슬라이드 1

Size: px

Start display at page:

Download "슬라이드 1"

지태 우
5 years ago
Views:

1 2016년세계경제전망 ( 업데이트 ) 대외경제정책연구원

2 목차 1. 세계경제의성장력약화 2. 세계경제전망 3. 선진국경제전망 4. 신흥국경제전망 5. 국가별주요리스크

3 1. 세계경제의감사합니다성장력. 약화 3

4 세계경제성장률둔화와교역량감소 무역 5.3 World Advanced economies GDP Source: World Economic Outlook and authors calculation Source: World Economic Outlook(WEO), IMF 4

5 GVCs 전개의둔화에따른투자및일자리창출저하 Global Value Chains: Challenges, Opportunities, and Implications for Policy report to the G20 Trade Ministers Meeting, 19 July 2014: 5

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 중국과미국의정책전환에따른신흥국성장여건악화 중국성장전략전환

simple avg (Brent, West Texas, and Dubai) Commodity Agricultural Raw Materials (Timber, Cotton, Wool, Rubber, and

6 중국과미국의정책전환에따른신흥국성장여건악화 중국성장전략전환 성장세둔화 미국통화정책정상화 유동성자금위축과금리상승 i) 원유및원자재수출국수입감소 ii) 국제유동성자금위축으로신흥국통화정책압박 Crude Oil (petroleum), simple avg (Brent, West Texas, and Dubai) Commodity Agricultural Raw Materials (Timber, Cotton, Wool, Rubber, and Hides) Sources: IFS, IMF; Main Economic Indicators, OECD; Consensus Economics, Bloomberg; BIS Datastream; BIS Calculation 6

1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010 2015 2020 2025 2030 2035 2040 2045 2050 2055 2060 2065 2070

3 for dependent family; 0.4 for working person) 투자 저조 낮은 수익성 전망 0.360 높은부채 과잉유동성자금 0.350 0.

7 선진국경제도수요창출에한계직면 세계총수요는계속감소할것으로예상 인구감소 + 투자부진 + 소득기반약화등복합작용 부족한 일자리 소비 저조 수요 부족 (0.3 for dependent family; 0.4 for working person) 투자 저조 낮은 수익성 전망 높은부채 과잉유동성자금 Rest USA W Europe N Europe 부의격차에의한선순환파괴 Sources: UN population projection, IMF WEO, and author s calculation 상품고도화로인한진입장벽상승 7

8 2. 세계경제전망개관

9 2016 년세계경제 3.0% 성장전망 2016년세계경제성장률은 3.0% 전망 (`15.10월전망에서 0.3%p 하향조정 ) ( 선진국 ) 미국및일본, 다소부정적, 유로지역은이전전망유지 ( 신흥국 ) 인도성장세확대, 아세안성장세유지, 브라질과러시아등은성장률하향조정 선진국경제성장률추이 신흥국경제성장률추이 ( 단위 : %, 전년동기대비 ) ( 단위 : %, 전년동기대비 ) 자료 : Bloomberg. 주 : 인도및브라질 2016 년 1/4 분기성장률미발표. 자료 : Bloomberg ( 검색일 : ).

10 2016 년주요국별경제전망 년세계경제전망 (KIEP) ( 단위 : %) 2015년 2016년 [2015 년 10월 ] [2016 년 5월 ] 세계 미국 중국 일본 유로지역 독일 프랑스 이탈리아 스페인 영국 브라질 인도 러시아 A S E A N 4 3 ) 인도네시아 말레이시아 필리핀 태국 주 : 1) [ ] 안은전망시기. 2) PPP 환율기준. 3) ASEAN 4개국 ( 인도네시아, 말레이시아, 필리핀, 태국 ) GDP, PPP 기준

11 3. 선진국경제전망

12 미국 년 1분기성장률전분기대비 0.5% 증가 년에이어 1 분기성장률은매우저조 민간소비증가가미약, 15.3 사분기이후민간투자마이너스폭확대민간소비 1.9%, 민간투자 -3.5% 증가율기록예년대비치명적인한파영향도적었음에도불구, 경제지표는저성장기록 고용지표개선에도불구, 민간소비증가세둔화 실업률은 5% 유지, 비농업부문취업자수도증가추세유지하지만저조한민간소비증가율과소매판매증가율도전반적으로둔화된상태 미국의경제성장률 ( 지출부문별 ) 미국의소매판매액및증가율 2014 년 ( 단위 : %) ( 단위 : 십억달러, %) 년 2016년소매판매액 ( 좌 ) 소매판매증가율 ( 전년동월, 우 ) 1/4 2/4 3/4 4/4 1/4 실질GDP 소비지출 민간투자 수출 수입 정부지출 주 : 전기대비연율기준 ( 계절조정 ) '07 '08 '09 '10 '11 '12 '13 '14 '15 '16 자료 : 미국상무부경제분석국 (2016년 4월 ). 자료 : 미국인구통계국 (2016년 4월 ). -15

13 미국 년 2.1% 성장전망 13 `16 년미국경제는 2.1% 성장전망 가계소비증가세둔화및저유가등으로인한기업투자감소폭확대는하방리스크로작용고용지표개선에도불구, 가계소득증가세가둔화, 민간소비의증가세역시둔화될가능성저유가가지속될경우기업투자가대폭개선될가능성은낮은편반면, 주택투자가꾸준한상승세를보이며미국경제성장에긍정적인요인으로작용전체적으로민간소비증가세둔화및저유가로인한기업투자감소가주택투자상승등의긍정적요인을상쇄

