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소희 증
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1 Issue & Pitch 자동차/부품 (Overweight) 현대차 HEV 아이오닉 공개 전에 보는 Appetizer Jan 자동차/부품 문용권 ykmoon@ktb.co.kr 자동차/철강 김재현 alexjh87@ktb.co.kr Issue 현대차는 16년 1월 6일 미디어를 대상으로 '아이오닉'을 최초 공개 할 예정. 이에 따라 주요 시장 HEV 판매 동향을 체크 Pitch 국내 친환경차 시장은 당분간 HEV가 주도할 것이며 내수시장 공략을 시작으로 향후 미국시장 진출을 기대 Companies on our radar 종목명 투자의견 목표가 Top pick 현대차 BUY 18.5만원 기아차 BUY 6.6만원 현대모비스 BUY 29.5만원 현대위아 BUY 15.만원 한국단자 BUY 1.7만원 Rationale 국내 최초 HEV 전용모델 아이오닉이 216년 1월 6일 공개 예정 - 아아오닉은 친환경성을 극대화 하기 위해 기획된 국내최초 HEV전용 플랫폼 모델로 공인연비 22.5km/L(복합,15인치 타이어기준)을 인증받은것으로 알려짐 - 아이오닉 HEV 출시 이후 현대차는 PHEV, EV모델까지 출시할 계획 - 기아차도 아이오닉과 플랫폼을 공유한 SUV형 HEV모델인 니로 출시 예정 지역별 친환경차 시장 동향 - 중국: 중국정부의 전기차 위주 친환경차 보급정책에 따라 EV 대비 HEV 성장 가능성은 적은 것으로 판단(3Q15 누계기준 HEV점유율은.3%, EV.4%) - 미국: 저유가 기조로 인해 Light Truck 유류비가 215년 $1,46달러(1km 당 $.9달러, 17원) 까지 하락하며 현재 미국시장은 연비 보다는 Light Truck 선호 트랜드. (미국 15년 11월 누계 HEV 수요 yoy-16%) - 유럽: 3Q15누계 기준 유럽 친환경차 수요(yoy+21.9%), HEV(yoy+21%), EV(79.5%). 점유율은 HEV 1.6%, EV 1.1% - 한국: 친환경차 보급계획 중 HEV차량만 목표치 초과달성 중. EV인프라 부족 및 정책혼선으로 인해 HEV가 국내 친환경시장 주도 할 것 Fig. 1: 현대차 아이오닉 HEV 주요 제원 Fig. 2: 아이오닉과 주요 HEV 차량 연비, CO2 배출량 비교 현대차 아이오닉 (AE) 가격 2,3~2,4 만원 (예상) 연비등급 1등급 연비 (km/l) 22.4 도심 연비 (km/l) 22.5 고속도로 연비 (km/l) 22.2 CO2배출량 (g/km) 69 연료 가솔린 엔진형식 (cc) 1.6 GDI (카파) 변속타입 6단 DCT 최고출력(ps/rpm) 15/ 57 최고토크(kgm/rpm) 15/4 승차정원(명) 5 공 차중량 1,38 굴림방식 전륜 타이어 사이즈 15인치 Source: 언론보도 정리, KTB투자증권 (km/l) (g/km) 24 연비 CO2배출량(우) 현대차 아이오닉 Prius (3세대) LEXUS CT2h Sonata HEV Source: 언론보도, Toyota Korea, KTB투자증권

만원 한국단자 BUY 1.7만원 Rationale 국내 최초 HEV 전용모델 아이오닉이 216년 1월 6일 공개 예정 - 아아오닉은 친환경성을 극대화 하기 위해 기획된 국내최초 HEV전용 플랫폼 모델로 공인연비 22.

