전망보고서 216 년연간전망보고서 목차 1. SUMMARY 년석유화학제품등락률 3 3. 주요국경제전망 중국 : 조정없는회복없다 미국경제 유럽경제 8 4. 유가및나프타동향과전망 유가동향및

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1 216 년석유화학전망보고서 석유화학 216 년시장전망, 폴리머를중심으로상승세 SUMMARY 문창훈선임연구원 문의 : kenxic@koreapds.com 215년 REVIEW 유가가하향안정화되는가운데석유화학전제품역시가격절대수준이다운됨. 215년 1월까지약세를이어가던석화가격은이후유가반등, 2분기아시아지역내크래커정기보수, 제조업시즌도래로인한지연구매수요회복등으로 2분기까지상승모멘텀이작용하며가파른상승세를나타냄. 그러나 3분기를앞두고크래커정기보수의일회성요인이사라지고그렉시트우려와중국발증시폭락과경기둔화우려, 미국기준금리인상, 신흥국환율급등등매크로요소가부각되면서석화가격은재차조정을받으며약세로전환됨. 4분기를앞둔제조업성수기시즌에도중국경제지표의지속적인둔화로전반적인시장 sentiment 는회복되지못하며 3분기약세가지속됨. 품목별가격수준은많은차이를보였으며에틸렌계열을비롯한폴리머는상대적인강세를유지하면서아시아 NCC 업체들의수익성개선의 key factor 로작용함. 216년 PREVIEW 유가의완만한반등속에석화제품도현수준 (215년 11월기준 ) 에서완만한상승세를나타낼것으로분석함. 나프타는원재료측면과수급양측면에서제한적상승으로 NCC 업체들의수익성향상에기여할것임. 에틸렌의 upcycle 은현재진행형으로 216년에도이어질것이며, 폴리머역시전세계경제성장에따른수요회복으로강세를전망함. 다만프로필렌과부타디엔은회복세는조금더시간이필요할것으로판단됨. 벤젠과 SM, ABS, HIPS 등은그동안의 Capa 증가가일부마무리되면서수급밸런스조절로역시상승세를나타낼것으로분석함. Global Market Intelligence Provider koreapds.com 1 5

2 전망보고서 216 년연간전망보고서 목차 1. SUMMARY 년석유화학제품등락률 3 3. 주요국경제전망 중국 : 조정없는회복없다 미국경제 유럽경제 8 4. 유가및나프타동향과전망 유가동향및전망 : 216 년유가하반기부터반등전망 원재료가저렴하다 : 나프타가격은제한적상승 년품목별동향 업황이좋다? : 주요석화기업들의이익수준향상 에틸렌은강세다 : 에틸렌의 UPCYCLE 과정기보수 프로필렌상반기강세, 하반기약세 : ON-PURPOSE 신규설비가동 부타디엔일시적강세 : 전방수요부진뚜렷 폴리머강세이어져 : 업황호조의핵심 벤젠은약세 : 특별한이슈없이유가등락과흐름을같이하는모습 SM 2분기강세 : 정기보수효과는 2분기에정점 ABS, HIPS 전반적약세 : 가격은약세이나스프레드는호조 년품목별전망 에틸렌 : UPCYCLE 은이어질것 프로필렌 : 215 년단기바닥권확인에도상승기대감은낮다 부타디엔 : 216 년변곡점이될한해 폴리머 : 강세기조는변화가없다 년벤젠 : 저점은확보, 강보합 SM : 정기보수규모는제한적이지만수급밸런스로조절로상승 년 ABS, HIPS : CAPA 증가마무리

3 전망보고서 216 년연간전망보고서 에틸렌강세, AN 하락세뚜렷 년석유화학제품등락률 215 년석유화학제품등락률 2% 1% 1.6% % -1% -.3% -3.7% -7.7% -4.2% -7.1% -4.7% -2% -13.9% -18.4% -11.8% -19.1% -16.4% -16.8% -18.5% -3% -4% -5% -47.8% -6% 참고 3 5

4 전망보고서 216 년연간전망보고서 주요국경제전망 3-1. 중국 : 조정없는회복없다 15 년 : 중속성장시대시발점 지난해 215 년중국경제성장률 중국정부차원의지원으로 7.2% 전 망 지난해연간전망당시코리아PDS 는 215 년중국의경제성장률이 7.2% 를기록할것이라고전망한바있음. 이미중속성장시대에진입한중국의경우경제성장률을신장시키기위한모멘텀이다소부족하지만연착륙을위해중국정부차원에서의지원이이어질것으로전망했기때문임. 결론적으로 215 년중국 경제성장률 7.% 전망 경제관련흐름은대부분전망과일치 결론적으로볼때중국의 215 년경제성장률은 7.2% 에미치지못하는 7.% 에머물 것으로전망됨. 그럼에도불구하고연간전망시제시했던중국경제관련흐름은대 부분일치했던것으로판단됨. 부동산실수요자우대정책및소 비부양책실시 먼저소비와관련해주택공적금금리인하, 추가주택구매시주택담보비율및주 택거래세면제조건완화등부동산실수요자우대정책이실시됐으며소비부양책 의일환으로리스금리인하, 자동차취득세인하등의정책도집행됨. 경기부양책지속 지방채발행, 민관합동프로젝트, FDI 범위및 IPO 확대 위안화평가절하단행 금리자유화 이와함께투자를통한경기부양지속을위해지방채발행을증가시키고, 민-관합동프로젝트확대, FDI 범위확대, IPO 확대등의조치가이루어짐. 또한수출증대방안의일환으로위안화평가절하가단행됨. 뿐만아니라금리자유화를추진하는과정에서 예금금리상한폐지 실질대출금리인상 자금조달어려움 설비투자둔화 로이어지는과정에대한전망흐름도정확한양상을보임. 16 년 : 15 년의확장판 216년중국경제는 215년상황의확장판 부동산시장흐름은투자둔화심화 도시화등의확장적재정정책시행 216 년중국경제상황은 215 년의상황이그대로이어지며보다확장된모습을나타낼것으로전망됨. 먼저소비와관련해부동산시장에서의흐름은 215 년과이어진다고볼수있음. 부동산실수요및투기수요가모두감소하면서부동산투자의둔화가심화될것으로보이는가운데소비여력확보를위한도시화, 도시재생등의정책이확장적으로시행될전망임. 4 5

5 전망보고서 216 년연간전망보고서 규획프로젝트승인증가 다만민간자본유입조달위한조치 시행될전망 이와함께 13차 5개년경제개발계획 ( 이하 13.5 규획 ) 의실시에따른투자프로젝트의승인이증가할것으로판단됨. 다만정부자금만으로승인된프로젝트를감당하기어려울것으로보이며, 이로인해산업부문개방확대, IPO 확대등으로민간자본유입증가에따른자금조달능력을향상시키기위한조치가시행될전망임. 미국, 유럽선진국경기회복으로 무역수지증가 다만무역외수지적자폭도확대 국제부문에있어서는미국, 유럽등선진국들을중심으로경기회복조짐이관측될것으로보이는만큼해외수요의증가로무역수지가증가할것으로보임. 다만가계소득증가에따른해외여행의급증등으로무역외수지적자폭도동시에확대될전망임. 미국달러화강세로위안화약세 전망 자본계정의경우미국달러화강세속에일대일로추진등으로중국기업들의해외진출이가속화될것으로판단됨. 이와함께상대적으로중국내외국인투자여건이악화되면서이를해소하기위한일시적위안화절상조치도있을것으로보임. 다만이런조치에도불구하고미국달러화강세분위기속에서자연스럽게위안화가치가하락세를이어갈것으로전망됨. 생산과잉해소가중국경제의살길 생산과잉전까지중국경제우려감 은지속될것 다만다양한정책수단을강구하더라도중국이직면한생산과잉을해소하기전에는중국경기에대한우려감은이어질것으로분석함. 고속성장시기중복적으로투자된잉여생산능력이중국뿐만아니라전세계디플레이션압력을가중시키는요인이되고있음. 과잉생산능력감축 단기적중국경제성장둔화요인 그러나장기적으로는긍정적 단기적으로볼때중국내과잉생산능력의감축은생산계정에서의경제성장을둔화시키는요인이될수있음. 하지만장기적으로볼때는잉여공급을해소함으로써글로벌제조업생산품의수급균형이회복되고, 기대인플레이션이상승하면서경기개선에기여할것으로전망됨. 생산능력감축은중소형민간기업 대상 문제는현재로써는이와같은생산능력감축이중소형민간기업을주대상으로한다는점임. 정부의지원이적은이들업체들의생산능력이사라진다고하더라도생산과잉해소와부수적인문제를해결하는데에는현재관점에서큰효과를발휘하기어려울것으로판단됨. 216 년국유기업개혁이이슈로 부상할것 이에따라실제시장에영향력을지니고있는대형국유기업에대한강력한구조조정 이필요한상황임. 5 5

6 전망보고서 216 년연간전망보고서 최근들어중국지도부내에서국유기업개혁과관련된의지를표명하고있는만큼정치적인의도와경제적인효과를고려한국유기업개혁이 216 년에주목해야할이슈로판단됨. 16년중국경제흐름도 권역별발전진행 해외수요회복 부동산 / 자산정책이원화 투자통한부양지속 일대일로추진 국제수지증가도모 미국달러강세 자가거주용개선용 실수요감소 투자용 투기수요억제 경기방어용 성장동력 실제수요 민생안정 자본계정불안 경상계정혼조 해외투자증가 무역수지양호 부동산투자둔화 투자프로젝트승인증가 정부자금여력부족 외국인투자여건악화 무역외수지적자확대 도시화 / 도시재생진행 금리개혁추진 지방채발행증가민간 /FDI 범위확대 IPO 증가 위안화인위적절상 예금금리상한폐지 시스템개혁시장개방 위안화자연적가치하락 예대마진축소 부실기업정리 대출금리인상 기업자금조달어려움 중복과잉투자 소비여력확보추진 국유기업개혁 숙청 자료 : 코리아 PDS 3-2. 미국경제 미국경제 주택과고용시장호조로안정적인성장세이어갈것 기준금리인상은경제상황고려한페이스조절로경제에미치는영향력은제한적 216 년미국경제는주택시장과고용시장의호조속에, 견조한소비가뒷받침되며안정적인성장세를이어갈것으로전망함. 제조업시장은단기적으로회복세를보이긴어려울것으로보이나, 서비스업이호조를보이며이를보완할것으로보임. 올해말또는내년초로예상되는기준금리인상이시행되더라도경제상황을고려하여속도가조절될것이기때문에, 경제에미치는영향은제한적일것임. 주택시장안정적흐름이어갈것 - 미국의주택시장은안정적인수급펀더멘털을바탕으로올해견조한흐름을보였 음. 기존주택판매량을비롯한수요지표들의호조가이어짐에따라주택가격의상승 세가계속됐음. 6 5

7 전망보고서 216 년연간전망보고서 이에건축허가, 신규주택착공건수등공급지표들도증가하기시작했으나여전히재고대비판매량은높은수준임. 현공급량과미래의공급량을고려해도공급은부담스런수준이아님. 향후기준금리가인상됨에따라모기지금리또한상승압력을받아수요에영향을줄것이나, 현수급상황을고려할때영향은제한적일것으로보임. 이에미국주택시장은안정적인수요를바탕으로긍정적인흐름을이어갈것으로보임 미국비농업고용자수 미국소매판매 백만명 전월대비증가량 ( 우 ) 미비농업부문고용자수 124 Nov-1 Nov-11 Nov-12 Nov-13 Nov-14 천명 십억달러 전년대비증가율 ( 우 ) 미소매판매 3 Oct-1 Oct-11 Oct-12 Oct-13 Oct-14 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % 자료 : CDU TEK, 코리아 PDS 비제조업시장 안정적인내수를바탕으로견조한흐름이어질것제조업시장 내년하반기부터회복세보일것 - 올해미고용시장은비농업고용자수의증가세가꾸준히이어졌으며, 실업률도 5.% 까지낮아졌음. 다른고용지표들도모두호조를가리켰으며, 전반적으로안정적인흐름을보였음. 제조업시장의부진이이어졌지만, 고용시장에서차지하는비중은크게낮아진상황임. 반면비제조업시장은호조가이어지면서고용시장을이끌었음. 안정적인내수를바탕으로향후비제조업시장의견조한흐름은이어질것으로전망되며, 제조업시장도내년하반기부터본격적으로회복세를보이며고용시장에힘을실어줄것으로보임. 내년하반기유가의반등과함께에너지업계의고용상황또한개선될것으로기대되는점도긍정적임. 제조업시장개선세는내년 2 분기 년제조업시장은서부항만파업사태를비롯해달러강세, 이머징국가들의경제불안등악재들이겹치며지지부진한상황을보였음. 제조업시장의심리를대변하며중요한척도중하나인 ISM 제조업지수가최근 5.1(1 월기준 ) 을기록하며 4개월연속감소했고, 기준선인 5마저위태로워졌음. 산업생산과내구재주문지표도아직까지개선조짐이보이지않으며, 수출도약세가지속되었음. 향후에도달러강세가기대되고, 중국을비롯한이머징국가들의경제불확실성이남아있어단기적으로제조업시장이회복되긴힘들것으로보이며, 기준금리인상이시행되고내년 2 분기쯤이나되야회복조짐을보일수있을것으로보임. 7 5