14 '07.1Q '07.3Q '08.1Q '08.3Q '09.1Q '09.3Q '10.1Q '10.3Q '11.1Q '11.3Q '12.1Q '12.3Q '13.1Q '13.3Q '14.1Q '14.3Q '15.1Q '15.3Q '13.2Q '13.3Q '13.4Q '14.1Q '14.2Q '14.3Q '14.4Q '15.1Q '15.2Q '15.3Q '15.4Q 미국 - 3 미국의민간소비증가율둔화 14 자산효과감소및가처분소득증가세둔화가민간소비감소원인중하나로추정 가처분소득대비순자산비율은 13년말을기점으로 15년말에는역성장을기록, 이에따른자산효과감소가미국민간소비증가세둔화에영향을주는것으로사료또한, 가계가처분소득도 14년말이후증가세가둔화되는양상을보이고있어소비증가세둔화에영향을미치는모습 16년예정된금리인상의영향으로인한가계채무상환부담증가, 주가하락등의영향으로소비부진이당분간이어질가능성을배제할수없는상황 미국가계순자산가치변화 순재산액 / 가처분소득비율변화율 ( 좌 ) 민간소비지출성장률 ( 우 ) 가처분소득증가율 ( 단위 : %p, %) ( 단위 : %) 가처분소득증가율 ( 좌 ) 민간소비지출증가율 ( 우 ) 주 : 순자산액 / 가처분소득비율변화 (%p, 전년동기대비 ), 민간소비지출성장률 (%, 전분기대비 ) 자료 : 미연방준비제도 (2016 년 4 월 ). 주 : 전분기대비성장률기준자료 : 미상무분석국 (2016 년 4 월 ).

15 유럽 - 1 유럽경제는완만한회복기조유지 15 EU 유로존은 ¼ 분기 0.6%( 전기대비 ) 성장률을기록하면서최근 2 년간의회복기조지속 `14년중반이후저유가와양적완화, 대출여건의개선, 자산가격의상승등이내수확대에긍정적으로작용유로화약세로수출에유리한여건이지속 점차내수위주의회복이강해지고있으나, 국가별편차가여전히존재 유로존 GDP 구성항목별성장률 수요항목별성장기여 `15 년 ( 단위 : 전기대비, %) `16 년 1/4 2/4 3/4 4/4 연간 1/4 GDP 민간소비 정부지출 투자 수출 수입 자료 : Eurostat. 자료 : European Commission, May 2016.

16 유럽 - 2 유럽경제는완만한회복기조유지 16 ( 독일 ) 최근수출증가율의둔화에도불구, 민간소비, 투자, 정부지출등내수전부문에걸쳐증가세를보여역대최저수준의실업률 (3월 : 4.2%) 을기록하면서내수위주의회복세 ( 프랑스 ) 최근수분기동안나타났던내수개선이점차뚜렷해지면서민간소비와투자를중심으로한회복세를보이고있으나, 10% 수준에고착화된실업률과최근대미수출의감소는추가적인경기회복에대한저해요인으로작용 ( 이탈리아 ) 3년연속마이너스성장을기록한이후내수회복에힘입어 2015년플러스성장으로전환 (+0.8%) 되었으나, 내수관련실측치와선행지표등을감안할때아직내수회복세가견조하지못하며, 순수출의성장기여도또한낮은상황 ( 스페인 ) 20% 대의높은실업률과디레버리징추이에도불구, 유로화약세와생산성개선이수출증가에기여하고, 이어민간소비와투자가회복되면서, 12분기연속플러스성장률을기록 ( 영국 ) `13년중반이후민간소비증가와투자활성화에힘입어내수회복세를지속하고있으며, 최근성장률이다소감소함에도불구, 낮은실업률 (5.0%), 우수한기업재무여건등경기확장에유리한상황이지속

17 유럽 - 3 저물가기조지속 17 `15년말플러스로돌아섰던유로존의물가상승률은 `16.2월에 -0.2% 를기록하면서재차마이너스를기록중 유로존의물가상승률은에너지가격의등락에따라플러스와마이너스를반복하고있으며, 근원물가상승률은 `15년중반이후 1.0% 내외를유지경제위기를겪은남유럽국가들을중심으로여전히디플레이션이진행중 비유로존국가도전반적인저물가기조를보이는가운데, 국가간물가상승률에있어큰격차가지속유로존의부문별물가상승률유로존회원국의소비자물가상승률 ( 단위 : 연간 %) ( 단위 : 2016 년 4 월, 연간 %) 자료 : Eurostat 자료 : Eurostat

18 유럽 - 4 느리게개선중인고용시장 18 유로존의실업률은 `13 년중반이후전반적인하향세에있으나국가별편차는상이 유로존의실업률은 `13년중반 12.1% 기록이후서서히감소하여 2016년초반 10.2% 까지개선고실업국가군과저실업국가군간의실업률격차는 18%p 수준으로여전히큼. 고실업국가군 : 그리스 (24.4%), 스페인 (20.4%) vs. 저실업국가군 : 독일 (4.2%), 영국 (5.0%), 체코 (4.1%) 총고용증가움직임은여전히미약 독일과영국등일부국가를제외하고는총고용의증가움직임이뚜렷하지않아본격적인고용시장의개선까지는아직시간이소요될것으로예상 EU 실업률추이 ( 저실업국가 ) EU 실업률추이 ( 고실업국가 ) EU 총고용추이 ( 단위 : %) ( 단위 : %) ( 단위 : %) 자료 : Eurostat 자료 : Eurostat 자료 : Eurostat

6월부터 2차목표장기대출프로그램또한실시될예정 적극적인통화완화정책은대출조건개선에긍정적인영향을끼치고있는것으로평가 ECB 의추가적완화정책은대출확대및일부국가의민간부채부담을완화할것으로예상되나,

