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1 [Vol.76] ( 월 ) ( 금 ) Weekly Monitor: BD/SBR, 카프로락탐추가급등 석유화학 (Overweight): BD/SBR, 카프로락탐추가급등 납사 ( ): 납사가격 52.5$ 기록하며 WoW +17.5$(+3.5%) 상승. 5 주상승 Analyst 윤재성 js.yoon@hanafn.com RA 전우제 에틸렌 ( ) / 프로필렌 ( ): 에틸렌 1 주상승 (+25$, +2.6%) / 프로필렌 1 주상승 (+16$, +1.9%) wchun222@hanafn.com 합성수지 ( 혼조 ): HDPE(-2$, -1.7%), LDPE(-2$, -1.5%), LLDPE(-25$, -2.2%), PP(+1$, +1.%), PVC(+1$, +1.1%), ABS(+3$, +1.7%) - PE 1 주하락. PP 1 주상승. PVC 5 주만에반등. ABS 2 주연속상승 고무체인 ( ): BD(+3$, +11.6%), SBR(+55$, +23.%), 천연고무 (+233.5$, +11.7%). BD 9 주상승. SBR 2 주상승. 천연고무 1 주상승 - BD/SBR 각각 WoW +12%/+23% 급등. BD 가격에후행하여 SBR 가격이급등함에따라 SBR 마진은개선세나타남 - BD 급등은 1) 정기보수에따른물량감소 2) 전방가동률상승 3) 유럽발 Deepsea 물량공급감소등영향. 1Q17 에 BD 강세유지전망 화섬체인 ( ): PX(+3.7$, +.4%), PTA(+3$, +.5%), MEG(+16$, +1.8%), PET Bottle(+5$, +.5%), 면화 (-1.72 cent/lbs, -2.3%) - PTA 와 PET Bottle 가격 / 마진상승지속. 전방중국폴리에스터가동률 84% 로 8 개월래최대치. PTA 가동률 78% 로 2 년래최대치 페놀체인 ( ): 페놀 (+6$, +6.5%), 아세톤 (+15$, +1.8%), BPA(+15$, +1.2%). 페놀 /BPA/ 아세톤각각 1 주 /1 주 /2 주상승 가소제체인 ( ): OX(-25$, -3.%), 2-EH(+1$, +1.1%), PA(-1$, -1.%), DOP(-5$, -.5%). OX/PA 12 주 /4 주만에하락. 2-EH 4 주상승 기타 ( ): 카프로락탐 (+9$, +4.6%), 가성소다 (+5$, +1.1%), ACN(+14$, +12.6%). CPL 8 주상승. 가성소다 /AN 각각 1 주 /2 주상승 총평 : 1) 가격급등세나타난제품은 BD/SBR, 카프로락탐 2) BD/SBR 은타이트한수급영향으로 WoW +12%/+23% 급등. 전방타이어업체수요영향으로합성고무업체가동률상승한것으로파악. 1H17 정기보수와재고확보수요감안시 BD/SBR 강세유지전망 3) 카프로락탐 WoW +5% 로 8 주연속상승. 전방나일론재고감소와높아진가동률영향 4) 중국폴리에스터 /PTA 가동률각각 8 개월, 2 년래최대치기록하며견조한전방가동률유지중. 반면, 재고는하락. 이로인해폴리에스터 /PET Bottle 및원재료 (MEG/PTA) 강세유지되는상황 정유 (Overweight): 정제마진전주와유사한수준유지 유가 ( 혼조 ): WTI 52.37$/bbl( 선 / -1.6$/bbl, -3.%), Dubai 54.3$/bbl( 현 / +.5$/bbl, +.1%) 정제마진 ( ): 평균복합정제마진 8.6$/bbl(WoW -.1$/bbl) 으로 1주하락. 휘발유, 등 / 경유중심으로하락. 반면, 납사마진은상승 미국정유사가동률 93.6%(WoW +1.6%p) 로작년최고치 (93.7%) 육박. 중국 Teapot/ 국영업체가동률각각 57.8%/79.5% 총평 : 정제마진전주와유사한수준에서유지 그림 1. 부타디엔, 주간기준 12% 급등. 마진은약 5 년래최대치그림 2. SBR 마진, 큰폭개선세 ($/ 톤 ) 4, 3, 3, 2, () 주 : BD 가격은금요일가격기준 / 자료 : Cischem, Platts, 하나금융투자리서치센터 BD Spread( 우 ) BD 마진약 5 년래최대치도달 ($/ 톤 ) '13~'16 Range '13~'16 Average W 8W 15W 22W 29W 36W 43W 5W 주 : BD가격은주간평균기준 / 자료 : Cischem, Platts, 하나금융투자리서치센터 1

2 Analyst 윤재성 I 하나금융투자리서치센터 그림 3. 카프로락탐주간기준 4.6% 상승하며마진추가개선그림 4. MEG 마진추이 ($/ 톤 ) 4, 3, 3, 2, CPL Benzene CPL-Benzene Spread ($/ 톤 ) '12~'16 Range '12~'16 Average 자료 : Platts, 하나금융투자리서치센터 (1) 1W 8W 15W 22W 29W 36W 43W 5W 자료 : Platts, 하나금융투자리서치센터 그림 5. HDPE 마진추이그림 6. PP 마진추이 ($/ 톤 ) 8 '12~'16 Range '12~'16 Average ($/ 톤 ) '12~'16 Range '12~'16 Average W 8W 15W 22W 29W 36W 43W 5W 자료 : Platts, 하나금융투자리서치센터 15 1W 8W 15W 22W 29W 36W 43W 5W 자료 : Platts, 하나금융투자리서치센터 그림 7. PX 마진추이그림 8. BPA 마진추이 ($/ 톤 ) '12~'16 Range '12~'16 Average W 8W 15W 22W 29W 36W 43W 5W 자료 : Platts, 하나금융투자리서치센터 ($/ 톤 ) '12~'16 Range '12~'16 Average W 8W 15W 22W 29W 36W 43W 5W 자료 : Platts, 하나금융투자리서치센터 2

3 Analyst 윤재성 I 하나금융투자리서치센터 그림 9. MEG 마진, 소폭하락했은나높은수준유지그림 1. PTA 마진, 바닥권에서반등시도중 ($/ 톤 ) MEG Spread( 좌 ) ($/ 톤 ) 7 PTA-MX Margin MEG 마진약 8 년래최대치도달 PTA 마진바닥권에서반등시도 (2) (4) 자료 : Cischem, Platts, 하나금융투자리서치센터 (1) 자료 : Cischem, Platts, 하나금융투자리서치센터 그림 11. PET 마진, 2 년래최대치 ($/ 톤 ) PET Bottle-MX PET 마진 2년래최대치 자료 : Cischem, Platts, 하나금융투자리서치센터 그림 12. 중국 1 월폴리스터가동률연간비교. 과거대비높은수준 9% 85% 8% 75% 7% 65% 6% 84% 자료 : WIND, 하나금융투자리서치센터 '12~'16 Average 그림 13. 중국 PTA 가동률 2 년래최대치까지상승 그림 14. 중국폴리에스터재고, 최근하락지속 11% PTA 가동률 PTA 가동률 (3D MA) (m RMB) 46, CN: Polyester Fiber: Inventory 1% 9% 44, 4 4, 8% 38, 7% 6% 36, 34, 3 5% 자료 : WIND, 하나금융투자리서치센터 3,