2 Fig. 3: 아이오닉과 주요 HEV차량 제원 Issue & Pitch 자동차/부품 현대차 아이오닉 (AE) Toyota Prius (3세대) Toyota Prius (4세대) LEXUS CT2h Sonata HEV 가격 2,3~2,4만원 (예상) 3,14~4,13 US$24,7 395~4,45 2,829~3,139 연비등급 1등급 1등급 국내출시 전 1등급 1등급 복합 연비 (km/l) US 52~56 mpg (22~24km/L) 도심 연비 (km/l) US 54~58 mpg 고속도로 연비 (km/l) US 5~53 mpg CO2배출량 (g/km) 연료 가솔린 가솔린 HEV 가솔린 HEV 가솔린 HEV 가솔린 HEV 엔진형식 (cc) 1.6 GDI (카파) DOHC VVT-I (1.8) DOHC VVT-I (1.8) DOHC VVT-I (1.8) 누우 (ν) 2. 변속타입 6단 DCT e-cvt e-cvt e-cvt 자동6단 최고출력(ps/rpm) 15/ 57 99/52 95/52 99/52 156/6 최고토크(kgm/rpm) 15/4 14.5/4 14.5/4 14.5/4 19.3/5 승차정원(명) 공차중량 1,38 1,395 1,455 1,585 굴림방식 전륜 전륜 전륜 전륜 전륜 타이어 사이즈 15인치 15인지 15인지 16인치 16인치 Source: 현대차 기아차, KTB투자증권 / Note: 1) 12월 가마감 기준 2) 생산량 추이는 214년 1월부터의 월간 생산량 추이로 붉은색은 14년 이후 최고점 Prius, 잡을 수 있을 것인가? 아이오닉은 프리우스 3세대 이상의 성능을 보일 것으로 기대 단 신형 4세대와 비교우위 여부가 주요 관전 포인트 - 아이오닉 HEV 관전 포인트 HEV의 대명사 Toyota 프리우스 를 잡을 것인가? * 토요타의 4세대 신형 프리우스는 216년 3월 국내 출시예정으로, 29년 3세대 모델 이후 7년 만에 선보이는 4세대 신형 모델 * 신형 글로벌 아키텍쳐(Toyota New Global Architecture, TNGA) 플랫폼을 기반으로 공기 역학성이 뛰어나며 기존 3세대 대비 연비가 25%가량 개선된 것으로 알려져 있음 * 4세대 신형 프리우스 연비는 미국기준으로 복합 52mpg수준, 국내기준에는 약 22~23km/L 수준일 것으로 예상 * 신형 프리우스의 일본출시 가격은 최저 242만엔 수준에서 최고 339만엔 수준 * 미국 출시가격은 $24,~$3, 수준 * 상위트림에는 토요타의 Pre-Collision 보행자 인식시스템(PCS w/pd),다이나믹 레이더 크루즈 컨트롤 (DRCC), 차선이탈경고시스템(LDA w/sa)등이 탑재 * 프리우스와 경쟁하기 위해 출시되는 아이오닉은 프리우스와 동등 또는 이상의 성능을 보이기 위해 다양한 안전 및 편의장비를 탑재하였을 것으로 기대 Fig. 4: 미국 하이브리드 시장을 장악하고 있는 Toyota Prius Source: 현대차, KTB투자증권 2 page

5 19 CO2배출량 (g/km) 69 77 7 91 91 연료 가솔린 가솔린 HEV 가솔린 HEV 가솔린 HEV 가솔린 HEV 엔진형식 (cc) 1.6 GDI (카파) DOHC VVT-I (1.8) DOHC VVT-I (1.8) DOHC VVT-I (1.8) 누우 (ν) 2.

3 Fig. 5: 아이오닉과 주요 HEV 차량 연비, CO2 배출량 비교 Fig. 6: 현대차 아이오닉 랜더링이미지(상)과 스파이샷(하) (km/l) 24 연비 CO2배출량(우) (g/km) 현대차 아이오닉 Prius (3세대) LEXUS CT2h Sonata HEV Source: 언론보도, KTB투자증권 Source: Google image, KTB투자증권 Fig. 7: 아이오닉 HEV 내부 랜더링 이미지 Fig. 8: 아이오닉 HEV 내부 스파이샷 Source: 현대차, KTB투자증권 Source: Google image, KTB투자증권 Fig. 9: 7년만에 출시된 4세대 Toyota Prius HEV Fig. 1: Lexus의 프리미엄 HEV CT2h Source: Google image, KTB투자증권 Source: Google image, KTB투자증권 3 page

(3세대) LEXUS CT2h Sonata HEV Source: 언론보도, KTB투자증권 Source: Google image, KTB투자증권 Fig. 7: 아이오닉 HEV 내부 랜더링 이미지 Fig.