19 유럽 - 5 ECB의통화정책 19 정책금리인하, QE 의기간과범위확대등적극적통화완화정책을추진중 지난 3월 ECB는기준금리 (0.00%), 한계대출금리 (:0.25%), 예치금리 (-0.40%) 를모두인하함으로써기준금리기준사상처음으로 0% 금리정책을실시월별채권매입액한도를상향조정하고, 매입채권의범위를회사채까지확대 `16.6월부터 2차목표장기대출프로그램또한실시될예정 적극적인통화완화정책은대출조건개선에긍정적인영향을끼치고있는것으로평가 ECB 의추가적완화정책은대출확대및일부국가의민간부채부담을완화할것으로예상되나, 마이너스금리도입에따른부작용과통화정책에대한지나친의존도는문제점으로지적 ECB 의주요금리추이 ECB 의자산구성변화유로존의가계대출증가율 ( 단위 : %) ( 단위 : 10 억유로 ) ( 단위 : 10 억류로 ) ( 단위 : %) 자료 : Eurostat 자료 : Eurostat 자료 : Eurostat

20 유럽 - 6 재정정책 20 강도높은긴축의결과, 대부분의국가들이 `16 년중재정적자기준을충족할예정 `09-15 년기간중 EU 회원국중 23 개국이 SGP 기준재정적자상한선 (GDP 대비 3%) 을초과하여감시절차 (EDP) 가진행중이었으나, `16 년현재 14 개국에대한 EDP 종료 현재 EDP 가진행중인 9 개국중 8 개국은 2016 년연내에재정적자상한선준수를완료하는것이목표 저금리로인한이자부담완화를고려할때재량적지출의여지가존재 EU 의재정관리시스템과주요국의재정건전화목표를감안할때, 대규모의확장적재정정책을실시할가능성은낮으나, 경기를저해할수준의긴축정책을실시할필요는감소 저금리기조가장기화됨에따라국채에대한이자지급부담이감소 EU 회원국의재정적자추이 주 : 일반재정수지기준이며, 괄호안은기초재정수지임. 붉은색구간은재정적자기준준수연도. 자료 : European Commission. ( 단위 : GDP 대비 %) 회원국 ( 준수목표시점 ) 스페인 (2016) 프랑스 (2017) 영국 (2016/17) 그리스 (2016) 포르투갈 (2015) 아일랜드 (2015) 이탈리아 (EDP 종료 ) EU -9.4 (-7.5) -6.8 (-4.4) -9.6 (-6.7) (-5.4) (-8.2) (-29.3) -4.2 (0.0) -6.4 (-3.8) -9.6 (-7.2) -5.1 (-2.5) -7.7 (-4.5) (-3.0) -7.4 (-3.1) (-9.2) -3.5 (1.2) -4.5 (-1.6) (-7.5) -4.8 (-2.2) -8.3 (-5.4) -8.8 (-3.7) -5.7 (-0.8) -8.0 (-3.9) -2.9 (2.2) -4.3 (-1.4) -6.9 (-3.5) -4.0 (-1.8) -5.6 (-2.8) (-9.0) -4.8 (0.0) -5.7 (-1.4) -2.9 (1.9) -3.3 (-0.6) -5.9 (-2.5) -4.0 (-1.8) -5.6 (-2.9) -3.6 (0.4) -7.2 (-2.3) -3.8 (0.2) -3.0 (1.6) -3.0 (-0.4) -5.1 (-2.0) -3.5 (-1.5) -4.4 (-2.1) -7.2 (-3.4) -4.4 (0.2) -2.3 (0.8) -2.6 (1.6) -2.4 (-0.1) -3.9 (-1.1) -3.4 (-1.5) -3.4 (-1.1) -3.1 (0.8) -2.7 (1.8) -1.2 (1.7) -2.4 (1.6) -2.1 (0.0) -3.1 (-0.4) -3.2 (-1.3) -2.4 (-0.2) -1.8 (2.0) -2.3 (2.0) -0.7 (2.1) -1.9 (1.9) -1.8 (0.3)

21 일본 년, 부진한회복력으로저조한성장 21 ( 금융정책 ) 양적완화지속과마이너스금리도입에도, 정책효과에대한의구심은확대 엔화약세에따른기업이익상승에도투자증가와임금인상이예상보다저조 ( 재정정책 ) 재정건전화를위해대규모경기부양책을자제 공공투자는경제성장을견인하는역할을하였으나, 재정건전화를위해그규모가점차감소일본의 GDP 대비정부부채비율은지속적으로상승하여현재 240% 를넘는수준노동력부족에따른공공사업지연, 낮은재정승수로경제효과도저조 실질공공투자 GDP 대비정부부채비율추이 ( 단위 : 조엔, 계절조정치 ) ( 단위 : %) 자료 : 内閣府, 国民経済計算. 주 : 2015~2016 년은추정치임. 자료 : IMF 'World Economic Outlook Database.

22 일본 년, 0.2% 성장전망 22 `16 년, 일본경제는 0.2% 의소폭성장전망 기업은임금인상과설비투자확대에소극적예상전년보다가계소득개선이부진하여, 소비개선여력이부족할전망일본은행은올해 4월 2016년도성장률을 1.5% 1.2% 로하향조정 실질 GDP 성장률 ( 단위 : 전기대비, %) 2014년 2015년 14.4Q 15.1Q 15.2Q 15.3Q 15.4Q 실질GDP 개인소비 설비투자 정부지출 공공투자 수출 수입 자료 : 内閣府

23 일본 - 3 일본은행의마이너스금리도입 23 일본은행은,16 년 1.29 일마이너스금리도입 금융기관에대한충격최소화를위해예치금성격에따라 3 단계 (+0.1%, 0%, -0.1%) 로나누어차등적용 추가금리인하도가능하다는입장이나, 정책실효성에대한기대는저조 대외경제리스크와국내가계및기업의수요정체문제가해결되지않는한엔화약세및주가반등효과와실물경제에미치는긍정적인효과는제한적일전망 닛케이평균주가와엔달러환율 물가상승률 ( 단위 : 지수, 엔 ) ( 단위 : %, 전년동월대비 ) 자료 : 東京証券取引所 ( 주가 ), 日本銀行 ( 환율 ). 자료 : 総務省, 消費者物価指数.

