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1 최근 미국 경제동향 및 향후 통화정책 전망 최근 미국 경제동향 및 향후 통화정책 전망 목 차 Ⅰ. 검토 배경 Ⅱ. 최근 미국의 경제지표 Ⅲ. 미국 통화정책 전망에 대한 시장 평가 Ⅳ. 향후 전망 및 시사점 Ⅰ 검토 배경 미국 경제지표 부진 15년도 들어 미국 주요 경제지표 실적은 혼조세 시현 - 14년도 경기회복을 견인한 소비 및 제조업 관련 지표 실적은 전반적으로 하락 - 고용부문은 호조를 지속하고 있으나, 회복세는 다소 둔화 15년 1분기 경제성장률은 시장 예상치를 큰 폭으로 하회 - 1분기 경제성장률은 전기대비 연율 0.2%로 부진 1분기 경제성장률 전망치는 연초 2%대에서 1분기 주요 경제지표 부진을 반영하여 1%까지 하락 경제지표 부진에 따른 경기 불확실성 확대로, 향후 통화정책 점검 등을 위해 경기 회복세 지속 여부를 살펴볼 필요성 * 본고는 신수진 선임연구원이 집필하였으며, 본고의 내용은 집필자의 견해로 당행의 공식입장이 아님 23

2 글로벌 경제이슈 미국 금리인상 관련 불확실성 확대 15년 초까지도 조기 금리인상 가능성이 높게 평가되었으나, 금리인상 단행 시기는 계속해서 지연 - 시장의 금리인상 개시 예상 시기는 하반기 이후로 늦어짐 금리인상 시기 및 속도 등 관련 불확실성이 확대됨에 따라, 금리인상 전망에 대한 점검 필요 Ⅱ 최근 미국의 경제지표 경제성장률 미국 경제는 14년 2분기 이후 성장세 지속 - 14년 1분기에는 한파 영향으로 일시적인 경기후퇴를 기록하였으나, 2분기 이후에는 경기 회복세 본격화 14년 2분기 및 3분기 경제성장률은 각각 전기대비 연율 4.6% 및 5.0% 기록 그러나 14년 4분기 이후 경제성장률이 2분기 연속 3%를 하회하는 등 경기 회복세 둔화 - 15년 4월말 발표된 1분기 경제성장률은 0.2%를 기록하여 시장 예상치인 1.0%를 큰 폭으로 하회 한파에 의한 경제활동 둔화 및 달러화 강세로 인한 수출 부진이 주요 원인으로 작용 24

3 최근 미국 경제동향 및 향후 통화정책 전망 ʼ13년 연간 미국 경제성장률 및 항목별 증가율 ʼ14년 (단위 : 전기대비 연율, %) ʼ15년 1분기 연간 1분기 2분기 3분기 4분기 실질GDP 개인소비지출 내구재소비 민간투자 설비투자 1) 주택투자 수 출 수 입 정부지출 주 : 1) 비주거건설투자 및 지적재산권 포함 자료 : 미 상무부 15년 1분기 경제성장률을 부문별로 살펴보면 개인소비지출 및 수출이 부진한 가운데 전 부문의 성장세 둔화 - 개인소비지출은 내구재소비 둔화로 증가율이 1.9%에 그쳐 부진 경제성장률 기여도는 1.3%p로 14년 4분기 3%p에서 크게 후퇴 - 민간투자 부문은 설비투자 위축 및 주택투자 둔화로 2.0% 증가 기록 - 대외부문은 글로벌 달러화 강세 여파로 수출이 7.2% 감소 순수출의 경제성장률 기여도는 -1.3%p로 전분기 -1.0%p에서 악화 분기별 경제성장률 추이 부문별 경제성장 기여도 주 : 전기대비 연율 자료 : 미 상무부 자료 : 미 상무부 25

4 글로벌 경제이슈 민간소비 민간소비는 14년 경기회복을 주도하였으나, 최근 소비지표 실적이 시장 예상치를 하회하는 등 회복세 둔화 - 소매판매 및 개인소비지출은 연초 마이너스를 기록 소매매출 14년 12월 이후 3개월 연속 감소하였으며, 개인소비지출도 2개월 연속 후퇴 소비지표는 3월 이후 반등하는 모습을 보이고 있으나 시장 예상치 하회 - 민간소비 회복세 둔화는 개인소득 증가 부진 등에 기인 고용시장 회복세에도 불구, 개인소득 증가율은 14년 4월 이후 0.5% 하회 저축률은 15년 들어 5%를 지속 상회하여 가계부문의 신중해진 소비 성향을 반영 소비지표 추이 소득 및 저축률 추이 주 : 전월대비 주 : 소득은 전월대비, 저축률은 소득대비 자료 : Bloomberg 소비심리는 전반적으로 양호한 수준을 지속하고 있으나, 최근 다소 위축 - 컨퍼런스보드 및 미시간대 소비자신뢰지수는 15년 1월 글로벌 금융위기 이후 최고점을 기록하였으나, 이후 하락세 지속 26

