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재범 사
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1 Ⅱ. 글로벌이슈와뉴스 미국메트라이프의해외진출사례와시사점 김세중선임연구원 미국최대생명보험회사인메트라이프는해외진출에소극적이었으나글로벌금융위기이후해외사업을적극적으로확대하고있음. 글로벌금융위기이전까지는미국사업에집중하였으나 2010 년 AIG의자회사인 ALICO 를인수한이후체코, 헝가리, 루마니아등동유럽, 칠레, 베트남등에진출하였음. 그결과수입보험료기준해외사업비중은 2007 년 13.5% 에서 2012 년 35.1% 로증가하였음. 메트라이프의사례는리스크관리를통한국내사업기반강화, 해외사업관련위험분산을위한자본확충, 상품 지역다각화그리고신속한현지화가해외진출에중요한요인이라는점을시사함. 가. 금융위기이후메트라이프 (Metlife) 의전략변화 미국메트라이프는자산기준세계 3위의보험회사로서미국내에서는가장큰규모이나금융위기이전까지는해외시장진출에소극적이었음. 2013년 3월 Forbes Global 2000은메트라이프를자산기준세계 3위의글로벌보험그룹 (Diversified Insurance Company) 으로선정하였음. - 메트라이프는 2013년전세계금융시스템에영향을주는금융기관 (G-SIFI) 에선정되었음. 그러나금융위기이전인 2007년지역별수입보험료비중은미국 86.5% 로경쟁사들에비해해외진출에소극적이었음 년알리안츠 (Allianz) 의독일사업비중은순이익 (Revenue) 기준으로 36.6%, 악사 (AXA) 의경우프랑스생명보험사업비중은순이익 (Revenue) 기준 25.1%, AIG의경

2 20 글로벌이슈와뉴스 우에도수입보험료기준미국비중이 11.7% 에불과하였음. 1) 유럽보험회사들의미국베이비부머세대를겨냥한미국진출이활발했고, AIG 를제 외한미국보험회사들은해외시장진출에소극적이었던것으로판단됨. < 표 1> 글로벌복합생명보험그룹규모순위 (2013년 3월기준 ) ( 단위 : 십억달러 ) 구분 국가 총자산 시가총액 매출 AXA 프랑스 1, Allianz 독일 Metlife 미국 Generali 이탈리아 AIG 미국 자료 : Forbes Global 메트라이프는금융위기이후 2010년 AIG의글로벌보험자회사인 ALICO(American Life Insurance Company) 인수를시작으로해외시장공략을본격화하고있음. 메트라이프는 2008년글로벌금융위기당시정부의부실자산구제프로그램 (TARP, Troubled Asset Relief Program) 의도움을받지않고 23억달러를자본시장에서조달하여자본을확충하였음. 2) 년메트라이프는보수적인투자포트폴리오유지와헤징을통해금융시장환경악화에도불구하고투자영업에서흑자를기록하고수입보험료도꾸준히증가하는등양호한경영성과를나타냈음. 3) 반면 AIG의경우 CDS 등파생상품투자손실로 TARP자금을받게되고이를상환하기위해글로벌자회사를매각하게되었으며, 메트라이프가이를인수하면서본격적인해외진출을시작함. 1) 각사 2007년 Annual Report. 2) New York Times( ), Metlife Opts to Forgo TARP Cash. 3) 보험연구원 ( ), 금융위기시미국보험회사의경영성과및시사점, 주간이슈.

3 글로벌이슈와뉴스 21 메트라이프의해외진출은미국시장의성장세둔화와함께메트라이프가강세를보여왔던변액연금등투자형상품의리스크확대로영업지역, 상품전략, 판매채널다변화를통한수익성제고가필요했기때문임. 메트라이프는미국영업에서도변액연금비중을축소하고건강 / 상해보험등의보장성보험에집중하는전략을선택함. < 표 2> 세계생명보험시장성장률 ( 단위 : %) 2007년 2008년 2009년 2010년 2011년 2012년 북미 남미 서유럽 동유럽 아시아 아프리카 오세아니아 자료 : Swiss Re, World Insurance in 2008, 2010, 본고에서는금융위기이후메트라이프의해외진출과정을살펴보고우리나라보험회 사에대한시사점을도출하도록함. 나. ALICO 인수를통한해외진출본격화 AIG는구제금융상환을위해자회사매각을추진하였고, 2010년 3월메트라이프가 AIG 의글로벌자회사 ALICO를 155억달러에인수하기로합의함. AIG는 2008년금융위기당시뉴욕연방준비은행으로부터 450억달러의구제금융을받은바있으며, 구조조정방안으로두개의자회사 AIA와 ALICO를각각영국 Prudential과메트라이프에매각함. - AIA와 ALICO매각으로구제금융중 315억달러를상환할수있었음.

4 < 표 3> 메트라이프해외수입보험료및영업이익추이 4) ( 단위 : 백만달러, %) 22 글로벌이슈와뉴스 1921 년설립된 ALICO 는전세계 50 여개국에서 2 천만명의고객을대상으로생명보험 사업을영위하는글로벌보험회사이며, 설계사, 중개사등을포함해 60,000 개이상의 고객접점을보유하고있음. 메트라이프의 ALICO인수에대해언론과신용평가사등은메트라이프가글로벌보험회사로도약하기위한변화의계기라고평가함. Wall Street Journal 은메트라이프가 AIG의두번째로규모가큰자회사인 ALICO를인수함으로써유럽의알리안츠, 악사등과같은글로벌보험회사로변화하는계기가될것이라고보도함. Breakingviews.com은메트라이프의해외영업이익비중이 15% 수준에불과했으나성숙시장에진입한미국과달리수익성이높고성장세가빠른신흥국에대한메트라이프의해외진출은필수적이었다고평가함. 신용평가사무디스는메트라이프의 ALICO인수가글로벌화를통한기회요인을가져다주는반면신흥국의경우미국내사업보다변동성이크기때문에위험요인도있다고지적함. 메트라이프의 CEO, Robert Henrikson 은 ALICO 인수가메트라이프의글로벌화추진동력 이될것이라고밝히고, 메트라이프의상품포트폴리오와판매채널, 지역다각화를가능 케할것이라고설명함. 2007년 2008년 2009년 2010년 2011년 2012년 수입보험료 3,096 3,470 3,187 4,124 12,751 13,292 비중 영업이익 ,212 1,891 비중 자료 : Annual Report 각연도. 4) 해외영업은일본과같은성숙시장도포함되어있기때문에신흥국영업과는상이함.

