하나금융정보 I. 금통위결과및경제동향 금통위, 완만한경기개선흐름과대내외불확실성을근거로기준금리만장일치로동결 월금통위는수출을중심으로한완만한경기개선흐름, 대내외불확실성지속, 물 가상승압력강화등을고려해만장일치정책금리동결기조 (1.%) 를이어감 한은총재는경기판단이 1 월전망수준

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동우 호
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1 17 년 월 일제 8호 연구원김수정 연구위원김완중 월金通委 결과분석및향후전망 금통위, 만장일치동결기조를이어갔으며한은총재는중립적스탠스를견지 월금통위는수출을중심으로한완만한경기개선흐름, 대내외불확실성지속, 물가상승압력강화등을고려해만장일치정책금리동결기조(1.%) 를이어감 한은총재는 1월전망에서의경기판단을유지했고수요측면의인플레제고를위한완화기조유지의필요성을언급했으나실질금리마이너스상황을통화완화근거로거론하며중립적스탠스견지 美환율보고서와관련해서는국내의환율조작국지정가능성은낮다고언급했으며, 수출에대한환 율영향은약화됐고외환시장안정을위한금리정책대응여부에대해서도부정적인입장을견지 금번금통위결과는시장예상수준에부합했으며시중금리는총재의일드커브와관련된발언( 정책당국이시장금리를특정방향으로유도하기어려움 ) 에영향을받으며장기물을중심으로하락 美 통화정책과의차별화부담, 금리정책여력한계등으로동결기조지속될전망 통화정책운신을제약하는최대요인중하나인가계부채는최근은행권을중심으로증가세가둔화되는모습이지만여전히부채총량관리에대한정책적역량집중이필요한상황 외국인자금의경우차익거래유인증가와원화강세기대에힘입어단기자금을중심으로유입이증가하고있으나대내외여건변화로자금유출입변동성이확대될수있어지속적인모니터링이필요 한편향후경기하방리스크확대로추가통화완화에대한요구가증대될수있으나, 금융안정의중요성과향후금리인상기도래시정책부담가중등으로금리정책여력은제한적인상황 또한미국의금리인상기조가지속되는가운데, 정책금리역전은물론통화정책디커플링이동시 에진행되는것에대한부정적영향과불확실성이상존해국내통화정책의부담으로작용 따라서금리인하의실익에대한확신이전제되지않는한추가금리인하는어려워보이며향후경기하방압력이가시화되는경우재정정책의역할이강화될것으로전망 미국재정정책구체화와연준의금리인상속도관련논란속금리변동성확대에유의 월트럼프대통령의예산안발표와美정부부채한도협상, 연준의금리인상속도관련논란, 월환율보고서발표등은금융시장변동성확대요인으로잠재 시중금리는단기영역의경우경기부진과통화정책대응한계인식외국인자금유입으로상승이, 제한될것으로보이나장기영역은대외요인에따른상승위험및변동성확대가능성에유의

2 하나금융정보 I. 금통위결과및경제동향 금통위, 완만한경기개선흐름과대내외불확실성을근거로기준금리만장일치로동결 월금통위는수출을중심으로한완만한경기개선흐름, 대내외불확실성지속, 물 가상승압력강화등을고려해만장일치정책금리동결기조 (1.%) 를이어감 한은총재는경기판단이 1 월전망수준에서크게벗어나지않고있다고평가했으며, 가계부채와관련해서는질적구조가개선되었으나여전히주시할필요가있음을시사 - 수출이예상보다호조를보이고있으나보호무역주의강화등리스크가상존한다고평가 또한수요측면의인플레압력제고를위한통화완화기조유지의필요성을언급했으 나실질금리마이너스상황을통화완화의근거로거론하며중립적인스탠스를견지 - 기대인플레(1 월.% 1월.8%) 를비롯한물가지표상승으로실질금리가하락한상황 금번금통위결과는시장예상수준에부합했으며시중금리는총재의일드커브와관 련된발언에우호적으로반응하면서장기물을중심으로하락 - 한은총재는장기금리의경우경기와물가상황, 통화정책기대, 해외금리, 수급등에영향 을받으며정책당국이시장금리를특정방향으로유도하기어렵다고언급 수출을중심으로경기가개선되는모습이나, 소비심리와고용불안등으로내수위축은지속 '17.1월수출이반도체와디스플레이등 IT 업종의수출호조지속, 신흥시장수요증 가, 유가상승에따른수출단가상승등의영향으로전년동기대비 11.% 증가 - 월(1~ 일) 수출액속보치도전년동기대비.% 증가하며개선세강화 그림 1 국내기준금리는여전히완화적수준 그림 수출개선세지속 금리차 (A-B) 균형금리추정치 (B) 실제기준금리 (A) (MA, YoY, %) 수출 ( 좌 ) (p) 수출물가지수 ( 우 ) 긴축적 완화적 자료 : 자료 : 산업통상자원부, 한국은행 1

