LG 전자 4 분기실적요약 ( 단위 : 억원 ) 4Q14 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15P QoQ YoY 키움증권차이추정치 ( 실제 / 추정 ) 매출액 152, , ,257 14, ,61 3.8% -4.7% 15,8-3.4% Home

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1 실적 Review BUY(Maintain) 목표주가 : 75,원주가 (1/26): 54,8원시가총액 : 94,732억원 LG 전자 (6657) 업종내차별화된실적방향성 전기전자 / 가전 Analyst 김지산 2) jisan@kiwoom.com 전기전자업종내에서가장양호한실적을발표했다. 가전이프리미엄제품을앞세워호실적을이끌었고, TV 의수익성개선폭도기대이상이었으며, 자동차부품의깜짝흑자가인상적이었다. 부진했던스마트폰도 1 분기에는 G5 의조기출시효과에힘입어흑자전환을시도할것이다. 과거어느모델보다 G5 의완성도가높을것같다. 자동차부품의수주성과는동사 Valuation 지표를높여줄것이다. Stock Data KOSPI (1/26) 1,871.69pt 52 주주가동향최고가최저가 최고 / 최저가대비 64,3 원 39,8 원 등락률 -14.8% 37.7% 수익률절대상대 Company Data 발행주식수 일평균거래량 (3M) 1W 2.8% 9.3% 1M 33.2% 45.6% 1Y -12.7% -9.8% 18,834 천주 981 천주 외국인지분율 21.2% 배당수익률 (15E).9% BPS(15E) 65,757 원 주요주주 LG 외 % 투자지표 ( 억원, IFRS) E 216E 매출액 567,723 59,48 565,9 595,373 영업이익 ,286 11,923 15,39 EBITDA 31,772 38,68 31,32 33,485 세전이익 5,895 12,183 5,931 13,44 순이익 2,227 5,14 2,491 1,12 지배주주지분순이익 1,768 3,994 1,244 9,296 EPS( 원 ) 978 2, ,141 증감률 (%YoY PER( 배 ) PBR( 배 EV/EBITDA( 배 ) 영업이익률 (%) ROE(%) 순부채비율 (%) Price Trend ( 원 ) 수정주가 ( 좌 ) 8, 6, 4, 2, 상대수익률 ( 우 ) (%) '15/1 '15/4 '15/7 '15/1 '16/1 4 분기가전과 TV 가이끈호실적 4분기영업이익은 3,49억원 (QoQ 19%, YoY 27%) 으로높아진시장기대치에부합하는동시에전년동기대비크게호전됐다. 부품에대한가격협상력이커진구간에서차별화된실적방향성을보여주고있다. 전기전자업종내 Top Pick을유지한다. 역시일등공신은가전 (H&A) 이었다. 트윈워시세탁기, 얼음정수기냉장고등을앞세운 Premium 제품의판매호조, 원자재가격하락등에힘입어기대이상의수익성을실현했다. TV(HE) 는패널가격약세와더불어 UHD 및 OLED TV 판매확대로인해흑자폭이커졌다. OLED TV 비중이매출액기준으로 1% 도달하는성과를달성했다. VC 사업부가인포테인먼트매출호조와 Mix 개선으로깜작흑자전환하며향후성장동력으로서가능성을확인시켜줬다. 휴대폰 (MC) 은 G4 판매부진여파가이어졌지만 V1과 Nexus 5X 위주의효율적운용을통해적자폭을줄였다. 1 분기호실적지속, G5 완성도높을듯 1분기영업이익은 3,516억원 (QoQ 1%, YoY 15%) 으로전년동기대비성장세를이어갈것이다. 가전은 Premium 제품을앞세워북미, 유럽, 아시아에서견조한성장세를이어가고, 에어컨이성수기사이클에진입하면서여전히높은수익성을실현할것이다. TV는비수기이지만마케팅비용이축소되는시기이고, 제품 Mix와원가구조개선에따라수익성이추가적으로개선될것이다. 휴대폰은 V1의글로벌확판과함께 G5의조기출시효과에따라손익분기점에도달할것이다. 언론보도를종합해보면, G5는유니바디메탈케이스, 슬림디자인, 최신 AP(Snapdragon 82) 등주류적 Trend를수용하면서베젤이거의없는엣지투엣지디스플레이, Main 듀얼카메라, 탈착식배터리로차별화를시도할것으로예상된다. 지금까지 LG전자의스마트폰중완성도가가장높아성공가능성이커보인다. VC는최근중국이치자동차에구동모터를포함한전기차핵심부품을공급하기로하는등수주가호조를보이고있고, 하반기에는 GM의차세대 Bolt향부품공급이시작되며질적변화가본격화될것이다. 이는할인된 Valuation 지표를정상화하는데기여할것이다.

