Fig. 1: Peer Valuation ( 단위 : 십억원 ) LINE KAKAO Facebook WhatsApp Twitter WeChat MAU ( 천명 ) 25, 53, 1,39, 8, 32, 5, 가치 ( 백만불 ) 1, 4,5 24, 2,26 28, 9, M

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1 Issue & Pitch 인터넷ㆍSW (Overweight) 종목별업데이트 May Issue 최찬석연구위원 2) [email protected] 이남준연구원 2) [email protected] 업종 YTD 수익률은 7.5% 로저조. 바텀피싱 ( 저가매수 ) 을위한업데이트. Pitch Top Picks는 CJ E&M, 네이버, 다음카카오. 비커버리지관심주는사람인, 나이스정보통신, 위메이드. Rationale Companies on our radar 종목명 투자의견 목표가 Top pick NAVER BUY 95만원 다음카카오 BUY 17만원 엔씨소프트 HOLD 2만원 NHN엔터테인먼트 BUY 9.5만원 CJ E&M BUY 7.5만원 컴투스 BUY 22만원 게임빌 위메이드 인터파크 HOLD 2만원 로엔 BUY 6만원 한국사이버결제 KG이니시스 한국정보통신 나이스정보통신 사람인 HR 1) 포털과 SNS 네이버라인은엔화약세에도불구하고매출은 YoY 7% 로고성장중. MAU당가치로는 Global Peer의 1/4 수준으로높은밸류에이션매력발생. 전일카카오톡은 6월모바일검색서비스진출발표. 현재 2% 이하인시장점유율확대기대. 이밖에도카카오택시의노하우를기반으로한대리운전, 퀵서비스, 차량공유, 배달등의서비스잠재력도높은편. 어제발표한통신사들의데이터중심요금제로의변화는인터넷서비스사업자모두에게긍정적. 2) 게임 CJ E&M ( 넷마블 ) 은레이븐, 마블퓨처파이트등을연달아성공중. 향후레이븐중국진출, 크로노블레이드글로벌런칭등의추가모멘텀보유. 컴투스의기대작이스트는어제 OBT 시작. 게임빌의드래곤블레이즈는지난주소프트런칭. 최근히트율이낮아금번기대작의성공여부가주가변곡점될듯. 엔씨소프트의 MXM 온라인은오픈형베타테스트중. 최근런칭한모바일게임들 (6시 3분, 소환사가되고싶어 ) 의성과는제한적. 위메이드는최근인력구조조정시작. 중국에서전민기적, 천룡팔부, 몽환서유모바일의성공고려시미르모바일의초기성공가능성은높은편. 3) 버티컬포털 인터파크의온라인여행사업은 3% 대고성장중이나네이버와카카오의신규진입가능성높음. 쇼핑과도서사업은구조적부진지속. 로엔 ( 음악포털 ) 은단가인상이지연되어실적은평이하나 6월중커머스형신규사업런칭, 하반기단가인상전망. 전일 NHN엔터는네오위즈인터넷 ( 음악포털 ) 의지분 4% 를 1,억원에인수한다는공시. 주력사업에서벗어났고로엔이과점한시장이므로부정적. 4월 6일리포트에서관심주로제시한사람인 ( 채용포털 ) 은 1분기부터턴어라운드시작. 채용포털시장의 1위였던잡코리아의 4년전순이익이 27억원수준이라는점고려시, 이미트래픽 1위이자, 매출역시 1위가될가능성이높은동사의잠재순이익은잡코리아이상일것. 금년 PER은약 2배. 4) 결제 한국사이버결제 (PER 52배 ), KG이니시스 (3배) 등 PG사들은핀테크관련주로급등. 당사는 2월 24일리포트에서향후 VAN의전략적중요성이높아질것으로전망. 수수료정률제변경우려로한국정보통신대비절반수준의시가총액에머물고있는나이스정보통신 (PER 15배 ) 에관심. 하반기시행될가맹점에대한리베이트지급금지가모멘텀.

