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1 KB RESEARCH 2017 년 2 월 21 일 디스플레이 대형 TV 수요강세지속 2 월하반기 TV 패널가격 : 65 인치 2% 상승 LG 전자, LG 디스플레이시너지효과기대 디스플레이, 가전 Analyst 김동원 jeff.kim@kbfg.com RA 김범수 bk.kim@kbfg.com Overweight ( 유지 ) Recommendations 기준일 : 2017 년 02 월 20 일 삼성전자 (005930) BUY 현재주가 : 1,933,000 원 목표주가 : 2,400,000 원 LG 전자 (066570) BUY 현재주가 : 62,000 원 목표주가 : 80,000 원 LG 디스플레이 (034220) BUY 현재주가 : 28,100 원 목표주가 : 44,000 원 Top picks: 삼성전자, LG전자, LG디스플레이 2월하반기 TV 패널가격 : 65인치 2% 상승 2017 년 2월 20일시장조사기관인위츠뷰 (Witsview) 에따르면 2월하반기 TV, PC용 LCD 패널가격은대형 TV 패널 (43~65 인치 ) 중심으로강세가지속되면서 11개월연속상승세를기록했다. 2월하반기 LCD TV 패널가격은 43, 49, 50, 65인치 (43~50 : +1%, 65 : +2%) 등대형 TV 패널의공급부족을반영해강세를시현했다 < 표1, 2>. LG 전자, LG 디스플레이시너지효과기대 올해 LG전자 HE (Home Entertainment: TV 사업부 ) 부문은 LCD TV 패널가격상승에도불구하고글로벌 TV 세트업체중에서최고의수익성달성이기대된다. 이는불과 2년전 30% 수준이었던프리미엄매출비중이 OLED TV 출하증가의영향으로 2017 년 1분기현재전체의 50% 를상회하면서 LCD TV 패널가격상승을상쇄하고있기때문이다. 특히 2017 년은 TV 패널공급부족상황이라 LCD 및 OLED TV 패널의안정적조달이경쟁우위로부각되고있어서 LG전자와 LG디스플레이의 (LGD) 의시너지효과가기대된다. 이는 LGD 전체 TV 패널출하의 40% (LG전자전체 TV 패널수요의 70%) 가 LG전자에공급되고있어향후대규모 TV 패널공급에따른가격인하압력완화가전망되기때문이다. Top picks: 삼성전자, LG 전자, LG 디스플레이 2017 년 1분기현재글로벌 LCD 패널수급은양호해보인다. 이는공급부족에따른수급불균형현상이지속되면서비수기에도글로벌 TV 세트업체들의 TV 패널재고축적이진행되고있기때문이다. 또한글로벌 LCD TV 면적출하는 TV 교체수요영향으로전년대비 8% 성장이예상되어향후 TV 패널가격상승에따른 TV 세트업체의수익성악화우려도제한적일전망이다. KB증권은디스플레이업종최선호주로삼성전자, LG전자, LG디스플레이를유지한다.

2 표 1. 2 월하반기 LCD 패널가격 : TV (+1%), 모니터 (flat), 노트북 (flat) HJan 2HJan 1HFeb 2HFeb 1HMar 2HMar 1HApr 2HApr 1HMay 2HMay 1HJun 2HJun 1HJul 2HJul 1HAug 2HAug 1HSep 2HSep 1HOct 2HOct 1HNov 2HNov 1HDec 2HDec 1HJan 2HJan 1HFeb 2HFeb Change % HoH % MoM Size H x V 4K2K 3840x /120Hz Open-Cell % 2.4% 65"W 4K2K 3840x /60Hz Open-Cell % 2.6% FHD 1920x /60Hz Open-Cell "W FHD 1920x /120Hz Open-Cell K2K 3840x /120Hz Open-Cell % 0.0% 55"W 4K2K 3840x /60Hz Open-Cell % 0.0% FHD 1920x /60Hz Open-Cell % 0.0% 50"W FHD 1920x /60Hz Open-Cell % 1.2% 49"W 4K2K 3840x /60Hz Open-Cell % 1.1% 49"W FHD 1920x /60Hz Open-Cell % 1.2% 48"W FHD 1920x /60Hz Open-Cell "W 4K2K 3840x /60Hz Open-Cell % 0.6% FHD 1920x /60Hz Open-Cell % 0.7% 40"W FHD 1920x /60Hz Open-Cell % 0.0% 39.5"W FHD 1920x /60Hz Open-Cell % 0.0% 32''W HD 1366x768 50/60Hz Open-Cell % 0.0% 1HJan 2HJan 1HFeb 2HFeb 1HMar 2HMar 1HApr 2HApr 1HMay 2HMay 1HJun 2HJun 