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1 Analyst 유주연 ( ) RA 박지은 ( ) 유통업 Overweight 1월 매출동향: 대형마트 -6.4%, 백화점 -2.2% Top Pick 하이마트 (7184) Buy, TP 15,원 현대홈쇼핑 (575) Buy, TP 21,원 GS홈쇼핑 (2815) Buy, TP 31,원 휠라코리아(8166) Buy, TP 97,원 결론: 편의점을 제외한 주요 유통채널 매출 부진 1. 높은 기온, 규제로 편의점을 제외한 유통채널 매출은 전반적으로 부진 - 동계의류 판매 부진으로 백화점 매출 -2.2% 기록. 규제의 영향을 받고 있는 대형마 트, SSM의 매출은 각각 -6.4%, -.9%로 부진 지속 - 편의성 강조된 채널인 편의점의 매출 호조는 지속 중. 평균 기온 상승으로 인한 구매 고객 수 증가, 평균 매장 수 증가(+4.8%)로 구매건수 증가 2. 11월, 본격적인 추위로 난방용품, 의류판매 증가 전망 - 11월, 유통업체의 매출은 회복될 전망. 1월의 경우 평년보다 높은 기온으로 난방용 품, 의류판매가 부진했으나 11월 중순부터 시작된 추위로 김치냉장고, 난방용품, 동계 의류 등의 판매가 증가하고 있는 중 - 높은 base, 규제 risk 등으로 부정적 영향은 여전히 존재하고 있으나 소비심리 개선 등의 요인은 긍정적 3. 유통업체 중 상대적으로 규제 risk에 자유로운 롯데하이마트(Buy / TP 15,원), 현대홈쇼핑(Buy / TP 21,원), GS홈쇼핑(Buy / TP 31,원)을 유통업 Top Picks 로 추천 유통 채널별 1월 매출 분석 1. 대형마트 yoy -6.4%: 가전문화(-9.8%)를 포함한 전부분 매출 부진 - 가전문화(-9.8%): 디지털 방송전환에 따른 TV 매출 하락 및 난방가전 매출 부진 - 구매건수 -6.6%, 구매단가 +.2%: 3M 평균 기준 구매건수 역신장 폭 확대 2. 백화점 yoy -2.2%: 남성의류(-1.4%), 여성정장(-6.5%) 등 의류 매출 부진 - 남성의류(-1.4%), 여성정장(-6.5%): 외투, 패딩류의 수요 급감으로 매출 부진 - 구매건수 +.4%, 구매단가 -2.5%: 의류부분 고객 감소에도 식품, 생활부분 구매고객 증가로 구매건수 소폭 상승. 저단가 상품 선호 현상으로 구매단가는 감소세 지속 3. 편의점 yoy +9.8%: 즉석식품(+14.1%), 가공식품(+12.3%) 등 전품목 매출 호조 - 즉석식품(+14.1%), 가공식품(+12.3%): 음료, 아이스크림, 외산 맥주 매출 상승 - 구매건수 +7.9%, 구매단가 +1.5%: 점포 수 증가(4.8%)를 상회하는 구매건수 증가. 전 년 동월대비 높은 기온으로 방문객수 증가 4. SSM yoy -.9%: 농수축산(+1.2%), 신선식품(+.7%) 매출 소폭 증가 - 농수축산(+1.2%): 축산 관련 프로모션 강화로 돼지고기, 소고기, 닭고기 판매 증가 - 구매건수 -5.8%, 구매단가 +5.2%: 의무휴업에 따른 구매건수 감소는 지속되고 있으나 프로모션 강화로 구매단가 상승 의류, 전반적인 매출 부진: 평년보다 높은 기온으로 겨울 의류 매출 부진 - 평년보다 높은 기온으로 겨울 의류 매출 부진. 11월 이후 엘리뇨 현상 지속에 따른 추위로 의류 소비 회복에 대한 기대감 존재. 11월 이후 F/W 매출 회복 기대 - 의류업 Top Pick: 휠라코리아(8166)

