상법개정에따른 VC 투자형태의모색 편집자주 : 이자료는중소기업청및협회조사연구용역결과물인 상법개정에따른중소기업창업투자회사 중소기업창업투자조합지원적정한투자형태 (Vehicle) 의모색 보고서를정리한내용입니다. 1. 연구의배경및목적 상법회사편개정안이통

Transcription

1 N E W S L E T T E R 벤처캐피탈 Vol.75 ( 11. 3/4 분기 ) 엮은순서 협회 / 회원사소식 2 상법개정에따른 VC 투자형태의모색 (2) 투자지분회수와관련된권리, 책임그리고방법 (7) 벤처캐피탈을말한다 (12) 2011년하반기주요 LP 운용사선정결과 (14) 중소기업 R&D 투자연계사업 (18) - 투자연계과제사후관리실무자세미나개최 - 투자연계과제선정기업글로벌성장전략세미나개최 벤처투자활성화지원사업 (20) 년벤처투자로드쇼추진결과 - 지역순회벤처투자사랑방및사랑방참여기업투자유치설명회개최 엔젤투자인프라구축사업추진현황 (21) - 엔젤투자지원센터개소및엔젤투자매칭펀드출범 년엔젤투자아카데미개최 기타소식 (22) 년제3,4회신성장기술투자포럼개최 년벤처캐피탈리스트제14기전문가과정 ( 구기본과정 ) 개최 년제3차전문인력전문성및직업윤리강화교육개최 중간관리자과정개최 - HarbourVest Partners 초청해외 LP 국내 GP간담회개최 벤처기업확인실적 (29) 협회신규가입회원사소개 (30) - 대교인베스트먼트 업계동정 (31) 벤처캐피탈통계 33 사보 2011 년 12 월 13 일 / 계간발행인겸편집인 이종갑발행소 한국벤처캐피탈협회사무국 서초동 VR 빌딩 4 층 기획인쇄 조은기획 국내벤처캐피탈현황 (33) 미국벤처캐피탈현황 (48) 벤처캐피탈회사명단 56

2 상법개정에따른 VC 투자형태의모색 편집자주 : 이자료는중소기업청및협회조사연구용역결과물인 상법개정에따른중소기업창업투자회사 중소기업창업투자조합지원적정한투자형태 (Vehicle) 의모색 보고서를정리한내용입니다. 1. 연구의배경및목적 상법회사편개정안이통과되어유한책임회사 (LLC) 및합자조합 (LP) 과같은새로운기업형태가도입됨에따라벤처캐피탈투자형태로서모색할수있는방안에대한검토필요성제기 이러한새로운기업유형의도입은벤처캐피탈의투자수단의다양화와인적자원이중시되는투자제도의정착에기여할것으로기대 인적자원의중요성, 정관자치의필요성, 유한책임과자율성의보장 ( 내부적으로는조합의특성을갖지만외부적으로는구성원이유한책임을부담하는형태의기업유형 ), 세제혜택등의면에서신규도입제도는투자수단의변경을가져올수있을것으로예상 2 2. 새로운기업유형의특징 ( 유한책임회사의특징 ) 상법상유한회사와유한책임회사는지분양도의자유와이사의필요기관여부에만다소의차이존재 다만, 유한회사와유한책임회사가본질적으로다르다고볼수는없다고하더라도, 유한책임회사의경우인적결합의형태가유한회사보다강화되어있고인적자원이중시된다는점, 그와동시에주식회사로서의성질도겸유하고있다는점에서인적자원이중시되는투자수단또는기업유형으로서적정한기능을발휘할수있을것으로예상 한편유한책임회사에대한출자에있어서 노무 출자를금지함으로써인적자산을기업과결합하는데에장애가되고있으며, 기업에법인세가부과될수밖에없어서이중과세문제존재 [ 유한회사와유한책임회사의차이점 ] 항목 유한회사 유한책임회사 정관, 설립등기등 정관작성과설립등기로설립됨 ( 정관기재사항은유한책임회사와거의유사 ) 정관작성과설립등기로설립됨 ( 정관기재사항은유한회사와거의유사 ) 1 인설립가능여부 가능 가능 설립요건등 사원의수 종래 50인이하 ( 상법제545조제1 항 ) 제한없음 개정상법에서는제한삭제 출자목적 금전또는재산 ( 현물 ) 만가능, 노무나신용은불가 금전또는재산 ( 현물 ) 만가능, 노무나신용은불가 최저자본금 종래 1천만원이상 개정상법에서는제한폐지 제한없음

3 항목 유한회사 유한책임회사 출자 1 좌의금액 100 원이상으로균일해야함 제한없음 설립요건등 현물출자 회사성립당시의실가가정관에정한가액에현저히미달하는경우, 회사성립당시사원이전보책임 상법제295조, 제305조및제322조에의거납입미완료로의제발기인연대책임가능 ( 제 550 조 ) 상법개정으로지분양도자유가정관에별도로정하지않으면다른사원의지분양도원칙, 정관으로제한가능동의가있어야만가능 필수적기관, 사원총회는필요적기관아님. 필수적기관 사원총회 이사 단, 사원전원의동의로개최하지않을수있음 ( 제573조 ) 필요 ( 이사의수에는제한없음 ) 그러나사원의동의를요하는사안에서는결의가필요불요 이사회, 감사 불요 불요 정관자치인정 정관자치인정 이익분배 ( 반드시지분비율에따르지 ( 반드시지분비율에따르지 않아도됨 ) 않아도됨 ) 재무제표의공고의무 없음 없음 사채발행가능여부 금지 금지 ( 규정준용 ) 주식회사로의조직변경시동의요건 총사원의동의필요 총사원의동의필요 퇴사및제명제도 없음 있음 ( 합자조합의특징 ) 유한책임조합원과무한책임조합원의구분, 선관주의의무, 업무집행조합원으 로회사의참여가능, 조합규약으로손익분배결정, 민법상조합규정준용등기존투자조합과대 부분동일 3 합자조합이업무집행조합원의출자목적에대한제한을두지않고있고, 유한책임조합원의권한을보다구체적으로정하고있으며, 유한책임조합원의지분양도의자유를명문으로인정하고있다는점에서다소차이 [ 기업유형의비교 ] 구분 현행기업유형 신규도입유형 합명회사합자회사주식회사유한회사유한책임회사합자조합 구성계기 인적회사 인적회사 물적회사 물적회사 물적회사 혼합조직 법인격 인정 인정 인정 인정 인정 불인정 업무집행 각사원 무한책임사원 이사 이사 정관자치 업무집행 (GP) 사원책임 무한책임 무한책임유한책임 유한책임 유한책임 유한책임 무한책임 (GP) 유한책임 (LP) 과세방식 법인과세 법인과세 법인과세 법인과세 법인과세 조합원과세 이중과세 단일과세 단일과세 이중과세 이중과세 이중과세 단일과세 사적자치 허용 허용 불허용 허용 허용 허용

4 3. 미국벤처캐피탈투자기구 가장전형적인형태는조합 (LP) 이고, 개인이 LLC를통하여투자수단으로서조합의운영주체가됨으로써간접적으로유한책임형으로운영 SBIC의경우주식회사, LP(Limited Partnership), LLC 등다양한형태로가능하나, 출자형SBIC는 LP(Limited Partnership) 형태로만가능 GP 는여러형태가가능하나 LLC가대부분이며, LLC는개인등벤처캐피탈리스트들로구성되는것이일반적 LP(Limited Partnership) 형태의선호이유로는 1 GP와 LP(Limited Partner) 의역할분담 - 회사는지분에비례하여의사결정권한을가지는데반하여, LP(Limited Partnership) 에서는자금의대부분을투자하는 LP(Limited Partner) 들이경영사항을모두 GP에게맡긴채단지투자수익률만을기대하고투자에참여 4 - GP는비록소액의자금을투자하지만, LP(Limited Partner) 들의간섭에서독립하여소신있게운용능력발휘가가능하고, 무한책임을지게되므로책임감있는자금운용기대 - 특히미국벤처캐피탈의출자자는주로연금기금, 대학기금, 자선단체등과같은비영리단체인데, 이들과같이벤처캐피탈의투자운용현황을감독하고분석할여력이없는주체가투자를하는데있어서는 LP(Limited Partner) 로참여하는것이효과적 2 법적절차의간소화, 한정된존속기간 - LP(Limited Partnership) 는회사에대하여규율되는각종엄격한법적규제를피하여조합을자율적으로운영할수있다는이점존재 - 설립과해산이자유롭고, 운영을 GP가하므로신속한의사결정가능 - 벤처캐피탈에게는존속기간이짧게예정되어있는 LP(Limited Partnership) 가가지는법적절차의간소화가매력적 3 이중과세문제해결 - LP(Limited Partnership) 는기업에대한조세부과에관한미국의현행세제인 check the box' 규칙에의해회사 (Corporation) 로서과세되는것을선택하지않는한, 일반적으로조합 (Partnership) 과세방식에따라조합자체의소득이아닌조합원의소득에대해서만조세가부과 - 이로써회사 (Corporation) 형태에서문제되는이중과세회피가능 4 조합원이얻은소득의성격유지 - LP(Limited Partnership) 에서는투자자에게분배되는수익에대하여분배되기전에조합이얻은소득의성격이그대로유지될수있다는장점존재 - LP(Limited Partnership) 가투자한주식의양도차익을조합원에게분배할경우에는조합원은자본이득 ( 양도차익 ) 으로서그성격을그대로인정받아, 자본이득 ( 양도차익 ) 으로과세

5 - 조합이얻은소득의성격이그대로인정되지않는다면위분배금에대하여양도소득이아니라배당소득으로과세되므로세제상불이익 5 조합원간합의에의한탄력적운용가능 - GP와 LP(Limited Partner) 는유한책임조합계약 (Limited Partnership Agreement) 을체결하는방식으로유한책임조합을구성하고운영에관한기준을세우게되는데, 이는 GP와 LP(Limited Partner) 사이의합의로용이하게수정이가능하므로, 탄력적인운용이가능 [ 미국기업형태간의상호비교 ] 구분 기업형태 설립 (Formation) 존속 (Duration) 구성원책임 (Liability) 운영의간소성 (Simplicity of Operation) 개인기업 (Sole Proprietorship) 주무당국에신고불필요 기업소유주가결정 기업소유주의무한책임 간소함 합명조합 (General Partnership) 주무당국에신고불필요, 당사자간의합의로설립, 어떠한허가도불필요 조합원의사망또는파산으로해산 조합원들의무한책임 간소함 합자조합 (Limited Partnership) 주무당국에신고요망 RULPAA(1985): 설립신고서에서정함 ULPA(2001): 영속적임, 조합계약으로변동가능 GP 무한책임, LP 유한책임 합명조합보다복잡하지만유한책임회사나회사보다는간소함 유한책임조합 (Limited Liability Partnership) 조합원의동의, 자격신고서제출요함 조합원의사망또는파산으로해산 주법에따라정도는다르지만조합원들의유한책임 간소함 유한책임회사 (Limited Liability Company) 주무당국에신고불필요 주법에따라제한되는경우있음 원칙적으로사원들의유한책임 합명회사보다복잡하나회사보다는간소함 S회사 C 회사 (S Corporation) (C Corporation) 주무당국에신고불필요 영속적임 원칙적으로주주들의유한책임 이사회, 임원, 주주총회, 연차보고등을해야하므로복잡함 주무당국에신고불필요 영속적임 원칙적으로주주들의유한책임 이사회, 임원, 주주총회, 연차보고등을해야하므로복잡함 5 업무집행 (Management) 기업소유주가모든업무집행 조합원들이업무집행, 별도의합의가없는한모든조합원들이동등한업무집행권한보유 일반적으로무한책임사원이업무집행 조합원들이업무집행, 일반적으로사원들이별도의합의가없는한업무집행, 업무집행사모든조합원들이동등원정한경우업무집행한업무집행권한보유사원이업무집행 주주들에의해선출된이사회에의해업무집행 주주들에의해선출된이사회에의해업무집행 과세 (Taxation) 소유주에게만과세 조합에게는비과세, 조합원에게만과세 조합에게는비과세, 조합원에게만과세 조합에게는비과세, 조합원에게만과세 유한책임회사에게비과세, 사원들에게만과세 회사에게는비과세, 주주들에게만과세 회사에게과세, 주주들에게도과세 이중과세 (Double Taxation) 없음 없음 없음 없음 없음 없음 있음 설립비용 (Cost of Taxation) 없음 없음 주무당국에대한신고료 주무당국에대한신고료 주무당국에대한신고료 주무당국에대한신고료 주무당국에대한신고료