5 글로벌이슈와뉴스 23 주로아시아지역에집중하고있는 AIA와달리 ALICO는일본의비중이높지만동유럽, 칠레, 러시아, 브라질등다양한국가에서영업하는것이특징이며, 메트라이프와 ALICO는상품구성, 지역적으로중복되는부분이적은것으로평가됨. 메트라이프는 ALICO인수로일본에서대형보험회사로도약하고동유럽, 중동, 라틴아메리카등에서시장점유율을높일수있음. < 표 4> 메트라이프의 2012년해외수입보험료및영업이익비중 ( 단위 : 백만달러, %) 라틴아메리카 아시아 EMEA 수입보험료 2,578 8,344 2,370 비중 영업이익 583 1, 비중 자료 : Annual Report 각연도. 다. 조직개편이후지속적인신시장개척 2011년 11월메트라이프는글로벌보험회사로도약하기위하여미국과해외 (international) 로구분된영업부문을아메리카 ( 라틴아메리카포함 ), EMEA(Europe, the Middle East and Africa), 아시아등 3개부문으로재편함. 새로운사업부문은모두성숙시장과신흥시장을포함하고있으며, 이는메트라이프가신흥시장에만집중하지않고균형있는해외진출을지향하고있음을의미함. 2012년 5월주주가치제고를위한신성장동력으로해외사업을가속화함. 2012년 1월메트라이프는영국보험회사아비바 (Aviva) 로부터체코 (Aviva Czech Life), 헝가리 (Aviva Hungary Life), 루마니아 (Aviva Romania Life and Pensions) 자회사를인수하기로결정함. 2012년 5월에는미국사업을재정비하고글로벌영업을확대하여 2016년까지신흥국에서의영업이익비중을 20% 까지확대, 자본이익률을 2011년 10.3% 에서 12%~14% 로확대하겠다는계획을발표함.

6 24 글로벌이슈와뉴스 미국사업의경우금융시장에민감한변액연금과같은보험상품을축소하고상해 / 건 강보험중심으로보장성보험을강화하면서리스크관리에치중하기로함. 칠레에서의사업을확대하고합작법인설립을통해베트남에진출함. 2013년 2월메트라이프는남아메리카칠레의최대연금사업자인프로비다 (Provida) 의지분 64.3% 를 20억달러에인수하기로결정함. - 메트라이프는칠레의생명 연금보험시장에이미진출하였고연금사업자를인수하여시너지를창출, 칠레사업확대를모색하고있음. * 프로비다는 453억달러의자산과 180만명의가입자를보유한칠레최대의연금사업자로메트라이프는이번인수로신흥국에서의영업이익을 3%p 개선할수있을것으로전망함. - 칠레연금사업자인수는신흥국비중확대와더불어금융시장변동성에민감한상품의비중을줄이고자하는상품포트폴리오조정에도부합하는것으로평가됨. 2013년 9월베트남의 Bank for Investment & Development of Vietnam(BIDV), Bank for Investment and Development of Vietnam Insurance Corporation(BIC) 과함께합작생명보험회사설립에합의함. - 메트라이프는합작생명보험회사에 4,800만달러를투자하여 60% 의지분을확보하고 2014년부터영업을시작할예정임. * BIDV는 1957년설립된은행으로전국적으로 5백만고객을확보하고은행, 증권, 보험업무를영위하고있으며, 3년연속베트남에서탑브랜드 10선에선정되는등베트남내에서브랜드인지도가높은은행임. - 메트라이프는베트남진출을통해고성장하는동남아보험시장진출의교두보로활용할계획이며, 대형은행과의합작을통해베트남소비자의니즈를파악하고방카슈랑스를통한안정적인채널영업을확보함. 라. 시사점 메트라이프의해외진출은지역및상품다각화를통한리스크관리를우선적으로고려하 고있으며, 현지화를신속히달성할수있는진출방식을택하는특징이있음.

7 글로벌이슈와뉴스 년금융위기당시메트라이프는모기지관련익스포져축소, 투자손실에대비한헤지등리스크관리를통한양호한경영성과를토대로 ALICO를인수, 해외진출기회에대비할수있었음. - 메트라이프는 2009년파생상품손실로대규모적자를기록하였음에도불구하고자본적정성을유지하였으며, 2009년 4/4분기이후지속적으로당기순이익흑자를달성하고있음. 메트라이프의해외시장진출은신흥국또는아시아지역만을대상으로하지않고성숙시장과신흥시장의조화, 지역및상품다각화를통한리스크관리를고려하고있음. 최근해외진출형태를살펴보면기존보험회사의 M&A, 현지은행과의합작기업설립등현지보험소비자의니즈를파악하고보험상품공급을원활히할수있는빠른현지화전략을택함. 국내보험회사들도수익원의지역별, 상품별다각화와전사적인리스크관리측면을고려하여해외진출을추진할필요가있음. 최근유럽계보험회사들을중심으로해외사업구조조정이이루어지면서해외보험회사의 M&A가활발해질것으로예상되며, 이러한기회를포착할필요가있음. - 유럽계보험회사들의해외사업구조조정은바젤 III, 솔벤시 II 등글로벌금융감독규제강화흐름에따른것으로판단되며 5), 우리나라의경우에도연결 RBC 도입으로해외진출시 RBC비율이영향을받을수있음. 6) 따라서해외진출전략또한전체적인리스크관리의틀안에서이루어져야할것이며, 해외진출지역의다양화와보장성및저축성보험의적절한조화를통해통합적인리스크분산을추구해야할것임. 현지에대한정보력과영업력을보유한파트너와의합작또는협력을통한빠른현지화전략을추진할필요가있음. 5) 보험연구원 ( ), HSBC의보험사업매각과시사점, 포커스. 6) 한국금융신문 ( ), IFRS< 국제회계기준 > 보험사해외진출걸림돌 왜.