8 전망보고서 216 년연간전망보고서 소비시장호조속 215년분기미국 GDP 3.9% 중국과유가불안정악재가없다면올해말혹은내년초기준금리인상할것 - 주택시장과고용시장의호조및저금리속에소비시장도한해안정적인흐름을보였음. 이를바탕으로 2분기 GDP는 3.9% 를기록하며미국은나홀로견조한성장세를보였음. 3분기 GDP 속보치가 1.5% 로전망치에못미쳤지만, 여전히소비심리는높은수준이며다른펀더멘털지표들도낙관적인전망을지지해줌. 여전히물가는미연준의기대에못미치고있지만, 내년부터저유가의기저효과가사라지면서점차개선될것으로보임. 1월 FOMC 에서연내인상가능성을다시강조했고, 옐런의정책신뢰도를고려할때올해말또는내년초에기준금리가인상될것으로예상됨. 중국의경착륙조짐이더확대되거나, 유가가불안정해지는등악재들이추가로발생하지않는다면무난히인상될것으로보임. 하지만기준금리인상이시행되더라도경제상황을고려하여속도가조절될것이기에미치는영향은제한적일것임 유럽경제 216 년유럽경제 양적완화정책효과기반으로완만한 회복세지속전망 216 년유로존경제는양적완화정책의효과를기반으로완만한회복세가지속될것으로전망함. 이머징시장의불안으로해외수요의증가세는둔화되었으나, 국내시장이안정적인모습을이어가고있는것이긍정적임. ECB는최근통화정책회의에서양적완화정책의조정등을비롯해추가정책가능성을언급하며유로존의경제회복과물가목표달성에적극적인의지를보여주었고, 이는낙관적인전망에힘을실어줌. 다만, 그리스가합의한대로구제금융조건들을이행할지에대한불확실성은남아있음. 216 년유로존경제성장률 1.7% 전망 215 년유로존성장을이끈요인들일부가 216 년약화되겠지만 ( 저유가에따른사실상의절세효과는내년상반기이후약화될것으로예상 ) 유로존주요국들의성장촉진노력속에 216 년유로존경제의성장률은올해를상회 (215 년 1.5%, 216 년 1.7%) 할것으로판단됨. 3 월부터시행된양적완화정책으 로회복세 - 저유가에따른실질소득증가효과와유로약세를바탕으로소비와무역수지지표들이개선되는등회복조짐을보이던유로존경제는올해 3월부터시행된양적완화정책으로회복세가더힘을받았음. 향후에도유가와유로약세가이어질것으로보임에따라이같은기조가이어질전망임. 폭스바겐스캔들에도불구하고, 제조업의핵심인자동차판매량의호조는이어졌으며 PMI 지수도높은수준이유지됨. 그러나중장기적으로독일의기업에대한신뢰도나경제에부정적인영향을미칠가능성도배제할수는없음. 8 5

9 전망보고서 216 년연간전망보고서 유로존무역수지 유로존소매판매 십억유로 25 14% 21=1 12 기준 4% 전년대비증가율 유로존무역수지 May-13 Nov-13 May-14 Nov-14 May-15 12% 1% 8% 6% 4% 2% % -2% -4% 전년대비증가율유로존소매판매 94 Jan-11 Jan-12 Jan-13 Jan-14 Jan-15 3% 2% 1% % -1% -2% -3% -4% 자료 : Eurostat, 코리아 PDS 전반적인경제지표긍정적모습 But, 그렉시트우려감과이머징국가들의경제불안으로회복세지연 - 전반적으로경제지표들이긍정적인모습을보인가운데, 양적완화정책의궁극적목표인물가상승률은여전히기대에미치지못함. 1월근원 CPI는 1% 를기록하며중기적목표인 2% 에크게못미치고있음. 그러나 ECB의양적완화정책으로공급된유동성이기업대출에활용되고, 은행들의기업대출기준도다소완화되는등양적완화정책이성과를드러내고있음. 완만한회복세가이어지고는있지만지난 6,7월그렉시트에대한우려감이부각되며유로존경제심리가위축되었고, 중국을비롯한이머징국가들의경제불안으로인해회복세가 ECB의기대치에미치지못하고있음. ECB 추가양적완화가능성과예 금금리의추가인하가능성 - 이에 ECB는 1월통화정책회의에서기준금리를동결하였으나, 추가양적완화정책가능성을시사하였음. 지난 9월에도양적완화프로그램의규모, 기간, 자산매입종류등을시장상황에맞게조정할수있다언급한바있으나, 이번엔 12월회의에서조정가능성을말하며특정시점을언급함. 12월은유로시스템 (Eurosystem) 의거시경제지표들의예상치가나오는시점이기도해서이에기반하여결정될것으로보임. 양적완화정책뿐만아니라현재마이너스인예금금리의추가인하가능성도언급하며, 모든정책적수단의가능성을열어두었음. - 유로존은현재높은아웃풋갭과더불어, 유로화가최근많이절상되면서환리스크도안고있음. 국내시장과달리상대적으로중국을비롯한이머징국가들이불안하고, 미기준금리인상도앞두고있어해외수요에대한우려감또한갖고있음. 이렇게여러불확실성이존재하는상황에서, 드라기총재는 wait and see에서 work and assess 기조로전환한다고언급하며유로존의경제회복과물가목표를달성하기위해적극적으로대처할것이라는자세를보여줌. 이에 ECB 가추가통화정책을시행할가능성이높으며, 이를기반으로유로존은완만한회복세를이어갈것으로보임. 9 5

10 전망보고서 216 년연간전망보고서 유가및나프타동향과전망 : 216 년유가하반기부터반등전망 4-1. 유가동향및전망 상반기두바이유, 생산경쟁완화기대감 / 예멘지정학적이슈에상승 - 공급과잉과달러강세로유가연초하락 - 이후미셰일업계위험신호와예멘지정학적이슈로상승 연초까지는주요국들의생산경쟁심화에따른과잉공급과더불어 ECB의양적완화정책으로인해달러강세기조가이어지면서약세를이어갔음. 그러나이후미셰일업계에대한위험신호들이나타나며반등하기시작했고, 2분기에는예멘의지정학적이슈와더불어달러강세기조가완화되며 6달러선까지회복하였음. 7월 1일기준두바이유가격은연초대비 14.38% 상승하였음. 공급과잉상황은이어지며펜더멘 털적유가압박 - 11월말 OPEC 의생산유지결정이후공급과잉이부각되면서유가의폭락은 1분기초까지이어졌음. 주요생산국인 OPEC/ 러시아 / 미국은유가하락을무시하고시장점유율확보에힘쓰면서치킨게임형국을초래해공급과잉을심화시켰음. 그러나미국의원유시추건수급감세가이어지고석유노조가파업하는등미국이주요생산국들간의치킨게임의패자로결정되는듯한신호들이나타나며유가가반등함. 그럼에도불구하고미국은 9백만 bpd가넘는높은생산량을이어갔고, OPEC 도생산량이상한선인 3천만 bpd를계속상회하였고러시아또한생산량변화가크게없었음. 이에공급과잉상황은지속되며펀더멘털적으로유가를계속압박함. 예멘지정학적우려감은지속 - 3월말에사우디를비롯한걸프연합군이예멘지역공습을선언하면서예멘은유가의지지요인으로주목받게되었음. 예멘지역은원유생산량기준으론전세계에서영향력이작은국가이나, 예멘주변에중요한원유운송경로가위치하고있어지정학적위치의중요성이큼. 또한예멘내에서의분쟁이사우디로대표되는수니파와이란으로대표되는시아파간의종파간분쟁으로확대될까하는우려감도존재하였음. 그러나이란이전쟁에적극적으로참여할수없는상태여서사우디걸프연합군의우세가이어지고있으나, 아직도사태가마무리되지않으며지정학적우려감은계속존재하고있음. 1 분기달러강세, 2 분기달러강세 기조완화 - ECB가 1월달에양적완화정책시행을발표하고, 이어지는통화정책회의에서세부적인사항들을발표함에따라달러강세기조는 1분기까지이어지며유가의하락요인으로작용하였음. 그러나미제조업지표의부진이이어지고, 소비지표의호조세가주춤하면서 1분기 GDP 또한실망감을안겨줌에따라 2분기들어달러강세기조는완화되는모습을보임. 1 5

11 전망보고서 216 년연간전망보고서 이로인해기준금리인상시기가예상보다미뤄질것이란기대감이달러강세완화를 이끌었음. 유럽 제조업및소비회복세중국 경제지표부진이어지는가운데미니부양책지속 - 한편유럽은저유가와유로약세를바탕으로제조업과소비가회복세를보이고있던가운데, 양적완화정책을시행하며낙관적인전망이이어지고있음. 독일기업들의심리도회복되고있고, 대출시장도개선되는모습을보이며수요회복기대감이유가지지요인으로작용하였음. 그러나그리스가채무협상으로갈등을계속해서빗고있는점은불확실성을안겨줌. 중국은 1분기 GDP가 7% 로전망치에부합하긴하였으나, 전반적으로경제지표들이부진하는모습을보였음. 이에지준율과기준금리를인하하고역RP를통해유동성을공급하는등미니부양책들을통해경제연착륙에힘씀. 하반기두바이유, 그렉시트우려감 / 이란핵협상타결 / 중국경제우려감에하 락 하반기유가수급측면에서부정적인이슈들로하락 수요측면 : 유로존과중국우려 공급측면 : 생산경쟁지속 하반기두바이유는공급과수요에서모두유가에부정적인이슈들이부각되면서하락하였음. 수요측면에선 7월까지그렉시트우려가심화되면서유로존수요위축우려감이확대됐었으며, 중국에선경제지표의부진이지속되고주식시장이붕괴됨에따라경착륙에대한우려가표면위로드러남. 공급면에선주요생산국들의견조한생산량이지속되고있는가운데, 7월중순에이란핵협상이최종타결되면서공급과잉에대한우려가가중되었음. 그렉시트우려감은수면아래로 - 채권단들과줄다리기를하던그리스는결국 6월 3일구제금융만기에이르렀고, IMF의돈을갚지못하며체납상태가되었음. 이후구제금융협상안을국민투표에부치겠다발표하였으며 ECB는긴급유동성지원 (ELA) 한도를상향조정하지않았음. 이에뱅크런사태가펼쳐졌고, 그리스정부는은행을폐쇄하고자본통제를시작하며불안한행보가이어졌음. 그리스국민투표결과반대진영이승리하면서그렉시트우려가극도에치달았음. 그러나다행히이후유로존정상회의에서그리스가추가개혁안을이행하는조건으로 ESM과의구제금융협상을개시하는방안에합의하였고, 3 차구제금융협상이성공적으로이뤄지게되었음. 이후 3차구제금융을이끌어낸치프라스전총리가속한시리자가총선에서승리하면서, 개혁조치이행에대한기대감이커짐. 유로존경제회복세지연되고있으 나 ECB 추가양적완화가능성 - 그렉시트우려로유로존경기가위축되면서, 유로존경제의회복세는예상보다느 리게진행이되고있음. 이에 ECB 총재는최근통화정책회의에서기준금리를동결했 으나, 예금금리가하한에도달했다는기존입장을바꿀수있다고언급함. 11 5

12 전망보고서 216 년연간전망보고서 게다가양적완화프로그램이필요시연장되거나규모가달라질수있다고덧붙이며 양적완화정책의추가확대가능성을암시함. 이란핵협상타결 내년초이란산원유유입가능성 - 올해 4월초포괄적인협상에이르렀던이란핵협상은 6월 3일이최종데드라인으로정해져있었음. 그러나제재종료시점과이란군기지에대한접근금지등몇가지쟁점에서입장을좁히지못하며데드라인안에타결되지못하였음. 그러나 7월 14일마침내최종핵협상에이르며, 다사다난했던협상에마침표를찍었음. 하지만초미의관심사였던제재종료가이란의협상이행상황에따라이루어지는것으로정해지면서시장에추가적으로공급되는원유의양과시기는불확실한상황임. 대부분의애널리스트들은내년초나되어야제재가종료되고이란산원유가추가적으로유입될수있다고보고있음. 추가공급량은약 3~7 만 bpd 사이가될것이라고함. 고비로여겨지던미의회에서도이란핵협상안건이통과됨에따라, 12월에있을 IAEA 의사찰결과에관심이모아지고있음. 중국경제둔화로원유소비감소 우려감 - 중국에선정부의유동성공급노력에도불구하고, 주식시장이급락을반복하면서중국시장뿐만아니라글로벌증시에불안감을안겨주었음. 또한수출증가세가둔화되고무역수지가부진하자, 8월에위안화를 3거래일연속가치를절하하면서환시장의변동성또한확대시켰음. 소매판매, 산업생산등경제지표들의부진이이어졌으며, 특히제조업 PMI 지수의하락이계속되면서심리가악화되었음. 이에중국정부는기준금리와지준율을또다시인하했고, 주식시장은어느정도안정을찾아가는모습임. 하지만여전히실물경제로까지정책효과가이어지지않는모습이며, 전세계석유소비 2위국가인중국경제성장에대한우려는원유시장에계속해서하방압력을미치고있음. 미국제조업이외는전반적으로경 제지표호조 - 미국은다른국가들과는달리제조업시장을제외하곤, 전반적으로경제지표들이호조를보이며견조한흐름을보였음. 미 2분기 GDP는 3.9% 를기록하며높은성장률을보였으며, 소비심리도개선되며낙관적인전망을이어감. 그러나중국을비롯한이머징국가들의불안과더불어물가가전망에못미치면서기준금리인상을미뤄왔음. 하지만미경제지표들의호조가이어지고, 중국도정부의노력으로안정을찾아가는것으로보임에따라연내기준금리인상가능성이높아짐. 유럽의추가양적완화정책이기대되는가운데, 미기준금리인상은달러강세를심화시킬전망임. 12 5

