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유빈 환
8 years ago
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1 Industry Brief Analyst 지목현 ( ) Overweight Top pick LG디스플레이(034220) Buy, TP 32,000원 가전전자부품/디스플레이 CES 2012 탐방 후기: Welcome OLED, Bye LCD! 결론: OLED 확산 가속화 예상. Top pick LG디스플레이, 제일모직 - OLED는 금번 CES를 통해 제품의 우수성이 확실하게 부각되며 디스플레이의 대세로 자리매김에 성공. 향후 모바일, 태블릿, TV 등 전 영역에서 확산 속도가 빨라질 전망 - 결론적으로 OLED는 1) 응용영역 확대 2) 채용 제조사의 증가 3) 패널업체 투자 가 제일모직(001300) Strong Buy, TP 200,000원 속화로 관련 패널, 소재 및 장비 업체는 당분간 고성장이 지속될 전망. Top Pick은 LG디스플레이 & 제일모직. 관련 장비업체는 아이씨디, 테라세미콘(NR) 추천 TV: OLED TV 성공적 데뷔 + LG디스플레이의 OLED 기술 경쟁력 확인 - 삼성전자와 LG전자의 OLED TV에 대한 반응은 매우 긍정적. 화질과 두께에서 기존 LCD와 확실한 차별화에 성공. 특히 OLED의 강점인 우수한 명암비의 초고화질 확인 - 관심의 초점이었던 삼성의 RGB와 LG의 백색OLED 방식에서 화질과 두께 등 주요 성 능 차이는 유사한 수준으로 판단 - LG디스플레이는 백색OLED+산화물TFT 방식에 대한 기존 우려를 우수한 제품 성능으 로 불식시키며 OLED 기술 경쟁력을 확인시킴 스마트폰: OLED 채용 확대 + 노키아 재기 가능성 - OLED를 채택한 스마트폰 제조사 증가. 노키아와 중국 HUAWEI는 전략 스마트폰 신 모델에 모두 OLED 채택. 두 업체 제품 모두 현지 반응은 긍정적. 화질에서 OLED가 확연한 차이를 보이기 때문으로 판단 - 노키아는 전략 스마트폰인 Lumia 900을 통해 시장 지위 회복에 강력한 의지를 표현. 윈도우 OS 채택으로 OS의 새로운 생태계를 창출한다는 기존 전략을 유지. OLED 패 널 채택으로 선명한 고화질 디스플레이 강조 PC: 울트라북은 제품 차별화에 한계 노출 - 기능적 차별화를 위해 TV, 차량 등 타 하드웨어와 연결성을 강조하였으나 크게 어필 하지 못함. 제조사별로 천편일률적인 디자인. 제조사는 아수스, LG, 삼성, 레노보, 도 시바 등 대부분의 업체 참여

2 I. CES 2012 핵심 시사점 및 투자전략 1. OLED가 디스플레이의 대세로 자리매김 성공 CES 2012에서 OLED의 우수성이 확실히 부각! OLED는 금번 CES 2012를 통해 제품의 우수성이 확실하게 부각되며 디스플레이의 대 세로 자리매김에 성공하였다. OLED 패널을 채택한 제품은 모두 반응이 긍정적이었다. 특히 삼성전자와 LG전자의 55인치 OLED TV는 뛰어난 화질과 초슬림 디자인으로 기존 LCD와 확실한 차별화에 성공하였다. 스마트폰은 OLED 채용 제조사가 눈에 띄게 증가 하였다. 삼성의 갤럭시 노트, 노키아의 Lumia 900, 중국 HUAWEI의 ASCEND P1 등이 OLED 패널을 채택하였으며 좋은 반응을 이끌었다. 태블릿은 삼성전자의 갤럭시탭 7.7 인치와 도시바 7.7인치에 OLED가 채택되었다. 향후 OLED는 중대형 영역으로 빠르게 확산 예상 2. OLED는 응용분야 확대와 투자 가속화로 당분간 고성장 전망 OLED는 향후 응용분야가 기존 모바일에서 TV 및 태블릿 등 중대형 영역으로 확산이 빠르게 전개될 전망이다. 금번 CES를 통해 OLED에 대한 우수성이 입증되었고 LCD와 차별화가 가능하다는 인식이 확산되었기 때문이다. 특히 OLED TV는 2012년을 기점으 로 프리미엄 시장에서 침투 속도가 가속화될 전망이다. 관련업체 투자 가속화 OLED에 대한 긍정적 평가로 인해 선발업체인 SMD(삼성모바일디스플레이)와 LG디스 플레이의 투자 속도가 당초 예상보다 빨라지고 규모도 커질 것으로 판단된다. 또한 후 발업체인 일본과 대만 패널업체도 OLED 양산 투자에 대한 결정과 추진이 불가피할 전망이다. 더 이상 LCD만으로는 장기적으로 시장 생존이 어렵다고 판단할 것이기 때 문이다. OLED 패널, 소재, 장비 업체는 당분간 고성장 전망 결론적으로 OLED는 1) 응용분야 확대와 채택 제조사 증가 2) 기존 업체 투자 가속화 와 후발업체의 투자 참여 가능성이 높아지고 있다. 이에 따라 OLED 관련 패널, 장비 및 소재업체는 당분간 고성장이 지속될 전망이다. [그림 1] OLED 채용 제품 TV 스마트폰 태블릿 삼성전자 LG전자 노키아 HUAWEI 삼성전자 도시바 메리츠종금증권 리서치센터 2

