Ⅰ. 기업개요및밸류에이션 오리온그룹의영화투자및배급업체 동사는지난 1999년에설립된오리온그룹의영화투자및배급업체이다. 초기에는영화상영및영화관운영을주력사업으로하는메가박스씨네플렉스를설립하였으며, 22 년에는쇼박스를설립하여영화투자, 배급, 상영에이르는수직적통합의토대를마련하였다.

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1 HI Research Center Data, Model & Insight 215/2/16 [ 기업분석 ] HI 313th Mid-Small Cap Brief & Note 지주회사 / Mid-Small Cap 이상헌 ( ) [email protected] 지주회사 / Mid-Small Cap RA 김종관 ( ) [email protected] Buy(Initiate) 목표가 (6M) 종가 (215/2/12) Stock Indicator 7,3원 5,86원 자본금 31 십억원 발행주식수 6,26 만주 시가총액 367십억원 외국인지분율 3.% 배당금 (213) 원 EPS(214E) -12 원 BPS(214E) 1,674 원 ROE(214E) -.7 % 52주주가 2,395~6,9 원 6일평균거래량 1,685,761 주 6일평균거래대금 9.1십억원 Price Trend 'S 미디어플렉스 (214/2/12~215/2/12) Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec Jan Feb Price( 좌 ) Price Rel. To KOSDAQ 미디어플렉스 (8698) 올해국내매출및중국성장성가시화될듯 오리온그룹의영화투자및배급업체 동사는지난 1999 년에설립된오리온그룹의영화투자및배급업체이다. 초기에 는영화상영및영화관운영을주력사업으로하는메가박스씨네플렉스를설립 하였으며, 22 년에는쇼박스를설립하여영화투자, 배급, 상영에이르는수직 적통합의토대를마련하였다. 지난 23 년에는영화투자및배급부문을강화 하기위해자회사인쇼박스를흡수합병하였으며, 27 년에는메가박스를매각 함으로서영화투자및배급전문기업으로거듭나게되었다. 영화투자배급업체의경우국내영화시장은투자배급전문업체인동사와 NEW, 극장을보유한 CJ E&M, 롯데등 4 개메이저업체가대부분을차지하고있다. 지 난해기준한국영화편수배급사별점유율살펴보면 CJ E&M 37.%, 롯데 21.3%, 동사 12.9%, NEW 6.6%, 기타 22.1% 등이다. 투자의견매수, 목표주가 7,3 원제시 올해국내매출및중국성장성가시화될듯 동사에대하여투자의견매수에목표주가는 215 년예상 BPS 에 Target PBR 4. 배 ( 역사적고점대비 2% 할증 ) 를적용하여 7,3 원을제시한다. 올해영화산업의경우모든부문에서견조한성장이예상되는가운데특히한국 영화는지난해세월호사건, 스포츠이벤트등으로인하여개봉등이원활하게진 행되지못하면서관객증가율이마이너스를기록하였지만올해의경우는기저효과 등에의하여재차성장세로회복이가능할것으로기대된다. 따라서동사는한국 영화성장과밀접한관계가있으므로긍정적인영향을미칠것이다. 동사는현재 15 명감독들과함께감독채널시스템을구축하여인지도높은감독 들작품의연속성을유지하는한편, 시나리오및제작등에있어서도관리의효율 성등이가미되면서보다예측가능하면서도불확실성해소로인하여수익성을 극대화할수있게되었다. 동사의지난해메인투자작품이 5 편에불과하였지만올해는 1 편으로증가할것 으로전망됨에따라흥행성에의한매출의성장성이높아질수있을것이다. 특히 2 월 11 일개봉한조선명탐정 : 사라진놉의딸이순조로운출발을하고있으며성 수기인여름에개봉될암살 ( 감독 : 최동훈, 주연 : 하정우, 전지현 ) 를비롯하여사도 ( 감독 : 이준익, 주연 : 송강호, 유아인 ), 검사외전 ( 감독 : 이일형, 주연 : 황정민, 강동 원 ) 등이올해기대되는작품들이다. 한편, 향후중국에서동사는아이템선별및기획개발역량에집중하고제작과배 급부문은중국메이저파트너사를활용할계획이다. 따라서올해동사의중국법 인설립이가시화될것으로예상됨에따라동사의아이템선별및기획개발역 량과더불어중국파트너사의제작및배급이결부된중국영화제작이본격화되 면서중국에서의성장성이부각될수있을것이다. 동자료는 금융투자회사의영업및업무의관한규정 에관한규정중제 2 장조사분석자료의작성과공표에관한규정을준수하고있음을알려드립니다.

