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1 215년 1월 14일 매크로 양해정 퀀트/투자전략 2일선에서의 고민 이슈 (기업) 신재훈 SK케미칼 R&D 설명회 후기 성종화 웹젠 전일 급등 이유 점검 및 금일 대처방안은? 이슈 (산업) 박용희 건설/건자재 통화 정책 VS 재정 정책 3Q15 실적 공시

2 2일선에서의 고민 Quant/Strategy 양해정 매크로 Chart Implication 2,3 KOSPI 2일선 2,2 2,1 2, 1,9 1,8 1,7 1,6 1,5 9/12 1/4 1/8 1/12 11/4 11/8 11/12 12/4 12/8 12/12 13/4 13/8 13/12 14/4 14/8 14/12 15/4 15/8 1 KOSPI 지수가 1,8pt까지 하락한 이후 2일선인 2,1pt 수준까지 회복. 기술적 반등 영역에서 펀더멘탈 게임 영역으로 진입. 2 경기라는 부분은 아직 큰 변화가 없을 것으로 보이지만, 기업이익은 지난해보다 증가할 것으로 보이며, 특히 대 형주의 이익 사이클이 턴어라운드 할 것으로 예상(1월 5일 실적시즌 점검 자료 참조). 3 글로벌 머니 매니저들의 수익률 추구(외국인 매수)와 맞물려 2일선 이상을 봐야 하지 않을까.

3 SK케미칼(612) R&D 설명회 후기 제약/바이오 Analyst 신재훈 이슈 Buy (maintain) News / Issue 목표주가 11,원 현재가 (원) 75,5 KOSPI 2,19.5pt R&D 설명회 후기 시가총액 (억원) 15,737 절대수익률 (% YTD) 18. 9일 거래대금 (억원) 상대수익률 (% YTD) 12.6 외국인 지분율 (%) 8.4 배당수익률 (% 15E). Implication 컨센서스 대비 R&D 파이프라인 소개 상회 - 스카이셀플루: 국내 최초 세포배양방식 독감백신. 고순도로 정제하여 퀄리티 높음. 내년 4가 백신 판매 예정 부합 하회 - 대상포진백신: 임상 3상 종료. 시판허가 진행 중. 내년 출시 예정 상대주가 - 폐렴구균백신: 임상 3상 진행 중. 화이자와 조성물 특허관련 2심 진행 중. 내년 출시 문제없게 준비 중. - 자궁경부암, 로타바이러스 백신: 임상 1상 진행 중. 217년 출시 예정 - 인플루엔자 백신 WHO 납품 기대 - 프리미엄 백신 파이프라인 선진시장 진입 위해 지속적인 노력 중 SK케미칼 상대주가 대비 (pt) 1, 2. 8, 15. 6, 1. 4, 2, 5. 14/1 14/12 15/2 15/4 15/6 15/8. 1 금번 증자의 목적은 미래핵심 사업인 백신 R&D와 PETG 및 백신설비 확충하기 위함 2 혈액제 사업은 FI 투자를 받아 진행 중. 진입장벽이 높고 고마진의 비지니스로 향후 성장동력으로 기대 3 개발하고 있는 백신 파이프라인은 국내 및 글로벌 진출을 위해 지속적으로 노력할 것 재무데이터 (K-IFRS 연결기준) (십억원 십억원) E 216E 매출액 8,257 7,284 5,46 6,9 영업이익 순이익 ROE (%) PER (x) PBR (x) 자료:SK케미칼, 이베스트투자증권 리서치센터

