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1 216년 5월 26일 산업분석 디스플레이 Overweight (유지) 실적 턴어라운드 기대 LCD 구조조정, 하반기 수급 및 가격에 긍정적 디스플레이,가전,휴대폰 Analyst 김동원 RA 김범수 하반기 글로벌 디스플레이 산업은 한국 패널업체의 LCD 구조조정과 플렉서블 OLED 신규투자 확대로 당초 시 장 우려대비 개선될 가능성이 높다. 특히 하반기 삼성디스플레이가 7세대 LCD 생산라인 일부를 재배치하고 6세 대 플렉서블 OLED 신규투자를 시작할 것으로 예상되어 향후 글로벌 LCD 패널 공급은 3%가 축소될 전망이다. 따라서 중국 패널업체의 LCD 신규증설에도 불구하고 하반기 LCD 패널가격 및 수급에 긍정적 영향이 기대된다. OLED, 빅사이클 진입 향후 3년간 (16~18년) 글로벌 OLED 산업은 4조원 규모의 플렉서블 OLED 신규투자로 빅사이클에 진입할 전 망이다. 이는 1 애플이 217년 하반기부터 차세대 아이폰에 OLED 탑재를 시작으로 맥북, 아이패드 및 스마트 카 등으로 OLED 적용범위를 확대하고, 2 올 3분기부터 BOE, Tianma, GVO 등 중국업체 8개사가 14조원 규 모의 6세대 플렉서블 OLED 투자가 시작되며, 3 4분기부터 Sharp, JDI 등 일본업체들의 플렉서블 OLED 투자 도 본격화되기 때문이다. Top picks: 삼성전자, LG디스플레이 최근 55, 65인치 대형 UHD TV 수요가 중국, 북미를 중심으로 증가추세를 나타내고 있는 점은 긍정적이다. 또한 2분기 현재 TV 세트업체들의 패널재고가 적정수준을 하회하고 있어 하반기 TV 세트업체의 패널 재고축적은 늘 어날 전망이다. 특히 OLED 신규투자가 대부분 세트업체 요구에 의해 단행되고 있어 향후 OLED 투자의 가시성 과 연속성은 과거대비 높다. 따라서 OLED 장비업체는 최근 주가상승에도 불구하고 1차 고점 사이클 (9~11년) PER 밴드 (2~34배)를 고려하면 향후 추가 상승여력은 높아 보인다. Top pick로 삼성전자, LG디스플레이를 제 시하고 중소형주는 한솔케미칼, 한솔테크닉스, AP시스템, 테라세미콘, 동아엘텍, 비아트론을 선호한다. 업종 구성기업 및 지표 현주가 목표주가 시가총액 PER (배) PBR (배) ROE (%) 일자 (십억원) FY216F FY217F FY216F FY216F LG디스플레이(3422) BUY 26,1 (5/25) 31, 9, 한솔케미칼(1468) BUY 78, (5/25) 11, 한솔테크닉스(471) BUY 21,35 (5/25) 31, AP시스템(5462) BUY 19,25 (5/25) 3, 테라세미콘(1231) BUY 26,35 (5/25) 4, 동아엘텍(8813) BUY 2,3 (5/25) 3, 비아트론(141) BUY 28, (5/25) 36, 자료: 현대증권

2 216년 5월 26일 LG디스플레이 (3422) 주가(5/25) 26,1원 6일 평균 거래량 1,497,432주 52주 최고/최저가 (보통주) 3,9원 목표주가 31,원 6일 평균 거래대금 378억원 2,6원 시가총액 (보통주) 9.3조원 외국인보유비중 3.8% 베타(12M, 일간수익률).7 발행주식수 (보통주) 357,815,7주 수정EPS 성장률(16~18 CAGR) -5.6% 주요주주 LG전자 외 2 인 37.9% 유동주식비율 62.1% 시장 수정EPS 성장률 (3yr CAGR) 22.4% 매출액 (십억원) 26, , , , ,858.7 영업이익 (십억원) 1, , ,68. 순이익 (십억원) , 지배기업순이익 (십억원) EPS 2,527 2, ,66 2,275 수정EPS 2,527 2, ,66 2,275 PER* (배) PBR (배) EV/EBITDA (배) 배당수익률 (%) ROE (%) ROIC (%) 자료: LG디스플레이, 현대증권 절대 1.8% 11.1% 4.8% 상대 4.6% 8.7% 7.4% , 28, 22, 16, 1, 한솔케미칼 (1468) 주가(5/25) 78,원 6일 평균 거래량 55,153주 52주 최고/최저가 (보통주) 11,5원 목표주가 11,원 6일 평균 거래대금 37억원 52,2원 시가총액 (보통주) 8,81억원 외국인보유비중 6.1% 베타(12M, 일간수익률) 1.3 발행주식수 (보통주) 11,295,195주 수정EPS 성장률(16~18 CAGR) 39.% 주요주주 KB자산운용 21.6% 유동주식비율 69.9% 시장 수정EPS 성장률 (3yr CAGR) 22.4% 매출액 (십억원) 영업이익 (십억원) 순이익 (십억원) 지배기업순이익 (십억원) EPS 1,932 3,79 5,974 7,51 8,275 수정EPS 1,932 3,79 5,974 7,51 8,275 PER* (배) PBR (배) EV/EBITDA (배) 배당수익률 (%) ROE (%) ROIC (%) 자료: 한솔케미칼, 현대증권 절대 5.4% 38.3% 16.4% 상대 8.3% 35.3% 19.3% , 14, 72, 4, 2

