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분해 삼
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1 PDF EDITION november 2012 Issue 2, No.117 저작권공지본 PDF 문서에실린글, 그림, 사진등저작권자가표시되어있지않은모든자료는발행사인 ( 주 ) 동아일보사에저작권이있으며, 사전동의없이는어떠한경우에도사용할수없습니다. 무단전재재배포금지본 PDF 문서는 DBR 독자및 회원에게 ( 주 ) 동아일보사가제공하는것으로저작권법의보호를받습니다. ( 주 ) 동아일보사의허락없이 PDF문서를온라인사이트등에무단게재, 전재하거나유포할수없습니다. 본파일중일부기능은제한될수있습니다.

임팩트투자 Special Report 05 이제임팩트투자가대세수익과사회혁신동시에잡아라 안은정 MYSC 수석컨설턴트 ejahn@mysc.co.

2 임팩트투자 Special Report 05 이제임팩트투자가대세수익과사회혁신동시에잡아라 안은정 MYSC 수석컨설턴트 임팩트투자 (Impact Investing) 의정의와특징 : 재무적이익과더불어긍정적인사회 환경적임팩트도달성하는자본투자 : 반드시원금과플러스수익을기대하는규모있는투자 : 사회문제의해결이나피해축소가아니라긍정적인사회 환경적임팩트 창출 이목표프랑스 CDI의임팩트측정평가지표 : 크게재무성과지표 ( 총 200개 ) 와사회적성과지표 ( 총 300개 ) 로구성 : 재무적성과지표의경우 시장성 운영효율성 재무적구조를중심으로, 사회적성과지표의경우 사회적미션 직업창출및창출된직업의질 지배구조 환경적영향등 4가지기준에따라세부평가항목구성 Highlight 임팩트투자 (Impact Investing) 는사회적기업 (Social Enterprise) 이란용어가친숙해진사람들사이에최근활발히회자되는개념이다. 일부에선임팩트투자를단순히사회적기업에자금을대는것으로이해하거나마이크로파이낸스 ( 무담보소액대출 ), 혹은 SRI( 사회책임투자 Social Responsible Investment) 정도로이해한다. 하지만임팩트투자를마이크로파이낸스나 SRI와혼용가능한개념으로잘못생각한다면내로라하는글로벌대기업들과유명재단들이앞다퉈도입하고있는임팩트투자라는거대한시대적흐름을놓칠수있다. J.P. 모건은임팩트투자를 재무적이익과더불어긍정적인사회 환경적임팩트도달성하는자본투자 라고정의하고, 향후 5년내에 5000억달러규모이상으로폭발적으로성장해세계금융시장에서피할수없는트렌드가될것이라고예측했다. 1) 이정의에따르면임팩트투자는기존기부형식이나미소금융, 사회책임투자등과명확하게구별된다. 우선임팩트투자는반드시원금과플러스수익을기대하는규모있는자본투자다. 이러한면에서사회적가 치만달성하면운영의효율성이나재무적성과에대해서는묻지도따지지도않는기부금과다르다. 대상별단위금액이적으면서지분투자의개념없이융자와이자수익만을보는미소금융과도차별화된다. 둘째, 임팩트투자는긍정적사회 / 환경적임팩트창출을목표로설계된비즈니스모델이다. 이러한면에서상장기업의환경 / 사회 / 지배구조 (ESG) 의건전성을평가해투자하는 SRI 투자와구별된다. SRI는대부분사회 / 환경적임팩트의창출과극대화보다는기존운영방식에서발생했던사회 환경적피해를축소하고최소화하기위한투자이기때문이다. ( 그림 1) 임팩트투자의주체는금융기관은물론재단, 기업또는개인투자자에이르기까지다양하다. 임팩트투자자에게가장중요한요소중하나는투자대상사업이설계단계에서부터재무적이익과사회적가치를동시에창출할수있는사회혁신비즈니스모델로이뤄져있는지, 실제운영상태에서얼마나효과적이고효율적인재무적 사회적성과를창출할수있는지를객관적이고정확하게측정할수있는평 필자는연세대경영학과를졸업했다. 맥킨지서울사무소에서전략컨설턴트로근무했으며 LG 전자글로벌마케팅부문에서브랜드전략을담당했다. MYSC 창립멤버로그룹 SOS 의한국진출을추진했으며, MYSC 사업의전략수립및국내외기업과의협력을담당하고있다. 108 DBR 2012 No.117

