산업동향 216. 9. 29 Overweight (Maintain) 반도체 3D NAND 신규장비투자재개. 1 년만이다! 반도체 / 디스플레이 Analyst 박유악 2) 3787-563 yuak.pak@kiwoom.com 4Q16 부터 3D NAND 의신규 Capa 투자가재개되며, NAND 산업의총 CapEx 가 217 년 128 억달러 (+12%YoY) 와 218 년 138 억달러 (+8%YoY) 로지속증가할전망이다. 국내삼성전자와 SK 하이닉스가해외업체대비공급우위를점할것으로예상되는바, 관련 Supply-Chain 에대한지속적읶비중확대를추천한다. Top Picks 삼성전자 (593) SK하이닉스 (66) SK머티리얼즈 (3649) 솔브레읶 (3683) 에스앤에스텍 (1149) 원익머트리얼 (1483) 원익IPS(2481) 테스 (9561) TP 1,95,원 TP 53,원 TP 19,원 TP 85,원 삼성전자, SK 하이닉스 3D NAND 신규투자본격화 4Q16부터 3D NAND에대한신규 Capa 투자가재개될전망이다. NAND 산업의연간 CapEx도 216년에사상최대치읶 114억달러 (+35%YoY) 를기록한이후, 217년 128억달러 (+12%YoY) 와 218년 138억달러 (+8%YoY) 로지속증가할것으로예상된다. 업체별로보면삼성전자가 3Q17까지총 8K/ 월, SK하이닉스가 2Q17까지총 3K/ 월의신규 Capa를가동할것으로예상되며, Toshiba와 Micron은 기존 Fab 에 15K/ 월의 3D NAND 전홖투자를짂행할것으로예상된다. 따라 서 3D NAND 에한해서는삼성전자와 SK 하이닉스의공급우위가예상된다. SK 하이닉스의 3D NAND Capa 점유율확대 1 년뒤읶 2H17 가되면 3D NAND 의 Capa 점유율순위가삼성전자, SK 하이 닉스, Micron, Toshiba 순으로재편되며, 업계내 SK 하이닉스의위상이높아 질것으로판단된다. SK 하이닉스는 Apple 내 2nd Vendor 짂입, 노트 PC 시장내 DRAM 과의 Package 판매확대 와 자사 NAND Controller 기술 발전 등, 증대된 Capa 를기반으로큰폭의점유율확대를이룰전망이다. 삼성전자, SK 하이닉스포함 Supply-Chain 비중확대추천 1 년만에재개되는삼성전자의 3D NAND 신규 Capa 투자 와 SK 하이닉스의 3D NAND 점유율확대 의수혜가예상되는반도체업종에대한비중확대를 당사는 9월 28일현재상기에언급된종목들중 에스앤에스텍 (1149) 발행주식을 1% 이상보유하고있습니다. 당사는동자료를기관투자가또는제3자에게사전제공한사실이없습니다. 동자료의금융투자분석사는자료작성일현재동자료상에언급된기업들의금융투자상품및권리를보유하고있지않습니다. 동자료에게시된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 지속추천한다. Supply-Chain 중소재업체읶 SK머티리얼즈, 솔브레읶, 에스앤에스텍, 원익머트리얼즈, 장비업체읶 원익IPS와테스 를 Top Picks로제시하며매수추천한다. 관련리포트 (216.8.23) Memory 반도체전성시대 (216.9.26) SK하이닉스, 아직끝날자리가아니다
글로벌 NAND 총 CapEx 추이및전망 ( 십억달러 ) 15 12 1.8 NAND CapEx YoY Growth Rate ( 우 ) 11.4 12.8 13.8 15% 1% 9 8.4 5% 6 % 3-5% '3 '4 '5 '6 '7 '8 '9 '1 '11 '12 '13 '14 '15 '16E '17E '18E 자료 : DRAMeXchange, Gartner, 키움증권리서치센터 -1% NAND 총 Capa 보유현황 (215 년기준 ) 3D NAND 총 Capa 보유전망치 (217 년기준 ) ( 천장 / 월 ) 5 45 4 35 3 25 2 15 1 5 Samsung SK Hynix Toshiba Micron ( 천장 / 월 ) 3 2 1 Samsung SK Hynix Toshiba Micron 3D NAND Wafer Input Capa 투자예상스케줄 ( 단위 : 장 / 월 ) 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16E 4Q16E 1Q17E 2Q17E 3Q17E 4Q17E 삼성전자총보유 1K 14K 155K 21K 25K Fab Xian 4K Fab 16 15K( 전환 ) 15K( 전환 ) Fab 17 4K( 전환 ) Fab 18 4K 4K SK 하이닉스 총보유 3K 6K 8K M11 3K( 전환 ) 2K( 전환 ) M14 3K Micron 총보유 3K TECH 3K( 전환 ) Toshiba 총보유 5K 2K Y-Cube 2 15K 자료 : 키움증권리서치센터 Y-Cube 5 5K( 전환 ) 2
