기업분석 와이솔 (12299) BUY(Initiate) 주가 (8/5) 14,65원목표주가 2,원 216. 8. 8 통신기술은 SAW 필터에서완성된다 통신기술이발전하면서, 주파수대역폭이넓어지고있어휴대폰에송수신역할을하는 SAW 필터의채용이가속화되고있다. 이에따라, 국내유일의 SAW 필터제조사인와이솔이주목받고있다. 스마트폰성장률둔화속에서도중국스마트폰의성장과 IoT 시장개화로와이솔은차별적인성장세를유지할것이다. 휴대폰부품 Analyst 김지산 2) 3787-4862 jisan@kiwoom.com 장민준 2) 3787-474 minjunj@kiwoom.com
와이솔 와이솔 (12299) Contents Stock Data KOSDAQ (8/5) 696.9pt 시가총액 2,969억원 52주주가동향 최고가 최저가 17,3원 1,538원 최고 / 최저가대비등락율 -15.32% 39.2% 주가수익률 절대 상대 1M 2.8% 2.3% 6M -6.4% -8.4% 1Y 1.1% 17.3% I. 투자포인트요약 3 > 투자의견 BUY, 목표주가 2,원제시 3 > SAW 필터채용확대지속 3 > RF Front End 중심으로부품모듈화진행 3 > 4G LTE, SAW 필터채용확대촉매 3 Company Data 발행주식수 ( 천주 ) 2,266천주 일평균거래량 267천주 (3M) 외국인지분율 13.3% 배당수익률 (16.E) 1.43% BPS(16.E) 7,96원 주요주주 김지호외 6인 15.17% 매출구성 (16E) SAW 필터류 8% RF Module 2% II. 국내유일 SAW 필터류제조업체 4 > SAW 필터채용확대지속 4 > RF Front end 중심으로부품모듈화진행 6 > 4G 아직보급률저조, 인도중국성장가능 7 > RF부품 IoT 성장에주목 8 Price Trend ( 원 ) 2, 수정주가 ( 좌 ) 상대수익률 ( 우 ) (%) 4. 3. 15, 2. 1, 1. 5,. -1. '15/8 '15/1'15/12 '16/3 '16/5 '16/8 III. 실적전망및 Valuation 9 > 실적전망 9 > Valuation 11 와이솔매출액및영업이익전망 ( 억원 ) 매출액 ( 억원 ) 6, 핵심영업이익 ( 억원 ) 핵심영업이익률 (%) (%) 15 4, 1 2, '14 '15 '16E '17E 5 당사는 8 월 5 일현재 와이솔 (12299) 발행주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사는동자료를기관투자가또는제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. 동자료의금융투자분석사는자료작성일현재동자료상에언급된기업들의금융투자상품및권리를보유하고있지않습니다. 동자료에게시된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 2
I. 투자포인트요약 투자의견 BUY, 목표주가 2, 원제시 투자의견 BUY 로커버리지를개시하며, 2,원을목표주가로제시한다. 국내유일한 SAW 필터류제조사인동사에대한투자포인트는 1) SAW 필터모듈화를통해평균판가가상승하고있다는점, 2) 중저가스마트폰의신규필터모듈채용이확대되고있어 SAW 필터류의높은성장세가이어질것이라는점이다. 16년연간매출액 4,477억원 (YoY 26%), 영업이익 433억원 (YoY 19%) 을전망한다. SAW 필터채용확대지속 SAW 필터는휴대폰통신신호송, 수신에필요한특정주파수만을선택적으로통과시키도록하는통신부품이다. 통신신호를통과시키는필터는크게유전체필터와 SAW 필터가있다. 유전체필터의경우크기가크지만온도특성이유리하다. SAW 필터는크기가작고좁은대역폭으로원하는신호의주파수만정확하게골라내는데적합하다. 휴대폰의경박단소화에맞춰 SAW 필터채용이늘고있다 RF Front End 중심으로부품모듈화진행 통신기술의발전에따른멀티밴드화와세트의경박단소화에따라 RF Front End의모듈화가급속히진행중이고, SAW 필터류도다양한형태로모듈화가진행되고있다. 이와같은 RF부품의모듈화는새로운패키징기술및통신기술적용으로높은판매단가가적용된다. 