4 Analyst 윤재성 I 하나금융투자리서치센터 그림 15. 정제마진추이 그림 16. 휘발유마진추이 ($/bbl) 16 '12~'16 Range '12~'16 Average ($/bbl) 3 '12~'16 Range '12~'16 Average W 8W 15W 22W 29W 36W 43W 5W 자료 : Petronet, 하나금융투자리서치센터 1W 8W 15W 22W 29W 36W 43W 5W 자료 : Petronet, 하나금융투자리서치센터 그림 17. 경유마진추이 그림 18. 납사마진추이 ($/bbl) 3 '12~'16 Range '12~'16 Average ($/bbl) 15 '12~'16 Range '12~'16 Average (5) 5 1W 8W 15W 22W 29W 36W 43W 5W 자료 : Petronet, 하나금융투자리서치센터 (1) 1W 8W 15W 22W 29W 36W 43W 5W 자료 : Petronet, 하나금융투자리서치센터 그림 19. 미국정유사가동률최근상승세지속 그림 2. 중국국영정유업체와 Teapot 의가동률추이 (%) '12~'16 Range '12~'16 Average (%) 9 85 China Refineries Crude Run Rates China Total China Shandong Independent Refineries Run Rates (%) W 8W 15W 22W 29W 36W 43W 5W 자료 : EIA, 하나금융투자리서치센터

5 Analyst 윤재성 I 하나금융투자리서치센터 1. Weekly News Update 날짜 제목 출처 관련업체 내용 Macro News 216/1/1 中 PPI 5 년만에최고치 상품가격급등으로상승세유지전망 머니투데이 - 중국 PPI, 5 년만에최고치경신. YoY +5.5%( 예상치 +4.6%), MoM +3.3% - 중국 CPI 또한 YoY +2.1% - 캐피털이코노믹스는 상품가격이급등세로전환됨에따라이번분기소비자및생산자물가모두급격한오름세를보일것 이라고전망 216/1/11 Petrochemical News 217/1/9 세계은행, 올해세계경제성장률 2.7% 예상 " 완만한회복 " 독일포장재업체들, 217 년에도성장지속될것으로기대 머니투데이 Platts 전석유화학업체 - 세계은행, 올해세계경제가 2.7% 의완만한성장세를보일것으로예상 (216: 2.3%) - 선진국성장률도 1.8% 전망 (216: 1.6%) - 트럼프의친성장정책기대효과를반영하지않은미국의성장률은 2.2% 로전망 (216:1.6%) - 또한, 트럼프의경기부양공약이실현되면미국의성장률은 217 년 2.5%, 218 년은 2.9% 까지오를것으로전망하였으며미국이세계경제를띄어올릴것으로예상 - 원자재수출국경기도급격히개선되며신흥국성장률은 4.2% 전망 (216: 3.4%) - 중국성장률은 6.5% 전망 - 세계경제의하방위험으로는유럽의정치적불확실성을언급 - IK( 독일포장재협회 ) 는 3 여개의업체들로구성되어있는데, 년설문에따르면, 절반이상의업체들이원재료 ( 에틸렌등 ) 상승을예상함 - 유럽의 1 월에틸렌가격은이미 985Eur/ 톤으로 MoM +45Eur/ 톤상승하였으며, Platts 는 2 월에도가격인상을전망하고있음 * 독입석유화학전방업체들의원재료가격상승예측 217/1/9 217 년전망 : 미국가소제, 부족상황직면 Cischem 애경유화, LG 화학, 한화케미칼 년미국가소제, 서부유럽지역에서발생한다수불가항력에 DINP 와 DINCH 가부족할것 년 1 월 BASF 는독일 Ludwigshafen 과독일 Laxness 의 PA(8.5 만톤 / 년 ) 설비불가항력선언된바있음 년에는 BASF 의연산 12 만 톤 PA 플랜트가 DOTP 생산용전환으로물량공백있을것 - 또한 217 년가소제증설분은 2.2% 수준으로 GDP 성장률수준 * 미국가소제부족상황발생가능성높아짐에따라국내업체의반사수혜예상 217/1/1 터키 Petkim, PE/LDPE 가격인상발표 Platts 전석유화학업체 - PP 는등급별로 +2~3$/ 톤인상, LDPE 는 2$/ 톤인상 - PP 가격은 8 개월래최고치 * 터키의수급타이트를반영 217/1/11 아시아벤젠, 2 년래최대치 : 중국수요 + 공급부족 Platts 전석유화학업체 - 1/1 벤젠 (FOB Korea) 가격은 926$/ 톤으로 WoW +12.4% 상승. 25 개월래최대치 - 중국벤젠수요는증가한반면역내공급은부족하기때문 - 중국동부재고는 33, 만톤 (1/6) 으로 216 년의 8~1 만톤수준을하회 - 시장에따르면, 일부동북아시아지역의벤젠판매업체들은가격이상승할것을기다리며재고를축적하고있는것으로알려짐 - 벤젠가격급등에따라 Benzene-Toluene 스프레드가 342.5$/ 톤까지확대. 최근 Toluene => Benzene 전환설비가동률이상승하기시작한것으로알려짐 * 벤젠의타이트한수급이지속되고있음 217/1/12 아시아납사강세 Platts 전석유화학업체 - 정유사화재 + 동북아시아납사수요견조 - 1 월, Tuapse ( 러시아 - Rosneft) 24 만 b/d 화재발생 - 1/9, Shell ( 싱가폴 ) 5 만 b/d 정기보수중, 화학설비에서누수발생, 현재정상가동중 - 1/11, Ruwais (UAE) 84 만 b/d 화재발생 : 화재가발생한납사설비를제외한다른제품라인은정상가동중 Ruwais 를포함, UAE 의총정유설비규모는 93 만 b/d 이며, 납사생산량은 만톤 / 년에달함 - 1/12, Kochi ( 인도 -BPCL) 19 만 b/d 화재발생 : 현재정상가동중 - 1/12, Pemex( 멕시코 ) 18.6 만 b/d 화재발생, 1 명사망 * 최근일부정제설비의화재와견조한전방수요로납사가격강세나타나 217/1/12 이탈리아상용차판매량급등 Platts 전석유화학업체 - 이탈리아상용차판매량 : 216 년 (19.9 만대 ) YoY +49%, 216 년 12 월 (2.8 만대 ) YoY +89% - 35 개월연속판매량증가. 세계 2 차대전이후최고치 년총자동차판매량은 182 만대로 YoY +15.8% 증가 년에도이탈리아상용차판매량은 +5% 증가할것으로전망 (UNRAE) * 이탈리아의소비수요가회복되고있다는반증 N/A N/A N/A 5