6 [ 미국기업형태간의상호비교 ] 구분 기업형태 개인기업 (Sole Proprietorship) 합명조합 (General Partnership) 합자조합 (Limited Partnership) 유한책임조합 (Limited Liability Partnership) 유한책임회사 (Limited Liability Company) S회사 C 회사 (S Corporation) (C Corporation) 자본증가 (Raising Equity Capital) 소유주가출자하지않는한없음 기존조합원들이출자하거나조합원수가증가하는경우 기존조합원들이출자하거나조합원수가증가하는경우 기존조합원들이출자하거나조합원수가증가하는경우 지분발행을통해가능, 운영계약에서제한가능 주식발행을통해가능 주식발행을통해가능 지분양도가능성 (Transferability of Interest) 없음 없음 지분중경제적이익양수권양도가능, 지분중조합원의권리는양도불가 없음 지분중경제적이익양수권은양도가능, 지가능함, 다른주분중사원의권리는주들의동의를다른사원전원의동의요함를요함 주식회사의지분인주식은쉽게양도가능 4. 결론 6 상법개정의취지를살려관련법령을정비하여미국과유사한형태의업무집행사원 (GP) 의범위를확대하려는노력이필요 금번상법개정으로합자조합외에유한책임회사가도입됨에따라미국의경우와같이업무집행사원의범위를주식회사 ( 창업투자회사 ) 외에유한책임회사, 합자조합및개인까지확대 유한책임회사의활성화를위해동업기업과세특례대상에포함필요 합자조합의경우동업기업과세특례대상에포함되어 2012년 4월 15일 ( 개정상법시행일 ) 이후동업기업과세특례적용을신청하는분부터적용가능 독점규제및공정거래에관한법률상의규제극복 대규모기업이유한책임사원으로투자한유한책임회사의경우투자자와하나의기업집단으로연결되게되고, 그결과대규모기업이독점규제및공정거래에관한법률상의규제를받게됨으로써대규모재원유치한계 자금조달의한계가있는유한책임회사가독자적으로하나의투자수단 (Vehicle) 으로기능을하기위해서는대규모재원의유치가불가피하다고볼수있으며, 따라서재원조달의편의성을위해서는단계적으로유한책임회사의인적결합체적성격을강조하는측면에서동법의적용을배제하는방안고려

7 투자지분회수와관련된권리, 책임그리고방법 한국벤처자산관리유한회사이사조국형 번호에서는투자관리의근거가되고있는 신주인수계약서 ( 투자계약서 ) 상의관리방법중실무이상중요 Point를살펴보고, 특히이해관계인에대한관리방법을실제사례를통해알아보겠습니다. [ 목차 ] 1. 주주로서의권리 1) 권리행사목적에따른분류 ( 공익권과자익권 ) 2) 권리행사제한방법에따른분류 ( 단독주주권 vs 소수주주권 ) 2. 이사의책임 ( 근거, 면제및경영판단의원칙 ) 3. VC계약상기관주주의권리와관리기법 1) VC계약서, 상법상의회사관리방법 2) VC계약의자산우선매수권및위약금 ( 손해배상금 ) 3) VC투자에서의민형사소송의핵심포인트및소멸시효 4) 이해관계인의책임과조치 ( 특수관계인 / 경영지배인 / 주요주주 ) 4. 투자분쟁시증거수집방법 1) 회계장부열람과분쟁관련증거수집방법 2) 회계실사의핵심포인트 7 5. 투자관리에있어주요 Issue 1) 주주총회, 이사회에서유의할점 2) 가장납입과자기주식 3) 명의개서와주주명부 4) 소액주주대표소송과집중투표제 3. VC 계약상기관주주의권리와관리기법 1) VC계약서, 상법상의회사관리방법 (1) 중요사항에관한보고, 통지, 협의및합의 ( 서면합의 ) 회사의의사결정으로자산구조에큰영향을주는사안의경우 ( 기업공개, M&A, 증자, 감자, 주요영업의처분등 ) 는신주인수계약서조항적용이전에상법에주주의의견을묻는절차를진행하

8 도록규정되어있어명확한문제제기와손실측정이보다손쉬운반면, 단순보고 / 통지 / 협의의대상행위를하지않는경우투자회사나주주의부에미치는영향이미미하고, 영향이있다고하더라도투자회사에끼치는손해를금전적으로특정하는것이어려우며, 투자회사의손해가곧주주의구체적인손실과의연계성을입증하는것이어렵습니다. 단순조항위반을빌미로계약을해지하고손해배상을청구하는것에는실무적인어려움이있습니다. 한편, 조항해석에있어법인을대표하여법률행위 ( 의사표시 ) 를할수있는권한을가진임원의공식적의사표시가아닌단순한직원 ( 투자심사역, 관리팀장등 ) 의구두의견제시또는전화나면담만으로이를 협의 또는 합의 로간주하는것은투자회사에대하여법적으로기속된다고볼수없다는것을투자회사에정확하게인지시켜야할것입니다. 상기조항관련, 문제가발생한사후에대처를하는경우소제기등과같이복잡하고오랜시간이소요되며, 비록소에서이긴다고하더라도금전적인손실을완전히만회하기는힘든 ( 투자회사자산기감소와귀책임원의자산도피 ) 부작용이있을수있으므로재무제표와영업에관한자료는 보고담당자 를지정하여 사전 에정기적으로정해진양식으로상세히제출하도록계약서에의무화해둘필요가있습니다. 8 CASEⅠ 벤처업체 (A) 는 2003년창투사 (B) 로부터보통주 5억원및 CB 5억원을일괄투자받았으나현재는완전자본잠식상태로관리대상에서제외된업체입니다. 서류분석에따르면당시전문경영인 (C) 은실제보유지분은없었으나책임경영을하지못할것을우려하는창투사에게창업주 (D) 와동일한지분 (30%) 를보유하는것으로주주명부를허위작성, 교부하고투자유치를완료하였습니다. 투자후 1년이되지않아투자를유치한 C( 이해관계인날인 ) 는해외로이주하였고, 주주명부상 C지분은제3자 (E) 에게 90% 매각된것으로서류작성되었습니다. ( 세무조정계산서와상이 ) 회사는당시심사팀장이알고있었으나묵인하였으며, 오히려창투사측에서투자집행을위한구비서류로서요구한것이라자신들은책임이없는것으로주장하였음. 세무조정계산서와그동안회사가제출한주주명부상의차이를분석하여, 투자를위해사문서위조혐의에대한이의를제기하고, 이해관계인의지분변동금지및사전동의, 우선매수권조항위반으로이해관계인의소유주택에대한가압류후손해배상청구하였음. ( 완료 ) (2) 임원선임, 파견이규정은창투사임직원중 1인이상을투자회사의이사나감사로파견, 선임하게하는것으로, 회사의경영을지배하기위한장치가아니라경영감독적정보접근권을보장받기위한장치로만인식하는것이바람직합니다. 투자회사의업무집행과관련하여고의또는중과실이있는경우를제외하고는파견된직원이손해배상책임을지지않도록서면보장 ( 이사회, 주주총회 ) 을받는것이중요하지만, 보장을받는다고하여도제3자의손해에대해직접면책이되는것은아니므로피소가능성을염두에두어야합니다. 다만, 회사로부터의보장은제3자에대한손해배상을부담하는경우에이를회사의부담으로전가시킬수있는근거가될것입니다.

9 (3) 회계및업무감사 ( 실사 ) 투자회사의경영현황파악을위하여회계사를파견하는경우그비용은투자회사의부담으로하고있으나, 회사의정보제공을신뢰하지못하는상황에서실사를하게되므로투자회사는계약서조항에도불구하고비용부담을거절하거나제대로된자료를제공하지않는경우가대부분입니다. 동조항이행을거절한다하더라도그것만으로투자자의손해를특정하는것은어려우므로본격적인소제기또는협상에어려움이있습니다. 법원검사인신청 ( 상법 467조 ), 직무집행정지가처분, 소수주주대표소송으로바로연결되기에는절차가복잡하고불필요한비용이발생할수있으므로평소정기적인자료제출시주주명부, 사업계획서, 세무조정계산서, 정관등의업데이트및자료징구에만전을기울여야할것입니다. 특히, 계열사 / 관계사를통한금전유출이있을수있으므로평소투자업체 (CFO, 경리직원 ) 와좋은관계를유지하여지분율이높은관계사나거래금액이많은거래처에관한기본자료를많이확보해놓는것이필요합니다. 단순한서류관리만으로도중요한사건관계를발견해낼수있을것입니다. CASEⅡ 벤처업체 (K) 는설립후 20여년간성장하여 5개의계열사를둔중견기업으로성장하였으나관계사와의빈번한매입, 매출거래로매출규모는 200억원대에서수년째정체되어있었습니다. 기관주주도 6군데나되었으나일정규모의매출과 3~5억원에이르는당기순이익때문에별다른경영분석이나재무파악을해오지않았습니다. 향후몇년내에관계사와의합병으로매출규모 600억원대를만들어 IPO할것임을수년째은밀하게창투사심사역에게흘려왔으나기술제휴의지연등으로매출액이정체되어있었고창투사는이를문제삼지않았습니다. 투자회사의관계사 (Q) 에대한투자를분석해보니업종, 매출규모, 기술수준이상식이하였으며, 투자이후관계사의대표와 CFO를투자회사의임직원이겸임하였으며, 투자회사의 CFO가직접관계사자금관리를해옴. 또한투자후 1년만에회사가폐쇄되어회계실사를시행하였으나의혹사항에대한증빙만을제외한채실사를실시함. ( 각종명목으로 20억원이투입되었다가 1년만에폐업정리됨.) 9 기타계열사 (X) 에대해지난 10년간매년 30~50억원에이르는매입자금을이자징구없이제공하였으나, 투자회사는동자금을금융기관으로부터이자를부담 ( 누적된비용부담 20억원이상 ) 하며차입해왔으며, X사와의매출채권이 40억원이장부상존재하나작년관계매출은 15억원에그침. X사는매출 100억원대로성장하였고, 동사에대한 K사의보유지분은최근 3년내 98% 에서 45% 로줄었으며, 이지분은제3자를통해 K사의주요주주와관계사로최소금액으로이전되었음. Q사투자손실에대한책임 ( 일부금액횡령및배임 ) 과 X사에대한무상자금공여 ( 투자회사의이자부담 ) 를대주주에게추궁하였으나책임회피가반복되어지분매각으로정리함. 2) VC 계약의자산우선매수권및위약금 ( 손해배상금 ) 창투사가갖는자산매각관련우선권은전환사채권자나채권자의자산분배의우선권을침해하는조항은아닙니다. 투자회사가제3자에게자산을매각하여현금화하려할때, 같은조건이면창투사

10 가살수있는혜택을주는것으로서채권자들의 책임재산현금화효과 가동일하기때문입니다. 다만, 컨소시엄형태의투자일경우우선매수권을갖는투자자들간의이해관계가문제가될수있으므로주주간담회, 투자기관협의회를이용하는것이효과적일것입니다. 한편, 손해배상요구는손해액산정에어려움이예상되며, 위약금요청은금액의적정성여부에대한논란이있을수있습니다. 손해배상이나위약금이지급될때계약해지여부와잔여주식은보유여부에대한문제도발생하나, 배상액 ( 위약금 ) 이가치하락분이냐취득가액전액 (+@) 이냐에따라투자계약의해지여부및보유주식명의이전여부 ( 일부, 전체 ) 가결정될것입니다. 위약금과달리 위약벌 은개념적으로벌금이며손해배상금은아닙니다. 위약벌은손해배상금과별개로청구할수있는것으로법원도위약금에관해서는재량에의한감경을시킬수있으나, 위약벌에관하여는재량에의한감경을시키지못한다는점에서중대한차이가있습니다. 투자업체가느끼는계약위반에대한부담정도도가중된다고할수있습니다. 3) VC 투자에서의민형사소송의핵심포인트및소멸시효 : 지면배정상다음 Newsletter 주제 (4. 투자분쟁시증거수집방법 ) 에서함께풀어보도록하겠습니다. 10 4) 이해관계인의책임과조치 ( 특수관계인 / 경영지배인 / 주요주주 ) 투자대상회사의경영을지배하는주요주주및경영자를투자계약관계에포함시키기위한규정으로, 투자계약서상의당사자중하나로포함시켜두는방법을사용하거나부수하는별도의약정방식으로 주요주주의확약서 를받아두는방식이있습니다. 계약서에주요주주의의무사항들을 열거 하거나의무사항들이기재된확약서를따로받아둘때는 창투사의사전서면동의없는이해관계인지분의임의매각금지, 경업금지, 기술이전 / 양도금지 등을명기합니다. 그럼에도불구하고이해관계인의임의주식매각시주식매수인이선의의제3 자라면매매계약은유효하며창투사는단순히주요주주에게금전적손해배상을청구할뿐이므로, 사후조치보다는사전예방에비중을두어투자업체를관리해야할것입니다. 투자계약서상이해관계인은민법상연대보증인과는해석상일부차이가있어, 연대보증에적용되는주채무의부종성등을일괄적용할수는없습니다. 사안에따라변호사와의논하는것이효과적일것입니다. 이해관계인에대해서는주식매각과손해배상을, 투자회사에는손해배상및위약금청구로대책을정리하는것이좋습니다. 투자회사로의주식매각은자기주식취득제한과주주평등의원칙에반하는행위로써분쟁소지가있기때문입니다. 주식매각에는필연적으로 주식매매가격의산정 이따라옵니다. 매수청구시의기준으로는 1연복리이율 ( 가산이자 ), 2시장가격, 3순자산가치, 4단순공식정도를들수있습니다. 이해관계인은주식매수의무에대하여금전소비대차도아닌데가산이자를부여하는것은부당하다고항변하나, 투자자 ( 창투사 ) 는이해관계인이약속한벤처투자의수익실현전망을포기하고주식을매도처분하는것이므로주요주주가최소한의손해배상차원에서손해액산정기준을정하는의미가있다는것을당당히주장해야합니다. 확정이자를부여하는금전소비대차와는본질적으로다른것으로써, 단순한신용대출과같다면낮은신용등급을감안할때가산이자보다훨씬높은금리를요구해야할것입니다. 물가인상으로