4 웹젠 (698) 전일 급등 이유 점검 및 금일 대처방안은? 인터넷/소프트웨어 Analyst 성종화 이슈 Buy (maintain) News / Issue 목표주가 48, 원 전일(1/13 화) 웹젠 주가 6.67% 급등. 일거래량도 평소 1만주 미만에서 전일 319만주로 급증 이는 NHN엔터테인먼트가 동사 지분 19.24%를 중국 Big 3 게임업체 중 하나인 넷이즈 에 전량 매각을 추진하고 있다는 뉴스플로우에 따른 것이라 판단 현재가 (원) 33,6 KOSDAQ pt 시가총액 (억원) 11,864 절대수익률 (% YTD) 일 거래대금 (억원) 상대수익률 (% YTD) -8.3 외국인 지분율 (%) 4.3 배당수익률 (% 15E). Implication NHN엔터테인먼트는 웹젠 지분 26.72%를 보유하고 있다가 7월 7.48%를 7차례에 걸쳐 장내매도하여 현재는 19.24%를 보유하고 있음 NHN엔터테인먼트 입장에선 페이코 등 신사업 관련 투자를 위한 현금이 필요한 바, 향후 상황에 따라 남아 있는 웹젠 지분도 매각하여 현금유동성을 확보하고자 하는 유인은 발생할 수 있다고 판단 다만, 전일 웹젠 지분 매각 추진설과 관련한 거래소의 조회공시 요구에 대해 NHN엔터테인먼트 측은 현재 검토 하고 있는 사항이 없다 라고 답변 NHN엔터테인먼트의 웹젠 지분 매각 향방과는 별개로 웹젠 주가는 펀드멘털 측면 상승여력 충분하다고 판단 1 NHN엔터테인먼트 보유 동사 지분 넷이즈 매각이 실현될 수만 있다면 웹젠 입장에선 매각가격 등과는 별개 로 기본적으로 긍정적. 넷이즈는 몽환서유(4월), 대화서유(9월) 등 모바일게임 Big Hit로 모바일게임 경쟁력 증명. 웹젠을 넷이즈 중국 모바일게임 라인업의 한국 퍼블리싱 전초기지로 활용 가능(그러나, NHN엔터테인먼트 조회 공시 답변 감안 시 이 시나리오는 일단은 경우의 수에서 제외할 수 밖에 없음) 2 NHN엔터테인먼트 조회공시 답변에 대해 실망할 필요는 없다고 판단. 매각 계획이 없거나 매각하더라도 7월 처럼 장내매도 경우만 아니라면 수급 영향은 없음. 넷이즈에 대한 지분매각 모멘텀이 없더라도 펀드멘털 측면에 서 상승여력 충분하다고 판단(전민기적/뮤오리진 일평균 매출수준 유지, 4Q15 뮤오리진 ios 버전 본격 기여, 내 년 상반기 전민기적 북미/유럽 퍼블리싱 예상 등 펀드멘털 측면 긍정적 포인트 다수) 컨센서스 대비 상회 부합 하회 상대주가 웹젠 상대주가 대비 (pt) 5, , 3. 3, , 15. 1, /1 14/12 15/2 15/4 15/6 15/8 재무데이터 (K-IFRS 연결기준. 종전 전망치 그대로) (억원 억원) E 216E 매출액 ,934 4,61 영업이익 ,68 1,828 1 동사주가는 NHN엔터 보유 동사 지분 넷이즈 매각설로 전일 급등했으므로 NHN엔터 조회공시 답변 감안 시 오늘 은 실망감에 따른 조정 가능성 상존. 그러나, 펀드멘털 측면 상승여력 충분하므로 조정 시 저가매수 권고 2 NHN엔터 보유 동사 지분 향방은 장내매도에 따른 수급 부담 등 부정적 요인보단 국내외 주요 주체(가령 금번 뉴 스의 넷이즈 와 같은 지명도 있는 게임업체)에 대한 블록딜 매각 등 긍정적 요인 작용 가능성 더 크다고 판단 순이익 ,41 ROE (%) PER (x) PBR (x) 자료: 웹젠, 이베스트투자증권 리서치센터

5 건설/건자재 통화 정책 VS 재정 정책 건설/건자재 Analyst 박용희 이슈 Chart (TTM, 십억원) 1, 민간 (TTM, 십억원) 1, 공공 (% yoy) 25 공공 민간 2 8, 8, 15 6, 6, 1 5 4, 4, 2, 2, -5 8/12 9/12 1/12 11/12 12/12 13/12 14/12 15/12 자료: 건설산업연구원, 이베스트투자증권 리서치센터 8/12 9/12 1/12 11/12 12/12 13/12 14/12 15/12-1 8/12 9/12 1/12 11/12 12/12 13/12 14/12 15/12 자료: 부동산114, 이베스트투자증권 리서치센터 1 통화 정책: 213년 이후 금리 인하 등 통화 정책 영향으로 민간 중심의 발주 증가세 유지 2 재정 정책: 28년 이후 정부의 재정 지출은 축소세 유지되며, 공공 발주는 지속 감소 3 통화 정책 중심으로 지속적으로 진행된다면, 경제 펀더먼털 대비 자산의 가치가 상승할 가능성이 높아짐. 단적 인 예가 부동산 가격 상승과 가계부채 증가 4 민간 투자는 점진적으로 한계를 보일 것이란 판단. 반면, 공공부문 투자는 민간 투자의 축소분을 완화 시킬 수 있을 전망임. 자연스럽게 통화정책에서 재정정책으로 정책 변화가 기대되는 상황 5 문제는 국내 공공 투자는 크게 증가될 부문이 없는 상황. 최근 통일관련 정책이 나오는 것도 이런 사유에서 발 생한다는 판단 6 전세계적으로 비슷한 상황일 것으로 추정. 통화 정책 기조 유지 및 재정 정책 기대감 가질 시기란 판단

