2015 년 12 월 22 일 큰폭의추가하락은없다 비중확대 ( 유지 ) 배기달 02-3772-1554 kdbae@shinhan.com 11 월원외처방조제액 8,058 억원 (+1.4%, YoY) 으로 2 개월연속증가 국내상위 10 대업체 10 월점유율 24.8%(-0.1%p, MoM) 로안정화추세 4 분기실적나쁘지않아큰폭의추가하락은제한적 이지용 (02) 3772-1574 sgtlee@shinhan.com 11 월원외처방조제액전년동월대비 1.4% 증가한 8,058 억원 11 월원외처방조제액은 8,058 억원 (+1.4%, YoY) 으로 2 개월연속증가했다. 11 월누적조제액은 8 조 813 억원 (-0.9%, YoY) 이다. 11 월국내업체의조제액은 5,533 억원 (+1.0%, YoY), 외자업체의조제액은 2,525 억원 (+2.2%, YoY) 이다. 11 월외자업체의점유율은 31.3% 로전년동월대비 0.2%p 올랐다. 국내상위 10 대업체점유율안정화추세지속 11 월국내상위 10 대업체점유율은 24.8%(-0.1%p, MoM) 로전월대비소폭하락했다. 과거와달리국내상위 10 대업체의점유율이안정화되고있다. 25% 내외의안정적인점유율은유지하겠다. 국내 30 위미만영세업체의점유율은 24.4%(+0.2%p, YoY), 중견업체 (11 위 ~30 위 ) 의점유율은 19.4%(-0.0%p, YoY) 다. 상위 10 대업체에서는삼진제약 (+10.6%, YoY) 이 2 개월연속가장높은증가율을기록했다. 종근당 (+5.6%, YoY) 은 5 개월연속전년동월대비증가했다. 4 분기실적이나쁘지않아큰폭의추가하락은제한적 커버리지제약 10 개업체의 4 분기합산매출액은 1.6 조원으로전년동기대비 6.0% 증가가예상된다. 영업이익은 1,056 억원으로전년동기대비 6.9% 증가할전망이다. 한미약품의대규모기술수출료가유입된올 3 분기 (1,822 억원 ) 보다는낮지만 4 분기실적도무난하겠다. 올해업체의주가는기술수출에크게움직였다. 3 월한미약품의기술수출이모멘텀이되어상반기 KOSPI 의약품지수는 100% 이상상승했다. 밸류에이션부담으로 3 분기에는 22.8% 하락하였다. 11 월한미약품의추가적인기술수출발표로 10~11 월두달간 KOSPI 의약품지수는 24.5%, KOSDAQ 제약지수는 17.7% 상승했다. 12 월에는두지수각각 7.9%, 6.7% 하락했다. 큰폭의추가하락은제한적이다. R&D 를감안한수정밸류에이션이올해고점 21 배에서 18 배로떨어졌기때문이다. 3 분기급락시저점이 16 배인점을감안하면추가하락폭은최대 10% 수준에그치겠다.
원외처방조제액추이 원외처방조제액 ( 좌축 ) (% ) 10,000 원외처방증감률 ( 우축 ) 45 9,000 30 국내및외자업체점유율추이 (%) 외자업체 40 국내상위 10대 국내영세업체 (30위미만 ) 35 국내중견업체 (11~30위) 8,000 7,000 6,000 15 0 (15) 30 25 20 5,000 01/11 01/12 01/13 01/14 01/15 (30) 15 01/11 01/12 01/13 01/14 01/15 국내상위 10 대업체의 11 월원외처방조제액증감률 (1~10 위 ) 주요중견업체의 11 월원외처방조제액증감률 (11~20 위 ) (%) (%) 20 10 10 0 0 (10) (10) 삼진제약 종근당 대원제약 한독약품 한미약품 유한양행 CJ 헬스케어 대웅제약 일동제약 동아에스티 (20) JW 중외제약 유나이티드 보령 경동제약 한림제약 제일약품 부광약품 안국약품 신풍제약 SK 케미칼 주요질환별원외처방조제액 % MoM % YoY ARB( 고혈압 ) 9,815 9,811 753 854 799 736 825 807 767 785 819 785 766 817 776 (5.0) 3.1 고지혈증치료제 8,296 8,713 707 791 747 673 769 737 672 685 756 728 711 773 734 (5.1) 3.8 중추정신신경용제 7,696 8,031 649 720 675 628 702 691 656 660 742 699 686 740 687 (7.2) 5.9 항궤양제 7,960 8,119 663 770 695 623 700 689 635 595 646 616 632 677 662 (2.2) (0.1) 당뇨병제 6,201 6,621 533 601 579 530 597 587 561 576 614 586 570 618 588 (4.9) 10.3 항혈전제 5,480 5,802 472 530 489 451 519 510 473 481 534 522 519 561 532 (5.1) 12.7 항생제 5,646 5,611 501 527 472 461 504 491 428 347 315 339 407 427 423 (0.8) (15.4) 관절염치료제 3,746 3,794 305 321 305 285 328 321 297 268 283 281 289 303 286 (5.6) (6.0) 칼슘채널길항제 ( 고혈압 ) 3,669 3,361 256 289 268 243 272 263 247 251 261 249 242 256 241 (5.9) (6.0) 전립선비대증치료제 2,475 2,612 213 240 218 205 228 224 210 211 231 222 217 233 225 (3.6) 5.6 항바이러스제 3,440 3,288 238 266 266 278 311 260 220 231 236 244 228 221 206 (6.7) (13.4) 위장관운동촉진제 2,895 2,742 217 258 241 207 221 215 199 189 205 203 203 210 202 (3.9) (6.7) 진해거담제 2,290 2,369 223 235 212 225 248 229 188 145 110 115 166 191 201 5.2 (9.7) 골다공증치료제 1,877 1,800 139 151 139 122 139 134 124 116 133 128 121 132 124 (5.8) (10.9) 항진균제 1,520 1,403 97 99 96 84 96 102 116 123 141 143 117 112 95 (15.4) (2.2) 베타차단제 ( 고혈압 ) 1,204 1,151 89 101 94 86 97 95 88 90 97 92 89 96 90 (6.2) 1.0 ACE저해제 ( 고혈압 ) 492 432 33 36 33 30 33 31 29 29 31 30 28 31 29 (6.0) (11.6) 2
