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불확실성을반영하나여전히매력적, 주가의상승여력충분 남아공프로젝트지연으로수익추정을낮추고목표주가 17,원으로유지. 하지만회사의장기적인성장성과시장전망의변화가없는것을감안하면여전히긍정적접근이가능할것으로판단. 투자의견매수를유지. 목표주가 17,원은 216년추정 EPS 기준 P/E

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CAPE 인처너카드 : 신용카드수수료이슈해결방안 인천시를시작으로서울, 경남, 전남등지역확대수혜가능 편의점에서시작된신용카드수수료이슈는최근중소상인을거쳐지자체카드시장으로확대되고있다. 편의점을포함한중소상인들의신용카드수수료부담률이영업이익의최대 50% 에달한다는지적이나오며지자체중

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1Q16 영업이익 5.98 조원 (.%YoY, -2.6%QoQ) 으로상향조정 갤럭시 S7 판매 호조, A/J 시리즈의 원가개선 삼성전자의 1Q16 실적은매출액 48.46조원 (2.9%YoY, -9.1%QoQ), 영업이익 5.98조원 (.%YoY, -2.6%QoQ) 으로

CAPE Company Analysis 217/6/16 CAPE 실적성장과성장잠재력 올해는실적성장과성장잠재력모두입증해주는해 해외시장기존거래처의주문량증가와신규거래처의매출가시화 올해예상매출액순증은약 1, 1,5억원이될것으로판단되며이중약 1,1 억원이해외, 4억원이국내에서늘

LIG Company Analysis 216/4/12 PC 향 DRAM 재고소진이예상되는 2 분기까지실적부진전망 1Q16 영업이익 5,162억원 (-47.8%QoQ) 추정 작년하반기부터지속된 PC 수요부진으로재고소진미흡및가격하락의악순환이 1Q16까지지속되었다. 2y n

LIG Company Analysis 211/1/14 투자포인트 밸류에이션제자리찾기과정진행 리스크해결목표주가 2,원으로 18% 상향밸류에이션제자리찾기과정진행 심텍에대한목표주가를 2, 원으로 17.6% 상향하며투자의견 Buy 유지. 목표주가상향의근거는유일한주가리스크였던

LIG Company Analysis 216/6/1 I. 밸류에이션 투자의견 Buy, 목표주가 18, 원으로커버리지개시 목표주가는 16년 EPS 1,484원에 Target P/E 12.배적용 우주일렉트로에대해투자의견 Buy, 목표주가 18,원으로커버리지를개시한다. 목표

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LIG Company Analysis 212/11/16 3Q12 실적 Review (K-IFRS 연결기준 ) ( 단위 : 백만원, %) 구분 3Q11A 4Q11A 1Q12A 2Q12A 3Q12A(a) y-y q-q 컨센서스 LIG추정치 (b) 차이 (a/b) 매출액 1

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CAPE Company Analysis 217/3/28 표 1. S-Oil 실적전망 ( 십억원 ) 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17F 2Q17F 3Q17F 4Q17F F 18F 매출액 3,428 4,198 4,138 4,7 4,97 4,69

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LG 디스플레이연결실적추이및전망 ( 단위 : 십억원 ) 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17P 2Q17E 3Q17E 4Q17E E 2017E 출하면적 ['000m 2 ] 9,483 9,962 10,859 10,766 10,067 10,213 10

CAPE Company Analysis 217/7/ 표 1. SK 이노베이션실적전망 ( 단위 : %, 십억원 ) 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17F 3Q17F 4Q17F F 18F 매출액 9,48 1,28 9,73 1,79 11,3

CAPE Company Analysis 217/6/3 CAPE 사업구조의변화 레저사업의의미와확장가능성 레저사업시작. 천안의테딘과베트남사업은시작일뿐 동사는레저사업확장에따른실적개선이올해하반기부터가시화되며향후성장잠재력을높여갈것으로판단. 올해천안테딘사업장인수를통해하반기부터매출

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CAPE Research Division Company Analysis _ 2018/04/06 Analyst 최진명ㆍ 02) ㆍ 대우조선해양 (042660KS Buy 상향 TP 32,500 원상향 ) 정부의신기술도입

