2 카메라모듈시장전망 - 세계카메라모듈시장은핸드셋, DSC(Digital Still Camera), 보안, 자동차용순으로규모형성 - 핸드셋용카메라모듈은규모면에서절대우위, 성장성도높은편 - 자동차용카메라모듈은성장성과단가측면에서매력보유 Application 별광학시장전망

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1 카메라모듈관련 IPO 삼총사 ; 디지탈옵틱, 엠씨넥스, 나노스 카메라모듈시장및밸류체인분석 카메라모듈주요부품시장분석 IPO 예정기업소개 : 디지탈옵틱 ( 렌즈모듈 ), 엠씨넥스 ( 카메라모듈 ), 나노스 (IR필터) 동종기업비교 ( 렌즈모듈, 카메라모듈, IR필터 ) Spot Research & Analysis 212/6/29 전기전자 / 스몰캡 Analyst 이준희 (2) [email protected]

2 2 카메라모듈시장전망 - 세계카메라모듈시장은핸드셋, DSC(Digital Still Camera), 보안, 자동차용순으로규모형성 - 핸드셋용카메라모듈은규모면에서절대우위, 성장성도높은편 - 자동차용카메라모듈은성장성과단가측면에서매력보유 Application 별광학시장전망 ( 백만대 ) 화소별카메라모듈시장전망 ( 백만대 ) 2, 2,5 1,6 2, 12M 8.M 1,2 Auto 1,5 5.M Security 3.M 8 DSC 1, 2.M Handset 1.3M 4 5 VGA CIF F 213F 214F 215F - 향후카메라폰비중은 8% 이상에서안정화, 듀얼 ( 메인 + 서브 ) 카메라폰비중은성장지속 - 카메라폰은수량기준으로올해 11% 성장, 점진적으로성장률둔화 - 듀얼카메라폰의비중증가로전체핸드셋용카메라모듈의성장률은 212년에 16.5% 전망, 214년까지 1% 이상의높은성장세유지 카메라폰시장전망 ( 백만대, %) 자동차용카메라모듈시장전망 ( 백만대, %) 2,4 2, 1,6 전체휴대폰카메라폰카메라폰성장율 ( 우 ) 휴대폰용카메라모듈성장률 ( 우 ) 시장규모성장률 ( 우 ) , F 213F 214F 215F F 213F - 자동차용카메라모듈은자동차의교체주기인 8년내외의수명요구 ( 핸드셋용의 4배수준 ) - 신차출시와옵션장착률증가가성장의기회요인, 자동차용카메라모듈은주로 LKAS(Line Keeping Assist System, 차선인식 ), AVM(Around View Monitoring, 주차보조 ), DSM(Drive State Monitoring, 운전자졸음인식 ), SER( 블랙박스 ) 등에사용 - 높은신뢰도요구등에따른진입장벽으로핸드셋용에비해높은단가형성 (1배수준 )

3 3 핸드셋용메인카메라시장전망 ( 백만대 ) 핸드셋용서브카메라시장전망 ( 백만대 ) 1,8 8 1,6 7 1,4 1,2 1, M 8.M 5.M 3.M 2.M 1.3M VGA M 1.3M VGA CIF F 213F 214F 215F F 213F 214F 215F - 스마트폰업체의하드웨어사양경쟁으로 211년부터메인카메라용 8M 모듈비중급증 - 서브카메라는올해부터 1.3M 이상이주류를형성, 서브카메라는채용률증가로메인카메라대비높은성장률유지 (211년대비메인카메라는 11.%, 서브카메라는 37.3% 성장, 수량기준 )