8 26 글로벌이슈와뉴스 < 참고문헌 > 보험연구원 ( ), 금융위기시미국보험회사의경영성과및시사점, 주간이슈. ( ), HSBC 의보험사업매각과시사점, 포커스. 한국금융신문 ( ), IFRS< 국제회계기준 > 보험사해외진출걸림돌 왜. AIG, Annual Reprt Allianz, Annual Reprt AXA, Annual Reprt Metlife, Annual Report 2007~1012. New York Times( ), Metlife Opts to Forgo TARP Cash. Reuters( ), Metlife Seals Alico Deal After Two-year Quest. Swiss Re, World Insurance 2008, 2010, The Wall Street Journal( ), Alico Deal Will Transform Metlife. Forbes Global 2000( Metlife(

9 글로벌이슈와뉴스 27 이슬람금융과국내금융회사의해외진출 이정환선임연구원 최근해외진출을본격화하는일본기업들이 BRICs 시장다음으로주목하는시장이동남아시아, 중동및북부아프리카지역임. 이들지역은대부분이슬람권이며풍부한천연자원, 정비된사회적인프라, 높은인구증가율을보이고있기때문에성장잠재력이큼 년이후유럽의복합금융그룹들도이슬람시장에진출하여사업을확대하고있음. 특히일본은이슬람지역진출활성화를위하여이슬람금융에대한이해를높이고있으며, 동시에이슬람금융을통해자금을조달하는방안을추진하고있음. 해외진출을모색하는국내금융및보험회사들에게이슬람금융은기회요인일수도있으나신중한접근이필요할것으로보임. 가. 이슬람금융 1) 및보험시장현황 2009년말현재세계이슬람금융자산은 1조 410억달러이며 2006~2009년동안연평균 24% 의증가율을기록하였음. 이슬람채권인수쿠크발행규모는 2002년 10억달러, 2007년 340억달러까지급증한후, 2008년에는금융위기의영향으로 200억달러까지감소하였으나 2010년에 500억달러로반등함. 이슬람보험시장 ( 타카풀 ) 규모는 2011년현재 100억달러수준이며 2012년에는 124억달러에이를것으로보임. 2) 이슬람보험시장은 2005~2009년동안연평균 29% 의고성장을지속하였으며글로벌금융위기가심화되었던 2010년에도 19% 의성장률을기록함. - 이슬람보험시장에서가장큰비중 (2010년 68%) 을차지하는 GCC(Gulf Cooperation Council) 3) 지역의보험시장은 2005~2009년연평균 41%, 2010년 16% 성장함. 1) 이슬람금융및이슬람보험개요는 < 참고 > 를참조하기바람. 2) Ernst & Young(2012.4).

10 28 글로벌이슈와뉴스 - 말레이시아, 인도네시아, 태국, 브루나이등의동남아시아시장은 2005~2009년연평균 28%, 2010년 32% 성장하였고, 그밖에방글라데시, 수단등은 2005~2009년연평균 31%, 2010년 14% 성장함. 이슬람보험은이슬람율법에대한유연한적용과관련규제에대한정비가이루어지면서확대되기시작함. - 이슬람교에서는 神만이미래를알고있다 고믿기때문에미래의리스크를관리하는보험은허용되지않았으나, 손실위험이있을경우이를경감시켜야한다 는마호메트의메시지를재해석하면서보험이받아들여짐. < 표 1> 글로벌이슬람보험시장규모 ( 단위 : 백만달러 ) 연도 사우디 GCC 1) 동남아시아 아프리카 지중해연안 인도등 2) 전체 , , , (E) 4,370 1,313 1, , (F) 4,902 1,741 2, , (F) 5,498 2,310 3, ,407 주 : 1) 사우디아라비아제외 2) 인도, 방글라데시, 파키스탄, 스리랑카등. 자료 : Ernst & Young(2012.4). 상품별로는패밀리및메디컬타카풀과손해보험상품인해상및항공, 재물및사고, 자 동차등의비중이균등하게분포하고있음. 4) < 표 2> 이슬람보험판매비중 ( 단위 : %) 구분 이란 GCC 1) 동남아시아 인도 2) 전체이슬람보험시장 패밀리및메디컬 해상및항공 재물및사고 자동차 주 : 1) 지중해연안포함. 2) 방글라데시, 파키스탄, 스리랑카등. 자료 : Ernst & Young(2012.4). 3) 바레인, 오만, 사우디아라비아, 쿠웨이트, 카타르, 아랍에미리트가회원국이며회원국간정치적협력, 경제통합, 상호방위협력, 경제발전상호협력, 문화교류협력을목적으로함. 4) Family Takaful은생명보험, General Takaful은손해보험, Medical Takaful은질병및상해에해당함.