4 Fig. 11: 23년 글로벌 자동차 시장 파워트레인 점유율: 내연기관 5%, 하이브리드 41%, 전기차 8%, 연료전지차 2% Source: 산업통상자원부, KTB투자증권 Fig. 12: 세계 친환경차 시장 전망 :23년까지 친환경차 시장의 8%를 하이브리드 차량(HEV & PHEV)이 차지할 전망 Source: 산업통상자원부, KTB투자증권 - 만약 언젠가 궁극적인 친환경차 (EV or FCEV)가 현실화 된다면, 그 전까지 과도기는 23년 글로벌 신차판매의 5%를 HEV차량이 친환경차 시장을 주도 할 것 HEV차량이 차지할 것으로 전망 * 23년 글로벌 신차판매의 4%가 HEV 차량일 것으로 전망되는 상황 * 환경규제 강화에 따라 친환경차는 향후 빠르게 증가할 것 * 친환경차 중에서도 내연기관을 바탕으로 한 HEV차량이 인프라, 주행거리 측면에서 친환경차 주도권을 선점할 것으로 전망 * EV, 또는 FCEV가 가장 이상적일 수 있으나 보급확산을 위해 선행되어야 하는 인프라 구축문제, 주행거리 및 베터리 비용 그리고 무엇보다 EV차량 운영을 위한 대체에너지 확보 측면에서 단기간 내에 EV 및 FCEV가 자동차시장의 주도권을 갖기는 어렵기 때문 * EV 및 FCEV가 단기간 내에 Game changer로 등극하기 위해서는 사용자(운전자)가 체감하는 편리성, 실용성이 기존 내연기관 및 HEV차량을 압도해야 하는데 주행거리, 베터리 성능저하 우려, 및 충전기 확보 측면에서 사용자가 감내해야 하는 불편함이 현재는 가장 큰 장벽이라고 판단 - 향후 EV는 각국 정부 정책에 따라 성장 속도가 크게 좌우될 것 * 중국: 중국정부는 미래 자동차산업에서 주도권을 확보하기 위해 경쟁력 열위에 있는 내연기관 차량대신 EV차량 개발, 보급확산에 주력 * 중국정부는 22년까지 신에너지자동차(EV, PHEV, FCEV) 보급 5만대를 설정하고 정책적으로 보급확산을 추진 중 * 단 HEV차량의 경우 지원대상에서 제외된 만큼 중국시장의 HEV성장 전망은 크지 않다고 판단 됨 * 3Q15 누계기준 중국자동차 시장 친환경차 점유율: HEV.3%, PHEV.26%, EV.35% 4 page

것으로 전망 * 23년 글로벌 신차판매의 4%가 HEV 차량일 것으로 전망되는 상황 * 환경규제 강화에 따라 친환경차는 향후 빠르게 증가할 것 * 친환경차 중에서도 내연기관을 바탕으로 한 HEV차량이 인프라, 주행거리 측면에서 친환경차 주도권을 선점할 것으로 전망 * EV, 또는 FCEV가 가장 이상적일 수 있으나 보급확산을 위해 선행되어야 하는 인프라

5 Fig. 13: 저유가 기조로 인해 낮아진 미국 유류비(1만 마일 당) Issue & Pitch 자동차/부품 Fig. 14: 미국 유류비 부담완화에 따라 Light Truck 비중 확대 $2,1 $1,8 $1,5 $1,2 $9 $6 $3 Light Truck 유류비 Car 유류비 만대 1,81 1,61 1,41 1,21 1, 미국 Car 미국 Light Truck Light Truck 비중(우) 56% 54% 52% 5% 48% 46% 44% 42% Source: AAA, KTB투자증권 Fig. 15: 미국 HEV, EV 판매추이와 점유율 추이 Source: Automotive News, KTB투자증권 Fig. 16: 215년 미국 친환경 판매 YOY 역성장 기록 중 (천대) HEV+PHEV EV HEV+PHEV 점유율(우) EV 점유율(우) 4% 3% % 2% 4% HEV BEVs 친환경차 % 1% % 6% 8% 1% 12% 14% 16% 18% 16% 9% 14% Source: KAMA, Automotive News, EDTA, KTB투자증권 Source: EDTA, KTB투자증권 / Note: 15년 11월 누계기준 미국: 저유가 기조로 연비 중요성이 떨어진 미국시장 213년 1만 마일당 $2천달러얐던 Light Truck 유류비용이 215년 $1,46까지 하락 미국소비자들은 현재 연비 경제성 보다 미국 취향 을 택한 상황 - 미국시장: 저유가 기조로 미국시장 소비자의 차량 유류비 부담이 지속적으로 하락 추세 * Light Truck 기준 1만 마일 당 $2,수준까지 상승했던 유류비용이 215년 $1,46달러(1km 당 $.9달러, 17원) 수준까지 하락. * 저렴한 가솔린 비용으로 인해 연비가 떨어지는 Light Truck 유지 부담도 동반감소 * 이에 따라 Light Truck 판매 비중은 미국 신차 판매의 54%까지 (215년 11월 누계 기준) 증가한 상황. * 즉, 3년 연속 감소하는 차량 유류비 부담 덕에 미국 소비자들은 연비 경제성 보다 미국 취향 을 택한 것 * 반면 EDTA에 따르면 연비 경제성 이 강점인 친환경 차량은 15년 11월 누계 yoy-14% 감소한 상황 * 향후 한 동안 저유가 기조가 지속될 것으로 보이며, 미국시장의 Light Truck 수요강세도 지속될 것으로 전망 * 그럼에도 불구하고 미국 친환경차 시장은 글로벌 시장에서 인정받기 위해서는 반드시 공략해야 하는 선진 친환경차 시장 *214년 연간기준 미국 HEV+PHEV 판매량은 약 49만대 수준(점유율도 6.4%)으로 Pie(미국 친환경차 시장)이 감소한다고 하여도 현대차/기아차의 몫은 충분히 증가할 수 있을 것 * 단 미국 HEV시장을 장악하고 있는 Toyota와 경쟁하기 위해서 아이오닉을 시작으로 친환경차 라인업을 지속적으로 강화해야 할 것 5 page

