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웅재 강
5 years ago
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1 Issue Briefing Vol ( ) 해외경제연구소산업투자조사실 중소기업해외직접투자현황과시사점 I. 들어가며 4 II. 중소기업해외직접투자현황 4 1. 전체투자현황 4 2. 해외투자법인경영성과현황 9 III. 해외투자법인경영성과결정요인실증분석 방법론및분석모형 경영성과실증분석결과 16 IV. 결론및시사점 19 < 부록> 추정모형및분석결과 21 작성 확인 : 책임연구원김윤지 ( ) yzkim@koreaexim.go.kr 실장안상술 : ( ) ssahn@koreaexim.go.kr

2 < 요약 > 투자는활발하나아시아제조업에 편중돼규모가작은중소기업해외직접투자 2010년말기준국내중소기업이직접투자한해외신규법인수는모두 27,354 개로, 전체해외직접투자에서 80% 이상을차지해대기업의 4배수준 투자금액기준으로는전체투자금액의 10% 대수준으로, 1건당투자금액이 백만달러에미치지못해대기업의 10분의 1 수준 대기업은제조업이외분야로투자업종이다양화되고있으나, 중소기업은 제조업비율이 50% 가넘을정도로투자편중현상이지속 투자지역도대기업은북미 유럽등으로다변화되고있으나, 중소기업은 아시아투자비율이 중소기업해외투자법인, 60% 가넘어설정도로지역편중 높아성장성은높지만이익률은떨어짐. 대기업에비해한국기업에대한매출의존도가 중소기업투자법인들은대기업투자법인에비해평균매출액성장률은높 지만, 평균매출총이익률 평균영업이익률등이익관련지표는낮음. 경공업중심투자로대기업에비해자본장비율도낮고현지인력을고 용하는업종이많아현지한국인비율도낮음. 대기업투자법인에비해한국기업에대한매출의존도는높은반면, 한국매입비중은상대적으로떨어짐. 현지법인의매출액규모는클수록수익성증가, 한국및관계사매출 의존도는높을수록수익성하락, 장성증가 한국기업매입의존도는높을수록성 2005년부터 2009년까지 3,087개중소기업해외투자법인의 7,222개경영 실적데이터로중소기업투자법인의수익성과성장성결정요인을추정 현지법인의매출액규모가클수록수익성은증가 성장성은감소하 며, 진출기간이늘어날수록수익성은하락하는것으로나타남. 현지법인들의한국및관계사매출의존도는높을수록수익성이떨어지며, 한국기업매입의존도는높을수록수익성은하락하고성장성은증가 현지법인의한국인비율은높을수록수익성도높아짐.

3 중소기업해외투자법인경영성과결정요인추정결과요약 수익성 성장성 현지법인매출액 진출기간 한국원부자재매입비중 한국및관계사매출비중 - 현지법인한국인비율 - 시사점 중소기업해외투자법인들은고가매입, 저가판매등을통해관계사로 이익이전거래를빈번하게하고있음을확인 중소기업해외투자법인들은국내모기업및관계사에대한보조역할이강 해, 거래한국기업들이구매정책을바꿀경우타격이클수있음. - 한국및관계사매출은지속적으로늘어나기어렵기때문에지속적인성장에 도한계를보일가능성이높음. 현지원부자재보다상대적으로고가격인한국원부자재이용이높아지 면수익성은떨어지지만, 성장성은높아지는것으로나타남. 따라서해외투자법인이지속적인성장을유지하기위해서는한국원부 자재이용을늘려기술력을확보해나가면서, 수익성을확보하기위해 현지내수판매또는제3국수출등한국및관계사이외의매출을 늘려나가는것이중요 90년대중반폭발적으로증가했던중소기업해외투자법인들이현재 수익성악화를경험하고있는것으로나타남. - 최근국내및현지의거래한국기업들이현지업체로납품업체를교체하거나 납품단가인하를요구하는사례가늘어나면서, 특별한경쟁우위없이진출 했던해외투자법인들이어려움에처하는경우가늘고있음. 반면, 최근진출하는해외투자법인들의경우과거의해외투자경험에 서얻은학습효과를통해보다수익성, 자를실시하고있는것으로보임. 성장성이높은형태의해외투

