재무제표분석의기초, 분석대상기업사례
목차 목차 Ⅰ. 재무제표분석의기초 (1) Ⅱ. 재무제표분석의기초 (2) Ⅲ. 재무제표에대한주석에대한이해
I. 재무제표분석의기초 (1) 2. 재무상태표 2.1 개요재무제표분석이란과거및현재의재무제표정보를분석하여기업의경영성과와재무상태를평가하고장래의위험을추정하는것을말한다. 재무제표분석을통하여분석자는재무제표항목간의관계및추세, 이익의질, 재무상태의강점과약점에관한가치있는정보를얻을수있다. 재무제표분석은분석의목표를세우는데서시작한다. 예를들어재무제표를분석하는목표 가기업의신용을평가하는것인지아니면기업에대한투자를하기위한것인지에따라서 분석의방향은달라진다.
I. 재무제표분석의기초 (1) 2. 재무상태표 2.1 비율분석비율분석이란재무제표항목간의비율을계산하여정보를얻는과정이다. 다음의재무제표비율은앞으로구체적으로논의될것이다. 1 유동성비율은기업의단기지불능력에대한측정치며, 또한유동자산및유동부채의효율적관리수준을평가하는비율을포함한다. 2 부채비율및보상비율은장기자금의제공자인주주및채권자들의보호정도에대한측정치다. 3 영업레버리지는경영자가영업의사결정을하는데필요한정보를제공한다. 4 수익성비율은기업의이익창출능력과경영자의성과에대한측정치다. 5 투자자들은유동성비율, 부채비율, 수익성비율뿐만아니라주가와관련된다른비율에도관심이있다. 6 현금흐름비율은유동성및차입금상환능력등을나타낸다.
I. 재무제표분석의기초 (1) 2. 재무상태표 2.1 비율분석 비율을구성하는분모와분자의변화가비율에주는영향은다음과같다 1 비율값이 1 보다작을때, 분모와분자가동일하게증가하면비율은증가한다. 가령 3/4=0.75 이고, (3+1)/(4+1)=4/5=0.8 이다. 반대로분모와분자가동일하게감소하면비율은감소한다. 2 비율값이 1 보다크면위와반대의상황이발생한다. 즉, 분모와분자가동일하게증가하면비율은감소하고, 반대로동일하게감소하면비율은증가한다. 3 비율값이 1 일때는분모와분자가동일하게증가하거나감소해도비율은변하지않는다. 4 만일분모는변하지않고분자만증가 ( 감소 ) 하면, 비율은증가 ( 감소 ) 한다. 5 만일분자는변하지않고분모만증가 ( 감소 ) 하면, 비율은감소 ( 증가 ) 한다.
I. 재무제표분석의기초 (1) 2. 재무상태표 2.1 비율분석 비율분석을할때주의해야할점은다음과같다. 1 일반적으로비율그자체로는의사결정을위한기초가될수없다. 비율은의사결정을위한결정적인증거가아니라추가적인증거일뿐이다. 2 비율분석을할때는재무제표가기업회계기준에따라서작성되었다고해도그재무제표에는여러가지추정과판단이개입되어있다는사실을명심해야한다. 3 쓰레기가들어가면쓰레기가나온다 (garbage-in, garbage-out) 는말처럼계산된비율은사용하는자료의신뢰성에전적으로의존한다. 4 경우에따라서비율을해석하기어려울때가있다. 가령어느비율이 200% 라면그것이의미하는바를정확하게파악하는것은어려운일이다. 물론그기업의과거수치, 다른경쟁기업이나산업평균과의비교를통하여어떤결론을얻을수는있을것이다.
I. 재무제표분석의기초 (1) 2. 재무상태표 2.1 비율분석 비율분석은다음과같은한계를안고있다. 1 비율은과거의상황, 거래, 사건, 환경을반영한것이다. 따라서대부분의비율은장부가치만을반영하고있으며, 실제경제적가치나물가변동으로인한영향을반영하지못한다. 2 비율의계산방법및비율의명칭이완전하게표준화되어있는것은아니다. 3 적용하는회계정책에있어서기업간차이및기간별차이가비율에영향을준다. 4 기업이다각화되어있거나위험이서로다른경우에는동일산업내에속한기업이라고하더라도기업간의비교가어렵다.