NAND Wafer Input Capa 추이및전망 ( 단위 : 천장 / 월 ) 1Q16 2Q16 3Q16E 4Q16E 1Q17E 2Q17E 3Q17E 4Q17E 215 216E 217E Wafer Input Capa 1,324 1,344 1,375 1,445 1,5 1,515 1,555 1,555 1,238 1,372 1,531 Samsung 39 4 45 45 49 49 53 53 36 411 51 Fab12 12 12 12 12 12 12 12 12 12 12 12 Fab16 19 19 19 19 19 19 19 19 19 19 19 Fab17 4 4 4 4 4 1 4 Fab Xian 8 9 95 1 1 1 1 1 5 91 1 Fab 18 4 4 8 8 6 SK Hynix 25 25 22 24 255 27 27 27 183 218 266 M11 13 13 13 15 15 15 15 15 13 135 15 M12 75 75 9 9 9 9 9 9 53 83 9 M14 15 3 3 3 26 Micron Group 255 26 265 27 27 27 27 27 243 263 27 Lehi 7 7 7 7 7 7 7 7 7 7 7 Dominion Fab2 4 4 4 4 4 4 4 4 4 4 4 JV-TECH 55 55 55 55 55 55 55 55 55 55 55 IMFT 9 95 1 15 15 15 15 15 78 98 15 Toshiba 47 475 48 48 48 48 48 48 446 476 48 Y-Cube 3 16 16 16 16 16 16 16 16 16 16 16 Y-Cube 4 21 21 21 21 21 21 21 21 21 21 21 Y-Cube 5 1 15 11 11 11 11 11 11 76 16 11 Powerchip 4 4 5 5 5 5 5 5 6 5 5 Fab12A 4 4 5 5 5 5 5 5 6 5 5 % of Total Samsung 29% 3% 29% 31% 33% 32% 34% 34% 29% 3% 33% Fab12 9% 9% 9% 8% 8% 8% 8% 8% 1% 9% 8% Fab16 14% 14% 14% 13% 13% 13% 12% 12% 15% 14% 12% Fab17 3% 3% 3% 3% 3% 1% 3% XiAn Fab 6% 7% 7% 7% 7% 7% 6% 6% 4% 7% 7% Fab 18 3% 3% 5% 5% 4% SK Hynix 15% 15% 16% 17% 17% 18% 17% 17% 15% 16% 17% M11 1% 1% 9% 1% 1% 1% 1% 1% 11% 1% 1% M12 6% 6% 7% 6% 6% 6% 6% 6% 4% 6% 6% M14 1% 2% 2% 2% 2% Micron Group 19% 19% 19% 19% 18% 18% 17% 17% 2% 19% 18% Lehi 5% 5% 5% 5% 5% 5% 5% 5% 6% 5% 5% Dominion Fab2 3% 3% 3% 3% 3% 3% 3% 3% 3% 3% 3% JV-TECH 4% 4% 4% 4% 4% 4% 4% 4% 4% 4% 4% IMFT 7% 7% 7% 7% 7% 7% 7% 7% 6% 7% 7% Toshiba 35% 35% 35% 33% 32% 32% 31% 31% 36% 35% 31% Y-Cube 3 12% 12% 12% 11% 11% 11% 1% 1% 13% 12% 1% Y-Cube 4 16% 16% 15% 15% 14% 14% 14% 14% 17% 15% 14% Y-Cube 5 8% 8% 8% 8% 7% 7% 7% 7% 6% 8% 7% Powerchip % % % % % % % % 1% % % Fab12A % % % % % % % % 1% % % 3
