C ontents C 2

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1 MIRAEASSET EQUITY RESEARCH KOREA Industry Analysis Neutral Oct. 25, 2005 In-depth Report

2 C ontents C 2

3 () () (%) SK ,000 52, LG ,000 46, ,000 23, KCC , , LG ,000 28, SK ,000 23, S-Oil ,000 78, GS ,000 25, ,000 54, ,000 11, ,000 31, ,500 5,

4 4

5 5

6 6

7 7

8 8

9 9

10 10

11 11

12 : H 12

13 : 13

14 14

15 15

16 : OPEC Review 16

17 : EIA, : EIA, 17

18 : 18

19 : Kita 19

20 20

21 : METI : METI 21

22 : : KITA 22

23 : KITA 23

24 : 24

25 : Asian Chemical News, METI, 25

26 26

27 : 27

28 28

29 29

30 Oct. 25, 2005 / BUY (6M) 66,000 (10/21) 52,600 Analyst ( ) 128,654 () 5,000 ( ) 6, / () 48,600/69, Beta (KOSPI ) 0.6 (3M, ) 986 (3M, ) 54,297 (%) () 1, () 1, EPS Consensus() 11,676 Consensus (%) (2.7) (%) SK C&C 11.0 SK 2.4 1M 6M 12M (%) (10.4) (12.3) (1.7) KOSPI (%) (9.3) (38.4) (45.9) () KOSPI () SK() EBITDA EPS PER PBR EV/EBITDA ROE 12 ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) () (%) () () () (%) 13, ,141.9 (6.2) (89.4) , , , , , ,968 10, , , , , , ,358 (12.4) , , , , , ,904 (12.8) , , , , ,834 (20.9)

31 4, , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , ,192.8 (21.2) (86.5) (86.5) (86.5) (86.5) 5, , , , , , , , , , , , , , , , , , , , (1.5) 12, , , , , , , , , , (9.5) (10.2) (18.4) , , , , , , , , (16.5) (17.3) (38.0) (677.5) (9.6) (261.5) (129.7) (169.9) (6.2) 2, , , ,393.1 적전 흑전 (10.3) (14.1) (20.9) (6.2) 2, , , ,393.1 (21.4) , , , ,010.0 EPS ,968 11,358 9,904 7,834 (89.4) 10,172.6 (12.4) (12.8) (20.9) EBITDA 1, , , , , (13.6) (14.0) (27.8) , , , , , ( ) 4.2 (132.2) 40.7 (109.3) 18.9 ( ) (804.5) (756.9) (753.4) (776.1) ( ) (794.3) (177.5) (502.9) (49.6) 45.5 ( ) (88.5) (310.4) (24.4) 31.4 (781.7) (5.4) (282.9) (22.3) 28.6 ( ) (240.2) (17.0) (1,071.2) (344.8) (36.2) (1,117.9) (415.9) ( ) (1.9) ( ) (451.9) (301.0) (230.8) (327.9) (286.6) ( ) (10.9) (7.2) (10.3) (9.5) (9.0) ( ) (779.8) (50.6) (780.5) (120.4) (73.7) (10.6) 0.0 (0.0) 0.0 1,263.8 (1,318.8) (237.8) (238.0) (250.9) ( ) (1,041.9) (5.0) (5.0) (5.0) ( ) (92.7) (96.1) (232.8) (233.0) (245.9) (296.1) (555.0) (489.0) (2,172.6) 1, : SK, () EPS ,968 11,358 9,904 7,834 BPS 40,688 51,432 60,692 68,691 74,550 EBITDA 9,859 16,354 13,912 11,970 8, ,800 1,800 1,900 2,000 PER PBR EV/EBITDA EBITDA (0.0) ROE ROIC (21.0) () () (7.5) (15.5) : SK, 31

32 Oct. 25, 2005 / BUY (6M) 60,000 (10/21) 46,450 Analyst ( ) 64,425 () 5,000 ( ) 2, / () 36,100/48, Beta (KOSPI ) 0.7 (3M, ) 474 (3M, ) 20,252 (%) () 1, () 1, EPS Consensus() 5,768 Consensus (%) (4.1) (%) LG M 6M 12M (%) KOSPI (%) 3.4 (8.9) (32.3) () KOSPI () LG () EBITDA EPS PER PBR EV/EBITDA ROE ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) () (%) () () () (%) 5, , , , , ,532 (33.4) , , , , ,

