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1 Sector Report 디스플레이 16년 1월 패널가격 및 시장동향 디스플레이 (OVERWEIGHT) 종목 투자의견 목표주가 (원) LG디스플레이 BUY (M) 3 (M) What s new? 저해상도 핸드셋패널 제외한 모든 패널 가격하락 TV패널이 5~7% 하락하며 가장 큰 폭의 하락 보임 IT패널은 1~2% 하락세에 그침 용 Our view 만성적 공급과잉상황 지속되며 1분기말까지 TV 및 IT패널 가격하락추세 지속될 전망 용 패널가격 저해상도 핸드셋패널을 제외한 모든 패널가격이 하락했다. TV패널가격의 가파른 하락세는 1월에도 지속됐다. 만 성적 공급과잉 상태속에 패널업체들이 가동률 조정에 나서지 않는 한 이 추세는 1분기말까지는 지속될 전망이다. IT패널은 전월과 같이 1~2% 하락세에 그쳤다. 하지만 16년도 PC수요 역성장을 예상하는바 추가적 가격하락폭 확대 가능성도 열어놔야 한다는 판단이다. 업체별 실적 글로벌 LCD패널 시장규모는 11월 62억달러 -> 12월 56억달러로 전월대비 1, 전년동월대비 26% 감소했다. 전체 LCD패널출하량 11월 5,98만대 -> 12월 5,8만대로 전월대비 3., 전년동월대비 4.8% 역성장한 점 을 고려하면 평균패널가격이 각각 7%/22% 하락한 것을 추정할 수 있다. 대형패널시장은 11월 5억달러 -> 12 월 46억달러로 전월대비 8.1% 역성장했는데 주요 매출증가업체는 BOE, CSOT, Innolux 정도로 중국업체들의 활약이 두드러졌다. 중소형패널시장은 11월 11.6억달러 -> 12월 9.8억달러로 전월대비 15.4% 역성장했다. 주요 매출 증가업체는 BOE, 삼성디스플레이다. 주가추이 디스플레이 커버리지 업체내 AP시스템 주가상승률이 53%로 가장 높았다. 애플이 미래 아이폰에 AMOLED패널 을 채용한다는 소식과 함께 삼성디스플레이를 패널공급사로 선정했다는 뉴스에 AMOLED 생산의 핵심공정장비 (ELA, LLO)를 생산하는 업체로 가장 높은 주목을 받았기 때문이다. 해외에서는 Tianma의 주가하락이 눈에 띈 다. 선전지수가 2 하락한 것이 가장 큰 원인으로 파악된다. 주요 뉴스 애플 아이폰의 AMOLED채용관련 소식이 1월 한 달을 장식했다. 그리고 LCD패널시장내 중국업체들이 지배력을 강화한다는 소식과 차세대 프리미엄 TV로 OLED TV를 채용하는 세트업체들이 늘어나고 있다는 뉴스도 주목할 만하다.