13 전망보고서 216 년연간전망보고서 년두바이유 _ 하반기부터반등전망 216 년유가공급과잉이어가나 하반기부터반등할것으로전망 216 년두바이유가격은공급과잉상황이이어지면서상반기까지약세기조를이어가고, 하반기부터반등하기시작하며 215 년대비소폭상승할것으로전망함. 상반기에는이란의핵협상타결로이란산원유가유입되기시작하여공급과잉이심화될것이고, 미기준금리인상에따른달러강세영향도하방요소로작용할것임. 하지만하반기에는미원유생산량의감소세가두드러지며유가가지지받을전망임. 미국과유로존의경제는안정된경제성장을보이며긍정적으로작용할것이고, 중국은경제성장둔화가불가피할것으로보이지만정부가적극적으로연착륙을이끌전망임. 미국견조한소비로안정적인성장 세이어갈것 - 미국경제는주택시장과고용시장의호조속에, 견조한소비가뒷받침되며안정적인성장세를이어갈것으로전망함. 제조업시장은단기적으로회복세를보이긴어려울것으로보이나, 서비스업이호조를보이며이를보완할것으로보임. 올해말또는내년초로예상되는기준금리인상이시행되더라도경제상황을고려하여속도가조절될것이기때문에, 경제에미치는영향은제한적일것임. 유로존경제는양적완화기반으로 완만한회복세이어질것 - 유로존경제는양적완화정책의효과를기반으로완만한회복세가지속될것으로전망함. 이머징시장의불안으로해외수요의증가세는둔화되었으나, 국내시장이안정적인모습을이어가고있는것이긍정적임. ECB는최근통화정책회의에서양적완화정책의조정등을비롯해추가정책가능성을언급하며유로존의경제회복과물가목표달성에적극적인의지를보여주었고, 이는낙관적인전망에힘을실어줌. 다만, 그리스가합의한대로구제금융조건들을이행할지에대한불확실성은남아있음. 중국경제는 215 년확장판 - 중국경제상황은 215 년의상황이그대로이어지며보다확장된모습을나타낼것으로전망됨. 먼저소비와관련해서, 부동산실수요및투기수요가모두감소하면서부동산투자의둔화가심화될것으로보이는가운데소비여력확보를위한도시화, 도시재생등의정책이확장적으로시행될전망임. 이와함께 13차 5개년경제개발계획의실시로투자프로젝트들의승인이증가할것으로보임. 다만다양한정책수단을강구하더라도중국이직면한생산과잉을해소하기전에는중국경기에대한우려감이이어질것으로보임. 원유수요측면에선, 산업용석유소비가가계용석유소비패턴으로변화하며수요를지지해줄것으로보이나전략비축유매입수요가줄어들며올해와비슷한수준을보일전망임. 13 5

14 전망보고서 216 년연간전망보고서 생산경쟁은이어지나미국원유생 산량감소로공급과잉완화전망 - 저유가상황을이끌고있는 OPEC/ 미국 / 러시아주요생산국들의생산경쟁은내년까지도이어질전망임. 어느세력도자발적생산량감축의여지가없는가운데, 예상대로고비용의미셰일업체들이떨어져나가면서강제적으로미원유생산량이감소할전망임. 올해 2월석유회사들이대규모로투자를감축하고, 미원유시추건수를크게줄인것이내년하반기부터영향이나타날전망임. 올해까진기술의발전및비용감축으로잘버텨왔지만, 최근들어미원유생산량증가세는둔화되기시작했음. 결론적으로미국의원유생산량감소로과잉공급이완화되기시작하는것이유가반등의신호탄으로작용할전망임. 이란핵협상무난히진행중 내년상반기이란산원유유입으로 공급과잉심화될것 - 이란의핵협상은올해 7월최종타결된이후, 각국의회에서도협상안이통과되며무난하게진행되고있는형국임. 남은것은 IAEA 의이란핵협상이행여부의사찰결과로, 12월중순으로예정되어있음. 사찰결과에따라점차적으로제재는해제될것이며, 내년상반기부터이란산원유가유입될것으로전망됨. 추가유입될규모와생산량속도등정확히알려진바는없으나, 현공급과잉수준을더악화시키며내년상반기까지유가의약세를지속시키는주요요인중하나로작용할전망임. 달러강세는내년에도이어질것 - 달러는유로존과일본의양적완화정책이이어지는가운데, 미국의기준금리인상영향까지더해지며상반기까지강세기조가이어질전망임. 특히유로존은경제회복을위해적극적으로통화정책에나설가능성이있으며, 일본도아직추가여력이남아있음. 예정대로유로존의양적완화가내년 9월에종료되고, 미국이기준금리인상속도를조절하면서강세기조가완화될수있을것으로보임. 미원유수출금지철폐는시기상조 - 미원유수출금지철폐법안은오바마정부의친환경정책기조와더불어미원유생산량의감소전망으로인해통과하기어려울것으로사료됨. 키스톤 XL 파이프라인건설안또한오바마정부가이미거부권을행사한바있으며, 강경한자세를유지하고있기에오바마정부임기내통과할가능성이희박함. 위와같은전망들과파이프라인인프라상황을고려할때, 내년평균 WTI유와브렌트유가격스프레드는올해보단소폭감소한 3~4달러정도의스프레드를유지할것으로보임. 14 5

15 Dec-1 Mar-11 Jun-11 Sep-11 Dec-11 Mar-12 Jun-12 Sep-12 Dec-12 Mar-13 Jun-13 Sep-13 Dec-13 Mar-14 Jun-14 Dec-14 Mar-15 Jun-15 Nov-13 Jan-14 Mar-14 May-14 Jul-14 Nov-14 Jan-15 Mar-15 May-15 Jul-15 전망보고서 216 년연간전망보고서 원재료가저렴하다 : 나프타가격은제한적상승 나프타 5 년월평균가격추이 나프타 2 년주간가격추이 나프타 - 두바이 ( 우 ) 두바이유나프타 나프타 - 두바이 ( 우 ) 두바이유나프타 자료 : 코리아 PDS, 기준 : 두바이 - 싱가폴 FOB, 나프타 - 일본 C&F, 단위 : $/ton 나프타, 유가따라오르락내리락 11 월현재 45 달러유지 한, 중, 일나프타수입량추이 215 년나프타가격은유가등락과비슷한흐름을보이면서안정화기조를유지하는모습이었음. 1월 9일 417달러를저점으로유가반등에따라 2분기상승세를나타내던나프타가격은 5월 15일 591달러고점에서횡보후, 하향안정화속에 11월현재 45달러수준을유지하고있음. 한국나프타수입국변화 중국한국일본 러시아 아랍에미리트연합 3 사우디아라비아 미국 (1~9 월 ) 자료 : KITA, METI, 코리아 PDS, 단위 : 천톤 자료 : KITA, METI, 코리아 PDS, 단위 : 천톤 나프타하향안정화 유가하락과구조적변화 나프타가격의하향안정화중가장큰요인은역시유가가공급과잉으로상승폭이제 한되었기때문이나, 214 년전망보고서에서지적한바와같이구조적변화역시중 요한원인이라할수있음. 15 5

16 Jan-213 Mar-213 May-213 Jul-213 Sep-213 Nov-213 Jan-214 Mar-214 May-214 Jul-214 Sep-214 Nov-214 Jan-215 Mar-215 May-215 Jul-215 Jan-1 May-1 Sep-1 Jan-11 May-11 Sep-11 Jan-12 May-12 Sep-12 Jan-13 May-13 Sep-13 Jan-14 May-14 Jan-15 May-15 전망보고서 216 년연간전망보고서 한국러시아나프타수입증가세 지리적요건의이점과자국내정제설비증가로나프타생산이증가한러시아영향력 은갈수록커져, 214 년한국전체수입량 2,397 만톤중 18% 에해당하는 442 만톤 이러시아로부터유입되었음. 미국으로부터수입량도증가 미국으로부터의수입량역시증가하고있는모습으로, 213 년 1% 에도미치치못했던미국산물량은 214 년한국전체수입량중 5% 에이르는 125만톤에달하는등전통적으로주요수출국이었던중동지역의파급력은약화되고있는양상임. 미국은생산되는유가경질화로나프타수율이높아져나프타생산량이증가하는가운데, 에탄크래커비중이높아여분의나프타물량수출이확대되는상황임. 미국나프타수출량 한국나프타자급률 미국나프타및경질원료수출 선형 ( 미국나프타및경질원료수출 ) 75% 7% 65% 6% 55% 5% 45% 4% 자급률 자료 : EIA, 코리아 PDS, 단위 : 천배럴 자료 : petronet, 코리아 PDS 한국 condensate splitter 가동으 로자급률상승 한국은 Hanwha Total 과 SK Incheon Petrochemical 이 214 년하반기부터 condensate splitter 를가동하면서자급률이상승하고있어, 기존 55% 였던평균자급 률이최근에는 6% 를상회함. 나프타원재료및수급측면에서 모두하락압력높아 즉, 나프타가격은유가하향안정화, 중동이외의지역물량공급, 한국의자급률상승등원재료측면과수급측면모두에서하락요인을제공하고있어석유화학기업들의원재료가격부담을낮추는역할을하고있으며, 구조적인변화속에 216 년에도큰폭의상승세는제한적임. 16 5

17 전망보고서 216 년연간전망보고서 년품목별동향 롯데케미칼분기실적추이 5-1. 업황이좋다? : 주요석화기업들의이익수준향상 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15 3Q15P 매출액 올레핀 아로마틱 Titan 영업이익 올레핀 아로마틱 Titan 영업이익률 1.8% 2.2% 3.8% 1.6% 6.4% 2.1% 15.9% 올레핀 4.1% 3.9% 6.1% 5.6% 11.6% 25.4% 21.2% 아로마틱 -3.9% -2.4% -2.4% -1.6% -7.4% 3.2% -2.4% Titan.1% 1.3% 1.7% -.7% 2.4% 19.1% 15.9% 자료 : 롯데케미칼, 코리아PDS, 단위 : 십억원 LG 화학분기실적추이 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15 3Q15P 매출액 기초소재 정보전자소재 전지 영업이익 기초소재 정보전자소재 전지 영업이익률 6.4% 6.1% 6.3% 4.3% 7.4% 11.1% 1.6% 기초소재 7.% 6.4% 7.% 5.3% 8.9% 15.5% 12.8% 정보전자소재 5.5% 6.2% 3.7% 3.7% 5.4% 2.5% 7.3% 전지 2.6% 3.4% 4.1% -.8%.6% -6.1% 1.3% 자료 : LG화학, 코리아PDS, 단위 : 십억원 215 년석화기업들의이익수준 향상 215 년석화기업들의이익수준이향상되면서업황에대한긍정적시선들이이어지고있음. 한국의대표적석화기업인롯데케미칼과 LG 화학 3분기실적은업계컨센서스를상회하는어닝서프라이즈를기록하면서기초체력증진과추가적성장성에대한기대감이높아진상황임. 17 5

18 전망보고서 216 년연간전망보고서 영업이익증가 우호적인환율여건 에틸렌계수급타이트 영업이익증가에는우호적환율여건이반영된부분도존재하나, 3 분기전반적인제품 스프레드는정기보수및설비트러블로인해하락하였음에도불구하고, 에틸렌계수급 타이트로수익성개선이눈에띄는모습임. 지난해전망보고서와다소다른 결과? 당사는지난해전망보고서에서 215 년에도석유화학시장은흐림이라고예상한바 있으나전세계적으로주요석화기업들은높은이익률을기록하며결과론적으로전망 이어긋났음. 업황판단의기조는일치 그러나, 동사의지난해 원자재펀드에투자해볼까? 보고서석유화학시장전망에서는 유가가내년 1분기저점을통과한후반등할것으로예상되고있고, 나프타의하향안정화와에틸렌강세, MEG 수급타이트현상을고려할경우일부업체의실적개선은가시화될것으로추정된다. 따라서, 유가의하락국면이진정될경우석화제품의 ETF 수익성은개선될것으로전망된다. 고밝힌바업황판단의기조가틀리지는않았음. 동사의고객이주요레진구매업체 인점을고려하면가격의절대 수준이업황판단의기준 또한유가급락이전에대한업황판단이라는측면과더불어동사의타케팅고객의관점에서보면업황판단기준의상이점을다소고려할필요는있음. 지금까지동사의주요고객은삼성전자및 LG 전자등레진을대량소비하는구매업체에맞추어져있기때문에, PP를비롯한 ABS, HIPS 등주요합성수지의절대가격수준이업황판단의기준이되기때문임. 대부분제품들가격레벨다운으로 품목전망은양호한흐름유지 지난해전망보고서품목별전망기조를살펴보면 (214 년 11월 7일자가격수준에서이후방향성을탐색 ) 석화기업의주요원재료인나프타하향안정화와에틸렌강세, 프로필렌약세, SM과다운스트림 ABS, HIPS 약세, PE 등을비롯한폴리머약세등을예상한바있으며가격의절대수준이레벨다운되면서품목전망은전반적으로양호한흐름을유지함. 부타디엔, 벤젠, AN 등은전망과 괴리 다만부타디엔과벤젠은상승할것으로예상하였으나추가적으로하락하였으며 AN은당사전망과달리급락세를연출하여전망기조와가장큰괴리를보였음. 또한폴리머수요는당초예상보다견고한수준을유지하면서다른제품대비가격하락폭이제한되어석화업체들의이익수준을결정하는 key factor 로작용하였음. 18 5

