Prologue 여름의문턱에서 가로수나뭇가지에알알이꽃망울이맺히는가싶더니어느새말간잎사귀와색색의꽃잎으로산록이흠뻑여름의색채를띠고있습니다. 간밤에내리는비소식이부쩍반가워진이른더위의문턱, 어찌나바쁘게살아왔는지벌써 1년의절반이훌쩍지나가버렸네요. 최근에는유독큼직한일들이많아 하룻밤자고

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1 KVCA MONTHLY MAGAZINE vol.120 VC Discovery 이달의 VC 人 Zoom-In HB 인베스트먼트안신영대표 인도와동남아시아의 VC & PE 시장분석 VC 관련법령개정및제도개선현황 JUNE

2 Prologue 여름의문턱에서 가로수나뭇가지에알알이꽃망울이맺히는가싶더니어느새말간잎사귀와색색의꽃잎으로산록이흠뻑여름의색채를띠고있습니다. 간밤에내리는비소식이부쩍반가워진이른더위의문턱, 어찌나바쁘게살아왔는지벌써 1년의절반이훌쩍지나가버렸네요. 최근에는유독큼직한일들이많아 하룻밤자고일어나면세상이바뀌어있다 는말이실로피부에와닿는나날이지요. 민족이유례없는평화를목전에둔역사적시점, 이격동의반년간여러분의역사는또어떠셨나요? 바야흐로곧망종 ( 芒種 ) 입니다. 혹독한겨울과봄을이겨내자라준보리를수확하고, 새로키울벼는씨앗을뿌리는바쁜시기이지요. 옛말에 보리는망종전에베라 는말이있습니다. 모든일에는반드시해야할시기가있다는의미지요. 잘여문보리를늦지않게수확하고새모종을심듯일의마무리와시작에그적기를놓치지않도록주변을살펴보는중용의절기가되었으면합니다. 무더운뙤약볕이과실을성숙하게하고거친소나기가마른강물을굽이치게하지요. 지난고난이오늘의당신을빛나게하였기를, 오늘도변함없이당신의걸음을응원합니다. 戊戌年 6 月, 땀과함께영근햇보리알곡들과.

3 CONTENTS VC Discovery KVCA MONTHLY MAGAZINE 2018 June Vol.120 Market Trend 04 4 월벤처투자시장동향 10 주요 LP 출자계획및선정결과 Investment Insight 14 인도와동남아시아의 VC & PE 시장분석 18 이달의 VC 人 Zoom-In HB 인베스트먼트안신영대표 22 VC 관련법령개정및제도개선현황조세특례제한법일부개정법률안입법예고 24 법률 Q&A 신주인수권부사채에서행사가액조정절차이행의소가부 주주간합의서의활용 With Startup 26 중소벤처기업지원사업운영현황투자협력 M&A 29 KVCA 소식 2018 벤처캐피탈사장단연찬회 신규회원사방문 ( 한컴인베스트먼트 ) KVCA & Members 30 협회장동정 31 회원사소식 33 연수원소식 발행일 2018년 6월 10일 ( 통권 120호 6월 ) 발행인이용성 편집인오세헌 발행처한국벤처캐피탈협회 ( 서울시서초구서초대로 45길 16 VR빌딩 3층 ) 전화 02) 홈페이지 본지는한국간행물윤리위원회의윤리강령및실천요강을준수합니다. 본지에게재된글과사진의무단복제를금합니다.

4 Market Trend + 4 월벤처투자시장동향 04 4 월벤처투자시장동향 2018년 4월에 10개조합 ( 창투조합 4개, KVF 6개 ) 이 2,165 억원의규모로신규결성 4월에는총 289건 (162개사 ) 의투자가이루어졌으며, 신규투자금액은 3,389억원으로전년동월 (1,958 억원 ) 대비 1,430억원 (73.0%) 증가 4월회수는장외매각및상환을통한회수비중이 44.4% 로가장높았으며, IPO를통한회수비중이 37.5% 를차지 투자재원 금년 4 월까지 36 개조합, 12,129 억원이결성되었는데, 이는전년동기 (31 개조합, 8,054 억원 ) 대비신규결 조합결성 성조합수는 5 개 (16.1%) 증가, 결성금액은 4,075 억원 (50.6%) 증가한수치이다. ( 억원 ) 결성금액 조합수 ( 개 ) 50,000 45,000 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5, , ,625 26,195 26, ,649 8,054 12, 연도별신규결성조합출자자비중 금년 4월까지신규결성된투자조합의출자자비중은금융기관이 35.0% 로가장높았으며, 정책기관 23.1%, 연금 공제회 23.0%, 벤처캐피탈이 8.4% 등의순이다. 특히벤처펀드출자자중정부 ( 한국모태포함 ), 산은, 성장사다리를제외한민간출자자비중이 65.4% 로전년동기 (59.0%) 대비 6.4%p 증가한수치이다.

5 2018 June 05 ( 단위 : %) 조합원유형 정책기관 ( 모태 ) 금융기관 ( 산은 ) 연금 / 공제회 벤처캐피탈 일반법인 기타단체 ( 성장사다리 ) 개인 외국인 계 월신규결성조합주요현황 2018 년 4월에 10개가신규로결성되었으며, 이중 Secondary 펀드 3개, 바이오펀드 2개등이포함되어있다. 결성금액별로는티에스인베스트먼트의 티에스 10호세컨더리투자조합 이 800억원으로가장컸고, 아이엠엠인베스트먼트의 IMM 세컨더리벤처펀드제3호, 캐피탈원의 캐피탈원조선업구조개선투자조합 이각각 660억원, 200억원으로결성되었다. 티에스인베스트먼트 아이엠엠인베스트먼트 캐피탈원 티에스인베스트먼트가한국산업은행등이유한책임조합원으로참여한 800억원규모의세컨더리펀드를결성하였다. 해당펀드는티에스인베스트먼트가올해처음결성한펀드이며, 한국모태펀드의 1차정시출자사업운용사로선정되어추가적으로신규펀드를결성할예정이다. 아이엠엠인베스트먼트가 660억원규모의세컨더리펀드를결성하였다. 현재총 4개의세컨더리펀드를운용하고있으며, 그중 2개는모태출자없이세컨더리주목적으로결성한펀드이다. 캐피탈원이모태펀드 17년 4차정시출자사업의운용사로선정되어 200억원규모의펀드를결성하였다. 해당펀드는조선업구조개선및조선업관련매출비중이 30% 이상인제조 수리업체등에출자약정액의 60% 이상을투자하여야한다. ( 단위 : 억원 ) 구분 GP명 조합명 결성금액 목적구분 투자분야 창투조합 윈베스트벤처투자 베스트바이오3호투자조합 60 일반 바이오 창투조합 우노인베스트먼트 UNOi 블록버스터디스커버리벤처펀드 1호 150 일반 중소 / 벤처일반 창투조합 에스제이벤처인베스트먼트 에스제이-울트라브이 1호투자조합 29 일반 중소 / 벤처일반 창투조합 윈베스트벤처투자 베스트바이오4호투자조합 20 일반 바이오 KVF 더웰스인베스트먼트 더웰스인베스트먼트제1 호한국벤처투자조합 31 M&A 중소 / 벤처일반 KVF 티에스인베스트먼트 티에스 10호세컨더리투자조합 800 Secondary 중소 / 벤처일반 KVF 아이엠엠인베스트먼트 IMM 세컨더리벤처펀드제3호 660 Secondary 중소 / 벤처일반 KVF 케이비인베스트먼트 KB Pre IPO 세컨더리투자조합 2호 50 Secondary 중소 / 벤처일반 KVF 캐피탈원 캐피탈원조선업구조개선투자조합 200 일반 중소 / 벤처일반

6 06 신규투자 전체신규투자및투자잔액 금년 4월까지신규투자는 9,762 억원으로전년동기 (6,012 억원 ) 보다 62.4% 증가하였고, 투자업체수는 481 개사로전년동기 (403개사 ) 보다 19.4% 증가하였다. 4월에는 I-YUNO ASIA가 243억원의투자를유치하여가장많은투자를받았으며, 다음으로퍼스트바이오테라퓨틱스, Funding Asia Group, 파멥신, 비씨월드헬스케어, 엔켐, 인투셀, 마켓디자이너스, 메드팩토등의순서로투자를받았다. 투자잔액은지속적으로증가하는추세이며, 금년 4월까지 3,803개업체에 8조 453억원이잔액으로남아있다. ( 억원 ) 신규투자금액 투자기업수 ( 개사 ) 25,000 20,000 1,045 1,191 1,266 1,400 1, ,000 15, ,000 5,000 13,845 16,393 20,858 21,503 23, , , ( 억원 ) 투자잔액 투자기업수 ( 개사 ) 90,000 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 2,328 40,943 2,573 46,255 2,916 55,552 3,202 65,058 3,639 77,138 3,249 66,870 3,803 80,453 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 10,