3 3. Top pick LG디스플레이 & 제일모직 OLED 관련 Top pick으로 패널업체는 LG디스플레이, 소재는 제일모직 추천. 장비업체 는 아이씨디와 테라세미콘(NR) 추천. 백색OLED+산화물TFT 적용으로 Cost 경쟁력 확보 1) LG디스플레이(Buy / TP 32,000원) LG디스플레이는 OLED TV 패널에서 Cost 경쟁력이 높은 공정기술을 기반으로 고객기 반을 빠르게 확대할 것으로 예상된다. 동사는 OLED TV에서 백색OLED+산화물TFT 방 식을 적용하여 경쟁사 대비 Cost 경쟁력이 높고 대면적과 고해상도 구현 측면에서 유 리하다. 장기적으로 우수한 가격경쟁력을 기반으로 Captive market인 LG전자 이외에 타 TV 세트 업체들로 고객 다변화도 가능할 전망이다. OLED TV 시장 개화는 소재시장의 폭발적 규모 성장 동반 2) 제일모직(Strong Buy / TP 200,000원) 제일모직은 장기적으로 OLED 관련 유기소재 시장의 고성장에 따른 수혜가 예상된다. OLED 응용분야가 기존 모바일에서 TV로 이전이 가속화 될 경우 소재 시장은 폭발적 인 규모의 성장이 동반될 전망이다. 동사는 유기소재에서 ETL 진입을 시작으로 HTL과 R/G/B 소재 진입이 순차적으로 진행될 전망이다. 산화물TFT 확대는 HDP etcher의 신규 수요 창출 3) 아이씨디(Strong Buy / TP 120,000원) 아이씨디는 HDP etcher 장비에서 차별적인 기술력을 기반으로 OLED 투자 규모 확대 에 따른 수혜가 지속될 전망이다. 특히 산화물TFT 적용 확대 추세에 따라 HDP etcher 장비의 신규 수요가 동반 증가할 것으로 예상된다. 플렉서블 OLED 확대 수혜 4) 테라세미콘(NR) 테라세미콘은 디스플레이/반도체 공정용 열처리장비 전문업체로서 진입장벽이 높은 Batch 타입 장비 공급업체이다. 향후 플렉서블 OLED 공정 확대에 따라 Curing 장비의 수요 증가가 예상된다. 메리츠종금증권 리서치센터 3