11 인한가치하락을보전하는수준 ( 가산이자 ) 에도미치지못할수있으며, 기회비용등실질가치의하락을피할수없으므로논리적무장에소홀함이없어야할것입니다. 한편, IPO 및성장가능성이높은투자회사측에서지분확보를위해일부러계약위반을하고창투사에게 매수요청 을하는경우도있습니다. 이를방지하기위해서는 최근시장가격 ( 장외거래가 ) 또는단순공식에의한매수가격결정 조항이필요하기도합니다. 이해관계인 ( 투자회사 ) 이먼저매수제안하는경우에는창투사의동의를조건으로 연도말당기순이익에 PER 12를적용한가격, 주총승인일이후 7일이내지급 등의합의를도출하는것이현실적일수있습니다. 분쟁이발생하기전에신규로체결하는투자계약뿐만아니라과거투자계약의이해관계인의의무조항에대해서도면밀히검토하여한계를정해주는것이시급할것으로생각됩니다. 다음호에서는 투자분쟁시증거수집 을원활히할수있는수집방법과회계실사의 Point 및이로인한민형사상의귀책사유와대책 에대해효과적인업무처리절차를분석해보도록하겠습니다. 11

12 벤처캐피탈을말한다 벤처의성공신화뒤엔벤처캐피탈리스트가! 청년창업뿐아닌, 청년 VC 양성도함께이뤄져야 12 한기업에대한적정한가치추산은과연 공식 만으로가능한가? 여기에대한답은긍정과부정으로나뉜다. 그러나인간의삶을지배하는 가격 에담겨진미스터리를푸는것만큼, 자본주의사회를해석할수있는틀도없다. 결국우리가원하든원하지않든, 모든가치는가격화 ( ) 된다는이야기다. 많은이들이기업의가치를이야기할때, 'PER'( 주가수익비율, price earning ratio) 를들어설명한다. 혹자는기업의가치를당기순이익곱하기 PER라고말한다. 그렇다면모든기업들이적정 PER를받고있는상황일까? 여기애플과 MS만큼미국에서유명한기업이있다. 수식어도화려하다. 미국유력경제지 < 포춘 > 이선정한가장인기있는회사 3년연속선정, < 사이언스 > 선정가장인기있는회사 3년연속 2위권내, 항암제판매순위미국내 1위를차지하며순이익연간증가율이 2008년최근 3 년기준40% 에달한회사. 바로지난해 3월, 다국적제약사로슈 (Roche) 가 470억달러에잔여주식을인수한바이오벤처기업제넨텍 (Genentech) 이다. 수된후에도독자적으로운영된제넨텍의연구원들은현재항암제부문에서전세계적으로가장효율적인파이프라인을보유하고있는것으로나타났다. 문경미팀장, iris0602@etomato.com 뉴스토마토중기벤처팀 한국의바이오기업인셀트리온이벤치마킹할만큼바이오산업의표본이된기업제넨텍, 그렇다면이들의출발은무엇에서비롯되었는가? 답은바로 ' 벤처캐피탈리스트 ' 에있다. 이회사의신화적인물이된밥스완슨 (Robert Swanson, BOB 은로버트의애칭 ) 은제넨텍에서뿐아니라, 바이오업계의신화적인물이다. 그의흔적은벤처캐피탈의명가클라이너퍼킨스의연혁이나 MIT 경영대학원웹사이트에서도찾아볼수있다. 그는바이오국제회의에서수여하는바이오테크놀로지공로상을받은몇안되는저명인사중한사람이기도하다. 로슈에인수되기전까지매출 93억달러 ( 약11 조원 ), 순이익 21억달러 ( 약2조5000억원 ), 나스닥시가총액 1000억달러라는규모를자랑했던제넨텍은, 로슈에인수된이후에도기존의기업문화에변화가있을것이라는세간의우려가 ' 기우 ' 에불과하다는것을보여줬다. 최근공개된제넨텍의 R&D 파이프라인을살펴보면, 로슈에인 스완슨이당시관심을가지고있던것은 ' 유전자재조합기술 ' 을이용한사업화. 그는스탠포드대학의스탠리코헨 (Stanley Cohen) 과캘리포니아주립대학샌프란시스코분교의허버트보이어 (Herbert Boyer) 교수에의해유전자재조합기술이공동개발됐다는사실을알게된다. 그리고무작정보이어교수를찾아간다.

13 스완슨은 10분대화약속을샌프란시스코시내의클레멘트가의처칠스바라는맥주집으로이어가며구체적인사업화방안을논의한다. 당시에는인슐린과같은단백질을얻기위해돼지의췌장에서인슐린을 8천분의1 분량으로추출하던시기였다. 그러나유전자재조합기술만있다면쉽게만들어낼수있는상황. 그들은회사를만들기로결의한다. 바로 1976년 1월 17일. 스완슨은이날의만남이후보이어와 500달러씩을투자해회사를설립했고, 클라이너퍼킨스등을포함한타기업으로부터투자를받았다. 스완슨의나이 28세였다. 이후제넨텍은창업 4년만에 1980년나스닥에상장한다. 이때공모규모가 3500만달러에달했는데, 역대바이오로는두번째규모의기록이었다. 이후스완슨은 1990년제넨텍의최고경영자자리에서물러난후이사회회장으로한동안자리를지켰다. 그리고마지막에는 K&E라는벤처캐피탈을설립해미래를선도할유망바이오회사에대한투자를활발하게진행했다. 바이오업계의진정한벤처캐피탈리스트였던셈이다. 그에게보이어교수의유전자재조합기술은 PER로도설명할수없는가치로매겨졌을것이다. 최근청년실업해소를위한방안으로청년창업에대한육성방안이속속등장하고있다. 초기기업들을위한엔젤펀드육성방안은물론, 이를운용할벤처캐피탈을선정하겠다는정부의복안도어디까지가능할지두고볼일이다. 그러나이모두가 창업 만을모토로삼고있다는데문제의핵심이있다. 한때국내벤처캐피탈리스트의숫자는 3000 명을웃돌정도로호황이었다. 물론벤처붐을타고일어난바람과같은숫자이기도하다. 그러나 현상황은어떠한가? 전문투자심사역으로불릴수있는이들의수는 600명이안되는상황이다. 벤처는정부의실패영역중하나다. 이는시중에풀어놓은자금을관리하고회사경영의초안을만들수있는눈을키워줄사람들을함께내놓지않은결과라고도할수있을것이다. 누구나이야기한다. 한국에서도애플, 구글, 페이스북과같은벤처가나올수있다고. 그러나그들의뒤에는든든한지원군 ' 벤처캐피탈 ' 이있었다. 그들은창고에둥지를틀었던회사의잠재력을높은 PER로평가하고, 독보적인기업가치를인정해과감한투자를아끼지않았다. 이후성공한벤처기업들은사회적으로도부의창출은물론, 일자리창출이라는긍정적인역할을담당하고있다. 인생의많은부분, 각단계별터닝포인트가필요하듯, 기업의각단계에도사업을구체화시킬수있는기업가의능력에더한벤처캐피탈의역할도필요하다. 제2의벤처붐시대, 창업벤처기업이늘고있다는학술적인통계뿐아니라, 이들의잠재력에높은 PER를줄수있고, 함께몸을불사를수있는제2의밥스완슨을육성하는정책도함께고려되어야할것이다. 13

14 2011 년하반기주요 LP 운용사선정결과 정책금융공사 4,000 억원규모의신성장동력산업육성펀드 4 개운용사선정 KoFC-KVIC 일자리창출펀드 2 호 1,050 억원, 8 개운용사선정 한국벤처투자 ( 모태펀드 ) 는 550억원규모의하반기수시출자조합운용사로총 11곳을선정하였다. 9월 (3개사, 145억 ) 에는인터베스트, 린드먼아시아인베스트먼트가, KoFC-KVIC 일자리창출펀드 2호운용사로한국벤처투자 ( 주 ) 가선정되었고 10월 (8개사, 405억원 ) 에는동양인베스트먼트, IMM 인베스트먼트, 한화기술금융, 스틱인베스트먼트, 소프트뱅크벤처스, 스톤브릿지캐피탈, 에스엘인베스트먼트, 컴퍼니케이파트너스가선정되었다. 선정된 11개사의전체조합결성액은약 7,500억원이다. 14 한국정책금융공사 ( 이하공사 ) 는신성장동력산업육성펀드결성에출자하기로하고원익투자파트너스, 네오플럭스, LB인베스트먼트등총 4곳을운용사로선정하였다. 총출자규모는 4,000억원으로각각 1,000억원씩출자된다. 이번펀드결성을통해콘텐츠 소프트웨어, 글로벌헬스케어, 글로벌교육서비스, MICE 관광등고부가서비스산업의투자를강화할방침이다. 당초공사는 6,000억원이내에서 4개운용사를선정할계획이었으나 2,000억원이축소되었다. 또한, 한국벤처투자와공동결성한 1,050억원규모의일자리창출펀드2호의운용사 8곳도발표했다. 지방경제활성화부문에서는서울투자파트너스 (100억원), 엠브이피창업투자 (120억원), 대덕인베스트먼트 (140억원), 비케이인베스트먼트 (100억원) 가, 일자리창출부문에서는키움인베스트먼트 (200억원), 보광창업투자 (120억원), SV인베스트먼트 (150억원), 마그나인베스트먼트 (120억원) 가선정되었다. 사학연금관리공단은 540억규모의 PEF, 벤처, 세컨더리펀드의운용사로스틱인베스트먼트등총 5개사를선정했다. 300억원을출자하는 PEF부문에는 IMM PE와스카이레이크인큐베스트가선정되었고각각 200억원과 100억원을출자받는다. 170억원규모의벤처부문에는스틱인베스트먼트 (100억원) 와인터베스트 (70억원) 가선정되었고 70억원의세컨더리 (Secondary) 부문에는동양인베스트먼트가선정되었다. 우정사업본부는예금사업단과보험사업단에서최대 4,600억원을출자하는국내 PEF 위탁운용사 4곳을잠정선정했다. 대상은원익투자파트너스, IMM PE, 파트너스벤처캐피탈, IBK캐피탈소시어스컨소시엄이며, 현지실사및자금운용협의회를거쳐투자대상펀드및투자규모가최종확정될예정이다. 이외에도반도체펀드주관사인한국반도체산업협회는 900억원규모로조성될반도체펀드의운용사로 IMM인베스트먼트, SL인베스트먼트, L&S벤처캐피탈, 티에스인베스트먼트, 서울투자파트너스등최종 5곳을선정했고지식경제부는 5곳운용사에대해 50억원씩총 250억원을출자한다.

15 [ 2011 년모태펀드출자현황 ] ( 단위 : 억원 ) 구분 계정 운용사 조합명 결성액 출자액 서울투자파트너스 서울투자초기 & 녹색벤처조합 우리기술투자 우리초기투자조합12호 연세-매지링크Start-up 중진 매지링크인베스트먼트제1호투자조합 마이벤처파트너스마이벤처초기기업투자조합 차 지앤텍벤처투자지앤텍2호벤처투자조합 코오롱인베스트먼트코오롱2011신성장투자조합 미래에셋벤처투자 미래에셋사회적기업투자조합 영화 캐피탈원 캐피탈원중저예산영화전문투자조합 일신창업투자 일신NewKoreanWave투자조합 문화 대성창업투자 대성CT투자조합 미시간벤처캐피탈 미시간글로벌컨텐츠투자조합4호 소 계 1, 중진 투썬창업투자 투썬큐엠1호조합 특허 티에스인베스트먼트티에스2011-4특허기술사업화투자조합 이노폴리스파트너스 2011KIF-이노폴리스IT전문투자조합 소빅창업투자소빅글로벌콘텐츠투자조합 1, 차문화지온인베스트먼트지온콘텐츠펀드2호 문화보광창업투자보광글로벌CG 3D융합콘텐츠투자조합 CJ창업투자 CJ창투14호문화콘텐츠투자조합 영화 이수창업투자 ISU-S&M콘텐츠투자조합 소 계 2,190 1,000 수시 중진 엠벤처투자엠벤처-컨센서스한이스라엘협력펀드 (MaCFundL.P.) 베넥스인베스트먼트베넥스-아비브글로벌오퍼튜니티투자조합 소 계 인터베스트 한싱하이테크투자조합Ⅲ 린드먼아시아인베스트먼트 린드먼팬아시아신성장투자조합 1, 한국벤처투자 KoFC-KVIC일자리창출펀드2 1, 동양인베스트먼트 KoFC-동양세컨더리펀드 IMM 인베스트먼트 KoFC-IMM2011Fund 수시 중진 한화기술금융 2011한화Growth-Bridge투자조합 스틱인베스트먼트 스틱Pan-AsiaTechnology조합 1, 소프트뱅크벤처스 에스비팬아시아펀드 스톤브릿지캐피탈 스톤브릿지초기기업전문투자조합2호 에스엘인베스트먼트 KoFC-SLiPioneerChamp2011펀드 컴퍼니케이파트너스 컴퍼니케이파트너스M&A전문투자조합 소 계 7, 합 계 11,913 2,535 15

16 [ 2011 년한국정책금융공사출자현황 ] ( 단위 : 억원 ) 구분운용사출자액 LB 인베스트먼트 300 녹색산업및신성장동력산업 파트너스벤처캐피탈 200 SL 인베스트먼트 300 중소 벤처투자 성장단계진입기업 회수시장활성화 미래에셋벤처투자 200 아주IB투자 300 현대기술투자 200 KTB네트워크 300 코오롱인베스트먼트 200 동양인베스트먼트 200 IMM인베스트먼트 300 한화기술금융 300 튜브인베스트먼트 청년창업투자펀드 신성장동력산업펀드 소소 계계 3,000 KB인베스트먼트 100 플래티넘기술투자 100 알바트로스인베스트먼트 원익투자파트너스 1,000 제이케이엘파트너스 1,000 케이티캐피탈 + 네오플럭스 1,000 LB 인베스트먼트 +NH 투자증권 1,000 소 계 4,000 합 계 7,300