2 디스플레이 1. 패널가격 패널가격 모바일폰패널을 제외한 모든 패널가격하락세가 지속됐다. 대형TV하락폭이 5%~7%로 가장 컸고 IT패널은 1%~2% 사이의 하락세에 그쳤다. 수요둔화와 패널공급확대로 만성적 공급과잉은 1분기 말까지 지속될 전망이다. 중저가 핸드셋용 저해상도 패널의 일시적 공급부족에 따른 가격상승세가 지속된다는 점은 긍정적이다. TV 인치별 TV 패널 가격변화는 아래와 같다. 55 FHD (Open Cell) 12월 $198 -> 1월 $186 (-6% MoM) 43 FHD (Open Cell) 12월 $16 -> 1월 $11 (-5% MoM) 4 FHD (Open Cell) 12월 $1 -> 1월 $93 (-7% MoM) 32 WXGA (Open Cell) 12월 $56 -> 1월 $54 (-4% MoM) 지난달에 이어 4인치이상 대형패널의 가격하락폭이 컸다. 작년 9월말 $228이었던 55 FHD(Open Cell)가격은 1월 $186까지 내려와 한 분기만에 2 하락했다. 48 FHD(Open Cell) 과 43 FHD(Open Cell)도 한 분기 동안 각각 32%/24% 하락했다. 만성적 수요침체로 세트업체들은 1)긴축적 재고관리와 2)보수적 패널구매정책으로 일관하고 있다. 반면 패널업체들은 시장 점유율 확보에 주안점을 두고 수익성훼손에도 불구하고 높은 공장가동률을 유지하고 있다. 32인치 Open Cell 패널가격도 Cash Cost($46~%52)에 근접함에 따라 패널업체들 의 4인치이상패널 생산비중 확대는 가파르게 진행될 것으로 예상한다. 이에 따라 대형패널의 가격 하락추세도 1분기말까지 지속될 전망이다. 주요 인치별 TV 패널 가격 동향 (단위: 달러) 주요 인치별 TV 패널 가격 변화율 " (12 Hz Open Cell) 43" FHD 6Hz (Open Cell) 4" FHD 6Hz (Open Cell) 32" WXGA (Open Cell) -2% -4% -6% -8% -1 55" FHD 6Hz (Open Cell) 43" FHD 6Hz (Open Cell) 4" FHD 6Hz (Open Cell) 32" WXGA (Open Cell) 2

3 Sector Report 모니터 인치별 모니터패널 가격변화는 아래와 같다. 27 FHD 12월 $115 -> 1월 $113 (-2% MoM) 21.5 FHD 12월 $49.8 -> 1월 $48.6 (-2% MoM) 19.5 HD+ 12월 $39.8 -> 1월 $38.8 (-2% MoM) 15년 4분기부터 안정된 가격하락세가 지속되는 모습이다. IDC 에 따르면 15년 4분기 PC 출하량은 7,19만대로 전년 동기대비 1.6% 하락했다. 이로써 215년은 28년 이후 처음으로 연간 PC 판매량이 3억대 밑으로 떨어진 해가 됐다. PC 수요약세는 1분기에도 지속될 전망이다. PC 수요견인을 기대했던 윈도우1효과가 아직 나타나 지 않고 있기 때문이다. 신규 OS 인만큼 안정성에 대한 우려로 소비자들이 PC 교체를 뒤로 미루고 있는 것으로 파악된다. 공급측면에서의 부정적 상황도 예상된다. TV 세트가격 하락으로 수요가 4인치이상으로 이동함에 따라 4인치이하 패널을 생산하던 6세대/5세대에 발생하는 유휴생산 Capa 가 모니터패널로 전환될 수 있기 때문이다. 이에 따라 모니터패널 가격약세도 1분기내내 지속될 전망이다. 주요 인치별 모니터패널 가격 동향 (단위: 달러) 주요 인치별 모니터패널 가격 변화율 27" FHD 16:9 21.5" FHD 16:9 19.5" HD+ 16:9 27" FHD 16:9 21.5" FHD 16:9 19.5" HD+ 16: % -4% -6% -8% -1-12% -14% -16% 3

4 디스플레이 NB 인치별 노트북패널 가격변화는 아래와 같다 FHD 12월 $27.6 -> 1월 $27.3 (-1% MoM) 14 FHD 12월 $27.9 -> 1월 $27.6 (-1% MoM) 13.3 HD+ 12월 $32.3 -> 1월 $32 (-1% MoM) 모니터패널과 마찬가지다. 전방PC수요 약세에 따른 공급과잉상황이 지속되고 있다. 특히 작년 연말 쇼핑시즌에 대비해 패널구매를 많이 한 세트업체들의 재고가 여전히 높은 수준으로 남아있어 최소 1~2개월간은 재고축적 수요가 낮을 것으로 예상함에 따라 가격하락세 또한 지속될 전망이다. 주요 인치별 노트북패널 가격 동향 (단위: 달러) 주요 인치별 노트북패널 가격 변화율 15.6" HD (Flat) 14" HD (Flat) 13.3" HD (Slim) 15.6" HD (Flat) 14" HD (Flat) 13.3" HD (Slim) % % -6% -8% 2-1 4