4 II. CES 2012 Highlight 1. TV: OLED 시대 개막! 1) OLED TV의 성공적 데뷔 55인치 OLED TV 반응은 폭발적 삼성전자와 LG전자의 55인치 OLED TV에 대한 반응은 폭발적이었다. 화질과 두께에서 기존 LCD와 확실한 차별화에 성공하였다. 특히 OLED 강점인 블랙 영상은 LCD와 확연 히 구분되었다. 높은 명암비로 인해 2D 화면에서도 부분적으로 입체감이 느껴질 정도 의 초고화질 영상이 구현되었다. 삼성과 LG의 공정방식 차이에 따른 화질은 유사한 수준 관심의 초점은 삼성의 RGB 방식과 LG의 백색OLED 방식에서 성능의 차이의 유무였다. 결론적으로 양사의 제품에서 화질과 두께 등 주요 하드웨어적 성능 차이는 거의 느낄 수 없었고 양쪽 모두 매우 우수하였다. 오히려 LG전자는 OLED에 FPR 3D를 조합하여 삼성전자와 차별화에 성공한 느낌이었다. 삼성전자는 OLED TV에 3D 기능을 배제하여 사실상 셔터글래스 3D 방식을 포기한 듯 보였다. 사실상 LG디스플레이의 승리 금번 CES에서 OLED TV 경쟁의 사실상 승자는 LG디스플레이라고 판단된다. LG디스플 레이는 백색OLED+산화물TFT 방식에 대한 기존의 품질 저하 우려를 우수한 제품 성능 으로 불식시키며 대형 OLED 분야에서 기술 경쟁력을 확인시켜 주었다. LG의 OLED 성공은 향후 삼성의 전략 변화에도 영향을 줄 것 LG디스플레이의 OLED 성공은 현재 삼성의 OLED 전략 변화에도 영향을 미칠 가능성 이 있다고 판단된다. 현재 삼성의 OLED TV 공정기술의 기본전략은 RGB+LTPS 이다. 그러나 장기적으로 OLED TV의 가격경쟁 상황을 감안할 경우 삼성도 Cost 경쟁력이 높은 산화물 또는 백색OLED 방식을 채택할 가능성이 있다고 판단된다. [그림 2] 55인치 OLED TV 삼성전자 LG전자 메리츠종금증권 리서치센터 4

5 [그림 3] 삼성 vs LG OLED TV 전략 비교 삼성 LG TFT LTPS 산화물 TFT RGB 백색 OLED 구조 OLED 증착 공정 자료: LG디스플레이, 메리츠종금증권 메리츠종금증권 리서치센터 5

6 2) LCD는 초대형화와 초고해상도로 OLED와 차별화 시도 (1) LCD는 대형화 트렌드 LG는 84인치 UD(4K), Sharp는 85인치 8K 프로토타입 공개 LCD에서 눈에 띄는 트렌드는 초대형 및 초고해상도이다. 이는 OLED와 차별화를 통한 생존 전략으로 판단된다. LG전자는 3D에서 세계 최대 화면인 84인치 UD(Ultra Definition)급 LCD TV를 공개하였다. 일본 Sharp도 해상도 8K급 85인치 LCD TV 프로 토타입을 전시하였다. 8K는 UD(4K)보다 4배 이상 해상도가 높은 것으로 Sharp 가 세 계 최초로 Demo 버전을 공개하였다. 산화물 TFT 공정 전환 가속화 예상 (2) LCD에서도 산화물(Oxide) TFT 적용 확대 예상 LCD의 대형화와 고해상도 추세에 따라 TFT 공정에도 변화가 있을 것으로 예상된다. 즉 TFT의 소재가 기존 아몰퍼스(비결정질) 실리콘에서 산화물로 변화가 빨라질 전망이 다. LCD의 면적이 커지고 해상도가 높아짐에 따라 TFT의 성능개선이 요구되는데, 낮은 Cost로 TFT의 성능을 향상시키기 위한 방안이 산화물 TFT 이기 때문이다. [그림 4] 초대형 초고해상도 LCD TV LG전자 84인치 UD(4K) 3D TV Sharp 85인치 8K LCD 메리츠종금증권 리서치센터 6

7 3) 3D 경쟁에서 LG 완승. LG의 FPR 방식이 확실한 주도권 확보 LG는 3D 강조 3D 경쟁에 있어서는 LG의 FPR 방식이 삼성과 Sony의 셔터글래스 방식에 완승한 것으 로 판단된다. LG전자는 초대형 3D 스크린 시연을 통해 3D에서의 자신감과 FPR 방식 의 우월성을 강조하였다. 특히 55인치 OLED TV에 FPR 3D를 탑재함으로써 OLED의 고 속특성을 활용한 안정적인 3D 영상 구현 능력을 부각시켰다. 삼성은 3D 축소 반면 삼성전자는 셔터글래스 3D 기능에 대한 부분을 최대한 축소하려는 인상을 받았 다. OLED TV에도 3D 기능을 제외하여 공개하였고, 기존 LED TV에도 3D 기능을 대폭 축소하였다. 삼성은 사실상 셔터글래스 방식 3D의 실패를 인정하는 분위기였다. Sony는 업그레이드 셔터 글래스를 선보였으나 여전히 한계 노출 Sony는 기존 셔터글래스 3D 방식에서 문제가 되었던 크로스톡(좌우화면겹침)을 경감 시킨 업그레이드 버전을 공개하였다. 원리는 좌우영상이 나올 때만 백라이트를 켜는 방식을 적용하여 크로스톡을 감소시켰다. 그러나 형광등 밑에서 깜박임과 무거운 안경 에 대한 문제는 여전히 개선되지 못하였다. [그림 5] 3D TV LG전자 초대형 3D Wall(FPR 방식) Sony의 Less cross talk 3D(셔터글래스 방식) 메리츠종금증권 리서치센터 7