17 [ 2011 년 KoFC-KVIC 일자리창출펀드 2 호출자현황 ] 구분운용사조합명 조합결성최소승인금액 ( 단위 : 억원 ) 출자액 서울투자파트너스전북경제활성화펀드 지방경제활성화 엠브이피창업투자 2011mvp 창투 -KoFC 호남투자조합 대덕인베스트먼트 충청권경제활성화투자조합1호 BK인베스트먼트 BK동남권일자리창출투자조합 키움인베스트먼트 키움성장12호일자리창출투자조합 보광창업투자 보광19호일자리창출투자조합 일자리창출 SV 인베스트먼트 2011 KoFC-KVIC SV 일자리창출펀드 2 호 마그나인베스트먼트마그나 2 호일자리창출펀드 합 계 1,550 1,050 [ 2011년국민연금팬아시아 (Pan-Asia) 펀드 KVF운용사출자현황 ] ( 단위 : 억원 ) 운 용 사 결성액 출자액 스틱인베스트먼트 1,500 1,000 에이티넘인베스트먼트 1, 린드먼아시아인베스트먼트 1, 인터베스트 1, 소프트뱅크벤처스 합 계 5,300 3,460 [ 2011 년사학연금관리공단출자현황 ] ( 단위 : 억원 ) 운용사결성액출자액 PEF(300 억원 ) 벤처 (170 억원 ) 세컨더리 (70 억원 ) IMM PE 200 스카이레이크인큐베스트 100 스틱인베스트먼트 100 인터베스트 70 동양인베스트먼트 70 합계 540

18 중소기업 R&D 투자연계사업 18 투자연계과제사후관리실무자세미나개최 우리협회는지난 9월 6일 ~7일 1박2일간엘리시안강촌리조트에서 2011년도투자연계과제선정기업의실무자를대상으로과제수행관리등에관한세미나를개최하였다. 이번세미나에는 2011년선정기업 36개사중 34개사에서 51명의실무자가참석하는등어느해보다적극적인참여를보여기업들의과제수행에대한열의를엿볼수있었다. 참석자들은특히 포인트관리및카드사용관리, 정부보조금의회계실무 에대한강연에높은관심을보였으며, 올해처음실시된외부초빙강연인 비즈니스커뮤니케이션 도커뮤니케이션에대한이해를돕고동기를부여받을수있는시간이되었다는좋은평가를받았다. 협회는정부 R&D과제수행에그치지않고투자연계과제선정기업에대한계속적인사후관리프로그램들을개발하여기업성장에실질적발판이될수있는지원을시행할예정이다. 세부일정 일자시간주요내용강사 13:30~14:30 VC 의이해와사후관리보고요령김대희팀장 ( 한국벤처캐피탈협회 ) 9/6( 화 ) 14:30~17:00 포인트및카드사용관리최새봄전임 ( 산업기술평가관리원 ) 17:00~18:00 비즈니스커뮤니케이션김인백교수 ( 휴넷 ) 18:30~ 네트워킹 - 9/7( 수 ) 09:00~12:00 정부보조금의회계세무실무김병준회계사 ( 다산회계법인 )

19 11 투자연계과제선정기업글로벌성장전략세미나개최 월 10 일투자연계과제선정기업을대상으로글로벌비즈니스실무및글로벌 VC 로부터의투자유 치에관한이해를돕기위해 글로벌성장전략세미나 가개최되었다. 동세미나는중소기업기술혁신개발사업투자연계과제선정기업에대한사후관리지원의일환으로, 선정기업의글로벌화와해외진출가능성을제고하기위한 글로벌투자네크워크 의한프로그램이다. 이번세미나에서는 2009년 ~2010년선정기업중 41 개업체에서대표자등임직원 43명참석이참석하여, 해외시장진출과글로벌 VC 투자유치에관한실무적인정보습득의기회를가졌다. 세부일정시 간 주요내용 강 사 14:00~14:10 세미나안내및선정기업개요 김대희팀장 ( 한국벤처캐피탈협회 ) 14:10~15:30 글로벌비즈니스전략및실무 최병훈팀장 (KOTRA) 15:40~16:20 글로벌벤처캐피탈의이해및투자프랙티스 DFJ Athena( 정회훈대표 ) 16:20~17:00 글로벌투자유치전략및실무강재석센터장 ( 한국경영컨설팅협회 ) 19 향후내부관리 ( 회계등 ) 시스템구축, IPO 준비강연등커리큘럼을확대하고, 동일업종기업간네트워킹기회를부여하는프로그램도추가적으로운영할계획이다.

20 벤처투자활성화지원사업 2011 년벤처투자로드쇼추진결과 지난 9월 22일대구경북권벤처투자로드쇼, 11월15일일반제조분야 (2차) 로드쇼를끝으로올해투자로드쇼가모두종료되었다. 지방벤처투자촉진및벤처성장기반조성을목적으로추진된투자로드쇼는올한해동안전기 전자 IT/ 일반제조 / 생명공학 환경 에너지등업종별로구분하여총 6회개최되었다. 금년에는총 63개투자기관에서 96명 ( 중복참여제외 ) 심사역이투자설명회에참석하여, 지역유망기업발굴에적극적인열의를보였다. [ 2011 년벤처투자로드쇼개최결과 ] ( 단위 : 개사 ) 구분개최일 참여기업 참여 VC 신청 IR( 투자상담 ) 투자기관 심사역 전기전자 IT(1 차 ) 5 월 17 일 15 6(6) 일반제조 (1차) 6월 21일 20 7(7) 생명공학 환경 7월 12일 14 5(5) 대구경북권 9월 22일 37 7(16) 전기전자 IT(2차 ) 10월 19일 16 5(5) 일반제조 (2차) 11월 15 일 12 5(5) 총 계 (44) 참석VC 투자기관및심사역총계 : 중복참여제외 지역순회벤처투자사랑방및사랑방참여기업투자유치설명회개최 협회는투자유치를희망하는초기중소기업과창업준비자를대상으로투자유치컨설팅프로그램인벤처투자사랑방을정례적으로운영해오고있다. 지난 11월 9일 ~10일에는광주 전남과전북지역소재기업들을대상으로과학기술원 ( 광주 ) 과전북지방중소기업청사 ( 전주 ) 에서개최하였으며, 창업초기기업 32개사가참여하여투자유치상담의기회를가졌다. 또한벤처투자사랑방기참여기업중투자유망기업 10개사를선별하여투자유치멘토링및사업계획서컨설팅을지원하였으며, 선정기업을대상으로지난 11월 16일 ~17일양일간 VR빌딩바이올렛룸에서투자유치설명회 (IR) 을개최하였다. 벤처투자사랑방프로그램은투자유치에대한정보부족으로어려움을겪는중소기업인들을위한코칭프로그램으로 2009년 8월부터 2011년 10월까지총 467개사참여하여투자유치가능성을진단받았다.

21 11 엔젤투자인프라구축사업추진현황 엔젤투자지원센터개소및엔젤투자매칭펀드출범 월 29 일서초동 VR빌딩에서김동선중소기업청장, 김영환지식경제위원장및김성식한나라당국회의원이참석한가운데엔젤투자지원센터개소식이개최되었다. 엔젤투자를활성화하여청년창업을촉진하고벤처생태계의선순환구조를만들기위한목적으로설립된엔젤투자지원센터는엔젤투자자발굴및교육, 엔젤투자지원등의업무를수행할예정이다. 한편, 엔젤투자의실질적지원을위한엔젤투자매칭펀드의결성협약식도본행사에서진행되었다. 동펀드는엔젤투자자와연계하여투자하는방식으로운영되며, 한국벤처캐피탈협회 모태펀드 한국청년기업가정신재단 ( 이사장황철주 ) 이공동출자하고한국벤처투자 ( 대표이사정유신 ) 가업무집행조합원으로펀드를운영하게된다. 엔젤투자매칭펀드를통해국내엔젤투자가활성화되는계기를맞이할것으로기대하고있다. [ 개소식주요내용 ] 구분주요내용비고 본행사 개소식 엔젤클럽결성식 엔젤투자매칭펀드결성협약식 엔젤투자지원센터 : 문의 02) ~3, 홈페이지 년엔젤투자아카데미개최 김동선중소기업청장, 김영환위원장, 김성식국회의원 다산네트웍스남민우대표등 한국벤처캐피탈협회, 한국벤처투자, 한국청년기업가정신재단 부대행사엔젤투자활성화세미나한국청년기업가정신재단 엔젤투자지원센터에서는엔젤투자네트워크구축및전문엔젤투자자발굴 양성의일환으로엔젤들을대상으로엔젤투자아카데미를진행하였다. 지난 9월 7일기본과정을시작으로진행된본교육은 11월 17일전문가과정교육을끝으로기본과정 5회, 전문가과정 5회총 10회를진행하였으며기본과정 12명, 전문가과정 11명이참석, 수료하였다. [ 엔젤투자아카데미일정및주제 ] 21 구분날짜주제 ( 강사 ) 구분날짜주제 ( 강사 ) 기본과정 9/7 엔젤투자의기본, 벤처기업이해 [ 한국벤처캐피탈협회김대희팀장 ] 9/21 기업분석실무 [ 다산회계법인김병준회계사 ] 9/28 재무제표분석사례및주식, 세무 [ 다산회계법인이성엽회계사 ] 10/5 기업가치평가개념, 다양한방법이해 [CJ 창업투자유동기책임심사역 ] 10/12 엔젤투자가이드라인 [Summit Partners 배인탁대표 ] 전문가과정 10/20 사업타당성분석과사업계획검토 [ 국민대학교김도현교수 ] 10/27 벤처기업의기업가치평가 [ 일신회계법인김규필이사 ] 11/3 엔젤투자사후관리방법및회수전략 [ 노스마운틴 ( 주 ) 조용국대표 ] 11/10 벤처기업과법무 [ 법무법인덕수이강훈변호사 ] 11/17 모의투자 Case-Study 및윤리교육 [JNT 인베스트먼트이종훈차장 ]

22 제 3 회 기타소식 2011 년제 3, 4 회신성장기술투자포럼개최 중소기업청이주최하고우리협회가주관한 2011년도제3, 4회신성장기술투자포럼이각각원주오크밸리, 서울삼성동그랜드인터컨티넨탈호텔에서벤처캐피탈리스트및연구원등이참석한가운데개최되었다. 22 제3회포럼에서는스틱인베스트먼트, 보광창업투자, 키움인베스트먼트, 미래에셋벤처투자등창투사의투자를받고올 8월코스닥에상장한제닉의유현오대표를초청, 하유미팩, 제닉! 성공창업을말하다 의주제로국내 Skin Care & Cure 시장의현황과성공스토리, 벤처캐피탈과의윈윈전략등에대한특강과 4개신성장기술최신동향및전망에대한주제발표및질의응답순으로진행되었다. 제4회에서는보스톤, 런던, 홍콩, 뉴욕등에위치한 PE 전문회사인 HarbourVest의정민준파트너가글로벌벤처투자기회및 LP 의 GP선정기준에대해특강을진행하여높은관심을받았고, 특히줄기세포치료제개발등바이오분야에대해많은 Q&A가오고갔다. 제 4 회 [ 포럼발표주제 ] 제 3 회 제닉성공창업을말하다 - ( 주 ) 제닉유현오대표이사첨단세라믹산업 - 한국세라믹기술원김종희본부장클라우드컴퓨팅기술동향 - LG CNS 황화정총괄연구원 CCS(Carbon Capture & Storage) 기술현황및전망 - 한국에너지기술연구원박태성국장이차전지기술현황및전망 - 한국과학기술원조원일박사 제 4 회 글로벌벤처투자기회및 LP 의 GP선정기준 - HarbourVest Partners 정민준파트너줄기세포치료제개발 - ( 주 ) 파미셀김현수대표이사 ( 의사 ) SOFC( 고체산화물연료전지 ) 기술현황및전망 - KoMiCo 최성호박사그린컴퓨팅기술현황및전망 - 한국전자통신연구원박광로박사 나노카본기술개발현황및전망 - 전자부품연구원한종훈박사

23 2011 년벤처캐피탈리스트제 14 기전문가과정 ( 구기본과정 ) 개최 협회부설한국벤처캐피탈연수원 (KVCI) 에서주최한 2011년벤처캐피탈리스트제14기전문가과정 ( 구기본과정 ) 이 10월 24일 ( 월 ) 부터 29일 ( 토 ) 까지 5박6일간강릉경포대현대호텔에서진행되었다. 이번교육과정에는벤처캐피탈을비롯한경찰공제회등 VC 주요출자자, 투자자문사, 언론사, 유관기관등 82 명의다양한수강생들이참석해눈길을끌었다. 금번교육과정은 VC투자사례중심으로교육커리큘럼이구성되었으며특히, 중국 VC/PEF 투자현황및투자전략, 창업투자회사운용전략 ( 피투자업체사후관리방안등 ), 벤처캐피탈과법률및심사보고서작성실무등과목에큰관심을보였다. [ 벤처캐피탈리스트전문가과정커리큘럼 ] 23 강의내용강사벤처캐피탈의이해와최근투자동향김형수전무 ( 한국벤처캐피탈협회 ) 벤처캐피탈투자방법및단계별특징 Valuation & Pricing 문화콘텐츠투자현황벤처캐피탈과법률심사보고서작성실무 Venture Capital 관련 Tax 중국 VC/PEF 투자현황및투자전략창업투자회사운용전략 ( 피투자업체사후관리방안등 ) M&A 개요및사례 PEF 개요및법규 IPO 절차및방법 Screening & Analyzing Business Plans 구중회이사 (LB인베스트먼트) 이영민대표이사 ( 알바트로스인베스트먼트 ) 박현태대표이사 ( 소빅창업투자 ) 이종경변호사 (KB인베스트먼트) 김성은이사 ( 프리미어파트너스 ) 박일영회계사 ( 성도회계법인 ) 김진하대표이사 ( 린드먼아시아인베스트먼트 ) 김윤권상무 (LB인베스트먼트) 김현진이사 ( 인터베스트 ) 박형건투자지원본부장 ( 스틱인베스트먼트 ) 박성호대표이사 ( 에스브이인베스트먼트 ) 조병식대표이사 ( 매지링크인베스트먼트 )

