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1 LIG Research Center Industry Analysis /3/5 Analyst 자동차 (비중확대) [2월 완성차 판매] 미국 부진은 중국으로 보전 2월 현대차그룹의 미국 판매 data는 부진한 양상을 보였지만, 중국 판매 data가 고성장을 이어갔습니다. 미국 에서의 수익성 훼손을 중국에서 보전해 줄 수 있어 보입니다. 한국 자동차산업의 경쟁력은 1분기 실적을 통 해 확인할 수 있을 것입니다. 현대차/현대위아/현대모비스 위주로 3월 저점매수 전략 추천 드립니다. 2월 완성차 판매동향: 현대차그룹 중국 판매 고성장 지속 구정/춘절 연휴의 시점이 작년과 올해 상이해 전체 판매 추이는 1~2월 누계로 볼 필요. 1~2월 완성 차 5개사 총판매는 1.9만대(+8% y-y)를 기록. 현대차와 기아차의 1~2월 글로벌 총판매는 각각 78.만대(+13% y-y)와 46.6만대(+3% y-y). 기아차는 2월 국내공장 판매가 상대적으로 부진했 는데 이는 소하리공장의 UPH 상향 공사, 광주공장의 신형 쏘울 생산을 위한 라인 공사에 기인함 1~2월 내수 판매는 -2% y-y 감소한 2.4만대로 부진했음. 개별소비세 인하 정책 종료 후유증 및 약화된 판촉활동에 기인한 것으로 판단. 동기간 현대차와 기아차의 내수 판매는 각각 9.8만대(-1% y-y)와 6.9만대(-6% y-y)를 기록함. 쌍용차와 한국GM이 신차효과를 바탕으로 M/S를 확대함 1~2월 수출 판매는 -4% y-y 감소한 52.3만대. 동기간 현대차와 기아차의 수출 판매는 각각 2.4 만대(-1% y-y), 19.2만대(-6% y-y). 원화 강세로 수출보다는 해외공장 생산에 중점을 두는 모습 현대차와 기아차의 1~2월 해외공장 판매는 각각 47.8만대(+26% y-y)와 2.5만대(+19% y-y)를 기록하며 고성장을 이어감. 특히 동기간 양사의 중국공장 판매는 각각 17.7만대(+46% y-y), 9.2만 대(+28% y-y)로, 일본 업체와 상관없이 증설 및 신차 효과를 기반으로 판매 호조가 지속되고 있음 2월 미국 판매 및 인센티브: 현대차그룹 부진한 data 지속 2월 미국 자동차 판매는 119.2만대(+4% y-y), SAAR은 1,536만대를 기록. 낮은 금융비용, 다수의 신모델을 바탕으로 대기수요가 지속 발현 중이며, 건설경기 회복을 바탕으로 light truck 수요 강세도 2월부터 나타나기 시작. SAAR은 4개월 연속 1,5만대를 상회함. 2월 미국 산업평균 인센티브는 $2,51/대(+7% m-m)로 월별 등락이 있지만 추세적으로 $2,5/대 수준에서 안정적으로 유지 중. 시장이 우려하는 도요타/혼다의 엔저를 기반으로 한 공격적 판촉 활동은 나타나지 않고 있음 현대차와 기아차의 2월 미국 판매는 각각 5.2만대(+2% y-y), 4.1만대(-8% y-y)를 기록했고, 합 계 M/S는 7.9%로 -.5%p y-y 하락. 경쟁사대비 약화된 신차 효과로 수요 성장을 따라잡지 못하 는 모습. 한편, 두 회사의 2월 미국 인센티브는 각각 $1,275/대(+14% m-m)와 $1,714/대(-2% m-m)를 기록함. 현대차는 쏘나타 노후화로 인센티브 상승이 지속됐고, 기아차는 수익성 보전을 M/S 확대보다 우선에 두는 모습. 기아차는 3월부터 신차를 바탕으로 M/S 회복을 기대 3~4월 불확실성 해소 랠리 기대. 3월에 저점매수 전략 추천 원화 강세, 엔화 약세, 신차 cycle 약화 환경에서 맞이하는 1분기 실적은 한국 자동차 산업의 경쟁력 을 가늠할 수 있는 중요한 이벤트. 당사는 원가 절감, 판매믹스 개선 등을 통해 시장기대치에 부합하 는 1분기 실적을 시현할 수 있을 것으로 예상하며, 미국 시장의 수익성 훼손은 중국 시장의 판매 호 조로 만회할 수 있다고 판단함. 따라서 3~4월 자동차 업종의 불확실성 해소 랠리를 예상 따라서 3월에 자동차 업종에 대해 저점매수 전략을 추천하며, 상대적으로 실적 안정성이 높고 중국 모멘텀이 강한 현대차, 현대위아, 현대모비스를 top picks로 추천함