24 일본-4 아베노믹스추진에도불구수출이부진 24 급격한엔저에도불구, 수출이크게늘지않는이유는? 제조업의경쟁력약화, 수출가격인하를통한수출량증가보다는수익을중시하는경영자태도, 해외현지생산확대, 중국경제의성장둔화와세계무역자체의축소등 달러화표시수출입추이 엔화표시수출입추이 ( 단위 : 억달러 ) ( 단위 : 조엔 ) 자료 : Bloomberg 자료 : Bloomberg

25 4. 신흥국경제전망

중국 - 1 중국, 경제성장세둔화지속 26 구조조정의영향으로소비및투자증가율이전년동기대비하락하며성장둔화추세 15년연간경제성장률은 6.9%, 16년 1/4분기는전분기대비 0.1%p 하락한 6.7% 고정자산투자 : 16년 1/4분기 10.7%, 전년동기대비 2.8%p 하락 ( 부동산, 인프라투자증가폭확대 ) 소매판매증가율 : 10.3%, 전년동기대비 0.

26 중국 - 1 중국, 경제성장세둔화지속 26 구조조정의영향으로소비및투자증가율이전년동기대비하락하며성장둔화추세 15년연간경제성장률은 6.9%, 16년 1/4분기는전분기대비 0.1%p 하락한 6.7% 고정자산투자 : 16년 1/4분기 10.7%, 전년동기대비 2.8%p 하락 ( 부동산, 인프라투자증가폭확대 ) 소매판매증가율 : 10.3%, 전년동기대비 0.3%p 하락 ( 서비스, 온라인소매판매급증 ) 산업생산 : 5.8%, 전년동기대비 0.5%p 하락소비자물가상승률 : 2.1%, 14년 4/4분기이후여섯분기만에 2% 대회복제조업 PMI: 49.5, 3분기연속기준치 (50) 하회 분기별경제성장률주요경제지표 ( 단위 : 전기대비, %) ( 단위 : 전년동기대비, %) 자료 : CEIC 주 : 고정자산투자증가율은누계치, CPI 및 PMI 는분기합의평균임. 자료 : CEIC, Global Insight

중국 - 2 2016년 6.5% 성장전망 27 성장률목표치 (6.5~7.0%) 에부합하는 6.

27 중국 년 6.5% 성장전망 27 성장률목표치 (6.5~7.0%) 에부합하는 6.5% 정도예상 소비의증가 ; 서비스부문의발전 ; 부동산시장의회복 ; 정부주도의인프라투자확대중국의인프라투자 : 꾸준한증가추세, 재정투입을통한인프라투자확대로경기둔화요인을극복해나갈전망 주요기관별중국경제성장률전망 ( 단위 : 전기대비, %)

28 중국 - 3 과잉부채문제의해결여부 28 중국정부 기업 가계등각경제주체의과잉부채문제해결필요 08년글로벌금융위기이후 4조위안에달하는경기부양책과완화적통화정책으로과도한부채문제가중국경제의리스크요인 15년 9월기준중국의 GDP 대비부채비율은 235% 를기록 (BIS 추정 ) ( 지방정부부채 ) 중국정부의지방정부채무조정프로그램에도불구, 경기둔화지속으로일부지방정부의부채상환압력지속 ( 기업부채 ) 철강, 석탄등과잉생산업계구조조정이강화되고있으나, 제조업경기의위축, 주식시장급락우려로인한 IPO 중단조치등으로기업들의부채부담여전 ( 가계부채 ) 중국정부가부동산시장활성화를위해대출요건을완화하면서급증한서브프라임형태의대출이문제가되며, 향후모기지대출부실화로인한경기둔화가능성존재

29 중국 - 4 공급측개혁의추진 29 새로운성장동력마련을위해 공급측개혁 을적극추진할전망 16년 3월전인대에서는 16년중점업무중하나로공급측개혁을강조공급측개혁의핵심은비효율적자원배분을해소하는것공급측개혁의 5가지핵심과제는과잉생산감축 ( 去产能 ), 기업원가절감 ( 降成本 ), 부동산재고해소 ( 去库存 ), 유효공급확대 ( 补短板 ), 금융및기타리스크관리향후유관부처의추진방안마련과실행이뒤따를것으로예상되며그성과여부에따라중국경제의지속가능한발전이가능할것으로전망 16년에는철강, 석탄산업의과잉생산능력해소가중점과제로추진될예정이에따라파생되는대규모실업사태등문제를원만하게해결하는것이관건

30 중국 - 5 경제정책방향 30 ( 정책방향 ) 합리적수준의성장률 (6~7%) 을유지하기위해확장적재정정책과안정적통화정책을시행할전망 ( 통화정책 ) 정책의연속성과안정성을유지하기위해유연하고탄력적인통화정책을지속할전망 신용대출과사회융자총액규모가합리적수준에서증가하도록관리하여적당한유동성을유지하는데중점공급측개혁의추진을뒷받침하는총수요관리를강조하며, 통화정책의다양한수단 ( 가격, 수량등 ) 을활용하여실물경제를뒷받침금리시장화와인민폐환율제도개혁을통해금융자원의효율성을제고하고금융리스크관리에힘쓸예정 ( 재정정책 ) 재정적자규모확대를통해경기부양을적극지원할것으로전망 재정적자규모 ( 16년정부예산안 ) 는 15년대비 5,600억위안늘어난 2조 1,800억위안으로편성구조적감세정책및각종수수료인하를통한개인및기업의부담경감추진지방정부채권발행확대를통한지방정부의부담경감