11 글로벌이슈와뉴스 29 패밀리및메디컬타카풀은 GCC, 동남아시아, 인도등의지역에서비중이크며자동 차타카풀은이란에서비중이큰것으로나타남. 이슬람금융시장의성장요인은이슬람권의인구증가및경제성장, 인식변화, 원유가격의상승에따른이슬람권국부증가, 글로벌금융위기로인한非이슬람금융의신용저하등임. 5) 미국비영리조사기관 Pew Research Center에따르면 6) 무슬림은약 16억명에이르며세계인구의약 4분의 1을차지함. 7) 이슬람국가들은이슬람율법에부합하는이슬람보험을장려하고있는데, 이로인해이슬람금융이성장함. 고유가를바탕으로경제성장을시현하였고이에따른위험보장수요및가입여력이증가함. 종교적해석변화및이에대응하는규제변화로보험의필요성에대한인식이개선됨. 나. 글로벌보험회사진출현황 AXA, HSBC, Aviva, 영국 Prudential 등다수의글로벌보험회사들이이슬람보험시장에 진출함. 동경해상은 2000년인도합작법인설립이후 2001년부터사우디아라비아와인도네시아이슬람등의보험시장에진출함. 8) 일본손해보험시장이 1997년크게부진 (-2.9% 성장 ) 하였고성장동력이었던장기보험이위축되면서해외진출이본격화되었음. 5) Milliman(2012). 6) NRI(2011.9) 에서재인용함. 7) 이슬람인구는높은증가율을보이고있어 2030년약 22억명에달할것으로예상됨. 전체이슬람인구의약 95% 는아시아, 중동, 아프리카에거주하고있는데아시아는전체의 60% 인 9.7 억명을차지함. 8) 동경해상 (2011.7).

12 30 글로벌이슈와뉴스 년부터인도이외에도싱가포르, 브라질, 영국, 미국등에현지보험회사인수방식으로진출하였음. 해외보험사업이전체수익에서차지하는비중은 2001년 3% 에서 2011년 41% 로증가함. - 동경해상의해외진출성공요인은적극적인현지화와사업다각화및지역별지주회사설립을통한관리체계강화임. 동경해상 HSBC < 표 3> 해외보험회사이슬람보험시장진출현황 회사명진출국가진출방식비고 사우디아라비아인도네시아싱가포르말레이시아이집트 말레이시아사우디아라비아 Aviva 말레이시아 JV Prudential UK JV 또는단독출자 JV '06 년말레이시아에서외국회사로는처음으로이슬람보험면허취득 생명보험중심 투자연계형등생명보험중심 말레이시아 2 대금융그룹과 JV 손해보험중심 말레이시아 JV 저축성이강한생명보험중심 AXA 사우디아라비아단독출자 '14 년수입보험료 3 배증대목표 AIG Allianz Legal & General 자료 : 삼성생명 (2013). 바레인말레이시아바레인인도네시아 바레인이집트 단독출자 - 단독출자 '09 년이후바레인을거점으로시장확대추진 JV - 동경해상은 2004 년싱가포르에서도쿄해상리타카풀회사, 2006 년말레이시아최대은 행그룹인 Hong Leong Group 과합작사인홍룡도쿄해상타카풀, 2010 년에는이집트에 서 Nile Family/General Takaful 등을설립하였고, 2011 년에는사우디아라비아에진출함.

13 글로벌이슈와뉴스 31 다. 일본의이슬람금융시장관련제도정비및법개정 일본은금융기관및일반기업의이슬람금융시장진출과자금조달및운용을용이하게하기위해관련제도를정비하였고법개정을추진하였음. 일본계은행의이슬람금융시장진출촉진을목적으로일본금융청은 2008년은행법시행규칙을개정함. 9) - 이슬람금융은실물자산의거래에근거하기때문에이슬람금융진출금융기관들은실물거래에수반되는리스크에노출될수밖에없는데기존의일본은행법에서는허용되지않았음. 일본금융청은 2011년세제개정을통해이슬람채권 ( 이하수쿠크 ) 투자수익을비과세함. - 수쿠크는일반적인채권과는달리수쿠크를발행한특수목적기구 (SPC) 로부터수익을분배하면서투자수익이발생하는데, 일본기업발행스쿠크에대한외국인투자의경우투자수익이아닌출자수익으로구분되어 15% 의소득세가부과됨. 일본증권거래소는 Tokyo Aim 거래소가설립한 Tokyo Pro-Bond Market 에서스쿠크거래를허용하도록함. 이와같은일본의이슬람금융관련제도정비및법개정은은행뿐만아니라보험회사의이슬람자금조달및자산운용을가능하게함. 미츠비시동경UFJ 은행은 2008년말레이시아현지법인에이슬람금융전담부서를설치하여일본기업의수쿠크발행을시작하였고, CIMB 10) 는 2010년수쿠크인수금액기준세계 1위를차지함. 2008년도요타파이낸셜서비스가말레이시아에서자동차리스와대출서비스에사용하기위해약 320억엔을수쿠크발행에의해조달하였고, 2011년 6월미츠비시도쿄 UFJ은행은말레이시아현지법인인스즈키제조및판매자회사에게이슬람금융을통해 4억엔의대출을실시함. 9) 제17조3항( 은행의자회사의범위등 )2의2 금전대출이외의거래. 10) 前일본계투자은행. 현재는아시아및태평양지역을대상으로하는이슬람은행.

14 32 글로벌이슈와뉴스 일본은성장잠재력이높은동남아시아, GCC 국가에대한금융기관및기업의진출과자 금조달및운용전략의일환으로이슬람금융을활용하고있는상황임. 라. 이슬람금융도입과이슬람보험시장진출의장단점및시사점 이슬람금융도입은자본조달원천과비용측면에서전통적인금융에비해장점이있을수있음. 2007년일반대출금리가 5% 인상황에서일본의 AEON Credit Service는수쿠크발행을통해 4.5% 의금리로자금을조달한사례가있음. 우리나라는현재이슬람채권법이무산되면서이슬람자금조달이어려운상황임. 11) 국내보험회사의이슬람보험진출은경영위험분산, 수익원다변화그리고신시장개척차원에서고려대상이될수있음. 16억명에달하는이슬람인구의대부분이아직타카풀에가입하고있지않다는점은이슬람보험시장진출을고려할때가장큰기회요인일수있음. 그러나이슬람보험시장에진출하여기존상품을대체하고수익을증대하기위해서는시장특성에맞는마케팅차별화, 언더라이팅과 pricing의효율화, 규제에대한신속한대응등현실적인어려움이많을것으로예상됨. 말레이시아와같이기존보험과경쟁하는시장의경우기존보험에회의적인무슬림을대상으로마케팅을전개하며, 중동과같은신흥시장의경우타카풀에대한인식제고및교육이필요함. 언더라이팅및 pricing에대한정밀한분석, 이슬람재보험비율축소를통한비용효율화가필요하며이를위한전문인력양성과노하우축적이요구됨. 12) 이슬람율법해석변화에수반되는시장규제변화에대해적극적인대응이요구됨. 13) 11) 대외경제정책연구원 ( ). 12) NRI(2011.9). 13) Daiwa Institute of research( ).