I. 재무제표분석의기초 (1) 2. 재무상태표 2.1 비율분석비율분석을위해손익계산서항목과재무상태표항목을직접비교하면시기로인한문제가발생한다. 즉, 손익계산서는한회계기간에걸친경영성과를보여주는영화인데반해재무상태표는특정시점에서기업이보유한자원및그러한자원을어떻게조달했는지를보여주는사진이다. 예를들어손익계산서상의매출액과재무상태표상의매출채권을비교할경우이론적으로는한회계기간의매출채권일별잔액의평균을사용해야한다. 그러나외부의분석자는이러한자료에접근할수가없다. 또한접근할수있다고하더라도기업이매일결산을하지않기때문에정확한잔액을계산할수는없다. 따라서대체적인방법으로기초와기말의매출채권잔액의평균금액을이용한다. 그러나이러한접근법은매출액의계절적변동이나순환적변동으로인한영향을제거하지못하며, 또한회계연도동안불규칙적으로발생하
I. 재무제표분석의기초 (1) 2. 재무상태표 2.1 비율분석는변화를반영하지못한다. 이런이유로분석자에따라서는손익계산서항목과재무상태표항목을비교할때재무상태표에제시된기말잔액을사용하기도한다. 어떤방법이적정한지에대한결론을쉽게내릴수는없지만어떤방법을사용하건중요한것은일관성인것이다.
I. 재무제표분석의기초 (1) 2. 재무상태표 2.2 표준재무제표특정항목에대한백분율로표시된재무제표를표준재무제표 (common-size financial statements) 또는공통형재무제표라고한다. 그것은재무제표의각항목이총자산이나매출액과같은공통의비교기준에대한백분율로표시되어기간별비교또는기업간비교가가능하도록표준화되기때문이다. 표준재무제표를분석하는방법으로는수직적분석과수평적분석을들수있다. 수직적 분석은동일한연도의특정항목에대한백분율로다른항목을비교하는것이다. 예를 들면광고선전비가 2 억원이고매출액이 100 억원이라면광고선전비는매출액의 2% 가된다.
I. 재무제표분석의기초 (1) 2. 재무상태표 2.2 표준재무제표수평적분석은일정한기간중특정연도 ( 일반적으로는최초의연도 ) 를기준으로정하여개별항목을비교하는것이다. 예를들어 2005년의매출액이 100억원이고, 2006년의경우 115억원이라면 2005년을기준으로볼때 2006년의매출액은 15% 가증가한것이다. 수평적분석은특히동일기업의재무제표상의특정항목의추세를파악하고이를분석하는데유용하다.
I. 재무제표분석의기초 (1) 2. 재무상태표 2.3 비교분석추세분석은기업의과거재무제표정보를분석하는것이다. 특정비율이나재무제표항목또는표준재무제표의추세를살펴봄으로써분석자는그비율이나항목이상승하는지, 하락하는지, 아니면안정적인지를알게된다. 이렇게함으로써분석자는분석대상기업이갖고있는강점이나약점을파악할수있다. 기업의재무제표를분석할때산업평균이나다른경쟁기업과비교하는것은더욱의미가있다. 그러나이는재무제표간의비교가가능하다는전제하에서그렇다는것이다. 가령무역업과자원개발업을영위하는현대종합상사와같은기업은특정산업으로분류하기가어려울것이다. 물론부문별재무정보가공시되기는하지만그렇다고하더라도제한된정보로인해산업평균및경쟁기업과의비교는큰의미가없을것이다.
I. 재무제표분석의기초 (1) 2. 재무상태표 2.3 비교분석질적인정보란객관적인숫자로표시되는양적정보와달리서술형식으로표현된내용을말한다. 재무제표분석에있어서질적인정보는정확하게숫자로표시하기어렵지만, 경우에따라서는질적인정보가양적인정보보다훨씬중요할수있다. 이러한질적인정보는주로재무제표에대한주석으로표시된다. 가령어느기업의재무제표를분석하는과정에서그기업이특수관계자에게상당한금액의지급보증을제공하고있다는사실을알게되었다고하자. 이런사실은재무제표상의수치만으로계산된유동성이나추가차입능력에악영향을줄수있다. 따라서이와같은질적인정보에대한검토는재무제표분석의결과를의사결정에활용할때의사결정의질을높일수있다.
