Fig. 1: 국내구글플레이매출순위 Top 2 게임현황 (218/4 기준 ) 게임 퍼블리셔 개발사 개발사국적 장르 1 리니지M 엔씨소프트 엔씨소프트 한국 MMORPG 2 검은사막모바일 펄어비스 펄어비스 한국 MMORPG 3 리니지2 레볼루션 넷마블게임즈 넷마블게임즈 한

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1 Issue & Pitch 게임 (Neutral) 중국게임의역습, 기회와위기 Apr 인터넷 / 게임 / 통신이민아 [email protected] Companies on our radar 종목명 투자의견 목표가 Top pick 펄어비스 BUY 3만원 컴투스 BUY 2 만원 웹젠 NR - 선데이토즈 NR - Issue 국내모바일게임시장동향점검 Pitch - 뮤오리진2 의국내출시를앞두고있는웹젠 (NR) 에주목. 중국게임사의향상된개발력과전작의높은인기도, 뮤 IP 인지도를기반으로하고있는 뮤오리진2 의국내시장흥행가능성은높음. 4월 CBT 후 6월출시예정 - 경쟁이급격하게심화되고있는국내모바일게임시장보다는해외시장진출업체에주목필요. 연내 검은사막모바일 의글로벌주요지역순차출시가예정되어있는펄어비스 (BUY/3 만원 ) 를게임업종 Top-pick 으로, 5월 위베어베어스더퍼즐 의글로벌출시를앞두고있는선데이토즈 (NR) 와 7월 스카이랜더스모바일 글로벌출시예정인컴투스 (BUY/2 만원 ) 를관심종목으로추천 Rationale - 판호발급지연으로국내게임사들의중국시장진출은어려워진반면최근들어중국개발사게임의한국모바일게임시장침투는보다가속화되고있음. 국내구글플레이매출순위 2위권내중국게임수는 1년전인 217 년 4월에는 2종에불과했으나최근에는 8종까지확대 - 중국게임사상하이드림스퀘어가개발하고그라비티가서비스하는 라그나로크M 은출시이후한때매출 3위에등극할정도로흥행에성공. 중국팀탑게임즈가개발한 삼국지M 은출시이후꾸준히매출순위가상승해 5위권에안착. 이외 벽람항로 (RPG), 드래곤네스트M(MMORPG), 글로리 (RPG), 총기시대 ( 전략 ), 로드모바일 ( 전략 ) 등다양한장르의중국모바일게임이 2위권내진입 - 중국게임사들은막대한개발인력을기반으로한빠른게임개발속도에서강점을가지고있음. 중국모바일게임시장성장과함께개발게임의퀄리티도과거대비한층향상된것으로파악. 중국대비상대적으로트래픽이적은국내시장에서의안정적인게임운영력도돋보이는경쟁력. 탄탄한자금력을기반으로게임마케팅역시적극적으로전개하고있음 - 이에중국게임사개발게임의한국시장진출에주목할필요가있음. 웹젠의 뮤오리진2 는중국천마시공이개발해중국에서흥행에성공한 기적 : 각성 의한국버전이자과거큰인기를끌었던 전민기적 ( 한국버전 뮤오리진 ) 의후속작. 전작및 기적 : 각성 의흥행성과와 3년전대비향상된게임개발력, 뮤 IP의높은인지도등을고려하면국내시장에서의흥행가능성은높다고판단 - 한편국내구글플레이매출순위 2위권내중국게임을제외한게임은대부분넷마블게임즈, 넥슨, 엔씨소프트등대형게임개발사의게임이차지하고있는상황. 중소형게임사들의경우상대적으로경쟁강도가높지않은해외시장진출전략이적합하다고판단 - 검은사막모바일, 위베어베어스더퍼즐, 스카이랜더스모바일 의글로벌출시를앞두고있는펄어비스와선데이토즈, 컴투스에주목. 특히 검은사막모바일 과 위베어베어스더퍼즐 은국내에서이미흥행력을검증한바있어해외시장흥행성과역시양호할것으로전망