6 Analyst 윤재성 I 하나금융투자리서치센터 2. Global Peer Performance & Valuation 그림 21. Global Peer Performance Industry Country Name Currency Price % 1d % 1w % 1m % 3m % 6m % 1yr % YTD 52w High 52w Low CHEMICAL KOREA LG CHEM LTD KRW 283, -.7% 6.4% 11.9% 21.7% 9.7% -9.3% 8.4% , LOTTE CHEMICAL CORP KRW 388, -1.8% 5.1% 9.6% 28.6% 33.% 56.3% 5.3% 399, 238, HANWHA CHEMICAL CORP KRW 26,9 1.1% 2.5% 4.9%.9% 8.9% 7.% 8.9% 29, 21,95 KUMHO PETRO CHEMICAL CO LTD KRW 9, -2.5% 8.7% 12.4% 18.9% 36.2% 7.1% 9.8% 92,3 46,8 KCC CORP KRW 362,.4% -1.5% -2.3% -12.1% -3.1% -9.1%.8% 445, 358, HYOSUNG CORPORATION KRW 143, -.3% 1.8% -5.6% 7.1% 1.4% 3.5% -1.4% 155, 14, SKC CO LTD KRW 32,4-1.8% -.3%.3% 13.3% 16.3% 2.4% -1.8% 34,35 25,55 KOLON INDUSTRIES INC KRW 8,9 1.3% 1.1% 6.6% 4.% -4.1% 32.4% 9.3% 94,8 53, CAPRO CORPORATION KRW 8, 1.3% 7.5% 33.8% 51.5% 96.6% 236.1% 17.6% 8,18 2,18 KOREA PETRO CHEMICAL IND KRW 287, -1.7% 5.3% 8.3% 42.4% 14.1% 67.8% 4.2% 298, 15, SAMSUNG FINE CHEMICALS CO KRW 31,15 -.2%.8% 3.1% -.8% -.2% -14.8% 1.6% 42,2 26,6 HUCHEMS FINE CHEMICAL CORP KRW 21,45.2% -.7% -7.3% -8.9% 4.1% 45.9% -1.2% 24,4 13, CHINA CHINA PETROLEUM & CHEMICAL-H CNY % 4.6% 7.% 6.5% 5.% 51.1% 1.7% SINOPEC SHANGHAI PETROCHE-A CNY 6.7.% -2.2% 2.8% 11.9% 5.5% 25.8% 3.7% SINOPEC OILFIELD SERVICE C-A CNY % -3.1%.7% 3.8% -2.1% -32.2%.5% JAPAN SHIN-ETSU CHEMICAL CO LTD JPY 9,472.3% 1.9% 5.4% 3.5% 47.% 54.2% 4.5% 9,51 5,16 MITSUI CHEMICALS INC JPY 541.4% -.2% -.4% 1.2% 38.% 11.8% 3.% SUMITOMO CHEMICAL CO LTD JPY % -2.1% -3.5% 15.6% 23.5% -2.8%.2% MITSUBISHI CHEMICAL HOLDINGS JPY 792.8%.8% 1.4% 23.4% 5.2% 17.3% 4.4% ASAHI KASEI CORP JPY 1,22-1.4%.4% -3.2% 22.6% 33.6% 33.9%.2% 1, SHOWA DENKO K K JPY 1,764.5% 1.6% 4.4% 3.% 72.8% 33.6% 5.4% 1, TOKUYAMA CORP JPY %.7% -4.% -5.8% 57.1% 94.8% 2.3% TAIWAN FORMOSA PLASTICS CORP TWD 91..2%.6% 2.5% 14.2% 16.1% 2.5% 2.% FORMOSA CHEMICALS & FIBRE TWD % 1.% 1.1% 12.5% 19.8% 39.% 2.5% THAILAND IRPC PCL THB % 4.% 8.5% 6.3% 8.5% 14.6% 9.4% INDIA RELIANCE INDUSTRIES LTD INR 1,9.4.7% 1.4% 3.6% 1.2% 7.7% 1.6%.7% 1, U.S.A DU PONT (E.I.) DE NEMOURS USD %.3% -1.7% 6.6% 9.6% 36.1%.3% DOW CHEMICAL CO/THE USD %.6% -.9% 8.3% 11.% 34.5% 1.% EASTMAN CHEMICAL CO USD %.5% 1.3% 22.2% 9.2% 26.2% 3.6% GERMANY BASF SE EUR % 1.7% 2.8% 12.2% 24.4% 44.4%.6% BAYER AG-REG EUR % -1.2% 3.8% 12.2% 8.% 2.% 2.4% SAUDI SAUDI BASIC INDUSTRIES CORP SAR %.2% -1.9% 9.8% 11.5% 37.8% 1.3% 99 6 REFINING KOREA SK INNOVATION CO LTD KRW 16.9% 3.2% 4.9% 4.9% 1.2% 22.3% 1.6% 178, 124, S-OIL CORP KRW 87,2 1.%.2% 6.1% 6.9% 1.9% 1.2% 3.% 98,2 68,7 GS HOLDINGS KRW 54,2 1.1%.7% -1.1% 4.4% 8.4% 12.9%.2% 6, 45,7 CHINA PETROCHINA CO LTD-A CNY 8.4.8%.4% 1.4% 14.9% 13.7% 14.3% 5.5% CHINA PETROLEUM & CHEMICAL-H CNY % 4.6% 7.% 6.5% 5.% 51.1% 1.7% CNOOC LTD CNY %.1% -.6% -4.6% 1.3% 41.1% 2.7% JAPAN COSMO OIL COMPANY LTD JPY #N/A N/A #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #N/A N/A #N/A N/A SHOWA SHELL SEKIYU KK JPY 1, % 1.7% 1.2% 17.2% 21.2% 27.7% 5.1% 1, TONENGENERAL SEKIYU KK JPY 1,36.9% 2.5% 5.4% 27.3% 35.8% 35.1% 6.% 1, IDEMITSU KOSAN CO LTD JPY 3,37 2.3% 4.% 7.3% 41.4% 68.4% 95.2% 8.5% 3,385 1,597 TAIWAN FORMOSA PETROCHEMICAL CORP TWD 18..% -.9% -1.4% 8.1% 23.% 37.1% -3.6% INDIA BHARAT PETROLEUM CORP LTD INR % -1.1% 6.8% -1.4% 18.5% 41.% 3.5% HINDUSTAN PETROLEUM CORP INR % 4.8% 14.5% 11.6% 37.3% 65.5% 1.8% RELIANCE INDUSTRIES LTD INR 1,9.7% 1.4% 3.6% 1.2% 7.7% 1.6%.7% 1, INDIAN OIL CORP LTD INR % 1.5% 18.% 9.3% 46.9% 64.7% 8.1% THAILAND THAI OIL PCL THB 7 1.1%.% -2.1% 2.2% 11.5% 4.5% -2.8% PTT GLOBAL CHEMICAL PCL THB % -.8% 1.6% 6.7% 5.% 38.8%.8% MALAYSIA PETRONAS CHEMICALS GROUP BHD MYR % -.6% 5.% 5.6% 7.5% 2.7% 3.% PHILIPPINES PETRON CORP PHP % -.5% -4.9% -9.2% -13.5% 69.3% -2.5% U.S.A Intgration EXXON MOBIL CORP USD 86.4.% -2.4% -5.% -.2% -9.2% 11.3% -4.3% CHEVRON CORP USD % -.4% -.6% 15.1% 8.7% 39.1% -1.1% CONOCOPHILLIPS USD 5.6.9% -.3% -2.2% 21.4% 17.8% 28.5%.9% INTEROIL CORP USD % 1.2% -1.6% -3.1% 1.2% 1.% 1.2% Downstrea VALERO ENERGY CORP USD % -.4% -1.8% 23.4% 32.9%.% -2.8% CVR ENERGY INC USD % -1.1% 6.1% 55.5% 61.7% -35.8% -1.4% SPECTRA ENERGY PARTNERS LP USD % -1.8% 2.9% 5.7% -1.% 4.5%.9% WILLIAMS PARTNERS LP USD 4.5.5% 3.% 16.4% 11.9% 1.1% 121.7% 6.4% DELEK US HOLDINGS INC USD % -5.7% -3.3% 33.6% 87.2% 26.2% -3.9% TESORO CORP USD % -4.9% -12.% -2.5% 5.6% -14.1% -9.% WESTERN REFINING INC USD % -5.3% -11.9% 25.9% 75.1% -.1% -9.2% Upstream ANADARKO PETROLEUM CORP USD % -.7% 1.3% 12.4% 29.5% 122.5% 2.2% DEVON ENERGY CORP USD % -4.6% -2.4% 7.7% 21.2% 89.5% 1.6% EOG RESOURCES INC USD 15.4.%.2% 1.4% 11.5% 25.3% 67.4% 4.2% ENCANA CORP USD %.8% 6.6% 17.7% 63.1% 253.7% 11.2% CHESAPEAKE ENERGY CORP USD % -1.3% -1.6% 5.5% 56.6% 94.4% -1.4% SOUTHWEST GAS CORP USD %.9% 3.5% 17.3%.3% 36.9% 2.2% PIONEER NATURAL RESOURCES CO USD % -1.7% -2.9% -2.1% 16.1% 6.8% 1.1% CONTINENTAL RESOURCES INC/OK USD % -.2% -2.3% -.7% 11.8% 158.7% -.3% NEWFIELD EXPLORATION CO USD % -2.5% -7.1% -1.6% -5.9% 59.7% 3.5% CONCHO RESOURCES INC USD % -.6% -3.2% -1.4% 9.6% 74.9% 1.6% DENBURY RESOURCES INC USD 3.8.5% -.3% -2.1% 35.2% 16.2% 211.5% 3.3% CIMAREX ENERGY CO USD % -.3% 1.7% 1.5% 16.9% 65.6% 2.8% ULTRA PETROLEUM CORP USD #N/A N/A #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #N/A N/A #N/A N/A RANGE RESOURCES CORP USD % -1.7% -2.9% -11.4% -21.9% 54.% -2.1% MARATHON OIL CORP USD % -2.4% -4.3% 19.7% 14.7% 114.4%.8% U.K. ROYAL DUTCH SHELL PLC-A SHS USD 2,281.5.%.6% 5.9% 9.5% 9.4% 68.9% 1.7% 2,295. 1,256. BP PLC-SPONS ADR USD % -.7% 5.% 5.1% 3.% 29.1%.7% FRANCE TOTAL SA USD %.2% 2.8% 1.7% 11.2% 29.7%.3% ITALY SARAS SPA EUR 1.7.1% -4.4% -.1% 12.% 16.4% -5.3% -3.7% ENI SPA EUR % -.3% 4.7% 16.8% 6.5% 24.9% 1.3% PORTUGAL GALP ENERGIA SGPS SA EUR %.3% 2.5% 15.8% 14.% 5.1% 1.8% POLAND POLSKI KONCERN NAFTOWY ORLEN PLN % -3.2% 3.7% 25.4% 37.1% 33.4% 1.4% BRAZIL PETROBRAS - PETROLEO BRAS-PR BRL %.1% 5.6% -3.6% 42.3% 23.3% 5.4%