3 05 가지표다. 예를들어, 1984년에설립된프랑스의거대사회적기업그룹인그룹SOS(Groupe SOS) 2) 는 28년간프랑스내정부기관, 비영리단체, 협동조합, 기업들과꾸준히협력하며쌓아온취약계층대상의보건, 주거, 교육및직업훈련프로젝트운영경험을활용해임팩트투자및컨설팅전문회사 CDI(Le Comptoir de l'innovation 르콩트와르드리노바시옹 ) 를설립했다. CDI는임팩트투자를활성화시키는일종의 중개업체 (Intermediary Agency) 라고볼수있다. 그룹SOS의 45개자회사중하나인 CDI는그룹SOS 자체사업과다양한국내외고객들로부터수시로임팩트투자를위한사업성과평가및성장전략에대한의뢰를받는다. CDI는자체사업도하지만다른임팩트투자대상사업에대한성과평가측정노하우를보유하고있기때문이다. 200개재무적성과지표와 300개사회적성과지표의가중치로구성된 CDI 평가모델은그룹SOS 내의각분야전문가및 [ 그림 1] 임팩트투자개념소개 일반금융투자 장 / 단기자본투자 재무적이익만고려 종목별기대수익률천차만별 사회적의미 출처 : MYSC, Groupe SOS SRI 투자 투자대상의사회 / 환경적영향을고려하나, 기존에미친피해를최소화하는노력에초점 0 재무적이익 (+) 임팩트투자 장기자본투자 ( 최소 5년 ) 사회적의미 + 재무적이익모두고려 일반금융기대수익률보다낮지만안정적 향후 10 년이내 500 조원규모로성장 1) 기부금 일회성 / 반복성기부및지원 사회적의미만고려 기대수익률없음 1) J.P. Morgan, Impact Investments: An Emerging Asset Class, November 29, ) 그룹 SOS 는총 283 개의사회목적사업에대한임팩트평가및성장전략컨설팅수수료와직접운용하는펀드의투자수익을통해 2011 년총 7 억 5000 만달러의매출액을올렸다. 그룹 SOS 의국내외사업을통해혜택받는취약계층은매년 1 백만명에달한다. (+) 109

4 [ 그림 2] CDI 평가지표개요 ( 예시 ) 가지주요평가지표 1 시장성장률및경쟁강도 2 경쟁우위및포지셔닝 3 운영진역량 4 전략의일관성 5 운영수익성 6 비용확대성 7 정부보조금으로부터의독립성 8 부채자본비율 9 부채상환능력 10 현금흐름및자금조달주기 11 보유자산성질재무적성과등급 사회적이슈의심각성및시급성 2 사회적반향에대한분석 3 해결책운영모델의복사용이성 4 사회적영향력의지속가능성 5 지배구조및조직구조 6 지배구조의대표적성격 7 직업창출 8 창출된직업의품질 9 환경적영향력사회적성과등급 2.35 Financial profile Extra financial profile 최종성과등급 Finacial structure 3.4 Market Operations Environmental impact 4 Social mission Governance Creation and quality of jobs 협력기관의자문단을통해주기적으로측정되고검 천차만별로다른가정이적용돼야한다. 따라서어 증절차를거친후에발표된다. 느사업에나공통적으로적용되는주요지표외에 Highlight 우선 200개의재무적성과지표는크게 시장성 운영효율성 재무적구조등 3가지로분류된지 는대부분해당사업의미션과분야에따라독립적으로평가된다. 단, 그목적을달성하기위해취해 표를종합해도출한다. 이는사업과관련된모든경 지는사업활동의효과성 (performance) 과효율성 제적재무적배경과변화예측치를적용하게된다. (efficiency), 당면문제와의관련성 (relevance), 예를들어, 해당산업의거시경제적전망분석이나 혁신성 (innovation) 및운영모델의복제용이성 사업운영모델의효율성분석, 매출및재무적구조 (replicability) 평가지표를기본뼈대로삼는다. 등이검토되고사업의형태 ( 협회, 협동조합, 영리기 이렇게도출된점수를기초로 CDI 는그사업의환 임팩트투자 05 Highlight 업등 ) 를감안한각지표의가중치를적용해 -3점에서 +5점척도내에서매겨지게된다. 반면, 300개의사회적성과지표 ( 비재무적성과지표 ) 는크게 사회적미션 직업창출및창출된직업의질 지배구조 환경적영향등 4가지분야를종합해점수화된다. 사회적성과는평가되는사업의해당분야와해결하고자하는미션에따라 경과형식에따라해당분야전문가의자문을바탕으로최적화된가중치를적용, 재무적성과등급과사회적성과등급을최종적으로결정한다. 특히투자자입장에서해석과이해가용이하도록기존시장에서의등급평가 (AAA, AA, A, BBB, BB, B, CCC, CC, C, D) 를적용하고섹터 ( 사업형태, 미션과분야등 ) 내타사업대비상대적강점과취약점도 110 DBR 2012 No.117