3 '1.1 월전산업생산 (.%, MoM) 도반도체, 석유정제생산증가및서비스업개선으 로양호한수준이었으며설비투자 (+.%, MoM) 는기계류투자증가에힘입어개선 다만소매판매 (11월 -.1% 1월 -1.%, MoM) 와소비자심리는여전히부진해내 수회복은제한되는모습 - 소비자심리지수 (p): 1('1.1 월) 9(11 월) 9(1 월) 9('17.1 월) 9( 월) 기업구조조정여파에따른제조업취업자감소로실업률은증가(1 월.% 1월.%, SA) 한가운데, 경기에민감한숙박및음식점업중심의자영업자증가세가지 속되며고용여건은악화 - '17.1 월상용근로자증가율:.%(1월 1.9%), 자영업자증가율:.%(1월.9%) 소비자물가는 % 대증가율을기록했으나수요회복보다는공급측요인에주로기인 1월소비자물가는.% 를기록하며 1 개월래최고치를기록했으나, 달걀등농축수 산물가격상승, 유가상승등공급측요인에주로기인 - CPI(YoY, %): 1.('1.9 월) 1.(1 월) 1.(11 월) 1.(1 월).('17.1 월) 기대인플레이션또한농수산물및공업제품가격상승전망등으로상승해체감물가 상황은악화 - 기대인플레이션 :.('1.9 월).(1 월).(11 월).(1 월).8('17.1 월) 반면근원인플레이션은소폭반등했으나여전히 1% 중반수준에서등락하고있어수 요측면의물가상승압력은크지않음을반증 - 근원물가 (YoY, %): 1.('1.9 월) 1.8(1 월) 1.(11 월) 1.(1 월) 1.('17.1 월) 그림 소비심리악화및소매판매액부진 그림 소비자물가및기대인플레이션상승 1 (MA, YoY, %) ( 지수 ) 11 (YoY, %) CPI( 좌 ) 8 소비자심리지수 ( 우 ) 소매판매액 ( 좌 ) 11 기대인플레 ( 우 ) 자료 : 통계청, 한국은행자료 : 한국은행 Hana Institute of Finance

4 하나금융정보 II. 향후통화정책방향 트럼프의재정정책구체화와 美 금리인상속도관련우려등대외불확실성지속 트럼프정책이당초공약보다완화된수준으로조정될것으로예상되나트럼프의예측 불가능한행보와정책추진의지등을고려할때정책구체화과정에서시장변동성 확대가능성이존재 - 특히 월트럼프대통령의예산안발표와美정부부채한도협상등을주시 또한이미美경제가완전고용과물가목표에근접해금리정상화가본격화되는국면 에서재정부양책에따른경기상방리스크는금리인상가속화로연결가능 - 연준은美재정정책에대한평가를보류하고있으나, 정부정책이생산성향상을야기하는 경우중립적정책금리가상승하고금리인상속도에도영향을미칠수밖에없음을시사 한편美금리인상관련우려는국제자금흐름의변동성과신흥국불안정성을확대시 킬수있어국내금융안정의부담요인으로작용 美환율보고서에서의환율조작국지정가능성또한금융시장불안요인으로잠재 월미국의환율보고서발표를앞두고트럼프대통령의경고발언이이어지며한국 과중국, 일본, 독일등에대한환율조작국지정가능성이제기 미국의교역촉진법기준고려시원화가심층분석대상국으로지정될가능성은높지않지 만조작국지정시여파가상당하다는점에서경계심지속 표 1 장기균형 충격 인구증가율 생산성 美정책금리에대한영향표 지난환율보고서의평가('1.1 월) 강도 자연이자율( 정책금리) 에미치는영향 (%p) 1%p, 년 1.1 대미무역수지 ( 억달러) 경상수지 (GDP 대비 %) 외환순매수 (GDP 대비 %) 중국, 독일 %p, 년.8 일본 7.7. 투자 GDP 대비 1%, 년.9 자본비용 %p, 년. 해외금리 ( 교역비중가중평균) 1%p, 무기한.7 멕시코 한국 이탈리아 8. - 인도 -.8. 프랑스 대만 정부지출 GDP 대비 1%, 년. 스위스 감세 GDP 대비 1%, 년.1 주 : FRB 모델을토대로경제충격이테일러룰절편에미치는영향 자료 : FRB('1.1 월) 캐나다 유로존 1,.. 주 : 1.7 월~1.월기준자료 : 미국재무부,