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안정적성장의기반을마련 전장부품은기대감을넘어실질적이익을창출 자동차 +IT 에대한 기대감형성 CES 215 에서는기조연설자 5 명중 2 명이완성차 CEO 였고벤츠와 BMW 를 비롯, 퀄컴과같은기존 IT 업체도무인주행자동차솔루션을공개했다. 이에따 른 IT 와자동차산업의융합에

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자동차 / 기계 Company Update Analyst 이상현 02) 목표주가 현재가 (2/20) 매수 ( 유지 ) 45,000 원 32,650 원 KOSPI (2/20) 2,229.76

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CAPE Valuation 중국가스보일러시장의성장잠재력주목 올해예상실적은매출액 7,7억원 (+12.5% YoY), 영업이익 6억원 (+25.5% YoY), 지배주주순이익 43억원 (+62.9% YoY) 달성이가능할것으로판단. 미국과중국의매출액성장률이각각 14.6% 와

LG전자 Valuation LG전자에대한목표주가를기존 66,원에서 72,원으로상향한다. HE 사업부와 H&A 사업부의실적을상향조정했기때문이다. 향후에 VC 사업부의사업가치를반영하기시작하면, 추가적인목표주가상향도가능할것으로판단한다. 표 1. LG 전자의 Valuation

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표 1. 파트론실적추정테이블 ( 단위 : 억원 ) 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17E 2Q17E 3Q17E 4Q17E 216A 217E 218E 매출액 2,481 1,964 1,768 1,72 1,842 2,587 2,583 2,139 7,914 9,151

SK증권 f

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의 사업 부문별 실적 추이 및 전망 (십억원, %) 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14F 4Q14F F 215F 216F 매출액 전체 5,721 5,917 5,865 5,641 5,673 5,869 6,4 5,755 23,144

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(Microsoft Word \306\333\275\303\275\272\(\277\302\266\363\300\316\))

(Microsoft Word \277\241\275\272\305\330\(\277\302\266\363\300\316\))

의 Sum Of The Parts Valuation ( 단위 : 십억원 ) 부문별가치 비중 (%) A) 영업가치 5, a) 건설부문 5,523 NOPLAT 46 적용 Multiple (x) 12 b) 상사부문 37 NOPLAT 51 적용 Multiple (

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신영증권 f

2018 년 2 월 15 일 아프리카 TV (067160) 기업분석 Mid-Small Cap 광고매출성장고무적 Analyst 김한경 Buy (maintain) 목표주가 현재주가 컨센서스대비 상회부합하회 Sto

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LIG Research Division Company Analysis 2015/11/27 Analyst 지인해ㆍ 02) ㆍ 와이지엔터테인먼트 (122870KQ Buy 유지 TP 70,000 원유지 ) 과도한주가하락

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GS 리테일 ( KS) 실적모멘텀둔화 Company Comment 분기매출 16,565 억원 (32% y-y), 영업이익 388 억원 (16% y-y) 으로컨 센서스영업이익 525 억원을크게하회하는실적발표 년에는파르 나스호텔

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SK 하이닉스 (66) Analyst 김록호 표 1. SK 하이닉스 SOTP Valuation 영업가치 ( 십억원 ) 사업부 EBITDA Target EV/EBITDA Value 비고 메모리 18,353 12개월 Forward ,345

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1Q15 영업실적전망 ( 억원, %) 1Q15 4Q14 QoQ(%) 1Q14 YoY(%) 컨센서스 차이 (%) 매출액 2,154 2,580 (16.5) 1, , 영업이익 세전이익 167 5

2013년 0월 0일

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목표주가산정 (SOTPs 방식 ) 사업부 216F EBITDA EV/EBITDA 가치 비고 영업가치 ( 십억원 ) 반도체 8, ,548 마이크론 3.4배에 1% 할증 합계 8,73 32,548 구분 215F 가치 순차입금 현금 6,592 6,592 ( 십

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3Q13E 실적 Review(K-IFRS 별도기준 ) ( 단위 : 십억원, %) 4Q12 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13(a) y-y q-q 컨센 (b) 차이 (a/b) 매출액 % -2.5% % 영업이익

(Microsoft Word - \261\342\276\367\272\320\274\256_KT&G_170728_FINAL)

자동차 / 기계 Company Update Analyst 이상현 02) 목표주가 현재가 (5/21) 매수 ( 유지 ) 335,000 원 241,500 원 KOSPI (5/21) 2,465.