5 Sector Report 태블릿 인치별 태블릿패널 가격변화는 아래와 같다. 1.1 FHD 12월 $28.5 -> 1월 $28.5 ( MoM) 7 FHD 12월 $17.5 -> 1월 $17.5 ( MoM) 주요 인치별 태블릿패널 가격 동향 (단위: 달러) 주요 인치별 태불랏패널 가격 변화율 1.1" HD IPS/FFS 7" HD IPS/FFS 1.1" HD IPS/FFS 7" HD IPS/FFS % -2% -3% -4% -5% -6% 모바일폰 인치별 모바일폰패널 가격변화는 아래와 같다. 5 FHD LTPS 12월 $14.2 -> 1월 $14 (-1% MoM) 5 QHD a-si 12월 $8.85 -> 1월 $8.9 (+1% MoM) 4 WVGA a-si 12월 $3.2 -> 1월 $3.3 (+3% MoM) 저해상도/소형패널의 가격상승세가 지속됐다. 상대적으로 기술적 진입장벽이 낮아 많은 업체가 경 쟁하고 있는 핸드셋패널 시장은 가장 먼저 공급과잉국면에 들어갔다. 가파른 업체들의 이탈로 공급 증가가 제한된 가운데 중저가 스마트폰 시장확대가 일시적 공급부족을 야기한 것으로 파악된다. 이 추세는 1분기내까지 지속되며 당분간 패널가격상승세도 지속될 것으로 전망한다. 주요 인치별 모바일패널 가격 동향 (단위: 달러) 주요 인치별 모바일패널 가격 변화율 5" FHD LTPS 5" QHD a-si 4" WVGA a-si 5" FHD LTPS 5" QHD a-si 4" WVGA a-si % 2% -2% -4% 5-6% -8% -1 5

6 디스플레이 출하량 전월대비 출하량 성장을 보인 곳은 TV 와 모니터패널이다. 연간 출하량은 TV 패널만이 성장했다. TV 패널가격의 가파른 하락이 수요견인에 일정부분 기여한 것으로 파악된다. 다만 TV 를 제외한 IT 패널은 해당 세트제품의 시장포화상태가 지속되며 전년대비 1가까이 역성장했다. 1. TV패널은 11월 2,33만대 -> 12월 2,35만대로 전월대비 1., 전년동월대비 6.3% 성장했 다. 연간 출하량은 14년 2억 5,25만대 -> 15년 2억 7,35만대로 8.3% 성장했다. 2. 모니터패널은 11월 1,19만대 -> 12월 1,21만대로 전원대비 1. 성장, 전년동월대비 1.4% 역성장했다. 연간 출하량은 14년 1억 5,56만대 -> 15년 1억 4,2만대로 9.9% 역성장 했다. 3. 노트북패널은 11월 1,6만대 -> 12월 1,5만대로 전월대비 7., 전년동월대비 7.4% 역 성장했다. 연간 출하량도 14년 1억 9,9만대 -> 15년 1억 7,96만대로 9.7% 역성장했다. 4. 태블릿패널은 11월 86만대 -> 12월 74만대로 전원대비 13., 전년동월대비 18.7% 역성 장했다. 연간 출하량도 14년 9,2만대 -> 15년 8,1만대로 1.2% 역성장했다. TV 패널 출하량 추이 (단위: 백만대) 모니터패널 출하량 추이 (단위: 백만대) TV % MoM % YoY MNT % MoM % YoY % 2 15% 1 5% -5% % 1 5% -5% -1-15% -15% -2 노트북패널 출하량 추이 (단위: 백만대) NB % MoM % YoY 태블릿패널 출하량 추이 (단위: 백만대) Tablet % MoM % YoY