II. 재무제표분석의기초 (2) 1. 분석정보의원천 1.1 개별기업정보전자공시시스템은금융감독원이개발 운영하는시스템 (DART시스템:Data Analysis, Retrieval and Transfer System) 으로서기업등공시의무자는공시서류를전자문서의방법으로직접전송하거나 CD 등으로제출하고, 일반이용자는인터넷을통하여열람할수있도록한것이다.
II. 재무제표분석의기초 (2) [ 그림 1] 전자공시시스템
II. 재무제표분석의기초 (2) 1. 분석정보의원천 1.1 개별기업정보 1.1.1 인터넷포탈싸이트네이버 (www.naver.com) 이나다음 (www.daum.net) 과같은인터넷포탈싸이트에서는상장기업에대한신용등급과아울러재무제표를분석한정보를제공한다. 여기서는각기업별과거 3~4년간의기업개요, 기업현황, 투자지표, 재무제표, 그리고재무분석에대한정보를얻을수있다. 기업개요에서는기업의영업현황에대한전반적인전망과수익성관련정보, 사업구성및주요주주등에대한정보를얻을수있다.
II. 재무제표분석의기초 (2) 1. 분석정보의원천 1.2 산업별정보 1.2.1 기업경영분석산업별재무제표정보의원천으로는이미언급했던한국은행 (www.bok.or. kr) 에서발간하는 기업경영분석 을들수있다. 기업경영분석 은우리나라기업의경영실태를계수적으로파악하여정부의산업정책, 중앙은행의통화신용정책과금융기관의여신관리및기업의경영합리화추진에필요한기초적인자료를제공하기위한목적으로 1960년부터한국은행에서발간해온것으로산업및업종별재무상태표, 손익계산서, 현금흐름표, 이익잉여금처분계산서, 제조원가명세서와성장성, 수익성, 활동성, 생산성및부가가치에관한주요재무제표비율이제시되어있다.
II. 재무제표분석의기초 (2) 1. 분석정보의원천 1.2 산업별정보 1.2.2 산은경제연구소산은경제연구소 (rd.kdb.co.kr) 은국내외경제, 산업, 금융시장에대한동향을분석한자료를제공한다. 1.2.3 LG 경제연구원 1986 년 4 월에설립된 LG 경제연구원 (www.lgeri.com) 은국내외경제, 산업, 금융시장에 대한조사 연구등을통한결과를인터넷으로제공한다.
II. 재무제표분석의기초 (2) 1. 분석정보의원천 1.3 기타 이밖에도증권회사의인터넷사이트에서주요산업의현황및전망에관한정보를얻을 수있으며또한개별기업의분석보고서를열람할수있다. 물론이러한정보는주로주식 투자와관련된것이다.
II. 재무제표분석의기초 (2) 2. 재무제표이용자 재무제표는다양한이용자들을위해작성된다. 재무제표이용자는재무제표분석에있어서 나름대로의목표를갖고있다. 경영자는기업의장 단기부채및주주지분의구성을결정하기위해재무구조에관심이있으며현금, 매출채권, 재고자산, 투자자산및유형자산과같은자산구조에도관심을갖는다. 또한경영자는건전한장 단기재무정책을수립하여기업을이끌어야하고이익창출을통한가치창조도해야한다. 유동성과수익성은동전의양면과같아서어느한면에만지나치게집착하면다른한면은보이지않게된다. 가령지나치게유동성을강조하여현금이나예금을보유하고있으면수익성은나빠지는반면에지나치게수익성을강조하게되면유동성이악화되어위험한상황에처할수도있다.