4G LTE, SAW 필터채용확대촉매 현재글로벌 4G LTE 보급률이 55% 미만인것으로추정된다. 기술에따른 SAW 필터류채용확대양상을살펴보면, 2G 주파수를사용할경우 SAW 필터는 1개남짓채용한다면, 3G에서는약 24개, 4G LTE로가면서주파수대역폭의증가로인해 4개이상이사용되는것으로추정한다. 앞으로증강현실및실시간데이터처리서비스등을위한 5G가전개된다면, 더많은수의필터들이채용될것으로예상한다. 투자지표 214 215 216E 217E 218E 매출액 ( 억원 ) 2,294 3,549 4,477 5,51 5,322 영업이익 ( 억원 ) 129 365 433 56 57 EBITDA( 억원 ) 319 61 62 787 82 세전이익 ( 억원 ) 116 293 356 557 677 순이익 ( 억원 ) 12 285 313 58 541 EPS( 원 ) 646 1,425 1,571 2,549 2,719 증감율 (%YoY) -9.7 12.7 1.2 62.2 6.7 PER( 배 ) 11.2 11. 9.4 5.8 5.4 PBR( 배 ) 1.5 2.4 1.9 1.4 1.2 EV/EBITDA( 배 ) 6.3 5.6 5.3 4. 3.1 영업이익률 (%) 5.6 1.3 9.7 11.1 1.7 ROE(%) 14.4 25.8 21.4 27.7 23.5 순부채비율 (%) 75.2 34.1 22.3 12.5-16.5 3
와이솔 II. 국내유일 SAW 필터류제조업체 SAW 필터수요확대지속 SAW 필터 SAW 필터는휴대폰에서신호송수신에필요한특정주파수만을선택적으로통과시키도록하는통신부품이다. 통신신호를통과시키는필터는크게유전체필터와 SAW 필터가있다. 유전체필터의경우크기가크지만온도특성이유리하다. SAW 필터는크기가작고좁은대역폭으로원하는신호의주파수만정확하게골라내는데적합하다. 휴대폰의경박단소화에맞춰 SAW 필터의채용이늘고있다 유전체세라믹필터 SAW 필터기본구조 Surface Acoustic Wave Electrical Port Metal lines Interdigital Transducer Piezoelectric substrate (LiTaO 3,.) 자료 : 신문기사, 키움증권리서치센터 자료 : EDN, 키움증권리서치센터 SAW 필터는기계적인파동인표면탄성파 (Surface acoustic wave) 가전기적인신호로바뀌면서특정주파수성분만선택되는원리를이용한다. 표면탄성파는탄성체표면에따라흐르는전파로서, 압전효과 ( 기계적에너지와전기적에너지의상호변화 ) 에의해특정주파수만을선택하게된다. 다른필터에비해양산성이뛰어나며, 재료로사용되는압전체기판의표면파속도가느려소자의소형화가가능하다. 현재미세패턴가공기술의발달로통신기기의고주파화에맞는 GHz대의 SAW 필터의제조가가능하게되었고, SAW 필터채택이확대되고있다. Duplexer 듀플렉서필터는송, 수신신호를분리해줌으로써하나의안테나를통해송, 수신이가능토록하는통신부품이다. 듀플렉서또한초창기스마트폰에는유전체듀플렉서가많이채용되었다. 그러나유전체듀플렉서는통과대역의감쇠량을증가시키기위한외부회로가필요하여크기를소형화하는데문제점이있다. 이러한소형화와대량생산의문제점을해결하기위하여 SAW 필터의기술을이용한 SAW 듀플렉서가등장했고, SAW 듀플렉서는기존의 RF SAW 필터기술을이용하여두개의송수신대역통과필터를하나의필터로서구성한것이다. 이필터는양산성이좋으며, 소형화가가능하다는장점이있다. 4
글로벌 RF 경쟁상황현재국내에서는와이솔이 SAW 필터류를유일하게제조하고있는것으로파악된다. 글로벌경쟁사로는 Murata, TDK 등일본업체의점유율이높은상황이다. Murata가글로벌 SAW 필터류시장에서 45% 의점유율을차지하고있다. 글로벌 SAW 필터류시장전망 중국 SAW 필터류시장전망 ( 백만 / 개 ) 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, ( 백만 / 개 ) 2,5 2, 1,5 1, 5 와이솔기타 213 214 215 216E 217E 자료 : 와이솔, Murata, TDK, 키움증권리서치센터추정 1Q12 1Q13 1Q14 1Q15 1Q16E 1Q17E 자료 : Murata, TDK, 키움증권리서치센터추정 FEM FEMiD 구조 Duplexer Switch Filer 자료 : 와이솔, 키움증권 자료 : 삼성전기, 키움증권리서치센터 5