5 - 심층분석대상국지정기준은 1. 과도한대미무역흑자,. 상당한규모의경상흑자,. 일방향 외환시장개입의세가지조건이나수치적기준은재무부의재량으로서재조정이가능 특히원화가환율조작국으로지정되는경우금융시장변동성이확대됨은물론원화강세 에따른수출감소등으로경기하방위험이증대될것으로예상 - 원화의경우 1988년환율조작국으로지정된바있으며해당시기수출악화에도불구하고내 수호조로성장둔화가억제. 그러나최근에는내수가취약한상황에서수출부진이맞물리는 경우성장률이크게둔화될것으로우려 아울러위안화가환율조작국으로지정되는경우에도원화및국제자금흐름변동성이 확대되고對中수출도위축되면서경기하방리스크로작용할전망 한편한은총재는국내의환율조작국지정가능성을낮게보면서수출에대한환율영향 력이약화됐고외환시장안정을위한금리정책대응에대해서도부정적인입장을견지 - 국내기업의해외생산비중증가, 생산활동에서수입중간재투입비중증가, 품질을비롯한비 가격경쟁력에대한수출영향력확대등을근거로수출의환율영향력이약화되었음을언급 연준자산재투자축소와관련된논의진행은중장기금리상승요인으로잠재 최근일부 FOMC 위원들의보유자산축소필요성에대한발언이이어지며연준의양적 긴축에대한우려가부상 - 현재연준이보유한자산규모는총. 조달러(GDP 의 %) 이며, 재투자대상채권만기 도래규모는 '17년중약 천억달러, '18년중약 천억달러로추정(MBS 조기상환감안) 다만보유자산규모축소에대한시장영향을쉽게예단할수없기때문에연준은대차대 그림 연준보유자산만기도래분그림 연준보유국채잔존만기비교('1년말 vs '17 년) 7 (USD bn) MBS( 조기상환가정 ) 미국국채 1 1 (USD bn) 1 년말 년미만 1 년 ~1. 년 1. 년 ~ 년 년 ~ 년 년 ~ 년 1 년미만 1 년초과 주 : MBS 는조기상환율(1%) 을활용하여추정자료 : 뉴욕연은, 자료 : 뉴욕연은 Hana Institute of Finance

6 하나금융정보 조표축소와관련된메커니즘이구체화되기전까지신중한스탠스를유지하며금리인상 에주력할것으로전망 한편연준보유자산은잔존만기단축과재투자국채의만기조절로듀레이션이축소되 고있으며이는이미국채금리의완만한상승요인 - 옐런의장에따르면 17년연준보유자산의만기축소와재투자중단시점도래만으로도 미국채 1년금리가 1bp 상승하고이는두차례정책금리인상효과와유사한것으로추정 또한연준의자산재투자축소와관련된논의진행만으로도중장기금리상승압력과금 리변동성확대요인으로작용할것으로보여유의할필요 금년들어외국인자금유입이확대되고있으나, 대내외여건변화에따른자금유출입변동성에 유의 외국인채권자금이내외금리차축소및트럼프정책불확실성에도불구하고, 금년들 어유입이재개되며보유잔고가 9조원수준을회복 - 외국인원화채잔고( 조원): 9.('1.9 월말) 89.('1 년말) 9.('17.. 일) 특히미국의환율조작국발표를앞두고원화강세기대가형성되고 FX 스왑포인트 및 CRS 하락으로차익거래유인도증가하면서단기물을중심으로매수세확대 - 잔존만기 1 년이하채권순매수( 조원, 월평균): -.('1.1Q) -.(Q) -1.(Q) -.1(Q) +.8('17.1 월) +.(.1~ 일) - 특히룩셈부르크와미국에거점을둔템플턴자금은차익거래유인에민감하게반응하는것 으로확인 그림 7 외국인잔존만기별원화채순매수 그림 8 차익거래유인증가및원화강세전환 ( 조원 ).8 (%p) 차익거래유인 ( 좌 ) ( 원, 축전환 ) 1 원 / 달러환율 ( 우 ) Y이하 1~년 ~년 년초과 주 : '17.월은 1일기준 자료 : 연합인포맥스 주차익거래유인은기준 : IRS(1Y)-CRS(1Y) 자료 : Bondweb 1 1