15 글로벌이슈와뉴스 33 - 이슬람금융은이슬람율법의해석에따라시대별, 국가별상이한발전을보이고있음. 전통적금융중하나인해외보험시장에진출하여성공하기도어려운상황에서이슬람보험에대한준비가부족한현재우리나라보험회사가동시장에진출하는것에는신중한접근이필요함. 세계금융시장에서존재감이더욱확대되고있는이슬람금융에대한이해를높이며이슬람보험의철학적기반, 구조, 법적성격, 감독과규제, 시장추세에대해지속적인관심과투자를기울일필요가있음.

16 34 글로벌이슈와뉴스 < 참고문헌 > 대외경제정책연구원 ( ), 이슬람금융의구조와정책적시사점 : 수쿡을중심으로. 삼성생명 (2013), 내부자료. 東京海上 ( ), 東京海上グル - プの海外展開とその課題について. Daiwa Institute of research( ), イスラム金融と日本の対応. NRI( ), パブリックマネジメントレビュ. Ernst & Young( ), The World Takaful Report Milliman(2013), Global Family Takaful Report 2013.

17 글로벌이슈와뉴스 35 참고 가. 이슬람금융개요 이슬람금융 (Islamic Finance) 은 이자수수및투기적거래등 14) 을금지하는이슬람율법 (Sharia) 15) 을준수하는금융거래 를의미함. 이슬람금융상품에대한적합성판단은이슬람법학자들로구성되는샤리아위원회 (Shariah Committee) 16) 가결정함. 이슬람금융을취급하는금융기관들은일반금융 (conventional finance) 에서이자수수등이수반되는거래를출자 리스등무이자방식으로변형하여거래함. 운용형태별로는지분참여형 (Equity Structure) 인무샤라카 (Musharakah), 무다라바 (Mudarabah), 부채형 (Debt Structure) 인무라바하 (Murabaha), 이자라 (Ijarah), 이스티스나 (Istisna) 등으로구분함. 주요이슬람금융상품으로는은행형상품, 수쿠크 (Sukuk), 타카풀 (Takaful) 및펀드등이있음. 은행형상품은일반예금및대출을이슬람금융형태로변형한것으로예금의경우예금이자대신자금운용에따른투자수익을지급하고, 대출의경우출자 리스등으로자금을공여하고임대료또는배당금등을수취함. 채권형상품인수쿠크는수익의배당권리를표시하는증권으로서발행자는이슬람금융을제공하는 SPV(Special Purpose Vehicle) 등이되고, 투자자에게는이자대신동 SPV가창출한수익을배당함. - 수쿠크투자자는 SPV가영업활동과정에서취득한실물자산에대해소유권을보유함. 보험형상품인타카풀은계약자들간상호부조방식으로조성한자금에대해보험회사가사고시보험금지급, 운용수익배분등관리 투자하면서수수료를수취하는방식으로운용함. - 샤리아는소액의보험료납입으로고액의보상금을받는것을일종의투기행위로간주하기때문에보험회사가보험상품을판매하는일반보험은금지함. 펀드는투자자가자금을전액공급하고펀드매니저는경영자가되는 Silent partnership 계약방식으로운영됨.

18 36 글로벌이슈와뉴스 - 이슬람펀드는대부분사회간접자본및복지관련프로젝트등에투자되고, 수쿠크및샤 리아준수기업의주식등에대한투자도가능함. 이슬람금융상품은짧은역사 17), 샤리아준수제약등으로인해일반금융상품에비해구조가복잡하고다양성이부족하기때문에동상품만으로글로벌경제활동을수행하기가곤란함. 이에따라대부분의이슬람국가에서는이슬람금융외에도일반금융거래를허용하는이원시스템을운영함. - 대부분의일반은행및글로벌은행들은무슬림고객을위한별도창구 (Islamic window) 를통해이슬람금융서비스를제공함. 나. 이슬람보험개요 일반보험은샤리아원칙에반하는투기, 불확실성, 이자등과관련된활동등을포함하고있기때문에무슬림들이이용하기곤란함. 일반보험은계약자입장에서는지급청구가발생하지않을수도있는불확실성의요소들이존재하며, 보험회사는이자를수반하는채권에투자하거나이슬람에서는금기시되는주식을보유할수도있음. 이슬람사회는샤리아원칙에위배되지않으면서도이슬람고유의상호부조와갹출문화에기 초하는이슬람보험을만들어냄. 이슬람보험은계약자펀드와운영사또는주주펀드를별도로조성하고, 계약자와운영사가연 대책임을지며, 보통은이윤을공유하는하는구조로운영되고있음. 14) 이자수수, 불명확한자금거래, 투기, 술 담배 도박등을영위하는기업에대한투자, 정기적확정수입수취등은금지됨. 15) 코란및수나 ( 무함마드의언행 ) 등을바탕으로성립됨. 16) 이슬람국가들은국가차원에서중앙은행등에동위원회를설치함. 17) 현대적의미의이슬람금융은 1975년 Islamic Development Bank 및 Dubai Islamic Bank( 최초의이슬람상업은행 ) 등이설립되면서시작되었고, 1990년대초반부터샤리아를준수하는금융상품에대