[ 그림 3] CDI 투자자문기준 재무적성과등급 임팩트투자보류 임팩트투자권유 (AAA, AA, A,BBB) 3.5 * 투자부적합 (CC 이하 ) 임팩트투자보류 (BB, B,CCC) 0 4.0 * 사회적성과등급 * Threshold 수치는임의적예시임.

출처 : MYSC, Groupe SOS [ 그림 4] 그룹 SOS 의사회적기업예시 TÉ TÉ (Traiteur Éthique, 윤리적케이터링 ) 공정무역, 유기농식자재를사용한고급케이터링사업 2011년매출 1,250만달러 ( 한화약 144억원 )

Groupe SOS 함께분석해제공한다. 최종성과평가에서재무적성과나사회적성과가마이너스로평가된사업은아예투자고려대상에포함시키지않는다. 두가지성과등급이일정한계치 (threshold) 를넘어서는대상사업에한해임팩트투자를권유한다.

( 그림 4) 2001년설립후연평균매출및수익률성장세가 20% 대에이르는 TÉ는재무적성과외에사회적성과측면에서도 사회적반향의관련성 (Social Response Relevance) 사회적영향력의효과 성 (Performance) 해결책운영모델의효율성 (Efficiency)

5 [ 그림 3] CDI 투자자문기준 재무적성과등급 임팩트투자보류 임팩트투자권유 (AAA, AA, A,BBB) 3.5 * 투자부적합 (CC 이하 ) 임팩트투자보류 (BB, B,CCC) * 사회적성과등급 * Threshold 수치는임의적예시임. 평가대상사업별성격및배경에따라다르게적용되므로고정치는없음. 출처 : MYSC, Groupe SOS [ 그림 4] 그룹 SOS 의사회적기업예시 TÉ TÉ (Traiteur Éthique, 윤리적케이터링 ) 공정무역, 유기농식자재를사용한고급케이터링사업 2011년매출 1,250만달러 ( 한화약 144억원 ) 사회에서장기간소외된마약중독자, 노숙자, 재소자등이직업교육을받고직접조리와서빙을함으로써자존감회복및건전한노동시장에복귀 지금까지 160여명이 TE 에서의 2년근무종료이후에경쟁업체에서안정적인 (10년이상, 정규직 ) 고용계약을맺고유지하는데성공함 ( 배출인력의 72%) 출처 : Groupe SOS 함께분석해제공한다. 최종성과평가에서재무적성과나사회적성과가마이너스로평가된사업은아예투자고려대상에포함시키지않는다. 두가지성과등급이일정한계치 (threshold) 를넘어서는대상사업에한해임팩트투자를권유한다. 이한계치는사업의형태나다루고있는사회 환경적미션과분야에따라관련업계전문가의정성적판단력에따라수시로조정된다. ( 그림2, 3) 그룹SOS의 45개자회사중하나인 TÉ(Traiteur Éthique) 는파리시내의고급케이터링을제공하는사업으로지난해 1250만달러의매출액을올렸다. ( 그림 4) 2001년설립후연평균매출및수익률성장세가 20% 대에이르는 TÉ는재무적성과외에사회적성과측면에서도 사회적반향의관련성 (Social Response Relevance) 사회적영향력의효과 성 (Performance) 해결책운영모델의효율성 (Efficiency) 사회혁신성 (Innovation) 등을인정받아 CDI로부터높은등급을받았다. 전세계적으로임팩트투자는민간자본을활용함으로써갈수록심화되고있는사회양극화및불안정문제를해결할수있는혁신적해결책이다. 우리나라에서도세계적흐름에발맞춰임팩트투자가활성화되려면먼저국내대기업들이핵심역량과관련도없고기존비영리단체들의활동과중복되는자선봉사활동식의사회공헌패러다임에서벗어나전사적가치와맞는혁신적인임팩트사업모델을설계하고디자인하는노력에전략적으로참여해야한다. 또한 CDI와같은전문적역량을갖춘임팩트투자전문중간기관들과적극적으로협력함으로써임팩트투자를위한전반적인생태계조성에도힘써야한다