19 Dec-1 Mar-11 Jun-11 Sep-11 Dec-11 Mar-12 Jun-12 Sep-12 Dec-12 Mar-13 Jun-13 Sep-13 Dec-13 Mar-14 Jun-14 Dec-14 Mar-15 Jun-15 Nov-13 Jan-14 Mar-14 May-14 Jul-14 Nov-14 Jan-15 Mar-15 May-15 Jul-15 전망보고서 216 년연간전망보고서 에틸렌은강세다 : 에틸렌의 upcycle 과정기보수 에틸렌 5 년월평균가격추이 에틸렌 2 년주간가격추이 에틸렌 - 나프타 ( 우 ) 나프타에틸렌 에틸렌 - 나프타 ( 우 ) 나프타에틸렌 자료 : 코리아 PDS, 기준 : 에틸렌 - 한국 FOB, 나프타 - 일본 C&F, 단위 : $/ton 에틸렌 2 분기급등, 3 분기급락, 4 분기반등 215 년에틸렌가격은 2 분기까지급등후, 3 분기급락, 4 분기반등으로정리할수있 음. 2 분기크래커정기보수 3 분기크래커정상가동과역외물 량유입 유가상승이 trigger 되어 1월 3일 83 달러를기록한에틸렌가격은, 2분기아시아지역의크래커정기보수와제조업성수기시즌과맞물린다운스트림수요호조등에급등세를연출하며 6월 12일 1,42 달러까지상승함. 이후크래커정상가동과역외물량유입, 하절기제조업둔화속에 3분기급락하며 9월 4일 749달러를기록하는롤러코스터흐름을연출함. 그러나 4분기에는한국, 중국, 인도네시아크래커정기보수영향속에다른제품과달리나홀로강세를유지함. 유럽에서도크래커트러블과정기 보수영향으로 2 분기에틸렌강 세 한편유럽지역에서도크래커트러블과정기보수영향으로 2 분기에틸렌가격이급 등하면서에틸렌시장 sentiment 는강세기조가이어짐. 표 년유럽크래커가동중단사례 기업명 국가 지역 기간 생산능력 Shell 네덜란드 Moerdijk ~ BPRP(BP Refining & Petrochemicals) 독일 Gelsenkirchen ~6.25 파워문제 Versalis 이탈리아 Brindisi 215.5~7.2 정기보수 MOL-TVK 헝가리 Tiszaujvaros 215.5~6 정기보수 29 Borealis 핀란드 Porvoo 215.5~6 정기보수 Shell 독일 Wesseling ~9.1 화재 19 5

20 전망보고서 216 년연간전망보고서 Naptachimie 프랑스 Lavera ~7.3 화재 72 Repsol 스페인 Tarragona ~6.2 보일러문제 Dow 독일 Boehlen 기술적문제 7.2~7.5 PCK 독일 Schwedt 기술적문제 7.3 Unipetrol Czech Republic Litvinov 화재 ~ HIP-Petrohemija 세르비아 Pancevo ~9.15 정기보수 INEOS 영국 Grangemouth 215.8~9 6w 정기보수 Dow 독일 Boehlen 월초까지정기보수 51 Dow 네덜란드 Terneuzen 1 월초까지정기보수 3 개 /18 LyondellBasell 독일 Muenchmuenster 215.9~1 정기보수 Borealis 스웨덴 Stenungsund 215.9~1 정기보수 Napthachimie 프랑스 Lavera 파업 74 Dow 스페인 Tarragona 자료 : 산업자료, 코리아 PDS 표 년아시아크래커가동중단사례 기업명 국가 지역 기간 생산능력 LG Chem 한국 Daesan 215.3~ Idemitsu Kosan 일본 Chiba 215.4~ Idemitsu Kosan 일본 Tokuyama 종료 623 Samsung Total 한국 Daesan 중순 ~215.5 중순 1+1 BASF-YPC 중국 Nanjing 215.4~ 여천 NCC(No 1) 한국 Yeosu 중순 ~215.6 중순 857 Mitsubishi Chemical 일본 Misushima 215.5~ Maoming Petrochemical 중국 Maoming Maoming Petrochemical 중국 Maoming Formosa(No 1) 대만 Mailiao 중순 ~ Mitsui Chemicals 일본 Chiba ~ CNOOC and Shell Petrochemical 중국 Huizhou ~ 중순 95 Chandra Asri 인도네시아 Cilegon ~ Lotte Chemical 한국 Daesan 215.1~ JX Nippon Oil & Energy 일본 kawasaki 월 / 3w 46 PTTGC 태국 Map Ta Phut 월 / 2w 515 CPC(No 4) 대만 Linyuan ~ Sumitomo Chemical 일본 Chiba 영구폐쇄 415 ExxonMobil 싱가포르 Rayong Olefins 태국 Map Ta Phut 자료 : 산업자료, 코리아PDS 2 5

21 Dec-1 Mar-11 Jun-11 Sep-11 Dec-11 Mar-12 Jun-12 Sep-12 Dec-12 Mar-13 Jun-13 Sep-13 Dec-13 Mar-14 Jun-14 Dec-14 Mar-15 Jun-15 Nov-13 Jan-14 Mar-14 May-14 Jul-14 Nov-14 Jan-15 Mar-15 May-15 Jul-15 전망보고서 216 년연간전망보고서 분기에틸렌정기보수효과로타 이트한공급영향력확대 4 분기제조업이둔화되면서전반적으로석화제품의거래량은제한적인모습을보이 는가운데에서도, 에틸렌은정기보수효과로공급이타이트한영향력이가장크게나 타남. 현재에틸렌은 upcycle 에틸렌가격이정기보수라는일회성요인에가격민감도가높은원인으로는현재에틸렌이 upcycle 상에있기때문임. 214 년전망시당사는에틸렌수급타이트는 215 년에도지속되면서다른제품과는달리가격하단의견고함이드러날것으로분석한바있음. 213 년부터에틸렌강세기조전 망하였으며그기조는변화가없 음 석탄화학에대한보수적접근과미국에탄크래커신증설지연등을고려하여 215 년에틸렌신증설규모를 YoY 기준 3.3% 증가한 51만톤으로추정하며수요는수요탄력성 ( 보수적인추정치 ) 을 1.으로고려할경우 3.9% 증가할것으로판단하였음. 따라서가동률이 89% 까지상승하여 215 년에틸렌가격을지지할것으로분석하였으며, 그에따른 upcycle 이현재진행중인것으로생각됨 프로필렌상반기강세, 하반기약세 : on-purpose 신규설비가동 프로필렌 5 년월평균가격추이 프로필렌 2 년주간가격추이 프로필렌 - 나프타 ( 우 ) 나프타프로필렌 프로필렌 - 나프타 ( 우 ) 나프타프로필렌 자료 : 코리아 PDS, 기준 : 프로필렌 - 한국 FOB, 나프타 - 일본 C&F, 단위 : $/ton 프로필렌 2 분기상승후 3 분기부 터하락전환 214 년 12 월 19 일 535 달러를기록한후역시유가반등과플랜트정기보수, 수요회 복으로 5 월초까지 1, 달러를유지함. 그러나, 정기보수크래커및 on-purpose 정기보수완료및신규설비가동이이어지면서이후하락세로전환됨. 21 5

22 Dec-1 Mar-11 Jun-11 Sep-11 Dec-11 Mar-12 Jun-12 Sep-12 Dec-12 Mar-13 Jun-13 Sep-13 Dec-13 Mar-14 Jun-14 Dec-14 Mar-15 Jun-15 Nov-13 Jan-14 Mar-14 May-14 Jul-14 Nov-14 Jan-15 Mar-15 May-15 Jul-15 전망보고서 216 년연간전망보고서 On-purpose 신규설비가동이어 지면서프로필렌하락압력가중 중국 Yangzijiang(Zhangjiagang Yangzi River Petrochemical) 은 5월 3째주 6만톤신규 PDH 설비에서 on-sepc 생산에도달하였으며, 중국 Shandong Yangmei Hengtong Chemical 사의 16만톤 MTP 플랜트는 6월부터생산에돌입함. 또한중국의 Wanhua Chemical 은 Yantai 지역에있는 75만 PDH에서 8월말경 on-spec 생산에성공하였고한국 Hyosung 3만톤 PDH 플랜트역시 8월상업생산을시작함. 한국 YNCC 사의 14만톤 OCU는 9월상업생산에성공하는등하반기신규설비가동이이어지면서프로필렌의시장 sentiment 가악화됨. 다만 4 분기플랜트가동률하향조 정화등과가동중단영향으로가 격하단형성 다만 4 분기에들어서프로필렌폭락으로마진악화에직면한업체들이플랜트가동 률을하향조정하거나, 가동중단에돌입하면서공급과잉이다소해소되며가격하단은 유지되는모습임. 중국 Ningbo Haiyue 는마진악화로 1월초 6만톤 PDH 플랜트를가동중단한것으로전해지고있고, 일본 JX Nippon Oil & Energy 역시마진악화로 1월 14만톤 OCU 가동을중단하였으며, 일본 Mitsui Chemicals 은 1월말 14만톤 OCU 유닛을가동중단함. 한국 LG Chem 은 11월 1일여수소재 18만톤 OCU의가동률을 7% 에서 5% 까지낮췄으며, 한국 YNCC 는 11월 3일여수소재 14만톤 OCU 시설을중단함. 또한한국 Hyosung 은 3만톤 PDH 플랜트를가동중단하는등최근프로필렌가격하락이가동률조정으로이루어지고있음 부타디엔일시적강세 : 전방수요부진뚜렷 부타디엔 5 년월평균가격추이 부타디엔 2 년주간가격추이 부타디엔 - 나프타 ( 우 ) 나프타부타디엔 부타디엔 - 나프타 ( 우 ) 나프타부타디엔 45 3, , 2,5 2, 1,5 1, 5 (5) 자료 : 코리아 PDS, 기준 : 부타디엔 - 한국 FOB, 나프타 - 일본 C&F, 단위 : $/ton 22 5

23 Sep Nov Jan- Mar May Jul-13 Sep Nov Jan- Mar May Jul-14 Sep Nov Jan- Mar May Jul-15 Oct-12 Dec-12 Feb-13 Apr-13 Jun-13 Aug-13 Oct-13 Dec-13 Feb-14 Apr-14 Jun-14 Aug-14 Oct-14 Dec-14 Feb-15 Apr-15 Jun-15 Aug-15 전망보고서 216 년연간전망보고서 부타디엔역시크래커정기보수효 과로 2 분기급등후 3 분기약세 부타디엔역시 2 분기크래커정기보수효과로인한일회성요인에 2 분기급등세를 연출하였으나, 전방수요부진으로 3 분기제조업성수기효과가나타나지않아 3 분기 약세로전환됨. 전방산업의구조적변화로단기적 업황개선기대감낮아 4 분기상 승여력제한적 특히미국의중국산타이어에대한관세부과, 중국자동차시장둔화등전방산업의 구조적변화가감지되면서단기적으로업황개선기대감이낮아 4 분기일부크래커 정기보수에도상승여력은제한적이었음. 중국타이어생산 중국합성고무생산 12 전년대비증가율 ( 우 ) 중국타이어생산 2% 6 전년대비증가율 ( 우 ) 중국합성고무생산 5% 1 15% 5 4% 1% 3% 8 5% 4 2% 6 % 3 1% 4 2-5% -1% -15% 2 1 % -1% -2% -2% -3% 자료 : CEIC, 코리아 PDS, 단위 : 백만개 자료 : CEIC, 코리아 PDS, 단위 : 천톤 합성고무제조업체들의플랜트가 동률하향조정에도 4 분기계절 수요둔화뚜렷 타이어시장부진속에합성고무가격약세로제조업체들의마진이지속적으로하락하면서플랜트가동률하향조정과가동중단이속출하고있으나 4분기계절수요둔화가뚜렷해부타디엔반등모멘텀이부족한채약세를보임. 한국 Kumho 는 48.1 만톤 SBR 플랜트를 1월 21일가동중단에들어갔으며수요부진을이유로 11월 9일까지가동중단예정임. 대만 TSRC 는재고를소진하기위해 12월 1만톤 SBR 플랜트가동중단예정인것으로알려졌으며, 중국 YPC-GPRO Rubber 는 1만톤 SBR 플랜트를 11월에재가동할계획이없는것으로전해짐. 23 5

24 Dec-1 Mar-11 Jun-11 Sep-11 Dec-11 Mar-12 Jun-12 Sep-12 Dec-12 Mar-13 Jun-13 Sep-13 Dec-13 Mar-14 Jun-14 Dec-14 Mar-15 Jun-15 Nov-13 Jan-14 Mar-14 May-14 Jul-14 Nov-14 Jan-15 Mar-15 May-15 Jul-15 Oct-13 Dec-13 Feb-14 Apr-14 Jun-14 Aug-14 Oct-14 Dec-14 Feb-15 Apr-15 Jun-15 Aug-15 1-Jan 1-Apr 1-Jul 1-Oct 1-Jan 1-Apr 1-Jul 1-Oct 1-Jan 1-Apr 1-Jul 1-Oct 1-Jan 1-Apr 1-Jul 1-Oct 1-Jan 1-Apr 1-Jul 전망보고서 216 년연간전망보고서 부타디엔및천연고무가격추이 중국 SBR 월평균수입가격추이 18 부타디엔천연고무 ( 우 ) 3 SBR 평균수입가선형 (SBR 평균수입가 ) 자료 : 코리아 PDS, 기준 : 부타디엔 - 한국 FOB / 단위 : 달러 / 톤, 천연고무 -TOCOM, 단위 : 엔 /Kg 자료 : KITA, 코리아 PDS, 단위 : 달러 / 톤 천연고무가격약세 중국발증시폭락과경제성장률가시적둔화 미국기준금리인상우려로인한신흥국환율급등 한편수급밸런스조정에의해완만한상승을기대했던천연고무가격은중국발증시 폭락과경제성장률의가시적둔화, 미국기준금리인상우려감등으로신흥국환율이 급등하면서 6 월초부터약세로전환되어부타디엔가격에하방요인으로작용함 폴리머강세이어져 : 업황호조의핵심 HDPE 5 년월평균가격추이 HDPE 2 년주간가격추이 HDPE- 나프타 ( 우 ) 나프타 HDPE inj HDPE- 나프타 ( 우 ) 나프타 HDPE inj 자료 : 코리아 PDS, 기준 : 에틸렌 - 한국 FOB, 나프타 - 일본 C&F, 단위 : $/ton 폴리머호황으로한국업체들의이익수준향상 통합크래커로서저렴한나프타투입과기초유분가격의변동성내재화 올한해한국화학업체들의호황을결정지었던품목은폴리머였음. 지난이슈보고서에서밝힌바와같이아시아의많은제조업체들은통합크래커로서, 원재료인나프타가격이하향안정화되는가운데기초유분가격의변동성을내재화시킴으로써견고한수요를나타냈던폴리머에서높은이익을향유함. 24 5