31 인도 년 7.3% 성장률기록 31 `15 년경제성장률은 2, 3 분기각각 7.6%, 7.7% 의높은성장률을보이며 7.3% 를기록 ( 수요 ) 정부지출증가는 1.7% 에불과, 투자및민간소비지출증가로높은성장을기록 ( 공급 ) 서비스업, 제조업의고성장이 `15 년인도경제성장을주도 수요 공급 구성요소 (GDP 대비비중 ) 인도부문별성장률추이 2014 년 2015 년 주 : 전년동기대비증가율 (calendar year 기준 ), GDP 대비비중은 2015 년도기준, 최근인도수요측면의경제성장률에서공급측면의데이터 (data) 와통계적불일치 (statistical discrepancy) 가차지하는비중이확대됨. 자료 : CEIC. ( 단위 : %) 1/4 2/4 3/4 4/4 연간 1/4 2/4 3/4 4/4 연간 GDP 성장률 민간소비 (55) 정부지출 (10) 총고정자본형성 (32) 수출 (21) 수입 (23) 농림수산업 (16) 광공업 (31) 제조업 (17) 서비스업 (53)

32 인도 - 2 거시정책현황 32 인도중앙은행 (RBI) 은경기부양을위해금리를인하하였으며, 인도정부는재정적자감축을위해재정건전화정책기조를유지 ( 금리인하 ) 인도기준금리는 `16년 4월중앙은행이 0.25%p 인하하면서 6.5% 로 `11년이래가장낮은수치 ( 재정건전화 ) 인도정부는 `12년재정적자감축로드맵을발표한이후이에따라매년재정적자비율을감소 재정적자추이 (GDP 대비 ) 기준금리추이 ( 단위 : %) ( 단위 : %) 자료 : CEIC 자료 : CEIC

33 인도 년인도경제성장률은 7.6% 로전망 33 소비증가에힘입어 7.6% 경제성장전망 거시경제환경개선 : 물가안정과재정및경상수지적자완화소비여력증가 : 낮은유가와금리인하인프라확충을위한정부지출확대 IMF, ADB, 노무라등은인도경제가회복단계에있다고평가하면서 `16/17년 7.4~7.8% 의성장률전망 `16년평년수준이상의강우량회복이기대되는만큼, 이에따른농업생산증가및농촌지역의소비증가가인도경제에긍정적으로작용할전망하반기평균강수량회복으로식료품물가가보다안정될경우 RBI의추가금리인하를기대 주요기관경제성장전망치 ( 단위 : 전기대비, %) 기관 IMF World Bank ADB Fitch HSBC 노무라 UN KIEP 전망치 7.5% 7.5% 7.4% 7.7% 7.4% 7.8% 7.3% 7.6% ( 전망기간 ) (2016/17) (2016/17) (2016/17) (2016/17) (2016/17) (2016) (2016) (2016) 전망일자 주 : 2016/17 은인도회계연도로 2016 년 4 월부터 2017 년 3 월까지의기간임. 자료 : 언론자료종합

34 인도 - 4 RBI( 인도중앙은행 ) 의통화정책및 FDI 유입확대 34 RBI 라잔총재는취임후통화정책목표를명확히하여인도경제성장기틀을마련 물가목표수준을 4(±2)% 로설정하고통화정책의우선목표를 물가안정유지 로명확화라잔총재는물가안정을최우선과제삼고, `14.1월까지 3차례에걸쳐기준금리를 0.75%p 인상선제적금리인상을통해인도고인플레이션, 경상수지적자를해결및통화정책의여력을마련 `15년부터 `16.4월까지 4차례에걸쳐금리를 1.25%p 인하하면서경제성장을도모 `15년인도의 FDI 순유입액은 393억달러로역대최대치를기록하면서인도경제성장의원동력으로작용 국가차원의대규모사업추진각종규제완화및절차간소화등의경영환경개선정책인도의매력적인내수시장향후 FDI 증가추세지속전망지속적인 FDI 확대로모디노믹스의선순환구조가안착된다면장기적고성장기대다만, 인도가 GVC 의글로벌생산거점으로부상하기까지는상당한시간이걸릴전망

러시아 - 1 러시아경제저유가와서방제재적응, 경기침체완화 35 2016 년들어와러시아의경기침체는완화 유가급락으로인해 2015 년경제성장률 -3.7% 를기록하였으며, 2016 년 1 분기에는 - 1.

35 러시아 - 1 러시아경제저유가와서방제재적응, 경기침체완화 년들어와러시아의경기침체는완화 유가급락으로인해 2015 년경제성장률 -3.7% 를기록하였으며, 2016 년 1 분기에는 - 1.4% 로경기침체다소완화 투자, 소비의감소세는당분간지속, 무역규모및무역흑자도감소 자본유출은환율상승으로인해해외송금이줄어들면서예상보다낮은수준 순자본유출입액연도별 1~3 월수출입추이소비및투자 ( 단위 : 십억달러 ) ( 단위 : 십억달러 ) ( 단위 : 전년동기대비 %) 자료 : 러시아중앙은행. 자료 : 러시아경제개발부. 자료 : 러시아경제개발부.

36 러시아 년경기침체지속, -1.2% 성장전망 36 `16 년에도경기침체가지속되어 -1.2% 의역성장전망 유가는기대보다낮은수준에서안정화, 소비, 투자감소완만한형태로지속 경기침체에대응하여러시아정부는수입대체산업육성정책을채택 수입대체산업지원자금마련, 산업정책에관한연방법채택 (`15. 7월발효 ), 18개우선수입대체산업선정등수입대체산업육성정책적극추진 이와함께중앙은행은은행권구조조정을통해은행건전성제고도모 환율과소비자물가 우랄산유가추이 단위 : 루블 / 달러 ( 평균 ), %) ( 단위 : 배럴당 / 달러 ) 자료 : 러시아경제개발부. 자료 : 러시아경제개발부.

37 브라질 년불황지속 년에경기침체가시작되어 15 년성장률은 -3.8% 기록 ( 대외적요인 ) 중국의저성장, 세계일차산품가격하락 ( 대내적요인 ) 대통령탄핵을둘러싼정치불안, 실업증가와실질소득감소에따른소비위축, 기업투자감소 ( 재정적자악화 ) 2015년말 GDP의약 9.3% ( 고금리 ) 인플레이션억제를위해정책금리 (Selic rate) 를 14.25% 로유지 GDP 성장률추이 부문별성장률추이 단위 : 전년대비, %) 단위 : 전년대비, %) 자료 : 브라질지리통계청. 자료 : 브라질지리통계청.