42% 24 25 26 27 28 29 21 211 212 213 214 215 Source: AAA, KTB투자증권 Fig. 15: 미국 HEV, EV 판매추이와 점유율 추이 Source: Automotive News, KTB투자증권 Fig.

6 e e Issue & Pitch 자동차/부품 Fig. 17: 3Q15 누계기준 유럽 친환경차 점유율과 성장률(yoy) 점유율 EU + EFTA EU15 + EFTA EFTA 친환경차 4.3% 4.4% 11.8% EV 1.1% 1.1% 8.% HEV 1.6% 1.6% 3.5% YOY EU + EFTA EU15 + EFTA EFTA 친환경차 21.9% 21.% 46.4% EV 79.5% 8.1% 72.% HEV 21.% 19.7% 1.2% Fig. 18: 유럽(EU+EFTA) 3Q15 친환경차 증가율(yoy) 9.% 8.% 7.% 6.% 5.% 4.% 3.% 2.% 1.%.% 79.5% 21.9% 21.% 친환경차 EV HEV Source: ACEA, KTB투자증권 / Note: LPG, NGV차량은 제외 Fig. 19: 3Q15 누계기준 국가별 친환경차 점유율 Source: ACEA, KTB투자증권 / Note: 친환경차=EV+HEV+NGV 등 Fig. 2: 3Q15 누계기준 국가별 친환경차 종류별 점유율 35% 25% 3% 25% 2% 친환경차 점유율(M/S) 2% 15% EV HEV 15% 1% 1% 5% 5% % % Source: ACEA, KTB투자증권 3Q15 기준 유럽 친환경 시장은 Yoy+21.9% 성장 중 EFTA국가는 EV선호가, 전통적 자동차제조 국가는 HEV선호가 큰 것으로 나타 남 Source: ACEA, KTB투자증권 / Note: LPG, NGV차량은 제외 - 유럽시장: 3Q15 유럽(EU+EFTA) 친환경차 시장 M/S: 4.3% (HEV 1.6%, EV 1.1%) * 미국 못지않게 엄격한 환경규제를 시행하고 있는 유럽은 3Q15 누계기준 친환경차 판매가 yoy+21.9% 성장 (EV 판매는 yoy+79.5%, HEV는 yoy+21% 성장) * 유럽을 지역별로 세분화 할 경우 EFTA(노르웨이, 스위스, 아이슬란드, 리히텐슈타인) 국가의 yoy 성장률이 매우 높게 증가 (친환경 yoy+46.4%, EV yoy+72%, HEV yoy+1.2%) * 유럽 內 국가별 친환경차 판매 동향은 완성차산업 국가 對非 완성차산업 국가 간 상이한 특징을 보임 * 非 완성차산업 국가이자 엄격한 환경규제를 시행하는 Norway, Netherlands, Sweden의 3Q누계기준 친환경차 점유율이 각각 29.5%, 9.1%, 6.6%로 유럽평균 4.3%를 상회 * 반면 전통적 자동차 제조국가인 독일을 필두로하여 프랑스, 스페인은 친환경차 점유율이 상대적으로 낮은 1.6%, 3.9%, 2.1% * 이탈리아의 경우 친환경차 점유율이 13.8%로 높게 나타나지만 대부분의 친환경차가 NGV, LPG차량으로 EV와 HEV 점유율은 합산 1.7% 정도로 낮음 * 유럽 內 국가별 친환경차 점유율에서도 완성차산업 국가는 내연기관 차량을 바탕으로 한 HEV 점유율이 EV점유율 보다 높게 나타남 * 완성차산업 국가 對非 완성차산업 국가간 상이한 EV vs. HEV 점유율 수준은 정부의 정책적 방향에 기인하기 때문인 것으로 판단 * 非 완성차산업 제조국가는 EV정책을 강력이 추진하는데 비교적 자유롭고, 완성차산업 제조국가는 자국 기간산업 보호를 위해 내연기관이 포함된 HEV를 장려할 유인이 존재 6 page