2 LG 전자 4 분기실적요약 ( 단위 : 억원 ) 4Q14 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15P QoQ YoY 키움증권차이추정치 ( 실제 / 추정 ) 매출액 152, , ,257 14, ,61 3.8% -4.7% 15,8-3.4% Home Entertainment 54,27 44,367 39,348 42,864 47, % -12.7% 48, % Mobile Communications 37,938 35,965 36,484 33,774 37, % -.4% 38,51-1.9% Home Appliance & Air Solution 37,888 4,631 44,853 41,534 38, % 1.1% 4,3-4.3% VC 및기타 8,78 6,967 7,62 9,826 9, % 2.3% 9, % 영업이익 2,751 3,52 2,441 2,94 3, % 26.8% 4, % Home Entertainment , % 51.% 91 2.% Mobile Communications 적지 적전 116 적전 Home Appliance & Air Solution 922 2,295 2,918 2,456 2, % 133.% 2,69 3.8% VC 및기타 % -6.2% % 영업이익률 1.8% 2.2% 1.8% 2.1% 2.4%.3%p.6%p 2.7% -.3%p 세전이익 ,119 1,19 1,27 8.8% 11.5% 3, % 지배주주지분순이익 -2, , ,486 적전 적지 2,863 적전 자료 : LG전자, 키움증권, LG 전자실적 (IFRS 연결 ) 전망 ( 단위 : 억원 ) 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15P 1Q16E 2Q16E 3Q16E 4Q16E 214 YoY 215P YoY 216E YoY 매출액 139, ,257 14, ,61 143, , , ,357 59,47 4.% 565,9-4.3% 595, % Home Entertainment 44,367 39,348 42,864 47,397 41,793 43,799 44,49 51, ,786.9% 173, % 181, % Mobile Communications 35,965 36,484 33,774 37,773 39,47 39,782 41,82 39, , % 143, % 159, % Home Appliance & Air Solution 4,644 44,853 41,534 38,295 43,7 47,659 39,943 37,12 167, % 165, % 167, % VC 및기타 6,954 7,62 9,826 9,721 8,84 9,121 9,961 1,227 31, % 34,116 9.% 38, % 영업이익 3,52 2,441 2,94 3,49 3,516 5,88 4,1 2,425 18, % 11, % 15, % Home Entertainment ,92 1,57 1, , % % 3, % Mobile Communications , % -483 적전 8 흑전 Home Appliance & Air Solution 2,293 2,918 2,456 2,148 2,273 3,174 1,628 1,246 6,254-1.% 9, % 8, % VC 및기타 흑전 -21 적전 -42 적지 영업이익률 2.2% 1.8% 2.1% 2.4% 2.4% 3.4% 2.7% 1.6% 3.1%.9%p 2.1% -1.%p 2.5%.4%p Home Entertainment -.1% -2.1%.9% 2.3% 2.5% 2.5% 2.1%.9% 2.6%.6%p.3% -2.3%p 2.% 1.6%p Mobile Communications 2.%.% -2.3% -1.2% -.2%.9% 1.4% -.2% 2.1% 1.5%p -.3% -2.4%p.5%.8%p Home Appliance & Air Solution 5.6% 6.5% 5.9% 5.6% 5.3% 6.7% 4.1% 3.4% 3.7% -.5%p 5.9% 2.2%p 5.% -1.%p VC 및기타 -8.4% -1.6% 3.