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기업분석 [SK 하이닉스 ] Fig 2: SK하이닉스부문별실적전망 ( 단위 : 십억원, %) 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18F 4Q18F F 2019F 매출액 6,290 6,692 8, 9,028 8,720 10,371 1

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목표주가산정 (SOTPs 방식 ) 사업부 2018F EBITDA EV/EBITDA 가치 비고 영업가치 디스플레이 6, ,739 삼성전자 3배에 10% 할인 ( 십억원 ) 합계 16,739 구분 2018F 가치 순차입금 현금 2,429 2,429 ( 십억

한화테크윈 1분기 실적 요약 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16P QoQ YoY 키움증권 차이 추정치 (실제/추정) 매출액 6,22 6,72 6,48 7,56 6, % 6.7% 6,77 5.7% 항공방산 3,592 4,24 4,373 5,495 4,

Microsoft Word _광주은행

표 1 아프리카 TV 3Q18 Preview ( 단위 : 억원 ) 3Q18E 3Q17 YoY 2Q18 QoQ 기존 변경 컨센서스 매출액 % % 영업이익 % %

디스플레이업체 Valuation 컨센서스비교 회사 시가총액 2014 (x) 2015F (x) (US$ 십억 ) PER PBR EV/EBITDA ROE (%) PER PBR EV/EBITDA ROE (%) LG디스플레이

Highlights

Industry_mm_2010

(Microsoft Word - SK hynix_0620 _\274\366\301\244_)

LG 디스플레이연결실적추이및전망 ( 단위 : 십억원 ) 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17E 2Q17E 3Q17E 4Q17E E 출하면적 ['000m 2 ] 9,483 9,962 10,859 10,945 10,339 10,522 11,

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Transcription:

LIG Research Division Company Analysis 216/1/13 Analyst 이무진ㆍ 2)6923-7343 ㆍ c_in_c@ligstock.com 씨젠 (9653KQ Buy 유지 TP 52, 원유지 ) 216 년, 변화의시발점 - 분자진단산업은최근 Real-time PCR 시약기술의중요성이계속부각되고있는상황입니다. 분자진단기 기업체들의시약기술확보움직임은 16 년에도이어질것이며, 씨젠은분자진단기기업체들과시약 ODM 공급계약을통해기업가치가증대될전망입니다. 분자진단산업내패러다임변화, 씨젠수혜지속전망 추가 ODM 공급계약기대 : 분자진단기기업체들의시약경쟁력확보움직임가속화. 16년분자진단기기 2위권업체들과추가 ODM 공급계약기대 16년, ODM 시약공급시작 : 16년하반기 Beckman Coulter사를시작으로, 17년 Qiagen, Becton Dickinson사향 ODM 시약공급전망 분자진단시약 ODM 공급부문매출은 16년 13억원, 17년 73억원, 18년 96억원에이를전망 216년매출액 718억원, 영업이익 11억원전망 16년연결매출액 718억원 (y-y, 1.4%), 영업이익 11억원 (y-y 3.5%) 전망 DPO, TOCE, MuDT 기술을적용한신제품 Allplex의실적기여본격화. 미국, 유럽현지법인설립으로영업력강화기인 투자의견 Buy, 목표주가 52, 원유지, 추가 ODM 공급계약시기업가치상향 기존영업가치주당 6,775원, ODM 공급계약가치주당 42,259원등전체기업가치주당 52,원평가. 향후추가 ODM 공급계약시, 목표주가상향계획 Stock Data 경영실적전망 ( 천원 ) 씨젠 (L) KOSDAQ 8 7 6 5 4 3 (pt) 1, 8 6 4 결산기 (12월) 단위 213A 214A 215E 216E 217E 매출액 ( 십억원 ) 59 64 65 72 14 영업이익 ( 십억원 ) 14 11 8 11 48 영업이익률 (%) 23.9 17.3 13. 15.3 34.1 2 2 1 15/1 15/4 15/7 15/1 15/12 주가 (1/12) 39,9원 액면가 5원 시가총액 1,47십억원 52주최고 / 최저가 7,7원 / 3,95원 주가상승률 1개월 6개월 12개월 절대주가 (%) 13. -36.2 18.9 상대주가 (%) 1. -3.5 1.8 순이익 ( 십억원 ) 14 9 9 11 41 EPS ( 원 ) 431 362 355 43 1,554 증감률 (%) 15.6. -2. 13.6 285.9 PER ( 배 ) 91.7 9. 16.8 11.6 26.3 PBR ( 배 ) 7.9 8. 7. 7. 5.5 ROE (%) 16.7 9.6 8. 7.6 24.4 EV/EBITDA ( 배 ) 57.2 32.8 8.1 67.6 19.5 순차입금 ( 십억원 ) -4-18 -21-41 부채비율 (%) 52.2 46. 43.7 41.4 39.3