4 I. 들어가며 2010년기준우리나라기업들의해외직접투자금액은약 억달러, 신규투자법인수는 2,855 개이며, 이가운데중소기업의해외직접투자 는신규투자법인수기준으로 80% 를넘어섬. 중소기업의해외직접투자는양적으로크게증대하고있지만, 대기업과 성격과목적이달라대기업과는차별적으로성과를분석하고현재투자 경향에대한공과를살펴보는것이필요 본보고서에서는중소기업의해외직접투자에대한성과를대기업과비교 분석하는한편, 현지법인경영성과의결정요인을실증분석해현재중소 기업해외직접투자경향과개선방향에대한시사점을도출하고자함. 이와함께고성과를나타내는해외직접투자중소기업들의특성을가려 내중소기업들이실제로해외직접투자를실행하는데활용할수있는 실용적인가이드라인을제시하고자함. II. 중소기업해외직접투자현황 1. 전체투자현황 중소기업투자해외신규법인수는대기업투자신규법인의약 4배수준 2010년말기준국내중소기업이직접투자한해외신규법인수1) 는모 두 27,354개 년말기준대기업이직접투자한해외신규법인수는 5,488 개로, 1993년 이후중소기업이투자한해외신규법인수는대기업이투자하는신규법인 의평균 4배수준을꾸준히유지해오고있음. 중소기업투자해외신규법인수는 1980년대까지만해도연간수십개 수준이었으나, 1990 년대에들어서는연간수백개수준으로크게늘어남. 2000년대에들어연간 1,000~2,000 개수준으로늘어나, 2007년에는한 해에 2,672 개까지늘어남. 2008년이후에는금융위기의여파로투자가줄어들어 2010년에는총 1,461 개의해외신규법인이중소기업에의해투자됨. 1) 한국수출입은행해외투자통계는개인, 개인법인, 중소기업, 대기업으로분류하여해외투자액을집계하고있음. 본보고서에서 는개인법인을중소기업으로포함시켜분석 - 4 -

5 < 그림 1> 해외직접투자신규법인수추이 단위: 개 3,000 2,500 2,000 1,500 1, 자료: 한국수출입은행 중소기업 대기업 중소기업해외직접투자금액은금융위기를거치면서크게위축 중소기업의해외직접투자금액은 2000년대중반까지는대기업과일정 정도의차이를유지해오며비슷한패턴을유지 그러나금융위기를거치면서대기업의해외직접투자금액은가파르게늘 어난반면, 벌어지게됨. 중소기업의해외직접투자는크게위축되어그차이가매우 < 그림 2> 해외직접투자투자금액추이 단위: 백만달러 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2, 중소기업 대기업 자료: 한국수출입은행 - 5 -

6 제조업중심투자로 1건당평균투자금액도백만달러미만 중소기업의해외직접투자 1건당평균투자금액은 1968년이래줄곧백 만달러에미치지않는수준 - 대기업은 1990년대중반해외직접투자 1건당평균투자금액이 300만달러를 넘어선이후, 2007년부터는평균투자금액이 1,000만달러로크게증가 이러한차이는 2000년대이후대기업은제조업중심의해외직접투자에 서벗어나자원개발을위한광업투자등이늘어나면서투자규모가크 게늘어난반면, 기때문 중소기업은여전히제조업중심의투자가진행되고있 < 그림 3> 해외직접투자 1건당평균투자금액추이 단위: 백만달러 자료: 중소기업대기업 한국수출입은행 전체해외직접투자에서중소기업비율은신규법인수로는 80% 이상, 금 액기준으로는 10% 대수준 해외직접투자에서중소기업비율은신규법인수기준으로 1980년대에는 30~40% 수준에머물다 1990년대에크게늘어나 1990년대중반이후로 80% 이상을유지 년대들어서는금융위기이전까지약 90% 에육박하는비율을차지할 정도로활발한투자동향을보임

7 투자금액기준으로는 90년대이후몇몇해를제외하고는중소기업이전 체투자액의약 20~30% 수준을유지 - 금융위기를거치면서중소기업의해외직접투자가크게위축되어, 2009년과 2010년에는전체투자액의 10% 대수준으로연간투자금액이줄어듦. < 그림 4> 해외직접투자대 중소기업비율추이 신규법인수 투자금액 100.0% 90.0% 80.0% 70.0% 60.0% 50.0% 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% 중소기업대기업 100.0% 90.0% 80.0% 70.0% 60.0% 50.0% 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% 중소기업대기업 자료: 한국수출입은행 대기업은제조업이외분야로투자업종다양화, 현상지속 중소기업은제조업편중 대기업해외직접투자에서제조업비중은 2000년대들어지속적으로줄 어들어 20% 대를유지 년대 20% 대를넘나들던제조업의비중은지속적으로증가해 1990년대 에는 50% 를넘어섰고, 1996년에는 64% 까지치솟기도함. - 그이후 75% 로늘었던 2001년을제외하고는대기업해외직접투자에서제조 업의비중은지속적으로줄어들어 2008년이후로는 20% 대를유지 특히대기업의해외직접투자는 2000년대이후제조업편중이약화되면 서다양한업종으로투자가균형을이루고있음 년대에 10% 미만이었던광업등이 2000년대에들어다시 30% 대수준으 로크게늘어나는한편, 금융및보험업, 전문 과학및기술서비스업등의 비중도늘어나는등다양한산업으로투자다양화진행 반면중소기업의해외직접투자는제조업비중이 50% 를넘어설정도로 - 7 -