% 2.1% -1.2% -.8%.7%.6% 2.1% 3.4%p -.6% -2.7%p -.1%.5%p 주요제품출하량전망 스마트폰 15,4 14,1 14,9 15,3 15,623 16,588 17,868 16,97 59,2 24.4% 59,7.8% 67,5 12.3% LCD TV 7,3 6,2 7, 7,6 6,486 6,798 7,56 8,23 31,9 9.7% 28,1-11.9% 28, % 자료 : LG전자, 키움증권. LG 전자실적전망치변경내역 ( 단위 : 억원 ) (IFRS 연결 ) 수정전수정후차이 (%) 1Q16E 215P 216E 1Q16E 215P 216E 1Q16E 215P 216E 매출액 141,458 57, , , ,9 595, % -.9%.1% 영업이익 3,324 12,566 15,48 3,516 11,923 15,39 5.8% -5.1% -2.4% 세전이익 2,518 8,651 15,826 2,199 5,931 13, % -31.4% -17.6% 순이익 1,798 5,594 11,545 1,431 1,244 9, % -77.8% -19.5% EPS( 원 ) 3,93 6, , % -19.5% 영업이익률 2.3% 2.2% 2.6% 2.4% 2.1% 2.5%.1%p -.1%p -.1%p 세전이익률 1.8% 1.5% 2.7% 1.5% 1.% 2.2% -.3%p -.5%p -.5%p 순이익률 1.3% 1.% 1.9% 1.%.2% 1.6% -.3%p -.8%p -.4%p 자료 : 키움증권 2

3 LG G5 예상도면 자료 : Android Authority G5 탈착식배터리가상이미지 G5 추정사양 자료 : CNet Korea 자료 : Reddit 3

4 포괄손익계산서 ( 단위 : 억원 ) 재무상태표 ( 단위 : 억원 ) 12월결산, IFRS 연결 E 216E 217E 12월결산, IFRS 연결 E 216E 217E 매출액 567,723 59,48 565,9 595, ,42 유동자산 163, , ,63 19, ,53 매출원가 435, , ,782 46, ,447 현금및현금성자산 26,453 22,444 32,783 39,949 41,919 매출총이익 131, , ,38 134,92 139,955 유동금융자산 판매비및일반관리비 119, , , , ,236 매출채권및유동채권 87,419 94,311 89,915 93,469 96,928 영업이익 ( 보고 ) 12,49 18,286 11,923 15,39 15,719 재고자산 48,388 57,113 54,45 56,63 58,697 영업이익 ( 핵심 ) 12,49 18,286 11,923 15,39 15,719 기타유동비금융자산 영업외손익 -6,595-6,13-5,992-1,995-1,821 비유동자산 192,3 195, ,841 24, ,541 이자수익 장기매출채권및기타비유동채권 12,194 11,212 1,69 11,112 11,523 배당금수익 투자자산 46,579 48,994 53,326 55,243 57,246 외환이익 13,813 15,17 2,539 7,812 6,25 유형자산 13,42 15,969 17,62 112,456 12,133 이자비용 3,86 4,24 4,65 4,728 4,679 무형자산 13,637 13,943 13,219 1,9 7,463 외환손실 17,18 19,582 23,698 7,812 6,25 기타비유동자산 16,21 15,739 15,5 15,598 16,175 관계기업지분법손익 1,26 3,48 3,595 1,795 1,885 자산총계 355,281 37, ,94 395,39 411,7 투자및기타자산처분손익 유동부채 15,14 157, , , ,565 금융상품평가및기타금융이익 매입채무및기타유동채무 112, , , , ,86 기타 -2,28-2,358-3,88 단기차입금 9,38 11,648 29,121 29,121 29,121 법인세차감전이익 5,895 12,183 5,931 13,44 13,898 유동성장기차입금 21,189 14,18-1, 법인세비용 3,585 5,398 