7 한편보험사해외투자가꾸준히증가할것으로전망되는가운데 FX 스왑시장불균형 이지속되며외국인자금유입이이어질가능성존재 - 저금리에따른수익률추구와환헷지에대한 RBC 규제완화, 해외투자한도( 총자산의 %) 폐지계획등을고려할때보험사해외투자는꾸준히증가할전망 다만향후환율향방, 美금리인상우려재부상등으로국제자금흐름의변동성이확 대될수있어자금유출입에대한지속적인모니터링이필요 최근가계부채급증세가둔화되는조짐을보이고있으나, 부채총량관리에대한정책적역량 집중이필요한상황 최근가계부채는대출금리상승과부동산투자심리악화, 정책당국의규제강화등을 배경으로은행권을중심으로증가세가크게둔화 - '17.1월은행가계대출은주택시장비수기라는계절적요인도더해져.1조원증가에그침 비은행권의경우여신심사강화를앞둔선수요유입과은행권규제강화에따른풍선 효과로대출증가세가이어지고있으나, 월규제강화이후증가세가둔화될것으로 기대 - '17.월상호금융권과새마을금고의여신심사가이드라인이적용 한편기실행된집단대출증가분이여전히주담대증가요인으로작용( 한은, 월평균 ~ 조원의집단대출증가전망) 하겠으나, 입주시점에서의집단대출상환수요, 금리 상승과부동산거래위축등으로가계부채증가세는완화될전망 표 룩셈부르크와미국의원화채순매수결정요인분석 미국+ 룩셈부르크원화채순매수 상수항.1. EPFR 신흥국채권자금유출입.. Δ( 인니+ 말련+ 멕시코+ 브라질 CDS 평균- 한국 CDS).***.*** Δ( 한미금리차(1Y)) -. Δ( 한미금리차(Y)). - 환율기대 (-1).. Δ(IRS1Y-CRS1Y) 1.** 1.** KIS 국공채지수수익률 경기선행지수순환변동치 Δ( 외국인보유원화채만기도래분 ).1***.1*** adj R.. F 통계량..9 주 1. 분석시기는자료접근가능성과금융위기기간을고려해 9년1월 ~1. 월,. OLS 단순회귀분석결과,. * 와 **, *** 는각각 1%, %, 1% 유의수준하에서통계적으로유의함을의미자료 : 그림 9 보험사해외투자비중확대 ( 조원 ) 외화증권 ( 좌 ) 국내채권 ( 좌 ) 운용자산중외화유가증권비중 ( 우 ) 자료 : 금융감독원 Hana Institute of Finance

8 네덜란드마크 하나금융정보 다만가계부채가급증세를지속해경제성장을제약하는요인으로우려되고있어부채 총량관리는여전히중요한상황('1 년기준 GDP 대비가계부채비중 91.%) - 국내가처분소득대비가계부채비율은북유럽( 높은복지수준으로가계부실위험이상대적 으로낮음) 을제외하고는 OECD 국중호주와스위스다음으로최상위 대내정치불확실성, 가계소비여력감소등으로경기하방리스크확대우려상존 국내경제는대내외정치적불확실성, 경제주체들의심리위축, 고용불안, 기업이익 증가의선순환효과약화등으로성장세가회복되기쉽지않을것으로전망 - 한은에따르면정치적불확실성은서비스업, 설비투자, 민간소비등에부정적영향을야기 하며 분기경고아이후부정적효과가소멸되는것으로추정 특히원리금상환부담및고령화등으로가계소비여력감소가예상되는가운데, 부 동산경기둔화조짐이확산되며소비가개선되기는어려운상황 수출의경우글로벌경기회복과일부주력품목의대외수요증가로개선세를보이며 성장을견인할것으로전망되고있으나, 원화강세및통상정책변화가능성등은수 출의하방위험으로잠재 - 글로벌금융위기이후의보호무역주의추세에따른수출차질규모는 '17~' 년중통관수 출의.8% 내외로추정( 한은) 되며美주도의통상정책강화시그영향은더욱확대될전망 또한세계경기회복에도불구하고글로벌무역구조의변화와교역의성장탄력성저 하로수출전반의개선세가다소제약될가능성도존재 - 우리나라의경우일본등주요국보다수출의수입유발계수가더큰점을고려할때원화절 하에따른수출증가효과도제한적인수준에그칠가능성 그림1 최근은행권을중심으로가계부채급증세완화그림11 가처분소득대비가계부채상위 1 개국(OECD) 1 ( 조원 ) 주택담보대출 주담대외가계대출 개인사업자대출 덴1 년 ( 좌 ) 1 년대비증가율 ( 우 ) 노호주스스한국캐영국포핀스그벨기에르웨이위스웨덴나다르투갈란드페인리스 증가감소미국 자료 : 한국은행 주 : 한국은 '1.Q 기준('1.1 월금융안정보고서) 자료 : 한국은행 7