2 Fig. 1: 국내구글플레이매출순위 Top 2 게임현황 (218/4 기준 ) 게임 퍼블리셔 개발사 개발사국적 장르 1 리니지M 엔씨소프트 엔씨소프트 한국 MMORPG 2 검은사막모바일 펄어비스 펄어비스 한국 MMORPG 3 리니지2 레볼루션 넷마블게임즈 넷마블게임즈 한국 MMORPG 4 라그나로크M: 영원한사랑 그라비티 그라비티, 드림스퀘어, 심동네트워크 중국 MMORPG 5 삼국지M Ef un Company 팀탑게임즈 중국 전략 6 모두의마블 f or Kakao 넷마블게임즈 넷마블엔투 한국 보드 7 벽람항로 X.D. Network 바비네트워크, 용시네트워크 중국 RPG 8 세븐나이츠 f or Kakao 넷마블게임즈 넷마블넥서스 한국 RPG 9 피망포커 : 카지노로얄 네오위즈 네오위즈 한국 카지노 1 프렌즈마블 f or Kakao 카카오게임즈 윈더피플 한국 퍼즐 11 드래곤네스트M 카카오게임즈, 액토즈소프트 샨다게임즈 중국 MMORPG 12 오버히트 넥슨 넷게임즈 한국 RPG 13 피파온라인3 M 넥슨 EA 한국 스포츠 14 글로리 U.LU Gameland 중국 RPG 15 로드모바일 IGG IGG 중국 전략 16 총기시대 FunPlus Diandian Interactiv e Holdings 중국 전략 17 짐의강산 JD Games JD Games 중국 전략 18 컴투스프로야구 218 컴투스 컴투스 한국 스포츠 19 리니지M(12) 엔씨소프트 엔씨소프트 한국 MMORPG 2 한게임포커 NHN엔터테인먼트 NHN엔터테인먼트 한국 카지노 Fig. 2: 국내구글플레이매출순위 Top 2 게임현황 (217/4 기준 ) 게임 퍼블리셔 개발사 국가 장르 1 리니지2 레볼루션 넷마블게임즈 넷마블네오 한국 MMORPG 2 모두의마블 f or Kakao 넷마블게임즈 넷마블엔투 한국 보드 3 세븐나이츠 f or Kakao 넷마블게임즈 넷마블넥서스 한국 RPG 4 피망포커 : 카지노로얄 네오위즈 네오위즈 한국 카지노 5 진 삼국무쌍 : 언리쉬드 넥슨 엑스펙엔터테인먼트 대만 RPG 6 클래시로얄 슈퍼셀 슈퍼셀 핀란드 전략 7 프로야구 H2 엔씨소프트 엔씨소프트 한국 스포츠 8 요괴 넷마블게임즈 플로피게임즈 한국 RPG 9 하스스톤 블리자드 블리자드 미국 전략 1 뮤오리진 웹젠 천마시공 중국 MMORPG 11 피파온라인3 M 넥슨 EA 미국 스포츠 12 여명 f or Kakao 카카오게임즈 라인콩 중국 전략 13 파이널블레이드 엔씨소프트 스카이피플 한국 RPG 14 프렌즈팝콘 f or Kakao 카카오게임즈 NHN엔터테인먼트 한국 퍼즐 15 한게임포커 NHN엔터테인먼트 NHN엔터테인먼트 한국 카지노 16 삼국블레이드 4:33 액션스퀘어 한국 RPG 17 클래시오브클랜 슈퍼셀 슈퍼셀 핀란드 전략 18 킹스레이드 베스파 베스파 한국 RPG 19 데스티니차일드 f or Kakao 넥스트플로어 넥스트플로어 한국 RPG 2 모바일스트라이크 Epic War Machine Zone 미국 전략 Fig. 3: 국내구글플레이매출순위 Top 2 게임현황 (216/4 기준 ) 게임 퍼블리셔 개발사 국가 장르 1 모두의마블 f or Kakao 넷마블게임즈 넷마블엔투 한국 보드 2 뮤오리진 웹젠 천마시공 중국 MMORPG 3 KON 넷마블게임즈 넷마블블루 한국 MMORPG 4 세븐나이츠 f or Kakao 넷마블게임즈 넷마블넥서스 한국 RPG 5 히트 : 리부트 넥슨 넷게임즈 한국 RPG 6 별이되어라! f or KaKao 게임빌 플린트 한국 RPG 7 로스트킹덤 Factorial Games Inc. Factorial Games Inc. 