2 Fig. 1: Peer Valuation ( 단위 : 십억원 ) LINE KAKAO Facebook WhatsApp Twitter WeChat MAU ( 천명 ) 25, 53, 1,39, 8, 32, 5, 가치 ( 백만불 ) 1, 4,5 24, 2,26 28, 9, MAU 당가치 (USD) $48.8 $84.9 $172.7 $25.3 $92.7 $ 매출액 ( 백만불 ) 1, 5 17,14 n/a 2,283 16,14 '15 PSR 1.x 9.x 14.1x n/a 12.3x 13.1x Note1: 215년매출액은당사추정및시장컨센서스기준 Note2: LINE, KAKAO, WeChat 가치는당사추정. Facebook, Twitter 는시가총액기준 (4/3), WhatsApp은페이스북의 1년전인수가 Note3: WeChat 매출액및 PSR은텐센트전사매출및시가총액 (4/3) 기준으로작성 Source: Bloomberg, Forbes, KTB투자증권 Fig. 2: 마블퓨처파이트글로벌순위 Fig. 3: 드래곤블레이즈글로벌순위 ( 소프트런칭 ) Ranking Grossing 한국 1 4 홍콩 2 4 독일 9 98 영국 미국 일본 인도네시아 Ranking Grossing 싱가폴 태국 캐나다 필리핀 베트남 말레이시아 인도네시아 Note: ios 기준 Note: Google Play 기준 Fig. 4: 사람인분기실적추이 Fig. 5: 사람인매출시장점유율추이 매출액 ( 좌 ) 영업이익 ( 좌 ) OPM( 우 ) 매출액 ( 좌 ) 시장점유율 ( 우 ) 18, 16, 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 2.% 18.% 16.% 14.% 12.% 1.% 8.% 6.% 4.% 2.%.% 3, 25, 2, 15, 1, 5, 2.% 17.6% 15.4% % 2.% 15.% 1.% 5.%.% Source: Dataguide, KTB 투자증권 Source: 사람인 HR, KTB 투자증권 2 page

3 Fig. 6: 사람인트래픽시장점유율추이 Fig. 7: 네이버키워드검색수추이 Source: 사람인 HR, KTB 투자증권 Source: 네이버, KTB 투자증권 Fig. 8: PG 사의시장점유율 Fig. 9: VAN 사의시장점유율 기타, 19% 한국정보통신, 16% LG 유플러스, 32% 한국사이버결제, 13% 기타, 59% 나이스정보통신, 15% KSNET, 1% KG 이니시스, 36% Fig. 1: 한국정보통신의실적추이 Fig. 11: 나이스정보통신의실적추이 7, 매출액 ( 좌 ) 영업이익 ( 좌 ) OPM( 우 ) 1.% 7, 매출액 ( 좌 ) 영업이익 ( 좌 ) OPM( 우 ) 14.% 6, 5, 4, 8.% 6.% 4.% 2.% 6, 5, 4, 12.% 1.% 8.% 3,.% 3, 6.% 2, 1, 1, 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 2.% 4.% 6.% 8.% 1.% 2, 1, 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 4.% 2.%.% Source: Dataguide, KTB 투자증권 Source: Dataguide, KTB 투자증권 3 page

