Issue & Pitch 인터넷ㆍSW (Overweight) 인도네시아는일본다음기회의땅 Jun. 215 1 최찬석연구위원 2) 2184-2316 nethead@ktb.co.kr 이남준연구원 2) 2184-2353 nam.lee@ktb.co.kr Issue 패스 (Path) 인수에따라다음카카오는 9.5% 급등. 향후시사점제시. Pitch 다음카카오, 네이버에대한저가매수기회. 최근변동성장세의좋은대안. Companies on our radar 종목명 투자의견 목표가 Top pick NAVER BUY 95만원 다음카카오 BUY 17만원 CJ E&M BUY 9만원 Rationale 1) 카카오톡은인도네시아 3대 SNS 패스 (Path) 인수 - 인도네시아의전체인구수는 2.5억명 ( 세계 4위 ) 이며, 215년총 GDP는 8,956억불로전세계 16위 ( 한국은 11위 ). 214년말스마트폰가입자는 6,1만명 ( 보급률 24%) 으로한국을추월중이며 218년까지 1억명에도달하면서한국의 2배전망. - 우리가인도네시아에주목하는이유는전세계 1대인구대국중지리적, 문화적동질성이높아국내기업들에게성공가능성이높고, GDP 규모역시상당규모이기때문. 특히대화를선호하는민족성에친구의숫자를신분적가치상승으로인식하는경향으로 SNS가핵심플랫폼화. - 동사가자산인수방식으로인수한패스 (Path) 는인도네시아에서페이스북, 인스타그램에이은 3대 SNS. ( 모바일메신저아님 ) 패스의 MAU는 1,만명으로전년대비 1% 이상성장중이며 DAU는이의약 7% 인충성도높은폐쇄형 SNS. - 현재수익모델은이모티콘과같은스티커판매이며매출은제한적인것으로파악. 카카오톡은 3년전에인도네시아에진출하여 1,8만다운로드를확보한바있으며, 향후자사의다양한수익모델을접합가능하다는판단. - 동사의인수금액은공식적으로밝혀진바없으나김기사보다는현저하게저렴하게인수했을것으로추정. 패스창업자의서비스매각이유는매각대금으로미국향서비스인 KONG 등에집중하기위함임. 2) 네이버라인은인도네시아 1위메신저초읽기 - 현재약 6억명의라인가입자중인도네시아가 3,만명이상으로스마트폰가입자의 5% 가라인을쓰고있는것으로추정. 현재인도네시아의 1위메신저는블랙베리메신저 (BBM) 이며 2위는동사, 뒤를왑츠앱이추격중. - 한때 43% 에달했던블랙베리폰의점유율은 214년상반기기준으로 3% 로낮아진반면, 안드로이드폰의보급률이 8% 에육박하면서라인메신저가 1위등극하는것은시간문제라는판단. 이경우 2억명초반에서다소정체중인라인의총 MAU가다시성장가능할것. - 한편라인이퍼블리싱한 Let's Get Rich ( 넷마블의모두의마블 ) 는인도네시아전체매출 1~2위로서시너지창출중. - 라인은 215년가을일본과뉴욕증시에서 IPO할가능성이높다는뉴스. 우리는라인의가치를 15조원이상으로확신. ( 예 : 최근스냅챗이 16조원가치로투자유치 ) 다만 IPO에따른지분율희석 (2~3%) 이있을수있음. 따라서주주가치극대화를위한프리IPO 활동이반드시필요하다는판단.
Fig. 1: 인도네시아의스마트폰보급률 Fig. 2: 인도네시아블랙베리시장점유율 3.% 25.% 2.% 15.% 1.% 5.% 1.6% 인도네시아스마트폰보급률 13.8% 21.3% 26.3%.% 212 213 214E 215E Source: emarketer, KTB 투자증권 Source: IDC, KTB 투자증권 Fig. 3: 인도네시아모바일광고시장규모 ( 단위 : 만불 ) Fig. 4: 인도네시아앱스토어 SNS 다운로드순위 Source: emarketer, KTB 투자증권 Note: 215 년 5 월 29 일기준 Source: Appannie, KTB 투자증권 Fig. 5: 패스 (Path) 스크린샷 Fig. 6: 라인의국가별가입자수 (214 년말 ) Source: Path, KTB 투자증권 Source: 라인, KTB 투자증권 2 page
Fig. 7: 세계명목기준 GDP 순위 Fig. 8: 세계국가인구순위 Source: IMF, KTB 투자증권 Source: CIA the World Factbook, KTB 투자증권 3 page
Compliance Notice 당사는본자료를기관투자가등제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. 당사는본자료발간일현재해당기업의인수 합병의주선업무를수행하고있지않습니다. 당사는자료작성일현재본자료에서추천한종목의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사는본자료발간일현재해당기업의계열사가아닙니다. 당사는동종목에대해자료작성일기준유가증권발행 (DR, CB, IPO, 시장조성등 ) 과관련하여지난 6 개월주간사로참여하지않았습니다. 당사는상기명시한사항외에고지해야하는특별한이해관계가없습니다. 본자료를작성한애널리스트및그배우자는발간일현재해당기업의주식및주식관련파생상품등을보유하고있지않습니다. 본자료의조사분석담당자는어떠한외부압력이나간섭없이본인의의견을정확하게반영하여작성하였습니다. 