19 글로벌이슈와뉴스 37 이슬람율법에서허용하는범위내에서만투자대상을선택, 즉이슬람채권 (sukuk) 에대한투자는허용함. 모든이슬람보험은이슬람법학자들로구성된샤리아위원회를설치하여모든활동에대하여항상샤리아원칙에위배되지않는다는것을보증받아야함. 이슬람보험은전통적보험의손해보험에해당하는 일반타카풀 (General Takaful) 과생명보험에해당하는 가족타카풀 (Family Takaful) 로대별되는데, 계약자와타카풀운영사간에계약을어떻게하느냐에따라여러가지운영모델이존재함. 계약관계에는사업운영과관련되는비용을누가지불하며, 보험영업을통한잉여나투자활동에의한이익등을어떻게배분하고, 위험발생에따른손실은누가책임지며, 운영초기자본은누가제공할것인가등이주요한고려사항임. 타카풀운영모델은우선이윤추구를목적으로하는모델과이윤추구를목적으로삼지않는모델로구분되며, 전자는다시와칼라 (Wakalah), 무다라바 (Mudharabah) 및양자를결합하는혼합방식으로대별됨. 와칼라의기본개념은대리인으로하여금의뢰자를대표하여활동할것을위임하고, 미리계약된업무를수행하도록하며, 그대가로수수료를지급하는소위수수료계약방식임. 무다라바의개념은한쪽은업무를제공하고, 다른한쪽은자본을제공하는계약형태로, 양자는공동사업을통해얻어지는이익을미리정한비율로배분하는이익배분계약방식임. 타카풀의기능중일부에대해서는와칼라방식을적용하고, 다른부분에는무다라바방식을적용하는무다라바-와칼라혼합모델은대부분영업부분은수수료계약방식으로, 투자운영에대해서는이익배분방식으로운영되고있음. 이윤을추구하지않는비영리의와크프모델은운영사와계약자간에공유하는이익은없음. 타바루모델이라고도하는데운영사는무이자대출을통해서그리고계약자는갹출을통해펀드를조성하며운영사나계약자는잉여금이나이익을수령하지못함. 이러한비영리모델은사회혹은정부소유기업에서사용되고있고, 잉여금펀드만을지니고있기때문에외형상으로는전통적인상호보험회사와가장유사함. 한수요가크게늘어나면서본격화됨.

20 38 글로벌이슈와뉴스 일본생명보험회사의아시아시장중심 M&A 확대현황 이아름연구원 최근일본보험회사들은일본보험산업의성장정체를극복하기위해중국, 인도, 인도네시아등아시아신흥국으로의해외진출을확대하고있음. 일본의 3대생명보험사에속하는일본생명은 Reliance 생명보험회사, Allianz Finance II BV, Reliance Capital Asset Management Ltd 등 3개사, 다이이치생명은 TAL, 제너스캐피털그룹등 2개사, 메이지야스다생명은 Talanx AG, Avrist Assurance PT, TU Europa S,A, 등 3개사의지분을인수함에따라일본생명, 다이이치생명, 메이지야스다생명이 2010 년부터 2012 년까지 2년동안지분을인수한해외보험회사가 8개에달하였음. 일본보험회사의해외 M&A 는보험업종에국한되지않고, 은행업, 자산운용업등다양한금융업종으로확대되고있음. 가. 일본보험사 M&A 현황및배경 최근일본보험회사들은중국, 인도, 인도네시아등아시아신흥국으로의해외진출을확대하고있음. 2012년미국과유럽의재정위기가심화되는반면아시아지역성장세가지속될것으로기대됨에따라일본보험업계의아시아신흥국 18) 보험회사인수가증가하였음 년 2/4분기일본의아시아신흥국 M&A 금액이 5억달러이상을기록하였고 2013년 3/4분기에는 7억달러를기록하는등아시아신흥국 M&A 금액이증가세를보임. - 특히 2012년들어일본보험회사의 M&A 지역별비중이아시아신흥국에서확대되고있음. 18) 아시아신흥국은우리나라, 중국, 인도, 인도네시아, 말레이시아, 타이완, 태국, 베트남, 방글라데시, 브루나이, 캄보디아, 카자흐스탄, 키르기즈스탄, 라오스, 마카오, 몰디브, 마셜제도, 몽골, 네팔, 파키스탄, 필리핀, 스리랑카, 우즈베키스탄등을포함한 28 개국을일컬음.

21 글로벌이슈와뉴스 39 아시아 ( 신흥국 ) 아시아 ( 선진국 ) 북미 서유럽 중동및아프리카 동유럽 중남미및캐리비언 세계 구분 < 표 1> 지역별일본보험사 M&A 현황 ( 단위 : 백만달러, %, 건 ) /4 4/4 1/4 2/4 3/4 4/4 1/4 2/4 3/4 거래액 구성비 거래건수 거래액 구성비 거래건수 거래액 181 2, 구성비 거래건수 거래액 구성비 거래건수 거래액 구성비 거래건수 거래액 구성비 거래건수 거래액 구성비 거래건수 거래액 914 2, 구성비 거래건수 주 : 아시아신흥국은 28 개국 ( 우리나라, 중국, 인도, 인도네시아, 말레이시아, 타이완, 태국, 베트남, 방글라데시, 브루나이, 캄보디아, 카자흐스탄, 키르기즈스탄, 라오스, 마카오, 몰디브, 마셜제도, 몽골, 네팔, 파키스탄, 필리핀, 스리랑카, 우즈베키스탄등 ), 아시아선진국은 5 개국 ( 호주, 홍콩, 일본, 뉴질랜드, 싱가포르 ), 북미는 3 개국 ( 버뮤다, 캐나다, 미국 ) 을가리킴. 자료 : Bloomberg. 아시아지역의빠른경제성장과일본기업의아시아지역비제조업분야에대한투자 증가와더불어보험산업 M&A 도활발해지고있음 년기준아세안 10 개국및중국과인도를포함한아시아 2 대신흥국의 GDP 평