8 제조업편중현상이두드러지고있음 년대중반이후제조업이전체투자의 70% 를넘어선이후, 외환위기직 후를제외하고는 2004 년까지비슷한비중이유지됨 년대중반부터제조업의비중이다소떨어져 2008년에는 39% 수준까지 떨어지기도했으나, 2010년에는다시 52% 로올라선상태 - 부동산및임대업, 출판 영상 방송통신및정보서비스업등의비중이조 금씩늘어가고있지만, 제조업위주의투자가여전히주를이루고있음. < 그림 5> 해외직접투자업종별추이 ( 투자금액기준) 대기업 중소기업 100% 100% 90% 80% 70% 60% 25% 23% 37% 75% 24% 19% 90% 80% 70% 60% 19% 19% 72% 73% 52% 50% 40% 15% 25% 16% 50% 40% 46% 9% 30% 20% 10% 0% 17% 12% 19% 37% 20% 18% % 20% 10% 0% 7% 7% 26% 9% 13% 9% 19% 건설업광업금융및보험업기타농업, 임업및어업도매및소매업제조업 자료: 한국수출입은행 투자지역도대기업은북미 유럽등지역다변화, 중소기업은아시아 집중투자지속 대기업의아시아투자비율은 1990년대중반이후 40~50% 수준을유지 하다최근에는 30% 대로떨어짐 년대후반에 40% 를넘어섰던북미지역투자비율도최근많이줄어들 기는했으나, 여전히 20% 대수준은유지 - 북미지역이줄어든만큼유럽지역투자가늘어나 2010년에는유럽비중이 약 30% 에이름

9 중소기업은해외직접투자금액의 60% 이상이아시아에투자될정도로 아시아지역투자집중지속 년대중반전체투자액의 60% 를넘어선아시아투자는 2000년대초반 70% 를넘어서며중소기업해외투자의중심으로자리잡음. - 이후중소기업의아시아투자비중은 2003년 77.5% 까지기록한뒤점차떨 어져 2010년에는 61.1% 차지 년대중반투자의 50% 를차지하기도했던북미지역투자는이후지속 적으로떨어져 10% 대수준을유지해오고있음. < 그림 6> 해외직접투자지역별추이 ( 투자금액기준) 대기업 중소기업 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 자료: 한국수출입은행 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 아시아북미유럽기타 0% 해외투자법인경영성과현황 경영성과분석데이터개요 해외투자법인의경영성과비교는 2005년부터 2009년까지대기업과중소 기업이해외에직접투자한해외현지법인의경영데이터로분석 - 전체분석기업수는대기업이투자한법인 1,995개와중소기업이투자한법 인 3,087개를합쳐모두 4,991개2) - 경영성과를분석할 5년간데이터수는총 13,166개 2) 대기업투자법인 1,995개와중소기업투자법인 3,087 개의합은 5,082 개로전체해외법인 4,992개보다 90 개많음. 이는투자모기업들이경영데이터를제출하는기간동안중소기업에서대기업으로기업분류가변경되었기때문임

10 ㆍ이가운데 5년연속경영실적을가지고있는해외법인은 770개로전체의 15.4% 정도를차지 중소기업투자법인, 성장률은대기업투자법인보다높지만이익률은하회3) 중소기업해외투자법인의평균매출액은 2,061만달러로대기업이투자한 법인의평균매출액 2억 3,447만달러의 10분의 1에미치지못하는수준 평균매출총이익* 도중소기업투자법인은 206 만달러, 대기업투자법인 은 2,043만달러로중소기업투자법인이대기업투자법인의 10분의 1 수준 * 매출총이익 = 매출액 매출원가 대기업투자법인의경우실적편차가매우크고분포도양극화된반면, 중소기업투자법인은대기업에비해평균에수렴한형태이고대기업 보다는고른실적양상을보이고있음. - 매출총이익의중간값으로비교해보면중소기업투자법인의경우 29 만달러, 대기업투자법인의경우 186 만달러로차이가크게줄어듦. - 매출총이익표준편차도대기업투자법인이중소기업투자법인의약 2배 구분 < 표 1> 2005~2009 년대 중소기업해외투자법인평균경영성과 단위: 백만달러, %, 개 평균 , 중간값 대기업표준편차 7.4 1, , ,604.9 표본수 5,941 5,944 3,303 5,944 5,944 5,061 5,061 5,937 평균 , 중소중간값 기업표준편차 , , , ,773.5 표본수 7,222 7,222 3,282 7,222 7,222 5,930 5,930 7,200 평균 , 중간값 전체표준편차 , , , ,291.2 표본수 13,163 13,166 6,585 13,166 13,166 10,991 10,991 13,137 주: 1) 매출총이익 = 매출액 매출원가 2) 투자순수익 = 한국인투자지분율 당기순이익 3) 매출총이익률 = 매출총이익/ 매출액 4) 영업이익률 = 영업이익/ 매출액 5) 총자산수익률(ROA) = 당기순이익/ 총자산 자료: 한국수출입은행 조업 기간년 ( ) 매출액 매출액 성장률 3) 본장에서계산한이익률, 수익률등은모두개별기업단위로낸수치를평균한것으로중소기업전체투자액및매출액에대한이익률과차이가있음. 매출 총이익 1) 투자 순수익 2) 매출 총이익률 3 영업총자산이익률 4) 수익률 5)