와이솔 RF Front End 중심으로부품모듈화진행 RF Front End는안테나와베이스밴드사이의구간을말한다. 보통안테나수신부로서필터류와 LNAs(Low noise amplifier) 등이들어가있다. 아날로그신호를디지털신호로전환하는부분으로 ADC(Analog to Digital Converter) 라고부른다. 통신기술의발전에따른멀티밴드화와세트의경박단소화에따라 RF Front End의모듈화가급속히진행중이고, SAW 필터류도다양한형태로모듈화되고있다. 대표적인제품으로 SAW 필터와 LNAs(Low noise amplifier) 를결합한 Single LNA Module, 다수의 SAW 필터와안테나스위치를결합한 Diversity FEM, 듀플렉서와안테나스위치를결합한 FEMiD 등이있다. 이와같은 RF부품의모듈화는새로운패키징기술및통신기술적용으로높은판매단가가적용된다또한세트업체입장에서는효용성이낮은부품수의감소와단말기제조단계에있어서의통합비용및테스트비용을줄임으로써세트제조원가를줄이는효과를가져온다. 동시에단말기에서차지하던부피를대폭줄여소형화및박형화가가능해지면서, 기타 GPS, WiFi 같은응용모듈에대한추가탑재를용이하게한다. 동시에소비전력의감소에따른배터리효율증가도예상할수있다. Front End 모듈화전망 Rx Tx ASM PA FEM PA+SW FEMid MMMBPA SAW devices PA Ultra compact passive components such as inductors Switches LTCC/packaging technoligy Circuit design support 자료 : Murata, 키움증권리서치센터 RF 모듈제품시장전망 ( 백만, 개 ) 4, 3, FEMiD PAiD LNA div FEM PAMiD Div FEM 2, 1, 자료 : TDK, 키움증권리서치센터 215 216E 217E 218E 6
4G LTE, SAW 필터채용확대촉매 현재글로벌 4G LTE 보급률이 55% 미만인것으로추정된다. 기술에따른 SAW 필터류채용확대양상을살펴보면, 2G 주파수를사용할경우 SAW 필터류를 1개남짓채용한다면, 3G에서는 24개, 4G LTE로가면서주파수대역폭의증가로인해 4개이상이사용되는것으로추측한다. 앞으로증강현실및실시간데이터처리서비스등을위한 5G가전개된다면, 더많은수의필터들이채용될것으로예상한다. 이는기술발전에따라통신주파수대역폭이증가하고, 특정주파수를송, 수신해야하는부품이확대채용되기때문이다. 선진시장에이어신흥시장도 4G LTE 전환이가속화되고있다. 중국의경우 LTE 침투율이 13년 6% 에불과했으나, 15년에는 8% 까지상승하였다. 인도는 LTE 침투율이 15년 1% 에서 16년 22%, 17년 42% 로급속하게상승할전망이다. 이외에중남미는 15년 28% 에서 16년 54%, 17년 56% 로상승하고, 동유럽은 15년 41% 에서 16년 5%, 17년 61% 로상승할것이다. 이와함께 SAW 필터에대한수요도빠른속도로증가할것으로예상된다. 와이솔은중국스마트폰 OEM 업체로 SAW 필터류를납품하고있고, 중국내시장점유율은 1% 내외 로추정한다. 경쟁사는대부분일본업체인데중국이 4G LTE 의초기단계라고급필터보다는중저가 필터의수요가많다는점에서와이솔이시장점유율을높일수있는배경이될것이다. 통신기술에따른모바일시장전망 ( 천대 ) 2,5, 2G 4G 3G 4G 침투율 1. 2,,.8 1,5,.6 1,,.4 5,.2 자료 : Gartner, 키움증권리서치센터 213 214 215 216E 217E 218E 219E 22E. 중국통신규격별휴대폰시장전망 CDMA 1x EV-DO CDMA 2 1x EDGE GPRS ( 백만, 대 ) LTE TD-SCDMA W-CDMA TD-LTE 5 4 3 2 1 213 214 215 216E217E218E219E22E 자료 : Gartner, 키움증권리서치센터 인도통신규격별휴대폰시장전망 CDMA 1x EV-DO CDMA 2 1x CDMA 2 1x EV/DO EDGE ( 백만, 대 ) GPRS GSM GSM/CDMA2 1x LTE 35 3 25 2 15 1 5 213 214 215 216E 217E 218E 219E 22E 자료 : Gartner, 키움증권리서치센터 7