4 Compliance Notice 당사는본자료를기관투자가등제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. 당사는본자료발간일현재해당기업의인수 합병의주선업무를수행하고있지않습니다. 당사는자료작성일현재본자료에서추천한종목의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사는본자료발간일현재해당기업의계열사가아닙니다. 당사는동종목에대해자료작성일기준유가증권발행 (DR, CB, IPO, 시장조성등 ) 과관련하여지난 6 개월주간사로참여하지않았습니다. 당사는상기명시한사항외에고지해야하는특별한이해관계가없습니다. 본자료를작성한애널리스트및그배우자는발간일현재해당기업의주식및주식관련파생상품등을보유하고있지않습니다. 본자료의조사분석담당자는어떠한외부압력이나간섭없이본인의의견을정확하게반영하여작성하였습니다. 투자등급관련사항 아래종목투자의견은향후 12 개월간추천기준일종가대비추천종목의예상목표수익률을의미함. ㆍSTRONG BUY: 추천기준일종가대비 +5% 이상. ㆍHOLD: 추천기준일종가대비 +5% 이상 +15% 미만. ㆍBUY: 추천기준일종가대비 +15% 이상 ~+5% 미만. ㆍREDUCE: 추천기준일종가대비 +5% 미만. ㆍSUSPENDED: 기업가치전망에불확실성이일시적으로커졌을경우잠정적으로분석중단. 목표가는미제시. 투자의견이시장상황에따라투자등급기준과일시적으로다를수있음동조사분석자료에서제시된업종투자의견은시장대비업종의초과수익률수준에근거한것으로, 개별종목에대한투자의견과다를수있음. ㆍ Overweight: 해당업종수익률이향후 12 개월동안 KOSPI 수익률을상회할것으로예상하는경우ㆍ Neutral: 해당업종수익률이향후 12 개월동안 KOSPI 수익률과유사할것으로예상하는경우ㆍ Underweight: 해당업종수익률이향후 12 개월동안 KOSPI 수익률을하회할것으로예상되는경우 주 ) 업종수익률은위험을감안한수치 NAVER 일자 목표주가 85,원 85,원 85,원 9,원 9,원 1,,원 일자 목표주가 1,,원 1,,원 1,,원 1,,원 1,,원 1,,원 일자 목표주가 1,,원 1,,원 1,,원 1,,원 1,,원 1,,원 일자 목표주가 1,,원 1,,원 1,,원 95,원 95,원 95,원 일자 투자의견 BUY BUY BUY 목표주가 95,원 95,원 95,원 다음카카오 일자 투자의견 HOLD HOLD HOLD HOLD BUY BUY 목표주가 85,원 78,원 85,원 75,원 1,원 12,원 일자 목표주가 15,원 15,원 15,원 19,원 19,원 19,원 일자 목표주가 19,원 19,원 19,원 19,원 19,원 19,원 일자 목표주가 19,원 19,원 19,원 17,원 17,원 17,원 일자 투자의견 BUY 목표주가 17,원 삼성 SDS 일자 목표주가 35,원 35,원 35,원 35,원 35,원 35,원 일자 투자의견 BUY BUY BUY 4 page

5 목표주가 35, 원 3, 원 3, 원 NHN엔터테인먼트 일자 목표주가 14,원 12,원 11,원 12,원 13,원 1,원 일자 목표주가 1,원 9,원 11,원 11,원 1,원 1,원 일자 목표주가 1,원 1,원 1,원 95,원 95,원 95,원 일자 투자의견 BUY BUY 목표주가 95,원 95,원 엔씨소프트일자 목표주가 18,원 18,원 2,원 22,원 23,원 23,원 일자 목표주가 23,원 25,원 28,원 28,원 28,원 28,원 일자 투자의견 BUY BUY BUY BUY BUY HOLD 목표주가 28,원 23,원 2,원 18,원 18,원 18,원 일자 투자의견 HOLD HOLD HOLD HOLD HOLD HOLD 목표주가 18,원 18,원 18,원 18,원 2,원 2,원 일자 투자의견 HOLD HOLD 목표주가 2,원 2,원 5 page

6 최근 2 년간목표주가변경추이 NAVER 다음카카오 1,2, ( 원 ) NAVER 목표주가 1,, 8, 6, 4, 2, 2, ( 원 ) 다음카카오 목표주가 16, 12, 8, 4, 삼성 SDS NHN 엔터 45, ( 원 ) 삼성에스디에스 목표주가 4, 35, 3, 25, 2, 15, 1, 5, 16, ( 원 ) NHN엔터테인먼트 목표주가 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, 엔씨소프트 3, ( 원 ) 엔씨소프트목표주가 25, 2, 15, 1, 5, 본자료는고객의투자판단을돕기위해작성된참고용자료입니다. 본자료는조사분석담당자가신뢰할수있는자료및정보를토대로작성한것이나, 제공되는정보의완전성이나정확성을당사가보장하지않습니다. 모든투자의사결정은투자자자신의판단과책임하에하시기바라며, 본자료는투자결과와관련한어떠한법적분쟁의증거로사용될수없습니다. 본자료는당사의저작물로서모든저작권은당사에있으며, 당사의동의없이본자료를무단으로배포, 복제, 인용, 변형할수없습니다. 6 page