8 삼성은 스마트 TV에 음성과 모션인식 기능 추가 5) 스마트 TV의 진화 가속화. 컨텐츠 강화와 음성/모션인식 기능 추가 전반적으로 스마트 TV는 타 기기와의 연결성 강화와 컨텐츠 보완을 중심으로 진화되 었다. 삼성은 75인치 대화면 스마트 TV 신모델 ES8000 시리즈를 공개하였다. 눈에 띄 는 기능은 음성과 모션인식이다. 또한 스마트폰/탭과 TV를 연결하는 media hub 기능 으로 연결성 강화를 강조하였다. 상단에는 카메라를 장착하여 동작인식과 비디오 컨퍼 런스 기능을 탑재하였다. 중국업체의 스마트 TV는 단순 커넥티드 기능 6) 중국업체는 프리미엄 라인업에서 여전히 격차 확인 TCL, Hier 등 중국업체는 전반적으로 외관 디자인이 개선되었다. 그러나 스마트, 3D 등 프리미엄 라인업에서는 한국업체와 확연한 격차가 존재하였다. 중국업체의 스마트 TV 는 단순 커넥티드 TV 정도의 기능만 보유하고 있었다. TCL은 3D TV에 있어 무안경 방 식과 홀로그래픽 방식으로 차별화를 시도하였다. [그림 6] 삼성 스마트 TV ES8000 주요 기능 동작인식 기능. 상단에 카메라 부착 음성인식 기능. 노이즈 캔슬링 기능 앵그리버드 어플리케이션 추가 향후 업그레이드를 위한 Evolution Kit 장착 스마트폰, 카메라와 사진 공유 패밀리 스토리, 피트니스, 키즈 등 다양한 콘텐츠 제공 [그림 7] TCL 3D TV Glass Free 3D Virtual Holographic 3D 메리츠종금증권 리서치센터 8

9 2. Mobile(Handset & Tablet): OLED + 노키아 1) OLED 채용 증가 삼성전자 이외에 노키아, HUAWEI OLED 채용 (1) OLED 패널 채용 제조사 증가 스마트폰에서 가장 눈에 띄는 것 중의 하나는 OLED 패널을 채택한 제조사가 증가하 고 있다는 점이다. 기존 삼성전자 이외에 노키아와 중국 HUAWEI는 전략 스마트폰 신 모델에 모두 OLED 패널을 채택하였다. 두 업체 제품 모두 반응은 긍정적이었다. OLED 가 화질에서 LCD 대비 차이를 보이기 때문으로 판단된다. 사실 노키아는 기존에도 OLED 채용에 대해 우호적이었다. OLED에 대한 긍정적 시장 반응이 지속된다면 OLED 의 스마트폰 침투는 가속화될 것으로 판단된다. 삼성과 도시바는 태블릿에 OLED 채용 (2) 태블릿도 OLED 신규 진입 태블릿에도 OLED 채용이 확대되고 있다. 삼성전자와 도시바는 7.7인치 태블릿에 OLED를 채택하여 공개하였다. 특히 삼성전자의 갤럭시탭 7.7인치는 기존 제품보다 두 께, 무게, 외관 디자인이 눈에 띄게 개선되었다. 해상도는 WXGA(1280x800)급으로 기 존 보다 개선된 Super AMOLED Plus를 적용하였고, 무게는 340g으로 하드웨어 성능만 보면 애플의 아이패드와 경쟁할 수 있는 사양을 갖추었다고 판단된다. [그림 8] OLED 스마트폰 노키아 Lumia 900 HUAWEI Ascend P1 [그림 9] OLED 태블릿 삼성전자 갤럭시탭 7.7 도시바 7.7 Tablet 메리츠종금증권 리서치센터 9