7 2018 June 07 업력별신규투자 금년 4월까지후기기업투자비중이 35.2% 로가장컸으며, 중기기업 34.0%, 초기기업 30.8% 순으로투자되었다. 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 초기중기후기 ( 억원 ) 49.8 (6,887) 23.5 (3,259) 26.7 (3,699) (7,279) 24.8 (4,069) 30.8 (5,045) (8,558) 27.9 (5,828) 31.1 (6,472) (7,438) 28.7 (6,156) 36.8 (7,909) 39.3 (9,366) 28.0 (6,641) 29.5 (1.776) 29.7 (1.781) 35.2 (3,442) 34.0 (3,319) 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 27.5 (215) 27.2 (212) 45.3 (354) (7,796) (2,455) (3,001) 0% 초기중기후기 ( 개사 ) 28.5 (266) 24.7 (231) 46.8 (438) (289) 26.1 (283) 47.2 (511) (336) 27.0 (334) 46.0 (568) (373) 27.8 (363) 43.7 (570) (90) 28.6 (117) 49.4 (201) (125) 31.2 (150) 43.0 (207) 18.4 업종별신규투자 업종별로는바이오 / 의료 2,515 억원, ICT서비스 2,341억원, 유통 / 서비스 1,429억원, 영상 / 공연 / 음반이 759 억원순으로신규투자되었으며, 바이오 / 의료분야가전년동기대비가장큰폭 (1,629 억원 ) 으로증가하였다. 반면영상 / 공연 / 음반분야는 94억원감소하였다. ( 억원 ) 3, ,500 2,341 2,515 2,000 1,500 1, ICT 제조 623 1,153 ICT 서비스 전기 기계 장비 169 화학 소재 바이오 의료 영상 공연 음반 481 게임 393 1,429 1,272 유통 서비스 기타 ( 단위 : 억원 ) ICT제조 2,955 1,951 1, , ICT서비스 1,553 1,913 4,019 4,062 5,159 1,153 2,341 전기 기계 장비 2,297 1,560 1,620 2,125 2, 화학 소재 ,486 1,502 1, 바이오 의료 1,463 2,928 3,170 4,686 3, ,515 영상 공연 음반 1,963 2,790 2,706 2,678 2, 게임 940 1,762 1,683 1,427 1, 유통 서비스 1,092 2,046 3,043 2,494 4,187 1,272 1,429 기타 ,668 1,570 1, 합계 13,845 16,393 20,858 21,503 23,803 6,012 9,762

8 08 유형별 지역별신규투자 투자유형별로는우선주로투자한금액이 5,292억원으로전체투자의 54.2% 로가장큰비중을차지하였으며, 보통주가 1,551 억원으로 15.9% 였다. 프로젝트투자는전년동기대비 313억원감소하였다. 보통주투자가전년동기 (17.5%) 대비 1.6%p 감소한 15.9% 였고, 우선주투자는 54.2% 로전년동기 (48.8%) 대비 5.4%p 증가하였다. 프로젝트투자비중은 5.7% 로전년동기 (14.5%) 대비 8.8%p 감소하였다. ( 억원 ) ,000 5,292 5,000 4,000 3,000 2,934 2,000 1,551 1,372 1,000 1, 보통주우선주투자사채프로젝트 기타 ( 단위 : 억원 ) 보통주 3,425 3,297 4,226 4,437 5,458 1,050 1,551 우선주 5,038 6,103 8,786 10,398 10,529 2,934 5,292 투자사채 3,049 3,276 3,272 2,823 2, 프로젝트 1,944 2,681 2,471 2,427 2, 기타 389 1,036 2,103 1,418 2, ,372 합계 13,845 16,393 20,858 21,503 23,803 6,012 9,762 지역별로는서울 (46.7%) 을비롯한수도권 (69.4%) 소재기업에투자가집중되고있으며, 지방은 9.1%, 5대광역시는 8.1% 등의순으로투자가이루어지고있는것으로집계되었다.

9 2018 June 09 투자회수 유형별회수 4월까지회수원금은 3,901억원이며, 그중장외매각및상환을통한회수비중이 46.8% 로가장높았고, IPO 가 31.0%, 프로젝트가 14.7% 순이었다. 특히, 4월은주식투자의회수비중이높았는데, 182건의거래를통해 521억원을회수하였으며, 이중주식매각을통한회수가 259억원 (49.7%) 으로가장큰비중을차지하였다. 4월에는코스닥시장에 2개사 ( 대신밸런스제 3호기업인수목적, 제이티씨 ) 가상장되었으며, 이중대신밸런스제 3호기업인수목적에 VC가발기인으로참여하였다. ( 개사 ) 120 전체 IPO 수 VC 투자를받은기업의 IPO 수 VC 투자비율 (VC 투자기업 IPO 수 / 전체 IPO 수 ) 109 (%) 자료원 : 한국거래소 ( 단위 : 억원 ) IPO 1,072 1,411 2,784 2,817 2, ,207 M&A 프로젝트 1,613 1,639 1,605 1,924 1, 장외매각및상환 주식 2,363 3,080 3,724 3,724 3, ,531 채권 1,025 1,311 1,614 1,045 1, 기타 합계 6,831 7,821 10,219 10,315 9,251 2,097 3,901

10 Market Trend + 주요 LP 출자계획및선정결과 10 주요 LP 출자계획및선정결과 한국벤처투자모태펀드는지난 5월 8일에는 1차정시출자사업선정결과를, 이어 5월 18일에는 5월출자사업접수현황을발표하였다. 먼저 1차정시출자사업의경우, 접수되었던 82개조합중총 34개조합에대하여 4,930억원의출자를확약하였다. 이들선정된운용사는 8월초까지조합결성을마무리할예정이다. 또한 5월출자사업에는창업초기, 혁신성장, 소셜임팩트, IP, 미래환경산업, 민간제안분야등에총 26개조합이 3,414 억원을요청한것으로집계되었다. 한편모태펀드는혁신모험계정에대한추가출자사업계획을아래와같이 5월 24일공고하였으며 6월 20일까지제안서접수를받고있다. 이상출자사업선정결과등의세부적인현황은다음페이지의각표에서확인할수있다. 모태펀드혁신모험계정추가출자사업공고안내 출자규모출자계정투자기구주요일정 출자규모및출자대상총 2,800억이내혁신모험계정 - 출자예정액 : 총 2,800억원 ( 창업초기 1,680억원, 혁신성장 1,120 억원 ) - 결성목표액 : 총 5,600억원 ( 창업초기 2,800억원, 혁신성장 2,800억원 ) 자본시장과금융투자업에관한법률 에의한경영참여형사모집합투자기구 (PEF) 또는창업 벤처전문경영참여형사모집합투자기구 여신전문금융업법 에의한신기술사업투자조합 중소기업창업지원법 에의한중소기업창업투자조합 벤처기업육성에관한특별조치법 에의한한국벤처투자조합 (KVF) 접수기간 : 시까지펀드결성완료 : 최종선정일로부터 3개월이내

11 2018 June 11 모태펀드 1 차정시출자사업선정결과 ( 단위 : 억원 ) 계정 혁신 모험 중진 문화 출자분야 최소결성규모 모태출자액 창업초기 A 2,250 1,335 창업초기 B 혁신성장 2, 민간제안 1, 소셜임팩트 A 신청회사명 ( 주 ) 디티앤인베스트먼트 삼호그린인베스트먼트 ( 주 ) 씨케이디창업투자 ( 주 ) BS 벤처파트너스 컴퍼니케이파트너스 ( 주 ) 하나금융투자 ( 주 ) 마그나인베스트먼트 ( 주 ) 어니스트벤처스 ( 유 ) 인터밸류파트너스 ( 주 ) ( 주 )BSK 인베스트먼트 ( 주 ) 마젤란기술투자 뮤렉스파트너스 ( 유 ) 케이브릿지인베스트먼트 ( 유 ) ( 주 ) 코나인베스트먼트 ( 주 ) 티에스인베스트먼트 ( 주 ) 메디치인베스트먼트 KB 인베스트먼트 ( 주 ) 포스코기술투자 ( 주 ) 케이런벤처스 ( 유 ) 플래티넘기술투자 ( 주 ) 인사이트에퀴티파트너스 ( 유 ) 보광창업투자 ( 주 ) ( 주 ) 옐로우독 ( 주 ) 디쓰리쥬빌리파트너스 코메스인베스트먼트 ( 주 ) 엔젤세컨더리 어센도벤처스 ( 유 ) 여성기업 델타인베스트먼트 ( 유 ) 애니메이션 캐릭터 ( 주 ) 대교인베스트먼트 일자리창출 대성창업투자 ( 주 ) KTB 네트워크 ( 주 ) 해외연계 유니온투자파트너스 ( 주 ) 가치평가연계 캐피탈원 ( 주 ) 특허공공특허사업화 더웰스인베스트먼트 ( 주 ) 중진특 허협력 신성장특허기술사업화 ( 유 ) 지유투자 보건보건산업초기기술창업 시너지아이비투자 ( 주 ) 스포츠스포츠산업육성 ( 주 ) 이수창업투자 AJ 캐피탈파트너스 ( 주 ) 중진사회적기업 포스코기술투자 ( 주 ) 과기 정통 융합콘텐츠창업초기 인라이트벤처스 ( 유 ) 계 9, ,930

12 12 모태펀드출자사업 (5 월 ) 접수현황 ( 단위 : 억원 ) 계정출자분야결성예정액출자요청액신청회사명 ( 주 ) 대교인베스트먼트 혁신 모험 창업초기 아이디벤처스 ( 주 ) 동훈인베스트먼트 ( 주 ) 혁신성장 뉴레이크얼라이언스매니지먼트 ( 주 ) 현대기술투자 ( 주 ) 케이넷투자파트너스 ( 유 ) 아이엠엠인베스트먼트 ( 주 ) 수림창업투자 ( 주 ) 민간제안 3,107 1,010 프리미어파트너스 ( 유 ) 마이다스동아인베스트먼트 ( 주 ) 대덕벤처파트너스 ( 유 ) ( 주 ) 에쓰비인베스트먼트 중진 한화투자증권 ( 주 ) 미래에셋벤처투자 ( 주 ) 더웰스인베스트먼트 ( 주 ) 쿨리지코너인베스트먼트 ( 주 ) 인사이트에퀴티파트너스 ( 유 ) 소셜임팩트 A 1,725 1,380 ( 주 ) 이앤벤처파트너스 마이다스동아인베스트먼트 ( 주 ) 지비보스톤창업투자 ( 주 ) ( 주 ) 세종벤처파트너스 미시간벤처캐피탈 ( 주 ) IP 직접투자 아이디어브릿지자산운용 ( 주 ) 특허 해외 IP 수익화 아이디벤처스 ( 주 ) KB 인베스트먼트 ( 주 ) 환경미래환경산업 ( 주 ) 킹고투자파트너스 계 7,052 3,414