33 1, , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , ( ) (0.9) (68.8) 14.7 (44.8) 16.5 ( ) (145.1) (311.3) (212.7) (168.5) (170.6) ( ) 63.8 (157.1) (33.4) (60.5) (36.2) ( ) (53.1) (64.2) (39.1) (59.1) (36.1) (46.9) (235.8) (52.6) (79.5) (48.6) ( ) (851.4) (593.7) (317.4) (579.6) (577.1) ( ) (1.0) ( ) (0.0) (502.5) (383.6) (259.4) (381.8) (341.6) ( ) (39.2) (26.2) (31.9) (32.4) (30.2) ( ) (353.8) (200.1) (31.2) (165.3) (205.3) (115.1) (115.9) (123.2) ( ) (5.0) (5.0) (5.0) ( ) (110.0) (128.1) (110.1) (110.9) (118.2) (113.4) (128.1) (122.6) : LG, 5, , , , , , , , , , , , , , , (1.9) (7.2) 9.1 (19.3) (0.8) (63.8) (116.5) (72.1) (67.8) (67.8) (31.1) EPS 5,596 8,312 5,532 6,878 8, (33.4) EBITDA ,067.9 (2.1) 16.7 (11.8) () EPS 5,596 8,312 5,532 6,878 8,538 BPS 24,828 30,035 33,426 37,994 43,926 EBITDA 10,287 12,009 10,582 12,753 14,611 1,750 1,500 1,500 1,600 1,700 PER PBR EV/EBITDA EBITDA ROE ROIC () () (10.1) (30.2) (69.6) (54.8) (42.1) 자료: LG화학, 미래에셋증권 리서치센터 추정 33

34 Oct. 25, 2005 / BUY (6M) 30,000 (10/21) 23,700 Analyst ( ) 50,000 () 5,000 ( ) 1, / () 14,650/25, Beta (KOSPI ) 0.9 (3M, ) 655 (3M, ) 14,224 (%) () () EPS Consensus() 2,464 Consensus (%) 5.3 (%) M 6M 12M (%) KOSPI (%) KOSPI () () EBITDA EPS PER PBR EV/EBITDA ROE ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) () (%) () () () (%) 2, ,600 (30.7) , , , , , , , ,125 (3.5)

35 , , , , , , , (86.0) (69.5) (69.5) (69.5) (69.5) , , , ( ) (0.6) 0.4 (2.8) (3.2) (2.8) ( ) (19.3) (25.5) (16.3) (16.0) (16.0) ( ) (102.3) (29.2) (36.6) (65.5) (38.5) ( ) (18.1) (27.5) (16.3) (14.2) (37.8) (23.3) (35.3) (21.0) ( ) (1.8) (93.0) (57.9) 4.4 (162.4) (102.5) ( ) (1.0) ( ) (92.0) (58.7) (52.0) (135.2) (82.0) ( ) (11.3) (12.5) (12.3) (12.0) (12.3) ( ) (4.4) 2.3 (8.1) (15.1) (8.2) (0.0) (88.8) (37.5) (37.5) (42.5) ( ) 30.0 (59.6) (5.0) (5.0) (5.0) ( ) (28.5) (30.9) (32.5) (32.5) (37.5) (28.5) (30.9) (7.6) (3.2) (49.8) (18.2) :, 2, , , , ,024.1 (0.1) , , , , , ,064.1 (3.4) (23.4) (0.8) (1.6) (47.1) (13.3) 16.4 (2.2) (5.5) (1.8) (37.4) (16.3) 14.8 (7.4) (7.4) (34.8) (3.5) EPS 1,600 1,940 2,594 3,238 3,125 (30.7) (3.5) EBITDA (17.4) () EPS 1,600 1,940 2,594 3,238 3,125 BPS 17,820 19,385 21,329 23,917 26,293 EBITDA 4,372 4,406 4,429 5,669 5, PER PBR EV/EBITDA EBITDA ROE ROIC () () :, 35