와이솔 RF 부품, IoT 성장에주목 IoT 플랫폼화, 가전 RF부품채용확대예상애플은지난 214년에홈킷을공개하였다. 이는가전제품과아이폰을연동시키는기능을제공하는 IoT 플랫폼으로스마트폰으로주택의문, 온도조절기, 전등, 카메라, 전기플러그, 스위치등을제어할수있다. 삼성전자는샌프란시스코사물인터넷월드에서개방형 IoT 기기개발플랫폼아틱을공개하였다. 구글도 214년초에자동온도조절장치와같은스마트홈기기를제조하는네스트랩스를 32억달러에인수했다. 이밖에인텔과퀄컴등과같은글로벌기업들이잇달아 IoT 플랫폼을공개하며시장선점을위한경쟁이더욱치열해지고있다. 이러한사물인터넷의발전에따라근거리 RF 부품의수요가증가할것으로예상한다. WiFi, Zig-bee, Bluetooth 같은근거리무선통신부품은다양한가전에확대적용될것이다. 와이솔은글로벌가전제품에통신부품을공급하고있다. 주고객사가전판매가정체되는과정에서 RF 통신부품매출성장이둔화되었지만, 앞으로 IoT 트렌드에따른가전내통신모듈수요증가가성장동력이라고판단한다. 애플홈킷 삼성아틱 자료 : 애플, 키움증권리서치센터 자료 : 삼성전자, 키움증권리서치센터 8
III. 실적전망및 Valuation 실적전망 어려운업황속에서지속적인실적성장와이솔은스마트폰시장의성장세가둔화되는와중에꾸준히매출을증가시키고있다. 먼저 SAW 필터류가단품에서모듈화되면서매출이성장하였다. 모듈화제품의비중이 13년 2% 에서 15년 5% 까지성장하였다. 모듈화제품의비중이높아지면서평균판가가상승하고있다. 두번째매출성장의이유는주고객사중저가스마트폰에보다많은필터가채용되고있다는점이다. 프리미엄스마트폰에만채용되던주요부품들이중저가스마트폰으로하방전개되면서, 와이솔의매출이증가하는요인이되고있다. 반면, TV 등가전용 RF 부품의경우가전수요정체와판가하락으로인해매출이둔화되는모습을보 이고있다. 하지만앞에서언급한 IoT 시장의성장에따라근거리무선통신부품에대한수요는견조 할것으로예상되어재차실적개선이가능하다고판단한다. 매출액 4,477억원 (YoY 26%), 영업이익 433억원 (YoY 19%) 예상 16년연간매출액 4,477억원 (YoY 26%), 영업이익 433억원 (YoY 19%) 을전망한다. 2분기는주고객사 Flagship 이외모델출하감소와재고조정영향으로 1분기대비매출액과영업이익이소폭하락하였다. 그러나하반기에는프리미엄및중저가스마트폰의신제품을중심으로한모듈제품의판매비중이지속적으로증가할것이다. 특히, 중저가모델의지속적인기능업그레이드와중국세트업체내점유율상승을기대해볼만하다. 엔화강세로인한우호적인환율여건도기대할수있다. 와이솔분기별실적전망 ( 단위 : 억원 ) 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16P 3Q16E 4Q16E 214 215 216E 217E 매출액 82 716 985 1,28 1,218 942 1,166 1,15 2,294 3,549 4,477 5,51 YoY 52% 42% 77% 48% 49% 32% 18% 12% 32% 55% 26% 13% QoQ 18% -13% 37% 4% 18% -23% 24% -1% SAW 필터류 493 495 76 88 1,17 754 92 89 1,157 2,52 3,581 4,42 RF Module 327 221 279 22 21 188 246 26 1,137 1,47 895 1,9 영업이익 71 66 97 131 121 87 13 96 129 365 433 564 YoY 91% 76% 215% 149% 69% 31% 34% -27% -13% 183% 19% 3% QoQ 36% -7% 46% 35% -8% -28% 49% -26% 세전이익 68 72 7 83 89 43 13 94 116 293 356 561 순이익 62 57 66 1 86 23 119 86 12 285 314 511 영업이익률 8.7% 9.2% 9.8% 12.7% 9.9% 9.2% 11.1% 8.3% 5.6% 1.3% 9.7% 11.2% 세전이익률 8.3% 1.1% 7.1% 8.1% 7.3% 4.6% 11.2% 8.2% 5.