4 4 핸드셋용카메라모듈밸류체인 - 삼성전자 : 메인 ( 삼성전기, 삼성광통신 ), 서브 ( 파트론, 캠시스 ), 기타 (Truly, HNT, Lite-On) - 애플 : 메인 (LG 이노텍, Sharp), 서브 (Cowell, Primax), 기타 (VistaPoint) - 노키아 : 메인 (ST 마이크로, KonicaMinolta, Toshiba), 기타 (Sharp, Fujinon) 핸드셋업체별카메라모듈공급선 ( 천대 ) 구분 증감율 Camera Module (%) 1st 2nd 3rd Nokia 327, 295,5 KonicaMinolta, Toshiba Sharp, Foxconn, -9.6% ST Micro FujiFilm(Fujinon) Samsung 232, 273,2 SEMCO, Patron, HNT, Lite-ON, 17.8% SamsungFiber Cammsys Truly LG 94,5 81,4 LG-Innotek, Sony Cowell -14.2% Hansung SonyMobile 41,6 37, -11.1% Sony KonicaMinolta, LG-Innotek, Foxconn, SEMCO Aptina Motorola 31, 36,8 18.7% SEMCO, Foxconn Lite-ON, Sharp LG-Innotek Apple 47,487 83, 74.8% LG-Innotek Sharp, Cowell, VistaPoint Primax RIM 35, 38,6 1.3% SEMCO Toshiba, ST Micro Lite-ON HTC 24,6 48, 95.1% Lite-ON Foxconn Primax, others ZTE 31,5 49,4 56.8% Sunny BYD MC NEX, Foxconn,Truly, Others Huawei 2, 35,3 76.5% Sunny BYD MC NEX, Foxconn,Truly, Others Sharp 9,8 9,38-4.3% Sharp MC Nex NEC-Casio 4,91 4,44-9.6% Sony Samsung MC Nex Fujitsu-Toshiba 7,2 7,92 1.% Sony Sharp, Samsung Others 14,83 157, % Sunny Foxconn, BYD Truly, Lite-ON, MC Nex, Others - 카메라모듈의주요부품 : 이미지센서, AF 액츄에이터, IR 필터, 렌즈모듈 - CMOS 이미지센서 : 삼성전자, 하이닉스 ( 파운드리 ), 실리콘화일 ( 팹리스 ) 생산 - AF 액츄에이터 : 삼성전기, 자화전자, 재영솔루텍, 아이엠, LG 이노텍, 하이소닉등 국내폰카메라모듈관련주요업체 카메라모듈 AF액츄에이터 렌즈모듈 필터 이미지센서 삼성전기 삼성전기 ( 외주 ) 디지탈옵틱 옵트론텍 삼성전자 삼성광통신 자화전자 차바이오앤디오스텍나노스 하이닉스 캠시스 재영솔루텍 세코닉스 이노웨이브 실리콘화일 파트론 아이엠 코렌 크레신 LG이노텍 마이크롭틱스 엠씨넥스 하이소닉 창원옵텍 LG이노텍 삼성전기 ( 외주 ) 한성엘컴텍코웰 자료 : 각사, 한맥투자증권리서치센터

5 5 카메라모듈부품 ; 렌즈모듈, IR 필터, AF 액츄에이터 - 휴대폰용카메라렌즈는플라스틱사출방식의비구면렌즈사용 (4매모듈 ) - 삼성전기는렌즈모듈을자체설계및외주생산구조 ( 방주광학, 해성옵틱스 ) - IR필터 ( 적외선차단필터 ) 는폰카메라의색재현성을위해사용, 8M 이상이면조사형 (BSI) 이미지센서에는블루필터적용 국내휴대폰용카메라렌즈시장점유율 (211) 세계화소별 IR 필터시장규모 ( 백만대 ) 1,6 삼성전기계열, 2.5% 창원옵텍, 3.9% 카바스, 6.8% 마이크롭틱스, 8.5% 코렌, 11.4% 디오스텍, 21.5% 세코닉스, 13.3% 디지탈옵틱, 14.1% 1, M 8.M 5.M 3.M 2.M 1.3M VGA CIF - AF액츄에이터는렌즈의위치를조절하여자동으로초점을맞춰주는기능 - 각각특성을달리하는 VCM, 피에조, 엔코더방식등이주로사용 - 애플은피에조방식, 삼성전자는엔코더방식을주력으로채용 - 국내주요카메라모듈업체는 AF액츄에이터를자체생산혹은외주조달을통해모듈화 ( 삼성전기 : VCM AF액츄에이터자체설계, 외주생산, LG이노텍 : VCM 자체생산 ) AF 액츄에이터기술비교 자료 : 하이소닉, 한맥투자증권리서치센터