3,414 2,925 3,363 기타유동부채 7,487 8,133 7,754 8,6 8,358 유효법인세율 (%) 6.8% 44.3% 57.6% 22.4% 24.2% 비유동부채 78,247 83,23 9,37 92,76 95,51 당기순이익 2,227 5,14 2,491 1,12 1,534 장기매입채무및비유동채무 지배주주지분순이익 ( 억원 ) 1,768 3,994 1,244 9,296 9,677 사채및장기차입금 61,883 64,269 67,618 67,618 67,618 EBITDA 31,772 38,68 31,32 33,485 31,684 기타비유동부채 15,997 18,737 22,557 24,951 27,291 현금순이익 (Cash Earnings) 21,59 24,796 21,61 28,565 26,499 부채총계 228,387 24, ,72 252, ,616 수정당기순이익 2,11 4,525 2,3 1,12 1,534 자본금 9,42 9,42 9,42 9,42 9,42 증감율 (%, YoY) 주식발행초과금 3,882 3,882 3,882 3,882 3,882 매출액 이익잉여금 88,855 9,81 9,371 99,667 18,529 영업이익 ( 보고 ) 기타자본 -11,387-13,54-11,383-11,383-11,383 영업이익 ( 핵심 ) 지배주주지분자본총계 117, , , ,27 137,69 EBITDA 비지배주주지분자본총계 9,52 12,717 13,92 14,744 15,385 지배주주지분당기순이익 자본총계 126, , , , ,454 EPS 순차입금 64,667 66,621 63,42 55,84 52,834 수정순이익 총차입금 92,11 9,24 96,739 96,739 95,739 현금흐름표 ( 단위 : 억원 ) 투자지표 ( 단위 : 원, 배, %) 12월결산, IFRS 연결 E 216E 217E 12월결산, IFRS 연결 E 216E 217E 영업활동현금흐름 22,19 2,292 8,22 27,514 23,358 주당지표 ( 원 ) 당기순이익 2,227 5,14 2,491 1,12 1,534 EPS 978 2, ,141 5,351 감가상각비 15,437 15,522 15,68 15,236 13,418 BPS 64,917 64,88 65,757 7,898 75,799 무형자산상각비 3,844 4,26 4,41 3,21 2,547 주당EBITDA 17,57 21,51 17,161 18,517 17,521 외환손익 93 1,426 3,159 CFPS 11,894 13,712 11,945 15,796 14,654 자산처분손익 DPS 지분법손익 -1,26-3,44-3,595-1,795-1,885 주가배수 ( 배 ) 영업활동자산부채증감 -18,536-24,694 1,346-1,157-1,126 PER 기타 19,334 21,61-14,314 1, PBR 투자활동현금흐름 -23,97-23,967-18,247-2,834-21,818 EV/EBITDA 투자자산의처분 PCFR 유형자산의처분 625 1,6 수익성 (%) 유형자산의취득 -21,172-21,659-19,134-2,9-21,95 영업이익률 ( 보고 ) 무형자산의처분 -3,985-4,5 영업이익률 ( 핵심 ) 기타 EBITDA margin 재무활동현금흐름 6, , 순이익률 단기차입금의증가 17,473 자기자본이익률 (ROE) 장기차입금의증가 7,255 1,378-1, -1, 투하자본이익률 (ROIC) 자본의증가 안정성 (%) 배당금지급 부채비율 기타 3,82 2,394 2,34 순차입금비율 현금및현금성자산의순증가 4,63-4,9 1,339 7,165 1,971 이자보상배율 ( 배 ) 기초현금및현금성자산 21,85 26,453 22,444 32,783 39,949 활동성 ( 배 ) 기말현금및현금성자산 26,453 22,444 32,783 39,949 41,919 매출채권회전율 Gross Cash Flow 4,645 44,985 6,676 28,671 24,484 재고자산회전율 Op Free Cash Flow -19,516-2,392 6,382 8,865 5,659 매입채무회전율