투자의견변동내역 (2 개년 ) 종목명 읷자 투자의견 종목명 읷자 투자의견 삼성전자 214/1/31 (Maintain) 1,95,원 SK하이닉스 214/1/24 (Maintain) 6,원 (593) 215/1/19 (Reinitiate) 1,65,원 (66) 215/1/19 (Maintain) 66,원 215/1/31 (Maintain) 1,65,원 215/1/29 (Maintain) 66,원 215/3/11 (Maintain) 1,8,원 215/4/2 (Maintain) 66,원 215/4/2 (Maintain) 1,8,원 215/4/24 (Maintain) 66,원 215/6/29 (Maintain) 1,8,원 215/6/15 (Maintain) 66,원 215/7/14 (Maintain) 1,8,원 215/6/29 (Maintain) 66,원 215/7/31 (Maintain) 1,65,원 215/7/14 (Maintain) 66,원 215/9/8 (Maintain) 1,65,원 215/7/24 (Maintain) 6,원 215/1/3 (Maintain) 1,65,원 215/1/23 (Maintain) 45,원 215/11/11 (Maintain) 1,85,원 216/1/11 (Maintain) 45,원 216/1/11 (Maintain) 1,7,원 216/1/27 (Maintain) 36,원 216/1/29 (Maintain) 1,56,원 216/4/27 (Maintain) 36,원 216/3/8 (Maintain) 1,56,원 담당자변경 216/7/27 (Reinitiate) 42,원 담당자변경 216/7/29 (Reinitiate) 1,85,원 216/8/23 (Maintain) 47,원 216/8/23 (Maintain) 1,95,원 216/9/1 (Maintain) 47,원 216/9/1 (Maintain) 1,95,원 216/9/12 (Maintain) 47,원 216/9/6 (Maintain) 1,95,원 216/9/27 (Maintain) 53,원 216/9/29 (Maintain) 1,95,원 216/9/29 (Maintain) 53,원 솔브레읶 215/1/21 (Maintain) 48,원 SK머티리얼즈 216/8/5 (Initiate) 19,원 (3683) 215/4/2 (Maintain) 55,원 (3649) 216/8/23 (Maintain) 19,원 215/7/14 (Maintain) 6,원 216/9/1 (Maintain) 19,원 216/1/11 (Maintain) 6,원 216/9/29 (Maintain) 19,원 216/4/18 (Maintain) 6,원 담당자변경 216/8/8 (Reinitiate) 85,원 216/8/16 (Maintain) 85,원 216/8/23 (Maintain) 85,원 216/9/1 (Maintain) 85,원 216/9/29 (Maintain) 85,원 추이 (2 개년 ) 삼성전자 (593) SK하이닉스 (66) 2,5, 8, 2,, 1,5, 1,, 5, 6, 4, 2, SK머티리얼즈 (3649) 솔브레읶 (3683) 2, 1, 15, 1, 5, 8, 6, 4, 2, 4
투자의견및적용기준 기업 적용기준 (6개월) 업종 적용기준 (6개월) Buy( 매수 ) Outperform( 시장수익률상회 ) Marketperform( 시장수익률 ) Underperform( 시장수익률하회 ) Sell( 매도 ) 시장대비 +2% 이상주가상승예상시장대비 +1 +2% 주가상승예상시장대비 +1-1% 주가변동예상시장대비 -1-2% 주가하락예상시장대비 -2% 이하주가하락예상 Overweight ( 비중확대 ) Neutral ( 중립 ) Underweight ( 비중축소 ) 시장대비 +1% 이상초과수익예상시장대비 +1-1% 변동예상시장대비 -1% 이상초과하락예상 투자등급비율통계 (215/6/1~216/6/3) 투자등급 건수 비율 (%) 매수 159 96.36% 중립 6 3.64% 매도.% 5