용제품확대에따른성장지속전망 도표 11 국내스마트융합가전시장전망도표 111 글로벌스마트홈시장전망 ( 조원 ) 1 국내스마트융합가전시장전망 ( 억달러 ) 1,2 8 6 4 2 1, 8 6 4 2 214 215 216 217F 218F 자료 : 스마트홈산업협회, 유진투자증권 214 215 216 217F 218F 219F 자료 : 스마트홈산업협회, 유진투자증권 도표 112 프리미엄및일반세탁기가격비교도표 113 프리미엄및일반냉장고가격비교 ( 원 ) ( 원 ) 3,, 8,, 삼성전자 2,5, 2,, 7,, 6,, 5,, LG 전자 1,5, 4,, 1,, 5, 3,, 2,, 1,, 일반트윈워시시그니처 양문형 4 도어프리미엄가전 도표 114 세계백색가전시장전망도표 115 전방기업포지션과동사시장점유율추이 ( 억달러 ) 5,5 5, C AG R 7.2% 4,5 4, 3,5 3, 213 214 215 216 217E 자료 : 유로모니터, 유진투자증권 자료 : IR Book, 유진투자증권 59
도표 116 동사의산업내포지셔닝 자료 : IR Book, 유진투자증권 도표 117 동사의핵심보유기술로높은진입장벽구축 자료 : IR Book, 유진투자증권 도표 118 동사의핵심경쟁력도표 119 유사기업현황 자료 : IR Book, 유진투자증권 자료 : IR Book, 유진투자증권주 : 각사연결기준, 상신전자는 214 년도는별도기준임. 단위 : 억원, % 6
214A 215A 216A 217F 218F Analyst 박종선 / 한병화 / 한상웅 스몰캡 태양광및전기차시장진출에따른신성장동력확보 도표 12 리액터 ( 에너지절감기술필수부품 ) 사업본격화로신성장동력사업화추진 자료 : IR Book, 유진투자증권 도표 121 연료별세계 1 차에너지수요전망도표 122 리액터매출연평균 39.6% 성장전망 (MTOE) 석탄석유가스원자력 2, 수력바이오에너지 18, 기타재생에너지 16, 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, 2 213 22F 24F 자료 : IEA, World Energy Outlook, 산업통상자원부신재생에너지백서, 유진투자증권 ( 십억원 ) 리액터 16 14 12 1 8 6 4 2 연평균 39.6% 성장 61
Compliance Notice 당사는자료작성일기준으로지난 3개월간해당종목에대해서유가증권발행에참여한적이없습니다당사는본자료발간일을기준으로해당종목의주식을 1% 이상보유하고있지않습니다당사는동자료를기관투자가또는제3 자에게사전제공한사실이없습니다조사분석담당자는자료작성일현재동종목과관련하여재산적이해관계가없습니다동자료에게재된내용들은조사분석담당자본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다동자료는당사의제작물로서모든저작권은당사에게있습니다동자료는당사의동의없이어떠한경우에도어떠한형태로든복제, 배포, 전송, 변형, 대여할수없습니다동자료에수록된내용은당사리서치센터가신뢰할만한자료및정보로부터얻어진것이나, 당사는그정확성이나완전성을보장할수없습니다. 따라서어떠한경우에도자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재에대한증빙자료로사용될수없습니다 투자기간및투자등급 / 투자의견비율 종목추천및업종추천투자기간 : 12 개월 ( 추천기준일종가대비추천종목의예상목표수익률을의미함 ) 당사투자의견비율 (%) ㆍ STRONG BUY( 매수 ) 추천기준일종가대비 +5% 이상 % ㆍ BUY( 매수 ) 추천기준일종가대비 +15% 이상 ~ +5% 미만 89% ㆍ HOLD( 중립 ) 추천기준일종가대비 -1% 이상 +15% 미만 11% ㆍREDUCE( 매도 ) 추천기준일종가대비 -1% 미만 % (217.9.3 기준 ) 과거 2년간투자의견및목표주가변동내역 추천일자투자의견목표가 ( 원 ) 목표가격대상시점 괴리율 (%) 평균주가최고 ( 최저 ) 대비주가대비 217-9-26 Buy 29, 1년 217-1-1 Buy 29, 1년 -27.6-23.4 217-1-11 Buy 29, 1년 신흥에스이씨 (24384.KQ) 주가및목표주가추이 ( 원 ) 35, 신흥에스이씨 목표주가 3, 25, 2, 15, 1, 5, 17.7 17.8 17.9 17.1 62