2 [그림 1] 백화점, 할인점 매출 동향 2 (%) 할인점(3개월 평균) 백화점 (3개월 평균) 자료: 산업통상자원부, 메리츠종금증권 리서치센터 [그림 2] 백화점 구매객수 증가, 대형마트 구매객수 감소세 지속 15 (YoY, %) 대형마트구매객수(3M) 대형마트구매단가(3M) 백화점구매객수(3M) 백화점구매단가(3M) 자료: 산업통상자원부, 메리츠종금증권 리서치센터 [그림 3] 농수축산 프로모션 진행으로 식품 매출 소폭 반등 (yoy, %) 식품 할인점 CPI 증가율(우) (yoy, p) 자료: 산업통상자원부, 통계청, 메리츠종금증권 리서치센터 메리츠종금증권 리서치센터 2

3 [그림 4] 물가 부담은 지속 중 [그림 5] 고유가로 인한 소비 위축 우려 (21=1) (usd) Dubai 총지수(3m) 채소(3m) 축산물(3m) 곡물(3m) 과실(3m) 수산물(3m) 자료: 통계청 [그림 6] 전세 부담금 가중 자료: Thomson reuters [그림 7] 가계부채 및 제 2금융권 대출 증가 12 1 주택전세가격지수 213.3=1 1,2 9 (조원) 판매신용 가계대출 기타금융기관(우) (조원) '1 '3 '5 '7 '9 '11 '13 8.1Q 9.1Q 1.1Q 11.1Q 12.1Q 13.1Q 자료: 한국은행 [그림 8] 1월 CSI는 16으로 전월대비 개선 자료: 한국은행 [그림 9] CSI, 3~5만원 분위의 기대치 가장 높아 14 CSI 14 소비지출전망 CSI 만원미만 1 2만원 2 3만원 3 4만원 2 4 5만원 5만원이상 자료: 통계청 [그림 1] RBSI은 소폭 감소 자료: 통계청 [그림 11] 업태별 RBSI: 탈규제 업태의 성장성 부각 소매유통업 경기전망지수 전망치(RBSI) 인터넷쇼핑몰 홈쇼핑 대형마트 편의점 백화점 슈퍼마켓 Q 1.1Q 11.1Q 12.1Q 13.1Q 자료: 대한상공회의소 자료: 대한상공회의소 메리츠종금증권 리서치센터 3

4 [표 1] 주요 3사 기존점 성장률 (% yoy) p 롯데쇼핑 백화점 할인점 슈퍼마켓 신세계 백화점 ~-2 이마트 할인점 현대백화점 산업통상자원부 백화점 할인점 자료: 각 사, 산업통상자원부, 메리츠종금증권 리서치센터 [표 2] 대형마트 SSM 영업제한 일지 영업규제 규정 개정유통산업발전법 발효 전북 전주, 전국 첫 규제 조례 개정 전주에서 처음 SSM 휴무 충남 서산에서 처음 대형마트 휴무 법원, 서울 강동 송파구에서 첫 규제 집행정지 가처분 결정 규제 확산 전국 대형마트 SSM 78% 휴무 집행정지 가처분 확대 대형마트 SSM 95% 정상 영업 전남 순천에서 첫 대형마트 SSM 월요일 자율 휴무 문재인 후보, 대형마트, 허가제 전환&영업시간 품목 제한 검토 주장 서울 강서구, 대구 등 일부 지역 대형마트 의무휴업 재시행 대형마트 자발적 출점 제한 결정, 유통발전협의회 발족 고양시 대형마트 매월 1, 15 일 휴업 변경 결정 코스트코 의무휴업 시행 대형마트 광주시 상대 의무휴업 집행정지 소송에서 패소 제천시 2, 4 주 수요일 휴업 결정 대형마트 인구 3 만명, SSM 인구 1 만명 미만 중소도시에서 출점 자제 해당 지자체와 논의 후, 월 2 회 자율 휴무 추진 지경부, 월 3 회 휴무 및 영업시간 제한 내용의 유통산업발전법 개정안 발의 체인스토어 협회, 매월 둘째, 넷째 수요일 자율 휴무 실시 공개 선언 유통산업발전법 개정안의 국회 법사위 처리 무산 울산 동구, 청주, 파주 등 일부 지역 대형마트 규제 재추진 전국 대형마트, SSM 첫 자율 휴무 실시 청원, 오창 대형마트 의무휴업일 매일 둘째 넷째 주 일요일로 결정 국회 유통법 개정안 일부 수정안 통과 영업시간 제한, 공휴일 2 회 휴무를 골자로 하는 유통법 개정안 공포안 의결 대형마트 영업규제 위반 과태료 3, 만원에서 1 억원으로 상향 대형마트, 청주시 상대 의무휴업 집행정지 소송 산업부, 대형마트 하반기 월 2 일 의무휴업 하반기 전국 시행 주장 강원시 대형마트 의무휴무제 조례 재추진 대형마트 영업 제한시간 2 시간 연장 아산시 대형마트 SSM 의무휴업 실시 대형마트 영업제한 개정조례, 합법 최초 판결 공정위, 판매 장려금의 부당성 심사에 관한 심사지침 제정안 확정 국정감사에서 정용진 신세계 부회장이 상품공급점 확대를 중단 하겠다고 언급 공정위, 전원회의를 열어 유통 6 개사 불공정행위 제재 수위를 결정 공정위, 홈플러스, 롯데마트, 롯데백화점에 대규모유통업법 위반 과징금 62 억원 부과 자료: 유통산업발전협의회, 언론 보도자료 메리츠종금증권 리서치센터 4