대웅제약원외처방조제액및 Top 10 대웅제약 4,334 4,028 314 356 329 300 337 323 304 296 328 318 309 328 302 (7.9) (3.8) 글리아티린 703 674 53 61 55 50 57 53 50 50 57 54 52 56 45 (19.1) (15.8) 아리셉트 442 509 41 46 41 40 45 45 43 41 49 46 45 47 44 (7.1) 6.5 알비스 625 571 44 49 45 41 44 41 37 36 38 36 36 37 34 (7.8) (22.1) 우루사 275 264 21 25 24 20 23 23 21 21 23 23 22 25 23 (6.4) 9.4 올메텍 415 270 17 19 18 16 19 18 17 17 18 17 17 18 17 (6.0) (0.2) 가스모틴 208 195 15 18 17 15 16 16 14 13 15 15 14 15 14 (6.3) (8.0) 다이아벡스 218 184 14 15 14 13 14 14 13 13 14 13 13 14 13 (4.6) (4.3) 엘도스 104 99 9 10 9 9 10 9 8 7 7 7 9 10 10 (0.1) 9.4 올메텍플러스 305 173 10 12 11 10 11 11 10 10 11 10 10 11 10 (9.0) (8.4) 올로스타 0 35 6 7 7 7 8 8 7 8 8 9 9 10 9 (6.1) 52.4 기타 1,039 1,053 83 95 89 81 89 86 82 80 87 87 83 87 83 (3.6) 0.7 대웅제약주요코프로모션품목원외처방조제액 주요품목매출액 2,878 3,071 239 271 262 234 267 263 240 241 264 244 236 257 243 (5.2) 1.9 자누메트 614 721 61 69 69 63 72 73 69 71 76 72 70 76 73 (3.6) 20.6 바이토린 693 705 56 60 59 51 60 59 50 51 58 56 52 58 53 (9.3) (5.4) 세비카 549 527 40 45 43 38 43 42 39 39 41 39 38 41 39 (5.0) (2.4) 자누비아 523 482 36 41 39 35 40 39 37 37 40 36 36 38 36 (6.1) (0.2) 넥시움 457 532 36 43 40 34 36 35 32 30 34 26 25 27 27 0.1 (25.6) 세비카에이치씨티 44 103 10 13 13 13 15 16 14 14 15 14 14 16 15 (5.2) 52.0 한미약품원외처방조제액및 Top 10 한미약품 3,821 3,713 296 329 305 287 318 312 293 281 296 292 298 312 296 (4.9) 0.2 아모잘탄 758 683 52 58 54 50 56 53 51 51 53 50 49 52 49 (5.6) (6.2) 아모디핀 327 287 22 24 22 21 22 21 20 21 21 20 19 20 19 (3.3) (10.5) 에소메졸 144 169 14 16 15 13 15 16 14 13 14 14 14 15 15 (0.3) 7.4 로벨리토 0 44 6 8 7 7 9 10 8 9 11 11 11 13 13 (1.8) 107.9 카니틸 149 138 10 12 11 11 12 12 11 11 12 12 11 12 12 (5.0) 15.9 낙소졸 12 85 7 8 7 7 8 8 8 8 9 9 9 9 8 (7.0) 16.7 클래리 81 73 8 8 6 5 6 6 5 4 3 4 6 6 7 5.4 (12.3) 뮤코라제 108 91 8 8 7 7 7 7 7 6 6 6 7 7 6 (4.5) (14.4) 뉴바스트 113 94 7 8 7 6 8 7 7 7 7 7 6 7 6 (8.7) (9.7) 피도글 74 74 6 7 6 6 7 6 6 6 7 6 6 7 6 (9.3) (2.2) 기타 2,055 1,974 156 173 161 153 169 165 156 145 152 153 160 164 155 (5.4) (1.0) 3
종근당원외처방조제액및 Top 10 종근당 3,476 3,485 278 317 296 269 302 296 278 276 302 291 287 312 294 (5.8) 5.6 리피로우 477 446 33 33 31 35 32 29 33 32 30 31 35 33 33 (1.0) (1.1) 딜라트렌 454 417 33 35 31 35 33 30 33 32 30 30 34 32 30 (7.3) (8.6) 텔미누보 65 180 16 16 16 19 18 16 19 18 18 18 19 18 18 0.2 15.0 이모튼 160 167 15 15 14 15 15 13 16 15 14 14 16 16 15 (4.2) 3.8 프리그렐 144 152 13 14 12 14 12 12 14 14 12 12 14 13 12 (2.2) (6.5) 사이폴 -엔 137 140 12 13 12 14 11 11 11 12 11 11 12 12 12 3.2 (0.3) 듀비에 0 48 7 7 7 8 8 7 9 9 9 9 10 10 10 (1.6) 