6 6 카메라모듈부품 ; CIS(CMOS Image Sensor) - 이미지센서는렌즈를통해입사된영상을전기신호로변환, 디지털사진의품위를결정 - 211년기준세계시장점유율은금액기준으로 Sony가단연우위, 수량기준으로는삼성전자와 OmniVision이 1~2위차지 - 갤럭시S3는 Sony, 삼성전자 ( 메인 ), 삼성전자 ( 서브 ) 의이미지센서채용, 아이폰4S는 Sony( 메인 ), OmniVision( 서브 ) 제품탑재 세계이미지센서시장규모 ( 백만달러 ) CMOS 이미지센서시장점유율 (211, 금액기준 ) 8, 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, Others FujiFilm Hynix ST Micro Toshiba Nikon Sharp Canon Samsung OmniVision Panasonic Aptina Sony ST Micro, 3.7% FujiFilm,.2% Toshiba, 5.4% Nikon, 4.% Sharp,.% Canon, 14.6% Samsung, 14.1% OmniVision, 1.3% Hynix, 2.1% Sony, 33.6% Aptina, 7.3% Others, 1.7% Panasonic, 2.9% 자료 : 한맥투자증권리서치센터 자료 : 한맥투자증권리서치센터 - 이미지센서는배선이포토다이오드위에위치한표면조사형 (FSI) 과아래에위치한이면조사형 (BSI) 등으로구분되며 BSI 이미지센서는주로 5M 이상의메인카메라에사용 - Sony, 삼성전자, OmniVision 등상위업체는 BSI 이미지센서생산이가능, 최근에는사용환경상높은저조도특성을요구하는서브카메라에도 BSI 이미지센서채용움직임 세계이미지센서시장점유율 (211, 금액기준 ) 세계이미지센서시장점유율 (211, 수량기준 ) Hynix, 1.8% ST Micro, 3.1% Nikon, Toshiba, 4.5% 3.4% Sharp, 2.6% FujiFilm, Others,.2% 1.9% Sony, 37.3% Sharp,.8% Sony, 9.1% Hynix, 6.7% Samsung, 27.6% Others, 2.7% Canon, 12.2% ST Micro, 11.1% Samsung, 11.8% Panasonic, 6.4% OmniVision, 8.6% Aptina, 6.2% Toshiba, 9.1% Aptina, 12.1% Omnivision, 2.9% 자료 : 한맥투자증권리서치센터 자료 : 한맥투자증권리서치센터

7 7 IPO 예정기업 : 디지탈옵틱 - 2년에설립된비구면플라스틱광학렌즈및렌즈모듈전문기업 - 주요고객은국내주요카메라모듈업체로삼성전자향 3M 렌즈전량및갤럭시S3용 8M 렌즈의 2~3% 수준공급 - 현대차그룹하이엔드급차량의전방카메라렌즈공급, 최근삼성전기와전장용카메라렌즈개발진행 디지탈옵틱상장개요 ( 억원, 원, 주 ) 공모개요 내용 비고 주주구성 지분율 공모주식수 1,374,6 채찬영외 39.6% 상장후주식수 5,393,177 Shicoh Engineering 14.3% 공모희망가 9,5 9,5~11,5원 Landmark Acquisition Korea, LLC 8.3% 공모금액 13 13~158억원 세코닉스 6.4% 시가총액 ~62억원 한화기술금융 5.4% 수요예측일 ~28 모집가액확정일 청약예정일 ~5 납입예정일 상장예정일 - 실적지표 (IFRS) Q 공모자금사용계획 매출액 시설자금 54 영업이익 운영자금 72 영업이익률 8.7% 14.7% 16.% 계 126 순이익 순이익률 7.% 1.2% 14.9% 자료 : 디지탈옵틱, 한맥투자증권리서치센터 - 211년기준매출액의 95% 이상이핸드셋용카메라모듈렌즈에서발생, 국내시장점유율은 14.1% 로 3위수준 ( 디오스텍 1위, 삼성전기-OEM 2위 ) - 국내주요플라스틱렌즈및렌즈모듈업체인세코닉스가지분 5.4% 를보유, 최근일본계인 2대주주는지분전량을국내기관투자가에게매각한것으로알려짐 디지탈옵틱제품믹스 디지탈옵틱주요거래선 차량용, 1.% 기타, 2.4% 휴대폰용, 96.6% 구분 국내 해외 최종수요삼성전자팬택 LG전자일본대만기타 거래선삼성전기, 삼성광통신, 캠시스, 파트론엠씨넥스, 크레신한성엘컴텍, LG이노텍 Sharp, Mitsumi, Chemicon BYD, Truly, Lite-On, Chicony, Altus ST Micro, Vista Point, Flextronics, Foxconn 자료 : 디지탈옵틱, 한맥투자증권리서치센터 자료 : 디지탈옵틱, 한맥투자증권리서치센터