II. 재무제표분석의기초 (2) 2. 재무제표이용자 투자자들은특정한형태의분석에관심을갖는다. 그들은기업의재무상태와미래의이익창 출능력, 그리고주가에관심이있으며, 또한미래에대한전망을위해과거의추세및현 재의재무상태를분석한다. 금융기관이나거래처등과같은채권자는기업의부채상환능력, 즉, 유동성에관심이있다. 또한채권자는기업의재무구조에관심이있다. 기업의자본금은채권자들의손실을줄일수있는안전장치와같다. 이러한안전장치가소홀하면채권자들은상당한위험을부담해야한다. 단기채권자의목적과장기채권자의목적은서로다르다. 단기채권자는주로기업의유동성에관심을갖지만, 장기채권자는원금의회수를보장하는데필요한장래의수익성에도관심이있다. 가령기업이 5년후만기가되는사채를발행한다고하면현재기업이보유하고있는경제적자원은이러한부채를상환할수있는능력을표시하지못한다.
II. 재무제표분석의기초 (2) 2. 재무제표이용자 종업원을대표하는노동조합은기업이임금인상및기타의복리후생을제공할수있는 능력에관심이있으며, 정부당국은세금부과및공정거래법등의준수여부를확인하기위해 재무제표를분석한다.
III. 재무제표에대한주석에대한이해 재무제표에대한주석은재무제표의본문을보완하여추가적인정보를제공하는데, 재무제표본문의내용에대한설명및재무제표본문에는표시할수없는항목에대한 설명등기업과관련한모든중요한정보를공시한다. 1. 중요한회계처리방침 중요한회계처리방침은회사가채택하고있는회계원칙을설명한것이다. 가령, 현행기업회계기준에서인정하고있는감가상각방법인정액법, 또는정률법중어느것을채택하였는지, 그리고재고자산의평가방법인선입선출법, 후입선출법, 평균법중어느것을채택하였는지등이설명된다.
III. 재무제표에대한주석에대한이해 1. 중요한회계처리방침 구분내용일반회계기준 수익의인식기준 제품 상품의판매에따른수익인식용역의제공에따른수익인식 제 16 장 대손충당금의설정과거경험율또는장래의대손예상액제 2 장 유가증권의평가 단기매매증권, 매도가능증권, 만기보유증권, 지분법적용투자주식의평가 제 6 장 재고자산의평가재고자산의평가방법및재고조사방법제 7 장 유형자산의평가유형자산의평가및감가상각방법제 10 장 무형자산의평가무형자산의평가및상각방법제 11 장 리스거래운용리스및금융리스의구분제 13 장 차입원가자본화차입원가의자본화여부제 18 장 법인세회계이연법인세자산및부채의인식제 22 장 종업원급여 ( 퇴직급여충당부채 ) 퇴직급여충당부채의설정기준및퇴직보험의회계처리 제 21 장 환율변동효과외화자산 부채및해외지점의외화환산제 23 장 중소기업회계처리중소기업의회계처리특례의적용및내용제 31 장
III. 재무제표에대한주석에대한이해 2. 사용이제한된예금 사용이제한된예금이란담보제공등으로인해인출할수없는단기금융상품및장기금융상품을의미한다. 사용이제한된예금의내역은기업의유동성을평가하는데있어서매우중요한의미가있다. 즉, 이예금은기업의유동성에도움을주지못한다는것이다. 또한상당한규모의차입금을사용하는기업에서과도한금융상품을보유하고있는경우에는대부분사용이제한되어있다는것에주목해야한다.
III. 재무제표에대한주석에대한이해 3. 매출채권의할인액 매출채권의할인액은수취한매출채권을금융기관등에할인 ( 매각 ) 한것을의미한다. 대부분의경우에매출채권의할인액이급격하게증가한것은그기간동안기업의자금사정이좋지않았다는것을나타낸다. 왜냐하면자금흐름이좋은경우에는굳이비용을부담하며매출채권을매각하지않을것이기때문이다. 또한기업마다매출채권을할인하는데는한도가있기때문에매출채권할인액이증가한경우에는그기업의신용한도는그만큼감소한다. 한편매출채권의매각액에대한담보책임이있는경우에는매출거래처의상태에따라서 매각대금의상환의무가발생할수도있다.