3 216년 5월 26일 한솔테크닉스 (471) 주가(5/25) 21,35원 6일 평균 거래량 312,542주 52주 최고/최저가 (보통주) 29,85원 목표주가 31,원 6일 평균 거래대금 65억원 17,25원 시가총액 (보통주) 4,72억원 외국인보유비중 11.9% 베타(12M, 일간수익률) 2.3 발행주식수 (보통주) 22,19,878주 수정EPS 성장률(16~18 CAGR) 24.9% 주요주주 한솔홀딩스 2.% 유동주식비율 76.8% 시장 수정EPS 성장률 (3yr CAGR) 22.4% 매출액 (십억원) ,49.3 1, ,67. 영업이익 (십억원) 순이익 (십억원) (15.3) 지배기업순이익 (십억원) (15.4) EPS (873) 1,343 1,376 2,273 2,615 수정EPS (873) 1,343 1,376 2,273 2,615 PER* (배) NA-NA PBR (배) EV/EBITDA (배) 배당수익률 (%) NA NA... ROE (%) (8.3) ROIC (%) 자료: 한솔테크닉스, 현대증권 절대 -2.1% 14.8% -2.8% 상대.6% 12.3% -18.8% , 28, 22, 16, 1, AP시스템 (5462) 주가(5/25) 19,25원 6일 평균 거래량 1,276,434주 52주 최고/최저가 (보통주) 21,5원 목표주가 3,원 6일 평균 거래대금 241억원 6,47원 시가총액 (보통주) 4,93억원 외국인보유비중 6.5% 베타(12M, 일간수익률) 1. 발행주식수 (보통주) 25,69,961주 수정EPS 성장률(16~18 CAGR) 97.8% 주요주주 정기로 외 2 인 9.% 유동주식비율 81.2% 시장 수정EPS 성장률 (3yr CAGR) 22.4% 매출액 (십억원) 영업이익 (십억원) 순이익 (십억원) 지배기업순이익 (십억원) EPS ,26 2,116 3,18 수정EPS ,26 2,116 3,18 PER* (배) PBR (배) EV/EBITDA (배) 배당수익률 (%) NA NA... ROE (%) ROIC (%) 자료: AP시스템, 현대증권 절대 4.9% -8.6% 99.3% 상대 7.1% -14.3% 99.1% ,2 2,4 15,6 1,8 6, 3

4 216년 5월 26일 테라세미콘 (1231) 주가(5/25) 26,35원 6일 평균 거래량 217,49주 52주 최고/최저가 (보통주) 29,원 목표주가 4,원 6일 평균 거래대금 56억원 13,3원 시가총액 (보통주) 2,64억원 외국인보유비중 8.1% 베타(12M, 일간수익률) 1.1 발행주식수 (보통주) 1,17,982주 수정EPS 성장률(16~18 CAGR) 153.9% 주요주주 원익홀딩스 외 1 인 13.5% 유동주식비율 85.1% 시장 수정EPS 성장률 (3yr CAGR) 22.4% 매출액 (십억원) 영업이익 (십억원) 순이익 (십억원) 지배기업순이익 (십억원) EPS ,81 2,921 4,111 수정EPS ,81 2,921 4,111 PER* (배) PBR (배) EV/EBITDA (배) 배당수익률 (%) NA NA... ROE (%) ROIC (%) 자료: 테라세미콘, 현대증권 절대 6.3% -6.6% 26.7% 상대 8.5% -12.4% 26.6% , 28, 22, 16, 1, 동아엘텍 (8813) 주가(5/25) 2,3원 6일 평균 거래량 293,531주 52주 최고/최저가 (보통주) 22,원 목표주가 3,원 6일 평균 거래대금 59억원 8,3원 시가총액 (보통주) 2,264억원 외국인보유비중 6.9% 베타(12M, 일간수익률) 1.1 발행주식수 (보통주) 11,15,296주 수정EPS 성장률(16~18 CAGR) 69.7% 주요주주 박재규 외 6 인 29.7% 유동주식비율 67.7% 시장 수정EPS 성장률 (3yr CAGR) 22.4% 매출액 (십억원) 영업이익 (십억원) 순이익 (십억원) 지배기업순이익 (십억원) EPS ,948 3,977 4,582 수정EPS ,948 3,977 4,582 PER* (배) PBR (배) EV/EBITDA (배) 배당수익률 (%) ROE (%) ROIC (%) 자료: 동아엘텍, 현대증권 절대 1.8% 3.6% 59.8% 상대 3.9% -2.9% 59.7% ,4 2,8 16,2 11,6 7, 4