2 LIG Industry Analysis /3/5 국내 완성차 5사의 년 2월 판매 실적 (단위: 대, %) YoY. 1 MoM. 1~2. 1~2 YoY 내수 현대차 47,489 53, , ,7 98, 기아차 32,9 39, , ,126 73, 쌍용차 4,334 3, , ,369 5, 한국GM 9,973 1, , ,741 18, 르노삼성 4,13 5, , ,98 12, 내수합계 98, , , ,916 28, 수출 현대차 93, , , ,96, 기아차 78,56 112, , ,422, 쌍용차 5,1 5, , ,19 11, 한국GM 48,61 52, , ,78 16, 르노삼성 7,481 11, , ,3 19, 수출합계 233, , , , , 국내공장 현대차 141, , , ,66 33, 생산 판매 기아차 111,6 151, , , , 쌍용차 9,344 8, , ,388 17, 한국GM 58,574 62, , , ,1 1.2 르노삼성 11,611 16, , ,32 31, 국내공장 합계 332,268 41, , , , 해외공장 현대차 225, , , ,691 38, 생산 판매 기아차 93,948 87, , ,56 172, 해외공장 합계 319,61 279, , , , 총판매 (내수+수출+해외공장) 651, , , ,8,688 1,38, 내수 M/S 현대차 기아차 쌍용차 한국GM 르노삼성 자료: 각 사 발표자료, LIG투자증권 년 2월 내수판매 -12% y-y 감소 년 2월 수출판매 -22% y-y 감소 2 내수 판매 (좌) y-y 증가율 (우) 9 35 수출 판매 (좌) y-y 증가율 (우) '7 '8 '9 '1 '11 '12 '13-6 '7 '8 '9 '1 '11 '12 '13-6 자료: 각 사, KAMA, LIG투자증권 자료: 각 사, KAMA, LIG투자증권 2 LIG Research Center ㆍ

3 LIG Industry Analysis /3/5 현대차 2월 내수 판매: -12% y-y, -5% m-m 기아차 2월 내수 판매: -17% y-y, -9% m-m (대) 현대차 2월 내수 M/S: 48.1% (-.1%p m-m) 기아차 2월 내수 M/S: 33.3% (-1.4%p m-m) 현대차 2월 수출 판매: -19% y-y, -15% m-m 기아차 2월 수출 판매: -3% y-y, -31% m-m LIG Research Center ㆍ 3

4 LIG Industry Analysis /3/5 현대차 2월 미국공장 판매: +14% y-y, +1% m-m 기아차 2월 미국공장 판매: +5% y-y, +3% m-m 현대차 2월 체코공장 판매: -4% y-y, +5% m-m 기아차 2월 슬로바키아공장 판매: +17% y-y, +5%m-m 현대차 2월 중국공장 판매: +17% y-y, -36% m-m 기아차 2월 중국공장 판매: +2% y-y, -34% m-m LIG Research Center ㆍ

5 LIG Industry Analysis /3/5 2월 미국 산업수요 119.2만대 (+4% y-y) 2월 미국 SAAR 1,536만대 (+2% y-y) 2, US retail sales y-y growth 2, US SAAR y-y growth 1,6 2 16, 2 1,2 12, 8-2 8, -2-4, - '7.1 '8.1 '9.1 '1.1 '11.1 ' '7.1 '8.1 '9.1 '1.1 '11.1 ' 자료: Automotive News, LIG투자증권 자료: Automotive News, LIG투자증권 현대차 2월 미국판매 5.2만대(+2% y-y) 기아차 2월 미국판매 4.2만대(-8% y-y) 자료: Automotive News, 현대차, LIG투자증권 자료: Automotive News, 기아차, LIG투자증권 현대차 2월 미국시장 M/S: 4.4% (+.2%p m-m) 기아차 2월 미국시장 M/S: 3.5% (.%p m-m) 자료: Automotive News, 현대차, LIG투자증권 자료: Automotive News, 기아차, LIG투자증권 LIG Research Center ㆍ 5

6 LIG Industry Analysis /3/5 미국 2월 산업평균 인센티브 $2,51/대(+7% m-m) 현대차 $1,257/대(+14% m-m), 기아차 $1,714/대(-2% m-m) ($/대) 3,5 미국 산업평균 인센티브 ($/대) 현대차 기아차 4, 미국 Big3 일본 Big3 3,2 2,9 2,6 2,3 3, 2, 1, 2, '9.1 '9.7 '1.1 '1.7 '11.1 '11.7 '12.1 '12.7 '13.1 '1.1 '1.7 '11.1 '11.7 '12.1 '12.7 '13.1 자료: Autodata 자료: Autodata Ratings System 구분 대상기간 투자의견 비고 [기업분석] 12개월 BUY(15% 초과)ㆍHOLD(%~15%)ㆍREDUCE(% 미만) [산업분석] 12개월 OverweightㆍNeutralㆍUnderweight * 단, 산업 및 기업에 대한 최종분석 이전에는 긍정, 중립, 부정으로 표시할 수 있음. Compliance 본 조사자료는 고객의 투자에 정보를 제공할 목적으로 작성되었으며, 어떠한 경우에도 무단 복제 및 배포 될 수 없습니다. 또한 본 자료에 수록된 내용은 당사가 신뢰할 만한 자료 및 정보로 얻어진 것이나, 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 투자자 자신의 판단과 책임하에 최종결정 을 하시기 바랍니다. 따라서 어떠한 경우에도 본 자료는 고객의 주식투자의 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 6 LIG Research Center ㆍ

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