36 Oct. 25, 2005 / BUY ( ) 10,520 () 5,000 ( ) 2, / () 112,500/228, Beta (KOSPI ) 0.7 (3M, ) 29 (3M, ) 6,095 (%) () 5, () 5, EPS Consensus() 20,445 Consensus (%) (7.9) (%) M 6M 12M (%) KOSPI (%) (6M) 290,000 (10/21) 216,500 Analyst () KOSPI () EBITDA EPS PER PBR EV/EBITDA ROE ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) () (%) () () () (%) 1, , , ,315 (30.6) , , , , , ,

37 , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , (16.5) ( ) 1.2 (3.3) 0.0 (2.7) 0.0 ( ) (22.4) (31.9) (57.1) (57.3) (57.3) ( ) (62.7) (201.5) (30.6) (54.1) (52.8) ( ) (32.4) (65.3) (27.1) (39.1) (42.0) (31.0) (42.3) (10.6) (15.3) (16.4) ( ) (297.3) (223.0) (61.2) (83.0) (52.4) ( ) (1.0) ( ) (264.0) (164.4) (64.2) (82.1) (51.8) ( ) (1.8) (0.1) (0.8) (0.9) (0.6) ( ) (119.8) (60.4) (0.5) (5.0) (67.6) (188.1) ( ) (5.0) (15.0) (125.0) ( ) (36.2) (47.0) 0.0 (52.6) (63.1) (36.5) (42.1) (0.4) (56.7) (74.9) :, 1, , , , , , , , , , (22.1) (50.0) (0.7) (36.9) EPS 20,636 14,315 18,826 22,319 26, (30.6) EBITDA (7.1) (4.6) () EPS 20,636 14,315 18,826 22,319 26,431 BPS 165, , , , ,634 EBITDA 34,845 34,217 36,882 40,782 43,497 5,000 5,000 5,000 6,000 7,500 PER PBR EV/EBITDA EBITDA ROE ROIC () () :, 37

38 Oct. 25, 2005 / BUY ( ) 45,200 () 5,000 ( ) 1, / () 23,500/29, Beta (KOSPI ) 0.6 (3M, ) 200 (3M, ) 5,432 (%) () 1, () 1, EPS Consensus() 4,316 Consensus (%) (4.9 ) (%) LG 25.1 Templeton 6.3 Janus 4.2 1M 6M 12M (%) KOSPI (%) 8.0 (7.5) (36.9) (6M) 34,000 (10/21) 28,750 Analyst () LG () KOSPI () EBITDA EPS PER PBR EV/EBITDA ROE ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) () (%) () () () (%) 1, , , , , ,104 (10.7) , ,867 (5.8) , ,

39 , , , (0.2) (0.3) (0.3) (0.3) (0.3) , (59.0) (83.8) (65.6) (125.3) (188.3) ( ) (0.0) 0.4 (1.8) (2.6) (1.8) ( ) ( ) 15.5 (21.6) (19.2) (18.3) (22.3) ( ) (10.2) (87.7) (18.4) (17.5) (21.3) (3.7) (32.8) (6.6) (6.3) (7.7) ( ) (111.7) (164.9) (143.3) (112.3) (132.9) ( ) (66.8) 31.9 (1.0) (20.0) (30.0) ( ) (51.6) (141.4) (151.1) (91.7) (102.4) ( ) (0.9) (0.4) (0.4) (0.6) (0.4) ( ) 10.0 (50.0) (2.5) (6.3) 0.0 (0.0) 0.0 (90.7) (69.6) (79.1) (81.4) (85.9) ( ) (27.4) (1.2) ( ) (56.5) (67.8) (79.1) (81.4) (85.9) (63.2) (68.2) (23.9) : LG, 1, , , , , , , , , , (13.1) (1.0) (16.8) (3.1) 11.5 (2.4) (10.9) (2.0) (6.7) (4.1) (4.3) (6.3) (0.1) (1.0) (4.3) (16.6) 0.8 (0.5) (0.5) (10.7) (2.8) (0.7) EPS 2,346 4,595 4,104 3,867 4, (10.7) (5.8) 11.1 EBITDA (11.2) () EPS 2,346 4,595 4,104 3,867 4,295 BPS 12,438 15,529 17,882 19,949 22,344 EBITDA 4,357 7,522 6,680 6,760 7,406 1,500 1,750 1,800 1,900 2,000 PER PBR EV/EBITDA EBITDA ROE ROIC () (73.7) (43.1) (58.7) (54.0) (41.4) () : LG, 39