% 8.3% 8.% 11.1% 순이익률 7.5% 8.% 6.7% 9.8% 7.1% 2.5% 1.2% 7.5% 5.2% 8.% 7.% 1.1% 제품별 SAW 필터류 6% 69% 72% 79% 83% 8% 79% 77% 5% 7% 8% 8% 비중 RF Module 4% 31% 28% 21% 17% 2% 21% 23% 5% 3% 2% 2% 자료 : 키움증권리서치센터 9
와이솔 와이솔매출액전망 ( 억원 ) Saw Filter류 1,5 RF Module 영업이익률 ( 우 ).15 1,.1 5.5 자료키움증권리서치센터 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16P 3Q16E 4Q16E. FCF( 잉여현금흐름 ) 긍정적와이솔은현재늘어나는수요에대응하기위해생산능력증설이필요할것으로판단한다. 14년부터평균가동률이 9% 를넘어서완전가동상태에육박하기때문이다. 그러나생산능력증설을감안해도과도한차입금으로인해재무구조가악화되지는않을것으로예상한다. 15년긍정적으로돌아선잉여현금흐름 (Free Cash Flow) 으로인해 CAPEX( 기존 4억 +α) 부담을감당할수있을것으로예상하기때문이다. 와이솔 Free Cash Flow ( 억원 ) 5 4 3 2 1-1 -2-3 21 211 212 213 214 215 216E 자료 : 와이솔, 키움증권리서치센터 1
Valuation 목표주가 2,원제시투자의견 BUY 로커버리지를개시하며, 2,원을목표주가로제시한다. 목표주가는 6개월 Forward EPS에 Peer Group의평균 PER을적용해도출했다. 국내유일의 SAW 필터제조사라는기술적우위를통한시장점유율상승이기대되기때문에 Multiple 프리미엄도가능할것이다. Peer Group으로서글로벌경쟁사인 Murata, TDK, Skyworks Solutions와국내부품사인파트론, 아모텍을선정하였다. 목표주가산출근거는다음과같다. 와이솔목표주가산정근거 ( 단위 : 억원, %, 배 ) 6개월 Peer 적정 Forward Target Average 가치순이익 PER( 배 ) PER ( 억원 ) ( 억원 ) 비고 SAW 필터류 265 12.2 12.2 3,222 Murata, TDK, Skyworks Solutions 16년예상평균 PER RF부품 7 9.9 9.9 687 파트론, 아모텍 16년예상평균 PER 합계 314 4,49 발행주식수 ( 천주 ) 목표주가 ( 원 ) 현주가 ( 원 ) Upside potential 2,266 2, 14,65 37% 자료 : 블룸버그, DataGuide, 키움증권리서치센터 Peer Group 실적전망및 Valuation ( 단위 : 십억원, 백만달러, %, 배 ) 매출액 영업이익 순이익 OPM(%) ROE(%) PER( 배 ) PBR( 배 ) 213 8,242 71 513 8.6 5.1 34.9 1.7 Murata 214 8,455 1,257 931 14.9 1.3 22.1 2.2 215 9,54 1,961 1,533 2.6 16.1 2.9 3.1 216E 1,95 2,531 1,889 23.1 17.6 12.5 2.1 213 1,36 262 14 2.5.2 344.2.7 TDK 214 9,831 366 163 3.7 2.7 27.3.9 215 9,897 662 452 6.7 7.2 21.7 1.5 216E 1,453 851 598 8.1 8.8 12.2 1. 213 1,792 345 278 19.3 13.9 16.7 2.2 Skyworks 214 2,292 565 458 24.7 19.8 22.9 4.1 215 3,258 1,23 798 31.4 28.1 2.3 5.1 216E 3,283 1,222 1,68 37.2 29.7 11.8 3.4 213 1,5 123 97 12.3 44.2 7.2 2.7 파트론 214 731 63 46 8.6 16.3 13.1 2. 215 712 52 35 7.3 12.5 13.1 1.6 216E 814 64 44 7.9 14.3 11.8 1.6 213 227 2 1 9. 9.1 9.7.8 아모텍 214 17 2-2 1.4-1.8 1. 215 278 19 14 6.9 11.2 13.1 1.4 216E 326 28 2 8.6 13.8 8. 1. 자료 : 블룸버그, DataGuide, 키움증권리서치센터 11