7 Analyst 윤재성 I 하나금융투자리서치센터 그림 22. Global Peer Valuation(1) - Petrochemicals LG CHEM Lotte Chem HANWHA CHEM KUMHO PC KCC HYOSUNG SKC KOLON INDUSTRIES SAMSUNG FINE CHEM HUCHEMS OCI CHINA PETROLEUM Country KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA CHINA JAPAN JAPAN Currency(mil.) KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW CNY JPY JPY 매출액 214A 22,655, 14,785, 7,946,1 4,787, 3,426,8 12,56, 2,867, 5,41 1,196, 7,2 3,112,3 2,86,9 1,139,2 1,554,2 215A 2,327, 11,84, 7,795,7 4,1 3,424, 12,287, 2,584,3 4,919,7 1,192,9 595,59 2,54, 2,245,2 1,238,6 1,568,8 216F 2,69, 13,79, 9,25 3,95,6 3,548, 11,94 2,334, 4,548,9 1,158, 62,1 2,693, 1,875,9 1,285,2 1,356,9 217F 23,18, 15, 9,211,1 4,742, 3,811,4 12,663, 2,515,4 4,833,3 1,178,8 713,77 2,682, 2,166,1 1,228,1 1,175,7 영업이익 214A 1,371,8 376,41 162,98 182,94 282,84 569,66 151,37 178,51-3, 54,55 35,48 81,66 175,7 24, A 1,842,6 1,551,3 362,39 21,14 31,49-225,96 296,95 35,885 47,68-64,833 58,53 187,4 42,26 216F 2,5,9 2,418,3 829,39 166,36 366,51 1,55, 146,12 289,61 21,1 73,9 14,18 65,97 26,2 7,25 217F 2,277, 2,48,1 755,37 257,4 395,44 1,145,1 218,27 33,53 76,15 97, ,89 79, ,38 9,58 순이익 214A 977,72 256,16 75,599 89, ,95 294,3 7,714 93,444 41,1 42,966-31,783 52, ,99-22, A 1,255,4 1,62,1 24,38 141,7 162,15 452,11 33,58-114,23 117,79 37, ,97 29, ,98 17,88 216F 1,355,1 1,681,2 763,73 127,21 24,1 614,26 75, ,44-38,1 51,4 295,63 39, ,37 34, F 1,66,2 1,769,2 669,21 189,18 277,64 713,74 135,99 227,34 71,55 69,733 18,33 49, ,93 51,936 EPS 214A 13,974 7, ,91 34,99 7,454 1,999 3,572 1,64 1,64-1, A 17,89 31,136 1,433 4,66 15,87 12,874 8,271-4,432 4, , F 19,284 49,234 4,651 4,119 23,17 17,819 1,956 7,9-1,492 1,258 12, F 22,589 51,395 4,198 6,174 27,15 2,686 3,621 8,494 2,796 1,75 3, PER 214A A F F PBR 214A A F F EV/EBITDA 214A A F F ROE 214A A F F 수익률 -1W M M M YTD LAST PRICE , 388, 26,9 9, 362, 143, 32,4 8,9 31,15 21,45 81, , MARKET CAP ,755, 13,316, 4,433,4 2,742,1 3,826,7 5,39,4 1,216,1 2,34,7 83,67 876,85 1,941,3 788,52 4,92,9 552,91 SHIN-ETSU MITSUI CHEM SUMITOMO CHEM MITSUBISHI CHEM ASAHI KASEI SHOWA DENKO FORMOSA PLASTICS FORMOSA CHEM&FIBRE IRPC RELIANCE DU PONT (E.I.) DE NEMOURS DOW CHEM EASTMAN CHEMICAL CO BASF BAYER SABIC Country JAPAN JAPAN JAPAN JAPAN TAIWAN TAIWAN THAILAND INDIA U.S.A U.S.A U.S.A GERMANY GERMANY SAUDI Currency(mil.) JPY JPY JPY JPY TWD TWD THB INR USD USD USD EUR EUR SAR 매출액 214A 2,211,7 3,469, 1,9,9 885,44 219,67 49,7 28,51 4,231,1 35,274 58,28 9,524 73,465 41, ,89 215A 2,323,9 3,656,9 1,984,3 789,63 194,34 33,69 22,78 3,831,4 25,35 48,54 9,829 7,523 46, ,39 216F 2,179,3 3,874,8 1,968,2 669,8 181,64 319,53 2,38 2,883,3 24,669 47,514 8,978 56,645 46,73 134,76 217F 1,942,8 3,323, 1,854,6 713,44 191,81 337,68 232,49 2,93,6 25,563 5,55 9,164 59,917 48, ,38 영업이익 214A 1,96 111,97 142,14 26,46 6,157 9,23-3, ,16 5,29 6,267 1,625 7,554 5,888 41, A 114,63 154,71 159,27 35,178 11,981 19,137 11,695 25,88 3,775 6,62 1,736 6,745 6,347 29, F 158,82 258,71 164,9 34,463 1,544 31,99 13, ,72 4,47 6,779 1,547 6,28 7,389 25, F 125,23 25,98 149,77 37,7 12,851 31,71 14,287 37,2 4,634 7,284 1,625 6,957 8,289 27,345 순이익 214A 33,31 31,462 93,21 6,956 2,952 17,366-4,6 225,32 3,696 3,54 1,52 4,935 4,974 25,14 215A 5,375 49,841 14,56 7,463 29,587 24,64 9,1 233,89 2,54 3,767 1,85 4,363 5,698 19, F 85,723 27,35 92,18 15,757 32,992 38,541 1, ,47 2,863 4,114 4,397 6,187 16, F 66, ,6 11,96 19,643 35,18 38,785 1,539 28,75 3,229 4,611 1,59 4,771 6,71 18,38 EPS 214A A F F PER 214A A F F PBR 214A A F F EV/EBITDA 214A A F F ROE 214A A F F 수익률 -1W M M M YTD LAST PRICE ,22 1, , MARKET CAP ,8 1,198, 1,433, 264,9 579,28 578, 17,28 3,536,8 63,984 7,411 11,43 81,561 83, ,7 주 : Bloomberg 컨센서스기준 7