25 Dec-1 Mar-11 Jun-11 Sep-11 Dec-11 Mar-12 Jun-12 Sep-12 Dec-12 Mar-13 Jun-13 Sep-13 Dec-13 Mar-14 Jun-14 Dec-14 Mar-15 Jun-15 Nov-13 Jan-14 Mar-14 May-14 Jul-14 Nov-14 Jan-15 Mar-15 May-15 Jul-15 전망보고서 216 년연간전망보고서 PP 5 년월평균가격추이 PP 2 년주간가격추이 PP- 프로필렌 ( 우 ) 프로필렌 PP copol PP- 프로필렌 ( 우 ) 프로필렌 PP copol 자료 : 코리아 PDS, 기준 : 프로필렌 - 한국 FOB, PP- 극동아 CFR, 단위 : $/ton 폴리머가격하락폭은제한적 유가를비롯하여대다수의품목들의가격이 5% 이상하락하는상황하에서도대표적인 PE 및 PP 가격은낙폭이제한됨. HDPE injection 극동아 CFR 가격은지난해 7월 18일 1,55 달러고점으로등락을거듭하였으나현재도 1,1 달러수준을유지하고있어하락폭이 25% 수준에그침. PP copol 극동아 CFR 역시지난해 9월 12일 1,61 달러를기록한후완만한등락을거듭한후현재도 1, 달러이상을상회하면서최대낙폭은 36% 정도에그침. PE- 나프타, PP- 프로필렌스프레 드높은수준유지 이로인해 PE- 나프타스프레드는현재도 7 달러수준을유지하고있으며, PP- 프로 필렌스프레드는 45 달러수준을나타내폴리머제조업체들의높은이익수준을가 늠할수있음. 25 5

26 Oct-12 Dec-12 Feb-13 Apr-13 Jun-13 Aug-13 Oct-13 Dec-13 Feb-14 Apr-14 Jun-14 Aug-14 Oct-14 Dec-14 Feb-15 Apr-15 Jun-15 Aug-15 Jan-13 Mar-13 May-13 Jul-13 Sep-13 Nov-13 Jan-14 Mar-14 May-14 Jul-14 Nov-14 Jan-15 Mar-15 May-15 Jul-15 Dec-1 Mar-11 Jun-11 Sep-11 Dec-11 Mar-12 Jun-12 Sep-12 Dec-12 Mar-13 Jun-13 Sep-13 Dec-13 Mar-14 Jun-14 Dec-14 Mar-15 Jun-15 Nov-13 Jan-14 Mar-14 May-14 Jul-14 Nov-14 Jan-15 Mar-15 May-15 Jul-15 전망보고서 216 년연간전망보고서 벤젠은약세 : 특별한이슈없이유가등락과흐름을같이하는모습 벤젠 5 년월평균가격추이 벤젠 2 년주간가격추이 벤젠 - 나프타 ( 우 ) 나프타벤젠 벤젠 - 나프타 ( 우 ) 나프타벤젠 자료 : 코리아 PDS, 기준 : 벤젠 - 한국 FOB, 나프타 - 일본 C&F, 단위 : $/ton 벤젠가격은특별한이슈없이유 가및나프타와비슷한흐름 올한해벤젠가격은특별한흐름없이유가및나프타등락과궤를같이하며완만한흐름을나타냄. 벤젠은지난해 7월 25일 1,372.5 달러에서하락하기시작하면서 215 년 1월 16일 597달러를기록하며최저치를나타냄. 이후유가와나프타반등에 2분기상승한후, 유가하락과중국제조업지표둔화에 3분기재차약세를나타냄. 중국벤젠수입추이 한국벤젠지역별수출량 25 전년대비증가율 ( 우 ) 중국벤젠수입 2% 미국수출량중국수출량대만수출량 % % % % 4 2-5% 자료 : CEIC, 코리아 PDS, 단위 : 천톤 자료 : KITA, 코리아 PDS, 단위 : 천톤 중국수입량은증가, 미국수입량 은감소 중국벤젠다운스트림신규플랜트가동으로중국벤젠수입량은증가하는모습이었 으나지난해까지가격을지지해왔던미국아비트리지기회가좀처럼열리지않은점 도아시아벤젠가격상승을제한하는요소로작용함. 26 5

27 Dec-1 Mar-11 Jun-11 Sep-11 Dec-11 Mar-12 Jun-12 Sep-12 Dec-12 Mar-13 Jun-13 Sep-13 Dec-13 Mar-14 Jun-14 Dec-14 Mar-15 Jun-15 Nov-13 Jan-14 Mar-14 May-14 Jul-14 Nov-14 Jan-15 Mar-15 May-15 Jul-15 전망보고서 216 년연간전망보고서 하반기들어중국수입량둔화, 미 국수입량증가 다만, 하반기들어급증한전반기벤젠수입량이제조업둔화요인과맞물리며재고 화되어중국수입량은감소하는추세이나, 한국에서미국으로의수출량은증가하며다 른움직임을드러냄 SM 2 분기강세 : 정기보수효과는 2 분기에정점 SM 5 년월평균가격추이 SM 2 년주간가격추이 SM- 벤젠 / 에틸렌 ( 우 ) 벤젠 SM- 벤젠 / 에틸렌 ( 우 ) 벤젠 SM 에틸렌 SM 에틸렌 2, 5 1,8 6 1,8 1,6 1,4 1,2 1, ,6 1,4 1,2 1, 자료 : 코리아 PDS, 기준 : 벤젠 - 한국 FOB, SM- 한국 FOB, 단위 : $/ton SM 2 분기급등, 3 분기급락후횡 보 SM 가격은 2분기유가, 나프타상승과제조업시즌을맞이한구매활동, 낮은재고와정기보수효과가겹치면서역시급등세를연출함. 지난해 7월 25일 1,63 달러를기록후 215 년 1월 9일에는 839달러까지하락한 SM 가격은이후상승세를나타내면서 215 년 6월 19일에는 1,36.5 달러까지상승함. 그러나 3분기부터는일부플랜트정기보수에도불구하고중국발제조업경기둔화영향에하락세를지속하면서 11월현재 1, 달러를하회함. 주원료인벤젠가격하향안정화로 원료가격과의스프레드는호조 그러나주원료인벤젠가격이하향안정화되면서에틸렌가격의 cost push 효과에 도 215 년평균 SM- 벤젠 / 에틸렌스프레드는 228 달러로 214 년평균 137 달러대비 호조를보이면서, SM 생산업체들의수익성은일정부분담보되었을것으로추정됨. 27 5

28 Dec-1 Mar-11 Jun-11 Sep-11 Dec-11 Mar-12 Jun-12 Sep-12 Dec-12 Mar-13 Jun-13 Sep-13 Dec-13 Mar-14 Jun-14 Dec-14 Mar-15 Jun-15 Nov-13 Jan-14 Mar-14 May-14 Jul-14 Nov-14 Jan-15 Mar-15 May-15 Jul-15 Dec-1 Mar-11 Jun-11 Sep-11 Dec-11 Mar-12 Jun-12 Sep-12 Dec-12 Mar-13 Jun-13 Sep-13 Dec-13 Mar-14 Jun-14 Dec-14 Mar-15 Jun-15 Nov-13 Jan-14 Mar-14 May-14 Jul-14 Nov-14 Jan-15 Mar-15 May-15 Jul-15 전망보고서 216 년연간전망보고서 ABS, HIPS 전반적약세 : 가격은약세이나스프레드는호조 ABS 5 년월평균가격추이 ABS 2 년주간가격추이 ABS- 원료비 ( 우 ) ABS- 원료비 ( 우 ) 원료비 (.6*SM+.25*AN+.15*BD) 원료비 (.6*SM+.25*AN+.15*BD) 25 ABS 6 25 ABS 자료 : 코리아 PDS, 기준 : ABS- 극동아 CFR, 단위 : $/ton HIPS 5 년월평균가격추이 HIPS 2 년주간가격추이 HIPS- 원료비 ( 우 ) 원료비 (.9*SM+.1*BD) HIPS HIPS- 원료비 ( 우 ) HIPS 원료비 (.9*SM+.1*BD) 자료 : 코리아 PDS, 기준 : HIPS- 극동아 CFR, 단위 : $/ton ABS, HIPS 역시 2 분기상승후 3 분기낮은제조업기대감에하락 전환 ABS, HIPS 역시 2 분기원료가격상승과제조업시즌컨버터들의매수세로상승함. 다만상대적으로 HIPS 대비 ABS 의가격이낙폭이확대됨. 215 년 5 월 15 일 ABS 가 격은 1,71 달러를기록한후하향기조가이어지면서 11 월현재 1,2 달러중반대를 나타냄. 특이한점은 ABS 의경우지난해말유가의폭락속에서도 1,5 달러를유지 하였으나, 주원료인 AN 가격이 1, 달러를하회하면서동반약세를보임. 28 5

29 Oct-1 Jan-11 Apr-11 Jul-11 Oct-11 Jan-12 Apr-12 Jul-12 Oct-12 Jan-13 Apr-13 Jul-13 Oct-13 Jan-14 Apr-14 Jul-14 Oct-14 Jan-15 Apr-15 Jul-15 Oct-15 전망보고서 216 년연간전망보고서 HIPS 는 215 년 5 월 22 일 1,55 달러를기록한후하락하는모습이나 11 월현재 1,1 달러중반대를유지하면서 215 년 1 월 3 일기록한 1,15 달러수준은유지하 고있음. ABS, HIPS 역시 2 분기상승후 3 분기낮은제조업기대감에하락 전환 ABS, HIPS 역시중국경제감속영향과원료비용하락에따라하락기조에있으나원료비용낙폭이더욱커스프레드는견고한수준을유지함. ABS- 원료비 215 년연평균스프레드는 295달러를나타내고있으며, HIPS- 원료비연평균스프레드는 242 달러를기록함 년품목별전망 6-1. 에틸렌 : upcycle 은이어질것 216 년에도에틸렌의 upcycle 은이어질것으로전망함. 중국석탄화학보수적인관점유지 중국의석탄화학프로젝트는기존과같이유가하락에따른경쟁력저하, 중국정부의 환경규제, 안정적생산기술확보의어려움, 생산지와소비지차이에의한운송비등 의영향을고려하여보수적인관점을유지함. 중국주요석탄업체수익률저하이어져 중국에틸렌생산증가에도증가율은둔화 5% -5% -15% -25% -35% Shenhua Energy China Coal Yanzhou Coal 전년대비증가율 ( 우 ) 중국에틸렌생산 5% 4% 3% 2% 1% % -1% -45% Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2-2% '11 '12 '13 '14 '15 자료 : 각사자료, 코리아 PDS, 단위 : % 자료 : CEIC, 코리아 PDS, 단위 : 천톤 석탄사업의경쟁력열세로업체들 의이익감소 기초유분의자급화와고용창출에대한중국정부의의지에도불구하고, 석탄가격하락에따라석탄기업들의수익성이악화되고있어프로젝트의원활한진행은구조적인벽에부딪힌상황임. 중국내최대석탄기업인 Shenhua Energy 를비롯하여 2 위업체인 China Coal 모두 15년도에적자를기록하며석탄사업의경쟁력열세가눈에띄게진행되고있음. 29 5

30 (E) 216(F) 217(F) 전망보고서 216 년연간전망보고서 중국에틸렌생산은증가하나생산 증가율둔화 석탄화학프로 젝트지연 중국에틸렌생산량증가기조는지속되고있음에전반적인생산량증가율이둔화되고있어, 중국내석탄화학프로젝트가지연되고있음을간접적으로추론가능함. 한편최근뉴스에서도확인가능한바 215 년까지중국에서가동될예정이었던 CTO/MTO 플랜트 6개의가동상황은 5% 수준에그칠것으로전망됨. 미국에탄크래커영향력은 218 년예상 또한미국의에탄크래커영향력역시 218 년부터그영향력을발휘할것으로예상 되고있어 216 년에도에틸렌의타이트한공급상황은이어질것으로판단됨. 에틸렌신증설및가동률전망 capa YoY 에틸렌수요 YoY 가동률 ( 우 ) % 9% 85% (E) 216 (F) 217 (F) (2.) (4.) (6.) 8% 75% 7% 65% 6% 55% 5% Capa 147,8 15, , ,975 16, ,882 YoY(%).4% 2.1% 1.3% 2.7% 2.2% 4.% Demand 127,67 132, ,51 14, , ,75 YoY(%).4% 4.% 2.1% 3.4% 3.9% 4.2% Operating Rate(%) 86.4% 88.% 88.7% 89.3% 9.8% 9.9% 자료 : 산업자료, 코리아 PDS, 단위 : 천톤 216 년에틸렌 capa 2.2%, 수요 3.9%, 가동률 9.8% 에틸렌가격강세지속 이러한상황을고려하여당사는에틸렌 216 년 capa 는 YoY 기준 2.2% 증가한 344 만톤으로추정하며, 수요는수요탄력성 1.1 고려할경우 3.9% 증가하여가동률은 9.8% 까지상승할것으로전망함. 따라서에틸렌가격의강세는지속될것임. 에틸렌수급및가동률전망 Ethylene Cash Cost Comparison 자료 : Reliance, 코리아 PDS, 단위 : 천톤 3 5

