EIF는 EIB와유럽연합국가들이출자해서만든정부주도형벤처캐피탈펀드이다. 지난해기준유럽내창업기업에대한벤처캐피탈총액중 40% 이상이 EIF 등정부투자기관으로부터지원되었다. 이처럼유럽에서정부주도형벤처캐피탈은창업초기기업에대한자금조달을원활히할수있다는장점도있지만, 벤처캐피탈의투자수

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형진 십
9 years ago
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1 (14-50 호 ) : EIF( 유럽투자펀드 ) 를통해본정부주도벤처캐피탈의명과암 EIF 개요 유럽의벤처캐피탈현황 미국과유럽의벤처캐피탈비교 국내벤처캐피탈에대한시사점

2 EIF는 EIB와유럽연합국가들이출자해서만든정부주도형벤처캐피탈펀드이다. 지난해기준유럽내창업기업에대한벤처캐피탈총액중 40% 이상이 EIF 등정부투자기관으로부터지원되었다. 이처럼유럽에서정부주도형벤처캐피탈은창업초기기업에대한자금조달을원활히할수있다는장점도있지만, 벤처캐피탈의투자수익률이악화될수있다는단점도존재한다. EIF 개요 EIF(European Investment Fund, 유럽투자펀드 ) 는유럽역내에서중견중소기업 (SME) 및서민금융 (microfinance) 을위한대출보증, 구조화금융업무와창업기업에대한벤처캐피탈지원을위해 1994년설립된투자기금 EIF는 27개 EU( 유럽연합 ) 회원국뿐만아니라, EFTA( 유럽자유무역연합 ) 1 및기타유럽국가들의 SME와창업 / 벤처기업등을대상으로직접지원이아닌은행과펀드등을통한간접지원형식으로자금을투자 현재 EIB(European Investment Bank, 유럽투자은행 ) 2 가 62.1% 의지분율로최대주주이며, EC(European Commission, EU 집행위원회 ) 가 30%, 25개 EU 회원국및터키가나머지 7.9% 의지분을보유한상태 EIF는유럽내벤처캐피탈에대한정부투자기관투자총액의절반가량을차지할정도로벤처캐피탈부문에서중요한역할을담당 [ 표 1] EIF 개요 [ 그림 1] EIF 의사업 / 지역포트폴리오구성 설립시기주주지원대상사업영역 월 EIB(62.1%), EC(30%), 25 개회원국및터키 (7.9%) EU, EFTA 및기타유럽내 SME와창업 / 벤처기업지분투자, 보증, 서민금융, 벤처투자등 < 사업부문별현황 > < 지역별 PEF 투자현황 > 총액 36.2 억유로 신용등급 AAA-(Fitch, Moody's, S&P) 자산 30 억유로 PEF Guarantee Microfinance ( 단위 : 백만유로 ) 자료 : EIF, 2013 년말기준 자료 : EIF, 2013 년말기준 1 EU 에가입되어있지않던영국, 오스트리아, 스웨덴, 스위스, 덴마크, 노르웨이, 포르투갈등 7 개국가가 EEC( 유럽경제공동체, 현재의 EU) 에대항하기위해 1960 년에만든자유무역연합 2 EEC 조약에따라 1957 년설립되어유럽내저개발지역의개발 발전을원조하는것을목적으로가맹국의정부, 공기업은물론일반기업을대상으로중장기금융을제공하는역할수행 1

유럽의벤처캐피탈현황 유럽의벤처캐피탈투자규모는금융위기이후가파른감소세를이어오다 2011년이후진정되는추세 EIF를비롯한정부투자기관의투자규모는지속적으로증가해오고있는반면, 민간부문의투자는큰폭으로감소 2013년말기준유럽의벤처캐피탈투자잔액은 40.2억유로규모로 2007년의 81.

3 유럽의벤처캐피탈현황 유럽의벤처캐피탈투자규모는금융위기이후가파른감소세를이어오다 2011년이후진정되는추세 EIF를비롯한정부투자기관의투자규모는지속적으로증가해오고있는반면, 민간부문의투자는큰폭으로감소 2013년말기준유럽의벤처캐피탈투자잔액은 40.2억유로규모로 2007년의 81.5억유로에비해절반이하로축소 특히은행, 보험사, 기관및개인투자자등민간부분의투자액은 1/3 수준으로감소 반면 EIF 등정부의자금지원을받은투자기관들은투자규모를두배이상확대하는등상반된움직임 이에따라 EIF는설립이후지금까지 260여개벤처펀드에총 38억유로규모의벤처캐피탈을투자한것으로나타남 벤처캐피탈의지원을받은창업 / 벤처기업의지역별분포를보면, 역내일부선진국이 2/3 이상을차지 독일, 프랑스, 영국등 3개국이전체벤처투자의과반을차지하고있으며, 그다음으로스웨덴, 스위스, 네덜란드가각각 5% 이상의점유율을차지 유럽의벤처캐피탈은대부분유럽역내에투자되고있으며, 비유럽권에투자되는비중은 10% 에못미치는수준 [ 그림 2] 유럽내유형별벤처캐피탈투자현황 [ 그림 3] 유럽내국가별벤처캐피탈투자현황 정부투자기관비중 독일 프랑스 총액 37.1 억유로 영국 스웨덴 스위스 네덜란드 기타유럽 비유럽 자료 : EVCA 3 * 전체 PEF 중벤처펀드만집계 자료 : EVCA, 2013 년말기준 * 벤처캐피탈이투자한기업의국적기준 3 European Private Equity and Venture Capital Association( 유럽사모펀드 벤처캐피탈협회 ) 2