24 [ 수강생명단 ] 24 연번 회 사 명 직 위 성 명 1 한림창업투자 부장 강두원 2 케이로드투자자문 전무이사 강면구 3 한국투자파트너스 과장 강민석 4 대교인베스트먼트 부장 강준규 5 대덕인베스트먼트 이사 강중길 6 캐피탈원 차장 곽동현 7 아이엠엠인베스트먼트 팀장 구재윤 8 로이언스인베스트먼트 부회장 권성철 9 소빅창업투자 전무 길경진 10 씨케이디창업투자 차장 길영목 11 그린부산창업투자 부사장 김경곤 12 미래에셋벤처투자 팀장 김경모 13 스톤브릿지캐피탈 수석심사역 김경엽 14 소빅창업투자 과장 김광수 15 엔씨소프트 과장 김민경 16 솔본인베스트먼트 팀장 김봉현 17 엠브이피창업투자 대리 김 석 18 에스비아이인베스트먼트 차장 김성우 19 강원테크노파크 대리 김수길 20 아시아인베스트먼트 과장 김요환 21 타임스토리그룹 부장 김윤미 22 파트너스벤처캐피탈 팀장 김재윤 23 엔씨소프트 과장 김지홍 24 제일창업투자 부사장 김철수 25 매지링크인베스트먼트 팀장 김태성 26 캡스톤파트너스 과장 김현지 27 베넥스인베스트먼트 사원 김호근 28 이스타벤처투자 부장 김 훈 29 코멧네트워크 사원 류영호 30 뉴스토마토 팀장 ( 기자 ) 문경미 31 광주방송 부장 박상우 32 이앤네트웍스벤처투자 수석심사역 박상현 33 동양인베스트먼트 부장 박정민 34 아시아인베스트먼트 대표이사 박철 35 에스비아이인베스트먼트 부장 박효인 36 솔본인베스트먼트 팀장 배성우 37 베넥스인베스트먼트 대리 백윤정 38 소프트뱅크벤처스 심사역 서일석 39 대성창업투자 대리 서지숙 40 KT 과장 송성용 41 인터베스트 팀장 송진우 42 파트너스벤처캐피탈 `부장 신가형 43 보광창업투자 팀장 신윤수

25 연번 회 사 명 직 위 성 명 44 투썬창업투자 본부장 신재균 45 티에스인베스트먼트 심사역 신준오 46 에스비아이인베스트먼트 팀장 안재광 47 그린부산창업투자 차장 양원모 48 코멧네트워크 대리 양형욱 49 아이엠엠인베스트먼트 팀장 오민규 50 동국대학교기술지주회사 대리 원가은 51 소프트뱅크벤처스 심사역 위현종 52 한국투자파트너스 팀장 유성욱 53 한국통신사업자연합회 부장 윤상필 54 자이크코리아 매니저 윤정해 55 아이비케이캐피탈 심사역 윤준희 56 케이로드투자자문 대리 이동성 57 네오플럭스 책임심사역 이동우 58 씨케이앤디리더스 부사장 이동현 59 시너지투자자문 부장 이명철 60 투썬창업투자 이사 이영태 61 일신창업투자 대리 이윤경 62 대성창업투자 사원 이재원 63 무한투자 상무 이정득 64 기술과가치 이사 이정민 65 프리랜서 프로듀서 이정환 66 에스제이투자파트너스 상무 이현석 67 케이로드투자자문 부장 임종남 68 한국투자파트너스 대리 장상혁 69 대덕인베스트먼트 대표이사 장영복 70 아주아이비투자 심사역 장정호 71 한국벤처캐피탈협회 연구원 정경옥 72 위드창업투자 심사역 정백규 73 알바트로스인베스트먼트 과장 조강헌 74 엘앤에스벤처캐피탈 대리 조인영 75 마젤란기술투자 이사 조정기 76 프리미어파트너스 부장 조준연 77 아시아인베스트먼트 차장 지재복 78 경찰공제회 과장 최선호 79 씨케이앤디리더스 부장 홍성교 80 호서벤처투자 심사역 홍순엽 81 공인회계사홍용준사무소 대표 홍용준 82 유니창업투자 이사 홍지훈 25 이상성명가나다순

26 제 3 차전문인력전문성및직업윤리강화교육개최 26 월 17일 ( 목 ) 에올해마지막으로열린제3차교육은아래의내용을주제로강의및질의응답시간 11 을가졌다. 교육만족도설문결과 국내외우선주제도의비교 에대한관심과호응이가장높았으며, PEF 운용전략과투자사례 에대해서도높은만족도를보여, 대체적으로실제활용가능한사례위주의강의를선호하는경향을보였다. 동교육은벤처캐피탈전문인력의전문성을강화함과동시에금융전문직으로서의벤처캐피탈리스트가갖추어야할책임감과윤리의식고취를목적으로실시되었다. 협회는 2012년에도 3~4회의교육을진행할계획이다. [ 전문인력전문성및직업윤리강화교육커리큘럼 ] 내 용 비 고 국내벤처캐피탈현황및과제벤처캐피탈리스트와윤리중소기업창업투자회사회계처리지침해설및공정가치평가벤처캐피탈투자동향및법률이해국내외우선주제도의비교 PEF 운용전략과투자사례 김형수전무 ( 한국벤처캐피탈협회 ) 이영수대표 ( 협회윤리위원장 ) 강동순회계사 ( 참회계법인 ) 배창우사무관 ( 중소기업청 ) 이종건변호사 ( 법무법인정평 ) 임해진부장 ( 한국산업은행 PE총괄 )

27 2011 중간관리자과정개최 27 협회부설한국벤처캐피탈연수원 (KVCI) 에서주최한 2011 중간관리자과정 이 11 월 22일 ( 화 ) 부터 24일 ( 목 ) 까지벤처캐피탈중간관리자등 43명의교육생이참여한가운데 2박 3일간원주오크밸리에서진행되었다. 올해부터처음으로개최되는벤처캐피탈중간관리자과정은창업투자조합세무, K- IFRS의도입에따른 VC와의연결관계, 조직운용전략, 피투자기업사후관리방안등은물론벤처캐피탈기획 관리부서실무자간의인적네트워크활성화를통해정보공유를유도하는데중점을두었다. [ 2011 중간관리자과정커리큘럼 ] 내 용 비 고 K-IFRS도입등에따른법인세법의변경중소기업창업투자조합세무처리및 PEF 세무와 LLC의이해창업투자회사운용전략 ( 피투자업체사후관리방안등 ) IPO 절차및방법국내외우선주제도의비교 NPA(Non Profit Assets) 시장과 EXIT 사례창업투자회사평가 이성엽회계사 ( 다산회계법인 ) 이성엽회계사 ( 다산회계법인 ) 김윤권상무 (LB인베스트먼트) 김태영상무 ( 에스브이파트너스 ) 이종건변호사 ( 법무법인정평 ) 조국형이사 ( 한국벤처자산관리 ) 장남준팀장 ( 한국벤처투자 ) 협회는앞으로도업계의소리에귀를기울이고의견을적극반영하여실제사례위주의프로그램들을마련하기위해노력할것이다.

28 HarbourVest Partners 초청해외 LP 국내 GP 간담회개최 28 우리협회는지난 12월 1일그랜드인터컨티넨탈호텔 2층아젤리아룸에서국내VC 글로벌화와 LP다변화지원을목적으로 HarbourVest Partners( 이하 HarbourVest) 초청해외LP 국내GP 간담회를개최하였다. 홍콩에위치한 HarbourVest Partners 정민준이사를초청하여진행한이번행사에는국내 13개벤처캐피탈사대표들이참석하였으며 HarbourVest 회사소개, 투자현황및투자전략등에관한발표와기타질의응답시간을가졌다. 이번행사를통해국내VC는글로벌 LP와의체계적인네트워크형성의초석을마련하였으며, 해외 LP의투자전략을공유함으로써향후펀드출자에대한가능성도모색할수있는기회가되었다. HarbourVest Partners는보스톤, 런던, 홍콩, 뉴욕등에위치한 PE전문회사로서상시근로자수 230명을두고있으며, 현재약 35 조를운용중인회사이다.

29 벤처기업확인실적 벤처기업확인현황 : 26,377 개사 (2011 년 9 월말기준 ) 2011 년 9월말현재벤처기업은총 26,377개사로이중벤처투자유형으로벤처기업을확인받은업체는 604개사 (2.3%) 로나타났다. 업종별로는제조업 74.4%, 정보처리S/W 13.6% 를기록하였고, 지역별로는경기 29.8% 서울 21.8% 의순으로나타났으며, 업력별로는 5년이상 ~10년미만의업체가 27.8%, 10년이상 ~20년미만의업체가 25.7% 를차지하였다. 1 유형별 ( 단위 : 개사, %) 구분 벤처투자기업 기술평가보증기업 기술평가대출기업 연구개발기업예비벤처기업합계 업체수 ,969 1,182 1, ,377 구성비 업종별 구분 제조업 정보처리 S/W 연구개발서비스 건설운수 도 / 소매업 농어임광업 업체수 19,614 3, ,961 26,377 구성비 기타 ( 단위 : 개사, %) 계 3 지역별 ( 단위 : 개사, %) 구분서울부산울산 대구경북 광주전남 대전충남 경기인천강원충북전북경남제주계 업체수 5,775 2,185 2,553 1,150 1,837 7,888 1, , ,377 구성비 업력별 ( 단위 : 개사, %) 구분 1 년미만 1~3 년미만 3~5 년미만 5~10 년미만 10 년 ~ 20 년미만 20 년이상 미포함 계 업체수 1,067 5,240 4,570 7,325 6,789 1, ,377 구성비 자료원 : 벤처인 (2011 년 9 월말기준 )

30 협회신규가입회원사소개 대교인베스트먼트 사훈 : 교학상장 ( 敎 ) 이황상대표이사 가르치고배우면서서로성장한다 는뜻으로중국 經의하나인 記에나오는말입니다. 저희회사는대교그룹의경영철학인이 敎 의정신을사훈으로하고있습니다. 저희는우리나라미래의경제발전을이끌어나갈창의적이고혁신적인벤처기업가분들을찾아성장과성공에필요한지원과도움을드리는한편, 그들로부터열정과도전정신그리고혁신적기술과창의적아이디어를본받아함께성장해나가고자합니다. 30 역점투자분야는? 당사는신성장동력산업에속하는산업군을주요투자대상으로삼고자합니다. 특히인구노령화와삶의질을추구하는시대변화에대응하여바이오산업및헬스케어산업에많은관심을기울일것이며, 지구온난화방지를위한환경산업및신재생에너지산업그리고 IT 기술을기반으로한 IT, BT, NT 융. 복합산업도역점투자분야로삼을것입니다. 그리고우리나라의대표적교육기업인대교그룹의관계창투사로서교육콘텐츠및문화콘텐츠관련산업또한큰관심을두고있습니다. 투자원칙 1 순위는? 저희회사는투자를결정하는첫번째기준으로사람을보고자합니다. 벤처기업의핵심가치는진취적도전정신으로무장한벤처기업가정신에있다고봅니다. 혁신적기술과창조적아이디어는물론임직원이하나되어어려운환경을해쳐나가는벤처기업가의 Leadership 은성공벤처로성장하는데있어가장필요한핵심요소라할것입니다. 그리고이와더불어벤처기업가의윤리성과도덕성또한지나칠수없는핵심투자기준이될것입니다. 경영의투명성과경영자의도덕성이뒷받침되지못한벤처기업은아무리좋은기술을갖고있다고해도사상누각이되고말것입니다. 사람에대한투자가최고의투자라는격언이말해주듯, 저희회사는벤처기업에대한투자라기보다벤처기업가에대한투자라는생각으로벤처투자를해나가고자합니다. 향후펀드레이징전략은? 신생창투사로서가장부족한부분은투자실적 일것입니다. 저희회사는지난 10 월에결성한대교신성장투자조합의활발한투자활동을통해다양한투자실적과성공사례를조기에확보함으로써투자조합운용능력을검증해보이려합니다. 이와더불어창조적아이디어또는혁신적기술의상업화 / 사업화를지원하는인큐베이팅투자조합및창업초기단계의기업에투자하는초기기업투자조합의결성을추진하고자합니다. 그리고교육및문화콘테츠와관련한투자조합도대교그룹과연계하여결성할계획을가지고있습니다. 중소기업청및협회에바라는점은? 모태펀드의출자없이는벤처조합결성이어려운현상황하에서 Track record 가부족한신생창투사로서는투자조합결성에한계가있는것이현실입니다. 벤처산업의발전을위해서는벤처캐피탈산업의발전이전제되어야한다는차원에서새롭게시작하는신생창투사에대해서는일정한배려와지원책이마련되었으면합니다. 그리고 VC 협회에서는대형창투사들의의견경청도중요하지만중소형창투사의목소리에도많은관심을갖고귀를기울이는노력을해주었으면합니다. 새식구 ( 직원 ) 채용시중요하게생각하는점은? 저희회사는직원을채용하는데있어그사람의경력보다는태도 (Attitude) 를더중요하게생각하고있습니다. 적극적으로도전해보고자하는진취적태도만갖추고있다면경력이상대적으로부족하다하여도문제될것이없다고봅니다. 그리고사훈인 敎 이말해주듯, 가르치고배우면서서로성장해나갈수있는상호신뢰와총화또한중요한요건으로생각하고있습니다.