31 Oct-12 Dec-12 Feb-13 Apr-13 Jun-13 Aug-13 Oct-13 Dec-13 Feb-14 Apr-14 Jun-14 Aug-14 Oct-14 Dec-14 Feb-15 Apr-15 Jun-15 Aug-15 Oct-12 Dec-12 Feb-13 Apr-13 Jun-13 Aug-13 Oct-13 Dec-13 Feb-14 Apr-14 Jun-14 Aug-14 Oct-14 Dec-14 Feb-15 Apr-15 Jun-15 Aug-15 전망보고서 216 년연간전망보고서 인도 Reliace 사역시에틸렌강세 전망 한편인도 Reliance 사역시높은가동률, 전세계 Capa 증가와수요증가의밸런스 를이유로에틸렌강세견해를지속적으로밝히고있으며 22 년까지에틸렌의타 이트한공급상황이이어질것으로내다봄. NCC cash cost 경쟁력향상으로 유가 4~5 달러수준유지할 경우경쟁우위이어질것 특히, 아시아지역 NCC 의 Cash Cost 경쟁력향상이두드러지고있어, 유가가 4~5 달러수준을유지할경우, 석탄화학과셰일가스, 중동지역의생산업체와비 교해서도경쟁우위를이어날것으로내다봄 프로필렌 : 215 년단기바닥권확인에도상승기대감은낮다 216 년제한된신증설규모에도 215 년증설된과잉 capa 부담이여전히상존하여 216 년에도완만한흐름을이어갈것으로전망함. 215 년확인된 on-purpose 설비가동 기업명 지역 설비 / 생산능력 가동시기 Yangzijiang Jiangsu PDH / Shandong Yangmei MTP / Wanhua Chemical Yantai PDH / Hyosung Ulsan PDH / YNCC OCU / 자료 : 산업자료, 코리아PDS, 단위 : 천톤 215 년프로필렌약세는 onpurpose 설비증가로공급과잉 심화때문 215 년프로필렌가격하락의가장큰원인은 PDH, OCU 등을비롯한 on-purpose 설비가가동되면서공급과잉이심화되었기때문임. 당초예상되었던프로젝트가일부 지연되었으나, 원료다변화의물결속에저렴한프로필렌가격을배경으로 PDH 설 비가중심이되어공급이증가함. 중국프로판수입은증가 중국프로필렌수입둔화 전년대비증가율 ( 우 ) 선형 ( 중국프로판수입 ) 중국프로판수입 4% 3% 2% 1% % -1% 전년대비증가율 ( 우 ) 중국프로필렌수입 1% 8% 6% 4% 2% % -2% -4% 자료 : CEIC, 코리아 PDS, 단위 : 천톤 자료 : CEIC, 코리아 PDS, 단위 : 천톤 31 5

32 (E) 216(F) 217(F) 전망보고서 216 년연간전망보고서 중국프로판수입은증가, 프로필 렌수입은둔화 중국은 PDH 설비증가로프로판수입은꾸준히증가하는추세로 215 년 1~9월까지수입량은 YoY 기준 84% 증가한 67만톤을기록함. 반면상대적으로프로필렌수입량은둔화되어 1~9월까지의프로필렌수입은 YoY 기준 -9.64% 감소한 25만톤을기록하며자급률이상승하고있을것으로판단함. 프로필렌신증설및가동률전망 capa YoY demand YoY 가동률 ( 우 ) (2.) (4.) (6.) 1% 95% 9% 85% 8% 75% 7% 65% 6% 55% 5% (E) (F) (F) Capa 94,955 97,913 11,15 19, ,27 118,716 YoY(%) 1.7% 3.1% 3.3% 7.9% 4.7% 3.9% Demand 81,697 85,488 89,419 92,77 96,733 11,15 YoY(%) 4.1% 4.6% 4.6% 3.7% 4.3% 4.6% Operating 86.% 87.3% 88.4% 85.% 84.7% 85.2% Rate(%) 자료 : 산업자료, 코리아 PDS, 단위 : 천톤 최근플랜트가동률조정후단기 바닥권형성되어추가적하락은 제한적 216 년에도중국내 PDH 설비증설이계획되어있으나최근플랜트가동률조정등 이이어지며단기바닥권을확인후반등추세가나타나고있어프로필렌가격의추가 적인약세는제한적일것으로전망함. 216 년프로필렌 capa 4.7%, 수 요 4.3%, 가동률 84.7% 프로필렌보합권 이러한상황을종합하여당사는프로필렌 216 년 capa 는 YoY 기준 4.7% 증가한 51만톤으로추정하며 215 년 capa 증가 7.9% 보다는공급량증가수준이완화될것으로전망함. 수요는수요탄력성 1.2 고려할경우 4.3% 증가하며가동률은 84.7% 로 215년과비슷한가동률을기록할것으로추정하여 216 년에도상승보다는보합권흐름을이어갈것으로분석함 부타디엔 : 216 년변곡점이될한해 정책적인측면에서저성장국면에돌입한중국타이어업황과자동차생산량둔화, 합성고 무플랜트과잉 capa 를고려할경우 216 년에도부타디엔의상승모멘텀은제한적임. 다만 가동률상승에따라하락역시제한적임. 32 5

33 Jan-1 Apr-1 Jul-1 Oct-1 Jan-11 Apr-11 Jul-11 Oct-11 Jan-12 Apr-12 Jul-12 Oct-12 Jan-13 Apr-13 Jul-13 Oct-13 Jan-14 Apr-14 Jul-14 Oct-14 Jan-15 Apr-15 Jul-15 전망보고서 216 년연간전망보고서 부타디엔수요측면의장기적, 구 조적하락요소부각 215 년에는미국의중국산타이어에대한관세부과와자동차생산둔화로수요측면 의장기적, 구조적가격하락의요소가부각됨. 미국의중국산타이어에대한관세 부과결정 215 년 7 월 14 일, 미국의중국승용차및경트럭타이어에대한관세가미국 ITC(International Trade Commission, 국제무역위원회 ) 의최종판정으로확정이되 면서 6 월 12 일 DOC(Department of Commerce, 상무부 ) 가내린상계관세 (Countervailing Duty) 및반덤핑 (Anti-dumping Duty) 관세부과가결정되었음. 미국최대타이어소비국으로 62% 를수입에의존 최대수입국은중국으로승용차및경트럭용 214 년수입의 34% 차지 미국은최대타이어소비국으로 214 년미국의승용차및경트럭타이어소비량은 2 억 8,62 만본 (RE 타이어는 2억 3,54 만본 / OE 타이어는 5,8 만본 ) 으로소비량의 62% 인 1억 7,76 만본을수입에의존하고있음. 한편미국의승용차및경트럭타이어최대수입국은중국으로 214 년기준, 총 6,5 만본을수입한것으로추정 되어전체수입량의 34% 를차지함. 미국전동차용타이어주요수입국별추이 ( 연간 ) 미국전동차용타이어주요수입국별추이 ( 월간 ) 중국한국캐나다 중국한국일본캐나다 일본 멕시코 자료 : 산업자료, 코리아 PDS, 단위 : 천톤 관세부과후미국의중국산타이어 수입은감소 단기간내업황 개선은쉽지않을것 중국산타이어에대한반덤핑 / 상계관세청원이이루어진지난해 6 월이후, 중국산타 이어수입은 7 월 1 억 9,785 만달러를고점으로지속적으로하락하고있으며, 반덤핑 / 상계관세부과가가시화된연초부터는한국산타이어수입이증가하여중국을앞지 른모습이나타남. 7 월일시적으로중국산타이어수입이한국산타이어수입을능가 하는모습도보였으나, 전반적으로한국산타이어수입비중이높아짐. 따라서중국 의수출중심의타이어업황의개선은단시간내어려운상황임. 33 5

34 Oct-12 Dec-12 Feb-13 Apr-13 Jun-13 Aug-13 Oct-13 Dec-13 Feb-14 Apr-14 Jun-14 Aug-14 Oct-14 Dec-14 Feb-15 Apr-15 Jun-15 Aug-15 전망보고서 216 년연간전망보고서 중국자동차생산추이 중국자동차생산량전망치 25 전년대비증가율 ( 우 ) 중국자동차생산 6% % 4% 3% 2% 1% 자동차 생산량 (E) (F) (F) (F) % -1% -2% YoY(%) 14.8% 7.3% 5.6% 5.3% 5.8% 자료 : CEIC, 코리아 PDS, 단위 : 천대 자료 : BMI, 코리아 PDS, 단위 : 천톤 중국자동차생산량증가율둔화로 타이어소비량잠재적위협요소 상반기부진, 하반기회복 전방산업측면에서는중국자동차생산량증가율이둔화되면서타이어소비량의잠재적위협요소로작용할것으로판단됨. 자동차산업의경우중국이세계최대자동차생산국으로부상한이후해마다견고한성장을기록하면서올해역시큰폭의성장을보일것으로전망된바있음. 그러나상반기동안자동차생산량과판매량모두지난해에도미치지못하는성과를내면서시장의불안감은증폭됨. 다만 9월과 1월연속으로지난해대비증가세를보이고있어연말까지는성장세가회복될것이란전망도힘을받고있음. 중국자동차공업협회에따르면 1~9월누적으로생산량은지난해동기대비 1% 감소, 판매량은동일수준까지회복된것으로확인되고있음. 증시폭락과경제둔화로중국자동차생산과판매성장률은둔화될것 산업연관성이높은타이어수요에부정적 PBR 수급및가동률 그러나경제부양을위한금리인하등의정책에도불구하고증시폭락과경제둔화로기조적으로중국자동차생산과판매를둔화시킬가능성이높음. 따라서그동안높은성장률을구가해왔던자동차생산량이 5% 중후반수준으로낮아질경우산업연관성이높은타이어수요에는부정적변수로작용할전망임. SBR 수급및가동률 자료 : Reliance, 코리아 PDS, 단위 : 천톤 34 5

35 (E) 216(F) 217(F) 전망보고서 216 년연간전망보고서 합성고무플랜트가동률은하향기 조 216 년에도부타디엔수요 증가는어려운한해 한편인도 Reliance 사가발표한자료에의하면전세계 PBR 및 SBR 의경우신규플 랜트증설규모가수요를뛰어넘어, 가동률은전반적으로하향기조에있어 216 년에 도부타디엔수요증가가가시화되기에는어려운시점이라판단됨. 216 년을저점으로업황개선될 것 다만, 216 년을저점으로합성고무플랜트가동률역시상승반전할것으로예상되 고부타디엔플랜트 capa 증가역시완화될것으로보여 216 년이부타디엔업황의 변곡점이될것으로전망함. 부타디엔신증설및가동률전망 capa YoY demand YoY 가동률 (5.) (1.) 95% 9% 85% 8% 75% 7% 65% 6% 55% 5% (E) (F) (F) Capa 13,118 13,647 14,57 15,33 15,539 15,649 YoY(%) 2.3% 4.% 6.8% 5.% 1.5%.7% Demand 1,26 1,446 1,717 1,919 11,151 11,45 YoY(%) -3.1% 1.8% 2.6% 1.9% 2.1% 2.3% Operating 78.2% 76.5% 73.6% 71.3% 71.8% 72.9% Rate(%) 자료 : 산업자료, 코리아 PDS, 단위 : 천톤 216 년부타디엔 capa 1.5%, 수 요 2.1%, 가동률 71.8% 부타디엔제한적반등 이러한상황을종합하여당사는부타디엔의 216 년 capa 는 YoY 기준 1.5% 증가한 24만톤으로추정하며 215 년 capa 증가 5.% 보다는공급량증가수준이완화될것으로전망함. 수요는수요탄력성.6을상정하여 2.1% 증가할것으로내다보고있으며그에따라가동률은 71.8% 로 215 년 71.3% 대비소폭상승할것으로전망함. 따라서추가적인가동률저하는없을것으로판단되고유가및나프타반등요소를고려하면, 부타디엔역시현수준에서제한적반등세를나타낼것으로전망함. 35 5