LIG Company Analysis 216/1/13 씨젠 216 년, 변화의시발점 그림 1. 분자진단상위 8 개업체들분자진단부문매출 Roche Qiagen Becton Dickinson Abbott laboratories Cepheid Grifols Hologic BioMerieux 2 4 6 8 1, 1,2 1,4 1,6 1,8 2, 자료 : Roche, Grifols 외 6 개기업 Annual report(214), LIG 투자증권추정 그림 2. 분자진단상위 8 개기업매출추이 그림 3. 분자진단상위 8 개기업매출비중변화 6, (%) 7 MDX(Roche) MDX(Roche 외 ) 5, 4, 3, CACG: 2.5% 6 5 4 2, 1, 21 211 212 213 214 자료 : Roche, Grifols외 6개기업 Annual report, LIG투자증권추정 3 2 1 21 211 212 213 214 자료 : Roche, Grifols외 6개기업 Annual report, LIG투자증권추정 그림 4. 로슈분자진단사업부매출 그림 5. Second tier 분자진단사업부매출 2, 1,8 1,6 1,4 1,2 1, 8 6 4 2 21 211 212 213 214 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1, 5 21 211 212 213 214 자료 : Roche, Grifols 외 6 개기업 Annual report, LIG 투자증권추정 자료 : Roche, Grifols 외 6 개기업 Annual report, LIG 투자증권추정 2 LIG Research Division ㆍ www.ligstock.com

LIG Company Analysis 216/1/13 씨젠 216 년, 변화의시발점 그림 6. 분자진단제품매출현황및전망 ( 호흡기진단 ) 그림 7. 분자진단제품매출현황및전망 ( 자궁경부암 ) ( 백만원 ) 5, ( 백만원 ) 9, 4,5 8,5 4, 8, 3,5 7,5 3, 7, 2,5 6,5 2, 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15E 1Q16E 2Q16E 3Q16E 4Q16E 1Q17E 2Q17E 3Q17E 4Q17E 6, 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15E 1Q16E 2Q16E 3Q16E 4Q16E 1Q17E 2Q17E 3Q17E 4Q17E 자료 : 씨젠, LIG 투자증권 자료 : 씨젠, LIG 투자증권 그림 8. B2B 매출전망 (Beckman Coulter) 그림 9. B2B 매출전망 (Qiagen) ( 십억원 ) 예상매출액 18 16 14 12 1 8 6 4 2 215E 217E 219E 221E 223E 225E ( 십억원 ) 예상매출액 35 3 25 2 15 1 5 215E 217E 219E 221E 223E 225E 그림 1. B2B 매출전망 (BD) 그림 11. 사업별매출전망 ( 십억원 ) 25 예상매출액 ( 백만원 ) 5, 분자진단제품장비 ODM 2 4, 15 3, 1 2, 5 1, 215E 217E 219E 221E 223E 225E 214 215E 216E 217E 218E 219E 22E LIG Research Division ㆍ www.ligstock.com 3

