COMPANY INITIATION , 98,400 1), 2), 3) DCF 98,400 75,300 23,100 DCF ~ (EV) (+ ) (93.1) 1,024.6 ( ) 10.4

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1 (019680) COMPANY INITIATION, CFA 02) ) KOSPI : p KOSDAQ : p : : 5,000 : 8.5 : 3.4 (39.8%) 52 / : 95,400 /65,600 (60 ) : 14,665 (60 ) : 1,030 : 26.9% : 54.5% 3-8.6% 6 6.0% % KOSPI 3-8.7% 6 0.3% % 150, ,000 50, , ,000 50, EPS PER PCR EV/EBITDA PBR ROE (%) (%) (%) ,824 (7.6) ,941 (15.2) E , E , E , Korea Equity Research

2 COMPANY INITIATION , 98,400 1), 2), 3) DCF 98,400 75,300 23,100 DCF ~ (EV) (+ ) (93.1) 1,024.6 ( ) 10.4 () 98,398 2

3 COMPANY INITIATION , 58% DCF Valuation (%) 27.5 (%) 0.0 (Rf, %) 5.2 (%) 0.0 (%) WACC (%) 11.0 (%) 0.0 WACC (%) (1.5) 99,868 95,731 92,255 89,294 86,741 (1.0) 102,500 97,936 94,132 90,913 88,153 (0.5) 105, ,351 96,172 92,661 89,670 (%) , ,008 98,398 94,555 91, , , ,835 96,614 93, , , ,515 98,859 94, , , , ,318 97,

4 COMPANY INITIATION % 113% E 2008E 2009E % YoY 4.2 (2.8) (, ) 2,281 2,190 2,202 2,193 2,225 2,288 () 27,627 27,576 27,826 29,945 30,403 30, (, ) 2,277 2,170 2,147 2,107 2,107 2,139 () 27,574 27,450 27,180 28,810 28,810 28, (, ) () 62,687 62,687 71,669 75,253 77,510 79, (, ) () - 28,758 41,333 50,370 51,881 53, (, ) % YoY 27.3 (23.5) (10.5) (%) (2.2) (5.9) (3.1) (2.3) (0.9) (1.5) (4.4) (3.2) (12.5) (6.4) (1.3) (0.1) (6.6) (2.0) (2.6) (4.3) (8.9) (11.1) (10.0) (10.8) 4

5 COMPANY INITIATION ,394 1,601 1,732 1,844 1,857 1,972 M/S (%) / / vs Q05 2Q05 3Q05 4Q05 1Q06 2Q06 3Q06 4Q06 7.0% 6.0% 5.0% 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% (20) E 2008E 2009E 15.0% 12.0% 9.0% 6.0% 3.0% 0.0% 5

6 COMPANY INITIATION ~ E 2008E

7 COMPANY INITIATION ,100 14,400 30,000 13,500 20,000 8, , ,300 6,500 (%) () () // 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000-1,562 1,839 4,397 7,944 10,132 10,498 16,446 20,

8 COMPANY INITIATION M&A ROE E 2008E 2009E % E 2008E 2009E EPS 6,306 5,824 4,941 6,170 6,617 6,826 1,500 1,650 1,800 2,200 2,400 2,500 (%) (%) % 50% 40% 30% 20% 10% 0% 25% 20% 15% 10% 5% 0%

9 COMPANY INITIATION : E 2008E 2009E , & & ( ) (186.7) (146.4) (186.2) (221.4) (254.6) E 2008E 2009E ( ) ( ) (1.1) (0.1), (43.0) (29.4) (45.1) (43.4) (42.8) (10.7) (4.1) (1.5) (0.7) (0.9) (36.2) (77.0) (23.4) (22.6) (24.7) ( ) 32.0 (14.0) (1.7) (1.7) (1.8) ( ) (3.1) ( ) (28.2) ( ) (12.8) (43.6) (15.0) (15.5) (15.9) ( ) (8.8) (4.7) (15.5) (39.2) (7.8) (8.1) (9.0) Free Cash Flow 17.3 (2.5) (15.8) (20.4) (11.6) (23.1) (25.2) ( ) ( ) (15.8) (17.9) (11.6) (23.1) (25.2) 0.0 (2.5) ( ) 1.5 (22.8) / (%) / (%) / (%) E 2008E 2009E (%) (2.8) (%) (%) (1.0) (%) (%) 3.5 (0.2) (0.9) (%) (23.5) (10.5) (%) ( ) ( ) (0.1) (0.1) ( ) ( ) 1.1 (0.9) (0.1) (0.0) 0.1 ( ) (0.9) (4.4) (4.6) (4.7) (4.9) (%) (13.9) (17.1) ( ) (%) (6.8) (15.2) EBITDA (%) (12.3) (0.4) (%) E 2008E 2009E () 5,824 4,941 6,170 6,617 6,826 () 5,714 4,955 5,414 5,930 6,131 () 53,321 58,563 64,339 69,491 74,690 () 1,650 1,800 2,200 2,400 2,500 PER () PEG () PER () PCR () EV/ EBITDA () PBR () (%) (%) (%) EBITDA (%) (%) (%) (%) (%) / (%) (33.6) (24.0) (27.8) (30.6) (32.7) (%) () na na na na na () () () () () (25.4) (148.5) (47.3) (51.0) (54.1) 9

10 COMPANY INITIATION

11 02) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) )

SECTOR REPORT

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