11 매출액성장률은중소기업투자법인이대기업투자법인보다높음. - 대기업투자법인의매출액성장률중간값은 11.3%, 중소기업투자법인의중 간값은 14.8% - 일반적으로규모가작은기업들의매출액성장률이높다는점이반영된것 으로볼수있음. 투자순수익*, 매출총이익률**, 영업이익률*** 등이익관련지표는대기 업투자법인이중소기업투자법인에비해높음. * 투자순수익 = 한국인투자지분율 당기순이익 ** 매출총이익률 = 매출총이익/ 매출액 *** 영업이익률 = 영업이익/ 매출액 - 대기업투자법인의평균투자순수익과평균매출총이익률은각각 130 만달러, 10.6% 인반면, 중소기업투자법인의평균은 -3 만달러, % 로매우저조 - 평균영업이익률역시대기업투자법인은 % 인반면중소기업투자법 인은 % 그러나변동성의측면에서보면, 매출과관련된지표의변동성은대 기업투자법인이큰반면, 매출총이익률, 영업이익률등이익지표의 변동성은중소기업투자법인이훨씬높음. < 그림 7> 해외투자법인매출총이익률 영업이익률추이 100.0% 0.0% % % % % % % 중소기업매출총이익률대기업매출총이익률 중소기업영업이익률대기업영업이익률 자료: 한국수출입은행

12 대기업투자법인의경우매출총이익률은큰변동성없이유지되지만, 중소기업투자법인의매출총이익률과영업이익률은큰폭으로변동 - 중소기업투자법인의매출총이익률과영업이익률은비슷한패턴으로움직임. - 반면대기업투자법인의경우, 영업이익률은중소기업투자법인과비슷한 변동성을보이지만매출총이익률은 동성이없음. 10% 대수준을꾸준히유지하며큰변 대기업투자법인들의경우매출변동성에맞춰매출원가를조정해 매출총이익을일정수준으로관리하지만, 중소기업투자법인은매출 원가를조정할여지가없어이익률관리가어려움을나타냄. - 이러한현상은국내대기업들이매출저하가우려될때매출원가등을낮춰 이익률을관리하는반면, 중소기업들은이익률저하를통해부담을그대로 떠안는행태가해외투자법인에서도재현된것이라할수있음. 중소기업, 대기업에비해낮아 경공업중심투자로자본장비율도낮고현지한국인비율도 대기업은자본집약적인산업까지활발히투자하는반면, 중소기업들은 대부분자본절약적인산업에투자 - 노동자 1인당자본설비액을의미하는자본장비율은대기업투자법인이 106 만달러/ 명인반면중소기업투자법인은 30 만달러/ 명 - 대기업투자법인의자본장비율의표준편차는 1,405 만달러/ 명으로큰반면, 중소기업투자법인은 252 만달러/ 명으로낮음. - 대기업은경공업에서부터자본집약적인산업까지폭넓게투자하는반면, 중 소기업들은대부분자본절약적인산업에투자하고있음을나타냄. 투자법인의한국인비율은대기업투자법인 18.3%, 중소기업투자법인 15.0% 로대기업투자법인이더높음. - 중소기업투자법인들의경우제조업비중이높아현지노동자채용비율이 더높은반면, 대기업투자법인은영업법인등서비스업과광업비율이높 아한국인비율이더높기때문