31 업계동정 2011 년 10 월말 협회신규가입회원사 대교인베스트먼트 설립일창투사등록일자본금대주주전화번호 / 팩스번호주소 억원개인 서울시강남구삼성동 동성빌딩 4 층 이황상대표이사 회원사이전현황 회사명 주소 전화번호 팩스번호 키움인베스트먼트 변경전변경후 서울시강남구대치동 신도리코빌딩 3 층 서울시영등포구여의도동 36-1 키움파이낸스스퀘어빌딩 15 층 변경전대성창업투자변경후 회원사대표이사변경현황 서울시종로구우정국로 68 동덕빌딩 6 층 서울시마포구월드컵북로 400( 상암동 1602) 문화콘텐츠센터 9-10 층 회사명 네오플럭스 회사명 엠벤처투자 변경전 이종갑 변경전 홍성혁 변경후 이상하 변경후 홍종일 회사명 제일창업투자 회사명 한림창업투자 변경전 엄정일 변경전 이철성 변경후 황순태 변경후 강성교 회원사대표이사개명현황 회사명 스카이창업투자 변경전 김광수 변경후 김승제

32 회원사회사명변경현황 변경전 넥서스투자 변경후 위더스기술금융 변경전 변경후 매지링크인베스트먼트 크로스멜튼인베스트먼트 회원사뉴스 32 한국벤처캐피탈협회이종갑회장, 네오플럭스부회장으로승진 대교인베스트먼트, 설립 2 개월만에 200 억원규모의투자조합결성 큐캐피탈파트너스, 국민연금과 KT&G 가각각 4000 억원씩투자해만들어지는총 8000 억원대사모펀드 (PEF) 운영 대성창업투자, 한국모태펀드, 쿤룬코리아와함께총 200 억원규모펀드를결성, 향후실력있는개발사의게임개발지원및글로벌퍼블리싱등에사용할계획 컴퍼니케이파트너스, 이수창업투자, 소빅창업투자, MVP 창업투자, 아시아인베스트먼트, 등 300 만명돌파한영화 도가니 투자로수익률 60% 달성 파트너스벤처캐피탈, SM 엔터테인먼트투자 1 년 6 개월만에 500 억평가차익확보 ( 약 7.6 배 )

33 벤처캐피탈통계 국내벤처캐피탈현황 1. 국내벤처캐피탈주요현황및추이 창투사및조합현황 투자재원 33 신규조합결성 신규결성조합출자자구성비 외국인 5.0 일반법인 15.9 금융기관 8.7 개인 1.9 기타단체 0.1 정부 / 기금 30.2% 벤처캐피탈 17.0 연금 / 공제회 년 1/4~3/4 분기 신규투자및투자잔액 IPO 현황

34 2011 년 (1/4~3/4 분기 ) 주요투자동향 업종별 투자유형별 생명공학 5.5 유통 4.5 서비스 / 교육 5.0 문화콘텐츠 23.1 기타 0.8 원료재생 / 환경복원 0.1 일반제조 31.7% 정보통신 29.3 CB 10.4 프로젝트 15.9 기타 3.0 BW 6.2 보통주 28.8 우선주 35.7% 업력별 ( 금액기준 ) 업력별 ( 업체수기준 ) 34 중기단계 26.9 후기단계 43.6% 중기단계 25.6 후기단계 38.5% 초기단계 29.5 초기단계 35.9 업력분류 : 초기기업 ( 설립후 3 년이내기업 ), 중기기업 ( 설립후 3 년 ~7 년기업 ), 후기기업 ( 설립후 7 년초과기업 ) 2. 창투사현황 창투사변동현황 년 9월까지 9개사가신규로등록되었으며 4개사가말소되어 9월말현재 108개창투사가등록 운영중임 * 창업투자회사이외에 2011년 9월말현재한국벤처투자조합 (KVF) 을운영하는신기술사업금융업자및유한회사 (LLC) 가각각 3개사, 7개사임 - 벤처투자활황기인 2000년에 147개사를정점으로 2005년까지창투사수는점차감소하였음. 이후 100개내외를지속적으로유지하고있으며특히 2006년이후에는매년 10개내외의회사가등록, 말소되어시장진입과퇴출이활발하게이루어지고있는것으로나타남 창투사등록및말소현황 ( 단위 : 개 ) 구 분 등 록 말 소 누 계 자료원 : 한국벤처캐피탈협회벤처투자정보센터

35 신규창투사등록현황 년 9월까지 KTB네트워크등 9개사가신규로등록되었음. 이들의평균자본금은 99억원으로나타났으며, 이중개인이대주주인 3개사의평균자본금은 57억원, 법인이대주주인 6개사의평균자본금은 120억원을각각기록함신규창투사등록현황 회사명대표자등록일자본금 ( 억원 ) 주요주주 KTB네트워크메디치인베스트먼트서울기술투자마젤란기술투자원더엔젤스위드창업투자대덕인베스트먼트솔리더스인베스트먼트 신진호 4/1 400 KTB투자증권 김태원 4/11 50 에스앤에스텍 이강복 5/3 52 개인 여주상 5/ 실리콘웍스 허민 5/12 50 개인 정명호 6/17 70 바이넥스등 장영복 6/24 50 애니솔루션등 윤웅진 7/11 50 차케어스등 대교인베스트먼트 자료원 : 한국벤처캐피탈협회벤처투자정보센터 이황상 8/22 70 개인 조합현황 조합결성실적 년 9월까지 24개조합이 4,723억원의규모로결성되었음 - 조합당평균결성금액은매년증가추세를보이고있으며, 2000년조합평균규모와비교해서 2011년에는 2.7배규모로증가 (74억원 197억원 ) 한것으로나타남 연도별조합결성실적 1) ( 단위 : 개, 억원 ) 구분 신규조합결성수신규조합결성금액 ( 약정 ) 신규조합당평균결성금액조합수 ( 누계 ) 조합결성총액 ( 약정 ) 조합당평균결성총액 ,341 7,910 6,790 6,586 6,965 8,939 9,037 9,641 11,437 14,109 15,938 4, ,087 30,535 33,789 38,908 42,974 47,576 49,195 49,542 56,915 66,107 76,542 78, ) 창투조합, KVF 의약정금액기준자료원 : 한국벤처캐피탈협회벤처투자정보센터 조합결성현황 년 9월까지결성된조합은총 24개로유형별로는중소 / 벤처조합이 8개, 영상 ( 영화및드라마 ) 조합과초기기업조합이각각 4개, 신성장조합, IT, 컨텐츠조합이각각 2개, 에너지와해외투자조합이각각 1개씩결성되었음

36 2011 년 (1/4~3/4 분기 ) 조합결성상세현황 ( 단위 : 억원 ) 연번유형 조합명조합유형업무집행조합원결성일결성금액 ( 약정 ) 모태출자 ( 약정 ) 국민연금 ( 약정 ) 1 파트너스제 2 호동반성장투자조합 KVF 파트너스벤처캐피탈 1/ 중소 / 벤처 영상 LB크로스보더펀드 KVF LB인베스트먼트 1/ 한국투자그로스캐피탈펀드제17호 KVF 한국투자파트너스 1/ mvp창투20호자원재생전문투자조합창투조합 엠브이피창업투자 2/17 30 ISU-로즈투자조합 창투조합 이수창업투자 4/8 30 SGI신성장메짜닌펀드 창투조합삼호그린인베스트먼트 4/14 50 미래에셋사회적기업투자조합 창투조합 미래에셋벤처투자 6/ 메디치2호투자조합 창투조합메디치인베스트먼트 8/5 75 소빅영상전문투자조합 창투조합 소빅창업투자 1/ ISU-르네상스콘텐츠투자조합 창투조합 이수창업투자 1/ 캐피탈원중저예산영화전문투자조합창투조합 캐피탈원 6/ 일신뉴코리안웨이브투자조합 창투조합 일신창업투자 6/ 초기기업 지앤텍 2 호벤처투자조합창투조합지앤텍벤처투자 5/ 서울투자초기 & 녹색벤처조합창투조합서울투자파트너스 5/ 미시간글로벌컨텐츠투자조합 4 호창투조합미시간벤처캐피탈 6/ 마이벤처초기기업투자조합창투조합마이벤처파트너스 7/ 서울글로벌바이오메디컬신성장동력투자펀드신성장 창투조합 한화기술금융 1/ 코오롱2011신성장투자조합 KVF 코오롱인베스트먼트 6/ IT 메디치 1 호투자조합창투조합메디치인베스트먼트 6/10 70 엔젤스인터넷 / 게임 1 호투자조합창투조합원더엔젤스 7/ 계 컨텐츠에너지해외투자 미시간방송컨텐츠전문투자조합 창투조합 미시간벤처캐피탈 1/ 대성CT투자조합 창투조합 대성창업투자 7/ 호서에너지펀드 창투조합 호서벤처투자 6/10 70 MaCFund,L.P KVF 엠벤처투자 7/ 창투조합 19개조합 (2,582억원) / KVF 5개조합 (2,141억원) 4, ,000 자료원 : 한국벤처캐피탈협회벤처투자정보센터 년 9월까지결성된 24개조합중모태펀드출자조합은 16개이며, 모태펀드출자조합의결성금액은 3,618억원으로전체결성금액의 76.6% 를차지함 - 모태펀드는출범이후총 1조 3,009억원을출자하여매년벤처투자시장에서수급조절기능을하면서평균적으로결성조합의 26.7% 의금액을담당함. - 모태펀드는 2011년 9월까지총 1조 3,009억원을출자, 4조8,688억원의조합을결성하여 3.7배의승수효과를보이고있음

37 연도별모태펀드출자조합비중 ( 단위 : 개, 억원, %) 구 분 전체조합 (A) 조합수 금액 6,965 8,939 9,037 9,641 11,437 14,109 15,938 4,723 모태출자조합 (B) 비율 (B/A) 조합수 금액 3,319 3,343 4,590 5,213 7,283 11,902 9,420 3,618 조합수 금액 자료원 : 한국벤처캐피탈협회벤처투자정보센터 연도별모태펀드출자비중 ( 단위 : 억원, %) 계 모태출자조합규모 (A) 3,319 3,343 4,590 5,213 7,283 11,902 9,420 3,618 48,688 모태출자금액 (B) ,006 1,799 1,853 3,904 1, ,009 비율 (B/A) 자료원 : 한국벤처캐피탈협회벤처투자정보센터 - 각연도별로결성된조합을창업투자조합및한국벤처투자조합 (KVF) 으로분류하여살펴보면, KVF의결성실적이대체적으로증가추세에있는것으로나타났음. 2011년에는신규결성조합에서 KVF가차지하는비중은 45.3% 로나타남 연도별창업투자조합및 KVF 결성현황 ( 단위 : 개, 억원 ) 37 구 분 창업투자조합 KVF 계 조합수 금액 5,486 3,346 7,249 7,947 8,759 7,116 7,060 9,638 2,582 조합수 금액 1,100 3,619 1,690 1, ,321 7,049 7,490 2,141 조합수 금액 6,586 6,965 8,939 9,037 9,641 11,437 14,109 15,938 1) 4,723 1) KoFC-KVIC일자리창출펀드 의자조합에출자된금액 (1,190억원) 은제외함자료원 : 한국벤처캐피탈협회벤처투자정보센터 조합출자자구성비 연도별결성조합출자자구성비 년 9월까지신규로결성된투자조합의출자비중은정부 / 기금이 30.2% 로가장높았으며, 그다음으로연금 / 공제회 21.2%, 벤처캐피탈 ( 창투사, 신기술사, LLC 등 ) 17.0%, 일반법인 15.9% 등의순으로나타남

38 - 개별단위로는국민연금이 1,000억원을출자하여 21.2% 로가장큰비중을차지함 - 국민연금은신규로결성된 2개조합에 1,000억원을출자하였고모태펀드는 16개조합에 908억원을출자하여이들의시장참여가전체조합결성금액의 40.4% 로높은비중을차지하였음 연도별결성조합출자자구성비 1) ( 단위 : %) 조합원유형 정부 / 기금 ( 모태 ) 금융기관 연금 / 공제회 ( 국민연금 ) 벤처캐피탈 일반법인 기타단체 (0.0) (10.0) (10.9) (11.1) (18.7) (16.2) (27.7) (11.7) (19.2) (26.5) (0.0) (11.2) (0.0) (14.5) (0.0) (9.2) (5.0) (21.2) 개 인 외국인 계 ) 약정금액기준자료원 : 한국벤처캐피탈협회벤처투자정보센터 연도별운영조합출자자구성비 년 9월말현재운영중인조합의출자비중은정부 / 기금이 23.2% 로가장높았으며, 금융기관 (22.5%), 일반법인 (18.5%), 벤처캐피탈 (13.5%), 연금 / 공제회 (12.6%) 등의순으로나타남 - 개별단위로는모태펀드가 16.2% 로가장큰비중을차지함 연도별운영조합출자자구성비 1) ( 단위 : %) 조합원유형정부 / 기금 ( 모태 ) 금융기관 연금 / 공제회 벤처캐피탈 일반법인 기타단체 개 인 외국인 계 (0.0) (1.6) (3.5) (5.4) (9.0) (11.0) (15.3) (15.6) (16.2) ) 약정금액기준자료원 : 한국벤처캐피탈협회벤처투자정보센터