13 2018 June 13 한국성장금융코스닥시장활성화를위해조성된 코스닥 Scale-up 펀드 위탁운용사제안서접수가지난 5월 31일마감되었다. 2개운용사에대해총 1,000억원이내규모를출자할예정인본공고의선정운용사는스케일업하려는저평가코스닥상장기업, 기술성장기업상장특례혹은테슬라요건으로코스닥에상장한기업에약정총액 50% 이상을투자하게된다. 최종선정결과는 6월말한국성장금융홈페이지를통해공지될예정이다. 한편, 반도체성장펀드 (3차) 운용사선정계획도 5월 31일공고되어 12월 31일까지제안서를접수할예정이다. 위탁운용금액은총 175억원으로펀드투자형태는블라인드펀드, 프로젝트펀드등자유제안이다. 산업은행 산업기술진흥원 (KIAT) 산업은행과산업기술진흥원 (KIAT) 은 500억규모의 신산업외국인투자촉진펀드 를조성한다. 각각 100억원을출자하고나머지 300억원은운용사업자가부담하게되며, 운용사업자는창투사등으로경험과역량을감안해선정된다. 펀드의 30%(150 억원 ) 는외자유치조건부로투자되며, 한기업이 10억원의외자를유치할경우같은규모로외촉펀드의투자를받을수있게된다. 출자공고의주요사항은아래와같다. 출자규모선정운용사수투자기구주요일정 출자규모및출자대상총 200억이내 2개사이내 * 선정평가결과에따라 500억원이상펀드의운용사 1개또는 250억이상펀드 2개선정예정 자본시장과금융투자업에관한법률 에의한경영참여형사모집합투자기구 (PEF) 또는창업 벤처전문경영참여형사모집합투자기구 여신전문금융업법 에의한신기술사업투자조합 중소기업창업지원법 에의한중소기업창업투자조합 벤처기업육성에관한특별조치법 에의한한국벤처투자조합 (KVF) 접수기간 : ~ 최종선정일 : 월중펀드결성완료 : 월 행정공제회행정공제회는해외 Blind Private Equity Fund 선정계획을공고하였다. 총 USD 150M 이내에서출자할예정이며, 선정평가는투자전략별 Buyout&Growth, Secondary, Coinvestment 로나누어 6월까지진행될예정이다. 농업정책보험금융원농업정책보험금융원 ( 이하농금원 ) 은 1차수시출자사업위탁운용사를선정하기위해 5월 30일까지제안서를받았으며심사를진행한뒤출자여부를결정할예정이다. 한편, 지난정기출자사업의농림축산식품업분야에는디티앤인베스트먼트 NH농협캐피탈 (Co-GP) 이 GP로선정되었으며농금원이 90억원을출자해총 200억원의펀드를조성할계획이다. 그리고수산업분야는 KB증권 KB인베스트먼트 (Co-GP) 가 100억원을출자받아총 150억원의펀드를결성하게된다. 셋째로농식품벤처분야의단독운용사인미시간벤처캐피탈에농식품모태펀드출자액은 100억원으로펀드결성총액은 125억원이다. 마지막으로지역특성화 ( 경기도 ) 분야는 AJ캐피탈파트너스 이수창업투자 (Co-GP) 가 40억원의앵커출자를받아 100억원의펀드를만들며지자체인경기도도 30억원을매칭할예정이다.

14 Market Trend + 인도와동남아시아의 VC/PE 시장현황 14 인도와동남아시아의 VC & PE 시장분석 싱가포르벤처캐피탈 Centos Ventures 의분석자료에따르면 2017년동남아벤처투자액이 4년새 15배나급성장하여 2017 년 71억 6,700만달러를기록하였고, 인도벤처투자시장도활황세를이어가고있다. 벤처투자액이몰림으로써기업가치가 10억달러를넘어선유니콘기업도속속탄생하고있으며, 빠르게유입되는자금들은스타트업들이인도와동남아시장에서사업경쟁력을확보할든든한영양소가되어주고있다. 국내벤처캐피탈또한낮아진해외투자장벽에힘입어적극적으로유망투자처를탐색하고있다. 인터넷, 모바일등분야에서잠재력과성장가능성이큰신생기업들이속속등장중인인도와동남아시장진출에그활로가넓어질예정이다. 국내벤처캐피탈이크게주목하고있는가운데, 현시장의 IT사업중심의유망산업별동향과 VC&PE 의자금유입현황을살펴보고자한다. 민간투자가들이신흥시장에서창업과혁신성장의추세를모색함에따라인도- 동남아지역은지속적인투자를유치하고있다 년 1/4 기준투자금액 26억달러, 투자건수 170 건의투자실적을발표해 2017 년 4분기에 172 건의투자건수기록이후지속적인성장모멘텀을보였다. 전례없이빠른속도로성장하는인도와 동남아현지기술분야에 2017 년한해동안투자자들은큰관심을보였으며, 2016 년에 65억달러에불과했던투자규모도 2017 년에는 180 억달러로증가하였다 년이후, 인도는동남아전체 VC&PE 시장에서투자금액과투자건수기준에서각각 56% 와 71% 로가장높은비중을차지했으며.

15 2018 June 15 인도 & 동남아시아 VC&PE 투자현황 (2015~2018 Q1) * 동남아시아는 Brunei, Cambodia, Indonesia, Laos, Malaysia, Myanmar, Philippines, Singapore, Thailand and Vietnam 포함 그다음으로싱가포르가투자금액기준 33%, 투자건수기준 10% 를차지했고, 인도네시아가투자금액기준 7% 및투자건수기준 7% 를차지했다 년 VC&PE에서는인도및동남아시아시장에서혁신기술이어떻게금융, 교육, 의료및소매와같은핵심성장부문을재편할것인지에대해지속적인관심이쏠리고있다. 기업들이디지털혁신을추구하는가운데투자가들은향후몇년동안새로운투자기회를발견하게될것이며, 최근에는전자상거래 (E-commerce), 핀테크, 의료 / 의약분야기술 (Med tech and Pharma-tech), 인공지능 (AI) 기술등이두각을나타내고있다. 전자상거래 (E-commerce) 인도와동남아시아는스마트폰사용률증가와함께인프라가개선되었으며, 지불시스템디지털화에힘입어전자상거래발전을위한전기가마련되었다. 전자상거래분야는 2017 년 37억달러규모, 88건의투자가이루어졌으며, 2015년이후인도와동남아시아전체 VC&PE 투자에서 투자건수, 투자금액기준각각 16%, 25% 를차지했다. 인도는 2015년이후인도와동남아시아전자상거래분야투자에서 72% 를차지, 가장많은투자를받은나라이며, 인도에본사를둔 Flipkart는 2017년 Softbank로부터 25억달러를유치했다. 인도다음으로인도네시아가 2015 년이후투자건수, 투자금액기준각각 12%, 3% 를기록했으며, 싱가포르는투자건수및투자금액기준각각 5%, 2% 를차지했다. 전자상거래산업의영향으로동남아시아는인터넷사용인구가약 2 억 6천만명에달하는등, 세계에서가장빠르게그수치가증가하는지역이되었으며, 테마섹과구글조사에의하면이인구는 2020년 4 억 8천만명에이를전망이다. 말레이시아와베트남을살펴보면, 말레이시아에서는전자상거래포털 iprice가 2016년 series A로 400만달러를, 베트남에서는 2017년인터넷쇼핑몰 Leflair가 100만달러를유치했다. 태국에서는전자상거래전문기업인 acommerce 가 2017 년 series B로 6,500 만달

16 16 인도 & 동남아시아 VC&PE 투자건수 인도 & 동남아시아 VC&PE 투자금액 러를유치했다. 핀테크 (Fintech) 핀테크투자는지난 3년간증가세를보였으며, 2017 년총 3.95 억달러규모의 84건의투자가이루어졌으며, 이는투자건수및투자금액기준 2016 년대비각각 33%, 27% 증가한수치이다 년이후절반이상의투자가가인도 (58%) 에집중되었으며, 싱가포르 (17%) 와인도네시아 (9%) 가그뒤를이었다. 인도에기반을둔디지털대출플랫폼 CapitalFloat 이 2017 년 series C 투자로 4,500 만달러를유치한바있다. 싱가포르금융당국은핀테크개발, 특히 AI 와데이터분석분야에 2,100 만달러의지원금을지급하기로하였으며, 싱가포르에본사를둔온라인개인금융비교포털 Moneysmart 는 2017년에 1,000만달러를유치하였고, 같은해인도네시아온라인소비자대출서비스인 UangTeman 은 series A 투자로 1,200 만달러를유치했다. 헬스케어 ( 의학 / 의약기술 ) 의료산업 ( 의료 / 의약 ) 분야의경우 2017 년에단 33건의거래를통해비교적소규모인 5,900 만달러가투자되음에도불구하고엄청난상승세를보이고있다. 고령화와급속한도시화, 가처분소득증가에따라양질의의료서비스를저렴한비용으로이용하려는수요가폭발적으로증가하였으며, 의료기술을통한예방치료, 초기진단, 비침습적시술등에있어발전가능성을높였다. 2015년이후의료산업부문투자에서인도가 95% 를차지했고, 나머지 5% 는싱가포르와베트남에집중됐다 년인도정부는의료기기기준을포함한규제개선을발표한바있다. 인도에본사를둔 CureFit 은 2017 년 4월 Trifecta Capital Advisors와 Prathithi Investment Trust로부터 320만달러를유치했다. 싱가폴에서는가정의료서비스를위한온라인매칭플랫폼 Homage 가 2017 년 3월 500Startups, Golden Gate Ventures, SeedPlus로부터 120만달러를유치했다.