22 40 글로벌이슈와뉴스 균은각각 5.5% 와 6.5% 를기록하였으며이후에도성장세가유지될것으로전망됨. 아세안 6 개국 CLMV 국가 < 표 2> 아시아신흥국의경제성장률추이 ( 단위 : %) 국가 ~ ~2007 브루나이 인도네시아 말레이시아 필리핀 싱가포르 태국 캄보디아 라오스 미얀마 N/A 베트남 아세안 10개국평균 5.5 2) ) 아시아 2대 중국 신흥국 인도 아시아 2대신흥국평균 주 : 1) 2013 년 9 월 6 일기준. 2) Brunei Darussalam 과미얀마제외. 3) 미얀마제외. 자료 : OECD Development Centre, MPF 년도를제외하고 2008 년이후제조업분야에대한일본의아시아지역투자는 감소추세인반면, 비제조업분야에대한투자는증가추세임. < 표 3> 일본의아시아지역산업별투자현황 ( 단위 : 백만엔, %) 구분 Q 제조업 16,676 10,137 12,505 17,159 17,663 2,936 (70.1) (52.2) (65.7) (55.0) (66.0) (44.0) 비제조업 7,114 9,290 6,530 14,049 9,115 3,740 (29.9) (47.8) (34.3) (45.0) (34.0) (56.0) 합계 23,790 19,427 19,035 31,209 26,778 6,677 주 : ( ) 안은전체에서차지하는비중임. 자료 : 일본은행.

23 글로벌이슈와뉴스 41 일본경제의장기침체와인구감소등으로위기감을느낀일본보험회사들이신흥국 M&A 를확대함. 19) 특히아시아지역의중산층이빠르게성장할것이라는전망이아시아지역으로의해외진출을가속화시키고있음. 세계중산층인구는 2009년 18.5억명에서 2020년 32.5억명, 2030년 48.8억명으로증가할것으로전망되며, 특히아시아신흥국중심으로중산층이급증할것으로전망됨. 20) 아시아중산층은 2009년 5.3억명에서 2030년 32.3억명으로 6배수준으로확대될전망이며, 세계전체중산층에서차지하는비중도 2009년 28.5% 에서 2020년 53.6%, 2030년 66.1% 로확대될것으로전망됨. 지역 < 표 4> 아시아신흥국의중산층규모전망 ( 단위 : 백만명, %) 중산층비중중산층비중중산층비중 북미 유럽 중남미 아시아 525 [28.5] 28 1,740 [53.6] 54 3,228 [66.1] 사하라이남아프리카 중동과북아프리카 세계중산층 1,845 (27.1) 100 3,249 (42.4) 100 4,884 (58.6) 세계인구 6,801 7,651 8,335 주 : 1) [ ] 안은세계중산층인구대비아시아중산층인구비중이며, ( ) 안은세계인구대비세계중산층인구비중임. 2) 2005년 PPP기준지출을기준으로중산층규모를추계함. 자료 : OECD Development Centre, Global Insight ) 닛케이신문. 20) 이부형 (2013), 아시아중산층을잡아라!, 경제주평, 현대경제연구원.

24 42 글로벌이슈와뉴스 나. 일본생명보험회사의 M&A 사례 2010년부터 2012년까지일본의 3대생명보험사인일본생명, 다이이치생명, 메이지야스다생명 21) 은 8개해외보험회사의지분을인수하였고지속적으로해외보험회사지분인수를추진하고있음. 일본생명은 Reliance 생명보험회사, Allianz Finance II BV, Reliance Capital Asset Management Ltd 등 3개사, 다이이치생명은 TAL 22), 제너스캐피털그룹등 2개사, 메이지야스다생명은 Talanx AG 23), Avrist Assurance PT/Jakarta, Towarzystwo Ubezpieczeniowe Europa S,A 24), 등 3개사의지분을인수하였음. < 표 5> 3 대일본생명보험회사 ( 단위 : 백만달러 ) 일본순위 글로벌순위 기업명 총자산 순이익 1 86 일본생명 586,868 86, 다이이치생명 379,728 63, 메이지야스다생명 351,922 56,944 자료 : Fortune, Global (1) 일본생명 2008 년이후일본생명은해외보험회사와더불어자산운용등금융회사지분매입 인수 를통해수익원다각화를추진함. 21) Fortune, Global 기준. 22) 1869년에설립된호주의 4대생명보험회사로서 2013년 3월기준 723억엔의총자산을보유함. 23) 보험료수입기준으로독일의 3대보험회사이며유럽의 8대보험회사이고 2012년 12월기준약 8억유로의총자산을보유함. 24) 폴란드보험회사로서 Europa Insurance Group에속하는보험회사중하나임. Talanx AG의자회사인 Talanx International AG가 TU Europa S.A. 의가장많은지분을보유함.

25 글로벌이슈와뉴스 43 < 표 6> 일본생명의해외인수기업현황 ( 단위 : 백만달러 ) 공시일 인수대상기업명 국가 발표된총가치 거래현황 거래유형 2008월 7월 Frank Russell Co 25) 미국 N/A 완료 지분매입 2009년 9월 푸르덴셜파이낸셜 미국 500 완료 인수 2011년 3월 Reliance 생명보험 인도 679 완료 지분매입 2011년 7월 Allianz Finance II BV 독일 724 완료 인수 2012년 1월 Reliance Capital Asset Management Ltd 인도 288 완료 지분매입 2013년 4월 Post Advisory Group LLC 미국 N/A 완료 지분매입 자료 : 일본생명, Bloomberg. 2013년 6월일본생명과미츠이스미토모신탁은행은인도의 Reliance Group 이설립을추진하고있는은행에출자함. 이는인도은행업에진출하여투자신탁이나생명보험판매를확대하기위함임 년인도인구조사에따르면, 인도국민중은행계좌보유비중은 50% 이며 7명중 1명이신용카드를보유하고있음. 일본생명과미츠이스미토모신탁은행의출자지분은각각 5% 미만이될것으로예상됨. (2) 다이이치생명 일본다이이치생명은 2013년 6월인도네시아파닌생명지분 40% 를인수할계획이며향후베트남, 인도, 태국등아시아신흥국 M&A를확대할것이라고밝힘. 다이이치생명의파닌생명지분인수금액은 3억 3,650만달러 (3조 3,000억루피아 ) 이며파닌생명지주회사인파닌인터내셔널의지분 36.8% 도인수할예정이라고밝힘. 인도네시아는인도와중국에비해보험침투도가낮고중산층이증가하고있는유망보험시장이며다른아시아국가보다외국계보험회사소유지분상한선 (80%) 이높아외국인투자가증가하고있음. 25) 1936 년설립된미국 Russell 투자그룹의자회사로서 1999 년미국의 Northwestern Mutual 생명보험회사에합병되었지만이름은그대로유지되고있음.