브라질 - 2 2016년에는 -3.9% 성장전망 38 16 년에는경기침체의지속으로 -3.

호세프대통령탄핵심판으로인한정치적불안정이경제회복의걸림돌로작용 경제회복을위해정부가해결해야할중요과제는재정적자개선과경제의대외신뢰도제고이나,

38 브라질 년에는 -3.9% 성장전망 년에는경기침체의지속으로 -3.9% 성장전망 ( 대외적하락요인 ) 1차산품의수출가격약세지속 ( 대내적하락요인 ) 고금리로기업투자위축, 가계구매력감소, 정치불안정으로정책집행력약화 호세프대통령탄핵심판으로인한정치적불안정이경제회복의걸림돌로작용 경제회복을위해정부가해결해야할중요과제는재정적자개선과경제의대외신뢰도제고이나, 현재정부의정책집행력이약화된상황대통령대행인테메르부통령의지지기반이약해당분간정치불안이지속될것으로예상 정부부채추이 재정적자추이 ( 단위 : GDP 대비 %) ( 단위 : GDP 대비 %) 자료 : EIU. 자료 : Global Insight.

39 동남아 - 1 인니 필리핀성장회복세, 말련 태국둔화세 39 `15. 4 분기인도네시아및필리핀은성장회복세를보인반면, 말레이시아와태국은성장세둔화 ( 인도네시아 ) 정부지출확대, 고정투자급증, 안정적소비증가에기인, 전년동기 5.0% 성장 ( 필리핀 ) 가계소비증대지속, 건설부문을중심으로한정부지출의증가로전년동기 6.3% 성장 ( 말레이시아 ) 수출감소, 민간소비둔화, 정부지출둔화로전년동기대비 4.5% 성장 ( 태국 ) 공공부문을중심으로한고정투자증가에도불구, 수출감소로전년동기 2.8% 성장 동남아주요국의실질 GDP 증가율추이 ( 단위 : %) 주 : 분기별성장률은전년동기대비임. 자료 : Global Insight ( 검색일 : ).

40 동남아 - 2 동남아개별국상황에따른각기다른정책기조 40 ( 재정정책 ) 인도네시아, 태국, 확장재정정책 : 말레이시아, 필리핀, 재정적자축소노력 ( 통화정책 ) 인도네시아, 금리인하를통한확장적통화정책 ; 나머지국가, 금리동결 ( 인도네시아 ) 경기부양을위해확장적재정및통화정책추진 ( 필리핀 ) 재정적자축소노력결과정부부채비율지속적하락 ( 말레이시아 ) 재정적자감축목표를위해재정지출축소하고기준금리동결 ( 태국 ) 최근 12개월째기준금리를동결함과동시에확장적재정정책을추진 동남아주요국의소비자물가상승률추이 동남아주요국의기준금리추이 ( 단위 : %) ( 단위 : %) 주 : 전년동월대비자료임. 자료 : Global Insight, Department of Statistics, Malaysia 자료 : Global Insight ( 검색일 : ).

41 동남아 년 ASEAN-4 경제성장률 4.6% 전망 41 ( 인도네시아 ) 정부의투자환경개선및인프라부문지출확대에따른투자증가, 확장적통화정책에따른민간소비호조로전년도보다소폭개선된 4.9% 성장전망 ( 말레이시아 ) 원자재가격하락지속과총지출감소등부정적경제여건의지속이예상됨에따라 4.3% 성장전망 ( 필리핀 ) 대선및총선에따른지출증가, 민간소비호조세지속이예상되나, 선거결과에따른정책변동가능성을고려해 2016년에 6.1% 성장전망 ( 태국 ) 정부지출확대가예상되지만, 자국내정치적불확실성에따른투자위축, 민간소비위축등부정적요인이공존하여 3.0% 성장전망동남아주요국의 2016년경제성장률전망 ( 단위 : %) 2016년 국가명 2012년 2013년 2014년 2015년 KIEP IMF Oxford Economics Global Insight ADB 인도네시아 말레이시아 필리핀 태국 주 : IMF ASEAN 4 4( 인도네시아 -, 말레이시아 -, 필리핀 -, 태국 ) 4.6 전망치는 ASEAN 국가에 4.6 베트남을 4.8 추가함. 자료 4.7 : KIEP, IMF, Oxford Economics., - Global Insight, - ADB.

중남미 - 1 2016년지역경제성장률침체가속화 42 글로벌성장전망악화및역내수요위축으로침체심화 ( 역외요인 ) 세계경제회복의모멘텀약화, 상품시장약세, 글로벌금융및자산시장변동성증가선진권회복지연및신흥지역둔화 글로벌수요및무역감소, 지역의교역조건악화글로벌원자재수급불균형및가격약세 교역조건추가악화 내수기반악화세계경제성장률둔화, 미국금리인상, 글로벌유동성감소,

42 중남미 년지역경제성장률침체가속화 42 글로벌성장전망악화및역내수요위축으로침체심화 ( 역외요인 ) 세계경제회복의모멘텀약화, 상품시장약세, 글로벌금융및자산시장변동성증가선진권회복지연및신흥지역둔화 글로벌수요및무역감소, 지역의교역조건악화글로벌원자재수급불균형및가격약세 교역조건추가악화 내수기반악화세계경제성장률둔화, 미국금리인상, 글로벌유동성감소, 중국금융시장불안정 지역금융조달비용상승, 환율상승, 주식시장약세등 ( 역내요인 ) 내수악화 (FDI 민간소비지출 공공투자위축 총수요악화 ) 및국가별특수성 ( 정치및사회적불안정 국가리스크상승 ) 작용 중남미주요국 GDP 성장률추이및전망 중남미주요국교역조건추이 ( 단위 : 전년대비, %) ( 단위 : 분기 =1, 기말기준 ) 자료 : ECLAC. 자료 : Trading Economics.