5 [그림 12] 대형마트 휴업 대상 점포 수 [그림 13] 대형마트와 SSM의 요일별 매출 비중 (개) 2 주말 휴무 (%) 99% 수요일 휴무 75% 35% 74% 34% 47% 35% 34% 14.8 수요일 77%74% 66% 38% 71% 47% 38% 37% 64% 38% 37% 35% 35% 32% 34% 15 휴무 실시 % 65% 68% 68% 66% 6% 58% % 63% 65% 65% 66% 63% 63% 65% 66% 1 4% 53% 53% 16% 36% 53% 31% 5 3% 3% 8% 1% 22% 12%12% 2% 19% '12.5 '12.7 '12.9 '12.11 '13.1 '13.3 '13.5 '13.7 '13.9 대형마트 big 3 평균 SSM big 4 평균 월 화 수 목 금 토 일 13.3 자료: Retail magazine, 각 사 주) 대형마트 3사는 이마트, 홈플러스, 롯데마트 기준으로 작성. SSM4사는 롯데슈퍼, GS슈퍼, 메가마트, 에브리데이리테일 기준으로 작성 자료: 각 사, 유통업체연감 [표 3] 백화점 부문별 의류매출 및 대형마트 의류매출 동향 여성정장 여성캐주얼 남성의류 명품 아동 스포츠 가정 할인점의류 할인점식품 할인점가전 Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct 자료: 산업통상자원부, 메리츠종금증권 리서치센터 메리츠종금증권 리서치센터 5