6 임팩트비즈니스모델 디자인싱킹으로임팩트투자를설계하라 김정태 MYSC 이사 임팩트투자 제대로된임팩트를평가하기위해서는초기부터제대로된임팩트를설계하는게필요하다. 품질을개선하기위해제품의생산부문에서만의관리가아닌엔지니어링, 영업, 마케팅, 그리고노사관계에이르는전사적품질경영 (Total Quality Management) 이필요한것처럼임팩트에도 설계 관리 평가 로이어지는일련의전사적임팩트경영 (Total Impact Management) 이필요하다. 다양한가설을바탕으로시행착오를겪으면서점차확고한비즈니스모델로자리잡아가는과거의비즈니스방법론은 < 그림1> 과같은프로세스를따라갔다. 즉, 어떠한투입량 (input) 을통해어떠한산출물 (output) 을얻을수있고, 이에따라그것이가져오는결과물 (outcome) 과임팩트 (impact) 를예상해가는구조였다. 물론이러한가설역시다양하고구체적인시장조사방법론을통해탄생한다. 그러나기존시장조사방법론을통해지금과같은불확실성이증대된시대에사회적영향력을극대화할수있는비즈니스모델이탄생할확률은극히희박하다. 초창기제록스가복사기사업에뛰어들때주주들이 누가과연복사본이필요할까 라는부정적인견해를밝혔다는사실은혁신적인비즈니스를찾는데있어기존시장지식이큰도움이되지않음을보여주는강력한증거다. 따라서수많은가설들을실제화하면서시장에서통하는하나의비즈니스모델을찾는데시간과에너지를쏟기보다는먼저성공할확률이높은가설을찾아내는데제한된자원을투입하는사고의전환이필요하다. 가설의타당성과채산성이높을수록해당 비즈니스가성공할확률도높아진다. 기존의시장조사방법론으로는발견되지않던, 즉기존의시장체계에서는쉽게포착되지않던소비자의니즈와비즈니스기회를탐색하는접근중의하나가바로 디자인싱킹 (design thinking) 접근이다. ( 그림 2) 디자인싱킹을통한임팩트있는비즈니스모델찾기디자인싱킹은세계적인디자인컨설팅업체 IDEO 의공동대표팀브라운이체계화한접근법으로디자인업계가사용해왔던인간의숨겨진니즈를발견해가는방법론을통칭하는용어다. 잠재고객또는사용자의특정한행동과반복되는행위의관찰을통해숨겨진니즈와비즈니스기회를포착하는게디자인싱킹접근법의핵심이다. 임팩트설계와연결짓는다면, 기획단계에서부터실현될임팩트에대해고려하는게디자인싱킹적접근의핵심이다. IDEO의 인간중심디자인툴킷 (Humancentered Design Toolkit) 은디자인싱킹의사용을 관찰 (hear) 설계(create) 실행(deliver) 의세단계과정으로설명한다. 관찰 단계는고객의행동을곁에서지켜보며패턴을발견하는과정이다. 여기서얻은정보의분석을통해통찰을얻어구체적인제품이나서비스를구현해내는게 설계 이며, 최종적으로시장에선보이기에앞서프토로타입의형식으로고객이나사용자의사용을통해개선점을찾아내는단계가바로 실행 이다. 이러한프로세스를통해고객조차말하지못했던, 혹은시장조사팀조차파악하지못했던혁신적인아이디어가발굴될확률이높다. 05 필자는헐트국제경영대학원에서사회적기업가정신석사와고려대국제대학원에서국제학석사를받았다. UN 에서공공부문혁신을담당했고, 2012 년델소셜이노베이션랩의펠로우로선발됐다. 디자인싱킹과앙터프러너십을융합한통합모델을통해사회혁신을기획하고임팩트투자를통해혁신을지속가능하게하는프로젝트를운영하고있다. 저서로 < 적정기술이란무엇인가?( 공저 )> 가있다. 112 DBR 2012 No.117