13 중소기업투자법인, 한국관계사 매출비중은높고한국매입비중은낮아 매출가운데한국투자자, 현지 제3국관계사및기타한국기업에대 한매출비중을나타내는한국 관계사매출비중은중소기업투자법 인들이더높음. - 대기업투자법인평균은 38.0%, 중소기업투자법인평균 41.1% - 중소기업투자법인들의매출구조가대기업투자법인들에비해국내외한국 기업및관계사에더의존하고있는것으로해석가능 반면매입가운데한국기업에대한매입비중을나타내는한국매입 비중은대기업투자법인이더높음. - 대기업투자법인평균 37.5%, 중소기업투자법인평균 31.8% - 해외투자법인을통한국내수출증진효과는중소기업투자법인보다는대 기업투자법인을통해더많이이뤄진다는의미 < 표 2> 2005~2009 년대 중소기업해외투자법인평균경영현황 단위: 백만달러/ 명, %, 개 구분 자본장 비율 1) 한국투자 지분율 한국인 비율 한국관계사 매출비중 2) 현지제 3국 매출비중 3) 한국매입 비중 4) 대기업 중소기업 전체 평균 중간값 표준편차 표본수 5,253 5,151 5,253 5,004 5,004 4,111 평균 중간값 표준편차 표본수 6,547 6,562 6,547 5,832 5,832 4,725 평균 중간값 표준편차 표본수 11,800 11,713 11,800 10,836 10,836 8,836 주: 1) 자본장비율 = 유형고정자산/ 종업원수 2) 한국관계사 매출비중 : 한국투자자, 현지제 3국관계사및기타한국기업에대한매출비중 3) 현지 제3 국매출비중: 관계사를제외한현지및제 3국매출비중 4) 한국매입비중: 한국투자자및기타한국기업에대한매입비중 자료: 한국수출입은행

14 관계사를제외한현지및제3국매출비중도중소기업투자법인에비해 대기업투자법인이더높음. - 대기업투자법인평균은 62.0%, 중소기업투자법인 58.9% - 대기업투자법인의경우현지및국내한국기업들로부터부품, 소재를조 달해현지및제3국에판매하는비중이조금더높다는의미 이러한매입/ 매출구조비중차이는대기업투자법인들은완제품판매가 많은반면, 중소기업투자법인들은부품, 소재판매비중이높은특성때문 으로해석할수있음. - 이와함께중소기업의해외직접투자주요목적은관련한국기업들에대한 부품, 소재공급을위해서라는것도확인가능 한국관계사 매출비중이지속적으로떨어지는등투자법인의성격도변모중 < 그림 8> 에서와같이중소기업투자법인들의한국 관계사매출비중은 지속적으로떨어지고있음. - 한국 관계사매출비중이떨어지는만큼현지및제 3국의비관계사매출비 중이늘어나는것으로, 중소기업투자법인들의성격이국내기업들의부품 공급에만한정되지않고변모하고있음을나타냄. 대기업투자법인들의한국매입비중도지속적으로하락 - 대기업투자법인들이현지부품업체들로부터직접조달을늘려가고있기때 문인것으로분석 < 그림 8> 2005~2009 년대 중소기업해외투자법인매출 매입비율추이 50.0% 45.0% 40.0% 35.0% 30.0% 자료: 한국수출입은행 25.0% 중소기업한국매입비중 중소기업한국 / 관계사매출비중 대기업한국매입비중 대기업한국 / 관계사매출비중

15 동반진출중소기업투자법인, 비동반진출법인에비해성장률은높지만 이익률은더낮아 대기업과중소기업투자법인모두비동반진출법인에비해동반진출 법인들의매출성장률은높지만매출총이익률은낮은것으로나타남. - 특히동반진출한중소기업투자법인의영업이익률은비동반진출투자법인 들에비해크게낮은것으로나타남. - 중소기업투자법인들의동반진출여부에따른경영성과차이는 T검정4) 을 실시해본결과모두유효 ( 매출총이익률과영업이익률은 1% 유의구간에서 유효, 매출성장률은 10% 유의구간에서유효) 5) < 표 3> 2005~2009 년동반진출대 중소기업해외투자법인평균경영성과 단위: %, 개 중소기업투자법인 대기업투자법인 매출총이익률매출성장률영업이익률매출총이익률매출성장률영업이익률 비동반진출평균 , , 중간값 표준편차 1, , , , ,760.8 표본수 5,359 2,934 5,359 4,579 3,001 4,579 동반진출 평균 -1, , , , 중간값 표준편차 24, , , , 자료: 한국수출입은행 표본수 III. 해외투자법인경영성과결정요인실증분석 1. 방법론및분석모형 2005~2009년까지 3,087개중소기업해외투자법인의 7,222개재무지표 데이터로패널모형회귀분석 해외투자법인의경영성과를결정짓는요인을분석하기위해투자법인의 재무지표로구성된패널모형(panel model) 회귀분석실행 4) 관측된두집단의평균이같다고볼수있는지를검정하는방법 5) 대기업투자법인의경우동반진출한투자법인이비동반진출투자법인에비해평균영업이익률이높은것으로나타났으나, T 검정결과유효하지않은것으로나타남