33.7 칸데모어 127 138 11 11 10 11 10 10 11 10 9 9 11 10 9 (4.1) (14.2) 딜라트렌에스알 7 35 4 4 4 5 6 5 6 7 6 7 7 7 7 0.3 89.6 살로탄 105 86 7 7 6 7 6 6 6 6 6 6 6 6 6 (5.6) (15.3) 기타 1,801 1,675 128 162 152 106 150 156 122 120 157 144 123 156 142 (8.9) 10.8 동아에스티원외처방조제액및 Top 10 동아에스티 3,216 3,025 226 250 230 209 233 230 210 206 224 208 210 226 210 (7.0) (7.3) 리피논 363 341 26 27 24 26 24 21 24 24 21 21 24 23 23 (2.2) (12.8) 스티렌 683 528 38 37 33 37 34 31 34 34 31 31 31 22 22 (0.9) (40.9) 플라비톨 302 319 26 26 25 27 24 21 26 24 21 23 25 24 23 (4.0) (12.2) 동아오팔몬 222 228 19 19 18 18 18 16 19 19 17 16 19 18 17 (1.2) (10.6) 모티리톤 218 214 17 17 16 19 17 15 16 17 15 14 17 16 16 0.4 (4.4) 타리온 225 197 18 16 16 16 15 15 17 16 16 13 13 14 17 27.1 (5.6) 니세틸 79 117 11 10 9 11 10 9 10 10 9 9 11 9 9 2.4 (9.8) 오로디핀 187 153 12 12 10 12 10 10 11 10 10 10 10 9 9 (5.2) (22.8) 플리바스 73 83 7 7 7 7 7 6 7 7 6 6 8 7 7 (0.8) (2.0) 글리멜 112 95 7 7 7 8 7 6 7 7 6 6 7 6 6 (1.9) (19.3) 기타 750 750 45 71 66 28 67 78 39 40 71 58 46 77 60 (22.4) 32.2 CJ헬스케어원외처방조제액및 Top 10 CJ헬스케어 2,266 2,218 176 198 178 163 180 176 164 158 170 166 169 179 173 (3.6) (1.7) 씨제이크레메진 189 198 14 18 16 15 16 17 16 16 19 17 18 19 18 (7.9) 22.5 헤르벤 192 195 16 18 16 14 17 16 14 15 17 16 16 17 16 (4.1) 2.1 안플레이드 151 132 10 10 10 9 10 10 10 10 11 10 11 12 12 2.9 20.7 엑스원 16 116 10 11 11 10 11 11 10 10 11 11 11 12 12 (2.4) 13.6 비바코 0 76 10 12 11 10 11 10 10 10 11 10 10 12 11 (4.2) 16.9 바난 154 141 12 14 11 11 12 13 12 8 7 8 10 10 11 5.8 (13.0) 루케어 125 135 12 13 11 10 11 11 10 8 8 8 11 11 10 (6.1) (15.9) 메바로친 173 153 11 13 11 11 12 12 10 10 11 11 10 11 10 (2.7) (9.1) 라베원 134 123 9 11 9 8 8 8 7 7 8 8 8 10 9 (1.1) 2.5 솔레톤 82 67 5 5 5 5 5 5 5 4 5 5 5 5 5 (5.5) (6.5) 기타 1,048 882 66 73 67 61 67 64 61 60 63 61 59 62 59 (4.9) (10.5) 4
유한양행원외처방조제액및 Top 10 유한양행 2,004 1,949 158 173 157 149 169 162 147 141 148 143 149 162 156 (3.8) (1.3) 아토르바 402 412 32 35 34 29 34 31 29 30 31 30 30 32 30 (6.1) (7.5) 아타칸 284 275 21 24 21 20 23 22 20 20 23 21 20 22 21 (5.0) (2.8) 코푸 177 171 15 16 15 17 19 17 12 9 6 6 9 12 13 13.9 (11.5) 안플라그 109 103 8 9 9 8 9 8 7 7 8 8 7 8 8 (5.7) (5.9) 알포아티린 66 78 6 7 6 6 7 7 7 7 8 7 7 8 7 (5.0) 16.7 듀오웰 0 0 0 0 0 1 2 3 4 4 5 5 5 6 6 (5.3) - 아그릴린 47 50 4 5 4 4 4 5 4 4 6 5 4 5 6 7.8 47.6 알마겔 67 60 5 5 5 4 5 5 4 4 4 4 4 4 4 (4.1) (9.6) 로자살탄 42 39 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 (5.3) (8.9) 알마겔에프 36 34 3 3 3 3 3 3 2 2 3 3 3 3 3 (2.9) (4.4) 기타 773 726 60 64 57 55 61 59 56 52 52 52 57 59 55 (6.0) (7.8) 유한양행주요코프로모션품목원외처방조제액 주요품목매출액 2,384 2,963 245 273 260 236 266 258 247 259 277 270 258 277 262 (5.5) 6.7 비리어드 557 930 82 93 91 81 94 92 87 92 104 105 97 104 100 (4.4) 22.2 트라젠타 660 924 77 84 80 73 82 79 78 81 85 81 80 85 80 (5.4) 4.4 트윈스타 861 895 71 77 73 66 74 72 67 70 72 69 67 72 67 (7.0) (5.2) 미카르디스 306 214 16 18 17 15 17 16 15 15 17 