1HJul 2HJul 1HAug 2HAug 1HSep 2HSep 1HOct 2HOct 1HNov 2HNov 1HDec 2HDec 1HJan 2HJan 1HFeb 2HFeb Change % HoH % MoM Size H x V 27"W FHD/IPS 1920x /60Hz LED % 0.0% 27"W FHD 1920x /60Hz LED % 0.0% 23.8"W FHD/IPS 1920x /60Hz LED % 0.0% 23.6"W FHD 1920x /60Hz LED % 0.0% 23"W FHD 1920x /60Hz LED % 0.0% 21.5"W FHD 1920x /60Hz LED % 0.0% 20"W HD+ 1600x900 50/60Hz LED "W HD+ 1600x900 50/60Hz LED % 0.0% 18.5"W HD 1366x768 50/60Hz LED % 0.0% 1HJan 2HJan 1HFeb 2HFeb 1HMar 2HMar 1HApr 2HApr 1HMay 2HMay 1HJun 2HJun 1HJul 2HJul 1HAug 2HAug 1HSep 2HSep 1HOct 2HOct 1HNov 2HNov 1HDec 2HDec 1HJan 2HJan 1HFeb 2HFeb Change % HoH % MoM Size H x V 17.3''W HD+ 1600x900 50/60Hz Wedge-LED % 0.0% FHD/IPS 1920x /60Hz Flat-LED % 0.0% FHD/IPS 1920x /60Hz Flat-LED % 0.2% 15.6''W FHD/TN 1920x /60Hz Flat-LED % 0.5% HD 1366x768 50/60Hz Flat-LED % 0.0% 14.0"W HD 1366x768 50/60Hz Flat-LED % 0.0% 13.3"W HD 1366x768 50/60Hz Ultraslim-LED % 0.0% Flat-LED % 0.0% 12.5"W FHD/IPS 1920x /60Hz Ultraslim-LED % 0.0% 11.6"W HD 1366x768 50/60Hz Flat-LED % 0.0% 자료 : Witsview, KB 증권 2

3 표 2. 월별 LCD 패널가격동향 Panel prices trend TV Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec Jan Feb Size H x V 4K2K 3840x /120Hz Open-Cell "W 4K2K 3840x /60Hz Open-Cell FHD 1920x /60Hz Open-Cell "W FHD 1920x /120Hz Open-Cell K2K 3840x /120Hz Open-Cell "W 4K2K 3840x /60Hz Open-Cell FHD 1920x /60Hz Open-Cell "W FHD 1920x /60Hz Open-Cell "W 4K2K 3840x /60Hz Open-Cell FHD 1920x /60Hz Open-Cell "W FHD 1920x /60Hz Open-Cell "W 4K2K 3840x /60Hz Open-Cell FHD 1920x /60Hz Open-Cell "W FHD 1920x /60Hz Open-Cell "W FHD 1920x /60Hz Open-Cell ''W HD 1366x768 50/60Hz Open-Cell Avg. TV panel price % MoM -0.3% -0.7% -0.4% 14.6% -0.8% -1.5% -1.5% -1.1% 3.6% -4.3% -7.2% -6.1% -8.0% -6.9% -3.3% -1.5% 0.2% 0.3% 1.4% 2.3% 4.0% 5.8% 5.4% 3.5% 1.9% -3.8% Monitor Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec Jan Jan Screen Type Resolution Frequency Size H x V 27"W FHD/IPS 1920x /60Hz LED "W FHD 1920x /60Hz LED "W FHD/IPS 1920x /60Hz LED "W FHD 1920x /60Hz LED "W FHD 1920x /60Hz LED "W FHD 1920x /60Hz LED "W HD+ 1600x900 50/60Hz LED "W HD+ 1600x900 50/60Hz LED "W HD 1366x768 50/60Hz LED Avg. MNT panel price % MoM -0.8% -0.7% -0.9% 1.0% -1.2% -1.9% -2.3% -1.4% -3.5% -3.5% -3.4% -2.5% 11.0% -1.7% -1.4% -1.2% -0.6% 