2 Ⅰ. 기업개요및밸류에이션 오리온그룹의영화투자및배급업체 동사는지난 1999년에설립된오리온그룹의영화투자및배급업체이다. 초기에는영화상영및영화관운영을주력사업으로하는메가박스씨네플렉스를설립하였으며, 22 년에는쇼박스를설립하여영화투자, 배급, 상영에이르는수직적통합의토대를마련하였다. 지난 23년에는영화투자및배급부문을강화하기위해자회사인쇼박스를흡수합병하였으며, 27년에는메가박스를매각함으로서영화투자및배급전문기업으로거듭나게되었다. 영화투자배급업체의경우국내영화시장은투자배급전문업체인동사와 NEW, 극장을보유한 CJ E&M, 롯데등 4개메이저업체가대부분을차지하고있다. 지난해기준한국영화편수배급사별점유율살펴보면 CJ E&M 37.%, 롯데 21.3%, 동사 12.9%, NEW 6.6%, 기타 22.1% 등이다. 지난해 3분기누적기준으로부문별매출비중을살펴보면배급 84.4%, 부가판권 12.1%, 해외판권 3.%, 기타.5%, 등이다. 한편, 주주는오리온 57.5% 를비롯하여자사주.3%, 기타 42.2% 등으로분포되어있다. 투자의견매수, 목표주가 7,3 원제시 올해국내매출및중국성장성가시화될듯 동사에대하여투자의견매수에목표주가는 215 년예상 BPS 에 Target PBR 4. 배 ( 역사적고점대비 2% 할증 ) 를적용하여 7,3 원을제시한다. 올해영화산업의경우모든부문에서견조한성장이예상되는가운데특히한국영화는 지난해세월호사건, 스포츠이벤트등으로인하여개봉등이원활하게진행되지못하면서 관객증가율이마이너스를기록하였지만올해의경우는기저효과등에의하여재차성장 세로회복이가능할것으로기대된다. 따라서동사는한국영화성장과밀접한관계가있 으므로긍정적인영향을미칠것이다. 동사는현재 15 명감독들과함께감독채널시스템을구축하여인지도높은감독들작품 의연속성을유지하는한편, 시나리오및제작등에있어서도관리의효율성등이가미 되면서보다예측가능하면서도불확실성해소로인하여수익성을극대화할수있게 되었다. 동사의지난해메인투자작품이 5 편에불과하였지만올해는 1 편으로증가할것으로 전망됨에따라흥행성에의한매출의성장성이높아질수있을것이다. 특히 2 월 11 일 개봉한조선명탐정 : 사라진놉의딸이순조로운출발을하고있으며성수기인여름에개 봉될암살 ( 감독 : 최동훈, 주연 : 하정우, 전지현 ) 를비롯하여사도 ( 감독 : 이준익, 주연 : 송강 호, 유아인 ), 검사외전 ( 감독 : 이일형, 주연 : 황정민, 강동원 ) 등이올해기대되는작품들이 다. 2

3 한편, 향후중국에서동사는아이템선별및기획개발역량에집중하고제작과배급부문은중국메이저파트너사를활용할계획이다. 따라서올해동사의중국법인설립이가시화될것으로예상됨에따라동사의아이템선별및기획개발역량과더불어중국파트너사의제작및배급이결부된중국영화제작이본격화되면서중국에서의성장성이부각될수있을것이다. FY 매출액 ( 십억원 ) 영업이익 ( 십억원 ) 순이익 ( 십억원 ) EPS( 원 ) PER( 배 ) EV/EBITDA ( 배 ) BPS( 원 ) PBR( 배 ) ROE(%) 부채비율 (%) , , E , E , E , 리서치센터 < 그림 1> 미디어플렉스 PER 밴드 < 그림 2> 미디어플렉스 PBR 밴드 ( 원 ) 미디어플렉스 PER 밴드 X6 X48 8, ( 원 ) 8, 미디어플렉스 PBR 밴드 X38 X3.3 6, 6, X2.8 X28 X2.3 4, X18 4, X1.8 X1.3 2, 2, X.8 '11 '12 '13 '14 '15 '11 '12 '13 '14 '15 자료 : 하이투자증권 자료 : 하이투자증권 < 그림 3> 매출구성 (214 년 3 분기누적기준 ) < 그림 4> 주주분포 (214 년 9 월 3 일기준 ) 부가판권, 12.1% 해외판권, 3.% 기타,.5% 오리온, 57.5% 기타, 42.2% 배급, 84.4% 자사주,.3% 3