5 최근 미국 경제동향 및 향후 통화정책 전망 소비자심리 추이 고용 고용시장은 호조를 지속하여 소비부문 및 경제 성장을 지지하고 있으나, 최근 회복세 다소 둔화 - 실업률은 14년 9월 이후 6%를 하회하였으며, 15년 4월 5.4%를 기록하는 등 자연실업률 달성에 근접한 것으로 평가 - 비농업부문 신규고용은 증가를 지속하고 있으나, 15년 3월 8만5천명을 기록하는 등 증가세 둔화 - 경제활동 참가율 하락은 낮은 실업률 수준 지지 구직포기자 증가 및 고령화 진행 등으로 경제활동 참가율은 하락세 시현 고용지표 추이 경제활동참가율 추이 27

6 글로벌 경제이슈 제조업 제조업 경기는 23개월 연속 확장을 지속하고 있으나, 확장세는 둔화 - ISM 제조업 지수는 13년 5월 이후 기준치 50을 상회하여 확장세 유지 - 그러나 14년 8월 58.1 기록 이후 하락세를 보이는 가운데, 최근 2개월 연속 51.5로 2년래 최저치 기록 - 신규주문 지수는 3월 51.8에서 4월 53.5로 다소 개선 산업생산 및 내구재 수주는 전반적으로 감소세 시현 - 산업생산은 14년 12월 이후 마이너스를 기록한 가운데, 15년 3월 추가 하락하여 부진 심화 - 투자선행지표인 내구재 수주는 14년 8월 이후 두차례 외에는 하락하는 등 부진하였으나 최근 반등 ISM 지수 추이 산업생산 및 내구재 수주 추이 주 : 전월대비 28

7 최근 미국 경제동향 및 향후 통화정책 전망 주택시장 주택시장은 14년에 이어 완만한 회복세를 보이고 있으나, 최근 주요 지표들은 혼조세 시현 - S&P 케이스실러 20대 도시 주택가격지수는 14년 9월 이후 6개월 연속 상승 동 기간 주택가격 상승률은 전월대비 0.3%에서 0.9%까지 상승하는 등 회복세 시현 - 신규 주택 착공건수는 15년 2월 이후 2개월 연속 연율환산 100만채를 하회 하는 등 부진 - 기존주택판매 실적은 14년 10월 이후 하락세를 보였으나 15년 2월 이후 반등 미 20대 도시 주택가격 추이 신규주택착공 및 기존주택판매 주 : 연율환산 주택경기 및 선행지표는 다소 둔화되었으나 양호한 수준을 유지하고 있어, 향후 주택시장의 완만한 회복세 지속 시사 - 주택경기 지수는 14년 하반기 이후 기준인 50을 상회하고 있어 긍정적 기조를 시사하는 가운데, 15년 4월 반등 - 주택시장 선행지표인 건축허가건수는 15년 3월 시장 예상치를 다소 하회 하며 감소하였으나, 연율환산 100만건 상회 지속 29

8 글로벌 경제이슈 주택경기지수 추이 건축허가건수 추이 주 : 연율환산 대외부문 수출 대비 수입의 빠른 증가세로 무역수지 적자 심화 - 15년 3월 무역수지 적자는 전월대비 43.1% 급증한 514억 달러를 기록 동 규모는 6년 5개월래 최대치이며 증가율 또한 18년 3개월래 최고 수준 - 14년 하반기 이후 가파르게 진행된 달러화 강세에 따른 부담 등으로 수출 부진 - 14년 국제유가 하락으로 수입 증가는 억제되었으나, 15년 2분기 이후 국제유가가 상승세로 전환됨에 따라 향후 수입 증가세는 가속화될 전망 무역수지 적자 추이 수출입 증가율 추이 주 : 전월대비 30

9 최근 미국 경제동향 및 향후 통화정책 전망 평가 및 전망 미국 경제의 성장세는 지속될 것으로 예상되나, 경기 하방리스크가 증가하며 회복세는 둔화될 전망 - 고용시장 호조 지속에 따른 소비 지지 등에 힘입어 경제 성장세는 지속될 전망 - 달러화 강세에 따른 부담으로 대외부문 실적 부진이 지속되는 가운데, 제조업 경기는 위축될 전망 기업 채산성 악화에 따라 고용시장 및 설비투자 위축 등으로 이어질 가능성 상존 경제성장률은 기존 예상치를 하회할 전망 - 1분기 경제성장률은 속보치로 전기대비 연율 0.2%를 기록하였으나, 하향 조정될 가능성이 높음 무역수지 적자 심화 등 3월 경제지표 실적 부진이 반영되면 14년 1분기와 같은 경기후퇴를 기록할 것으로 분석됨 - 연간 경제성장률도 3%를 하회할 가능성 증가 주요 IB 등은 1분기 경제성장률 전망치를 2%대 수준에서 1%로 점차 하향 조정한 바 있음 1분기 경기부진 등에 따라 주요 IB 등은 2분기 경제성장률 전망치도 하향 조정하는 중 이를 반영할 경우 연간 경제성장률은 IMF 등 주요 기관의 전망치인 3%를 하회할 것으로 예상됨 31