17 2018 June 17 인공지능 (AI, Artificial intelligence) AI는광범위하게적용될수있는응용프로그램을통해엄청난잠재력을나타내고있으며, 2015 년이후인도와동남아시아 VC&PE 투자에서 4% 를차지했다. 인도 (AI 투자거래의 96% 차지 ) 에서는 Ola가 Tencent와 Softbank로부터 11억달러를유치하였으며, Malaysia Debt Ventures 는향후 20년간 AI 등신기술개발에 10억달러를투자하기위해 2017 년도세번째펀드를조성한바있다. 한편, AI는법률및규제적관점에서개인정보보호및보안문제, AI가내린의사결정에대한책임, 윤리적문제와지적재산의소유권문제등예기치못한변수가발생할수있으며, 올해 3월미국애리조나주에서발생한무인자율주행차, 우버의대형사고가그대표적인예이다. 외국투자현황인도와동남아시장에서는로컬펀드가주도적인역할을하고있지만 (2015 년이후인도투자자가전체투자의 40% 차지, 동남아투자자는 20% 차지 ) 외국투자기관역시꾸준한진출중이며, 미국투자자가전체투자의 25% 를차지했고, 일본과유럽이그뒤를이었다. 외국투자기관들은지역적인한계를극복한선제투자우위를모색하고있으며, 단독으로투자하는것보다해외펀드나현지투자자와협력하는경우가대부분으로, 2015 년이후외국투자기관이단한곳뿐이었던해외펀드는 4분의 1도되지않는다. 전략적투자자간경쟁도더욱두드러졌다. 기술혁신투자를통한다변화와빠른성장으로경쟁자들을앞서나가고자소프트뱅크, 구글, 알리바바, Cisco와같은곳은자체적으로 VC를만들었다. 다른 SI들은위험을분산시키고, 더 넓은자본풀 (Pool) 에접근하기위해금융투자자들과제휴하고있다. 2017년알리바바는 Paytm 에 SAIF Parners 와의파트너쉽을통해 2억달러를투자했으며, 해당회사는인도전자상거래시장에공식적으로진입했다. 진화하는생태계 2017 년인도와동남아시아시장기술력이 VC 에대한투자붐을일으키면서투자자들이해당시장의엄청난잠재력을인정한것이입증되었다. 많은투자자가선제투자에참여하려하면서 VC 투자는스타트업에집중되어있으며, 더많은기업이중기또는후기자금확보에필요한지속적성과와시장진출달성을증명함에따라, PE 투자또한 2018 년이후증가할것으로보인다. 또한, 향후 1~2 년이내성장단계에도달할경우, 이시장에대한국제적관심과투자가더욱증가할것으로예상된다. 인도 & 동남아시아 VC & PE 유형별투자현황 이글은 Mergermarket 에서작성한 Staying ahead of change : Investing in disruptive tech in India and Southeast Asia 리포트를요약, 번역한것이므로본지의편집방향과일치하지않을수있습니다.

18 Investment Insight + 이달의 VC 人 Zoom-In 18 이달의 VC 人 HB인베스트먼트안신영대표 우리회사의심사역들이보다신나게뛰어다니면서투자할수있는장을마련해준다면회사의실적도자연스레좋아질것이고 3~5년후면우리도탑티어수준으로도약할것으로기대하고있어요. HB인베스트먼트사무실입구 Q HB인베스트먼트로새롭게거처를옮기신안신영대표님을 이달의 VC인 Zoom-In 코너 로만났습니다. VC 디스커버리독자여러분들께인 사한말씀부탁드립니다. 네, 안녕하세요. 반갑습니다. 저는 5월부터 HB 인베스트먼트의대표이사직으로공식취임했습니다만, 지난 4월부터이미여기사무실로출근하면서이곳의새로운업무를파악하고있었습니다. 이제두달정도가지나니까비로소교통정리가좀되고모든것이제자리를찾아가고있는기분입니다. 제가회사에, 회사가저 에게서로적응하는시간을갖기도하면서요. 그러다보니영정신이없는통에인사가늦어졌습니다. 우리 VC 업계를대표하는협회의월간지의구독자분들께이번기회에공식적으로인사를드리게되었으니제가감사하네요. Q 그래도기존에하시던업무나계시던환경이이전과확바뀌었음에도불구하고근두달 만에새로운곳에서빠르게적응하신것으로보이십니다. 지난두달을너무나바쁘게보냈습니다. 제가 VC 업계경력만 15년이넘음에도심사와는다른이제는다른차원의일을그려보기시작하는것에대해부담이전혀없었다고하면거짓말이죠. 머릿속도복잡했고요. 주변에인사다녀야할곳도많고잡히는약속도어찌나많은지피곤함은이루말할수도없었습니다. 다행히그렇게빡빡한두달을채우고나니이제는여유가생기고또본격적으로재미가붙기시작합니다. 일선에서투자만알던제가이렇게경영진으로옮겨오길잘했다는생각이들정도로마음에듭니다, 아직까지는. ( 웃음 ) 그래도우리 VC 업계사람들이대부분사람좋아하고유쾌하듯이저도본래성격이낙천적이고또항상재미를찾아가며일하는스타일

19 2018 June 19 이라서요. 대표직으로온후에다양한분들과관계를맺을수있어여러모로행운이라고생각하며지냅니다. Q 네, 듣고보니투자심사역으로서현직에계시다가 VC 회사의대표직을맡기로결정하는 것이쉽지않았을것이라는생각이듭니다. 처음 HB인베스트먼트의대표자리가났다는소식을들었을때는저와는상관없는일이라고생각했죠. 그런데주위에서대표직을한번해보라는추천도있었고, 실제로 HB에서제안이몇번오게되니진지하게고민을시작하게되었습니다. 그렇지만처음에는정중히거절의사를밝힐수밖에없었습니다. 저는투자심사업에대한애정이컸고아직까지는투자마인드가크다고여겼기때문에, 대표이사로서의제역할로바뀌는데에대한우려가먼저앞섰던것같아요. 게다가외부에서보는 HB는다른 VC 회사들에비해많이튀지않았기에회사에대한저의이해도가좀낮았고, 또회사의분위기라든지실적과같은내부환경에대한확신도없었기에망설여지기도했습니다. 그렇지만회사의상황과내용을자세히들여다보니생각보다너무좋은겁니다. HB의모회사를비롯한구조, 경영실적등기본적인바탕이굉장히탄탄하고좋은창업투자회사란확신이생겼습니다. 펀드수익률이나결성율도꽤높고요, 투자잘해서성과기다리고있는심사역들도꽤되더군요. 제가이런좋은밑그림을바탕으로한번 내그림 을그려나가볼까싶은용기가생겼습니다. 이제보니사실딴걱정말고여기서는저만잘하면되는거였어요. ( 웃음 ) Q 젊고혁신적인대표님영입에다들두손들고환영했을거라믿어의심치않습니다. 게 다가업계내여성비율이상대적으로낮은터라첫여성대표로서많이주목받으실것같습니다. 어떻게생각하시는지요? 최근 5~6년사이에 VC 업계에세대교체가이루어지고있습니다. 제가속한심사역 1세대는 1960년대부터 1970년대출생한연령대로, 2000년대초반에 VC 업계에대거진출해한동안주류였죠. 그런데최근들어서는 30대중 후반인 1980년대생심사역들이업계의주축을이루고있는것으로보여요. 게다가그들이잘알고있고또선호하는업종인게임, O2O 등이요새각광받고있으니이친구들이네트워크면에서나정보력면에서도우리세대에비해서심사측면에서훨씬우위를점하고있습니다. 그래서향후 5년이내에는이제제세대의심사역들이대부분대표이사와같은경영진단으로빠지면서젊은대표들이점차많아질것으로보여요. 물론제가잘난점이하나도없지는않겠지만...( 웃음 ) 무엇보다도우리 VC 업계에혁신과변화의바람에따른세대교체흐름에제가편승한것으로생각합니다. 그리고다음으로 여성대표 라는표현은저는개인적으로불필요한수식어라고생각하는데, 어떻게생각하세요? ( 웃음 ) 아무래도 VC 업계에여성비율이낮다보니그러한꼬리표는어쩔수없나봅니다. 과거에도사실제가투자실적을많이거두고회사에서도인정해주신덕분에 최연소 대표펀드매니저가된적이있거든요. 아시다시피우리업계에서는일명대펀의역할이크기때문에이런타이틀을얻는다