% 친환경차 EV HEV Source: ACEA, KTB투자증권 / Note: LPG, NGV차량은 제외 Fig. 19: 3Q15 누계기준 국가별 친환경차 점유율 Source: ACEA, KTB투자증권 / Note: 친환경차=EV+HEV+NGV 등 Fig.

7 Fig. 21: 국내 친환경차 시장: HEV차량이 친환경차 시장을 주도할 것으로 전망 Issue & Pitch 자동차/부품 Source: 산업통상자원부, KTB투자증권 Fig. 22: 친환경차 기본계획('11~15년) 친환경차 보급목표 평가 Fig. 23: 친환경차 기본계획('11~15년) 인프라 보급목표 평가 (누적 기준, 단위:천대) EV PHEV HEV FCEV 합계 15년 목표 Q15 현황 달성률 6%.1% 14% % 56% 달성여부 미달 미달 초과달성 미달 미달 (누적 기준, 단위: 기) 전기차 완/급속 충전시설 수소충전소 15년 목표 2, 43 3Q15 현황 달성률 24% 23% Source: 현대차, KTB투자증권 Source: Google image, KTB투자증권 15년 12월, 물량 밀어 내기가 있었는가? 미국공장 기저효과, 슬로바키아 공장의 신형 스포티지 생산개시, 중국공장 5월부터 1월까지 6개월 역성장 한 상황을 감안해야 - 일관성 없는 국내 친환경차 정책으로 인해 국내 친환경차 시장은 HEV가 주도 할 것 * 현재까지 국내 친환경차 보급정책을 평가하자면 낙제 수준 * 제2차 친환경차 기본계획( 11~ 15년)의 달성여부를 보면 HEV만 달성률 14%로 초과달성 했을뿐 * EV, PHEV, FCEV의 달성률은 각각 6%,.1%, %로 로 친환경차 보급정책은 처참히 실패 * 친환경차 보급목표 실패 주 원인은 인프라 보급목표 달성률이 매우 저조했기 때문 * 전기차 완/급속 충전시설 보급 달성률은 24%, 수소충전소 보급 달성률은 23%로 당초 계획에 모두 미달했으며 인프라 보급실패가 친환경차 보급 실패를 초래하였음 * 반면 인프라 선행 구축이 필요없는 HEV차량 보급 달성률은 14%로 당초 누적목표인 152천대를 초과한 158천대를 기록 중 - 정부는 현재 2%인 국내 친환경차 시장 점유율을 22년까지 2%로 증대시키는 목표를 골자로 한 제3차 환경친화적 자동차 개발 및 보급 기본계획 (216~22년)을 발표 * 현재 1개 차종인 PHEV차량에 대한 보조금 (5만원) 신설 * 그러나 전기차 보조금을 기존 1,5만원에서 1,2만원으로 3만원로 삭감 * 아울러 현재 무료로 이용 가능한 전기차 급속충전기(337기)를 유료화 하는 방안을 추진 중에 있기 때문에 3차 친환경차 보급 계획에 일관성이 결여되어있다고 판단 7 page

1% 14% % 56% 달성여부 미달 미달 초과달성 미달 미달 (누적 기준, 단위: 기) 전기차 완/급속 충전시설 수소충전소 15년 목표 2, 43 3Q15 현황 4751 1 달성률 24% 23% Source: 현대차, KTB투자증권 Source: Google image, KTB투자증권 15년 12월, 물량 밀어 내기가 있었는가?