8 8 IPO 예정기업 : 엠씨넥스 - 24년에설립된핸드셋및자동차용카메라모듈기업, 민동욱대표는세계최초로 33만화소카메라폰을개발한엔지니어출신 - 주요고객은현대모비스, 핸드셋업체인팬택, ZTE 등과핸드셋 ODM 및카메라모듈업체임 - 자동차용카메라모듈사업은국내 1위, 세계시장점유율 8.4% 로 5위수준을기록 엠씨넥스상장개요 ( 억원, 원, 주 ) 공모개요 내용 비고 주주구성 지분율 공모주식수 8, 민동욱외 4.1% 상장후주식수 5,88,179 전환상환우선주감안 (1:1.2) 한국산업은행 8.6% 공모희망가 16,2 16,2~18,6 원 우리사주조합 2.1% 공모금액 ~148억원 시가총액 ~1,93억원 수요예측일 ~1 모집가액확정일 청약예정일 ~17 납입예정일 상장예정일 - 실적지표 (IFRS별도) Q 공모자금사용계획 매출액 1,359 2, 시설자금 33 영업이익 운영자금 26 영업이익률 5.7% 6.2% 6.2% 연구개발 59 순이익 계 118 순이익률 3.3% 4.% 3.6% 자료 : 엠씨넥스, 한맥투자증권리서치센터 - 211년기준매출비중은휴대폰용 78%, 자동차용 18%, ATM용등기타 4% 이었으나, 212년 1분기에는자동차용카메라모듈비중이 32% 수준으로증가 - 자동차용카메라모듈산업은높은성장성과신뢰도문제로인한진입장벽이존재하는만큼 ASP도높게형성, 향후핸드셋용카메라모듈업체와차별화된성장경로를보일것 엠씨넥스제품믹스 엠씨넥스주요거래선 자동차용, 17.9% 기타, 4.4% Oppo, 7.6% 기타, 11.7% 현대모비스, 17.7% Foxconn, 8.1% 팬택, 16.6% 휴대폰용, 77.7% ZTE, 14.3% KT Tech, 4.6% Kyocera, Arima 8.5% Communications, 8.% Samsung, 3.% 자료 : 엠씨넥스, 한맥투자증권리서치센터 자료 : 엠씨넥스, 한맥투자증권리서치센터