5 - 당사는 1월 26일현재 LG전자 (6657) 발행주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. - 당사는동자료를기관투자가또는제3자에게사전제공한사실이없습니다. - 동자료의금융투자분석사는자료작성일현재동자료상에언급된기업들의금융투자상품및권리를보유하고있지않습니다. - 동자료에게시된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 투자의견변동내역 (2 개년 ) 종목명 일자 투자의견 목표주가 LG전자 214/2/6 BUY(Maintain) 1,원 (6657) 214/3/3 BUY(Maintain) 1,원 214/3/19 BUY(Maintain) 1,원 214/4/1 BUY(Maintain) 1,원 214/4/3 BUY(Maintain) 15,원 214/5/14 BUY(Maintain) 15,원 214/5/16 BUY(Maintain) 15,원 214/5/22 BUY(Maintain) 15,원 214/5/29 BUY(Maintain) 15,원 214/6/11 BUY(Maintain) 15,원 214/6/13 BUY(Maintain) 15,원 214/6/16 BUY(Maintain) 15,원 214/6/3 BUY(Maintain) 15,원 214/7/15 BUY(Maintain) 15,원 214/7/25 BUY(Maintain) 15,원 214/8/11 BUY(Maintain) 15,원 214/8/25 BUY(Maintain) 15,원 214/9/16 BUY(Maintain) 15,원 214/1/16 BUY(Maintain) 15,원 214/1/29 BUY(Maintain) 15,원 214/1/3 BUY(Maintain) 15,원 214/11/12 BUY(Maintain) 15,원 214/11/19 BUY(Maintain) 15,원 214/12/19 BUY(Maintain) 95,원 215/1/8 BUY(Maintain) 95,원 215/1/3 BUY(Maintain) 95,원 215/3/31 BUY(Maintain) 95,원 215/4/13 BUY(Maintain) 95,원 215/4/3 BUY(Maintain) 95,원 215/5/6 BUY(Maintain) 95,원 215/5/27 BUY(Maintain) 85,원 215/6/16 BUY(Maintain) 8,원 215/7/3 BUY(Maintain) 7,원 215/9/8 BUY(Maintain) 7,원 215/1/2 BUY(Maintain) 7,원 215/1/5 BUY(Maintain) 7,원 215/1/22 BUY(Maintain) 7,원 215/1/3 BUY(Maintain) 7,원 215/11/3 BUY(Maintain) 7,원 215/11/1 BUY(Maintain) 75,원 215/12/11 BUY(Maintain) 75,원 216/1/12 BUY(Maintain) 75,원 216/1/27 BUY(Maintain) 75,원 목표주가추이 ( 원 ) 주가 12, 목표주가 1, 8, 6, 4, 2, '14/1/26 '14/7/26 '15/1/26 '15/7/26 '16/1/26 투자의견및적용기준 기업 적용기준 (6개월) 업종 적용기준 (6개월) Buy( 매수 ) Outperform( 시장수익률상회 ) Marketperform( 시장수익률 ) Underperform( 시장수익률하회 ) Sell( 매도 ) 시장대비 +2% 이상주가상승예상시장대비 +1 +2% 주가상승예상시장대비 +1-1% 주가변동예상시장대비 -1-2% 주가하락예상시장대비 -2% 이하주가하락예상 Overweight ( 비중확대 ) Neutral ( 중립 ) Underweight ( 비중축소 ) 시장대비 +1% 이상초과수익예상시장대비 +1-1% 변동예상시장대비 -1% 이상초과하락예상 투자등급비율통계 (215/1/1~215/12/3) 투자등급 건수 비율 (%) 매수 % 중립 % 매도.% 5