10 노키아 신모델 Lumia 900 반응 긍정적 2) 노키아의 재기 가능성 노키아가 공개한 전략 스마트폰 Lumia 900에 대한 반응은 상당히 긍정적이었고 향후 시장 반응이 주목된다. OS는 윈도우를 채택하여 새로운 생태계를 창출한다는 기존 전 략을 유지하였다. 디스플레이는 OLED 패널 채택으로 선명한 고화질 디스플레이를 강 조하였고, 뒷면은 스크래치에 강한 폴리카보네이트 신소재를 적용하여 기능적 차별화 를 시도하였다. 노키아 애플리케이션 마켓은 무료로 이용 가능하다. 출시는 수개월 이 후로 예정되어 있으며 AT&T 독점 모델로 당분간 북미에만 집중할 예정이다. 노키아의 성공의 의미는 윈도우 OS 정착과 OLED 확산 노키아가 재기에 성공할 경우 두 가지 변화가 예상된다. 첫째 윈도우 OS 정착으로 OS 시장에 새로운 경쟁구도가 창출될 것이다. 제조사는 다양한 OS 채택이 가능하다는 측 면에서는 긍정적이지만, 새로운 OS 출현에 따른 추가적인 개발 비용과 자원 투입이 불가피한 측면은 부담요인으로 작용할 것이다. 둘째 OLED는 삼성전자 단독 시장에서 벗어나 고객 다변화가 가능해질 것이며 타 제조사의 OLED 채택이 가속화될 것으로 예상된다. [표 1] 노키아 Lumia 900 외관 주요 사양 디스플레이 4.3인치 AMOLED 디스플레이 통신방식 4G LTE CPU 1.4GHz 프로세서 RAM 512MB RAM 카메라 F2.2 28mm 칼 짜이쓰 카메라렌즈 채용 OS Windows Phone 7.5 망고 메리츠종금증권 리서치센터 10

11 3) 중국업체의 약진 지속. 모토롤라/RIM은 제자리 걸음 HUAWEI는 OLED 적용 으로 차별화 시도 (1) 중국업체 약진 지속 중국업체의 스마트폰 개발력은 전반적으로 향상되고 있었다. HUAWEI의 전략 모델인 ASCEND P1에 대한 반응은 긍정적이었다. 디스플레이는 4.3인치 OLED 패널 채용으로 프리미엄 라인업을 강화하였다. 전체적으로 ZTE 제품보다 우월하다고 판단된다. ZTE는 윈도우폰 7 채택모델 공개 ZTE는 윈도우폰 7 버전을 채택한 Tania A를 전략모델로 내세웠다. 주요 하드웨어 스펙 은 평균 수준이었고 중저가 시장에서는 경쟁력 있다고 판단된다. 태블릿 라인업도 공 개했으나 상위 업체들과 비교할 때 조잡한 수준이었다. 양사 모두 기존 라인업 유지 (2) RIM과 모토롤라는 제자리 걸음 RIM과 모토롤라는 한마디로 기존과 달라진 것 없는 초라한 느낌이었다. RIM의 Blackberry는 터치와 키패드를 동시에 탑재한 기존 디자인을 유지하였다. 모토롤라는 DROID RAZR를 4G LTE 버전으로 공개하였으나 두께 7.1mm 슬림 디자인 이외에 특별 하게 인상적인 부분은 발견할 수 없었다. [표 2] HUAWEI & ZTE 전략 모델 외관 및 주요 사양 구분 HUAWEI ZTE 외관 모델명 Ascend P1 Tania 디스플레이 4.3인치 AMOLED (960*540) 4.3인치 LCD (800*480) CPU 듀얼코어 1.5GHz 1GHz OS 안드로이드 4.0 (ICS) 윈도우폰 7 메리츠종금증권 리서치센터 11

12 [그림 10] RIM & 모토로라 RIM BlackBerry 모토로라 DROID RAZR 3. PC: 울트라북, Nothing special 울트라북은 차별화에 한계 울트라북은 결론적으로 차별화에 한계가 있었다고 판단된다. 전체적으로 애플의 맥북 에어 카피 제품에 불과했으며 인텔의 스펙 컨트롤로 인해 제조사별로 천편일률적인 디자인이었다. 기존 노트PC와 기능적 차별화를 위해 TV, 차량 등 타 하드웨어와 연결 성을 강조하였으나 크게 어필하지 못하였다고 판단된다. 제조사는 아수스, LG, 삼성, 레노보, 도시바 등 대부분의 기존 업체가 참여하였다. 제조사 중에서 아수스 제품의 디자인이 가장 우수하다고 판단된다. [그림 11] 울트라북 Asus Acer LG 메리츠종금증권 리서치센터 12