4 < 그림 5> 한국영화배급사점유율 (214 년기준 ) < 그림 6> 한국영화관객점유율추이 1% CJ E&M 롯데쇼박스 NEW 기타 기타, 22.2% CJ E&M, 37.% 8% 6% NEW, 6.6% 4% 쇼박스, 12.9% 롯데, 21.3% 2% % '11 '12 '13 '14 < 그림 7> 미디어플렉스실적추이 1,4 영업수익 ( 좌, 억원 ) 영업이익률 (%) 15% 1,2 1, 8 12% 9% % 3% '12 '13 '14 '15(E) '16(E) % 4

5 . 메인투자증가로매출성장에의한실적턴어라운드본격화될듯 영화상품의특성때문에배급의중요도가커지고있음 영화산업은제작, 배급, 상영의세단계로이루어져있다. 그중배급은영화의유통을담당하는부문으로서제작사와최후소비자에게영화를상영하는극장과의중계역할을하기때문에한영화의흥행에있어서매우중요한요소이다. 배급사는여러제작사의영화로 1 년정도의프로그램을정하고각영화에대해상영일정조정, 영화필름의물리적공급, 그리고수금등의역할을담당한다. 영화상품의특성을살펴보면흥행에서배급의중요도가점점더높아지고있다. 즉, 영화상품은오로지관객의평가 ( 관객수 ) 로만측정되기때문에생산자와소비자간에정보의비대칭성이존재할뿐만아니라불확실성으로인한생산자의불완전한정보존재및소비의비반복성이라는특성을가지고있다. 이러한특성들로말미암아경험재의소비자는다양한형태의노력을통해서정확한정보를습득하고자한다. 따라서배급사는해당영화상품에대한평가가시장에서빠른시일내에가능한한많은소비자들이영화개봉초반에소비할수있도록여러형태의광고및마케팅에많은노력을기울여야한다. 한편, 영화한편의제작을위하여막대한자금과인력이투입되어야함에도불구하고그수요는매우불확실하기때문에매우위험한사업이다. 그럼에도불구하고흥행의성공확률은매우낮지만대신흥행에성공하였을경우그수익의규모는여러번의실패를모두보상받을수있을만큼고수익사업이다. 따라서영화는전형적인고위험 고수익산업이므로안정적이고일관성있는투자수익을얻을수있는투자및배급시스템등의중요도가점점더커지고있다. < 그림 8> 영화산업밸류체인 투자 투자사 영화투자, 배급사, 창투사, 영상전문투자조합, 개인투자자, 해외투자 제작영화제작사시나리오, 감독, 프로듀서, 배우, 스텝 배급배급사대형배급사, 직배사 극장 상영 홈비디오 온라인 비디오 / DVD, CATV, TV 5