40 Oct. 25, 2005 / BUY (6M) 30,000 (10/21) 23,800 Analyst ( ) 17,756 () 5,000 ( ) / () 9,850/24, Beta (KOSPI ) 1.0 (3M, ) 326 (3M, ) 6,061 (%) () () EPS Consensus() 1,929 Consensus (%) (30.2) (%) M 6M 12M (%) KOSPI (%) () SK() KOSPI () EBITDA EPS PER PBR EV/EBITDA ROE ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) () (%) () () () (%) , , , , ,

41 (5.0) (4.3) (4.3) (4.3) (4.3) (11.9) (21.0) (21.9) (21.7) (26.0) ( ) (0.0) 0.0 (0.1) (0.1) (0.1) ( ) ( ) (11.4) (3.8) (5.5) (11.4) (16.7) ( ) (2.8) (4.1) (3.6) (7.5) (11.0) (5.9) (0.9) (2.5) (5.2) (7.6) ( ) 2.6 (1.4) (4.2) (3.7) (5.9) (5.1) (5.9) ( ) (1.7) ( ) (2.9) (7.3) (3.5) (4.6) (5.1) ( ) (0.0) (1.3) (0.4) (0.6) (0.8) ( ) 0.1 (0.0) (1.2) (2.0) (0.6) (0.0) (5.2) (7.6) (10.1) ( ) ( ) (2.2) (2.4) (5.2) (7.6) (10.1) (0.6) (2.0) (2.9) (0.2) (3.1) : SK, (1.6) 84.9 (8.0) (2.6) (2.1) (2.1) (2.2) (0.4) (0.4) (0.9) (1.2) (1.1) (0.1) (0.1) (0.1) (0.1) (0.1) 0.1 (3.0) (3.2) (3.4) (3.4) (4.2) 56.9 (6.3) EPS , (11.1) EBITDA (0.2) 80.7 (0.7) () EPS ,230 BPS 3,526 4,074 4,375 4,784 5,616 EBITDA 575 1,038 1,026 1,253 1, PER PBR EV/EBITDA EBITDA ROE ROIC () (31.0) (53.9) (21.1) (22.1) (40.7) () : SK, 41

42 Oct. 25, 2005 / HOLD (6M) 90,000 (10/21) 78,900 Analyst ( ) 112,583 () 2,500 ( ) 8, / () 54,200/86, Beta (KOSPI ) 0.9 (3M, ) 275 (3M, ) 22,395 (%) () 4, () 4, EPS Consensus() 6,700 Consensus (%) 0.8 (%) M 6M 12M (%) (7.5) KOSPI (%) (6.4) (24.2) 1.4 () KOSPI () S-Oil() EBITDA EPS PER PBR EV/EBITDA ROE ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) () (%) () () () (%) 7, , , , , , , , , , , ,754 (41.9) , , ,177 (8.5) , , ,

43 2, , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , ,679.2 (256.7) (256.4) (256.4) (256.4) (256.4) 1, , , , , , , , , , , (8.2) (103.2) (170.0) , ( ) 16.5 (65.8) 69.3 (1.0) 68.7 ( ) (1.2) (0.3) (13.8) (8.6) (11.4) ( ) 9.0 (74.7) (45.4) (21.3) (9.0) ( ) (127.7) (153.8) (33.7) (8.4) (2.7) (441.7) (95.4) (40.9) (10.2) (3.3) ( ) (2.3) (897.6) (104.7) (188.7) (124.2) ( ) (861.7) (35.0) (123.0) (56.2) ( ) (25.4) (68.7) (69.5) (65.4) (67.8) ( ) (0.5) (0.0) (0.2) (0.3) (0.2) ( ) (0.1) (0.0) (754.0) (307.6) (554.8) (698.0) (813.1) ( ) (501.3) 54.0 (5.0) (5.0) (5.0) ( ) (183.4) (205.5) (549.8) (693.0) (808.1) (252.7) (361.6) (202.7) (33.0) : S-Oil, 7, , , , , , , , , , , , , , (11.2) (4.4) , , (16.5) (8.1) (1.4) (13.6) (0.1) (5.2) (4.8) (9.0) , , (20.9) (8.8) , , EPS 3,145 11,617 6,754 6,177 6, (41.9) (8.5) 2.5 EBITDA , , , , (15.2) (7.8) (2.0) () EPS 3,145 11,617 6,754 6,177 6,333 BPS 14,473 20,902 22,760 22,840 22,093 EBITDA 6,889 16,602 10,196 9,405 9,220 2,125 4,750 4,750 4,850 4,950 PER PBR EV/EBITDA EBITDA ROE ROIC () (17,089.7) (179.6) () (40.9) : S-Oil, 43