26 44 글로벌이슈와뉴스 - 인도와태국의외국계보험회사소유지분상한선은각각 26%, 49% 임. 다이이치생명은사업확대를위해중장기전략으로말레이시아, 태국, 호주, 대만, 미국등의해외기업을인수하거나지분을매입하였음. 다이이치생명은 2008년태국의 Ocean Life Insurance Co와대만의신콩파이낸셜홀딩을인수하였고같은해호주의 TAL의지분을매입하였으며 2012년미국의제너스캐피털그룹을인수하였음. < 표 7> 다이이치생명의해외인수기업현황 공시일인수대상기업명국가 발표된총가치 거래현황 ( 단위 : 백만달러 ) 거래유형 2008 년 7 월 Ocean Life Insurance Co 태국 95 완료인수 2008 년 8 월 TAL 호주 168 완료지분매입 2008 년 8 월 TAL 호주 167 완료지분매입 2008 년 10 월신콩파이낸셜홀딩대만 190 완료인수 2010 년 12 월 TAL 호주 1,207 완료인수 2011 년 11 월 China Huadian Corp 중국 79 합작취소합작 2012 년 8 월제너스캐피털그룹미국 N/A 완료인수 2013 년 6 월파닌생명인도네시아 337 완료지분매입 자료 : 다이이치생명, Bloomberg. 또한다이이치생명은말레이시아은행인 AMMB 홀딩스의생명보험지분입찰에도참여하였고향후 2년간베트남, 호주, 인도, 태국등해외 M&A에 3,000억엔을투자할계획임. - 동남아시아시장은개인소득및위험인지도증가로인해수입보험료증가세가유지될것으로전망됨. 26) 26) World Insurance in 2012, Sigma, Swiss Re,

27 글로벌이슈와뉴스 45 (3) 메이지야수다생명 일본메이지야수다생명은태국보험업계 3위인태국생명보험 (Thai Life Insurance Public Company Ltd) 회사의지분 15% 를인수할계획임. 인수금액은약 7억달러로, 일본보험회사의아시아진출사례중최대규모임. 현재태국의세대당생명보험가입률은 20% 로저조하지만태국은아세안국가중 4번째로인구가많은국가로향후경제성장과더불어보험수요가증가할전망임. 메이지야수다생명은성장동력확보와사업포트폴리오다양화를위해독일, 인도네시아, 폴란드등에서 M&A를확대하고있음. 메이지야수다생명은 2010년독일의 Talanx AG, 인도네시아의 Avrist Assurance PT를인수하였고 2011년폴란드의 TU Europa S.A. 를인수하였음. < 표 8> 메이지야수다생명의해외인수기업현황 ( 단위 : 백만달러 ) 공시일인수대상기업명국가발표된총가치거래현황거래유형 2010 년 11 월 Talanx AG 독일 N/A 완료인수 2010 년 11 월 Avrist Assurance PT/Jakarta 인도네시아 5 완료인수 2011 년 12 월 Towarzystwo Ubezpieczeniowe Europa S.A. 폴란드 N/A 완료인수 2012 년 5 월 Avrist Assurance PT/Jakarta 인도네시아 N/A 진행중인수 2013 년 7 월태국생명보험태국 713 진행중인수 자료 : 메이지야수다생명, Bloomberg.

28 46 글로벌이슈와뉴스 다. 향후전망 일본은적극적으로해외 M&A를추진하고있으며향후인도, 베트남, 인도네시아등아시아신흥국보험회사를인수하는일본보험회사의 M&A 사례가증가할것으로전망됨. 일본은성장력을확보해야한다는위기의식과국제경쟁의심화로리스크를줄이기위해해외기업들과의합작투자가증가하고있음. 특히경제성장으로인한중산층 27) 확대와인구증가로아시아신흥국가와의 M&A가증가추세이며향후에도지속될것임. 27) OECD(2010) 는중산층을 2005 년 PPP 기준연평균지출규모가 3,650 달러에서 3 만 5,500 달러에속하는가구로정의함.

29 글로벌이슈와뉴스 47 < 참고문헌 > 박신애 (2013), 국내금융회사의해외진출현황, 자본시장 Weekly, 자본시장연구원. 윤석희 (2013), 인도주요기업, 은행사업진출위해경쟁중, 해외투자속보, KOTRA global window. 이부형 ( ), 아시아중산층을잡아라!, 경제주평, 현대경제연구원. Global Insight( ). Homi Kharas( ), The Emerging Middle Class in Developing Countries, Working Paper No. 285, OECD Development Centre. Swiss Re( ), Sigma World Insurance in 다이이치생명 ( 메이지야수다생명 ( 일본생명 ( Forbes Global 500 (

2013 년 10 월관광객입출국 / 관광수입 지출분석

2013 년 10 월관광객입출국 / 관광수입 지출분석 213 년 1 월관광객입출국 / 관광수입 지출분석 212년관광수입 지출은확정치가발표되어반영함 1,6, 21 1,6, 21 1,4, 1,2, 1,4, 1,, 1,2, 8, 6, 1,, 4, 8, * 중동국가 (9개국 : 212.1 월부터 ) : 카자흐스탄, 우즈베키스탄, 이란 및 GCC 6 개국 (UAE, 사우디아라비아, 쿠웨이트, 오만, 카타르, 바레인 )