III. 재무제표에대한주석에대한이해 4. 유형자산 유형자산에대한주석에는보유토지의공시지가및보험가입내역등이있다. 보유토지의공시지가는토지의대체적인평가액을제시함으로써기업이청산할때토지로부터회수할수있는가액을보여주며, 보험가입내역은기업이보유한자산에예상하지못한재해가발생했을때어느정도보장받을수있는지를알려준다. 5. 담보제공자산 회사는차입금을조달하기위해보유한자산을담보로제공하기도한다. 담보제공자산과 관련한주석에는이러한담보로제공된자산의내역을보여준다. 담보로제공된자산의 내역을검토함으로써추가적인차입여력을확인할수있다.
III. 재무제표에대한주석에대한이해 6. 개발비 개발비와관련해서는연구비와개발비의내역, 그리고자산으로계상한개발비의내역등을주석으로공시한다. 연구비와개발비의내역을통하여기업의 R&D 활동의수준을파악할수있으며, 또한자산으로계상한개발비의규모를파악함으로써회계처리의보수적인정도를파악할수있다. 7. 장기차입금및리스미지급금 7. 장기차입금및리스미지급금 장기차입금및리스미지급금은회사의장기자금조달내역을보여주는데장기차입금은특정 자산과대응되지않는반면에리스미지급금은리스자산과대응된다는점에서차이가있다. 장기차입금및리스미지급금은매년일정금액을상환해야한다. 따라서매년상환해야할 장기차입금및리스미지급금의규모는기업의영업활동으로인한현금흐름등과비교하여 상환가능성및외부자금조달의필요성에대한평가를할수있다.
III. 재무제표에대한주석에대한이해 8. 외화자산및부채 기업이거액의화폐성외화자산이나부채를보유한경우에는환율변동에의해성과가 좌우될수있다. 특히환율이급변하는경우에는재무제표에미치는영향은매우 광범위하다. 9. 특수관계자와의거래 특수관계자와의거래는다른거래와달리경제적합리성이무시되거나객관성이결여될가능성이높다. 즉, 어느기업이다른기업을지배하고있을경우두기업은거래를통하여어느기업의이익을조작할가능성이있고, 한기업이다른기업의주된매출처인경우그다른기업의경제적성과는그한기업에의해좌우될가능성이높다. 또한서로차입금에대한지급보증이나담보제공등을통하여경제적공동운명체를이룰가능성도있는것이다. 따라서특수관계자와의거래및채권 채무, 제공하거나제공받고있는담보및지급보증의내역을확인하는것은의미가있다.
III. 재무제표에대한주석에대한이해 10. 도급공사계약 도급공사란건설사업자가건설공사의완성을약정하고, 발주자가그결과에대하여대가의지급을약정한건설형공사계약에따라수행하는공사를말한다. 여기에서건설형공사계약이란단일자산의건설공사또는설계나기술, 기능또는그최종적목적이나용도에있어서밀접하게상호연관되어있는복수자산의건설공사를위해합의된법적으로구속력있는계약을말한다. 건설업을영위하는기업의경우에이와같은도급공사계약의변동내역은향후그기업이손익계산서에매출액으로표시할금액을보여주기때문에의미가있다. 11. 지급보증 지급보증은타인이회사를위해제공한것과회사가타인을위해제공한것으로나눌수 있는데, 특히타인을위해제공한지급보증은향후대위변제의무가발생할수도있다는 점에서주목해야한다.
III. 재무제표에대한주석에대한이해 12. 우발부채 우발부채는 1 과거에사건은발생하였으나기업이전적으로통제할수없는하나또는그이상의불확실한미래의사건의발생여부에의해서만그존재여부가확인되는잠재적인의무, 또는 2 과거의사건이나거래의결과로발생한현재의무이지만그의무를이행하기위하여자원이유출될가능성이매우높지않거나또는그가능성은매우높으나당해의무를이행하여야할금액을신뢰성있게추정할수없는경우에해당하는잠재적인부채를말한다. 일반적으로부채가재무상태표에기록되기위해서는재무상태표일현재의무가발생하였거나의무발생가능성이매우높아야하고의무를이행하는데따른경제적자원의유출가능성이매우높고그금액을신뢰성있게추정할수있어야한다. 따라서우발부채는재무상태표에부채로인식될수없고주석으로공시한다.