20 20 주니어시절안신영대표 는것은굉장히뿌듯하고기분좋은일입니다. 그러나사실당시에는첫 여성 대표펀드매니저라고집중소개되어서많이아쉬웠죠. 능력과트랙레코드를통해얻은결실일뿐성별과는상관없지않나요? 남성대표펀드매니저라고하면어딘가어색한것처럼말이죠. 이제는업계에여성심사역도꽤많이늘었고조만간그런표현자체를없어질것이라생각하고있습니다. Q 그렇다면이번에는대표님께서 VC 업계에입성하신계기와, 또주니어시절기억에남 는에피소드를여쭤보겠습니다. 독자들이대표님께서어떤막내였을까궁금해할것같습니다. 저는대학에서통계학을전공하고졸업후에는바로공인회계사가되었으니사실벤처캐피탈에대해서잘알지도못했을뿐더러투자업무에대해서는거의백지상태에가까웠죠. 세상을바꿀만한기업을키워내겠다는거창한꿈을갖고시작했을것이라는기대를하셨으면어쩌죠? ( 웃음 ) 회계사수습직후에남편과함께미국유학을다녀왔는데, 막상한국에돌아와보니그때는회계사수가천단위로늘어났던해인지라회계법인취직이너무어려운겁니다. 그렇게돌고돌아대성그룹에서회계사를뽑는다는공고를보고지원을했고마침입사후첫발령받은계열사가대성창업투자였습니다. 그렇게벤처캐피탈과의인연은우연인듯필연인듯시작이되었네요. 돌이켜보면저는아무것도모르는천방지축막내였겠죠. ( 웃음 ) 다행히대성그룹에서창투사 를인수한지얼마되지않은시점이라 1년정도는업무를파악하는시간을갖게했어요. 그래서기존피투자기업포트폴리오에대한사후관리를하고사람들도만나면서 VC 업계에소프트랜딩할수있었습니다. 그렇게 1년이지나고대성이펀드를만들기시작하면서공격적으로투자에나섰습니다. 초심자의행운이었을까요? 제가초반에참여했던딜들에서상장기업도나오는등대박이나고실적이좋았습니다. 그렇지만정작기억에남는에피소드는따로있어요. 자동차헤드라이트램프제조업체였던 K사가결국폐업하게되었는데그과정을지켜보는것이너무힘들었습니다. 사장님이투자자들을불러서자금은돌려줄수없게되었으니재고로쌓인헤드라이트를챙겨주셨어요. 저는그걸다들고와서창고를하나대여한뒤수년간에걸쳐판매했죠. 그금액을한푼두푼모아출자자분들께도끝까지나눠드렸더니다행히긍정적으로봐주시더라고요. 아무튼사회초년생이었던저에게책임감이란것이무엇인지그리고또회사를잘운영하는것이얼마나어려운것인가느낄수있었던계기라꽤특별한기억이되었습니다. Q 제품도우수하고대표의역량도좋지만반드시그것이투자실적으로이어지기는어렵나 봅니다. 그렇다면대표님의투자관점에서보시기에는어떤회사가좋은회사라고생각하시나요? 일단은제가특정기술에대한베이스가없다보니쉽게말해서돈되는것하는회사는다좋다고봅니다. ( 웃음 ) 투자딜을볼때도어떤분야에국한하지않고제조업, 바이오, B2C, 컨

21 2018 June 21 텐츠등다양한회사를검토하죠. 회사마다투자관점, 투자포인트가다다르게적용이돼요. 어떤곳은사장님역량이제일중요한포인트가되기도하고또어떤곳은연구진의기술력, 또어떤곳은영업력이될수도있는것이죠. 좋은회사는일단 IR을들어보면압니다. 포장을잘하는것도능력이라고생각해요. 말을잘하는것과는달리잘될성싶은대표들은눈빛에열정이있고비전이보여요. 그런창업팀을만나면제가슴이다두근거리죠. 그래서제기술적인지식과이해도수준과상관없이투자를검토할때는구성하고있는사람을메인으로보고또회사안팎의상황을판단하는것이가장중요하다고생각합니다. 이런프로세스를거쳐투자를집행한회사가잘되는것을보면동반자로서그누구보다기분이좋죠. 투자실적이나성과급을받는것보다도약소했던기업이저와함께승승장구커가는모습을보는것이더뿌듯합니다. 그리고이미성장한기업인데도불구하고회사운영에대한조언이필요할때면아직도저를제일먼저찾아주시는것이감사하고요. 투자자와기업을떠나인간대인간으로끈끈해지는것이죠. 제가통계학과를나와서인지투자전략을세울때도통계적인관점으로접근합니다. 통계적으로볼때이산업의회사는상장하는확률이 50% 가되지만벌어봤자 2배다, 또는이분야는상장확률이다소낮지만대박나면 100배다이런식으로분석하고이에해당되는기업들을투자포트폴리오에편입시킵니다. 물론다들그러시겠지만리스크분산차원에서다양한분야에투자하는것이죠. Q 네, 오늘바쁜시간을할애하시고좋은말씀 많이나누어주셔서대단히감사합니다. 마지 막으로대표님의향후계획과포부를듣고오늘의인터뷰를정리하겠습니다. 저는비교적큰규모의 VC 두곳에서 15년이상다양한일을해보고배웠습니다. 축적된노하우를바탕으로심사역들이일하기에편하고더나은환경을만들고싶습니다. 심사역으로서의애환이나필요한부분이무엇인지그누구보다잘알기때문에자신이있어요. 이를테면펀드운영하는데큰그림을두고세부전략을제가보여주는것이죠. 커뮤니케이션은자유롭게하되, 초기투자의비중은얼마나둘것인지등포트폴리오를어떻게구성할지가이드라인을제시해주면심사역들은선택과집중을통해좋은투자딜을발굴해오고이어투자심의위원회까지도굉장히효율적으로진행할수있습니다. 그리고정보력이나네트워크도대표자의역량중하나라고생각하기때문에저는더다양한사람들을만나면서소위영업에더욱박차를가할계획입니다. 그래서우리회사의심사역들이보다신나게뛰어다니면서투자할수있는장을마련해준다면회사의실적도자연스레좋아질것이고 3~5년후면우리도탑티어수준으로도약할것으로기대하고있어요. 아무쪼록심사역들이오래다니고싶은회사를만들수있도록시스템을혁신하는데초점을맞출것이고또회사도저로인해미미하게나마변화의바람을느낄수있기를바랍니다.

22 Investment Insight + 이슈 VC 관련법령개정및제도개선현황 22 조세특례제한법일부개정법률안입법예고 ( 추경호의원대표발의 ) 주요내용가. 창업자 신기술사업자 벤처기업등에출자한내국법인에대해서도주식양도차익비과세및배당소득비과세를적용함 ( 안제13조제1 항제7호및같은조제4항 ). 나. 중소기업창업투자회사 벤처기업출자유한회사 내국법인등이직접또는창투조합등을통하여창업자및벤처기업등지분을매입하는구주거래에대해서도주식양도차익 비과세를적용함 ( 안제13조제1항제8호신설 ). 다. 내국법인의벤처기업등에의출자에대한법인세공제비율을주식또는출자지분취득가액 100분의 5에서 100분의 10으로상향조정함 ( 안제13조의 2 제1항 ). 라. 내국법인의출자에대한과세특례대상에내국법인이직접또는창투조합등을통하여창업자및벤처기업등의지분을매입하는구주거래를추가함 ( 안제13 조의2 제1항제3호신설 ). 신 구조문대비표 현행제13조 ( 중소기업창업투자회사등의주식양도차익등에대한비과세 ) 1 다음각호의어느하나에해당하는주식또는출자지분을양도함으로써발생하는양도차익에대해서는법인세를부과하지아니한다. 1.~6. ( 생략 ) < 신설 > 개정안제13조 ( 중소기업창업투자회사등의주식양도차익등에대한비과세 ) 1. 1.~6. ( 현행과같음 ) 7. 내국법인이직접또는창투조합등을통하여창업자, 신 기술사업자, 벤처기업, 신기술창업전문회사또는코넥스 상장기업에 2020 년 12 월 31 일까지출자함으로써취득한주 식또는출자지분 < 신설 > 8. 중소기업창업투자회사, 창업기획자, 벤처기업출자유한 회사, 신기술사업금융업자, 기금운용법인등또는내국법인이직접또는창투조합등을통하여양수한창업자, 신기술사업자, 벤처기업, 신기술창업전문회사, 코넥스상장기업의주식또는출자지분

23 2018 June 23 현행 2 제1항제1호부터제4호까지의규정을적용할때출자는중소기업창업투자회사, 창업기획자, 벤처기업출자유한회사신기술사업금융업자또는기금운용법인등이직접또는창투조합등을통하여다음각호의어느하나에해당하는방법으로창업자, 신기술사업자, 벤처기업또는신기술창업전문회사의주식또는출자지분을취득하는것으로하되, 타인소유의주식또는출자지분을매입에의하여취득하는경우는제외한다. 1. ~4. ( 생략 ) 3 ( 생략 ) 4 중소기업창업투자회사, 창업기획자, 벤처기업출자유한회사또는신기술사업금융업자가제1항에따른출자로인하여창업자, 신기술사업자, 벤처기업, 신기술창업전문회사또는코넥스상장기업으로부터 2020년 12월 31일까지받는배당소득에대해서는법인세를부과하지아니한다. 5 ( 생략 ) 제13조의2( 내국법인의벤처기업등에의출자에대한과세특례 ) 1 대통령령으로정하는내국법인이 2019년 12월 31 일까지다음각호의어느하나에해당하는주식또는출자지분을취득하는경우주식또는출자지분취득가액 100분의 5에상당하는금액을해당사업연도의법인세에서공제한다. 다만, 대통령령으로정하는특수관계인의주식또는출자지분을취득하는경우그금액에대해서는공제하지아니한다 ( 생략 ) < 신설 > 개정안 2 제1항제1호부터제4호까지또는제7호 벤처기업출자유한회사신기술사업금융업자, 기금운용법인등또는내국법인. 1.~4. ( 현행과같음 ) 3 ( 현행과같음 ) 4 벤처기업출자유한회사, 신기술사업금융업자또는내국법인이. 5 ( 현행과같음 ) 제13조의2( 내국법인의벤처기업등에의출자에대한과세특례 ) 1 100분의 ( 현행과같음 ) 3. 내국법인이직접또는창업 벤처전문경영참여형사모 집합투자기구및창투조합등을통하여양수한창업자, 신 기술사업자, 벤처기업또는신기술창업전문회사의주식또 는출자지분 2 제 1 항각호의규정을적용할때출자는내국법인이다음 2 제 1 항제 1 호및제 2 호 각호의어느하나에해당하는방법으로주식또는출자지 분을취득하는것으로하되, 타인소유의주식또는출자지 분을매입에의하여취득하는경우는제외한다 ( 생략 ) 3~5 ( 생략 ) ( 현행과같음 ) 3~5 ( 현행과같음 )