LIG Company Analysis 216/1/13 씨젠 216 년, 변화의시발점 표 1. 씨젠 SOTP (Sum Of The Parts) Valuation ( 단위 : 십억원, 배, 주, 원 ) 항목 기업가치 비고 1. 영업가치 177.7 216년 EBITDA 156억원 * Multiple 11.5배 ( 분자진단업체평균 ) 분자진단 Peer group: Roche, Grifols, Qiagen, Abbott, Hologic, Becton Dickinson 2. ODM 사업가치 1,19.6 - Beckman Coulter 25.3 - Qiagen 527.5 - Becton Dickinson 33.7 3. 순차입금 -21.2 216년예상 4. 자사주 56.1 자사주 14,575주 5. 주주가치 (=1+2-3+4) 1,363.5 발행주식수 ( 자사주제외 ) 26,23,924 목표주가 51,979 자료 : LIG투자증권 자료 : LIG 투자증권 표 2. 씨젠분기별실적추이및전망 ( 단위 : 십억원 ) 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15E 1Q16E 2Q16E 3Q16E 4Q16E 214 215E 216E 매출액 16 16 15 17 18 18 17 19 64 65 72 분자진단제품 13 12 12 13 14 14 13 14 5 51 55 호흡기진단제품 4 3 3 4 4 3 3 4 13 14 15 자궁경부암 7 7 7 7 8 8 8 8 32 29 32 기타진단제품 2 2 2 2 2 2 2 2 5 8 8 영업이익 3 2 1 2 4 3 1 3 11 8 11 세전이익 2 3 3 4 3 2 3 4 11 12 12 순이익 2 2 3 4 3 1 3 4 9 1 11 영업이익률 18.3 11.9 8.9 12.5 19.8 16.8 7.8 16.3 17.3 13. 15.3 세전이익률 11.7 16. 18.4 2.2 17.1 11. 17.2 17.8 16.8 17.7 17. 순이익률 1.4 11.9 16.8 18.9 16.1 7.8 15.9 16.8 14.2 14.7 14.3 자료 : LIG투자증권추정 4 LIG Research Division ㆍ www.ligstock.com