43 중남미 년, 2년연속마이너스 (-0.6%) 성장전망 43 경제대국인브라질과베네수엘라의저성장이지역전체성장률결정 권역별 ( 멕시코 중미 2.6%, 카리브 0.9%, 남미권 -1.9%) 성장률차별화심화 ( 브라질 ) 침체가속화 ( 멕시코 ) 미국경기회복, 탄탄한민간소비를바탕으로완만한성장세 (2.3%) ( 남미산유국 ) 콜롬비아, 베네수엘라, 에콰도르 : 성장률둔화및저성장심화 ( 안데스광물수출국 ) 칠레, 페루 : 글로벌상품가격약세지속으로성장둔화 ( 아르헨티나 ) 거시경제불균형해소를위한구조조정쇼크로저성장 (-0.8%) 전망 경기부양여력제한적 : 통화및재정정책긴축기조유지 금융및외환시장변동성 ( 국제금리상승, 자본유출, 환율상승, 외환보유고감소 ), 물가상승 주요국의소비자물가지수추이 주요국의환율추이 브라질콜롬비아칠레멕시코페루 ( 단위 : %) ( 단위 : 2014 년 12 월말 =1, 월말기준 ) 자료 : ECLAC. 자료 : ECLAC.

44 중남미 - 3 베네수엘라디폴트위기 44 글로벌경기침체와석유의존경제의성장한계 ( 석유산업 ) 재정기여 (40-50%), 외환수입 ( 수출의 90%), GDP의 20%, 고용 4% ( 경기변동에대한산업구조적취약성 ) 저유가 소비및투자감소 저성장 볼리바르혁명 ( 사회주의화 ) 과정치불안 국가주도경제정책의비효율성, 차베스사후리더십부재및이원화된민심 고물가및저성장으로디폴트가능성고조 외환보유고고갈 ( 공식통계미발표 ), FDI 중단, 경상수지적자확대등으로외채상환압력제고 베네수엘라 5 년물 CDS 프리미엄 ( 단위 : 연율, PD %) 주요거시경제지표추이및전망 성장률 (%, 좌축 ) 재정수지 (GDP 대비 %, 좌축 ) 물가상승률 (%, 우축 ) 자료 : Deutsche Bank Research. -15 자료 : Oxford Economics. 0

45 중앙아시아 년 1분기경제성장률 45 `16.1분기중앙아시아지역은러시아경기침체, 중국경제성장둔화, 국제원자재가격약세등부정적대외여건이지속되면서저조한경제성장률을기록 중앙아시아는에너지자원수출 ( 카자흐스탄, 투르크메니스탄, 우즈베키스탄 ) 또는해외근로자들의송금 ( 타지키스탄, 키르기스스탄 ) 에의존하는경제구조를가지고있어대외충격에매우취약 `16.1 분기원유수출국인카자흐스탄, 투르크메니스탄, 우즈베키스탄은각각 -0.2%, 6.3%, 7.5% 성장 `16.1 분기원유수입국인키르기스스탄, 타지키스탄은각각 -4.9%, 6.5% 성장투르크메니스탄, 우즈베키스탄, 키르기스스탄의실제성장률은당국의발표치보다훨씬낮을것이라는평가가대세 중앙아시아각국의경제성장률 중앙아시아각국의경제성장률추이 ( 단위 : %) ( 단위 : %) `10 `11 `12 `13 `14 `15 `16 1Q 카자흐스탄 키르기스스탄 타지키스탄 투르크메니스탄 우즈베키스탄 자료 : Global Insight ( 검색일 : ) 자료 : Global Insight ( 검색일 : )

46 우즈베키스탄 중앙아시아 년중앙아시아경제는전반적으로둔화될전망 46 ( 카자흐스탄 ) 원자재가격약세지속, 높은물가상승률로인한소비 투자심리위축, 취약한금융시장등의원인으로 `16년카자흐스탄의경제성장률은전년도에비해크게위축될것으로전망 ( 키르기스스탄 ) 러시아의경기침체가 `16년에도지속될것으로전망됨에따라교역, 투자그리고특히해외송금액감소로전년보다낮은성장률을기록할것으로예상 ( 타지키스탄 ) GDP 의약 40% 를차지하는서비스부문이러시아로부터의송금액감소로 `16년에도위축국면을이어갈것으로전망됨에따라성장이둔화될것으로예상 ( 투르크메니스탄 ) 천연가스가격의약세, 러시아로의가스수출중단, 투르크메니스탄정부의추가적인마나트화평가절하가능성등으로인하여경제성장위축이예상 ( 우즈베키스탄 ) 주요수출품인가스, 면화, 금가격하락이하방요인으로작용할것이나, 중국으로의가스수출확대및정부의재정확대노력으로상대적으로약간높은수준의경제성장률을기록할전망 주요기관별중앙아시아국가들의 2016 년경제성장률전망 국가 IMF EIU IHS 카자흐스탄 ( 단위 : %) 키르기스스탄 타지키스탄 투르크메니스탄

중동 - 1 2015년현황 47 주요중동산유국은저유가의영향으로성장둔화 사우디아라비아와 UAE 유가하락으로재정수지는각각 GDP 대비 -16.3%, -4.9% 로악화, 성장률도각각 3.4%, 3.7% 로둔화이란, 제재해제에대한기대감에도불구하고유가하락으로 0.0% 대성장이집트는 FDI 유입증가와제조업및관광업호조에힘입어 4.