16 2005년부터 2009년까지한국수출입은행이집계한 3,087개중소기업해 외투자법인의 7,222개경영실적데이터활용 - 연도별로는 2005년 660 개, 2006년 1,066 개, 2007년 1,646 개, 2008년 1,900 개, 2009년 1,950 개의데이터로구성된불균형패널(unbalanced panel) 자료 - 이가운데 5년연속경영실적을제출한해외법인은 277개로전체의 9.0% 를 차지 현지법인의성과측정은수익성지표로는매출액대비영업이익률을, 성장성지표는매출액성장률을사용 6) - 기업의규모( 매출액기준), 자본장비율과같은기업의일반특성요인외에 진출기간, 한국투자지분율, 현지법인한국인비율, 매출구조, 매입구조, 동반진 출여부등과같은해외투자법인의특성요인을나타내는변수를독립변수로 하는패널회귀분석을실시 2. 경영성과실증분석결과 중소기업해외투자법인, 매출액높을수록수익성높아지고성장성은 떨어져 중소기업해외투자법인의매출액이높을수록수익성은높아지지만, 성장성 은떨어지는것으로나타남. - 일반적으로기업의규모가클수록성장성이떨어지는것과는부합하는결과 이지만, 중소기업규모와수익성의사이에음(-) 의상관관계가있음을보여 준많은선행연구와는상이한결과 - 중소기업이투자한해외법인의경우일정정도매출액을올릴수있어야 만수익성을보장할수있다는의미 해외투자법인의진출기간길수록수익성과성장성모두떨어져 대기업에비해상대적으로지속적인경쟁우위요소가적은중소기업투 자법인들은투자기간이길어질수록현지에서치열한경쟁에직면하면서 경영의어려움이높아지고있는것으로분석 - 국내및현지의거래한국기업들이현지업체로납품업체를교체하거나 납품단가인하를요구하는사례가늘어나면서, 과거특별한경쟁우위없 이진출했던현지법인들이어려움에처하고있는경우가늘고있음. 6) 추정모형및변수간상관관계등은부록참조

17 - 특히, 본분석이쓰인대다수해외법인들의진출기간이 10년이하7) 라는점 을고려할때, 90년대중반중소기업해외직접투자가폭발적으로증가했 을때진출한법인들이이러한어려움을많이겪고있는것으로보여짐. 반면, 최근에진출한기업일수록이익률도높고매출성장성이좋은것 은최근진출기업들이더많은준비를하고해외투자에나섰기때 문으로해석가능 우리나라중소기업의해외투자법인의경우국내모기업및관계사, 한 국거래기업들에지나치게의존적인영업활동을하고있어진출기간 이길어질수록성장의한계에직면하기때문으로도분석가능 - 특히한국모기업, 관계사등한국기업에서의원부자재매입비중이클수 록, 그리고한국및관계사매출비율이높을수록현지법인의수익성이낮아 지기때문 이러한현상에대해, 해외투자법인들의학습효과의기간이 1년밖에되지 않는다는점과진출기간이길어지면서부정적효과들이기업적응력을상 쇄하기때문이라는분석도가능 - 조업기간에따른학습효과가진출첫 1 년에집중되며, 진출 2년차부터는조 업기간에따른경영성과가뚜렷하지않기때문이라는분석도있음 8). - 진출기간이길수록현지경영환경에대한적응력은높아지지만, 다른부정 적효과들에의해상쇄되었기때문으로해석 9). ㆍ현지국의저임금을목적으로진출했으나임금이예상보다급속히상승 했다거나, 해외직접투자에대한현지국정부로부터의보조금이나조세감 면등의초기혜택이시간이지나면서줄어들게되기때문 한국원부자재매입비중 한국및관계사매출비율높을수록해외투 자법인수익성은낮아져 한국모기업, 관계사등한국기업에서의원부자재매입비중이클수록, 그리고한국및관계사매출비율이높을수록현지법인의수익성은낮아 지는것으로나타남. 한국기업의원부자재가현지기업들에비해비싸기때문이기도하 7) 추정에쓰인중소기업해외투자법인관측치 7,222개가운데진출기간이 10년이하인비율은약 88% 임. 8) 조현준지만수, 제조업체의중국내투자경영성과 실증분석, 중소기업연구, 제28권 1 호, pp , ) 김기현, 중소기업의해외자회사경영성과결정요인에관한연구, 국제경영연구, 제11권 1 호, pp ,