8 Fig. 24: 국내 216~22 친환경자동차 보급계획 Fig. 25: 국내 216~22 친환경자동차 보급계획 (만대) 보급목표 HEV PHEV EV FCEV YoY HEV 49% 48% 54% 52% PHEV 67% 1% 3% 46% EV 2% 33% 25% 28% FCEV 2% 567% 3% 5% (만대) FCEV EV PHEV HEV Source: 산업통상자원부, KTB투자증권 Source: 산업통상자원부, KTB투자증권 Fig. 26: 216년 국내 친환경차 관련 제도 - 친환경차 보조금 지원 5년 연장 & 세금감면 혜택 연장 (216년) 친환경차 전기차 전용번호판 도입 1Q216 이내 전기차 충전요금 유료 전환 (1H216 이내) - 수소연료전지 차량 2,75만원 유지 - 하이브리드 1만원 유지 * 하이브리드차(PHEV 포함) 개별소비세 감면 혜택 3년 연장 * 하이브리드차에 대해 개별소비세율 5%, 면세한도 13만원(교육세 포함) 지속적용 * 하이브리드차에 대해 취득세율 7%, 면세한도 대당 14만원이 적용 - 전기차 :지난 5년간 1,5만원이었던 지원금이 1,2만원으로 3만원 감소 * 지자체 보조금은 동결유지 (지자체 별로 3~7만원) * 전기자동차 취득세 감면 3년 연장: 취득세율 7%, 면세한도 대당 14만원 지속 적용 * 충전기 설치비 보조금은 6만원에서 4만원으로 2만원 감소 (충전기 설치비용은 위치에 따라 약 458만원~66만원 수준) - 플러그인하이브리드 보조금 신설: 5만원 지원 - 지원대상 차량 * 하이브리드 6종(CO2 배출량 97g/km이하) :쏘나타/ K5 / 프리우스 /프리우스V / 퓨전/ 렉서 스CT2h * 전기차 6종: 레이EV / SM3 EV / 스파크 EV/ BMW i3 / 쏘울 EV/ 리프 EV * PHEV 1종: 쏘나타 PHEV * 수소차 1종: 투싼 FCEV : 전기차 식별이 가능한 전용번호판 시안마련 ~216.2: 번호판 시안의 전문기관 검증 : 고시개정 - 현재 전국 337기의 공공 급속 충전 시설을 무료 사용 가능 * 그러나 환경부는 지난 1월 전기차 공공급속충전시설 사용요금 산정안을 제시 한 바 있음 1kWh 당 1안: 279.7원 2안: 313.1원 3안: 431.4원 * 정부는 1안, 또는 2안을 고려 중이나 충전업계는 3안을 요구 중 * 216년 상반기 내 요금을 부과할 예정이며 1kWh 당 279.7원 313.1원 사이에서 요금이 확 정될 전망 전기차 수요 둔화 우려 친환경차 편리성 개선 전기차 경제성 하락 Source: KAMA, 언론보도 요약, KTB투자증권 8 page