6 Compliance Notice 동 자료는 작성일 현재 사전고지와 관련한 사항이 없습니다.당사는 동 자료에 언급된 종목과 계열회사의 관계가 없으며 213년 11월 22일 현재 동 자료에 언급된 종목의 유가증권(DR, CB, IPO, 시장조성 등) 발행 관련하여 지난 6개월 간 주간사로 참여하지 않았습니 다. 당사는 213년 11월 22일 현재 동 자료에 언급된 종목의 지분을 1%이상 보유하고 있지 않습니다. 당사의 조사분석 담당자는 213년 11월 22일 현재 동 자료에 언급된 종목의 지분을 보유하고 있지 않습니다.본 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하 게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭 없이 작성되었음을 확인합니다. (작성자: 유주연, 박지은) 동 자료는 금융투자회사 영업 및 업무에 관한 규정 중 제 2장 조사분석자료의 작성과 공표 에 관한 규정을 준수하고 있음을 알 려드립니다. 동 자료는 투자자들의 투자판단에 참고가 되는 정보제공을 목적으로 배포되는 자료입니다. 동 자료에 수록된 내용은 당 사 리서치센터의 추정치로서 오차가 발생할 수 있으며 정확성이나 완벽성은 보장하지 않습니다. 동 자료를 이용하시는 분은 동 자료 와 관련한 투자의 최종결정은 자신의 판단으로 하시기 바랍니다. 투자등급관련 사항 1. 종목추천관련 투자등급(추천기준일 종가대비 4등급) 아래 종목투자의견은 향후 6개월간 추천기준일 종가대비 추천종목의 예상 목표수익률을 의미함. ㆍStrong Buy : 추천기준일 종가대비 +5%이상. ㆍBuy : 추천기준일 종가대비 +15%이상 ~ +5%미만. ㆍHold : 추천기준일 종가대비 +5%이상 ~ +15%미만. ㆍReduce : 추천기준일 종가대비 +5%미만. 2. 산업추천관련 투자등급(추천기준일 시장지수대비 3등급) 아래 산업투자의견은 시가총액기준 산업별 시장비중 대비 보유비중의 변화를 추천하는 것. ㆍ비중확대(Overweight). ㆍ중립(Neutral). ㆍ비중축소(Underweight) 현대홈쇼핑(575)의 투자등급변경 내용 산업분석 BUY 16, 유주연 25, 산업분석 BUY 189, 유주연 2, 산업분석 BUY 16, 유주연 주가 목표주가 산업분석 BUY 174, 유주연 15, 기업분석 BUY 184, 유주연 1, 산업분석 BUY 186, 유주연 5, 산업분석 BUY 186, 유주연 산업분석 BUY 186, 유주연 산업분석 BUY 186, 유주연 기업브리프 BUY 161, 유주연 산업분석 BUY 161, 유주연 기업브리프 BUY 161, 유주연 기업브리프 BUY 185, 유주연 산업분석 BUY 185, 유주연 산업분석 BUY 21, 유주연 산업분석 BUY 21, 유주연 산업분석 BUY 21, 유주연 산업브리프 BUY 21, 유주연 메리츠종금증권 리서치센터 6

7 롯데하이마트(7184)의 투자등급변경 내용 산업분석 BUY 15, 유주연 12, 주가 목표주가 산업브리프 BUY 15, 유주연 1, 8, 6, 4, 2, GS홈쇼핑(2815)의 투자등급변경 내용 산업분석 BUY 165, 유주연 산업분석 BUY 165, 유주연 산업분석 BUY 176, 유주연 산업분석 BUY 176, 유주연 산업브리프 BUY 176, 유주연 산업분석 BUY 176, 유주연 기업브리프 BUY 176, 유주연 산업분석 BUY 176, 유주연 기업브리프 BUY 134, 유주연 산업분석 BUY 15, 유주연 기업브리프 BUY 183, 유주연 산업분석 BUY 196,5 유주연 산업분석 BUY 196,5 유주연 산업브리프 BUY 196,5 유주연 산업분석 BUY 31, 유주연 산업분석 BUY 31, 유주연 산업분석 BUY 31, 유주연 산업분석 BUY 31, 유주연 기업분석 BUY 31, 유주연 산업분석 BUY 31, 유주연 산업분석 BUY 31, 유주연 산업브리프 BUY 31, 유주연 휠라코리아(8166)의 투자등급변경 내용 35, 3, 25, 2, 15, 1, 5, 주가 목표주가 산업분석 BUY 112, 유주연 산업분석 BUY 112, 유주연 산업분석 BUY 112, 유주연 기업브리프 BUY 1, 유주연 산업분석 BUY 1, 유주연 산업브리프 BUY 1, 유주연 산업분석 BUY 12, 유주연 산업브리프 BUY 12, 유주연 산업분석 BUY 12, 유주연 기업브리프 BUY 12, 유주연 산업브리프 BUY 12, 유주연 기업브리프 BUY 12, 유주연 산업분석 BUY 12, 유주연 기업브리프 BUY 12, 유주연 기업브리프 BUY 12, 유주연 산업분석 BUY 12, 유주연 산업분석 BUY 9, 유주연 기업브리프 BUY 9, 유주연 기업브리프 BUY 9, 유주연 기업브리프 BUY 9, 유주연 산업브리프 BUY 9, 유주연 산업분석 BUY 9, 유주연 산업브리프 BUY 9, 유주연 기업브리프 BUY 97, 유주연 산업브리프 BUY 97, 유주연 14, 주가 목표주가 12, 1, 8, 6, 4, 2, 메리츠종금증권 리서치센터 7

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