15 15 16 14 (7.3) (9.2) 일동제약원외처방조제액및 Top 10 일동제약 1,864 1,845 148 166 155 138 153 147 134 132 136 135 138 148 141 (4.4) (4.6) 큐란 285 275 22 26 23 21 23 22 19 19 21 21 22 23 23 (2.5) 5.6 라비에트 134 139 11 13 12 10 11 10 9 9 11 11 11 12 11 (7.2) (2.7) 사미온 143 124 9 10 9 8 9 9 8 8 9 9 8 9 9 (3.8) (9.0) 리피스톱 178 148 10 12 11 9 10 10 9 11 9 9 8 8 8 (6.6) (23.8) 로베틴 0 55 7 8 9 8 9 8 7 7 8 8 7 8 7 (5.1) 3.9 트롬빅스 47 53 4 5 5 4 5 5 5 5 5 4 5 5 5 (3.1) 9.3 바이포지 6 39 3 4 4 3 4 4 4 4 4 4 4 4 3 (13.2) (2.1) 피레스파 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 3 93.6 - 로자탐 38 34 3 3 3 2 2 2 2 2 2 3 2 3 2 (17.0) (9.8) 뉴로칸 33 31 3 3 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 (6.2) (18.7) 기타 999 947 75 82 77 70 76 74 69 64 64 65 68 72 68 (5.2) (9.3) 5
삼진제약원외처방조제액및 Top 10 삼진제약 1,385 1,480 121 137 128 115 134 130 122 124 135 132 131 143 133 (6.9) 10.6 플래리스 462 487 37 44 42 36 44 43 38 42 46 44 44 48 44 (7.8) 18.3 뉴스타틴-에이 77 102 8 10 9 9 10 9 9 9 10 9 9 9 9 (2.8) 6.7 뉴토인 69 94 8 9 8 8 8 8 9 8 9 9 8 9 8 (14.5) 0.8 뉴라세탐 88 95 8 9 8 7 8 8 7 8 8 8 7 9 7 (12.8) (0.7) 뉴스타틴알 0 7 1 2 2 2 3 4 3 4 5 4 4 6 5 (4.8) 307.8 바메딘 63 63 5 6 5 5 5 5 5 4 4 4 4 5 4 (5.0) (15.2) 타이록신 57 50 4 4 4 4 4 4 4 3 4 4 4 4 4 (7.7) (5.3) 뉴로카바 26 27 2 3 2 2 3 2 2 2 3 3 2 3 3 (4.6) 5.1 세카론 32 33 3 3 3 2 3 3 3 2 2 2 2 2 2 (12.2) (19.0) 프리몬 22 26 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 1.2 (1.2) 기타 489 496 42 46 43 39 45 42 40 40 42 42 43 47 44 (4.8) 6.3 대원제약원외처방조제액및 Top 10 대원제약 1,138 1,339 119 131 120 116 128 128 116 112 108 103 115 126 122 (3.1) 2.2 코대원포르테 1 72 9 10 10 11 12 11 8 6 4 4 6 9 10 12.7 10.6 리피원 137 129 10 11 10 9 10 11 10 11 10 10 10 11 10 (10.3) (2.3) 에스원엠프 0 38 8 10 9 8 9 10 9 8 9 6 7 7 7 (0.3) (15.8) 알포콜린 42 57 5 5 5 5 6 6 6 6 7 6 6 7 6 (3.2) 41.1 클래신 73 74 7 7 6 7 7 7 6 4 3 4 5 6 6 4.4 (9.6) 프리비투스 69 66 6 7 6 7 8 7 6 4 3 3 5 6 6 3.6 (3.7) 엑스콤비 12 75 6 6 6 5 6 7 7 7 7 6 6 6 6 (5.2) 6.6 오티렌 F 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 4 6 6 4.9 - 베포스타 20 48 5 5 5 4 5 5 5 4 4 4 6 6 5 (13.6) 10.7 오티렌 93 110 9 10 8 8 9 9 9 9 9 7 6 6 5 (10.8) (42.5) 기타 692 670 55 60 55 52 57 56 51 53 53 52 54 57 54 (4.8) (1.6) 보령원외처방조제액및 Top 10 보령 1,192 1,239 105 117 108 101 116 113 103 98 105 101 107 114 110 (3.0) 5.1 카나브 269 311 25 28 26 24 28 27 26 26 28 27 27 28 28 (1.2) 12.1 아스트릭스 0 49 12 15 15 14 16 16 15 15 17 16 16 17 16 (6.1) 28.2 스토가 140 127 10 11 10 9 10 10 9 8 9 9 9 10 9 (5.9) (6.8) 보령메이액트 79 87 8 9 8 8 9 9 8 6 5 6 7 8 8 2.8 (6.7) 크레산트 0 45 6 7 7 6 7 6 5 6 6 6 6 7 6 (8.7) (3.3) 시나롱 87 75 5 6 6 5 6 5 5 5 6 5 5 5 5 (11.7) (13.2) 보령부스파 50 45 3 4 3 3 4 4 3 3 4 4 4 4 4 (7.8) 2.4 비알빅스 30 36 2 3 3 3 4 3 2 2 3 3 3 3 3 12.1 31.6 메게이스 40 30 2 2 2 2 3 2 2 2 3 2 3 3 3 (5.4) 35.2 보령에바스텔 37 33 3 3 3 3 3 3 3 2 2 2 3 3 2 (7.3) (13.9) 기타 460 401 27 29 26 25 28 27 24 22 23 22 26 27 27 (0.9) (0.6) 6