7 Sector Report 2. 업체별 실적 글로벌 LCD패널 시장규모는 11월 62억달러 -> 12월 56억달러로 전월대비 1, 전년동월대비 26% 감소했다. 전체 LCD패널출하량 11월 5,98만대 -> 12월 5,8만대로 전월대비 3., 전 년동월대비 4.8% 역성장한 점을 고려하면 평균패널가격이 각각 7%/22% 하락한 것을 추정할 수 있다. 이로써 연간 LCD패널시장규모도 14년 885억달러 -> 15년 772억달러로 13% 역성장하며 한 해를 마무리 했다. 글로벌 LCD 패널 월별 시장 규모 (단위: 십억달러) ALL % MoM % YoY 글로벌 LCD 패널 분기별 시장 규모 (단위: 십억달러) ALL % QoQ % YoY % 2 15% 1 5% -5% -1-15% -2-25% Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1 5% -5% -1-15% -2 7

8 디스플레이 9.6인치 이상대형패널 대형패널시장은 11월 5억달러 -> 12월 46억달러로 전월대비 8.1% 역성장했다. 주요 매출증가 업체는 BOE, CSOT, Innolux 정도로 중국업체들의 활약이 두드러졌다. 특히 BOE는 12월기준 9% 점유율을 기록하며 매월 점유율 상승세를 이어가고 있다. 또한 삼성디스플레이의 시장점유율이 대 폭 하락하고 있는 점도 특징적이다. 주요 업체 9.6 이상 대형패널 월별 매출액 (단위: 백만달러) 주요 업체 9.6 이상 대형패널 월별 시장점유율 6, 5, 4, 3, 2, 1, AUO BOE CSOT Innolux LGD SDC Sharp Others % MoM 1 3.5% 5. 5%.1% -1.7% -5.7% -8.9% -8.1% -5% -1 AUO BOE CSOT Innolux LGD SDC Sharp Others % 2 23% 21% 21% % % 27% 25% 28% 27% 28% 28% 28% % 17% 17% 15% 16% 17% 14% 16% 2 5% 6% 6% 6% 6% 7% 8% 9% 1 17% 17% 15% 16% 16% 16% 16% 15% 주요 업체 3 개월 매출액 추이 전월대비 증가 전월대비 하락 업체명 1월 11월 12월 증감율 업체명 1월 11월 12월 증감율 BOE % AUO % CSOT % LG디스플레이 1,395 1,417 1,33-8. Innolux % 삼성디스플레이 % Sharp % 8

9 Sector Report 9.6 인치 이상 대형패널 업체별 매출액 상세 (단위: 백만달러) Large '15.1 '15.2 '15.3 '15.4 '15.5 '15.6 '15.7 '15.8 '15.9 '15.1 '15.11 '15.12 AUO BOE CEC-Panda CSOT CPT HannStar Hydis Infovision Innolux JDI LGD 1,389 1,39 1,274 1,49 1,511 1,395 1,417 1,33 Panasonic SDC 1,275 1,36 1,168 1,17 1, Sharp Tianma Others Total 5,47 5,156 5,66 5,244 5,55 5,14 5,21 4,612 % MoM -5.7% -1.7% 3.5% %.1% -8.1% 9

10 디스플레이 9.6인치이하 중소형패널 중소형패널시장은 11월 11.6억달러 -> 12월 9.8억달러로 전월대비 15.4% 역성장했다. 주요 매출 증가업체는 BOE, 삼성디스플레이다. 15년 주목할 점은 LG디스플레이와 삼성디스플레이가 하반기 들어 중소형패널 매출을 확대해 시장점유율을 가져가기 시작했다는 점이다. 대만과 중국업체들은 비슷한 수준의 사업규모를 유지하는 것으로 파악된다. 주요 업체 9.6 이하 중소형패널 월별 매출액 (단위: 백만달러) 1,5 1, 5 AUO BOE CPT HannStar Infovision Innolux LGD SDC Tianma % MoM 6.1% 1.9% -2.3% 54.7% 2.6% % -2-4 주요 업체 9.6 이하 중소형패널 월별 시장점유율 AUO BOE CPT HannStar Infovision Innolux LGD SDC Tianma % 59% 53% 51% 68% 7 66% 57% 7% 9% 9% 8% 5% 9% 8% 9% 1 4% 4% 6% 7% 6% 7% 8% 주요 업체 3 개월 매출액 추이 전월대비 증가 전월대비 하락 업체명 1월 11월 12월 증감율 업체명 1월 11월 12월 증감율 BOE % AUO % 삼성디스플레이 % CPT % LG디스플레이 1, % 1