24 Investment Insight + 법률 Q&A 24 신주인수권부사채에서행사가액조정절차이행의소가부 신주인수권부사채에서리픽싱 (refixing) 조항 을둔경우, 신주인수권행사가액의조정을거절하는발행회사를상대로신주인수권행사가액조정절차의이행을구하는소를제기할수있는지여부? 이종건법무법인이후대표변호사 1. 판결의쟁점 - 대법원 선고 2013 다40858 판결신주인수권행사가격조정등 - 신주인수권만의양도가가능한분리형신주인수권부사채를발행한회사가발행조건으로주식의시가하락시신주인수권의행사가액을하향조정하는이른바 리픽싱 (refixing) 조항 을둔경우, 신주인수권자가주식의시가하락에따른신주인수권행사가액의조정을거절하는발행회사를상대로신주인수권행사가액조정절차의이행을구하는소를제기할수있는지여부 ( 원칙적적극 ) 및그이행의소는신주인수권의행사여부와관계없이허용되는지여부 ( 적극 ) 2. 판결의요지 - 신주인수권만의양도가가능한분리형신주인수권부사채를발행한발행회사가신주인수권의발행조건으로주식의시가하락시신주인수권의행사가액을하향조정하는이른바 리픽싱 (refixing) 조항 을둔경우, 주식의시가하락에따른신주인수권행사가액의조정사유가발생하였음에도발행회사가그조정을거절하고있다면, 신주인수권자는발행회사를상대로조정사유발생시점을기준으로신주인수권행사가액조정절차의이행을구하는소를제기할수있고, 신주인수권자가소송과정에서리픽싱조항에따른새로운조정사유의발생으로다시조정될신주인수권행사가액의적용을받겠다는분명한의사표 시를하는등의특별한사정이없는한위와같은이행의소에대하여과거의법률관계라는이유로권리보호의이익을부정할수는없다. - 그리고위와같은발행조건의리픽싱조항에서신주인수권의행사를예정하고있지아니하고신주인수권자가소로써신주인수권행사가액의조정을적극적으로요구하는경우와발행회사가자발적으로행사가액을조정하는경우를달리볼이유가없는점, 주식의시가하락이있는경우리픽싱조항에따른신주인수권행사가액의조정이선행되어야만신주인수권자로서는신주인수권의행사또는양도등자신의권리행사여부를결정할수있는점, 반면위와같은이행의소에신주인수권의행사가전제되어야한다면이는본래신주인수권의행사기간내에서신주인수권의행사여부를자유로이결정할수있는신주인수권자에대하여신주인수권의행사를강요하는결과가되어불합리한점등을종합하면, 신주인수권행사가액조정절차의이행을구하는소는신주인수권의행사여부와관계없이허용된다고보아야한다. 3. 결론적으로신주인수권부사채에서신주인수권행사가액의조정사유가발생하였음에도발행회사가이를거절하는경우, 신주인수권행사가액의조정절차의이행을구하는소는허용되며또한신주인수권의행사여부와관계없이허용될수있다고보아야함

25 2018 June 25 주주간합의서의활용 주주간합의서의활용의필요성과쟁점? 1) 에서그필요성에의하여발전하여나갈것으로전망 ( 과거 SHA에대하여그필요성을느끼지못하다가현재더적극적으로활용하는점등 ) 1. 국내상법체계에서주주간합의서 (SHA) 의활용이가능한지여부 결론 : 가능가. 주주간합의서의기본내용 - (i) 회사가준수하여야할의무, (ii) 회사의지배주주또는이해관계인이준수하여야할의무, (iii) 회사와지배주주또는이해관계인이공통으로준수하여야 2) 3) 할의무등 - 위규정들을대별하여보면, (i) 회사의지배구조에관한사항 4), (ii) 지분의양도제한과관련한사항 5), (iii) 해지및해지의효과에관한사항 6), (iv) 경업금지, 자금조달, 배당정책등기타부수적사항등 나. 주주간합의서의필요성 - 벤처투자계약서는단순한지분인수조건이담긴계약서 (SPA) 외에기업가치제고, 위험관리등다양한목적으로일정수준의경영관여조항포함 - 위경영관여조항은이해관계인과 SHA 형태로나타나기도하고, 회사사이에특약형태로나타나기도함 - 따라서벤처투자계약서는 SPA + [ 특약 ( 회사 ) + SHA( 이해관계인 )] 형태일반화 - SPA + [ 특약 ( 회사 ) + SHA( 이해관계인 )] 형태의하나의계약서가통용되는배경에는 [ ] 로표기된회사의의무와이해관계인의의무가중첩되는영역이 발생하고이를간이하게하나의계약서로표현한다는장점외에주주간합의서의집행가능성을제고하기위함 - 다만이러한형태의계약서는투자 Round 가반복되어갈때다른 Round 투자자사이에동일취지의규정이기재됨으로써우선순위등에충돌이발생할우려와회사및이해관계인입장에서의무의충돌발생 - 현재실무적으로는이러한충돌을해소하기위하여다른 Round 가반복되어가는경우별도의 SHA를시장에서도적극적으로활용하는경향 - 권고적으로는시장사적자치의영역이고장단점을가진다양한형태의계약이존재하는것이바람직하며, 시장 다. 법적도입 - 이미시장에서사용되고있는것과같이그도입은 SHA는사적자치의영역에속하는문제이고개별조항이상법에충돌가능성이있을수있으나, 이러한형태의약정도입자체는법률위반의문제는아니며적극적으로수용할필요성이있음 - 주주간합의서는기본적으로회사법의다수결의원칙에대한수정의의미를내포한조항을담고있음 ; 이는주주 ( 투자자 ) 에게상법이해당주식에부여한권리외에부가적권리를부여하는형태 + 이를위하여이해관계인주주가일정한의무를부담하는형태로나타나게됨 7) 1) 주주간합의서 (SHA) 의개별조항의법적쟁점에대해서는다음호에후술 2) 위 (i) 내지 (iii) 에관련된사항은 1 투자금의용도및제한, 2 기술의이전, 양도, 겸업및신회사설립제한, 3 임원의지명, 4 경영사항에대한동의권및협의권, 5 보고및자료제출, 6 증자참여의우선권에관한사항, 7 기업공개및 M&A에관한사항, 8 주식매수선택권의부여, 9 주주총회및이사회개최요구, 10 회계및업무감사, 11 시정조치, 12 투자자의주식처분, 13 이해관계인의주식처분, 14 투자자의우선매수권 (Right of First Refusal) 및공동매도권 (Tagalong), 15 주식매수청구권, 16 계약의해지및해제와위약벌및손해배상청구, 17 이해관계인의책임, 18 특약등 3) 이를회사의의무만으로또는이해관계인의의무만으로할수도있고, 양자의공통된의무형태로그성질에따라구분되어기재 4) 1 주주총회와관련한사항 ( 주주총회개최지, 소집횟수, 통지기간및방법, 정족수, 특별결의사항등 ), 2 이사회구성과관련한사항 ( 이사총수, 이사선임권, 정족수, 통지기간및방법, 주주로서의결권행사약정, 이사회특별결의사항등 ), 3 대표이사선임에관한사항 ; * 주요경영사항에대한소수주주들의거부권 (veto power) 을보장하는의미에서주주총회의특별결의사항및이사회의특별결의사항이많이협의되며, 특별결의사항과관련한교착상태 (dead lock) 를해소하기위한방안규정을두고있음 5) 1 일정기간상대방의동의가없이는지분양도가제한된다는내용 (lock-up), 2 우선매수권 (right of first refusal), 3 우선청약권 (right of first offer), 4 동반매도참여권 (tag-along right), 5 동반매각청구권 (drag-along right), 6 주식매수청구권 (Put Option) 6) 1 주주간계약의해지사유 ( 일방당사자의지분률이일정률이하인경우, 상대방의무위반의경우등 ), 2 해지의효과 ( 위약금, 할인된가격의콜옵션, 할증된가격의풋옵션등 ) 7) 이를통해회사와이해관계인은자금유치면에서장점을갖게됨

26 With Startup + 중소벤처기업지원사업운영현황 26 중소벤처기업지원사업운영현황 투자협력 벤처투자사랑방 5월벤처투자사랑방개최본회는지난 24일 5월벤처투자사랑방 ( 마트 ) 을개최하였다. 이번사랑방에는미디어서클등중소 벤처기업 19개사와포스코기술투자등벤처캐피탈 4개사가참석하여기업의투자유치, 자금조달에대한 1:1 대면멘토링을진행하였다. 올해부터는지방권주요창업지원기관과연계를통해지방소재의중소 벤처기업의투자지 원을점차확대할예정이며, 한국엔젤투자협회에서진행하는엔젤투자마트와통합하여신청을받고있다. 본회는중소 벤처기업에실질적자금조달전략수립과사업화촉진을지원하며본프로그램을통해벤처투자유치의마중물이되기를기대한다. 벤처투자사랑방은아래주소를통해참여신청할수있다. 벤처투자사랑방 ( 마트 ) 참여신청링크 :