제일약품원외처방조제액및 Top 10 제일약품 1,206 1,240 104 113 104 96 107 104 97 93 103 97 98 106 100 (5.8) (3.4) 티에스원 101 90 8 7 8 7 8 8 8 7 9 8 8 9 9 (3.9) 12.6 넥실렌 95 146 14 15 12 12 13 12 12 11 12 9 8 9 8 (14.8) (44.5) 비유피-4 87 87 7 8 8 6 7 7 6 6 7 7 6 7 6 (10.9) (13.9) 베라실 60 66 5 6 6 5 6 6 5 5 7 6 6 7 6 (18.6) 11.3 란스톤 89 79 6 7 6 5 6 6 5 5 5 6 6 6 6 (5.2) (7.1) 옴니세프 70 69 6 7 6 6 6 6 5 4 4 4 5 5 5 0.5 (17.8) 스타브론 73 73 6 7 6 5 6 6 5 5 6 5 5 5 5 (8.4) (11.1) 클로피린 30 55 5 5 5 4 5 5 4 5 5 5 5 5 5 (8.3) 5.7 안프란 45 45 4 4 4 4 4 4 4 4 4 4 4 5 4 (4.1) 13.5 필그렐 43 43 4 4 3 3 4 3 3 3 3 3 4 3 4 7.1 (10.5) 기타 513 487 40 43 40 37 42 41 39 38 41 40 41 45 43 (2.9) 9.1 유나이티드제약원외처방조제액및 Top 10 유나이티드 1,044 1,117 93 105 97 92 105 103 99 95 96 95 98 104 100 (4.5) 6.6 실로스탄씨알 13 59 6 8 7 7 9 9 9 10 11 11 12 13 12 (6.5) 90.6 뉴부틴 71 68 6 7 5 5 5 5 5 5 6 5 6 6 6 (7.4) 1.9 로바스타 0 22 3 4 4 4 4 4 4 4 4 4 4 5 5 0.8 47.0 유나스크 56 52 4 5 4 4 4 4 4 4 4 4 4 4 4 0.7 (6.4) 클란자 CR 44 45 4 4 4 3 4 4 4 3 4 4 4 4 4 (7.9) (2.9) 글리세틸 0 14 2 2 2 2 3 3 3 3 3 3 3 3 3 (2.5) 90.6 칼로민 6 5 0 0 1 3 3 3 3 2 1 1 2 3 3 15.0 1,050.1 오그멕스듀오 37 36 3 3 3 3 3 3 3 2 2 2 3 3 3 8.1 (11.7) 뉴펙스 29 42 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 (12.6) (16.6) 유나잘탄 4 31 2 3 3 3 2 2 2 3 2 2 2 2 2 (5.3) (10.0) 기타 786 744 60 66 61 55 63 62 60 57 56 55 56 59 56 (5.4) (6.8) 안국약품원외처방조제액및 Top 10 안국약품 1,136 1,199 106 116 107 102 112 108 95 87 86 84 97 103 99 (3.3) (6.6) 시네츄라 296 288 28 29 27 28 31 28 23 18 14 14 20 24 25 3.5 (12.6) 레보텐션 168 164 13 15 14 12 14 13 13 13 14 13 13 14 13 (8.3) (0.5) 리포액틴 93 88 7 7 6 6 6 6 5 6 6 6 6 6 6 (7.9) (16.2) 레보살탄 4 42 4 5 5 4 5 5 5 5 6 5 5 5 5 (5.2) 19.1 레토프라 33 44 4 5 4 3 4 5 4 4 4 4 4 5 5 (0.3) 4.4 애니코프 56 58 5 6 5 5 6 5 5 4 3 3 4 4 4 2.0 (13.7) 애니펜 55 57 5 5 5 5 5 5 4 3 3 3 4 4 4 (2.2) (18.4) 개스포린 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 2 3 3 3 (5.5) - 디스텍 49 51 4 4 4 4 4 4 3 3 3 2 2 3 3 0.0 (41.2) 슈스타 0 15 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 (9.5) 2.9 기타 383 393 34 38 35 31 35 35 31 29 30 28 32 32 30 (5.7) (9.0) 7
경동제약원외처방조제액및 Top 10 경동제약 1,140 1,226 97 110 105 96 107 106 100 98 97 96 96 101 97 (3.4) 0.4 아트로반 127 120 9 10 9 8 9 9 9 9 8 8 8 8 8 (0.9) (8.1) 발디핀 10 71 6 7 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 0.9 8.9 에소프라졸 105 93 7 8 6 6 7 7 6 5 6 5 5 5 5 4.1 (27.5) 로트로반 0 30 4 5 5 4 5 5 4 4 4 4 4 4 4 (5.7) (2.9) 유로날 42 43 3 4 4 3 4 4 4 4 4 3 3 4 3 (7.5) (1.1) 세파클린 40 42 3 3 3 3 3 3 3 3 2 2 2 3 3 (3.3) (17.1) 디로핀 47 40 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 (4.6) (9.0) 유로스칸 28 31 2 3 3 2 3 3 3 2 2 2 2 3 2 (10.0) (1.6) 로사타플러스 36 32 2 3 3 3 3 2 3 3 2 2 2 2 2 (2.4) 0.9 레바미드 42 37 3 4 4 3 3 3 3 3 3 2 2 2 2 0.3 (23.9) 기타 664 687 54 62 59 55 61 61 57 56 57 57 58 61 58 (4.1) 7.6 신풍제약원외처방조제액및 Top 10 신풍제약 1,432 1,400 112 121 116 108 121 118 110 102 