47 중동 년현황 47 주요중동산유국은저유가의영향으로성장둔화 사우디아라비아와 UAE 유가하락으로재정수지는각각 GDP 대비 -16.3%, -4.9% 로악화, 성장률도각각 3.4%, 3.7% 로둔화이란, 제재해제에대한기대감에도불구하고유가하락으로 0.0% 대성장이집트는 FDI 유입증가와제조업및관광업호조에힘입어 4.2% 성장률기록 원유생산량및유가추이국가별재정수지추이 ( 단위 : 일일천배럴 ( 좌 ), 달러 ( 우 )) ( 단위 : GDP 대비 %) 주 : 국제원유가격은두바이유기준. 자료 : OPEC( ), Monthly Oil Market Report, p. 57; Petronet. 국제석유정보. 국제석유가격 ( 검색일 : ). 주 : 2015 년은전망치자료 IMF. Regional Economic Outlook: Middle East and Central Asia(April 2016). Statistical Appendix ( 검색일 : ).

48 중동 년전망및주요이슈 48 원유수출국성장둔화에따른원유수입국동반부진, 이란은제재해제로경기회복 사우디아라비아와 UAE 는유가하락의여파에따른재정지출축소및실물경기위축 등의영향으로각각 1.2%, 2.1% 의낮은성장전망 이집트는관광수입감소와유로존및 GCC 수요감소에따른수출부진으로 2.9% 성장예상 이란은투자유입확대와원유생산및수출확대에힘입어 4.3% 의안정적인성장전망 유가하락에따른재정수지악화, IS 에의한정정불안, 대이란제재복원우려 저유가기조는원유수출국의재정지출축소로이어져비석유부문의성장동력상실우려 대이란제재가대부분해제되었으나이란의핵프로그램에대한의혹이제기될경우 제재를다시부과하는스냅백 (snapback) 조항존재 주요기관별중동주요국의경제성장률전망 KIEP IMF EIU 사우디아라비아 UAE 이란 이집트 자료 : KIEP 전망치 ; IMF( ), IMF. elibrary Data. Regional Economic Outlook: Middle East and Central Asia(April 2016). Statistical Appendix, ; EIU, Country Report(Saudi Arabia, UAE, Iran, Egypt). ( 단위 : %)

49 아프리카 년 2.8% 낮은성장전망 49 유가약세와일부국가들의위기가능성으로 `16 년 2.8% 성장전망 유가약세, 해외자본유출, 일부국가들의외환위기가능성에따라올해경기전망도불투명저자원가격에따른자원수입국가의구매력상승효과는크지않은것으로판단 지역전반적으로긴축재정, 긴축통화정책의흐름이나타남. 특히석유수출국들의재정상황이빠르게악화 유가하락이아프리카주요국경제성장에미치는영향 ( 단위 : %) 석유수출국석유산업의 GDP 대비비중 (%) 자료 : Afdb African economic outlook. p.32. 석유가격 25% 하락이경제성장률에미치는영향 앙골라 % 콩고 % 가봉 % 나이지리아 %

단위 : %) ( 단위 : %) 자료 : Trading Economics. http://www.tradingeconomics.

50 아프리카 - 2 주요국경제위기가능성대두 50 남아공, 나이지리아등사하라이남주요국의경제상황이지속적으로악화 남아공의경기침체는해외자본유출이라는대외적인요인과함께대내적으로도고질적인정치부패, 구조적인실업, 노사갈등, 인종갈등등의문제가복잡하게얽혀있는상황나이지리아는올 2월유가하락에따른심각한재정위기로세계은행 (WB) 과아프리카개발은행 (AfDB) 에총 35억달러의긴급자금대출을요청 남아공기준금리추이 남아공 10 년만기국채수익률 ( 단위 : %) ( 단위 : %) 자료 : Trading Economics. 검색일 : 2016 년 5 월 2 일 ) 자료 : Trading Economics. 검색일 : 2016 년 5 월 2 일 )

51 5. 국가별주요리스크

52 주요대외경제리스크 -1 선진국리스크 52 미국 금리인상민간소비회복력의약화저유가로인한에너지기업투자위축 EU ECB의완화적통화정책의효과약화저물가기조지속과지지부진한고용시장회복세정치적리스크 : 난민사태와이에따른솅겐지역의운영, 브렉시트 일본 아베노믹스경제정책의효과약화마이너스금리정책의효과약화및금융기관수익성저하등리스크재정악화에따른재정건전성추가적악화와금리상승리스크

53 주요대외경제리스크 - 2 신흥국리스크 53 중국 구조개혁 ( 리밸런싱 ) 과경제성장의모순적대립과잉부채 ( 정부, 기업, 가계 ) 와이에따른금융권부실화위험부동산개발및인프라투자증가세의지속여부 인도 유가및식료품가격상승시완화적통화정책여력제한긴축재정정책으로인한확장적재정정책여력제한주요경제개혁정책의지연 러시아 저유가와서방제제, 고금리, 고물가, 고환율에따른내수침체 브라질 호세프대통령탄핵심판으로인한정치적불안정

54 주요대외경제리스크 - 3 신흥국리스크 54 동남아 중국을포함한주요국경기둔화와원자재가격하락에따른수출감소미국금리및경기변동에따른자본유출리스크 중남미 중국경제성장둔화심화및글로벌상품가격추가약세브라질및베네수엘라경제악화투자심리회복지연 중동 유가하락에따른재정수지악화 IS에의한역내정정불안, 대이란제재복원가능성상존 아프리카 주요국의외환위기의가능성과이에따른인프라투자감소우려

55 감사합니다.

<40C1B6BBE7BFF9BAB85F35BFF9C8A328C3D6C1BE292E687770>

<40C1B6BBE7BFF9BAB85F35BFF9C8A328C3D6C1BE292E687770> 최근 미국 경제동향 및 향후 통화정책 전망 최근 미국 경제동향 및 향후 통화정책 전망 목 차 Ⅰ. 검토 배경 Ⅱ. 최근 미국의 경제지표 Ⅲ. 미국 통화정책 전망에 대한 시장 평가 Ⅳ. 향후 전망 및 시사점 Ⅰ 검토 배경 미국 경제지표 부진 15년도 들어 미국 주요 경제지표 실적은 혼조세 시현 - 14년도 경기회복을 견인한 소비 및 제조업 관련 지표 실적은 전반적으로