39 4. 투자재원 년 9월말현재총투자재원 9조704억원중조합재원은 7조8,932억원으로총392개가운영되고있으며, 창투사계정의재원은 1조1,772억원인것으로나타남 년이후조합재원이꾸준히증가하였음. 특히 2008년이후매년 1조원이상결성되면서조합재원이충분히확보되고있으며 2011년 9월말현재전체투자재원에서조합재원이차지하는비중은 87.0% 임연도별투자재원현황 구분 ( 단위 : 억원 ) 조합 1) 24,087 30,535 33,789 38,908 42,974 47,576 49,195 49,526 56,897 66,089 76,524 78,932 창투사 2) 52,891 45,225 33,824 21,949 19,871 17,492 17,041 18,849 14,790 14,210 12,061 11,772 총계 76,978 75,760 67,613 60,857 62,845 65,068 66,236 68,375 71,687 80,299 88,585 90,704 1) 창투조합, KVF의약정총액 2) 자산총계에서창투사 ( 업무집행조합원 ) 의조합출자약정액을제외한금액자료원 : 한국벤처캐피탈협회벤처투자정보센터 년 9월말현재창투사별운영조합의약정규모를살펴보면, 스틱인베스트먼트가가장많은 5,456억원으로나타났으며, 그다음은 LB인베스트먼트 (4,504억원), 한국투자파트너스 (4,000 억원 ) 등의순으로나타남 - 조합재원상위 10위사가전체조합 (78,932억원) 규모의 39.0% 를차지하는것으로나타남 - 조합재원상위10개사중소진율이가장높은창투사는엠벤처투자로운영조합의총약정금액중 96% 를투자한것으로나타났음. 상위 10개사의조합재원소진율은 69.3% 로나타났으며, 이들조합의총투자여력은 9,441억원으로기록됨창투사별조합재원현황 ( 상위10개사 ) ( 단위 : 억원, %) 구분회사명조합재원 1) (A) 투자누계액 2) (B) 소진율 (B/A) 투자여력 3) (A-B) 39 1 스틱인베스트먼트 5,456 3, ,646 2 LB인베스트먼트 4,504 2, ,950 3 한국투자파트너스 4,000 3, 한화기술금융 3,115 1, ,229 5 엠벤처투자 2,792 2, 일신창업투자 2,678 1, ,025 7 인터베스트 2,350 1, 튜브인베스트먼트 2,173 1, 스톤브릿지캐피탈 1,915 1, 네오플럭스 1, 계 30,793 21,352` ,441 1) 운영중인창투조합, KVF의약정총액 2) 투자실적자산및경영지원자산에대한투자합계액 3) 조합재원에서투자누계액을차감한금액으로회수금액은반영하지않음자료원 : 한국벤처캐피탈협회벤처투자정보센터

40 5. 투자 연도별투자실적 년 9 월까지 472 개업체에 9,659 억원이신규로투자됨 - 투자잔액은 2006 년이후계속증가세를보이고있는가운데, 2011 년 9 월말현재 2,216 개업체에 3 조 5,532 억원이투자잔액으로남아있음 연도별투자현황 ( 단위 : 억원, 개 ) 40 투 자 잔 액 신 규 투 자 구분 창투사 ( 업체 ) 14,129 11,183 9,008 6,505 6,149 6,378 6,388 5,848 5,436 4,926 18,677 16,171 (2,093) (1,754) (1,495) (1,273)(1,227) (1,216) (1,171) (1,109)(1,062) (1,021) 창투조합 10,014 14,187 ( 업체 ) 창투소계 KVF ( 업체 ) 총계 ( 업체 ) 창투사 ( 업체 ) 20,075 8,893 창투조합 (1,903)(1,117) ( 업체 ) 창투소계 KVF ( 업체 ) 총계 ( 업체 ) ,193 16,188 16,623 14,907 13,908 14,659 15,682 15,203 16,100 17,687 (1,854) (1,849) (1,707) (1,469)(1,172) (1,129) (1,137) (1,089)(1,110) (1,154) 28,691 30,358 30,322 27,371 25,631 21,412 20,057 21,037 22,070 21,051 21,536 22,613 (1,973) (3,076) (3,082) (2,861)(2,618) (2,272) (2,030) (2,023)(1,997) (1,925)(1,944) (1,966) ,263 1,900 3,744 4,543 6,577 9,474 12,919 (7) (9) (8) (20) (50) (142) (172) (277) (292) (287) (386) (453) 28,827 30,514 30,448 27,627 26,271 22,675 21,957 24,781 26,613 27,628 31,010 33,532 (1,980) (3,085) (3,090) (2,881)(2,668) (2,414) (2,093) (2,179)(2,165) (2,093)(2,171)(2,216) 1,570 1, ,227 1,139 1, (337) (250) (170) (240) (306) (225) (162) (157) (109) (88) 4,597 4,794 4,804 5,424 5,135 6,202 4,963 4,931 5,995 4,971 (545) (472) (405) (359) (354) (370) (317) (316) (362) (294) 20,075 8,893 6,167 6,118 5,639 6,651 6,274 7,483 5,876 5,570 6,573 5,382 (1,903) (1,117) (767) (615) (510) (524) (574) (529) (445) (448) (453) (370) ,059 2,434 1,371 3,101 4,337 4,277 (7) (2) (1) (15) (34) (111) (79) (115) (70) (107) (170) (149) 20,211 8,913 6,177 6,306 6,044 7,573 7,333 9,917 7,247 8,671 10,910 9,659 (1,910) (1,119) (768) (630) (544) (635) (617) (615) (496) (524) (560) (472) 자료원 : 한국벤처캐피탈협회벤처투자정보센터 신규투자실적 년 9월까지신규투자실적은전년동기대비 2,378억원증가한 9,659억원을기록하였음. 업체수는 472개사이며업체당평균투자금액은 20.5억원으로역시전년동기 (18.2억원) 보다증가함 - 업체당평균투자금액은점차증가하고있음 * 업체당평균투자금액 : ( 00) 10.6 억원 ( 05) 11.9 억원 ( 10) 19.5 억원 ( 11.9) 20.5 억원 신규투자실적 ( 단위 : 억원, 개 ) 구분 2010 년 (1/4~3/4 분기 ) 2011 년 (1/4~3/4 분기 ) 전년동기대비 금액 ( 업체수 ) 7,281 (399) 9,659 (472) 2,378 (73 ) 업체당평균투자금액 자료원 : 한국벤처캐피탈협회벤처투자정보센터

41 투자패턴분석 업종별 년 9월까지의업종별투자현황을보면일반제조업 (31.7%) 에가장높은비중으로투자하였고, 그다음으로정보통신 (29.3%), 문화콘텐츠 (23.1%) 등의순임 - 전년동기와의투자금액을비교해서보면유통분야에서 113.8% 의높은증가율을보임 업종별투자현황 ( 단위 : 억원, %) 2010년 (1/4분기 ~3/4분기 ) 2011년 (1/4분기 ~3/4분기 ) 전년동기대비구분금액비중금액비중증감액증감률 정보통신일반제조생명공학문화콘텐츠서비스 / 교육 1, , , , , , , 원료재생 / 환경복원 유 기 합 통 타 계 , , , 자료원 : 한국벤처캐피탈협회벤처투자정보센터 업력별 년 9월까지의업력별투자는투자업체수기준으로후기단계가전체의 38.5% 를차지하면서가장높은비중을나타냈으며, 초기가 35.9%, 중기가 25.6% 로나타났으며, 투자금액기준으로는후기단계가전체의 43.6% 를차지하면서가장높은비중을나타냈으며, 초기가 29.5%, 중기가 26.9% 의비중을기록함 - 업력별투자비중을 ( 금액기준 ) 전년과비교하면, 후기단계에서 1.4%p 증가하였으며, 초기와중기단계에서각각 1.3%p, 0.1%p 감소함 - 기업당투자금액이작은초기기업은금액기준비중으로는 29.5% 로상대적으로낮지만업체수기준비중으로는 35.9% 를차지하여 VC가꾸준히초기기업발굴에기여하고있는것으로나타남업력별투자현황 ( 업체수기준 ) ( 단위 : 개, %) 41 구분초기단계 (3년이내) 중기단계 (3년 ~7년 ) 후기단계 (7년초과) 2010 년 (1/4~3/4 분기 ) 2011 년 (1/4~3/4 분기 ) 전년동기대비 업체수비중업체수비중업체수비중 (%p) 합 계 자료원 : 한국벤처캐피탈협회벤처투자정보센터

42 업력별투자현황 ( 금액기준 ) ( 단위 : 억원, %) 구 분 2010 년 (1/4~3/4 분기 ) 2011 년 (1/4~3/4 분기 ) 전년동기대비 금액비중금액비중금액비중 (%p) 초기단계 (3 년이내 ) 2, , 중기단계 (3 년 ~7 년 ) 후기단계 (7 년초과 ) 1, , , , , 합 계 7, , ,378 자료원 : 한국벤처캐피탈협회벤처투자정보센터 지역별 년 9월까지의지역별투자현황을보면, 서울과경기가각각 39.5%, 29.3% 로그비중이높게나타남 - 전년동기와비교해서서울지역의비중이 4.7%p 감소했으며경기지역은 6.1%p 증가함 지역별투자현황 ( 단위 : 억원, %) 42 구분서울인천경기 5대광역시기타 2010년 (1/4~3/4분기) 2011년 (1/4~3/4분기) 전년동기대비 금액 비중 금액 비중 증감액 증감률 3, , , , , , , 합 계 7, , , 자료원 : 한국벤처캐피탈협회벤처투자정보센터 투자유형별 년 9월까지의투자유형 ( 투자수단 ) 을살펴보면우선주가 35.7% 로가장많았고, 그다음으로보통주 (28.8%), 투자사채 16.6%(CB 10.4%, BW 6.2%), 프로젝트 (15.9%) 의순으로나타남 구분보통주우선주투자사채 (CB/BW) 프로젝트기타계 자료원 : 한국벤처캐피탈협회벤처투자정보센터 투자유형별투자비중 2011 년 (1/4~3/4 분기 ) 년 년 년 년 ( 단위 : %)

43 창투사별투자실적 투자실적상위 10개사 년 9월까지투자실적상위 10개사의투자금액은 4,145억원으로전체투자금액 9,659 억원의 42.9% 의비중을차지함 2011 년 (1/4~3/4 분기 ) 투자실적상위 10 개사 ( 단위 : 억원 ) 구분창투사총투자금액 1) LB인베스트먼트 795 한국투자파트너스 749 베넥스인베스트먼트 507 엠벤처투자 362 파트너스벤처캐피탈 331 아이엠엠인베스트먼트 302 프리미어파트너스 290 에스엘인베스트먼트 289 이수창업투자 캡스톤파트너스 260 계 4,145 1) 고유계정및조합계정의투자합계액 자료원 : 한국벤처캐피탈협회벤처투자정보센터 투자실적상위 10개사투자패턴 년 9월까지투자실적상위 10개사의업종별투자는정보통신 (31.9%), 일반제조 (31.8%), 문화콘텐츠 (17.9%) 등의순임 - 각업종별상위 10개사가차지하는비중을살펴보면정보통신, 일반제조, 서비스 / 교육, 유통분야에서전체투자의비중보다각각높게나타났으며, 유통분야의경우투자상위 10개사가전체투자금액의 65.7% 를차지함 투자상위 10 개사의업종별투자 ( 단위 : 억원, %) 구분 상위 10 개사투자 (A) 정보통신일반제조문화콘텐츠생명공학서비스 / 교육유통기타총계금액비중금액비중금액비중금액비중금액비중금액비중금액비중금액비중 1, , , 전체투자 (B) 2, , , , 상위 10 개사비중 (A/B) 자료원 : 한국벤처캐피탈협회벤처투자정보센터

44 - 2011년 9월까지투자실적상위 10개사의업력별투자는후기 (43.9%), 초기 (28.4%), 중기 (27.7%) 의순으로투자되었으며, 중기단계의경우투자상위 10개사가전체투자금액의 44.2% 를차지함투자상위 10개사의업력별투자 ( 단위 : 억원, %) 구 분 초기 (3 년이내 ) 중기 (3 년 ~7 년 ) 후기 (7 년초과 ) 총계 금액비중금액비중금액비중금액비중 상위 10 개사투자 (A) 1, , , , 전체투자 (B) 상위 10 개사비중 (A/B) 2, , , , 자료원 : 한국벤처캐피탈협회벤처투자정보센터 년 9월까지투자실적상위 10개사의투자유형은보통주가 42.2% 로가장높게나타났으며우선주 (26.7%), 투자사채 (15.4%), 프로젝트 (10.0%) 가그뒤를이음. 해외투자는상위 10개사가전체투자금액의 81.8% 를보통주의경우투자상위 10개사가전체투자금액의 62.9% 를차지함 44 구 분 상위 10 개사투자 (A) 전체투자 (B) 상위 10 개사비중 (A/B) 자료원 : 한국벤처캐피탈협회벤처투자정보센터 투자상위 10 개사의유형별투자 ( 단위 : 억원, %) 보통주우선주투자사채프로젝트기타총계 (CB/BW) ( 해외투자 ) 금액비중금액비중금액비중금액비중금액비중금액비중 1,748 2, ,108 3, , , ,145 9, 회수 코스닥상장추이 년 9월까지의코스닥 IPO수는 SPAC 1개사를포함하여총 37개로전년동기 (51개) 에비해 14 개사가감소한것으로나타남. 상장폐지된회사수도같은기간동안 39개사로전년동기 (64개사) 에비해감소함코스닥 IPO 추이 자료원 : 한국거래소