11 Sector Report 9.6 인치 미만 중소형패널 업체별 매출액 상세 (단위: 백만달러) Small/Medium '15.1 '15.2 '15.3 '15.4 '15.5 '15.6 '15.7 '15.8 '15.9 '15.1 '15.11 '15.12 AUO BOE CPT HannStar Infovision Innolux LGD , SDC Tianma Total 1,41 1, ,389 1,425 1, % MoM 6.1% -2.3% 1.9% 54.7% 2.6% -18.8% -15.4% 11

12 디스플레이 Peer Group 실적전망 및 Valuation Peer Group 실적전망 및 Valuation (단위: 십억원, 백만달러, %, 배) 매출액 영업이익 순이익 OPM(%) ROE(%) PER PBR LG 디스플레이 ,33 1, ,456 1, E 27,916 1,629 1, E 26, AUO , , E 11, E 9, (2.) Innolux , , E 11, E 9, Sharp ,996-1,77-6,6 (5.9) (145.3) ,229 1, E 21, (.1) (51.2) E 21, (5.3). 1.7 JDI 213 5, , E 8, E 9, BOE 213 5, , E 7, E 8, Tianma 213 1, , E 1, E 2, 국내외 Peer , (11.7) Group , 개사 평균 215E 12, (1.8) E 12, 자료: Bloomberg, 유안타증권 리서치센터 12

13 Sector Report 3. 주가흐름 AP시스템 주가상승률이 53%로 가장 높았다. 애플이 미래 아이폰에 AMOLED패널을 채용한다는 소식과 함께 삼성디스플레이를 패널공급사로 선정했다는 뉴스에 AMOLED 생산의 핵심공정장비 (ELA, LLO)를 생산하는 AP시스템이 가장 주목 받았기 때문이다. 특히 지난 1월 12일 공시한 공 급계약보고서에 계약상대방과 계약금액을 명기하지 않아 불확실성이 증폭되며 주가 변동성을 더욱 배가시키고 있다. 해외에서는 Tianma의 주가하락이 눈에 띈다. 선전지수가 2 하락한 가운데 15년 4분기 실적의 컨센서스를 하회 전망이 가장 큰 원인으로 파악된다. 디스플레이 커버리지 주가 수익률 (15/12/21~16/1/2) 글로벌 디스플레이 업체별 주가 수익률 (15/12/21~16/1/2) % % 18% -13% % -8% -12% -18% 1% -15% -29% Tianma BOE SHARP JDI Innolux AUO LG디스플레이 실리콘웍스 비아트론 AP시스템 주성엔지니어링 에스에프에이 LG디스플레이 자료: Bloomberg, 유안타증권 리서치센터 자료: Bloomberg, 유안타증권 리서치센터 디스플레이 커버리지 주체별 수급 (15/12/21~16/1/2) 주요 지수 추이 (15/12/21~16/1/2) (십억원) LG디스플레이 주성엔지니어링 에스에프에이 22 AP시스템 -2 기관 누적 순매수 외국인 누적 순매수 실리콘웍스 비아트론 % -7% -8% 가권전기전자 가권 KOSPI 2-13% TOPIX -14% TOPIX 전기전자 -2-2 선전A주 CSI 3 전기전자 자료: Dataguide, 유안타증권 리서치센터 자료: Bloomberg, 유안타증권 리서치센터 13