한국 RPG 8 천명 Ef un Company Loong Entertainment 중국 MMORPG 9 클래시오브클랜 슈퍼셀 슈퍼셀 핀란드 전략 1 프렌즈팝 f or KaKao 카카오게임즈 NHN픽셀큐브 한국 퍼즐 11 클래시로얄 슈퍼셀 슈퍼셀 핀란드 전략 12 피망포커 : 카지노로얄 네오위즈 네오위즈 한국 카지노 13 피파온라인3 M 넥슨 EA 미국 스포츠 14 레이븐 : New WORLD 넷마블게임즈 넷마블몬스터 한국 RPG 15 클래시오브킹즈 Elex Wireless Elex Wireless 중국 전략 16 애니팡2 f or Kakao 선데이토즈 선데이토즈 한국 퍼즐 17 몬스터길들이기 f or Kakao 넷마블게임즈 넷마블몬스터 한국 RPG 18 백발백중 f or Kakao 넷마블게임즈 라이트스피드, 퀀텀스튜디오 중국 FPS 19 서머너즈워 : 천공의아레나 컴투스 컴투스 한국 RPG 2 컴투스프로야구 컴투스 컴투스 한국 스포츠 2 page

3 Fig. 4: 전략게임 삼국지 M 플레이화면 : 매출순위 5 위기록. 흥행게임의장르도 RPG 일변도에서전략등으로다변화중 Fig. 5: 카카오게임즈퍼블리싱 드래곤네스트M(MMORPG) : 3월 27일출시후 5일만에매출 1위권안착 Fig. 6: 국내출시된주요중국모바일게임매출순위추이 Fig. 7: 기적 : 각성 중국 ios 매출순위추이 라그나로크 M 벽람항로 삼국지 M 드래곤네스트 M 25 3 기적 MU: 각성 Fig. 8: 215 년 4 월국내출시된 뮤오리진 플레이화면 Fig. 9: 중국에서서비스되고있는 기적 : 각성 : 전작대비개선된그래픽퀄리티와게임성 3 page

4 Fig. 1: 주요게임업체신작출시일정 회사게임명출시일플랫폼장르개발사 / 퍼블리셔 엔씨소프트아이온레기온스오브워 1H18( 예정 ) 모바일 MMORPG 엔씨소프트 블레이드 & 소울 2 2H18( 예정 ) 모바일 MMORPG 엔씨소프트 아이온템페스트 2H18( 예정 ) 모바일 MMORPG 엔씨소프트 리니지 2M 2H18( 예정 ) 모바일 MMORPG 엔씨소프트 블레이드 & 소울 IP 활용 MMORPG 2H18( 예정 ) 모바일 MMORPG 엔씨소프트 넷마블게임즈해리포터 : 호그와트미스터리 ( 예정 ) 모바일 RPG 잼시티산하개발사 / 넷마블게임즈 BTS World 2Q18( 예정 ) 모바일 RPG 테이크원컴퍼니 / 넷마블게임즈 블레이드 & 소울레볼루션 2H18( 예정 ) 모바일 MMORPG 넷마블게임즈 세븐나이츠 2 2H18( 예정 ) 모바일 MMORPG 넷마블넥서스 / 넷마블게임즈 이카루스 M 2H18( 예정 ) 모바일 MMORPG 위메이드아이오 / 넷마블게임즈 넥슨오버히트 ( 일본 ) 2Q18( 예정 ) 모바일수집형 RPG 넷게임즈 / 넥슨 타이탄폴온라인 218( 예정 ) PC FPS 넥슨지티, 리스폰엔터테인먼트 / 넥슨 드래곤네스트 2: 레전드 218( 예정 ) 모바일액션 RPG 아이덴티티게임즈 / 넥슨 펄어비스검은사막 