9 경기하방리스크로완화적통화정책의필요성이높아질수있으나정책금리실효하한상승등 감안시금통위의기준금리동결기조지속될전망 경기하방리스크확대로추가통화완화요구가증대될수있으나, 금융안정의중요성 과향후금리인상기도래시정책부담가중등으로금리정책여력은제한적인상황 - 1 월금통위의사록에서는통화정책효과약화, 美금리인상과가계부채증가에따른정책 제약, GDP 갭추정의불확실성, 금융불안을근거로금리조정에대해신중해야함을강조 또한美금리인상기조가지속되는가운데, 정책금리역전은물론통화정책디커플링 이동시에진행되는것에대한부정적영향과불확실성이상존해정책부담으로작용 - 한은총재는美금리인상은국내정책금리실효하한을상승시킨다고강조 따라서금리인하의실익에대한확신이전제되지않는한추가금리인하는어려워보 이며향후경기하방압력이가시화되는경우재정정책의역할이강화될것으로전망 - 경기하방압력확대시통화정책은정책유효성제고및금융중개지원대출등의신용정책 역할확대에주력할가능성 그림1 정치적불확실성충격에따른영향그림1 韓美기준금리추이와전망 서비스업생산 8 민간소비 7 한국기준금리미국기준금리 '17 년 회美금리인상가정 1 1 t- t t+ t+ t- t t+ t 주 1. t 는분기기준, 전년동기대비증가율,. 노태우대통령택지비리, 1 대대선, 김대중대통령친인척비리, 1 대대선, 노무현대통령탄핵안통과및기각, 17 대대선, 18대대선사례를활용한분석자료 : 한국은행경제전망 자료 : Bondweb, 8 Hana Institute of Finance