6 올해한국영화기저효과에의하여견조한성장예상됨 1999년이후멀티플렉스영화관의등장및관람환경의변화와함께 1998년쉬리부터시작된한국영화의질적성장으로한국영화시장은비약적인성장세를보였다. 특히대기업의영화산업참여의본격화와더불어영화산업이정부의 21세기전략육성사업으로선정되면서영화투자조합활성화등안정적인자금유입이가능해졌으며, 주 5일제시행에따른여가시간이증가하면서영화관람이문화및여가소비를위한주요활동으로자리잡고있다. 이와같은사회, 문화적인환경변화와함께 24년, 실미도, 태극기휘날리며등의작품이 1, 만관객의시대를열며한국영화의질적, 양적성장을이루었으며, 26년에는괴물이 1,3 만관객을동원함으로써최대흥행기록을경신하며한국영화시장점유율이 64% 에이르는등한국영화산업은급속한성장세를보였다. 그러나 27년과 28년은관객수및개봉편수가감소하고, 한국영화의약세로인해한국영화의시장점유율이 27년 51% 에이어 28년에는 42.1% 까지하락함에따라한국영화수익률이 28년 -43.5% 라는최악의실적을기록하였다. 이시기에영화시장내의거품이빠짐에따라점점회복세로돌아서면서 212년에는 13.3% 로 7년만에플러스수익률로전환하게되었고, 213년에도투자수익률이 14.1% 를기록하였다. 지난 214년전체영화산업매출은전년대비 7.6% 성장한 2,276 억원으로사상최고액수를기록하였고이는극장매출, 디지털온라인시장, 해외수출등전분야에서매출이증가하였기때문이다. 또한 214년극장입장권매출액은전년대비 7.3% 성장한역대최대액수인 16,641 억원을기록하였으며, 관객수역시전년대비.8% 증가한 2억 1,56 만명에달해 2년연속 2억명을돌파하며역대최다를기록하였다. 이에따라인구 1인당연간평균관람횟수는세계최고수준인 4.19 회에달하였다. 한국영화총관객수는 1억 77만명 ( 관객점유율 5.1%) 으로 3년연속 1억명을넘어섰고, 외국영화총관객수는 1억 736만명 ( 관객점유율 49.9%) 으로처음으로 1억명을돌파하였다. 한국영화는연초전년도개봉작인변호인과 1월개봉한수상한그녀가좋은성적을거두었고, 여름시즌에는역대흥행 1위를기록한명량과더불어해적이쌍끌이흥행에성공하면서한국영화흥행을주도하였다. 연말에는국제시장이크게성공하고다양성영화인님아, 그강을건너지마오가 385만명의관객을동원하며한국영화 3년연속 1억명돌파를기록하게되었다. 그리고지난해외국영화는애니메이션사상첫 1천만관객을동원한겨울왕국을필두로어메이징스파이더맨, 엑스맨, 트랜스포머, 혹성탈출등할리우드프랜차이즈영화가흥행을주도한가운데, 11월비수기개봉한인터스텔라가 1천만명을돌파하면서최초로외국영화 1억명시대를열었다. 그러나지난해한국영화투자수익률이.3% 로추정되면서 3년연속플러스수익이지속되었지만다소부진하였다. 한국영화투자수익률하락원인은한국영화관객축소뿐만아니라 5~8 만명관객영화의실종, 일부블록버스터영화의흥행부진등에서비롯되었다. 6

7 한편, 지난해디지털온라인시장규모는전년대비 11.% 증가한 2,971 억원에이르렸다. 디지털온라인시장의 75% 를비중을차지하고있는 IPTV 시장이전년대비 29.7% 증가하면서, 인터넷 VOD 매출이큰폭으로하락했음에도불구하고시장의성장세는유지하였다. 또한해외매출은 6,38 만달러로전년도에비해 362만달러증가하였다. 이렇듯최근 3년간통계를살펴보면영화산업이이제는안정적인궤도에접어든것으로보여지며, 무엇보다한국영화가지난해만제외하고는전체영화관객수증가율보다높으면서영화시장을주도적으로이끌었다. 올해영화산업의경우모든부문에서견조한성장이예상되는가운데특히한국영화는지난해세월호사건, 스포츠이벤트등으로인하여개봉등이원활하게진행되지못하면서관객증가율이마이너스를기록하였지만올해의경우는기저효과등에의하여재차성장세로회복이가능할것으로기대된다. < 그림 9> 영화산업매출추이 < 그림 1> 우리나라관객수추이 ( 억원 ) 24, 극장디지털온라인해외 ( 만명 ) 24, 총관객수 한국영화관객수 외국영화관객수 2, 2, 16, 16, 12, 12, 8, 8, 4, 4, '5 '6 '7 '8 '9 '1 '11 '12 '13 '14 '5 '6 '7 '8 '9 '1 '11 '12 '13 '14 < 그림 11> 우리나라개봉편수추이 < 그림 12> 우리나라스크린수추이 ( 편 ) 한국영화 ( 좌 ) 외국영화 ( 우 ) 3 ( 편 ) 1, ( 개 ) 2, , ,5 1, '5 '6 '7 '8 '9 '1 '11 '12 '13 '14 '5 '6 '7 '8 '9 '1 '11 '12 '13 '14 7