4 전체투자액의상당부분이 IT와생명과학부문에집중되어있으며, 성장단계별로보면창업초기기업에대한투자가활발한것이특징 산업별로보면 IT와생명과학부문이차지하는비중이전체의 3/4 가량이며, 특히하이테크비중도 40% 내외로높은수준을유지 창업후기기업에특화된투자는 6% 미만인반면, 창업초기기업에집중한투자가전체투자의 40% 이상을차지할정도로신규창업기업에대한투자가활발 이는창업후기기업에있어서는벤처캐피탈이외에도바이아웃펀드, 메자닌펀드등다양한형태의사모펀드 (PEF) 가존재하기때문 [ 그림 4] 산업별벤처캐피탈투자현황 [ 그림 5] 성장단계별벤처캐피탈투자현황 Mixed Early-stage High-tech 비중 총액 40.2 억유로 Later-stage 자료 : EVCA, 전체 PEF 중벤처펀드만집계 자료 : EVCA, 2013 년말기준 미국과유럽의벤처캐피탈비교 미국과유럽의벤처캐피탈을비교해볼때, 금융위기이후전반적으로시장규모가크게위축되었다는점과 IT, 생명과학등첨단산업부문의비중이높다는것이유사 유럽과마찬가지로미국에서도 2007년이후벤처캐피탈투자규모가절반가까이감소했으며, 2011년이후회복세로전환되는모습 유럽은생명과학과 IT에대한투자가비슷한수준을보이고있는반면, 미국에서는 IT에대한투자가생명과학에비해두배이상을기록하고있다는점은차이 그러나전반적으로첨단산업에대한투자가 70~80% 의높은비중을차지하고있다는점이유사 3

5 [ 그림 6] 벤처캐피탈투자추이비교 [ 그림 7] 산업별벤처캐피탈투자비교 < 유럽 > < 미국 > 생명과학 IT 소비재 / 서비스산업재 / 서비스에너지환경기타 자료 : EVCA, NVCA 4 자료 : EVCA, NVCA, 2013 년말기준 그러나유럽의경우전체 PEF에서벤처캐피탈비중이미국에비해크게뒤진다는점과벤처캐피탈의투자자유형에서정부투자기관비중이높다는점이뚜렷한차이 전체 PEF 시장규모를보면유럽이미국의절반수준인데반해, 벤처캐피탈시장규모의경우미국의 1/3에도못미치는수준 또한벤처캐피탈의투자자유형을보면미국의경우개인및민간펀드가전체시장의 93% 가량을차지하고나머지의대부분도금융기관이나일반투자자가차지 반면유럽의경우개인및민간펀드, 금융기관, 일반기업의비중이 42% 정도로전체의 46% 가량을차지하고있는정부투자기관에비해낮은수준 특히 2013년기준정부투자기관이투자한 13.6억유로의벤처캐피탈중 6억유로이상이 EIF 단일기관에서투자된자금으로쏠림현상이심한편 나머지부분도연기금이나국부펀드등공적인성격이강한기관투자자들이차지 [ 그림 8] PEF/ 벤처캐피탈시장규모비교 [ 그림 9] 투자자유형별벤처캐피탈투자비교 < 유럽 > < 미국 > Total PEF 벤처캐피탈 개인 / 민간펀드금융기관일반기업연기금정부투자기관기타 자료 : EVCA, NVCA, 2013 년말기준 자료 : EVCA, NVCA, 2013 년말기준 4 National Venture Capital Association( 미국벤처캐피탈협회 ) 4