Xbox 버전 2Q18( 예정 ) 콘솔 MMORPG 펄어비스 / 마이크로소프트 검은사막모바일해외출시 218-6~8( 예정 ) 모바일 MMORPG 펄어비스 검은사막 PC 중국미정 PC MMORPG 펄어비스 / 스네일게임즈 PC/ 콘솔신작 2H18( 예정 ) PC/ 콘솔 MMOFPS/AOS 펄어비스 모바일신작 2H18( 예정 ) 모바일 MMO 펄어비스 컴투스체인스트라이크 모바일전략 RPG 컴투스 스카이랜더스모바일 218-7( 예정 ) 모바일전략 RPG 컴투스 서머너즈워 MMORPG 2H18( 예정 ) 모바일 MMORPG 컴투스 게임빌빛의계승자 모바일전략 RPG 펀플로 / 게임빌 탈리온 2Q18( 예정 ) 모바일 MMORPG 유티플러스 / 게임빌 웹젠뮤오리진 ( 예정 ) 모바일 MMORPG 천마시공 / 웹젠 뮤레전드 ( 일본 ) 2Q18( 예정 ) PC MMORPG 웹젠 / 웹젠재팬 대천사지검 H5 ( 국내 ) 3Q18( 예정 ) HTML5 MMORPG 웹젠, 37 후위 기적 MU: 최강자 ( 한국 ) 2H18( 예정 ) 모바일 MMORPG 웹젠, 타렌 / 룽투게임즈 위메이드피싱스트라이크 218-4( 예정 ) 모바일스포츠위메이드플러스 / 넷마블게임즈 최전기 2Q18( 예정 ) 모바일 MMORPG 시광과기 ( 상하이타임네트웍스테크놀로지 ) 이카루스 M 2H18( 예정 ) 모바일 MMORPG 위메이드아이오 / 넷마블게임즈 미르의전설 4 2H18( 예정 ) 모바일 MMORPG 위메이드 선데이토즈위베어베어스더퍼즐 ( 북미, 유럽 ) 218-5( 예정 ) 모바일퍼즐선데이토즈 스누피틀린그림찾기 ( 일본 ) 3Q18( 예정 ) 모바일퍼즐선데이토즈 액션스퀘어블레이드 2 for Kakao 218-4( 예정 ) 모바일액션 RPG 액션스퀘어 / 4:33, 카카오게임즈 썸에이지인터플래닛 모바일전략썸에이지 DC 언체인드 모바일액션 RPG 썸에이지, WBIE( 워너브라더스홈엔터산하자회사 ) / 4:33 고스트버스터즈월드 2H18( 예정 ) 모바일 AR 게임넥스트에이지 ( 썸에이지의자회사 ) / 4:33 그라비티라그나로크 M: 영원한사랑 모바일 MMORPG 그라비티, 상하이더드림네트워크테크놀로지, 심동네트워크 / 그라비티 블루홀에어 (A:ir) 218( 예정 ) PC MMORPG 블루홀 / 카카오게임즈, 게임온 스마일게이트로스트아크 218( 예정 ) PC MMORPG 스마일게이트 Source: 각사, KTB 투자증권 Note: 기대작위주로정리 4 page

5 Compliance Notice 당사는본자료를기관투자가등제 3자에게사전제공한사실이없습니다. 당사는본자료발간일현재해당기업의인수 합병의주선업무를수행하고있지않습니다. 당사는자료작성일현재본자료에서추천한종목의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사는본자료발간일현재해당기업의계열사가아닙니다. 당사는동종목에대해자료작성일기준유가증권발행 (DR, CB, IPO, 시장조성등 ) 과관련하여지난 12개월간주간사로참여하지않았습니다. 당사는상기명시한사항외에고지해야하는특별한이해관계가없습니다. 본자료를작성한애널리스트및그배우자는발간일현재해당기업의주식및주식관련파생상품등을보유하고있지않습니다. 본자료의조사분석담당자는어떠한외부압력이나간섭없이본인의의견을정확하게반영하여작성하였습니다. 