8 Analyst 윤재성 I 하나금융투자리서치센터 그림 23. Global Peer Valuation(2)- Refining SK INNOVATION S-OIL GS PETROCHINA CHINA PETROLEUM CNOOC COSMO OIL COMPANY SHOWA SHELL TONENGENERAL IDEMITSU KOSAN FORMOSA BHARAT HINDUSTAN RELIANCE Country KOREA KOREA KOREA CHINA CHINA CHINA JAPAN JAPAN JAPAN JAPAN TAIWAN INDIA INDIA INDIA Currency(mil.) KRW KRW KRW CNY CNY CNY JPY JPY JPY JPY TWD INR INR INR 매출액 214A 63,346, 28,697, 1,46, 2,37,1 2,86,9 276,74 3,559, 2,979,2 3,443,9 4,822,8 922,82 2,742, 2,295,8 4,231,1 215A 49,73, 18,356, 12,8, 1,623,9 2,245,2 18,52 3,9,2 2,131,1 2,67,7 4,498,6 645,2 2,427,3 2,177,8 3,831,4 216F 4,397, 16,135, 13,164, 1,726,8 1,875,9 149,96 2,44 1,749,7 2,43, 3,64,4 556,1 1,776,7 1,597,3 2,883,3 217F 47,26, 19,578, 14,499, 2,3,1 2,166,1 192,49 2,55,1 1,967, 2,783,3 3,257,9 648,61 1,987,2 1,768,8 2,93,6 영업이익 214A 51,352-19,67 149,83 149,58 81,66 74, ,775-49,686 81,655 27,315 47,175 34,51 274,16 215A 1,95,4 1,32,4 1,477,3 8,54 58,53 19,79-33,438-13,52 4,95-11,52 43,615 48,578 35,379 25,88 216F 3,11, 1,641,6 1,64 55,514 65,97-1,232 51,55 42,983 63,467-21,24 69,95 16,49 5,93 334,72 217F 2,899,9 1,58,2 1,79, 78,25 79,727 36,388 54,133 51,633 66,9 18,39 6,124 12,91 87,64 37,2 순이익 214A -196,6-176,2 18,327 18,73 52,761 52,313 4,467-7,6 11,86 39,116 22,323 21,555 9,31 225,32 215A 1,69, 726,47 513,41 35,44 29,972 17,744-71,64-16, ,65 41,35 32,41 12, ,89 216F 1,972,9 1,263,4 713,5 8,748 39,678-1,623 31,424 23,64 35,167-3,75 58,667 67,411 31, ,47 217F 1,961,9 1,18 723,19 44,97 49,547 26,678 23,113 31,54 37,167 63,567 52,772 77,32 5,663 28,75 EPS 214A -1, , A 11,489. 6, , F 21, ,28. 7, F 21,56. 1,161. 7, PER 214A A F F PBR 214A A F F EV/EBITDA 214A A F F ROE 214A A F F 수익률 -1W M M M YTD LAST PRICE ,2 54, ,142. 1,36. 3, ,9.4 MARKET CAP ,979, 9,817,2 5,36, 1,476,3 788,52 444,69 #VALUE! 43, ,. 539,2. 1,28,8. 951,7. 496,66. 3,536,8. INDIAN OIL THAI OIL PTT GLOBAL PETRONAS PETRON EXXON MOBIL CHEVRON CONOCOPHILL IPS INTEROIL VALERO CVR ENERGY SPECTRA WILLIAMS DELEK Country INDIA THAILAND THAILAND MALAYSIA PHILIPPINES U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A Currency(mil.) INR THB THB MYR PHP USD USD USD USD USD USD USD USD USD 매출액 214A 5,19,3 386,6 558,12 14, ,63 41,52 25,26 55, ,73 9,112 2,272 1,281 8, A 4,632,7 289,47 396,38 14,459 35,51 253,82 129, 31, ,42 5,391 2,462 7,283 5, F 3,496,1 271,2 362,31 14,222 3,95 218,23 111,12 23,895-71,818 4,63 2,556 7,279 4, F 3,726,7 321,56 433,11 15, ,32 38,69 156,69 33, ,643 5,312 2,941 7,74 6,127 영업이익 214A 11, ,674 3,546 13,786 55,177 28,23 11, , , A 84,121 17,79 3,123 3,519 19,121 24,378 6,494-2, , ,32 2, F 189,21 21,552 27,474 3,461 22,956 13, , , ,328 2, F 265,5 2,91 31,354 4,33 25,886 29,887 12,66 1, , ,615 2, 순이익 214A 56,12-1,48 22,851 2,784 1,538 3,976 18,272 6, , A 59,17 11,931 24,96 2,779 3,886 16,74 6,997-1, , , F 118,95 16,296 22,714 2,78 7,17 8,925 2,169-3, ,88 1 1, F 157,88 15,68 27,319 3,165 8,978 17,484 8, , ,293 1,461-7 EPS 214A A F F PER 214A A F , F PBR 214A A F F EV/EBITDA 214A A F F ROE 214A A F F 수익률 -1W M M M YTD LAST PRICE MARKET CAP ,76,6. 143, ,26. 57,52. 9, ,7. 219,7. 62,682. 2, ,52. 1, , ,944. 1,431.8 주 : Bloomberg 컨센서스기준 8