14 디스플레이 4. 주요 뉴스 모음 국내업체 제목 날짜 출처 Headline Summary 이데일리 한국경제 베타뉴스 더벨 포커스뉴스 전자신문 자료: 유안타증권 리서치센터 [CES 216] LG 디스플레이 TV 용 디스플레이뿐 아니라 급성장하는 상업용, 자동차용 디스플레이 신제품 선보일 예정 "OLED-LCD 투트랙, TV- 65'' 8K LCD 부터 롤러블 OLED 까지..선도기술 대거 공개 자동차-사이니지 공략" 218년 애플이 선보일 아이폰8에 들어가는 OLED 패널 공급 LG 디스플레이, 아이폰8에 국가별로 한국, 대만, 일본 모두 점유율, 중국 OLED 공급 한국과 중국은 공격적 설비투자, 대만은 실적 악화 이유로 수년간 신기술/생산량 증설 투자 X 218년 기점으로 중국이 세계 디스플레이 생산국 1위 전망 애플 1Q, 아이폰6s 시리즈 아이폰6s 시리즈 유통 재고가 쌓이고 있어 생산량 감소 생산량 3 줄인다 LG 디 부품업체 타격 불가피 스플레이도 타격 불가피 LGD, 이달 실적 공개 '어 이달 말 기업설명회 통해 4Q15 실적 공개 닝쇼크' 전망 실적 악화 이유는 대형 LCD 패널의 가격 폭락, 애플 사정이 어려워지면서 동반 타격 예상 중국 TV 굴기에 우려의 목소 TLC, 스카이워스, 하이얼, 하이센스, 창홍 등 중국 가전업체 OLED TV 공개 리 "삼성-LG 거의 따라잡 HDR 화질 차이는 분명히 있으나, 기술적으로 많이 따라왔으며 디자인 또한 슬림해져 전반적 격차 축소 았다" 애플-삼성디스플레이, 플렉 애플 아이폰용 패널 LTPS LCD 에서 플렉시블 OLED 로 변경 시블 OLED 계약 사실상 확 삼성디스플레이, 기존 설비 증설용 투자 규모 확정, 이르면 1분기 말부터 발주 (투자규모 올해 최소 월 정 최대 9조원 설비투자 3~4.5만장, 내년 월 4.5만장 추가 투자 방안) 삼성디스플레이 소재 기업 수혜 예상 14

15 Sector Report 해외업체 제목 날짜 출처 Headline Summary 뉴스토마토 조선비즈 뉴스천지 더벨 아이뉴스 24 TV 패널시장 지각변동 중 BOE, 이노룩스 누르고 LCD 출하량 3위 차지 국 LCD, 대만 제쳤다 중국 패널 제조사들의 증산에 따른 시장 과잉공급으로 TV 와 PC 에 쓰이는 LCD 가격 크게 하락 LCD 패널 中 물량에 가격 제조사들이 가격을 내려 거래하는 탓에 마진이 없다 급락 "대면적 패널도 위험" 중국 BOE 등 제조사들 새로운 공장 잇따라 가동, 중국 업체 점유율 올해 19% -> 218년 28%까지 증가 전망 UBI"투명 OLED 시장, 투명 AMOLED 시장이 22년까지 약 53만달러 규모로 성장할 것이라는 전망 22년까지 53만달러 규 투명 디스플레이: 투명전자소자를 이용해 시각적으로 투명한 형태의 디스플레이를 통해 정보인식 및 처리 전 모" 잘 기능 공급과잉 BOE, SID 현상의 에서 3 LCD 투과율의 패널 주력 투명 경쟁사들 플렉시블 대비, OLED 고부가가치 패널을 공개하며 제품인 모바일용 적극 개발중 OLED 패널 판매 통해 LCD 삼성디스플레이, OLED 해 사업 부진 만회 외 공략 강화 글로벌 중소형 OLED 패널 시장 96% 점유율, 전체 중소형 디스플레이 시장 점유율 38.5%로 1위 삼성전자의 OLED 패널 수요 증가에 따른 추세 계속될 전망 "애플 판매부진으로 성장률 시장분석가들, 발주량 감소 근거로 1분기 아이폰 출하량 및 매출, 당초 예상치 하회 예상하며 2분기 아이폰 빨간불" 판매량도 하향 조정 아시아경제 아이폰8에 아몰레드 액정 탑재 위해 AOU 에 투자 고민 애플, 삼성-LGD 대신 대만 레티나 액정 대비 전력소비, 색감 훌륭 LCD 업체 택하나 경쟁사 삼성과 LG 가 아닌 LDS 제조업체 힘 실어주려는 의도 전망 OLED 분야 자동차, 플렉서블, PC 등으로 확산 OLED 유례없는 설비투자 디지털타임스 일본 디스플레이 산업의 자존심 재팬디스플레이(JDI) 신규 투자 준비 한.중.일. 35조 쏟아붓는다 애플 최대 파트너 중 하나인 JDI 는 내년부터 OLED 설비 투자 집행 예정 자료: 유안타증권 리서치센터 15