6 3Q15 실적 공시(1/13) 투자전략팀 실적 공시 시간 코드 종목 공시명 및 재무데이터 1:29 A5843 포스코강판 영업(잠정)실적(공정공시) 컨센서스 발표치 전년동기 전분기 3Q15 E YoY QoQ 3Q15 P YoY QoQ 3Q14 2Q15 매출액 , ,21 1,983 영업이익 순이익 39 64, , :1 A112 LG상사 결산실적공시 예고(결산실적 공시예정일:1/) 컨센서스 발표치 전년동기 전분기 3Q15 E YoY QoQ 3Q15 P YoY QoQ 3Q14 2Q15 매출액 32, ,997 32,29 영업이익 순이익 279 흑전 시간 코드 (딘위: 억원, %)) 종목 공시명 및 재무데이터 16: A3 제일기획 결산실적공시 예고(결산실적 공시예정일:1/) 컨센서스 발표치 전년동기 전분기 3Q15 E YoY QoQ 3Q15 P YoY QoQ 3Q14 2Q15 매출액 7, ,15 7,433 영업이익 순이익 :23 A417 신세계 영업(잠정)실적(공정공시) 컨센서스 발표치 전년동기 전분기 3Q15 E YoY QoQ 3Q15 P YoY QoQ 3Q14 2Q15 매출액 6, ,956 6,11 영업이익 순이익 ,749 료: DART, 이베스트투자증권 리서치센터

7 SK케미칼 목표주가 추이 변동내역 (원) 12, 1, 8, 6, 주가 목표주가 일시 목표가격 일시 Buy 9, Buy 9, Buy 9, Buy 9, Buy 9, Buy 9, Buy 9, Buy 11, Buy 11, 목표가격 4, 2, 13/1 14/9 15/8 웹젠 목표주가 추이 변동내역 (원) 6, 5, 4, 3, 2, 주가 목표주가 일시 목표가격 일시 Not Rated Not Rated Not Rated Not Rated Not Rated Not Rated Buy 48, 원 Buy 48, 원 Buy 48, 원 Buy 48, 원 Buy 48, 원 Buy 48, 원 Buy 48, 원 목표가격 1, '13/1 '14/2 '14/6 '14/1 '15/2 '15/6 '15/1

8 Compliance Notice 본 자료에 기재된 내용들은 작성자 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며 외부의 부당한 압력이나 간섭 없이 작성되었음을 확인합니다 (작성자: 양해정, 성종화, 신재훈, 박용희, 투자전략팀) 본 자료는 고객의 증권투자를 돕기 위한 정보제공을 목적으로 제작되었습니다. 본 자료에 수록된 내용은 당사 리서치본부가 신뢰할 만한 자료 및 정보를 바탕으로 작성한 것이 나, 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 참고자료로만 활용하시기 바라며 유가증권 투자 시 투자자 자신의 판단과 책임하에 최종결정을 하시기 바랍니다. 따라서 본 자료는 어떠한 경우에도 고객의 증권투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 본 자료는 당사의 저작물로서 모든 저작권은 당사에게 있으며 어떠한 경우에도 당사의 동의 없이 복제, 배포, 전송, 변형될 수 없습니다. _ 동 자료는 제공시점 현재 기관투자가 또는 제3자에게 사전 제공한 사실이 없습니다. _ 동 자료의 추천종목은 전일 기준 현재당사에서 1% 이상 보유하고 있지 않습니다. _ 동 자료의 추천종목은 전일 기준 현재 당사의 조사분석 담당자 및 그 배우자 등 관련자가 보유하고 있지 않습니다. _ 동 자료의 추천종목에 해당하는 회사는 당사와 계열회사 관계에 있지 않습니다. 투자등급 및 적용 기준 구분 투자등급 guide line 투자등급 적용기준 비고 (투자기간 6~12 개월) (향후 12 개월) 비율 Sector 시가총액 대비 Overweight (비중확대) (업종) 업종 비중 기준 Neutral (중립) 투자등급 3 단계 Underweight (비중축소) Company 절대수익률 기준 Buy (매수) +2% 이상 기대 9.2% 215 년 2 월 2 일부터 당사 투자등급이 기존 (기업) 투자등급 3 단계 Hold (보유) -2% ~ +2% 기대 9.8% 4 단계 (Strong Buy / Buy / Marketperform / Sell)에서 Sell (매도) -2% 이하 기대 3 단계 (Buy / Hold / Sell)로 변경 합계 1.% 비율은 ~ 당사 리서치센터의 의견공표 종목들의 맨마지막 공표의견을 기준으로 한 투자등급별 비중임 (최근 1 년간 누적 기준. 분기별 갱신)

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