6 이처럼 EIF를중심으로한유럽의정부주도형벤처캐피탈투자는민간투자자금유치가쉽지않은창업 / 벤처기업들에게더많은기회를줄수있다는장점도있지만, 일본을제외한다른국가들에비해투자수익률이크게떨어진다는비판도제기 톰슨로이터에따르면, 1990년이후유럽벤처캐피탈의연평균수익률은 2.1% 에불과해, 같은기간미국벤처캐피탈의연평균수익률 13% 에비해크게뒤쳐짐 EIF의경우도최근다소회복되고는있지만, 금융위기이후수년간순손실기록 [ 표 2] 미국과유럽의벤처캐피탈비교요약 (2013 년기준 ) 미국유럽 시장규모 PEF 전체 1,470 억달러 739 억달러 벤처캐피탈 억달러 55.4 억달러 주요투자업종 IT(51.6%), 생명과학 (23.6%) 생명과학 (37.1%), IT(34.7%) 주요투자자유형개인 / 민간펀드 (92.9%) 정부투자기관 (45.7%), 개인 / 민간펀드 (28.8%), 연기금 (10.2%) 국내벤처캐피탈에대한시사점 국내벤처캐피탈은금융위기이후시장침체를경험한미국, 유럽과달리금융위기이후지속적으로시장규모가확대 그러나미국과유럽에비해상대적으로첨단산업의비중이낮고정부투자기관의비중이높으며, 투자자유형이단조로움 산업별로보면 IT와생명과학부문은 45% 정도로상대적으로낮은비중을차지 또한투자자유형을보면 KVF 5 등정부투자기관제외시창투사와창업조합이벤처캐피탈투자를전담하고있으며, 미국, 유럽등과달리은행, 보험사, 연기금, 자본시장기관투자자등의참여가거의전무한상태 벤처캐피탈이외의사모펀드도활성화되어있지않아상대적으로창업초기기업에비해창업중후반기업에대한벤처캐피탈의투자비중이높은편 국내벤처캐피탈산업의경우유럽과같이정부투자기관비중이높다는점은민간투 자를유치하기힘든창업초기기업에대한자금조달에있어서긍정적인측면 5 KVF(Korea Venture Fund, 한국벤처투자조합 ) 는벤처특별법에의거해 1999 년 KVF1 호를시작으로결성되기시작했으며, 창업자및중소벤처기업에투자하는기존벤처캐피탈과달리특수목적을가진펀드로서, 국제적으로발전하는국내벤처기업에투자하는글로벌스타펀드, 회수시장의활성화를위한세컨더리펀드, 일자리창출을위한펀드등이있음 5

그러나이로인한투자수익률악화로장기적으로민간투자가위축될수있다는부작용도고려할필요 또한벤처캐피탈이창업초기기업에대한투자를강화하기위해서는벤처캐피탈뿐만아니라바이아웃펀드와메자닌펀드등다양한형태의 PEF를활성화할필요 [ 그림 10] 국내벤처캐피탈시장추이 [ 그림 11] 국내벤처캐피탈투자현황 < 산업별 > < 투자자별 > 기타 교육 / 서비스 IT 창투조합 정부투자기관

7 그러나이로인한투자수익률악화로장기적으로민간투자가위축될수있다는부작용도고려할필요 또한벤처캐피탈이창업초기기업에대한투자를강화하기위해서는벤처캐피탈뿐만아니라바이아웃펀드와메자닌펀드등다양한형태의 PEF를활성화할필요 [ 그림 10] 국내벤처캐피탈시장추이 [ 그림 11] 국내벤처캐피탈투자현황 < 산업별 > < 투자자별 > 기타 교육 / 서비스 IT 창투조합 정부투자기관 문화콘텐츠 일반제조 생명과학 창투사 자료 : 한국벤처캐피탈협회 자료 : 한국벤처캐피탈협회, 2013 년말누적투자기준 ( 산업별투자는신규투자기준 ) < 책임연구원김동우 ([email protected]) > 용어정리 1 사모펀드 (Private Equity Fund): 소수의투자자로부터모은자금을운용하는펀드로, 공모펀드와달리제한이적어자유로운운용이가능. 주로증권거래소에상장되어있지않은지분증권 (equity securities) 이나채무증권 (debt securities) 에투자. 투자전략에따라서바이아웃펀드, 벤처캐피탈, 그로스캐피탈, 부실채권투자, 메자닌펀드등으로구분 2 벤처캐피탈 (Venture Capital): 기술력과장래성은있으나경영기반이약해일반금융기관으로부터융자를받기어려운창업 / 벤처기업에무담보주식투자형태로투자하는기업이나자본 3 바이아웃펀드 (Buyout Fund): 기업의지분상당부분을인수하거나아예기업자체를인수한후구조조정이나다른기업과의인수합병 (M&A) 등을통해기업가치를높인뒤되팔아수익을거두는펀드 4 메자닌펀드 (Mezzanine Fund): 비교적안정성이보장되는채권의성격과향후주가가오를경우주식으로전환가능한주식의성격을동시에가지는주식관련채권에투자하는펀드. 투자대상은주로전환사채 (CB), 신주인수권부사채 (BW), 교환사채 (EB) 등 6

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<B1E2BEF7B1DDC0B6B8AEBAE42820303530332C20C1A634C8A3292E687770> PEF 활성화와 M&A시장 조사연구 PEF 활성화와 M&A시장 조사연구 * PEF 활성화와 M&A시장 조사연구 PEF 활성화와 M&A시장 조사연구 PEF 활성화와 M&A시장 조사연구 Deal Size (억원) Big Market 5,000 Middle Market 1,000 Small Market CRC 등 국내투자기관 외국계 투자기관 Fund의 대 형 화