10 글로벌 경제이슈 Ⅲ 미국 통화정책 전망에 대한 시장 평가 금리인상 개시 시기 미 Fed 내부에서 6월 금리인상이 거론되고 있으나, 시장은 상반기 이전의 조기 금리인상 가능성을 낮게 평가 - 15년 초까지 시장에서는 올해 상반기 내 금리인상이 이루어질 것으로 예상 하였으나, 경제지표 부진으로 기대감 약화 - Fed는 4월말 FOMC에서 금리인상 시기에 대한 언급을 삭제한 가운데, 향후 경기 회복에 대한 확인이 필요함을 시사 15년 하반기 중 금리인상 단행될 것이라는 예측이 우세 - 경기 회복세가 다소 둔화되더라도 2%대 중반 이상을 기록할 것으로 예상 되어 성장세는 지속될 전망 - 14년 Fed의 테이퍼링 이후 금리인상 시사 등에 따른 시장의 기대감을 감안시 15년내 금리인상이 단행될 가능성이 높음 옐런 Fed 의장은 15년 3월말 발언에서 올해 하반기 금리인상 개시 및 향후 속도가 점진적일 것임을 시사 경기 회복세가 이어지는 가운데, 정책 신뢰성 유지 및 금융시장 혼란 방지 등의 요인이 작용할 전망 금리인상 속도 향후 금리인상 진행은 완만하게 이루어질 것으로 전망 - 금리인상 단행이 지연되며, 가파른 속도의 금리인상 진행에 대한 전망 약화 경기 회복세 둔화 및 달러화 강세에 대한 경계감 등이 우려로 작용 - 향후 FOMC 2회당 1번 정도의 속도로 금리인상이 단행될 전망 04~ 06년 금리인상 시기에는 매 FOMC 개최시마다 금리인상 단행 32

11 최근 미국 경제동향 및 향후 통화정책 전망 미 기준금리 추이 Ⅳ 향후 전망 및 시사점 15년 상반기에는 경기 및 통화정책 불확실성이 지속될 전망 미 경기회복세 지속 및 향후 통화정책 진행은 15년 2분기 경제지표 실적 발표 이후에 방향성 확인 가능할 전망 - 15년 1분기 경기부진의 지속 여부는 2분기 지표의 반등 여부에 따라 판가름 15년 3월 및 4월 현재로서는 반등이 예상되나, 반등 정도는 14년에 비해 약할 것으로 예상됨 - 금리인상 개시 시기는 경기회복세 지속 여부에 따라 결정될 전망 15년 2분기 경제성장률이 2% 중반을 상회할 경우, 금년 내 금리인상이 개시될 것으로 평가 2분기에도 경기부진이 이어질 경우, 금리인상은 내년 이후로 지연될 가능성 상존 33

12 글로벌 경제이슈 15년 상반기 원/달러 하락 압력 가중 및 하반기 금융시장 변동성 확대 전망 미 금리인상 지연 여파로 원/달러 환율 하락 압력은 지속될 전망 - 미 금리인상 시기가 가시화되기 이전에는 달러화 추가 강세 재료 부재 14년 하반기 이후 본격화된 글로벌 달러화 강세에 대한 조정이 이루어질 전망 하반기 이후 금리인상 등이 가시화될 경우 금융시장 변동성 확대 전망 - 14년의 경우 하반기 이후 금리인상 기대감이 본격화되며 금융시장 변동성 확대 - 15년에도 2분기 경제지표 실적 발표 이후 방향성이 확인되며, 유사한 흐름이 진행될 것으로 예상 34

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<3130C7D1B0E6C0D32E687770> ,, Ⅰ. 서 론 hriver2@changwon.ac.kr 206 체험적 음악 감상 활동이 발달장애 유아의 신체 표현 능력에 미치는 효과 207 Ⅱ. 이론적 배경 208 체험적 음악 감상 활동이 발달장애 유아의 신체 표현 능력에 미치는 효과 209 210 Ⅲ. 연구 방법 체험적 음악 감상 활동이 발달장애 유아의 신체 표현 능력에 미치는 효과 211 212 체험적

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