104 99 102 103 96 (6.5) (13.6) 록스펜 83 72 6 6 6 5 6 6 6 5 5 5 5 6 5 (6.5) (9.3) 바로디핀 72 69 5 6 6 5 6 6 5 5 5 5 5 5 5 (6.7) (17.2) 레오다제 62 55 4 4 4 4 4 4 4 4 4 4 3 4 3 (4.8) (22.5) 이니시아 3 39 3 4 3 2 3 3 2 2 2 3 3 3 3 12.7 0.7 크라목신 49 44 4 4 4 4 4 4 3 2 2 2 3 3 3 3.3 (20.5) 암로발탄 3 37 3 4 4 3 4 4 3 3 3 3 3 3 3 (12.4) 2.9 크린세프 46 39 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 (2.5) (13.9) 콜로스타 0 21 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 (0.1) 4.2 가모시드 44 40 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 (6.1) (13.5) 알츠코린 25 28 2 3 2 2 3 2 2 2 3 2 3 3 2 (10.8) (5.6) 기타 1,044 956 75 82 78 73 82 80 76 70 71 67 68 69 64 (7.7) (14.8) SK케미칼원외처방조제액및 Top 10 SK케미칼 1,576 1,438 108 114 103 92 103 99 92 87 95 93 93 98 91 (6.7) (15.4) 조인스 370 330 24 25 22 20 23 23 22 20 23 22 22 23 21 (7.9) (10.2) 기넥신에프 161 170 13 15 13 12 14 13 13 13 14 13 13 14 13 (5.8) (1.8) 리넥신 100 106 8 9 8 7 8 8 7 7 8 7 7 8 7 (14.4) (19.5) 페브릭 40 44 4 4 4 3 4 4 4 3 4 4 4 5 5 (3.4) 30.7 SK 코스카플러스 105 82 6 6 6 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 (7.1) (20.7) SK 바리다제 89 70 5 5 5 5 5 5 4 4 4 4 4 4 4 (4.7) (19.4) 프로맥 11 42 4 4 4 3 4 4 4 3 4 4 4 5 4 (9.1) 7.3 오메드 65 57 4 4 4 3 4 4 4 3 4 3 3 3 3 0.3 (20.5) 프라네어 73 55 4 4 4 3 4 3 3 2 2 3 4 3 3 (12.9) (21.2) 스카드 54 48 3 4 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 (5.0) (21.0) 기타 508 434 32 34 30 27 28 26 24 23 25 24 24 24 23 (4.4) (27.8) 8
LG생명과학원외처방조제액및 Top 10 LG생명과학 413 525 43 48 47 45 55 53 51 52 55 53 52 57 55 (2.4) 28.2 제미글로 56 121 11 13 12 12 14 14 13 14 15 15 15 16 15 (6.4) 38.9 제미메트 1 24 3 4 4 4 6 7 7 7 8 7 7 8 8 (1.2) 197.0 자니딥 136 115 9 10 9 8 9 9 9 8 9 8 8 8 8 (3.9) (7.1) 노바스크브이 0 18 2 2 2 3 3 3 3 3 3 3 3 4 4 5.8 75.8 레바캄 1 14 2 2 2 2 3 2 3 3 3 3 3 3 4 5.4 101.4 로바티탄 0 5 1 1 1 1 2 2 2 2 2 3 3 3 3 (10.9) 147.2 유리토스 5 19 2 2 2 2 2 3 2 2 2 2 3 2 3 7.9 41.2 유트로핀 20 14 0 0 0 1 2 0 1 1 1 1 0 1 2 84.1 - 팩티브 22 28 3 3 3 2 3 2 2 1 1 1 1 1 1 10.5 (43.0) 애피트롤이에스 7 13 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 (29.1) (3.1) 기타 165 156 11 10 10 8 10 9 9 9 8 7 8 8 7 (9.8) (34.2) 녹십자원외처방조제액및 Top 10 녹십자 331 308 24 26 25 22 25 25 24 22 26 25 25 25 24 (5.3) 0.5 리피딜슈프라 166 160 12 14 13 12 13 13 11 11 13 12 12 12 10 (9.3) (16.0) 신바로 81 74 6 6 6 6 7 7 7 6 7 7 7 7 7 (0.1) 30.9 베라스트 16 15 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 (5.7) 7.3 핀테 19 16 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 (10.7) (11.2) 디오겔 16 13 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 9.7 (9.1) 알펜스 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 1 1 1 1 1 (1.0) - 데놀 5 6 1 1 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 12.9 1.9 메트그린 9 7 1 1 1 0 0 0 0 0 0 1 1 1 0 (13.8) (21.6) 세키날린 7 5 0 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 (0.3) (11.6) 아뎁세라 7 6 0 0 0 0 0 0 0 0 1 0 0 0 0 (26.1) (33.6) 기타 5 6 1 1 1 0 0 1 0 1 1 1 1 0 0 (7.4) (21.3) 국내주요제약업체 Valuation Table 회사 시가총액 2015F 2016F PER PBR EV/EBITDA ROE OPM NPM PER PBR EV/EBITDA ROE OPM NPM ( 십억원 ) (X) (X) (X) (%) (%) (%) (X) (X) (X) (%) (%) (%) 한미약품 6,926 54.9 11.4 37.1 21.9 14.2 12.1 46.2 9.1 31.4 22.8 15.8 14.6 유한양행 2,967 26.0 2.0 23.1 8.9 8.0 10.7 24.1 1.9 20.6 8.9 8.2 10.6 녹십자 2,074 19.2 2.1 16.0 11.5 10.1 10.7 24.4 2.0 14.9 8.4 10.2 7.8 동아에스티 1,119 26.8 2.1 15.2 8.1 10.1 7.2 25.3 2.0 14.0 8.3 10.6 7.4 LG생명과학 980 75.3 3.8 20.0 5.1 5.8 2.9 54.9 3.6 17.4 6.5 6.8 3.6 대웅제약 817 16.7 1.5 11.1 10.4 7.4 6.0 16.3 1.4 10.6 9.9 7.4 5.9 종근당 806 (172.8) 2.5 13.8 (1.4) 7.3 (0.8) 24.6 2.3 12.2 9.8 8.0 5.4 일동제약 619 25.8 1.7 15.0 6.9 6.5 5.1 23.5 1.6 13.5 7.1 7.0 5.3 보령제약 439 19.2 2.1 11.7 12.2 6.6 5.7 16.5 1.9 9.9 12.6 7.2 6.0 환인제약 355 16.7 1.4 10.0 10.7 17.4 14.6 14.7 1.3 8.0 11.0 17.8 14.7 삼진제약 322 12.6 2.0 8.6 18.9 17.0 12.0 11.5 1.7 7.6 17.9 17.3 12.3 대원제약 294 14.9 1.9 9.6 13.7 10.7 9.4 12.8 1.6 7.5 13.9 11.3 9.6 유나이티드 258 13.6 1.4 7.8 11.4 14.2 11.7 12.1 1.3 6.9 11.7 14.9 12.1 제약경동제약 259 16.8 1.2 5.6 7.7 18.6 9.7 11.1 1.1 4.8 11.1 19.3 13.7 자료 : QuantiWise, 신한금융투자 9
주요헬스케어지수추이 (2015.01.02=100) 250 200 150 KOSPI 의약품 KOSDAQ 의료기기 KOSDAQ 제약 S&P 500 제약 S&P 500 의료기기 NASDAQ 바이오 100 50 01/15 02/15 03/15 04/15 05/15 06/15 07/15 08/15 09/15 10/15 11/15 12/15 자료 : QuantiWise, Bloomberg, 신한금융투자 국내제약업종밸류에이션 (= 시가총액 / 수정영업이익 ) 추이 ( 조원 ) 24 20 16 12 8 20X 18X 16X 12X 9X 4 0 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 자료 : Quantiwise, 신한금융투자 ( 수정영업이익 = 영업이익 + 연구개발비 ) 국내주요의료기기 / 바이오업체 Valuation Table 회사 시가총액 2015F 2016F PER PBR EV/EBITDA ROE OPM NPM PER PBR EV/EBITDA ROE OPM NPM ( 십억원 ) (X) (X) (X) (%) (%) (%) (X) (X) (X) (%) (%) (%) 메디톡스 2,752 65.9 22.6 48.2 42.6 59.3 48.2 49.3 16.0 35.2 40.3 61.2 50.0 오스템임플란트 1,169 41.5 9.2 25.6 22.6 13.2 9.1 30.4 7.1 19.2 24.1 15.4 10.6 휴온스 1,015 36.2 6.2 n/a 18.7 16.4 13.2 26.9 5.2 n/a 21.3 16.8 13.8 씨젠 947 112.4 8.4 61.2 8.0 14.0 12.5 97.2 7.8 48.5 8.4 17.3 12.8 바텍 590 24.4 5.4 12.6 24.3 18.5 13.9 18.7 4.2 10.3 23.4 19.4 14.8 쎌바이오텍 537 33.1 6.3 26.6 26.0 36.3 32.7 30.6 5.1 22.5 22.5 36.0 30.5 서흥 483 18.2 2.0 12.8 11.0 11.1 8.9 14.5 1.8 11.2 12.2 11.9 10.1 아이센스 462 24.9 3.4 14.9 14.4 22.7 17.8 18.7 2.8 12.0 16.5 24.3 20.3 인터로조 393 32.8 5.4 20.3 17.8 26.3 20.1 26.3 4.5 17.1 18.7 26.3 21.2 디오 459 46.1 7.7 n/a 19.9 24.3 14.2 30.6 6.1 n/a 22.6 22.9 16.9 뷰웍스 419 24.8 4.8 19.9 21.5 19.5 19.0 20.8 4.0 15.8 21.0 20.6 18.7 제이브이엠 345 69.0 3.2 n/a 4.9 8.5 5.6 41.6 3.0 n/a 7.7 12.3 7.8 엑세스바이오 195 169.0 3.0 79.4 1.2 2.2 2.4 24.8 2.8 14.4 10.0 20.8 15.9 휴비츠 171 20.4 2.5 10.8 12.7 14.8 11.7 16.6 2.2 8.9 14.3 16.7 13.6 자료 : QuantiWise, 신한금융투자 10