18 지만, 해외투자법인이국내외관계사및거래기업의역외공장성격 으로설립된경우, 고가매입 저가판매등을통해 이뤄지고있는것을보여줌. 이익이전거래가 한국기업으로부터매입비중높을수록해외투자법인성장성은상승 한국기업으로부터의매입비율은높을수록해외투자법인의성장성은높 아지지만, 한국 관계사매출비율과성장성과는통계적유의성이없음. - 현지원부자재보다상대적으로비싼한국원부자재를제공받으면매출이늘 어나는데유효해성장성이높아짐. - 그러나한국및관계사매출은지속적으로늘어나는데에한계가있어성장 성과유의한상관관계를갖기어려운것으로보임. 해외투자법인이성장해나가기위해서는한국관계사들로부터원부자 재를공급받아기술력을확보해나가는것이중요하며, 한국기업이 외의판로를개척해나가야지속적인성장과수익성을확보할수있 다는사실을추론할수있음. 해외투자법인의한국인비율은높을수록수익성이높아지는것으로나 타남. - 현지단순노무인력을많이쓰는업종보다는한국인비율이높은분야에서 더높은수익을창출하고있는것으로해석할수있음. < 표 4> 중소기업해외투자법인경영성과결정요인추정결과요약 수익성 성장성 현지법인매출액 진출기간 한국원부자재매입비중 한국및관계사매출비중 - 현지법인한국인비율

19 IV. 결론및시사점 중소기업해외투자법인의경영성과를대기업투자법인성과와비교 분석 중소기업투자법인들이대기업투자법인에비해평균매출액성장률은 더높지만, 평균매출총이익률, 평균영업이익률등이익관련지표 는낮은것으로나타남. 자본장비율과현지법인한국인비율은대기업투자법인이중소기업투 자법인에비해높아, 대기업투자법인이자본집적도도더높고, 고급인력이더필요한업종에분포되어있음을확인 한국 중소기업투자법인은대기업투자법인에비해한국및관계사매출비 중이높아한국기업에대한매출의존도는높은반면, 중은상대적으로떨어짐. 중소기업해외투자법인의수익성과성장성결정요인추정 한국매입비 2005년부터 2009년까지 3,087개중소기업해외투자법인의 7,222개경영 실적데이터를통해중소기업투자법인의수익성과성장성결정요인을 패널모형회귀분석으로추정 추정결과, 해외투자법인의매출액규모가클수록수익성은증가하 지만성장성은감소하며, 진출기간이늘어날수록수익성은떨어짐. 해외투자법인들의한국기업매입의존도가높을수록수익성은떨어 지나성장성은증가하고, 한국및관계사매출의존도가높을수록 수익성이떨어지는것으로나타남. 해외투자법인의한국인비율은높을수록수익성도높아짐. 시사점 중소기업해외투자법인들은국내모기업및관계사들의수출가공기지로 설립된경우가많아고가매입, 저가판매등을통해관계사로이익 이전거래를빈번하게하고있음을확인 - 한국기업과의매입, 매출비율이높을수록기업의수익성이악화되고있음. 중소기업해외투자법인들은국내모기업및관계사에대한보조역할 이강해, 거래한국기업들이구매정책을바꿀경우타격이매우클

20 수있음. - 또한한국및관계사매출은지속적으로늘어나기어렵기때문에지속적인 성장에도한계를보일가능성이높음. 현지원부자재보다상대적으로비싼한국원부자재이용이높아지면 수익성은떨어지지만, 성장성은높아지는것으로나타남. 따라서해외투자법인이지속적인성장을유지하기위해서는한국관계 사들로부터원부자재를공급받아기술력을확보해나가면서, 수익성 을확보하기위해현지내수판매또는제3국수출등한국및관계 사이외의매출을늘려나가는것이중요 과거에진출한해외투자법인들에비해최근진출하고있는기업들이수 익성과성장성이더높다는점에서, 중소기업해외투자에질적인변화 가있음을유추할수있음. - 분석에쓰인중소기업해외투자법인들의평균진출기간이 4.88년이고약 88% 의관측치가 10 년이하이라는점을감안하면, 90년대중반폭발적으로 증가했던중소기업해외투자법인들이수익성악화를경험하고있는 로보임. 것으 - 최근국내및현지의거래한국기업들이현지업체로납품업체를교체하거 나납품단가인하를요구하는사례가늘어나면서, 특별한경쟁우위없이 진출했던현지법인들이어려움에처하는경우가늘고있다는의미 반면, 최근진출하는해외투자법인들의경우과거의해외투자경험에서 얻은학습효과를통해수익성, 실시하고있는것으로보임. 성장성이보다높은형태의해외투자를 - 이와함께진출기간이오래되고, 수익성과성장성이떨어지는중소기업해 외직접투자법인들이사업을전환하거나, M&A를통해사업을매각하는등 사업전환및정리를지원하기위한정책이요구됨