45 - 벤처캐피탈의 IPO를통한회수금액을살펴보면, 코스닥지수와매년비슷한움직임을보이고있음 코스닥지수 -VC 의 IPO 회수금추이 자료원 : 한국벤처캐피탈협회벤처투자정보센터, 한국거래소 VC 투자를받은벤처기업의 IPO 수 - 코스닥상장기업수는 2011년 9월말현재 1,027개사로 2010년말대비 2개사가감소 ( 신규상장 37개사, 상장폐지 39개사 ) 하였으며, 전체 37개신규 IPO기업중벤처기업의 IPO 수는 19개기업임 년 9월까지벤처기업의코스닥 IPO는총 19 개사중 17개사가 VC 투자받은기업으로나타남 연도별코스닥 IPO 현황 ( 단위 : 개, %) 구 분 상장기업수 ( 누계 ) ,023 1,038 1,028 1,029 1,027 신규 IPO 수 벤처기업의 IPO 수 (A) VC 투자 1) 를받은벤처기업의 IPO 수 (B) 비율 (B/A) ) 창투사, 창투조합, KVF의투자자료원 : 한국거래소 상장기업중 VC투자업체현황 년상반기에코스닥시장에상장된 37개업체중벤처캐피탈의투자를받은업체는 24개사로전체신규상장의 64.9% 를차지함 IPO Valuation 년 9월까지신규상장된기업들의전체평균 IPO Valuation은 1,206억원으로나타났으며, 벤처캐피탈의투자를받은기업들의 IPO Valuation은전체평균보다높은 1,274억원으로나타남 - 골프존 (VC투자기업) 등대규모기업이신규상장되면서예년에비해 IPO Valuation이높게나타남.

46 연도별코스닥 IPO Valuation 1) ( 단위 : 억원 ) 구분 전체 IPO Valuation 124,532 44,581 47,434 21,660 20,286 37,952 25,198 38,486 20,902 45,378 50,955 40,989 평균 IPO Valuation ,206 VC 투자 2) 기업 IPO Valuation 평균 IPO Valuation 56, , , , , , , , , , , ,070 1,276 1) IPO Valuation : 주식수 공모가액 2) 창투사, 창투조합, KVF의투자자료원 : 한국거래소 2011 년 (1/4~3/4 분기 ) 코스닥상장현황 ( 단위 : 원, 개 ) 연번설립일법인명업종회사유형액면가공모가 VC 수 엘비세미콘 반도체제조업 일반 500 4, 아이씨디 특수목적용기계제조업 벤처 , 엘티에스 특수목적용기계제조업 벤처 , 제닉 기타화학제품제조업 벤처 , 옵티시스나이백케이아이앤엑스케이엠에이치리켐윈스테크넷상아프론테크 통신및방송장비제조업의료용품및기타의약관련제품제조업구조용금속제품, 탱크및증기발생기제조업텔레비전방송업기초화학물질제조업컴퓨터프로그래밍, 시스템통합및관리업플라스틱제품제조업 벤처벤처벤처일반벤처벤처벤처 ,600 10,000 4,200 9,500 14,000 6, 탑금속 특수목적용기계제조업 벤처 500 6, 인텍플러스 특수목적용기계제조업 벤처 500 7, 딜리 컴퓨터및주변장치제조업 벤처 500 8, 인트론바이오테크놀로지 기초의약물질및생물학적제제제조업 일반 500 6, 나노신소재 자료처리, 호스팅, 포털및기타인터넷정보매개서비스업 벤처 500 8, 피앤이이솔루션 전동기, 발전기및전기변환. 공급. 제어장치제조업 벤처 500 8, 블루콤 영상및음향기기제조업 벤처 , 티에스이 측정, 시험, 항해, 제어및기타정밀기기제조업 ; 광학기기제외 일반 , 골프존 소프트웨어개발및공급업 일반 , 다나와 소프트웨어개발및공급업 벤처 , 경봉 컴퓨터프로그래밍, 시스템통합및관리업 벤처 500 7, 케이비글로벌스타게임앤앱스기업인수목적 금융지원서비스업 SPAC 100 2, 하림 도축, 육류가공및저장처리업 일반 부 - 스타 자동차부품제조업 일반 500 5, 대양전기공업 선박및보트건조업 일반 500 9, 씨그널정보통신 컴퓨터프로그래밍, 시스템통합및관리업 일반 500 8,500

47 연번설립일법인명업종회사유형액면가공모가 VC 수 화진 자동차부품제조업 일반 500 4, 넥스트아이측정, 시험, 항해, 제어및기타정밀기기제조업 ; 광학기기제외일반 , 제이앤케이히터 일반목적용기계제조업 벤처 티피씨 기타화학제품제조업 일반 , 이퓨처 서적, 잡지및기타인쇄물출판업 일반 500 6, 제이씨케미칼 기타화학제품제조업 벤처 500 7, 쓰리피시스템 특수목적용기계제조업 일반 500 5, 티케이케미칼 화학섬유제조업 일반 500 5, 완리인터내셔널홀딩스 회사본부, 지주회사및경영컨설팅서비스업 일반 1 4, 아이디스 통신및방송장비제조업 일반 1) SPAC : 기업인수목적회사 (Special Purpose Acquisition Company) 는기업인수를유일한목적으로설립, 투자자로부터공모방식으로자금을모집하여기업인수자금을조달하는일종의명목회사로 2010년부터신규로도입된회사형태임자료원 : 한국거래소 47

48 미국벤처캐피탈현황 1. 미국벤처캐피탈주요현황및추이 연도별펀드결성현황 48 연도별신규투자현황 연도별투자패턴추이 업력별

49 주요업종별 VC 투자기업의회수현황비교 49 VC 투자기업의 IPO 현황

50 2011 년 (1/4~3/4) 주요투자동향 업력별투자현황 업종별투자현황 서비스 1.3 문화콘텐츠 9.6 유통 1.3 기타 0.2 후기초기 35.7 정보통신 31.0% 일반제조 40.4% 19.6 중기 33.3 생명공학 27.6 초기단계 (Early stage, startup/seed) : 창업 ( 유망, 초기 ) 단계중기단계 (Expansion) : 확장 ( 생산, 마케팅 ) 단계후기단계 (Later stage) : 안정 ( 상장, 회수 ) 단계 투자재원 연도별펀드결성현황 년 (1/4 분기 ~3/4 분기 ) 에는 147 개의펀드가신규로결성되었으며결성금액은약 122 억달러임 - 전년동기 (146 개, 97 억달러 ) 대비금액기준 26% 증가함 연도별펀드결성및금액 ( 단위 : 개, $M) 연도 펀드수 결성금액 , , , , , , , , , , ,249.7 자료원 : Thomson Reuters & National Venture Capital Association

51 분기별펀드결성현황 년 3/4 분기에는펀드수로는 52 개로많은편이었으나금액면에서는직전분기에비해 41% 감소한약 17 억달러규모로결성되었음 최근분기별펀드결성및금액 ( 단위 : 개, $M) 구분 펀드수 결성금액 2009년 1/4분기 58 4, 년 2/4분기 39 4, 년 3/4분기 34 2, 년 4/4분기 47 4, 년 1/4분기 45 4, 년 2/4분기 48 2, 년 3/4분기 53 3, 년 4/4분기 45 3, 년 1/4 분기 46 7, 년 2/4 분기 49 2, 년 3/4 분기 52 1,719.7 자료원 : Thomson Reuters & National Venture Capital Association 3. 투자 연도별신규투자규모 년 (1/4 분기 ~3/4 분기 ) 에는 2,725 건의투자가이루어졌으며총투자금액은 21,244 백만달러를기록함 연도별벤처펀드투자규모 연도투자건수투자금액 ( 단위 : 건, $M) ,581 38, ,181 20, ,999 18, ,166 21, ,247 22, ,815 26, ,102 30, ,100 28, ,056 19, ,496 23, ,725 21,244 자료원 : NVCA-PWC "Money Tree Report"

52 전년대비투자규모 년 (1/4 분기 ~3/4 분기 ) 의신규투자실적을보면, 투자건수에서전년동기대비 2.9% 증가한 2,725 건을기록하였고, 투자금액은 20.2% 증가한 21,244 백만달러를기록함 전년대비신규투자실적 ( 단위 : 건, $M) 구분 2010년 (1/4~3/4분기) 2011년 (1/4~3/4분기) 증감 ( 율 ) 투자건수 2, (2.9%) 투자금액 17,675 21,244 3,569 (20.2%) 자료원 : NVCA-PWC "Money Tree Report" 최근분기별투자건수및금액 구분투자건수투자금액 2009 년 1/4 분기 665 3, 년 2/4 분기 742 4, 년 3/4 분기 735 5,316 ( 단위 : 건, $M) 년 4/4분기 914 5, 년 1/4분기 793 5, 년 2/4분기 1,005 7, 년 3/4분기 850 5, 년 4/4분기 848 5, 년 1/4분기 834 6, 년 2/4분기 1,015 7, 년 3/4 분기 876 6,952 자료원 : NVCA-PWC "Money Tree Report" 업력별투자현황 년 (1/4분기 ~3/4분기 ) 의업력별투자는전체에서후기투자가 35.7% 로가장높은비중을나타냈으며중기와초기가각각 33.3% 와 31.3% 를차지함 - 전년동기대비업력별투자를비교해보면초기와중기에서각각 0.5%P, 3.9%P 감소한반면, 후기에서 4.4%P가증가하였음업력별투자건수및금액 ( 단위 : $M, %) 업 력 2010 년 (1/4~3/4 분기 ) 2011 년 (1/4~3/4 분기 ) 전년동기대비 금액비중금액비중증감액증감 (%P) 초기 5, , , 중기 6, , 후기 5, , , 합계 17, , ,569 - 자료원 : NVCA-PWC "Money Tree Report"

53 업종별투자현황 년 (1/4 분기 ~3/4 분기 ) 의업종별투자는정보통신분야가전체에서 40.4% 를차지하여가장높은비중을나타냈으며그다음으로생명공학 (27.6%), 일반제조 (19.6%), 문화콘텐츠 (9.6%) 등의순으로나타남 - 전년동기대비투자금액은문화콘텐츠 (104.0%), 유통 (46.9%), 정보통신 (21.6%), 생명공학 (13.6%) 일반제조 (9.3%) 에서증가세를보였음 업종별 1) 투자금액 ( 단위 : $M, %) 업종 2010 년 1/4~3/4 분기 2011 년 1/4~3/4 분기전년동기대비 금액비중금액비중증감액증감율 정보통신 7, , , 생명공학 5, , 일반제조 3, , 문화콘텐츠 1, , , 서비스 유통 기타 합계 17, , , 자료원 : NVCA-PWC Money Tree Report 1) 업종별분류기준 - 정보통신 : Computers and Peripherals, IT Services, Networking and Equipment, Semiconductors, Software, Telecommunications - 생명공학 : Biotechnology, Healthcare Services, Medical Devices and Equipment - 일반제조 : Business Products and Services, Consumer Products and Services, Electronics/Instrumentation, Industrial/Energy - 문화콘텐츠 : Media and Entertainment - 서비스 : Financial Services - 유통 : Retailing/Distribution - 기타 : Other

54 4. 회수 연도별 VC 투자기업의 M&A 와 IPO 년 (1/4 분기 ~3/4 분기 ) 에는주요회수수단인 M&A 를통한회수비중이 71.3% 를높게나타남 VC 투자기업의회수수단비교 54 자료원 : Thomson Reuters & National Venture Capital Association * 금액이공개된 M&A기준 연도별 VC 투자기업의 IPO 현황 년 (1/4분기 ~3/4분기 ) 에 VC 지원을받은기업의 IPO 현황을살펴보면, IPO수는 41건으로총 offer금액은 7,273백만달러를기록하였음. 한편평균IPO금액은 177.4백만달러를기록함연도별 VC 지원받은기업의 IPO 현황 ( 단위 : 개, $M) 연도 IPO 수 총 offer 금액 평균 IPO 금액 , , , , , , , , , , 자료원 : Thomson Reuters & National Venture Capital Association

55 연도별 VC 투자기업의 M&A 현황 년 (1/4 분기 ~3/4 분기 ) 에 VC 의지원을받은기업의 M&A 건수는 310 건임 - 금액이공개 (122 건 ) 된 M&A 를기준으로 2011 년의 M&A 총금액은 18,105 백만달러를기록하였으며, 평균거래금액은 148 백만달러를기록함 연도별 VC 지원받은기업의 M&A 현황 ( 단위 : 건, $M) 연도 총 M&A 수 금액이공개된 M&A 수 M&A( 공개 ) 총금액 평균M&A( 공개 ) 거래금액 , , , , , , , , , , 자료원 : Thomson Reuters & National Venture Capital Association