44 Oct. 25, 2005 / BUY (6M) 28,000 (10/21) 25,100 Analyst ( ) 92,915 () 5,000 ( ) 2, / () 21,350/28, Beta (KOSPI ) 0.8 (3M, ) 692 (3M, ) 17,316 (%) () () EPS Consensus() 3,541 Consensus (%) 1.5 (%) M 6M 12M (%) (6.0) KOSPI (%) (4.9) (16.2) (36.7) () GS () KOSPI () EBITDA EPS PER PBR EV/EBITDA ROE ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) () (%) () () () (%) , , ,087 (14.1) ,356 (23.7)

45 , , , , , , , , (328.2) (328.1) (327.9) (327.6) 2, , , , , , , , (76.9) (76.9) (76.9) (76.9) 1, , , , (10.1) ( ) ( ) (262.6) (339.6) (288.9) (334.2) ( ) ( ) ( ) (4.6) 18.8 (101.4) (135.2) ( ) (0.8) (1.0) ( ) (297.8) (5.5) ( ) (0.7) (0.2) (0.3) (0.4) ( ) (0.3) 25.5 (101.1) (134.8) (0.6) (152.4) (99.6) (62.1) ( ) (221.2) (105.0) (52.0) (5.0) ( ) (255.0) (47.4) (47.6) (57.1) (15.3) (62.1) : GS, (14.9) (19.0) (21.6) (6.6) (18.8) (3.6) (13.7) (9.1) EPS 2,594 3,592 3,087 2, (14.1) (23.7) EBITDA (18.8) 16.0 () EPS 2,594 3,592 3,087 2,356 BPS 20,454 23,484 26,016 27,733 EBITDA 2,789 3,508 2,848 3, PER PBR EV/EBITDA EBITDA ROE ROIC 1, () () : GS, 45

46 Oct. 25, 2005 / HOLD (6M) 60,000 (10/21) 54,400 Analyst ( ) 31,860 () 5,000 ( ) 1, / () 38,800/60, Beta (KOSPI ) 1.2 (3M, ) 219 (3M, ) 11,139 (%) () 1, () 1, EPS Consensus() 17,031 Consensus (%) 6.3 (%) M 6M 12M (%) KOSPI (%) 12.1 (10.9) (14.4) () () KOSPI () EBITDA EPS PER PBR EV/EBITDA ROE ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) () (%) () () () (%) 1, , , , , , , ,951 (28.5) , ,127 (21.8)

47 , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , (243.3) (379.7) (395.0) ( ) (1.0) ( ) (142.2) (287.1) (329.2) (319.6) (319.6) ( ) (19.9) ( ) (38.4) (76.6) (20.8) (63.3) (11.1) ( ) (4.5) (7.2) (354.1) (359.7) (60.3) (87.9) (101.2) ( ) 1.2 (89.3) (1.0) (23.0) (32.0) ( ) (51.9) (88.0) (54.6) (64.8) (69.1) ( ) (0.0) 0.0 (0.0) (0.0) (0.0) ( ) (303.3) (186.2) (7.1) (0.0) (0.0) (130.2) (36.9) (36.9) (52.8) ( ) 34.4 (114.3) (5.0) (5.0) (5.0) ( ) (8.0) (15.9) (31.9) (31.9) (47.8) (8.0) (15.9) (8.2) (21.6) :, 1, , , , , (2.1) (3.5) 1, , , , , (7.0) (22.5) (37.4) (14.2) (32.7) (60.3) (2.3) (12.3) (19.0) (2.4) (0.8) (13.9) (16.3) (21.8) EPS 6,612 16,800 18,101 12,951 10, (28.5) (21.8) EBITDA (13.0) (28.4) (42.7) () EPS 6,612 16,800 18,101 12,951 10,127 BPS 34,339 50,550 67,651 79,601 88,228 EBITDA 10,294 17,523 15,253 10,925 6, ,000 1,000 1,100 1,200 PER PBR EV/EBITDA EBITDA ROE ROIC () (142.4) (18.1) (4.7) () :, 47