와이솔 PER Band ( 원 ) Price x5 6, x1 x15 x2 x25 PBR Band ( 원 ) Price x1. 3, x1.4 x1.8 x2.2 x2.6 4, 2, 2, 1, 자료 : DataGuide, 키움증권리서치센터 자료 : DataGuide, 키움증권리서치센터 12
포괄손익계산서 ( 단위 : 억원 ) 재무상태표 ( 단위 : 억원 ) 12 월결산,IFRS 연결 214 215 216E 217E 218E 12 월결산, IFRS 연결 214 215 216E 217E 218E 매출액 2,294 3,549 4,477 5,51 5,322 유동자산 927 1,173 1,541 1,936 2,336 매출원가 1,952 2,91 3,76 4,148 4,412 현금및현금성자산 161 233 32 386 1,58 매출총이익 341 648 771 93 91 유동금융자산 27 95 119 135 142 판매비및일반관리비 213 284 361 343 339 매출채권및유동채권 345 477 56 561 532 영업이익 ( 보고 ) 129 365 433 56 57 재고자산 387 36 56 842 591 영업이익 ( 핵심 ) 129 365 433 56 57 기타유동비금융자산 7 9 12 13 영업외손익 -13-71 33 11 16 비유동자산 1,16 1,589 1,656 1,825 1,968 이자수익 1 3 장기매출채권및기타 25 29 37 42 44 배당금수익 투자자산 6 21 23 24 24 외환이익 5 15 유형자산 1,34 1,434 1,567 1,736 1,88 이자비용 21 26 무형자산 53 36 29 24 2 외환손실 29 12 기타비유동자산 42 69 관계기업지분법손익 자산총계 2,87 2,762 3,197 3,76 4,34 투자및기타자산처분손익 -4 유동부채 1,85 1,381 1,545 1,645 1,692 금융상품평가및기타 -7-5 -11 매입채무및기타유동채무 33 633 798 9 949 기타 -8-24 45 11 16 단기차입금 73 717 717 717 717 법인세차감전이익 116 293 356 557 677 유동성장기차입금 56 1 1 1 1 법인세비용 -5 8 1 111 135 기타유동부채 23 21 2 18 17 유효법인세율 (%) -4.% 2.8% 2.8% 2.% 2.% 비유동부채 114 59 54 55 55 당기순이익 12 285 313 58 541 장기매입채무및비유동채무 8 5 지배주주지분순이익 ( 억원 ) 121 287 318 517 551 사채및장기차입금 98 52 52 52 52 EBITDA 319 61 62 787 82 기타비유동부채 8 2 2 3 4 현금순이익 311 53 523 735 791 부채총계 1,199 1,439 1,599 1,7 1,748 수정당기순이익 128 294 322 58 541 자본금 85 97 11 11 11 증감율 (%, YoY) 주식발행초과금 297 418 418 418 418 매출액 31.8 54.7 26.1 12.8 5.4 이익잉여금 561 827 1,13 1,575 2,8 영업이익 ( 보고 ) -12.7 183.2 18.6 29.4 1.9 기타자본 -57-2 -2-2 -2 영업이익 ( 핵심 ) -12.7 183.2 12.4 36.6 1.9 자본총계 886 1,321 1,62 2,73 2,579 EBITDA 4.1 91. 1.6 27. 