21 < 부록> 해외투자법인경영성과결정요인추정모형및분석결과 해외투자법인의경영성과결정요인을분석하기위해투자법인의재무지 표로구성된패널모형(panel model) 회귀분석실행 2005년부터 2009년까지한국수출입은행이집계한 3,087개중소기업해 외투자법인의 추정식은아래와같음. 7,222개경영실적데이터활용 PF = β lnsales + β AP + β CR + β KI + β KL + β JE + β KS + β KP + u + ε it 1 it 2 it 3 it 4 it 5 it 6 it 7 it 8 it i it PF : 매출액대비영업이익률(PS) 과매출성장률(GS, log 값) ln SALES : 매출액(log 값) AP : 진출기간 CR : 자본장비율 ( = 유형고정자산/ 종업원수) KI : KL : 한국투자지분율 현지법인한국인비율 JE : 동반진출더미 ( 동반진출 = 1) KS : 한국투자자, 현지 제3국관계사및기타한국기업에대한매출비중 KP : 한국투자자및기타한국기업에대한매입비중...< 식 1> 위추정식을가지고패널모형가운데고정효과모형(fixed effect model) 으로 회귀분석 변수에대한기초통계와변수간의상관관계는 < 표 5>, < 표 6> 와같음. 주: 기업수는 3,087개 < 표 5> 변수의기초통계량 평균 표준편차 최대값 최소값 관측치 영업이익률 , ,930 매출성장률 , ,282 매출액 ( 백만달러) , ,222 진출기간 ( 년) ,222 자본장비율( 백만달러/ 명) ,547 한국투자지분율 ,562 한국인비율 ,547 동반진출( 더미) ,222 한국관계사매출비중 ,832 한국매입비중 ,

< 표 6> 변수간의상관관계 영업이익률 영업이익률 1.00 매출액성장률 (log) 매출액 (log) 진출기간자본장비율한국투자지분율한국인비율동반진출한국관계사, 매출비율한국매입비중 매출액성장률 (log) -0.04 1.00 매출액 (log) 0.13-0.11 1.00 진출기간 0.00-0.33 0.25 1.00 자본장비율 -0.01 0.01-0.01-0.05 1.

22 < 표 6> 변수간의상관관계 영업이익률 영업이익률 1.00 매출액성장률 (log) 매출액 (log) 진출기간자본장비율한국투자지분율한국인비율동반진출한국관계사, 매출비율한국매입비중 매출액성장률 (log) 매출액 (log) 진출기간 자본장비율 한국투자지분율 한국인비율 동반진출 한국관계사, 매출비율 한국매입비중 전체표본기업회귀분석결과는아래와같음. < 표 7> 전체표본기업회귀분석결과 영업이익률 매출성장률 Model1 Model2 Model3 Model4 Model5 Model6 매출액 (log) *** 3.145*** *** ** (0.000) (0.000) (0.000) (0.457) (0.044) (0.413) 진출기간 ** * ** *** *** *** (0.022) (0.060) (0.012) (0.000) (0.000) (0.000) 자본장비율 (0.124) (0.476) (0.255) (0.713) (0.955) (0.589) 한국투자지분율 (0.873) (0.989) (0.878) (0.969) (0.776) (0.887) 한국인비율 *** (0.001) (0.163) 동반진출 (0.825) (0.979) 한국매입비율 ** 0.701*** (0.012) (0.005) 한국관계사 ** 매출비율 (0.047) (0.332) N 4,934 3,984 4,856 1,966 1,685 1,949 R-sq 주 : 괄호는 p-value 를나타내며, ***, **, * 는각각유의수준 1%, 5%, 10% 에서유의함을나타냄

발간등록번호대한민국의새로운중심 행복도시세종 2015 년기준 사업체조사보고서 Report of The Census on Establishments

발간등록번호대한민국의새로운중심 행복도시세종 2015 년기준 사업체조사보고서 Report of The Census on Establishments 발간등록번호대한민국의새로운중심 58-5690000-000018-10 행복도시세종 2015 년기준 사업체조사보고서 Report of The Census on Establishments Ⅰ. 조사개요 - 1 - Ⅰ. 조사개요 Ⅰ. 조사개요 1. 조사목적 2. 법적근거 3. 조사연혁 4. 조사대상 5. 조사기간 6. 조사주기 - 3 - 2015 년기준사업체조사보고서