9 Analyst 윤재성 I 하나금융투자리서치센터 그림 24. Global Peer Valuation(3)- Refining TESORO WESTERN REFINING ANADARKO PETROLEUM DEVON ENERGY EOG RESOURCES ENCANA CORP CHESAPEAKE ENERGY SOUTHWEST GAS CORP PENN WEST PETROLEUM Country U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A Currency(mil.) USD USD USD USD USD USD USD USD CAD USD USD USD USD USD 매출액 214A 41,548 15,281 16,944 17,96 17,635 7,37 2,185 2,112 2,417 3,775 4,462 2,286 2,744 2, A 29,335 9,857 1,164 14,25 9,318 4,487 11,463 2,417 1,239 3,28 2,66 1,617 2,451 1, F 24,169 7,744 7,847 1,375 7,417 2,891 8,254 2, ,41 2,96 1,651 2, F 28,777 9,343 11,651 11,943 1,65 3,582 8,781 2, ,153 2,982 1,89 2,654 1,148 영업이익 214A 1,726 1,67 5,961 4,131 4,865 1,523 2, ,429 2, A 3,29 1, , F 1, , F 1, ,561 1, , 순이익 214A ,399 2,91 2,874 1,181 1, , A 1, ,273 1, , F , F EPS 214A A F F PER 214A A , F F PBR 214A A F F EV/EBITDA 214A A F F ROE 214A A F F 수익률 -1W M M M YTD LAST PRICE MARKET CAP ,34.6 3, , ,3. 6, ,647. 6,14.7 3, , ,251. 8, ,682. 1,513.9 PIONEER CONTINENTAL RESOURCES NEWFIELD EXPLORATION CONCHO RESOURCES DENBURY RESOURCES CIMAREX ENERGY CO ULTRA PETROLEUM RANGE RESOURCES MARATHON PETROLEUM CORP ROYAL DUTCH SHELL BP TOTAL SARAS ENI GAZPROM NEFT ROSNEFT GALP ENERGIA NESTE OIL Country U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.K. U.K. FRANCE ITALY ITALY RUSSIA RUSSIA PORTUGAL FINLAND POLAND BRAZIL Currency(mil.) USD USD USD USD USD USD EUR EUR EUR USD RUB EUR EUR PLN BRL 매출액 214A 2,432 1,181 2,292 96, ,33 351,23 192,63 9,753 17,96 25,43 5,531,6 18,79 15,485 19,2 333,84 215A 1, ,619 73, ,49 213,9 131,1 8,87 84,39 23,669 5,11,6 15,917 11,156 89, ,78 216F 1, ,633 6, ,41 186,15 125,89 6,889 61,54 26,13 4,712,7 13,764 11,223 79, ,17 217F 1,98 1,132 2,366 72, ,4 233,74 154,74 7,951 72,754 31,97 6,194,6 17,125 12,43 99, ,98 영업이익 214A ,438 32,794 19,89 18, ,192 3, , ,113 35, A ,181 12,361 9,949 9, ,841 3, , ,537 41, F ,48 9,36 5,164 7, ,532 3,86 665, ,757 24, F ,681 24,389 11,82 11, ,42 5, ,96 1, ,868 4,266 순이익 214A ,115 23,333 11,94 1, ,888 3,188 54, ,68 2, A ,115 1,87 6,45 8, , , ,782 5, F ,137 7,837 3,483 7, , , ,191-5, F ,79 15,261 7,39 9, ,327 4,57 543, ,979 13,634 EPS 214A A F F PER 214A A F F PBR 214A A F F EV/EBITDA 214A A F F ROE 214A A F F 수익률 -1W M M M YTD LAST PRICE , MARKET CAP ,262. #VALUE! 8, , ,9. 122, ,71. 1, ,782. #VALUE! #VALUE! 11,983. #VALUE! 8, ,44. POLSKI KONCERN NAFTOWY PETROBRAS 주 : Bloomberg 컨센서스기준 9

10 Analyst 윤재성 I 하나금융투자리서치센터 3. PETROCHEMICAL Update (1) Price & Margin Trend 그림 25. Petrochemical Price Trend Daily Weekly Average Montly Average Quarterly Average Yearly Average ( 단위 : $/Ton, %) 1/13 1/12 Chg. 1-2nd 1-1st Chg. Dec-16 Nov-16 Chg. 4Q16 3Q16 2Q16 Chg. '16 '15 환율 / 유가 / 납사 KRW/USD( 원 / 달러 ) 1,175 1, ,192 1, ,186 1, ,158 1,12 1, ,161 1,131 Dubai($/bbl) WTI($/bbl) Brent($/bbl) Naphtha Commodity Natural Rubber($/Ton,SMR2) 2,229 2,229. 2,159 2, ,929 1, ,693 1,321 1, ,388 1,362 Cotton(cent/lbs) 기초유분 Ethylene 1, ,6 1, ,45 1,99 Propylene Butadiene 2,89 2, ,65 2, ,899 1, ,624 1,82 1, , Benzene Toluene Xylene(ISO-MX) Ethylene Chain HDPE 1,15 1, ,157 1, ,156 1, ,147 1,135 1, ,128 1,28 LDPE 1,31 1, ,315 1, ,297 1, ,272 1,176 1, ,183 1,232 LLDPE 1,135 1, ,142 1, ,152 1, ,152 1,138 1, ,127 1,187 MEG Propylene chain PP. 1, ,34 1,24.9 1, ,59 AN(Acrylonitrile) 1,25 1, ,319 1, ,294 1, ,268 1,948 2-EH ,419 Rubber chain SBR 2,95 2, ,85 1, ,41 1,449 1, ,326 1,865 Styrene chain Styrene(SM) 1,284 1,284. 1,266 1, ,198 1, ,17 1,14 1, ,31 1,63 PS 1,366 1, ,255 1, ,187 1,24 1, ,218 1,679 EPS 1,45 1, ,268 1, ,199 1,225 1, ,285 1,694 ABS 1,76 1, ,546 1, ,384 1,38 1, ,426 1,889 Vinyl chain EDC VCM Caustic Soda PVC ,9 Polyester chain PX TPA PET Bottle ,295 Phenol chain Phenol ,533 Acetone ,155 BPA 1,245 1, ,243 1, ,132 1,98 1, ,69 1,157 ETC. OX ,131 PA 1,2 1, ,239 DOP 1,5 1, ,62 1,515 Caprolactam 2,3 1, ,446 1, ,36 1,39 1, ,574 2,224 주 1: 213 년부터 Industry Data 기준. 이전가격은 Cischem 기준주 2: 전주주말기준가격 Update 완료 (BPA 제외 ) / 주 3: Natural Rubber 가격은 Offer s Price 기준 (2/2 일부터 ) 자료 : Industry Data, Cischem, 하나금융투자리서치센터 1

11 Analyst 윤재성 I 하나금융투자리서치센터 그림 26. 에틸렌가격및 Spread 추이 그림 27. 프로필렌가격및 Spread 추이 1,6 Ethylene( 좌 ) Ethylene-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 1,8 Propylene( 좌 ) Propylene-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 8 1,4 1, $/ 톤 2 1,6 1,4 1, $/ 톤 그림 28. 부타디엔가격및 Spread 추이 그림 29. 벤젠가격및 Spread 추이 5, BD( 좌 ) BD-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 4, Benzene( 좌 ) Benzene-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 1,7 6 4, 3, 2,55.$/ 톤 3, 3, 2, 1,3 1, $/ 톤 그림 3. 톨루엔가격및 Spread 추이 그림 31. 자일렌가격및 Spread 추이 1,6 1,4 1,2 8 6 Toluene Toluene-Naphtha(1M Lagging, 우 ) $/ 톤 -1 1,4 1,2 8 6 Xylene( 좌 ) Xylene-Naphtha(1M Lagging, 우 ) $/ 톤

12 Analyst 윤재성 I 하나금융투자리서치센터 그림 32. HDPE 가격및 Spread 추이 HDPE( 좌 ) HDPE-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 1,7 1,6 8 1,4 6 1,3 4 1,2 2 1,1 1,142.5 $/ 톤 그림 33. LDPE 가격및 Spread 추이 LDPE( 좌 ) 1,2 LDPE-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 1,8 8 1,6 6 1,4 1,31. $/ 톤 4 1, 그림 34. LLDPE 가격및 Spread 추이 그림 35. PP 가격및 Spread 추이 1,7 LLDPE( 좌 ) LLDPE-Naphtha(1M Lagging, 우 ) PP( 좌 ) 1,8 PP-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 1 1,6 8 1,6 8 1,4 6 1,4 6 1,3 4 1,2 4 1,2 1,1 1,182.5$/ 톤 2 1,42.5 $/ 톤 그림 36. MEG 가격및 Spread 추이 그림 37. ABS 가격및 Spread 추이 MEG( 좌 ) MEG-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 6 2,4 ABS( 좌 ) ABS-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 1,7 1,3 4 2,2 1,4 1, ,8 1,6 1,1 7 9.$/ 톤 1,4 1,2 8 1,73. $/ 톤