신한커버리지목표주가변경요약 기업명 ( 십억원, 원 ) 시가총액 종목코드 변경전변경후비고투자의견목표주가투자의견목표주가 한미약품 6,926 128940 BUY 950,000 BUY 850,000 적용 PBR 조정 (3.8배 2.2배 ) 유한양행 2,995 000100 BUY 330,000 BUY 330,000 메디톡스 2,753 086900 BUY 590,000 BUY 590,000 녹십자 2,074 006280 BUY 230,000 BUY 230,000 오스템임플란트 1,169 048260 BUY 85,000 BUY 85,000 동아에스티 1,119 170900 BUY 165,000 BUY 165,000 LG생명과학 980 068870 BUY 75,000 BUY 75,000 씨젠 947 096530 BUY 46,000 BUY 46,000 대웅제약 817 069620 BUY 90,000 BUY 90,000 종근당 806 185750 BUY 85,000 BUY 85,000 일동제약 599 000230 HOLD N/A HOLD N/A 바텍 590 043150 BUY 51,000 BUY 51,000 아이센스 457 099190 BUY 48,000 BUY 43,000 적용 PER 조정 (32.5 배 29.2배 ) 제이브이엠 345 054950 Trading BUY 51,000 Trading BUY 51,000 대원제약 292 003220 BUY 23,000 BUY 23,000 유나이티드제약 258 033270 BUY 20,000 BUY 20,000 휴비츠 171 065510 BUY 19,000 BUY 19,000 녹십자엠에스 136 142280 Trading BUY 17,000 Trading BUY 17,000 자료 : 신한금융투자 한미약품목표주가산정요약 ( 원, 배 ) 2016F 비고 BPS 70,588 목표 PBR 2.2 3년 (12~14 년 ) 평균 PBR 영업가치 (A) 155,518 신약가치 (B) 690,856 기업가치 (A)+(B) 846,374 목표주가 850,000 자료 : 신한금융투자, 신약가치가주가에반영되기전의평균 PBR 적용 아이센스목표주가산정요약 ( 원, 배 ) 2016F EPS 1,475 목표 PER 29.2 2년 (14~15 년 ) 평균 PER(32.5 배 ) 10% 할인 주당가치 43,098 목표주가 43,000 자료 : 신한금융투자, 외형증대로성장성이둔화되어 10% 할인적용 11
투자의견및목표주가추이 한미약품 (128940) 일자투자의견목표주가 ( 원 ) ( 원 ) 1,050,000 850,000 650,000 450,000 250,000 50,000 12/13 12/14 목표주가 ( 좌축 ) 한미약품주가 ( 좌축 ) 투자판단 ( 우축 ) 매수 Trading BUY 중립 축소 2013년 12월 21일 매수 137,000 2014년 01월 27일 매수 157,000 2014년 04월 14일 매수 137,000 2014년 07월 10일 매수 116,000 2014년 07월 31일 Trading BUY 103,000 2014년 11월 02일 Trading BUY 90,000 2015년 01월 11일 매수 120,000 2015년 03월 19일 매수 280,000 2015년 05월 04일 매수 440,000 2015년 07월 30일 매수 550,000 2015년 10월 01일 매수 460,000 2015년 10월 11일 매수 440,000 2015년 10월 28일 Trading BUY 500,000 2015년 11월 05일 매수 750,000 2015년 11월 09일 매수 950,000 아이센스 (099190) 일자투자의견목표주가 ( 원 ) ( 원 ) 80,000 60,000 40,000 20,000 매수 Trading BUY 중립 2015년 03월 31일 매수 60,000 2015년 05월 04일 매수 57,000 2015년 07월 14일 매수 66,000 2015년 07월 26일 매수 73,000 2015년 09월 25일 매수 48,000 0 12/13 12/14 축소 목표주가 ( 좌축 ) 아이센스주가 ( 좌축 ) 투자판단 ( 우축 ) 12
Compliance Notice 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다.( 작성자 : 배기달, 이지용 ) 자료제공일현재당사는상기회사가발행한주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. 자료제공일현재당사는지난 1 년간상기회사의최초증권시장상장시대표주관사로참여한적이없습니다. 자료제공일현재조사분석담당자는상기회사가발행한주식및주식관련사채에대하여규정상고지하여야할재산적이해관계가없으며, 추천의견을제시함에있어어떠한금전적보상과도연계되어있지않습니다. 당자료는상기회사및상기회사의유가증권에대한조사분석담당자의의견을정확히반영하고있으나이는자료제공일현재시점에서의의견및추정치로서실적치와오차가발생할수있으며, 투자를유도할목적이아니라투자자의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로하고있습니다. 따라서종목의선택이나투자의최종결정은투자자자신의판단으로하시기바랍니다. 본조사분석자료는당사고객에한하여배포되는자료로어떠한경우에도당사의허락없이복사, 대여, 재배포될수없습니다. 투자등급 (2011 년 7 월 25 일부터적용 ) 종목 매수 : 향후 6 개월수익률이 +15% 이상 Trading BUY : 향후 6 개월수익률이 0% ~ +15% 중립 : 향후 6 개월수익률이 -15% ~ 0% 축소 : 향후 6 개월수익률이 -15% 이하 섹터 비중확대 : 업종내커버리지업체들의투자의견이시가총액기준으로매수비중이높을경우 중립 : 업종내커버리지업체들의투자의견이시가총액기준으로중립적일경우 축소 : 업종내커버리지업체들의투자의견이시가총액기준으로 Reduce 가우세한경우 신한금융투자유니버스투자등급비율 (2015 년 11 월 13 일기준 ) 매수 ( 매수 ) 89.85% Trading BUY ( 중립 ) 5.58% 중립 ( 중립 ) 4.57% 축소 ( 매도 ) 0% 13