10 하나금융정보 < 참고> 국내경제지표및통화정책방향 표 국내주요경제지표추이 ( 단위: 전년동기비, %) 구분 1년 1년 1년 1년연간연간연간 9월 1월 11월 1월 추이 성장 GDP성장률.9...8('1.1Q).(Q).(Q).(Q) 하락 ( 전기비) ('1.1Q).8(Q).(Q).(Q) 하락 경기 동행지수 *(1=1) 상승선행지수 *(1=1) 상승 산업활동 광공업생산제조업재고韓銀제조업업황BSI* 서비스업생산 하락낙폭축소 1월 7( 상승) 하락 소비 소매판매액지수 하락소비자심리지수 월 9( 하락) 투자 설비투자지수 하락 무역수지( 억달러) 월.( 감소) 대외수출증가율 월 11.( 상승) 거래수입증가율 월 18.( 상승) 고용 실업률 (S.A.) 월.( 상승) 물가 소비자물가 월상승생산자물가 상승 통화 M( 평잔) 상승 Lf( 평잔) 하락 주 : * 표시는指數, 韓銀제조업업황 BSI는실적치기준 표 1월과 월통화정책방향비교 구분 1월통화정책방향 월통화정책방향 미국과일부신흥시장국중심으로회복세가다소확대. 국제금융시장은 세계경제는회복세가확대. 국제금융시장은주가의상승세가이어지면 세계경제 주요국국채금리의오름세가진정되고주가가상승하면서변동성이서변동성도축소되는등대체로안정된모습. 앞으로세계경제의회복세완화. 앞으로세계경제회복세는미국신정부정책방향및연준통화정책는미국신정부정책방향및연준통화정책정상화속도, 보호무역주의 정상화속도, 보호무역주의확산움직임등에영향받을것. 확산움직임, 유로지역정치적불확실성등에영향받을것. 수출부진이완화되었으나내수의회복세가약화되면서성장세가다소소비부진으로내수회복세가미약하였으나수출이개선되면서완만한국내경제둔화된것으로판단. 고용상황은취업자수가제조업에서감소를지속하성장세를이어감. 고용상황은취업자수가제조업에서감소폭이확대되 ( 부문별) 고서비스업에서도증가세가둔화되는등다소부진. 고서비스업에서도증가세가둔화되는등부진. 국내경제는완만한성장세를이어갈것으로보이며, 금년 GDP 성장률은 ( 좌동) 성장흐름은지난 1월전망경로와대체로부합할것으로예상. 국내경기 % 대중반을나타낼것으로전망. 내수는경제주체심리위축등으로 1 월전망과비교하면, 소비는심리위축지속등으로전망수준을다소전망회복세가제약되겠지만수출은세계경제회복등에힘입어개선예상. 하회, 수출과설비투자가세계경제회복등에힘입어전망보다개선. 소비자물가 소비자물가는공급측요인에의한하방압력이완화되며 1% 대중반으로오름세확대. 근원인플레는 1% 대중후반을나타냈고일반인기대인플레는 % 대중반을지속. 앞으로소비자물가상승률은국제유가상승 소비자물가는석유류및농축수산물가격의상승등으로물가안정목표인 % 수준으로오름세가확대. 근원인플레는 1% 대중후반을유지, 일반인기대인플레는 % 대후반으로상승. 소비자물가상승률은당분간 % 에 등으로점차높아져 17년중반경에는물가안정목표 % 수준에가까운수준에서등락하겠으나, 농축수산물가격의안정세회복등으로 근접할것으로전망, 근원인플레는 1% 대중후반을지속할것. 연간전체로 1 월전망수준(1.8%) 에서크게벗어나지않을것. ( 좌동) 주택시장 주택가격은수도권을중심으로오름세가둔화. 주택가격은수도권과지방모두에서보합세 국제금융시장이안정되면서주가및장기시장금리의변동성이다소 국제금융시장의안정이지속되면서주가및장기시장금리의변동성이 금융시장 축소. 원/ 달러환율은글로벌미달러화강세등으로지난해 1월이후의축소. 원/ 달러환율은미국신정부의환율관련정책에따른달러화상승세를이어감. 가계대출은높은증가세를지속하다가은행대출의약세전환등으로큰폭하락. 가계대출은은행의경우증가규모축소 경우최근들어증가규모축소. 움직임이이어졌으나비은행은높은증가세를지속. 통화정책방향 성장세회복이이어지고중기적시계에서물가상승률이목표수준에접근하도록하는한편금융안정에유의하여통화정책을운용해나갈것. 국내경제의성장세가완만하여수요측면에서의물가상승압력이크지않을것으로전망되므로통화정책의완화기조를유지해나갈것. 이과정에서대내외여건의불확실성과그영향, 미연준의통화정책정상화추이, 가계부채증가세등을면밀히점검해나갈것 ( 좌동) 물가상승률이목표수준에서안정될수있도록하는한편금융안정에유의하여통화정책을운용해나갈것. ( 좌동) 주 : 밑줄은전월과달라진표현을의미하며, 굵은글씨는중요도를나타냄 9

11 1-7 서울특별시영등포구여의도동 7- TEL -- FAX --1

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<40C1B6BBE7BFF9BAB85F35BFF9C8A328C3D6C1BE292E687770> 최근 미국 경제동향 및 향후 통화정책 전망 최근 미국 경제동향 및 향후 통화정책 전망 목 차 Ⅰ. 검토 배경 Ⅱ. 최근 미국의 경제지표 Ⅲ. 미국 통화정책 전망에 대한 시장 평가 Ⅳ. 향후 전망 및 시사점 Ⅰ 검토 배경 미국 경제지표 부진 15년도 들어 미국 주요 경제지표 실적은 혼조세 시현 - 14년도 경기회복을 견인한 소비 및 제조업 관련 지표 실적은 전반적으로