0.2% 0.8% 1.5% 1.5% 0.8% 0.4% 0.1% 0.1% 0.0% Notebook Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec Jan Jan Screen Type Resolution Frequency Size H x V 17.3''W HD+ 1600x900 50/60Hz Wedge-LED FHD/IPS 1920x /60Hz Flat-LED FHD/IPS 1920x /60Hz Flat-LED "W FHD/TN 1920x /60Hz Flat-LED HD 1366x768 50/60Hz Flat-LED "W HD 1366x768 50/60Hz Flat-LED "W HD 1366x768 50/60Hz Ultraslim-LED Flat-LED "W FHD/IPS 1920x /60Hz Ultraslim-LED "W HD 1366x768 50/60Hz Flat-LED Avg. NBPC panel price % MoM -1.4% -1.1% -1.5% 8.9% -1.3% -1.6% -1.6% -0.8% 5.1% -1.7% -1.5% -1.4% -2.7% -1.9% -1.2% -0.8% -0.3% 0.0% 0.3% 0.8% 1.1% 1.2% 0.6% 0.7% 2.3% 0.2% Total ASP % MoM -0.5% -0.8% -0.7% 10.8% -1.0% -1.6% -1.7% -1.1% 2.3% -3.8% -5.8% -4.7% -3.4% -5.0% -2.5% -1.3% 0.0% 0.2% 1.1% 1.9% 3.0% 4.0% 3.6% 2.4% 1.5% -2.5% 자료 : Witsview, KB 증권 3

4 삼성전자 (005930) BUY ( 유지 ) 목표주가 ( 유지, 원 ) 2,400,000 시가총액 ( 조원 ) Upside / Downside (%) 24.2 Free float (%) 68.5 현재가 (2/20, 원 ) 1,933,000 거래대금 (3M, 십억원 ) Consensus Target price ( 원 ) 2,307,955 주요주주지분율 (%) 삼성물산외 9 인 18.5 국민연금 9.0 결산기말 2015A 2016P 2017E 2018E 매출액 ( 십억원 ) 200, , , ,293 영업이익 ( 십억원 ) 26,413 29,241 40,459 44,608 순이익 ( 십억원 ) 18,695 22,416 29,811 33,206 EPS ( 원 ) 109, , , ,003 증감률 (%) PER (X) EV/EBITDA (X) PBR (X) ROE (%) 배당수익률 (%) Performance 주가상승률 (%) 1M 3M 6M 12M 절대수익률 시장대비상대수익률 시장대비주가상승률 ( 좌 ) (%) ( 원 ) 주가 ( 우 ) /16 5/16 8/16 11/16 2,200,000 1,800,000 1,400,000 1,000,000 자료 : 삼성전자, KB 증권 LG 전자 (066570) BUY ( 유지 ) 목표주가 ( 유지, 원 ) 80,000 시가총액 ( 조원 ) 10.7 Upside / Downside (%) 29.0 Free float (%) 64.9 현재가 (2/20, 원 ) 62,000 거래대금 (3M, 십억원 ) 44.5 Consensus Target price ( 원 ) 68,680 주요주주지분율 (%) LG 외 3 인 33.7 국민연금 7.5 결산기말 2015A 2016P 2017E 2018E 매출액 ( 십억원 ) 56,509 55,367 58,420 60,814 영업이익 ( 십억원 ) 1,192 1,338 1,834 2,211 순이익 ( 십억원 ) ,267 1,465 EPS ( 원 ) ,004 8,100 증감률 (%) PER (X) EV/EBITDA (X) PBR (X) ROE (%) 배당수익률 (%) Performance 주가상승률 (%) 1M 3M 6M 12M 절대수익률 시장대비상대수익률 시장대비주가상승률 ( 좌 ) (%) ( 원 ) 주가 ( 우 ) /16 5/16 8/16 11/16 70,000 64,000 58,000 52,000 46,000 40,000 자료 : LG 전자, KB 증권 4