27 2018 June 27 벤처투자로드쇼 중부권벤처투자로드쇼개최본회는 5월 16일 ( 수 ) 대전한밭대학교국제교류관 (S0동) 에서 2018 중부권 * 벤처투자로드쇼 를개최했다. * 중부권 : 강원 / 대전 세종 충남 / 충북지역 벤처투자로드쇼는중소벤처기업부와한국벤처캐피탈협회가진행하는프로그램으로수도권에집중된벤처캐피탈로인해투자유치에어려움을겪는지방유망중소 벤처기업의벤처투자활성화와네트워크활성화를위해마련되었다. 중부권벤처투자로드쇼의주요내용으로는벤처캐피탈의이해를위해 스타트업성공을위한벤처캐피탈투자및 M&A 전략 을주제로진행된 SV인베스트먼트정주완팀장의투자유치세미나, 중부권소재 15개기업이실리콘밸리방식으로각 3분씩투자기관을상대로진 행하는투자유치설명회 [IR], 중부권유망기업 35개사와 25개투자기관간 1대1 투자상담회등다양한프로그램으로진행되었다. 본회는향후호남권 (8월 ), 영남권 (10 월 ) 등으로행사를확대하고, 지방에서개최되는투자지원프로그램과한국엔젤투자협회에서진행하는지방엔젤투자활성화프로그램등에연계하여올해총 20회의지방벤처 엔젤투자활성화프로그램을진행할예정이다. 콘텐츠투자패스트트랙 투자유치기본교육과정개최본회는지난 4월, 콘텐츠산업육성및콘텐츠기업의투자활성화지원을위해서울산업진흥원과협약을체결한바있다. 그일환으로 5월 10일, 15일양일에걸쳐콘텐츠기업대상투자유치기본과정을개최하였다. 10일기초교육, 15일심화교육으로개최된이과정은각 4 개의강의로진행되었고벤처캐피탈의이해부 터콘텐츠기업투자사례, 벤처캐피탈세무회계, M&A와 IPO에이르기까지벤처캐피탈투자에대한기본적인내용을전반적으로전달하는시간이되었다. 참가자들은초기콘텐츠기업들로애니메이션, 웹툰, 게임, MCN 등관련제작기업들이주를이루었다. 이중 40여개의선발된기업을대상으로컨설팅, 멘토링등을순차진행해나갈예정이다. 투자유치기초과정 (5/10, 서울파트너스하우스 ) 투자유치심화과정 (5/15, 서울파트너스하우스 ) 시간 세부내용 강사 10:30 12:00 (90 ) 투자기관의이해와투자사례 센트럴투자파트너스박영찬이사 13:00 14:30 (90 ) 벤처캐피탈투자유치세무회계및재무관리 삼화회계법인박종대회계사 14:30 16:00 (90 ) 투자유치를위한사업계획서작성요령 와이앤아처안정란디렉터 16:00 17:30 (90 ) 콘텐츠스타트업자금조달전략 인라이트벤처스유동기상무 시간 세부내용 강사 10:30 12:00 (90 ) 투자계약서작성실무 법무법인이후이종건대표변호사 13:00 14:30 (90 ) 콘텐츠기업투자사례분석1 지비보스톤창업투자정무열전무 14:30 16:00 (90 ) 콘텐츠기업투자사례분석2 케이티비네트워크이승호상무 16:00 17:30 (90 ) M&A 및 IPO OVERVIEW 홍지웅회계사

28 28 M&A 코스닥기업 M&A 컨퍼런스개최 중소벤처기업부가주최하고한국벤처캐피탈협회 ( 회장이용성 ) 와코스닥협회 ( 회장김재철 ) 가주관한 코스닥기업 M&A 컨퍼런스 가지난 5월 4일코엑스 3층컨퍼런스룸에서성공적으로개최되었다. M&A 활성화를통한코스닥기업신성장동력발굴 및 지속성장지원을통한기업경쟁력강화 를위해마련된본행사는 M&A 희망코스닥기업, 자문기관추천기업, M&A 거래정보망등록기업등약 130여명이참가하였으며, M&A 활성화지원사업소개를시작으로상장사 M&A 법률 / 세제특강, 코스닥기업 M&A 성공사례발표, M&A 희망매도기업 IR, 1:1 매칭상담의순서로진행되었다. M&A 활성화지원사업소개에서는 M&A 거래정보망현황및회원가입방법등에대한안내가진행되었으며, M&A 지원센터로참여하고있는삼일회계법인정복석파트너가상장사 M&A 법률 / 세제에대한특강을진행하였다. 이어서코스닥상장사인 ( 주 ) 제이스텍의정재송대표가 M&A 성공사례에대한발표를진행하였으며, M&A 매도희망기업 5개사가차례로나 와보유기술및사업에대해간략한소개의시간을가졌다. IR 이후진행된 1:1 매칭상담에서는총 21개사 ( 매도 11개사, 매수 10개사 ) 가참여하여 M&A, 투자유치등기업매각전반에대한폭넓은정보교환이이루어졌으며, 사전매칭상담과현장상담을병행하여진행함으로써최대한많은기업간상담이진행될수있도록노력하였다. 몇몇참가기업의경우, 신사업추진, 동종업종간시너지확대등을목적으로본격적인 M&A 추진이기대되고있다. 협회는이번행사를통해 M&A 추진기업을대상으로후속상담, 자문서비스및기업진단비용지원등을적극적으로진행하고, 참가기업간정보공유등을통해 M&A 진행상황모니터링및매칭데이, 세미나, 컨퍼런스등관련행사를지속적으로안내할계획이다. 행사참여및사업안내등에대한자세한내용은 M&A 거래정보망및협회 M&A 지원센터 ( , ) 에서안내받을수있다.

29 2018 June 29 KVCA 소식 2018 년도벤처캐피탈사장단연찬회 본회는 5월 16일부터 18일까지제주도에서 2박 3일간의 2018년도벤처캐피탈사장단연찬회를개최하였다. 본행사는협회회원사대표이사를중심으로중소벤처기업부, 한국벤처투자, 한국통신사업자연합회, 산업은행, 한국성장금융, 농업정책보험금융원, 한국거래소등 LP와유관기관담당자등총 90여명이참석하였다. 이튿날인 17일진행된세미나에서는석종훈중소벤처기업부실장, 주형철한국벤처투자대표이사, 김진화한국블록체인협회이사, 이민규아주대교수를초청하여특강을실시하였다. 강연이후에는산업은행의벤처투자플랫폼인 KDB 넥스트라운드소개와글로벌리서치기관인 Preqin 의글로벌 VC&PE 트렌드리뷰가이어졌다. 연찬회는회원사간업계현안과주요관심사를공유하고의견을수렴하는자리로서, 매년 5월개최하고있다. 신규회원사방문 ( 한컴인베스트먼트 ) 본회는 5월 11일한컴인베스트먼트를방문하여회원패를전달하고협회에바라는점등에대해간단한미팅을진행하였다. 지난 4월창투사로등록한한컴인베스트먼트는한컴그룹의신성장동력확보를위해 4차산업혁명의유망기술을보유한스타트업을투자하고경영노하우및인적네트워크를공유하며체계적인투자활동을벌일전망이다.

30 KVCA & Members + 회원사협회장 동정 KVCA 회원사소식소식 30 협회장동정 부총리주재팁스타운간담회참석 지난 5월 8일, 정부출범 1주년을기념하여개최한창업벤처지원정책추진성과공유간담회에본회이용성회장이참석하였다. 이간담회는작년김동연부총리의 8월취임후첫번째혁신성장방문지로낙점되었던팁스타운에서열렸으며, 부총리뿐아니라중기부, 산업부, 금융위등의관계자들과청년창업가등총 20여명이모여지난 1년간의정책추진경과및성과를공유하고창업애로사항등에토론하는시간을가졌다. 서울경제주최 Seoul Forum 2018 참석 본회이용성회장은 5월 9일서울경제가주최하는포럼에참석하고김동연부총리, 정부부처의기관장, 금융지주사회장등산업계단체장들과네트워킹하는자리를가졌다. 서울경제포럼은매년 5월개최하는행사로올해는미래의새로운경제성장동력확보및 4 차산업혁명주도를위한혁신제안을주제로전문가들의세미나를제공한바있다. 중소기업주간선포식및중소기업정책협의회참석 본회이용성회장은 5월 14일중소기업중앙회를방문하여중소기업주간선포식을알리는테이프컷팅식을시작으로, 중소벤처기업부홍종학장관주재로열린협의회에서여러벤처관련협단체장들과현안사항을논의하기도하였다. 이번회의는중기부와기관들의소통채널이될중소기업정책협의회를구성하고갖는첫번째회의였다.

31 2018 June 31 회원사소식 신규가입회사명 회사명 대표 연락처 주소 정회원 이앤벤처파트너스노장수 (02) 서울강남구테헤란로 326 역삼아이타워 16층솔론인베스트김형근 (02) 서울강남구테헤란로87길 22 (6층 604호 ) 특별회원 신용보증기금 황록 (053) 대구동구첨단로 7 신용보증기금 대표이사변경 회사명 변경전 변경후 네오플럭스 이상하 이상하, 최완석 라이트하우스컴바인인베스트먼트 최영찬 최영찬, 고병철 에이치비인베스트먼트 김형달, 소병하 안신영, 김형달 소프트뱅크벤처스 문규학 이준표 회사명변경 변경전데일리벤처투자 변경후데일리파트너스 사무실이전 회사명변경전변경후 대경창업투자서울시강남구테헤란로 84 길 12, 6 층 ( 대치동, 마루빌딩 ) 서울시강남구테헤란로 87 길 22, 701 호 ( 삼성동, 한국도심공항터미널 ) 네오플럭스네오플럭스 IPO를앞두고최근정기주주총회를열고최완석상무를대표이사로선임하는안건을결의하였다. 최신임대표는 1962년생으로 2015년부터네오플럭스에재직했으며그는자금관리이사 (CFO) 로서조합관리부분을대표할예정이다. 최대표는관리부분을, 이상하기존대표이사는조합운용부문을각각책임지는각자대표체제를구축할것으로알려졌다. 디에스씨인베스트먼트디에스씨인베스트먼트가투자했던스타트업들이 IPO를추진하고있다. ABL바이오, 더파머스, 만나CEA, 셀리드등 DSC 와함께성장해온초기기업포트폴리오로올해부터상장등투자성과가가시화될것으로기대된다. 수림창업투자수림창업투자의 수림여성창조기업벤처투자조합 은운용 1년여만에의무투자비율을달성하고, 펀드결성 2년여만에투자여력을모두소진한것으로알려졌다. 퍼스트바이오, 수젠텍, 류라켐등피투자업체의상장이본격적으로추진되면서회수에대한기대감도높다. 수림창업투자는올해다시펀드레이징에주력하며조선업, 수산등특수목적펀드에높은비중을낮추는등투자재원다변화를위해노력할예정이다. SBI인베스트먼트 SBI인베스트먼트는 5월초야놀자에상환전환우선주 (RCPS) 를매입하는형태로 100억원을투자했다. 지난 2016년에도시리즈 B단계에서 60억원을 RCPS로투자한적이있다. 당시 4,000억원대였던야놀자지분 100% 의가치는이번단계에서 6,000억원대중반수준까지커졌다. SBI인베스트먼트는이르면내년야놀자의 IPO를엑시트수단으로삼을계획으로알려졌다. SV인베스트먼트 SV인베스트먼트는지난 3월 22일상장예심을청구해약 2달동안의심사끝에통과하였다. SV인베스트먼트는이번상장