5 216년 5월 26일 비아트론 (141) 주가(5/25) 28,원 6일 평균 거래량 282,699주 52주 최고/최저가 (보통주) 3,45원 목표주가 36,원 6일 평균 거래대금 76억원 9,3원 시가총액 (보통주) 3,224억원 외국인보유비중 41.8% 베타(12M, 일간수익률) 1.3 발행주식수 (보통주) 11,515,356주 수정EPS 성장률(16~18 CAGR) 54.9% 주요주주 김형준 외 4 인 2.% 유동주식비율 8.% 시장 수정EPS 성장률 (3yr CAGR) 22.4% (적용기준) (IFRS-I) (IFRS-I) (IFRS-I) (IFRS-I) (IFRS-I) 매출액 (십억원) 영업이익 (십억원) 순이익 (십억원) 지배기업순이익 (십억원) EPS ,822 2,187 2,465 수정EPS ,822 2,187 2,465 PER* (배) PBR (배) EV/EBITDA (배) 배당수익률 (%) NA ROE (%) ROIC (%) 자료: 비아트론, 현대증권 절대.2% 8.5% 5.9% 상대 2.3% 1.7% 5.8% ,6 27,2 2,8 14,4 8, 투자자 고지사항 및 목표주가 변경내역 LG디스플레이 5, 42, 34, 26, 18, 1, 목표주가 LG디스플레이 14/7/23 BUY 4, 14/8/29 BUY 43, 15/4/23 BUY 39, 15/7/1 BUY 33, 15/7/24 BUY 3, 15/1/6 BUY 28, 16/1/28 BUY 26, 16/3/15 BUY 31, 164, 128, 92, 한솔케미칼 목표주가 한솔케미칼 15/5/13 BUY 11, 15/7/27 BUY 13, 16/1/2 BUY 85, 16/4/21 BUY 11, 56, 2, 5

6 216년 5월 26일 4, 34, 28, 22, 16, 한솔테크닉스 목표주가 한솔테크닉스 15/9/2 BUY 35, 15/1/22 BUY 37, 16/4/7 BUY 29, 16/5/17 BUY 31, 1, 33, 26, AP시스템 목표주가 AP시스템 16/1/2 BUY 26, 16/2/25 BUY 3, 19, 12, 5, 42, 34, 26, 18, 테라세미콘 목표주가 테라세미콘 14/12/1 BUY 35, 15/5/14 BUY 3, 15/5/15 BUY 35, 16/1/19 BUY 38, 16/3/2 BUY 4, 1, 33,2 26,4 동아엘텍 목표주가 동아엘텍 15/5/29 BUY 21, 16/1/22 BUY 28, 16/4/22 BUY 3, 19,6 12,8 6, 4, 33,4 26,8 2,2 13,6 비아트론 목표주가 비아트론 16/1/22 BUY 3, 16/5/16 BUY 36, 7, 6

7 216년 5월 26일 인수 합병 1년이내 BW/C W/EW 유상증자 주식 등 1% 자사주 ELW 채무이행 계열사 공개매수 업무관련 IPO 인수계약 모집주선 이상보유 취득/처분 발행 유동성공급 보증 관계 사무관련 LG디스플레이 한솔케미칼 한솔테크닉스 AP시스템 테라세미콘 동아엘텍 비아트론 당사는 동 조사분석자료를 기관투자가 또는 제3자에게 제공한 사실이 없습니다. 본 자료 작성자는 게재된 내용들이 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 신의성실하게 작성되었음을 확인함. 분류: 산업: Overweight(1%이상), Neutral(-1~1%), Underweight(-1%이상) / 기업: Strong BUY(3%이상), BUY(1~3%), Marketperform(-1~1%), Underperform(-1%이상) ( 주가 -, 목표주가 -) 투자등급 비율 ( 기준) 매수 중립 매도 * 최근 1년간 을 제시한 리포트 기준 이 보고서는 고객들에게 투자에 관한 정보를 제공할 목적으로 작성된 것이며 계약의 청약 또는 청약의 유인을 구성하지 않습니다. 이 보고서는 당사가 신뢰할 만하다고 판단하는 자료와 정보에 근거하여 해당일 시점의 전문적인 판단을 반영한 의견이나 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장하는 것은 아니며 통지 없이 의견이 변경될 수 있습니다. 개별 투자는 고객의 판단에 의거하여 이루어져야 하며, 이 보고서는 여하한 형태로도 고객의 투자판단 및 그 결과에 대한 법적 책임의 근거가 되지 않습니다. 이 보고서의 저작권 은 당사에 있으므로 당사의 동의 없이 무단 복제, 배포 및 변형할 수 없습니다. 이 보고서는 학술 목적으로 작성된 것이 아니므로, 학술적인 목적으로 이용하려는 경우에는 당사에 사전 통보하여 동의를 얻으시기 바랍니다. 7

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