13 Analyst 윤재성 I 하나금융투자리서치센터 그림 38. PVC 가격및 Spread 추이 PVC( 좌 ) 1,3 PVC-.51*Ethylene(1M Lagging, 우 ) 1,2 1, $/ 톤 그림 39. SM 가격및 Spread 추이 SM( 좌 ) SM-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 1,2 1,8 1,6 8 1,4 6 1,242.5 $/ 톤 1, 그림 4. PS 가격및 Spread 추이 그림 41. PX 가격및 Spread 추이 PS( 좌 ) PS-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 1,2 PX( 좌 ) PX-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 1,8 1,6 8 1,4 1,335. $/ 톤 1, ,8 8 1,6 1,4 6 1, $/ 톤 그림 42. TPA 가격및 Spread 추이 그림 43. SBR(Styrene Butadiene Rubber) 가격및 Spread 추이 1,7 TPA( 좌 ) TPA-.67*PX(1M Lagging, 우 ) 6 ($/Ton) 5, SBR(SEA, 152 grade, 좌 ) Butadiene(SEA, 좌 ) SBR-.81*BD( 우 ) 1,3 1, , 3, $/ 톤 자료 : Industry Data, Cischem, 하나금융투자리서치센터

14 Analyst 윤재성 I 하나금융투자리서치센터 그림 44. 카프로락탐가격및 Spread 추이 그림 45. BPA 가격및 Spread 추이 4, 카프로락탐 ( 좌 ) 카프로락탐 - 벤젠 (1m Lagging, 우 ) 2,9 2,8 BPA( 좌 ) BPA Spread(1m Lagging, 우 ) 8 3, 2,4 2,4 6 3, 1,9 2, 1,4 9 1,94. $/ 톤 ,6 1, 주 : BPA Spread=BPA-(Acetone*.28+Phenol*.88) 4 2 1,245. $/ 톤 -2 그림 46. 면화 (Cotton) 가격추이 그림 47. 천연고무 (Natural Rubber) 가격추이 (Cent/lbs) 면화가격 ($/Ton) 4, 3, Natural Rubber Price ($/Ton) Natural Rubber Year Average($/Ton) 95 3, 85 2, 자료 : MRE, 하나금융투자리서치센터 (2) 중국제품별수요 그림 48. 중국에틸렌수요추이그림 49. 중국벤젠수요추이 (' Ton) 1,8 1,7 1,6 1,4 1,3 1,2 1,1 9 에틸렌명목수요 ( 좌 ) YoY Growth( 우 ) 5% 4% 3% 2% 1% % -1% (' Ton) 벤젠명목수요 ( 좌 ) YoY Growth( 우 ) 6% 5% 4% 3% 2% 1% % -1% % % 14

15 Analyst 윤재성 I 하나금융투자리서치센터 그림 5. 중국합성수지수요추이 그림 51. 중국 PE(Poly Ethylene) 수요추이 (' Ton) 1, 9, 8, 7, 6, 5, Synthetic Resin Demand( 좌 ) YoY( 우 ) 6% 5% 4% 3% 2% 1% % -1% (th Ton) 2,4 2,2 1,8 1,6 1,4 1,2 Polyethylene Demand( 좌 ) YoY( 우 ) 5% 4% 3% 2% 1% % -1% 4, % % 그림 52. 중국 PP(Poly Propylene) 수요추이그림 53. 중국 ABS 수요추이 (' Ton) PolyPropylene Demand( 좌 ) YoY우 ) 1,8 1,6 1,4 1, % 35% 3% 25% 2% 15% 1% 5% % -5% -1% -15% (' Ton) ABS Demand( 좌 ) 45 YoY( 우 ) % 8% 6% 4% 2% % -2% -4% -6% 그림 54. 중국합성고무수요추이그림 55. 중국폴리에스터수요추이 (' Ton) Synthetic Rubber Demand( 좌 ) 9 YoY( 우 ) % 6% 4% 2% % -2% -4% -6% (' Ton) Polyester Demand YoY(%) 1,2 4% 1,1 3% 2% 9 1% 8 % 7 6-1% -2% 4-3%

16 Analyst 윤재성 I 하나금융투자리서치센터 (3) 중국제품별수입 그림 56. 중국에틸렌수입추이그림 57. 중국합성수지수입추이 (Ton) CN: Import: Ethylene( 좌 ) YoY( 우 ) 2, 14% 18, 12% 16, 1% 14, 8% 12, 6% 1, 4% 8, 2% 6, % 4, -2% 2, -4% -6% (' Ton) CN: Import: Synthetic Resin( 좌 ) YoY( 우 ) 3, 8% 3,3 6% 3,1 2,9 4% 2,7 2% 2, 2,3 % 2,1-2% 1,9 1,7-4% -6% 그림 58. 중국 PE(Poly Ethylene) 수입추이그림 59. 중국 PP(Poly Propylene) 수입추이 (' Ton) CN: Import: Synthetic Resin: Polyethylene( 좌 ) 1,2 YoY( 우 ) 8% 6% 8 4% 2% 6 % 4-2% 2-4% -6% (' Ton) CN: Import: Synthetic Resin: Polypropylene( 좌 ) 5% YoY( 우 ) 4% 45 3% 4 2% 35 1% % 3-1% 25-2% -3% 2-4% 15-5% 그림 6. 중국 ABS 수입추이 (' Ton) CN: Import: Synthetic Resin: ABS( 좌 ) YoY( 우 ) 25 8% 6% 2 4% 15 2% 1 % -2% 5-4% -6% 그림 61. 중국 PVC(Poly Vinyl Chloride) 수입추이 (' Ton) CN: Import: Synthetic Resin: PVC( 좌 ) YoY( 우 ) 18 8% 16 6% 14 4% 12 2% 1 % 8 6-2% 4-4% 2-6% -8%

17 Analyst 윤재성 I 하나금융투자리서치센터 그림 62. 중국합성고무수입추이 그림 63. 중국 BR(Butadiene Rubber) 수입추이 (' Ton) CN: Import: Synthetic Rubber( 좌 ) YoY( 우 ) 35 14% 12% 3 1% 8% 25 6% 2 4% 2% 15 % -2% 1-4% -6% 5-8% wㅓㅇ환 (Ton) CN: Import: BR( 좌 ) YoY( 우 ) 16, 14, 1 1, 8, 6, 4, % 1% 5% % -5% -1% 그림 64. 중국 SBR(Styrene Butadiene Rubber) 수입추이 그림 65. 중국 PX(Para Xylene) 수입추이 (' Ton) 8 CN: Import: SBR( 좌 ) YoY( 우 ) 2% (Ton) 1,4, CN: Import: PX( 좌 ) YoY( 우 ) 1% % 1% 5% % -5% 1,2,, 8, 6, 4, 2, 8% 6% 4% 2% % -2% % % 그림 66. 중국 EG(Ethylene Glycol) 수입추이 그림 67. 중국폴리에스터수입추이 (Ton) CN: Import: Ethylene Glycol YoY( 우 ), 9, 8, 7, 6,, 4, 3, 2, % 6% 4% 2% % -2% -4% -6% (Ton th) CN: Import: Polyester( 좌 ) YoY( 우 ) 8 35% 7 3% 6 25% 5 2% 15% 4 1% 3 5% 2 % 1-5% -1%