32 KVCA & Members + 회원사소식 KVCA 연수원소식소식 32 을통해 390만주를공모할예정이며, 조달한공모자금대부분은미국진출등글로벌투자확대에활용할계획으로밝힌바있다. SV의상장예정주식수는 2,661 만 7,000 주다. 아이디벤처스아이디벤처스가인터렉추얼디스커버리에서아이디브이홀딩스로대주주변경을완료하였다. ICT 분야미디어사인전자신문과중견기업 ( 주 ) 디스플레이테크가대주주로있는아이디브이홀딩스가전체주식의 70% 를보유하게되었다. 대주주변경후에도 IP 금융에특화된정체성을강화하고, 전자신문, 디스플레이테크등과협력해스타트업발굴 투자부터스케일업까지기술에중점을둔투자를강화할예정이다. 원익투자파트너스원익투자파트너스의최대주주인원익홀딩스는원익투자파트너스지분전량을지난 2월싱가포르에설립한 WONIK HOLDINGS SG PTE 라는신설법인의자본금으로납입하였다. 이로인해원익투자파트너스의최대주주가 WONIK HOLDINGS SG PTE로변경되며, 원익홀딩스와원익투자파트너스의직접적인지분관계는끊어지게되었다. 공정거래법상패널티를피하기위해이처럼해외에특수목적법인을설립한후금융계열사지분을넘기는것은일반지주회사들이흔히사용하는방법중하나다. 인라이트벤처스인라이트벤처스는삼성벤처투자로부터 200억원규모의 CG1호신기술투자조합의업무집행조합원 (GP) 자격을넘겨받아펀드규약변경절차에돌입하였다. 인라이트벤처스가현행법상신기술조합을운용할수없어펀드의법적형태를창투조합으로변경하려는것이다. 창투조합의경우운용사가자금을출자해야할의무가있음에따라인라이트벤처스는일부자금을 CG 1호펀드에새롭게투입하게되었다. 인터베스트인터베스트가창립이후처음으로 PEF를조성하였다. 신한금융투자와공동으로운용하는 지엑스신한인베스트제1호사모투자합자회사 ʼ를결성하였다. 약정총액은 1,430억원으로존속기간은 5년이다. 인터베스트는공동운용사인신한금융투자와 220억원을출자하였다. LP로과학기술인공제회, 미래에셋대우, 롯데손해보험등이참여하였다. KB인베스트먼트 KB인베스트먼트는그룹계열사인 KB자산운용이은행과증권사 PB 고객등을대상으로자금을모집한뒤, 결성한사모펀드를 LP로참여하는재간접사모펀드 KB Pre IPO세컨더리투자조합 2호ʼ를결성하였다. 결성총액은 50억원으로 IPO 를앞둔비상장사에투자하는세컨더리전문펀드다. 이번펀드는지난해 3월결 성한 KB Pre IPO 세컨더리투자조합 1호 (110 억원 )ʼ의후속펀드다. K2인베스트먼트파트너스 K2인베스트먼트파트너스가조성하는 684 억규모세컨더리펀드 K2레페리오투자조합 에기관투자자가대거참여한것으로알려졌다. 국민연금 250억원, 교직원공제회 150억원, 과학기술인공제회 100억원등의투자를확약받은바있으며지난 2월 1차펀드레이징종료후추가투자를받아지난 5월 10일경최종클로징하였다. 카카오벤처스카카오벤처스는 1호투자사인왓챠가앱출시 2주년을맞아, 누적재생시간, 앱다운로드등주요지표가꾸준히성장하고있다고밝혔다. 왓챠플레이는디즈니, 소니, HBO, CJ, 쇼박스등국내외공급사와의계약을토대로 3만편에육박하는콘텐츠를서비스하고있다. 캡스톤파트너스캡스톤파트너스가송은강대표단독체제로전환하였다. 이는 10년넘게파트너였던최화진대표가코나벤처파트너스를설립하며독립한데따른것이다. 최화진대표는보유중이던캡스톤파트너스지분을재무적투자자에게전량양도하고, 재직시절결성을주도한 캡스톤 6호벤처투자조합ʼ과 4:33 United- 캡스톤청년창업투자조합 ' 은코나벤처파트너스자산으로넘긴것으로알려졌다.

33 2018 June 33 연수원소식 2018 년제 2 차전문인력전문성및직업윤리강화교육 개최 본과정은중소기업창업지원법상전문인력의업계동향파악및윤리의식제고를위한교육으로, 협회부설연수원에서매년 2~3회운영중이다. 이번 2차교육에서는기존에진행했던벤처캐피탈업계동향, 법률 및제도강의와더불어불공정거래행위관련법률과유형을살펴보고사례를듣는시간을가졌다. 올해마지막차수교육은오는 12월 4일개최예정이다. 일자 : 2018 년 5 월 25 일금요일 (1 일출석 ) 장소 : 서초동 VR 빌딩 B1 블루룸 벤처캐피탈투자동향및성과벤처캐피탈최근입법동향투자계약서관련제도개선불공정거래행위관련법률및사례 내용 한국벤처캐피탈협회김형수전무 법무법인이후이종건대표변호사 강사 6 월교육안내 교육명 2018년제25기벤처캐피탈리스트전문가과정 ( 공통 / 필수 ) 운영형태 4박 5일합숙 / 3일출석 일자 6월 18일 ( 월 ) 22일 ( 금 ) / 6월 27일 ( 수 ) 29일 ( 금 ) 대상자벤처캐피탈업계및금융관련업계종사자, 일반인등 과정개요벤처캐피탈투자심사인력양성교육

34 Epilogue 격려와사랑이담긴독자여러분의소중한의견을담습니다. KVCA MONTHLY MAGAZINE vol.120 VC Discovery 분주한마음에쉼표하나찍어보세요 이달의 VC 人 Zoom-In HB인베스트먼트안신영대표인도와동남아시아의 VC & PE시장분석 VC 관련법령개정및제도개선현황 JUNE 잠시멈춰숨을고를때가아닌가싶습니다. 왠지들떴던마음도가라앉히고, 앞만보고달려온일들도한번되돌아보며여유를가져보세요. <VC Discovery> 도분주한일상속의작은쉼표가되고싶습니다. 이름과연락처를기재하여 VC Discovery 6월호에대한후기및퀴즈의정답을작성해담당자 newsletter@kvca.or.kr 로보내주신분중 3분을추첨해소정의상품을드립니다. 자유게시판 독자참여퀴즈 VC 디스커버리를통해 VC 동향에대한정보를얻을수있어아주유익합니다. 특히조합결성및회수사항에대해서확인할수있고다른출자기관들의공모계획및선정결과도정리되어좋습니다. VC 인터뷰코너역시 VC에대해보다자세한내용을알수있고재미가있습니다. 추후에도좋은정보부탁드립니다. ( 일부발췌및요약 ) - 농협은행신주환 - Q 국제금융의중심지역중하나로손꼽히며높은생활비특히살인적인월세라고표현할만 큼높은주거임대료로유명한곳이다. 아시아중심에위치한지리적이점은물론세제혜택 도좋은편이라해외투자자금유입률이전세계 4 위를기록할만큼투자율도높은것으로알려져 있다. 최근에는핀테크등의최신기술을보유한스타트업들이투자를받기위해이지역으로진출을확대하고있으며, 아시아최대 IT 전문전시회가봄과가을에나누어열리고있어협회에서도지 난달 VC 참관단을꾸려방문한바있다. 이곳은어디일까? A OO 지난호정답 M&A 지난호정답자 신주환 ( 농협 ), 윤정현 (IMM), 최선아 ( 보광 ) 이달의 VC 용어 기업주도형벤처캐피탈 (CVC, Corporate Venture Capital) CVC는기업내에설립되는벤처캐피탈이다. 현행공정거래법상일반지주회사는금산분리 ( 금융과산업의분리 ) 원칙때문에 CVC를계열사로둘수없다. 반면해외에서는미국구글, 인텔등대기업들이 CVC를설립해벤처기업에투자하는펀드를운용하거나다른펀드에자금을투입하고있다. 최근공정거래위원회는 10대그룹과의간담회에서제도적인제약때문에스타트업및벤처기업에대한대기업의선도적투자가어렵다며, 공정거래법전면개편과정에서 CVC와관련한지주회사규제완화방안을담을계획이라고밝힌바있다. * 참고및출처 : 한국경제

35 VC Discovery 독자여러분의의견을기다립니다! 벤처캐피탈협회에서는투자관련규제완화, 회수시장활성화등시장선진화를위해노력하고시장조성및인프라마련에앞장서고자합니다. 다양한정보를공유하기위하여지난 1990년부터 <VC Discovery> 를발행하고있습니다. <VC Discovery> 는회원사및독자여러분의적극적인참여를기다립니다. 전화, 팩스, 이메일로언제든지연락주시기바랍니다. VC Discovery 정기구독신청문의및기고보내주실곳 서울시서초구서초대로 45 길 16 VR 빌딩 3 층 TEL. (02) FAX (02) newsletter@kvca.or.kr

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