36 전망보고서 216 년연간전망보고서 천연고무파종면적 천연고무생산량추이 NR RP Production Growth % % 6% % 2% % -2% -4% 자료 : ANRPC, 코리아 PDS, 단위 : 천헥타르 자료 : ANRPC, 코리아 PDS, 단위 : 천톤 212 년피크로신규경작및재경 작면적감소, 생산량은 213 년 피크 한편 215 년에도하락세를이어가고있는천연고무는 212 년부터신규경작및재 경작면적감소세가두드러지고있으며, 생산량역시 213 년을피크로점차감소하 고있음. 총파종면적은 212 년 67 만 3,4 헥타르에서 215 년에는 25 만 9,3 헥타르로 61.5% 급감하였으며, 생산량은 213 년 1,116 만 8,1 톤에서 215 년 1,93 만 7,5 톤으로 2.1% 감소함. 212년최대파종면적을기록한한해, 고무나무의 7년성장기를고려할경우천연고무수급밸런스는다소시간이걸릴전망 다만고무나무는보통 7년의성장기를거쳐본격적으로수확을시작하는데, 12년까지주요생산국의신규경작및재경작면적이증가하며수급밸런스회복까지는다소시간이걸릴것으로전망됨. ANRPC 의이전통계자료에서는 28 년이파종면적 peak-out 시점으로확인되었으나개정된자료에의하면 212 년이최대파종면적을기록한한해로기록될전망임. 따라서, 천연고무가격의반등을논하기에는아직이른시점으로판단됨 폴리머 : 강세기조는변화가없다. 견고한수요로스프레드가역대최고수준을유지하여 215 년석화업황에핵심요소로작 용하였던폴리머는 216 년에도업황호조의핵심드라이브요인으로작용할전망임. 36 5

37 전망보고서 216 년연간전망보고서 HDPE injection 지역별가격 PP homo 지역별가격 북서유럽 (FD) 미국 (FOB) 한국 (CFR) 북서유럽 (FD) 미국 (FOB) 한국 (CFR) 자료 : CISCHEM, 코리아 PDS, 단위 : 달러 /ton 215 년유럽폴리머플랜트 FM 으로타지역가격대비프리미엄 형성 올상반기유럽지역에서는크래커를비롯하여폴리머플랜트 FM 상황이이어지며 타이트한공급상황으로아시아및미국지역대비프리미엄이붙은가격으로거래되 었음. PE 전세계수급밸런스 PP 전세계수급밸런스 아시아유럽중동북미중남미 아시아유럽중동북미중남미 15, 8, 1, 5, 6, 4, 2, -5, -2, -1, -4, 자료 : METI, 코리아 PDS, 단위 : 천톤 중동및북미지역의공급초과분이아시아및유럽으로이동 역내외아비트리지기회가발생할경우지역별가격에영향을미치는구조 PE 및 PP의수급 Balance 는다소다르나일반적으로중동및북미지역의공급초과분이아시아및유럽으로유입되는것이 trade 의일반적구조임. 유럽지역은순수출국가는아니나플랜트가동중단에따라유럽가격이아시아가격대비프리미엄이높게형성되었을경우, 중동지역의생산업체들은수익성이높은곳으로물량을조절하게되어간접적으로아시아가격에영향을끼칠수도있음. 37 5

38 전망보고서 216 년연간전망보고서 미국역시아시아및유럽지역의가격을비교하여높은수익성을얻을수있는곳으 로아비트리지기회를활용하기에, 역내뿐만아니라역외플랜트가동중단이가져오 는공급차질은가격의상승을이끄는중요요소라할수있음. 유럽지역폴리머플랜트폐쇄 기업명 / 설비 국가 지역 Capa 폐쇄시기 Dow / HDPE 벨기에 Tessenderlo 년말 Versalis / PP 이탈리아 Priolo 년 9 월 LBI / HDPE 독일 Wesseling 년 3 분기 Eni / LDPE 이탈리아 Gela 년말 Borealis / HDPE 독일 Burghausen 년말 Total / HDPE 벨기에 Antwerp 년말 Repsol / HDPE 스페인 Puertollano 년 2 분기자료 : 산업자료, 코리아PDS, 단위 : 천톤 / 년 215 년유럽지역폴리머플랜트 FM 및정기보수현재상황 (11 월 1 일기준 ) 기업명 / 설비국가지역기간현재상황 Versalis / LDPE, LLDPE 프랑스 Dunkirk 3.18 철회 Polychim / PP 프랑스 Dunkirk 3.18 Unknown Borealis / PE, PP 오스트리아 Schwechat 3.18 철회 Borealis / PP 벨기에 Kallo 3.26 철회 LyondellBasell / HDPE 독일 Munchsmunster, 3.2 FM SABIC / LLDPE, HDPE 독일 Gelsenkirchen 3.3 철회 INEOS / HDPE pipe 벨기에 Lillo 3.31 철회 (6 월 ) Total Petrochemicals / HDPE 프랑스 Gonfreville 4.3 철회 (7 월 ) Total Petrochemicals / PP 프랑스모든지역 4.28 FM LyondellBasell / PP 독일 Wesseling, Knapsack 5.14 FM INEOS / HDPE, PP 프랑스 Lavera 5.18 철회 (7 월중순 ) LyondellBasell / PP 이태리 Brindisi 6.16 철회 (6 월말 ) SABIC / LDPE 영국 Wilton 5.28 철회 Repsol / HDPE 포르투갈 Sines 5.29 철회 (6.17) polychim / PP 네덜란드 Geleen 7 월말철회 (8.14) Ducor / PP 네덜란드 Rozenburg 7.21~9 월철회? INEOS / HDPE 이태리 Rosignano 8.5 FM INEOS / HDPE 프랑스 Sarralbe 8.5 FM INEOS / HDPE 영국 Grangemouth 8~1 정기보수 Unipetrol / HDPE, PP Czech Republic Litvinov 8.13 FM INEOS / PP 영국 Grangemouth 9.18 FM LyondellBasell / PP 영국 Carrington 9 월말? FM? 38 5

39 전망보고서 216 년연간전망보고서 HIP-Petrohemija / HDPE. LDPE 세르비아 9.18 재가동 정기보수 LyondellBasell / PP 프랑스 Aubette 1.6~1.16 FM INEOS / HDPE pipe 벨기에 Lillo 1 월말 정기보수 자료 : 산업자료, 코리아PDS, 단위 : 천톤 / 년 유럽폴리머플랜트 FM 이어져 노후설비폐쇄 신증설제한 경제발전으로플랜트가동률상승에따라플랜트부하 215 년유럽지역에서는폴리머플랜트들의불가항력선언이이어지면서수급타이트현상이지속되었음. 특히 PE 노후설비의폐쇄로 Capa 여유가없던 PE의공급차질은심화되는양상이었음. 유럽지역의경우아시아, 미국, 중동지역과의경쟁력에서뒤쳐지면서신증설이거의없었던상태에서최근경제회복에따라소비재증가로인해가동을지속하면서플랜트에부하가걸린것으로추정됨. 또한, 유로약세로수입경쟁력이저하되면서중동지역의업체들이아시아지역으로의수출에집중한점도유럽내타이트한수급상황을일으킨요인임. 당사는 216 년유럽경제성장률이 1.7% 에달할것으로분석하며, 따라서유럽의플 라스틱소비재증가는 216 년에도이어지는가운데노후화된플랜트트러블가능성 도상존하여폴리머강세는이어질것으로판단함. 인도폴리머수요성장률 (1H FY 16 vs 1H FY 15) India China 2% 18% 18% 16% 14% 12% 11% 14% 12% 1% 8% 7% 8% 6% 5% 4% 3% 2% % PE PP PVC Polymer 자료 : Reliance, 코리아 PDS 인도폴리머수요꾸준하게증가하 여아시아수요의새로운동력을 작용할전망 한편인도 Reliance 사의자료에의하면아시아지역의폴리머수요는꾸준하게증 가하여전세계에서아시아지역의폴리머수요가차지하는비중은 21 년 48% 에서 215 년 53% 로확대된것으로추정됨. 39 5

40 (E) 216(F) 217(F) (E) 216(F) 217(F) 전망보고서 216 년연간전망보고서 특히최근인도시장의수요는인프라및주택투자, 도시화및식품패키징, 농업용수요등으로중국시장의성장률을뛰어넘고있어아시아수요의새로운동력으로작용할전망임. HDPE 신증설및가동률전망 capa YoY 에틸렌수요 YoY 가동률 ( 우 ) % 1% (E) 216 (F) 217 (F) (2.) (4.) (6.) 9% 8% 7% 6% 5% Capa 39,851 41,641 42,192 43,847 45,981 47,863 YoY(%) 1.7% 4.5% 1.3% 3.9% 4.9% 4.1% Demand 35,46 36,953 37,817 39,77 41,969 44,524 YoY(%) 4.2% 4.4% 2.3% 5.% 5.7% 6.1% Operating Rate(%) 88.8% 88.7% 89.6% 9.6% 91.3% 93% 자료 : 산업자료, 코리아 PDS, 단위 : 천톤 216 년 HDPE capa 4.9%, 수요 3.9%, 가동률 91.3% HDPE 는가격강세 PE의경우에는등급별로신증설과수요증가율이상이한데 HDPE 의 216 년 capa 는 YoY 기준 4.9% 증가한 213만톤으로추정하며 215 년 capa 3.9% 증가보다공급량증가율이늘어날전망임. 수요는수요탄력성 1.6을상정하여 5.7% 증가할것으로내다보고있으며전반적인가동률은 91.3% 로 215 년 9.6% 대비상승하여가격강세가이어질것으로판단됨. LDPE 신증설및가동률전망 capa YoY 에틸렌수요 YoY 가동률 ( 우 ) (2.) (4.) (6.) 1% 95% 9% 85% 8% 75% 7% 65% 6% 55% 5% (E) (F) (F) Capa 21,889 22,444 22,582 23,314 24,841 25,685 YoY(%).3% 2.5%.6% 3.2% 6.5% 3.4% Demand 19,249 19,5 2,91 2,468 2,95 21,382 YoY(%) -1.6% 1.3% 3.% 1.9% 2.1% 2.3% Operating Rate(%) 87.9% 86.9% 89.% 87.8% 84.2% 83.2% 자료 : 산업자료, 코리아 PDS, 단위 : 천톤 4 5

41 (E) 216(F) 217(F) (E) 216(F) 217(F) 전망보고서 216 년연간전망보고서 년 LDPE capa 6.5%, 수요 2.1%, 가동률 84.2% LDPE 는다소약세전망 LDPE 의 216년 capa 는 YoY 기준 6.5% 증가한 157만톤으로추정하며수요는수요탄력성.6을상정하여 2.1% 증가할것으로내다보고있으며전반적인가동률은 215 년 87.8% 에서 84.2% 하락할것으로전망되어수급타이트가완화될것으로판단됨. LLDPE 신증설및가동률전망 capa YoY 에틸렌수요 YoY 가동률 ( 우 ) (5.) (1.) 85% 8% 75% 7% 65% 6% 55% 5% (E) (F) (F) Capa 3,648 31,549 32,918 34,48 36,88 38,79 YoY(%) 4.9% 2.8% 4.3% 4.7% 4.7% 5.5% Demand 23,954 25,23 26,47 27,71 29,19 3,856 YoY(%).9% 5.2% 5.% 4.7% 5.3% 5.7% Operating Rate(%) 78.1% 79.9% 8.4% 8.4% 8.9% 81.% 자료 : 산업자료, 코리아 PDS, 단위 : 천톤 216 년 LLDPE capa 4.7%, 수요 5.3%, 가동률 8.9% LLDPE 강세전망 LLDPE 의 216 년 capa 는 YoY 기준 4.7% 증가한 161만톤으로추정하며수요는수요탄력성 1.5을상정하여 5.3% 증가할것으로내다보고있으며전반적인가동률은 215 년 8.4% 에서 8.9% 상승할것으로전망되어수급타이트가지속될것으로판단됨. 따라서전반적인 PE 계열의강세는지속될것으로전망함. PP 신증설및가동률전망 capa YoY demand YoY 가동률 (2.) (4.) 1% 95% 9% 85% 8% 75% 7% 65% 6% 55% 5% (E) (F) (F) Capa 64,578 67,21 68,528 73,662 76,817 8,268 YoY Demand 52,857 55,24 58,452 61,738 65,474 69,79 YoY Operating 81.8% 82.2% 85.3% 83.8% 85.2% 86.8% Rate 자료 : 산업자료, 코리아 PDS, 단위 : 천톤 41 5

42 Jan-13 Mar-13 May-13 Jul-13 Sep-13 Nov-13 Jan-14 Mar-14 May-14 Jul-14 Nov-14 Jan-15 Mar-15 May-15 Jul-15 전망보고서 216 년연간전망보고서 년 PP capa 4.3%, 수요 6.1%, 가동률 85.2% PP 역시상세전망 PP의 216 년 capa 는 YoY 기준 4.3% 증가한 316만톤으로추정하며수요는수요탄력성 1.8을상정하여 6.1% 증가할것으로전망하여전반적인가동률은 215 년 83.8% 에서 85.2% 상승할것으로예상함. PP 신증설은 215 년대비상대적으로감소하고수요는견고한수준을유지하면서 PP 시황역시하락보다는상승에가까운것으로판단함 년벤젠 : 저점은확보, 강보합 아시아지역의벤젠공급증가에도미국과유럽의벤젠생산량감소로수급밸런스는균형 상태로이동할것으로판단하며유가반등기조와더불어강보합기조를나타낼것임. 벤젠, 유가및나프타하락과수급 완화로약세 215 년벤젠가격하락은유가및나프타가하락한영향도크지만신규설비증가로 인한수급완화역시직접적이고중요한원인이라고할수있음. 아시아지역에서부산물로생성도 는벤젠생산량증가 벤젠은크게중질나프타를접촉개질한리포메이트로부터생성하거나 NCC에서크래킹후 pygas 에서생성함. 그러나아시아지역에서는중국경제성장에따른합성섬유소비증가기대감에대규모 PTA 플랜트가건설되면서원재료인 PX 설비투자도급증하면서 PX 설비에서부산물로생성되는벤젠생산량도증가하는결과가초래됨. 아시아, 중동벤젠생산량증가 / 미국은벤젠생산량감소하는구 조적변화 또한아시아와중동지역에서는중질유를처리하기위한고도화설비투자확대로벤 젠생산량은증가, 미국은에탄크래커확대와경질유투입증가로인한벤젠생산량 감소등으로전통적인벤젠공급구조의변화가야기됨. 한국벤젠생산량 214 년후반부터증가 사우디아라비아 SADARA 프로젝트벤젠생산량전망치 production from refineries on-purpose production production from petrochemicals 자료 : KPIA, 코리아 PDS, 단위 : 천톤 자료 : 산업자료, 코리아 PDS, 단위 : 백만톤 42 5