9 9 IPO 예정기업 : 나노스 - 24년삼성전기의 VCR헤드부문이분사해종업원지주회사로설립. 현재는 VCR헤드사업을철수하고카메라모듈용적외선제거필터 (IR cut-off Filter) 와카메라모듈사업영위 - 주요거래선은삼성전자향카메라모듈업체이며 IR필터는소재부터필터까지일관생산체제구축, 211년물량기준세계시장점유율은 14.2% 수준, 2M 이하카메라모듈용 IR필터에서높은점유율차지 나노스상장개요 ( 억원, 원, 주 ) 공모개요 내용 비고 주요주주 지분율 공모주식수 1,5, 이해진외 34.% 상장후주식수 8,66,92 전환상환우선주감안 포스텍전력전기대중소기업상생협력펀드 11.4% 공모희망가 6, 6,~7원 동양13호특허기술사업화조합 8.8% 공모금액 9 9~15억원 대덕이노폴리스특허기술사업화투자조합 8.8% 시가총액 ~564억원 뉴웨이브제4호투자조합 5.9% 수요예측일 파트론 6.1% 모집가액확정일 청약예정일 ~25 납입예정일 상장예정일 - 실적지표 (IFRS별도) Q 공모자금사용계획 매출액 시설자금 51 영업이익 차입금상환 36 영업이익률 7.6% 14.3% 8.1% 계 87 순이익 순이익률 4.9% 9.3% 6.% 자료 : 나노스, 한맥투자증권리서치센터 - 211년기준매출비중은 IR필터 ( 필터및어셈블리 ) 66%, 카메라모듈 2%, 기타 14% 로구성, 카메라모듈은삼성전기중국고신법인의 OEM, 수익성은높지않을것으로판단 - 5M 이상 BSI 이미지센서채용시필수적인블루필터의경우개발완료단계 ( 현재갤럭시S3 는옵트론텍, 아이폰4S는아사히글라스제품사용 ) - 삼성전자의서브카메라모듈업체인파트론이지분 6.1% 보유 나노스제품믹스 나노스주요거래선 카메라모듈, 2.3% 기타, 14.3% IR Filter Chip/Ass'y, 65.5% 구분 최종수요 거래선 삼성전자 삼성전기, 파트론, 캠시스 IR Filter ZTE 엠씨넥스 Motorola, Huawei Truly, Lite-On 카메라모듈 삼성전자 삼성전기 OEM 자료 : 나노스, 한맥투자증권리서치센터 자료 : 나노스, 한맥투자증권리서치센터

10 1 동종기업비교 - 스마트폰판매량의급증과삼성전자의스마트폰시장장악력강화로 8M 이상카메라모듈공급부족현상발생, 이에메인카메라는물론서브카메라모듈업체까지수혜확산 - IPO를진행중인세업체와기존업체에대한투자전략을위해실적을기초로한밸류에이션비교필요 렌즈 / 렌즈모듈 : 디지털옵틱 VS 세코닉스 (5345) 카메라모듈 : 엠씨넥스 VS 캠시스 (511) IR 필터 : 나노스 VS 옵트론텍 (8221) 동종기업비교 ( 억원 ) 디지탈옵틱 세코닉스 (5345) 실적지표 (IFRS) Q 실적지표 (IFRS별도) Q 매출액 매출액 영업이익 영업이익 영업이익률 8.7% 14.7% 16.% 영업이익률 9.5% 3.8% 3.9% 순이익 순이익 순이익률 7.% 1.2% 14.9% 순이익률 8.7% 1.6% 2.6% 시가총액 (E) 512 시가총액 ( ) 821 엠씨넥스 캠시스 (511) 실적지표 (IFRS별도) Q 실적지표 (IFRS별도) Q 매출액 1,359 2, 매출액 1,456 1, 영업이익 영업이익 영업이익률 5.7% 6.2% 6.2% 영업이익률 4.1% 3.9% 8.7% 순이익 순이익 순이익률 3.3% 4.% 3.6% 순이익률 -5.4% 1.9% 7.5% 시가총액 (E) 952 시가총액 ( ) 584 나노스 옵트론텍 (8221) 실적지표 (IFRS별도) Q 실적지표 (IFRS별도) Q 매출액 매출액 영업이익 영업이익 영업이익률 7.6% 14.3% 8.1% 영업이익률 12.3% 16.% 14.4% 순이익 순이익 순이익률 4.9% 9.3% 6.% 순이익률 4.4% 11.3% 8.6% 시가총액 (E) 484 시가총액 ( ) 1,861 자료 : 각사, 한맥투자증권리서치센터 주 : 상장예정기업의시가총액은공모희망가최저치와상장후보통주주식수를감안하여산정