투자등급비율 BUY : 8% HOLD : 18% SELL : 2% 투자등급관련사항아래종목투자의견은향후 12개월간추천기준일종가대비추천종목의예상목표수익률을의미함. ㆍSTRONG BUY: 추천기준일종가대비 +5% 이상. ㆍBUY: 추천기준일종가대비 +15% 이상 ~+5% 미만. ㆍREDUCE: 추천기준일종가대비 -5% 미만. ㆍHOLD: 추천기준일종가대비 -5% 이상 +15% 미만. ㆍSUSPENDED: 기업가치전망에불확실성이일시적으로커졌을경우잠정적으로분석중단. 목표가는미제시. 투자의견이시장상황에따라투자등급기준과일시적으로다를수있음동조사분석자료에서제시된업종투자의견은시장대비업종의초과수익률수준에근거한것으로, 개별종목에대한투자의견과다를수있음. ㆍOverweight: 해당업종수익률이향후 12개월동안 KOSPI 수익률을상회할것으로예상하는경우ㆍNeutral: 해당업종수익률이향후 12개월동안 KOSPI 수익률과유사할것으로예상하는경우ㆍUnderweight: 해당업종수익률이향후 12개월동안 KOSPI 수익률을하회할것으로예상되는경우주 ) 업종수익률은위험을감안한수치 최근 2 년간투자의견및목표주가변경내용 펄어비스 (26375) ( 원 ) 펄어비스목표주가 35, 3, 25, 커버리지개시 2, 15, 1, 5, Sep-17 Oct-17 Nov-17 Dec-17 Jan-18 Feb-18 Mar-18 Apr-18 일자 투자의견 커버리지 BUY BUY 목표주가 개시 25, 원 3, 원 일자투자의견목표주가 일자목표주가평균주가최고가평균주가괴리율 (%) 최고가괴리율 (%) 목표주가대비실제주가괴리율 , 원 233,426 원 284,2 원 , 원 242,321 원 284,2 원 * 괴리율적용기간 : 최근 1 년내목표주가변경일로부터최근종가산출일 (218 년 4 월 11 일 ) ** 괴리율적용산식 : ( 실제주가 목표주가 ) / 목표주가 5 page

6 컴투스 (7834) 21, ( 원 ) 컴투스목표주가 18, 15, 12, 9, 애널리스트변경 6, 3, Apr-16 Aug-16 Dec-16 Apr-17 Aug-17 Dec-17 Apr-18 일자 투자의견 애널리스트 BUY BUY BUY BUY BUY 목표주가 변경 15, 원 18, 원 15, 원 13, 원 12, 원 일자 투자의견 BUY BUY BUY BUY 목표주가 13, 원 14, 원 19, 원 2, 원 일자목표주가 ( 원 ) 평균주가 ( 원 ) 최고가 ( 원 ) 평균주가괴리율 (%) 최고가괴리율 (%) 목표주가대비실제주가괴리율 , 원 132,55 원 187,3 원 , 원 175,383 원 187,3 원 , 원 178,1 원 18, 원 * 괴리율적용기간 : 최근 1 년내목표주가변경일로부터최근종가산출일 (218 년 4 월 11 일 ) ** 괴리율적용산식 : ( 실제주가 목표주가 ) / 목표주가 본자료는고객의투자판단을돕기위한정보제공을목적으로작성된참고용자료입니다. 본자료는조사분석담당자가신뢰할수있는자료및정보를토대로작성한것이나, 제공되는정보의완전성이나정 확성을당사가보장하지않습니다. 모든투자의사결정은투자자자신의판단과책임하에하시기바라며, 본자료는투자결과와관련한어떠한법적분쟁의증거로사용될수없습니다. 본자료는당사의저작 물로서모든저작권은당사에있으며, 당사의동의없이본자료를무단으로배포, 복제, 인용, 변형할수없습니다. 6 page