8 < 그림 13> 우리나라 1 인당영화관람횟수추이 < 그림 14> 한국영화총매출및투자수익률추이 ( 회 ) 5. 6, 총매출 ( 좌, 억원 ) 투자수익률 ( 우 ) 2% 4. 5, 4, 1% % 3. -1% 3, 2. 2, -2% -3% 1. 1, -4%. '5 '6 '7 '8 '9 '1 '11 '12 '13 '14 '5 '6 '7 '8 '9 '1 '11 '12 '13 '14-5% < 그림 15> 디지털온라인시장매출추이 < 그림 16> 해외매출액추이 ( 억원 ) 3,5 IPTV 및디지털케이블인터넷 VOD 패키지상품 ( 천달러 ) 7, 완성작수출액 서비스분야수출액 3, 6, 2,5 5, 2, 4, 1,5 3, 1, 2, 5 1, '1 '11 '12 '13 '14 '1 '11 '12 '13 '14 8

9 동사감독시스템에의한메인투자증가로매출성장성본격화될듯 동사는투자및배급업체로서한국영화성장과밀접한관계가있는데 25~26 년투자수익률이고점을달성한이후 27년부터한국영화에대한관객수가약세로돌아서면서투자수익률이곤두박질쳤다. 무엇보다중요한것은영화산업특성상수요를예측할수없기때문에즉, 불확실성등으로변동성이확대되면서리스크가커질수있기때문에불확실성을줄이면서보다안정적이고통제가능한전략적인시스템이필요로한다. 영화의절차는보통시나리오및투자결정, 제작비투입, 마케팅, 개봉으로이루어지는데각절차마다불확실성해소를위한통제가능한시스템구축이필요로한다. 특히동사는현재 15명감독들과함께감독채널시스템을구축하여인지도높은감독들작품의연속성을유지하는한편, 시나리오및제작등에있어서도관리의효율성등이가미되면서보다예측가능하면서도불확실성해소로인하여수익성을극대화할수있게되었다. 이런시스템이본격가동되는 212년부터영업이익의흑자전환이이루어졌으며, 지난해까지영업이익의흑자기조가유지되고있다. 다만지난해한국영화관객수가전년동기하락으로인하여동사는군도 (477만명 ), 신의한수 (357만명 ), 끝까지간다 (345만명 ) 등 9 편의작품을상영하여 1,67 만명의관객을동원하면서다소부진하였다. 올해기저효과에의하여한국영화관객수증가가예상되는가운데동사의지난해메인투자작품이 5편에불과하였지만올해는 1편으로증가할것으로전망됨에따라흥행성에의한매출의성장성이높아질수있을것이다. 특히 2월 11일개봉한조선명탐정 : 사라진놉의딸이순조로운출발을하고있으며성수기인여름에개봉될암살 ( 감독 : 최동훈, 주연 : 하정우, 전지현 ) 를비롯하여사도 ( 감독 : 이준익, 주연 : 송강호, 유아인 ), 검사외전 ( 감독 : 이일형, 주연 : 황정민, 강동원 ) 등이올해기대되는작품들이다. < 그림 17> 투자수익율추이 < 그림 18> ROI 추이 1% 쇼박스한국영화 6% 쇼박스 한국영화 8% 4% 6% 4% 2% 2% % '3 '4 '5 '6 '7 '8 '9 '1 '11 '12 '13 % -2% -4% -6% -8% '3 '4 '5 '6 '7 '8 '9 '1 '11 '12 '13-2% -4% -6% -8% 자료 : 영화진흥위원회, 미디어플렉스, 하이투자증권 자료 : 영화진흥위원회, 미디어플렉스, 하이투자증권 9