5 LG 디스플레이 (034220) BUY ( 유지 ) 목표주가 ( 유지, 원 ) 44,000 시가총액 ( 조원 ) 10.1 Upside / Downside (%) 56.6 Free float (%) 62.1 현재가 (2/20, 원 ) 28,100 거래대금 (3M, 십억원 ) 44.4 Consensus Target price ( 원 ) 39,211 주요주주지분율 (%) LG전자외 2 인 37.9 국민연금 10.3 결산기말 2015A 2016E 2017E 2018E 매출액 ( 십억원 ) 28,384 26,504 29,167 30,408 영업이익 ( 십억원 ) 1,626 1,311 2,622 2,269 순이익 ( 십억원 ) ,913 1,618 EPS ( 원 ) 2,701 2,534 5,346 4,521 증감률 (%) PER (X) EV/EBITDA (X) PBR (X) ROE (%) 배당수익률 (%) Performance 주가상승률 (%) 1M 3M 6M 12M 절대수익률 시장대비상대수익률 시장대비주가상승률 ( 좌 ) (%) ( 원 ) 주가 ( 우 ) /16 5/16 8/16 11/16 36,000 32,000 28,000 24,000 20,000 자료 : LG 디스플레이, KB 증권 5

6 투자자고지사항 투자의견및목표주가변경내역 ( 주가 주가 -, 목표주가 -) ( 원 ) 삼성전자 2,600,000 2,200,000 1,800,000 1,400,000 1,000,000 15/2 15/6 15/10 16/2 16/6 16/10 17/2 변경일 투자의견 목표주가 ( 원 ) 삼성전자 15/03/23 BUY 1,800,000 15/06/26 BUY 1,650,000 15/09/20 BUY 1,500,000 15/10/29 BUY 1,650,000 16/01/29 BUY 1,550,000 16/07/29 BUY 1,700,000 16/08/22 BUY 1,880,000 16/10/07 BUY 2,050,000 16/12/23 BUY 2,200,000 17/01/25 BUY 2,400,000 ( 원 ) LG전자 90,000 78,000 66,000 54,000 42,000 30,000 15/2 15/6 15/10 16/2 16/6 16/10 17/2 변경일 투자의견 목표주가 ( 원 ) LG전자 15/07/02 BUY 60,000 15/07/30 BUY 53,000 15/10/22 BUY 63,000 16/01/07 BUY 71,000 16/01/27 BUY 76,000 16/03/02 BUY 83,000 16/07/06 BUY 74,000 16/10/10 BUY 58,000 17/01/02 BUY 73,000 17/01/26 BUY 80,000 ( 원 ) LG디스플레이 50,000 42,000 34,000 26,000 18,000 10,000 15/2 15/6 15/10 16/2 16/6 16/10 17/2 변경일 투자의견 목표주가 ( 원 ) LG디스플레이 15/04/23 BUY 39,000 15/07/01 BUY 33,000 15/07/24 BUY 30,000 15/10/06 BUY 28,000 16/01/28 BUY 26,000 16/03/15 BUY 31,000 16/07/20 BUY 32,000 16/07/28 BUY 35,000 16/12/07 BUY 38,000 17/01/06 BUY 40,000 17/01/25 BUY 44,000 인수합병 1 년이내 BW/CW/EW 유상증자 주식등 1% 자사주 ELW 업무관련 IP O 인수계약 모집주선 이상보유 취득 / 처분 발행 유동성공급 삼성전자 LG전자 LG디스플레이 채무이행보증 계열사관계 공개매수사무관련 KB증권은동조사분석자료를기관투자가또는제3자에게제공한사실이없습니다. 본자료작성자는게재된내용들이본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이신의성실하게작성되었음을확인합니다. 투자의견분류 : 산업 : Overweight(10% 이상 ), Neutral(-10~10%), Underweight(-10% 이상 ) / 기업 : Strong BUY(30% 이상 ), BUY(10~30%), Marketperform(-10~10%), Underperform(-10% 이상 ) 투자등급비율 ( 기준 ) 매수중립매도 * 최근 1년간투자의견을제시한리포트기준 이보고서는고객들에게투자에관한정보를제공할목적으로작성된것이며계약의청약또는청약의유인을구성하지않습니다. 이보고서는당사가신뢰할만하다고판단하는자료와정보에근거하여해당일시점의전문적인판단을반영한의견이나당사가그정확성이나완전성을보장하는것은아니며통지없이의견이변경될수있습니다. 개별투자는고객의판단에의거하여이루어져야하며, 이보고서는여하한형태로도고객의투자판단및그결과에대한법적책임의근거가되지않습니다. 이보고서의저작권은당사에있으므로당사의동의없이무단복제, 배포및변형할수없습니다. 이보고서는학술목적으로작성된것이아니므로, 학술적인목적으로이용하려는경우에는당사에사전통보하여동의를얻으시기바랍니다. 6

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