투자등급관련사항 아래종목투자의견은향후 12 개월간추천기준일종가대비추천종목의예상목표수익률을의미함. ㆍSTRONG BUY: 추천기준일종가대비 +5% 이상. ㆍHOLD: 추천기준일종가대비 +5% 이상 +15% 미만. ㆍBUY: 추천기준일종가대비 +15% 이상 ~+5% 미만. ㆍREDUCE: 추천기준일종가대비 +5% 미만. ㆍSUSPENDED: 기업가치전망에불확실성이일시적으로커졌을경우잠정적으로분석중단. 목표가는미제시. 투자의견이시장상황에따라투자등급기준과일시적으로다를수있음동조사분석자료에서제시된업종투자의견은시장대비업종의초과수익률수준에근거한것으로, 개별종목에대한투자의견과다를수있음. ㆍ Overweight: 해당업종수익률이향후 12 개월동안 KOSPI 수익률을상회할것으로예상하는경우ㆍ Neutral: 해당업종수익률이향후 12 개월동안 KOSPI 수익률과유사할것으로예상하는경우ㆍ Underweight: 해당업종수익률이향후 12 개월동안 KOSPI 수익률을하회할것으로예상되는경우 주 ) 업종수익률은위험을감안한수치 투자등급비율 BUY : 83% HOLD : 17% SELL : % NAVER 일자 213.1.16 213.12.3 214.1.9 214.2.7 214.2.21 214.3.7 목표주가 85,원 85,원 85,원 9,원 9,원 1,,원 일자 214.4.7 214.5.1 214.5.19 214.6.3 214.6.27 214.7.16 목표주가 1,,원 1,,원 1,,원 1,,원 1,,원 1,,원 일자 214.7.25 214.8.1 214.9.1 214.9.19 214.1.31 214.11.17 목표주가 1,,원 1,,원 1,,원 1,,원 1,,원 1,,원 일자 214.12.2 215.1.6 215.1.14 215.1.3 215.2.24 215.3.4 목표주가 1,,원 1,,원 1,,원 95,원 95,원 95,원 일자 215.3.25 215.4.6 215.5.4 215.6.1 투자의견 BUY BUY BUY BUY 목표주가 95,원 95,원 95,원 95,원 다음카카오 일자 214.2.21 214.3.7 214.4.7 214.5.14 214.5.27 214.6.27 투자의견 HOLD HOLD HOLD HOLD BUY BUY 목표주가 85,원 78,원 85,원 75,원 1,원 12,원 일자 214.7.16 214.7.24 214.7.3 214.8.7 214.9.1 214.1.6 목표주가 15,원 15,원 15,원 19,원 19,원 19,원 일자 214.11.1 214.11.17 214.12.2 214.12.15 215.1.6 215.1.8 목표주가 19,원 19,원 19,원 19,원 19,원 19,원 일자 215.2.13 215.2.24 215.3.4 215.3.2 215.4.6 215.4.17 목표주가 19,원 19,원 19,원 17,원 17,원 17,원 일자 215.5. 7 215.5.15 215.5.2 215.5.2 215.5.27 215.6.1 목표주가 17,원 17,원 17,원 17,원 17,원 17,원 CJ E&M 일자 213.3.27 213.4.1 213.5.13 213.6.27 213.8.9 213.9.3 4 page
목표주가 43,원 43,원 4,원 38,원 43,원 45,원 일자 213.9.25 213.1.16 213.12.3 214.1.9 214.2.21 214.3.7 목표주가 5,원 5,원 42,원 42,원 45,원 5,원 일자 214.3.27 214.4.4 214.4.22 214.5.15 214.5.19 214.6.27 목표주가 6,원 6,원 7,원 7,원 7,원 65,원 일자 214.8.13 214.1.6 214.11.13 214.11.27 214.1.13 215.2.6 목표주가 6,원 6,원 55,원 55,원 55,원 6,원 일자 215.3.13 215.4.6 215.5.12 215.5.27 215.6.1 투자의견 BUY BUY BUY BUY BUY 목표주가 6,원 75,원 9,원 9,원 9,원 최근 2 년간목표주가변경추이 NAVER 다음카카오 1,2, ( 원 ) NAVER 목표주가 1,, 8, 6, 4, 2, 2, ( 원 ) 다음카카오 목표주가 16, 12, 8, 4, CJ E&M 1, ( 원 ) CJ E&M 목표주가 9, 8, 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, 본자료는고객의투자판단을돕기위해작성된참고용자료입니다. 본자료는조사분석담당자가신뢰할수있는자료및정보를토대로작성한것이나, 제공되는정보의완전성이나정확성을당사가보장하지않습니다. 모든투자의사결정은투자자자신의판단과책임하에하시기바라며, 본자료는투자결과와관련한어떠한법적분쟁의증거로사용될수없습니다. 본자료는당사의저작물로서모든저작권은당사에있으며, 당사의동의없이본자료를무단으로배포, 복제, 인용, 변형할수없습니다. 5 page