48 Oct. 25, 2005 / HOLD ( ) 99,881 () 5,000 ( ) 1, / () 8,630/14, Beta (KOSPI ) 1.2 (3M, ) 1,012 (3M, ) 12,610 (%) () () EPS Consensus() 3,743 Consensus (%) (11.3) (%) ) M 6M 12M (%) (3.3) (2.1) 34.2 KOSPI (%) (2.2) (28.1) (10.0) (6M) 14,000 (10/21) 11,850 Analyst () () KOSPI () EBITDA EPS PER PBR EV/EBITDA ROE ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) () (%) () () () (%) 1, , , , , , , ,586 (22.1) , ,

49 , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , ( ) 1.5 (20.4) 2.0 (13.7) 3.5 ( ) (236.8) (221.8) (286.8) (252.4) (252.4) ( ) (19.9) 19.2 (15.6) (3.1) (7.9) ( ) (51.7) (64.4) (26.1) (5.2) (13.1) 3.3 (42.6) (13.3) (2.7) (6.7) ( ) (22.1) (177.9) (77.5) (85.5) (101.1) ( ) (13.1) 18.3 (1.0) ( ) 19.1 (0.9) (92.9) (79.9) (77.4) (83.4) (80.2) ( ) (0.3) (0.4) (1.0) (0.6) (0.6) ( ) 90.2 (159.2) 1.1 (1.5) (20.2) (52.9) (83.2) (35.4) (30.5) (40.6) ( ) (46.1) (59.2) (5.0) ( ) (15.5) (30.4) (30.5) (40.6) (6.8) (35.9) (11.8) 38.1 (9.0) (15.8) :, 1, , , , ,311.7 (0.9) , , , , , (8.1) (5.5) (15.1) (1.4) (30.7) (54.9) (57.6) (64.4) (64.4) (16.4) EPS 1,584 3,006 3,319 2,586 2, (22.1) 3.0 EBITDA (4.9) (11.4) 5.8 () EPS 1,584 3,006 3,319 2,586 2,663 BPS 11,319 13,609 16,594 18,854 21,091 EBITDA 2,241 3,719 3,536 3,131 3, PER PBR EV/EBITDA EBITDA ROE ROIC () () (3.4) (3.6) (3.3) (3.4) (3.4) :, 49

50 Oct. 25, 2005 / HOLD (6M) 35,000 (10/21) 31,300 Analyst ( ) 8,200 () 5,000 ( ) / () 13,950/39, Beta (KOSPI ) 1.0 (3M, ) 27 (3M, ) 785 (%) () 1, () 1, EPS Consensus() 7,100 Consensus (%) 2.4 (%) M 6M 12M (%) (1.3) KOSPI (%) (0.2) () () KOSPI () EBITDA EPS PER PBR EV/EBITDA ROE ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) () (%) () () () (%) , , , , ,267 (33.7) , ,176 (42.5) , ,176 (0.0)

51 (11.5) (18.2) (18.2) (18.2) (18.2) ( ) 1.9 (10.4) 1.7 (9.3) (1.0) ( ) (0.6) (0.6) (0.6) ( ) (23.0) (79.8) (8.5) 3.9 (2.0) ( ) (5.6) (14.5) (3.7) 1.7 (0.9) (8.2) (17.7) (6.2) 2.9 (1.5) ( ) (1.6) (28.1) (29.2) (40.5) (47.4) ( ) (12.0) (10.0) (11.2) ( ) (13.4) (40.2) (37.8) (30.5) (36.2) ( ) ( ) (0.5) (1.0) (45.0) (27.2) (8.2) (42.3) (45.6) ( ) (41.2) (22.0) 0.0 (30.0) (32.5) ( ) (3.6) (3.5) (8.2) (12.3) (13.1) (3.8) (5.3) (0.8) (7.1) (0.1) :, , , , , (2.5) (16.6) (22.4) (5.6) (25.1) (40.6) (14.4) (23.7) (1.0) (0.4) (0.6) (0.5) (6.7) (2.1) 2.8 (1.2) (1.4) (21.9) (41.1) (0.0) EPS 1,441 10,968 7,267 4,176 4, (33.7) (42.5) (0.0) EBITDA (17.9) (28.0) (8.7) () EPS 1,441 10,968 7,267 4,176 4,176 BPS 39,040 47,853 54,120 56,796 59,371 EBITDA 10,920 20,620 14,566 10,482 9, ,000 1,500 1,600 1,700 PER PBR EV/EBITDA EBITDA ROE ROIC () () (8.5) (20.3) 자료: 대한유화, 미래에셋증권 리서치센터 추정 51