LIG Company Analysis 216/1/13 씨젠 216 년, 변화의시발점 대차대조표 손익계산서 ( 십억원 ) 214A 215E 216E 217E ( 십억원 ) 214A 215E 216E 217E 유동자산 97 149 161 215 매출액 64 65 72 14 현금및현금성자산 2 34 35 43 증가율 (%). 1.1 1.4 95.2 매출채권및기타채권 51 51 56 85 매출원가 18 18 19 36 재고자산 12 14 17 22 매출총이익 47 47 52 14 비유동자산 41 42 45 48 매출총이익률 (%) 72.7 72.1 73. 74. 투자자산 3 3 3 4 판매비와관리비 36 38 41 56 유형자산 1 11 14 15 영업이익 11 8 11 48 무형자산 19 19 19 19 영업이익률 (%) 17.3 13. 15.3 34.1 자산총계 138 191 26 263 EBITDA 17 12 16 53 유동부채 12 1 1 17 EBITDA M% 26.1 18.7 21.7 37.8 매입채무및기타채무 7 6 7 14 영업외손익 2 1-1 단기차입금 4 2 1 지분법관련손익 1 유동성장기부채 금융손익 -1 2 1-1 비유동부채 31 48 51 57 기타영업외손익 사채및장기차입금 27 44 46 48 세전이익 11 11 12 47 부채총계 44 58 6 74 법인세비용 2 1 2 6 지배기업소유지분 95 133 146 188 당기순이익 9 9 11 41 자본금 13 13 13 13 지배주주순이익 9 9 11 41 자본잉여금 52 81 83 85 지배주주순이익률 (%) 14.2 14.1 14.7 29.1 이익잉여금 38 48 58 99 비지배주주순이익 기타자본 -8-8 -8-8 기타포괄이익 비지배지분 총포괄이익 9 9 11 41 자본총계 95 133 146 189 EPS 증가율 (%, 지배 ). -2. 13.6 285.9 총차입금 31 46 47 48 이자손익 -1 1 1 2 순차입금 -18-21 -41 총외화관련손익 2-2 현금흐름표 주요지표 ( 십억원 ) 214A 215E 216E 217E 214A 215E 216E 217E 영업활동현금흐름 7-8 8 28 총발행주식수 ( 천주 ) 25,35 26,234 26,234 26,234 영업에서창출된현금흐름 11-7 9 33 시가총액 ( 십억원 ) 551 993 1,73 1,73 이자의수취 1 2 3 4 주가 ( 원 ) 32,55 37,85 4,9 4,9 이자의지급 -1-2 -2-2 EPS( 원 ) 362 355 43 1,554 배당금수입 BPS( 원 ) 4,69 5,388 5,866 7,496 법인세부담액 -4-1 -2-6 DPS( 원 ) 투자활동현금흐름 -11-22 -1-23 PER(X) 9. 16.8 94. 24.4 유동자산의감소 ( 증가 ) -12-18 -3-13 PBR(X) 8. 7. 6.5 5. 투자자산의감소 ( 증가 ) -3-1 EV/EBITDA(X) 32.8 8.1 62.4 18. 유형자산감소 ( 증가 ) -2-5 -7-7 ROE(%) 9.6 8. 7.6 24.4 무형자산감소 ( 증가 ) -21 ROA(%) 6.6 5.6 5.3 17.4 재무활동현금흐름 -4 44 3 3 ROIC(%). 7.5 8.5 31.8 사채및차입금증가 ( 감소 ) 31 15 1 1 배당수익률 (%).... 자본금및자본잉여금증감 65 29 2 2 부채비율 (%) 46. 43.7 41.4 39.3 배당금지급 순차입금 / 자기자본 (%) -.3-13.3-14.5-21.8 외환환산으로인한현금변동 유동비율 (%) 78.8 1,498.9 1,658.5 1,288.3 연결범위변동으로인한현금증감 1 이자보상배율 (X) 6.4 4.7 4.7 2.1 현금증감 -6 14 1 8 총자산회전율.5.4.4.6 기초현금 26 2 34 35 매출채권회전율 1.3 1.3 1.3 2. 기말현금 2 34 35 43 재고자산회전율 5.3 5. 4.6 7.2 FCF 4-13 1 21 매입채무회전율 2.5 2.7 2.9 3.5 자료 : LIG투자증권 LIG Research Division ㆍ www.ligstock.com 5

LIG Company Analysis 216/1/13 씨젠 216 년, 변화의시발점 Compliance Notice 최근 2 년간투자의견및목표주가변경내역 씨젠 (9653) 제시일자 215.11.4 215.11.11 215.11.17 216.1.13 투자의견 BUY BUY BUY BUY 목표주가 52,원 52,원 52,원 52,원 제시일자 투자의견 목표주가 제시일자 투자의견 목표주가 주가및목표주가추이 ( 원 ) 씨젠 목표주가 8, 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, 14/1 14/7 15/1 15/7 16/1 Ratings System 구분 대상기간 투자의견 비고 [ 기업분석 ] 12개월 BUY(15% 초과 ) ㆍHOLD(%~15%) ㆍREDUCE(% 미만 ) * 단, 산업및기업에대한최종분석이전에는 [ 산업분석 ] 12개월 OverweightㆍNeutralㆍUnderweight 긍정, 중립, 부정으로표시할수있음. [ 투자비율 ] 12개월 매수 (88.89%) ㆍ매도 (%) ㆍ중립 (11.11%) * 기준일 215.12.31 까지 Compliance 동자료에게시된내용들은본인의의견을정확히반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 당사는공표일현재상기종목의발행주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사는동자료를기관투자자또는제3자에게사전제공한사실이없습니다. 당사는동자료에언급된종목과계열회사의관계가아닙니다. 조사분석담당자는공표일기준동자료에언급된종목과재산적이해관계가없습니다. 본조사자료는고객의투자에정보를제공할목적으로작성되었으며, 어떠한경우에도무단복제및배포될수없습니다. 또한본자료에수록된내용은당사가신뢰할만한자료및정보로얻어진것이나, 그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 따라서어떠한경우에도본자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 6 LIG Research Division ㆍ www.ligstock.com