18 Analyst 윤재성 I 하나금융투자리서치센터 (4) 중국제품별재고추이 그림 68. 중국동부 SM(Styrene Monomer) 재고추이 그림 69. 중국동부 MX(Mixed Xylene) 재고추이 (Ton) 2, Styrene Inventories E China '7~'15 년평균 (Ton) 16, Mixed Xylenes Inventories EChina '7~'15 년평균 15, 12, 1, 8, 5, 4, 자료 : Industry Data, 하나금융투자리서치센터 자료 : Industry Data, 하나금융투자리서치센터 그림 7. 중국동부톨루엔재고추이 그림 71. 중국화학섬유재고추이 (Ton) 25, Toluene Inventories E China '7~'15 년평균 (bn RMB) 47 CN: Product Inventory: Chemical Fiber RMB bn 2, 45 15, , 39 5, 자료 : Industry Data, 하나금융투자리서치센터 그림 72. 중국합성섬유재고추이 그림 73. 중국합성섬유 (Monomer) 재고추이 (mn RMB) 6, CN: Synthetic Fiber: Inventory (mn RMB) 1 CN: Synthetic Fiber Monomer: Product Inventory RMB mn 58, 1 56, 54, 5 5, 1, 9, 8, 48, 7, 46, ,

19 Analyst 윤재성 I 하나금융투자리서치센터 그림 74. 중국폴리프로필렌 (PP) 섬유재고추이 그림 75. 중국합성고무재고추이 (mn RMB) 35 CN: Polypropylene Fiber: Product Inventory RMB mn (mn RMB) 5, CN: Synthetic Rubber: Product Inventory RMB mn 3 5, 25 4, 4, 2 3, 15 3, , 그림 76. 중국폴리에스터재고추이 그림 77. 중국스판덱스재고추이 (m RMB) 46, 44, 4 4, 38, 36, 34, CN: Polyester Fiber: Inventory (mn RMB) 2,6 2,4 2,2 1,8 1,6 CN: Spandex Fiber: Product Inventory RMB mn 3 1,4 3, , 그림 78. 중국 PE/PP 재고 Index( =1) 그림 79. 중국 PTA 재고일수추이 (Indexed) 중국 PE/PP 재고 Index( =1) ( 일 ) 12 1 PTA 재고일수 (PTA Plant) PTA 재고일수 (Polyester Plant) 자료 : WIND, 하나금융투자리서치센터 자료 : WIND, 하나금융투자리서치센터 19

20 Analyst 윤재성 I 하나금융투자리서치센터 그림 8. 중국타이어재고추이 (bn RMB) CN: Tire: YoY: Product Inventory(LHS) 33 CN: Tire: YoY: Inventory(RHS) 그림 81. 중국 Qingdao 전체고무재고추이 ( 천톤 ) Qingdao Total Rubber Inventory 자료 : Industry Data, 하나금융투자리서치센터 그림 82. 중국 Qingdao 합성고무재고추이 그림 83. 중국 Qingdao 천연고무재고추이 ( 천톤 ) 6 Synthetic Rubber Inventory ( 천톤 ) 3 Natural Rubber Inventory 자료 : Industry Data, 하나금융투자리서치센터 자료 : Industry Data, 하나금융투자리서치센터 2

21 Analyst 윤재성 I 하나금융투자리서치센터 4. REFINING Update (1) Price & Margin Trend 그림 84. Petroleum Price Trend Daily Weekly Average Montly Average Quarterly Average Yearly Average ( 단위 : $/bbl, %) 1/13 1/12 Chg. 1-2nd 1-1st Chg. Dec-16 Nov-16 Chg. 4Q16 3Q16 2Q16 Chg. '15 '14 환율 / 유가 / 납사 KRW/USD( 원 / 달러 ) 1,175 1, ,192 1, ,186 1, ,158 1,12 1, ,161 1,131 Dubai($/bbl) WTI($/bbl) Brent($/bbl) 석유제품 ($/bbl, 증감 ) Gasoline (95RON) Diesel (.5%) Kerosene B-C (18cst) Naphtha Crack to Dubai($/bbl, 증감 ) Gasoline Gas Oil( 경유 ) Jet Kerosene( 등유 ) Fuel-Oil(B-C) Naphtha Margin($/bbl, 증감 ) Simple Crack Complex Crack 자료 : Petronet, 하나금융투자리서치센터 그림 85. 싱가폴단순 / 복합정제마진추이 (US$/bbl) Singapore Simple Crack Singapore Complex Crack 그림 86. 제품별 Crack 마진추이 (US$/bbl) 납사 Crack 가솔린 Crack 3 등유 Crack 경유 Crack B-C Crack (1) (5) 자료 : Petronet, 하나금융투자리서치센터 (2) 자료 : Petronet, 하나금융투자리서치센터 21

22 Analyst 윤재성 I 하나금융투자리서치센터 그림 87. 휘발유 / 납사 /B-C Crack 추이 그림 88. 등 / 경유 Crack 추이 (US$/bbl) 3 납사 Crack 가솔린 Crack B-C Crack (US$/bbl) 28 등유 Crack 경유 Crack (1) 12 (2) 자료 : Petronet, 하나금융투자리서치센터 자료 : Petronet, 하나금융투자리서치센터 (2) 원유 & 정제동향 그림 89. WTI-Brent 유종간가격차이 그림 9. 글로벌원유수요 ( 달러 /bbl) WTI-Brent Spread( 우 ) WTI( 좌 ) Brent( 좌 ) ( 달러 /bbl) 5 (5) (1) (mn b/d) 글로벌원유수요 (15) (2) (25) 년 215 년 214 년 (3) 86 그림 91. 글로벌원유공급 그림 92. 글로벌원유공급 - OPEC (mn b/d) 글로벌원유공급 년 215 년 214 년 99.8 (mn b/d) 공급 -OPEC 년 215 년 214 년

23 Analyst 윤재성 I 하나금융투자리서치센터 그림 93. 글로벌원유공급 Non OPEC 그림 94. 글로벌정유설비조업중단추이 (mn b/d) 공급 - Non-OPEC 년 215년 214년 (mn b/d) 글로벌정유설비조업중단 ( 좌 ) % of capa( 우 ) 26% 22% 18% 14% 1% 6% % 그림 95. 지역별정제설비가동률추이 자료 : OPEC 11 월, 하나금융투자리서치센터 (3) 석유제품수요 & Indicators 그림 96. 미국휘발유수요추이 그림 97. 미국 Distillate 수요추이 (th b/d) 년 215 년 216 년 '9~'15 년평균 (th b/d) 5, 214 년 215 년 216 년 '9~'15 년평균 1, 1, 5, 9, 4, 9, 8, 4, 23

24 Analyst 윤재성 I 하나금융투자리서치센터 그림 98. 중국휘발유수요추이 (' Ton) 휘발유수요 ( 좌 ) 휘발유수요증가율 ( 우 ) 3, 25% 2% 3, 15% 2, 1% 5% % -5% -1% 그림 99. 중국등 / 경유수요추이 (' b/d) 등 / 경유수요 ( 좌 ) 등 / 경유수요증가율 ( 우 ) 5, 35% 3% 4, 25% 2% 15% 4, 1% 5% 3, % -5% 3, -1% -15% 2, -2% 그림 1. 중국주요석유제품수요추이그림 11. 중국석유제품별순수입추이 (' Ton) 휘발유 + 등 / 경유 +FO Total( 좌 ) 9, 휘발유 + 등 / 경유 +FO Total 증가율 ( 우 ) 25% 2% 8, 15% 7, 1% 6, 5% % 5, -5% 4, -1% (' Ton) 납사 휘발유 등 / 경유 FO 순수입 순수입 2 (2) (4) (6) (8) 순수출 () 그림 12. 미국주요항구수입물량추이그림 13. 미국주요항구수출물량추이 (th TEUs) 8 주요항구수입물량 (3MA) YoY 3% (th TEUs) 34 주요항구수출물량 (3MA) YoY 4% 7 2% 1% 3 2% 6 % 26 % -1% -2% 22-2% % % 24