4.2 지분법적용자본총계 2 1-4 -13-22 지배주주당기순이익 -1.7 137.6 1.8 62.2 6.7 888 1,323 1,598 2,6 2,556 EPS -9.7 12.7 1.2 62.2 6.7 순차입금 668 451 357 258-421 수정순이익 5.2 129.8 9.3 57.8 6.7 총차입금 856 779 779 779 779 현금흐름표 ( 단위 : 억원 ) 투자지표 ( 단위 : 원, 배, %) 12 월결산,IFRS 연결 214 215 216E 217E 218E 12 월결산,IFRS 연결 214 215 216E 217E 218E 영업활동현금흐름 126 335 46 535 1,115 주당지표 ( 원 ) 당기순이익 12 285 313 58 541 EPS 646 1,425 1,571 2,549 2,719 감가상각비 183 236 23 222 246 BPS 4,722 6,52 7,96 1,23 12,724 무형자산상각비 8 9 7 5 4 주당EBITDA 1,76 3,26 3,59 3,884 4,47 외환손익 -22 7 CFPS 1,661 2,631 2,58 3,625 3,94 자산처분손익 5 DPS 125 225 225 225 225 지분법손익 주가배수 ( 배 ) 영업활동자산부채증감 -174-219 -122-2 324 PER 11.2 11. 9.3 5.7 5.4 기타 11 12 5 PBR 1.5 2.4 1.9 1.4 1.2 투자활동현금흐름 -34-313 -294-46 -398 EV/EBITDA 6.3 5.6 5.3 4. 3.1 투자자산의처분 4-82 -26-16 -8 PCFR 4.3 6. 5.7 4. 3.8 유형자산의처분 36 43 수익성 (%) 유형자산의취득 -365-255 -337-39 -39 영업이익률 ( 보고 ) 5.6 1.3 9.7 11.1 1.7 무형자산의처분 -5-1 영업이익률 ( 핵심 ) 5.6 1.3 9.2 11.1 1.7 기타 -11-9 69 EBITDA margin 13.9 17.2 13.8 15.6 15.4 재무활동현금흐름 21 47-42 -45-45 순이익률 5.2 8. 7. 1. 1.2 단기차입금의증가 146-45 자기자본이익률 (ROE) 14.4 25.8 21.4 27.7 23.5 장기차입금의증가 15 47 투하자본이익률 (ROIC) 1.3 22.3 17.2 2.1 19.6 자본의증가 23 13 안정성 (%) 배당금지급 -16-42 -45-45 부채비율 135. 18.8 1.1 82.5 68.4 기타 -64 48 1 순차입금비율 75.2 34.1 22.3 12.5-16.5 현금및현금성자산순증가 -4 72 69 84 672 이자보상배율 ( 배 ) 6.2 14.3 N/A N/A N/A 기초현금및현금성자산 165 161 233 32 386 활동성 ( 배 ) 기말현금및현금성자산 161 233 32 386 1,58 매출채권회전율 8.3 8.6 8.6 9. 9.7 Gross Cash Flow 31 555 528 735 791 재고자산회전율 7.7 9.5 9.7 7.2 7.4 Op Free Cash Flow -22 115 62 62 616 매입채무회전율 1.6 7.6 6.3 5.9 5.8 13
와이솔 투자의견변동내역 (2 개년 ) 목표주가추이 (2 개년 ) 종목명일자투자의견목표주가 ( 원 ) 수정주가 ( 원 ) 와이솔 216/8/8 BUY(Initiate) 2,원 25, 목표주가 (12299) 2, 15, 1, 5, '14/8/8 '15/2/8 '15/8/8 '16/2/8 '16/8/8 투자의견및적용기준 기업 적용기준 (6개월) 업종 적용기준 (6개월) Buy( 매수 ) Outperform( 시장수익률상회 ) Marketperform( 시장수익률 ) Underperform( 시장수익률하회 ) Sell( 매도 ) 시장대비 +2% 이상주가상승예상시장대비 +1 +2% 주가상승예상시장대비 +1-1% 주가변동예상시장대비 -1-2% 주가하락예상시장대비 -2% 이하주가하락예상 Overweight ( 비중확대 ) Neutral ( 중립 ) Underweight ( 비중축소 ) 시장대비 +1% 이상초과수익예상시장대비 +1-1% 변동예상시장대비 -1% 이상초과하락예상 투자등급비율통계 (215/6/1~216/6/3) 투자등급 건수 비율 (%) 매수 159 96.36% 중립 6 3.64% 매도.% 14