9 Fig. 27: 자동차 Global Peer Valuation 구분 기업 국가 Market Cap Performance(%) PER (X) PBR(X) ROE(%) EV/EBITDA(X) (USD Mil) 1W 1M 3M 6M YTD 15E 16E 15E 16E 15E 16E 15E 16E 현대차 한국 26,656 (5.) (5.) (13.8) 6.7 (3.4) 기아차 한국 17,35 (5.9) (6.4) (5.4) 13.9 (3.4) TOYOTA 일본 25,892 (2.7) (4.6) 1.1 (1.3) (2.) HONDA 일본 56,817 (4.) (6.5) 2.5 (7.6) (4.6) NISSAN 일본 46,955 (1.9) (2.1) 5.8 (6.9) (3.4) DAIMLER 독일 86,845 (2.7) (6.8) 13.6 (1.9) (4.) BMW 독일 65,786 (3.3) (5.7) 17.7 (5.7) (4.2) VOLKSWAGEN 독일 73,35 (2.9) (.2) 35.3 (34.5) (3.) FORD 미국 55,918 (1.9) (.8).7 (5.2) 자동차 GENERAL MOTORS 미국 52,926 (2.2) (6.2) SAIC 중국 33,283 (9.7) (4.4) 17.4 (2.6) (7.) BYD 중국 18,94 (4.6) (.1) (3.5).6 (3.3) GUANGZHOU AUTO 중국 15,98 (1.) (6.3) (1.) GREAT WALL 중국 13,544 (9.6) (12.4).6 (23.) (8.9) DONGFENG MOTOR 중국 11,26 (7.9) (4.2).4 (2.9) (2.7) CHANGAN 중국 1,72 (6.8) (16.7) (6.6) BAIC 중국 7,624 (.8) (.9) 3. (1.7) BRILLIANCE 중국 5,894 (8.9) (11.2) (2.2) (27.3) (6.8) GEELY 중국 4,531 (6.1) (4.5) (3.4) 현대모비스 한국 19,469 (5.) (.2) (3.4) 현대위아 한국 2,468 (1.4) (9.2) (17.9) 11. (3.6) 한온시스템 한국 4, 만도 한국 1,279 (6.4) (3.) (2.1) DENSO 일본 41,368 (3.7) (4.6) 7.6 (8.3) (4.3) 자동차 부품 AISIN SEIKI 일본 12,659 (1.4) (2.5) (2.5) MAGNA 캐나다 16,381 (3.3) (9.5) (16.6) (29.) DELPHI 미국 24,12 (1.6) (2.4) 9.9 (.3) BORGWARNER 미국 9,69 (.8) (.2) 2.3 (25.) VISTEON 미국 4,674 (.8) (5.2) CONTINENTAL 독일 47,142 (2.6) (4.4) 11.1 (.5) (3.7) VALEO 프랑스 12,85 (2.8) (1.9) (2.1) Source: Bloomberg, KTB투자증권 9 page

2 HONDA 일본 56,817 (4.) (6.5) 2.5 (7.6) (4.6) 11.5 1..9.9 8.1 8.7 7.9 7.3 NISSAN 일본 46,955 (1.9) (2.1) 5.8 (6.9) (3.4) 9.2 8.2 1..9 11.3 11.8 3.4 3.1 DAIMLER 독일 86,845 (2.7) (6.8) 13.6 (1.9) (4.) 9. 8.4 1.

10 Compliance Notice 당사는 본 자료를 기관투자가 등 제 3자에게 사전 제공한 사실이 없습니다. 당사는 본 자료 발간일 현재 해당 기업의 인수 합병의 주선 업무를 수행하고 있지 않습니다. 당사는 자료작성일 현재 본 자료에서 추천한 종목의 지분을 1% 이상 보유하고 있지 않습니다. 당사는 본 자료 발간일 현재 해당 기업의 계열사가 아닙니다. 당사는 동 종목에 대해 자료작성일 기준 유가증권 발행(DR, CB, IPO, 시장조성 등)과 관련하여 지난 6개월간 주간사로 참여하지 않았습니다. 당사는 상기 명시한 사항 외에 고지해야 하는 특별한 이해관계가 없습니다. 본 자료를 작성한 애널리스트 및 그 배우자는 발간일 현재 해당 기업의 주식 및 주식 관련 파생상품 등을 보유하고 있지 않습니다. 본 자료의 조사분석담당자는 어떠한 외부 압력이나 간섭 없이 본인의 의견을 정확하게 반영하여 작성하였습니다. 투자등급 비율 BUY : 75% HOLD : 25% SELL : % 투자등급 관련사항 아래 종목투자의견은 향후 12개월간 추천기준일 종가대비 추천종목의 예상 목표수익률을 의미함. ㆍSTRONG BUY: 추천기준일 종가대비 +5%이상. ㆍBUY: 추천기준일 종가대비 +15%이상~+5%미만. ㆍREDUCE: 추천기준일 종가대비 +5%미만. ㆍHOLD: 추천기준일 종가대비 +5%이상 +15%미만. ㆍSUSPENDED: 기업가치 전망에 불확실성이 일시적으로 커졌을 경우 잠정적으로 분석 중단. 목표가는 미제시. 투자 의견이 시장 상황에 따라 투자등급 기준과 일시적으로 다를 수 있음 동 조사분석자료에서 제시된 업종 투자의견은 시장 대비 업종의 초과수익률 수준에 근거한 것으로, 개별 종 목에 대한 투자의견과 다를 수 있음. ㆍOverweight: 해당 업종 수익률이 향후 12개월 동안 KOSPI 수익률을 상회할 것으로 예상하는 경우 ㆍNeutral: 해당 업종 수익률이 향후 12개월 동안 KOSPI 수익률과 유사할 것으로 예상하는 경우 ㆍUnderweight: 해당 업종 수익률이 향후 12개월 동안 KOSPI 수익률을 하회할 것으로 예상되는 경우 주) 업종 수익률은 위험을 감안한 수치 최근 2년간 투자의견 및 목표주가 변경내용 현대차 (538) 35, 3, 25, 2, 15, 1, 5, (원) 현대자동차 커버리지 재개 Oct-13 Apr-14 Oct-14 Apr-15 Oct-15 목표주가 일자 커버리지 투자의견 BUY BUY 재개 BUY BUY BUY 목표주가 25,원 27,원 32,원 3,원 29,원 일자 커버리지 투자의견 BUY BUY BUY BUY BUY 재개 목표주가 25,원 21,원 2,원 17,원 16,원 일자 투자의견 BUY 목표주가 185,원 기아차 (27) 1, 8, (원) 커버리지 재개 6, 4, 2, 기아자동차 목표주가 Oct-13 Apr-14 Oct-14 Apr-15 Oct-15 일자 커버리지 투자의견 BUY BUY BUY 재개 BUY BUY 목표주가 65,원 7,원 74,원 68,원 66,원 일자 투자의견 BUY BUY BUY BUY BUY HOLD 목표주가 62,원 7,원 57,원 6,원 52,원 5,원 일자 커버리지 투자의견 HOLD 재개 BUY 목표주가 48,원 66,원 1 page