52 Oct. 25, 2005 / HOLD (6M) 6,500 (10/21) 5,710 Analyst ( ) 97,170 () 5,000 ( ) / () 3,880/7, Beta (KOSPI ) 1.2 (3M, ) 666 (3M, ) 4,154 (%) () 0 05 () EPS Consensus() 1,186 Consensus (%) (28.7) (%) M 6M 12M (%) (7.0) KOSPI (%) (5.9) (20.7) 2.9 () KOSPI () () EBITDA EPS PER PBR EV/EBITDA ROE ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) () (%) () () () (%) 1, (86.1) , , , (55.9) , (16.6)

53 , , , , , (30.7) (25.2) (25.2) (25.2) (25.2) ( ) ( ) (0.1) (28.8) (10.7) (16.2) (19.3) ( ) (17.5) (59.8) (3.4) (0.5) (9.0) ( ) 5.9 (22.7) (1.5) (0.2) (4.1) (45.5) (22.8) (3.2) (0.5) (8.5) ( ) (9.7) (81.0) (17.7) (21.9) (24.3) ( ) 7.2 (4.6) (4.5) (4.6) (5.0) ( ) (13.4) (18.8) (18.8) (17.0) (18.2) ( ) ( ) (0.1) (3.9) (0.0) (0.3) (1.1) (3.4) (53.7) (102.1) (27.5) (10.5) (72.8) (72.0) ( ) (102.2) (27.4) (10.5) (25.3) (15.0) ( ) 0.0 (0.1) (47.5) (57.0) (13.7) (9.0) :, 1, , , , , , , , , , (7.4) (9.6) (34.9) (37.8) (10.5) (60.0) (0.1) (21.2) (13.5) (2.4) (1.0) (4.1) (0.1) 4.1 (1.0) (44.9) (9.0) (12.1) (12.1) (82.1) 1, (55.7) (16.6) 0.0 (6.6) EPS (86.1) (55.9) (16.6) EBITDA (11.3) 68.5 (11.0) (38.5) (7.1) () EPS BPS 4,859 5,453 6,299 6,183 5,907 EBITDA 1,404 2,357 2,055 1,264 1, PER PBR EV/EBITDA EBITDA ROE ROIC () (108.4) (10.9) 5.1 () (18.5) (12.2) (12.0) (36.9) (59.3) :, 53

54 54

55 55

56 ± ± ± 1% Buy Hold Reduce Not Rated Strong Buy Buy Mkt.Perm Und.Perm Buy Hold Reduce Not Rated Strong Buy Buy Mkt.Perm Und.Perm 56

57 Buy Hold Reduce Not Rated Strong Buy Buy Mkt.Perm Und.Perm Buy Hold Reduce Not Rated Strong Buy Buy Mkt.Perm Und.Perm Buy Hold Reduce Not Rated Strong Buy Buy Mkt.Perm Und.Perm 57

58 Buy Hold Reduce Not Rated Strong Buy Buy Mkt.Perm Und.Perm Buy Hold Reduce Not Rated Strong Buy Buy Mkt.Perm Und.Perm Buy Hold Reduce Not Rated Strong Buy Buy Mkt.Perm Und.Perm Buy Hold Reduce Not Rated Strong Buy Buy Mkt.Perm Und.Perm 58

59 Buy Hold Reduce Not Rated Strong Buy Buy Mkt.Perm Und.Perm Buy Hold Reduce Not Rated Strong Buy Buy Mkt.Perm Und.Perm Buy Hold Reduce Not Rated Strong Buy Buy Mkt.Perm Und.Perm 59

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