10 < 표1> 215 미디어플렉스 Line-up 영화제목 감독 배우 구분 투자형태 강남197 유하 이민호, 김래원 한국영화 메인 조선명탐정2 김석윤 김명민, 오달수, 이연희 한국영화 메인 아델라인 외국영화 배급대행 극비수사 곽경택 김윤석, 유해진 한국영화 메인 내부자들 우민호 이병헌, 조승우 한국영화 메인 암살 최동훈 하정우, 이정재, 전지현 한국영화 메인 여름에내리는눈 전윤수 김성균, 성유리, 지진희 한국영화 메인 사도 이준익 송강호, 유아인, 문근영 한국영화 메인 그날의분위기 조규장 문채원, 유연석 한국영화 메인 남과여 이윤기 전도연, 공유 한국영화 메인 검사외전 이일형 황정민, 강동원 한국영화 메인 < 표 2> 212~214 년주요 4 개作여름시장성과 년도 한국영화주요 4 개作 7~8 월 BOX ( 명 ) 년간비중 7~8 월주요한국영화 ( 명 ) 7~8 월 BOX 점유율 212 도둑들, 연가시, 이웃사람, 바람사 44,432,456 23% 22,851,718 51% 213 미스터고, 설국열차, 더테러, 감시자들 47,149,452 22% 21,424,849 45% 214 군도, 명량, 해적, 해무 5,466,436 23% ( 예상 ) 3,846,375 61% < 그림 19> 비즈니스구조 Main Market Sub Market Source 극장매출해외판권매출부가판권매출 5% 5% 5% Stage 1 티켓수익분배 극장사업자배급사업자 MG/RS Platform (IP IV, VOD) 배급수수료 1% 우선공제 5% Stage 2 매출과원가인식 메인투자자 ( 모든매출과원가인식 ) 프로젝트손실발생시 프로젝트이익발생시 프로젝트이익발생시 프로젝트손실발생시 투자자가 1% 책임 순이익의 6% 분배 순이익의 4% 분배 제작사책임없음 Stage 3 수익분배 투자사 제작사 ( 지분율 ) ( 지분율 ) ( 지분율 ) 메인투자자부분투자자부분투자자 1

11 Ⅲ. 중국등해외성장성가시화될듯 올해잠재성장성이큰중국진출가시화로성장성부각될듯 중국의영화시장규모는전년대비 36.2% 성장한약 52, 억원에이르고있으며특히스크린수는지난해기준약 22, 개로연간 4,개씩증가하고있다. 또한 213년기준중국에서 1인당영화관람횟수는.45회로우리나라에 1/1 수준이다. 이렇듯중국영화시장은경제성장률및인구규모등을고려할때아직초기단계로성장잠재력이아주높다. 그러나중국에서는시장보호및국내산업육성을목적으로수입영화에대한규제가있는반면중외합작에대해서는개방적이다. 한편, 동사는지난 213년한중합작영화미스터고를한국과중국에동시개봉하면서, 영화기획및제작사로서중국시장에첫진출하였으며, 중국배급은화이브라더스가담당하였다. 이러한기반을토대로향후중국에서동사는아이템선별및기획개발역량에집중하고제작과배급부문은중국메이저파트너사를활용할계획이다. 따라서올해동사의중국법인설립이가시화될것으로예상됨에따라동사의아이템선별및기획개발역량과더불어중국파트너사의제작및배급이결부된중국영화제작이본격화되면서중국에서의성장성이부각될수있을것이다. < 그림 2> 중국영화시장및미국영화시장규모추이 < 그림 21> 중국영화상영매출추이 ( 십억달러 ) 14 중국영화시장 미국영화시장 ( 십억달러 ) 4. Domestic Films Imported Films '7 '8 '9 '1 '11 '12 '13 '14E '15E '16E '17E '18E 자료 : Ent Group, 하이투자증권. '7 '8 '9 '1 '11 '12 '13 자료 : Ent Group, 하이투자증권 11

12 < 그림 22> 중국영화관및스크린수추이 < 그림 23> 중국영화관관람객수및인당영화관람횟수추이 ( 개 ) 6, 극장수 ( 좌 ) 스크린수 ( 우 ) ( 천개 ) 25 ( 억명 ) 영화관관람객수 ( 좌 ) 25 인당영화관람횟수 ( 우 ) ( 회 / 연 ) 1.5 5, 2 2 4, , 2, , 5 5 '9 '1 '11 '12 '13 '14E '9 '1 '11 '12 '13 '14E '15E '16E '17E '18E. 자료 : Ent Group, 하이투자증권 자료 : Ent Group, 하이투자증권 < 그림 24> 미디어플렉스중국진출전략 한국아이템시나리오 중국화아이템선별 중국시나리오개발 중국제작 중국마케팅 & 배급 SHOWBOX SHOWBOX CHINA 중국메이저파트너사 12