본 자료의 조사분석담당자는 어떠한 외부 압력이나 간섭 없이 본인의 의견을 정확하게 반영하여 작성하였습니다. 투자등급 비율 BUY : 75% HOLD : 25% SELL : % 투자등급 관련사항 아래 종목투자의견은 향후 12개월간 추천기준일 종가대비 추천종목의 예상 목표수익률을 의미함. ㆍSTRONG BUY: 추천기준일 종가대비 +5%이상.

11 현대모비스 (1233) 5, 4, 3, (원) 커버리지 재개 2, 1, 현대모비스 목표주가 Oct-13 Apr-14 Oct-14 Apr-15 Oct-15 일자 커버리지 투자의견 BUY BUY 재개 BUY BUY BUY 목표주가 34,원 36,원 389,원 38,원 35,원 일자 커버리지 투자의견 BUY BUY HOLD 재개 BUY 목표주가 31,원 27,원 23,원 295,원 현대위아 (1121) 3, (원) 25, 2, 커버리지 재개 15, 1, 5, 현대위아 목표주가 Oct-13 Apr-14 Oct-14 Apr-15 Oct-15 일자 커버리지 투자의견 BUY BUY 재개 BUY BUY BUY 목표주가 2,원 23,원 27,원 21,원 23,원 일자 투자의견 BUY BUY BUY BUY BUY BUY 목표주가 28,원 26,원 23,원 21,원 18,원 14,원 일자 커버리지 투자의견 BUY 재개 BUY 목표주가 13,원 15,원 한국단자 (2554) 12, (원) 1, 8, 6, 4, 2, 한국단자 커버리지 재개 목표주가 Oct-13 Apr-14 Oct-14 Apr-15 Oct-15 일자 커버리지 커버리지 투자의견 개시 BUY BUY 재개 BUY 목표주가 82,원 92,원 17,원 일자 투자의견 목표주가 11 page

4.21 214.4.28 214.6.3 투자의견 BUY BUY 재개 BUY BUY BUY 목표주가 2,원 23,원 27,원 21,원 23,원 일자 214.8.26 214.11.1 215.1.26 215.4.8 215.6.2 215.7.2 투자의견 BUY BUY BUY BUY BUY BUY 목표주가 28,원 26,원 23,원 21,원 18,원 14,원 일자 215.

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Microsoft Word - WTI vs Dubai_20160603__sD3s8WcvAckXbUmFpLFm Issue & Pitch 정유/석유화학 (Overweight) 6년 만의 변화: 위기에 빠진 미국 정유 산업과 우리의 기회 Jun. 216 3 정유/석유화학 이충재 twim2@ktb.co.kr Companies on our radar 종목명 투자의견 목표가 Top pick SK이노베이션 STRONG BUY 24만원 S-OIL BUY 12만원 GS HOLD 5.7만원