16 디스플레이 PER Band chart (천원) 1,4 1,2 1, Price(adj.) 7. x 16.9 x 26.9 x 36.8 x 46.8 x PBR Band chart (천원) Price(adj.).6 x.9 x 1.3 x 1.6 x 1.9 x NHN 엔터테인먼트 (18171) 투자등급 및 목표주가 추이 (원) 날짜 투자의견 목표주가 주가 4, 목표주가 BUY 3, 35, BUY 3, 3, BUY 3, 25, BUY 3, 2, BUY 3, 15, BUY 3, 1, BUY 3, 5, BUY 3, BUY 3, BUY 3, 자료: 유안타증권 구분 투자의견 비율(%) Strong Buy(매수) 2.3 Buy(매수) 8.8 Hold(중립) 16.9 Sell(비중축소). 합계 1. 주: 기준일 해외 계열회사 등이 작성하거나 공표한 리포트는 투자등급 비율 산정시 제외 16

17 Sector Report 이 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며 타인의 부당한 압력이나 간섭 없이 작성되었음을 확인함. (작성자: 이상언) 당사는 자료공표일 현재 동 종목 발행주식을 1%이상 보유하고 있지 않습니다. 당사는 자료공표일 현재 해당 기업과 관련하여 특별한 이해관계가 없습니다. 당사는 동 자료를 전문투자자 및 제 3자에게 사전 제공한 사실이 없습니다. 동 자료의 금융투자분석사와 배우자는 자료공표일 현재 대상법인의 주식관련 금융투자상품 및 권리를 보유하고 있지 않습니다. 종목 투자등급 (Guide Line): 투자기간 6~12개월, 절대수익률 기준 투자등급 4단계(Strong Buy, Buy, Hold, Sell)로 구분한다 Strong Buy: 3이상 Buy: 1이상, Hold: -1~1, Sell: -1이하로 구분 업종 투자등급 Guide Line: 투자기간 6~12개월, 시가총액 대비 업종 비중 기준의 투자등급 3단계(Overweight, Neutral, Underweight)로 구분 214년 2월21일부터 당사 투자등급이 기존 3단계 + 2단계에서 4단계로 변경 본 자료는 투자자의 투자를 권유할 목적으로 작성된 것이 아니라, 투자자의 투자판단에 참고가 되는 정보제공을 목적으로 작성된 참고 자료입니다. 본 자료는 금융투자분석사가 신뢰할만 하다고 판단되는 자료와 정보에 의거하여 만들어진 것이지만, 당사와 금융투자분석사가 그 정확성이나 완전성을 보장할 수는 없습니다. 따라서, 본 자료를 참고한 투자자의 투자의사결정 은 전적으로 투자자 자신의 판단과 책임하에 이루어져야 하며, 당사는 본 자료의 내용에 의거하여 행해진 일체의 투자행위 결과에 대하여 어떠한 책임도 지지 않습니다. 또한, 본 자료는 당사 투자자에게만 제공되는 자료로 당사의 동의 없이 본 자료를 무단으로 복제 전송 인용 배포하는 행위는 법으로 금지되어 있습니다. 17