13 Compliance Notice 동 자료는 작성일 현재 사전고지와 관련한 사항이 없습니다. 당사는 동 자료에 언급된 종목과 계열회사의 관계가 없으며 2012년 1월 16일 현재 동 자료에 언급된 종목의 유가증권(DR, CB, IPO, 시장조성 등) 발행 관련하여 지난 6개월 간 주간사로 참여하지 않았습니다. 당사는 2012년 1월 16일 현재 동 자료에 언급된 종목의 지분을 1%이상 보유하고 있지 않습니다. 당사의 조사분석 담당자는 2012년 1월 16일 현재 동 자료에 언급된 종목의 지분을 보유하고 있지 않습니다.본 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다. (작성자: 지목현) 동 자료는 투자자들의 투자판단에 참고가 되는 정보제공을 목적으로 배포되는 자료입니다. 동 자료에 수록된 내용은 당사 리서치센터의 추정치로서 오차가 발생할 수 있으며 정확성이나 완벽성은 보장하지 않습니다. 동 자료를 이용하시는 분은 동 자료와 관련한 투자의 최종 결정은 자신의 판단으로 하시기 바랍니다. 투자등급 관련사항 1. 종목추천관련 투자등급(추천기준일 종가대비 4등급) 아래 종목투자의견은 향후 6개월간 추천기준일 종가대비 추천종목의 예상 목표수익률을 의미함. ㆍStrong Buy : 추천기준일 종가대비 +50%이상. ㆍBuy : 추천기준일 종가대비 +15%이상 ~ +50%미만. ㆍHold : 추천기준일 종가대비 +5%이상 ~ +15%미만. ㆍReduce : 추천기준일 종가대비 +5%미만. 2. 산업추천관련 투자등급(추천기준일 시장지수대비 3등급) 아래 산업투자의견은 시가총액기준 산업별 시장비중 대비 보유비중의 변화를 추천하는 것. ㆍ비중확대(Overweight). ㆍ중립(Neutral). ㆍ비중축소(Underweight) LG디스플레이(034220) 투자등급변경 내용 추천확정일자 자료의 형식 투자의견 목표주가 담당자 주가 및 목표주가 변동추이 기업브리프 Buy 48,000 문현식 (원) 산업브리프 Buy 48,000 문현식 주가 목표주가 기업분석 Buy 52,000 문현식 기업브리프 Buy 52,000 문현식 담당 애널리스트 변경 기업분석 Buy 50,000 지목현 산업분석 Buy 50,000 지목현 산업분석 Buy 50,000 지목현 산업분석 Buy 50,000 지목현 산업브리프 Buy 50,000 지목현 산업분석 Buy 50,000 지목현 산업분석 Buy 40,000 지목현 기업브리프 Buy 40,000 지목현 기업브리프 Buy 32,000 지목현 산업분석 Buy 32,000 지목현 산업브리프 Buy 32,000 지목현 메리츠종금증권 리서치센터 13

14 제일모직(001300) 투자등급변경 내용 추천확정일자 자료의 형식 투자의견 목표주가 담당자 주가 및 목표주가 변동추이 기업분석 Buy 72,000 최지혜 (원) 담당 애널리스트 변경 주가 목표주가 산업분석 Strong Buy 200,000 황유식 산업분석 Strong Buy 200,000 황유식 산업분석 Strong Buy 200,000 황유식 기업분석 Strong Buy 200,000 황유식 기업분석 Strong Buy 200,000 황유식 산업분석 Strong Buy 200,000 황유식 산업분석 Strong Buy 200,000 황유식 기업분석 Strong Buy 200,000 황유식 기업분석 Strong Buy 200,000 황유식 산업브리프 Strong Buy 200,000 황유식 아이씨디(040910) 투자등급변경 내용 추천확정일자 자료의 형식 투자의견 목표주가 담당자 주가 및 목표주가 변동추이 산업분석 Strong Buy 120,000 지목현 주가 (원) 산업분석 Strong Buy 120,000 지목현 산업브리프 Strong Buy 120,000 지목현 목표주가 메리츠종금증권 리서치센터 14

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Microsoft Word - retail_131122.doc

Microsoft Word - retail_131122.doc Analyst 유주연 (639-4584) juyeon.yu@meritz.co.kr RA 박지은 (639-451) jeeeun.park@meritz.co.kr 213.11.22 유통업 Overweight 1월 매출동향: 대형마트 -6.4%, 백화점 -2.2% Top Pick 하이마트 (7184) Buy, TP 15,원 현대홈쇼핑 (575) Buy, TP 21,원