7 디자인싱킹을통한 BOP 접근디자인싱킹을통한임팩트기획은 BOP(Bottom of the pyramid) 와같은시장에서도효과적으로활용될수있다. 개발도상국시장역시기존시장조사방법론으로는확인할수없는니즈와이슈가존재하며시장을분석하는직원의이해도에따라그결과는무의미한정보의나열에불과할경우가많다. 따라서디자인싱킹을통한잠재사용자와고객관찰을통해생각지도못했던비즈니스모델이탄생할수있다. 필자는세계최빈국중하나인말라위의한마을에서유엔새천년개발목표의실현을위한국제프로젝트에참가하고있다. 지난해필자가속해있는팀은전기와취사에너지공급이없는마을에서옥수수숯 (charcoal) 을통해에너지를공급하는비즈니스가시장성이있을것이라는가설을세우고비즈니스를추진했다. 하지만현지반응은미지근했고프로젝트팀이말라위를떠난후한달도못돼사업은중단됐다. 결국올해다시방문을했을때는프로젝트팀은어떤가설도세우지않은채디자인싱킹을활용해현지에숨겨진니즈와기회를모색해보기로했다. 이를위해현지인들을대상으로 사회적기업아이디어콘테스트 를개최했다. 마틴 (18) 이란현지청년은전기가없는마을에서밤이면무척지루하고따분하다고했다. 길고지루한밤 을즐겁게보내기위해서는 엔터테인먼트 가필요하다고보고 이동식태양광충전영화관 아이디어를제출했다. 마틴의아이디어는최우수상을받았다. 콘테스트에서받은상금을종잣돈으로마틴은이후자신의비즈니스아이디어를실제사업화해지난 4개월간약 5600콰차 ( 약 22달러 ) 정도의수익을올렸다. 그동안시행착오를거치며디젤기반의소형전기발전기나소용량태양광패널로는채산성이안맞는다는것도깨달았다. 마틴은곧대용량태양광패널 ( 약 15만원 ) 을구입할계획이며이경우지역사회에도환원할수있는충분한수익이나올수있을거라고말했다. 기존상향식비즈니스가설접근법에따라추진했던옥수수숯사업이현장을떠나고한달도지나지않아중단됐던것과는확연히다른 [ 그림1] 일반적인임팩트기대구조 Input Output Outcome Impact [ 그림2] 전사적임팩트경영 (TIM) 으로서의임팩트디자인구조 Design Input Output Outcome Impact 결과였다. 마틴의 이동식태양광충전영화관 비즈니스모델이성공할확률이높은이유는기획자체에서부터임팩트를설계하는디자인접근이활용됐기때문이다. 길고지루한밤 과같은사실은잠시현장을방문하고돌아가는외국인들이간파하기힘든문제였다. 현지고객들의숨겨진니즈가디자인싱킹을통해노출됐고, 이러한과정을통해파악된고객및사용자의니즈를접근하는비즈니스의임팩트는수많은가설기반으로진행되는비즈니스모델보다더강력하고지속가능한효과를발휘하게된다. 마틴이증명한 이동식태양광충전영화관 비즈니스는이제임팩트투자 (impact investing) 를통해보다지속가능한비즈니스로재탄생될준비를하고있다. 사회혁신의임팩트를측정하는데중요한것은어떠한임팩트를초기단계에서부터정확하게기획하고설계하느냐에달려있다. 사업자의가설에기반한임팩트가아닌현장의고객과사용자의니즈에기반을둔임팩트를초기단계에서부터설계할때임팩트는의미를갖는다. 그러한단계가생략돼나오는임팩트는평가와측정을한다고하더라도지속가능하지못한취약점을가질수있다. 품질이그러하듯임팩트역시모든제품과서비스의기획에서평가까지의도적으로관리돼야하며최우선적으로고려돼야한다. 이제는최고의품질을겨루는시대가아니라적은자원과제한된비용으로도시장이원하는최대의임팩트를생산해내야하는 임팩트의시대 이기때문이다. 전사적임팩트경영 (Total Impact Management) 에대한전략이절실하다

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