43 전망보고서 216 년연간전망보고서 한국 PX 설비가동으로벤젠 Capa 증가, 추가적으로 5 년에 걸쳐 3 만톤공급량확대 214 년에는한국 SK Global Chemical 을비롯한삼성토탈 ( 현재한화토탈 ) 의 PX 설비가동으로아시아지역에서만총 184만톤에이르는벤젠 Capa 가증가한것으로추정되고있으며, 앞으로 5년에걸쳐추가적으로 3만톤공급량이확대될것으로예상됨. 중동지역중질유투입에따라벤 젠생산량증가전망 또한중동지역, 특히사우디아라비아에서만올레핀생산을위해중질유투입이증 가하면서 23 만톤에이르는벤젠생산량증가가예상되고있어공급량부담감은지 속됨. 실제한국의벤젠생산량은 214 년후반기부터증가추세를나타내고있어일부정기보수를고려한다고해도생산량레벌업현상이나타남. 또한사우디 SADARA 프로젝트에서도정유사에서생산되는물량이증가하여 215 년 12만톤에서 217 년에는 17만톤정도로확대될것으로예상됨. 전세계벤젠수급 balance 수에즈운하동서부 Balance 아시아유럽중동북미중남미 4, 3, 2, West of Sues Balance East of Sues Balance 1, -1, -2, -3, -4, -5, 자료 : METI, 코리아 PDS, 단위 : 천톤 자료 : 산업자료, 코리아 PDS, 단위 : 백만톤 중동과아시아지역의여분이유럽 과미국으로이동 그러나미국은경질원료투입에따른벤젠생산감소, 유럽은 LPG 사용량증가와크 래커가동률하향조정에따른벤젠생산감소로아시아및중동지역의여분공급량이 미국과유럽으로이동하는 trade 구조가형성되어있음. 미국과유럽경제성장으로벤젠 수요증가전망으로역내공급과 잉해소 215 년저점 미국의경제성장은꾸준히이어지고있고유럽역시그동안잠재적불안요소였던정치, 경제적문제가수면아래로가라앉고성장세를지속하고있는바벤젠수요역시증가할것으로판단됨. 따라서역내공급과잉이일부수출물량으로해소되고유가상승에따른반등기대감이높아벤젠역시 215 년을저점으로인식함. 43 5

44 (E) 215(F) 216(F) 217 전망보고서 216 년연간전망보고서 벤젠신증설및가동률전망 capa YoY 벤젠수요 YoY 수요탄력성 ( 우 ) (5.) (1.) 9% 85% 8% 75% 7% 65% 6% 55% 5% (E) (F) (F) Capa 58,43 6,112 62,26 63,568 64,461 65,376 YoY.1% 3.6% 3.2% 2.5% 1.4% 1.4% Demand 42,349 43,527 44,422 45,255 46,221 47,276 YoY.9% 2.3% 2.1% 1.9% 2.1% 2.3% Operating Rate 73.% 72.4% 71.6% 71.2% 71.7% 72.3% 자료 : 산업자료, 코리아 PDS, 단위 : 천톤 216 년벤젠 capa 1.4%, 수요 2.1%, 가동률 71.7% 이러한상황을종합하여당사는벤젠의 216 년 capa 는 YoY 기준 1.4% 증가한 89만톤으로추정하며수요는수요탄력성.6을상정하여 2.1% 증가할것으로전망하여전반적인가동률은 215 년 71.2% 에서 71.7% 로비슷한수준을예상함. 다만, 유가상승요소를고려하여벤젠역시강보합수준을전망함 SM : 정기보수규모는제한적이지만수급밸런스로조절로상승 지난 2 년간대규모정기보수가이어져 216 년정기보수규모는제한적일것으로판단됨. 전반적인수급밸런스속에제한적인정기보수로낮아진변동성을유지하면서 SM 은상승 할전망임. 전세계 SM 수급 balance 중국 SM 수입량구조 아시아유럽중동북미중남미 5, 4, 3, 2, 1, -1, -2, -3, -4, -5, 1% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % 아시아중동북미 자료 : METI, 코리아 PDS, 단위 : 천톤 자료 : 산업자료, 코리아 PDS, 단위 : 백만톤 44 5

45 전망보고서 216 년연간전망보고서 SM 중동과북미지역의초과공급량이아시아및유럽으로이동 아시아역내에서는중국이최대수입국 SM은중동과북미지역의초과공급량이아시아및유럽지역으로이동하는구조가형성되어있음. 특히아시아역내에서는중국의수입규모가최대로서 214 년에는총 374만톤을수입하였으며, 아시아지역으로부터 25만톤 ( 전체수입량중 67% 비중차지 ), 중동지역으로부터 16만톤 ( 전체수입량중 28% 비중차지 ) 을수입하는구조로형성되어있음. SM 가격은신규플랜트, 중국요 소, 역내및중동지역의플랜트 정기보수에영향 따라서신규플랜트증설규모, 중국수입량구조와재고수준, 역내및중동지역의 플랜트정기보수등이 SM 가격변화를이끄는요인이라할수있음. SM 정기보수규모 중국동부 SM 재고량 214 년 215 년 216 년 Min~Max(5 년 ) 년평균 월 2 월 3 월 4 월 5 월 6 월 7 월 8 월 9 월 1 월 11 월 12 월 자료 : 산업자료, 코리아 PDS, 단위 : 천톤 자료 : 산업자료, 코리아 PDS, 단위 : 천톤 216 년정기보수규모는제한적 일것 216 년모든정기보수계획이조사되어발표되지는않았으나지난 2 년간정기보수 규모를고려하면 216 년정기보수는상대적으로적은수준일것으로추론됨. 중국동부 SM 재고량은 5 년평균 상단에위치 한편중국동부 SM 재고량은 11 월 6 일현재 8 만톤으로 5 년평균상단에위치하고 있는바 4 분기제조업둔화로재고역시증가하고있는점을확인할수있음. 45 5

46 (E) 215(F) 216(F) 217(F) 전망보고서 216 년연간전망보고서 SM 신증설및가동률전망 capa YoY (%) demand YoY (%) 가동률 ( 우 ) % 9% 85% (E) 216 (F) 217 (F) 5. 8% 75% Capa 32,478 32,9 33,413 34,24 34,52 35,371. 7% 65% YoY.5% 1.6% 1.3% 1.8% 1.4% 2.5% (5.) 6% Demand 26,628 28,5 28,627 29,253 29,982 3,78 55% (1.) 5% YoY.8% 5.3% 2.1% 2.2% 2.5% 2.7% Operating Rate 82.% 85.% 85.7% 86.% 86.9% 87.% 자료 : 산업자료, 코리아 PDS, 단위 : 천톤 216년 SM capa 1.4%, 수요 2.5%, 가동률 86.9% SM 적은변동성을보이면서우상향전망 SM 의 216 년 capa 는 YoY 기준 1.4% 증가한 48 만톤으로추정하며수요는수요탄 력성.7 을상정하여 2.5% 증가할것으로예상하여전반적인가동률은 215 년 86% 에서 86.9% 로완만한상승을전망함. 유가와원료인벤젠가격상승, 신증설규모와중국재고수준, 정기보수일정등을고 려하면, SM 가격은올해보다적은변동성을보이면서완만한우상향움직임을나타 낼것으로분석함. 46 5

47 (E) 216(F) 217(F) 전망보고서 216 년연간전망보고서 년 ABS, HIPS : Capa 증가마무리 중국자동차및가전둔화의영향으로전방수요부진우려감은지속되겠지만그동안의 Capa 증가가마무리되면서수급밸런스조절로인한가동률상승에따라강세를전망함. 전세계 ABS 수급 balance (5.) (1.) capa YoY demand YoY 가동률 85% 8% 75% 7% 65% 6% 55% (E) (F) (F) Capa 9,372 9,92 1,476 1,584 1,76 1,82 YoY 4.5% 5.8% 5.6% 1.% 1.7%.6% Demand 6,751 6,974 7,247 7,392 7,561 7,745 (15.) 5% YoY -.9% 3.3% 2.5% 2.% 2.3% 2.4% Operating Rate 72.% 7.3% 69.2% 69.9% 7.3% 71.6% 자료 : 산업자료, 코리아 PDS, 단위 : 천톤 216 년 ABS capa 1.7%, 수요 2.3%, 가동률 7.3% ABS 우상향전망 ABS의 216년 capa 는 YoY 기준 1.7% 증가한 18만톤으로추정하며수요는중국가전및자동차수요둔화를고려하여수요탄력성.8을상정하여보수적으로접근할경우에도 2.3% 증가할것으로예상함. 따라서전반적인가동률은 215 년 69.9% 에서 7.3% 로상승할것으로판단되고원재료인 AN, 부타디엔의안정속에 SM 강보합으로 ABS 역시현수준보다상승할전망임. ABS는그동안 Capa 증가가마무리되면서앞으로는수급밸런스조절에의해가동률이꾸준한우상향흐름을유지할것임. 47 5

48 Dec-1 Mar-11 Jun-11 Sep-11 Dec-11 Mar-12 Jun-12 Sep-12 Dec-12 Mar-13 Jun-13 Sep-13 Dec-13 Mar-14 Jun-14 Dec-14 Mar-15 Jun-15 Nov-13 Jan-14 Mar-14 May-14 Jul-14 Nov-14 Jan-15 Mar-15 May-15 Jul (E) 215(F) 216(F) 217(F) 전망보고서 216 년연간전망보고서 전세계 PS 수급 balance capa YoY demand YoY 가동률 (2.) (4.) (6.) (8.) (1.) 85% 8% 75% 7% 65% 6% 55% 5% (E) (F) (F) Capa 13,975 14,19 14,324 14,511 14,683 14,716 YoY 2.9%.3% 2.2% 1.3% 1.2%.2% Demand 1,27 1,38 1,54 1,672 1,824 1,988 YoY -1.4% 1.1% 1.5% 1.2% 1.4% 1.5% Operating Rate 73.5% 74.% 73.6% 73.5% 73.7% 74.7% 자료 : 산업자료, 코리아 PDS, 단위 : 천톤 216 년 HIPS capa 1.2%, 수요 1.4%, 가동률 73.7% HIPS 역시우상향 PS의 216 년 capa 는 YoY 기준 1.2% 증가한 17만톤으로추정하며수요는중국가전및자동차수요둔화및낮은 GDP 대비수요탄력성등을고려하여수요탄력성.5을상정하여보수적으로접근할경우에 1.4% 증가할것으로예상함. 따라서전반적인가동률은 215 년 73.5% 에서 73.7% 로소폭상승할것으로판단됨. 따라서 PS 역시원재료인 SM 가격상승에따른 Cost push 효과로우상향기조를나타낼것으로분석함. AN 의공급과잉은지속될것 AN 5 년월평균가격추이 AN 2 년주간가격추이 AN- 프로필렌 ( 우 ) 프로필렌 AN AN- 프로필렌 ( 우 ) 프로필렌 AN 3 1,4 25 1, ,2 1, ,2 1, 자료 : 코리아 PDS, 기준 : 프로필렌 - 한국 FOB, AN- 극동아 CFR, 단위 : $/ton 48 5

49 (E) 216(F) 217(F) 전망보고서 216 년연간전망보고서 년 AN 가격은 2 분기유가및나프타반등, 제조업성수기효과, 정기보수로인 한물량공급감소등에전혀영향을받지않으며하락세를이어감. 전세계 AN 수급 balance capa YoY 에틸렌수요 YoY 가동률 ( 우 ) (5.) (1.) (15.) 1% 95% 9% 85% 8% 75% 7% 65% 6% 55% 5% (E) (F) (F) Capa 6,241 6,545 6,446 6,824 7,231 7,545 YoY 2.3% 4.9% -1.5% 5.9% 6.% 4.3% Demand 5,393 5,545 5,667 5,756 5,899 6,56 YoY.3% 2.8% 2.2% 1.6% 2.5% 2.7% Operating Rate 86.4% 84.7% 87.9% 84.3% 81.6% 8.3% 자료 : 산업자료, 코리아 PDS, 단위 : 천톤 AN 하락원인 신증설, 수요저조, 프로필렌가격하락그러나 AN 업체들의수익은담보 AN 가격이이렇게장기적인하락세를나타내는것은역시신증설증가와수요저조, 원료인프로필렌가격하락이원인으로분석됨. 5년간스프레드에서알수있는바와같이가격하락에도현재 AN-프로필렌스프레드는 AN 업체의수익을담보할수있는수준임. 자세한사항은다음이슈보고서참조 [Petrochemical] 동서석유화학에서 AN 가격실마리를찾다. 216 년 AN capa 5.9%, 수요 2.1%, 가동률 8.2% AN 은보합전망 AN의 216년 capa 는 YoY 기준 5.9% 증가한 41만톤으로추정하며수요는수요탄력성.6을상정하여 2.1% 증가할것으로예상함. 신증설증가율은 215 년 7.8% 대비감소하나여전히신증설규모가커공급과잉부담감은이어질전망임. 전반적인가동률은 215 년 82.8% 에서 8.2% 로하락할것으로판단되고원재료인프로필렌의상승여력이제한적으로 AN 가격역시보합수준을전망함. 49 5