13 K-IFRS 연결요약재무제표 재무상태표 ( 단위 : 십억원 ) 포괄손익계산서 ( 단위 : 십억원,%) E 215E 216E E 215E 216E 유동자산 매출액 현금및현금성자산 증가율 (%) 단기금융자산 매출원가 매출채권 매출총이익 재고자산 연구개발비 비유동자산 판매비와관리비 유형자산 기타영업수익 무형자산 기타영업비용 자산총계 영업이익 유동부채 증가율 (%) 매입채무 영업이익률 (%) 단기차입금 이자수익 유동성장기부채 이자비용 비유동부채 지분법이익 ( 손실 ) 사채 기타영업외손익 장기차입금 세전계속사업이익 부채총계 법인세비용 1 1 지배주주지분 세전계속이익률 (%) 자본금 당기순이익 자본잉여금 순이익률 (%) 이익잉여금 지배주주귀속순이익 기타자본항목 기타포괄이익 비지배주주지분 1 총포괄이익 자본총계 지배주주귀속총포괄이익 현금흐름표 ( 단위 : 십억원 ) 주요투자지표 E 215E 216E E 215E 216E 영업활동현금흐름 주당지표 ( 원 ) 당기순이익 EPS 유형자산감가상각비 BPS 1,681 1,674 1,842 2,27 무형자산상각비 CFPS 지분법관련손실 ( 이익 ) DPS 투자할동현금흐름 Valuation( 배 ) 유형자산의처분 ( 취득 ) PER 무형자산의처분 ( 취득 ) PBR 금융상품의증감 PCR , 재무활동현금흐름 -3 EV/EBITDA 단기금융부채의증감 -4 Key Financial Ratio(%) 장기금융부채의증감 ROE 자본의증감 EBITDA이익률 배당금지급 부채비율 현금및현금성자산의증감 순부채비율 기초현금및현금성자산 매출채권회전율 (x) 기말현금및현금성자산 재고자산회전율 (x) 리서치센터 주가와목표주가와의추이 7,3 5,3 투자등급추이의견제시투자일자의견 목표가격 Buy 7,3 의견제시일자 투자의견 목표가격 의견제시일자 투자의견목표가격 3,3 1,3 13/2 13/5 13/8 13/11 14/2 14/5 14/8 14/11 15/2 주가 ( 원 ) 목표주가 ( 원 ) 당보고서공표일기준으로해당기업과관련하여, 회사는해당종목을 1% 이상보유하고있지않습니다. 금융투자분석사와그배우자는해당기업의주식을보유하고있지않습니다. 당보고서는기관투자가및제 3 자에게 등을통하여사전에배포된사실이없습니다. 회사는 6 개월간해당기업의유가증권발행과관련주관사로참여하지않았습니다. 당보고서에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. ( 작성자 : 이상헌, 김종관 ) 본분석자료는투자자의증권투자를돕기위한참고자료이며, 따라서, 본자료에의한투자자의투자결과에대해어떠한목적의증빙자료로도사용될수없으며, 어떠한경우에도작성자및당사의허가없이전재, 복사또는대여될수없습니다. 무단전재등으로인한분쟁발생시법적책임이있음을주지하시기바랍니다. 1. 종목추천투자등급 ( 추천일기준종가대비 3 등급 ) 종목투자의견은향후 6 개월간추천일종가대비해당종목의예상목표수익률을의미함. (214 년 5 월 12 일부터적용 ) -Buy( 매수 ): 추천일종가대비 +15% 이상 -Hold( 보유 ): 추천일종가대비 -15% ~ 15% 내외등락 -Sell( 매도 ): 추천일종가대비 -15% 이상 2. 산업추천투자등급 ( 시가총액기준산업별시장비중대비보유비중의변화를추천하는것임 ) - Overweight( 비중확대 ), - Neutral ( 중립 ), - Underweight ( 비중축소 ) 13